MÓDULO I.

GESTIÓN EMPRESARIAL Y EMPRENDIMIENTO

Contabilidad y fiscalidad de las ventas

Creación y Gestión de Librerías

Objetivos
La información económico-financiera constituye un valioso instrumento para el
proceso de toma de decisiones no sólo para los propietarios sino para socios,
accionistas, proveedores…etc.
A través de diferentes instrumentos se trata de determinar la situación económica-
financiera actual de la empresa y analizar su evolución.
En el presente tema abordaremos el análisis de la empresa, en primer lugar desde
un punto de vista cualitativo; luego estudiaremos el proceso mediante el cual el
proceso contable concluye con la determinación de los estados financieros y por
último estudiamos las diferentes herramientas que permiten obtener unas
conclusiones en cuanto a aspectos de la empresa como solvencia, liquidez,
endeudamiento…etc.

Contenidos

1. Análisis cualitativo de la empresa

2. Descripción de los Estados Financieros
2.1. Introducción
2.2. El Balance de situación
2.3. Cuenta de Pérdidas y Ganancias
3. Análisis de los Estados Financieros
3.1 Etapas del estudio
3.2 Fases
3.3 Enfoques del análisis de estados contables
3.3.1 Análisis patrimonial y financiero
3.3.2 Análisis del Fondo de Maniobra
3.3.3 Ciclo de maduración y ciclo de caja
3.3.3.1. Cálculo de las necesidades de fondo de maniobra
3.3.4 Análisis financiero
4. Supuestos prácticos

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1. Análisis cualitativo de la empresa

1.1 Introducción

El análisis de una empresa se realiza para evaluar su historia, su situación actual y las
perspectivas de futuro con el fin de poder tomar decisiones adecuadas en relación con la
empresa.

El chequeo completo interesa no sólo a los directivos sino a todas aquellos agentes que
tengan relación con la empresa: Bancos, accionistas, empleados, proveedores,
competidores…etc.

Un mayor conocimiento de la empresa, ayuda a alcanzar mejor los objetivos.

Por otra parte, con un más acertado diagnóstico de la situación en que se encuentra la
empresa se pueden poner en marcha actuaciones que corrijan puntos débiles o saquen
provecho de puntos fuertes en pos de conseguir los objetivos marcados.

1.2 Aspectos del análisis de empresas

 Situación y perspectivas de la Economía. Hay que analizar:

 PIB. Da una aproximación de la evolución del nivel de actividad y por tanto,

de la posibilidad de recesión o expansión de la economía.
 Tasa de desempleo: Ayuda a visualizar la tendencia de la economía.
 Tipo de interés. Si es reducido puede alentar el crecimiento de la economía
(El coste financiación es bajo)
 IPC: Puede influir en el nivel e beneficios, sobre todo si los incrementos en el
gasto no pueden ser repercutidos vía precios.
 Nivel de actividad. Especialmente en sectores clave: Vivienda, automóvil,
turismo…
 Riesgo de crédito: Morosidad de las entidades de crédito, evolución de la
tasa de impagados…

 DAFO (Debilidades-amenazas-fortalezas-oportunidades). Puntos débiles (falta de

dinero, gastos excesivos, ventas insuficientes…) o Puntos fuertes (sobrante de
tesorería, buena calidad del servicio, imagen apreciada…).Puede hacerse basándose
exclusivamente en las cuentas anuales o bien utilizando todo tipo de información sobre
la empresa. En el primer caso necesitaremos utilizar las técnicas del análisis de
balances.

 Diagrama causa – efecto: Partiendo del conocimiento de puntos fuertes y débiles,

plasmarlos en forma de gráfico.

Mala Política de Innovación Exceso de deudas

Productos poco competitivos Elevados Gastos financieros

Ventas insuficientes Gastos excesivos

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Pérdidas Tensiones Financieras
 Recomendaciones: Una vez realizado el Diagrama Causa/Efecto, ya se pueden
formular más fácilmente las recomendaciones que pueden solucionar las principales
debilidades de la empresa. Para ello, se trata de combatir a tiempo las amenazas y
aprovechar las oportunidades que se presentan.
Por ejemplo: Invertir en innovación, nuevas políticas de marketing que potencien
aumentos de ventas, Reducción de deudas y gastos…etc.

Si estas recomendaciones son eficaces se incrementarán los beneficios y se podrán

atender las deudas con lo que se alejará el peligro de suspender pagos.

2. Descripción de Estados Financieros

2.1 Introducción

El Objetivo del Análisis de los estados financieros es el Control y Consecución Objetivos

de la Empresa con el fin de Maximizar Beneficios o Maximizar la Rentabilidad)

El objeto del Análisis de estados financieros son las CUENTAS ANUALES. Estas son:

 Balance de Situación
 Cuenta de Pérdidas y Ganancias
 Memoria
 Estado de Cambios en el patrimonio
 Estado de Flujos de Efectivo.
Informa sobre el origen y la utilización de los activos monetarios representativos de
efectivo y otros activos líquidos equivalentes, clasificando los movimientos por
actividades e indicando la variación neta de dicha magnitud en el ejercicio.
 Informe de auditoria
 Informe de Gestión.

Por otra parte, recordamos que el Proceso Contable implica:

Registro Contable Información: Desemboca en la obtención de los Estados Contables.

Verificación Información: Auditoria Interna/Externa

Análisis Estados Financieros: Proporciona Transparencia Informativa a :

- Propietarios
- Administradores
- Inversores potenciales
- Acreedores
- Sindicatos, HP….etc.

Tratamiento Contable de la información

La Contabilidad es la Ciencia económica, que estudia el patrimonio de la empresa, las

normas y los fundamentos científicos en los que se basa el registro de la información
económica de la empresa. Su objetivo es proporcionar información económica a
diferentes niveles y tipos de usuarios en la empresa y en su entorno económico.
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Creación y Gestión de Librerías
Conceptos a tener en cuenta

Antes de entrar en un estudio más profundo es preciso detenerse sobre algunos

conceptos cuyo conocimiento es clave para una eficaz comprensión del proceso de
elaboración de los estados contables y el posterior estudio de los mismos.

