Esther Alba

UNIVERSIDAD NACIONAL DE HUANCAVELICA
FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

ESCUELA ACADÉMICA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD
ESTE PRESENTE TRABAJO DE INVESTIGACION VA

DEDICADO A LA BIBLIOTECA CENTRAL DE LA
UNIVERSIDAD NACIONAL DE HUANCAVELICA Y A
LOS MAESTROS QUIENES NOS BRINDAN SUS
PREVIOS RECOMENDACIONES DURANTE EL
PROCESO DE REALIZACIÓN DEL TRABAJO.
i
ANTE TODO, SE LE AGRADECE A LA UNIVERSIDAD

NACIONAL DE HUANCAVELICA POR PERMITIRNOS SER
PARTE DE ESTA ALMA MATER Y ASI PODER LLEGAR A
NUESTROS OBJETIVOS LAS CUAL SER PROFESIONAL
CONPETENTE.
ASI MISMO AL Dr. alba BRINDARNOS SUS
CONOCIMIENTOS Y EXPERIENCIAS SOBRE TEORIA
CONTABLE
ii
INTRODUCCION
La evolución reciente de los estados financieros en los principales países desarrollados ha enmarañado
la clara separación que existe antaño entre los tradicionalmente denominados modelos de la relación
“banca –industria” bajo este concepto se incluían las diferentes vías de financiación de las empresas que
,en sus formas extremas ,provenían ya de los mercados o ya de los intermediarios financieros
,fundamente bancos ,que jugaban así una papel importante terminante en la promoción ,desarrollo
reestructuración de las empresas financieras .hoy en día ,las fronteras entre esos modelos originarios
son cada vez más difusas y permeables . Y no solo porque el crecimiento de los mercados patible con el
de los activos bancarios o con la emergencia imparable de la inversión institucional. Las grandes
empresas no financieras son también agentes activos de la desintermediación y colocan sus emisiones
de acciones y deuda directamente en los mercados. en algunos sectores como el de la distribución
comercial, se generalizan las actividades financieras y de seguro. E incluso determinados grupos de
empresa industriales y servicios promueven la creación de bancos, al tiempo que algunas empresas de
información apuestan sin ambages por la banca electrónica.
La situación actual de las economías y los estados financieros ofrece un panorama de mercados abiertos,
progresivamente desregulados y cada vez más transparente en la formación de costes y la fijación de
precios, y ello induce nuevas pautas en la imbricación de lo económico y lo financiero que están detrás
de la competitividad comparada entre países y empresas. La generalización y acentuación de la
competencia por la captación del ahorro tiende a uniformarse las relaciones entre los sistemas financieros
y los sistemas reales, que se basan en diversos complejos, que solventan la antigua disyuntiva entre
mercados e intermediarios bancarios.
iii
ÍNDICE
INTRODUCCION ....................................................................................................................................... iii

ÍNDICE ...................................................................................................................................................... iv
CAPITULO I .............................................................................................................................................. 1
1. GENERALIDADES O ANTECEDENTES HISTORICOS ........................................................................ 1
1.1. HISTORIA DE ESTADOS FINANCIEROS ........................................................................................ 1
1.2. LA EVOLUCION DE ESTADO FINANCIERO ................................................................................... 2
CAPITULO II ............................................................................................................................................. 3
2. MARCO TEORICO O CONCEPTUAL .................................................................................................. 3
CAPITULO III .......................................................................................................................................... 14
CUERPO DEL CONTENIDO ..................................................................................................................... 14
3.1. SISTEMA FINANCIERO DE LOS ESTADOS UNIDOS ................................................................ 14
3.2. INSTITUCIONES FINANCIERAS .............................................................................................. 14
3.3. SISTEMA BANCARIO NORTEAMERICANO ............................................................................. 14
3.4. ASPECTOS GENERALES SOBRE REGULACIÓN FINANCIERA ............................................... 15
3.5. ESTRUCTURA DE LA PROPIEDAD EN EL SISTEMA BANCARIO. ............................................ 16
3.6. ORGANIZACIÓN DEL SISTEMA BANCARIO ............................................................................ 16
3.7. TIPOS DE ENTIDADES DE AHORRO QUE CONFORMAN EL SISTEMA BANCARIO DE EEUU .. 18
3.7.1. SAVINGS AND LOAN ASSOCIATIONS (S&L) ....................................................................... 18
3.7.2. MUTUAL SAVING BANKS ................................................................................................... 19
3.7.3. CREDIT UNIONS ................................................................................................................. 20
3.7.4. SALES AND CONSUMER FINANCE COMPANIES ................................................................ 20
3.7.5. PROPERTY AND CASUALTY INSURANCE COMPANIES ..................................................... 20
3.7.6. PENSION AND RETIREMENT FUNDS .................................................................................. 21
3.7.7. MUTUAL FUNDS ................................................................................................................. 21
3.7.8. MONEY MARKET MUTUAL FUNDS ..................................................................................... 21
3.8. MERCADO MONETARIO (MONEY MARKET) ........................................................................... 21
3.9. MERCADO DE CAPITALES ..................................................................................................... 25
3.9.1. INSTITUCIONES DEL MERCADO DE CAPITALES ................................................................ 25
3.9.1.1. WALL STREET (Cronología) ............................................................................................... 25
iv
3.9.1.2. LA BOLSA DE VALORES DE NUEVA YORK ........................................................................ 26

3.9.1.3. BOLSA DE NUEVA YORK ................................................................................................... 27
3.10. MERCADO “OVER THE COUNTER” -OTC- .............................................................................. 29
3.11. ESQUEMA DE REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN FINANCIERA EN LOS ESTADOS UNIDOS ....... 30
3.11.1. INSTITUCIONES DE DEPÓSITO .......................................................................................... 30
3.11.1.1. Bancos Comerciales:...................................................................................................... 30
3.11.1.2. Conglomerados Bancarios (BHC) y Financieros (FHC) ................................................... 31
3.11.1.3. Asociaciones de Ahorro y Préstamo ............................................................................... 31
3.11.1.4. Uniones de Crédito ......................................................................................................... 31
3.11.1.5. Compañías de Préstamo Industrial ................................................................................. 32
3.11.1.6. Coordinación .................................................................................................................. 32
3.11.2. MERCADOS DE VALORES Y FUTUROS .............................................................................. 32
3.11.2.1. Mercado de Valores ........................................................................................................ 32
3.11.2.2. Mercado de Futuros ........................................................................................................ 33
3.11.3. MERCADO DE SEGUROS ................................................................................................... 34
3.12. SISTEMAS REGULATORIOS COMPARADOS: REINO UNIDO Y ESTADOS UNIDOS ................. 35
3.12.1. ¿Qué se busca en un sistema regulatorio? ......................................................................... 35
3.12.2. LA REGULACIÓN EN EL REINO UNIDO .............................................................................. 35
3.12.3. LA REGULACIÓN EN ESTADOS UNIDOS ............................................................................ 37
3.12.4. LECCIONES PARA LA REGULACIÓN MACROPRUDENCIAL DE LA EXPERIENCIA DE EEUU
39
CAPITULO IV ...................................................................................................................................... 40
4. DISCUCION DEL CONTENIDO (OPINIONES DE LOS INTEGRANTES) .......................................... 40
CONCLUSIONES .................................................................................................................................... 41
BIBLIOGRAFÍA ....................................................................................................................................... 42
ANEXOS ................................................................................................................................................. 43
v
iv
CAPITULO I
1. GENERALIDADES O ANTECEDENTES HISTORICOS
1.1. HISTORIA Y EVOLUCIÒN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS EN EL PERÙ

La historia económica de los estados unidos tiene sus raíces en los asentamientos
europeos de los siglos XVI, XVII Y XVIII. Las colonias norteamericanas progresaron
desde economía coloniales marginales exitosos a 13 pequeñas economías agrícolas
independientes que se unieron en 1776 para formar los estados unidos de américa. en
230 años, crecieron hasta convertirse en una economía inmensa, integrada e
industrializada que suma más de un cuarto de la economía mundial. Las causas
principales de su expansión fueron la existencia de un gran mercado unificado, un
sistema político –legal de soporte, amplios recursos naturales (especialmente madera,
carbón y petróleo) y un espíritu emprendedor y compromiso para invertir en capital
material y humano.
Los Estados Financieros Consolidados tienen su origen en los Estados Unidos de
Norteamérica, a través del desarrollo industrial, lo cual introdujo la formación de
1
agrupaciones de negocios cuyo objetivo era el de obtener beneficios económicos. En

principio, el aspecto administrativo de estas uniones se basaba en técnicas
rudimentarias. Sin embargo, la necesidad de conocer el desarrollo de los grupos de
empresas en su conjunto, trajo como consecuencia la evolución de los métodos de
información, mismos que se fueron perfeccionando gradualmente hasta llegar a lo que
se conoce como Estados Financieros Consolidados.
1.2. LA EVOLUCION DE ESTADO FINANCIERO

La crisis que empezó hace cuatro años no terminado, ya que lo que ha sucedido en 2011
y 2012 en España, Grecia, Irlanda y Portugal ha tambaleado y seguiré tambaleando a los
mercados financieros internacionales, ya que cuando adoptaron al euro como moneda
lanzado en 1999, tuvieron acceso a crédito y que no correspondían al crecimiento
verdadero de sus economías.
Estos países vieron con una liquidez enorme y en lugar de modernizar sus económicos,
invertir en innovación tecnológica e impulsar su desarrollo con maquinarias y equipo que
los pusieran a la altura de los países más desarrollados de la zona, decidieron invertir en
la construcción de bienes inmuebles, lo que provoco una burbuja inmobiliaria similar a la
de los estados unidos de América, con sus consecuencias que conocemos.
Esta situación contribuyo a desajustar sistema financiero por sobreendeudamiento de los
beneficiarios de los créditos que ya no podan hacer frente a sus pagos; y por manejar
tasas y plazos que no correspondían a su realidad, lo que provoco desajustes en las
finanzas bancarias y, con ello, la necesidad de rescatar a los bancos que estaban en
peligro de desaparecer.
Una de las críticas surgió cuando se creó y se lanzó Europa como moneda de los países
que la adoptaron sin unión fiscal. Ante la unión monetaria se autorizó la creación de un
banco central denominado banco central europeo que es el que regula políticas
monetarias y críticas.
2
CAPITULO II
2. MARCO TEORICO O CONCEPTUAL
2.1. ESTADOS FINANCIEROS

