EJERCICIOS DE LA UNIDAD 1

1.- Un inversor toma una posición corta en futuros para la venta de 100.000 libras
esterlinas a $1,50 la libra.
 ¿Cuál es el activo subyacente? ¿Cuál es el mercado spot del ejercicio? ¿Cuál es
el derivado?
 ¿Entre que niveles de precio el inversionista puede obtener un beneficio positivo
neto en el mercado de derivados?
 ¿Entre qué niveles obtendría una pérdida por la posición adoptada en el mercado
de derivados?
 ¿Si el precio de vencimiento es igual al precio del ejercicio cuál es el resultado
que obtendría el inversionista?
 Demuestre los resultados de los literales anteriores en un gráfico a mano
 ¿Cuánto pierde o gana el inversor si el tipo de cambio al final del contrato es
$1,52 por libra? Grafique este escenario
 ¿Cuánto pierde o gana el inversor si el tipo de cambio al final del contrato es
$1,45 por libra? Grafique este escenario
 ¿Cuánto pierde o gana el inversor si el tipo de cambio al final del contrato es
$1,50 por libra? Grafique este escenario
 El inversionista es coberturita o especulativo explique su respuesta

2.- Un inversor toma una posición larga en futuro para la compra de 100.000 libras
esterlinas a $1,30 la libra.
 ¿Cuál es el activo subyacente? ¿Cuál es el mercado spot del ejercicio? ¿Cuál es
el derivado?
 ¿Entre que niveles de precio el inversionista puede obtener un beneficio positivo
neto en el mercado de derivados?
 ¿Entre qué niveles obtendría una pérdida por la posición adoptada en el mercado
de derivados?
 ¿Si el precio de vencimiento es igual al precio del ejercicio cuál es el resultado
que obtendría el inversionista?
 Demuestre los resultados de los literales anteriores en un gráfico a mano
 ¿Cuánto pierde o gana el inversor si el tipo de cambio al cerrar del contrato es
$1,45 por libra? Grafique este escenario
 ¿Cuánto pierde o gana el inversor si el tipo de cambio al cerrar del contrato es
$1,25 por libra? Grafique este escenario
 ¿Cuánto pierde o gana el inversor si el tipo de cambio al cerrar del contrato es
$1,30 por libra? Grafique este escenario
 El inversionista es coberturita o especulativo explique su respuesta

3.- Un inversionista toma una posición corta en un contrato a plazo para vender 200 mil ₤ por $
a un tipo de cambio de $1.9745/₤. ¿Cuánto gana o pierde el inversionista si el tipo de cambio al
termino del contrato es de:
 $1.8900/₤
 $1.9200/₤
 Elabore la gráfica respectiva
4.- Suponga que en septiembre del 2007 una empresa toma una posición larga en un contrato
de futuros de petróleo crudo de mayo de 2008. La empresa cierra su posición en marzo de 2008.
El precio de futuros (por barril) es de $68.30 cuando ingresa al contrato, de $70.50 cuando cierra
la posición y de $69.10 a fines de diciembre de 2007. Un contrato estipula la entrega de 1,000
barriles ¿Cuál es el resultado para la empresa para fin de año, para cuando cierra el contrato y
entre fin de año y cierre del contrato?

5.- Considere que usted actúa como la cámara de compensación en un contrato de futuros y
sólo posee dos inversionistas en un determinado mercado, uno actúa como comprador y el otro
como vendedor. Ellos han pactado intercambiar un activo dentro de 3 meses a un precio de
ejercicio de 500 centavos. En los 5 primeros días los precios del activo subyacente se han
comportado de la siguiente manera:
Día 1 2 3 4 5

Precio del subyacente 515 520 517 510 505

Realice la liquidación diaria para cada inversor y establezca el saldo correspondiente para cada
uno al final de los 5 días, si han pactado un margen inicial de 80. Considere que la Cámara de
Compensación efectúa llamados al margen cada vez que el saldo de la cuenta desciende por
debajo del margen inicial.

6.- Considere que usted actúa como la cámara de compensación en un contrato de futuros y
sólo posee dos inversionistas en un determinado mercado, uno actúa como comprador y el otro
como vendedor. Ellos han pactado intercambiar un activo dentro de 3 meses a un precio de
ejercicio establecido que está en el cuadro de información. En los 5 primeros días los precios del
activo subyacente se han comportado de la siguiente manera:

CONTRATO DE FUTURO $ 10.000.000,00

MARGEN INICIAL $ 2.000.000,00
MARGEN DE MANTENIMIENTO $ 1.500.000,00

Día 1 2 3 4 5

Precio del subyacente $ 11.000.000,00 $ 11.500.000,00 $ 10.500.000,00 $ 9.500.000,00 $ 9.000.000,00

Realice la liquidación diaria para cada inversor y establezca el saldo correspondiente para cada
uno al final de los 5 días, tomando en consideración el margen inicial y que la Cámara de
Compensación efectúa llamados al margen cada vez que el saldo de la cuenta desciende.

