Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Sumário
2 JUROS SIMPLES 14
1
4 ANÁLISE DAS CAPITALIZAÇÕES SIMPLES E COM-
POSTA 31
8 SÉRIES GRADIENTES 66
9 SISTEMAS DE AMORTIZAÇÃO 79
10 EXERCÍCIOS 79
2
1 CONCEITOS BÁSICOS E SIMBOLOGIA
3
Fluxo de caixa na forma de gura:
• Eixo X = Tempo (períodos dias, semanas, meses,
trimestres, semestres ou anos)
4
Fluxo de caixa na forma de tabela:
Tempo F Tempo F
0 100 0 (100)
1 110 1 110
2 120 ou 2 120
3 130 3 (130)
4 140 4 140
5 150 5 150
5
Exemplo de um uxo de caixa.
6
2. Juros: remuneração do capital, a qualquer título
• São xados por meio de uma taxa percentual que sempre se
refere a uma unidade de tempo:
12% ao ano = 12% a.a.
4% ao semestre = 4% a.s.
5% ao trimestre = 5% a.t.
1% ao mês = 1% a.m.
0,5% ao dia = 0,5% a.d.
• Podem ser juros simples (apenas o capital rende juros) ou
juros compostos (o juro de cada período se soma ao capital
para render juros nos próximos períodos).
7
8
Como o dinheiro muda de valor no tempo, principalmente
devido à juros e à inação, a comparação e a soma de
duas grandezas monetárias só pode ser efetuada se ambas
estiverem na mesma data.
4. Capitalização e desconto:
• Capitalização: o capital inicial PV (principal) aumenta de
valor pela aplicação dos juros a uma taxa i e gera um montante
no futuro FV, igual ao capital inicial PV + juros acumulados;
• Desconto: o valor do desconto, em $, é sempre igual à
diferença entre FV e PV, tanto a juros simples como a juros
compostos
9
i Taxa de capitalização (ou rentabilidade) de cada período (atua sobre PV para fornecer FV)
d Taxa de desconto de cada período (atua sobre FV para fornecer PV)
10
Capitalização e Descapitalização (ou Desconto)
11
5. Objetivos da Matemática Financeira:
12
Taxa zero nem sempre signica CET = 0. (CET = Custo Efetivo Total)
13
2 JUROS SIMPLES
1. Capitalização simples
• No regime de juros simples, os juros de cada período são
sempre calculados em função do capital inicial (principal)
aplicado.
• Os juros do período, que não forem pagos no nal do período,
não são somados ao capital para o cálculo de novos juros nos
períodos seguintes.
• Os juros não são capitalizados e, consequentemente, não
rendem juros. Assim, apenas o principal é que rende juros.
• Ocorre a assim chamada capitalização simples
• Crescimento linear do montante (capital + juros)
juros de cada período = PV × i
14
total de juros para n períodos = n × PV × i
FV = principal + juros = P V + n × P V × i. Assim:
F V = P V (1 + i × n)
Exemplo 1: Considere-se o caso de um investidor que aplicou
$1.000,00 no Banco ABC, pelo prazo de quatro anos, com uma
taxa de juros de 8% ao ano, no regime de juros simples. Calcule
o valor do saldo credor desse investidor no Banco ABC no nal
de cada um dos quatro anos da operação.
15
Crescimento de $1.000,00 a juros simples de 8% a.a.
16
Crescimento de $1.000,00 a juros simples de 8% a.a.
17
Exemplo 2: Calcule o valor do montante acumulado em 12
meses, a partir de um principal de $10.000,00, aplicado a uma
taxa de 12% a.a., no regime de juros simples.
n = 12 meses = 1 ano
PV = $10.000,00
i = 12% a.a. = 0,12 (n e i tem que obrigatoriamente estar na
mesma base de tempo!!!)
FV = ? (Resposta: FV = $ 11.200,00)
Exemplo 3: Calcule o número de meses necessário para um
capital dobrar de valor, com uma taxa de jurosde 2% a.m., no
regime de juros simples.
