FACULTAD DE NEGOCIOS

CARRERA DE ADMINISTRACIÓN

“TRABAJO DE CAMPO – BALANZA DE PAGOS”

MACROECONOMÍA

Autores:

Bajonero Díaz, Ingrid Medalit

Del Águila Pérez, Ángel Fernando

Juan de Dios Cabello, Fiorella

Purizaga Gómez, Keny Ricardo

Docente:

José Félix Huertas Maco

Lima – Perú

2018
La Balanza de Pagos

I. La Balanza por Cuenta Corriente

1. Balanza Comercial

2. Balanza de Servicios (Financieros y No Financieros)

3. Renta de Factores

4. Balanza de Transferencias

II. Cuenta Financiera (Balanza de Capitales)

III. Financiamiento Excepcional

IV. Flujo de Reservas Netas del BCRP

V. Errores y Omisiones Netos

VI. Interpretación económica de la Balanza de Pagos

VII. Problemas en la Balanza de Pagos

VIII. Conclusiones

IX. Referencias Bibliográficas

X. Anexos
 INTRODUCCIÓN

La balanza de pagos es un documento de tipo contable en el que se registran los importes en

moneda nacional o extranjera, de todas las operaciones tanto comerciales como financieras de los
habitantes de un país con los habitantes del resto del mundo en un cierto período de tiempo (un
mes, un semestre, o un año). La Balanza de Pagos de Perú se elabora siguiendo las directrices del
Quinto Manual de Balanza de Pagos del FMI. La Balanza de Pagos consta de tres partes
fundamentales donde se anotan los movimientos u operaciones: la Balanza por Cuenta Corriente,
la Balanza por Cuenta de Capital y la Cuenta Financiera. Las operaciones de Balanza de Pagos se
construyen desde el principio bastante conocido de "partida doble", cuyo significado es que
contablemente la Balanza de Pagos está siempre en equilibrio.

Cada transacción da lugar a dos anotaciones, una señala el concepto por el que se anota, y la otra
la financiación monetaria asociada a la transacción. La balanza de pagos da fe del tipo de
relaciones económicas internacionales que realizan los países con el resto del mundo, y gracias a
la estandarización de su estructura básica a nivel mundial es posible utilizarla para establecer todo
tipo de comparaciones con otros países, simplemente observando el resultado de los saldos de las
sub-balanzas que la componen. Además, la balanza de pagos permite conocer cómo se han ido
financiando los intercambios de bienes, servicios y transferencias; es decir, si se ha financiado la
sub-balanza por Cuenta Corriente con operaciones de compra venta de activos de corto o de largo
plazo que se anotan en la Cuenta Financiera.
 I. LA BALANZA POR CUENTA CORRIENTE

Las transacciones que componen la balanza por cuenta corriente se dividen en tres grupos o sub-
balanzas: la balanza comercial o de mercancías, la balanza de servicios, y la balanza de
transferencias. En estas se anotan una serie de operaciones que elevan o disminuyen las rentas
totales de la nación. Balanza en cuenta corriente 17. Para el año 2016 se proyecta un déficit en
cuenta corriente de 3,9 por ciento del PBI, mayor al déficit de 3,6 por ciento del PBI previsto en el
Reporte de diciembre, pero menor al observado en el año 2015 (4,4 por ciento del PBI) en un
entorno de mayor volumen de exportaciones tradicionales (por mayor producción minera) pero
de mayor contracción de bienes de exportación no tradicionales (por menor crecimiento de los
países de la región). Se considera además mayores utilidades de empresas con participación
extranjera asociadas a la revisión al alza del precio de las exportaciones, que caerían menos de lo
previsto en el Reporte anterior. Consistente con el fuerte aumento de las exportaciones mineras y
un ligero crecimiento de los términos de intercambio, se proyecta una reducción del déficit de
cuenta corriente de 3,9 por ciento en 2016 a 3,0 por ciento del PBI en 2017. 18. Se espera que el
financiamiento de largo plazo de fuentes privadas hacia 2017 alcance el 4,3 por ciento del PBI.
Este nivel es menor al observado en los últimos años, lo que está asociado por un lado al término
del ciclo observado de grandes inversiones mineras. No obstante, dicho financiamiento continuará
excediendo la brecha en la cuenta corriente hacia 2017, siendo el principal componente la
inversión directa extranjera.
La disminución del déficit en cuenta corriente en el periodo 2016-2017 es consistente con una
mayor participación del ahorro interno, que pasaría de 20 por ciento en 2016 a 21,1 por ciento del
PBI en 2017. La inversión aumenta ligeramente pero con una composición más orientada hacia
obras de infraestructura, sin alcanzar las magnitudes de inversión en minería de los años previos.

