Cour Managmnt 1

Les suites numérique
Intérêt simple
Les intérêts composés
Capitaux équivalents et valeurs acquises
Série de placements effectués simultanément
Les Escomptes
Équivalence à intérêt composé
Les emprunts idivis
Introduction au calcul financier
Pr Hamid SEGHIOUER
23 septembre 2017
Hamid SEGHIOUER Math fi

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Sommaire
1 Les suites numérique
Définitions et généralité
Les suites arithmétiques
Les suites géométriques
Limite d’une suite
2 Intérêt simple
3 Les intérêts composés
4 Capitaux équivalents et valeurs acquises
5 Série de placements effectués simultanément
6 Les Escomptes
7 Équivalence à intérêt composé
8 Les emprunts idivis

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Objectifs du cours
S’initier à la maêtrise du calcul financier tel qu’il se pratique dans les

établissements bancaires et de crédit
Acquérir les bases du calcul financier intervenant dans les opérations
financières classiques : emprunt obligataire, valeur d’un titre, études
d’investissement...
S’initier aux outils d’aide à la décision et leurs applications dans le
domaine de la gestion.

Intérêt simple
Les intérêts composés Définitions et généralité
Capitaux équivalents et valeurs acquises Les suites arithmétiques
Série de placements effectués simultanément Les suites géométriques
Les Escomptes Limite d’une suite
Les emprunts idivis
Sommaire
6 Les Escomptes

Intérêt simple
Les emprunts idivis
Définitions
Une suite numérique est une fonction de N dans R ,définie à partir d’un
certain rang n0 .
La notation (Un ) désigne la suite en tant qu’objet mathématique

Un désigne l’image de l’entier n (appelé encore terme d’indice n de la
suite (Un ), terme que l’on pourrait noter U(n) mais l’usage en a voulu
autrement.
Exemples :
Suite définie en fonction du rang (Un = f (n)) :
1
Un =
n
Suite définie en fonction du rang précédent :
U0 = 2 Un+1 = Un (1 − Un )

Intérêt simple
Les emprunts idivis
Définition
Définition
Une suite (Un ) est dite arithmétique lorsqu’on passe de chaque terme au
suivant en ajoutant toujours le même nombre r : Un+1 = Un + r pour tout
indice n Ce nombre r s’appelle la raison de la suite (Un ).
Comment vérifier qu’une suite (Un ) est arithmétique ?

On calcule, pour tout indice n, la différence de deux termes consécutifs
Un+1 − Un ,
Si obtient une quantité constante r, alors la suite est arithmétique de
raison r.
Si on obtient une quantité variable (dépendante de n), alors la suite n’est
pas arithmétique.

Intérêt simple
Les emprunts idivis
Définition
Soit (Un ) une suite arithmétique :

Pour calculer le terme Un à partir de tout terme Up tq n ≥ p il suffit
d’utiliser la formule suivante :
Un = Up + (n − p) × r
Pour calculer la somme des n premiers termes de la suite on utilise la

formule :
X
i=n
(n − p + 1)(Un + Up )
Ui =
i=p
2

Intérêt simple
Les emprunts idivis
Définition
Définition
Une suite (Un ) est dite géométriques lorsqu’on passe de chaque terme au
suivant en multipliant toujours par le même nombre q : Un+1 = q × Un pour
tout indice n Ce nombre q s’appelle la raison de la suite (Un ).
Comment vérifier qu’une suite (Un ) est géométriques ?

Après s’être assuré que Un est toujours différente de 0, On calcule, pour
Un+1
tout indice n, la rapport de deux termes consécutifs ,
Un
Si obtient une quantité constante q, alors la suite est géométriques de
raison q.
Si on obtient une quantité variable (dépendante de n), alors la suite n’est
pas géométriques.

Intérêt simple
Les emprunts idivis
Définition
Soit (Un ) une suite géométriques :
Pour calculer le terme Un à partir de tout terme Up tq n ≥ p il suffit
d’utiliser la formule suivante :
Un = qn−p Up
Pour calculer la somme des n premiers termes de la suite on utilise la
formule :
Si q 6= 1
i=n
X 1 − qn
Ui = U0
i=0
1−q
Si q = 1
i=n
X
Ui = n
i=0

Intérêt simple
Les emprunts idivis
Représentation graphique d’une suite numérique
Définition
→
− → −
On se place dans un repére (O, i , j ). La représentation graphique d’une
suite (Un ) est l’ensemble des points de coordonnées (n; Un ).
1
Exemple : soit la suite Un =
n

Intérêt simple
Les emprunts idivis
Représentation graphique d’une suite numérique
Théorème
Si (Un ) est une suite arithmétique, alors sa représentation graphique est
constituée de points alignés.

Intérêt simple
Les emprunts idivis
Monotonie
Soit (Un ) une suite de nombres réels. On dit que la suite (Un ) est :
Croissante (à partir du rang n0 ) lorsque Un ≤ Un+1 pour tout entier
n ≥ n0 . item décroissante (à partir du rang n0 ) lorsque Un ≥ Un+1 pour
tout entier n ≥ n0 .
Sonotone (à partir du rang n0 ) si elle est croissante ou décroissante (à
partir du rang n0 )
Stationnaire lorsque Un = Un+1 pour tout n ≥ n0 .
Constante si stationnaire et définie à partir du rang n0 .
On définit la stricte croissance (ou stricte décroissance) à l’aide de
l’inégalité stricte (Un < Un+1 (Un > Un+1 )).

Intérêt simple
Les emprunts idivis
Monotonie
Comment vérifier qu’une suite est croissante (ou décroissante) ?

On calcule, pour tout indice n, la différence de deux termes consécutifs
Un+1 − Un :
Si on obtient une quantité positive, alors la suite (Un ) est croissante.
Si on obtient une quantité négative, alors la suite (un) est décroissante.
Si on obtient une quantité de signe variable alors la suite n’est ni
croissante, ni décroissante.

Intérêt simple
Les emprunts idivis
Monotonie
Soit (Un ) est une suite arithmétique de raison r :

Si r > 0 alors (Un ) est strictement croissante
Si r = 0 alors (Un ) est constante
Si r < 0 alors (Un ) est strictement décroissante.
Soit (Un ) une suite définie par : Un = a × n (avec a > 0)

Si a > 1 alors (Un ) est strictement croissante
Si a = 1 alors (Un ) est constante
Si 0 < a < 1 alors (Un ) est strictement décroissante.

Intérêt simple
Les emprunts idivis
Suites majorées et suites minorées
Soit (Un )n∈N une suite numérique.

On dit que (Un )n∈N est majorée par un réel M si pour tout n ≥ 0 on a un
Un ≤ M.
On dit que (Un )n∈N est minorée par un réel m si pour tout n ≥ 0 on a un
Un ≥ m.
Enfin on dit que la suite (Un )n∈N est bornée si elle est majorée et
minorée, càd s’il existe deux réels m et M tels que pour tout n ≥ 0,on a
m ≤ Un ≤ M.
Une suite positive est bornée si et seulement si elle est majorée.
Une suite est bornée si et seulement si sa valeur absolue est bornée.