PV = PV
i = 2% a.a. = 0,02 FV = 2PV
n = ? (Resposta: n = 50 meses)
18
2. Desconto simples racional ou por dentro
É a obtenção do valor de PV a partir do valor de FV usando a
expressão:
F V = P V + P V × i × n = P V (1 + i × n)
FV
PV =
(1 + i × n)
Dd = valor do desconto por dentro = corresponde aos juros
acumulados no período
Dd = F V − P V = P V × i × n
Exemplo 4: Calcule o valor da taxa mensal de desconto
por dentro, a juros simples, usada numa operação de
desconto de 60 dias de um título cujo valor de resgate é
$10.000,00 e cujo valor do principal é $9.750,00.
19
PV = $9.750,00
FV = $10.000,00
n = 60 dias = 2 meses
i = ? (% a.m.)
F V = P V (1 + i × n) ∴ 10000 = 9750(1 + i × 2)
i = 0,01282 ou 1,282%a.m.
Dd = F V − P V = 250, 00
20
no presente, pelo valor de $9.750,00. A diferença de valores
é o juro que o agente nanceiro está cobrando de você, por
lhe repassar o montante de $9.750,00, hoje, em troca do
cheque que ele irá descontar apenas daqui a dois meses!
21
P V = F V (1 − d × n)
Df = desconto por fora = F V − P V = F V × d × n
Este tipo de desconto é comumente utilizado pelos bancos
comerciais nos descontos de títulos (duplicatas, cheques etc).
22
P V = F V (1 − d × n) ∴ P V = 10000(1 − 0, 01282 × 2)
PV = $9.743,60
Df = F V − P V = 256, 40 (Valor do desconto)
23
n = 119 dias = 119/360 anos
d = 15% a.a. = 0,15
PV = ? (Resposta: PV = $ 950,42)
24
25
a) Desconto racional ou por dentro (i = 1% a.m.):
PV1 = 1000/(1+0,01x1) = $ 990,10
PV2 = 2000/(1+0,01x2) = $ 1960,78
PV3 = 3000/(1+0,01x3) = $ 2912,68
PV = PV1 + PV2 + PV3 = $ 5.863,50
b) Desconto comercial ou bancário ou por fora (d =
1% a.m.):
PV1 = 1000(10,01x1) = $ 990,00
PV2 = 2000(10,01x2) = $ 1960,00
PV3 = 3000(10,01x3) = $ 2910,00
PV = PV1 + PV2 + PV3 = $ 5.860,00
OBS: Para a mesma taxa de juros os dois valores são diferentes
e o desconto por fora fornece um Valor Presente menor!
26
3 JUROS COMPOSTOS - CRESCIMENTO
EXPONENCIAL DO CAPITAL
1. Capitalização composta
• Os juros não pagos no nal do período são agregados ao
capital e, portanto, incluídos na base de cálculo dos períodos
subsequentes, passando a render juros (juros sobre juros).
o
• No nal de 1 período:
Capital no início do período = PV
Juros no período = PV × i
Capital no nal do período = P V + P V × i = P V (1 + i)
o
• No nal de 2 período:
Capital no início do período = P V (1 + i)
Juros no período = [P V (1 + i)] × i
27
Capital no nal do período =
P V (1 + i) + [P V (1 + i)] × i = P V (1 + 2i + i2 ) = P V (1 + i)2
Generalizando a movimentação do presente para o futuro:
F V = P V (1 + i)n
28
Exemplo 7: Calcule o valor do investimento inicial que deve
ser realizado no regime de juros compostos, com uma taxa de
1% a.m., para produzir um montante acumulado de $ 1.000,00
ao nal de um semestre.
n = 1 semestre = 6 meses
i = 1% a.m.
FV = $ 1.000,00
PV = ?
