Análise

Mensal
Agosto de 2018

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Sobre este relatório

Entenda o que é a nossa Análise Mensal,

que tipo de conteúdo ela apresenta e para
quem é indicada.

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Nossa análise

Confira a nossa avaliação sobre a

economia brasileira e as principais
oportunidades de investimento para o
momento.

11
Glossário

Entenda os principais jargões do mundo

dos investimentos de forma rápida,
prática e sem complicações.

14
Informações importantes

Saiba quais são as regulamentações que

regem a criação e a distribuição deste
relatório.
 Agosto 2018

Sobre
este relatório

Para reforçar o nosso compromisso em ajudá-lo a

alcançar a sua independência financeira, criamos o
relatório de Análise Mensal para que você esteja
sempre bem informado sobre as melhores
oportunidades de investimento do momento.

Publicada no início de cada mês, esta análise traz

um panorama sobre os acontecimentos
econômicos mais recentes no Brasil e no mundo, e
destaca o seu impacto em diferentes produtos de
renda fixa e variável. Além disso, também indicamos
quais são as opções de investimentos disponíveis
que mais se destacam no cenário econômico e
político descrito, e que melhor podem se adequar à
sua estratégia.

Desenvolvido pela equipe de análises da Rico

Investimentos, este relatório é voltado para
investidores de todos os tipos de perfis, do
conservador ao agressivo.

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 Agosto 2018

Panorama macro
Os principais eventos recentes da economia brasileira
e do mercado global
O mês de julho foi marcado por uma melhora nos mercados tanto internacional quanto
no local, isso teve reflexo nos resultados através da recuperação no preço dos ativos e
menores oscilações. Tivemos uma retomada na bolsa que fechou o mês com alta de
8,88% e voltou a ficar positiva no ano em 3,69%. No cenário internacional as tensões
com a guerra comercial se mantiveram, porém, os mercados fecharam em alta dado
que não houve novas iniciativas.

Sobre o mercado internacional, as atenções dos investidores continuam focadas nas

discussões comerciais entre China e Estados Unidos. Para a economia chinesa fica mais
claro o cenário de desaceleração que pode se deteriorar com esta questão da guerra
comercial. O crescimento atual está dentro das expectativas, que tem como meta 6,5%
neste ano. Já a Zona do Euro apresentou um avanço no segundo trimestre de 0,3%, o
resultado ficou abaixo do 0,4% visto no primeiro semestre. Porém, segundo Mario
Draghi, presidente do Banco Central Europeu, essa desaceleração é um recuo das taxas
extraordinárias vistas no ano passado. Por fim a economia americana registrou um
crescimento no PIB de 4,1% no segundo trimestre, o que reforça a visão de retomada
do mercado em linha com a expectativa do FED.

O alívio observado no cenário externo, junto aos índices de crescimento positivos nas
economias desenvolvidas aliviou a pressão que vinha tendo o dólar contra a moeda
local provocando um recuo de -3,18% no mês e atingindo 13,27% no ano contra o real.
A questão cambial é motivo de preocupação do mercado, pois pode elevar a
possibilidade do Banco Central intervir por meio de uma alta de juros. Com queda do
dólar em relação ao real no mês a expectativa do mercado é que os juros permaneçam
em 6,5% até o final do ano.

Na nossa visão o cenário atual se comprovou mais favorável frente aos meses
anteriores. Para os próximos meses podemos voltar a ter oscilações nos preços dos
ativos, já que entendemos que a partir de meados de agosto se inicia a corrida
eleitoral. Como a expectativa é que o cenário geopolítico internacional não apresente
mudanças neste mês, as atenções se voltam para o início das campanhas dos
candidatos à presidência e como será a reação do mercado. Diante dos desafios
eleitorais a nossa frente, não realizamos mudanças no portfólio de investimento e
continuamos confiantes com a rentabilidade das carteiras no longo prazo.

