ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA

CAPITULO VII
TEORIA KEYNESIANA
DEMANDA DE DINERO.

Keynes reconoce tres motivos específicos para guardar dinero, estos motivos son los siguientes2:

1. Motivo comercial.
2. Motivo precautorio.
3. Motivo especulatorio.

DEMOSTRACION MATEMATICA.

I. DEMANDA COMERCIAL DE DINERO.

Tanto las familias, como las personas y el gobierno mantienen saldo ociosos en efectivo si es
imperfecta la sincronización entre los ingresos y los desembolsos monetarios. Cuanto más largo
sea el tiempo entre el ingreso y los egresos, tantos mayores serán los saldos que se mantienen
en efectivo3.

EJEMPLOS:

1. Supóngase que el ingreso anual de una familia es $ 4608 dólares, y que la familia lo gasta en
su totalidad y de una manera uniforma en el curso del año, de modo que el gasto de consumo
es de $ 12.80 -diario – 4608/360-.

A) Se paga a la familia diariamente. La familia no guarda nunca nada mas que $ 20.80
para realizar sus transacciones de bienes y servicios.

B) Se paga a la familia $ 145.60 dólares semanales. Como el gasto es de $ 20.80 dólares

por día, hay que mantener un saldo efectivo para atender a los desembolsos de la
semana. Vamos a suponer que a esta familia se le paga los días sábados, antes de
que abran las tiendas. Los saldos monetarios al final de cada día aparecen a
continuación:

SALDOS EN EFECTIVO ($) AL FINAL DE CADA DIA.

Sábado Domingo Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes

$ 124,80 $ 104 $ 83,20 $ 62,40 $ 41,60 $ 20,80 $ 0.00

2
En este capitulo los motivos de dinero se va a enumerar, la parte teórica esta explicado en el capitulo VII. Y
por ende se va a demostrar matemáticamente cada motivo.
3
Según Eugene Diulio; Colección Schaum, Introducción a la Macroeconomía.

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C) Se paga a la familia quincenalmente $ 145,60 x 2 = $ 291,20. Si el pago se realiza el

día sábado por la mañana antes de que ningún centro comercial empiece a atender al
publico, sus saldos al final de cada día se muestran a continuación:
SALDOS EN EFETIVO ($) AL FINAL DE CADA DIA

Semanas Sábado Domingo Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes

1ra. $ 270,40 $ 249,60 $ 228,80 $ 208,00 $ 187,20 $ 166,40 $ 145,60

2da $ 124,80 $ 104,00 $ 83,20 $ 62,40 $ 41,60 $ 60,80 $ 0,00

Si los desembolsos son uniformes, al promedio de saldo en efectivo que guarda

durante un periodo de pago es:

Donde:

H = Es el promedio del saldo en efectivo que se guarda cada día.

Y = Gamma, es el número de días en el periodo.

2. Cuando el promedio de saldos diarios que se guardan de sábado a viernes es, por decir, $280; $
245; $ 210; $ 175; $ 140; $ 105; $ 70; cuya sumatoria es igual a $ 1260.

Esto es: Fórmula ∑H / Y

$ 1225
= = $ 175
7

3. Si el ingreso anual de una familia asciende a $ 7592; y sus gastos son uniformes, su promedio
de saldos en efectivo guardados para las transacciones en bienes y servicios cuando se le paga
cada 14 días es:

Promedio de saldos

Y
Mt = 1/2 Y
365

$ 7592
Mt = 1/2 14 = $ 145,60
365

Promedio de saldos en efectivo guardados para transacciones de bienes y servicios que realiza la
familia $ 145,60.

4. Si el ingreso anual de $ 7592 de la familla se le paga cada 28 días:

$ 7592
Mt = 1/2 28 = $ 291,20
365

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O sea que el promedio de saldos en efectivo guardados para transacciones de la familia es de $

291.20
5. Tomando en cuenta la relación entre “Mt, Y, Y -gamma-“ también se puede presentar en forma
grafica, o esquemática como a continuación se indica.

