DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL.

IIND 2401-Análisis de Decisiones de Inversión.

Periodo: 2014-1.
Fecha: Mayo 19 de 2014.

EXAMEN FINAL – TEMA A

INSTRUCCIONES

Al marcar esté parcial con su nombre y código, usted da constancia que entiende y acata las
instrucciones descritas a continuación:

 Usted dispone de 120 minutos para realizar la solución del parcial.

 Al usted presentar y marcar esta hoja, está reconociendo que conoce y cumplirá a cabalidad
el reglamento de estudiantes de la universidad. Esto incluye, pero no se limita, situaciones de
copia, plagio y ausencias. Cualquier incumplimiento se manejará según lo estipulado por el
reglamento de estudiantes de pregrado.

 Todas las respuestas se deben responder en su totalidad en el cuadernillo de respuestas

proporcionado para tal fin. NO se aceptan reclamos sobre parciales hechos en lápiz.

 Está prohibido el uso de celulares, Smartphones, Tablets y similares. Sólo se podrá usar
calculadora dedicada (no la del celular o de los Tablet).

 Cada pregunta de opción múltiple tiene una única posible respuesta.

 Para efectos del parcial, TIO/TREMA/Costo de Oportunidad hacen referencia al mismo

concepto.

 Para efectos de este parcial, FEDI/FCL corresponden al mismo concepto.

1
Pregunta 1 (7 puntos)
Para una tasa de interés del 10% efectiva por periodo, ¿en qué momento del tiempo (n) se cumple
la siguiente equivalencia de flujos de efectivo?

a) n = 8.10
b) n = 5.95
c) n = 4.33
d) n = 4.43
e) n = 5.53

Pregunta 2 (7 Puntos)
Una compañía presenta la siguiente información financiera (La última columna muestra el costo
de las distintas fuentes de financiación para el año 2014).

Costo Fuente de
2014 % 2015 %
Financiación (2014)
Activo Corriente 400 28,6% 200 14,3%
Activo Fijo 1.000 71,4% 1.200 85,7%
Total Activo 1.400 100% 1.400 100%
Pasivo Corriente 200 14,3% 200 14,3% 12%
Obligaciones Largo Plazo 600 42,9% 700 50,0% 12%
Aportes de Capital 600 42,9% 500 35,7% 20%
Total Pasivo + Patrimonio 1.400 100% 1.400 100%

La gerencia financiera anunció para el 2015 un incremento en el costo de financiación con

proveedores (pasivo corriente) en cinco puntos porcentuales y de la financiación de deuda de
largo plazo en tres puntos porcentuales. De lo anterior se puede afirmar que el WACC para 2014 y
2015 es:

a) 15.4% y 17.1%
b) 16.0% y 17.1%
c) 13.7% y 14.6%
d) 12.8% y 14.6%
e) 15.4% y 16.0%

2
Pregunta 3 (7 Puntos)
Un banco le ofrece dos alternativas de financiación. La primera tiene un costo de 2,5% TV y la
segunda del 2,5% TA (después de impuestos). Las demás condiciones son iguales en ambas
alternativas. ¿Qué se puede decir con respecto al flujo de caja libre después de impuestos o FEDI?

a) Se reduce al usar tasa anticipada pues esta es más costosa que la vencida.
b) Se incrementa al usar tasa anticipada pues esta es más costosa que la vencida.
c) Se reduce al usar tasa anticipada pues esta genera mayor ahorro tributario.
d) Se incrementa al usar tasa anticipada pues esta genera menor ahorro tributario.
e) El flujo de caja libre después de impuestos no se altera.

Pregunta 4 (7 Puntos)
Usted está trabajando en una empresa de consultoría y su trabajo consiste en decidir en qué
proyectos invertir. Actualmente usted cuenta con los siguientes proyectos los cuales tienen igual
monto de inversión inicial ($ 8.000 cada uno) e igual vida útil:

 El proyecto A tiene un VPN de -$10.000.

 El proyecto B tiene un VPN de $20.000.
 El proyecto C tiene un VPN de $40.000.
 El proyecto D tiene un VPN de $60.000.

Adicionalmente, usted sabe que el proyecto D es dependiente del proyecto A. Responda:

a) Si no existe restricción de capital y los proyectos B y C son mutuamente excluyentes, realiza

únicamente los proyectos B y C.
b) Si usted cuenta solo con un capital de $16.000 realizaría los proyectos A y D.
c) Si su presupuesto es limitado e igual a $24.000, realiza únicamente los proyectos que generan
valor. Es decir realiza el proyecto B, C y D.
d) Si usted cuenta sólo con un capital de $16.000 y los proyectos B y C son independientes,
realiza únicamente los proyectos B y C.
e) Si tiene sólo un capital de $8.000 realiza el proyecto D.