Se trata de informes que resumen y exponen sistemáticamente la situación financiera y el
rendimiento financiero de una empresa, entidad o persona. En otras palabras, es la
representación estructurada de la salud económica de la empresa sus ingresos y la forma en
que se ha invertido y gastado el capital. Son los documentos de mayor importancia que
recopilan información sobre la salud económica de la empresa, cuyo objetivo es dar una visión
general de la misma. Se incluyen dentro de los estados financieros: el balance de situación,
la cuenta de pérdidas y ganancias, el estado de flujos de efectivo o la memoria.
Los estados financieros suelen ser utilizados por los socios, propietarios y acreedores para
estar al tanto del desempeño de su empresa y la situación económica en la que se encuentre.
Para que la información contenida en un estado contable sea considerada como correcta y
veraz, debe cumplir con cierto parámetro como, por ejemplo, debe ser confiable, lo que
significa que debe ser de carácter prudente y neutral. Lo que se plasme en el documento
debe ser de fácil entendimiento para cualquier persona, se puede implementar el uso de notas
de ser necesario, con el fin de hacer más fácil la comprensión de temas complejos. La
estructura debe seguir las normas contables, para que de esa forma se pueda comparar la
información con diferentes periodos y organizaciones.
Los estados financieros pueden ser requeridos de forma obligatoria por el Estado, entre los
más comúnmente exigidos se encuentran los siguientes:
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2.1.1. Estado de flujo de caja

Este se encarga de brindar la información necesaria con respecto a los movimientos
de efectivo de la organización o empresa dentro de una economía o mercado
determinado, además también puede indicar los egresos, ingresos y los fondos
disponibles hasta la fecha.
2.1.2. Balance de situación o balance general
Brinda información clara sobre un espacio de tiempo determinado, acerca de los
activos, pasivos y fondos propios que posee una organización, persona o empresa,
dentro del periodo en que se realizó el balance. Normalmente, el balance general suele
realizarse una vez por año.
2.1.3. Estado de cambio de patrimonio:
Muestra cada detalle con respecto a los aportes realizados por los socios, la utilización
de las ganancias obtenidas en los periodos anteriores y la distribución de de la misma,
es decir, señala de forma separada el patrimonio de las organizaciones o personas.
2.1.4. Estado de resultados:
Indica de forma detallada y ordenada como se adquirieron los ingresos, ganancias,
gastos y pérdidas de una institución en un periodo de tiempo determinado, en él se
incluyen cuentas transitorias y nominales.
2.1.5. Notas de los estados financieros:
Son aquellas que se encargan de explicar información de carácter relevante, que
quizás puedan ser difíciles de comprender e interpretar.
2.2. ALGUNOS ESTADOS FINANCIEROS

2.2.1. ESTADO FINANCIERO PROYECTADO
Estado financiero a una fecha o periodo futuro, basado en cálculos estimativos de
transacciones que aún no se han realizado; es un estado estimado que acompaña
frecuentemente a un presupuesto; un estado proforma.
2.2.2. ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS
Son aquellos que han pasado por un proceso de revisión y verificación de la
información; este examen es ejecutado por contadores públicos independientes
quienes finalmente expresan una opinión acerca de la razonabilidad de la situación
financiera, resultados de operación y flujo de fondos que la empresa presenta en sus
estados financieros de un ejercicio en particular.
2.2.3. ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
Aquellos que son publicados por compañías legalmente independientes que muestran
la posición financiera y la utilidad, tal como si las operaciones de las compañías fueran
una sola entidad legal.
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2.3. CLASIFICACIÓN Y TIPOS DE ESTADOS FINANCIEROS

Los estados financieros se clasifican en: Estados Financieros de propósito general y
Estados Financieros de propósito especial, como se muestra a continuación:
2.3.1. Estados Financieros: De Propósito General

Los estados financieros de propósito general se describen a continuación:
2.3.1.1. Balance General
En el que se relacionan los activos, pasivos y el patrimonio, con el objetivo de
ser reconocidos se pueda determinar de forma razonable la situación financiera
del ente económico a una fecha dada.
2.3.1.2. Estado de Resultados
Corresponde a la sumatoria de ingresos, costos, gastos y corrección monetaria,
los cuales debidamente asociados deben arrojar los resultados del ejercicio.
2.3.1.3. Estado de Cambios en el Patrimonio
En este se muestra de forma detallada los aportes de los socios y la distribución
de las utilidades que se obtienen durante un periodo, así como también las
ganancias retenidas en periodos anteriores.
2.3.1.4. Estado de Cambios en la situación financiera:
Se utiliza para pronosticar situaciones de riesgo que tenga la empresa, pero
tiene como objetivo principal centrarse en la utilidad que tiene para evaluar la
procedencia y utilización de fondos de largo plazo, con este conocimiento el
administrador financiero podrá planear de mejor forma los requerimientos de
fondos futuros a mediano y largo plazo.
2.3.1.5. Estado de Flujos de Efectivo:
Ofrece ayuda en la planeación y en la generación de presupuestos, sin que se
deje a un lado la medición que se realiza para el cumplimiento de los
compromisos adquiridos.
2.3.1.6. Estados financieros consolidados:
Son aquellos que presentan la situación financiera, los resultados de las
operaciones, los cambios de patrimonio y de la situación financiera, al igual que
los flujos de efectivo, de un ente matriz y sus subordinados, o un ente dominante
y los dominados, como si fuesen los de una sola empresa.
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2.3.2. Estados Financieros: De Propósito Especial

Los estados financieros de propósito especial se describen a continuación:
2.3.2.1. Balance Inicial:
Es un balance general que debe ser elaborado por cualquier ente económico al
comenzar sus actividades, para que pueda conocer de forma clara y completa
la situación inicial de su patrimonio.
2.3.2.2. Estados Financieros de Períodos Intermedios:
Son los estados financieros básicos que se preparan sobre el transcurso de un
período con el cual se busca satisfacer las necesidades de los administradores
y de las autoridades que se encargan de realizar la vigilancia o control.
2.3.2.3. Estados de costos:
Se preparan para conocer de forma detallada las erogaciones y cargos que se
realizaron para producir los bienes o prestar servicios de los cuales un ente
económico ha derivado sus ingresos.
2.3.2.4. Estado de Inventarios:
Se elabora mediante la comprobación detallada de las existencias de cada una
de las partidas existentes en el Balance General.
2.3.2.5. Estados Financieros Extraordinarios:
Se preparan durante el transcurso de un período como base para realizar ciertas
actividades. Su fecha no puede ser anterior a un mes a la actividad o a la
situación para la cual fue preparado.
2.3.2.6. Estados de Liquidación:
Estos los debe presentar un ente económico que ha cesado sus operaciones,
buscando de esta forma informar el grado de avance del proceso de realización
de sus activos y cancelación de sus pasivos.
2.4. GRUPO ECONOMICO

Se considera como grupo económico al conjunto personas jurídicas, de empresas, cualquiera
sea su actividad u objeto social, que están sujetas al control de una misma persona natural o
jurídica o de un mismo conjunto de personas naturales o jurídicas.
Un grupo económico existe cuando hay control sobre un número de empresas por parte de
un propietario o propietarios, de tal forma que ellos controlan las decisiones sobre el destino
del excedente económico.
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El objetivo de los grupos es el crecimiento, estrategia que conlleva la ampliación del capital
del grupo en una secuencia de inversiones que implica necesariamente la integración y la
diversificación.
2.4.1. CARACTERISTICAS DE LOS GRUPOS ECONOMICOS

2.4.1.1. LA FORMACION DE CONGLOMERADOS
se puede decir que un grupo económico constituye una forma de conglomerado
que presenta algunas características muy especiales y distintivas.
Es un tipo de organización económica destinada a dirigir centralizadamente a un
conjunto de empresas de diferentes sectores o actividades, las cuales tendrían
en común la propiedad y la administración y donde los propietarios cumplen
también roles ejecutivos. El grupo económico, a causa de su diversificación,
tiene una estructura organizativa bastante más compleja que la empresa
familiar, propia de sociedades más atrasadas o con un menor grado de
industrialización. A pesar que, en muchos casos, los ejecutivos máximos son
miembros de una misma familia, no aparece como un elemento común en todas
las organizaciones.
2.4.1.2. LOS INCONVENIENTES DEL TAMAÑO
Tal como ocurre con las grandes organizaciones, la administración centralizada
de los conglomerados trae consigo la formación de burocracias internas muy
complejas y de alto costo, en especial si las decisiones operativas no son
descentralizadas drásticamente. La existencia de grupos económicos muy
diversificados dificulta inclusive su administración eficiente.
El problema surge con la necesidad de establecer mecanismos de control

intrincados y con gran detalle, sobre todo porque el manejo centralizado de los
recursos financieros y de las asignaciones tributarias que se efectúan hace
necesario “corregir” continuamente la contabibdad oficial y los resultados
obtenidos, a fin de obtener balances más acordes a la verdadera operación de
cada una de las unidades productivas y poder evaluar su rentabilidad.
ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS O DE UN GRUPO
La consolidación financiera implica la agrupación de los estados contables, de dos o más entidades
económicas jurídicamente independientes una de otra. Por lo tanto, los estados financieros consolidados
son:
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Aquellos estados financieros que presentan la situación financiera, la utilidad o pérdida neta, las
variaciones en el capital contable y los flujos de efectivo consolidados de una entidad económica
conformada por la entidad controlante y sus subsidiarias, denominadas también, controladas.
Objetivos y requisitos de la consolidación
Los estados consolidados tienen como objetivo mostrar el estado de situación patrimonial, los resultados
y la situación financiera de un grupo económico como si fuera un único dueño y las filiales controladas
fuesen las sucursales. Además, busca reconocer la participación de los terceros minoritarios en las
controladas.
Debe mostrar: los activos, pasivos, los resultados del grupo pero no desagregados por integrantes.
No debe mostrar: lo que es crédito para una empresa y deuda para otra; los ingresos representados para
un integrante que a la vez es un egreso de la otra y los movimientos financieros recíprocos.
Dentro de los requisitos de la consolidación, podemos mencionar:
 Que exista control, más del 50% de los votos necesarios

