Instrumentos Financieros

Finanzas de Corto Plazo

Instituto IACC

Marzo del 2018

 Desarrollo

Desarrolle un breve documento en el cual compare y contraste las características y usos

específicos de los instrumentos de renta fija y de los instrumentos de intermediación financiera.
Identifique algunos instrumentos específicos en cada caso.

Los instrumentos que integran el mercado de deuda en Chile conforman 2 grandes grupos, los
Instrumentos de Renta Fija (IRF) y los de instrumentos de Intermediación Financiera (IIF). IRF
Los IRF son títulos representativos de obligaciones de mediano y largo plazo que contrae el
emisor con el poseedor del instrumento. Su plazo hasta su total extinción excede los 365 días. En
esta categoría se clasifica en deuda pública y deuda privada, e incluyen:
Públicos
Bonos del Banco Central y Tesorería en Pesos (BT): Son instrumentos emitidos por estas dos
entidades, con el objeto de regular la oferta monetaria, apoyar la política cambiaria, financiar los
proyectos del Estado, o para reemplazar deuda externa. Pueden estar expresados en Pesos
Chilenos (CLP) o indexados a la inflación (UF), y son conocidos también como títulos públicos.
Todos estos instrumentos son acogidos al Artículo 104 de la LIR mientras así lo declare el Banco
Central en la emisión.

Privados
Bonos Bancarios y Empresas (BE): Son instrumentos emitidos por Bancos y empresas, estos
últimos para financiar proyectos de inversión de largo plazo o cumplir compromisos financieros
del emisor, como es el refinanciamiento de pasivos. Hay bonos de tipo “Subordinados”, que son
emitidos por los bancos y se caracterizan por poseer una prioridad más baja para el acreedor; los
“Securitizados”, que son emitidos por sociedades securitizadoras con el objetivo de anticipar los
flujos de ciertos activos financieros de una empresa o institución financiera, como créditos
hipotecarios, automotores, etc.; los “Convertibles”, que son emitidos por corporaciones privadas
para financiar proyectos de inversión, son convertibles en acciones de la compañía emisora.
Pueden estar expresados en Pesos Chilenos (CLP), indexados a la inflación (UF), o Dólares
Americanos (US$). Estos instrumentos se pueden acoger al Artículo 104 mientras así lo declare el
emisor.
 Letras Hipotecarias (LH): Son emitidas por bancos e instituciones financieras para financiar
hipotecas o actividades productivas diversas. Pueden estar indexados a la inflación (UF) o
expresados en Pesos Chilenos (CLP).

Los instrumentos financieros de Renta Fija (IRF), son instrumentos financieros que permiten
obtener recursos a mediano y largo plazo para las empresas privadas o para una institución del
Estado, para poder financiar sus actividades productivas, obras de infraestructuras o para
implementar políticas monetarias por parte del Banco Central. En dicho instrumento queda
establecido de qué forma devolverán el capital y cómo pagarán los intereses correspondientes.
Los IRF se transan en el mercado en porcentaje de su valor par.

BONOS DE EMPRESAS
 Se emiten a través de Sociedades Anónimas, para financiar sus proyectos en inversiones o
para reestructurar pasivos de corto plazo.
 Se pueden emitir con o sin garantía.
 Generalmente son emitidos con amortización (devolución de capital) ordinaria directa
expresada en cupones junto con los intereses, con o sin algún período de gracia, o también se
emiten con amortización total al final.
LETRAS HIPOTECARIAS
 Se emiten por los bancos, financieras y por el Ministerio de Vivienda y Urbanismo con el
objeto de obtener recursos para financiar la adquisición de viviendas.
 Se emiten nominalmente el día 1º de enero de cada año, pero materialmente los días 1º de
cada mes.
 La amortización (devolución de capital) puede ser directa o indirecta, aunque en la actualidad
en general la amortización, es ordinaria directa con amortización creciente e interés
decreciente expresados en cupones.
 Son al portador y se tranzan en los mercados secundarios.
 Tienen garantía de la entidad emisora la cual está respaldada por una hipoteca de primera
clase.
RENTA FIJA INTERNACIONAL
Existe una variada gama de Instrumentos de Renta Fija emitidos en el exterior y que pueden ser
adquiridos en Chile. Los requisitos están establecidos en el Compendio de Normas Financieras
del Banco Central de Chile, Compendio de Normas de Cambios Internacionales del Banco
Central, circulares de la SVS y Superintendencia de AFP.
Entre los más utilizados por los inversionistas institucionales chilenos se encuentran:
 Depósitos a plazo en entidades bancarias establecidas en el exterior.
 Títulos emitidos o garantizados por Estados o Bancos Centrales de países extranjeros.
 Bonos convertibles en acciones emitidas por sociedades bancarias y empresas extranjeras.
 Bonos de créditos securitizados por empresas extranjeras.
 Bonos emitidos por empresas extranjeras.
 Efectos de comercio emitidos por entidades bancarias y empresas extranjeras.
 Opciones de monedas para cobertura de riesgo financiero en el extranjero
 Opciones de tasa de interés para cobertura de riesgo financiero en el extranjero.
 Forward de tasas de interés para cobertura de riesgo financiero en el extranjero.

