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EJERCICIOS PROYECTOS

Ejercicio1: Valor de desecho individual y conjunto.

Un proyecto considera la compra de dos maquinarias por un valor de $ 10.000 cada una. Contablemente se deprecian
ambas en 10 años, aunque se estima conveniente su reemplazo al final del año 8. Una de las maquinas trabajará a dos
turnos y la otra solo a uno, por lo que se presume que su valor comercial al final del año 8 será de $ 3000 y $ 1.500
respectivamente.
Calcule el valor de desecho individual y el valor de desecho conjunto de ambas maquinas si el impuesto sobre las
utilidades es de un 15%.

Ejercicio 2: Valor desecho contable, comercial y económico.

En el estudio de un proyecto se calcularon las siguientes inversiones con los años de depreciación que se indican:

Ítem Inversión Periodo de depreciación

Terreno 10.000.000 ---
Construcción 80.000.000 40 años
Maquinaria 30.000.000 15 años
Equipos y muebles 10.000.000 10 años

Al décimo año, la construcción con el terreno se podrán vender en $ 70.000.000, mientras que la maquinaria en $
18.000.000 y los equipos y muebles en $ 1.000.000.-
La empresa estima que podrá generar flujos futuros normales de caja por $14.000.000 anuales a perpetuidad. Si la
tasa de impuesto a las utilidades es de 17% y la tasa de capital es de 10% anual. Determine el valor de desecho por
los métodos contable, comercial y económico.

Ejercicio3: Valor de desecho económico.

El flujo de caja promedio perpetuo identificado en un proyecto es el que se muestra en el siguiente cuadro:
Ingresos 20.000
Costos variables (3.000)
Costos fijos (6.000)
Depreciación (2.000)
Utilidad antes impuesto 9.000
Impuesto (15%) (1.350)
Utilidad Neta 7.650
Depreciación 2.000
Flujo de caja 9.650
¿Cual es el valor de desecho si la empresa exige una rentabilidad del 12% anual?

Ejercicio 4: Capital de Trabajo a través del ciclo operativo y ciclo de efectivo.

Usted ha sido recientemente contratado por una empresa, la cual ha tenido problemas de liquidez en el último
periodo. Al realizar el estudio, logra determinar que la administración no conoce sus necesidades de capital de
trabajo. Usted obtiene que el único producto que fabrica la empresa, tiene un costo de materiales de $1.280 y mano
de obra de $ 550, y que la producción diaria es de 300 unidades.
Del análisis de las políticas de ventas y compras, determina que la empresa concede a sus clientes un plazo de 25
días para el pago del producto, y que generalmente paga sus deudas por compra de materiales a 35 días. Del proceso
productivo, obtiene que el producto esta en condiciones de ser puesto a la venta a los 26 días.
Considerando los antecedentes recopilados por usted, que cantidad de capital de trabajo mínimo debe financiar la
empresa.
Además, usted cree, que es posible diferir el pago a sus proveedores en 5 días más. Si ello, fuera factible, en cuanto
podría la empresa reducir sus necesidades de financiamiento de capital de trabajo.
Al momento, de entregar el informe de necesidades de financiamiento de capital trabajo, el dueño de la empresa, le
indica que está analizando la implementación de un nuevo proceso productivo, el cual permitiría disminuir su
periodo de conversión del inventario a 18 días y elevar su producción a 450 unidades. La introducción de este nuevo
proceso implicaría un aumento en los costos de un 10%. Además, se supone que este cambio no afectará el periodo
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de cobranza de las cuentas por cobrar, ni al periodo de diferimiento de las cuentas por pagar inicial. Para este último
caso, usted estima pertinente que se debe determinar el nuevo requerimiento de capital de trabajo mínimo y la
longitud del ciclo de efectivo, con el fin de no tener problemas de liquidez al implementar el nuevo proceso de
producción.
Ejercicio 5: Capital de Trabajo, Método déficit acumulado máximo.
Neil Pride, ex campeón juvenil de surf, decidió radicarse en las costas del centro sur de Chile, en el pueblo de
Pichilemu. En sus primeros en el lugar, comenzó a ganarse la vida fabricando manualmente tablas para practicar este
deporte. Debido al éxito que ellas tenían entre los aficionados a este deporte, desea ampliar su producción, para lo
cual le solicita a Ud., que le determine el capital de trabajo necesario para ver de dónde obtenerlo. (Método Máximo
déficit acumulado).
Los antecedentes que le aporta son los siguientes:
La demanda para los próximos cinco años, de acuerdo al estudio realizado, sería de 84, 89,95,100 y 105 tablas de
surf. Este mismo estudio determinó que cada tabla podría venderse a $ 3.000, precio que no variará según los
cambios en la demanda proyectadas.
El estudio técnico del proyecto, señala que el proceso de producción de una tabla es de 30 días, y estableció los
siguientes costos operacionales por unidad producida.

