FORO M4-1

1. ¿Qué desventajas o en que escenarios el CAPM podría no ser tan útil?

Como muchos modelos científicos, el CAPM tiene sus inconvenientes. Los

inconvenientes principales se reflejan en las entradas y suposiciones del modelo.

 Tasa libre de riesgo (R f ): la tasa comúnmente aceptada utilizada como

R f es el rendimiento de los títulos públicos a corto plazo. El problema con
el uso de esta entrada es que el rendimiento cambia diariamente, creando
volatilidad.
 Retorno al mercado (R m ): el rendimiento en el mercado se puede describir
como la suma de las ganancias de capital y los dividendos del mercado.
Surge un problema cuando, en un momento dado, el rendimiento del
mercado puede ser negativo. Como resultado, se utiliza una rentabilidad
del mercado a largo plazo para suavizar el rendimiento. Otro problema es
que estos rendimientos son retrospectivos y pueden no ser
representativos de los rendimientos futuros del mercado.
 Capacidad de pedir prestado a una tasa libre de riesgo: CAPM se basa
en cuatro supuestos principales, incluido uno que refleja una imagen poco
realista del mundo real. Esta suposición, que los inversores pueden pedir
prestado y prestar a una tasa libre de riesgo, es inalcanzable en la
realidad. Los inversionistas individuales no pueden pedir prestado (o
prestar) a la tasa que el gobierno de EE. UU. Puede pedir prestado. Por
lo tanto, la línea de retorno mínima requerida en realidad podría ser menos
pronunciada (proporcionar un rendimiento menor) de lo que calcula el
modelo.
 Determinación del Proyecto Proxy Beta: las empresas que usan CAPM
para evaluar una inversión necesitan encontrar un reflector beta para el
proyecto o la inversión. A menudo, un proxy beta es necesario. Sin
embargo, la determinación precisa de uno para evaluar adecuadamente
el proyecto es difícil y puede afectar la confiabilidad del resultado.

2. En mercados no tan organizados como el de Estados Unidos, ¿Cómo

podríamos implementar el cálculo de un Beta para poder hacer uso del
CAPM?

Los factores económico-financieros, por su parte, comprenden conceptos

macroeconómicos que se derivan del agregado de los agentes económicos del
país. Uno de los factores comprende los ciclos económicos bajistas y alcistas.
La recesión afecta a una empresa cuyos ingresos dependen del país
disminuyéndolos, pues en el país se consume menos.
El nivel general de precios es un factor clave en la economía, en concreto la
variación continuada y sostenida de éste. Cuando se produce un aumento en el
nivel general de precios prolongado en el tiempo se considera que hay inflación.
Es uno de los principales factores que se tiene en cuenta por los inversores pues
tiene un gran impacto en el tipo de cambio y las tasas de interés que se aplican
en el país. Si los ingresos de la empresa dependen de una moneda débil, estará
expuesta a una mayor volatilidad de los flujos.
Además, existen diferentes modalidades bajo las cuales un país puede controlar
el tipo de cambio, desde un régimen de fijación absoluta de tipo de cambio hasta
un régimen que permita la libre flotación de acuerdo con los vaivenes del
mercado. Existe por ejemplo la “flotación sucia” que consiste en permitir la
flotación de la moneda dentro de un rango pre-establecido, con intervenciones
del banco central, que mantiene los límites.
Aquí también puede intervenir el banco central, que controla también la emisión
de la moneda. Por ejemplo en Estados Unidos interviene la Reserva Federal
para modificar las tasas de interés. La diferencia estaría en la forma de realizar
la intervención y la percepción que tienen los inversionistas.
A pesar de que una nación cuente con indicadores positivos, existe
vulnerabilidad de la economía frente a crisis regionales, como por ejemplo en
América Latina, en países como México, Brasil o Argentina se han producido
crisis y los países circundantes se han visto afectados por el grado de vinculación
que tiene una economía con la de sus países vecinos.