 Que existan políticas operativas y financieras
 En cuanto a los Estados contables se exige: a) que la fecha de cierre de la controlada coincida
con la controlante, de no coincidir, no puede exceder los tres meses y debe cerrar primero la
controlada; b) igual moneda y unidad de medida.
Requisitos para presentar estados financieros consolidados
Aquellas entidades que estén obligadas a emplear NIIF para Pymes, deberán presentar estados
financieros consolidados, en la medida que sean controladoras de dos o más subsidiarias.
Conceptos.
Subsidiaria Es una entidad controlada por la controladora.
Control : Es el poder para dirigir políticas financieras y de operación de una entidad, con el fin e obtener
beneficio de sus actividades.
A) Poder sobre mas de la mitad de los derechos de voto, en virtud de un acuerdo con otros inversores.
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B) Poder para dirigir las políticas financieras y de operación de la entidad, según una disposición legal o
estatutaria o un acuerdo.
C) Poder para nombrar o revocar a la mayoría de los miembros del consejo de administración u órgano
de gobierno equivalente, y la entidad esté controlada por éste.
D) Poder para emitir la mayoría de los votos en las reuniones del consejo de administración u órgano de
gobierno equivalente y la entidad esté controlada por éste.
Excepción a la Regla General
Requisito para hacer uso de excepción a la regla general
 La controladora es ella misma una subsidiaria, más SU controladora última (o cualquier

controladora intermedia) elabora estados financieros consolidados que cumplen las NIIF. (Full o
Pymes)
 No tiene subsidiarias distintas de las que se adquirió con la intención de su venta o disposición
en el pazo de un año.
Una controladora contabilizará esta subsidiaria:
1. Al valor razonable con cambios en el valor razonable reconocidos en el resultado, si el valor
razonable de la acciones se puede medir con fiabilidad, o
2. En otro caso, al costo menos el deterioro del valor
Entidades de cometido especifico
a. Generalmente se crean para alcanzar un objetivo concreto(ej, llevar a cabo un arrendamiento,

actividades de investigación y desarrollo o la titulación de activos financieros).
b. Pueden tener forma jurídica de sociedades por acciones, fideicomisos o asociaciones con fines
empresariales, o bien ser una figura son forma jurídica de sociedad.
La regla general es que una entidad que prepararé estados financieros consolidados incluirá en ellos
cualquier ECE en la medida que ejerza control sobre ella.
Procedimiento de consolidación
Al preparar los estados financieros consolidados, una entidad:
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A) Combinará los estados financieros de la controladora y sus subsidiarias línea por línea, agregando las
partidas que representen los activos, pasivos, patrimonio, ingresos y gastos de contenido similar.
B) Eliminará el importe en libros de la inversión de la controladora en cada subsidiaria junto con la porción
del patrimonio perteneciente a la controladora en cada una de las subsidiarias.
C) Medirá y presentará las participaciones no controladoras en los resultados de las subsidiarias

consolidadas para el periodo sobre el que se informa por separado de las participaciones de los
propietarios de la controladora.
D) Medirá y presentará las participaciones no controladoras en los activos netos de las subsidiarias
consolidadas por separado de las participación en el patrimonio de los accionistas de la controladora
Estructura patrimonial de los estados consolidados:
Otras consideraciones
Para Preparar estados financieros consolidados, adicionalmente deberán tenerse en cuenta las
siguientes cuestiones:
a. Los estados financieros de la controladora y de sus subsidiarias se prepararan en la misma fecha

sobre la que se informa, a menos que hacerlo sea impracticable
b. Los estados financieros consolidados se prepararan utilizando políticas contables uniformes para
transacciones similares y para otros sucesos y condiciones que se hayan producido en circunstancias
parecidas.
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Adquisición y disposición de subsidiarias
Cuando la matriz pierde el control de la subsidiaria pero continúa teniendo una inversión en la anterior
subsidiaria, la inversión se contabiliza como activo financiero (provisto que no se convierte en asociada
o en entidad controlada conjuntamente) y el valor en libros de la subsidiaria a la fecha en que se pierde
el control se considera como el costo de esa inversión.
Información a revelar en los estados financieros consolidados
a) El hecho de que los estados son estados financieros consolidados.
b) La base para concluir que existe control cuando la controladora no posee, directa o indirectamente a
través de subsidiarias, más de la mitad del poder de voto.
c) Cualquier diferencia en la fecha sobre la que se informa de los estados financieros de la controladora
y sus subsidiarias utilizados para la elaboración de los estados financieros consolidados.
d) La naturaleza y el alcance de cualquier restricción significativa, sobre la capacidad de las subsidiarias

para transferir fondos a la controladora en forma de dividendos en efectivo o de reembolsos de
préstamos.
ESTADOS FINANCIEROS DE UN GRUPO ECONÓMICO
La consolidación es una técnica contable utilizada para presentar en forma conjunta los estados
financieros de un grupo económico. Es decir, brindar información de la situación económica, financiera y
patrimonial de todas las sociedades controladas por una entidad matriz en un único juego de estados
financieros.
La Matriz es aquella entidad que posee control sobre las decisiones empresariales de las sociedades
controladas. El control puede darse por ser dueño de una parte significativa del total de acciones o bien
por una serie de factores cualitativos entre los cuales podemos enumerar acuerdos contractuales,
derecho de votos en la entidad, capacidad de dirección en aquellas actividades trascendentales de la
entidad invertida.
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¿Por qué consolidan las empresas? Una de las principales razones es cumplir con la exigencia de las
normas internacionales de información financiera (NIIF) para aquellas entidades que posean control
sobre otra entidad.
Otra de las razones sería:
mostrar a los usuarios interesados una situación económica y financiera más completa del grupo
económico. A modo de ejemplo a un comprador le interesaría ver un balance consolidado con las
inversiones que tiene la empresa matriz en otros negocios. De esta forma obtendrá información más
completa de la realidad económica del negocio que intenta comprar.
Proporcionar a los usuarios información pura sobre los resultados y el patrimonio del grupo, sin que este
se vea afectado por operaciones entre compañías vinculadas.
El proceso de consolidación comprende varias etapas, que mencionaremos a continuación.
La primera es homogeneizar las cuentas de las empresas a consolidar, verificar la consistencia de

políticas contables uniformes para la elaboración de los estados financieros, así como los periodos y las
fechas sobre las que se informa.
Continuando con el proceso llegamos a la etapa de agregación donde corresponde sumar los distintos
rubros de activos, pasivos, patrimonio, ingresos y gastos de la misma naturaleza o asimilables, de la
sociedad matriz y las empresas controladas.
Por último, se eliminan los saldos y transacciones entre las empresas que se están consolidando (que
forman parte del grupo). De esta forma solo quedarían presentados aquellos saldos y operaciones
realizadas con empresas ajenas al grupo. La normativa nos da una serie de lineamientos prácticos para
poder realizar esta etapa de forma adecuada.
¿Qué pasa si una matriz no realiza la consolidación? Aquellas empresas que no cumplan con la
obligación de presentar sus estados financieros consolidados no estarían cumpliendo con un principio
contable fundamental que es la integridad y exactitud de la información contable ya que los estados
financieros separados de la entidad matriz no representan la realidad financiera del grupo e induciría a
los usuarios de los estados financieros a tomar decisiones erróneas.
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Las empresas matrices pueden verse incentivadas a no presentar sus estados consolidados cuando la
situación individual de alguna de sus subsidiarias es negativa y empeoraría la situación financiera de la
matriz. La normativa internacional no exime de la consolidación a las empresas que estén en esta
situación.
Para concluir, queremos resaltar que la Consolidación (mostrar la información financiera del grupo) no
es una opción sino una obligación de acuerdo a las normas vigentes en nuestro país.
Adicionalmente, las empresas que presenten estados financieros consolidados, deberán acompañarlos
de los estados financieros individuales.
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CAPITULO III
CUERPO DEL CONTENIDO
2.5. SISTEMA FINANCIERO DE LOS ESTADOS UNIDOS
El Sistema Financiero Norteamericano se caracteriza por un arreglo institucional muy particular
que será estudiado de la siguiente manera: primero, se hará una descripción del mercado
monetario (money market), contemplando en su interior las autoridades, organismos de vigilancia
y control, el sistema bancario, y después se describirán los instrumentos del mercado.
Posteriormente, se analizará el mercado de capitales (capital market), a la luz de los mercados
bursátiles que lo soportan y por último, se examinarán los más recientes mercados financieros
especializados que se han desarrollado con gran dinámica en los Estados Unidos, como son los
mercados de productos básicos, futuros y opciones, entre otros.
Mercado monetario
El mercado monetario en Estados Unidos es claramente identificable por su dinámica e
importancia tanto en el ámbito nacional como en el internacional. Lo definen las operaciones
realizadas mediaste instrumentos financieros con plazos máximos de un año en promedio
2.6. INSTITUCIONES FINANCIERAS

No obstante, todas las Instituciones financieras en los Estados Unidos tienen mucho en común,
existen diferencias sustanciales entre ellas. Desde el punto de vista de tamaño de Activos, por
ejemplo, los Bancos comerciales son los más grandes. Por otra parte, la composición de Activos
y Pasivos difieren significativamente de una Institución financiera a otra.
2.7. SISTEMA BANCARIO NORTEAMERICANO

El Sistema Bancario Norteamericano, que ha servido de modelo para el diseño de diversos
sistemas financieros hoy en día desarrollados, está enmarcado dentro de unas regulaciones
altamente restrictivas, que han condicionado de manera especial la conformación de su
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estructura actual. Actualmente se discuten en el Congreso reformas profundas al sistema. Sin

embargo, en la práctica, y como se expone más adelante, las regulaciones mas restrictivas han
venido perdiendo su campo de influencia, lo cual constituye uno de los principales motivos para
las propuestas de reforma.
2.8. ASPECTOS GENERALES SOBRE REGULACIÓN FINANCIERA

En los Estados Unidos existen dos tipos básicos de Bancos; los Nacionales y los Estatales, que
se rigen por legislaciones diferentes, hasta el punto de que se puede afirmar que hay tantas
legislaciones Bancarias como Estados en la Unión. El norteamericano es, además, uno de los
sistemas Bancarios más reglamentados del mundo, aun cuando desde hace algunos años se
embarcó en la ola de la desgravación.
Conviene resaltar dos normas que enmarcan y le dieron forma al sistema: Por una parte está la
Ley McFadden de 1927, que prohíbe a los bancos abrir Sucursales por fuera de los Estados de
origen; aquéllos pueden prestar a compañías en toda la nación, pero están imposibilitados para
captar en lugares distintos de su sede. Desde 1982 se han venido realizando convenios
bilaterales entre estados que permiten la expansión de negocios de los Bancos a ambos estados
a través de Sucursales. Algunos permiten incluso, la entrada de Bancos de cualquier origen,
siempre que haya reciprocidad para los locales. Esta modalidad de acuerdos ha cobrado mucho
auge y, a partir de 1991, prácticamente desaparecieron las restricciones a la Banca interestatal.
Por otra parte, se tiene el Glass-Steagall Act de 1933, en el que se establece una separación
radical entre la Banca Comercial tradicional y la Banca de Inversión. En esa misma ley se
impusieron topes a las tasas de interés para depósitos a término y se prohibió la remuneración
de depósitos a la vista (Regulación “Q”), medidas estas dos últimas que se derogaron a principios
de los años ochenta. La aludida reglamentación fue la respuesta Institucional al abuso de los
Bancos comerciales, a finales de los años veinte y principios de la década de los treinta, que se
dedicaron a estimular, de manera irresponsable, un mercado accionario eminentemente
especulativo, con base en recursos propios y en mayor medida del público, y que se desató en
la crisis de 1929 y los años posteriores. Esta crisis, a su vez, se tradujo a pequeños y grandes
ahorradores del País. Se prohíbe desde entonces la participación de los Bancos comerciales en
el capital accionario de empresas manufactureras, comerciales y de servicios no relacionados
con el negocio Bancario. Existen también serias limitaciones a los negocios fiduciarios, que son
permitidos, pero soportan un cúmulo de regulaciones y la más estricta vigilancia.
15
Vale la pena mencionar, la existencia de Estados donde la legislación prohíbe la expansión de

los Bancos a través de Sucursales, lo que ha dado origen a la denominada BANCA UNITARIA,
que consiste en Instituciones Bancarias que sólo pueden tener una sola oficina.
2.9. ESTRUCTURA DE LA PROPIEDAD EN EL SISTEMA BANCARIO.

