Alternativas de financiamiento

1. Decisiones de financiamiento
2. Alternativas de financiamiento
3. Bancos
4. Costos de las alternativas de financiamiento
5. Presupuesto de efectivo y necesidades de financiamiento
6. Tipos de financiamiento que debe seguir una empresa
7. El financiamiento empresarial y la eficiencia del mercado
8. Interrelación de las decisiones de financiamiento y de inversión
9. Financiamiento por deuda
10. Decisiones del financiamiento a corto plazo
11. Formas y políticas de financiamiento a largo plazo
12. ¿Cómo se adoptan las principales decisiones de financiamiento?
13. Casos prácticos
14. Conclusiones
15. Bibliografía

Decisiones de financiamiento
INVERTIR es un acto mediante el cual se utilizan bienes a fin de adquirir un conjunto
de activos reales o financieros, destinados a proporcionar rentas y/o servicios, durante un
cierto tiempo.
Proyecto de inversión es cualquier posibilidad de inversión y/o de financiación,
pudiendo efectuarse una combinación de ambas.
La evaluación del proyecto se puede efectuar teniendo dos aspectos distintos, pero no
contrapuestos: el aspecto privado y el aspecto social, y dependerá del fin que se persiga en
cada caso en particular.
Se debe efectuar un análisis financiero, empleando distintos procedimientos que permiten
medir aspectos tales como el capital agregado a la empresa, la rentabilidad, el tiempo
necesario para recuperar la inversión; estos procedimientos se denominan criterios de
evaluación del proyecto de inversión: distintos procedimientos financieros que se
utilizan para la medición de ciertos aspectos cuantitativos de un proyecto.
Cualquier medición compara:
La inversión inicial: erogación que se debe efectuar al iniciar el proyecto
Los flujos netos de caja o cash flow: la diferencia entre los ingresos y egresos
de dinero registrados en un período determinado.
Para efectuar esta comparación, los valores monetarios deben consignarse en el mismo
momento del tiempo. Para ello se deben actualizar los flujos netos de caja, aplicando la tasa
de costo de capital (costo de una unidad de capital invertido en una unidad de tiempo). Este
elemento (tasa de costo de capital) es el que ofrece mayores dificultades para su
determinación, ya que implica obtener un promedio ponderado de las tasas existentes en
los mercados financieros, tanto para inversiones del capital propio, como las
correspondientes a capital prestado.
Por otra parte, al elaborar un proyecto de inversión se estipula un plazo para el mismo: el
horizonte económico de la inversión o plazo requerido para llevar a cabo la inversión.
Por último, para poder seleccionar adecuadamente un proyecto de inversión, se analizan los
criterios de evaluación de proyectos de inversión, que miden la rentabilidad de un proyecto.
La rentabilidad puede medirse de diversas formas: en unidades monetarias, en tasa (tanto
por uno), en porcentaje, en el tiempo de demora en la recuperación de la inversión inicial,
etc.
Además, analizar la rentabilidad implica comparar el beneficio que se obtendrá con el costo
de oportunidad. En este sentido, se llevará a cabo un proyecto de inversión siempre que se
obtenga un beneficio mayor al costo de oportunidad del capital.
Los criterios a analizar son:
Valor presente neto: suma de los flujos netos de caja actualizados, incluyendo la inversión
inicial. El proyecto de inversión, según este criterio, se acepta cuando el valor presente neto
es positivo, dado que agrega capital a la empresa.
Tasa interna de rentabilidad: tasa que hace que el valor presente neto sea igual a cero, o
tasa que iguala la inversión inicial con la suma de los flujos netos actualizados. Según la
TIR, el proyecto es rentable cuando la TIR es mayor que la tasa de costo de capital, dado
que la empresa ganará más ejecutando el proyecto, que efectuando otro tipo de inversión.
Período de recupero: tiempo necesario para recuperar la inversión inicial. Según este
criterio, el proyecto es conveniente cuando el período de recupero es menor que el
horizonte económico de la inversión, dado que se recupera la inversión inicial antes de
finalizado el plazo total.
Estos criterios son métodos o procedimientos de evaluación de proyectos de inversión y
como tales tienen ventajas e inconvenientes, por ello es necesario aplicar todos estos
criterios para analizar el proyecto de inversión.

Alternativas de financiamiento
Contribuir con sus propios fondos es el primer paso del financiamiento. Es indudablemente
el mejor indicador de su seriedad concerniente a su negocio. Arriesgar su propio dinero le
da confianza a otros inversionistas en su negocio. Quizás desee considerar a algunos
miembros de su familia o un socio para lograr financiamiento adicional. Los bancos son
una fuente obvia de fondos. Otras fuentes para préstamos incluyen compañías de
financiamiento comercial, firmas de capital empresarial, compañías locales de desarrollo y
compañías de seguros de vida. El crédito comercial, la venta de acciones y
el arrendamiento de equipos son alternativas que pueden considerarse antes de solicitar un
préstamo. Por ejemplo, un contrato de arrendamiento puede ser ventajoso, ya qué no ata su
dinero en efectivo. Pida información sobre estas diferentes fuentes a su oficina local de la
SBA. También solicite materiales producidos por la SBA incluyendo publicaciones como
"Enfoque en las Realidades"
Las empresas necesitan mantener un mínimo de efectivo para financiar sus actividades
operacionales diarias, la situación financiera de largo plazo puede depender de
los recursos que se consigan en el corto plazo es por ello que los administradores
financieros deben tomar las medidas necesarias para obtener estos recursos, así ellos deben
conocer cuales son las entidades que en algún momento los pueden ayudar a salir de un
posible inconveniente de liquidez.
Los recursos de la empresa son base fundamental para su funcionamiento, la obtención de
efectivo en el corto plazo puede de alguna manera garantizar la vigencia de la empresa en
el mercado, es por ello que surgen preguntas como ¿En donde se puede conseguir efectivo
rápidamente?, ¿A cuanto asciende el costo del crédito?, ¿Cuales son las entidades de crédito
financiero? ¿Que se debe hacer para obtener una mayor beneficio? y muchas otras que con
el contenido de este escrito se pretenden aclarar con la presentación general de las
principales alternativas de financiación existentes en el mercado financiero. Se pretende
analizar y proveer la información necesaria para tener una visión amplia de las fuentes de
financiación en América latina y una detallada recopilación de los principales
intermediarios financieros y las formas de colocación del efectivo en el cual se fundamenta
la línea de crédito que enmarcan las operaciones de financiamiento.

Bancos
Los establecimientos bancarios, conforman el sostén del sistema
financiero latinoamericano, su función principal es recibir fondos de terceros en depósito y
colocarlos en el mercado mediante operaciones de crédito. Un banco comercial toma el
dinero entregado por los ahorradores más el capital que es de su pertenencia y los ofrece en
préstamo a cambio de un interés por el tiempo que el dinero esta en sus manos y con
garantía de pago respaldado.
La base de operación de los bancos para el otorgamiento de crédito se basa en el "mutuo
comercial" bajo las exigencias de la entidad de vigilancia, (superintendencias) en lo que
respecta al plazo y los intereses, dado que la operación bancaria es de carácter público.
Las principales operaciones de crédito de los bancos son:
Sobregiros: Es un tipo de financiamiento de muy corto plazo, esta dirigido
principalmente a cubrir necesidades de caja. Normalmente no requiere forma escrita y su
otorgamiento es prudencial dado que, por la velocidad en su trámite, es normalmente
el gerente el que en forma individual concede la autorización para su realización. El costo es
pactado también de manera discrecional, sin superar los límites máximos autorizados por
la ley. Eventualmente y para los clientes corporativos, o como un nuevo producto para
clientes especiales; en el caso de banca personal, han aparecido los llamados "cupos de
sobregiro" que pueden ser utilizados de manera automática por los usuarios, no obstante
que estas operaciones requieren en algunos casos forma escrita adicional al contrato de
cuenta corriente tradicional.
Créditos ordinarios: Estos es el sistema por el cual los bancos ponen en circulación el
dinero, son todos aquellos préstamos que la entidad bancaria brinda entre noventa días y
un año. El costo de dichos créditos es reglamentado por los límites establecidos por las
entidades de control financiero, si estos topes fueran rebasados se estaría incurriendo en
el delito de "usura". Todas los créditos ordinarios se formalizan a través de un titulo, que
por lo general es un pagaré, que obliga al prestatario a otorgar las garantías
correspondientes.
Descuentos: Otra operación a través de la cual los bancos otorgan créditos es el descuento
de títulos valores como pagarés, giros, letras de cambio y otros título de deuda. Mediante
este tipo de operación se obtiene con anticipación el total del valor del título con cargo a un
tercero, mediante el endoso del título a favor del respaldado por la entrega y el endoso de
éste a la entidad bancaria. El costo depende de la tasa de descuento que se le aplica al valor
nominal del título y de las comisiones que puedan haber sido pactadas. Sí las operaciones
de descuento respaldadas en títulos valores no son pagadas en la fecha de vencimiento, el
endosante se hace solidario frente al banco, que podrá hacer exigible el valor del título.
Cartas de crédito: El otorgamiento de créditos por la vía de la apertura de cartas de
crédito es la operación activa posiblemente más conocida en el marco de las relaciones
comerciales internacionales que se crean en una compraventa, casi siempre estos créditos
son pactados a un término fijo, los intereses son pactados a una tasa variable sobre las tasas
representativas del mercado internacional, también se cobran las comisiones de apertura y
un seguro por no utilización.
Corporaciones De Ahorro Y Vivienda (Cav)
Las corporaciones de ahorro y vivienda funcionan con un esquema básico de
intermediación, captando recursos a través de cuentas de ahorro de valor constante,
certificados de ahorro a plazos fijos y depósitos anuales que pagan un interés anual fijo.
Los créditos que otorgan estas corporaciones están dirigidos en primer lugar al sector de
la construcción, para las personas que deseen adquirir vivienda, proyectos de
reconstrucción urbana y para construcción de edificaciones en los sectores industrial,
agrícola, minero y todo lo que tenga que ver con actividades de comercio.
Corporaciones Financieras
Las corporaciones financieras son conocidas en el lenguaje financiero como "bancos de
desarrollo" y están encargados de la intermediación financiera orientada a participar
directa y activamente en el proceso de ahorro e inversión de largo plazo, por ello participan
dinámicamente en el mercado de capitales y a proveer de recursos de mediano y largo plazo
al sector real de la economía. Por lo anterior, estas entidades son el único intermediario
autorizado a mantener inversiones permanentes en empresas productivas; esto se logra con
aportaciones de capital.
Además las corporaciones financieras pueden como los bancos desarrollar operaciones de
crédito documentario, créditos en moneda extranjera, otorgar avales y créditos en moneda
legal.
Compañías De Financiamiento Comercial
Las compañías de financiamiento comercial son intermediarios orientados a financiar
operaciones de corto y mediano plazo, mediante créditos que no exceden en más de tres
años el tiempo de duración del contrato. Estas entidades poseen líneas de crédito dirigidas
a financiar el consumo, con herramientas como las tarjetas de crédito y las líneas especiales
para compra de vehículos y bienes durables. Su costo es mayor que el del crédito bancario.
Sociedades De Arrendamiento Financiero (Leasing)
Las compañías de leasing operan como una especie de intermediario, en el cual se realiza
un contrato de arrendamiento de características muy específicas, entre los términos más
importantes para celebrar este contrato se encuentran:
 La orden del cliente a la sociedad leasing para que este compre un activo.
 La compra por parte de la compañía del respectivo activo y la entrega bajo la modalidad
de arrendamiento financiero.
Al final del contrato de arrendamiento, el arrendatario debe pagar a la compañía de leasing,
en caso de que su decisión sea la de adquirir el activo; es decisión opcional y el arrendatario
pueden ejercer libremente. El costo se liquida con intereses superiores al del crédito
bancario; sin embargo sus ventajas tributarias pueden conducir a un costo efectivo inferior
al de un activo por la vía tradicional, debido a los ajustes por inflación a los que son sujetos
y los gastos de depreciación.
Por último es necesario apuntar que la obtención de créditos en el mercado financiero
dependen de las garantías que puedan ofrecer cada una de las empresas, el encargado del
departamento financiero debe proporcionar una seguridad relativa de la consecución de
recursos en el corto plazo, de allí se desprende una de las responsabilidades que este tiene
frente a la organización.

Costos de las alternativas de financiamiento

Las inversiones realizadas por la empresa son fundamentales para el desarrollo del objeto
social de la organización, el costo de capital surge como un factor relevante en la evaluación
que el administrador financiero realiza de los proyectos de inversión que se tengan a corto
plazo
Costo De Capital
El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa sobre sus
inversiones para que su valor en el mercado permanezca inalterado, teniendo en cuenta que
este costo es también la tasa de descuento de las utilidades empresariales futuras, es por
ello que el administrador de las finanzas empresariales debe proveerse de las herramientas
necesarias para tomar las decisiones sobre las inversiones a realizar y por ende las que más
le convengan a la organización.
En el estudio del costo de capital se tiene como base las fuentes específicas de capital para
buscar los insumos fundamentales para determinar el costo total de capital de la empresa,
estas fuentes deben ser de largo plazo, ya que estas son las que otorgan un financiamiento
permanente.
Las fuentes principales de fondos a largo plazo son el endeudamiento a largo plazo, las
acciones preferentes, las acciones comunes y las utilidades retenidas, cada una asociada con
un costo específico y que lleva a la consolidación del costo total de capital.
 Factores implícitos fundamentales del costo de capital
 El grado de riesgo comercial y financiero.
 Las imposiciones tributarias e impuestos.
 La oferta y demanda por recursos de financiamiento
Costos De Las Fuentes De Capital
A continuación se presenta un pequeño acercamiento teórico de los costos de estas fuentes,
pero se debe tener en cuenta que el estudio de cada uno de estos costos tiene connotaciones
más profundas en su aplicación.
 Costo de endeudamiento a largo plazo
Esta fuente de fondos tiene dos componentes primordiales, el interés anual y
la amortización de los descuentos y primas que se recibieron cuando se contrajo la deuda.
El costo de endeudamiento puede encontrarse determinando la tasa interna de rendimiento
de los flujos de caja relacionados con la deuda. Este costo representa para la empresa el
costo porcentual anual de la deuda antes de impuestos.
Comentario: Los cálculos para hallar la tasa de rendimiento pueden ser realizados por
el método de la "interpolación".
 Costo de acciones preferentes
El costo de las acciones preferentes se encuentra dividiendo el dividendo anual de
la acción preferente, entre el producto neto de la venta de la acción preferente.
C.A.P.= Dividendo anual por acción/Producto neto en venta de A.P.
 Costo de acciones comunes
El valor del costo de las acciones comunes es un poco complicado de calcular, ya que el
valor de estas acciones se basan en el valor presente de todos los dividendos futuros se
vayan a pagar sobre cada acción. La tasa a la cual los dividendos futuros se descuentan para
convertirlos a valor presente representa el costo de las acciones comunes.
Comentario: El costo de capital de las acciones comunes usualmente es calculado por
el "modelo Gordon"
 Costo de las utilidades retenidas
El costo de las utilidades retenidas esta íntimamente ligado con el costo de las acciones
comunes, ya que si no se retuvieran utilidades estas serían pagadas a los accionistas
comunes en forma de dividendos, se tiene entonces, que el costo de las utilidades retenidas
se considera como el costo de oportunidad de los dividendos cedidos a los accionistas
comunes existentes.
Calculo Del Costo De Capital
Al determinar los costos de las fuentes de financiamiento específicos a largo plazo,
se muestra la técnica usualmente utilizada para determinar el costo total de capital que se
utiliza en la evaluación financiera de inversiones futuras de la empresa.
El principal método para determinar el costo total y apropiado del capital es encontrar
el costo promedio de capital utilizando como base costos históricos o marginales.
El administrador financiero debe utilizar el análisis del costo de capital para aceptar o
rechazar inversiones, pues ellas son las que definirán el cumplimiento de
los objetivos organizacionales
Costo Promedio De Capital
El costo promedio de capital se encuentra ponderando el costo de cada tipo específico de
capital por las proporciones históricas o marginales de cada tipo de capital que se utilice.
Las ponderaciones históricas se basan en la estructura de capital existente de la empresa,
en tanto que las ponderaciones marginales consideran las proporciones reales de cada tipo
de financiamiento que se espera al financiar un proyecto dado.
1. Ponderaciones históricas
El uso de las ponderaciones históricas para calcular el costo promedio de capital es bastante
común, se basan en la suposición de que la composición existente de fondos, o sea su
estructura de capital, es óptima y en consecuencia se debe sostener en el futuro. Se pueden
utilizar dos tipos de ponderaciones históricas:
 Ponderaciones de valor en libros:
Este supone que se consigue nuevo financiamiento utilizando exactamente la misma
proporción de cada tipo de financiamiento que la empresa tiene en la actualidad en su
estructura de capital.
 Ponderaciones de valor en el mercado:
Para los financistas esta es más atractiva que la anterior, ya que los valores de mercado de
los valores se aproximan más a la suma real que se reciba por la venta de ellos. Además,
como los costos de los diferentes tipos de capital se calculan
utilizando precios predominantes en el mercado, parece que sea razonable utilizar también
las ponderaciones de valor en el mercado, sin embargo, es más difícil calcular los valores en
el mercado de las fuentes de financiamiento de capital de una empresa que utilizar valor en
libros.
El costo promedio de capital con base en ponderaciones de valor en el mercado es
normalmente mayor que el costo promedio con base en ponderaciones del valor en libros,
ya que la mayoría de las acciones preferentes y comunes tienen valores en el mercado es
mucho mayor que el valor en libros.
2. Ponderaciones marginales
La utilización de ponderaciones marginales implica la ponderación de costos específicos de
diferentes tipos de financiamiento por el porcentaje de financiamiento total que se espere
conseguir con cada método de las ponderaciones históricas. Al utilizar ponderaciones
marginales se refiere primordialmente a los montos reales de cada tipo de financiamiento
que se utiliza.
Con este tipo de ponderación se tiene un proceso real de financiamiento de proyectos y
admite que los fondos realmente se consiguen en distintas cantidades, utilizando diferentes
fuentes de financiamiento a largo plazo, también refleja el hecho de que la empresa no tiene
mucho control sobre el monto de financiamiento que se obtiene con el superávit
Una de las críticas que se hace a la utilización de este sistema, es que no considera las
implicaciones a largo plazo del financiamiento actual de la empresa.

Presupuesto de efectivo y necesidades de financiamiento

Técnicas Del Presupuesto De Capital
El presupuesto de capital abarca la totalidad del proceso de planeación de los gastos cuyos
rendimientos se espera que se extiendan mas de un año. Desde luego, la elección de un
periodo de un año es arbitraria, pero es un punto de referencia conveniente para distinguir
distintas clases de gastos.

Algunos ejemplos obvios de gastos de capital son los desembolsos que se hacen para la
adquisición de terrenos, edificios y equipo, y las ediciones permanentes que se hacen
al capital de trabajo asociadas con la expansión de la planta.
Una campaña de publicidad o de promoción, o un programa de investigación y desarrollo,
también puede tener efectos que se extiendan más de un año, por lo que estos conceptos
pueden clasificarse, así mismo, como gastos del presupuesto de capital.
El presupuesto de capital es un aspecto muy importante para el bienestar futuro de la
empresa, también es un tema complejo y conceptualmente difícil.

El presupuesto de capital óptimo, -el nivel de inversión que incrementa el valor presente de
la empresa- se determina simultáneamente por la interacción que tienen las fuerzas de
la oferta y la demanda bajo condiciones de incertidumbre.
Las fuerzas de la oferta se refieren a la provisión de capital para la empresa, o a su
programa de costo de capital. Las fuerzas de la demanda se relacionan con las
oportunidades de inversión disponibles para la empresa, derivadas de la corriente de
ingresos que resultara de una decisión de inversión. La incertidumbre entra en la decisión
porque es imposible conocer con exactitud el costo de capital o la corriente de ingresos que
se derivarán de un proyecto.
Importancia Del Presupuesto De Capital
Numerosos factores se combinan para hacer que el presupuesto de capital sea tal vez la
decisión más importante con la cual tiene que tratar la administración financiera. Además
todos los departamentos de una empresa –producción, mercadotecnia, etc.- son afectados
vitalmente por las decisiones de presupuesto de capital; por lo tanto, todos los ejecutivos,
sin importar su responsabilidad primaria, deben estar enterados de la forma en que se
toman las decisiones de presupuesto de capital, como son los siguientes:
Efectos a Largo Plazo.-
El hecho de que los resultados se extiendan durante un período prolongado significa que
quien toma las decisiones pierde cierta flexibilidad. La empresa debe incurrir en un
compromiso hacia el futuro. Por ejemplo, la compra de un activo que tenga una vida
económica de diez años requiere un prolongado período de espera antes que puedan
conocerse los resultados finales de acción.