1 $ 7592
Mt = 7= $ 72,80; pago semanal
2 365

1 $ 7592
Mt = 14 = $ 145,60; pago semanal
2 365

1 $7592
Mt = 28 = $ 291,20; pago semanal
2 365

$ 7592 ingreso total anual

365 dias que tiene el año

Dinero
($)

Y1
$ 291,20

Y2
$ 145,60

$ 72,80

0 7 14 28 y = dias/año

De donde Y1, representa un nivel de ingreso disponible de 20,80 x 365 = $ 7592; mientras que Y2,
representa un nivel de ingreso disponible de $ 7592 x 2 = $ 15184.

Esto significa también que dado un gasto uniforme, se ve que el promedio de saldos en dinero
que la familia guarda aumenta a medida que aumenta el número de días de pago.

II. DEMANDA PRECAUTORIA DE DINERO.

Las determinantes para la demanda precautoria son parecidas a las de la demanda para
transacciones. Hay menos necesidad de saldos precautorios si el ingreso se recibe con mayor
frecuencia. Al elevarse el nivel de ingreso, los saldos precautorios también suben en la medida
que aumentan los niveles de consumo. Sin embargo, a diferencia de la demanda para
transacciones, la demanda precautoria de dinero podrá aumentar al contraerse la actividad
económica. Las familias y las empresas podrían demandar mayores saldos como medida de

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precaución al sentirse inseguros de recibir fondos. De igual manera, los saldos precautorios
pueden disminuir cuando la actividad económica se recupera.

III. DEMANDA ESPECULATIVA DE DINERO.

Los economistas de la Escuela Clásica reconocían los motivos comerciales y precautorios
como motivos racionales para guardar dinero, pero consideraban irracional que se guardase
dinero o saldos en efectivo en exceso, ya que el dinero ocioso se puede poner a producir
interés.

El economista ingles J.M. Keynes introdujo el motivo especulativo como un motivo racional
adicional para guardar dinero. Pensó que, según fuera la relación entre los tipos de interés
corriente y futuros, el dinero podría ser un medio de almacenamiento del valor, mejor que los
bancos.

Ejemplos:
I. Se adquieren bonos “Tipo A” que prometen pagar $ 1200 dólares de interés anual
durante cinco años, y el reintegro de $ 3000 que es el capital dentro de cinco años.

El precio actual de un bono se calcula descontando al tipo actual de interés al

rendimiento futuro del bono.

Solución:

a) El tipo actual de interés es del 17%.

1. Calculando el valor presente de $ 1200 durante 4 años al 0.07, tenemos:

4
( 1,07) - 1
Vp = 4 = 3,38725474
( 1,07) 0,07

Luego: $ 1200 (3.38725474) = $ 4064.70 valor presente de los $ 1200 durante

cuatro años al 0.07

2. El valor presente de $ 1200 + $ 3000 = $ 4200 que recibidos dintro de cinco

años al 0.07 es:

$ 4200 (1/0.07)5 = $ 2994.50; Valor presente de los intereses más el capital

recibido dentro de cinco años a una tasa de descuento del 0.07 anual.

Esto significa que el precio actual del bono es $ 2994.50

b) El mismo ejemplo, pero tomando una tasa más alta de interés, 9%.
1. El tipo actual de interés corriente al 0.09

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4
( 1,09) - 1
Vp = 4 = 3,23972
( 1,09) 0,09

El valor presente de los $ 1200 al 9% es:

$ 1200 x 3.23972 = $ 3887.70

2. El valor presente de los $ 4200 al 9% es:

$ 4200 (1/1.09)5 = $ 2729.70 Precio actual del bono.

Y así sucesivamente, podemos ir calculando el comportamiento del precio de

los bonos, ya sean tipo “A”, “B” o “C”, etc., en el mercado.