1.Patrimonio
Es el conjunto de bienes, derechos y obligaciones que tiene una empresa.
- Bien: Aquello que puede ser valorado por las personas a las que sirve.
- Derechos: son las deudas que clientes u otros tienen con la empresa.
- Obligaciones: Deudas con proveedores u otros acreedores.

Patrimonio Neto: Bienes +Derechos –Obligaciones

Bienes + Derechos: Forman la masa patrimonial llamada ACTIVO

Obligaciones: Forman la masa patrimonial llamada PASIVO

Por tanto la ecuación fundamental del Patrimonio es:

Neto = Activo – Pasivo (No corriente + Corriente)

Por otra parte AVO=PVO + P. Neto igualdad fundamental del patrimonio.

El ACTIVO: Refleja la estructura Económica de la Empresa. El Total de sus inversiones

El PASIVO: Refleja la estructura financiera; el origen de los medios de financiación de los
que dispone (Recursos Propios + Deudas con terceros ajenos)

2. Masas Patrimoniales
El análisis del Balance es fundamental para evaluar la situación patrimonial y financiera
de una empresa.
De cara al análisis, los elementos Patrimoniales (Bienes, derechos y obligaciones) que
componen el Balance se agrupan en Masas Patrimoniales, de acuerdo a criterios de
homogeneidad, elementos con características comunes.
Las dos grandes masas patrimoniales serían Activo (Ordenado según la capacidad de sus
elementos para convertirse en dinero) y Pasivo (Ordenados según la exigibilidad de sus
elementos)

 Activo: Se subdivide en dos masas patrimoniales

Activo no corriente: Aquellos elementos vinculados a la empresa durante más de un

ejercicio económico.

- Inmovilizaciones intangibles: Marcas, patentes I+D, Fondo de Comercio….

- Inmovilizaciones Tangibles: Terrenos, edificios, maquinaria….
- Inversiones Inmobiliarias: Inmuebles no necesarios para la actividad habitual.
- Inversiones financieras a largo plazo.

Activo Corriente: Elementos en constante rotación. Se renuevan varias veces el

mismo ejercicio. Formado por las siguientes masas patrimoniales:

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 - Activos no corrientes mantenidos para la venta. Se espera venderlos antes de
12 meses.

-Existencias (Stock):
Materiales utilizados para la elaboración de un producto o bien las mercancías ya
elaboradas propias de la actividad de la empresa (Materias primas, Mercaderías…) o
los artículos en almacén y estanterías, en caso de actividad comercial
Todas han de sufrir transformación (las primeras) o venta para convertirse en líquido
después de un plazo.
- Realizable:
Créditos y Derechos a favor de la empresa. Se originan en situaciones en que se
venden bienes o se prestan servicios y no se cobran, generándose un derecho de
cobro siempre a corto plazo.

Son cuentas representativas:

Clientes. Derechos de cobro sobre compradores habituales y no habituales
Inversiones financieras temporales: tienen carácter temporal. Su objetivo es obtener
un Rendimiento por ejemplo, compra acciones para vender
Clientes (o deudores) Efectos comerciales a cobrar. Créditos a clientes formalizados
con letras de cambio aceptadas

-Disponible:
Aquellos elementos cuya disponibilidad es inmediata. Son plenamente líquidos.
Son los saldos de cuentas en Bancos y Efectivo en caja.

 Pasivo: Se subdivide en las siguientes masas patrimoniales:

- Patrimonio Neto: Formado por Capital suscrito, Reservas, Subvenciones de

capital y Resultados.
- Pasivo no corriente:
Aquellas fuentes de recursos que se han de devolver en un periodo superior a la
duración de un ejercicio económico, y aquellas que no se han de devolver en toda
la vida de la empresa. Son deudas exigibles en periodo superior a un año

- Pasivo Corriente:
Constituido por todas aquellas deudas u obligaciones que tiene la empresa con
terceros, cuyo vencimiento no es superior a un año. Conocido como Pasivo
Corriente o Acreedores a Corto Plazo.
Son las deudas con proveedores, acreedores, bancos, anticipos…etc.

2.2 Balance de Situación

Es un estado contable que muestra el patrimonio de una empresa en un momento

determinado. Refleja la posición estática del patrimonio en un instante de la vida de la
Empresa

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Es una forma de inventario donde se ordenan convenientemente los elementos
patrimoniales que en ese momento tiene la empresa en masas patrimoniales y que
forman el Activo y el Pasivo.
No se dispone de forma aleatoria puesto que pretende, relacionar las fuentes de
financiación del pasivo con las inversiones del activo.

El Balance debe presentar los datos de forma equilibrada, cumpliendo la ecuación

fundamental del Patrimonio.
Total Activo = Neto +Total Pasivo
La parte izquierda del Balance (Activo): Ordenado de menor a mayor Liquidez
La parte izquierda (Neto más Pasivo): Ordenado de menor a mayor Exigibilidad
De cara al análisis del balance, éste se ordena en las siguientes masas patrimoniales:

ACTIVO NETO + PASIVO

Activo no Corriente Patrimonio neto
Inmovilizado. Intangibles Pasivo no corriente (Deudas con Vto> 1 año)
Inmovilizado Tangibles
Inversiones. Inmobiliarias
Inversiones Financieras l/p
Activo Corriente Pasivo corriente (Deudas Vto<1 año)
Activos no corrientes mantenidos para la
venta
Existencias
Realizable
Tesorería

2.3 Cuenta de Pérdidas y Ganancias

Los Resultados de la Empresa.

La contabilidad, además de proporcionar una forma sistemática de conocer la situación

patrimonial de la empresa mediante el Balance de Situación, también permite conocer los
resultados de la empresa después de un periodo de actividad (Normalmente, el año
natural).