La expansión de activos se relaciona fundamentalmente con las ventas futuras

esperada. Una decisión para comprar o para construir un activo fijo que tenga una vida
esperada de cinco años comprende un pronóstico implícito de ventas a cinco años. En
efecto, la vida económica de un activo comprado exige la preparación de un pronóstico
implícito que abarque un periodo igual a la duración de vida económica del activo. En
consecuencia, el fracaso en un pronóstico exacto producirá una sobreinversión o una
infrainversión en activos fijos.
Un pronóstico erróneo de requerimientos de activos puede acarrear serias
consecuencias. Si la empresa ha invertido demasiado en activos, incurrirá
innecesariamente en fuertes gastos. Si no ha invertido la cantidad suficiente en activos
fijos, pueden surgir dos graves problemas: Primero, el equipo de la empresa puede no ser
lo suficientemente moderno para capacitarla a que produzca en forma competitiva, y
segundo, si tiene una capacidad inadecuada, puede perder una parte de su participación en
el mercado y ceder a sus empresas rivales. Para volver a capturar a los clientes perdidos
generalmente se requieren fuertes gastos de ventas, reducciones de precio, mejoramientos
en los productos, etc.
Forma de Programar la Disponibilidad de los Activos de Capital.-
Se debe programar adecuadamente la disponibilidad de activos de capital a fin de que se
pueda disponer de ellos en el momento correcto. Un buen presupuesto de capital,
mejorará la programación de las adquisiciones de activos y la calidad de los activos
adquiriros. Las empresas no ordenan los bienes de capital sino cuando ven que las ventas
empiezan a presionar la capacidad. Tales casos ocurren en forma simultánea en muchas
empresas. Cuando se reciben pedidos de gran magnitud, los fabricantes de bienes de
capital van de una situación de capacidad ociosa a una en que no pueden satisfacer todos
los pedidos. En consecuencia, se acumulan numerosos pedidos en espera. Y como los
bienes de capital comprenden un periodo prolongado para su producción, se tiene un lapso
de espera relativamente largo antes de que estos bienes de capital estén disponibles, con la
consecuente calidad que producen los pedidos de urgencia.
Aumento de Fondos.-
Otra razón que justifica la importancia del presupuesto de capital es la expansión de
activos, que por lo general comprende gastos sustanciales. Antes que una empresa gaste
una fuerte cantidad de dinero, debe hacer planes adecuados –las fuertes cantidades de
fondos no se pueden obtener en forma automática. Una empresa que contemple un
programa importante de gastos de capital tal vez necesite ajustar su financiamiento con
varios años de anticipación para asegurarse que podrá conseguir los fondos requeridos para
la expansión.
Panorama General Del Presupuesto De Capital
El presupuesto de capital es, en esencia, la aplicación de un enunciado clásico de
la teoría económica de la empresa: un negocio debe operar hasta el punto en que sus
ingresos marginales sean exactamente iguales a sus costos marginales. Cuando esta regla
se aplica a las decisiones del presupuesto de capital, el ingreso marginal se calcula
obteniendo el porcentaje de la tasa de rendimiento sobre las inversiones, en tanto que el
costo marginal se calcula como el costo marginal de capital de la empresa.
Propuestas de Inversión.-
Además de la generación real de ideas, el primer paso del proceso del presupuesto de
capital consiste en formular una lista de las nuevas inversiones propuestas, junto con
los datos necesarios para evaluarlas. Aunque las prácticas varían de una empresa a otra, las
propuestas que tratan de la adquisición de activos con frecuencia se agrupan de acuerdo a
las siguientes cuatro categorías:
1.Reemplazos
2.Expansión: capacidad adicional en las líneas de productos actuales
3.Expansión: nuevas líneas de productos
4.Otras (por ejemplo, equipo para el control de la contaminación)

Estos agrupamientos son un tanto arbitrarios, y con frecuencia es difícil decidir la categoría
apropiada para una inversión en particular. Por lo común, las decisiones de reemplazo son
las más sencillas de llevar a cabo. Los activos se consumen o se vuelven obsoletos y deben
ser reemplazados si se desea mantener la eficacia de la producción. La empresa tiene una
idea muy buena acerca de los ahorros en costo que se obtendrán al reemplazar un activo
antiguo y conoce las consecuencias que sobrevendrían si no se hiciera el reembolso.
Algunos ejemplos de la segunda clasificación de inversiones son las propuestas que
consisten en añadir más máquinas del tipo que se encuentra actualmente en uso en la
compañía o las propuestas de abrir nuevas sucursales en una cadena citadina de tiendas
de alimentos. Las inversiones de expansión se incorporan frecuentemente a las decisiones
de reemplazo.
En grado de incertidumbre –algunas veces demasiado alto- claramente participa en la
expansión, pero la empresa tiene por lo menos la ventaja de poder examinar la producción
anterior y las experiencias de ventas que se hayan tenido con máquinas o tiendas
similares. Cuando la empresa considera una inversión del tercer tipo, la expansión de
nuevas líneas de productos, dispone de muy poca experiencia, si es que ninguna sobre la
cual basar las decisiones, bajo tales circunstancias, cualquier estimación en el mejor de los
casos, debía tratarse como aproximaciones preliminares.
Las "otras" categorías son de naturaleza general e incluyen los intangibles, un ejemplo
podría ser la propuesta para aumentar la moral de los empleados y
la productividad instalando un sistema de música. Los dispositivos para el control de
la contaminación obligatorios, los cuales deben adquirirse aun cuando no produzcan
ingresos son otro ejemplo de "otras" categorías.
Aspectos administrativos.-
Otros puntos importantes del presupuesto de capital comprenden los aspectos
administrativos. En general, se requieren aprobaciones a niveles más altos de la
organización a medida que se va de las decisiones de reemplazo hacia decisiones de mayor
importancia, y a medida que las sumas comprometidas aumentan. Una de
las funciones más importantes de la junta directiva consiste en aprobar los desembolsos
mayores relativos a un programa de presupuesto de capital. Tales decisiones son de gran
importancia para el bienestar futuro de la empresa.
El horizonte de planeación de los programas de presupuesto de capital varía según la
naturaleza de la industria. Cuando las ventas pueden pronosticarse con un alto grado de
confiabilidad durante un periodo de diez a veinte años, el tiempo de planeación puede tener
un lapso correspondiente; las compañías de servicios eléctricos son un ejemplo de
tales industrias. Además, cuando el desarrollo tecnológico de los productos de una
industria requiere un ciclo de ocho a diez años para desarrollar un nuevo producto de gran
envergadura, como sucede en ciertos segmentos de la industria aeroespacial, también se
requiere un periodo de planeación correspondiente prolongado.
Después que se ha adoptado un presupuesto de capital, se debe hacer una programación de
los pagos. En forma característica, el departamento de finanzas es el responsable de
programar los pagos y adquirir los fondos necesarios para satisfacer los requerimientos del
programa de pagos. El departamento de finanzas es también primariamente responsable
de cooperar con los miembros de las divisiones operativas a fin de
recopilar registrossistemáticos sobre el uso de los fondos y del equipo comprado dentro de
los programas de presupuesto de capital. Los programas efectivos de presupuesto de
capital requieren tal información para usarla como base en las revisiones periódicas y en la
evaluación de las decisiones de presupuesto de capital: la etapa de control y de
realimentación del presupuesto de capital es a menudo denominada revisión de
postauditoría.

Tipos de financiamiento que debe seguir una empresa

La necesidad de financiación de la empresa
Pueden distinguirse dos tipos de necesidades financieras básicas: la financiación del
inmovilizado o del activo fijo y la financiación del activo circulante constituida por
financiación a corto plazo. La necesidad de financiación a corto plazo o necesidad de capital
circulante proviene básicamente de la diferencia entre las inversiones necesarias en activo
circulante (existencias, stocks y tesorería) y la financiación espontánea de las mismas
(básicamente proveedores y periodificaciones). Esta necesidad de financiación suele
cubrirse de dos formas básicas:
 Con fondos de maniobra positivos.
 Con financiación bancaria a corto plazo: descuento de efectos, pólizas o cuentas de
crédito, pólizas flotantes, etc.
Mayores dificultades presentan las necesidades de financiación a medio y a largo plazo.
Esta financiación consistirá en obtener los recursos necesarios para cubrir las inversiones
en activos fijos de la compañía. Como no todos los activos fijos tienen la misma vida útil, las
consideraciones acerca de la forma de financiar cada uno de ellos varían sensiblemente. Así,
las fuentes de financiación a medio y a largo plazo pueden ser:
 La autofinanciación.
 Los mercados financieros a largo plazo y el mercado de capitales.
 El mercado bancario a medio y a largo plazo.
La dificultad de las pymes para acceder a la financiación
Pese a la importancia de la pequeña y la mediana empresa (pyme) y al relevante papel que
juega en las economías de todos los países desarrollados, todavía no se ha solucionado uno
de los principales problemas que les afectan, que es el relativo a su financiación a medio y
largo plazo. Se ha intentado explicar esta dificultad con la que se enfrentan las pymes a la
hora de obtener financiación a medio y largo plazo a tipos aceptables, con argumentos
como los siguientes:
 Su dificultad para acceder a los mercados de capital y a los mercados financieros
internacionales.
 La falta de garantías suficientes para responder de estas operaciones a medio y a largo
plazo.
 El interés de las entidades financieras que están más preocupadas, a la hora de conceder
un crédito, del patrimonio de la sociedad y de las garantías adicionales que de la
viabilidad del proyecto empresarial.
Por todas estas razones, se ha hecho necesario completar y complementar el sistema
financiero, lo que tradicionalmente se ha venido materializando en subvenciones a las
pymes que, en muchas ocasiones, iban acompañando a mercados protegidos. Pero estas
medidas, aunque realmente reducen el coste financiero, no resuelven el problema
estructural. Para ello se ha insistido en la creación y potenciación de instrumentos
financieros que pudieran incidir en las estructuras financieras de las empresas. En este
sentido hay que mencionar: el capital riesgo, las sociedades de garantía recíproca y los
préstamos participativos como figuras básicas incorporadas a la práctica totalidad de
los sistemas de los países más avanzados.
Concepto Y Características Del Capital Riesgo
La financiación mediante capital riesgo (o "venture capital" en terminología anglosajona) es
una actividad financiera consistente en la oferta de financiación estable a pymes,
generalmente de forma temporal y sin tener como meta el control de las empresas
financiadas, con objeto de favorecer su nacimiento o expansión, siendo el objetivo del
inversor la obtención de plusvalías que pudiesen originarse al vender su participación.
Características Del Capital Riesgo
• Elevado riesgo de la inversión.
• Orientación hacia pymes innovadoras.
• Participación temporal y minoritaria.
• Apoyo gerencial y valor añadido.
• Remuneración vía plusvalías.
La Función Del Capital Riesgo
La razón de ser de las sociedades de capital riesgo consiste en la promoción de empresas no
financieras mediante participaciones temporales en su capital. En este sentido, el capital
riesgo constituye una aportación, con carácter temporal, en el capital de pequeñas y
medianas empresas, bien en su creación o durante su desarrollo.
Financiación De Siembra (Seed Financing).
Cuando la inversión tiene lugar en la fase preliminar del proyecto y lleva asociada un
elevado riesgo. Sus características son:
 Empresa en proceso de creación.
 No existe un producto definido. La financiación otorgada se dirigirá a la definición y
desarrollo del mismo.
 El riesgo es muy elevado y se estima en un 70% el porcentaje de proyectos que se
abandonan.
 Los volúmenes de inversión requeridos son reducidos en relación con los necesarios en
las siguientes fases.
 Como contrapartida del elevadísimo riesgo, el inversor de capital riesgo recibe un
importante paquete accionariado.
Puesta En Marcha (Start Up Capital).
Cuando el objetivo de la financiación es el inicio de la fabricación y lanzamiento de un
producto. La necesidad de financiación de la empresa en esta fase viene determinada, entre
otros motivos:
 Por la insuficiencia de los recursos propios.
 Por no ser suficientemente conocida por sus eventuales clientes.
 Por la fuerte competencia existente en el mercado actual.
 Por posibles retrasos en los pagos efectuados por los compradores.
Financiación Del Crecimiento (Expansion Financing). Si el destino de los recursos
es para la ampliación de capacidad o consolidación de la empresa. Se trata de inversiones
de menor riesgo pero de mayor volumen:
 El menor riesgo viene dado por la existencia de datos históricos y referencias de
proveedores, clientes y entidades financieras que reducen considerablemente la
incertidumbre.
 Pero el apoyo que necesitan estas empresas es mayor para poder acceder a nuevos
productos y/o mercados. Cuando la financiación sirve para tomar participación en una
empresa como paso previo a su entrada en los mercados de valores se habla de BRIDGE
FINANCING.
Financiación De Entresuelo (Management Buy Out O Management Buy In).
Cuando para la reestructuración o racionalización de una empresa se acude a la
financiación del capital riesgo. Existen diversas modalidades:
 MANAGEMENT BUY IN: Adquisición de una empresa por alguien que pertenece al
equipo directivo de la misma.
 MANAGEMENT BUY OUT: Adquisición de una empresa por otra empresa distinta.
 TURNAROUND: Financiación de un cambio de orientación de una empresa en
dificultades.
 REPLACEMENT CAPITAL: Entrada de nuevos recursos en la empresa.
¿Es preferible financiarse con recursos propios o ajenos?
La solución al interrogante no admite una única respuesta. Una vez detectadas las
necesidades de la empresa o del proyecto empresarial, debemos abordar dos formas de
financiar dichas necesidades:
 Financiación propia
A aquellos recursos financieros, monetarios o no, que son aportados por los propietarios de
la empresa (accionistas), más los que ha generado la propia empresa y que no han sido
repartidos (reservas, amortizaciones y provisiones, es decir, autofinanciación o financiación
interna), más los aportados por terceros sin exigencia de devolución. En el caso
de constitución de una nueva empresa sólo tendremos los recursos propios de los
accionistas más las subvenciones.

Utilizar recursos propios proporciona una mayor independencia, puesto que no debemos
dar explicaciones a nadie sobre nuestra gestión (a lo sumo, a los socios que han invertido su
dinero en la empresa).
Si los resultados de la empresa no son satisfactorios, soportaremos lo que de ello se derive,
sabiendo desde el principio que ser empresario significa asumir riesgo.

Significa también que nuestra tesorería vaya más desahogada, por cuanto no debe soportar
unos pagos correspondientes a la devolución de los recursos de otros.
 Financiación ajena

Son aquellos fondos que han sido prestados por terceros a la empresa de forma temporal,
con la exigencia de devolución en fechas predeterminadas y el pago de una cantidad
adicional (interés) en concepto de remuneración.
Puede haber, sin embargo, razones que aconsejen la utilización de recursos ajenos: hay
recursos ajenos que no tienen coste, por ejemplo los pagos a proveedores frecuentemente se
aplazan sin pagos de intereses; los trabajadores van proporcionando su trabajo y no cobran
hasta final de mes; al cobrar el precio de nuestros productos cobramos también el IVA, que
no deberemos liquidar hasta finalizar el trimestre, y por ese aplazamiento tampoco
satisfaremos ningún pago de intereses.
Hay también ocasiones en que los recursos propios no son suficientes para iniciar la
actividad y es necesario buscar recursos ajenos para ello, que iremos reintegrando
conforme la dinámica de la empresa proporciones sus propios recursos.
La obtención de recursos ajenos dota de mayor flexibilidad a la empresa, es más libre en las
acciones de vinculación del capital a sus activos, tanto en los procesos de expansión como
en los procesos de reducción.
La toma de recursos financieros prestados obliga a su devolución, lo que hace que la
empresa deba generar recursos suficientes para el pago de dichas deudas. Un
endeudamiento elevado y concentrado en muy pocos acreedores puede condicionar la toma
de decisiones de la empresa.
La obtención de recursos ajenos, bajo las premisas de que el coste financiero de los mismos
sea inferior al coste del capital propio y que la rentabilidad del activo al que se vincula sea
superior al coste del endeudamiento, provoca un incremento en la rentabilidad del
propietario, provocando un efecto de apalancamiento sobre la rentabilidad del capital
propio.
Recursos propios: son propiedad de la empresa, y por tanto, nadie puede exigir su
devolución. Dan solidez financiera a la empresa. Los recursos propios son:
 El capital: son las aportaciones de los socios. Como todo recurso propio, éstas han
pasado a ser propiedad de la empresa. El socio conserva unos derechos sobre la
empresa, pero no tiene derecho a exigir la devolución de lo que aportó.
 Las reservas: son los resultados que la empresa ha producido en su funcionamiento y no
han sido repartidos a los socios, sino que se han quedad en la empresa para dotarla de
mayor solidez financiera. Pueden ser legales (obligatorias por ley), estatutarias
(impuestas por los estatutos de la sociedad), voluntarias (constituidas libremente por los
socios.
 Los beneficios no distribuidos: hasta el momento de acordar su destino (dividendo o
reserva).
 Las amortizaciones: pueden constituir una disponibilidad financiera hasta que se
apliquen a la adquisición del inmovilizado sustitutivo del amortizado.

Emisión de obligaciones
La emisión de obligaciones es la creación y puesta en circulación de un título valor que
adquiere un tercero abonando su valor, cuyo importe ingresa la sociedad, la cual se obliga
a su pago y a cumplir las demás obligaciones contraídas.
La obligación, en definitiva, es una promesa de pago de la sociedad emisora y es un
crédito contra la sociedad del titular de la obligación.

Admisión legal
Permitía el artículo 401 de la Ley de Sociedades de Capital (LSC) a la sociedad anónima y
a la sociedad comanditaria por acciones el emitir series numeradas de obligaciones u
otros valores que reconozcan o creen una deuda.
Elimina la prohibición de que las sociedades de responsabilidad limitada emitan
obligaciones el Anteproyecto de Ley del Código Mercantil (mayo 2014). Y ahora, la Ley
5/2015, de 27 de abril, de fomento de la financiación empresarial adelanta la reforma y
deroga el art. 402 de la Ley de sociedades de capital que decía:
Prohibición legal. La sociedad de responsabilidad limitada no podrá acordar ni garantizar la
emisión de obligaciones u otros valores negociables agrupados en emisiones.

Por esto, la nueva redacción del art. 401 de la Ley de sociedades de capital por la citada
Ley 5/2015, de 27 de abril dice:
1. Las sociedades de capital podrán emitir y garantizar series numeradas de obligaciones
u otros valores que reconozcan o creen una deuda.

En todo caso, a diferencia de lo que sucede en la emisión de acciones , el obligacionista

no adquiere la condición de socio, sino la de acreedor de la sociedad.
Hay que advertir que no hay una definición legal de obligación; la Ley se limita a permitir
que se creen varias series numeradas de obligaciones, lo que significa que dentro de una
misma emisión puede haber grupos de obligaciones con derechos distintos.
La expresión “u otros valores que reconozcan o creen una deuda” no significa que se
admita una figura distinta a la obligación, sino que más bien parece una simple
redundancia: todo se llamará obligación.

Naturaleza jurídica
La obligación es un título valor dirigido al público; es un valor negociable siendo de
aplicación, además de las normas de la LSC, las del Texto Refundido de la Ley del
Mercado de Valores (TRLMV) con importantes modificaciones, como las del Real Decreto-
ley 14/2013, de 29 de noviembre, de medidas urgentes para la adaptación del derecho
español a la normativa de la Unión Europea en materia de supervisión y solvencia de
entidades financieras).

Deuda
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La deuda (del latín debĭta, «lo que se debe a alguien») es un compromiso de pago
obligado entre dos entidades (persona, grupo, empresa, Estado). Si la palabra deuda se
emplea esencialmente
 para devolver dinero, es decir, deuda económica, una deuda es también
un concepto moral.1 Ciertas deudas morales son imposibles de
cuantificar o de reembolsar, por ejemplo, cuando una persona salva la
vida de otra persona. Las deudas juegan un rol central en la
organización de las actividades humanas, sobre todo económicas.
Generalmente, una deuda permite una inversión que transforma el tejido
productivo, generando mejoras para la producción. Por ejemplo, un
Estado puede endeudarse para construir infraestructuras tales como
carreteras, que a su vez van a favorecer los intercambios. O
sencillamente, un campesino puede pedir la ayuda de sus vecinos para
trabajar una tierra, que podrá entonces fructificar y dar beneficios.
Hoy, el sistema bancario es un puntal esencial de la economía de
mercado. Los Bancos centrales controlan la emisión de moneda y emiten
deuda pública. Efectivamente, la deuda no es sino un medio para
controlar la macroeconomía y la tasa monetaria, un instrumento en
función de varios índices: el crecimiento económico, la inflación o el
desempleo de un país. Con el fin de asegurar la confianza de los
diferentes agentes económicos, las deudas están reguladas por la ley.
En Derecho, el concepto de deuda forma parte del derecho de las
obligaciones.2 Pero las dinámicas complejas de la deuda son
difícilmente comprensibles y, a pesar del derecho, causan un riesgo
cierto sobre la economía o las sociedades humanas. No puede hacerse
caso omiso a los riesgos exteriores, como el clima o la salud de las
personas, ni a la dimensión psicológica asociada a la percepción del
futuro, del valor o del riesgo en los seres humanos. Si los agentes
económicos pierden confianza en el futuro o en su capacidad para
cumplir sus promesas, el frágil equilibrio puede romperse.

En contabilidad, una deuda es un pasivo o un activo, visto desde el punto de vista

del deudor o del acreedor, cuyo vencimiento e importe están fijados de modo preciso. En
este sentido, las deudas de una persona, de una empresa, de un país o de una institución
son el conjunto de los préstamos que tendrá que reembolsar.

Índice

 1Historia
o 1.1Edad Media
 2Reglamentación
o 2.1Reconocimiento de deuda
o 2.2Sobreendeudamiento
o 2.3Empresas no financieras
o 2.4Empresas financieras
 2.4.1Bancos centrales
 2.4.2Establecimientos financieros
o 2.5Deuda pública
 3Economía política
o 3.1Endeudamiento
o 3.2Administraciones públicas
o 3.3Países en desarrollo
o 3.4Panorama de la deuda mundial
o 3.5Finanzas
o 3.6Política monetaria y presupuestaria
o 3.7Crisis económica
 4Teorías económicas en torno a la deuda
o 4.1Moneda negativa y masa monetaria
o 4.2Deuda pública
o 4.3Críticos del sistema monetario
o 4.4Críticas de la desregulación
o 4.5Finanzas
o 4.6Tasa de interés y mercado inmobiliario
 5Ética
o 5.1El donativo
o 5.2Die Schuld: herencia del pensamiento alemán
o 5.3Confianza
o 5.4Puntos de vista religiosa
o 5.5Soberanía
 6Referencias
 7Anexos
o 7.1Bibliographie
o 7.2Filmographie
o 7.3Artículos connexes
 8Enlaces externos

Historia[editar]
La historia de la deuda es más antigua que la de la moneda: mientras que las primeras
monedas existían ya en época de la reina Giges de Lidia, en torno al 700 a. C., el sistema
económico basado en la deuda se desarrolló ya en la civilización Sumeria, años 6000-
3500 a. C. En efecto, la civilización Sumeria desarrolló el sistema de deuda más antiguo
conocido hasta hoy.3 Por ese sistema, los campesinos se endeudaban para conseguir su
libertad y la de sus hijos.4 Para gestionar este sistema, los reyes sumerios disponían del
derecho de amnistía, anulando regularmente el conjunto de las deudas y de las
servidumbres asociadas. Quizá encontremos un sistema similar en la ley del antiguo Israel
(Levítico 25:10).
Edad Media[editar]
Las repúblicas y ciudades italianas de la Edad Media y del Renacimiento fueron los
primeros entes en emitir deuda, las monti'.56 Los monti tienen, a la Mediana Edad y al
Renacimiento en Italia, una equivalencia de las obligaciones. Este tipo de fondos existe
todavía bajo la forma en los Monte de Piedad.
En 1262, la ciudad de Venecia realiza su primera emisión de deuda bajo forma de «sube»:
el Sube vecchio, seguido en 1482 del Sube nuovo y en 1509 del Sube nuovissimo. En
1343, los Perruzi, banqueros florentinos, quiebran después de la abdicación de Eduardo III
de Inglaterra. En 1347, las deudas de la ciudad de Florencia fueron reagrupadas en unos
fondos: los «Sube común», monto enorme de deuda que la ciudad era incapaz de
reembolsar. La tasa fue fijada al 5 % y las deudas pueden podían ser intercambiadas
como cualquier bien. Este mercado era muy volátil, 5 % de la deuda pública podía ser
intercambiado cada año (ref Pezzolo). Al finalizar el siglo XIV a causa de la multiplicación
de los conflictos con los demás Estados, la ciudad multiplica las emisiones de deuda. Poco
a poco la riqueza se transfiere hacia los más ricos: en 1352, el 2 % de los florentinos
poseían 25 % de las riquezas de la ciudad, en 1404 habían acumulado 42 % de las
riquezas. En 1427, estas transferencias de riqueza sometida a una imposición desigual
crean graves problemas; en 1378 los trabajadores del textil, los Ciompi, se amotinan. En
1427, la devolución de dinero ya no basta a reembolsar la deuda... 86 % de
los monti pertenecen al 10 % de los florentinos, mientras que 71 % de los hogares no
detentan.
En 1407 en Génova, los principales acreedores de la ciudad crean la Colocó di San
Giorgio, una primitiva empresa multinacional. Abandonando cada vez más la gestión de
ingresos fiscales y aduaneros a estos acreedores, la república de Génova pierde una gran
parte de su legitimidad y de su poder. La ciudad es entonces gestionada principalmente
por y para los intereses privados de esta oligarquía, llegando a posesionarse del Banco de
San Giorgio.

