Macroeconomía

TEMA 10.- LOS DÉFICT PRESUPUESTARIOS Y LA DEUDA PÚBLICA

10.1.- El saldo presupuestario

10.2.- La política fiscal y el déficit público

10.3.- La mecánica de financiación del déficit

10.4.- La carga de la deuda

10.5.- La estabilización de la deuda

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10.1. El saldo presupuestario

 Aumento considerable del sector público.

 Debate: Tamaño del S. Público

 Indicador del tamaño del sector público: volumen de gasto en

relación al PIB
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 Presupuesto público. Estructura económica.

Remuneración asalariados
En bienes y Consumo Compra bienes y servicios
Servicios
Inversión
GASTO
PÚBLICO Transferencias Prestaciones sociales

Transferencias a las empresas

Pago de intereses

Impuestos
Fiscales
Cotizaciones
INGRESOS
Intereses, dividendos y otras rentas

Transferencias recibidas
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Durante las últimas décadas del s. XX lo normal ha sido los déficit presupuestarios
Déficit primario = Gasto sin intereses - Ingresos

Déficit total = Déficit primario + Pago de intereses

El déficit público es una variable flujo. (Las cifras del déficit vienen acompañadas del periodo
al que corresponden)

Deuda pública: valor total de bonos o títulos de deuda pública emitida por el Estado en
manos del público. Es una variable stock (hace referencia a un momento del tiempo)

El déficit y la deuda están relacionados.

La deuda pública crece cuando el déficit crece año a año

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Déficit presupuestario realmente observado= Déficit cíclico + Déficit estructural

Déficit cíclico: es la parte del déficit público que varía con el ciclo económico:
durante las recesiones habrá déficit y en las expansiones superávit. Es un
déficit estimado

Déficit estructural: se debe a los programas de ingresos y gastos públicos

discrecionales que correspondería a una situación de equilibrio interno. Se
estima a partir de los dos anteriores.
 DPR=DPE+DPC

EQUILIBRIO DPC=0 DPR=DPE

INTERNO
RECESIÓN DPC>0 DPR=DPE+DPC
EXPANSIÓN DPR=0 DPE=SPC
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10.2. La política fiscal y el déficit público

Funciones del sector público en las economías desarrolladas:

1) Provisión de bienes y servicios públicos.

-No serían ofertados o serían ofertados por debajo de su demanda
-Defensa, ley, educación, sanidad, infraestructuras,…
-Tendencia: mayor participación a la financiación privada.

2) Redistribución de la renta
-Eficiencia versus equidad
-Impuestos y transferencias

3) Estabilización macroeconómica.
-Política fiscal y los estabilizadores automáticos (retardos, posible efecto
desplazamiento, diferente efecto de las medidas)
-Política Monetaria
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10.3. La mecánica de financiación del déficit
Financiación:

A) Impuestos

B) Mediante emisión de deuda pública

C) Monetaria

A) Impuestos

- Efectos no deseables sobre la economía (actividad productiva,

consumo, ahorro,…)
- Papel secundario en las políticas de recorte del déficit público
- Resistencia social y el coste político de subidas importantes de impuestos
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B) Financiación mediante deuda

- El Estado se endeuda con el sector privado (Ec. domésticas y empresas)

- El Tesoro vende títulos de deuda pública que adquieren los agentes privados
con la colaboración de los intermediarios financieros

- No supone variación de la base monetaria

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LM

IS1

IS0

I I0 I1 Y0 Y1 Y

Efecto desplazamiento
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c) Financiación monetaria

- El Estado acude al BC para financiar su déficit

- Provoca un aumento de la base monetaria

- Monetización de la deuda

- Los BC centrales independientes deciden si monetizan o no

- Prohibición en otros países

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i
LM0 LM1

IS1

IS0

I
I0 Y0 Y1 Y

La financiación monetaria de los déficit genera más inflación que la financiación

con deuda
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Señoreaje:

- Financiación del déficit mediante la creación de dinero suficiente, que el BC

imprime período tras período hasta eliminar el déficit

-La financiación monetaria del déficit reduce la carga de la deuda por

dos razones:

A) El señoreaje proporciona directamente recursos libres de carga al

gobierno

B) La inflación generada por esta forma de financiación actúa igual que un

impuesto erosionando el valor real de la deuda pública
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10.4. La carga de la deuda
¿Hasta qué punto son un problema los déficit públicos?
Dos valoraciones:

A) Teoría tradicional de la Hacienda Pública

-Reduce el ahorro nacional

-Disminuye la inversión y efectos negativos sobre la producción y el empleo
-Puede generar inflación, deterioro de la competitividad, favorecer el
desequilibrio de la balanza de pagos e inestabilidad del tipo del cambio.
-A l/p provoca una reducción del stock de capital
-Una carga para las generaciones futuras. Los déficit actuales, al aumentar la deuda
pública ejercen presión sobre los presupuestos futuros

B) Teoría ricardiana de la deuda pública (teorema de equivalencia Barro-Ricardo)

-Los déficit producen efectos pocos importantes a c/p e irrelevantes a l/p

- Una reducción de impuestos financiado con deuda no afecta al consumo,
aumenta el ahorro privado y no varía el ahorro nacional.
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¿Tiene el presupuesto que estar en equilibrio?

• Los déficit crónicos pueden causar problemas al Estado como a la economía

(reduce el ahorro nacional, disminuye la inversión, a l/p disminuye el stock
capital, …)

• ¿Equilibrio presupuestario año a año o presupuesto equilibrado en promedio ?

La UE: el Pacto de Estabilidad y Crecimiento

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10.5. La estabilización de la deuda
• La deuda pública en la mayoría de los países industrializados es muy elevada
• La estabilización de la deuda es una preocupación importante en la gestión de
la deuda

A) Estabilizar el nivel de deuda pública

ΔB = G – T + r B

fenómeno explosivo aún en el caso, G – T = 0

ΔB = r B
r = ΔB/B
La detención de la acumulación de deuda a un determinado nivel B requiere un
superávit igual a la carga por intereses:

ΔB = G – T + r B=0

T-G=rB
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B) Estabilizar el cociente Deuda/PIB

Cociente Deuda/PIB
Sea:

b= cociente Deuda/PIB
r= tipo de interés real
g= tasa de crecimiento de la producción
z= superávit presupuestario primario (como proporción del PIB)

Δ b = b (r – g) - z
El cociente Deuda/PIB aumenta siempre que:

“r > g” y “z” equilibrado o déficit

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Estabilizar el cociente Deuda/PIB es menos restrictivo que estabilizar el nivel de
la deuda
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¿ Cómo se puede estabilizar y reducir la deuda?

 REDUCIENDO EL DÉFICIT:
Disminución del gasto público o incremento de los impuestos

Disminución del Gasto Público:

-Naturaleza del gasto
-Las implicaciones sociales
-La ideología de los que deciden la política presupuestaria en cada momento

 RECURRIR A LA FINANCIACIÓN MONETARIA. Alza en la inflación

 REPUDIAR LA DEUDA
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Un país tiene una proporción deuda pública sobre el pib del 50%. El tipo de interés
nominal se espera que sea del 10% en los próximos años y la tasa de inflación
del 6%. El crecimiento del PIB es del 3% (siendo el PIB del año 0 igual a 100).

A) Si el déficit primario es del 1% del PIB, calcule la proporción deuda/PIB al final

del año 1.

B) Si el gobierno decide mantener constante la proporción deuda/PIB a partir de

dicho año 1 ¿cuál debería ser el déficit primario a partir del año 2 ?
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A) b= 0,5 ; i= 0,1; π = 0,06; g= 0,03; r = 0,04; z = -0,01

Δ b= b (r – g) - z

Δ b= 0,5 (0,04 – 0,03) + 0,01= 0,015

b1= 0,5 + 0,015= 0,515 b1= 51,5%

B) Δb=0
Δb= b (r – g) – z = 0
0,515 (0,04 – 0,03) – z = 0

z = 0,00515 z = 0,515% del PIB