Podremos determinar si la empresa ha obtenido pérdidas o ganancias al final del periodo

calculando la diferencia entre los ingresos y los gastos.

Tanto unos como otros aparecen en el PGC, recogidos en cuentas de Gestión (Grupos 6
y 7)
Por tanto, el Estado contable que recoge tanto, ingresos como gastos además del
resultado es la Cuenta de Pérdidas y Ganancias.

La cuenta de P y G es un estado contable cuyo objetivo es calcular el resultado que una

empresa ha obtenido durante un ejercicio económico, además de explicitar la composición
del resultado y las operaciones que se han tenido que hacer para llegar a este resultado.

Es un estado Dinámico: refleja los flujos económicos a lo largo del ejercicio.

Determina los diferentes resultados contables: Explotación, Financieros, Extraordinarios

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Para su elaboración se han de tener en cuenta los siguientes aspectos:

- Además de los importes (Ingresos y Gastos) del periodo actual se han de considerar
los del ejercicio anterior.
- Solamente figurarán las cuentas con saldo en el ejercicio anterior.
- Dos modelos: Normal y Abreviado
- Dos bloques: Debe (Gastos) y Haber (Ingresos)
El modelo habitual para el análisis de esta cuenta es el siguiente:

Recoge los Ingresos netos (sin descuentos, bonificaciones ni

Ventas Netas
impuestos)
Gastos proporcionales Gastos de comercialización y fabricación directamente imputables
MARGEN BRUTO
- Gastos de estructura Gastos fijos (Sueldos de admón., alquileres)
-Amortizaciones Desgaste del Inmovilizado (tangible e intangible)

- Deterioros Pérdida de valor de activos

+/-Ing/gastos excepcionales
BAII
+/-Ing/gastos financieros
- Impuesto sociedades
RESULTADO NETO
I y G no relacionados directamente con la explotación de la empresa
Resultados de la inversiones financieras y gastos de financiación
Impuesto correspondiente a los beneficios obtenidos

NOTA
PLAN GENERAL CONTABLE PYMES
Puede ser aplicado por todas las empresas que durante dos ejercicios consecutivos reúnan a fecha de cierre dos
de las siguientes circunstancias:

1- Que su ACTIVO no supere los 2.850.000 €

2- Que importe neto de su cifra de negocios no supere 5.700.000 €
3- Que el nº medio de trabajadores empleados durante el ejercicio no sea superior a 50

Todo ello siempre y cuando:

 No posean valores admitidos a cotización

 No formen parte de un grupo de sociedades, con obligación de presentar cuentas anuales consolidadas
 Que se trate de entidades financieras que capten fondos públicos y entidades de gestión de las mismas.

Para estas Pymes, las cuentas anuales (Modelo simplificado) de presentación obligatoria son:

 Balance
 Cuenta de P y G
 Estado de cambios en el Patrimonio Neto (ECPN)
 Memoria

Voluntariamente podrán presentar el Estado de flujos de Efectivo.

A partir del Balance y Cuenta de Resultados se puede evaluar la capacidad de

generación de fondos de una empresa con conceptos como los siguientes:

 FLUJO DE CAJA FINANCIERO: Es la diferencia entre los cobros de explotación

(por ventas) y los pagos de Explotación (Compras, salarios, suministros, gastos
financieros…). El resultado es el FLUJO DE CAJA generado por la explotación de la
empresa.

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  FLUJO DE CAJA ECONOMICO: Es el beneficio NETO más los gastos que NO SE
PAGAN (Amortización del inmovilizado, deterioros…). Informa del efectivo que ha
generado la empresa en el supuesto de que se cobren todos los ingresos y se paguen
todos los gastos.

Ambos coincidirían en el supuesto de que la empresa pagase y cobrase al contado todos

sus ingresos y gastos de explotación.
A continuación enumeramos haciendo una breve descripción, los siguientes estados
financieros, aunque sin profundizar en su análisis dado su mayor carácter técnico que
desviaría el objetivo del curso.

2.4. ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO

Informa de las variaciones producidas en el Patrimonio Neto.

2.5 ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Informa de los movimientos y saldos de tesorería y otros activos líquidos equivalentes,

distinguiendo entre explotación, inversiones y financiación.
Se entiende por “efectivo y otros activos equivalentes”:

 Tesorería en caja de la empresa

 Depósitos bancarios a la vista (cuentas) y descubiertos ocasionales
 Instrumentos financieros convertibles en efectivo.

Evalúa la capacidad de la empresa para generar tesorería, a partir del resultado obtenido,
de la política de inversiones y de su financiación.

El EFE, informa sobre el origen y la utilización de los activos monetarios representativos

del efectivo y otros activos líquidos equivalentes (tesorería, caja, depósitos a la vista…),
clasificando los movimientos por actividades e indicando la variación de dicha magnitud.
Es muy útil para evaluar las posibilidades de éxito, supervivencia o fracaso de una
empresa ya que relaciona el resultado generado con la variación de tesorería, por lo que
ayuda evaluar la capacidad de la empresa para generar tesorería a partir del resultado
obtenido.

2.6 Memoria

La Memoria es un estado financiero obligatorio que complementa y amplía la información

contenida en el resto de cuentas anuales.
Informa a cerca de:
 Actividad de la empresa
 Bases de presentación de las cuentas anuales
 Propuesta de aplicación del resultado (Reparto)
 Contenido del Inmovilizado intangible
 Arrendamientos financieros
 Activos no corrientes mantenidos para la venta
 Instrumentos financieros
 Operaciones en moneda extranjera
 Existencias
 Patrimonio Neto
 Hechos posteriores al cierre
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 Etc.

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3. Análisis de los Estados Financieros

Etapas del Estudio:

1- Manipulación de la información
2- Análisis de datos con la ayuda de técnicas (Porcentajes, variaciones,
representación gráfica, Ratios…etc.)
3- Interpretación y Comparación: Conclusiones
4- Previsión y Propuesta de Mejora según conclusiones.