Al estudiar la estructura de la propiedad de los Bancos e Instituciones financieras, se verifican
dos modalidades de particular interés. Por una parte, están las Multibank Holding Companies,
MHC, Corporaciones con inversiones en dos o más Bancos, los que controla a través de mayoría
accionaria ò de capacidad para elegir mayoría en las Juntas Directivas. Estas compañías deben
obtener aprobación del Consejo de Gobernadores del Fed, y pedir autorización cada vez que
quieran adquirir más del 5% de las acciones de un Banco. Asimismo, sus inversiones se
restringen por mandato legal a ese tipo de Instituciones. Estas compañías son la respuesta
principal a las limitaciones impuestas por la Banca Unitaria. (Por ejemplo, “Corestates Financial
Corp” es una Holding Co. y controla 2 Bancos; Philadelphia National Bank y First Pennsylvania
Bank).
Por otra parte, están las One Bank Holding Companies OBHC, compañías que controlan un solo
Banco, pero que simultáneamente pueden actuar a través de subsidiarias en cualquier actividad
financiera distinta de la Banca comercial tradicional. La mayor parte de los grandes Bancos
constituyó entre 1965 y 1973 sus compañías Holding, y logró expandir así sus actividades hacia
negocios en áreas como la financiación de consumo con base en Compañías de Financiamiento
Comercial, Banca Hipotecaria, Leasing y otros servicios financieros diferentes de las
intermediaciones. Resalta en estos casos la posibilidad que tienen las OBHC para crear
subsidiarias por fuera de su lugar de origen, lo cual conduce en la práctica, a la eliminación
efectiva de las restricciones impuestas por la Ley McFadden. Los acuerdos bilaterales
mencionados atrás han permitido ampliar el concepto de las OBHC al de las Regional Bank
Holding Companies, en auge en los últimos años.
2.10. ORGANIZACIÓN DEL SISTEMA BANCARIO

El Sistema Bancario Norteamericano ha tenido en los últimos años cambios significativos, en
cuanto a su organización y al tipo de instituciones que lo conforman. En el cuadro 1. se ilustra la
evolución de la organización del Sistema Bancario Norteamericano. De una estructura muy
compartimenta izada, se está llegando a un esquema el cual, a través del sistema de Filiales, a
partir de las One Bank Holding Companies, se acerca mucho a la BANCA UNIVERSAL Ò
16
MULTIBANCA. Se comprende, asimismo, la pérdida de operatividad de las principales

regulaciones que enmarcan el sistema; la Ley McFadden y la Ley Glass-Steagall comentadas
atrás.
Organización tradicional Organización moderna
17
Bancos nacionales: incorporados Money Center Banks: grandes

en cualquier Estado con permiso Bancos de ciudad, que por lo general
otorgado por el Gobierno Federal en sirven de Cámaras de Compensación
Washington. Vigilados por la para otros Bancos.
Contraloría y el FED, están además Bank Trust Co.: Bancos Estatales que
obligados a pertenecer al FDIC. pueden realizar todas las operaciones
Bancos Estatales: Incorporados en Bancarias añadiendo las de “fiducia”,
cualquier Estado con autorización y para lo cual requiere autorización
vigilancia de las autoridades expresa.
Bancarias del mismo, de acuerdo con Bancos Regionales y
la legislación Bancaria Estatal. No suprarregionales: Dedicados
están obligados a pertenecer al principalmente a Banca de consumo,
FDIC, pero la gran mayoría se han expandido a través de fusiones,
pertenecen por razones de adquisiciones y transformaciones en
competencia. varios Estados, mediante el
Edge Act Corporations: Filiales de aprovechamiento de los tratados
Bancos comerciales por fuera de sus bilaterales que permiten ese tipo de
estados de origen autorizadas para expansión.
captar dinero de extranjeros y prestar Banca Unitaria: Instituciones
únicamente para operaciones de bancarias que solo pueden tener una
comercio exterior (máximo cinco oficina
filiales por entidad) Bancos no Bancos: Instituciones de
International Banking Facilities: diferente origen dedicadas a negocios
son Subsidiarias de los Bancos típicamente Bancarios, sin vigilancia y
situadas en sus Estados de regulaciones previstas para el sistema
incorporación, autorizadas desde Bancario. Sobresalen empresas
1981 y calificadas como Zonas comerciales como Sears, Subsidiarias
Francas Bancarias. Sólo pueden de las fábricas de automóviles,
realizar operaciones internacionales. Corredores de Bolsa y Bancos de
No están sometidas a encajes, no Inversión.
tienen seguro de depósitos y tienen
tratamiento tributario preferencial.
Banca Unitaria: Instituciones
bancarias que solo pueden tener una
oficina
2.11. TIPOS DE ENTIDADES DE AHORRO QUE CONFORMAN EL SISTEMA BANCARIO

DE EEUU
2.11.1. SAVINGS AND LOAN ASSOCIATIONS (S&L)
Existen alrededor de 2.500 S&L en Estados Unidos localizadas de costa a costa.
Tradicionalmente han adquirido sus fondos a través de depósitos de ahorro y los han
18
utilizado en préstamos Hipotecarios. Este fue su propósito original; promover el ahorro

familiar y la propiedad residencial. El “Banking Act” de 1.980, les concedió la atribución de
emitir cuentas corrientes, usualmente llamadas NOW accounts (Negotiable Order of
Withdrawal), y también conceder préstamos de consumo. Posteriormente, el Congreso les
amplió las facultades en lo relacionado con el crédito de consumo, permitiéndoles
adicionalmente realizar préstamos para la financiación de negocios. Por otra parte, en
1.983 algunos Estados relajaron sus políticas de inversión directa, permitiendo a algunas
S&L invertir directamente en proyectos inmobiliarios y otro tipo de negocios.
Enfrentaron serios problemas en los 80’s por una variedad de razones: Una de las
principales se debió, a que una gran proporción de sus Pasivos han estado
tradicionalmente representados en depósitos de ahorro (los cuales, son pagaderos a la
vista y renovados a tasas del mercado), mientras la mayoría de sus Activos consistían en
préstamos hipotecarios de largo plazo a tasas fijas, en gran parte adquiridos cuando las
tasas estaban en niveles muy bajos.
Por otra parte, las medidas de desregulación adoptadas con estas entidades tuvieron
graves consecuencias; muchos proyectos inmobiliarios y otro tipo de inversiones en los
cuales se involucraron varias S&L no fueron viables, lo cual, unido a otros factores como
fraudes, desfalcos, malos manejos y alza generalizada en las tasas de interés conllevaron
a que cientos de estas instituciones quedaran insolventes.
Se estima que el costo de la quiebra de las S&L ascendió aproximadamente a los US$500
billones, de los cuales, la mitad fue absorbido mediante paquetes de rescate financiero, y
el resto, asumido por el Tesoro de los Estados Unidos mediante emisión de Bonos.
2.11.2. MUTUAL SAVING BANKS

Prácticamente son idénticos a las S&L, excepto que solo existen aproximadamente 500,
concentrados principalmente en la costa este. Como su nombre indica, estos Bancos de
Ahorro son legalmente estructurados como especies de Cooperativas, donde los
depositantes son “dueños” de la institución.
Al igual que las S&L, tradicionalmente han obtenido sus fondos mediante depósitos de
ahorro, usando estos en préstamos hipotecarios de largo plazo. También se les facultó
19
para manejar las NOW accounts, conceder préstamos de consumo y para negocios.
Asimismo, enfrentan idénticos problemas que las S&L cuando suben las tasas de interés.
2.11.3. CREDIT UNIONS

Son catalogadas junto con las S&L y Mutual Saving Banks en la categoría de “Thrift
Institutions” (entidades de ahorro). Existen alrededor de 13.000 ubicados en casi todos los
Estados de la Unión, la mayoría pequeñas, pero algunas con activos que exceden US$1
billón. Son organizadas como cooperativas para personas con algún tipo de interés común,
tales como empleados de una compañía particular, miembros de un sindicato, ò comunidad
religiosa. Los depósitos de los miembros de una Credit Unión se asimilan a participaciones
ò acciones de las mismas, lo cual les da derecho a recibir préstamos de la Institución.
Hasta los 80’s, estas entidades ofrecían solo depósitos de ahorro y concedían solo
préstamos al consumo. Al igual que con las S&L y Mutual Saving Banks, se les ampliaron
considerablemente sus facultades, estando ahora en condiciones de ofrecer cuentas
corrientes “Credit Union Share Drafts”, y también realizar créditos hipotecarios de largo
plazo.
Al igual que con las S&L y Bancos de Ahorro, estas entidades deben mantener
encajes/reservas contra sus cuentas de cheques según lo estipule el Federal Reserve,
teniendo como contraprestación acceso a los préstamos temporales del FED.
2.11.4. SALES AND CONSUMER FINANCE COMPANIES

Especializadas en prestar dinero a las personas para la compra de vehículos, vacaciones,
y capital de trabajo a las empresas. Muchas de ellas como General Motors Acceptance
Corporation, pertenecen a una firma manufacturera, y presta dinero principalmente para
ayudar a los minoristas y clientes a comprar los productos de la compañía. Otros, se
dedican a conceder pequeños préstamos para el consumo. Obtienen sus fondos mediante
colocación en el mercado de sus Pagarés de corto plazo (papeles comerciales), ò Bonos
de largo plazo.
2.11.5. PROPERTY AND CASUALTY INSURANCE COMPANIES

Aseguran a los dueños de residencias, contra robo e incendio, dueños de vehículos contra
robo y/o colisión, Médicos contra pleitos, etc. El gran volumen de “primas” recibidas, las
invierten principalmente en Bonos Municipales y de Corporaciones, Acciones de alta
20
seguridad (“Blue Chips”), y en instrumentos del “Money Market” (de corto plazo), tales
como los “Treasury Bills”, para obtener liquidez.
2.11.6. PENSION AND RETIREMENT FUNDS

Son similares a los seguros de vida en el sentido de que están comprometidos a “largo
plazo”. Sus fuentes de recursos provienen de gente que está trabajando y construye un
fondo para sus años de retiro. Al igual que las Compañías de Seguros, estos Fondos están
en posibilidad de pronosticar con alto grado de exactitud cuánto tendrán que pagar en
pensiones (llamadas anualidades) por muchos años en el futuro. Por lo anterior,
básicamente invierten en Bonos de largo plazo de Corporaciones y Acciones de alta
seguridad.
2.11.7. MUTUAL FUNDS

Reuniendo fondos de personas de modestos recursos, invierten en una amplia variedad
de Bonos, Acciones, y titularizaciones, obteniendo así niveles de rentabilidad y
diversificación que los individuos no podrían lograr por si solos. Los suscriptores pueden
redimir anticipadamente sus participaciones si lo desean, pero el precio que reciban
dependerá de lo que haya sucedido con los precios de los títulos que posean. Comprar
participaciones en un Mutual Fund será màs arriesgado que comprar un depósito de
ahorro, ò un instrumento del Money Market como un Treasury Bill, pero será menos
arriesgado que comprar acciones ò Bonos por cuenta personal.
2.11.8. MONEY MARKET MUTUAL FUNDS