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Produtos de Renda Fixa

Os impactos econômicos nos ativos pós-fixados,
prefixados e atrelados à inflação
Com a calmaria do mês de julho no cenário internacional, o mercado local voltou a apresentar
ganhos de 1,47% nos títulos prefixados e 2,32% nos papeis atrelados a inflação que vinham de
três meses negativos. Sobre os acontecimentos, é importante ressaltar que a alta observada
no mercado que é reflexo do otimismo visto com as alianças políticas formadas durante o mês
visando as eleições.

Perspectivas

Com o início das campanhas eleitorais em meados de agosto, acreditamos que o Banco Central
não deve mexer na taxa de juros durante este período. Apesar do alivio na pressão do câmbio
neste mês, é sempre importante acompanhar os desdobramentos que a alta da moeda
americana nos meses anteriores em conjunto com a greve dos caminhoneiros podem ter de
impacto na inflação no decorrer deste ano. Observamos que mesmo com a redução das taxas
nos papeis de inflação o momento ainda é bom para entrar nos ativos com prazos entre 4 e 7
anos que apresentam um ganho real de 4,5% a 5,0%.

Multimercados
Os impactos econômicos em fundos de investimento, renda
fixa global e COE
Para os fundos multimercados julho foi positivo com o índice IHFA entregando uma alta de
1,14% no mês, acumulando um retorno no ano de 4,35%. A indústria de fundos que havia
sofrido muito em maio com o seu pior retorno histórico, mostra que conseguiu, apesar dos
desafios existentes no cenário atual, realizar ajustes táticos a fim de aproveitar oportunidades
de curto prazo. No contexto atual os fundos que buscaram uma menor correlação com o
mercado local, conseguiram entregar retornos melhores no mês .

Perspectivas

A classe de ativo multimercados continua mostrando potencial de retorno elevado em prazos

maiores diante de um juros de 6,5% a.a., e que deve se manter até o final deste ano. Diante
da perspectiva de manutenção do nível da Selic, continuamos otimistas com essa classe de
ativos devido a sua capacidade de ler os diferentes cenários e atuar de forma ativa montando
posições.

¹O IHFA (Índice de Hedge Funds ANBIMA) reflete a evolução de uma aplicação hipotética em uma cesta de fundos
selecionados em um determinado período.

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Produtos de Renda Variável

Os impactos econômicos no mercado brasileiro de ações

Com uma alta de 8,88% no mês o Ibovespa volta a ficar positivo no ano. Grande parte
desta retomada foi puxada pela melhora no cenário local e menor volatilidade no
mercado internacional. A redução do risco externo traz mais benefícios para
economias de países emergentes como o Brasil, com consequente aumento do fluxo
de investimentos nestes mercados. Conforme citado anteriormente as alianças
políticas feitas no mês de julho no Brasil trouxeram um maior otimismo para o
mercado resultando nesta forte alta na bolsa de valores.

Perspectivas

Apesar da melhora observada no mercado de ações no mês, nos aproximamos cada

vez mais do período de campanhas eleitorais, o que deverá trazer “emoções” ao
mercado. Não acreditamos que as pesquisas mostrem mudanças nas eleições de votos
em um primeiro momento, visto que o início das campanhas na televisão se darão
apenas no final do mês. O nosso cenário base de 90.000 mil pontos até o final do ano
para o Ibovespa se mantém, lembrando que isso é acreditando que tenhamos um
governo comprometido com a agenda de reformas.

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Eventos Internacionais
Os impactos econômicos no mercado internacional

As tensões comerciais continuam sendo o foco dos investidores, que atualmente é a

principal causa da oscilação observada no mercado global. A China possui todas as
ferramentas para entregar o crescimento de 6,5% neste ano e por isso segue com a
desaceleração da sua economia de forma gradual.