1. BALANZA COMERCIAL

Aquí se incluyen toda la serie de operaciones relativas a la adquisición de mercancías provenientes

del exterior o importaciones, y las ventas de bienes realizadas al extranjero o exportaciones.
Cuando el valor de las importaciones de bienes supera al de las exportaciones de bienes se
denomina "déficit comercial". Si aparece un déficit, esto quiere decir que parte del consumo
nacional es producido en el extranjero. Cuando las exportaciones de bienes superan a las
importaciones de bienes se originará un "superávit comercial"; en esta situación la economía está
produciendo más de lo que se consume a nivel nacional. Las exportaciones se anotan en la
columna de ingresos por el valor de los bienes (sin incluir seguros ni fletes) vendidos al extranjero.
Las importaciones se anotan en la columna de pagos por el valor de los bienes comprados del
extranjero. El saldo de la balanza comercial se obtiene de la diferencia entre los ingresos por
exportaciones y los pagos por importaciones.

 2013

La balanza comercial del Perú registró un déficit de US$ 365 millones en el 2013, pese al saldo
positivo reportado en diciembre, informó el Banco Central de Reserva.
No obstante, dijo, se espera que este resultado se revierta este y el próximo año, previéndose un
superávit de US$ 40 millones en 2014 y de US$ 1,700 millones en 2015.
La balanza comercial del Perú registró un superávit de US$ 480 millones en diciembre, el monto
más alto del año pasado, con exportaciones por US$ 3,633 millones e importaciones por US$
3,153 millones, detalló el BCR (BCR).
Las exportaciones registraron un crecimiento de 11.5% en el último mes del 2013, respecto a
noviembre del mismo año, detalló la autoridad monetaria. En términos anuales, precisó, el
volumen exportado creció 4.4% en diciembre, respecto a similar mes de 2012.

"Este resultado obedece a una expansión de: harina de pescado en 232.3% por parte de las
empresas más importantes del sector ante una mayor cuota de pesca en el norte del país; oro en
5.0%; productos agropecuarios no tradicionales, especialmente hacia Estados Unidos, Países
Bajos, Reino Unido y Canadá; y productos pesqueros, principalmente de conchas de abanico
congeladas y conservas de atún", precisó.
En cuanto a las importaciones, estas disminuyeron 7% respecto al mes anterior y mostraron un
incremento nominal de 0.8% respecto a diciembre de 2012.

 2014 AL 2015

La balanza comercial de Perú sería negativa en los próximos dos años, pues la diferencia entre las
importaciones y las exportaciones sería no menor a US$ 1,500 millones, estimó la firma EY.
Durante la presentación de la Guía de Inversión y Negocio 2014 -2015, se afirmó que este déficit
comercial, ocasionado principalmente por la caída en las exportaciones del sector agrícola y
minería, no es de alarma.
"Vamos a tener una performance prevista de diferentes niveles en diferentes segmentos (…) En el
2014 y 2015, este déficit de balanza comercial se va a dar, pero muy pequeño, no menos de US$
1,000 a US$ 1,500 millones", señaló Paulo Pantigoso, deputy managing partner de EY, antes Ernest
& Young.
Este déficit comercial, según Pantigoso, se verá empujado por la importación de capitales, en lugar
de bienes intermedio de consumo, lo que podría multiplicar la producción en los próximos años.

"La diferencia entre importar un bien de capital a uno de consumo es que el bien de capital
permite poner una nueva generación de otros tipo de bienes, que exportándose, multiplican el
porcentaje del PBI", explicó.
En cuanto a la evolución del comercio exterior del Perú, se afirmó que, en líneas generales, hubo
un retroceso en el valor absoluto de las exportaciones en el último año. Sin embargo, los TLCs
están cosechando frutos, pues hay una diversificación "bastante importante" de productos que
permiten al Perú tener varios destinos en Estados Unidos, Europa y Asia.
(Fuente: Guía de Inversión 2014-2015)
Este año, las exportaciones equivaldrían a US$ 44,400 millones y las importaciones a US$ 46,500,
lo que arrojaría un saldo de -2.1. En 2015, también habría un déficit comercial de -0.9, con
exportaciones valorizadas en US$ 49,300 e importaciones en US$ 50,200.

 2016

La balanza comercial peruana cerró el 2016 con un superávit de US$1.730 millones tras el
incremento de 7,6% de las exportaciones durante el año, señaló el Banco Central de
Reserva (BCR).
Así, la balanza comercial deja atrás dos años consecutivos de déficit, en los que se llegó a un pico
diferencial de US$3.150 millones el 2015.
En diciembre, por sexto mes consecutivo, se obtuvo un superávit que alcanzó los US$1.023
millones. Este es el monto más alto desde los US$1.290 millones reportados en similar mes del
2011, agregó el BCR.