Intérêt simple
Les emprunts idivis
Définition
On dit qu’une suite admet une limite l (ou converge vers l) lorsque : Tout
intervalle ouvert centré en l contient tous les termes de la suite à partir d’un
certain indice
Graphiquement, cela se traduit ainsi :

Quelle que soit la largeur de la bande horizontale choisie, il existe un rang
(ou un indice) à partir duquel tous les points de la représentation
graphique de la suite sont situés dans cette bande.
De manière plus formelle : Pour tout réel ε strictement positif, il existe un
rang N tel que pour tout indice n, on ait : n ≥ N ⇒ |Un − l| < ε

Intérêt simple
Les emprunts idivis
3n + (−1)n
Illustration graphique pour la suite : Un =
2n

Intérêt simple
Les emprunts idivis
Sur cet exemple, le graphique permet de conjecturer que la suite (Un )

3
converge vers .
2
L’utilisation directe de cette définition n’est pas toujours commode.
Heureusement, nous disposons de théorèmes pour prouver la
convergence d’une suite dont l’emploi est bien plus aisé que cette
définition.
Notons qu’il existe des suites qui ne convergent pas (on dit alors
qu’elles divergent).
Il y en a de deux types :
Celles qui ont une limite infinie : par exemple Un = n.
Celles qui n’ont pas de limite : par exemple Un = (−1)n . (U2p = 1 et
U2p+1 = −1)

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Sommaire
6 Les Escomptes

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Les intérêts simples
Notons tout d’abord qu’un taux d’intérêt est toujours relatif à une
période.
Par exemple, 3% est le taux annuel actuel du livret A.
Un capital C, placé pendant une période au taux d’intérêt i par période,
produit les intérêts I = C × i, par définition du taux.
Un capital C, placé pendant n périodes (n ≥ 2) au taux d’intérêt i par
période, produit des intérêts In qui dépendent de la convention adoptée
pour effectuer les calculs.

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Dans un calcul à intérêts simples, les intérêts produits au cours d’une

période ne sont pas capitalisés (ne produisent pas d’intérêts) au cours
des périodes suivantes.
Dans ce cas, le capital reste constant et produit les intérêts C × i à
chaque période.
Les intérêts In produits au bout de n périodes sont donc :
In = n × C × i
La suite In avec n = 0, 1, ... est une suite arithmétique de premier terme

I0 = 0 et de raison C × i car la différence In+1 − In est constament égale
à C × i

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Notons Cn = C + In , la valeurs acquise par ce capital au bout de n

périodes, on a :
Cn = C + In = C + (C × i × n) = C × (1 + (i × n))
La suite Cn , n = 0, 1, ... est également arithmétique de premier terme

C0 = C et de raison C × i car la Cn+1 − Cn = C × i pour tout n.
Notons que les points n, In , n = 0, 1, ... se situent sur la droite de pente
Ci passant par l’origine, puisque In = C × i × n. On dit que la croissance
de In est linéaire.
Il en est de même pour Cn , puisque les points (n, Cn), n = 0, 1, ... se
situent sur la droite d’équation Cn = C × (i × n) + C.

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Sommaire
6 Les Escomptes

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Notion de capitalisation des intérêts
Quand l’opération de prêt porte sur le long terme (plusieurs années), le

prêteur peut, à l’expiration d’une durée convenue avec l’emprunteur,
considérer l’intérêt simple fourni par son capital pendant cette durée
comme un nouveau capital
Et donc ce nouveau capital sera incorporé au capital initial, et portera
un intérêt à son tour pendant l’année suivante.
Cette addition des intérêts au capital à la fin d’une durée convenue, dite
capitalisation, est la caractéristique du prêt à intérêt composé.

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Définition
Dans un calcul à intérêts composés, les intérêts produits au cours
d’une période sont capitalisés (produisent eux-mêmes des intérêts) dès
la période suivante.
Dans ce cas, le capital (productif d’intérêts) augmente à chaque
période.
Notont Cn , n ≥ 0, ce capital, on a C0 = C, puis (raisonnement par
récurrence) :
C1 = C0 + C0 × i = C0 × (1 + i) = C × (1 + i)
C2 = C1 + C1 × i = C × (1 + i) + C × (i + 1) × i = C(1 + i)(1 + i) = C(1 + i)2

..
.
Cn = Cn−1 + Cn−1 × i = C × (1 + i)n
Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Définition
Donc pour calculer le taux d’intérêt à partir de la durée n, de la valeur

initiale C, et la valeur acquise nous pouvons écrire :
r
n Cn
i= −1
C
Idem pour le calcul de n :
log( CCn )
n=
log(1 + i)

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Les intérêts Composés
Ici, Cn , n ≥ 0, est une suite géométrique, de premier terme C0 = C et de

Cn+1
raison 1 + i, car le rapport est constamment égal à 1 + i.
Cn
La suite des intérêts :
In = Cn − C = C(1 + i)n − C = C[(1 + i)n − 1], n ≥ 0
n’a pas de structure particulière, si ce n’est qu’elle évolue comme une

suite géométrique puisque In = Cn − C.

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
En écrivant Cn sous la forme,
Cn = e(log(Cn )) = e(n×log(1+i)+log(C)) = Ce(n log(1+i))
on constate que les points (n, Cn ), n = 0, 1, ..., sont sur le graphe d’une
fonction exponentielle.
On dit que la croissance de Cn est exponentielle. On dit aussi que la
croissance de In est exponentielle, mais dans ce cas les points (n, In),
n = 0, 1, ..., sont sur le graphe précédent, décalé vers le bas de la
quantité C.

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Exemple 1
Un capital de 20 000 MAD est placé à intérêt composé au taux annuel

de 8% (i = 0,08) pour un dirhams.
La capitalisation des intérêts est annuelle.
Calculons sa valeur acquise au bout de cinq ans :
C5 = 20000 × (1, 08)5 = 29386, 5615MAD
Ici, la durée du placement ainsi que le taux de placement sont donnés

par référence à la même durée que la période de capitalisation.

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Exemple 2
Un capital de 10 000 MAD est placé à intérêt composé au taux annuel

de 3,5% (i = 0,035) pour un dirhams, génère 15 110,69
La capitalisation des intérêts est annuelle.
Calculons la durée de placement :
Ici, la durée du placement ainsi que le taux de placement sont donnés

par référence à la même durée que la période de capitalisation.

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Exemple 2
Soit un capital de 10 000 MAD, placé à intérêt composé au taux annuel

de 2,5% (i = 0,025) pour un dirhams.
La capitalisation des intérêts est trimestrielle.
Calculons sa valeur acquise au bout de six ans :
Pour exprimer la durée et le taux de placement par référence au
trimestre, qui est la période de capitalisation, la durée de placement
sera exprimée en trimestre ; soit 24 trimestre (4 × 6).
Il y a, d’ailleurs, 24 capitalisations.
Nous pouvons donc écrire :
C24 = 10000 × (1, 025)24 = 18087, 2595MAD

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Sommaire
6 Les Escomptes

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Valeur acquise par un capital
Soit C un capital placé pendants t années au taux annuel i.

