Capítulo 7

1.-¿En qué parte de la balanza de pagos se concentra el enfoque de activos hacia los tipos de
cambio?

R= En el tipo de cambio de equilibrio a largo plazo que está determinado por la oferta y la
demanda de divisas que se deriva de la cuenta corriente de la balanza de pagos.

2.- ¿Cuáles son los motivos para los movimientos internacionales de capital?

R= proceso continuo de reajuste de los portafolios de inversión surge causa de la búsqueda de

rentabilidad relativa de los activos financieros denominados en diferentes monedas.

3.- Explique los factores que determinan el rendimiento nominal de un activo.

R=El rendimiento nominal de un activo es una función del rendimiento real, la tasa de inflación
y las primas de riesgo y liquidez.

4.-¿De qué depende el valor futuro de los depósitos en moneda extranjera?

R= El valor futuro tiene que ver con el rendimiento en moneda extranjera y el tipo de cambio
vigente al vencimiento de los activos.

5.-Hoy es 10 de febrero de 2005: S0 =11.15, F0 =11.83( vencimiento el 21 de diciembre de

2005), RM =9.3%(anual), RE =2.7%(anual).

a) calcule la prima del dólar a futuros ( a 315 días y anualizada)

(11.83/11.15)-1)*100)*360/315= 6.96% prima del dólar anualizada.

b) calcule el rendimiento en pesos de los depósitos en dólares.

RM =[ F0 / S0(1+(RE n/360)-1]*360/n

RM=11.83/11.15(1+(.027*315/360)-1) * 360/315= 2.86%

c)Calcule el rendimiento en dólares de los depósitos en pesos.

Re=[ S0/F0 (1+(Rmn/360)-1]*360/n

RM=11.15/11.83(1+(.093*315/360)-1) * 360/315= 8.76%

6.-En la pregunta 5 ¿Se cumple la paridad de tasas de interés?

R= No porque ambos mercados no están en equilibrio ya que conviene mas invertir en el caso
anterior en T-Bills, porque nuestro dinero rendirá mas que invirtiéndolo en Cetes.

7.-F0=11.92( a un año),RE=3.1% (anual).Calcule el rendimiento en pesos de los depósitos en

dólares para diferentes valores del tipo de cambio spot, desde 10.95 hasta 11.55. Elabore la
gráfica del rendimiento esperado E(R)

RM=11.92/10.95 (1+.031)-1= 12.23%

RM=11.92/11.55 (1+.031)-1= 6.40%

8.-Utilizando los datos del problema 7, calcule el tipo de cambio de equilibrio, si la tasa de
interés en México es igual a 8.7%.Muestre la solución en la gráfica del problema 7.

RE=11.25/11.92 (1+.087)-1= 2.59%

RM=11.92/11.25 (1+.031)-1= 9.24%

[pic]

9.-¿Por qué una política monetaria restrictiva tiende a fortalecer la moneda nacional (baja el
tipo de cambio)?

R= Por que las tasas de interés suben al bajar el tipo de cambio. Esto atrae al capital extranjero
apreciando la moneda; debido al aumento del rendimiento de inversiones en pesos
mexicanos.

10.-Explique las posibles causas de un incremento del tipo de cambio a futuros.

❖ Se prevén mayores dificultades en la balanza de pagos.-Es decir que existe un déficit en la

balanza de pagos o que el superávit es menor o se calcula que no será suficiente para saldar las
deudas.

❖ Se vislumbra una inflación más alta que la esperada hasta el momento.-La moneda ha
estado sufriendo una depreciación, esto puede originar una alza de los precios si no se toman
medidas, por tal motivo el mercado no se vuelve atractivo par ala inversión por que no asegura
un rendimiento cuantioso sobre las inversiones.

❖ Hay problemas políticos en el país y peligro de inestabilidad.-El país se vuelve un lugar

inseguro desde el enfoque del inversionista extranjero quien busca invertir su dinero en un
lugar seguro.