Solução:
n 6
Como FV = PV(1+i) ; 1000 = PV(1+0,01) ∴ PV = $ 942,05
29
logaritmos para o cálculo manual. Quando não é possível o
uso de calculadoras (em concursos, por exemplo), pode-se
calcular a taxa por tentativa e erro ou usando um método de
busca de raiz (Newton-Raphson, bisseção etc.)
30
4 ANÁLISE DAS CAPITALIZAÇÕES SIMPLES E
COMPOSTA
31
• No nal do primeiro ano os dois montantes são iguais;
32
crescimento do capital é menor a juros simples do que a juros
compostos.
0 1.000,00 1.000,00
1 1.240,00 1.240,00
2 1.480,00 1.537,60
3 1.720,00 1.906,62
4 1.960,00 2.364,21
5 2.200,00 2.931,63
33
34
Entre 0 e 1 ano os juros simples crescem mais rapidamente do que os juros compostos!
35
5 CONVENÇÃO LINEAR E CONVENÇÃO
EXPONENCIAL
36
montante igual a:
FV = PV(1+i) = 100,00(1 + 0,20) = $ 120,00
Pela convenção linear, para os 6 meses restantes, a taxa de 20% a.a.
corresponde a 10% a.s. a juros simples:
FV = 120,00(1+0,10) = $ 132,00
Como se partiu de um valor base de $ 100,00 (base de cálculo), a
porcentagem de juros efetivamente cobrados foi de 32%.
Caso se tivesse usado a convenção exponencial, a porcentagem de
juros efetivamente cobrados teria sido de 31,45%, pois FV =
1,5
100(1+0,2) = 131,45!
37
6 TIPOS DE TAXAS DE JUROS
ia is it im i
d
38
Exemplo: O montante FV no nal de um ano, com mesmo
PV, pode ser obtido com ia e n = 1 ou com im e n = 12. São
proporcionais se e somente se :
F V = P V (1 + ia ) = P V (1 + im × 12)
Logo:
(1 + ia ) = (1 + im × 12)
ou:
ia = im × 12
Generalizando, para taxas proporcionais:
ia = is × 2 = it × 4 = im × 12 = id × 360
Exemplo: Calcule as taxas de juros anual e semestral que são
proporcionais à taxa de juros de 1,5% a.m.
39
• Taxa anual proporcional = 12 x 1,5% = 18% a.a.
F V = P V (1 + i)n = P V (1 + ia )1 = P V (1 + im )12
(1 + ia ) = (1 + im )12
Generalizando, para taxas equivalentes:
(1 + ia ) = (1 + is )2 = (1 + it )4 = (i + im )12 = (i + id )360
40
taxa é igual à unidade de tempo dos períodos de capitalização.
Ex.: i = 12% a.m., capitalizados mensalmente.
41
nanceiros. Em seu lugar, deve-se utilizar a taxa efetiva
implícita.
Toda taxa nominal traz em seu enunciado uma taxa efetiva
implícita, que é a taxa de juros a ser aplicada em cada período
de capitalização. Essa taxa efetiva implícita é sempre calculada
de forma proporcional, no regime de juros simples.
42
12
(1+0,005) = 1,0617 ⇒ multiplicador do PV
Ou seja, a taxa efetiva anual equivalente é de 1,0617 1 =
0,0617 ou 6,17% a.a. (taxa efetivamente recebida, no caso!)
Isto signica que partindo de um mesmo principal, por exemplo
$ 100,00, ao nal de um ano:
43
Assim:
taxa nominal anual
= taxa efetiva implícita no período de
número de capitalizações
capitalização ⇒ taxa efetiva equivalente
18% a.a.
is = = 9% a.s.
2
2o passo: cálculo da taxa mensal equivalente
(1 + im )12 = (1 + is )2 ∴ (1 + im )6 = 1 + 0, 09 = 1, 09
im = 0, 0145 = 1, 45% a.m.
44
Expressão genérica relacionando taxa efetiva e nominal:
45
Exemplo de um anúncio de nanciamento imobiliário. Como as prestações em tal tipo de
transação são pagas mensalmente, qual é o tipo de taxa apresentada? Qual a taxa nominal
anual?