On appelle valeur acquise par C la quantité Ct = C + It , somme du
capital et des intérêts produits.
Si t est entier, Ct = C(1 + t × i), à intérêts simples, et Ct = C(1 + i)t , à
intérêts composés, selon les résultats établis précédemment.
Si t n’est pas entier, on peut le convertir en années, mois et jours,
moyennant la convention simplificatrice que, dans n’importe quel mois,
il y a 30 jours et donc 360 jours dans l’année. Ainsi t correspond à n
années entières, m mois et p jours.

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Taux proportionnels : intérêts simples

Deux taux sont proportionnels s’ils produisent à durée différentes le
même montant d’intérêts
On écrit que les intérêts I, produits par C pendant la durée d au taux
simples i sont les mêmes que ceux produit pendant la durée d0 au taux
i0
en effectuant les calculs avec i ou i0 :
i0 d d×i
I = C × i × d = C × i0 × d 0 ⇒ = 0 ⇔ i0 =
i d d0
On dit que i0 et i sont des taux proportionnels.
Par exemple, 0, 5% est le taux mensuel proportionnel au taux annuel de
6% ( d0 = 1 mois , d = 12 mois).
Mais aussi, 6% est le taux annuel proportionnel au taux mensuel de
0, 5%.
Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Cas des intérêts simples

i i
en posant le taux mensuel et le taux journalier proportionnels
12 360
au taux annuel, nous avons la valeur acquise par le capital C après la
durée t est :
h
i i m p i
Ct = C 1 + ni + m + p =C 1+ n+ + i
12 360 12 360
m p
Notons que n + + est la durée t du placement, exprimée en
12 360
années. On écrira donc :
Ct = C(1 + (t × i))
en notant bien que la durée t, pas nécessairement entière, est exprimée

dans l’unité de temps définie par la période de référence du taux i.
Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Cas des intérêts simples
Donc pour les intérêts simples si on prend iann comme taux annuel
nous obtenons les taux équivalents par simple division càd :
iann
isem = ⇔ iann = 2 × isem
2
iann
itri = ⇔ iann = 4 × itri
4
iann
imen = ⇔ iann = 12 × imen
12
iann
ijou = ⇔ iann = 360 × ijou
360
Généralement,

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Taux équivalents : intérêts composa s

Dans le cas des intérêts composés on affirme que le devenir CD du capital C,
placé pendant la durée D à intérêts composés, est le même en effectuant les
calculs avec i ou i0 :
0 d d
CD = C(1 + i)d = C(1 + i0 )d ⇒ 1 + i0 = (1 + i) d0 ⇔ i0 = (1 + i) d0 − 1
On dit que i0 et i sont des taux équivalents.

Par exemple 0, 4867550565% est le taux mensuel équivalent au taux annuel de
6% et 6% est le taux annuel équivalent au taux mensuel de 0, 4867550565%.
Notons que le taux annuel équivalent au taux mensuel de 0, 5% est de
6, 167781186%.
Ceci souligne la nécessité d’être prudent dans la fa ?on d’arrondir les taux.

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Cas des intérêts composés
Donc pour les intérêts simples si on prend iann comme taux annuel
nous obtenons les taux équivalents par simple division càd :
(1 + iann )1 = (1 + isem )2 = (1 + itri )4 = (1 + imen )12 = (1 + ijou )360
soit p2
isem = (1 + iann ) − 1
p4
itri = (1 + iann ) − 1
p
12
imen = (1 + iann ) − 1
p
360
ijou = (1 + iann ) − 1

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Cas des intérêts composés
m p
si on considère (1 + i) 12 et (1 + i) 360 les taux mensuel et journalier
respectivement équivalents au taux annuel i. On peut écrire :
p p
Ct = C(1 + i)n (1 + i) 12 (1 + i) 360 = C(1 + i)[n+ 12 + 360 ]
m m
Ce qu’on peut écrire sous la forme : Ct = C(1 + i)t

où t est la durée du placement exprimée dans l’unité de temps définie
par la période de référence du taux i.

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Valeur actuelle d’un capital

Le temps t est exprimé en années, généralement sous forme décimale, par
référence à une date d’origine, t = 0, faisant office de date actuelle liée au
problème considéré.
Ainsi t symbolise à la fois une date et le temps écoulé entre cette date et la date
actuelle.
Soit Ct un capital considéré à un instant t > 0. Pour un taux d’intérêt annuel i, ce
capital représente la valeur acquise par un capital C0 , affecté à l’instant
d’origine, si Ct = C0 (1 + i)t . On dit que C0 est la valeur actuelle de Ct , qui est
alors donnée par :
C0 = Ct (1 + i)−t
L’objectif de cette notion est de pouvoir évaluer maintenant (à la date actuelle)
différentes sommes d’argent (recettes ou dépenses) programmées dans le futur.
Dans ce cadre, i est appelé taux d’actualisation.
Notons qu’une valeur acquise peut s’interpréter comme la valeur actuelle d’un
capital considéré dans le passé (t est alors négatif).

être déterminé de façon numérique, car l’équation F0 = I0 n’admet pas de
Les suites
solution explicite. Plus num
le T érique
IR est élevé, plus l’investissement est rentable.
Intérêt simple
On définit
Les également l’indiceésde profitabilité comme le rapport F0 /I0 . Il
intérêts compos
Capitauxdoit être supérieur
équivalents 0 /I0 = 1 ⇔ V AN = 0). C’est le facteur par lequel
à 1 (Facquises
et valeurs
le projeteffectu
Série de placements multiplie l’investissement,
és simultan ément pour le taux d’actualisation considéré.
Enfin le délai de récupération
Les Escomptes est la date à laquelle les flux de trésorerie Fk ,
cumulés
Équivalence à intérêt composépour la première fois l’investissement I0 .
et actualisés, dépassent
C’est donc le Lespremier instantidivis
emprunts tk pour lequel on a :
F1 (1 + i)−t1 + F2 (1 + i)−t2 + . . . + Fk (1 + i)−tk ≥ I0 .

Équivalence de capitaux Vous trouverez des compléments sur ce thème dans le chapitre 6 de l’ouvrage
Finance de Zvi Bodie et Robert Merton à l’adresse :
http ://www.escp-eap.net/publications/bmt/plan.html
L’objectif est de comparer deux capitaux C1 et C2 , liés à deux dates différentes t1

et t2 , exprimées en2.6 Équivalence
années de capitaux
par rapport à une certaine origine.
L’objectif est de comparer deux capitaux C1 et C2 , liés à deux dates
différentes t1 et t2 (cf. Figure 2.1), exprimées en années par rapport à une
F IGURE: Capitaux équivalents
certaine origine.
C1 C2
↓ ↓ ↓
t1 t t2
Fig. 2.1 – Équivalence de capitaux

On dit que C1 et C2 sont des capitaux équivalents, pour un taux d’actualisation
(annuel) i, s’il existe une date t en laquelle ils ont la même valeur actuelle, ce
qui s’écrit :
C1 (1 + i)t−t1 = C2 (1 + i)t−t2 ⇔ C1 (1 + i)−t1 = C2 (1 + i)−t2
On constate que si cela est vrai pour une date t, ce sera encore le cas pour
toute autre date. En supposant t2 > t1, le plus simple est d’écrire :
C2 = C1 (1 + i)t2 −t1