Reglamentación[editar]
Una buena regla de gestión consiste en equilibrar gastos e ingresos. El recurso al
endeudamiento a través de préstamos permite financiar inversiones mientras se preserve
esta regla. Para hacer frente a los diferentes conflictos que pueden acontecer entre los
prestamistas y los prestatarios, las deudas están enmarcadas por el derecho. Las leyes
que rigen las modalidades de un préstamo o de una deuda son diferentes según la
naturaleza del prestamista y/o del prestatario. El crédito es el marco jurídico de la deuda,
porque es también el principal mecanismo de creación monetaria. Los bancos crean
moneda a cambio de un reconocimiento de deuda.
Reconocimiento de deuda[editar]
El reconocimiento de deuda es un acto unilateral escrito, por el cual una persona,
llamada deudor, reconoce deber una suma de dinero a otra persona, llamada acreedor.
Cuando una persona hace entrega del dinero a otra, es preferible tener una prueba de este
préstamo. Ciertas menciones son obligatorias y deben por ello figurar por escrito. En
Francia, se trata de la firma del que se compromete, la fecha y el importe del préstamo en
cifras y en cartas.7 Por consiguiente, para ser válido, tiene que estar escrita, datada y
firmada por el deudor. En caso de diferencia entre la suma en cifras y la suma en letra, el
reconocimiento de deuda no vale sino para la suma escrita en todas sus letras.8 Tiene que
notarse que hay diferentes tipos de reconocimiento de deuda, entre las cuales están:

 El reconocimiento de deuda notarial, hecho en un notario y autentificado por éste

 El reconocimiento de deuda bajo seing privado, hecho por ambos protagonistas de
modo privado.
Sobreendeudamiento[editar]
El banco de Francia fija la tasa de desgaste, la tasa máxima legal para un préstamo.
En Francia, un particular no tiene el derecho de declarar una quiebra; un procedimiento de
sobreendeudamiento ha sido puesto en marcha desde 1989 en caso de imposibilidad
manifiesta para el deudor de buena fe de enfrentar el conjunto de sus deudas no
profesionales exigibles y próximas a su vencimiento. La reglamentación aplicable a este
día resulta de la ley del 1.º de julio de 2010.
En Suiza, la asociación Caritas ha creado un website internet Caritas deuda consejo, en
diez lenguas, para aconsejar a las personas confrontadas a las deudas o para evitar que
se encuentran en esta situación.9 Propone soluciones, contiene una multitude de cartas
tipos, formularios y vínculos, así como las direcciones y números de teléfono de los
servicios de utilidad pública.10
Empresas no financieras[editar]
Las empresas pueden recurrir a la deuda para financiar sus operaciones si no disponen
suficientemente de capitales o simplemente como herramientas de gestión. En una óptica
de gestión financiera, se distingue a menudo las deudas según su grado de exigibilidad,
disposición de las deudas de corto plazo, a las deudas de mediano y largo plazo. Las
deudas de medio-largo plazo son más a menudo contraídas para financiar el ciclo de
inversión mientras que las deudas de corto término financian el ciclo operativo.
Distinguir entre:

 Deudas a corto plazo de aprovechamiento - esencialmente los créditos refaccionarios.

 Deudas a corto plazo fuera de aprovechamiento #impuesto# sobre sociedades a pagar
a hacienda, cotizaciones sociales a echar a la URSSAF, avances y cuotas iniciales
recibos sobre encargos…
 Deudas a corto plazo bancarias, consentidas por socios financieros
 Deudas a mediano término o largo plazo:
 empréstitos bancarios
 obligaciones, una forma de préstamo accesible a las grandes empresas lados
sobre los mercados como el CAC-40.
En el marco europeo para los establecimientos públicos a carácter industrial y comercial
(EPIC) cuya actividad levanta del sector competitivo, las posibilidades de intervención
estatal francesa son allí también limitadas. Asimismo, según las reglas del comercio
internacional, las empresas no pueden estar mantenidas bajo perfusion financiera estatal.
Una empresa privada que se encuentra en estado de cesación de pagos está sometida a
un procedimiento de recuperación judicial prevista por el código de comercio o, si no hay
posibilidad de recuperación, de liquidación judicial, y en este caso cesa de existir.
Efectivamente, contra los Estados o las personas físicas, una empresa puede
desaparecer. Para evitar esto, las empresas privadas (pero se aplica también a las
empresas públicas) utilizan diversas estrategias: reducción de las cargas por
racionalización de los sistemas de producción, abandono de las ramas no rentables que
están esté liquidadas, , cesiones de activos no estratégicos (inmobiliario por ejemplo) o
bien recapitalización por los accionistas.
Las empresas públicas de estatus privado (sociedades anónimas) pueden en principio
estar puestas en quiebra si el Estado decide no beneficiarles de subvenciones públicas,
sea por decisión puramente presupuestaria, sea en aplicación de normas europeas (para
evitar las distorsiones de competencia). Ciertas empresas privadas deben o han tenido
que igualmente enfrentar deudas colosales consentidas por bancos, que gravan su
rentabilidad por varios años (Alstom, el Crédit Lyonnais en 1993, Eurotunnel, France
Telecom o Vivendi son casos entre los más célebres en Francia).
Empresas financieras[editar]
Las empresas financieras están enmarcadas por diversas leyes y reglas.
Bancos centrales[editar]
Los bancos centrales son instituciones nacionales o supra-nacionales sin ánimo de lucro
que emiten de la moneda. Prestan esencialmente a los bancos comerciales. La Reserva
federal de Estados Unidos tiene para misión de asegurar la estabilidad de los premios (es
decir de limitar la inflación) y la buena andadura de la economía. La misión principal
del Banco central europea es de asegurar la estabilidad de los premios. Establece
su política monetaria fijando las tasas directores según los intereses de su misión. Desde
2008 el BCE recompra también deudas soberanas lo que equivale indirectamente a
prestar a los Estados.
Los bancos centrales son en el sistema financiero moderno independientes del poder
político. La independencia de los bancos centrales está considerada como susceptible de
limitar la inflación. En Francia, la ley de 1973 precisa la autonomía del Banco de Francia
por informe al poder político. No obstante si el derecho prohibido en un gran número de
país la compra directa de deuda de Estado por el banco central, ésta puede en cambio
libremente comprar esta deuda sobre el mercado secundario.11 Alesina y Summers (1993)
han sentido demostrar una relación entre tasa de inflación débil y grande independencia de
los bancos centrales, pero de los estudios fundados sobre un indicador más preciso de la
independencia, aquel de Cukierman (1992), y llevadas en un plus grande número de país
relativisent grandement esta primera conclusión.12
El FMI, el Banco mundial y el Banco de los reglamentos internacionales son instituciones
financieras internacionales que participan al funcionamiento de la economía global y a la
regulación financiera.
Establecimientos financieros[editar]
Un establecimiento financiero es una empresa que atiende esencialmente de vender o de
comprar deuda. Las formas jurídicas son múltiples. Distinguir los bancos, las sociedades
de fiducie, las sociedades de corretaje de valores, las entidades aseguradoras, las
sociedades crediticias-bail, los inversores institucionales, los hedge funds.
Además de la forma clásica de la emprunt, los establecimientos financieros contraen e
intercambian deuda bajo formas múltiples como los productos derivados. Un contrato de
seguro es una deuda conditionnelle que permite a su tomador de transferir un riesgo sobre
la compañía de seguro. Los cálculos de la prima de seguro o de la tasa de interés de un
emprunt apelan a los mismos técnicos actuariales de estimación de
los riesgos. Una opción es un derecho de compra o de venta de un producto, como el trigo
o el petróleo, a una fecha y un premio fijado.
Deuda pública[editar]
Los Estados tienen durante mucho tiempo el privilegio de batir la moneda que establece
así una unidad de cuenta que simplifica y favoreciendo los intercambios sobre su territorio.
La moneda está utilizada en gran parte para financiar los ejércitos y las campañas
militares. La moneda es el « nervio de la guerra » desde sus comienzos : « Este no es
Philippe, pero el oro de Philippe que tomó las ciudades de Grecia ».13 El dinero y el oro
son ambos principales metales preciosos utilizados para batir la moneda ; la historia está
marcada de crisis que gira en torno a un de estos dos metales. En medio del XX siglo,
todas las monedas resulten fiduciaires y cesan definitivamente de ser convertible en oro.
Paralelamente las deudas públicas se desarrollan. Los Estados se distinguen soberanos,
contraen deudas en su nombre y estas deudas se intercambian luego sobre un mercado
secundario. Las ciudades italianas como Venecia son los primeros Estados a desarrollar
este sistema animado por el desarrollo de los bancos. La confianza concedida a una
moneda y el crédito de una deuda pública descansa esencialmente sobre la capacidad
estatal a levantar impuestos y a honrar sus compromisos.
Un Estado es considerado como ser el maestro del juego. Soberano, fija el marco legal
que rodea su deuda pública, puede recourir al impuesto, dévaluer su moneda o incluso
cambiar de moneda. No obstante, hay límites como lo demuestra la curva de Laffer en el
recurso al impuesto y, en un mundo cada vez más globalisé donde los intercambios son
esencialmente transnacionales, cada Estado tiene que componer con sus socios y los
tratados internacionales en un mercado de los capitales mondialisé.
Abandonando poco a poco el terreno de la guerra, los Estados se asignan nuevos
objetivos como de asegurar la educación o la salud de su población que aumenta de tanto
sus necesidades de financiación.
En Francia, las colectividades públicas territoriales no pueden estar puestas en faillite, pero
pueden estar puestas bajo la tutela estatal.

Economía política[editar]
Endeudamiento[editar]
La deuda de los paramentos considerados en su juntos representa un agregado
económico. Una deuda de los paramentos demasiado elevados, sobre todo si es a tasa
variable (es decir que la tasa de interés a pagar sobre una deuda contraída en el pasado
sigue la evolución de las tasas de interés actuales), es una fragilidad potencial para la
economía de un país, que es entonces sujeto a crisis financieras o a caídas del consumo
en caso de ascensos de tasas brutales (el endeudamiento de los paramentos
estadounidenses es citado a menudo en ejemplo ; desde el final de la Segunda Guerra
Mundial, mientras que a menudo ambos adultos de un paramento tocan ahora un salario,
los paramentos estadounidenses son cada vez menos capaces de economiser y se
endeudan por consiguiente).14
En Francia, los paramentos son bastante faiblement endeudados, en comparación con los
demás países desarrollados.15 Aunque su tasa de endeudamiento ha aumentado
fuertemente durante la primera década del XXI siglo,16 la ratio deuda de los paramentos
sobre activos limpios queda relativamente bueno y se establece en 2007 al 13,84 %.17
Final 2005, los paramentos residentes en Francia disponían de un patrimonio de 8 067
millardos, sea 75 % del patrimonio total de la nación, esencialmente inmobiliario.18 De
1995 a 2005, el patrimonio de los paramentos ha aumentado de + el 10 % por año,
superior al crecimiento del PIB del 3,7 %. Este aumento del patrimonio es la consecuencia
del ascenso de los premios del inmobiliario alimentada por el declive de las tasas de
interés.19 En paralelo, la deuda inmobiliaria de los Franceses ha duplicado entre 2000 y
2010 que hace temer una bulle inmobiliaria.20

#tasa endeudamiento (% ingreso ingreso disponible ingreso disponible

Año
disponible) mediano médian

2000 52 % 31 990 31 990 € 26 930 26 930 €

2009 77 % 34 540 34 540 € 28 740 28 740 €

Administraciones públicas[editar]
La mayoría de los Estados del mundo están endeudados. La deuda medida es la del
conjunto de las administraciones públicas. La deuda pública mundial se elevaba en 2011 a
más de 40 000 millardos de dólares.21 En Francia, la deuda pública se eleva a cerca de
1700 millardos de euro según los criterios de Maastricht en 2011 y la carga de la deuda, es
decir los intereses, se eleva a 45,4 millardos de euro (en 2011) esté aproximadamente
15 % del presupuesto estatal o todavía 1 700 1700 euros por paramento.22
Ciertas deudas, como los retiros futuros, están dichas « implicites » y no son generalmente
#pas contabilizadas en las finanzas públicas, porque demasiado complejas a aprehender
como, por otro lado, ciertos activos. Efectivamente, es difícil de estimar sus costes o sus
premios.23 Cuando los economistas intentan sin embargo de hacer un balance, se habla
entonces deuda limpia como la diferencia entre pasivos y activos. Si en un balance
contable los activos tienen que ser iguales a los pasivos, este no es cierto para la mayoría
de los actores económicos en un medio ambiente sometido a numerosos azares. Para un
particular, el precio de sus bienes tales que una casa, fluctúan mientras que su deuda
sigue un calendario preciso. Para una empresa, la coyuntura económica puede resultar
insostenible si la venta de los bienes o de los servicios que produce no él permite más de
pagar sus asalariados o de hacer cara.
Países en desarrollo[editar]
En 2010, una deuda de más 3500 millardos de dólares ha sido acumulada por los países
en desarrollo.24 Estas deudas son la manifestación de una voluntad desarrolladora. Pero
ciertos Estados, en particular de los países africanos, a causa de inestabilidad política
(guerras civiles), de los problemas de corrupción endémica, de fugas de los capitales bajo
regímenes dictatoriales, son o han sido sobreendeudados y no llegan a hacer frente a los
vencimientos de reembolso. Ciertas deudas pueden ser pospuestas o parcialmente
anuladas por los acreedores que se reúnen en estructuras informales como el Club de
París, el Club de Londres, la Iniciativa países pobres muy endeudados o el Comité para la
anulación de la deuda del tercio mundo.
Durante los años 2000, la deuda neta exterior de ciertos países en desarrollo ha sido
fuertemente reducida, en particular debido al ascenso de los precios de materias primeras.
De los países, como China o Brasil, son ahora de los acreedores de los países
desarrollados .25 No obstante muchos países muy endeudados aún con sus recursos,
están quedado pobres a pesar de la iniciativa países muy endeudados que beneficia a una
cuarentena de país esencialmente africanos.
Panorama de la deuda mundial[editar]
El banco de los reglamentos internacionales sintetiza y analiza la deuda mundial
recaudando de los datos de varias instituciones como los bancos centrales.26
Los periódicos publican regularmente gráficos que permiten aprehender la complejidad de
la deuda, balanza e interconexión entre diferentes sectores, diferentes países,.2728

Endeudamiento de los países industrializados en % del PIB (2011)29

empresa (sin sector sector

País paramento Estado total
financiero) financiero

Japón 67 99 120 226 512

Reino Unido 98 109 219 81 507

España 82 134 76 71 363

Francia 48 111 97 90 346

Italia 45 82 76 111 314

Corea del Sur 81 107 93 33 314

Estados
87 72 40 80 279
Unidos

Alemania 60 49 87 83 278
 Endeudamiento de los países industrializados en % del PIB (2011)29

empresa (sin sector sector

País paramento Estado total
financiero) financiero

Australia 105 59 91 21 277

Canadá 91 53 63 69 276

Finanzas[editar]
Los mercados de la deuda, mercado monetario para las deudas a corto plazo (< 1 año)
y mercado obligatorio para las deudas a mediano y largo término (>1 año) están en
volumen mucho más de entidad que los mercados de acción. En 2010, los encours sobre
el mercado obligataire mundial fino 2010 se sube a 95 trillions (95 000 millardos) de
dólares.30
Pero los encours los plus de entidad se encuentran ahora sobre los mercados de contratos
derivados cuya importancia ha aumentado fuertemente, 2004 $220 trillions, 2007 $596
trillions y en 2010 $601 trillions .31 Atención no obstante, las encours sobre los mercados
derivados (Notional amounts outstanding) no representan un valor real absoluta, mucha
estos contratos (opción de compra o de venta) lleven sobre los mismos valores (euros,
dólares, petróleo, arroz...) y se anulan los unos los demás. Su valor de mercado bruto está
definida como su valor liquidativo a la fecha del día de estimación; al primer diciembre de
2010 su valor bruto está estimada a $21 trillions .32 Hace falta anotar en este aumento de
los mercados derivados el lugar de los credit default swap, CDS, seguros sobre los riesgos
de defectos de las deudas. Los CDS, que han conducido ya a la caída del
asegurador American Internacional Group en 2008, complican considerablemente las
consecuencias de un defecto de pago de un Estado como Grecia .33 El 1.º de marzo de
2012 el Internacional Swaps and Derivatives Asociación ha anunciado que las CDS sobre
la deuda griega no serían activés en el inmediato.3435
Política monetaria y presupuestaria[editar]
Desde Keynes, las investigaciones en economía han subrayado la fuerte interdependencia
entre la política monetaria (banco central), la política presupuestaria (Estado),
el crecimiento (PIB), el paro y la inflación. No obstante, no hay consenso sobre lo que tiene
que ser una buena política. Así, Robert Barro ha subrayado que las políticas de
recuperación por el gasto público pueden estar puesta en fracaso si los paramentos
ahorran en lugar de consumir en previsión de un futuro ascenso de impuesto para
enfrentar una acumulación de la deuda pública. Asimismo, sostiene que los bancos
centrales no han podido hacer retroceder sobre el paro que cuando han engañado los
actores del mercado sobre las anticipaciones de inflación.
En 2012, aunque los modelos y los análisis de los economistas sean cada vez más finos y
complejas, queda muy difíciles de prédire el impacto de las políticas presupuestarias y
monetarias. Así, a pesar de una presión para siempre más de austeridad presupuestaria,
las deudas de los países europeos se han volado desde la crisis de 2008,.3637 Asimismo
de los responsables de la Fed, como Richard W. Fisher, no esconden que no comprenden
porqué la economía no marcha a pesar de todas las inyecciones de liquidado.38
Crisis económica[editar]
Una crisis económica aparece cuando un demasiado gran número de actores, o que de los
actores que tienen un rol mayor de un sector económico, son incapaces de enfrentar sus
deudas. Las crisis económicas han generalmente consecuencias políticas de entidad, ver
dramático. Así, según numerosos especialistas, historiadores y economistas, de la crisis
de 1929, la retirada de los capitales estadounidenses de Alemania como consecuencia
del krach de 1929 es en gran parte responsable de la llegada al poder del partido nazi.39

Teorías económicas en torno a la deuda[editar]

La noción de deuda es a poner en perspectiva con las nociones de moneda, de riqueza,
de precio y valor.
Moneda negativa y masa monetaria[editar]
Formalmente, mientras que las piezas de moneda forman siempre una suma positiva, una
deuda financiera representa una cantidad de moneda negativa. Así una deuda aumenta
mecánicamente la cantidad de moneda (positiva), en circulación y pues la cantidad
mediana de moneda por persona.40
Deuda pública[editar]
El consenso de Washington, modelo de gestión de una crisis de la deuda establecida al
finalizar los años 1980 por el FMI y el Banco mundial, resulta de un
enfoque néoclassiquede la deuda. Desde, las instituciones financieras internacionales
admiten la necesidad de una intervención de entidad de los Estados para asegurar la
buena andadura de la economía.
Ciertos economistas ponen causa ciertas de las hipótesis que bajo-extiendan el consenso
de Washington como la racionalidad de los actores económicos. Efectivamente, el cerebro
humano es un muy malo estimador de las probabilidades, ver por ejemplo los resultados
contra-intuitivos en el juego de pile o cara. Otros economistas demuestran la asimetría de
información en el sistema económico privilegiando así ciertos actores. Las investigaciones
de Mauricio Iba lo conducen a poner causa el consenso de Washington.41 Joseph
Stiglitzdenuncia el consenso de Washington que privilegia los intereses del principal
accionista del FMI, los Estados Unidos .42
Críticos del sistema monetario[editar]
Numerosos economistas heterodoxos han criticado el sistema monetario basado en el
desarrollo de la moneda fiduciaria. En 1912, Ludwig von Apuestas escrito : El desarrollo de
la moneda fiduciaria debe necesariamente llevar a su derrumbamiento.43
Frederick Soddy, científico reputado, hizo varias proposiciones para reformar el sistema
monetario internacional y recomendó medidas, entonces vivamente combatidas, como el
abandono del estándar oro, la adopción de tasa de cambia flotantes, la creación de un
despacho de los estadísticos, el seguimiento de una política presupuestaria contra-cíclica:
prácticos mundialmente adoptadas desde. Más radical todavía, milita para la supresión del
sistema de las reservas fraccionarias que permite multiplicar los créditos . Al origen de un
análisis relativamente difundido del sistema monetario moderno, subraya la paradoja del
sistema monetario basado en la deuda: donde es el dinero para reembolsar las deudas
pasadas si este no es en siempre más de deuda.4445 Efectivamente, basta que los bancos
no reciclan todos los intereses de las deudas en la economía para que crean una situación
de crisis del crédito.
El premio Nobel de economía Maurice Iba, relativamente aislado en este juicio,
consideraba en 1999 : « En su esencia, la creación monetaria ex nihilo actual por el
sistema bancario es idéntico, yo no vacila a decirlo para bien hacer comprender lo que es
realmente causa, a la creación de moneda por falsos creadores de moneda, si justamente
condenada por la ley. Concretamente desemboca a los mismos resultados. La sola
diferencia es que los beneficios son diferentes ».46
Críticas de la desregulación[editar]
Eminentes especialistas de la gestión del riesgo subrayan el peligro de la desregulación
del sistema bancario.47 El Glass-Steagall Act votado en 1933 después de la crisis de
1929durante la gran Depresión explica según ellos las décadas de prosperidad de la
después de-guerra en Europa y a Estados Unidos. Al contrario, la desregulación iniciada
en los años 1980 que se concretan por la revocación del Glass-Steagall act por el Gramm–
Leach–Bliley act en 1999 ha permitido a los bancos de imposición, a los bancos
comerciales, a los bancos de inversiones y a las entidades aseguradoras fusionar sus
actividades creando riesgos sistémicos considerables, generando booms en numerosos
sectores de actividad y desestabilizando hoy la economía mundial.
Finanzas[editar]
El desarrollo de los matemáticas financieras asociado a los desarrollos jurídicos de los
productos derivados es el origen del aumento actual de los mercados de derivados. Por
ejemplo, el modelo Black-Scholes permite en un marco de aproximación restrictivo,
idealista, del mercado de determinar el premio justo y único de una opción, un derecho (no
una obligación) de comprar o de vender un producto a una fecha y un premio fijado que
permite a la finanza de crear un mercado secundario para cualquier producto.
Tasa de interés y mercado inmobiliario[editar]
Por otro lado,
Maurice Allais pensait que la possession privée de la terre était injustifiée
, sobre todo porque consideraba que las tasas de interés iban a acercarse cada vez más
de cero, dando así un valor desproporcionado (infinito) a la propiedad inmobiliaria.