Enfoques del Análisis

 Análisis Estático: Un Ejercicio Determinado

 Análisis Dinámico: Comparación de Varios ejercicios: Hay que tener en cuenta:

o Variaciones Precios (Inflación)

o Incidencia variaciones estacionales (Ej: Empresas Turroneras)
o Situaciones extraordinarias
o Diferencias Sectoriales

Las Técnicas más utilizadas son:

 Análisis de Porcentajes: Consiste en analizar el peso porcentual de cada

elemento o masa patrimonial en relación con el total (Activo o Pasivo) obteniendo posi

Activo Año n % Año n+1 %

Inmov 9380 68,3 11800 69

Exists 800 5,8 925 5,4
Realiz 600 4,4 675 3,9
Disp 2965 21,5 3700 21,7
Total 13755 100 17100 100

Pasivo Año n % Año n+1 %

Rec.Prooios 8437 61,3 10000 58,5

Exig l/p 3000 21,8 4200 24,6
Exig c/p 2318 16,6 2900 16,9
Total 13755 100 17100 100

 Análisis de Variaciones: Trata de comparar dos periodos diferentes y analizar las

posibles variaciones en la composición de cada masa patrimonial, o de alguno de los
elementos.
 Representación Gráfica
 Ratios:

Un RATIO es el resultado de relacionar mediante cociente dos magnitudes económicas.

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Analizan un aspecto concreto de la situación de la Empresa (Liquidez, Solvencia,
Endeudamiento…) determinando si se encuentran más o menos alejada de un
determinado valor considerado como referencia.
Dado que su valor es relativo, sirve para hacer comparaciones entre periodos, empresas,
sectores…etc.

Ejemplo

Ratio de Tesorería= Realizable+Disponible

Exigible C/P

Indica la capacidad de la Empresa para liquidar sus deudas a c/p sin riesgo de
suspensión Pagos.

3.3 Enfoques del Análisis de Estados Contables:

Básicamente el análisis contable se clasifica en tres tipos:

1- Análisis Patrimonial
Su objetivo es el estudio de la estructura (económica y Financiera) de la Empresa, la
relaciones entre las diferentes masas patrimoniales y el equilibrio entre fuentes de
financiación e inversiones.
2- Análisis Financiero
Su objetivo es el estudio de la solvencia y liquidez de sus inversiones. Es decir, la
capacidad de la Empresa para atender sus obligaciones a corto y largo plazo…
Se analizan las fuentes de financiación más adecuadas, la liquidez de la Empresa y
los costes financieros.
3- Análisis Económico
Su objetivo es el estudio de los resultados de la Empresa a partir de la cuenta de
Pérdidas y Ganancias para tener una visión conjunta de la rentabilidad,
productividad, crecimiento y expectativas de futuro.

En General, con estos tres tipos de Análisis se trata de comprobar y verificar si la

empresa se encuentra equilibrada desde tres puntos de vista:

Equilibrio Patrimonial: Activo =Pasivo + Neto

Equilibrio Financiero: Capacidad de hacer frente a los pagos y obligaciones.
Equilibrio Económico: Rentabilidad consecuente con inversiones efectuadas y recursos
empleados.

3.3.1 Análisis Patrimonial y Financiero

Permite obtener un diagnóstico claro de la situación patrimonial (Endeudamiento y

Capitalización) y financiera (Solvencia corto, Plazos Cobro/Pago…) de la empresa.
El Análisis Patrimonial y financiero tiene como objetivo el estudio de la estructura del
Balance (Estructura Económica (Activo) y Estructura Financiera (Pasivo). También
analiza, por una parte, las correlaciones existentes entre Activo, Pasivo y otras masas
patrimoniales y además las situaciones de equilibrio patrimonial y financiero.
Así podremos contestar a preguntas como:
Creación y Gestión de Librerías
 - ¿Está la empresa suficientemente capitalizada? ¿Cuánto capital haría falta para
sanearla?
- ¿Se podrá atender las deudas a corto plazo?
- ¿El Fondo de Maniobra es suficiente?
- ¿Es correcta la gestión de los plazos de Pago y cobro?

4
Patrimonio Neto Ventas Netas
Activo no corriente Gastos proporcionales
Pasivo no exigible 1
MARGEN BRUTO

Activo corriente Pasivo corriente (Gastos de estructura)

(Amortizaciones)
(Deterioros)
2y3
+/- Ingresos/Gastos excepcionales
1. Endeudamiento y capitalización BAII
2. Solvencia c/p +/- Ing y Gtos financieros
3. Gestión plazos de cobro y pago BAI
4. Gestión de los Activos Impuesto sobre beneficios
Bneficio Neto

 Endeudamiento

La evaluación del endeudamiento permite comprobar si los recursos obtenidos por la

empresa mantienen un adecuado equilibrio entre financiación propia y ajena.

 Solvencia a corto Plazo

Su evaluación nos permite comprobar si la empresa se encuentra en una buena posición

para poder atender las deudas a corto plazo.

Para ello utilizaremos

- Balances en porcentajes para comprobar el peso de cada masa patrimonial y su
variación.
- Ratios
- Presupuesto de tesorería de los próximos meses (Estado de flujos de efectivo)
- Informes de Bancos y proveedores sobre la empresa.