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Capitaux équivalents
Sous cette forme, C2 apparaı̂t comme le remboursement de C1 , prêté au taux i
pendant la durée t2 − t1 .
On notera que C2 est nécessairement supérieur à C1 , à moins d’admettre l’idée
d’un taux négatif (déflation, par exemple).
On peut aussi s’interroger sur l’existence d’un taux i pour lequel les deux
capitaux seraient équivalents. Ceci se traduit par :

1 C2 1 C2
log(1 + i) = log ⇔ 1 + i = exp log
t2 − t1 C1 t2 − t1 C1
En acceptant la possibilité d’un taux négatif, cette équation a toujours une

solution (unique), quelles que soient les capitaux (positifs) C1 et C2 et les dates
t1 et t2 (différentes si C1 6= C2 ).
Enfin, il est également possible d’exprimer la durée t2 − t1 en fonction des
capitaux et du taux :
1 C2
t2 − t1 = log
log(1 + i) C1

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Sommaire
6 Les Escomptes

V = C + I <=> V = C + (C.n.t /36 num
Les suites 000) <=> V = C + [(C.n) / (36 000/t)]
érique
Intérêt simple
<=> V = C + (C.n
Les int/érD)
êts sachant
composésque D = 36 000 / t
N.B. Les Escomptes
Le revenu annuel est la somme
Équivalence à intérêtdes intérêts
compos é produits par un capital pendant une année.
Les emprunts idivis
Exemple :
La valeur acquise par un capital de 20 000 DA, placé à 7% durant 54 jours, est donnée comme
suit :
Nous
V =appelons
C + (C.t.n / 36taux
000) =moyen d’une
20 000 + (20 000 * 7s*érie de000)
54 / 36 placements
= 20 000 + 210 effectu és en
= 20 210 DA
même temps
5. Taux moyenle d’une
taux série
unique T qui, appliqu
de placements é aux
effectués capitaux placés et pour
simultanément
leurs dur
Nousées respectives,
appelons conduirait
taux moyen d’une au même
série de placements intér
effectués en êt
mêmetotal.
temps le taux unique
« T » qui, appliqué aux capitaux placés et pour leurs durées respectives, conduirait au même intérêt
Soit,total.
par exemple, k placements effectués simultanément aux
conditions
Soit, parsuivantes :
exemple, k placements effectués simultanément aux conditions suivantes :
Capitaux Taux Durée
C1 t1 n1
C2 t2 n2
. . .
. . .
. . .
Ck tk nk
3
Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Placements effectués simultanément

Le taux moyen T est alors donné par la résolution de l’équation
suivante :
X
k
ni X k
ni
Ci T = Ci ti
36000 36000
i=1 i=1
X
k X
k
⇔ T× Ci ni = Ci ti ni
i=1 i=1
Pk
C t
i=1 i i in
⇔ T= Pk
i=1 Ci ni
Nous remarquons que cette formule de calcul du taux moyen est

carrément indépendante de l’unité dans laquelle est exprimé la durée
du placement.
Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Intérêt précompté / taux effectif du placement

Le paiement des intérêts est généralement effectué le jour du
remboursement du capital placé, et c’est le cas de toutes les formules
précédemment dégagées.
Cependant, il est possible que les intérêts soient versés le jour même
du placement : c’est les intérêts précomptés.
Dans le cas des intérêts précomptés, les fonds engagés nous
procurent un taux de placement (taux effectif T) supérieur au taux
d’intérêt stipulé dans le contrat de prêt.
Soit par exemple un capital de 20000 MAD, placé à intérêt précompté, à
un taux de 7% et pour une période d’un an.
L’intérêt re ?u immédiatement par le prêteur s’élève à :
1
20000 × 7 × = 1400 MAD
100
.
Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Intérêt précompté / taux effectif du placement
Ainsi, le capital réellement engagé n’est que 20000 − 1400 = 18600

MAD.
À la fin de l’échéance, le prêteur recevra un capital de 20000 MAD, et
gagnera de la sorte 1400 MAD en n’ayant engagé que 18600 MAD.
Le taux effectif sera donc tel que :
(18600 × T × 1)
I= = 1400 ⇔ T = 7, 52.
100

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Sommaire
6 Les Escomptes

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Notion d’effet de commerce
Le 20/11/2013, une personne ”A” vend un lot de marchandises à une

autre personne dite ” B ” pour un montant de 600000 MAD, le règlement
interviendra le 25/02/2014. L’existence de cette créance est concrétisée
par l’établissement d’un document commercial appelé effet de
commerce (billet à ordre ou lettre de change).
En effet, ”A”peut demander à ” B ” :
soit de souscrire un billet à ordre, i.e. une promesse écrite quant au
règlement de 600000 MAD à la date du 25/02/2014 ;
soit d’apposer sa signature sur une lettre de change après avoir indiqué la
banque qui effectuera le paiement (domiciliation).

L’intérêt reçu immédiatement par lenum
Les suites prêteur
érique s’élève à : 20 000 * 7 * 1 / 100 = 1 400 DA.
Ainsi, le capital réellement engagé n’est
Intér que 20 000 – 1 400 = 18 600 DA.
êt simple
A la fin de ‘échéance, le prêteur recevra un
Les int érêts compos és capital de 20 000 DA, et gagnera de la sorte 14 00 DA
en n’ayantCapitaux
engagééquivalents
que 18 600 DA. acquises
et valeurs
Le taux effectif sera donc tel que : I = (18 600 * T * 1) /100 = 1 400 <=> T = 7,52.
Les Escomptes
II. ESCOMPTE ET ÉQUIVALENCE
Les emprunts idivis DE CAPITAUX (court
terme)
Notion 1.d’effet de commerce
Notion d’effet de commerce
Le 20/11/05, une personne « A » vend un lot de marchandises à une autre personne dite « B »
pour un montant de 60 000 DA, le règlement interviendra le 25/02/06.
L’existence de cette créance est concrétisée par l’établissement d’un document commercial
appelé effet de commerce (billet à ordre ou lettre de change). En effet, « A » peut demander à
«B»:
Maintenant,
- soit de ”A” est en
souscrire mesure
un billet deunedemander
à ordre, i.e. à son
promesse écrite quant banquier
au règlement de 60 une
000 DA
à la date du 25/02/06en
avance (22/11/2013), ; la garantissant par un effet de commerce
- soit d’apposer sa signature sur une lettre de change après avoir indiqué la banque qui
prouvant la créance
effectuera qu’elle
le paiement a sur ” B ”.
(domiciliation).
Maintenant, « A » est en mesure de demander à son banquier une avance (15/12/05), en la
garantissant par un effet de commerce prouvant la créance qu’elle a sur « B ».
F IGURE: Illustrations
Illustrations :
17/10/2013 20/11/2013 22/11/2013 25/02/2014

Date de création de Date de négociation Date d’échéance
l’effet

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Terminologie de l’effet de banque
Le tireur : c’est le créancier ”A” (et c’est lui qui rédige la traite).
Le tiré : qui doit payer l’effet à l’échéance. Ici c’est le débiteur ” B ”.
Domiciliation : banque, où le tiré a un compte, et laquelle payerait la
traite à échéance.
Valeur nominale : c’est le montant porté sur l’effet de commerce.