Se diferencian de las entidades antes descritas en el sentido de que en vez de invertir el
dinero en acciones y bonos, compran instrumentos del “Money Market” de corto plazo y
alta liquidez, tales como CD’s (de alta denominación) de Bancos, Treasury Bills, y Papeles
Comerciales de alta seguridad.
2.12. MERCADO MONETARIO (MONEY MARKET)

Algunos periódicos en los Estados Unidos publican diariamente un cuadro resumen de las tasas
de interés de los principales papeles del mercado monetario. Analizar en forma breve uno de
esos cuadros ayuda a ilustrar adecuadamente los diferentes instrumentos del mercado. En la
figura se encuentra uno de ellos transcrito del Wall Streetr Jornal.
 Prime Rate
21
es la tasa preferencial que les cobran los grandes Bancos a sus principales clientes. Se
trata de una tasa administrada por los Bancos, que cambia únicamente cuando las
condiciones del mercado presentan una tendencia definida y sostenible con el tiempo.
 Federal Funds
Es la tasa en que se negocian los fondos interbancarios. Estos negocios se llevan a cabo
sólo entre Bancos comerciales con fondos depositados en el Fed, como parte de las
reservas. Cuando un Banco tiene déficit de encaje (reserva), llama telefónicamente a uno
que tenga excedentes y le toma prestados fondos a la vista. La transacción se realiza
mediante abonos y cargos en las cuentas corrientes de los bancos en el Fed, sin que medie
la existencia de un colateral (sin garantía distinta de la confianza de un banco en el otro).
Es un segmento del mercado en el que sólo participan los bancos comerciales; pero
definitivamente es un excelente indicador de la situación de liquidez en la economía, ya que
la tasa se determina por el libre juego de la oferta y la demanda de fondos.
 Discount rate
es la tasa que cobra el Fed a los bancos por préstamos para cubrir requerimientos de
reservas. Esta tasa es administrada y, generalmente, es de las últimas en cambiar en el
mercado, lo que confirma siempre tendencias claras del mismo.
 Call money
cuando los intermediarios o corredores de valores necesitan financiaciones de un día para

otro, acuden a los bancos comerciales, los cuales les facilitan fondos a la vista respaldados
mediante acciones o papeles del mercado aceptables para los bancos. Normalmente, la
tasa es superior a la de los Fed Funds. Cuando la operación es inversa, o sea cuando el
corredor le presta al banco, la tasa que le cobra es ligeramente inferior a la de los fed Funds,
ya que de lo contrario el banco acudiría al mercado interbancario.
 Commercial paper
son papeles de deuda emitidos por grandes corporaciones y compañías de financiación

comercial, destinados a financiar su capital de trabajo. Emitidos a plazos entre 30 y 270
días como máximo, son papeles que tienen un activo mercado secundario. Puede contar
con el aval de un banco (secured) y debe tener calificación de riesgo por parte de alguna
compañía calificadora de riesgos.
22
Son expedidos al “descuento” sobre su valor nominal, el cual es considerado “interés” y por
tanto, paga impuesto local, estatal y federal.
 Certificates of deposit
son certificados de depósito a término, emitidos por bancos comerciales a plazos desde 15
días en adelante. Existe un mercado secundario activo para papeles con denominaciones
superiores a los US$100.000
 Banker acceptances
las aceptaciones bancarias son letras de cambio aceptadas o avaladas por un banco que,
generalmente, respaldan operaciones de comercio exterior. En Estados Unidos existe un
mercado secundario enorme para estos papeles.
 Treasury bills
son papeles de deudas del gobierno americano, emitidos como pagarés de tesorería a
plazos de 13, 26 y 52 semanas, en unidades entre US$10.000 y US$1 millón, y colocados
por subasta pública a través de distribuidores (dealers) especializados. Son los papeles de
menor riesgo en el mercado y, por consiguiente, los que ofrecen menores rendimientos. Se
negocian al descuento y las tasas de rendimiento asociadas constituyen un buen indicador
de la situación de liquidez en el mercado. Son los papeles más utilizados por el Fed para
efectuar operaciones de mercado abierto. El gobierno emite adicionalmente pagarés
(notes) entre uno y diez años de plazo y bonos (bonds) del tesoro a plazos hasta de 30
años, utilizados principalmente para financiar el déficit fiscal.
 Mortgages
El Freddie Mac y el fannie Mae son dos modalidades de papeles respaldadas por
obligaciones hipotecarias, emitidos por las cajas de ahorros y entidades de préstamos
hipotecarios con respaldo del gobierno federal, para obtener liquidez.
 Assets trusts
23
son fondos fiduciarios a través de los cuales los pequeños inversionistas tienen acceso a
operaciones que, por sus volúmenes mínimos elevados, sólo las pueden realizar
individualmente los grandes inversionistas que participan en el mercado. Se publican los
rendimientos de fondos fiduciarios administrados por los principales bancos de inversión y
compañías de corretaje y administración de valores. Muchos de ellos corresponden a los
Money Market Accounts, cuentas que se abren en ese tipo de intermediarios mediante las
cuales se tiene la posibilidad de girar cheques y se obtienen cuanto al número de cheques
que se pueden girar durante el mes. Se incluyen en el cuadro, además de todo lo anterior,
la tasa Libor y la tasa London late Eurodollars, que corresponden a negociaciones en los
euromercados y que, por tanto, se analizarán posteriormente. así mismo, se incluyen las
tasas preferenciales en varios mercados distintos del norteamericano.
En el sistema de la banca comercial se manejan otra serie de instrumentos, de los cuales

merecen comentarse las cuentas corrientes remuneradas. En efecto, desde principios de
los años ochenta existen las así llamadas Now y Supernow accounts, que están constituidas
por depósitos a la vista en bancos comerciales, por los que se reconocen intereses ligados
a las tasas del mercado monetario. Estas cuentas tienen requisitos y condiciones como
saldos mínimos relativamente elevados (particularmente para las Supernow), y
restricciones en cuanto al número de cheques a girar en cada mes. Les permiten a los
bancos competir con las Money Market Accounts comentadas arriba.
 Repurchase agreements
Contratos para “recomprar” títulos (usualmente del gobierno) a un precio fijo. P. ej.: un
market maker puede hacer un contrato para “vender” US$10 mil. a una Corporación, y
acuerda “recomprarlo” al día siguiente hábil por US$2000 más. El dealer está pagando
US$2000 por el préstamo “overnight” sobre US$10 mil.
Lo que hace atractivo el procedimiento al dealer, es que el utilizará los US$10 mil para
reembolsar parte de sus préstamos bancarios por un día. Esto, en un préstamo al 10%
sobre US$10 mil (US$2.739 en intereses por un día) le representa un ahorro de US$739,
pues reconoce a la corporación US$ 2000, y evita pagar al banco US$2.739. Así, los títulos
del gobierno son utilizados para reducir el costo del inventario de la deuda.
24
La expresión “Reverse Repo” es también utilizada; simplemente es la misma operación vista

desde el lado opuesto. Así como el comprador de Repo tiene la obligación de revender, el
vendedor de Repo (repo en reversa) tiene la obligación de recomprar.
Son típicos vendedores de Repos los “dealers” de títulos gubernamentales. Son típicos
compradores las “corporaciones” con excedentes de liquidez.
El Federal Reserve también participa en el mercado de Repos. Cuando compra Repos, el

monto de moneda en circulación se incrementa; cuando vende Repos, el monto de moneda
en circulación disminuye.
2.13. MERCADO DE CAPITALES

El mercado de capitales se distingue porque las operaciones que lo conforman son realizadas
mediante instrumentos de crédito de largo plazo (más de un año en promedio), principalmente
ACCIONES de compañías, en transacciones que se efectúan en los diferentes mercados
bursátiles. Las fuentes de crédito de largo plazo se pueden clasificar en las tradicionales deudas
con el sector financiero, junto con las emisiones directas de bonos y papeles representativos de
deuda de largo plazo.
2.13.1. INSTITUCIONES DEL MERCADO DE CAPITALES

2.13.1.1. WALL STREET (Cronología)
Poco tiempo después de que Nueva York fuera fundada como un centro de
comercio holandés en 1.609, alguien construyó un muro de tapia ò “empalizada”
a lo largo de una calle que hasta entonces no significaba nada para el mundo,
con el único propósito de proteger la ciudad de los ataques provenientes del
norte, y para separar a las vacas de los indios, manteniendo a las primeras
adentro del muro, y a los segundos afuera. Nace así “WALL STREET”; un
verdadero y misterioso mercado en el cual el mundo entero se juega su pellejo
cada minuto.
Así, la historia de Wall Street se remonta al siglo XVII, cuando se convierte en

un centro comercial debido a que conectaba los muelles que prestaban su
servicio al comercio, por el río Hudson en un extremo, y al negocio de
importación por el río East en el otro. Allí, los comerciantes compraban y vendían
25
productos agropecuarios, monedas extranjeras, aseguraban mercancías y

especulaban con tierra.
Wall Street comienza a ser el que conocemos ahora, cuando en 1.789, el primer
Congreso de los Estados Unidos se reunió en el Federal Hall, localizado en la
Calle del Muro, (en donde poco antes se había posesionado como Presidente el
legendario George Washington). La primera orden de negocios se hizo en ese
año, cuando se autorizó la emisión de 80 millones de dólares en bonos del
gobierno para absorber el costo de la guerra.
En ese momento los inversionistas, de palabra, indicaban su interés en cualquier

emisión posible, bien por las cafeterías de Wall Street ò mediante anuncios de
prensa, dado que no había un mercado organizado, el que solo sería posible el
21 de marzo de 1.792, cuando los líderes de ese primigenio mercado accionario
se reúnen en el “Corre’s Hotel”, para establecer una subasta más organizada.
Ahí comienza la verdadera historia de esa calle, que nace para la economía
cuando el 17 de mayo de ese mismo año, 24 hombres le dan vida a uno de los
centros financieros más importantes del mundo.
2.13.1.2. LA BOLSA DE VALORES DE NUEVA YORK
Los primeros 100 años del NYSE fueron una historia de caos; crash por caídas
de precios, especulación, guerras civiles, tráfico de influencias etc. Uno de los
factores que más influyó fue el “desorden monetario” que existía en esos
momentos en Estados Unidos. No había una moneda que consolidara a todos
los estados; cada estado tenía la facultad de emitir su propia moneda y asignarle
un valor diferente. Por consiguiente, era imposible para las empresas hacer una
planeación racional de cómo invertir sus recursos financieros.
Otro momento importante de institucionalización del mercado es el año 1.913,

cuando se crea el “Federal Reserve Bank” , trayendo como consecuencia
positiva el hecho de que se adopta el DÓLAR como moneda nacional de norte
américa, y asume el papel de “prestamista de última instancia” ante posibles
crisis financieras.
26
De hecho, desde fines de los años 10’s y comienzos 20’s hay un crecimiento
espectacular de la bolsa, hasta el fatídico 28 de oct/29 (¡black tuesday!) cuando
la bolsa cayó estrepitosamente en un 13%. Al día siguiente (29) cayó otro 13%,
lo cual nunca ha ocurrido en la historia bursátil (2 días seguidos de 13%).
2.13.1.3. BOLSA DE NUEVA YORK
 The Big Board
Es la bolsa de Valores más grande del mundo, en la cual están inscritas