En el último mes del año 2016, el volumen y el precio de las exportaciones se elevó 10,6% y 13,1%
respectivamente. De esta forma, las exportaciones totalizaron los US$4.031 millones, un 25% más
que el mismo mes del 2015. Las exportaciones de productos tradicionales y no tradicionales se
incrementaron 33,1% y 9,5% cada uno.
A la par, las importaciones avanzaron solo 0,2% en diciembre a US$3.008 millones. Pese a esta
leve variación, la importación de productos cayó 6,1% a US$35.107 millones durante el año
pasado.

 2017

En 2017 Perú registró un superávit en su Balanza comercial de 4.480,5 millones de euros, un

0,39% de su PIB, superior al superávit alcanzado en 2016, de 681,9 millones de euros 754,8
millones de dólares, el 1,83% del PIB. La variación de la Balanza comercial se ha debido a un
incremento de las exportaciones de Perú superior al de las importaciones.
Si tomamos como referencia la balanza comercial con respecto al PIB, en 2017 Perú ha ganado
posiciones. Se ha movido del puesto 59 que ocupaba en 2015, hasta situarse en la posición 49 de
dicho ranking

Si miramos la evolución del saldo de la balanza comercial en Perú en los últimos años, el superávit
se ha incrementado respecto a 2016 como hemos visto, pero ha bajado respecto a 2007, en el que
el superávit fue de 5.637 millones de euros, que suponía un 9,69% de su PIB.
En la parte inferior de la página puedes ver la tabla y el mapa de la balanza comercial de Perú
respecto a cada uno de los países con los que comercia. En color verde los países con los que la
balanza comercial es positiva para Perú, exportaciones con más valor que las importaciones, y en
rojo los países con los que la balanza es negativa, importaciones procedentes de ese país mayores
que las exportaciones de Perú al mismo.
En esta página te mostramos la evolución del saldo de la balanza comercial Perú, haz clic en los
siguientes links para ver la evolución de las importaciones y de las exportaciones en Perú. Puede
interesarte ver un listado con el saldo de la balanza comercial de los 188 países que publicamos
en balanza comercial y ver toda la información económica de Perú en Economía de Perú.

BALANZA SERVICIOS ( FINANCIEROS Y NO FINANCIEROS)

En esta sub-balanza se anotan todas las operaciones relacionadas con la prestación de servicios
hacia el extranjero y del extranjero. Incluimos aquí dos partidas: el Turismo y viajes, y Otros tales
como: transporte (pasajes, fletes, etc.), comunicación (correos, transmisión imagen, comunicación
por satélite, etc.), servicios de la construcción (se registran como pagos cuando los servicios se
prestan por empresas extranjeras en el país y como ingresos cuando son empresas nacionales las
que prestan sus servicios en el extranjero, en ambos casos se entiende que no hay una sucursal o
filial en el país donde se realiza la obra), seguros, servicios financieros (comisiones y gastos de
inversiones exteriores, intermediación en inversiones, cambio de moneda, etc.), servicios
informáticos y de información (asesoría y configuración de hardware, mantenimiento y
reparación, desarrollo de software, etc.), servicios prestados a las empresas (asistencia técnica,
publicidad, estudios de mercado, jurídicos, etc.), servicios personales culturales y recreativos
(producción de películas, programas de radio y televisión, etc.), servicios gubernamentales (gastos
de embajadas, consulados, unidades militares, etc.), y finalmente los royalties y rentas de la
propiedad intelectual que se obtienen por la explotación de patentes y copyright. Todos los países
compran y venden servicios en el extranjero, como la contratación del transporte naviero
efectuado para trasladar petróleo u otras mercancías, o el pago por la utilización de los puertos, o
pagan comisiones por transferencias al exterior.

2. BALANZA SERVICIOS ( FINANCIEROS Y NO FINANCIEROS)

En esta sub-balanza se anotan todas las operaciones relacionadas con la prestación de servicios
hacia el extranjero y del extranjero. Incluimos aquí dos partidas: el Turismo y viajes, y Otros tales
como: transporte (pasajes, fletes, etc.), comunicación (correos, transmisión imagen, comunicación
por satélite, etc.), servicios de la construcción (se registran como pagos cuando los servicios se
prestan por empresas extranjeras en el país y como ingresos cuando son empresas nacionales las
que prestan sus servicios en el extranjero, en ambos casos se entiende que no hay una sucursal o
filial en el país donde se realiza la obra), seguros, servicios financieros (comisiones y gastos de
inversiones exteriores, intermediación en inversiones, cambio de moneda, etc.), servicios
informáticos y de información (asesoría y configuración de hardware, mantenimiento y
reparación, desarrollo de software, etc.), servicios prestados a las empresas (asistencia técnica,
publicidad, estudios de mercado, jurídicos, etc.), servicios personales culturales y recreativos
(producción de películas, programas de radio y televisión, etc.), servicios gubernamentales (gastos
de embajadas, consulados, unidades militares, etc.), y finalmente los royalties y rentas de la
propiedad intelectual que se obtienen por la explotación de patentes y copyrights. Todos los
países compran y venden servicios en el extranjero, como la contratación del transporte naviero
efectuado para trasladar petróleo u otras mercancías, o el pago por la utilización de los puertos, o
pagan comisiones por transferencias al exterior.