46
6. Taxa real taxa aparente
Taxa real = taxa obtida depois de eliminar o efeito da inação
47
7 PRESTAÇÕES IGUAIS TABELA PRICE
48
uniforme PMT, com uma taxa de juros i por período, no regime
de juros compostos?
49
convenção de nal de período, sendo portanto uma série
postecipada.
• O montante FV, no nal do período de ordem n, acumulado
por essas prestações, corresponde à soma dos montantes
individualmente calculados para cada prestação até esse
mesmo período.
a
• 1 prestação: capitaliza (n-1) períodos
F V1 = P M T (1 + i)n−1
a
• 2 prestação: capitaliza (n-2) períodos
F V2 = P M T (1 + i)n−2
• Penúltima prestação: capitaliza 1 período
F Vn−1 = P M T (1 + i)
50
• Última prestação: não capitaliza
F Vn = P M T
P
Como FV = F Vj (j = 1,...,n)
51
(1 + i)n − 1
F V = P MT
i
ou
i
P MT = F V
(1 + i)n − 1
2. Relação entre PMT e PV Como
F V × i = P M T [(1 + i)n − 1] e F V = P V (1 + i)n , então:
52
ou
i(1 + i)n
P MT = P V
(1 + i)n − 1
A equação anterior é a Fórmula da Tabela Price da PMT
postecipada de um nanciamento com valor principal PV.
i(1 + i)n
• O termo só depende de n e i
(1 + i)n − 1
• No comércio é usual o vendedor dispor de uma tabela com
este termo calculado para vários n (prestações), a uma dada
taxa de juros; para calcular o valor da prestação xa, assim,
basta multiplicar este termo pelo valor à vista (PV)
53
postecipadas e antecipadas:
P M Tpostecipada
P M Tantecipada =
(1 + i)
Exemplo: Um nanciamento de $ 10.000,00 deve ser
liquidado em três prestações mensais, iguais e consecutivas,
com a primeira prestação vencendo 30 dias após a liberação dos
recursos. Calcule o valor dessa prestação mensal para uma taxa
efetiva de 5% a.m., a juros compostos.
Solução: n = 3 meses
i = 5% a.m.
PV = $ 10.000,00
FV = $ 0,00
PMT = ?
54
Fluxo de caixa da operação:
0, 05(1 + 0, 05)3
PMT = 10000
(1 + 0, 05)3 − 1
PMT = $ 3.673,86
55
Exemplo: José deseja acumular $ 1 milhão em um prazo de
20 anos, a título de aposentadoria pessoal. Uma instituição
nanceira lhe oferece juros de 8% a.a., capitalizados
mensalmente. Quanto José deverá poupar mensalmente para
atingir seu objetivo, supondo que seus depósitos sejam
constantes ao longo dos 20 anos?
Solução: n = 20 anos = 240 meses
i = 8% a.a. = 0,67% a.m.
PV = $ 0,00
FV = $ 1.000.000,00
PMT = ?
i
PMT = F V
(1 + i)n − 1
PMT = $ 1.689,31
56
3. Prestações antecipadas
Calcule o valor do principal de um nanciamento que foi
contratado com uma taxa de 5% a.m., a juros compostos,
sabendo que o nanciamento deve ser liquidado com 3
prestações mensais, consecutivas e iguais a $ 3.000,00, com
vencimento da primeira prestação ocorrendo no ato da liberação
dos recursos, a título de entrada.
57
58
Estratégia: calcular PV1, como mostrado no FC a seguir.
Esse PV1 ctício se relaciona com PMT da mesma forma das
expressões anteriores, pois os PMTs se tornam postecipados em
relação à PV1:
59
(1 + i)n − 1 (1 + 0, 05)3 − 1
P V 1 = P MT = 3000
i(1 + i)n 0, 05(1 + 0, 05)3
PV1 = $ 8.168,25
PV = $ 8.576,66
60
Existe outra maneira de se chegar ao mesmo
resultado? Se sim, como?