3000 acciones de las más importantes Corporaciones de los Estados Unidos
(“Blue Chips”). Tiene una superficie de 36.000 pies cuadrados (3.200 metros
cuadrados). Los negocios son conducidos por miembros de la bolsa, y las
transacciones grabadas en una cinta de teleimpresora instalada en el piso y
en las oficinas de los Corredores de bolsa en todo el país (es un verdadero
“mercado” aunque un poco más frenético).Las acciones son transadas en
17 localidades particulares llamadas “puestos” (trading posts), en los cuales
se asignan las acciones de empresas específicas a fin de permitir ser
rastreadas con facilidad (acciones de diferentes empresas pueden transarse
en un mismo puesto). Los “brokers” (representantes de compradores y
vendedores) se reúnen en el “puesto” para encontrar el mejor precio del
título.
 Los Brokers
Reciben órdenes vía telefónica (1500 cabinas en el “trading floor”) ò

electrónicamente (a través de un sistema llamado “BBSS”; Broker Booth
Support System) de sus oficinas de comisionistas en todo el país,
apresurándose a colocarlas con el “Especialista” apropiado para realizar
cada tipo de transacción.
 EL “ESPECIALISTA” Estas firmas son una especie de “Broker” de los

“Brokers”, sirviendo de contacto entre los que tienen órdenes de compra
y venta; La bolsa les alquila un espacio para cumplir su función, cual es,
27
la de facilitar las transacciones a cambio de una comisión. Cada acción

en la bolsa es asignada a un “especialista”, quien es un bróker que solo
realiza transacciones en acciones específicas en una determinada
localidad de la bolsa.
Las órdenes de compra y venta se hacen de “viva voz” (¡a gritos!) a fin
de dar oportunidad de participar a las partes interesadas, fomentando
que los precios se determinen por libre competencia. Cuando el precio
“BID” (de compra) más alto se encuentra con el precio “OFFER” (de
venta) más bajo, se efectúa la transacción. El especialista mantiene una
lista de órdenes sin ejecutar, estando pendiente de los cambios de
precios, a fin de promover las ventas ò compras de títulos.
 EJECUTAR ÒRDENES DE LOS BROKERS en las acciones a el

asignadas. Un bróker puede recibir una orden de su cliente de comprar
una acción a un precio menor que el del mercado, ò vender una acción
solo cuando su precio llegue a cierto nivel. En estos casos, el bróker le
puede pedir al especialista mantener la orden, y ejecutarla cuando se
den los precios requeridos por el cliente. En cierto sentido, el
especialista actúa como un subastador de las acciones a el asignadas.
AL COMIENZO DE CADA DIA, el especialista ESTABLECE UN
PRECIO de mercado justo para cada una de sus acciones, basado en
la oferta y demanda de cada una. Luego durante el día, cotiza ofertas
de compra y venta de sus acciones a otros brokers.
Está llamado a “MANTENER ORDEN EN LOS MERCADOS” sobre las
acciones que se les ha asignado. Esto es, que las transacciones se
realicen tranquilamente, sin sobresaltos, con mínimas fluctuaciones en
los precios, manteniendo una lista de órdenes sin ejecutar, estando
pendientes de los cambios en precios a fin de promover las compras ò
ventas de títulos. Es decir, controla la fluctuación de precios
manteniendo cerrado el precio entre compra y venta.
28
2.14. MERCADO “OVER THE COUNTER” -OTC-

El OTC es un mercado informal, el cual no cuenta con un lugar físico donde se adelantan las
transacciones; en vez de esto, es un enlace de terminales de computador localizadas en las
oficinas de Corredores y Distribuidores de valores. Como es de esperarse, este es un mercado
muy dinámico en el que se mueven inmensos volúmenes de papeles, usualmente
representativos de compañías más pequeñas que las listadas en las grandes Bolsas.
El “National Association of Securities Dealers Automated Quotations System” (NASDAQ)

establecido en 1.971, en forma permanente presenta en pantallas conectadas a un computador
central, cotizaciones de oferta y demanda de miles de títulos transados en el mercado OTC, y
el operador sencillamente entra en la red y da una orden de compra ò venta (por la terminal ò
vía telefónica) a un precio que le parezca adecuado, según instrucciones de su cliente. Los
precios de compra ò demanda se denominan “Bid rates” y los de venta u oferta, “Asked rates”.
Una diferencia fundamental con la Bolsa de Nueva York, es que mientras en ésta se pueden
negociar de manera automática paquetes de mínimo 600 acciones, en el mercado OTC se
pueden transar un máximo de 500 acciones cada vez. En consecuencia, en estos mercados
se realiza el 80% del volumen de transacciones de los mercados bursátiles del país, que
representa alrededor del 20% del valor de las mismas, mientras en NYSE se realiza cerca del
20% del volumen de transacciones, que alcanzan a equivaler al 80% del valor.
Como se anotó anteriormente, el mercado OTC se caracteriza porque en él se transan

Acciones y Papeles de compañías medianas y pequeñas. Los requisitos de entrada a la lista
Nasdaq son:
Activos netos US$ 4 millones

Capital US$ 2 millones
Valor acciones inscritas US$ 1 millón
(mínimo)
Siempre que el precio de las acciones caiga por debajo de US$1 (penny stocks) por más de
diez días consecutivos ò que sean negociadas por un solo corredor, serán sacadas de la lista.
Se perderá el status Nasdaq cuando los activos de la empresa se sitúen por debajo de US$2
millones y su capital por debajo de US$1 millón.
29
2.15. ESQUEMA DE REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN FINANCIERA EN LOS ESTADOS UNIDOS

El marco actual de regulación y supervisión financiera de los EU está estructurado de forma
sectorial. Lo anterior implica la fragmentación a través de distintas agencias que regulan distintos
tipos de intermediarios financieros, con la variante adicional, para el caso de los EU, de que
coexisten agencias tanto a nivel federal como estatal, así como también, organizaciones
autorreguladas, lo cual le agrega complejidad a la estructura. Cabe destacar que la citada
estructura no es producto de un diseño organizacional sistémico, sino más bien, se ha ido
desarrollando de acuerdo a demandas coyunturales. El Departamento del Tesoro (2008, p. 2) lo
explica de la siguiente forma: “El marco regulatorio actual para las instituciones financieras está
basado en una estructura que se ha ido construyendo durante los últimos 75 años y que ha ido
evolucionando gradualmente en respuesta a problemas coyunturales y sin un enfoque real en
una misión global: El Congreso estableció las licencias de bancos nacionales durante la guerra
civil en 1863, la Reserva Federal en 1913 en respuesta a varios episodios de inestabilidad
financiera y el Seguro de Depósitos Federal durante la Gran Depresión. Se hicieron otros
cambios o mejoras con los años, pero en su mayor parte, la estructura subyacente es similar a
la que existía en los años 30”. A continuación, se presenta una breve descripción de la estructura
organizacional actual de supervisión, la cual ha sido elaborada a partir de información del
Departamento del Tesoro (2008).
2.15.1. INSTITUCIONES DE DEPÓSITO

2.15.1.1. Bancos Comerciales:
El sistema de banca dual permite que coexistan bancos estatales (con licencia
y supervisión estatal), con bancos nacionales. Para el caso de estos últimos, la
licencia es aprobada por la Oficina del Controlador de la Moneda (OCC) quien,
además, ejerce la regulación y supervisión federal primaria sobre ellos y sobre
las agencias de los bancos extranjeros. Para cumplir su responsabilidad, la OCC
puede realizar inspecciones insitu; emitir reglas, interpretaciones legales y tomar
decisiones acerca de diversos ámbitos de la actividad bancaria nacional.
Asimismo, puede tomar acciones contra los bancos nacionales que incumplan
el marco legal o que incurran en prácticas inapropiadas, para lo cual, cuenta con
amplios poderes coercitivos, por ejemplo, puede remover funcionarios de los
bancos, negociar acuerdos, emitir y suspender órdenes e imponer multas. El
30
estatus de banco nacional también exige que la entidad en cuestión se convierta

en miembro del Sistema de la Reserva Federal (FED), así como también, que
obtengan el seguro de depósitos federales que administra la Corporación de
Seguros de Depósitos Federales (FDIC). La FDIC tiene autoridad regulatoria de
respaldo y puede realizar evaluaciones a las instituciones cuyos depósitos
asegura. Como norma general, todos los bancos (nacionales y estatales) que
captan depósitos deben obtener un seguro federal sobre ellos (hasta por $100
mil). Esto implica que también quedan sujetos a la supervisión de la FDIC. Los
bancos estatales son supervisados a nivel estatal por agencias de supervisión
estatal; mientras que a nivel federal por la FDIC. No obstante, dichos bancos
tienen la opción de solicitar acceso a los servicios de pagos y liquidaciones de
la FED, quien, en ese caso, se convierte en el regulador federal principal de
dichos bancos.
2.15.1.2. Conglomerados Bancarios (BHC) y Financieros (FHC)

Los BHC son entidades que controlan uno o más bancos comerciales. La FED
lleva su registro y ejerce regulación y supervisión sobre ellas. Un BHC puede
transformarse en FHC si llega a cumplir ciertos requisitos de capital, criterios de
administración y elección de la FED. Los FHC pueden ampliar sus operaciones
hacia actividades financieras no bancarias.
2.15.1.3. Asociaciones de Ahorro y Préstamo

Son instituciones de depósito enfocadas principalmente a otorgar préstamos
hipotecarios a clientes residenciales. Estas entidades se regulan a nivel federal
por la Oficina de Supervisión de Ahorro y Préstamo (OTS) y sus depósitos están
asegurados con la FDIC.
2.15.1.4. Uniones de Crédito

Instituciones financieras exentas de impuestos cuyos accionistas son sus
propios depositantes. Ofrecen servicios bancarios a sus miembros, pero operan
bajo sus propias reglas. Pueden tener licencia estatal o federal, en el último caso,
las supervisa la Administración de Uniones de Crédito Nacionales (NCUA) quien,
además, asegura los depósitos de las uniones de crédito federales, así como
también, los de la mayoría de uniones de crédito estatales.
31
2.15.1.5. Compañías de Préstamo Industrial