3. RENTA DE FACTORES

Esta sub-balanza mide la diferencia entre las rentas primarias de factores nacionales en el
extranjero RFNX y las rentas de factores extranjeros en territorio nacional RFEN. En la columna
ingresos se anotan las rentas obtenidas en el extranjero de las unidades institucionales residentes
- una unidad institucional es un agente residente que participa en la economía tomando sus
propias decisiones de forma autónoma y de la que es responsable ante la ley o se les confiere
personalidad jurídica (hogares, instituciones sin fines de lucro, sociedades privadas o públicas,
cooperativas, productores públicos, etc.). La unidad institucional puede disponer de sus bienes,
realizar operaciones con otras unidades institucionales, contraer pasivos, obligaciones o
compromisos futuros y firmar contratos. – En la columna de pagos se anotan las rentas obtenidas
por los dueños de los factores de producción en el extranjero. Dichas rentas se pueden clasificar
en:

 Rentas del trabajo. Cuando el país donde se consiguen dichas rentas no es el de

residencia habitual del trabajador (trabajo temporal, fronterizo, estacional). Parte de estas
rentas se omiten, por lo que son difíciles de cuantificar.

 Rentas de inversión. Incluye las rentas del capital y la tierra. En las rentas del capital
incluyen ingresos y pagos derivados de los rendimientos por los movimientos de capital
destacando los rendimientos de inversiones en forma de dividendos, beneficios
 reinvertidos, intereses de préstamos filial-matrices, etc. Rentas de la tierra. Rentas
obtenidas por arrendamiento de inmuebles en otro país distinto al de residencia del
propietario del capital.

4. BALANZA DE TRANSFERENCIAS

Las transferencias netas procedentes del extranjero (TRNRM) afectan al nivel de renta disponible y
por tanto elevan las posibilidades de ingreso y consumo del beneficiario. Se incluyen aquí todas
las que no son transferencias de capital y no tienen una contrapartida económica directa, como
donaciones públicas o privadas en forma de envíos internacionales en divisas o en bienes, ayudas
al desarrollo, ayuda al empleo, envíos de divisas a familiares en el extranjero que realizan los
emigrantes, los impuestos, las prestaciones y cotizaciones sociales, retribuciones a personal en
programas de ayuda al exterior, pensiones alimenticias, herencias, premios (literarios, artísticos,
científicos y otros), etc. La recepción de transferencias se anota en la columna ingresos y los
envíos como pagos.

II. CUENTA FINANCIERA (BALANZA DE CAPITALES)

La balanza de capital puede verse a largo plazo y a corto plazo, ella integra cuatro grupos de
operaciones que se identifican por el tipo de activos en que se materializan: inversiones directas,
inversiones en cartera, otro capital y variación de reservas. A su vez, pueden agruparse por
sectores institucionales (instituciones de crédito, sector público y otros).
En inversiones directas se registran las entradas o salidas de capital efectuadas con la pretensión
de mantener un interés duradero en empresas de otro país. Lo distintivo es, por ello, el intento de
mantener alguna forma de participación en la gestión de la compañía en la que se invierte (como
participación de órganos de gestión y no una mera participación financiera). El FMI establece la
participación en el 10 por 100 del capital como la cantidad indicativa de participación en el control
de una empresa, cantidad convencional puesto que el control puede efectuarse con participación
menor, mientras que, otras veces, con participaciones superiores puede no tenerse influencia en
la gestión.
Se registran también como inversiones directas las ganancias reinvertidas por este tipo de
empresas en el país en que se realizó la inversión inicial y los flujos posteriores de financiación
entre matriz y filiales o empresas del grupo (créditos, adquisición de bonos, obligaciones, etc.)
Las inversiones en cartera son las inversiones en valores negociables (con exclusión de las
inversiones directas) con objeto de obtener una rentabilidad financiera. Son inversiones en
acciones, bonos o en instrumentos del mercado monetario, por las que se busca la rentabilidad
financiera sin pretensión de control o participación en la gestión.
El apartado de otro capital registra préstamos ligados a operaciones comerciales (créditos
comerciales) o financieros, a corto y a largo plazo, así como los depósitos en el extranjero (o de
extranjeros en el país).
En la balanza de capital se incluye también la variación de reservas internacionales o las
transacciones en activos de reserva, como el oro monetario, los derechos especiales de giro, la
posición de reserva en el FMI y activos en moneda extranjera (moneda y depósitos), que son
diversos activos considerados por las autoridades monetarias como disponibles para compensar
los desequilibrios en la balanza de pagos o para regular su magnitud por medio de intervenciones
en los mercados de cambio.