❖ La competitividad internacional baja a consecuencia de reformas estructurales, el deterioro

de la seguridad y el aumento de la corrupción.-El país se torna en lugar poco atractivo para la
inversión cuando existen barreras como la inseguridad social, barerras políticas, Etc.

11.-Explique el significado del adjetivo “cubierto” en la expresión: arbitraje cubierto de

intereses.

R= El arbitraje es cubierto porque el riesgo cambiario se elimina mediante una cobertura en el

mercado de futuros. Las diferencias entre las tasas de interés se ajustan por la prima a plazo
de la moneda más fuerte.

12.-Hoy es 10 de febrero de 2005: -S0=11.18, F0= 11.27( vencimiento el 20 de abril de 2005),

RM=9.45%(anual), RE=2.77%(anual).

RM=11.27/11.18(1+(.0277*70/360)-1) * 360/70= 2.79%

RE=11.18/11.27(1+(.0945*70/360)-1) * 360/70= 9.37%

A)¿Se cumple la paridad de las tasas de interés?

No se cumple.

b)Si no es así ¿Cómo se puede llevar a cabo el arbitraje cubierto de interés?

En este caso según los cálculos nos conviene mas invertir en T-bills ya que nuestro dinero al
final del periodo nos rendirá mas que la inversión en Cetes. En este caso si se trata de un
inversionista mexicano tendría que comprar dólares, invertirlos en T-bills a un año. Al final del
periodo tendría convertir el monto de su inversión mas el rendimiento ganado en T-bills a
pesos si así lo desea; o puede seguir invirtiendo en el mismo país ese dinero pero esa decisión
es independiente depende del inversionista.

13.-Con los datos del problema 12 , un especulador pronostica que el tipo de cambio en abril
del 2005 será de 11.15.Calcule el rendimiento esperado en dólares del arbitraje no cubierto de
las tasas de interés.

RE= 11.18/11.15(1+(.0945*70/360)-1) * 360/70= 9.47%

14.-¿Cómo el arbitraje del problema 12 afectaría el tipo de cambio al contado, el tipo de

cambio a futuro y la tasa de interés en México?

R= En este caso al ser mayor el rendimiento en dólares, los inversionistas comienzan a llevar
sus capitales al mercado financiero de Estados Unidos por ofrecerles un mayor rendimiento.
Esto provoca que el tipo de cambio spot aumente es decir la moneda de México se deprecia,
esto ocasiona que se especule un aumento de la misma forma en el tipo de cambio futuro; la
tasa de interés tendrá que incrementarse en México si se desea atraer la inversión extranjera,
esto ocasionaría mas adelante una disminución en el tipo de cambio spot y futuro si el
gobierno adopta una política restrictiva.

15.-Utilizando los datos mas recientes publicados en los periodicos, calcule si se cumple la
paridad de las tasas de interés para los plazos de uno, tres, seis meses y un año. Se puede
utilizar una de las dos parejas: TIIE en pesos y Libor en dolares, o Cetes en pesos y T-bills en
dolares.

| |T.C spot |T.C. futuro |cetes semestral|T-Bills semestral|n |RM |RE |

|1 mes |12,345 |10,7 |0,0843 |0,0187 |6 |0,27013636% | 1,621002336% |
|3 meses |12,345 |10,85 |0,0843 |0,0187 |2 |0,82176995% |4,795776498% |
|6 meses |12,345 |10,95 |0,0843 |0,0187 |1 |1,65868773% |9,503958904% |
|año |12,345 |11,25 |0,0843 |0,0187 | | | |

Por no encontrar ella tasa de rendimiento anual del T-bills utilicé la tasa semestral que si
aparecía y sobre esa trabaje, por tal motivo no pude calcular el rendimiento anual.

Términos – Capítulo 7
Arbitraje cubierto de intereses
Condiciones de paridad
Costos de transacción
Enfoque de activos
Enfoque de equilibrio de portafolios
Enfoque de expectativas racionales
Hipótesis de expectativas racionales
Paridad de las tasas de interés (PTI)
Prima de riesgo
Rendimiento en términos de dólares de las
Inversiones en pesos