Entidades financieras que pueden estar bajo el control de firmas comerciales.
Operan como bancos comerciales, excepto porque pueden evitar la regulación
de los conglomerados bancarios siempre que se cumpla una de las siguientes
condiciones: tener activos menores a $100 millones, no captar depósitos del
público o no haber cambiado su control desde 1987. Son supervisados por la
FDIC y por la autoridad estatal.
2.15.1.6. Coordinación
Entre los mecanismos de coordinación, el Departamento del Tesoro (2008)
destaca tres de ellos:
 Consejo Federal Examinador de Instituciones Financieras (FFIEC), que

incluye representantes de la FED, OCC, FDIC, OTS, NCUA y de la
Conferencia de Supervisores Bancarios Estatales. Establece principios,
estándares y formatos de reporte para supervisar las instituciones de
depósito.
 La Ley Gramm-Leach-Bliley (GLB) vigente desde 1999, delega a la FED la
supervisión de los conglomerados y le exige compartir la información con los
reguladores federales de instituciones de depósito y los reguladores
estatales de seguros.
 El Grupo de Trabajo del Presidente (PWG) creado en marzo de 1988, es un
foro consultivo orientado a promover la integridad, eficiencia, competitividad
de los mercados financieros y la protección a los inversionistas. Participan
los reguladores federales de valores y futuros. La OCC puede participar si
se considera necesario para los temas que se abordan.
2.15.2. MERCADOS DE VALORES Y FUTUROS

2.15.2.1. Mercado de Valores
La regulación del mercado de valores cubre diversos aspectos de las
transacciones y otros aspectos relacionados con los valores, entre ellos: registro
de valores, de intermediarios, custodia, divulgación de información, estándares
de auditoría. La regulación y supervisión se desarrolla a nivel estatal, federal y
adicionalmente, a nivel de la propia industria por las Organizaciones
32
Autorreguladas. Estas Organizaciones representan una de las características

distintivas del sistema de regulación de los mercados de valores y futuros de los
EU, siendo entidades que reflejan la confianza que el sistema tiene en la
disciplina de mercado como uno de los pilares para promover la integridad de
los mercados, la protección de los inversionistas y las prácticas de los
participantes en los mercados. Bernanke (2007) se refiere a la autorregulación
como un enfoque basado en el mercado y orientado a alinear los incentivos de
los participantes del mercado con aquellos del regulador, potenciando así, las
fuerzas que permiten al mercado ser eficiente. Las SRO tienen amplio poder
para imponer estándares de gobernancia, fijar reglas y emprender acciones
vinculantes y disciplinarias para sus miembros. De hecho, la Ley (Exchange Act)
requiere que todos los intermediarios no bancarios pertenezcan a alguna bolsa
o asociación nacional de valores. Actualmente, la mayoría son miembros de la
Autoridad Regulatoria de la Industria Financiera (FINRA), una SRO formada en
1997. No obstante, las SRO actúan bajo la vigilancia de la Securities Exchange
Commission (SEC). Las Bolsas y las Agencias de Compensación de Valores son
generalmente SRO.
En cuanto al supervisor federal, la SEC tiene autoridad para hacer cumplir las
leyes federales y emitir reglas para los mercados nacionales de valores. Su
mandato es proteger a los inversionistas, mantener la integridad y estabilidad de
los mercados, así como, promover la eficiencia en la formación de capital. En lo
que respecta a la supervisión estatal, los 50 Estados tienen agencias de
regulación. Los elementos básicos de las leyes estatales son el registro de
valores, el registro de profesionales y las facultades para hacer cumplir las leyes.
2.15.2.2. Mercado de Futuros

El mercado de futuros es regulado a nivel federal por la Comisión de Comercio
de Futuros de Commodities (CFTC) y por las Organizaciones Autorreguladas.
Para el caso de los mercados de futuros, las organizaciones autorreguladas
(SRO) son los llamados Mercados Designados (DCM) o bolsas de negociación
organizadas, así como también, la Asociación Nacional de Futuros (NFA). Como
parte de los programas de autorregulación, los DCM deben asegurarse que
cumplen con los principios básicos establecidos en la Ley y pueden implementar
33
o modificar reglas a través de un proceso de auto certificación. No obstante, la

CFTC realiza revisiones regulares acerca de su adherencia a los estándares,
principios y otros requerimientos.
A partir de la reforma del año 2000, el marco regulatorio emigró desde un

enfoque basado en prescripciones, hasta uno basado en el cumplimiento de
principios y que, además, se ajusta más a las necesidades de los mercados
(Departamento del Tesoro, 2008). Por ejemplo, se eliminó el requisito de que
todas las transacciones se tengan que realizar en Bolsas reguladas y se
incluyeron excepciones de acuerdo a la naturaleza de las transacciones y el tipo
de activos subyacentes a ellas. Así, existen mercados exentos de supervisión.
No obstante, deben notificar a la CFTC su intención de operar y someterse a la
normativa antifraude y de manipulación. Por su característica de ser exentos de
gran parte de la regulación, estos mercados enfrentan restricciones en cuanto al
tipo de activo subyacente que pueden negociar y a quiénes pueden participar en
ellos.
2.15.3. MERCADO DE SEGUROS

Históricamente, la regulación de seguros ha correspondido a los Estados, quienes en
1871 formaron la Asociación Nacional de Comisionados de Seguros (NAIC) con el
propósito de coordinar la regulación de compañías de seguros multiestatales.
Actualmente, la NAIC facilita el intercambio de información, la coordinación de
actividades reguladoras y el desarrollo de una política uniforme a través de la generación
de propuestas de nuevas leyes. La regulación comprende dos categorías amplias:
 Regulación Financiera: que busca prevenir las insolvencias y mitigar las pérdidas
de los clientes ante insolvencias.
 Regulación de Mercado: que se enfoca en la protección al consumidor.
En cuanto a la regulación financiera, las agencias estatales ejecutan funciones de

regulación y supervisión prudencial. Adicionalmente, la NAIC tiene un programa de
acreditación (por 5 años) que requiere que cada agencia reguladora estatal evalúe su
grado de cumplimiento respecto de los estándares establecidos por la NAIC. No
obstante, la adopción de dichos estándares no es obligatoria para los supervisores
estatales (actualmente New York es el único Estado que no los ha aceptado en su
34
totalidad). Adicionalmente, la NAIC ejerce una vigilancia sobre sus propios estándares a
través del monitoreo del desempeño financiero de las compañías nacionales más
representativas. Cada Estado tiene un fondo de garantía para cubrir eventos de
insolvencia, todas las compañías reguladas son miembros de dicho fondo. Ante la
ocurrencia de un evento de insolvencia en una compañía, el fondo evalúa la
disponibilidad y aportes de las restantes compañías, y paga parte o todas las
obligaciones que se le adeudan a los clientes. En lo que respecta a la regulación de
mercado, los Estados no han logrado promover la homogeneidad de sus funciones
regulatorias en las áreas de protección al consumidor.
2.16. SISTEMAS REGULATORIOS COMPARADOS: REINO UNIDO Y ESTADOS UNIDOS

En un reciente discurso, Donald Kohn, del Brookings Institution y miembro externo del Comité
de Política Financiera del Banco de Inglaterra, en el Foro Global Financiero en la Escuela PBC
de Finanzas de la Universidad de Tsinghua, en Beijing, China, nos trae un análisis comparativo
de los sistemas regulatorios de Reino Unido y de Estados Unidos.
2.16.1. ¿Qué se busca en un sistema regulatorio?

Dentro del discurso, nos resume qué se busca de las autoridades macroprudenciales que
es cuidar las condiciones del mercado financiero a nivel macro, y nos resalta que lo que
buscan es que las autoridades deben ser capaces de:
 Identificar los riesgos legítimos para la estabilidad financiera.

 Estar dispuesto y capaz de actuar sobre los riesgos que se identifican de una manera
oportuna.
 Ser capaz de interactuar de manera productiva con las autoridades microprudencial
y de política monetaria.
 Sopesar los costos y beneficios de las medidas propuestas de manera apropiada.
 Brookings regulando banca y más
2.16.2. LA REGULACIÓN EN EL REINO UNIDO

En Reino Unido, el sistema se basa en tres nuevas entidades, que reportan al Banco de
Inglaterra (BDI), aunque mantendrán sus consejos y comités separados. Estas entidades
son las siguientes:
35
1. Se estableció el Financial Policy Committee (FPC - el Comité de Política Financiera),

que lleva la responsabilidad sobre los siguientes:
 el objetivo principal de la FPC es identificar, controlar y tomar medidas para
eliminar o reducir los riesgos sistémicos para proteger y mejorar la capacidad de
resistencia del sistema financiero del Reino Unido
 la FPC tiene un objetivo secundario de apoyar la política económica del gobierno,
incluso del crecimiento, incluyendo poderes que abarcan controlar el colchón de
capital anticíclico, impuesto por Basilea III, bajo los requisitos de capital sectoriales
relativos a las categorías de préstamos para el sector inmobiliario
 con el tiempo, la FPC recibirá poderes de dirección sobre el ratio de
apalancamiento de las entidades financieras
 fomentar la reconstrucción del capital del sistema bancario del Reino Unido,
necesaria construcción después de que estalló la crisis, con el objetivo de situar al
sistema a un nivel superior y más resistente del que había demostrado antes del
estallido de la crisis.
2. Se estableció el Financial Conduct Authority (FCA - la Autoridad Financiera de
Conducta), que lleva la responsabilidad sobre los siguientes:
 la protección del consumidor
 el buen funcionamiento del mercado financiero
 la supervisión de algunas empresas financieras, como los gestores de fondos
3. Se estableció el Prudential Regulatory Authority (PRA - la Autoridad Reguladora
Prudencial), que lleva la responsabilidad sobre los siguientes:
 es el regulador microprudencial, es decir, la supervisión que se centra en la
estabilidad de las partes componentes del sistema financiero.
 el supervisor de bancos.
 el supervisor de otras instituciones de depósito.
 el supervisor de compañías de seguros.
 el supervisor de las principales empresas de inversión.
4. El Monetary Policy Committee (MPC - el Comité de Política Monetaria), tiene sus
objetivos de controlar el nivel de inflación:
 es responsable de los cambios del nivel de intereses por parte del BDI..
 cuida el nivel de liquidez del mercado.
36
 gestiona las compras masivas de títulos para suministrar liquidez al mercado

financiero.
 también ha sido llamada a aportar su punto de vista para influir en ciertas políticas
de las otras entidades, con el potencial para inducir modificaciones de esas
políticas sobre lo que podría representar una amenaza para la estabilidad
financiera, por ejemplo, comentando los riesgos hacia el sistema de políticas
económicas del gobierno.
 Sr Kohn dice que estas organizaciones ahora tienen las estructuras necesarias,
los poderes adecuados y el personal capacitado para cumplir con los objetivos de
regulación imprescindible del sistema financiero.
2.16.3. LA REGULACIÓN EN ESTADOS UNIDOS

En Estados Unidos, el Financial Stability Oversight Council (FSOC - el Consejo de
Supervisión de Estabilidad Financiera), presidido por el Secretario del Tesoro, se ha
establecido para hacer el trabajo, similar al FPC británico, de identificar los riesgos
sistémicos y formular maneras de mitigar estos riesgos y recomendar medidas a los
reguladores y a los legisladores.
No obstante, la legislación Dodd-Frank (llamada la Dodd–Frank Wall Street Reform and