INSTRUMENTOS DE LA TESORERÍA GENERAL DE LA REPÚBLICA

La Tesorería General de la República emite instrumentos de Intermediación Financiera como
también Instrumentos de Renta Fija.
PRT – Pagarés Reajustables de Tesorería
 Se emiten de acuerdo a las necesidades de financiamiento de proyectos de inversión del
Estado y gastos derivados de la ejecución presupuestaria anual de la nación.
 Se emiten a plazos que van desde 1 a 10 semestres.
 Se amortizan en una cuota al final del periodo, incluyendo los intereses.
 Se tranzan en mercados secundarios en % de su valor par.

BTU-20 – Bono de Tesorería a 20 años en UF

 Compradores principales: Bancos AFP y Compañías de Seguros.

BONOS DEL GOBIERNO – BONOS SOBERANOS

Corresponden a emisión de deuda del gobierno central en el mercado internacional con el objeto
de financiar el déficit fiscal y pago de amortización de deuda pública y prepago de deuda más
cara. Estos bonos incluyen cláusulas de acción colectivas con el fin de facilitar la
reestructuración en caso de necesidad.

Los Instrumentos de Intermediación Financiera (IIF) son documentos que representan

obligaciones, principalmente de corto plazo y generalmente son únicos y no seriados. Los IIF son
emitidos por emisores privados o públicos (Banco Central – Tesorería General de la República).
Los IIF se transan en bolsa, a través de corredores de Bolsa o a través de Agentes de Valores.
Permiten al comprador invertir excedentes de caja de corto plazo, ya sea comprándolos a término
o haciendo pacto por un periodo corto (uno o más días). Se tranzan a través de la aplicación de
una tasa de descuento. Los pactos corresponden a las llamadas “operaciones de compromiso de
compra, venta, de retrocompra y de retroventa” de instrumentos de intermediación financiera u
otros que autoriza la Superintendencia de Valores y Seguros. Los intermediarios que efectúan
pactos deben estar autorizados a operar con cartera propia, ya que en este tipo de operaciones se
transfieren derechos.
Los valores de oferta pública que pueden ser objeto de operaciones de compromiso son:
 Títulos emitidos por el Banco Central de Chile.
 Títulos emitidos por la Tesorería General de la República.
 Letras Hipotecarias emitidas por el Ministerio de Vivienda y Urbanismo.
 Títulos emitidos por Bancos Comerciales y Sociedades Financieras debidamente clasificados.
 Otros títulos de deuda que hayan sido inscrito en el Registro de Valores de la SVS y que
estén debidamente clasificados.

INSTRUMENTOS PRIVADOS
 Depósitos a plazo: son emitidos por instituciones financieras. Obtienen recursos para
financiamiento de corto plazo (min. 30 días).
 Efectos de comercio o pagarés de empresas: son emitidos por Sociedades Anónimas u otras
empresas autorizadas por la SVS. Captan directo del público para sus necesidades de corto
plazo.
INSTRUMENTOS PÚBLICOS
 Pagarés de corto plazo del Banco Central: son emitidos por el Banco Central (BC) con objeto
de regular la masa monetaria a través del Sistema de Operaciones de Mercado Abierto.

- Mercado Primario: directo del BC, solo Instituciones Financieras.

- Mercado Secundario: Pactos - con personas naturales o jurídicas no Instituciones Financieras,
desde 4 días – con Instituciones Financieras desde 1 día – también venta a término.

PDBC - Pagarés Descontables del Banco Central

PRBC - Pagarés Reajustables del Banco Central

 Pagarés de la Tesorería General de la República: emitidos con el objeto de obtener

financiamiento para la gestión operacional de la TGR.

PDT – Pagarés Descontables de Tesorería

PRT – Pagarés Reajustables de Tesorería
 Bibliografía

[IACC (2012). El Mercado de capitales chileno- segunda parte. Semana 6.

http://www.bolsadesantiago.com]