Insumos Valor Unitario

Poliuretano $ 175,25
Fibra $ 272,30
Cera $ 85,25
Pintura $ 50,70
Mano obra directa $ 225,50
En relación a la estructura de costos fijos, se tomó un seguro por las instalaciones por $1.000 mensuales, por otra
parte se han estimado remuneraciones administrativas por $ 1.500 al mes. Ambos costos deberán cancelarse el
primer día del mes siguiente. Según conversaciones sostenidas con los proveedores, éstos exigen pago al contado de
sus mercaderías, salvo el proveedor de fibra cuyo crédito se negoció en 30 días. En relación al crédito a clientes,
éstos cancelaran la producción total del mes, 32 días después de terminada.

Ejercicio 6: Flujo Puro, calculo de VAN y toma de decisiones.

Banana Dry Co., destacada empresa capitalina dedicada al rubro bananero, está en la disyuntiva de seguir arrendando
los servicios de flete de sus productos a La Serena o adquirir un camión propio para distribuir sus plátanos
directamente a este lugar. Sin embargo, desconoce los elementos de juicio necesarios para tomar la decisión correcta,
escogiéndolo a usted para que decida la opción mas conveniente: Para ello se dispone de la siguiente información:
Actualmente la empresa está enviando plátanos a La Serena dos veces a la semana, debiendo cancelar $ 920.000
mensuales por este servicio. En caso de adquirir un camión, éste deberá recorrer la distancia entre Santiago y La
Serena, estimada en 490 kilómetros, dos veces a la semana ida y vuelta.
Por otra parte, se sabe que dicho camión tendrá un consumo estimado de combustible de 3,5 kilómetros por litro
independientemente si se encuentra vacío o cargado. En promedio se ha considerado un valor de $ 132 el litro de
combustible. El chofer del camión tendrá un sueldo bruto mensual de $ 200.000.-
Se proyectan cambios de neumáticos una vez al año considerando que se usan ocho neumáticos regularmente, con un
valor de $ 15.625 cada uno. Por otra parte, se ha calculado un gasto de $ 400.000 anuales en filtros y lubricantes.
Con respecto al permiso de circulación, se deberá cancelar $ 150.000 el primer año, valor que irá decreciendo en un
10% anual a medida que éste se va desvalorizando. Por otra parte, se contratará un seguro anual de $ 600.000.-
El vehículo tendrá un costo de $ 17.484.000, y deberá adquirirse seis meses antes de su operación para hacerle las
adecuaciones necesarias. Se podrá depreciar linealmente en cinco años, con un valor residual cero. Sin embargo, se
estima que podrá venderse al 50% de su valor de compra al final del periodo de evaluación correspondiente a seis
años.
Por último, se sabe que la empresa enfrenta un costo alternativo de 12% anual y que la tasa de impuesto a las
utilidades es de 17%.
a.- ¿Compraría el camión o seguiría arrendando el servicio de flete? Justifique numéricamente su respuesta.
b.- ¿Bajo qué condiciones recomendaría el uso del camión?

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Ejercicio 7: Flujo Puro, calculo VAN, TIR y toma de decisiones.