II. A continuación se presenta una tabla con 10 condiciones o situaciones que deben ser
calculadas de acuerdo a los siguientes criterios:

INGRESO GLOBAL

Situación Y ($) Dias de pago

A $ 23400 7
B $ 16780 14
C $ 12500 14
D $ 9800 7
E $ 15000 28
F $ 20000 28
G $ 18900 7
H $ 10600 7
I $12350 14
J $ 11500 28

a) Calcular el nivel diario de ingresos.

Fórmula

Y
Mtd = Ingreso Global
365

Ingreso diario, o Cantidad de

promedio de saldos dias por
diarios. año,

A: Y = 23400/365 = Y = $ 64,10 diario.

B: Y = 16780/365 = Y = $ 46,10 diario.
C: Y = 12500/365 = Y = $ 34,25 diario.
D: Y = 9800/365 = Y = $ 26,85 diario.
E: Y = 15000/365 = Y = $ 41,10 diario.
F: Y = 20000/365 = Y = $ 54,80 diario.

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G: Y = 18900/365 = Y = $ 51,80 diario.

H: Y = 10600/365 = Y = $ 29,00 diario.
I: Y = 12350/365 = Y = $ 33,80 diario.
J: Y = 11500/365 = Y = $ 31,50 diario.
b) El nivel de ingresos promedio para el periodo de pago es:

Fórmula
Ingreso Global

Y Cantidad
Mt = Y
365 de dias
entre un
pago a
otro
Ingreso promedio o,
Dias por año.
promedio de
saldos.

A: Mt = $ 64,10 x 7 días = $ 448,70

B: Mt = $ 46,00 x 14 días = $ 644,00
C: Mt = $ 34,25 x 14 días = $ 479,50
D: Mt = $ 26,85 x 7 dias = $ 187,95
E: Mt = $ 41,10 x 28 dias = $ 1150,80
F: Mt = $ 54,80 x 28 dias = $ 1534,40
G: Mt = $ 51,80 x 7 dias = $ 362,60
H: Mt = $ 29,00 x 7 dias = $ 203,00
I: Mt = $ 33,80 x 14 dias = $ 473,20
J: Mt = $ 31,50 x 28 dias = $ 882,00

En el fondo esto significa una demanda de dinero comercial (para

transacciones) o, precautoria.

c) El promedio de dinero guardado para transacciones si el gasto es uniforme:

Fórmula
Ingreso Global

1 Y Cantidad
Ipm = Y
2 365 de dias
entre un
pago a
otro
Ingreso promedio Dias por año.
para transacciones.
Constante
(0,5)

A: Mt = $ 448,70 x 0.5 = $ 224,35

B: Mt = $ 644,00 x 0.5 = $ 322,00

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C: Mt = $ 479,50 x 0.5 = $ 239.75

D: Mt = $ 187.95 x 0.5 = $ 94.00
E: Mt = $ 1150.80 x 0.5 = $ 575.40
F: Mt = $ 1534.40 x 0.5 = $ 767.20
G: Mt = $ 362.60 x 0.5 = $ 181.30
H: Mt = $ 203.00 x 0.5 = $ 101.50
I: Mt = $ 473.20 x 0.5 = $ 236.60
J: Mt = $ 882.00 x 0.5 = $ 441.00

Al costado de los resultados está indicada la forma o fórmula con la que se puede
calcular cada una de las cantidades de las respuestas respectivas.

En cuanto a la relación que existe entre “Mt, Y, y Y”, es el siguiente:

En las situaciones mencionadas desde A hasta la J, “Y” se mantiene constante. Es

decir que el ingreso no cambiará por sí solo si los otros factores, que determinan el
movimiento relativo del ingreso, no varían.

Asimismo, el cambio relativo en Mt es igual al cambio relativo en “Y” esto es, MT

aumenta o disminuye a medida que aumenta o disminuye el periodo de días en que
se realizará el pago.

