Econ.

Luis Yzquierdo Pérez

FINANZAS

PRACTICA CASO INTEGRAL

Usted acaba de ser encargado para realizar la evaluación económica – financiera de un proyecto que viene
promoviendo la empresa XYZ SAC, el cual tiene una vida útil estimada de 5 años. Los resultados de la
investigación realizada a nivel de Plan de Negocio son los siguientes:

ESTUDIO DE MERCADO
Ha determinado que las ventas estimadas serán de 75,000 unidades en el primer año con un crecimiento del 5%
anual de las ventas. El análisis de la demanda y oferta de dicho mercado han dado un resultado mayor de
demanda objetivo, sólo que se asume una participación en el mercado potencial.

El precio de venta se mantendrá constante durante toda la vida del proyecto. El mismo que está estructurado de
la siguiente manera: CVu + CFu = Costo Venta unitario + % utilidad = Valor Venta unitario + IGV = Precio de Venta
unitario, donde, el % de utilidad es del 27.46% (Que es el resultado del Costo del Inversionista o del patrimonio
calculado mediante el CAPM) y el IGV es 18%.

En lo que respecta al Precio de Venta del mismo producto en el mercado es de S/.10, siendo que la estrategia
recomendada por el área de marketing, sea de POSICIONAMIENTO POR PRECIO, debe de procurase ofrecer un
producto un poco más barato.

INGENIERIA DEL PROYECTO

Para que el proyecto opere sin ningún inconveniente requiere lo siguiente:

Mano de obra Directa (05 operarios para labores de planta).Ver perfil del personal en proyecto completo.
Materia prima (Ver detalle en proyecto completo)
Costos indirectos de fabricación (Ver detalle en proyecto completo).

Asimismo, se requiere la contratación de un responsable de la implementación del proyecto quien realizara

labores administrativas (Ver perfil en Proyecto), para el adecuado funcionamiento del proyecto se requiere útiles
de escritorio y otros que serán asignados como un importe fijo de S/. 2000 anual.

Otro aspecto, es la publicidad y distribución, en este punto se contrata a un vendedor y se prevé contratar el
servicio de publicidad en radio dependiendo de las campañas (Ver estacionalidad de las campañas en el proyecto
final).

El proyecto requiere inversión en: Terreno, edificaciones, maquinaria y equipo (Especificaciones técnicas en el
proyecto final).

La implementación del proyecto requiere un gasto inicial de constitución y de capital de trabajo necesario para el
funcionamiento normal del negocio, en el caso de este último aspecto se ha considerado lo necesario para capital
de trabajo como un porcentaje de 47.95% del costo y gasto total anual, que representa capital para 06 meses.

INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO
La Inversión total está compuesta por los siguientes conceptos:
Activo Precio Venta IGV Valor Venta
Maquinaria y Equipo 75,000
Maquinaria con Leasing 150,000
Terreno 50,000
Edificaciones 250,000 -
Gastos de constitución - 5,240
Capital de Trabajo
TOTAL
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Luego de la evaluación económica del proyecto accedió al siguiente financiamiento:

 La maquinaria valorizada en S/. 150,000, valor venta, será financiada con un leasing contratado a tres
años, con cuotas anuales, siendo la TEB del 2.5%. La empresa de arrendamiento financiero carga la suma
de S/. 1000 por cuota y existe un valor de recompra del orden del 2% del valor del bien. Siendo el
método de estructuración del plan financiero el método francés.

El saldo de la inversión, debe ser financiado por los accionistas con las utilidades retenidas del ejercicio anterior,
para ello se ha calculado su costo de oportunidad patrimonial resultando ser 27.46% (El método CAPM - Capital Asset
Pricing Model o Modelo de Valoración de Activos de Capital) éste tema lo desarrollaremos en la sesión doce.

Al finalizar el 2016, producto de las operaciones cuenta con un saldo en el Estado de Flujo de Efectivo ascendente
a S/. 124,482.77.

COSTOS Y PRESUPUESTOS

El costo unitario de los artículos fabricados y vendidos presenta la siguiente estructura:

Costos Variables: Mano de obra directa, materia prima y Costos indirectos de fabricación.
Costos Fijos: Gastos de administración, comercialización, depreciación y amortización del diferido.