3
Pregunta 5 (7 Puntos)
Usted está interesado en adquirir un vehículo que tiene un valor de 40 millones. Existen dos
posibles fuentes de financiación: 1) Un crédito con el Concesionario que cual ofrece una tasa de
2% mensual vencido, cuotas iguales y requiere que usted cancele $5.000 al mes por concepto de
seguros y pólizas de cubrimiento; y 2) Un préstamo con el Banco Oriente que requiere que se
pague un seguro (en el momento del desembolso) por el 5% del valor del crédito, ofrece una tasa
de 1,5% mes vencido y exige amortizaciones constantes al capital. De las condiciones anteriores se
puede afirmar que:

a) Si para un plazo de 15 meses usted decide cambiar el monto a solicitar, el costo neto de
ninguna de las fuentes disponibles cambia.
b) Sin importar el plazo de cada crédito, el costo de las fuentes de financiación se mantiene
constante.
c) El costo de ambas fuentes de financiación cambia si usted cambia el monto a solicitar.
d) El costo del crédito con el Banco de Oriente cambia si usted cambia el monto a solicitar
mientras que el crédito con el Concesionario se mantiene constante.
e) El costo del crédito con el Concesionario cambia si usted cambia el monto a solicitar mientras
que el crédito con el Banco Oriente se mantiene constante.

Pregunta 6 (7 Puntos)
La rentabilidad promedio de las oportunidades de inversión actuales de Andrés Rivadeneira son
19% EA. Le plantean un nuevo proyecto independiente con un nivel de riesgo diferente a su
portafolio actual que genera una rentabilidad del 15%EA, proyecto que sería fondeado en un 80%
vía deuda a un costo del 12% EA (después de impuestos). El resto de los recursos deben ser
fondeados con recursos propios. Al respecto usted podría decir que:

a) Andrés no debe invertir en el proyecto pues su costo de oportunidad actual es mayor a la

rentabilidad del proyecto.
b) Andrés debe invertir en el proyecto pues el costo de la deuda es menor a la rentabilidad del
proyecto.
c) Andrés sólo debe invertir en el proyecto si el costo ponderado de capital del proyecto es
menor al 20%.
d) Andrés sólo debe invertir en el proyecto si el costo de los recursos propios es menor al 27%.
e) Andrés debe invertir en el proyecto pues su costo de oportunidad es superior al WACC.

4
Pregunta 7 (7 Puntos)
Un proyecto exige una inversión inicial de $21.000. El proyecto asegura flujos de caja libre durante
cinco años que son independientes y siguen una distribución normal con una media de 6.000 y una
desviación estándar de 100; es decir N ~ (6.000, 1002). La inversión se va a financiar con un crédito
bancario que se pacta con el banco a una tasa antes de impuestos del 18.14%NA/TV. La tasa de
impuesto es de 33%. ¿Cuál es el valor esperado y la desviación estándar del VPN del proyecto?

a) 100,4 y 159,6
b) 6.000 y 100
c) 100,4 y 25.469
d) 159,6 y 25.469
e) 110,4 y 100

Pregunta 8 (7 Puntos)
Se está contemplando un proyecto de inversión (en un horizonte de 60 meses). Se trata de la
estructuración de un nuevo restaurante de comida fusión en la Zona G. La inversión se realizaría
en t=0 y equivaldría a COP 485.123.456. A partir del primer mes de operación y hasta el último, se
espera un flujo neto mensual (neto entre ingresos y egresos operacionales) de COP 5.000.000.
Este flujo crecerá mensualmente (a partir del mes dos) una cantidad fija de COP 500.000.
Utilizando una tasa de descuento del 1% efectivo mensual, el valor total de la inversión inicial que
haría indiferente participar o no en este proyecto, respecto a la generación de valor, sería:

a) COP 0
b) COP 485.123.456
c) COP 336.054.809
d) COP 821.178.265
e) COP 596.403.072

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Pregunta 9 (7 Puntos)
Usted compró un carro el 1 de Agosto de este año por $18.000.000. Sin embargo, dos semanas
después sale una oferta increíble del carro de sus sueños, por lo que usted decide no
desaprovechar esa oportunidad y vender, el día en el que sale la oferta, el carro que ya había
comprado por un precio de venta de $18.500.000. ¿Cuál es la rentabilidad efectiva anual
equivalente del negocio, si el año tiene 52 semanas?

a) 103,88%
b) 100,05%
c) 2,78%
d) 93,01%
e) 2,70%

Pregunta 10 (7 Puntos)
Un proyecto genera una relación Beneficio/Costo = 3.0. Utilizando una tasa de descuento o TREMA
del 25% E.A. Con esta información se puede afirmar que:

a) El proyecto genera una rentabilidad de 300%.

b) El proyecto genera una rentabilidad de 200%
c) En valor presente, por cada peso (1) invertido en este proyecto se genera un beneficio
adicional de dos pesos (2) respecto a lo que se habría obtenido de invertir en la mejor
alternativa disponible del inversionista.
d) En valor presente, por cada peso (1) invertido en este proyecto se genera un beneficio
adicional de tres pesos (3) respecto a lo que se habría obtenido de invertir en la mejor
alternativa disponible del inversionista.
e) El proyecto genera una rentabilidad del 25% E.A.