Ética[editar]
Moralmente, una situación de deuda es una situación social en la cual una persona o un
grupo de personas, que han recibido una atención de otra persona o de otro grupo de
personas, tiene la obligación o el sentimiento de obligación de devolver algo asimismo
valor. Siempre y cuando la noción de igualdad valiosa es subjetiva, el sentimiento de
deuda es también subjetivo.
El donativo[editar]
El donativo es una forma de intercambio tradicional en las sociedades humanas.48 Si a
priori el donativo se opone al concepto de deuda en la tradición cristiana, es raramente
gratuito. La persona que recibe que está entonces el obligado de la persona que da. En su
libro Prueba sobre el donativo, Marcel Mauss analiza el rol social de esta modalidad de
circulación de las riquezas, el potlach practicado por los Indios de Canadá y del Norte de
Estados Unidos. En estas sociedades el donativo coexiste con otras formas de
intercambios, de trueque y mismo de mercado con intercambio monetario. El donativo es
un acto muy difundido en las sociedades humanas. La muerte de James Cook a las islas
Hawaï es ligada tal vez a esta economía del donativo[réf. deseada]. Mientras que los indios
dieron sin contar durante su primero encuentro con los Ingleses, a su regreso algunas
semanas más tarde, las indígenas massacrèrent la tripulación de James Cook. Al travers
del donativo y de la contra donativo, se juega no sólo el poder entre individuos pero
también el estatus social en la tribu y entre tribus. La investigación de este estatus puede
conducir a la destrucción de entidad de bienes económicos, en aparente contradicción con
todos pensamientos racionales.
Die Schuld: herencia del pensamiento alemán[editar]
En Alemán la palabra deuda, die Schuld, significa también culpabilidad, fallo. Los
pensadores alemanes juegan de esta polisemia... de Nietzsche denunciando el
sentimiento de culpabilidad desarrollada por el cristianismo en el hombre occidental;
a Heidegger desarrollando la idea de ser, Dasein, consustancialmente culpable de sus
deudas,; que pasa por el análisis del hombre a las ratas por Sigmund Freud.4950
Extracto... Dies iræ, tal la cólera de Dios que se abate sobre los culpables, el acreedor se
vengaba sobre su deudor reclamando una libra de carne (cf El Comerciante de Venecia).
Confianza[editar]
Anselm Jappe hace una crítica sistemática de la noción valiosa, anuncia una nueva
paradoja del capitalismo que ya no tiene por objetivo el producir más mercancías o
servicios, pero la multiplicación del dinero genera una pérdida de confianza en la
moneda.51
Puntos de vista religiosa[editar]
Desgaste, ver Interés (financia)#Puntos de vista religiosa.
Soberanía[editar]
La crisis de la deuda soberana (Grecia, Portugal, España...) ha puesto en luz los límites de
la integración europea en materia monetaria, y suscitado un renovación del debate
económico opositores partidarios de la recuperación financiada por la deuda pública y
adepta de la ortodoxia financiera clásicos - partidarios del desapalancamiento
(‘deleveraging’) de los Estados, empresariales y de los paramentos .52
A plazos, según el centro de investigación económica World Pensiones Council (WPC), el
regreso a la ortodoxia financiera recomendado por el ejecutivo alemán y el BCE y la
política de rigor generalizado que deriva necesitarán una revisión del tratado de Lisboa,
porque podrían tener para consecuencia de reducir las prerrogativas presupuestarias y
fiscales de los Estados miembros más allá de las disposiciones del tratado en su forma
actual.53

Referencias[editar]
1. Volver arriba↑ (Graeber, 2011)
2. Volver arriba↑ Dette, en la web Legifrance.gouv.fr, consultada el 27/06/2016.
3. Volver arriba↑ (Graeber, 2011)
4. Volver arriba↑ (en) B. Lafont et R. Westbrook, « Neo-Sumerian Period (Ur III) », dans R.
Westbrook (dir.
5. Volver arriba↑ Government Debts and Credit Markets in Renaissance Italy, Luciano
Pezzolo, Ca Foscari University of Venice， ［
http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=989311 en ligne］ mai 2007
6. Volver arriba↑ .
7. Volver arriba↑ Code civil français : articles 1317 à 1321-1, articles 1322 à 1332 [1]
8. Volver arriba↑ Vos droits sur service-public.fr «Copia archivada». Archivado desde el
original el 23 de julio de 2013. Consultado el 26 de junio de 2016.
9. Volver arriba↑ Site caritas-dettesconseil
10. Volver arriba↑ http://www.presseportal.ch/fr/print.htx?nr=100612924
11. Volver arriba↑ Haberer, 1976, p. 122
12. Volver arriba↑ Robert Barro (1997). «Indépendance de la Banque centrale : la recette
miracle contre l'inflation ?». Melchior - Le site des sciences économiques et sociales.
Archivado desde el original el 8 de abril de 2014.
13. Volver arriba↑ Paul-Emile IIe siècle av.
14. Volver arriba↑ The Two-Income Trap: Why Middle-Class Mothers and Fathers Are Going
Broke, Elizabeth Warren, Basic, 2003
15. Volver arriba↑ Banque de France, Taux d'endettement des ménages [2]
16. Volver arriba↑ Insee, Ratios de dette des agents non financiers [3]
17. Volver arriba↑ « Endettés mais pas trop », Jean-Pierre Thiollet, Epargne et Finance n°32,
décembre 2007, pp.12-13 https://infothec.hec.fr/flora/servlet/LoginServlet
18. Volver arriba↑ Insee, 2006, Dossier : Épargne et patrimoine des ménages [4]
19. Volver arriba↑ Credit suisse, Global Wealth Report 2011 [5] (enlace roto disponible en Internet
Archive; véase el historial y la última versión).
20. Volver arriba↑ — PDF Conseil général de l'environnement et du développement durable
(CGEDD), Le prix des logements sur le long terme (enlace roto disponible en Internet Archive;
véase el historial y la última versión)., 2011.
21. Volver arriba↑ Horloge de la dette publique mondiale, The Economist, [6]
22. Volver arriba↑ INSEE, [7]
23. Volver arriba↑ Et si la dette publique n'était que la partie émergée de l'iceberg ?, La
Tribune, 16/05/2012, [8]
24. Volver arriba↑ Synthèse du CADTM d'après les chiffres de la banque mondiale et du
FMI «Copia archivada». Archivado desde el original el 22 de agosto de 2014. Consultado el
26 de junio de 2016.
25. Volver arriba↑ Fin 2011, la Chine détiendrait 500 milliards de dollars de dette publique
européenne[9]
26. Volver arriba↑ BIS[10]
27. Volver arriba↑ Le Monde, L'aide à la Grèce comparée à d'autres grandes dépenses dans le
monde [11]
28. Volver arriba↑ The New York Times, It’s All Connected: An Overview of the Euro
Crisis [12][13]
29. Volver arriba↑ Art der Verschuldung, Spiegel, 23.01.2012 graphique
30. Volver arriba↑ Bond Markets 2011 report [14] (enlace roto disponible en Internet Archive; véase
el historial y la última versión).
31. Volver arriba↑ BIS, Amounts outstanding of over-the-counter (OTC) derivatives [15]
32. Volver arriba↑ Slate.com, How can the derivatives market be worth more than the world's
total financial assets? (en anglais) [16]
33. Volver arriba↑ Libération [17]
34. Volver arriba↑ ISDA, Credit Event Has Not Occurred with Respect to Recent Questions on
The Hellenic Republic Restructuring, 1er mars 2012 [18]
 Archivado el 16 de agosto de 2016 en la Wayback Machine.
35. Volver arriba↑ Le Monde, Dette grecque : il n'y aura pas de déclenchement des
CDS, 1er mars 2012 [19]
36. Volver arriba↑ Despite Push for Austerity, European Debt Has Soared, LANDON THOMAS
Jr. and DAVID JOLLY, New-York Times, October 22, 2012 (en ligne (en)
37. Volver arriba↑ données brutes sur eurostat
38. Volver arriba↑ "Nobody on the [Fed] committee . . . really knows what is holding back the
economy.
39. Volver arriba↑ 1929, William Karel, 2009, présentation sur Arte.tv
 Archivado el 13 de junio de 2013 en la Wayback Machine.
40. Volver arriba↑ W. Paul Cockshott, Allin F. Cottrell, Gregory J. Michaelson, Ian P. Wright and
Victor M. Yakovenko, Classical Econophysics, Routledge, 2009
41. Volver arriba↑ George Stigler : Memoirs of an Unregulated Economist, University of
Chicago Press, 1985, ISBN 0-226-77440-6
42. Volver arriba↑ Stiglitz, Joseph (2010). Le triomphe de la cupidité. Stiglitz2010.
43. Volver arriba↑ Ludwig von Mises : The Theory of Money and Credit, 1912, p. 409
44. Volver arriba↑ Eric Zencey : Mr. Soddy’s Ecological Economy.
45. Volver arriba↑ Frederick Soddy, The Role of Money, George Routledge And Sons Limited,
1934
46. Volver arriba↑ La Crise mondiale d’aujourd’hui.
47. Volver arriba↑ D. Sornette et S. von der Becke, Systemic risk in banking: It is complex but
not that complicated,2011
48. Volver arriba↑ Godelier, Maurice (1996). L'énigme du don. Fayard. ISBN 978-2213596938. 315
págs
49. Volver arriba↑ Heidegger, l'être en son impropriété, Philippe Riviale, L'Harmattan
 50. Volver arriba↑ Heidegger désormais ne considère plus la dette comme le résultat d'un
manque advenu chez l'autre par la faute de mon Dasein.
51. Volver arriba↑ Anselm Jappe, L'argent est-il devenu obsolète? (version longue d'un éditorial
paru dans Le Monde, 31 oct. 2011)
52. Volver arriba↑ cf.
53. Volver arriba↑ M. Nicolas Firzli, « Greece and the EU Debt Crisis », in The Vienna Review,
mars 2010

Anexos[editar]
Bibliographie[editar]

 Joseph Stiglitz, El triunfo de la cupidité, Los vínculos que liberan, 2010

 Maurice Iba, Economía e interés, 1947, Primera edición a la Imprenta nacional en dos
volúmenes ; 1998, segunda edición en Clément Juglar.
 Maurice Iba, Fundamentos de la dinámica monetaria, 1999, Clément Juglar con el
apoyo del Ministerio de la Investigación.
 Jacques Attali, Todos arruinados en diez años?, 2010 (ISBN 978-2213655376 y 978-2253158103)
Historia de la deuda pública.
 M. Nicolas J. Firzli, Ortodoxia Financiera y Regulación Bancaria, Revista Análisis
Financiera, 1.º enero de 2010
 Graeber, David (2011). Debt, the first 5000 years. Graeber, David (2011). Debt, the
first 5000 years., Debt, the first 5000 years, Graeber, David (2011). Debt, the first 5000
years..
 André-Jacques Holbecq y Philippe Derudder, La Deuda pública, una agita rentable. A
que profite el sistema ?, Yves Michel, 2010.
 Frederick Soddy, Wealth, Virtual Wealth and Debt. The solución of the economic
paradox, George Allen & Unwin, 1926.
 Ludwig von Puestas, Theorie de las Geldes und der Umlaufsmittel, 1912 (The Theory
of Money and Credit, « Teoría de la moneda y del crédito »), [leer on-line]
 Haberer, Jean-Yves (1976). Les Fonctions du Trésor et la politique financière 1. les
Cours de droit. Haberer, Jean-Yves (1976). Les Fonctions du Trésor et la politique
financière1. les Cours de droit., Haberer, Jean-Yves (1976). Les Fonctions du Trésor et
la politique financière 1. les Cours de droit., t. 1, los Cursos de derecho, Haberer, Jean-
Yves (1976). Les Fonctions du Trésor et la politique financière 1. les Cours de droit..
 Olivier Hanne y Thomas Flichy de la Neuville, El endeudamiento o el crepúsculo de los
pueblos, ediciones de Aube, 2014

Deuda
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La deuda (del latín debĭta, «lo que se debe a alguien») es un compromiso de pago
obligado entre dos entidades (persona, grupo, empresa, Estado). Si la palabra deuda se
emplea esencialmente
 para devolver dinero, es decir, deuda económica, una deuda es también
un concepto moral.1 Ciertas deudas morales son imposibles de
cuantificar o de reembolsar, por ejemplo, cuando una persona salva la
vida de otra persona. Las deudas juegan un rol central en la
organización de las actividades humanas, sobre todo económicas.
Generalmente, una deuda permite una inversión que transforma el tejido
productivo, generando mejoras para la producción. Por ejemplo, un
Estado puede endeudarse para construir infraestructuras tales como
carreteras, que a su vez van a favorecer los intercambios. O
sencillamente, un campesino puede pedir la ayuda de sus vecinos para
trabajar una tierra, que podrá entonces fructificar y dar beneficios.
Hoy, el sistema bancario es un puntal esencial de la economía de
mercado. Los Bancos centrales controlan la emisión de moneda y emiten
deuda pública. Efectivamente, la deuda no es sino un medio para
controlar la macroeconomía y la tasa monetaria, un instrumento en
función de varios índices: el crecimiento económico, la inflación o el
desempleo de un país. Con el fin de asegurar la confianza de los
diferentes agentes económicos, las deudas están reguladas por la ley.
En Derecho, el concepto de deuda forma parte del derecho de las
obligaciones.2 Pero las dinámicas complejas de la deuda son
difícilmente comprensibles y, a pesar del derecho, causan un riesgo
cierto sobre la economía o las sociedades humanas. No puede hacerse
caso omiso a los riesgos exteriores, como el clima o la salud de las
personas, ni a la dimensión psicológica asociada a la percepción del
futuro, del valor o del riesgo en los seres humanos. Si los agentes
económicos pierden confianza en el futuro o en su capacidad para
cumplir sus promesas, el frágil equilibrio puede romperse.

En contabilidad, una deuda es un pasivo o un activo, visto desde el punto de vista

del deudor o del acreedor, cuyo vencimiento e importe están fijados de modo preciso. En
este sentido, las deudas de una persona, de una empresa, de un país o de una institución
son el conjunto de los préstamos que tendrá que reembolsar.

Índice

 1Historia
o 1.1Edad Media
 2Reglamentación
o 2.1Reconocimiento de deuda
o 2.2Sobreendeudamiento
o 2.3Empresas no financieras
o 2.4Empresas financieras
 2.4.1Bancos centrales
 2.4.2Establecimientos financieros
o 2.5Deuda pública
 3Economía política
o 3.1Endeudamiento
o 3.2Administraciones públicas
o 3.3Países en desarrollo
o 3.4Panorama de la deuda mundial
o 3.5Finanzas
o 3.6Política monetaria y presupuestaria
o 3.7Crisis económica
 4Teorías económicas en torno a la deuda
o 4.1Moneda negativa y masa monetaria
o 4.2Deuda pública
o 4.3Críticos del sistema monetario
o 4.4Críticas de la desregulación
o 4.5Finanzas
o 4.6Tasa de interés y mercado inmobiliario
 5Ética
o 5.1El donativo
o 5.2Die Schuld: herencia del pensamiento alemán
o 5.3Confianza
o 5.4Puntos de vista religiosa
o 5.5Soberanía
 6Referencias
 7Anexos
o 7.1Bibliographie
o 7.2Filmographie
o 7.3Artículos connexes
 8Enlaces externos

Historia[editar]
La historia de la deuda es más antigua que la de la moneda: mientras que las primeras
monedas existían ya en época de la reina Giges de Lidia, en torno al 700 a. C., el sistema
económico basado en la deuda se desarrolló ya en la civilización Sumeria, años 6000-
3500 a. C. En efecto, la civilización Sumeria desarrolló el sistema de deuda más antiguo
conocido hasta hoy.3 Por ese sistema, los campesinos se endeudaban para conseguir su
libertad y la de sus hijos.4 Para gestionar este sistema, los reyes sumerios disponían del
derecho de amnistía, anulando regularmente el conjunto de las deudas y de las
servidumbres asociadas. Quizá encontremos un sistema similar en la ley del antiguo Israel
(Levítico 25:10).
Edad Media[editar]
Las repúblicas y ciudades italianas de la Edad Media y del Renacimiento fueron los
primeros entes en emitir deuda, las monti'.56 Los monti tienen, a la Mediana Edad y al
Renacimiento en Italia, una equivalencia de las obligaciones. Este tipo de fondos existe
todavía bajo la forma en los Monte de Piedad.
En 1262, la ciudad de Venecia realiza su primera emisión de deuda bajo forma de «sube»:
el Sube vecchio, seguido en 1482 del Sube nuovo y en 1509 del Sube nuovissimo. En
1343, los Perruzi, banqueros florentinos, quiebran después de la abdicación de Eduardo III
de Inglaterra. En 1347, las deudas de la ciudad de Florencia fueron reagrupadas en unos
fondos: los «Sube común», monto enorme de deuda que la ciudad era incapaz de
reembolsar. La tasa fue fijada al 5 % y las deudas pueden podían ser intercambiadas
como cualquier bien. Este mercado era muy volátil, 5 % de la deuda pública podía ser
intercambiado cada año (ref Pezzolo). Al finalizar el siglo XIV a causa de la multiplicación
de los conflictos con los demás Estados, la ciudad multiplica las emisiones de deuda. Poco
a poco la riqueza se transfiere hacia los más ricos: en 1352, el 2 % de los florentinos
poseían 25 % de las riquezas de la ciudad, en 1404 habían acumulado 42 % de las
riquezas. En 1427, estas transferencias de riqueza sometida a una imposición desigual
crean graves problemas; en 1378 los trabajadores del textil, los Ciompi, se amotinan. En
1427, la devolución de dinero ya no basta a reembolsar la deuda... 86 % de
los monti pertenecen al 10 % de los florentinos, mientras que 71 % de los hogares no
detentan.
En 1407 en Génova, los principales acreedores de la ciudad crean la Colocó di San
Giorgio, una primitiva empresa multinacional. Abandonando cada vez más la gestión de
ingresos fiscales y aduaneros a estos acreedores, la república de Génova pierde una gran
parte de su legitimidad y de su poder. La ciudad es entonces gestionada principalmente
por y para los intereses privados de esta oligarquía, llegando a posesionarse del Banco de
San Giorgio.

Reglamentación[editar]
Una buena regla de gestión consiste en equilibrar gastos e ingresos. El recurso al
endeudamiento a través de préstamos permite financiar inversiones mientras se preserve
esta regla. Para hacer frente a los diferentes conflictos que pueden acontecer entre los
prestamistas y los prestatarios, las deudas están enmarcadas por el derecho. Las leyes
que rigen las modalidades de un préstamo o de una deuda son diferentes según la
naturaleza del prestamista y/o del prestatario. El crédito es el marco jurídico de la deuda,
porque es también el principal mecanismo de creación monetaria. Los bancos crean
moneda a cambio de un reconocimiento de deuda.
Reconocimiento de deuda[editar]
El reconocimiento de deuda es un acto unilateral escrito, por el cual una persona,
llamada deudor, reconoce deber una suma de dinero a otra persona, llamada acreedor.
Cuando una persona hace entrega del dinero a otra, es preferible tener una prueba de este
préstamo. Ciertas menciones son obligatorias y deben por ello figurar por escrito. En
Francia, se trata de la firma del que se compromete, la fecha y el importe del préstamo en
cifras y en cartas.7 Por consiguiente, para ser válido, tiene que estar escrita, datada y
firmada por el deudor. En caso de diferencia entre la suma en cifras y la suma en letra, el
reconocimiento de deuda no vale sino para la suma escrita en todas sus letras.8 Tiene que
notarse que hay diferentes tipos de reconocimiento de deuda, entre las cuales están:

 El reconocimiento de deuda notarial, hecho en un notario y autentificado por éste

 El reconocimiento de deuda bajo seing privado, hecho por ambos protagonistas de
modo privado.
Sobreendeudamiento[editar]
El banco de Francia fija la tasa de desgaste, la tasa máxima legal para un préstamo.
En Francia, un particular no tiene el derecho de declarar una quiebra; un procedimiento de
sobreendeudamiento ha sido puesto en marcha desde 1989 en caso de imposibilidad
manifiesta para el deudor de buena fe de enfrentar el conjunto de sus deudas no
profesionales exigibles y próximas a su vencimiento. La reglamentación aplicable a este
día resulta de la ley del 1.º de julio de 2010.
En Suiza, la asociación Caritas ha creado un website internet Caritas deuda consejo, en
diez lenguas, para aconsejar a las personas confrontadas a las deudas o para evitar que
se encuentran en esta situación.9 Propone soluciones, contiene una multitude de cartas
tipos, formularios y vínculos, así como las direcciones y números de teléfono de los
servicios de utilidad pública.10
Empresas no financieras[editar]
Las empresas pueden recurrir a la deuda para financiar sus operaciones si no disponen
suficientemente de capitales o simplemente como herramientas de gestión. En una óptica
de gestión financiera, se distingue a menudo las deudas según su grado de exigibilidad,
disposición de las deudas de corto plazo, a las deudas de mediano y largo plazo. Las
deudas de medio-largo plazo son más a menudo contraídas para financiar el ciclo de
inversión mientras que las deudas de corto término financian el ciclo operativo.
Distinguir entre:

 Deudas a corto plazo de aprovechamiento - esencialmente los créditos refaccionarios.