Valor
Ratio Observaciones Recomendaciones
Óptimo
- Si es muy elevado es síntoma de
descapitalización 1. Ampliar el capital
Endeudamiento =Pvo/Avo Entre 0,5 y 0,6 - Si es muy reducido indica poca 2. Solicitar Subvenciones
rentabilidad de los fondos de los 3. Vender Activos
accionistas

Calidad de la Deuda =
P.Corriente/P.Total
Reconvertir la deuda:
- Dificultad para atender los
Valores Negociar la conversión de
vencimientos de la deuda a corto
reducidos deuda a corto plazo en
plazo (P. Corriente)
largo plazo

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Capacidad de devolución =
Flujo de Caja/Préstamos
- Alargar el plazo de los
El flujo de caja se calcula a Préstamos
partir de la suma del beneficio - Capacidad insuficiente para
Elevado - Reducir los préstamos
neto y las amortizaciones del devolver los préstamos pendientes
- Aumentar Ingresos o
inmovilizado. reducir Gastos
Los Préstamos son la suma de
deuda con bancos a corto y a
largo plazo
-Renegociar el coste de la
Coste de la Deuda = Gastos Menor o igual
-Gastos financieros demasiado deuda
financieros/Deuda con coste al coste del
elevados - Reducir la deuda con
financiero dinero
coste
-Renegociar el coste de la
Gastos financieros = Entre 1% y Gastos financieros demasiado deuda
Gtos. Financieros / Ventas 1,5% elevados - Reducir la deuda con
coste

Ratio Valor Observaciones Recomendaciones

Liquidez =Avo corriente
Pvo Corriente
Tesorería=(Realizable+Tesorería)
Pvo Corriente
Realizable: Activos corrientes que no
son tesorería ni existencias
Tesorería; Saldos de caja,Cuentas
corrientes e inversiones financieras
que van a ser liquidadas antes de
tres meses
Test ácido = Tesorería
Pvo corriente
Nota: Los valores óptimos propuestos han de adaptarse a cada caso concreto. Pueden variar en función de circunstancias tales
como el sector en que opera la empresa
Óptimo
-Valores muy bajos puede ser un
síntoma de liquidez insuficiente para
-Mayor que 1
atender las deudas a corto plazo.
-Valor ideal: 1,5
aproximadamen
te -Valores muy elevados puede indicar
una infrautilización de los activos
corrientes.
-Valores muy bajos puede ser un
síntoma de liquidez insuficiente para
atender las deudas a corto plazo.
Alrededor de 1
-Valores muy elevados puede indicar
una infrautilización de los activos
corrientes
Valores muy bajos puede ser un
síntoma de liquidez insuficiente para
atender las deudas a corto plazo.
Entre 0,2 y 0,3
-Valores muy elevados puede indicar
una infrautilización de los activos
corrientes
-Ampliación de capital
-Reconvertir deuda de corto a
largo plazo.
-Venta de activos
-Renegociar plazos de cobro
más cortos
-Reducir rotación de
existencias
-Ampliación de capital
-Reconvertir deuda de corto a
largo plazo.
-Venta de activos
-Renegociar plazos de cobro
más cortos
-Reducir rotación de
existencias
Ampliación de capital
-Reconvertir deuda de corto a
largo plazo.
-Venta de activos
-Renegociar plazos de cobro
más cortos
-Reducir rotación de
existencias

 Gestión de cobros y pagos

La evaluación de los plazos permite comprobar si la empresa tiene una política de cobros
y pagos adecuada
Se pueden utilizar técnicas como:
 Ratios (Que a continuación enumeramos)
 Informes comerciales sobre la empresa, Registro de impagados…
 Relación de saldos de clientes, separando los vencidos de los pendientes de
vencimiento.

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Plazo de cobro = Clientes/ Venta diaria
-Dificultades financieras si
Lo más -Gestión de crédito a
los clientes pagan
Venta diaria:Venta anual dividida entre reducido clientes
demasiado tarde.
365. posible -Seguro de crédito
-Morosidad de clientes
En el numerador, saldo de clientes (Sin
incluir el IVA)
Lo más -Gestión de crédito a
Morosidad =
reducido Morosidad de clientes clientes
Deterioro de saldos de clientes / Ventas -Seguro de crédito
posible
Plazo de pago = Proveedores/ Compra
diaria Lo más -Dificultades financieras si Alargar el plazo de pago
elevado se paga a los Proveedores
Compra diaria: Es la compra anual(o coste
posible demasiado pronto.
de materiales) dividida entre 365
IVA no incluido
Mayores necesidades de Alargar los plazos de pago
Lo más financiación si la y acortar los plazos de
Financiación de Clientes elevado financiación de cobro
por Proveedores =Proveedores/Clientes posible proveedores no cubre la
Optimo>1 financiación a clientes

 Gestión de los activos.

A través de una serie de ratios evaluaremos si la empresa es eficiente en el uso de sus

activos. En el ámbito de una actividad comercial (Como el caso que nos ocupa dónde la
venta de libros es la actividad central), tienen especial relevancia los ratios que analizan
los valores del Activo corriente, en particular las existencias de artículos para la venta.

Estos ratios, nos permiten analizar el rendimiento que se obtiene de los activos. Lo ideal
es que los ratios de rotación aumenten su valor. Ello significaría que cada vez se
precisará una inversión menor en activo para el desarrollo de la actividad.
Por tanto, al tener menos activos habrá menos financiación y con ello menos deudas, lo
que mejora la eficiencia de la empresa.

Valor
Ratio Observaciones Recomendaciones
Óptimo
-Vender activos
Lo más
Rotación Avo no corriente = Infrautilización de los activos no -Aumentar las Ventas
elevado
Ventas/Avo no corriente corrientes -Mejorar la eficiencia en el
posible
uso de activos

Rotación Lo más -Vender activos

Avo corriente=Ventas/Avo elevado Infrautilización de los activos -Aumentar las Ventas
corriente posible corrientes -Mejorar la eficiencia en el
uso de activos corrientes

-Vender existencias
Lo más
R.Existencias=Coste de Exceso de inversión en -Aumentar las Ventas
elevado
Ventas/Exist Existencias -Mejorar la eficiencia en el
posible
uso de existencias (Just in
time)
Plazo de Lo más Vender existencias
Existencias=Existencias/Coste reducido Plazo demasiado largo -Aumentar las Ventas
Ventas diario posible -Mejorar la eficiencia en el
uso de existencias (Just in
time)

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3.3.2 Análisis del Fondo de Maniobra

El Fondo de Maniobra es una forma sencilla y resumida de relacionar las masas

patrimoniales de manera que la relación de equilibrio Activo/Pasivo suponga un equilibrio
entre los orígenes de los recursos (Pasivo) y las aplicaciones de las inversiones (Activo).