Basándose en los datos que tenemos en los, puntos “b y c”, `podemos seguir
realizando una serie de cálculos para determinar, por ejemplo, el ingreso anual
disponible, o el numero de días. Así

d) Calcular el ingreso disponible anual:

Fórmula general
Promedio de saldos (Pm; según
Constante punto b anterior).

2 Mt (365) Nro. de dias por año

Y=
Y

Ingreso Dias entre un pago a

otro.

Tomando los valores del punto “b” anterior y aplicándolo en la fórmula podemos
calcular el ingreso disponible anual:

2 x 448,70 x 365
Y= = Y1 = $ 46793,00
7

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Y=2 x 644.00 x 365/14 = Y2 = $ 33580.00

Y=2 x 479.50 x 365/14 = Y3 = $ 25002.50
Y=2 x 187.95 x 365/7 = Y4 = $ 19600.50
Y = 2 x 1150.80 x 365/28 = Y5 = $ 30003.00
Y=2 x 1534.40 x 365/28 = Y6 = $ 40004.00
Y=2 x 362.60 x 365/7 = Y7 = $ 37814.00
Y=2 x 203.00 x 365/7 = Y8 = $ 21170.00
Y=2 x 473.20 x 365/14 = Y9 = $ 24674.00
Y=2 x 882.00 x 365/28 = Y10 = $ 22995.00

e) Es posible también calcular el número de días del período de pago. Siempre que el,
gasto sea uniforme. Así:

Fórmula: Y0 = 2 Mt (365/Y)

Tomando los valores del ingreso global (punto a) y del promedio de los saldos del
punto b anteriores:

Y1 = 2 x 448.70 (365/23400) = 14 días. O sea que el pago se realiza cada 14

días.
Y2 = 2 x 644.00 (365/16780) = 28 días.
Y3 = 2 x 497.50 (365/12500) = 28 días, etc.……., y así sucesivamente.

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TEORIA CONTEMPORANEA DE LA DEMANDA DE DINERO.

Eugene Diulio, sostiene que en la teoría contemporánea de la demanda de dinero, la demanda
comercial-precautoria, se presenta como una función tanto del ingreso como el tipo de interés.
Asimismo, la demanda especulativa se reestructura como tema especia de la teoría de cartera. A
pesar de la revisión, la teoría conserva como variable explicativa el nivel del ingreso y el tipo de
interés.

Para una mayor ilustración lo vamos a presentar en forma práctica mediante una serie de ejemplos
desarrollados.

Se debe tener en cuenta que el dinero no produce réditos. Esto es que el dinero por sí mismo no
produce dinero. Por consiguiente, a los poseedores de saldos ociosos les puede resultar ventajoso
invertirlos en activos financieros a corto plazo, siempre y cuando el dinero se recupere a tiempo para
poder atender a los gastos planeados que se realizaran en la adquisición de los bienes y servicios
producidos. Si estos gastos son uniformes y los saldos comerciales se guardan en parte en bonos (se
compran bonos) a corto plazo, el promedio de la cantidad de dinero que se guarda para realizar
transacciones obedece a la siguiente expresión matemática:

1 Y
Mt = y
2n 365

Donde:
Y = Es el nivel anual del ingreso.
y = Numero de días en un periodo de pago.
n = Numero total de las transacciones que se realizan en bonos; ya sea para comprar o vender
bonos.

Asimismo, el promedio de los bonos guardados obedece a la siguiente expresión matemática:

n-1 Y
Bd = y
2n 365

Ejemplos:

1. La mitad del saldo ocioso para transacciones se invierten en titulo a corto plazo que se vende a
mediados del periodo. Si el nivel anual de $ 36500, y a la familia se le paga semanalmente.
¿Cuál es el promedio de saldo para transacciones que guarda esta familia en títulos a corto
plazo?