7.- Suponga que entra usted en una posición corta en un contrato de futuros, para la venta de
plata en el mes de julio por $5,20, el tamaño del contrato es de 6.500 onzas. La garantía inicial
es de $4.000, la cual contiene una garantía de mantenimiento por $2.500. ¿Qué cambio en el
precio del futuro llevará a una reclamación de la garantía (llamado al margen)? ¿Qué le ocurriría
si usted no responde a esa reclamación?

8.- Suponga que entra usted en una posición larga en un contrato de futuros, para intercambiar
euros en el mes de marzo por $1,15 cada euro, el tamaño del contrato es de 175.000 euros. La
garantía inicial (margen inicial) es del 5% del total del contrato y la cámara de compensación
solicita la restitución del margen cuando este ha caído en un 30%. ¿Bajo qué circunstancias usted
podría retirar 2.500 dólares de la cuenta de garantía?
9.- ¿Cuál sería el precio teórico de un contrato futuro a 10 meses de una acción de banano Bonita
que está cotizada en 30$ y no reparte dividendos, siendo el tipo de interés del 2% anual?

10.- Una acción se cotiza al día de hoy a 8 $. Calcular el precio teórico del futuro dentro de seis
meses (180 días), con una tasa libre de riesgo del 7.4%. Esa acción paga un dividendo el día del
vencimiento (en seis meses) de 0.35 $.

11.- Consideremos un contrato a futuros con vencimiento dentro de 3 meses (t = 90/360) sobre
una acción que no paga dividendos. Supongamos que el precio actual de la acción es de 40 euros,
el tipo de interés de mercado libre de riesgo es de 5% (i). Por lo tanto, el precio del futuro teórico
será:

12.- Consideremos un contrato de futuros a 6 meses sobre una acción que tiene una rentabilidad
por dividendos (d) del 2%, siendo el tipo de interés de mercado libre de riesgo (i) del 4%, y el
precio de la acción (S) es de 10 euros. Por lo tanto, el precio del futuro teórico será:

13.- Una acción se cotiza al día de hoy a 10 Euros. Supongamos que queremos calcular el precio
teórico del futuro dentro de seis meses (180 días), con una tasa libre de riesgo del 8.5%. Esa
acción paga un dividendo el día del vencimiento en seis meses de 0.10 Euros.
14.- Calcule el precio teórico del IBEX 35, con los siguientes datos:
a) Pactamos hoy el contrato de futuro para dentro de 43 días
b) IBEX35 (hoy): 9903.6
c) Capitalización IBEX35 (hoy) = 247.314’871.225,47
d) Tipo de Interés libre de riesgo 2.60%
e) Tipo de Interés aplicable a los dividendos 2.58%

Se estima que 3 empresas van a cancelar dividendos a continuación el detalle:

EMPRESA DÍAS ENTRE LA FECHA DEL DIVIDENDO Y VENCIMIENTO DIV. PRECIO POND. Nº ACC.

A 39 días 0.30 27.20 0.88% 79’638.000

B 30 días 0.40 19.01 8.14% 1.058’752.117

C 34 días 0.15 21.72 4.31% 490’367.744

Se pide:
a) Calcular el PTf a su vencimiento, si no hubiera dividendo
b) Calcule el dividendo de la empresa A al final al vencimiento del futuro
c) Calcule el dividendo de la empresa B al final al vencimiento del futuro
d) Calcule el dividendo de la empresa C al final al vencimiento del futuro
e) Calcule el PTf a su vencimiento, considerando todas las empresas

15.- Estamos 14 de julio del 2015 y usted debe pagar 10 millones de ₤ el 14 de octubre del 2015
por unas importaciones; si el tipo de cambio se muestra en la tabla:

DETALLE DEMANDA OFERTA

AL CONTADO 1.8360 1.8364

A 1 MES 1.8372 1.8377

A 3 MESES 1.8400 1.8405

A 6 MESES 1.8438 1.8444

¿Qué pasaría si el tipo de cambio fuera ese día de 1.7000 o de 1.9000?. Explique su respuesta.

16.- Otra empresa de USA llamada E. C. P. exporta productos a R. U. y que, el 14 de julio del
2015, sabe que recibirá 30 millones de libras esterlinas tres meses después. E. C. P. puede cubrir
su riesgo cambiario vendiendo 30 millones de libras esterlinas en el mercado a plazo a tres meses
a un tipo de cambio según indica la siguiente tabla:
DETALLE DEMANDA OFERTA

AL CONTADO 1.8360 1.8364

A 1 MES 1.8372 1.8377

A 3 MESES 1.8400 1.8405

A 6 MESES 1.8438 1.8444

¿Qué pasaría si el tipo de cambio fuera ese día de 1.7905 o de 1.9509?. Explique su respuesta