61
Exemplo: juros capitalizados na carência.
Um nanciamento de $ 10.000,00 deve ser liquidado em três
prestações mensais, iguais e consecutivas, ocorrendo a primeira
prestação 90 dias após a liberação dos recursos, sem haver
nenhum pagamento de juros no nal dos dois primeiros meses.
Calcule o valor dessa prestação mensal para uma taxa efetiva de
5% ao mês, a juros compostos.
Como os juros nos dois primeiros meses não são pagos, devem
ser capitalizados:
62
Agora é só calcular PMT usando como PV o valor de $
11.025,00 calculado anteriormente, ou seja, FV do passo
anterior se transforma em PV nesse passo. Sem a
63
representação do uxo de caixa na forma gráca o
procedimento pode car confuso!
5. Tabelas nanceiras
64
efetuados com o uso de tabelas nanceiras, nos moldes do
que era feito antes do advento das calculadoras naceiras e
planilhas eletrônicas.
65
Fator de Acumulação de Capital ou FV/PV para vários valores de n e i.
8 SÉRIES GRADIENTES
66
subtrai de) seu antecedente uma quantia igual o chamado
gradiente linear G. Para efeitos da dedução da expressão
genérica, podem ser decompostas como a soma de duas séries:
(1 + i)n − 1
P V = P MT + SG
i(1 + i)n
67
G(1) G(2) G(3)
SG = + + + ···
(1 + i)2 (1 + i)3 (1 + i)4
n
G(n − 2) G(n − 1) X (n − 1)
+ + = G
(1 + i)n−1 (1 + i)n m=1
(1 + i)n
Como:
G(1) = G(2) = G(3) = · · · = G(n − 1)
1 2 3
SG = G + + + ···
(1 + i)2 (1 + i)3 (1 + i)4
n−2 n−1
+ + (1)
(1 + i)n−1 (1 + i)n
Multiplicando ambos os lados por (1 + i):
1 2 3
SG(1 + i) = G + + + ···
(1 + i)1 (1 + i)2 (1 + i)3
68
n−2 n−1
+ + (2)
(1 + i)n−2 (1 + i)n−1
Fazendo (2) (1) e simplicando:
1 1
i.SG = G + + ···
(1 + i)1 (1 + i)2
1 1 n
+ + −G
(1 + i)n−1 (1 + i)n (1 + i)n
O primeiro [...] é o valor presente PV das (n-1) prestações G:
(1 + i)n − 1
n
i.SG = G −G
i(1 + i)n (1 + i)n
G (1 + i)n − 1
n
SG = −
i i(1 + i)n (1 + i)n
69
Finalmente:
(1 + i)n − 1 G (1 + i)n − 1
n
P V = P MT + −
i(1 + i)n i i(1 + i)n (1 + i)n
Ou:
70
PMT = 1000
G = 250
i = 12% a.a. = 0,12
n = 5 anos
(1 + 0, 12)5 − 1
P V = 1000 +
0, 12(1 + 0, 12)5
71
(1 + 0, 12)5 − 0, 12.5 − 1
+250
0, 122 (1 + 0, 12)5
P V = 3604, 78 + 1599, 26
P V = $ 5.204, 03
72
73
A1 A1 (1 + g) A1 (1 + g)2
Pg = P V = + + + ···
(1 + i)1 (1 + i)2 (1 + i)3
A1 (1 + g)n−1
+
(1 + i)n
(1 + g)2 (1 + g)n−1
1 1+g
P V = A1 + + + · · · (3)
(1 + i) (1 + i)2 (1 + i)3 (1 + i)n
(1+g)
Multiplicando ambos os lados por
(1+i) , subtraindo a equação
anterior do resultado, obtém-se:
(1 + g)n
1+g 1
PV = − 1 = A1 −
1+i (1 + g)n+1 1 + i
74
Que fornece:
n
1+g
1 −
1+i
, g 6= i
P V = A1 (4)
i−g
e
n.A1
PV = ,g = i (5)
(1 + i)
A equação (5) é obtida fazendo g=i na equação (3):
1 1 1
P V = A1 + + ··· +
1+i 1+i 1+i
Como o termo entre parênteses repete n vezes, tem-se a
equação (5).