Concepto: Es la parte del Activo Corriente (Existencias, saldos de clientes y tesorería)

financiado con fondos del pasivo No corriente y el Patrimonio Neto (Recursos
Permanentes y exigible a l/p).

FM = A. Corriente – P. No Corriente ó
FM = P. neto + P. no corriente - Avo. No corriente

Significado del Fondo de Maniobra: Representa el Activo circulante necesario para

sostener el ritmo de actividad de la Empresa. O también:
Es la parte del Activo Circulante (Inversiones a c/p) que está financiada con deudas a l/p
(Pasivo. Fijo)

Es la cantidad de recursos permanentes que la empresa tiene que destinar para alcanzar
la estabilidad de funcionamiento en su actividad.

 FM Positivo: Cuando AC>PC o (P. neto+P.no corrinete)>A. no corriente

Existe equilibrio cuando una parte del Activo circulante es financiada por fondos no
exigibles (Rec. Propios) o exigibles a l/p.

Además, con su Activo Circulante puede liquidar todo su Pasivo a c/p. por lo que da un
margen de operatividad a la empresa.

En general, el FM tendría que ser positivo y representar aquella parte de los Recursos
Permanentes que financian la parte del activo circulante que se podría considerar como
una inversión a l/p (Ejemplo: Stock de seguridad de las existencias de la Empresa o
Saldos Mínimos de Crédito a clientes…etc.).

Son ejemplos de partidas que, aunque de c/p tienen una permanencia a l/p en la Empresa
y por ello es conveniente que estén financiadas por una parte del pasivo fijo.

Ejemplo

Empresa ZZZZZZZZ, s.a

ACTIVO PASIVO
Inmoviliz 1000 Capital 1100
(AAInm) (110) Rvas 170
Existenc. 410 Ptamos l/p 130
Clientes 380 Proveed 185
Bcos. 120 Ef. Pagar. 215
Total 1800 Total 1800

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 FM= AC-PC ---------------------------------- FM = 510 €
AC= 410+380+120 =910 €
PC= 185+215 = 400 €

Se observa una situación equilibrada ya que una parte de las inversiones en

circulante está financiada con recursos permanentes.

En General, para que haya Equilibrio Patrimonial se deben cumplir dos condiciones
básicas:

1- Los Recursos financieros permanentes y los a l/p tienen que financiar las
inversiones a largo plazo y una parte del activo circulante (FM)
2- Los Recursos financieros a c/p tienen que financiar una parte de las inversiones a
c/p (La parte restante del activo Circulante)

Pero, ¿Qué parte del activo circulante debe estar financiada con recursos financieros
permanentes o a largo plazo?
Fundamentalmente, parte de los saldos de Existencias, Crédito a clientes y saldos de
bancos y Caja.

Por estos motivos debe existir un fondo de recursos financieros destinado a financiar esta
parte del activo circulante que son inversiones permanentes.

Por ello el Fondo de Maniobra se define como la parte de los recursos permanentes que
financia las inversiones permanentes del activo circulante.

Son diversas las razones por las que, en general el FM debe ser POSITIVO:

- Una parte del Activo corriente (stock de seguridad y Saldo mínimo necesario de
tesorería) podría considerarse como una inversión a largo plazo. Por tanto ha de ser
financiada con recursos permanentes.

- Los pasivos corrientes han de pagarse antes de un año, pero no es seguro que
todos los activos corrientes se cobren antes de doce meses ya que es normal que
una parte de las existencias no se vendan y que algunos clientes se retrasen en sus
compromisos de pago o incluso se conviertan en morosos.

 Fondo de Maniobra negativo

Significa que una parte de las inversiones a l/p de la Empresa estaría financiada
con el exigible a corto plazo y ello provocaría que la empresa tuviera problemas
para pagar las deudas y estuviera cerca de la suspensión de pagos.

No obstante, existen ciertos sectores económicos, por ejemplo Hipermercado, con

un plazo de pago de deudas con sus proveedores bastante largo y por el contrario
cobra sus ventas al contado o a plazo corto.
Si sus disponibilidades líquidas son muy ajustadas, el principal componente de su
Avo circulante lo forman las existencias de mercaderías.

Creación y Gestión de Librerías

 Ejemplo

Empresa ZZZZZZZZ, s.a

ACTIVO PASIVO
Inmoviliz 4110 Capital 2000
(Amortiz ) (110) Rvas 1000
Existenc. 2700 Ptamos l/p 500
Clientes 1000 Proveed 3000
Bcos. 800 Ef. Pagar. 2000
Total 8500 Total 8500

FM = AC-PC= (2700+1000+800)-(3000+2000)= -500

El FM negativo significa que una parte de las inversiones a largo plazo de la

Empresa están financiadas con el exigible a corto plazo.
Es una situación patrimonial desequilibrada, porque existe un riesgo manifiesto de
llegar a la suspensión de pagos. De no poder hacer frente a las obligaciones de
pago a corto plazo, ni aún liquidando el activo circulante, ya que este es
insuficiente.

En este ejemplo, la situación no es preocupante ya que presenta un periodo de

maduración financiero negativo (El periodo de pago a sus proveedores es superior
a la duración de su ciclo de explotación-PMM económico-). Por lo tanto cuando
tiene que pagar a sus proveedores ya ha recuperado sobradamente los recursos
destinados a comerciar con las mercaderías vendidas.

Por tanto, el Fondo de Maniobra es el conjunto de recursos que la empresa

necesita para financiarse durante el periodo de maduración financiero, por
ello cuanto más corto sea el PM, menor será el fondo de maniobra necesario.