Adquisición de activos inmateriales (intangibles) no financieros, no producidos. Corresponde a la

adquisición (compra) o cesión (venta) de elementos como: patentes, derechos de autor, marcas
registradas, concesiones, etc., así como arrendamientos u otros contratos transferibles. Los activos
materiales (tangibles) como: tierras, incluyendo yacimientos y recursos del subsuelo, no se
consideran en la Cuenta de Capital a pesar que puedan utilizarse “en teoría” en la producción pues
son consideradas como la adquisición de un activo financiero, excepto en la compra y venta de
tierra por una embajada, en cuyo caso si que se contabiliza.
El saldo agregado de la balanza por cuenta corriente y por cuenta de capital miden la capacidad
(+) o necesidad (−) de financiación generada por las operaciones no financieras de la economía.
Cuando la Cuenta Financiera tiene un saldo positivo, significa que el país mantiene una posición
deudora con respecto al exterior, posición que se debe a las necesidades de financiación de la
economía cuando el saldo agregado de la balanza por cuenta corriente y por cuenta de capital
presenta en conjunto un déficit (−). El endeudamiento con el exterior se expresa como un
aumento neto de pasivos por encima de la variación neta de activos.
Cuando la Cuenta Financiera tiene un saldo negativo, significa que el país mantiene una posición
acreedora con respecto al exterior, posición que se debe a la capacidad de financiación de la
economía cuando el saldo agregado de la balanza por cuenta corriente y por cuenta de capital
presentan en conjunto un superávit (+). El financiamiento al exterior se expresa como un aumento
neto de activos por encima de la variación neta de pasivos.
Un país pueda hacer frente a sus necesidades de financiación recurriendo al endeudamiento
financiero. Esto quiere decir, que ese país puede buscar el suministro necesario de capital
financiero de corto o de largo plazo en el exterior como para sostener las compras de bienes y
servicios del resto del mundo. No obstante, este tipo de operaciones suponen un riesgo para la
economía.

III. FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL

Comprenden:

 Activos de reserva: Comprenden todas las transacciones que las autoridades monetarias
de un país consideran disponibles para atender necesidades de financiamiento de balanza
de pagos. Los componentes de esta cuenta son oro monetario, derechos especiales de
giro, posición de la reserva en el FMI, activos en divisas (moneda, depósitos y valores) y
otros activos.
 Uso del crédito del FMI: Corresponde a los créditos otorgados por el FMI para el
financiamiento de la balanza de pagos.
  Financiamiento excepcional: Es un mecanismo utilizado por las autoridades económicas de
un país para financiar necesidades de balanza de pagos. Este concepto y su tratamiento
contable han cobrado cada vez mayor importancia para fines analíticos, junto a los activos
de reserva y el uso del crédito y préstamos del FMI y los pasivos que constituyen reservas
de autoridades extranjeras.

IV. FLUJO DE RESERVAS NETAS DEL BCRP

Esta partida comprende los cambios y saldos en: el oro monetario, los derechos especiales de giro
(DEG), la posición de reserva del país en el FMI, los activos en divisas (moneda, depósitos y
valores) y otros activos. Esta cuenta era conocida anteriormente como "Cuenta (o Balanza) de
Ajustes Oficiales". Contablemente, esta cuenta es la suma de los saldos de la cuenta corriente, la
de capital y financiera y la de errores y omisiones, pero con el signo contrario.
Se presenta a continuación un cuadros generales que resumen la forma cómo el BCRP como,
agrupa las estadísticas compiladas por los expertos encargados de la balanza de pagos del ente
emisor peruano.
La Cuenta Financiera del BCRP (II en su clasificación) incluyen tres cuentas específicas: la del sector
privado, la del sector público y la de capitales de corto plazo. Además, se ha separado y agrupado
en una nueva gran cuenta de ajuste, la Cuenta de Financiamiento Excepcional (III en la
clasificación), la obtención de recursos financieros en préstamo del exterior para financiar la
balanza de pagos, los atrasos en los pagos y la condonación de deudas.
Esta cuenta incluye, en los últimos años, únicamente las operaciones del sector público por
cambios en la deuda externa pública del Estado peruano. Estas dos grandes cuentas de la
clasificación del BCRP están comprendidas en la cuenta capital y financiera de la clasificación
normalizada del Fondo. Luego, la cuenta financiamiento excepcional y el flujo de reservas netas
del BCRP son las transacciones de ajustes o compensatorias oficiales o de financiamiento, y son
iguales en monto pero de signo opuesto a las transacciones autónomas del período.