Usted trabaja actualmente como ejecutivo de cuentas de un conocido banco nacional y un ex cliente le pide su
asesoría para evaluar un proyecto. Este consiste en instalar una estación de servicio que vendería fundamentalmente
combustibles (bencina, diesel, parafina, etc.). La estación se ubicaría en un barrio residencial, en el sector alto de
Temuco, que ha experimentado una notoria plusvalía en los últimos años y en el cual no existen actualmente otras
estaciones de servicio. Se estima, sin embargo, que en un máximo de dos años más se instalará un competidor para
operar una estación de servicios de similares características en el barrio en cuestión. Adicionalmente se discute una
normativa municipal que podría impedir o el cierre si estuvieran operando, de estaciones de servicio en barrios
residenciales, dado que el 2009 es un año eleccionario probablemente el tema quede zanjado el 2011.
Los aspectos esenciales de la evaluación presentada por el ex cliente se resumen a continuación:
* Inversión Inicial: Comprende las siguientes partidas (todas las cuales se amortizan o deprecian de acuerdo con la
ley durante la vida útil del proyecto):
a) Terreno. El costo del terreno es M$3.500, se estima que al final del proyecto el valor comercial del terreno
equivaldrá al 140% del valor de adquisición.
b) Costo de demolición de una casa que se encuentra sobre el sitio en el cual se construirá la estación de servicios, y
reacondicionamiento del lugar, por un total de M$8.000. Al final del proyecto el valor de rescate se estima igual al
valor libros.
c) Instalaciones físicas (bombas, estanques de almacenamiento, etc.): M$1500. - Las instalaciones físicas serán
construidas desde el inicio con la suficiente capacidad como para sustentar el crecimiento proyectado en las ventas
físicas de combustible (ver punto 3 más adelante). Al término del proyecto su valor comercial estimado es de $0
d) Otros gastos de organización y puesta en marcha (abogados, notaría, patentes, etc.): M$1.300.
e) Capital de trabajo: inversión inicial en inventarios (combustible, lubricantes, etc.), y caja para la operación de la
estación igual a M$4.000.
* Ingresos por venta.- incluyen todas las ventas de los distintos combustibles. Se estima que la estación venderá un
total de 50.000 litros de combustible en 2009,100.000 en 2010 y 250.000 anuales entre 2011 y el año 2018. El precio
promedio de cada litro de combustible se estimó en $160 y se pronostica que permanecerá constante en términos
reales.
* Costos de explotación: comprenden todos los costos directos de la operación (fundamentalmente materia prima
(productos) electricidad, etc.), los que en el rubro de las estaciones de servicio alcanzan aproximadamente a un 70%
de las ventas.
* Costos fijos: fundamentalmente remuneraciones al personal y otros gastos de administración, estimados según los
estándares del rubro. Se estiman iguales a M$770 el año 2009 y 2010, M$1.370 el 2011 y de ahí en adelante serán
iguales a M$3.990 por año
* Depreciación y amortizaciones: se efectúa de acuerdo a las disposiciones de la ley de la Renta.
* Impuestos: 17% sobre la utilidad antes de impuestos. Si existieran pérdidas contables se pospone el pago de
impuestos hasta que estas sean absorbidas.
* Tasa costo de capital. El costo de los fondos es igual a un 10%.
Dado lo anterior calcule el VAN del proyecto, la Tasa Interna de Retorno y señale que aspectos cuantitativos
consideraría en su evaluación.

Ejercicio 8: Calculo de tasas costo capital.