Consumer Protection Act), que salió el 21 de julio de 2010, mantienen la existencia de
las varias autoridades regulatorias que existían antes para cuidar a los problemas
identificados como contribuyentes al estallido de la crisis o como debilidades potenciales
cara el futuro. Además, añaden una más, la nueva agencia para velar por los intereses
de los consumidores.
De todas estas autoridades, sólo la Reserva Federal ha recibido ampliación de poderes,

dirigido especialmente al control de los grandes holdings bancarios, los sistémicamente
importantes, y sumando las grandes empresas no bancarias también designadas como
sistémicamente importantes, calificación designada por el FSOC.
El FSOC ha identificado una serie de riesgos para la estabilidad financiera en su informe

anual, tantos riesgos de mercado como riesgos operacionales y, como tiene poderes
para actuar a atender estos riesgos y de mitigar sus impactos, puede identificar e
introducir formas de resolverlos. Eso sí, las aplicaciones de sus medidas se ejecutan a
37
través de los otros reguladores que ya están presentes en los distintos segmentos del
sector financiero.
Sin embargo, los primeros años de FSOC también han resaltado varios problemas
estructurales y deficiencias en su capacidad para cumplir con los objetivos que se han
identificado para la regulación macro prudencial, con posibles consecuencias para la
estructura de la regulación macro prudencial. Estas limitaciones incluyen los siguientes:
 Que la regulación está compuesta por distintos reguladores operando de forma

bastante independiente y la aplicación de medidas sigue esta independencia. No
obstante, ninguna agencia tiene un objetivo explícito de mantener la estabilidad
financiera - para tener en cuenta el complemento a la supervisión macroprudencial
microprudencial
 Hay lagunas en la regulación entre FSOC y los reguladores que podrían interferir
con los objetivos para regular y reducir el riesgo sistémico.
 Una consecuencia de esta fragmentación regulatoria es la dificultad de obtener y
utilizar los datos y la información de una variedad de agencias, de instituciones y de
los mercados. El intercambio de datos es difícil y complejo y requiere una fuerte
protección de la confidencialidad de la información obtenida por una agencia. No
obstante, el intercambio de datos ayudará a detectar y ver el desarrollo de los
problemas y ayuda a informar la supervisión de las agencias. Además, el eficiente
intercambio de información ayuda en la identificación de lagunas y de
inconsistencias en los datos.
 La FSOC se enfrenta a desafíos especialmente difíciles en el ámbito de la política
macroprudencial anticíclica, es decir, de reducir la volatilidad de los ciclos. Su
enfoque en las instituciones de importancia sistémica y en las grandes debilidades
de los mercados y de las instituciones no permite atender a los problemas de
desequilibrios derivados del desarrollo de precios de activos, del creciente
apalancamiento y de los desfases de riesgos, de vencimientos y otros. Dicen que
hay necesidad de independencia de los políticos, pero que está presidido por el
Secretario del Tesoro. Algunos diríamos que sólo esto es suficiente para asegurar
que no existe tal independencia.
 La FSOC tiene pocas herramientas para hacer frente a los riesgos
macroprudenciales estructurales anticíclicos y sus recomendaciones a otros
38
organismos reguladores podrían tardar en ser implementadas y se podrían

implementar tarde y mal.
2.16.4. LECCIONES PARA LA REGULACIÓN MACROPRUDENCIAL DE LA EXPERIENCIA

DE EEUU
Algunas de las posibles lecciones para la regulación macroprudencial en base a la
experiencia de EEUU puede incluir las siguientes:
 Es necesario la desregulación de los intereses para los depósitos y así asegurar la

estabilidad financiera y también es esencial para fomentar una asignación eficiente
de los recursos. No obstante, este proceso de desregulación puede también
amenazar la estabilidad.
 Las existencias de fuentes alternativas de servicios de intermediación hacen que el
sistema financiero sea más resistente, pero también puede dar lugar a nuevas
fuentes de vulnerabilidad.
 Pequeños a moderados cambios en las rentabilidades esperadas no pondrán en
peligro la estabilidad financiera, aunque los problemas suelen aparecer en los
extremos donde los tests de estrés suelen no actuar.
 La regulación macroprudencial tendrá que ser fuerte y global que, a su vez, requerirá
ser aceptado por todos los reguladores microprudenciales independientes.
 La estructura organizativa de la regulación macroprudencial debe incluir el banco
central en un papel principal y el regulador macroprudencial debe tener la capacidad
para tomar medidas impopulares.
 Los reguladores macroprudenciales deben contar con herramientas directamente.
Alternativamente, deben ser capaces de hacer recomendaciones a otros que tienen
un peso importante en la regulación necesaria para asegurar la rápida introducción
de lo necesario.
39
CAPITULO IV
3. DISCUCION DEL CONTENIDO (OPINIONES DE LOS INTEGRANTES)
40
CONCLUSIONES
Creemos que este trabajo fue de gran ayuda para nosotras, ya que, durante su desarrollo, pudimos
darnos cuenta de cómo han evolucionado los modos de producción y nos ha permitido notar claramente
las diferencias que existen entre ellos.
Creemos que si bien, estos cambios han representado una evolución, no han sido del todo buenos, pues
a medida que se transforman, las personas que en su mayoría conforman la sociedad son excluidas y
explotadas cada vez más para enriquecer a un grupo pequeño de personas que poseen todo o la mayor
parte de los bienes y, en consecuencia, el capital.
Si observamos de una forma cronológica, notaremos que conforme la historia ha ido avanzando, han
surgido personas que cada vez más controlan el curso de la sociedad.
Finalmente surge el capitalismo que es el que vivimos ahora y cómo podemos observar, cada vez hay
más pobreza en la población y sólo unas cuantas personas que forman las oligarquías poseen grandes
propiedades y manejan el capital a nivel global. También hablamos sobre el socialismo, un modo aún no
alcanzado por la humanidad y que sin duda representaría la justicia y la igualdad entre todas las
personas.
Creemos que el mejor modo de producción sería el socialismo pero que para llegar a eso, si es que algún
día se logra, tomará años porque implicaría reeducar a las personas y tener en cuenta que hay que ser
solidarios y justos en lugar de egoístas para poder repartir los bienes equitativamente. Esperamos poder
llegar a eso alguna vez.
41
BIBLIOGRAFÍA
 Karl Marx, Das Kapital

 Karl Marx, Grundrisse.
 Alex Callinicos, "Wage Labour and State Capitalism - A reply to Peter Binns and Mike Haynes", International
Socialism, second series, 12, Spring 1979.
 Erich Farl, "The Genealogy of State Capitalism", in: International (London, IMG), Vol. 2, No. 1, 1973.
 Anwar Shaikh, "Capital as a Social Relation" (New Palgrave article)
 Marcel van der Linden, Western Marxism and the Soviet Union. New York: Brill Publishers, 2007.
 Fernand Braudel, Civilization and Capitalism.
 Barbrook, Richard (2006). The Class of the New (paperback edición). Londres: OpenMute.
42
ANEXOS
43
44

Esther Alba

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UNIVERSIDAD NACIONAL DE HUANCAVELICA

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

ESTE PRESENTE TRABAJO DE INVESTIGACION VA

ANTE TODO, SE LE AGRADECE A LA UNIVERSIDAD

INTRODUCCION ....................................................................................................................................... iii

3.9.1.2. LA BOLSA DE VALORES DE NUEVA YORK ........................................................................ 26

1. GENERALIDADES O ANTECEDENTES HISTORICOS

1.1. HISTORIA Y EVOLUCIÒN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS EN EL PERÙ

agrupaciones de negocios cuyo objetivo era el de obtener beneficios económicos. En

1.2. LA EVOLUCION DE ESTADO FINANCIERO

2. MARCO TEORICO O CONCEPTUAL

2.1. ESTADOS FINANCIEROS

2.1.1. Estado de flujo de caja

2.2. ALGUNOS ESTADOS FINANCIEROS

2.3. CLASIFICACIÓN Y TIPOS DE ESTADOS FINANCIEROS

2.3.1. Estados Financieros: De Propósito General

2.3.2. Estados Financieros: De Propósito Especial

2.4. GRUPO ECONOMICO

2.4.1. CARACTERISTICAS DE LOS GRUPOS ECONOMICOS

El problema surge con la necesidad de establecer mecanismos de control

ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS O DE UN GRUPO

Objetivos y requisitos de la consolidación

Dentro de los requisitos de la consolidación, podemos mencionar:

 Que exista control, más del 50% de los votos necesarios

Requisitos para presentar estados financieros consolidados

Subsidiaria Es una entidad controlada por la controladora.

de gobierno equivalente, y la entidad esté controlada por éste.

Excepción a la Regla General

Requisito para hacer uso de excepción a la regla general

 La controladora es ella misma una subsidiaria, más SU controladora última (o cualquier

Entidades de cometido especifico

a. Generalmente se crean para alcanzar un objetivo concreto(ej, llevar a cabo un arrendamiento,

Al preparar los estados financieros consolidados, una entidad:

C) Medirá y presentará las participaciones no controladoras en los resultados de las subsidiarias

Estructura patrimonial de los estados consolidados:

a. Los estados financieros de la controladora y de sus subsidiarias se prepararan en la misma fecha

Adquisición y disposición de subsidiarias

Información a revelar en los estados financieros consolidados

a) El hecho de que los estados son estados financieros consolidados.

d) La naturaleza y el alcance de cualquier restricción significativa, sobre la capacidad de las subsidiarias

ESTADOS FINANCIEROS DE UN GRUPO ECONÓMICO

Otra de las razones sería:

El proceso de consolidación comprende varias etapas, que mencionaremos a continuación.

La primera es homogeneizar las cuentas de las empresas a consolidar, verificar la consistencia de

2.6. INSTITUCIONES FINANCIERAS

2.7. SISTEMA BANCARIO NORTEAMERICANO

estructura actual. Actualmente se discuten en el Congreso reformas profundas al sistema. Sin

2.8. ASPECTOS GENERALES SOBRE REGULACIÓN FINANCIERA

Vale la pena mencionar, la existencia de Estados donde la legislación prohíbe la expansión de

2.9. ESTRUCTURA DE LA PROPIEDAD EN EL SISTEMA BANCARIO.

2.10. ORGANIZACIÓN DEL SISTEMA BANCARIO

MULTIBANCA. Se comprende, asimismo, la pérdida de operatividad de las principales

Organización tradicional Organización moderna

Bancos nacionales: incorporados Money Center Banks: grandes

2.11. TIPOS DE ENTIDADES DE AHORRO QUE CONFORMAN EL SISTEMA BANCARIO

utilizado en préstamos Hipotecarios. Este fue su propósito original; promover el ahorro

2.11.2. MUTUAL SAVING BANKS

2.11.3. CREDIT UNIONS

2.11.4. SALES AND CONSUMER FINANCE COMPANIES

2.11.5. PROPERTY AND CASUALTY INSURANCE COMPANIES

2.11.6. PENSION AND RETIREMENT FUNDS

2.11.7. MUTUAL FUNDS

2.11.8. MONEY MARKET MUTUAL FUNDS

2.12. MERCADO MONETARIO (MONEY MARKET)