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
l’Escompte : fonctionnement
L’escompte de papier commercial est une opération qui se déroule

comme suit :
L’entreprise présente un effet de commerce à sa banque.
La banque se rembourse par l’encaissement de l’effet à l’échéance.
La banque lui donne une avance dont le montant est égal au montant
de l’effet minoré des agios.
Taux minima de Bank Al Maghrib augmenté d’une marge couvrant le
coût du risque et le service rendu.

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
l’Escompte : fonctionnement
Cette opération permet donc au porteur de l’effet de commerce d’avoir
la somme indiquée mais déduite des frais de l’agio c’est ce qu’on
appelle l’escompte, il se calcule suivant cette règle :
t
e = VN × n × n en mois
12
ou
t
e = VN × n × n en jours
360
avec :
e : escompte
VN : valeur nominale (la somme mentionnée dans l’effet de commerce)
n : la différence entre la présentation de l’effet et la date de l’échéance en
mois ou en jours
t : taux d’escompte en pourcentage (n’oublier pas de diviser par 100)
Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Escompte : Exemple
Le 22 août une personne se présente à son banquier pour qu’il lui

escompte un effet de commerce à échéance du 30 novembre et de
nominal égal à 12 000 MAD.
Taux d’escompte : 9
Puisque le nombre de jours qui séparent la date de négociation (22/08)
de la date d’échéance (30/11) est de 100 jours, l’escompte commercial
est de :
(12000 × 9 × 100)
e= = 300MAD.
36000

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
ESCOMPTE : exemple
Néanmoins, la calcul du montant à payer lors de l’escompte comporte

deux autres taxes : les commissions et la TVA appliquée à cette
commission.
Donc à l’escompte d’un effet le tireur devra payer le montant dit AGIO
égal à :
AGIO = escompte + TVA + Commissions
Par exemple si on procède le 15/08/2017 à l’escompte d’un effet dont la
date d’échéance est le 24/09/2017, la VN=6000 MDH, à un taux
d’escompte de 12%, une TVA 20% et une commission de 150 MDH.

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Escompte : exemple
nombre de jour : 40
VN= 6000 MAD, TVA= 20%, taux d’escompte=12%
t
VN × n ×
360
40
6000 × 12 × = 80MAD
36000
soit un montant total à payer de :
20
80 + (150 × ) + 150 = 260
100

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Endossement des effets de commerce
Un porteur d’effet de commerce peut présenter un effet tiré sur sont

client à sont créancier pour régler sa dette envers lui, ce mouvement
d’effet s’appelle un endossement des effets de commerce.

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Escompte à intérêts composés
La formule fondamentale en matière d’escompte à intérêts composés

nous permet de calculer la valeur actuelle, puis seulement ensuite
l’escompte.
Désignons par C la valeur nominale du capital négocié, par n la durée
qui sépare la date de négociation de la date d’échéance du capital, par
i le taux annuel d’escompte et Cn la valeur actuelle au moment de
négociation de l’effet.
Alors, la formule fondamental de calcul de la valeur actuelle est donnée
comme suit :
Cn
Cn = C × (1 + i)n ⇒ C = ⇒ C = Cn × (1 + i)−n
(1 + i)n

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Exemple :
Soit une créance de nominal 100000MAD, à échéance 5 ans et
négociée au taux annuel i = 0, 07.
Calculons sa valeur actuelle et son escompte à intérêt composé.
C = 100000 × (1, 07)−5 = 100000 × 0, 712986 = 71248, 6MAD,
le nombre 0,712986 étant calculé par calculatrice ou lu dans la table
financière n :2, colonne 7%, ligne 5.
ec = 100000 − 71248, 6 = 28701, 4MAD

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Exemple2
Un débiteur, pour éteindre la dette contractée il y a 10 ans, doit
actuellement verser 45 000 MAD.
Dans le contrat initial, deux possibilités lui étaient offertes :
s’acquitter par anticipation au bout de 7 ans ;
demander un prolongement de 3 ans.
Calculons aux taux annuel de 6%, le montant à payer dans les deux
situations

Exemple1
Soit une créance de nominalInt100 érêt 000 DA, à échéance 5 ans et négociée au taux annuel i = 0,07.
simple
Calculons sa valeur actuelle etérson
Les int escompte
êts compos és à intérêt composé.
Capitaux équivalents
C = 100 000 * (1,07)-5 =et100valeurs acquises
000 * 0,712986 = 71 248,6 DA, le nombre 0,712986 étant lu dans
la table financière n°2, colonneLes 7%, ligne 5.
Escomptes
ec = 100 000 –Équivalence
71 248,6 =à int
28ér701,4
êt composDAé
Les emprunts idivis
Exemple2
Un débiteur, pour éteindre la dette contractée il y a 10 ans, doit actuellement verser 45 000 DA.
Dans le contrat initial, deux possibilités lui étaient offertes : - s’acquitter par anticipation au bout de
On 7 ans sch
peut ; - demander
ématiser un prolongement
la situation de 3 ans.comme suit :
Calculons aux taux annuel de 6%, le montant à payer dans les deux situations.
03 ans 3 ans
Contrat initial C7 Actuellement C13
10 ans
1) Paiement par anticipation :
-3
C = 45 000*
Paiement 7 par(1,06) = 37 782,8677
anticipation : DA
2) Paiement prolongé de 03 ans :
45 000 * (1,06)3C
= 53=
7
595,72 DA ou×
45000 37(1, 06)−3
782,8677 *(1,06)6 = 53 595,72
= 37782, DA
8677MAD
Paiement prolongé de 03 ans :

15
45000 × (1, 06)3 = 53595, 72MAD

ou
37782, 8677 × (1, 06)6 = 53595, 72MAD

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Sommaire
6 Les Escomptes

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Notion d’actualisation
C’est l’opération qui consiste à chercher la valeur actuelle d’un capital

disponible plus tard.
Le taux d’intérêt i est appelé taux d’actualisation.
En effet, l’actualisation est l’inverse de la capitalisation : capitaliser c’est
déterminer à un taux i la valeur acquise (future) d’une somme, les
intérêts s’ajoutant au capital initial ; actualiser c’est déterminer la valeur
actuelle d’une somme payable à une époque future, les intérêt se
retranchant de cette somme.