En el estudio de un proyecto minero de extracción de arena, se tienen los siguientes antecedentes:
La alternativa de localización más conveniente es adquirir un yacimiento a 20 kilómetros de Temuco por $350.000 y
con una explotación potencial de 21.000 toneladas.
El terreno deberá ser adquirido un año antes de la puesta en marcha y podrá ser vendido en un 25% del precio de
adquisición al cabo de cinco años. Por otra parte el balance de maquinarias, determinó que se deberá incurrir en las
siguientes inversiones:

Activo Cantidad Vida útil Valor de mercado Valor de Salvamento

Maquinaria 4 5 $ 25.000 $ 5.000
Camiones 4 5 $ 40.000 $ 10.000
Procesadora 1 10 $ 190.000 $ 80.000

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Además, de acuerdo a los cálculos realizados (método déficit acumulado), se necesitará por concepto de capital de
trabajo la cantidad de $199.500.-
Para financiar el proyecto, se ha ahorrado $ 6.656,1643 dólares mensuales durante cinco años (modo final) a una tasa
promedio de 1,2% mensual, lo que da un total de $ 580.000. El resto de los recursos necesarios serán obtenidos con
un crédito bancario a cinco años con dos años de gracia y cuotas iguales de $160.644 (modo final), a una tasa del
10% anual, impuesto considerado.
Si el retorno esperado del mercado es de 14%, el beta del sector minero es de 1,2, la tasa libre de riesgo 7% y la
empresa está afecta a una tasa impositiva de 15% anual.
Se pide:
a.- Determinar la tasa costo de la deuda.
b.- Determinar la tasa costo capital propio.
c.- Determinar la tasa costo capital promedio (WACC)

Ejercicio 9: Calculo de tasa costo capital y calculo VAN.

La empresa acerera ACME tiene un beta patrimonial de 2 y desea diversificarse incursionando en una nueva línea de
negocios, específicamente en el sector forestal. Este negocio requiere una inversión en activo fijo de $16 millones,
los ingresos estimados son de 10 millones por año, los costos variables se estiman iguales al 45% de los ingresos y
los costos fijos de producción en $2,5 millones por año. Los gastos de administración y ventas tienen un componente
fijo igual a $1,3 millones por año y otro variable equivalente al 3% de los ingresos. Los activos se deprecian
linealmente en 5 años (la vida útil del proyecto), al término de ese tiempo el valor residual de proyecto es cero.
La empresa se financia sólo con patrimonio y ha determinado el beta de las siguientes empresas referentes:

Beta de la empresa Deuda/Patrimonio de la

Empresa
referente empresa referente
Inforsa 1,664 0,8
Forestal Santa Elena 1,647 1
Forestal Vigo 2,1956 1,2
Forestal Colcura 1,8972 0,7

La tasa de impuesto es 0,17, la tasa libre de riesgo es 0,04 y el premio por riesgo de mercado es 0,05.
Determine la tasa de descuento que debiera exigirse al proyecto
Calcule el VAN del proyecto

Ejercicio 10: Flujo Puro, determinación tasa costo capital, VAN.

Uno de los empresarios más destacados del país está evaluando la posibilidad de instalar una impregnadora de
madera para prestar servicios a aserraderos de la provincia de Malleco, dadas las exigencias de la Comunidad
Económica Europea para los embarques con ese destino.

La demanda proyectada en miles de pulgadas de madera es la siguiente:

Año 1 2 3 4 5
Ventas 400 440 480 480 480

El precio del servicio por pulgada de madera es de $1200, manteniéndose constante durante el período de evaluación.
El estudio técnico del proyecto ha determinado que por cada pulgada impregnada se incurrirá en los siguientes costos
variables promedio:
Insumo Costo unitario
Químicos 55
Energía 40
Mano de Obra Directa 35
La estructura de costos fijos mensuales está compuesta de $ 8.000.000 para la administración de la empresa y $
3.000.000 para gastos generales por año. El proyecto contempla las siguientes inversiones:

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Valor Valor de rescate al

Activo unitario Vida útil contable cabo de 5 años
Terreno 8.000.000 ----- 120%
Estanque y bomba 10.500.000 21 años 45%
Obras de infraestructura 15.000.000 30 años 50%
El SII permite la depreciación acelerada de los activos fijos en un tercio de su vida útil contable.
La inversión inicial en capital de trabajo total se calcula igual a 13 millones, para los siguientes años se calcula
equivalente a tres meses de costos variables.
La tasa de impuesto es un 15% y para el cálculo de la tasa costo de capital se usará el CAPM.
Como no hay empresas referentes en Chile, estas se buscaron en Finlandia (donde la tasa de impuesto es un 30%),
obteniéndose los siguientes resultados:
Empresa Beta Deuda/Capital
PSV Eindhoven 1,755 0,5
Borussia Dortmunt 1,331 0,3
Bayer Leverkusen 1,704 0,6