Respuesta:

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2-1 $ 36500
Bd = 7
2x2 365
Datos:
Bd = $ 175 Y = $ 36500
= 7 dias cada pago
1 36500 n = 2 número de transacción.
Mt = 7
4 365

Mt = $ 175

2. Dos terceras partes del saldo ocioso se invierten en títulos a corto plazo y la mitad de estos
títulos se venden después de transcurrido un tercio del periodo, y la otra mitad se vende después
de dos tercios del periodo.

3-1 $ 36500
Bd = 7
2x3 365
Datos:
Bd = $ 233,33 Y = $ 36500
= 7
1 36500 n = 3
Mt = 7
6 365

Mt = $ 116,67

3. Las tres cuartas partes del saldo ocioso se invierten en títulos a corto plazo y un tercio de estos
títulos se venden después de un cuarto del periodo, otra tercera parte se vende después de la
mitad del periodo, y el último tercio se vende después de tres cuartos del periodo.

4-1 $ 36500
Bd = 7
2x4 365
Datos:
Bd = $ 262,50 Y = $ 36500
= 7
1 36500 n = 4
Mt = 7
8 365

Mt = $ 87,50

Resumen:
Esto nos demuestra que siendo constante el nivel de ingreso y el número de días en un periodo
de pago, la cantidad promedio de saldos para la realización de transacciones que guarda esta
familia en forma de dinero disminuye cuando resuelve comprar cantidades cada vez mayores de
títulos a corto plazo y venderlos a intervalos más frecuentes, (n = 2; n = 3, y n = 4)
respectivamente. Así, manteniendo constantes nivel de ingreso y periodo de pago
(semanalmente en este caso), la cantidad de dinero guardado para transacciones tiene una
relación negativa en relación al número de transacciones en bonos que son cada vez mayores.

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Veamos como cambia el promedio de saldos para transacciones que se guardan como efectivo y
se invierten en bonos a corto plazo cuando el ingreso se recibe semanalmente y los gastos son
uniformes.

4. El ingreso de la familia es $ 36500 y el total de transacciones realizadas en bonos en de 2:

Fórmula general:

n-1 Y
Bd = y
2n 365

2-1 $ 36500
Bd = 7
2x2 365
Datos:
Bd = $ 175 Y = $ 36500
y = 7
n = 2
1 $ 36500
Mt = 7
2x2 365

Mt = $ 175

5. Al igual que el primer ejercicio, se calcula el promedio de saldos para transacciones que se
guardan en efectivo y se invierten en bonos a corto plazo.

4-1 $ 73000
Bd = 7
2x4 365
Datos:
Bd = $ 525 Y = $ 73000
y = 7
n = 4
1 $ 73000
Mt = 7
2x4 365

Mt = $ 175

6. Seguimos calculando el promedio de saldos:

6-1 $ 109500
Bd = 7
2x6 365
Datos:
Bd = $ 875 Y = $ 109500
y = 7
n = 6
1 $ 109500
Mt = 7
2x6 365

Mt = $ 175

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7. En este caso, la cantidad de dinero para transacciones no cambia al aumentar el ingreso si el

aumento relativo en el número de transacciones en bonos es igual al aumento relativo del
ingreso.

Pero veamos otro caso cuando varía tanto el promedio de dinero para transacciones como el
promedio de dinero invertido en bonos.

1,- Datos:

Y= $ 14600 Bd = 4 - 1/2 x 4 (14600/365) 14 = $ 210

n= 4
y= 14 Mt = 1/8 ($ 14600/365) 14 = $ 70

2,- Datos:

Y= $ 29200 Bd = 4 - 1/2 x 4 ($ 29200/365) 14 = $ 420

n= 4
y= 14 Mt = 1/8 ($ 29200/365) 14 = $ 140

3,- Datos:

Y= $ 43800 Bd = 4 - 1/2 x 4 ($ 43800/365) 14 = $ 630

n= 4
y= 14 Mt = 1/8 ($ 43800/365) 14 = $ 210

Claramente se puede observar que al cambiar el ingreso solamente, sin tener necesidad que
cambien los otros factores, el promedio de saldos para transacciones aumenta constantemente.

