Cap. 6 – Împrumuturile de stat.

Datoria publică

 Împrumutul de stat ia forma creditului public

care reprezintă o înţelegere între stat, pe de o
parte, si persoane fizice sau juridice, pe de
altă parte, prin care cea din urmă consimte să
pună la dispozitia statului o sumă de bani,
sub formă de împrumut, pe o perioadă
determinată.
Destinația împrumuturilor publice

 finanţarea proiectelor de investiţii de interes

naţional;
 acoperirea golurilor de trezorerie;
 acoperirea deficitului bugetar.
Elementele tehnice ale împrumuturilor
de stat
1. Denumirea împrumutului
2. Împrumutatul (subscris, debitor, emitent)
3. Împrumutătorii (subscriitori, creditori sau depunători)
4. Titlurile de credit public:
 bonurilor de tezaur,
 certificatelor de depozite,
 politelor de tezaur,
 certificatelor de trezorerie
 bilete de tezaur,
 obligaţiuni de stat, obligaţiuni municipale,
 titluri de rentă
5. Cuantumul (mărimea) împrumutului public
Cip = VT x Nr.Te(pl)
 6. Cursul de emisiune al împrumutului public (Cei)
 Curs al pari, cand Cei = 100 um
 Curs sub pari", când Cei < 100 u.m.;
 Curs supra pari, cand Cei > 100 um.
 7. Valoarea titlului de credit public: valoare nominală / valoare
reală
 8. Veniturile si alte avantaje ce revin subscriitorilor la
împrumuturile publice:
 Dobânda
 Câștigurile
 Rente
 Prime de asigurare
 Avantaje sau facilități nonsubstanțiale
Operațiuni aferente titlurilor de stat
 I. Plasarea împrumuturilor publice:
 prin subscriptia publică;
 prin intermediul unor consortii (sindicate);
 prin vânzare la bursa de valori.
 II. Conversiunea sau consolidarea împrumuturilor publice:
 conversiune forţată;
 conversiune facultativă;
 conversiunea sau rambursarea anticipată
 III. Rambursarea împrumuturilor publice
 rambursare obligatorie;
 rambursare facultativă
Datoria publică
 reprezintă totalitatea sumelor împrumutate de stat de
la persoane fizice sau juridice, de pe piaţa internă
sau externă şi rămase de rambursat la un moment
dat.

 Datoria publică are două surse principale de formare:

 deficitele bugetare anuale şi refinanţarea celor anterioare;
 preluarea la datoria publică a unor pierderi din economie,
prin acte normative speciale (legi, ordonanţe ale guvernului).

 Formele datoriei publice:

 Datoria publică internă / externă;
 Datoria publică flotantă / consolidată
Datoria publică internă
Generată de:
 împrumuturi pe termen scurt primite de la Banca Naţională
pentru echilibrarea în execuţie a bugetului de stat;
 emisiunea de bonuri de tezaur şi plasarea lor pe piaţa internă;
 plasarea pe piaţa internă de înscrisuri pe termen mediu şi lung
pentru atragerea de resurse necesare acoperirii deficitului
bugetar anual;
 garanţii acordate de stat la creditele bancare interne ale
agenţilor economici sau autorităţilor locale pentru realizarea
unor obiective de importanţă naţională;
 atragerea pe termen scurt a disponibilităţilor din contul
Trezoreriei.
Forme:
 directă
 garantată
Datoria publică externă
 Datoria publică externă este generată de totalitatea obligaţiilor
asumate direct sau indirect (prin garanţii acordate de stat) faţă
de guverne străine, instituţii financiare internaţionale, persoane
fizice şi juridice nerezidente.
 Se concretizează în:
 titlurile de stat în valută emise pe pieţele financiare externe;
 împrumuturi primite de la guvernele altor state, instituţii financiare
internaţionale;
 împrumuturi directe de la investitori externi privaţi pe termen scurt,
mediu sau lung
 Împrumuturi de la bănci străine sau de la companii străine
 Garanții de stat la împrumuturi externe contractate de diversi
debitori.
Datorie internă – datorie externă
 imprumuturile externe trebuie rambursate, în timp ce
împrumuturile interne pot fi transformate în împrumuturi
perpetue;
 obligatiile privind dobanzile si alte cheltuieli aferente
împrumuturilor externe se stabilesc de către creditori;
 deprecierea valutei debitorului pe pietele monetare interne
creşte povara plătilor de dobânzi si a capitalului rambursat;
 plătile trebuie efectuate la termenele stabilite de către creditori;
 neplata/nerestituirea la termene stabilite a dobânzilor,
comisioanelor sau a capitalului împrumutat atrage penalităti;
 balanta de plati este influentată negativ dacă sumele obtinute,
prin împrumuturi externe, nu sunt utilizate pentru creşterea
exporturilor, sau pentru reducerea importurilor ţării debitoare;
 pierderea suveranității reprezintă, uneori, un pret indirect al
recurgerii la împrumuturi externe.
I. Indicatorii nivelului datoriei publice

1. Gradul de îndatorare: reflectă gradul (nivelul) de îndatorare al unei

ţări şi se calculează ca raport dintre datoria publică (DP) şi produsul
intern brut (PIB):
DP
Gindat  100
PIB
2. Datoria publică medie pe locuitor (dp), calculat ca raport între
nivelul datoriei publice (DP) şi volumul populaţiei (P), exprimat ca
număr de locuitori:

DP
dp 
P
II. Indicatorii serviciului datoriei publice (SDP)

1. Mărimea absolută a SDP caracterizează efortul financiar anual pe care

datoria publică îl reclamă sub forma cheltuielilor cu rambursarea datoriei
publice exigibile (ajunsă la scadenţă în anul respectiv) şi a celor legate de
plata dobânzilor şi comisioanelor aferente datoriei rămase, astfel:
SDP = RDP + DobDP
 RDP = rate scadente într-o perioadă de un an;
 DobDP = dobânzile şi comisioanele aferente, precum şi cheltuielile ocazionate
de emisiunea şi plasarea valorilor mobiliare.

2. Raportul dintre SDP şi totalul cheltuielilor publice

gSDP = SDP/CP * 100
 Creşterea acestui indicator afectează volumul cheltuielilor publice destinate altor
acţiuni publice: educaţie, ocrotirea sănătăţii, apărarea naţională, cultura, etc.

3. Raportul dintre serviciul datoriei externe (SDE) şi valoarea exportului

de bunuri şi servicii (EXP)
gSDE = SDE/EXP*100
III. Indicatorii structurii datoriei externe

structura pe debitori:
 = datorie externă directă a statului;
 = datorie externă public garantată;
 = datorie externă privată.
structura pe scadenţe:
 = datorie externă pe termen scurt (sub 1 an) care – de altfel –
nu este inclusă în DE totală;
 = datorie externă pe termen mediu (1-5 ani);
 = datorie externă pe termen lung (peste 5 ani).
structura pe valute:
 = datorie externă în euro;
 = datorie externă în dolari SUA;
 = datorie externă în alte valute.