 Deudas a corto plazo fuera de aprovechamiento #impuesto# sobre sociedades a pagar
a hacienda, cotizaciones sociales a echar a la URSSAF, avances y cuotas iniciales
recibos sobre encargos…
 Deudas a corto plazo bancarias, consentidas por socios financieros
 Deudas a mediano término o largo plazo:
 empréstitos bancarios
 obligaciones, una forma de préstamo accesible a las grandes empresas lados
sobre los mercados como el CAC-40.
En el marco europeo para los establecimientos públicos a carácter industrial y comercial
(EPIC) cuya actividad levanta del sector competitivo, las posibilidades de intervención
estatal francesa son allí también limitadas. Asimismo, según las reglas del comercio
internacional, las empresas no pueden estar mantenidas bajo perfusion financiera estatal.
Una empresa privada que se encuentra en estado de cesación de pagos está sometida a
un procedimiento de recuperación judicial prevista por el código de comercio o, si no hay
posibilidad de recuperación, de liquidación judicial, y en este caso cesa de existir.
Efectivamente, contra los Estados o las personas físicas, una empresa puede
desaparecer. Para evitar esto, las empresas privadas (pero se aplica también a las
empresas públicas) utilizan diversas estrategias: reducción de las cargas por
racionalización de los sistemas de producción, abandono de las ramas no rentables que
están esté liquidadas, , cesiones de activos no estratégicos (inmobiliario por ejemplo) o
bien recapitalización por los accionistas.
Las empresas públicas de estatus privado (sociedades anónimas) pueden en principio
estar puestas en quiebra si el Estado decide no beneficiarles de subvenciones públicas,
sea por decisión puramente presupuestaria, sea en aplicación de normas europeas (para
evitar las distorsiones de competencia). Ciertas empresas privadas deben o han tenido
que igualmente enfrentar deudas colosales consentidas por bancos, que gravan su
rentabilidad por varios años (Alstom, el Crédit Lyonnais en 1993, Eurotunnel, France
Telecom o Vivendi son casos entre los más célebres en Francia).
Empresas financieras[editar]
Las empresas financieras están enmarcadas por diversas leyes y reglas.
Bancos centrales[editar]
Los bancos centrales son instituciones nacionales o supra-nacionales sin ánimo de lucro
que emiten de la moneda. Prestan esencialmente a los bancos comerciales. La Reserva
federal de Estados Unidos tiene para misión de asegurar la estabilidad de los premios (es
decir de limitar la inflación) y la buena andadura de la economía. La misión principal
del Banco central europea es de asegurar la estabilidad de los premios. Establece
su política monetaria fijando las tasas directores según los intereses de su misión. Desde
2008 el BCE recompra también deudas soberanas lo que equivale indirectamente a
prestar a los Estados.
Los bancos centrales son en el sistema financiero moderno independientes del poder
político. La independencia de los bancos centrales está considerada como susceptible de
limitar la inflación. En Francia, la ley de 1973 precisa la autonomía del Banco de Francia
por informe al poder político. No obstante si el derecho prohibido en un gran número de
país la compra directa de deuda de Estado por el banco central, ésta puede en cambio
libremente comprar esta deuda sobre el mercado secundario.11 Alesina y Summers (1993)
han sentido demostrar una relación entre tasa de inflación débil y grande independencia de
los bancos centrales, pero de los estudios fundados sobre un indicador más preciso de la
independencia, aquel de Cukierman (1992), y llevadas en un plus grande número de país
relativisent grandement esta primera conclusión.12
El FMI, el Banco mundial y el Banco de los reglamentos internacionales son instituciones
financieras internacionales que participan al funcionamiento de la economía global y a la
regulación financiera.
Establecimientos financieros[editar]
Un establecimiento financiero es una empresa que atiende esencialmente de vender o de
comprar deuda. Las formas jurídicas son múltiples. Distinguir los bancos, las sociedades
de fiducie, las sociedades de corretaje de valores, las entidades aseguradoras, las
sociedades crediticias-bail, los inversores institucionales, los hedge funds.
Además de la forma clásica de la emprunt, los establecimientos financieros contraen e
intercambian deuda bajo formas múltiples como los productos derivados. Un contrato de
seguro es una deuda conditionnelle que permite a su tomador de transferir un riesgo sobre
la compañía de seguro. Los cálculos de la prima de seguro o de la tasa de interés de un
emprunt apelan a los mismos técnicos actuariales de estimación de
los riesgos. Una opción es un derecho de compra o de venta de un producto, como el trigo
o el petróleo, a una fecha y un premio fijado.
Deuda pública[editar]
Los Estados tienen durante mucho tiempo el privilegio de batir la moneda que establece
así una unidad de cuenta que simplifica y favoreciendo los intercambios sobre su territorio.
La moneda está utilizada en gran parte para financiar los ejércitos y las campañas
militares. La moneda es el « nervio de la guerra » desde sus comienzos : « Este no es
Philippe, pero el oro de Philippe que tomó las ciudades de Grecia ».13 El dinero y el oro
son ambos principales metales preciosos utilizados para batir la moneda ; la historia está
marcada de crisis que gira en torno a un de estos dos metales. En medio del XX siglo,
todas las monedas resulten fiduciaires y cesan definitivamente de ser convertible en oro.
Paralelamente las deudas públicas se desarrollan. Los Estados se distinguen soberanos,
contraen deudas en su nombre y estas deudas se intercambian luego sobre un mercado
secundario. Las ciudades italianas como Venecia son los primeros Estados a desarrollar
este sistema animado por el desarrollo de los bancos. La confianza concedida a una
moneda y el crédito de una deuda pública descansa esencialmente sobre la capacidad
estatal a levantar impuestos y a honrar sus compromisos.
Un Estado es considerado como ser el maestro del juego. Soberano, fija el marco legal
que rodea su deuda pública, puede recourir al impuesto, dévaluer su moneda o incluso
cambiar de moneda. No obstante, hay límites como lo demuestra la curva de Laffer en el
recurso al impuesto y, en un mundo cada vez más globalisé donde los intercambios son
esencialmente transnacionales, cada Estado tiene que componer con sus socios y los
tratados internacionales en un mercado de los capitales mondialisé.
Abandonando poco a poco el terreno de la guerra, los Estados se asignan nuevos
objetivos como de asegurar la educación o la salud de su población que aumenta de tanto
sus necesidades de financiación.
En Francia, las colectividades públicas territoriales no pueden estar puestas en faillite, pero
pueden estar puestas bajo la tutela estatal.

Economía política[editar]
Endeudamiento[editar]
La deuda de los paramentos considerados en su juntos representa un agregado
económico. Una deuda de los paramentos demasiado elevados, sobre todo si es a tasa
variable (es decir que la tasa de interés a pagar sobre una deuda contraída en el pasado
sigue la evolución de las tasas de interés actuales), es una fragilidad potencial para la
economía de un país, que es entonces sujeto a crisis financieras o a caídas del consumo
en caso de ascensos de tasas brutales (el endeudamiento de los paramentos
estadounidenses es citado a menudo en ejemplo ; desde el final de la Segunda Guerra
Mundial, mientras que a menudo ambos adultos de un paramento tocan ahora un salario,
los paramentos estadounidenses son cada vez menos capaces de economiser y se
endeudan por consiguiente).14
En Francia, los paramentos son bastante faiblement endeudados, en comparación con los
demás países desarrollados.15 Aunque su tasa de endeudamiento ha aumentado
fuertemente durante la primera década del XXI siglo,16 la ratio deuda de los paramentos
sobre activos limpios queda relativamente bueno y se establece en 2007 al 13,84 %.17
Final 2005, los paramentos residentes en Francia disponían de un patrimonio de 8 067
millardos, sea 75 % del patrimonio total de la nación, esencialmente inmobiliario.18 De
1995 a 2005, el patrimonio de los paramentos ha aumentado de + el 10 % por año,
superior al crecimiento del PIB del 3,7 %. Este aumento del patrimonio es la consecuencia
del ascenso de los premios del inmobiliario alimentada por el declive de las tasas de
interés.19 En paralelo, la deuda inmobiliaria de los Franceses ha duplicado entre 2000 y
2010 que hace temer una bulle inmobiliaria.20

#tasa endeudamiento (% ingreso ingreso disponible ingreso disponible

Año
disponible) mediano médian

2000 52 % 31 990 31 990 € 26 930 26 930 €

2009 77 % 34 540 34 540 € 28 740 28 740 €

Administraciones públicas[editar]
La mayoría de los Estados del mundo están endeudados. La deuda medida es la del
conjunto de las administraciones públicas. La deuda pública mundial se elevaba en 2011 a
más de 40 000 millardos de dólares.21 En Francia, la deuda pública se eleva a cerca de
1700 millardos de euro según los criterios de Maastricht en 2011 y la carga de la deuda, es
decir los intereses, se eleva a 45,4 millardos de euro (en 2011) esté aproximadamente
15 % del presupuesto estatal o todavía 1 700 1700 euros por paramento.22
Ciertas deudas, como los retiros futuros, están dichas « implicites » y no son generalmente
#pas contabilizadas en las finanzas públicas, porque demasiado complejas a aprehender
como, por otro lado, ciertos activos. Efectivamente, es difícil de estimar sus costes o sus
premios.23 Cuando los economistas intentan sin embargo de hacer un balance, se habla
entonces deuda limpia como la diferencia entre pasivos y activos. Si en un balance
contable los activos tienen que ser iguales a los pasivos, este no es cierto para la mayoría
de los actores económicos en un medio ambiente sometido a numerosos azares. Para un
particular, el precio de sus bienes tales que una casa, fluctúan mientras que su deuda
sigue un calendario preciso. Para una empresa, la coyuntura económica puede resultar
insostenible si la venta de los bienes o de los servicios que produce no él permite más de
pagar sus asalariados o de hacer cara.
Países en desarrollo[editar]
En 2010, una deuda de más 3500 millardos de dólares ha sido acumulada por los países
en desarrollo.24 Estas deudas son la manifestación de una voluntad desarrolladora. Pero
ciertos Estados, en particular de los países africanos, a causa de inestabilidad política
(guerras civiles), de los problemas de corrupción endémica, de fugas de los capitales bajo
regímenes dictatoriales, son o han sido sobreendeudados y no llegan a hacer frente a los
vencimientos de reembolso. Ciertas deudas pueden ser pospuestas o parcialmente
anuladas por los acreedores que se reúnen en estructuras informales como el Club de
París, el Club de Londres, la Iniciativa países pobres muy endeudados o el Comité para la
anulación de la deuda del tercio mundo.
Durante los años 2000, la deuda neta exterior de ciertos países en desarrollo ha sido
fuertemente reducida, en particular debido al ascenso de los precios de materias primeras.
De los países, como China o Brasil, son ahora de los acreedores de los países
desarrollados .25 No obstante muchos países muy endeudados aún con sus recursos,
están quedado pobres a pesar de la iniciativa países muy endeudados que beneficia a una
cuarentena de país esencialmente africanos.
Panorama de la deuda mundial[editar]
El banco de los reglamentos internacionales sintetiza y analiza la deuda mundial
recaudando de los datos de varias instituciones como los bancos centrales.26
Los periódicos publican regularmente gráficos que permiten aprehender la complejidad de
la deuda, balanza e interconexión entre diferentes sectores, diferentes países,.2728

Endeudamiento de los países industrializados en % del PIB (2011)29

empresa (sin sector sector

País paramento Estado total
financiero) financiero

Japón 67 99 120 226 512

Reino Unido 98 109 219 81 507

España 82 134 76 71 363

Francia 48 111 97 90 346

Italia 45 82 76 111 314

Corea del Sur 81 107 93 33 314

Estados
87 72 40 80 279
Unidos

Alemania 60 49 87 83 278
 Endeudamiento de los países industrializados en % del PIB (2011)29

empresa (sin sector sector

País paramento Estado total
financiero) financiero

Australia 105 59 91 21 277

Canadá 91 53 63 69 276

Finanzas[editar]
Los mercados de la deuda, mercado monetario para las deudas a corto plazo (< 1 año)
y mercado obligatorio para las deudas a mediano y largo término (>1 año) están en
volumen mucho más de entidad que los mercados de acción. En 2010, los encours sobre
el mercado obligataire mundial fino 2010 se sube a 95 trillions (95 000 millardos) de
dólares.30
Pero los encours los plus de entidad se encuentran ahora sobre los mercados de contratos
derivados cuya importancia ha aumentado fuertemente, 2004 $220 trillions, 2007 $596
trillions y en 2010 $601 trillions .31 Atención no obstante, las encours sobre los mercados
derivados (Notional amounts outstanding) no representan un valor real absoluta, mucha
estos contratos (opción de compra o de venta) lleven sobre los mismos valores (euros,
dólares, petróleo, arroz...) y se anulan los unos los demás. Su valor de mercado bruto está
definida como su valor liquidativo a la fecha del día de estimación; al primer diciembre de
2010 su valor bruto está estimada a $21 trillions .32 Hace falta anotar en este aumento de
los mercados derivados el lugar de los credit default swap, CDS, seguros sobre los riesgos
de defectos de las deudas. Los CDS, que han conducido ya a la caída del
asegurador American Internacional Group en 2008, complican considerablemente las
consecuencias de un defecto de pago de un Estado como Grecia .33 El 1.º de marzo de
2012 el Internacional Swaps and Derivatives Asociación ha anunciado que las CDS sobre
la deuda griega no serían activés en el inmediato.3435
Política monetaria y presupuestaria[editar]
Desde Keynes, las investigaciones en economía han subrayado la fuerte interdependencia
entre la política monetaria (banco central), la política presupuestaria (Estado),
el crecimiento (PIB), el paro y la inflación. No obstante, no hay consenso sobre lo que tiene
que ser una buena política. Así, Robert Barro ha subrayado que las políticas de
recuperación por el gasto público pueden estar puesta en fracaso si los paramentos
ahorran en lugar de consumir en previsión de un futuro ascenso de impuesto para
enfrentar una acumulación de la deuda pública. Asimismo, sostiene que los bancos
centrales no han podido hacer retroceder sobre el paro que cuando han engañado los
actores del mercado sobre las anticipaciones de inflación.
En 2012, aunque los modelos y los análisis de los economistas sean cada vez más finos y
complejas, queda muy difíciles de prédire el impacto de las políticas presupuestarias y
monetarias. Así, a pesar de una presión para siempre más de austeridad presupuestaria,
las deudas de los países europeos se han volado desde la crisis de 2008,.3637 Asimismo
de los responsables de la Fed, como Richard W. Fisher, no esconden que no comprenden
porqué la economía no marcha a pesar de todas las inyecciones de liquidado.38
Crisis económica[editar]
Una crisis económica aparece cuando un demasiado gran número de actores, o que de los
actores que tienen un rol mayor de un sector económico, son incapaces de enfrentar sus
deudas. Las crisis económicas han generalmente consecuencias políticas de entidad, ver
dramático. Así, según numerosos especialistas, historiadores y economistas, de la crisis
de 1929, la retirada de los capitales estadounidenses de Alemania como consecuencia
del krach de 1929 es en gran parte responsable de la llegada al poder del partido nazi.39

Teorías económicas en torno a la deuda[editar]

La noción de deuda es a poner en perspectiva con las nociones de moneda, de riqueza,
de precio y valor.
Moneda negativa y masa monetaria[editar]
Formalmente, mientras que las piezas de moneda forman siempre una suma positiva, una
deuda financiera representa una cantidad de moneda negativa. Así una deuda aumenta
mecánicamente la cantidad de moneda (positiva), en circulación y pues la cantidad
mediana de moneda por persona.40
Deuda pública[editar]
El consenso de Washington, modelo de gestión de una crisis de la deuda establecida al
finalizar los años 1980 por el FMI y el Banco mundial, resulta de un
enfoque néoclassiquede la deuda. Desde, las instituciones financieras internacionales
admiten la necesidad de una intervención de entidad de los Estados para asegurar la
buena andadura de la economía.
Ciertos economistas ponen causa ciertas de las hipótesis que bajo-extiendan el consenso
de Washington como la racionalidad de los actores económicos. Efectivamente, el cerebro
humano es un muy malo estimador de las probabilidades, ver por ejemplo los resultados
contra-intuitivos en el juego de pile o cara. Otros economistas demuestran la asimetría de
información en el sistema económico privilegiando así ciertos actores. Las investigaciones
de Mauricio Iba lo conducen a poner causa el consenso de Washington.41 Joseph
Stiglitzdenuncia el consenso de Washington que privilegia los intereses del principal
accionista del FMI, los Estados Unidos .42
Críticos del sistema monetario[editar]
Numerosos economistas heterodoxos han criticado el sistema monetario basado en el
desarrollo de la moneda fiduciaria. En 1912, Ludwig von Apuestas escrito : El desarrollo de
la moneda fiduciaria debe necesariamente llevar a su derrumbamiento.43
Frederick Soddy, científico reputado, hizo varias proposiciones para reformar el sistema
monetario internacional y recomendó medidas, entonces vivamente combatidas, como el
abandono del estándar oro, la adopción de tasa de cambia flotantes, la creación de un
despacho de los estadísticos, el seguimiento de una política presupuestaria contra-cíclica:
prácticos mundialmente adoptadas desde. Más radical todavía, milita para la supresión del
sistema de las reservas fraccionarias que permite multiplicar los créditos . Al origen de un
análisis relativamente difundido del sistema monetario moderno, subraya la paradoja del
sistema monetario basado en la deuda: donde es el dinero para reembolsar las deudas
pasadas si este no es en siempre más de deuda.4445 Efectivamente, basta que los bancos
no reciclan todos los intereses de las deudas en la economía para que crean una situación
de crisis del crédito.
El premio Nobel de economía Maurice Iba, relativamente aislado en este juicio,
consideraba en 1999 : « En su esencia, la creación monetaria ex nihilo actual por el
sistema bancario es idéntico, yo no vacila a decirlo para bien hacer comprender lo que es
realmente causa, a la creación de moneda por falsos creadores de moneda, si justamente
condenada por la ley. Concretamente desemboca a los mismos resultados. La sola
diferencia es que los beneficios son diferentes ».46
Críticas de la desregulación[editar]
Eminentes especialistas de la gestión del riesgo subrayan el peligro de la desregulación
del sistema bancario.47 El Glass-Steagall Act votado en 1933 después de la crisis de
1929durante la gran Depresión explica según ellos las décadas de prosperidad de la
después de-guerra en Europa y a Estados Unidos. Al contrario, la desregulación iniciada
en los años 1980 que se concretan por la revocación del Glass-Steagall act por el Gramm–
Leach–Bliley act en 1999 ha permitido a los bancos de imposición, a los bancos
comerciales, a los bancos de inversiones y a las entidades aseguradoras fusionar sus
actividades creando riesgos sistémicos considerables, generando booms en numerosos
sectores de actividad y desestabilizando hoy la economía mundial.
Finanzas[editar]
El desarrollo de los matemáticas financieras asociado a los desarrollos jurídicos de los
productos derivados es el origen del aumento actual de los mercados de derivados. Por
ejemplo, el modelo Black-Scholes permite en un marco de aproximación restrictivo,
idealista, del mercado de determinar el premio justo y único de una opción, un derecho (no
una obligación) de comprar o de vender un producto a una fecha y un premio fijado que
permite a la finanza de crear un mercado secundario para cualquier producto.
Tasa de interés y mercado inmobiliario[editar]
Por otro lado,
Maurice Allais pensait que la possession privée de la terre était injustifiée
, sobre todo porque consideraba que las tasas de interés iban a acercarse cada vez más
de cero, dando así un valor desproporcionado (infinito) a la propiedad inmobiliaria.

Ética[editar]
Moralmente, una situación de deuda es una situación social en la cual una persona o un
grupo de personas, que han recibido una atención de otra persona o de otro grupo de
personas, tiene la obligación o el sentimiento de obligación de devolver algo asimismo
valor. Siempre y cuando la noción de igualdad valiosa es subjetiva, el sentimiento de
deuda es también subjetivo.
El donativo[editar]
El donativo es una forma de intercambio tradicional en las sociedades humanas.48 Si a
priori el donativo se opone al concepto de deuda en la tradición cristiana, es raramente
gratuito. La persona que recibe que está entonces el obligado de la persona que da. En su
libro Prueba sobre el donativo, Marcel Mauss analiza el rol social de esta modalidad de
circulación de las riquezas, el potlach practicado por los Indios de Canadá y del Norte de
Estados Unidos. En estas sociedades el donativo coexiste con otras formas de
intercambios, de trueque y mismo de mercado con intercambio monetario. El donativo es
un acto muy difundido en las sociedades humanas. La muerte de James Cook a las islas
Hawaï es ligada tal vez a esta economía del donativo[réf. deseada]. Mientras que los indios
dieron sin contar durante su primero encuentro con los Ingleses, a su regreso algunas
semanas más tarde, las indígenas massacrèrent la tripulación de James Cook. Al travers
del donativo y de la contra donativo, se juega no sólo el poder entre individuos pero
también el estatus social en la tribu y entre tribus. La investigación de este estatus puede
conducir a la destrucción de entidad de bienes económicos, en aparente contradicción con
todos pensamientos racionales.
Die Schuld: herencia del pensamiento alemán[editar]
En Alemán la palabra deuda, die Schuld, significa también culpabilidad, fallo. Los
pensadores alemanes juegan de esta polisemia... de Nietzsche denunciando el
sentimiento de culpabilidad desarrollada por el cristianismo en el hombre occidental;
a Heidegger desarrollando la idea de ser, Dasein, consustancialmente culpable de sus
deudas,; que pasa por el análisis del hombre a las ratas por Sigmund Freud.4950
Extracto... Dies iræ, tal la cólera de Dios que se abate sobre los culpables, el acreedor se
vengaba sobre su deudor reclamando una libra de carne (cf El Comerciante de Venecia).
Confianza[editar]
Anselm Jappe hace una crítica sistemática de la noción valiosa, anuncia una nueva
paradoja del capitalismo que ya no tiene por objetivo el producir más mercancías o
servicios, pero la multiplicación del dinero genera una pérdida de confianza en la
moneda.51
Puntos de vista religiosa[editar]
Desgaste, ver Interés (financia)#Puntos de vista religiosa.
Soberanía[editar]
La crisis de la deuda soberana (Grecia, Portugal, España...) ha puesto en luz los límites de
la integración europea en materia monetaria, y suscitado un renovación del debate
económico opositores partidarios de la recuperación financiada por la deuda pública y
adepta de la ortodoxia financiera clásicos - partidarios del desapalancamiento
(‘deleveraging’) de los Estados, empresariales y de los paramentos .52
A plazos, según el centro de investigación económica World Pensiones Council (WPC), el
regreso a la ortodoxia financiera recomendado por el ejecutivo alemán y el BCE y la
política de rigor generalizado que deriva necesitarán una revisión del tratado de Lisboa,
porque podrían tener para consecuencia de reducir las prerrogativas presupuestarias y
fiscales de los Estados miembros más allá de las disposiciones del tratado en su forma
actual.53