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis

Deux capitaux C1 et C2 d’échéance respectivement n1 et n2 sont dits
équivalents si et seulement si, à une date quelconque (date
d’équivalence), les deux capitaux auront la même valeur actuelle.
C1 ⇔ C2 ⇒ C1 × (1 + i)−n1 = C2 × (1 + i)−n2 ⇔ C2 = C1 × (1 + i)(n2 −n1 )
Exemple : calcul d’une valeur nominale
Mathématiques financières
On désire substituer à un règlement C1 = 10000MAD, qui était prévu
dans 03 ans, un autre
3. Problème règlement
d’équivalence C2 à échéance de 05 ans.
à intérêt composé
Deux capitaux C et C d’échéance respectivement n et n sont dits équivalents si et seulement
1 2 1 2
Calculer le si,montant C ,
à une date quelconque compte tenu d’un
2 (date d’équivalence), les deux taux
capitaux auront laannuel
même valeur d’escompte
actuelle. ou
-n1 -n2 n2-n
d’intérêt deC8%.
 C => C * (1+i) = C * (1+i)  C = C * (1+i)
1 2 1 2 2 1
Problème 1 : calcul d’une valeur nominale

On désire substituer à un règlement C1 = 10 000 DA, qui était prévu dans 03 ans, un autre
règlement C2 à échéance de 05 ans. IGUREF :
Calculer le montant C2, compte tenu d’un taux annuel d’escompte ou d’intérêt de 8%.
0 3 5
C1 = 10 000 C2 = ?
Le remplacement d’un règlement par un autre n’est légitime que si ces deux règlements sont
équivalents. Hamid SEGHIOUER Math fi
Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Exemple 1
Le remplacement d’un règlement par un autre n’est légitime que si ces

deux règlements sont équivalents.
écrivons cette équivalence à la date 0.
égalité de valeurs actuelles :
10000×(1, 08)−3 = C2 ×(1, 08)−5 ⇔ C2 = 10000×(1, 08)5−3 = 11664 MAD

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis Mathématiques financières
Exemples 23. :Problème

détermination d’une échéance
d’équivalence à intérêt composé
Deux capitaux C1 et C2 d’échéance respectivement n1 et n2 sont dits équivalents si et seulement
si, à une date quelconque (date d’équivalence), les deux capitaux auront la même valeur actuelle.
C1  C2 => C1 * (1+i)-n1 = C2 * (1+i)-n2  C2 = C1* (1+i)n2-n
Problème 1 : calcul d’une valeur nominale
On désire substituer à un règlement C1 = 10 000 DA, qui était prévu dans 03 ans, un autre
règlement C2 à échéance de 05 ans.
On décide aujourd’hui de remplacer un règlement C = 10000 MAD, qui 1 8%.
Calculer le montant C2, compte tenu d’un taux annuel d’escompte ou d’intérêt de
était prévu dans 03
0
ans, par un
3
autre règlement C2 qui5 s’élèvera à
11500 MAD. C = 10 000 1C =? 2
Le remplacement d’un règlement par un autre n’est légitime que si ces deux règlements sont
équivalents.
Taux annuel 6%. Écrivons cette équivalence à la date 0. Égalité de valeurs actuelles :
à quelle date doit
10 000 avoir
*(1,08) lieuleC =règlement
-3
= C * (1,08)2
-5
de
10 000 *(1,08) = 11
2 664 remplacement
DA 5-3
?
Problème 2 : détermination d’une échéance
On décide aujourd’hui de remplacer un règlement C1 = 10 000 DA, qui était prévu dans 03 ans,
par un autre règlement C2 qui s’élèvera à 11 500 DA. Taux annuel 6%.
F
IGURE :
À quelle date doit avoir lieu le règlement de remplacement ?
0 3 5
C1 = 10 000 C2 = 11 500 / n=?
Désignons par n l’échéance du règlement des 11 500 DA, n étant comptée à partir de la date 3,
et écrivons à cette date l’équivalence entre règlement initial et règlement de remplacement :
10 000 * 1,06n = 11 500
1,06n = 11 500 / 10 000  n Log 1,06 = Log (11 500/ 10 000)
 n = [Log 11 500 – Log 10 000] / Log 1,06 = 2,39 ans
Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Désignons par n l’échéance du règlement des 11500 MAD, n étant

comptée à partir de la date 3
et écrivons à cette date l’équivalence entre règlement initial et
règlement de remplacement :
10000 × 1, 06 × n = 11500
11500 11500
1, 06 × n = ⇔ n × log(1, 06) = log( )
10000 10000
[log(11500) − log(10000)]
⇔ n=
log(1, 06)
⇔ n = 2, 39 ans
L’échéance se situera donc environ 2 ans et un peu plus de 4 mois et

demi après l’époque 3, donc dans un peu plus de 5 ans et 4 mois et
demi.
Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Sommaire
6 Les Escomptes

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Introduction
Les emprunts indivis sont les emprunts faits auprès d’un seul prêteur.
On va étudier le cas où le prêteur met à disposition de l’emprunteur un
capital pour une durée fixée à l’avance, et où l’emprunteur rembourse
ce capital selon un rythme convenu et verse des intérêts à échéances
périodiques
Lors de chaque annuité (remboursement), on fait la part entre :
La somme qui participe au remboursement du capital emprunté ;
La somme qui participe au remboursement de l’intérêt.
La somme qui participe au remboursement du capital emprunté
s’appelle l’amortissement.

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Introduction
Si Ap est l’annuité de la période p, c’est-à -dire le montant payé à la fin

de la période p, on a :
Ap = Ip + Mp
avec
L’intérêt crée pendant la période p et remboursé en fin de cette période,
noté Ip ;
L’amortissement de la période p, noté Mp .

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Situation d’étude
Emprunt d’un capital D0 au taux d’intérêt i par période pendant n

périodes.
Le capital restant dû en début de période p est noté Dp−1 ;
Le montant de l’annuité payée en fin de période p est noté Ap ;
L’intérêt versé en fin de la période p est noté Ip ;
L’amortissement versé en fin de la période p est noté Mp .

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
chaque début de période p, on a une dette Dp−1 , c’est la somme qui

reste due et crée un intérêt Ip = Dp−1 × i pendant la période.
la fin, de la période, on rembourse l’annuité Ap qui paye l’intérêt Ip et
contribue au remboursement de la dette : Ap = Ip + Mp . La dette de
début de période p + 1 est alors :
Dp = Dp−1 − Mp
On résume la situation par période dans un tableau, appelé tableau

d’amortissement

Intérêt simple
J Les Escomptes
I
Les emprunts idivis
Tableau d’amortissement
Tableau d’amortissement
F IGURE:
Capital dû en début Intérêt de la Amortissement Annuité de

Période
de période période de la période la période
1 D0 I1 = D0 i M1 A1 = I1 +M1
2 D1 = D0 −M1 I2 = D1 i M2 A2 = I2 +M2
3 D2 = D1 −M2 I3 = D2 i M3 A3 = I3 +M3
.. .. .. .. ..
. . . . .
p Dp−1 = Dp−2 −Mp−1 Ip = Dp−1 i Mp Ap = Ip +Mp
.. .. .. .. ..
. . . . .
n Dn−1 = Dn−2 −Mn−1 In = Dn−1 i Mn An = In +Mn
e fi début de (n + 1)e ) doit être
La dette en fin de la nHamid
période
SEGHIOUER(donc en
Math
Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
coût de l’emprunt
La somme remboursée au total est la somme de toutes les annuités

versées, càd A1 + A2 + · · · + An ,
la somme empruntée au début est D0
le coût de l’emprunt est donc A1 + A2 + · · · + An − D0

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Somme restant à payer
La somme qui reste à payer au début de la période p + 1 est la valeur

actuelle des n − p annuités restantes (c’est la somme qui va être
remboursée par les n − p annuités restantes, intérêt compris).
X
n
Dp = Ak (1 + i)p−k
k=p+1
Avec Ak est l’annuité de l’emprunt

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Les annuités
En général, un prêt n’est pas remboursé en une seule fois.

Les remboursements sont étalés sur plusieurs périodes.
De même, un capital est rarement constitué en un seul versement,
mais plus souvent en une succession de versements.
Il faut alors savoir calculer les intérêts dans ces cas.
Définition
On appelle suite d’annuités une succession de versements, pour créer ou
rembourser un capital.