La tasa de los BCU a 10 años en Chile es un 4% y el premio por riesgo de mercado un 7%.
Dado lo anterior:
Calcule los flujos de fondos para el proyecto puro.
Determine la tasa costo de capital para el proyecto puro
Calcule el VAN del proyecto puro

Ejercicio 11: Flujo con financiamiento, calculo de VAN.

Una empresa estima vender 30.000 toneladas anuales de un nuevo producto a $ 1.000 la tonelada durante los dos
primeros años. El tercer año espera vender 35.000 toneladas a $1.100, cuando el producto se haya consolidado en el
mercado. El cuarto y quinto año se estiman en 25.000 toneladas a un precio de $1.200 la tonelada.
Un estudio técnico definió una tecnología óptima para el proyecto que requeriría las siguientes inversiones para un
volumen de 30.000 toneladas.
30 mil ton. 35 mil ton.
gastos puesta en marcha 9.000.000
Obras físicas: 25.000.000
Maquinaria: 15.000.000 3.000.000

Los costos de fabricación por tonelada, para un volumen de hasta 30.000

toneladas anuales son de:
Costos de Fabricación x toneladas .
Mano de obra 100
Materiales 150
Costos indirectos 50
Total 300

Sobre este nivel, es posible lograr descuentos por volumen en la compra de materiales equivalentes a un 10%.
Los costos fijos de fabricación se estiman en $ 3.000.000.-. La ampliación de la capacidad en un 20% hará que estos
costos se incrementen en un $ 1.200.000.
Los gastos de venta variables corresponden a una comisión de un 3% sobre las ventas, mientras que los fijos
ascienden a $ 1.000.000 anuales. El incremento de ventas no variará este monto.
Los gastos de administración alcanzarán a $ 1.000.000 anuales los primeros cinco años y a $ 1.500.000.- cuando se
incremente el nivel de operación.
La depreciación utiliza método lineal, a 10 años.
La amortización de los activos intangibles, se realiza en tres años.

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La inversión de capital de trabajo corresponde al 50% del costo total desembolsable del primer año.
Para financiar sus inversiones del año cero, la empresa consigue un préstamo por el 20% de la inversión inicial, con
una cuota total constante, a una tasa de un 10% anual a 4 años.
La tasa costo capital es de un 14%.
Construya Flujo de caja respectivo, y determine si la inversión es conveniente de realizar.

Ejercicio 12: Proyección demanda, calculo de tasa, VAN Deuda, VAN Puro, VAN Ajustado.
Uno de los empresarios más destacados del país está evaluando la posibilidad de fabricar en Chile neumáticos para
vehículos deportivos de las más alta calidad y perfomance.
Para estimar la demanda del producto, se usará el método causal, utilizando como herramienta de proyección el
ajuste por mínimos cuadrados con la siguiente ecuación Y = a + bx, para lo cual se dispone de la siguiente
información secundaria:
Cuadro estadístico de Venta anual de Neumáticos en unidades.
Año 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Venta 2000 2350 2200 2600 3000 3400 3800 4100
El proyecto se evaluará a cinco años, por lo que se deberá proyectar la demanda hasta 2006. El precio de venta de los
neumáticos se ha estimado en $380 cada uno manteniéndose constante durante el periodo de evaluación.
El estudio técnico del proyecto ha determinado que por cada neumático producido y, considerando las economías de
escala involucradas, se incurrirán en los siguientes costos variables promedio:

Insumos Costo Unitario

Goma $62,8
Fibra de acero $85,2
Mano de obra $25,0
directa

La estructura de costos fijos mensuales esta compuesta de $ 8000 para la administración de la empresa y $3000 para
gastos generales. El proyecto contempla las siguientes inversiones:

Activos Valor Unitario Cantidad Vida útil Valor salvamento

Contable
Líneas de Producción $ 70.000 3 10 40%
Obras Físicas $ 650.000 1 20 60%
Terreno $ 100.000 1 100%

El terreno se adquirirá dos años antes de la puesta en marcha del proyecto, las obras físicas comenzarán a efectuarse
diez meses antes de la operación, para lo cual se ha estimado cancelar a la empresa constructora la suma de $ 65.000
mensuales a partir de esa fecha. Por último, las líneas de producción se adquirirán seis meses antes de la puesta en
marcha.
La inversión en capital de trabajo será de tres meses de costos variables de operación y no se considerarán
inversiones futuras en este ítem, a pesar de los incrementos en la demanda proyectados. El financiamiento del
proyecto estará compuesto en un 60% por capital propio y en un 40% por préstamos bancarios sobre el total de la
inversión inicial. Para estos efectos se están analizando las siguientes alternativas:
i.- Amortizar el capital en cuatro cuotas iguales a partir del 31 de diciembre del segundo año al 14% anual.
ii.- Pagar la misma deuda en cinco cuotas iguales y fijas de capital mas interés de $149.816,43.-
Para calcular el retorno patrimonial considere que la tasa libre de riesgo es de 6%, el retorno esperado del
mercado es de 13,5% y el Beta del sector de bienes de consumo es de 1,12. La tasa de impuestos a las utilidades es
de 17% anual.
Nota: Para efectos de cálculo de la tabla de amortización aproxime la cuota a $ 149.816. Para estimar el valor futuro
de las inversiones utilice la tasa mensual con cuatro decimales.
a.- ¿Cual es la demanda para los próximos cinco años?
b.- Construya el calendario de inversiones correspondiente.

Profesor: Patricio Saavedra Espinosa

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c.- ¿Cual es la tasa de descuento relevante para el inversionista para cada una de las distintas alternativas de
financiamiento?
d.- Calcule el van puro del proyecto
e.- Calcule el van ajustado para ambas opciones de financiamiento.
f.- ¿Que alternativa de financiamiento es la mas conveniente?
g.- ¿recomienda la inversión?

Ejercicio 13: Proyección demanda, calculo capital de trabajo, Financiamiento, toma decisiones.
La fábrica de artículos e implementos deportivos “ Xtreme-sport”, esta pensando en producir sus propias patinetas,
para lo cual le encarga a Ud., la realización de los estudios correspondientes, a fin proponga la conveniencia o no de
realizar la inversión.
Los antecedentes reunidos por su equipo de trabajo, pueden resumirse en los siguientes:
El estudio técnico del proyecto, refleja que las inversiones necesarias para la puesta en marcha, esta compuesta por la
compra de un terreno, un año antes de la puesta en marcha, de 100 metros cuadrados; las instalaciones, cuya
construcción deberá iniciarse siete meses antes, y las maquinarias que deben ser compradas tres meses antes; todos
por un monto de $ 15.000.000, $ 35.000.000 y $ 7.000.000, respectivamente. La vida útil es de 20 años para las
instalaciones y de 10 años para la maquinaria. El valor de salvamento, será de un 80%, 60% y 25% del valor de
compra inicial, respectivamente.
Todos los activos se deprecian totalmente. Las inversiones por las instalaciones se pagaran, antes de la puesta en
marcha, mensualmente en cuotas iguales y vencidas.
Para la estimación de la demanda, se tienen las ventas históricas del mercado durante los
últimos siete años en Chile, y se presume que se abarcará el primer año un 10% y de ahí en
adelante un 20% del mercado.
Año 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Ventas 32500 28200 31000 47500 53200 55600 56200
históricas
* Para estimar la demanda utilice el método de los mínimos cuadrados, con y = a + bx, considerando el año central
como base.

