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Tema 3. Inflación y
desempleo
Bibliografía obligatoria
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• Hasta ahora hemos supuesto que los agentes esperaban que el nivel de
precios en t coincidiera con el nivel de precios observado en t-1: Pet = Pt-1
• Este supuesto implicaba que la tasa de inflación esperada por los agentes
era cero: et = 0%
• ¿es un supuesto realista que et = 0%? Si unos años la inflación es positiva
y otros en cambio negativa, asumir et = 0% es razonable
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Entre 1900 y 1960, la tasa de inflación fue unos años positiva y otros
negativa, en promedio, 0%
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30,0
25,0
20,0
15,0
10,0
5,0
0,0
4,0 7,0 10,0 13,0 16,0 19,0 22,0
Tasa de paro
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t = (µ+z) - ut
• A esta relación se le conoce como curva de Phillips (original) e indica que
una tasa de paro baja lleva asociada una elevada tasa de inflación (tasas
de paro elevadas van acompañadas de bajas tasas de inflación, incluso
negativas)
5%
0%
4% 8% 12%
u (Tasa de paro)
- 4%
Curva de Phillips
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• Durante la década de los 70 se produjeron dos fuertes incrementos del precio del petróleo que
produjeron tanto una reducción de la producción (aumento de la tasa de paro) como un aumento de
la tasa de inflación la inflación comenzó a ser sistemáticamente positiva
A partir de 1960 la
inflación es siempre
positiva
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Persistencia de la inflación:
Tasa de inflación en España: 1956-1977
18,0
16,0
14,0
12,0
10,0
8,0
6,0
4,0
2,0
0,0
1956
1958
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
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Si et = t-1
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La nueva curva de Phillips indica que existe una relación inversa entre la tasa
de paro y la variación de la tasa de inflación (t- t-1).
Es decir, si la tasa de paro es alta, se producirá una reducción de la tasa de
inflación (por ejemplo del 4% al 3%)
Si la tasa de paro es baja, se producirá un aumento de la tasa de inflación (por
ejemplo del 2% al 3%)
Por tanto, el cambio en la formación de expectativas (el paso de =0 a =1 ha
cambiado la relación entre la tasa de inflación y la tasa de paro)
t- t-1
+4 pp
0 pp
3% 5% 7%
u (Tasa de paro)
- 3 pp
Curva de Phillips
con expectativas
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t- t-1
En el punto A, con una tasa de
paro del 5%, la inflación no
varía (t- t-1=0)
C
+4 pp Por tanto un = 5%
A
0 pp
3% 5% 7%
u (Tasa de paro)
- 3 pp
B Curva de Phillips
con expectativas
En el punto B, la tasa de paro efectiva es mayor que la tasa natural de paro (u>un),
consecuentemente la tasa de inflación desciende en 3 puntos porcentuales
En el punto C, la tasa de paro efectiva es menor que la tasa natural de paro (u<un),
consecuentemente la tasa de inflación aumenta en 4 puntos porcentuales
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• un = (µ+z)/
• La nueva expresión obtenida para la tasa natural de paro indica que cuanto mayor es
el margen de beneficios o mayor es el poder negociador de trabajadores que
incrementa los salarios, mayor es la tasa natural de paro
• También dice que cuanto menor sea la sensibilidad de los salarios ante variaciones
del paro (, más rigidos sean los salarios y precios), mayor será la tasa natural de
paro
• Por el contrario, cuanto menor sea el margen, menor sea el poder negociador de
trabajadores o más flexibles sean los salarios a la variación del paro, menor será la
tasa natural de paro
• 0 = (µ+z) - un
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OA (e= 0)
0
DA
Yn
25,0%
20,0%
15,0%
10,0%
5,0%
0,0%
1965
1967
1969
1971
1973
1975
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
-5,0%
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OA (e0= 0)
1
0
DA’
DA
Y0 = Y1
Yn
OA (e= 1)
OA (e= 0)
2
1
0
DA’
DA
Yn Y2 Y1
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OA (e= 0)
F
1
0
DA’
DA
Y0 = Y1
Yn
La Deflación
• La “deflación” es el fenómeno contrario a la inflación
• Hay deflación cuando se produce una disminución significativa y prolongada del
nivel general de precios a lo largo del tiempo.
• ¿Por qué nos preocupa tanto a los economistas la deflación?
• (1) si hay deflación, el consumo de las familias disminuye porque las familias
retrasan sus decisiones de compra: se alarga la recesión
• (2) si hay deflación, aumenta el valor real de las deudas (impagados; bancarotas).
– Si P0=100 y P1=80, deflación del -20%
– Si en t, deuda = 200.000 euros, valor real deuda = 200.000 /100 = 2.000
– En t+1, valor real deuda = 200.000 / 80 = 2.500
• Con deflación, el precio de los activos disminuye (p.e. el precio de una casa), y por
tanto se reduce el valor de las garantías de los depósitos (mayores primas de riesgo:
mayores dificultades para obtener crédito)
• (3) si hay deflación, aumentan los salarios reales (con rigidez nominal de salarios),
pero no debido a aumentos en la productividad, sino a la propia caída de los precios:
disminuye el empleo y alarga la deflación
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– Ejemplo:
• Precio de un coche en 2008 = 10.000 euros.
• Supongamos que en 2008, se ha producido un descenso de los precios de los coches
del -15%
• Las expectativas de precios (“lo que creen los agentes económicos”), están muy
afectadas por la inflación pasada (“persistencia de la inflación”). Si la inflación es
elevada, los agentes esperarán una inflación elevada: si la inflación es baja, es
probable que los agentes esperen una inflación baja. Si los precios descienden de
manera prolongada (no algo coyuntural), los agentes “esperarán” nuevas
disminuciones de precios. Por tanto, en el momento en que la economía entra en
deflación, es probable que los agentes piensen que los precios continuarán bajando
• Dado que hemos supuesto que en 2008 se ha producido un caída del precio de los
coches del -15%, supongamos que los agentes esperan que en 2009 vuelva a
registrarse una caída de los precios también del -15%
• ¿cuál será entonces el precio “esperado” de un coche en 2009?
– Pe2009 = 10.000 + 10.000 x (-15%) = 10.000 (1 – 0.15) = 8.500 euros
– ¿si el precio de un coche hoy, en 2008, es de 10.000 euros y los agentes “creen” que en 2009 su precio
será de 8.500 euros, cuando “decidirán” comprar el coche?
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