X- Impacto de una devaluación sobre la balanza comercial

Notas salientes de la condición Marshall-Lerner

Se aprecian tres enfoques analíticos respecto de la balanza de pagos:

• El enfoque elasticidades, o enfoque de Robinson-Metzler, que centra su atención en el mejoramiento de
la balanza comercial como resultado de una devaluación. De este modo, B mejora si X aumenta más que
M.
• El enfoque absorción, o enfoque de Alexander, que centra su atención en la diferencia entre Y, el ingreso
total y A, la absorción. De este modo, B mejora si Y aumenta más que A.
• El enfoque monetario, asociado al nombre de Harry Johnson, que indica que B es el resultado entre las
tenencias adicionales de dinero de los residentes (atesoramiento) y la creación de crédito en el sistema
bancario. De este modo, B mejora si el atesoramiento es mayor que la creación de crédito.
De acuerdo con Mundell, los tres enfoques son igualmente válidos, dado que reflejan tres aspectos de una
misma realidad.

Nos centraremos en el primero de los enfoques. Para ello supondremos que al tipo de cambio e vigente en un
momento dado existe una demanda excedente positiva de cambio extranjero. Esta demanda excedente
ocasionará una tendencia a la depreciación de e en un sistema de cambios flexibles, o a la devaluación en un
sistema de cambios fijos.

Definimos la balanza comercial como:

B = XP X @ MP M [1]
Su diferencial
b ctotal será:
b c
dB = d XP X @ d MP M [2]
Las condiciones de equilibrio serán aquellas en las cuales la demanda externa de exportables y la demanda
interna
b dec importables
b c se igualen a sus respectivas ofertas interna y externa:
d s
X PX = X eP X
b c b c [3]
d s
M eP M = M PM
Igualando según
D [2], bobtenemos Epara la demanda debimportaciones:
b c c c
d d d
d MP M = d M eP M P M = dM P M + M eP M dP M =
b c B C [4]
d d
d MP M = dM P M + M dP M
Aplicando la definición de elasticidad-precio de demanda de importaciones, tenemos:
d
dM feP
@ ηM = f
f
ff
f
b
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
fff
f
f
c
f
f
f f
f
ff
f
ff
f
f
M
d
f
ff
f
f
d eP M M
d d
M dM
@ ηM ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff f
= f
ff
f
f
b
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
f
c
f
f
ff [5]
eP M d eP
M
d
Mf
@ ηM ff
ff
ff
f
ff
f
b c
d
d eP M = dM P M
e
Reemplazando el valor obtenido en [5] en la expresión [4], es:
d
b c B
d d
C M
f
ff
ff
ff
f
ff
f
b c
d
d MP M = dM P M + M dP M = @ ηM d eP M + M dP M [6]
e
Haciendo el mismo
d procedimiento
e para
d la oferta de importaciones:
b c b c b ce b c
s s s
d MP M = d M PM PM = d M PM PM + M P M dP M [7]

Aplicamos la definición de elasticidad-precio de importaciones:

s
dM fPf
εM = ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff f
ff
f
f
Mf
f
ff
f
dP M M s
s [8]
εf
f
f
Mf
f
ff
f
fM
f
f
ff
f
ff
f
ff
f
fdP
f
ff
f
ff
f
ff
f
f
Mf
f
ff
f s
= dM
PM
Reemplazando una vez más el valor obtenido en [8] en la expresión [7], tenemos:
 b c d b ce b c
s s
d MP M = d M PM PM + M P M dP M
s
b c εf
f
f
Mf
f
ff
f
fM
f
f
ff
f
ff
f
ff
f
fdP
f
ff
f
ff
f
ff
f
f
Mf
f
ff
f s [9]
d MP M = P M + M dP M
PM
b c b c b c
s s s
d MP M = ε M M dP M + M dP M = ε M + 1 M dP M
Ahora igualemos lo obtenido en [7] y [9]:
d
d M
f
ff
f
fff
f
ff
f
b c b c
s
M dP M @ ηM d eP M = ε M + 1 M dP M [10]
e
Haciendo Md = Ms = M, y reagrupando, es:
h b ci
df eP
M dP M @ ηM ff
ff
f
ff
ff
f
ff
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
f
j M k b c
= M ε M + 1 dP M
e
b c
df eP
dP M @ ηM f ff
f
ff
ff
f
fff
ff
f
ff
ff
ff
f
ff
f
M b c
= ε M + 1 dP M
e [11]
1f
@ ηM f f
b ` a c
P M d e + e dP M = ε M dP M
e
f ` a g
df ef
@ ηM P M f ff
ff
ff
fff
ff
+ dP M = ε M dP M
e
` a
dff
f
ff
fef
ff
ff
ff
f
Haciendo k = y distribuyendo, es:
e
@ ηM P M k @ ηM dP M = ε M dP M
b c
@ ηM P M k = ε M + ηM dP M
[12]
f
@f
f
ff
fη
f
f
ff
f
Mf
f
ff
f
fP
f
f
ff
ff
f
f
Mf
ff
f
k = dP M
ε M + ηM
Recordando [9] y reemplazando: b c
b c b c εf
f
ff
ff
f
f
Mf
f
+f
f
f
ff
ff
f
f
1f
f
ff
f
f
η
f
f
ff
f
ff
f
Mf
ff
f
d MP M = ε M + 1 M dP M = @ M P M k [13]
ε M + ηM
Procediendo de modo
D análogo con
E la demanda externa de exportaciones, será:
b c b c
d d
d X PX = d X PX APX
b c
d d [14]
= dX P X + M P X A dP X
B C
d d
= dX A P X + X A dP X
Utilizando el concepto de elasticidad de demanda de exportaciones, es:
d
dX fP
@ ηX = ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
f f
ff
f
fxf
f
ff
f
dP x X d
[15]
d
Xf
@η ff
ff
f
ff
f
f d
dP X = dX
PX
Multiplicando ambos miembros por PX, y reemplazando lo obtenido en [14], es:
d d
@ ηX dP X = dX P X
b c B C
d d d
d X P X = @ ηX dP X + X dP X [16]
b c B C
d d
d X P X = 1 @ η X dP X
Realizando procedimiento
d análogo
e con la oferta de exportaciones, resulta:
b c b c
s
d XP X = d X eP X P X =
d b ce b c [17]
s s
d X eP X APX + X P X A dP X
La utilización del concepto de elasticidad de oferta de exportaciones resultará en:
 s
dX feP
εX = f
f
ff
f
f
b
ff
f
ff
f
ff
f
ffff
f
f
c
f
f
f f
f
ff
f
ff
f
f
X
s
ff
f
f
d eP X X [18]
b c
s s
ε X X d eP X = dX eP X
Resolviendo
D la derivada, es: E
b c
` a
s s
εX X d e PX + e d PX = dX eP X
D cE
s ` a b [19]
εX X d e PX + ed PX
f
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f s
= dX P X
e
Distribuyendo, es: b c
` a s
εf
f
ff
ff
f
fX
f
f
ff
ff
f
ff
f
fP
f
ff
f
ff
ff
f
s
df
f
f
ff
ff
f
fef
f
ff
ff
f
f
ε
f fff
Xf
f
ff
f
f
X
f
ff
f
ff
f
ff
ed
f
f
ff
f
ff
f
ff
f
f
P
f
f
ff
f
ff
f
Xf
f
ff
f
ff
f s
X X
+ = dX P X
e e [20]
s ` a
εff
f
Xf
f
fX
f
f
ff
f
ffff
ffP
f
f
ff
ff
ff
f
Xf
fdf
f
ff
ff
f
ff
f
fef
f
ff
f
ff s
b c
s
+ ε X X d P X = dX P X
e ` a
df
ff
fef
f
f
fff
f
ff
f
Haciendo k = , será:
e b c
s s s
ε X X P X k + ε X X d P X = dX P X [21]
Entonces,
b c
s s
d XP X = P X dX + X dP X
b c
s s s
= ε X X P X k + ε X X d P X + X dP X [22]
B C
s s
= ε X + 1 X dP X + ε X X P X k
Igualando
b los
c Bsegundos
C miembros
b cobtenidos en [12] y [16], es:
d d
d X P X = 1 @ ηX X d P X
b c B C b c
s s
d X P X = ε X + 1 X d P X + ε X XP X k [23]
B C b c B C b c
d s
1 @ ηX X d P X = ε X + 1 X d P X + ε X XP X k
By haciendo X = XC resultará:
d s,