8.- Un inversionista puede optar por invertir en bonos a largo plazo o guardar su dinero en efectivo.
Sabido es que el dinero no le dará ningún rédito (ganancia) mientras que los bonos en el
momento de comprarlos tienen en el mercado una redituación (ry). La ganancia o pérdida de

capital esperada por la inversión en bonos es (Ye). Y la proporción de la cartera invertida en

bonos a largo plazo es (A). Cual será el rendimiento de la cartera sí:

a) A = 0.900;
ry = 0.06;
Ye = 0.02.

Si el rendimiento esperado de la cartera es: re = A ( ry + ye )

Por tanto: re = 0.90 (0.06 + 0.02)

re = 0.072 rendimiento esperado de la cartera.

b) A = 0.50; Luego:

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ry = 0.06; re = 0.50 (0.06 – 0.02 )

Ye = -0.02. re = 0.02 rendimiento esperado de la cartera.

c) A = 0.80; Luego:
ry = 0.06; re = 0.80 (0.06 + 0.00 )
Ye = 0.00. re = 0.048 rendimiento esperado de la cartera. Etc…..

Pero esto no es todo, se puede seguir analizando uno por uno todos los elementos que
componen el comportamiento del dinero, ya sea invertido en bonos o guardado en efectivo
por las familias.

9. Se tiene una cartera de $ 450000 dólares y, como inversionista, se puede elegir si comprar bonos
a largo plazo o guardar dinero en efectivo.

a) La inversión en bonos es igual a la siguiente expresión:

Ib = A (450000) entonces: A = 0.90

Ib = 0.90 (450000)
Ib = $ 405000 inversión en bonos
De = $ 450000 - $ 405000
De = $ 45000 dinero guardado en efectivo.

b) Dinero en cartera $ 780000.

A = 0.45
Ib = 0.45 ($ 780000)
Ib = $ 351000 dinero invertido en bonos.
De = $ 780000 - 351000
De = $ 429000 dinero guardado en efectivo.

10. Si tenemos que A = 2.0

Determinar los rendimientos esperados de las siguientes combinaciones ry y ye y graficar las
líneas de rendimientos esperados compatibles con las referidas combinaciones.

1.- re = A ( ry + ye ) Si: ry = 0.12

re = 2.0 (0.12 – 0.04) Ye = -0.4

re = 0.16
Rendimiento esperado de los bonos.

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2. re = A ( ry + ye ) Si: ry = 0.16

re = 2.0 (0.16 – 0.04) Ye = -0.04

re = 0.24
Rendimiento esperado de los bonos.

3. A = 20. Luego:

ry = 0.20 re = 2.0 (0.2 + 0.02)

Ye = 0.02
re = 0.44
Rendimiento esperado de los bonos.

Graficando estos valores tenemos:

Graficando estos valores tenemos:

( OA1 ( OA2 ) ( OA3

A1 A2 A3
A = 2,0

0,16 0,24 0,44 r

rendimiento
esperado

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BIBLIOGRAFIA

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CONDORI PEREZ, ROBERTO, Matemáticas Financieras con Evaluación Financiera con las
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ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA

¾ INFORMATIVO TRIBUTARIO: “ Caballero Bustamante”

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Fecha : 2da Quincena, Junio 2000
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Fecha : 2da Quincena, Julio 2000

¾ INFORMATIVO “VERA PAREDES” Revista de asesoría Empresarial

Fecha: 1ra Quincena, Julio 2000

¾ SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A. “ARGENTA”

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¾ BOLETÍN INFORMATIVO “Qué es la Bolsa” por la Bolsa de Valores de Lima.

¾ SEPARATA ESPECIAL: de la Bolsa de Valores.

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