Siendo el detalle de cada concepto el siguiente:

 Mano de Obra Directa: Son 05 operarios donde cada uno percibe S/.1000 (Asuma que es el costo bruto incluyendo
los beneficios sociales).
 Materia Prima: El proyecto precisa que se requiere adquirir materia prima por S/. 10,000 mensual en el primer año.
 Costos Indirectos de Fabricación (Costos distintos de la MMPP y MMOODD) que para el caso se asume serán el 25%
de lo presupuestado para materia prima.
 Los gastos de administración, se asume que son un ingeniero de planta que tendrá una remuneración bruta de
S/.1500 mensual y S/. 2000 en útiles de escritorio por cada año.
 En lo que concierne a los gastos de comercialización, se contrató un vendedor que recibe una remuneración bruta de
S/. 1000 y S/.4000 para las 04 campañas publicitarias en el año.

De acuerdo a lo establecido por SUNAT, las maquinarias tienen una depreciación en línea recta de 20% mientras que las
edificaciones de 5.0%. Sólo en los casos específicos de financiamiento vía leasing el periodo de depreciación es por el
periodo que dura el contrato de financiamiento del activo. Para el caso de los activos intangibles la amortización o
recuperación de la inversión en intangibles se realizará en 03 años.
La empresa se encuentra en el Régimen General por lo tanto el IR es del 28% (2015-2016), 27% (2017-2018) y 26% en
adelante. Ojo, esto era hasta el 31/12/2016, puesto que desde el 2017 ahora es 29.5%.

En el aspecto tributario del año 2016, se pagó el IGV en su totalidad no quedando saldo por pagar ni cobrar de este período y
del Impuesto a la Renta 2016 se pagó a cuenta del ejercicio S/.2,000.0.

ESTADOS FINANCIEROS

La estructura del Estado de Ganancias y Pérdidas proyectado es el siguiente:

CONCEPTO AÑO 2016 2017 2018 2019 2020
Ventas
Costo de Producción
Mano de Obra Directa
Materia Prima
Costos Indirectos de Fabricación
Utilidad bruta
Gastos administrativos
Gastos de comercialización
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Depreciación
Amortización del diferido
Utilidad Operativa
Gastos financieros
Utilidad imponible
Impuesto a la renta
Utilidad neta
Cabe precisar que los costos y gastos están a valor venta (SIN IGV) y que el costo de producción se incrementa en un 5% anual.

Las ventas al crédito son el 40% de las ventas totales, quedando, al cierre del 2016, pendiente de cobranza el 60% de los
créditos otorgados. Con respecto a las compras en este año, éstas ascendieron en total a S/.300,000, de los cuales, al contado
fueron el 40%, quedando pendiente de pagar al finalizar el ejercicio 2016 el 35% del crédito total recibido por los
proveedores. OJO Para efectos de calcular las existencias considere la siguiente fórmula: Compras – Costo de Producción de lo vendido (MOD+MMPP+CIF)

En lo que respecta al Balance General este tiene la siguiente estructura:

ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO

ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
EEE CUENTAS POR PAGAR
CUENTAS POR COBRAR TRIBUTOS POR PAGAR
EXISTENCIAS TOTAL PASIVO CORRIENTE
TOTAL ACTIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE
Préstamos de Banco
ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO NO CORRIENTE
Inmueble, Maquinaria y Equipos TOTAL PASIVO
DEPREC. PATRIMONIO
ACT. INTANGIBLE Capital Social
AMORTIZACION del Diferido Utilidades retenidas
Total ACTIVO NO CORRIENTE NETO Total PATRIMONIO
TOTAL ACTIVO TOTAL PASIVO Y PÀTRIMONIO

Se pide:
a) Calcular la depreciación y amortización, así como el valor residual
b) Estructurar el cronograma de pagos del leasing
c) Estructurar el estado de ganancias y pérdidas del horizonte de planeamiento
d) Estructurar el balance general del año 2016.
e) Calcular los flujos de caja económico y financiero.
f) Calcular el COK del proyecto.
g) Calcular el VAN y TIR Económico y financiero.