En relación con el análisis del Fondo de Maniobra se pueden observar diferentes

situaciones Patrimoniales

 Estabilidad Financiera Total: Activo Fijo y Activo Circulante están financiados en su

totalidad por recursos propios, sin haber pasivo circulante.
La estabilidad financiera es total porque no hay recursos ajenos que devolver.
Normalmente, coincide con periodos de inicio de actividad.
FM Positivo, quizás demasiado elevado.

Ejemplo

Empresa ZZZZZZZZ, s.a

ACTIVO PASIVO
Inmovilizado 4110 Capital 8000
(AAI) (110) Reservas 500
Existencias 2700 Exigible l/p -
Clientes 1000 Exigible c/p -
Bancos 800

Creación y Gestión de Librerías

 Total 8500 Total 8500

 Estabilidad Financiera Normal: Situación ideal en que el pasivo fijo financia el

activo fijo y el capital circulante. FM>0

Ejemplo

Empresa ZZZZZZZZ, s.a

ACTIVO PASIVO
Inmovilizado 5000 R. Propios 3500
Existencias 900 Exigible l/p 2200
Realizable 700 Exigible c/p 1900
Disponible 1000
Total 7600 Total 7600

Se observa un equilibrio patrimonial ya que parte del Activo circulante (FM) está
financiado con recursos permanentes y esto da un margen operativo a la actividad
de la Empresa.

 Situación de Suspensión de Pagos: FM negativo .Las deudas con proveedores y

acreedores son mayores que los saldos de clientes de cobro más inmediato y la
tesorería de la empresa, por lo cual no puede hacer frente a sus pagos.

Una Empresa en situación de suspensión de pagos tiene problemas de liquidez a corto

plazo.
Puede salir de esta situación mediante un incremento de los recursos propios o del
exigible a largo plazo.

Ejemplo.

Empresa ZZZZZZZZ, s.a

ACTIVO PASIVO
Inmovilizado 5000 R. Propios 3500
Existencias 900 Exigible l/p 1100
Realizable 700 Exigible c/p 3000
Disponible 1000
Total 7600 Total 7600

FM = 2600 – 3000 = -400

Las Deudas a c/p no se cubren con Realizable (700 €) + Disponible(1000 €): No hay
Liquidez

Tendría que: Aumentar el Crédito de Proveedores (Exig c/p)

Disminuir las Existencias de Almacén
Disminuir el plazo de pago a Clientes.

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  Situación de Quiebra

La Empresa está totalmente descapitalizada y además una parte del exigible se ha

destinado a financiar un activo ficticio (Por ejemplo, Pérdidas acumuladas) que no
da ningún rendimiento.

Ejemplo.

Empresa ZZZZZZZZ, s.a

ACTIVO PASIVO
G. Constitución 5600 Rec. Propios --
Inmovilizado 2000 Exigible l/p 3200
Existencias 900 Exigible c/p 7000
Realizable 700
Disponible 1000
Total 10200 Total 10200

FM = 2600 – 7000 = -4400

Solución: Aumento de Recursos propios y redefinir la actividad. La Empresa

desaparece.

3.3.3 Ciclo de Maduración y ciclo de caja

El ciclo de maduración es el plazo, en días que transcurre desde que se compra la

materia prima hasta que se cobra al cliente, pasando por el proceso de producción,
almacén y venta. Lo ideal es que este plazo sea tan corto como sea posible ya que así las
necesidades financieras de la empresa serán menores.

En las empresas comerciales, es muy corto ya que no hay producción y la venta se hace
al contado.

3.3.3.1. Cálculo de las necesidades de fondo de maniobra

Las necesidades de fondo de maniobra informan de lo que necesita una empresa para no
tener problemas de liquidez.
Para ello procedemos de la siguiente forma:
 Cálculo de todos los activos corrientes del Balance que forman parte del ciclo de
maduración:
(Existencias, Saldo de clientes y efectos a cobrar, saldo de tesorería necesario
para hacer frente a los pagos del día) Activo corriente de explotación
 Cálculo de los pasivos corrientes que utiliza la empresa para financiar la actividad
típica de la empresa (Proveedores, Deudas por impuestos y seguros sociales, otras
deudas a corto plazo generadas por la explotación.
 La diferencia entre unos y otros reflejan las necesidades de fondo de maniobra

+ Existencias de materias primas (adicionalmente

mercaderías)
+Saldo Clientes
+Saldo de Efectos a cobrar
+Disponible mínimo necesario
Creación y Gestión de Librerías
 -Proveedores
-Deudas seguridad social y AEAT
-Otras deudas de la explotación
= Necesidades de Fondo de Maniobra

3.3.4 Análisis Financiero

Debemos conocer tanto las fuentes de financiación como los recursos financieros
necesarios para afrontar las inversiones propias de la actividad.
Además, otros instrumentos son Ratios Financieros y Análisis de la Tesorería de la
Empresa y el Flujo de Caja.

 Estudio de las Fuentes de Financiación.

Financiación Interna: Reservas, Amortizaciones, provisiones

Financiación Externa: Capital, Exigible.

Uno de los objetivos del análisis financiero es el Estudio de la Liquidez y la

Solvencia de la Empresa.

Liquidez: Capacidad para convertir las inversiones (AVO) en medios de pago

totalmente líquidos (Caja/Bancos). Así se puede comprobar si es posible asegurar
el pago de las deudas.
Solvencia: Capacidad que tiene la Empresa para pagar las deudas con la garantía
de sus inversiones (Activo).

Para que una empresa tenga una buena situación, además de disponer de una
adecuada financiación de sus inversiones es necesario que esta financiación esté
acompañada de una situación de solvencia y Liquidez par evitar problemas de
suspensión de pagos o quiebra.

En este sentido tenemos dos indicadores:

Indicador de Disponibilidad (ID) = Disponible – Exigible vencido y pdte de Pago.

Permite intuir la situación de liquidez inmediata (Tesorería)

Índice de Capacidad de Pago (ICP) = Realizable – Exigible c/p

Proporciona una aproximación a la capacidad que tienen los saldos deudores de

los clientes para contrarrestar los saldos de Acreedores y Proveedores de la
Empresa.
Ejemplo.