75
Exemplo: Uma planta de geração de energia fez um upgrade
de uma válvula de controle de emissões. O custo da modicação
foi de $ 8.000,00 e se espera que tenha uma vida útil de 6 anos,
com preço residual de $ 200,00. O custo de manutenção foi
estimado em $ 1.700,00 no primeiro ano, aumentando 11% ao
ano nos períodos subsequentes. Determine o valor presente
total do investimento a um custo de capital de 8% a.a.
76
residual.
6
1 + 0, 11
1 − 1 + 0, 08 200
PV = −8000 − 1700 +
0, 08 − 0, 11 (1 + 0, 08)6
77
78
9 SISTEMAS DE AMORTIZAÇÃO
10 EXERCÍCIOS
79
de capital1 - é de 4% a.m. Qual o máximo que se pode pagar
à vista por essa compra? É melhor comprar à vista ou a prazo?
Para cada item, qual é a taxa de juros que o fornecedor está
cobrando para pagamento à prazo?
AA 100.000 45 93.500
MM 200.000 60 186.000
ZZ 300.000 75 270.000
80
a.m.?
81
que, em cinco anos, o sistema não terá mais capacidade para
atender à demanda da fábrica. A empresa tem duas alternativas
para lidar com o problema:
82
prazo da operação, em 0,5% a.m. Admitindo-se que o principal
e os juros sejam pagos ao nal de 60 dias, qual será o
desencaixe da Verde?
83
risco, oferece um rendimento mensal capaz de trazer ao
aplicador 80% do rendimento de X. Qual é a taxa de juros
mensal do fundo X?
84
13. A Cia. Rei do Caixa desconta dois títulos em um banco que
cobra juros compostos de 4% a.m. O primeiro, no valor de $ 50
mil, vence em 60 dias; o segundo, no valor de $ 80 mil, vence
em 90 dias. Quanto será creditado na conta da empresa?
14. Um banco oferece uma linha de crédito com juros de 24% a.a.,
capitalizados mensalmente. Qual é a taxa anual efetiva de
juros?
16. Uma aplicação deverá render 16% nos próximos três meses;
espera-se uma taxa mensal de inação de 2%. Qual será a taxa
equivalente real anual?
17. Qual deve ser a taxa nominal anual do cheque especial oferecido
85
pelo Banco Amigo da Onça, que corresponde a uma taxa
efetiva de 6,8% a.m.?
86
termos nanceiros? Os ativos têm vidas de cinco anos, sem
valor residual.
87
taxa cobrada no leasing ?
23. A Cia. Beta tem a previsão de produção para os próximos cinco
anos conforme a tabela a seguir. Sendo 12% a.a. seu custo de
capital, será conveniente investir $ 1.200,00 em uma mudança
de processo de fabricação que poupará $ 5 por unidade
produzida?
Ano 1 2 3 4 5
88
• A economia de custo é agora de $ 10 por unidade produzida;
O investimento é atrativo?
89
depositar ao nal do ano 1 e ao nal do ano 20?
2 Desde abril de 2017, o consumidor só pode fazer o pagamento mínimo de 15% do cartão por um mês. Na
fatura seguinte, o banco não pode mais rolar a dívida. O cliente tem que pagar o valor total ou parcelar a
dívida em outra linha de crédito, com o juro mais barato. A partir de 1o de Junho de 2018 começou a vigorar
nova regra para os cartões de crédito na qual cada banco poderá denir o percentual do pagamento mínimo e
o cliente poderá fazê-lo apenas uma vez.
90