1 @ ηX @ε X @ 1 XP X = ε X XP X k
B C
ηX @ε X dP X = ε X P X k [24]
f
εf
f
ff
f
ff
f
fP
f
f
ff
ff
f
ff
ff
ff
f
dP X = @ X X k
ηX + ε X
Y reemplazando
b c B el valor
C obtenido en [24] en la expresión [22], es:
d XP X = 1 @ ηX XdP X
Pf
dP X = f
@ff
f
ff
εf
f
ff
f
Xf
ff
f
ff
ff
f
f
Xf
f
ff
k
ηX + ε X [25]
H I B C
C @ε P XP εf 1f @ η
d XP X = 1 @ ηX XJ f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
ff
f
ff
f
ff
ff
Xf
f
ffK
k =@ f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
ff
ff
ff
f
b c B
X X Xf
f
ff
f
f f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
fXf
f
ff
f
ff
k
ηX + ε X ηX + ε X
Por último, si se desea conocer el efecto sobre la balanza comercial de una devaluación de magnitud "k",
deberemos
b conocer
c elb significado
c de la expresión vertida en [2]:
dB = d XP X @ d MP M
B C
b c XP
f
ff
f
ff
f
ff
f
f
Xf
f
εf
f
ff
ff
f
Xf
f
ff
f
f
1f
f
ff
f
f
@
f
f
ff
f
f
η
f
f
ff
f
fXf
f
ff
f
ff
d XP X =@ k [26]
ηX + ε X
B C
b c MP
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
Mf
f
ηf
f
f
ff
ff
f
f
Mf
ff
f
f
εf
ff
ff
f
f
Mf
f
+f
f
f
ff
ff
f
f
1f
ff
ff
f
f
d MP M = @ k
ε M + ηM
Agrupando y resolviendo,
B es:
C B C
dB
ff
ff
ff
f
ff
XP εf 1f @ η MP ηf εf +f 1f
=@ f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
ff
ff
ff
f
Xf
f
ff
f
f f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
fXf
f
ff
f
ff f
+ ff
f
ff
f
ff
f
ff
ff
ff
f
ff
ff
f
ff
ff
f
fff
ff
f
ff
ff
f
ff
ff
f
f f
ff
f
ff
X M M M
[27]
k ηX + ε X ηM + ε M
Asumiendo que partimos de una situación de equilibrio comercial previo, en el que M=X, multiplicados por
sus respectivos precios, será:
XP X = MP M
H B C B CI
dB
ff
ff
ff
f
ff
εf
f
f
Xf
f
ff
f
f
η
f
f
ff
f
fXf
f
f
@
f
f
ff
f
ff
f
f
1f
f
ff
f
f
ηf
f f
εf +f 1f
+ ff
ff
ff
f
fff
ff
f
ff
ff
f
ff
ff
f
f f
ff
f
ff
M M [28]
= XP X L
J
M
K
k ηX + ε X ηM + ε M
Resta conocer si el término entre
b corchetes escbpositivo. Para
c bello deberemos
cbdistribuircel mismo:
εf
f
f
Xf
f
fη
f
f
ff
f
ff f ηf εf +f η εf η @ε η + εf + η εf + η η +f εf
Xf
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
ff
f
ff
ff f
ff
f
ff
f
f f
ff
f
ff
ff
f
ff
ff
f
ff
f
ff
ff
f
ff
f
f fff
ff
f
fff
f
ff
f
ff
f
fff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
Xf
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
ff
ff
ff
f
ff
f
ff
f
fff
ff
f
ff
f
ff
f
ff
ff
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
ff
ff
ff
ff
f
ff
f
ff
f
ff
ff
ff
f
ff
f
ff
ff
ff
f
ff
f
ff
f
ff
ff
f
ff
ff
f
ff
ff
f
f f
ff
f
fff
f
ff
f
@ε X M X X M M M M M X X
+ M M
= b cb c =
ηX + ε X ηM + ε M η +ε η +ε X X M M
[29]
εf
f
f
Xf
f
fη
f
f
ff
f
ff
Xf
f
fη
f
f
ff
f
ff
f
f
Mf
ff
f
ff
f
f
@εf
f
ff
f
ff
f
f
Xfη
f
f
ff
f
ff
f
f
Mf
f+f
f
f
ff
ff
f
fεf
f
ff
f
f
Xfη
f
f
ff
f
ff
f
f
Xfεf
f
ff
ff
f
f
Mf
f
ff
f
ff
f
f
@εf
f
ff
f
ff
f
f
Xfεf
f
ff
ff
f
f
Mf
f
f+
f
f
ff
f
ff
f
fη
f
ff
f
f
Mf
f
fεf
f
ff
ff
f
f
Mf
f
fη
f
f
ff
f
ff
Xf
f
f+
f
f
ff
f
ff
f
fη
f
ff
f
f
Mf
f
ff
f
fη
f
ff
f
f
Xf
f+f
f
f
ff
ff
f
fη
f
f
ff
f
Mf
f
ff
f
fεf
f
ff
f
f
Mf
fεf
f
ff
ff
f
Xf
f
f+
f
f
ff
f
ff
f
fη
f
ff
f
f
Mf
f
fεf
f
ff
ff
f
Xf
f
ff
f
= b cb c
ηX + ε X ηM + ε M
Sacando
b cnuevamente
b factores
c b comunes
cb y descartando
c términos que se anulan entre sí, es:
f
f
f
η η
f
f
ff
Xf
f
ff
f
ff
f
ff
f
Mf
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
Xf
f
ε +ε + 1 + ε ε
f
f
ff
ff
ff
f
ff
f
ff
f
Mf
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
Xf
f
ff
f
ff
f
ff
f
Mf
ff
f
ff
f
ff
ff
f
ff
f
f
Xf
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
f
Mf
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
η + η @1
b cb c [30]
ηX + ε X ηM + ε M

