Examen : Probabilités pour la finance.

Nom et Prénom :
Durée : 03h00. L’examen est noté sur 40 points.

Documents, téléphones portables et autres appareils numériques interdits. La qualité de rédaction sera prise en
compte. L’énoncé doit être rendu avec la feuille des réponses.

Exercice 1 (6points).
Une association fait une enquête sur des ventes de sacs de pommes. On sait que :
– 15% des sacs sont vendus directement et le reste dans les supermarchés ;
– Parmi les sacs vendus directement, 80% contiennent des pommes de variétés différentes et les autres ne
contiennent qu’un seul type de pommes ;
– Parmi les sacs vendus dans les supermarchés, 10% contiennent des pommes de variétés différentes et les autres
ne contiennent qu’un seul type de pommes.
On désigne par E l’évènements "les sacs de pommes sont vendus directement sur l’exploitation" et par V l’événement
"les sacs contiennent des pommes de variétés différentes".
On achete de façon aléatoire un sac de pommes.
1. Traduire les trois données de l’énoncé en termes de probabilités.
2. Construire un arbre pondéré traduisant cette situation.
3. Définir par une phrase l’évènement E ∩ V puis calculer sa probabilité.
4. Montrer que la probabilité que le sac acheté contienne des pommes de variétés différentes est égale à 0.205.
5. Le sac acheté contient des pommes d’une seule variété. Calculer la probabilité qu’il ait été acheté directement
sur l’exploitation.
6. Calculer le montant total des ventes qu’ils peuvent prévoir.

Exercice 2 (6 points).
Un organisme bancaire a établi pour ses clients le nombre moyen (Y) de paiements quotidiens effectués par
carte bancaire en fonction du nombre (X) de cartes possédées. La répartition est résumée dans le tableau suivant :

Y
0 1 2 3 P (X)
X
1 0.05 0.10 0.2 0.3 .....
2 0.15 0.1 0.05 0.05 ....
P (Y ) ..... ..... ..... .... .....

1. (Probabilités)
a. Que représente le tableau ci-haut ?
b. Donner la probabilité qu’un client possède 1 carte et effectue 3 paiements quotidiens par carte.
c. Donner la probabilité qu’un client possède 2 carte.
d. Calculer la probabilité qu’un client effectue 3 paiements quotidiens par carte sachant qu’il possède 1 carte.
2. (Lois marginales)
a. Compléter le tableau ci-haut. Quel est le nombre de paiements moyen quotidien ?
b. Calculer la variance de X et Y.
c. Calculer la covariance du couple (X, Y). Les deux variables sont-elles indépendantes ?
d. Déduire le coefficient de corrélation linéaire du couple (X,Y). Interpréter le résultat.
3. (Lois conditionnelles)
a. Donner la loi conditionnelle de Y sachant que X = 2.
b. Calculer l’espérance conditionnelle E(Y |X = 2). Que représente-t-elle concrètement ?

1
Exercice 3 (4 points).
On suppose que la stratégie de recouvrement du principal pour un bon qui a fait défaut dépend de deux
scénarii. Le premier a une probabilité de 0.8 et donne un recouvrement de $0.90 par dollar du principal avec
probabilité 0.4 et de $0.80 avec probabilité 0.60. Le second a une probabilité de 0.2 et donne un recouvrement de
$0.50 pour $1 du principal avec probabilité 0.85 et de $0.40 avec probabilité 0.15.
1. Représenter les événements à l’aide un arbre. Calculer la probabilité de chacun des quatres événements de
recouvrements : $0.90, $0.80, $0.50 et $0.40.
2. Calculer le recouvrement moyen étant donné la premier scénario. Calculer le recouvrement moyen étant donné
la second scénario.
3. Déduire le recouvrement moyen.

Exercice 4 (4 points).

On considère un jeu dont les règles sont les suivantes. Pour jouer, il faut verser 5 euros. On lance ensuite deux
pièces de monnaie équilibrées. Si l’on fait deux fois «pile», on perd 5 euros. Si l’on fait une fois «face» exactement,
on gagne 10 euros. Enfin, si l’on fait deux fois «face», on gagne 20 euros.
1. Quelles sont les valeurs possibles pour le gain/la perte du joueur ?
2. Calculer l’espérance du gain/de la perte.
3. Toutes choses égales par ailleurs, quel devrait être le gain lorsque l’on fait deux fois «face» pour le jeu soit
équilibré ?