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Les annuités
Une suite d’annuités est caractérisée par quatre éléments :

Sa périodicité : La période d’une suite d’annuités est l’intervalle de
temps qui sépare deux versements consécutifs. La suite d’annuités est
certaine si la période est constante, c’est-à -dire si le temps qui sépare
deux versements est toujours le même. Dans le cas contraire, la suite
d’annuités est aléatoire.
Le nombre de versements : Le nombre de versements d’une suite
d’annuités peut-être :
Fini à échéance connue d’avance : la suite d’annuités est alors
temporaire ;
Fini à échéance non connue d’avance : la suite d’annuités est alors
viagière ;
Infini : la suite d’annuités est alors perpétuelle.

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Les annuités
Le montant de chaque versement : Le montant de chaque versement

s’appelle le terme. Si les termes sont égaux, c’est-à -dire si tous les
versements sont de même montant,la suite d’annuités est dite
constante. Une suite d’annuités qui n’est pas constante est dite
variable.
La date de chaque versement : Si les versements débutent après la
date d’origine, la suite d’annuités est dite différée. Si les versements
débutent dès la première période, la suite d’annuités est dite non
différée.
Si les versements sont effectués en début de période, la suite d’annuités
est dite de début de période ou à terme à échoir.
Si les versements sont effectués en fin de période, la suite d’annuités est
dite de fin de période ou à terme échu.

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Les emprunts indivis : somme restant à payer
Pour chaque valeur de k comprise entre p + 1 et n, on calcule

Ak (1 + i)p−k puis on fait la somme de tous les termes calculés :
Dp = Ap+1 (1+i)−1 +Ap+2 (1+i)−2 +· · ·+An−1 (1+i)−(n−1−p) +An (1+i)−(n−p) .

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Les emprunts indivis : somme empruntée
En particulier, la somme due en début de première période, D0 , est la

somme empruntée.
Lors d’un emprunt sur n périodes, au taux i par périodes, en
remboursant Ak à la période k (k = 1, 2, ..., n), on peut emprunter :
X
k=1
D0 = Ak (1 + i)−k
n
Pour chaque valeur de k comprise entre 1 et n, on calcule Ak (1 + i)−k

puis on fait la somme de tous les termes calculés. On obtient :
D0 = A1 (1 + i)−1 + A2 (1 + i)−2 + · · · + An−1 (1 + i)−(n−1) + An (1 + i)−n .

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Amortissement
On peut de la même fa ?on relier l’amortissement d’une période à
l’amortissement de la période précédente par la formule :
Mp+1 = (1 + i) × Mp + Ap+1 − Ap
En effet, Ap+1 = Mp+1 + Ip+1 donc Mp+1 = Ap+1 − Ip+1
Puis, Ip+1 = Dp × i donc Mp+1 = Ap+1 − Dp × i.
Puis Dp = Dp−1 − Mp donc :
Mp+1 = Ap+1 − Dp−1 × i + Mp × i (1)
Or Dp−1 × i = Ip etAp = Mp + Ip donc :
Dp−1 × i = Ap − Mp . (2)
En reportant (2) dans (1), on obtient
Mp+1 = Ap+1 − Ap + Mp + Mp × i = (1 + i)Mp + Ap+1 − Ap
Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
LE CAS DES ANNUITéS CONSTANTES : Somme

empruntable.
Dans le cas général, on a vu que
D0 = A1 (1 + i)−1 + A2 (1 + i)−2 + · · · + An−1 (1 + i)−(n−1) + An (1 + i)−n
Ici A1 = A2 = · · · = An−1 = An = a
On a donc :
h i
D0 = a (1 + i)−1 + (1 + i)−2 + · · · + (1 + i)−(n−1) + (1 + i)−n
On reconnaı̂t la somme des n premiers termes d’une suite géométrique

de premier terme (1 + i)−1 et de raison (1 + i)−1 , donc :
1 − (1 + i)−n 1 − (1 + i)−n
D0 = a(1 + i)−1 = a
1 − (1 + i)−1 i

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
LE CAS DES ANNUITéS CONSTANTES : valeur de

l’annuité
Lorsqu’on veut acheter un bien, on connaı̂t la valeur de ce bien, c’est

cette somme D0 qu’on veut emprunter.
Quelles annuités doit-on payer pour rembourser cet emprunt lors d’un
emprunt pendant n périodes, au taux i par période à annuités
constantes ?
On a vu que :
1 − (1 + i)−n
D0 = a ×
i
donc :
i
a = D0 ×
1 − (1 + i)−n

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
LE CAS DES ANNUITéS CONSTANTES :

l’amortissement
Dans le cas général, on a vu la relation
Mp+1 = (1 + i)Mp + Ap+1 − Ap
Ici on a Ap+1 = Ap donc Mp+1 = (1 + i)Mp
Dans un emprunt par annuités constantes, les amortissements sont en

suite géométrique de raison 1 + i .

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Le premier amortissement est :
M 1 = A 1 − I 1 = a − D0 × i
Or
i
a = D0
1 − (1 + i)−n
donc
(1 + i)−n i
M 1 = D0 × i × −n
= D0
1 − (1 + i) (1 + i)n − 1
Puisque Mp = (1 + i)Mp−1 , on a Mp = (1 + i)p−1 M1 et donc :
i(1 + i)p−1
M p = D0
(1 + i)n − 1

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Exemple
On emprunte un capital de 76000 MAD au taux d’intérêt annuel 10%
pour 5 ans.
Les remboursements se font à la fin de chaque année par annuités
constantes.
Le montant de chaque annuité est donc :
i 0, 1
a = D0 = 76000 × = 20048, 61MAD
1 − (1 + i)−n 1
1−
(1, 1)5
Le capital dû en début de 1ère année est donc D0 = 76000MAD.

Pendant la première année, cette somme produit un intérêt, en
dirhams, de
I1 = D0 × i = 76000 × 0, 1 = 7600
Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Exemple
L’annuité est A1 = 20048, 61MAD, de sorte que l’amortissement en

dirhams de cette première année est
M1 = A1 − I1 = 20048, 61 − 7600 = 12448, 61

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Exemple
Période Capital dû Intérêt de la Amortissement Annuité de la

en début de période de la période période
période
1 76000 7600 12448,61 20048,61
2
3
4
5

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Exemple
Le capital d en début de 1ère année est D0 = 76000MAD.
L’amortissement de cette première année est M1 = 12448, 61MAD donc
le capital dû en début de 2ème année est, en dirhams,
D1 = D0 − M1 = 76000 − 12448, 61 = 63551, 39
Pendant la deuxième année, cette somme produit un intérêt, en

dirhams, de
I2 = D1 × i = 63551, 39 × 0, 1 = 6355, 14
L’annuité est A2 = 20048, 61MAD , de sorte que l’amortissement en

dirhams de cette deuxième année est
M2 = A2 − I2 = 20048, 61 − 6355, 14 = 13693, 47

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Exemple

période
1 76000 7600 12448,61 20048,61
2 63551,39 6355,14 13693,47 20048,61
3
4
5