El estudio de mercado, determinó que cada patineta podrá venderse en $ 5.900, precio que no variará según los
cambios de la demanda proyectada..
La estructura de costos, quedó determinada de la siguiente forma:
Insumos Costos Unitarios
Madera aglomerada $252,.30
Fibra de vidrio $185,.25
Poliuretano $75,.50
Pintura $35,20
Mano obra directa $159,80

En lo referente a los costos fijos, se contemplan las remuneraciones del personal por $1.500.000 al mes, y otros
costos fijos por un monto de $ 1.055.000, que deben ser cancelados el primer día del mes siguiente (ambos costos
fijos).
Según conversaciones sostenidas con los proveedores, éstos exigen el pago al contado de sus mercaderías, salvo el
proveedor de la madera aglomerada, cuyo crédito se negocio a 60 días. Para los clientes, la política de créditos será
de 30 días, después de terminada.
El proceso productivo, señala que la patineta estará lista para su venta a los 15 días de iniciada su fabricación.
Calculo del capital de trabajo, según método déficit acumulado máximo.

El financiamiento de parte del proyecto, se hará a través de un crédito bancario, por un monto de $45.600.000, el
cual deberá ser cancelado en 5 cuotas iguales de $ 11.723.415, con vencimiento al final de cada año. La evaluación
del proyecto es a cinco años.
La tasa de impuestos en Chile, es de un 17%, y el retorno que exige la empresa es de un 12,5%, demuestre:
a.- Recomendaría la inversión al 12,5%? Justifique numéricamente su respuesta.

Profesor: Patricio Saavedra Espinosa

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b.- A que tasa se debería evaluar realmente el proyecto?

Ejercicio 14: Sensibilización

Las altas temperaturas de los últimos días han motivado a un grupo de jóvenes a producir y
comercializar una nueva marca de helados de agua en tres variedades; piña, naranja y papaya. Sin
embargo el proceso de producción y costos de operación son similares para cada uno de los
sabores, los cuales se componen de la siguiente estructura:
Insumos Costos Unitarios
Agua $10
Azúcar $12
Saborizantes $30
Mano obra directa $23
Según un sondeo de mercado, se estimó que las ventas para los próximos
tres años serán las siguientes cantidades y cifras reales:
Periodo Cantidad demandada Precio de venta
Año 1 1850 $100
Año 2 2000 $110
Año 3 3000 $120
El estudio técnico señaló que se deberán efectuar las siguientes
inversiones en activos:
Activos Valor de adquisición Vida Útil Valor de salvamento
Terreno $15000 $15.000
Tecnología $10000 3 0
Obras Físicas $20000 3 0
En cuanto a la inversión en capital de trabajo, se ha estimado un periodo de dos meses de costo variable. En relación
a los costos indirectos de fabricación, se requerirán $3000 mensuales para financiar los gastos generales, las
remuneraciones administrativas y seguros.
Si la tasa de impuesto a las utilidades es de 10% anual y la tasa de descuento relevante alcanza al 13%, determine:
a.- ¿Cual es el precio de equilibrio de largo plazo?
b.-¿ Cual es la cantidad vendida mínima anual para estar indiferente entre ejecutar o no el proyecto?
c.-¿ Cual es el costo máximo por unidad producida que podría alcanzar los saborizantes?

Ejercicio 15: Sensibilización- Valor presente

Se tienen los siguientes valores presentes, que determinan un Valor Actual Neto igual a $264.951.-

Valor Presente
Ventas 1.632.788
Inversión en Capital de Trabajo 100.000
Recuperación de Capital de 56.743
trabajo
Venta de activos 68.091
Utilidades antes de impuestos 460.969
Costos de operación 1.088.525
Depreciación 84.712
Profesor: Patricio Saavedra Espinosa
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Valor libro 66.673

Inversión en activos 235.000

Además, se sabe que la producción anual es de 2.000, 3.000, 4.000, 5000 y 6.000 unidades, y que el precio se
mantiene en $120 durante los cinco años. La tasa de descuento es de un 12% y la tasa de impuesto es de un 15%.
a.- Construya el flujo de caja, de los valores presentes respectivo.
b.- Cual es el precio mínimo que deberá cobrar la empresa para no incurrir en perdidas de largo plazo.
c.- Cual es la cantidad mínima de producción para que los inversionistas estén indiferentes entre ejecutar o no el
proyecto.