Referencias[editar]
1. Volver arriba↑ (Graeber, 2011)
2. Volver arriba↑ Dette, en la web Legifrance.gouv.fr, consultada el 27/06/2016.
3. Volver arriba↑ (Graeber, 2011)
4. Volver arriba↑ (en) B. Lafont et R. Westbrook, « Neo-Sumerian Period (Ur III) », dans R.
Westbrook (dir.
5. Volver arriba↑ Government Debts and Credit Markets in Renaissance Italy, Luciano
Pezzolo, Ca Foscari University of Venice， ［
http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=989311 en ligne］ mai 2007
6. Volver arriba↑ .
7. Volver arriba↑ Code civil français : articles 1317 à 1321-1, articles 1322 à 1332 [1]
8. Volver arriba↑ Vos droits sur service-public.fr «Copia archivada». Archivado desde el
original el 23 de julio de 2013. Consultado el 26 de junio de 2016.
9. Volver arriba↑ Site caritas-dettesconseil
10. Volver arriba↑ http://www.presseportal.ch/fr/print.htx?nr=100612924
11. Volver arriba↑ Haberer, 1976, p. 122
12. Volver arriba↑ Robert Barro (1997). «Indépendance de la Banque centrale : la recette
miracle contre l'inflation ?». Melchior - Le site des sciences économiques et sociales.
Archivado desde el original el 8 de abril de 2014.
13. Volver arriba↑ Paul-Emile IIe siècle av.
14. Volver arriba↑ The Two-Income Trap: Why Middle-Class Mothers and Fathers Are Going
Broke, Elizabeth Warren, Basic, 2003
15. Volver arriba↑ Banque de France, Taux d'endettement des ménages [2]
16. Volver arriba↑ Insee, Ratios de dette des agents non financiers [3]
17. Volver arriba↑ « Endettés mais pas trop », Jean-Pierre Thiollet, Epargne et Finance n°32,
décembre 2007, pp.12-13 https://infothec.hec.fr/flora/servlet/LoginServlet
18. Volver arriba↑ Insee, 2006, Dossier : Épargne et patrimoine des ménages [4]
19. Volver arriba↑ Credit suisse, Global Wealth Report 2011 [5] (enlace roto disponible en Internet
Archive; véase el historial y la última versión).
20. Volver arriba↑ — PDF Conseil général de l'environnement et du développement durable
(CGEDD), Le prix des logements sur le long terme (enlace roto disponible en Internet Archive;
véase el historial y la última versión)., 2011.
21. Volver arriba↑ Horloge de la dette publique mondiale, The Economist, [6]
22. Volver arriba↑ INSEE, [7]
23. Volver arriba↑ Et si la dette publique n'était que la partie émergée de l'iceberg ?, La
Tribune, 16/05/2012, [8]
24. Volver arriba↑ Synthèse du CADTM d'après les chiffres de la banque mondiale et du
FMI «Copia archivada». Archivado desde el original el 22 de agosto de 2014. Consultado el
26 de junio de 2016.
25. Volver arriba↑ Fin 2011, la Chine détiendrait 500 milliards de dollars de dette publique
européenne[9]
26. Volver arriba↑ BIS[10]
27. Volver arriba↑ Le Monde, L'aide à la Grèce comparée à d'autres grandes dépenses dans le
monde [11]
28. Volver arriba↑ The New York Times, It’s All Connected: An Overview of the Euro
Crisis [12][13]
29. Volver arriba↑ Art der Verschuldung, Spiegel, 23.01.2012 graphique
30. Volver arriba↑ Bond Markets 2011 report [14] (enlace roto disponible en Internet Archive; véase
el historial y la última versión).
31. Volver arriba↑ BIS, Amounts outstanding of over-the-counter (OTC) derivatives [15]
32. Volver arriba↑ Slate.com, How can the derivatives market be worth more than the world's
total financial assets? (en anglais) [16]
33. Volver arriba↑ Libération [17]
34. Volver arriba↑ ISDA, Credit Event Has Not Occurred with Respect to Recent Questions on
The Hellenic Republic Restructuring, 1er mars 2012 [18]
 Archivado el 16 de agosto de 2016 en la Wayback Machine.
35. Volver arriba↑ Le Monde, Dette grecque : il n'y aura pas de déclenchement des
CDS, 1er mars 2012 [19]
36. Volver arriba↑ Despite Push for Austerity, European Debt Has Soared, LANDON THOMAS
Jr. and DAVID JOLLY, New-York Times, October 22, 2012 (en ligne (en)
37. Volver arriba↑ données brutes sur eurostat
38. Volver arriba↑ "Nobody on the [Fed] committee . . . really knows what is holding back the
economy.
39. Volver arriba↑ 1929, William Karel, 2009, présentation sur Arte.tv
 Archivado el 13 de junio de 2013 en la Wayback Machine.
40. Volver arriba↑ W. Paul Cockshott, Allin F. Cottrell, Gregory J. Michaelson, Ian P. Wright and
Victor M. Yakovenko, Classical Econophysics, Routledge, 2009
41. Volver arriba↑ George Stigler : Memoirs of an Unregulated Economist, University of
Chicago Press, 1985, ISBN 0-226-77440-6
42. Volver arriba↑ Stiglitz, Joseph (2010). Le triomphe de la cupidité. Stiglitz2010.
43. Volver arriba↑ Ludwig von Mises : The Theory of Money and Credit, 1912, p. 409
44. Volver arriba↑ Eric Zencey : Mr. Soddy’s Ecological Economy.
45. Volver arriba↑ Frederick Soddy, The Role of Money, George Routledge And Sons Limited,
1934
46. Volver arriba↑ La Crise mondiale d’aujourd’hui.
47. Volver arriba↑ D. Sornette et S. von der Becke, Systemic risk in banking: It is complex but
not that complicated,2011
48. Volver arriba↑ Godelier, Maurice (1996). L'énigme du don. Fayard. ISBN 978-2213596938. 315
págs
49. Volver arriba↑ Heidegger, l'être en son impropriété, Philippe Riviale, L'Harmattan
 50. Volver arriba↑ Heidegger désormais ne considère plus la dette comme le résultat d'un
manque advenu chez l'autre par la faute de mon Dasein.
51. Volver arriba↑ Anselm Jappe, L'argent est-il devenu obsolète? (version longue d'un éditorial
paru dans Le Monde, 31 oct. 2011)
52. Volver arriba↑ cf.
53. Volver arriba↑ M. Nicolas Firzli, « Greece and the EU Debt Crisis », in The Vienna Review,
mars 2010

Anexos[editar]
Bibliographie[editar]

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 Maurice Iba, Economía e interés, 1947, Primera edición a la Imprenta nacional en dos
volúmenes ; 1998, segunda edición en Clément Juglar.
 Maurice Iba, Fundamentos de la dinámica monetaria, 1999, Clément Juglar con el
apoyo del Ministerio de la Investigación.
 Jacques Attali, Todos arruinados en diez años?, 2010 (ISBN 978-2213655376 y 978-2253158103)
Historia de la deuda pública.
 M. Nicolas J. Firzli, Ortodoxia Financiera y Regulación Bancaria, Revista Análisis
Financiera, 1.º enero de 2010
 Graeber, David (2011). Debt, the first 5000 years. Graeber, David (2011). Debt, the
first 5000 years., Debt, the first 5000 years, Graeber, David (2011). Debt, the first 5000
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 André-Jacques Holbecq y Philippe Derudder, La Deuda pública, una agita rentable. A
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 Frederick Soddy, Wealth, Virtual Wealth and Debt. The solución of the economic
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 Ludwig von Puestas, Theorie de las Geldes und der Umlaufsmittel, 1912 (The Theory
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 Haberer, Jean-Yves (1976). Les Fonctions du Trésor et la politique financière 1. les
Cours de droit. Haberer, Jean-Yves (1976). Les Fonctions du Trésor et la politique
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la politique financière 1. les Cours de droit., t. 1, los Cursos de derecho, Haberer, Jean-
Yves (1976). Les Fonctions du Trésor et la politique financière 1. les Cours de droit..
 Olivier Hanne y Thomas Flichy de la Neuville, El endeudamiento o el crepúsculo de los
pueblos, ediciones de Aube, 2014

Emisión de obligaciones
Contabilidad a fondo Operaciones financieras Emisión de obligaciones

Las empresas necesitan, para poder financiar las inversiones que integran el activo del balance, recur
provenir de varias fuentes. Estas fuentes son tres:

 Aportaciones realizadas por los propietarios de la empresa.

 Beneficios no distribuidos y retenidos por la empresa en forma de reservas.
 Financiación recibida de terceros o también denominada financiación externa.

Una forma de financiación externa consiste en emitir un empréstito, el cual se divide en partes alícuotas (ig
de las cuales recibe el nombre de obligaciones. El adquirente de una obligación recibe el nombre de oblig
los siguientes derechos:
  El derecho a percibir un interés, con independencia de que haya o no beneficios en la sociedad (por ello
reciben el nombre de títulos de renta fija).
 El derecho a obtener la devolución de la cantidad prestada, en el momento convenido.

La normativa reguladora de la emisión de obligaciones se encuentra en el Título XI del TRLSC (arts. 401
por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio.

Ejemplo
Contabilización
Autor: Centro de Estudios Financieros (CEF)

Ejemplo
Una sociedad emite un empréstito para financiar la adquisición de una nueva máquina. Las características

 Fecha de emisión: 1 de enero de 20X1.

 Número de títulos emitidos: 500.000 de 10 u.m. de valor nominal.
 Valor de emisión: 90%.
 Amortización en 5 años, a la par, mediante el reembolso del mismo número de títulos cada año.
 Cupones del 5% pagaderos cada 31 de diciembre.
 Gastos de emisión: 18.834,09 u.m.

Contabilizar la emisión del empréstito y el pago del primer cupón así como la primera amortización de títu

Contabilización

1. Emisión del empréstito:

a) Cálculo de las anualidades:

a1 = 1.250.000 +
a2 = 1.250.000 +
a3 = 1.250.000 +
a4 = 1.250.000 + [(500.000 – 375.000) x 10 x 5%] = 1.312.500

b) Cálculo del tipo de interés efectivo:

4.500.000 – 18.834,09

i = 10%

c) Cuadro de amortización del empréstito:

Años Capital vivo Interés Amortización Anualidad

1 4.481.165,91 448.116,59 1.051.883,41 1.500.000,00

 2 3.429.282,50 342.928,25 1.094.571,75 1.437.500,00

3 2.334.710,75 233.471,08 1.141.528,92 1.375.000,00

4 1.193.181,83 119.318,18 1.193.181,82 1.312.500,00

d) Contabilidad de la emisión del empréstito:

Debe

4.481.165,91 ( 572 ) Bancos e instituciones de crédito a ( 177 ) Obligaciones y bonos 3

c/c vista, euros

( 500 ) Obligaciones y bono a corto 1

plazo

2. Pago del primer cupón y primera amortización de títulos:

Debe

448.116,59 ( 661 ) Intereses de obligaciones y bonos a ( 500 ) Obligaciones y bono a corto plazo

( 572 ) Bancos e instituciones de crédito

c/c vista, euros

Debe

1.250.000,00 ( 500 ) Obligaciones y bono a corto a ( 509 ) Valores negociables amortizados 1

plazo

Debe

1.250.000,00 ( 509 ) Valores negociables amortizados a ( 572 ) Bancos e instituciones de crédito 1

c/c vista, euros
 Debe

1.094.571,75 ( 177 ) Obligaciones y bonos a ( 500 ) Obligaciones y bono a corto 1

plazo

Mercados Financieros
Los mercados financieros son el mecanismo a través del cual se
intercambian activos financieros entre agentes económicos y el
lugar donde se determinan sus precios (no tiene porqué ser un sitio
físico).
Los mercados financieros son un mecanismo para canalizar el ahorro de
las familias y empresas a la inversión, de tal manera que las personas
que ahorran tengan una buena remuneración por prestar ese dinero y las
empresas puedan disponer ahora de ese dinero para realizar
inversiones.

Los mercados financieros se basan en la ley de la oferta y la demanda,

es decir, cuando alguien quiere algo a un precio determinado, solo lo
podrá comprar a ese precio si hay otra persona dispuesta a venderle ese
algo a dicho precio.
Funciones del mercado financiero
La función principal de los mercados financieros es la de intermediación
entre la gente que ahorra y la gente que necesita financiación, es decir,
poner en contacto a compradores y vendedores. En base a ello podemos
nombras estas 4 principales funciones de los mercados financieros:

 Poner en contacto a todo el mundo que quiera intervenir en él.

 Fijar un precio adecuado a cualquier activo.
 Proporcionar liquidez a los activos.
 Reducir los plazos y costes de intermediación facilitando una
mayor circulación de los activos.
Características del mercado financiero
Estas son las principales características con las que podemos definir un
mercado financiero:

 Amplitud: Un mercado es más amplio cuanto mayor es el volumen

de activos que en él se negocian. Si hay muchos inversores en el
mercado, se negociarán más activos y por tanto, habrá más
amplitud.
 Transparencia: La facilidad de obtener información sobre el
mercado.
 Libertad: Determinada por la no existencia de barreras tanto para
la compra como para la venta.
 Profundidad: Un mercado es más profundo cuanto mayor es el
número de ordenes de compra venta.
 Flexibilidad: Facilidad para la rápida actuación de los agentes
ante la aparición de un deseo de compra o venta.
Si las 5 características se elevan al máximo estaríamos ante lo que se
llama un “mercado perfecto”.

¿Quiénes son los mercados financieros?

Los mercados financieros están formados por todas las personas que
intercambian activos financieros, ya que cuando pensamos en un
mercado a nadie le viene a la cabeza un lugar vacío. Entonces también
podríamos decir que los mercados financieros están formados por
todos los inversores que compran y venden esos activos financieros. ¿Y
quiénes son esas personas?

Casi todo el mundo. Cuando un matrimonio ahorra dinero y lo invierte en

un plan de pensiones está formando parte de los mercados financieros,
cuando alguien se compra una casa y pide una hipoteca también está
formando parte de los mercados, cuando alguien compra acciones, letras
del tesoro, cuando el Gobierno o una empresa emite deuda, etc. Incluso
los mercados de materias primas pueden considerarse parte de los
 mercados financieros siempre y cuando el cliente no sea el consumidor
final.
Hay agentes económicos que tienen más influencia que otros en los
mercados. Una persona que invierte 1.000 millones de euros tendrá más
poder de influencia que una persona que invierte 1.000 euros. Si una
persona vende 1.000 euros no tendrán apenas efecto en el mercado. En
cambio, si una persona vende enormes cantidades de acciones de un
banco, las acciones de este banco probablemente bajarán. En teoría, en
el largo plazo, por muy elevado que sea el monto, si existe amplitud del
mercado, la operación de ese inversor se disolverá y hará que el
mercado refleje de nuevo un precio eficiente.

Mercado financiero
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En economía, un mercado financiero es un espacio (físico o virtual o ambos) en el que se

realizan los intercambios de instrumentos financieros y se definen sus precios. En general,
cualquier mercado de materias primas podría ser considerado como un mercado financiero
si el propósito del comprador no es el consumo inmediato del producto, sino el retraso del
consumo en el tiempo. Los mercados financieros están afectados por las fuerzas
de oferta y demanda. Los mercados colocan a todos los vendedores en el mismo lugar,
haciendo así más fácil encontrar posibles compradores. A la economía que confía ante
todo en la interacción entre compradores y vendedores para destinar los recursos se le
llama economía de mercado, en contraste con la economía planificada.
Los mercados financieros, en el sistema financiero, facilitan:

 El aumento del capital (en los mercados de capitales).

 La transferencia de riesgo (en los mercados de derivados).
 El comercio internacional (en los mercados de divisas).
Son usados para reunir a aquellos que necesitan recursos financieros con aquellos que los
tienen.

Índice

 1Funciones de los mercados financieros

 2Características
 3Teoría del paseo aleatorio
 4Tipos de mercados financieros
o 4.1Por los activos transmitidos
o 4.2En función de su estructura
o 4.3Según la fase de negociación de los activos financieros
o 4.4Según la perspectiva geográfica
o 4.5Según el tipo de activo negociado
o 4.6Otros mercados
 5Véase también
 6Referencias
 7Enlaces externos

Funciones de los mercados financieros[editar]

 Establecer los mecanismos que posibiliten el contacto entre los participantes en
negociación.
 Fijar los precios de los productos financieros en función de su oferta y su demanda.
 Reducir los costes de intermediación, lo que permite una mayor circulación de los
productos.
 Administrar los flujos de liquidez de productos o mercado dado a otros.

Características[editar]
 Amplitud: Número de títulos financieros que se negocian en un mercado financiero.
Cuantos más títulos se negocien más amplio será el mercado financiero.
 Profundidad: Es la existencia de títulos financieros que cubran diversas
eventualidades en un mercado financiero. Por ejemplo, que existan títulos financieros
que protejan contra el alza o la caída del precio de un determinado commodity.
 Libertad: No existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero.
 Flexibilidad: Precios de los activos financieros, que se negocian en un mercado, a
cambiar ante un cambio que se produzca en la economía.
 Transparencia: Posibilidad de obtener la información del precio del activo financiero.
 Que no existan costes de transacción, impuestos, variación del tipo de interés o
inflación.
 Los activos sean divisibles e indistinguibles.

Teoría del paseo aleatorio[editar]

Según la teoría del paseo aleatorio, los movimientos de los mercados financieros sí se
pueden predecir. En la realidad, se puede observar un mayor o menor grado de este
hecho (debido a ineficiencias del mercado como: información privilegiada, pánicos o
comportamientos irracionales), por lo que se puede decir que los mercados tienen un
comportamiento débil, semi-fuerte o fuerte.

Tipos de mercados financieros[editar]

Los mercados financieros pueden ser divididos en diferentes subtipos:
Por los activos transmitidos[editar]

 Mercado monetario: Se negocia con dinero o con activos financieros con vencimiento
a corto plazo y con elevada liquidez, generalmente activos con plazo inferior a un año.
 Mercado de capitales: Se negocian activos financieros con vencimiento a medio y
largo plazo, básicos para la realización de ciertos procesos de inversión.
En función de su estructura[editar]

 Mercados organizados.
 Mercados no-organizados denominados en inglés ("Over The Counter").
Según la fase de negociación de los activos financieros [editar]

 Mercado primario: Se crean activos financieros. En este mercado los activos se

transmiten directamente por su emisor.
 Mercado secundario: Sólo se intercambian activos financieros ya existentes, que
fueron emitidos en un momento anterior. Este mercado permite a los tenedores de
activos financieros vender los instrumentos que ya fueron emitidos en el mercado
primario (o bien que ya habían sido transmitidos en el mercado secundario) y que
están en su poder, o bien comprar otros activos financieros.
Según la perspectiva geográfica[editar]

 Mercados nacionales. La moneda en que están denominados los activos financieros y

la residencia de los que intervienen es nacional.1
 Mercados internacionales
Según el tipo de activo negociado[editar]

 Mercado tradicional. En el que se negocian activos financieros como los depósitos a la

vista, las acciones o los bonos.
 Mercado alternativo. En el que se negocian activos financieros alternativos tales como
inversiones en cartera, pagarés, factoring, propiedad raíz (ej. a través de derechos
fiduciarios), en fondos de capital privado, fondos de capital de riesgo, fondos de
cobertura (hedge funds), proyectos de inversión (ej. infraestructura, cine, etc.) entre
muchos otros.
Otros mercados[editar]

 Mercados de commodities (mercancías), que permiten el comercio de commodities.

 Mercados de derivados, que provee instrumentos para el manejo del riesgo financiero
 Mercados de forwards, que proveen contratos forward estandarizados para
comerciar productos a una fecha futura; ver también forward.
 Mercados de seguros, que permite la redistribución de riesgos variados;
véase contrato de seguro.
 Mercado de divisas, que permite el intercambio de monedas extranjeras o divisas.

Véase también[editar]
 Activo (contabilidad)
 Derivados de crédito
 Activo financiero
 Acción (finanzas)
 Acaparar el mercado
 Bono (finanzas)
 Bono basura
 Derivado financiero:
 Contrato de futuros
 Opción financiera
 Front Running
 Hipótesis de eficiencia de los mercados
 Sistema financiero
 Neuroeconomía

Referencias[editar]
 1. Volver arriba↑ Calvo, Antonio; Cuervo, Alvaro; Parejo, José Alberto; Rodríguez, Luis
(2008). Manual del sistema financiero español. Ariel. ISBN 9788434445536.

Enlaces externos[editar]
 Intermediarios financieros y agentes especialistas
 Qué son los mercados financieros
 Intermediarios financieros y agentes especialistas
 Estafa Online, información contra el fraude en Internet
 La Estadística como herramienta de los Mercados Financieros
 La Importancia sobre analizar los Estados Financieros
 Funciones de los Mercados Financieros

Mercado de capitales
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Este artículo o sección necesita referencias que aparezcan en una publicación
acreditada.
Este aviso fue puesto el 23 de noviembre de 2012.

El mercado de capitales es un tipo de mercado financiero en el que se realiza la compra-

venta de títulos (principalmente las "acciones"), representativos de los activos financieros
de las empresas cotizadas en Bolsa. Se puede decir que constituye un mecanismo de
ahorro e inversión para los inversionistas y puede ser útil en la vida cotidiana por vagón del
tren singular

Principales Características[editar]
 El inversionista al comprar los títulos (acciones) se convierte en socio de la empresa
en parte proporcional a lo invertido.
 Existe mayor riesgo al invertir ya que es un mercado de altos rendimientos variables,
en otras palabras, porque hay mucha volatilidad de precios.
 No existe garantía de beneficios.
 No existe un plazo definido, cada quien elige cuando comprar y cuando vender los
títulos.
 Existe mucha liquidez, es decir, es relativamente fácil la compra-venta de los títulos.

Tipos de mercados de capitales[editar]

 En función de lo que se negocia en ellos, se pueden distinguir:
 Mercados de valores
 Instrumentos de renta fija: bonos y obligaciones.
 Instrumentos de renta variable: acciones.
 Mercado de crédito a largo plazo (préstamos y créditos bancarios).
 En función de su estructura:
 Mercados organizados
 Mercados no-organizados ("Over The Counter")
 En función de los activos:
 Mercado primario: el activo es emitido por vez primera y cambia de manos entre el
emisor y el comprador (ej: Oferta Pública de Venta en el caso de renta variable,
emisión de bonos en el caso de renta fija)
 Mercado secundario: Estos activos se intercambian entre distintos compradores
para dotar de liquidez a dichos títulos y para la fijación de precios.
 Participantes del mercado de capitales[editar]
Dentro del mercado de capitales intervienen diversas instituciones del sistema financiero
que participan regulando y complementando las operaciones que se llevan a cabo dentro
del mercado. Las siguientes cuatro entidades son las más importantes:

 Bolsa de Valores: Su principal función es brindar una estructura operativa a las

operaciones financieras, registrando y supervisando los movimientos efectuados por
oferentes y demandantes de recursos. Además, da fé de cotizaciones e informa al
inversionista de la situación financiera y económica de la empresa y del
comportamiento de sus instrumentos financieros.
 Emisoras: Son entidades que colocan acciones (parte alícuota del capital social) u
obligaciones con el fin de obtener recursos del público inversionista. Las emisoras
pueden ser sociedades anónimas, el gobierno federal, instituciones de crédito o
entidades públicas descentralizadas.
 Intermediarios (Casa de Bolsa): Realizan las operaciones de compra y venta de
acciones, así como, administración de carteras y portafolio de inversión de terceros.
 Inversionista: Los inversionistas pueden categorizarse en persona física, persona
jurídica, inversionista extranjero, inversionista institucional o inversionista calificado.
Son personas o instituciones con recursos económicos excedentes y disponibles para
invertir en valores.

MERCADOS DE DEUDA
También se les suele denominar mercados de crédito. Los mercados para pedir prestado y
prestar dinero. Los mercados de deuda incluyen los mercados para deuda a corto
plazo (mercados de dinero) así como los mercados de deuda a largo plazo(bonos) e incluyen
tanto la deuda colocada de forma privada como la deudanegociada públicamente.
Los mercados públicos de deuda a medio y largo plazo (es decir, el mercado de bonos) son
un subconjunto de los mercados de capital.

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Mercado de deuda
Humbertocd
01/06/2016

El mercado de deuda es el mecanismo de financiamiento por excelencia en

los mercados de valores en el mundo, en él se negocian títulos de deuda, es
decir las empresas y los gobiernos acuden a este mercado con el fin de
obtener financiamiento mediante la emisión de un bono, con el cual se
comprometen a pagar una tasa de interés al público inversionista por
prestarle sus recursos.
¿Qué es el mercado de deuda?
Instrumentos de deuda
Los instrumentos de deuda son títulos que representan una obligación para
el emisor de pagar al tenedor ,el capital más una tasa de interés que se
establece desde un inicio en el papel o se negocia mediante una subasta, y
que tiene duración de un plazo determinado.

Clasificación de instrumentos de deuda

¿Dónde se negocian los títulos de deuda?

Para adquirir cualquier instrumento de deuda, es necesario abrir un contrato
de intermediación bursátil en algún Banco o Casa de Bolsa, teniendo una
cuenta podemos acceder a cualquier título que este cotizando en la Bolsa
Mexicana de Valores, existen dos tipos de mercados para negociar bonos.

Mercado primario
Después de que el Gobierno o las empresas publican la oferta pública de
sus títulos de deuda, las instituciones financieras salen al mercado a adquirir
estos papeles por primera vez, por ejemplo los martes cuando se realiza
la subasta de Cetes en el Banco de México, a esto se le llama mercado
primario.