V. ERRORES Y OMISIONES NETOS DEL BCRP

En teoría, el total neto de las cuentas de la balanza de pagos debería ser igual a cero, siempre y
cuando todas las transacciones entre residentes y extranjeros se hubiesen registrado en ésta. Sin
embargo, en la práctica, cuando sumamos todos los asientos con signo positivo y negativo, el total
neto casi siempre muestra un crédito o un débito neto. Este saldo se debe a errores y omisiones
en la compilación de las estadísticas. Para subsanar esta situación se ha introducido esta "partida
equilibradora o discrepancia estadística", llamada Errores y Omisiones Netos, para subsanar los
posibles errores de sobrestimación o subestimación de las operaciones registradas. El Manual
señala que "la magnitud de esta partida residual no es necesariamente un indicio de la exactitud
global del estado. Aun así, cuando el residuo neto es grande, es difícil interpretarlo. Sin embargo,
se puede señalar que en la práctica es imposible registrar todas las transacciones económicas
entre los residentes de un país y el resto del mundo. Así, en el caso del Perú, existen tanto
transacciones informales como otras ilegales no declaradas, que son muy difíciles de rastrear.

COMPARACIÓN DE LOS ÚLTIMOS CINCO AÑOS DE LA BALANZA DE PAGOS

 (Millones de US$)

2013 2014 2015 2016 2017

I. BALANZA EN CUENTA CORRIENTE -9,387 -8,925 -9,169 -5,303 -2,716

1. Balanza comercial 504 -1,509 -2,916 1,888 6,266

a. Exportaciones FOB 42,861 39,533 34,414 37,020 44,918
b. Importaciones FOB - - - - -
42,356 41,042 37,331 35,132 38,652

2. Servicios -2,022 -1,895 -2,040 -1,974 -1,434

a. Exportaciones 5,812 5,940 6,236 6,312 7,394
b. Importaciones -7,835 -7,835 -8,276 -8,287 -8,828

3. Renta de factores - -9,893 -7,544 -9,184 -

11,215 11,260
a. Privado - -9,183 -6,813 -8,322 -
10,357 10,311
b. Público -859 -710 -731 -862 -949

4. Transferencias corrientes 3,346 4,372 3,331 3,967 3,712

II. CUENTA FINANCIERA 10,439 6,630 9,454 6,418 3,932

1. Sector privado 15,319 7,574 8,792 3,709 1,653

2. Sector público -1,803 -67 3,110 2,657 3,233
3. Capitales de corto plazo -3,077 -878 -2,448 52 -954

III. FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL 5 10 0 0 0

IV. ERRORES Y OMISIONES NETOS 1,850 107 -212 -946 413

V. FLUJO DE RESERVAS NETAS DEL BCRP 2,907 -2,178 73 168 1,629

(V = I + II + III + IV)
Fuente: BCRP, Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), SBS, Superintendencia Nacional de
Administración Tributaria (Sunat), Ministerio de Relaciones Exteriores, Cofide, ONP, FCR,
Zofratacna,
Banco de la Nación, Cavali S.A.ICLV, Proinversión, Bank for International Settlements (BIS) y
empresas.
Elaboración: Gerencia Central de Estudios Económicos

VI. INTERPRETACIÓN ECONÓMICA DE LA BALANZA DE PAGOS

Cuando el saldo conjunto de la balanza por cuenta corriente y de capital es positivo, implica que
los ingresos provenientes del resto del mundo por concepto de nuestras exportaciones de bienes
y servicios, las rentas del trabajo y del capital financiero y las transferencias recibidas superan a los
pagos que realizamos por nuestras importaciones, y por las rentas y transferencias otorgadas al
exterior. Se tiene capacidad de financiación, lo que significa que el país mantiene una posición
acreedora con respecto al resto del mundo, pues los ingresos provenientes del resto del mundo
nos permiten financiar los pagos que debemos realizar al mismo. En otras palabras, el resto del
mundo se endeuda con nuestro país.

Cuando ocurre a la inversa, es decir, cuando el saldo conjunto de la balanza por cuenta corriente y
de capital es negativo, nuestros ingresos provenientes del resto del mundo no son suficientes para
realizar todos los pagos señalados anteriormente y, como consecuencia, el país pasa a ser deudor
del resto del mundo y necesita financiación. El resto del mundo mantiene una posición acreedora
respecto a nuestro país. Todas las partidas que supongan un aumento en la posición deudora de
los habitantes del país con respecto al extranjero se registran como ingresos (créditos), mientras
que las operaciones que supongan un aumento de la posición acreedora se registrarán como
pagos (débitos).