Ejercicio 16: Proyección, costo financiero, sensibilización.

En un sórdido día en Ciudad Gótica, estaba Bruno Díaz y su inseparable amigo Tapia analizando sus nuevos
proyectos, entre los cuales se encontraba un estudio que su fiel mayordomo Alfred había realizado sobre la
incidencia de la criminalidad en los negocios del multimillonario Díaz.
El estudio concluyó que a menor tasa de criminalidad mayores eran las ganancias en todos los negocios, por lo que
los fieles amigos Díaz y Tapia, bajo un gran secreto, como Batman y Robin, se empeñaban en bajar la tasa de
criminalidad de ciudad Gótica, mejorarían el crecimiento económico y muy especialmente, sus propios negocios, de
manera tal de continuar con todas sus obras de beneficencia que favorecían a millones de personas.
Para poder comenzar con sus obras debían investigar como bajarían esas tasas si ponían tras las rejas a Dos Caras, El
Acertijo, El Pingüino y otros, para lo cual diseñaron un detector de criminales y ladrones (Batidetector) para ser
instalado en cada uno de los lugares clasificados como de alto riesgo. Para estimar la demanda potencial de
Batidetectores, Batman y Robin han puesto a su disposición las ventas históricas de elementos de seguridad durante
los últimos siete años, así como también sus requerimientos técnicos para el desarrollo del proyecto. El estudio de
mercado señalo que el 100% de la demanda estimada mediante una regresión lineal, adoptaría el producto. La
información histórica mostró:

Año 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

Venta 55 60 65 92 67 72 79
El estudio técnico del proyecto señaló que las inversiones necesarias para
la puesta en marcha son:
Activos Cantidad Fecha adquisición Valor de compra * Vida útil Valor salvamento
Terreno 1 2 años ** 25.000 125%
Obras Físicas 1 10 meses ** 50.000 20 60%
Líneas de Producción 2 5 meses ** 15.000 10 30%
*valores de compra expresados en términos unitarios
**Antes de la puesta en marcha
En relación con las inversiones en obras físicas, cabe señalar que estas se pagaran mensualmente en diez cuotas
iguales el primer día de cada mes.
El estudio de mercado, realizado por el propio Batman, determinó que cada Batidetector podría venderse a $ 2.800,
precio que se mantendría a pesar de los cambios proyectados en la demanda. El estudio técnico del proyecto, estimó
los siguientes costos operacionales por unidad producida:

Insumos Costo Unitario

Cobre $ 150
Plástico 240
Conductores 130
Pintura 50
Mano de Obra 220

Profesor: Patricio Saavedra Espinosa

 UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE CHILE

Directa

En relación con la estructura de costos fijos, se tomó un seguro por las instalaciones por un total de $ 1200
mensuales y se han estimado remuneraciones administrativas por $1500 al mes. Ambos costos deberán cancelarse el
primer día del mes siguiente. Según conversaciones sostenidas con los proveedores, estos exigen pago al contado de
sus mercaderías, salvo el proveedor de cobre y pintura cuyos créditos se negociaron en dos meses. En relación al
crédito a clientes, estos cancelaran la producción total de cada mes 61 días después de que ésta se encuentre
terminada.
Para financiar la compra de las líneas de producción, Batman y Robin tomarían un crédito internacional del Banco
Ciudad Gótica, quien le otorgó un préstamo de $30.000, el cual deberá cancelarse en cinco cuotas iguales de $8.949.
El capital de trabajo se determina a través del método del déficit acumulado máximo. Si la tasa de impuesto a las
utilidades es de 20% anual y el retorno exigido por los inversionistas es 12%, determine:
a.- Recomendaría la inversión al 12%. Justifique numéricamente su respuesta.
b.- ¿ Cual es la cantidad mínima de producción para que los inversionistas estén indiferentes entre ejecutar o no el
proyecto?
c.- ¿ Cual es el precio de equilibrio de largo plazo?

Profesor: Patricio Saavedra Espinosa