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Exemple
En répétant ce qu’on a fait pour la deuxième année, on construit pas-à

-pas le tableau :

période
1 76000 7600 12448,61 20048,61
2 63551,39 6355,14 13693,47 20048,61
3 49857,92 4985,80 15062,82 20048,61
4 34795,10 3479,51 16569,10 20048,61
5 18226 1822,60 18226,01 20048,61

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Définition de l’investissement
La décision d’investissement peut s’analyser comme le choix de
l’affectation de ressources à un projet industriel, commercial ou
financier en vue d’en retirer un supplémentent de profit.
C’est un pari sur l’avenir, traduisant à la fois un risque mais aussi une
certaine confiance qui entraine des dépenses actuelles certaines et
des gains futurs incertains ou aléatoires. Toute décision
d’investissement doit Ítre précédée de plusieurs étapes :
le choix technique de l’investissement projeté avec étude préalable et
étude d’opportunité selon les besoins détectés,
le choix de l’investissement selon la rentabilité économique prévisible
(accroissement de production, nouvelles activités, résultat
supplémentaire, ...)
le choix du moyen de financement et l’étude du cou ?t du financement
évaluation de la rentabilité globale ou financie ?re du projet.

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Catégories d’investissements
Selon leur impact dans la stratégie d’une entreprise, il est possible de

distinguer plusieurs catégories d’investissements :
de remplacement, de renouvellement, de maintien du niveau
d’équipement ou d’infrastructure, - de capacité (augmenter la production),
de modernisation, de productivité (réduire les cou ?ts),
de croissance interne (acquisitions d’immobilisations) ou externe (prises
de participation),
d’expansion (nouveaux marchés), de développement, de diversification
(nouveaux produits).

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Classification des investissements
De la même façon, selon leur nature spécifique, les investissements

peuvent être :
immatériels (recherche appliquée, recherche développement, études,
formation, qualité, ...),
matériels (équipements en machines, infrastructure, terrains,
constructions, ...),
financiers (acquisitions de titres immobilisés, placements, prises de
participation, ...)

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Conséquences de l’exploitation d’un investissement
Tout investissement induit :

des flux positifs
des produits d’exploitation nouveaux, des recettes supplémentaires
le prix de cession éventuel de l’équipement.
des flux négatifs
des charges nouvelles
décaissées (frais de fonctionnement, entretien, maintenance, dépenses
nouvelles en charges de personnel),
calculées (dotations aux amortissements de l’investissement acquis ou
produit),
un impÙt nouveau sur l’accroissement de bénéfice réalisé.
La mesure de la rentabilité économique d’un investissement porte sur
l’évaluation des flux nets de trésorerie qu’il génère.

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Flux nets de trésorerie
La mesure de la rentabilité économique de l’investissement consiste ?

comparer les recettes d’exploitation qu’il génère par rapport aux
dépenses d’exploitation qu’il entraÓne pour faire apparaÓtre des flux
nets de trésorerie.
Le choix devrait se porter sur l’investissement qui procure le meilleur
résultat, la meilleure rentabilité économique en prenant en
considération l’inflation
Le terme inflation évoque l’augmentation des prix.
On parle de déflation lorsque les prix diminuent.
La mesure de l’inflation est exprimée sous forme de taux, calculés à
partir d’indices.

Intérêt simple
Les Escomptes
Les emprunts idivis
Les revenus générés par l’investissement ou

encaissements
La Capacité d’autofinancement
La capacité d’autofinancement d’exploitation est égale aux recettes
nettes d’exploitation aprËs impÙt. Elle est évaluée chaque année ?
partir de l’année 1 et pendant la durée de vie de l’investissement, selon
deux méthodes possibles :
période
1 76000 7600 12448,61 20048,61
2 63551,39 6355,14 13693,47 20048,61
3 49857,92 4985,80 15062,82 20048,61
4 34795,10 3479,51 16569,10 20048,61
5 18226 1822,60 18226,01 20048,61

Cour Managmnt 1

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Les suites numérique

Introduction au calcul financier

Hamid SEGHIOUER Math fi

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S’initier à la maêtrise du calcul financier tel qu’il se pratique dans les

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La notation (Un ) désigne la suite en tant qu’objet mathématique

Hamid SEGHIOUER Math fi

Comment vérifier qu’une suite (Un ) est arithmétique ?

Hamid SEGHIOUER Math fi

Soit (Un ) une suite arithmétique :

Pour calculer la somme des n premiers termes de la suite on utilise la

Hamid SEGHIOUER Math fi

Comment vérifier qu’une suite (Un ) est géométriques ?

Hamid SEGHIOUER Math fi

Hamid SEGHIOUER Math fi

Représentation graphique d’une suite numérique

Hamid SEGHIOUER Math fi

Représentation graphique d’une suite numérique

Hamid SEGHIOUER Math fi

Hamid SEGHIOUER Math fi

Comment vérifier qu’une suite est croissante (ou décroissante) ?

Hamid SEGHIOUER Math fi

Soit (Un ) est une suite arithmétique de raison r :

Soit (Un ) une suite définie par : Un = a × n (avec a > 0)

Hamid SEGHIOUER Math fi

Suites majorées et suites minorées

Soit (Un )n∈N une suite numérique.

Hamid SEGHIOUER Math fi

Graphiquement, cela se traduit ainsi :

Hamid SEGHIOUER Math fi

Hamid SEGHIOUER Math fi

Sur cet exemple, le graphique permet de conjecturer que la suite (Un )

Hamid SEGHIOUER Math fi

Hamid SEGHIOUER Math fi

Les intérêts simples

Hamid SEGHIOUER Math fi

Les intérêts simples

Dans un calcul à intérêts simples, les intérêts produits au cours d’une

La suite In avec n = 0, 1, ... est une suite arithmétique de premier terme

Hamid SEGHIOUER Math fi

Les intérêts simples

Notons Cn = C + In , la valeurs acquise par ce capital au bout de n

La suite Cn , n = 0, 1, ... est également arithmétique de premier terme

Hamid SEGHIOUER Math fi

Hamid SEGHIOUER Math fi

Notion de capitalisation des intérêts

Quand l’opération de prêt porte sur le long terme (plusieurs années), le

Hamid SEGHIOUER Math fi

C2 = C1 + C1 × i = C × (1 + i) + C × (i + 1) × i = C(1 + i)(1 + i) = C(1 + i)2

Donc pour calculer le taux d’intérêt à partir de la durée n, de la valeur

Hamid SEGHIOUER Math fi

Les intérêts Composés

Ici, Cn , n ≥ 0, est une suite géométrique, de premier terme C0 = C et de

In = Cn − C = C(1 + i)n − C = C[(1 + i)n − 1], n ≥ 0

n’a pas de structure particulière, si ce n’est qu’elle évolue comme une

Hamid SEGHIOUER Math fi

En écrivant Cn sous la forme,

Cn = e(log(Cn )) = e(n×log(1+i)+log(C)) = Ce(n log(1+i))

Hamid SEGHIOUER Math fi

Un capital de 20 000 MAD est placé à intérêt composé au taux annuel

C5 = 20000 × (1, 08)5 = 29386, 5615MAD

Ici, la durée du placement ainsi que le taux de placement sont donnés