Mercado secundario
Después de que un inversionista adquiere títulos en el mercado, puede salir
a negociarlos al mejor postor, y un número indeterminado de veces , en
el mercado secundario, el precio dependerá de la oferta y demanda en el
mercado

Bonos a vencimiento
Este tipo de bono se coloca a valor nominal, el precio inicial y al vencimiento
es el mismo, al momento de su vencimiento se pagara el capital más el
interés pactado; de este tipo de instrumentos el que más se negocia es
el pagaré bancario.

Ejemplo:
 Es decir si invertí en un pagare bancario $1,000 a una tasa anual del 3%
recibiré al final del plazo $ 1,030 pesos brutos, menos impuestos y comisiones,

Mercado de derivados financieros

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 Requiere una revisión ortográfica y gramatical.
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El mercado de derivados financieros es el mercado físico o virtual donde se

intercambian contratos de derivados financieros. Existen dos tipos de mercados, el de los
derivados financieros negociados en bolsa, y el de los derivados financieros
extrabursátiles. La naturaleza de los derivados financieros hace que exista una gran
variedad de instrumentos financieros, por ello las personas pueden invertir tanto en el
mercado organizado como en el mercado no organizado.

Índice

 1Tipos de mercados
o 1.1Mercado organizado de derivados financieros o mercados oficiales.
o 1.2Mercado no organizado de derivados financieros o mercados al contado (over the
counter).
 2Regulación
 3Controversia acerca de la crisis financiera subprime
 4Véase también
 5Referencias
 6Enlaces externos
Tipos de mercados[editar]
Mercado organizado de derivados financieros o mercados
oficiales.[editar]
En el mercado organizado las partes deben negociar los contratos en una plataforma y en
un sistema de negociación electrónicos. Los contratos son estandarizados, lo que significa
que las partes no pueden modificar su contenido, ya sea en cuanto al precio, plazo, tipo de
activo subyacente y vencimiento.1 La principal razón de la estandarización es la necesidad
de mantener un orden en el sistema de negociación y de evitar acontecimientos que
puedan afectar la liquidez del mercado.2 Las partes sólo pueden realizar ofertas de
determinados contratos ya seleccionados por la administración del mercado. Además, se
encuentran obligadas a cumplir con ciertos requisitos, como por ejemplo, la suscripción de
un contrato de prestación de servicios financieros con una contraparte central y la
representación de un agente o corredor de valores para actuar en el mercado.
En los mercados oficiales día a día se liquidan los contratos de derivados financieros
abiertos sin importar la fecha de vencimiento, lo que facilita la información respecto de los
precios de mercado de los diferentes activos subyacentes negociados. Esta herramienta
resulta muy útil para aquellos inversionistas que buscan salir anticipadamente de la
posición creada en el mercado.
Principalmente existen dos tipos de mercados oficiales, los mercados de futuros y los
mercados de opciones.
Mercado no organizado de derivados financieros o mercados al
contado (over the counter).[editar]
En el mercado al contado las partes pueden discutir libremente el contenido de un contrato
de derivado financiero, es decir, los contratos no están estandarizados.3 Sin embargo, en
este mercado las partes pueden convenir en el uso de condiciones generales para la
contratación cuando exista un gran número de contratos. Las partes, al igual que en el
mercado organizado, pueden operar representadas por un agente de valores y contratar
los servicios de una contraparte central para la compensación y liquidación de los
derivados financieros.
Actualmente se ha iniciado una reforma a la plataforma y a las exigencias para negociar
derivados financieros en el mercado no organizado, entre ellas destacan la
implementación de sistemas de negociación electrónicos y la creación de un registro de las
operaciones en las cámaras de contraparte central.4
Principalmente los contratos forwards, swaps y de opciones no bursátiles son negociados
y transados en estos mercados.

Regulación[editar]
La regulación de estos mercados le corresponde principalmente a las agencias de valores
mediante normas reguladoras y el uso de sus facultades establecidas en leyes.

Controversia acerca de la crisis financiera subprime[editar]

Los mercados de derivados financieros han sido apuntados por la mayoría de los expertos
como una de las causas de la Crisis subprime de 2008. La crítica trata específicamente del
uso de los Credtit Default Swaps (CDS),5 instrumentos financieros negociados en el
mercado al contado y definidos como un tipo de instrumento de deuda. Se ha dicho que
las operaciones de apalancamiento han generado una apariencia irracional acerca del
riesgo de las operaciones, y que las obligaciones emanadas de la compensación de estos
instrumentos apareció como un factor que afectó el balance del mercado. Las reformas
financieras del G-20 apuntaron a los siguientes temas:
  Mayores estándares de capital
 Una gestión de riesgos más solida
 Vigilancia internacional de las empresas financieras
 Reglas de capital dinamico

Véase también[editar]
 Mercado financiero
 Mercado oficial de futuros y opciones financieros en España

Referencias[editar]
1. Volver arriba↑ «Mercado de derivados e instrumentos financieros». p. 3.
2. Volver arriba↑ «Definición mercado de futuros (ejemplo)».
3. Volver arriba↑ «Vs.Definition of 'Swap'».
4. Volver arriba↑ «Vs. Reforma estructural del sector bancario en la Unión Europea».
5. Volver arriba↑ «Definition of 'Credit Default Swaps'».

Enlaces externos[editar]
 Hoja de ruta de la Union Europea para la reforma Financiera.
 Understanding Derivatives: Markets and Infrastructure.
Categorías:
 Mercados financieros
 Derivados financieros

Arrendamiento financiero
Ir a la navegaciónIr a la búsqueda

El arrendamiento financiero, alquiler con derecho de compra, leasing

financiero, arrendamiento por renting o leasing operativo es un contrato mediante el
cual, el arrendador traspasa el derecho a usar un bien a un arrendatario, a cambio del
pago de rentas de arrendamiento durante un plazo determinado, al término del cual el
arrendatario tiene la opción de comprar el bien arrendado pagando un precio determinado,
devolverlo o renovar el contrato.
En efecto, vencido el término del contrato, el arrendatario tiene la facultad de adquirir el
bien a un precio determinado, que se denomina «residual», pues su cálculo viene dado por
la diferencia entre el precio originario pagado por el arrendador (más los intereses y
gastos) y las cantidades abonadas por el arrendatario al arrendador. Si el arrendatario no
ejerce la opción de adquirir el bien, deberá devolverlo al arrendador, salvo que el contrato
lo diga

Índice

 1Antecedentes
 2Derecho real
 3Naturaleza jurídica
o 3.1Contrato atípico
o 3.2Contrato mixto
 4Una operación financiera
 5Características
 6Costo
 7Utilización
 8Ventajas y desventajas
o 8.1Ventajas
o 8.2Desventajas
 9Véase también
 10Referencias
 11Enlaces externos

Antecedentes[editar]
A lo largo del siglo XX, un conjunto de instituciones contractuales, en su mayoría
originadas en el common law y perfeccionadas en el contexto negocial norteamericano, se
han expandido hacia los países de tradición codificada o lo del civil law en los que, si bien
han alcanzado tipicidad social, resultan difíciles de aprender por las categorías
tradicionales del Derecho, motivo por el cual algunas de ellas son consideradas como
contratos atípicos. Entre los más conocidos y que son de mayor operatividad en nuestro
medio, se pueden citar los siguientes: leasing, factoring, underwriting, franchising, know
how, merchandising, swap, etc., el fideicomiso y los negocios de securitización. Dentro de
este contexto el leasing se ha ganado un lugar especial, sus antecedentes se remontan a
5,000 años a.C., época en que fue utilizado por los sumerios, el leasing es un contrato
cuya tipificación se ha ido configurando como una forma de financiamento y prestación de
servicios.
Se trata de un fenómeno económico singular cuyo desenvolvimiento comienza con la
expansión del ferrocarril a mediados del siglo XIX, cuando en Inglaterra se constituyen las
primeras sociedades de responsabilidad limitada que tiene por objeto realizar operaciones
de leasing; de la misma manera, en los E.U.A. En 1952 se funda una sociedad de leasing
en San Francisco, la United States Leasing Corporation, para dar respuesta a algunas
necesidades para las cuales las técnicas financieras que existían eran insuficientes.
Empezaron a usar eslóganes como "leadership not ownership", con el que se pretendía
generar la idea de que para un empresario que utiliza vehículos, máquinas y locales
industriales, poco importa si son de su propiedad, con tal de que los tenga a su
disposición; o el de "pas as you earn" que su significado es simplemente que las
obligaciones resultantes del leasing.
En los 70's y a inicios de los 80's , el leasing alcanza su expansión mundial.1

Derecho real[editar]
Encuadrar al leasing como un contrato significa dejar de lado la posición sostenida en
nuestro medio por un sector minoritario de la doctrina, que consideraba el leasing como
"un instituto jurídico con trascendencia real que otorga al tomador el uso y goce sobre una
cosa ajena".
El proyecto de la Comisión Federal del 1993 mantuvo el mismo criterio, pero con
referencia a los inmuebles pensó en el leasing. Giovanoli caracteriza al leasing como un
desmembramiento de la propiedad en el tiempo, descartando la comparación a los
arrendamientos inmobiliarios de los países de Europa, que no confieren derechos reales al
locatario de un inmueble, en algunas ocasiones se exija su inscripción en el registro.
En el leasing mobiliario, la opción de compra juega un rol fundamental, constituyendo tanto
en Francia como en Bélgica, el principio distintivo del leasing.

Naturaleza jurídica[editar]
Contrato atípico[editar]
El leasing no es reconducible a ninguno de los contratos típicos, y en particular:
a)no al mutuo, no obstante ser, una financiación verdadera y propia, falta la obligación de
restituir al mutuante las cosas fungibles pasadas en propiedad al mutuario.
b)no al comodato, por la onerosidad que lo distingue.
c)no a la venta y en particular a la venta en cuotas con reserva de la propiedad, con la cual
presenta alguna afinidad, porque falta el pasaje de la propiedad del vendedor al
comprador.
d) no a la locación o al arrendamiento, porque sobre la afinidad indudablemente existente
prevalecen las diferencias: mientras que en el arrendamiento cualquiera puede ser
locador, en el leasing el locador es siempre una sociedad que ejerce profesionalmente una
actividad.
Contrato mixto[editar]
La doctrina Italiana considera al leasing como un contrato mixto, formado por un
arrendamiento y una promesa unilateral de venta por parte del arrendador.
Esta modalidad se encuadra como un contrato mixto en razón de que la intención
económica de los sujetos está estrechamente vinculada a ellos y la estructura jurídica
característica del alquiler de equipo de producción presenta diferencias con el esquema
típico, consistente en la actividad intermediaria desarrollada entre el fabricante y el usuario
de los equipos o bienes.2

Una operación financiera[editar]

Parte de la doctrina interpreta al leasing, en primer lugar, como una operación financiera,
ya que al ser el tomador quien elige por sí mismo el bien del proveedor, la propiedad del
dador queda despojada prácticamente de todos sus atributos normales, por lo que el
interés del dador de la operación pasa a ser puramente financiero y se limita a recuperar el
monto de su inversión en capital; y en segundo lugar que el contrato de locación entre el
dador y el tomador se concluye por un periodo que toma en cuenta el tiempo que insume
la amortización económica.
También se ha destacado que la finalidad de financiación es siempre obtenida a través de
la utilización de modelos contractuales típicos que se conocen generalmente como
contratos de crédito, entre los que podemos encontrar el mutuo. Pero el perfil teleológico
del leasing no se tipifica en ninguno de los contratos que son usados con una finalidad de
financiación.3

Características[editar]
Este contrato tiene una serie de atributos que lo distinguen y que pueden variar de acuerdo
a la legislación vigente en cada país:

1. Como más arriba se ha dicho, al finalizar el contrato, el arrendador financiero está

obligado a ofrecer a su cliente (arrendatario financiero) la posibilidad de adquirir el
bien. Esta nota no se comparte con el contrato de arrendamiento, aunque pueda
tener características similares al leasing.
2. En opinión de los doctores Uría (ya fallecido), Menéndez, Sánchez Calero y
otros,[cita requerida] no puede calificarse como un contrato de arrendamiento o una
variedad del arrendamiento, ya que la función del contrato mercantil de leasing no
es tanto ceder el uso de un bien (mueble o inmueble), cuanto financiar la
posibilidad de explotarlo o disfrutarlo, como una alternativa al préstamo de dinero
o a otros contratos de financiación.
 3. Durante toda la vida del contrato, la entidad de leasing (arrendador financiero)
mantiene la titularidad sobre el bien objeto del contrato, aunque no responde de
los vicios que pueda aquejar al bien, es el arrendatario financiero (el usuario),
quien corre con los deterioros y la pérdida del susodicho bien.
4. El leasing no es un préstamo de uso (contrato que se denomina comodato),
aunque también se asemeje a él.
5. Este contrato puede llevar aparejada una cláusula por la cual el cliente está
obligado a soportar las inspecciones que sobre el bien desee hacer el propietario
del mismo (entidad arrendadora de leasing), e igualmente, el cliente estaría
obligado a pagar a su costa un seguro al que le obliga la entidad de leasing.
6. Frente al incumplimiento del cliente, la entidad de leasing podrá ejercer acciones
declarativas o ejecutivas (si cuenta con un título de esta naturaleza para ejercitar
su derecho). Además puede resolver el contrato e instar al juez, a través de un
corto procedimiento procesal, la recuperación del bien objeto del contrato. Todo
ello, sin perjuicio de que el cliente haga valer otras pretensiones relativas al
contrato de leasing en el procedimiento declarativo que corresponda.
7. Si el arrendatario financiero fuere declarado en concurso de acreedores, la entidad
de leasing, como propietaria del bien, puede interponer su «tercería de dominio».
8. Contiene distintas ventajas de carácter fiscal para las empresas ya que es la
entidad de leasing la que hace frente al pago de los impuestos indirectos
(IVA e IGIC) de la adquisición del bien que no son repercutidos al arrendatario
financiero para el cálculo de las cuotas, ya que el impuesto que recae sobre estas
cuotas (IVA o IGIC) para el arrendatario financiero no se debe a la adquisición del
bien sino al servicio de arrendamiento del mismo.

Costo[editar]
Hay dos tipos de costos de leasing, uno es el coste de depreciación que es el más caro de
estos dos factores y el coste del préstamo del dinero (es el coste financiero que varia
según el tipo de interés aplicable por la entidad arrendadora).
El coste del leasing será un interés más el cálculo de la amortización del equipo; dicho
coste resulta muy adecuado para empresas con poco capital, además de las ventajas
fiscales que tiene.
Para el cálculo del pago mensual total (incluyendo el coste de depreciación más el coste
del préstamo del dinero) se utiliza la siguiente fórmula:4

Donde:
R - Pago mensual
V - Valor actual del bien
F - Valor final del bien o valor residual (opción de compra)
i - Tasa de interés (expresada en términos mensuales)
N - Número de periodos o mensualidades

Utilización[editar]
Una persona o empresa necesita un determinado bien, pero no está
en condiciones de destinar recursos para su adquisición. Entonces, se
comprende con alguna compañía de leasing u otra institución
financiera que lo ofrezca, para que esta, de acuerdo con las
especificaciones y requerimientos técnicos dados por el interesado, la
adquiera. Luego se lo entrega a la persona para que lo utilice durante
un plazo definido, a cambio del pago de una cierta cantidad de dinero,
expresada en cuotas periódicas que deben ser siempre iguales o
ascendentes. La operación se formaliza a través de un contrato de
arrendamiento financiero con opción de compra. Una vez que se
cumple el periodo acordado, el cliente o arrendatario puede adquirir el
bien, siempre que pague una cuota adicional que suele ser igual a las
vencidas anteriormente y con la que se perfecciona la compraventa
del bien. Se debe tener presente que el acuerdo entre ambas partes
es irrevocable: el bien no puede ser devuelto a la compañía de leasing
antes del plazo convenido. La duración contractual para poder
acogerse a los beneficios fiscales debe tener un periodo de duración
de al menos dos años, en caso de bienes muebles, y de al menos 10
años en caso de bienes inmuebles. Con este sistema es posible
obtener casi cualquier equipo o maquinaria. Incluso si se comercializa
en el extranjero.
Es una figura utilizada fundamentalmente por empresas. El contrato
del leasing suele durar tanto como la vida económica del elemento
patrimonial en cuestión, que al final del periodo de alquiler puede ser
comprado.
Por lo general el leasing es usado para cosas que se deprecian o se
tornan obsoletos en un plazo no muy largo, como los vehículos o los
ordenadores.
El importe de las cuotas de arrendamiento financiero incorpora la
amortización del bien, los intereses del capital productivo (coste
financiero), los gastos administrativos y a veces una prima de
riesgo por si falla la empresa arrendataria. A esta cuota se le añaden
los impuestos indirectos vigentes para este tipo de operaciones (por
ejemplo, el IVA).
Existe una modalidad parecida que también es muy usada por las
empresas el denominado renting. El renting es un arrendamiento
simple que generalmente no ofrece dentro del contrato opción de
compra al cliente, y por tanto no se contempla en el balance de las
empresas arrendatarias.5

Ventajas y desventajas[editar]
Ventajas[editar]

 Se puede financiar el 100% de la inversión.

 Se mantiene libre la capacidad de endeudamiento del cliente.
 Flexible en plazos, cantidades y acceso a servicios.
 Permite conservar las condiciones de venta al contado.
 La cuota de amortización es gasto tributario, por lo cual el valor
total del equipo salvo la cantidad de la opción de compra se
rebaja como gasto, en un plazo que puede ser menor al de
la depreciación acelerada. La empresa así, puede obtener
importantes ahorros tributarios.
 Mínima conservación del capital de trabajo.
 Oportunidad de renovación tecnológica.
 Rapidez en la operación.
 El leasing permite el mantenimiento de la propiedad de la
empresa. En caso contrario (sin leasing), si en una actividad
comercial se requiere una fuente de inversión para nuevos
equipos, es frecuente que se haga la financiación del proyecto
 con aumentos de capital o emisión de acciones de pago, lo que
implica, en muchos casos, dividir la propiedad de la empresa
entre nuevos socios reduciéndose el grado de control sobre la
compañía.
Desventajas[editar]

 Se accede a la propiedad del bien, a veces al final del contrato, al

ejercer la opción de compra.
 No permite entregar el bien hasta la finalización del contrato.
 Existencia de cláusulas penales previstas por incumplimiento de
obligaciones contractuales.
 Coste a veces mayor que el de otras formas de financiación, en
particular cuando se producen descensos en los tipos de interés.
 Al final del contrato se le cobrará un monto adicional por todo
aquello que disminuya el valor de reventa del bien.

Véase también[editar]

 Portal:Derecho. Contenido relacionado con Derecho.

 Arrendamiento
 Compraventa
 Convención de UNIDROIT sobre arrendamiento financiero
internacional

Referencias[editar]
1. Volver arriba↑ Calegari de Grosso, Lydia E. El Contrato de Leasing,
legislación y jurisprudencia. Buenos Aires: Abeledo-Perrot.
2. Volver arriba↑ Calegari de Grosso, Lydia E. (2001). El Contrato de
Leasing, legislación y jurisprudencia. Buenos Aires, Argentina:
Abeledo-Perrot.
3. Volver arriba↑ Calegari de Grosso, Lydia E. (2001). El Contrato de
Leasing, legislación y jurisprudencia. Buemos Aires Argentina:
Abeledo-Perrot.
4. Volver arriba↑ Calculadora en línea para leasing
5. Volver arriba↑ Diferencias leasing y renting.

Enlaces externos[editar]

 Wikcionario tiene definiciones y otra información

sobre arrendar.
 El leasing: mitos y realidades
 Informe anual sobre leasing en España
 ¿Qué es el leasing financiero?.
 ¿Qué es el leasing operativo?.

Fideicomiso
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Un fideicomiso o fidecomiso1 (del latín fideicommissum, a su vez de fides, "fe",

y commissus, "comisión") es un contrato en virtud del cual una o más personas
(fideicomitente/s o fiduciante/s) transmiten bienes, cantidades de dinero o derechos,
 presentes o futuros, de su propiedad a otra persona (fiduciaria, que puede ser una persona
física o jurídica) para que esta administre o invierta los bienes en beneficio propio o en
beneficio de un tercero, llamado beneficiario, y se transmita su propiedad, al cumplimiento
de un plazo o condición, al fideicomisario, que puede ser el fiduciante, el beneficiario u otra
persona.
Al momento de la creación del fideicomiso, ninguna de las partes es propietaria del bien
objeto del fideicomiso. El fideicomiso es, por tanto, un contrato por el cual una persona
destina ciertos bienes a un fin lícito determinado, encomendando la realización de ese fin a
una institución fiduciaria en todas las empresas.
Los bienes afectados al fideicomiso no corren el riesgo comercial del fiduciante (el que
transmite la propiedad de los bienes) ni del fiduciario (el propietario de los bienes
fideicomitidos luego del vencimiento del plazo del contrato), puesto que el patrimonio que
es objeto del fideicomiso no puede ser perseguido por los acreedores de ninguno de ellos,
ni afectado por la quiebra de ambos o de alguno de ellos.

Índice

 1Historia del fideicomiso

 2Cómo y para qué sirve el fideicomiso
 3Partes
o 3.1Concepto legal
 4Tipos de fideicomiso
 5Terminación del fideicomiso
 6Véase también
 7Referencias
 8Bibliografía
 9Enlaces externos
o 9.1América Latina
 9.1.1Comunidades de fiduciarios

Historia del fideicomiso[editar]

Artículo principal: Fiducia (derecho romano)

El origen del fideicomiso moderno se encuentra en la fiducia o fidecommissum del Derecho

romano, una institución creada en el marco del derecho sucesorio y al amparo de una
pieza clave del modelo, la relación de confianza. Así, el fideicomitente encargaba al
fiduciario la entrega de un patrimonio hereditario concreto a una persona, esto es, al
fideicomisario. Para constituir un fideicomiso no existió, en principio, requisito alguno de
forma: bastaba la voluntad del fideicomitente y la aceptación del fiduciario. Si la relación de
confianza se quebraba, el fideicomitente podía revocar el fideicomiso en cualquier
momento. Como inconveniente, si el fiduciario hacía mal uso sobre el patrimonio, resultaba
muy difícil a las partes reclamar. Con la llegada del Imperio, se trató de solventar este
último problema creando una jurisdicción especial de pretores fideicomisarios encargados
de velar por el cumplimiento preciso de la voluntad de los fideicomitentes. Con el tiempo, la
figura del fideicomiso decayó y prácticamente se asimiló a los legados, aunque los
fideicomisos siguieron ajenos al testamento, mientras que el legado debía constar en él.