Por outro lado, a decisão do FED (banco central americano) de subir os juros na
reunião de setembro deve receber mais atenção após o discurso do presidente Donald
Trump contra um juros americano elevado, lembrando que a expectativa do mercado é
de mais duas altas em 2018. A discussão sobre inversão da curva de juros americana
que é um sinal, historicamente, de que o país está à beira de entrar em recessão. Na
nossa visão isso é devido a forte da demanda por títulos americanos, que podem estar
causando este efeito e não de que a economia americana esteja à beira de uma crise.

Perspectivas

Apesar das notícias recorrentes sobre a guerra comercial, o mês de agosto não deve
trazer grandes mudanças no cenário internacional. Para o final do ano os pontos de
maior atenção são o desfecho do conflito entre Estados Unidos e China e o impacto
que pode ter no crescimento global além da desaceleração do crescimento na
economia chinesa. As discussões sobre qual a dimensão que este embate pode ter no
crescimento global ainda são bem superficiais, pois não se sabe qual seria o real
impacto disto caso efetivamente ocorra. Já a desaceleração da economia chinesa é
importante visto a sua representatividade como segunda maior economia global,
lembrando que o crescimento chinês é baseado na expansão da infraestrutura do país
que é um dos maiores consumidores de commodities como o minério de ferro.

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Evolução das
aplicações financeiras

2018 Percentual

Renda fixa Junho Julho Ano

Selic 0,52 0,54 3,74

CDI 0,52 0,54 3,73

Poupança 0,37 0,37 2,70

Renda variável

Ibovespa -5,20 8,88 3,69

IFIX -4,01 1,37 -3,23

Dólar comercial 3,77 -3,18 13,51

Inflação

IGP-M 1,87 0,51 8,26

IPCA 1,26 0,33 2,94

Fonte: Valor Econômico *Expectativa Rico e XP

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Produtos em destaque
As melhores oportunidades de investimento do
momento na Rico

Renda Fixa

Debenture Incentivada Engie Brasil Energia S.A. (Vencimento: 15/07/2025)

Fundo de Renda Variável

Ibiuna Long Biased FIC FIM

Multimercado

Adam Macro Strategy Advisory D60 FIC FIM

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Perfis de alocação
Nossa análise sobre como cada perfil de investidor
deve distribuir a sua carteira no momento

Perfil
Conservador

85,00% RF Pós-Fixado

0.00% RF Pré-Fixado

15.00% RF Inflação

0.00% Multimercados

0.00% Renda Variável

Perfil
Moderado

42.50% RF Pós-Fixado

0.00% RF Pré-Fixado

12.50% RF Inflação

40.00% Multimercados

5.00% Renda Variável

Perfil
Agressivo

7.50% RF Pós-Fixado

0.00% RF Pré-Fixado

15.00% RF Inflação

57.50% Multimercados

20.00% Renda Variável

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Glossário
da Rico

Ação

Título de renda variável que representa a menor fração do capital de uma empresa. É
como se fosse um “pedacinho” dela.

B3

Local onde se negociam ações. É o único centro de negociação de ações do Brasil e se

destaca como a Maior Bolsa de Valores da América Latina, concentrando cerca de 70%
do volume de negócios da região. Além disso, atua também em renda fixa e é possui uma
base tecnológica comparável à dos mercados mais desenvolvidos do mundo.

Carteira administrada

Termo utilizado para determinar um serviço mais personalizado oferecido para clientes
de Maior porte. Em geral, incluem investimentos em ações e renda fixa e também em
mercados futuros. A composição dos investimentos é revista diariamente com o cliente,
que deve estabelecer seus objetivos em termos de segurança, liquidez e rentabilidade.

CDI

É uma modalidade de investimento pelo prazo de um dia útil, que os bancos usam para
aplicar os seus recursos excedentes ou para captar dinheiro de outros bancos com o
intuito de melhorar sua posição de liquidez. A taxa média diária do CDI é utilizada como
um referencial para o custo do dinheiro (ou seja, os juros) e serve para avaliar o retorno
das aplicações em fundos.