Exercice 5 (6 points).
1. On suppose que le nombre de clients arrivant à un guichet d’une banque en 5 minutes est égal à λ = 1.2 et
on suppose que les arrivées sont indépendantes les unes des autres.
a. Comment interpréter le paramètre λ ?
b. Calculer la probabilité qu’exactement 2 clients se présentent à la caisse en 5 minutes.
c. Calculer la probabilité qu’au moins un client se présente à la caisse en 10 minutes
2. 5% des objets produits par un certain procédé sont défectueux. On prélève un échantillon de 20 objets.
a. Quelles hypothèses doit-on faire pour que la variable aléatoire " nombre d’objets défectueux parmi les 20
prélevés " suive une loi Binomiale ?
b. Calculer la probabilité pour que l’on ait 2 objets défectueux.
c. Calculer la probabilité pour qu’au moins 4 objets soient défectueux
3. Vous gérez un portefeuille composé de deux titres boursiers A et B à parts égales. On estime que les rendements
RA , RB de ces titres suivent la loi normale : RA ∼ N (10%, σ = 4%), RB ∼ N (40%, σ = 6%) et les deux
rendements sont corrélés et le coefficient de corrélation est donné par rA,B = −0.6. Dans la suite, le rendement
du portefeuille sera noté par Rp .
a. Quelle est la probabilité que rendement du portefeuille dépasse 20% ?
b. Quelle est la probabilité qu’il soit compris entre 20% et 30% ?
c. Trouver la valeur V aR(Value-at-Risk ) de ce portefeuille pour une probabilité α = 5%
(i.e. P (RP ≤ −V aR) = 5%)

Exercice 6 (7 points).
Le rendement Ri réalisé d’un titre i peut s’écrire comme

Ri = rf + βi (Rm − rf ) + εi

où εi est la variable aléatoire représente la distance entre le rendement prévu et le rendement réalisé (le résidu),
d’espérence nulle (E(εi ) = 0) et non corrélé au rendement du marché Rm (cov(εi , Rm ) = 0). On suppose aussi
que cov(εi , εj ) = 0 pour deux titres différents i et j. Le taux des bons du Trésor est de (rf = 4%), la rentabilité
attendue du portefeuille de marché est de E(Rm ) = 12% et sa volatilité est égale à σm = 5%.
Sur la base du MEDAF (E(Ri ) = rf + βi (E(Rm ) − rf )) :
1. Montrez sur un graphique comment la rentabilité attendue varie avec le bêta.

2
 2. Combien valent la prime de risque du marché et le bêta du portefeuille de marché ?
3. Quelle est la rentabilité exigée pour un investissement de bêta égal à 1,5 ?
4. Si le marché attend une rentabilité de 10% sur l’action A, quel est son bêta ? Commenter sa valeur.
5. Si un titre a un rendenement espéré de 8% et une volatilité de 6%. Calculer le risque systématique et spécifique
de ce titre. Quelle est le risque le plus prépondérant et comment peut-on le réduire ?
6. Soit un portefeuille composée de deux titres A et B. Compléter le tableau suivant et commenter les résultats
trouvés ?
Fonds rendement risque totale(σi2 ) βi risque systématique risque spécifique (σ2i )
A 8% 0.36% ........ ........ ........
B 14% 1% ........ ........ ........
0.7A + 0.3B ........ ........ ........ ........ ........
Exercice 7 (7 points).
Un de vos clients investisseurs cherche à placer 1 million d’euros. Plusieurs banques lui ont proposé de placer
son argent dans différents fonds de placement qu’elles commercialisent. La lecture (très attentive) des prospectus a
permis de déterminer les caractéristiques de rentabilités attendues et de risques des différents placements proposés.
Fonds A B C D
Rentabilité attendue 12 % 10% 11% 9%
Variance (σi2 ) 9% 8% 7% 12%
Les covariances entres ces titres sont données par :
cov(A, B) = 5%; cov(A, C) = 0%; cov(A, D) = −5%;
cov(B, C) = 3%; cov(B, D) = 1% et cov(C, D) = −2%
0. Donner la matrice variance-covariance.
L’investisseur vous demande de l’aider à définir sa politique de placement !
1. Dans un premier temps, l’investisseur pense n’investir que dans un seul de ces fonds.
Quels sont le ou les fonds que vous pouvez sans hésitation déconseiller à votre investisseur ? Pourquoi ?
2. Supposons que l’investisseur souhaite investir son argent dans les quatres titres à parts égales. Dans ce cas,
calculer la rentabilité attendue et le risque (écart-type) de son portefeuille ?
3. Est-il possible de construire un portefeuille composé de ces 4 actifs risqués dont le rendement soit supérieur
au rendement le plus élevé des titres choisis ? Justifiez votre réponse.
4. Il est possible de construire un nouveau portefeuille constitué seulement de 3 titres (à parts égales) dont la
performance est meilleure que celle du portefeuille obtenu en question 2. ? Quels sont ces trois titres ? Donner
son performance.Justifier.
5. Supposons que l’investisseur exige un niveau de rendement cible R̄c = 10% et un risque le plus faible possible.
Écrire le problème d’optimisation de portefeuille qui répondera à ces conditions (on suppose que la vente à
découverte est non permise).

Formule utile :
V ar(aX + bY + c) = a2 V ar(X) + b2 V ar(Y ) + 2abCov(X, Y )
Cov(aX + bY + c1 , cX + dY + c2 ) = acV ar(X) + bdV ar(Y ) + (ad + bc)Cov(X, Y ).
Cov(X, Y ) = 0 ⇒ V ar(X + Y ) = V ar(X − Y ) = V ar(X) + V ar(Y )
Xn
Rp = wi Ri
i=1
n
X
E(Rp) = wi E(Ri )
i=1
n
X X
V ar(Rp) = wi2 V ar(Ri ) + 2 wi wj Cov(Ri , Rj )
i=1 1≤i<j≤n