Cómo y para qué sirve el fideicomiso[editar]

El fideicomiso sirve de marco y sustento jurídico para la asignación de beneficios
económicos derivados de la propiedad de ciertos bienes, conforme a la voluntad de su
dueño y con efectos hacia el futuro. Es un modo de disposición de la propiedad que "ata"
los bienes a un destino determinado, en interés de personas distintas de aquella que
recibe la propiedad. Su interés práctico deriva precisamente de tres atributos: Los bienes
en cuestión son enajenados por su dueño, quien los transfiere "a título fiduciario". No es lo
mismo que la transmisión de la propiedad a título oneroso o gratuito, pero se trata de un
acto de disposición del titular. La transferencia "a título fiduciario" rodea a los bienes de
inmunidad respecto de los acreedores de quien los recibe, así como de los acreedores del
dueño original y de los destinatarios finales de los bienes. Los bienes quedan amparados
por un régimen de administración conforme a su naturaleza y al destino previsto. El
fideicomiso sirve para instrumentar donaciones en vida del instituyente y también para
establecer disposiciones de última voluntad o a instituciones de beneficencia y entidades
de bien público que aprovechan el beneficio para su objeto específico. El fideicomiso sirve
para articular las relaciones de índole comercial que deseen crear entre sí, el dueño
original de los bienes y sus contrapartes en un negocio, el fideicomiso cobija con igual
facilidad tanto operaciones individuales promovidas por empresas constructoras de
edificios y viviendas, como grandes fondos de inversión con multitud de participantes. El
contrato de fideicomiso puede ser esquematizado como un triángulo equilátero donde la
base es la relación entre el dueño de los bienes (fiduciante) y las personas a las cuales ha
elegido como destinatarias de los mismos (beneficiarios).

Partes[editar]
Técnicamente, el contrato de fideicomiso se da entre dos partes (llamadas partes stricto
sensu): 'fideicomitente/fiduciante' - 'fideicomitido/fiduciario'; aunque la relación fiduciaria se
da entre cuatro sujetos: los antes mencionados más el beneficiario (que puede o no existir)
y el fideicomisario. El fiduciante decide disponer de ellos a favor de un fiduciario, para
cumplir un fin determinado, el primer paso generalmente es dado por el fiduciante, quien
busca o elige un fiduciario en vista a pactar con él las condiciones de un acuerdo que
puede tener extensas proyecciones en el tiempo. El rol del fiduciante, como impulsor de
los actos que han de llevar a la constitución del fideicomiso, consiste en:

 La designación del fiduciario, en virtud de la confianza que se deposita en él

 La decisión de desposeerse de ciertos bienes de su propiedad y transferirlos al
fiduciario
 La especificación de los fines para los cuales es instituido el fideicomiso y, en
particular, el nombramiento de los beneficiarios en interés de quienes habrá de actuar
el fiduciario.
El fiduciante o fideicomitente es la parte que transfiere a otra bienes determinados, es el
promotor e impulsor del fideicomiso y aporta la dotación de bienes que le confieren
sustancia. Tiene que poseer el dominio pleno de los bienes dados en fideicomiso.
El fiduciario es la parte a quien se transfieren los bienes, y que está obligada a
administrarlos con la prudencia y diligencia propias del buen hombre de negocios
(administrar lo ajeno como propio), que actúa sobre la base de la confianza depositada en
él. Puede ser cualquier persona física o jurídica. En México el Fiduciario debe ser una
persona moral autorizada para ser Fiduciaria en los términos de la Ley de Instituciones de
Crédito dictada en 1932. Es importante destacar la presencia de entes de existencia ideal,
generalmente organizados como sociedades anónimas, que se dedican a la tarea de
fiduciarios con carácter profesional, cuentan con personal capacitado, sistemas
administrativos, resguardos de confidencialidad y mecanismos de control interno que les
permiten asumir la tarea del fiduciario en múltiples casos simultáneamente y por periodos
de extensa duración.
El beneficiario es la persona en cuyo beneficio se ha instituido el fideicomiso (puede o no
existir), sin ser el destinatario final de los bienes. Pueden ser una o varias personas físicas
o jurídicas. El concepto de "determinabilidad" de los beneficiarios es suficientemente
elástico como para servir los propósitos del fiduciante, aun si los objetivos del contrato
abarcan un grupo o una clase de personas. La aceptación del beneficiario se explica
porque nadie está obligado a conformar una situación jurídica contra su voluntad; la
aceptación del beneficiario es el elemento que cierra el circuito del fideicomiso entre aquel
y el fiduciario, a tenor de las disposiciones del fiduciante.
El fideicomisario es el destinatario final o natural de los bienes fideicomitidos.
Normalmente, el beneficiario y el fideicomisario son una misma persona. Pero puede
ocurrir que no sea la misma persona, puede ser un tercero o el propio fiduciante.
Concepto legal[editar]
Siguiendo la doctrina del doctor Lacruz Verdejo:2
"Entre nosotros, la doctrina es dominante y define la sustitución fideicomisaria repitiendo la
letra del art. 781 CC español, como aquella 'en cuya virtud el testador encarga al heredero
que conserve y transmita a un tercero el todo o la parte de la herencia.'"
Mas el citado texto comete la impropiedad de hablar de encargo cuando se trata de un
gravamen impuesto al fiduciario de modo absoluto, y también emplea inexactamente la
expresión transmitir, porque el fiduciario no transmite los bienes al fideicomisario, sino que
es la misma ley la que resuelve la titularidad y la atribuye automáticamente al segundo
heredero, y queda al primero (o a sus sucesores) el deber de entregar materialmente
bienes que pertenecen ya a otra persona, al menos en la mayor parte de los casos.
Estas impropiedades del artículo 781 son recuerdo de un instituto romano que se halla en
el origen de la sustitución: el fideicomiso, encargo que hace un testador al nombrado
heredero de que entregue enseguida la herencia a un tercero, que no es llamado como
sucesor pero que va a recibir el beneficio. El heredero (fiduciario) es una especie de
pantalla o monitor, un simple intermediario entre el causante y aquel a quien favorece
realmente la libertad (fideicomisario).
Fideicomiso Mercantil: El fideicomitente transmite una institución fiduciaria a la propiedad o
la titularidad de uno o más bienes o derechos según sea el caso para ser destinados a
fines lícitos y determinados encomendados la creación de dichos fines a la propia
institución fiduciaria.

Tipos de fideicomiso[editar]
 Fideicomisos para encargos específicos: para un contrato específico
 Fideicomisos de fomento: para el fomento de la garantía
 Fidecomisos en que los fideicomisarios no están específicamente designados: sino
que son grupos sociales en los que el Estado cree tener el deber de intervenir para
resolver problemas de desarrollo.
 Fideicomisos de Caridad
 Los fideicomisos en que los fideicomisarios son otras entidades del gobierno federal.
 Fideicomisos en los que los fideicomisarios es el propio fideicomitente

Terminación del fideicomiso[editar]

Una considera la realización de sus objetivos al vencimiento del plazo o al cumplirse la
condición según el contrato. La otra enfrenta la disolución anticipada por obra de las
circunstancias, lo cual puede significar la frustración de dichos objetivos.
Producido el hecho que configuraba la condición, trascurrido el tiempo previsto, el
fideicomiso ha servido a los propósitos de las partes y debe entrar en liquidación.

 Liquidación del fideicomiso: consistirá en realizar aquellos bienes que cubran los
desembolsos previstos del modo más ventajoso posible.
 Entrega de los Bienes: conforme al contrato de fideicomiso, después de transcurrido
cierto tiempo o cumplida una condición, el titular del dominio fiduciario ha de "entregar
la cosa a quien corresponda".
 Véase también[editar]

 Portal:Derecho. Contenido relacionado con Derecho.

 Fideicomisario
 Condición

Referencias[editar]
1. Volver arriba↑ Definición de fidecomiso según el Diccionario de la lengua española
2. Volver arriba↑ Tomo V, p. 294, 1993.

Bibliografía[editar]
 Wikisource contiene obras originales de o sobre Fideicomiso.
 Ley General de Títulos y Operaciones de Crédito. (México)
 Ley 24.441 de la legislación argentina
 Ghersi, C. Contratos civiles y comerciales. Astrea.
 Ley del Mercado de Valores (México)
 Ley de Instituciones de Crédito (México)
 Colcombet, E. El arte de invertir.

Enlaces externos[editar]

 Wikcionario tiene definiciones y otra información sobre fideicomiso.

América Latina[editar]
Comunidades de fiduciarios[editar]

 Mundo Fiduciario, la primera revista fiduciaria de América Latina

 Colafi (Comité Latinoamericano de Fideicomiso)
 Página argentina sobre fideicomiso
Categorías:
 Fideicomiso
 Contratos

Factoraje
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En finanzas, el factoraje (o factoring) consiste en la adquisición de créditos provenientes

de ventas de bienes muebles acerca de una empresa inmobiliaria, de prestación de
servicios o de realización de obras, otorgando anticipos sobre sus créditos, asumiendo o
no sus riesgos.12 Por medio del contrato de factoraje un comerciante o fabricante cede
una factura u otro documento de crédito a una empresa de factoraje a cambio de
un anticipo financiero total o parcial. La empresa de factoraje deduce del importe del
crédito comprado, la comisión, el interés y otros gastos.
Las empresas de factoraje suelen ser bancos, cajas de ahorro u otras compañías
especializadas. Además del anticipo financiero, la compañía de factoraje puede:

 Asumir el riesgo crediticio

  Asumir el riesgo de cambio, si la factura es en moneda extranjera
 Realizar la gestión de cobranza
 Realizar el cobro efectivo del crédito y asesorar a su propia compañía aseguradora
 Asesorar al cliente sobre la salud financiera de los deudores
El factoraje suele ser utilizado por las PYMEs para satisfacer sus necesidades de capitales
circulantes, especialmente en los países en los que el acceso a préstamos bancarios es
limitado. El factoraje es útil a las PYMEs que venden a grandes empresas con elevados
niveles de solvencia crediticia.

Índice

 1Origen y evolución del factoraje

 2Participantes
 3Tipos de factoraje
 4Ventajas e inconvenientes
o 4.1Ventajas
o 4.2Inconvenientes
 5Véase también
 6Referencias

Origen y evolución del factoraje[editar]

Los orígenes del factoraje se remontan al siglo XVII. Debido a las dificultades en el cobro
de las manufacturas (principalmente textiles) que Inglaterra exportaba a Estados Unidos,
las empresas inglesas comenzaron a delegar la tarea de venta y cobro a empresarios
norteamericanos. El desplazamiento de un continente a otro encarecía la operación
comercial, a lo que se agregaba la falta de información sobre el cliente. Con el tiempo los
empresarios norteamericanos comenzaron a asumir el riesgo comercial de las ventas y a
realizar adelantos financieros a los exportadores ingleses.
Desde esa época hasta el presente el negocio de factoraje en el mundo no ha dejado de
crecer. Su tasa de crecimiento es de 8% anual en promedio, extendiéndose, a partir de
1960, a prácticamente todo el planeta. En la actualidad, el número de firmas de factoring
operando es de casi 2.000, convirtiendo así a esta forma de financiamiento en una de las
fuentes de fondos de corto plazo más utilizadas por las pequeñas y medianas empresas.
Cerca de 500.000 empresas se financian hoy mediante la venta anual de más de 500
millones de facturas por casi 2.000 millones de dólares estadounidenses.3
Si bien Estados Unidos fue pionero en este negocio, la mayor parte del factoraje se realiza
actualmente en Europa. Aunque la mayoría de los negocios de factoraje está concentrado
en el factoraje doméstico, es decir, dentro del país, cada día va tomando más importancia
el factoraje internacional o de exportación. El factoraje internacional es utilizado por
exportadores o importadores que venden o compran en cuenta abierta o mediante
documentos de pago en condiciones pactadas.

Participantes[editar]
En el factoraje suelen participar tres partes:

 Vendedor, cliente, cedente o factorado

 Empresa de factoraje, cesionario, factor o factorante
 Deudor o cedido
En algunas modalidades de factoraje (principalmente en el factoraje de exportación)
pueden participar otras partes, como compañías aseguradoras o terceros encargados de
gestiones de cobranza.

Tipos de factoraje[editar]
 Factoraje sin garantía o sin recurso. El factoraje sin recurso implica la compraventa
de facturas por el 100% del valor de las mismas menos un porcentaje o diferencia de
precio, sin requerir la firma de avales o garantías de ningún tipo. La empresa de
factoring asume totalmente el riesgo de incobrabilidad del deudor.
 Factoraje con garantía o con recurso. El factoraje con recurso implica la
compraventa de facturas, recibiendo el cliente un anticipo financiero por una parte del
valor de dichas facturas. Las empresas que desarrollan esta modalidad de factoraje no
asumen el riesgo de incobrabilidad del deudor y, por ello, solicitan al cliente la firma de
un vale, de un aval o de una fianza como garantía del adelanto recibido. El factoraje
con recurso se asemeja a lo que comúnmente se conoce como cesión de crédito en
garantía.
 Factoraje doméstico. El factoraje doméstico es el realizado con documentos de
crédito representativos de compraventas dentro de un país.
 Factoraje de exportación. El factoraje de exportación corresponde a la compra de
documentos de crédito que documentan ventas al exterior. Habitualmente la compañía
que realiza el factoraje se asegura la cobrabilidad mediante un seguro de crédito con
una compañía aseguradora o con otra compañía de factoraje del país del importador.
 Factoraje de importación. El factoraje de importación es el aseguramiento de
créditos que exportadores de un país otorgaron a importadores de otro país. Es el
complemento del factoraje de importación y suele incluir los servicios de gestión de
cobranza y transferencia de los fondos al país del exportador.
 Factoraje corporativo. El factoring corporativo es la cesión global de las cuentas a
cobrar de una empresa. La compañía de factoraje suele encargarse de realizar
adelantos financieros a los proveedores, así como el pago de cuentas a cobrar o
salarios.
 Factoraje de créditos por ventas ya realizadas. El factoraje de créditos por ventas
ya realizadas es la forma más habitual de factoraje. Los créditos adquiridos
corresponden a mercadería o servicios ya recibidos por el comprador.
 Factoraje de créditos por ventas futuras. En algunas legislaciones se permite ceder
créditos a cobrar de ventas a realizar. Esta modalidad suele ser habitual cuando
existen flujos a compradores habituales o créditos a cobrar a tarjetas de crédito.
 Factoraje al vencimiento o maturity factoring. Conocido como factoraje de "precio
madurez", constituye una operación de servicio completo pero sin financiamiento. El
factor hará el análisis de los deudores y determinará el monto del crédito aprobado,
que se comprometerá a pagar si el deudor no lo hace.
 Factoraje sin notificación o factoraje secreto. El cliente no comunica a sus
compradores que ha cedido sus créditos a favor del financista o favor. Se emplea
principalmente en aquellos casos en que los compradores no mirarían con buenos ojo
la cesión de sus acreencias a favor de una firma extraña a la relación habitual con su
proveedor.
 Factoraje por intermedio o agency factoring. Es una variedad del factoraje de
exportación y se describe como acuerdo en virtud del cual otra entidad diferente del
factor efectúa las cobranzas (usualmente el mismo vendedor). Esta modalidad
constituye un acuerdo de servicio completo, pero no incluye la actividad de las
cobranzas y solo algunas veces asume el riesgo crediticio y el seguimiento y control
del mayor de ventas.
 Factoraje "no revelado". Es un factoraje en virtud del cual se ofrece un monto
limitado de crédito (como por ejemplo el 80% del total cedido) con la finalidad de
 incentivar al cliente para que cumpla con eficiencia las funciones de administración y
control del crédito que otorga.45

Ventajas e inconvenientes[editar]
Ventajas[editar]

 Ahorro de tiempo, ahorro de gastos, y precisión de la obtención de informes.

 Permite la máxima movilización de la cartera de deudores y garantiza el cobro de
todos ellos.
 Simplifica la contabilidad, ya que mediante el contrato de factoring el usuario pasa a
tener un solo cliente, que paga al contado.
 Saneamiento de la cartera de clientes.
 Permite recibir anticipos de los créditos cedidos.
 Reduce el endeudamiento de la empresa contratante. No endeudamiento: Compra en
firme y sin recurso.
 Se puede comprar de contado obteniendo descuentos.
 Para el personal directivo, ahorro de tiempo empleado en supervisar y dirigir la
organización de una contabilidad de ventas.
 Puede ser utilizado como una fuente de financiación y obtención de recursos
circulantes.
 Las facturas proporcionan garantía para un préstamo que de otro modo la empresa no
sería capaz de obtener.
 Reduce los costos de operación, al ceder las Cuentas por cobrar a una empresa que
se dedica a la factorización.
 Proporciona protección en procesos inflacionarios al contar con el dinero de manera
anticipada, con los que no pierde poder adquisitivo.
 En caso del factoring internacional, se incrementan las exportaciones al ofrecer una
forma de pago más competitiva.
 Eliminación del Departamento de Cobros de la empresa, como normalmente el factor
acepta todos los riesgos de créditos debe cubrir los costos de cobranza.
 Asegura un patrón conocido de flujos de caja. La empresa que vende sus Cuentas por
Cobrar sabe que recibe el importe de las cuentas menos la comisión de factorización
en una fecha determinada, lo que da planeación del flujo de caja de cada empresa.
Inconvenientes[editar]

 El factor puede no aceptar algunos de los documentos de su cliente.

 No es una forma de financiamiento de largo plazo.
 El cliente queda sujeto al criterio de la sociedad factor para evaluar el riesgo de los
distintos compradores.
 El factor sólo comprará la Cuentas por Cobrar que quiera, por lo que la selección
dependerá de la calidad de las mismas, es decir, de su plazo, importe y posibilidad de
recuperación.

Véase también[editar]

 Portal:Derecho. Contenido relacionado con Derecho.

 Confirming

Referencias[editar]
1. Volver arriba↑ Ley Nº 17.202 del 24 de septiembre de 1999 de Uruguay
 2. Volver arriba↑ Glosario de factoraje
3. Volver arriba↑ Factors Chain International: Total Factoring Volume by Country
4. Volver arriba↑ Aspectos Generales relacionados con el Factoraje
5. Volver arriba↑ Carolina Charamelo: Modalidades del Contrato de Factoring en la Doctrina

Fusiones y adquisiciones de
empresas (M&A)
El desarrollo externo es una forma de crecimiento empresarial que
resulta de la adquisición, participación, asociación o control de una
empresa, empresas o activos de otras empresas, ampliando sus
negocios actuales o introduciéndose en otros nuevos. El término
que se utiliza en la jerga empresarial es M&A, que proviene del
inglés Mergers and Acquisitions.
Los motivos para que una empresa se decida por el desarrollo
externo (fusiones, adquisiciones, alianzas…) frente al interno tiene su
origen en:
1. Motivos económicos:
 Reducción de costes: A través de economías de
escala y/o economías de alcancemediante la integración de dos
empresas cuyos sistemas productivos, comerciales, sean
complementarios entre sí, generando sinergias.
 Conseguir nuevos recursos y capacidades mediante la unión o
adquisición de otra empresa.
 Sustitución del equipo directivo: Suele ocurrir que, cuando la
dirección es sustituida, se produce un mayor incremento de valor.
 Obtención de incentivos fiscales que pueden aumentar los
beneficios de las adquisiciones y fusiones, por la existencia de
exenciones o de bonificaciones.
2. Motivos de poder de mercado:
 Puede ser la única forma de entrar en una industria y/o un país,
por tener fuertes barreras de entrada.
 Cuando las fusiones y adquisiciones son de integración
horizontal se busca un incremento de poder de mercado de la
empresa resultante y, en consecuencia, una reducción del nivel
de la competencia en la industria.
  Cuando las fusiones y adquisiciones son
de integración vertical se integran empresas que actúan en
distintas etapas del ciclo productivo, el objetivo es conseguir de
manera inmediata las ventajas de la integración vertical, tanto sea
hacia atrás como hacia delante.
Tipos de desarrollo externo
La fusión de empresas: integración de dos o más empresas de forma
que desaparezca al menos una de las originales.
La adquisición de empresas: operación de compra-venta de paquetes
de acciones entre dos empresas, conservando la personalidad jurídica
cada una de ellas.
La cooperación o alianzas entre empresas: fórmula intermedia, se
establecen vínculos y relaciones entre las empresas, sin pérdida de
personalidad jurídica de ninguno de los participantes, que mantienen su
independencia jurídica y operativa.
En función del tipo de relación que se establece entre las empresas, se
pueden clasificar en:

 Horizontales: Las empresas son competidoras entre sí y

pertenecen a la misma industria.
 Verticales: Las empresas están situadas en distintas fases del
ciclo completo de explotación de un producto.
 Conglomeradas: Las empresas tienen actividades muy distintas
entre sí.
Las fusiones
Son uniones entre dos o más empresas, con la pérdida de personalidad
jurídica de al menos un participante.

1. Fusión Pura:
Dos o más empresas de un tamaño equivalente, acuerdan unirse,
creando una nueva empresa a la que aportan todos sus recursos;
disolviendo las empresas primitivas. (A+B=C)

2. Fusión por Absorción:

Una de las empresas implicadas (absorbida) desaparece, integrándose
su patrimonio en la empresa absorbente. La empresa absorbente (A),
sigue existiendo, pero acumula a su patrimonio el correspondiente a la
empresa absorbida (B).

3. Fusión con Aportación parcial del activo:

Una sociedad (A) aporta tan sólo una parte de su patrimonio (a) junto con
la otra empresa con la que se fusiona (B), bien a una nueva sociedad (C)
que se crea en el propio acuerdo de fusión, o bien a otra sociedad
preexistente (B), que se ve aumentando así su tamaño (B’); es necesario
que la sociedad que aporta activos (A) no se disuelva.

Las adquisiciones
La participación o adquisición de empresas tiene lugar cuando una
empresa compra parte del capital social de otra empresa, con la
intención de dominarla total o parcialmente.

La adquisición o participación en empresas dará lugar a distintos niveles

o grados de control según el porcentaje de capital social de la adquirida
en su poder y según la manera en que estén distribuidos el resto de los
títulos entre los demás accionistas: grandes paquetes de acciones en
manos de muy pocos individuos o, gran número de accionistas con
escasa participación individual.

La compra de una empresa puede hacerse mediante contrato de

compra-venta convencional, pero en las últimas décadas, se han
desarrollado dos fórmulas financieras:

 Compra mediante apalancamiento financiero o en

inglés Leveraged Buy-Out (LBO).
 Oferta pública de adquisición de acciones (OPA).
1. La compra mediante apalancamiento financiero (LBO):
La compra mediante apalancamiento financiero (LBO) consiste en
financiar una parte importante del precio de adquisición de una empresa
mediante el empleo de deuda.
Esta deuda queda asegurada, no sólo por el patrimonio o capacidad
crediticia del comprador, sino también por los activos de la empresa
adquirida y sus futuros flujos de caja. De manera que después de la
adquisición, la ratio de endeudamiento suele alcanzar valores muy altos.

Se puede dar el caso, que la compra la hagan los mismos directivos de la

empresa a adquirir: en este caso nos encontramos ante una compra por
la dirección o Management Buy-Out (MBO). El motivo por el que se
deciden a lanzar una oferta sobre la empresa en la que trabajan, es
poner a la empresa en una dirección adecuada.
 2. La oferta pública de
adquisición de acciones (OPA):
La oferta pública de adquisición de acciones OPA, se produce
cuando una empresa realiza una oferta de compra, de todo o parte del
capital social, a los accionistas de otra empresa cotizada bajo
determinadas condiciones, generalmente de precio, porcentaje de capital
social de compra y tiempo.
Una explicación más extensa de las Ofertas públicas de adquisición la
puedes encontrar aquí.