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Glossário
da Rico

Fundo de investimentos (FI)

Uma das formas mais conhecidas de aplicação financeira, que funciona como uma
espécie de condomínio, sem limite máximo de participantes, administrado com o intuito
de aplicar os recursos no mercado e maximizar o retorno para o investidor. O fundo de
investimento é um patrimônio constituído por recursos financeiros aplicados pelos seus
membros ou participantes. A gestão do seu patrimônio é sempre feita por outra entidade
(banco, sociedade gestora de fundos de investimento), já que os fundos de investimento
não possuem personalidade jurídica. Cada fundo possui uma política de investimento e
composição de carteira que variam das mais conservadoras às mais arrojadas.

Fundo de renda variável

Fundo de investimento que deve possuir, no mínimo, 67% da carteira em ações à vista.
Também é conhecido por fundo de ações.

Indicadores de rentabilidade

Indicadores que permitem avaliar os lucros da empresa em relação a um dado nível de

vendas, de ativos e de capital investido. Dentre os indicadores mais usados estão:
retorno sobre patrimônio líquido, retorno sobre ativos e retorno sobre vendas (ou
margem líquida).

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Glossário
da Rico

Índice Bovespa (Ibovespa)

O Ibovespa é o resultado de uma carteira teórica de ativos, elaborada de acordo com os

critérios estabelecidos em sua metodologia. O objetivo do Ibovespa é ser o indicador do
desempenho médio das cotações dos ativos de Maior negociabilidade e
representatividade do mercado de ações brasileiro.

Perfil de risco

Termo utilizado para determinar qual a disposição que um investidor tem em correr
riscos na hora de investir seu dinheiro. Em geral são usados três perfis de risco para
determinar um investidor: conservador, moderado e agressivo.

Título de renda fixa

Termo utilizado de forma genérica para designar todos os títulos de renda fixa, que,
como o nome sugere, são títulos que pagam, em períodos definidos, uma certa
remuneração, que pode ser determinada no momento da aplicação ou no momento do
resgate (no final da aplicação). Exemplos de títulos de renda fixa: a caderneta de
poupança, os CDBs (Certificados de Depósito Bancário), títulos do tesouro, letras do
tesouro, e títulos de crédito.

Volatilidade

Sensibilidade evidenciada pela cotação de uma ação ou de uma carteira às variações

globais dos mercados financeiros nacionais e internacionais. Indica o grau médio de
variação das cotações de um título em certo período. A volatilidade é uma das possíveis
medidas de risco de um ativo.

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Informações
importantes

DISCLAIMER
INFORMAÇÕES IMPORTANTES

Este relatório de análise foi elaborado pela Rico CTVM S.A. (“Rico”) de acordo com todas as exigências previstas na Instrução CVM nº 598,
de 3 de Maio de 2018, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de
investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações
contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A Rico não se
responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório.
Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil
de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e
opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à Rico e que estão sujeitas a modificações sem
aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada
por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela Rico. O analista responsável pelo conteúdo deste relatório
e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no
relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da Rico estão obrigados ao
cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de
Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários do Grupo XP. O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da Rico. Os
produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes
deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este
material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de
investidor. A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto
espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é
líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser
significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da Rico, podendo também
ser divulgado no site da Rico. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que
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A Ouvidoria da Rico tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções
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da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Rico:
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A Rico se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste
relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise
Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise
Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões
dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os
eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais
prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para
investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela Rico. Ação é uma fração do capital de
uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é
preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos
anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é
feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa
e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração
recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de
produto O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de
suitability praticada pela Rico. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data
futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses
derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a
possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do
cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo
com a política de suitability praticada pela Rico. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um
preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo
o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos
juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia.
Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas
patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada
pela Rico. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo
consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a
possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto
prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário
macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento. Analista: Roberto Indech – CNPI: EM1426. Responsável pela Análise da
Rico CTVM S.A (Instrução CVM n°483): Roberto Indech / analises@rico.com.vc / 11-2505-1900

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