Introduciendo el papel desempeñando por los flujos de capital en un contexto en que suponemos
que nuestro país se enfrenta a unos precios establecidos de las importaciones y a una demanda de
las exportaciones. Suponemos que el tipo de interés mundial está dado y que entra capital en el
país a una tasa que es mayor cuanto mayor es el tipo de interés interior. Es decir, los inversores
extranjeros compran un cantidad de nuestros activos que será mayor cuanto más elevado sea el
tipo de interés que nuestros activos pagan en relación con el tipo de interés mundial. La tasa de
entrada de capital o superávit de la cuenta de capital, es una función creciente del tipo de interés.
Cuando el tipo de interés es igual al mundial, i = i, ni hay flujos de capital. Si es más elevado, habrá
una entrada de capital e, inversamente, si es más bajo, habrá una salida.

Un incremento de la renta empeora la balanza comercial, y un incremento del tipo de interés

aumenta las entradas de capital y mejora, de esta forma, la cuenta de capital. De ello se deduce
que cuando aumenta la renta, un incremento de los tipos de interés podría mantener la balanza
de pagos global en equilibrio. El déficit comercial se financiaría con una entrada de capitales. Esta
idea es extraordinariamente importante. Los países se enfrentan frecuentemente al siguiente
dilema: la producción interior es baja y quieren aumentarla, pero la balanza de pagos tiene
dificultades y no creen estar en condiciones de soportar un déficit aún mayor. Si aumenta el nivel
de renta, las exportaciones netas disminuirán a medida que se eleva la demanda interior, teniendo
así a empeorar la balanza de pagos que es algo que el país quiere evitar. La existencia de flujos de
capital sensibles al tipo de interés sugiere que podemos llevar a cabo una política económica
interior expansiva sin incurrir necesariamente en problemas de balanza de pagos.
Un país puede soportar un incremento de la renta interior y del gasto en importaciones siempre
que lo acompañemos de un incremento de los tipos de interés, capaz de provocar una entrada de
capital, ¿Pero cómo podemos conseguir una expansión de la renta interior al mismo tiempo que
se incrementan los tipos de interés. Utilizando la política fiscal para incrementar la demanda
agregada hasta el nivel de pleno empleo y la política monetaria para conseguir la cantidad
adecuada de flujos de capital.

VII. PROBLEMAS EN LA BALANZA DE PAGOS

Aunque la Balanza de Pagos está siempre equilibrada desde el punto de vista contable, desde el
criterio estrictamente económico-monetario puede existir tanto superávit como un déficit.
Cuando existe déficit de Balanza de Pagos la Cuenta Financiera del BCRP estará desacumulando
activos (neto de: Reservas y Otros activos netos), lo que significa que las inversiones de la Cuenta
Financiera del sector privado no es suficiente para financiar los saldos de las Balanzas por Cuenta
Corriente y Capital, y se hace necesario recurrir a las cuentas financieras del Banco Central de
Reserva.

Cuando existe un superávit de Balanza de Pagos, la suma de las Balanzas por Cuenta Corriente y
Capital, más la Cuenta Financiera del sector privado será positivo e igual a la Cuenta Financiera del
BCRP que aparecería con el signo cambiado (menos), lo que supondrá un aumento de los activos
del Banco Central de Reserva frente al exterior.

Como veremos más adelante, en general los países suelen mantener un nivel mínimo de reservas
de divisas, pero se verán afectadas básicamente por los sistemas de tipos de cambio elegidos, ya
sea este un tipo de cambio fijo o flexible, o mixto. El análisis de una Balanza de Pagos no puede
limitarse a explicar los saldos de las sub-balanzas que la componen, pues existen una serie de
acciones concertadas entre las sub-balanzas que originan problemas de distinta índole. El saldo
agregado de la balanza por cuenta corriente y por cuenta de capital tienen un significado muy
especial desde el punto de vista macroeconómico, pues miden la capacidad (+) o necesidad (−) de
financiación generada por las operaciones no financieras de la economía. Un saldo agregado
positivo de estas balanzas con un movimiento de la Cuenta Financiera del Banco Central de
Reserva del Perú es nulo, significa que el país está consumiendo menos y que parte de ese ahorro
sale hacia el exterior como un flujo neto de inversiones ya sean financieras o directas (capital fijo).
Por tanto, el país asume una posición acreedora con respecto al resto del mundo. De otro lado, si
no hay un flujo neto de inversiones hacia el exterior y el país no está financiando al resto del
mundo, entonces, se estarán acumulando Reservas de divisas u otros activos de la Cuenta del
Banco Central de Reserva del Perú. Si un país presenta continuos superávit de la Balanzas por
Cuenta Corriente, esto quiere decir que la demanda interna es insuficiente, convirtiendo sus
ventas netas al extranjero en una parte substancial de su PIB.