6
Pregunta 11 (30 puntos)

La alcaldía de un municipio lejano está evaluando la posibilidad de instalar el sistema de multas de

tránsito a través de los foto-comparendos. En caso de decidir llevar a cabo el proyecto, el alcalde
del municipio debe decidir entre: subcontratar la operación a través de una concesión pública u
ordenar que la alcaldía realice la operación del sistema de multas.

Para el primer caso, dada la especialidad técnica del negocio, los expertos estiman que la
concesión se la ganaría un consorcio Coreano. De ser así, existiría una probabilidad del 45% bajo la
cual las foto-máquinas que implementan sean realmente chinas y el proyecto resulte en un VPN
de -3.500 USD. De lo contrario, las foto-máquinas serían en su totalidad Coreanas, lo que
conllevaría a un proyecto con VPN de 2.700 USD.

Para el segundo caso, la alcaldía tendría que invertir en el 2014 en foto-maquinaria con un costo
estimado de 10.000 USD. Esta maquinaria se depreciaría en línea recta a cinco años (tiempo que a
su vez sería la vida útil del proyecto) y sin valor de salvamento. El parque automotor en el 2014
(año cero) es de 1.000 carros y se espera que se mantenga constante. Los estudios indican que el
45% de los carros es foto multado de manera anual y que, de dichos carros, el 80% realmente paga
la multa. La multa en el 2014 tiene un valor de 9 USD y se espera que aumente un dólar cada caño.
Los ingresos de multas se recibirían a partir del 2015. Los costos fijos anuales son de 200 USD y los
costos variables son de 4 USD por carro que se multa (sin importar si el carro multado paga o no).
Estos costos serán constantes en el tiempo. El proyecto no requiere capital de trabajo. La tasa de
impuestos es del 33% para todos los fines pertinentes y el proyecto se financiaría en su totalidad
con un crédito del Banco Mundial cuyo costo es del 11% E.A.(antes de impuestos).

a) Construya y presente el árbol de decisión

b) ¿Qué decisión debería tomar el alcalde? ¿Por qué?

7
 HOJA DE FÓRMULAS SEGUNDO PARCIAL

 Interés efectivo: 𝑖𝑒 = (1 + 𝑖𝑣 )𝑛 − 1
 Conversión de interés anticipado a interés vencido:
𝑖⁄ 𝑖𝑎
𝑛
𝑖 𝑣= =
𝑖
(1 − ⁄𝑛) (1 − 𝑖𝑎 )
 Equivalencia entre una suma presente y una suma futura:
𝐹 = 𝑃 (1 + 𝑖)𝑛
 Equivalencia entre una suma futura y una serie uniforme finita:
(1 + 𝑖)𝑛 − 1
𝐹 = 𝐴( )
𝑖

 Equivalencia entre una suma presente y una serie uniforme finita:

(1 + 𝑖)𝑛 − 1
𝑃 = 𝐴( )
𝑖(1 + 𝑖)𝑛

 Equivalente uniforme de una serie creciente aritmética:

1 𝑛
𝐴 =𝐺[ − ]
𝑖 (1 + 𝑖)𝑛 − 1

 Equivalente uniforme de una serie creciente geométrica:

  1  g n 
 1   
 A  1  i  
  ig  g i
VP    
  

 n
 A g i
 1 i

 Equivalente presente de una serie Creciente Geométrica Infinita:

𝐷1
𝑉𝑃 =
𝑖−𝑔
 Valor presente Neto (VPN):
𝑛
𝑄𝑗
𝑉𝑃𝑁(𝑖) = ∑
(1 + 𝑖)𝑗
𝑗=0

 Tasa interna de Retorno (TIR):

𝑛
𝑄𝑗
𝑉𝑃𝑁(𝑖) = ∑ =0
(1 + 𝑖)𝑗
𝑗=0

 Estructura de Capital:
𝐷 𝐸
𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝐾𝐷 (1 − 𝜏) + 𝐾𝐸
𝐷+𝐸 𝐷+𝐸

 Si 𝑋 y 𝑌 son variables aleatorias y 𝑎 y 𝑏 son constantes, entonces:

𝐸(𝑎𝑋 + 𝑏𝑌) = 𝑎𝐸(𝑋) + 𝑏𝐸(𝑌)

𝑉(𝑎𝑋 + 𝑏𝑌) = 𝑎2 𝑉(𝑋) + 𝑏 2 𝑉(𝑌) + 2𝑎𝑏 𝐶𝑜𝑣(𝑋, 𝑌)