La condición para que la expresión anterior sea positiva es que, siendo las elasticidades de oferta (ε) finitas y
positivas, la suma de las elasticidades de demanda (η) deberá ser mayor que la unidad. Pueden presentarse
numerosas variantes, incluyendo el caso especial de elasticidades de oferta nulas; pero para el caso concreto
de que las elasticidades de ofertaBtiendan a infinito
C (producción
B con costos
C constantes), será:
C ηM ηX ε X + ε M + 1 + ε X ε M ηX + ηM @ 1
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
fff
f
ff
f
ff
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ff
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ff
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ff
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ff
f
ff
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ff
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ff
f
ff
ff
f
ff
f
ff
f
ff
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ff
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ff
f
ff
f
ff
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ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
B
lim ε X Q 1 ,ε M Q 1 b cb c =
ηX + ε X ηM + ε M
B C B C
ηf η εf +f εf + 1f +f εf εf η +fη @ 1f [31]
f
ff
f
f
Mf
ff
f
ff
f
ff
f
f
Xf
f
ff
f
ff
f
ff
ff
f
f
Xff
f
fff
ff
f
f f
ff
f
f
Mf
f
ff
f
ff
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ff
ff
ff
ff
f
ff
ff
ff
f
fff
ff
f
f
Xff
f
f f
ff
f
f
Mf
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
f
Xf
ff
f
fff
ff
f
ff
f
ff
f
f
Mf
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
ff
f
ff
f
f
ff
f
ff
f
ff
f
fff
f
f f
f
ff
ff
ff
f
ff
ff
fff
ff
fff
ff
fff
f
ff
ff
εf
ff
ff
ff
f
εf
ff
ff
fff
f
ff
ff
ff
ff
f
ff
f f
f
ff
f f
ff
f
fff
fff
ff
ff
ff
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
ff
f
B C
X M
lim ε X Q 1 ,ε M Q 1 ηf η +f εf η + εf η +f εf εf
f
ff
Xf
f
ff
f
ff
f
ff
f
f
Mf
f
ff
f
fff
ff
f
fff
ff
f
f
Xff
f
ff
f
ff
ff
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f
Mf
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ff
f
ff
f
ff
ff
ff
f
Xf
f
ff
f
ff
f
ff
f
f
Mf
f
ff
f
fff
ff
f
f f
ff
f
f
Xf
ff
f
f f
ff
f
f
Mf
f
ff
f
f
εX εM
ηf
f
ff
f
Xf+f
f
f
ff
ff
f
fη
f
f
ff
f
Mf
f
ff
f
ff
f
f
@f
f
f1f
ff
ff
f
B C
= = ηX + ηM @ 1
1
Con lo antedicho se prueba que la condición necesaria y suficiente para que la balanza comercial mejore con
una devaluación de orden "k" es que la suma de las elasticidades de demanda de importaciones y
exportaciones sea mayor que la unidad:

ηX + ηM ≥ 1

Esta condición es conocida como la condición de Marshall-Lerner.