Un déficit agregado de las Balanzas por Cuenta Corriente y de Capital sin movimiento de Reservas
de divisas u otros activos de la Cuenta del Banco Central de Reserva del Perú, significa que el país
consume más de lo que produce, y para poder hacerlo necesita tomar prestada la diferencia del
resto del mundo. Esto sólo es posible bajo determinadas condiciones, algunas veces favorecidas
por las expectativas creadas sobre el crecimiento de esa economía que atrae inversiones
importantes y préstamos del exterior, o cuando los tipos de interés son lo suficientemente altos
como para captar las inversiones (capitales) financieras necesarias para sostener la política de
importaciones. No obstante, si el flujo de inversiones (capitales) financieras y no financieras
provenientes del exterior, no es suficiente como para mantener el elevado consumo (menor
ahorro) en compras de bienes y servicios del exterior, entonces, disminuirán las reservas de divisas
u otros activos de la Cuenta del Banco Central de Reserva del Perú.

En algunos países el saldo de la balanza comercial y de transferencias pueden estar más o menos
equilibrados; no obstante, mantienen un déficit de balanza por cuenta corriente debido a que
tienen que enfrentarse al pago de abultados intereses y amortización que se han ido acumulando
en el pasado. El endeudamiento externo podría ser financiado con entradas de flujos de capitales
financieros que suelen ser más inestable que aquel otro basado en la entrada de inversiones
directas (capitales de largo plazo), pues, aunque ambos proporcionan reservas que permiten
sostener el consumo, una financiación con capitales financieros deja poco margen de maniobra a
los responsables de la política económica, pues estos capitales suelen ser muy volátiles y atienden
a circunstancias de carácter puramente especulativo. Si se acumulara un volumen importante de
deuda y estuviera próxima a su vencimiento, en condiciones económicas poco favorables o de
riesgo elevado, el inversor financiero podría huir con su dinero especulativo hacia otras plazas
donde pueda obtener mayor rentabilidad y menor riesgo para sus activos. Para evitar las
dificultades que surgen de posibles desequilibrios de la Balanza por Cuenta Corriente, es preciso
que en general los responsables económicos de todos los países del mundo consideren que los
problemas de Balanza de pagos se originan cuando el déficit de balanza por cuenta corriente de
unos años no puede ser compensado con superávit de otros. Y que, la obligación de las
autoridades económicas consiste entre otras en mejorar la competitividad de su economía para
poder vender más o bien considerar la posibilidad de reducir el consumo respecto del resto del
mundo, caso contrario, las autoridades monetarias se verían forzadas a actuar modificando o
influyendo sobre la cotización del euro para evitar que el endeudamiento se convierta en una
fenómeno de difícil solución.
VIII. CONCLUSIONES

 La balanza comercial peruana, como se ve, responde directamente a las cotizaciones

internacionales de sus principales metales de exportación, en especial del precio
internacional del oro, además del volumen de producción de oro.

 La balanza comercial es superavitaria entonces, por efecto de un incremento coyuntural

en las cotizaciones internacionales de los principales metales oro, cobre y zinc.
Incremento coyuntural con la condición de riesgoso, por el crecimiento de la economía
mundial, y de sus principales economías como China e India.

 Considerando el contexto internacional, es un éxito relativo la política exportadora del

gobierno peruano. Para garantizar, sin embargo, un superávit permanente de la balanza
comercial peruana, la política económica, además de concentrarse, en estimular mayores
inversiones hacia el sector minero, como se prevé en el Marco Macroeconómico
Multianual, tendrá que hacerlo en los sectores no tradicionales de la exportación, y esto
pasa por lograr tratados comerciales que garanticen mercados internacionales para lo que
ya se exporta y lo nuevo que tenga que exportarse.

 La balanza comercial peruana tiene un superávit a 2007 de 1,505.12 millones de dólares, y

8,558.30 millones de dólares en la balanza de capitales.
IX. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

 http://estadisticas.bcrp.gob.pe

 SACHS; Macroeconomía en la Economía Global, 1993

 UGARTECHE, Oscar (2004): Adiós Estado Bienvenido Mercado, Fondo Editorial UNMSM
168pp.

 http://www.imf.org/external/np/sta/bop/bopman5.htm

 http://www1.inei.gob.pe/web/aplicaciones/siemweb/index.asp?id=003

 http://www.bcrp.gob.pe/docs/Transparencia/Notas-Informativas/2017/nota-informativa-
2017-05-18.pdf

 http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Revista-Moneda/moneda-158/moneda-158-
06.pdf

 http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Reporte-Inflacion/2016/marzo/reporte-de-
inflacion-marzo-2016.pdf

 https://gestion.pe/economia/peru-registro-2013-primer-deficit-comercial-decada-342