Empresa ZZZZZZZZ, s.a

ACTIVO PASIVO
Inmovilizado 890 R. Propios 1270
Existencias 410 Préstamos l/p 130
Clientes 380 Proveed 215
Bancos 120 Ef. Pagar 185
Creación y Gestión de Librerías
 Total 1800 Total 1800

Suponemos que del Exigible total (215+185), está vencido y pte de pago 100.

ID = Disponible (120) – Exigible vencido y pendiente (100)= 20

Significado: Hay un excedente de esta tesorería igual a 20, es decir que con los
saldos de Bancos se puede afrontar las deudas pendientes de pago y vencidas.

ICP = Realizable (380) – Exigible c/p (215+185) = -20

Significado: Hay un déficit de capacidad de pago. Con los saldos a cobrar de los
clientes no habría suficiente par pagar las deudas del exigible a corto plazo.

En nuestro ejemplo se compensa este desequilibrio de la capacidad de pago con el

Disponible, pero en caso contrario no podría ser ya que si no hubiese líquido para
pagar Deudas no siempre se podría recurrir a los saldos de los clientes pendientes
de cobro, ya que estos se cobrarían en el plazo establecido y no precisamente en
aquel momento.

 Ratios Financieros

Anteriormente hemos analizado la estructura financiera de la Empresa a través de

cifras absolutas. Ahora vamos a continuar este estudio a través de cifras relativas.
Los Ratios Financieros permiten analizar la capacidad de la Empresa para liquidar
las deudas de una forma solvente y en los plazos fijados previamente con
proveedores y acreedores.

Los principales son:

Autonomía = Patrimonio Neto x100

Exigible Total

Relación entre el pasivo no exigible con las deudas totales.

Muestra la dependencia con respecto a la Financiación Ajena.

Cuanto mayor sea, es indicador de mayor Autonomía.

Valor orientativo: Entre 0,8 y 1,5

Coeficientes de Financiación

 Coeficiente Financiación del Activo Fijo = P. Neto + Pasivo no corriente x100

Activo Fijo

Indica cuántos Euros de los recursos Permanentes han contribuido a la financiación de 100
euros de Activo Fijo

>100 Los R. Permanentes son superiores al A. fijo, por lo que financian parte del Circulante
=100 Todo el Activo fijo ha sido financiado con C. Permanente
<100 Los Recursos Permanentes son insuficientes para cubrir el valor total del Activo Fijo

Creación y Gestión de Librerías

 Coeficiente Financiación del Activo Circulante = Exigible c/p x 100
Activo Circulante.

Igual significado pero en relación con Circulante.

Índices de Tesorería, Solvencia y Liquidez

 Solvencia Total = Activo Total >1 Garantiza el pago de Deudas, con el Avo de la Empresa.
Pasivo Exigible <1 Situación de Quiebra. El Activo es inferior a Obligaciones.

No obstante el hecho de ser superior a 1 no garantiza que el acreedor vaya a

cobrar en el momento del vencimiento de sus deudas (No implica liquidez).

Es más adecuado el siguiente Ratio:

 Solvencia Técnica = Activo Circulante

Pasivo Circulante

Da una idea más aproximada de la capacidad de la Empresa para hacer frente a

sus compromisos en el momento del vencimiento.
No obstante, tampoco todo el Activo Circulante es totalmente líquido, por ejemplo
los saldos de clientes o de existencias habré de transcurrir todo el periodo medio
de maduración para poder ser líquidos.
Por ello, una expresión más aproximada de la capacidad de la Empresa para hacer
frente a sus compromisos en el momento de su vencimiento es el siguiente Ratio.

 Tesorería = Disponible + Realizable c/p

Exigible c/p

 Liquidez = Disponible + Realizable c/p

Activo. Total

Refleja cuántos Euros de cada 100 de Activo se encuentran en situación líquida.

Ninguno de estos últimos Ratios, ha de tener un valor estándar.

 Disponibilidad = Disponible
Exig. c/p

Capacidad para cubrir deuda a corto plazo con los saldos más líquidos.

El valor óptimo es relativo, en función del sector.

Cuánto más bajo: Mayor dificultad para hacer frente a sus pagos más inmediatos.
Demasiado alto: Mayor seguridad, pero tendrá activos poco rentables.

 Garantía = Activo real Avo real= Avo Total – Avo ficticio (Gastos Establto…)
Exigible. Total

El valor óptimo ha de ser superior a 1.

Creación y Gestión de Librerías

 CASOS PRÁCTICOS RESUELTOS
CONSTRUCCIONES S.A

Empresa dedicada a la construcción. Últimamente ha tenido algunas tensiones de liquidez

y por ello la dirección está interesada en conocer las causas de esta situación y posibles
medidas para solucionarla.
Analizar su solvencia, liquidez, capacidad para afrontar la financiación de su ciclo de
explotación, así como
sus necesidades de fondos en relación con el mismo.
Obtener conclusiones y proponer recomendaciones.

BALANCE DE SITUACION Año 3 Año 2 Año 1

ACTIVO NO CORRIENTE 8.504.913 32.348.241 1.894.168

ACTIVO CORRIENTE 121.756.216 96.710.696 94.423.847
Existencias 14.847.257 11.315.068 12.895.734
Realizable 83.585.653 68.176.426 67.694.730
Tesorería 23.323.306 17.219.202 13.833.383
TOTAL ACTIVO 130.261.129 129.058.937 96.318.015
PATRIMONIO NETO 10.932.252 8.700.441 6.808.539
PASIVO NO CORRIENTE 18.290.300 33.624.912 6.077.923
PASIVO CORRIENTE 101.038.577 86.733.584 83.431.554
Prestamos 59.907.048 51.552.367 46.655.840
Proveedores 45.135.326 33.827.299 35.529.740
Otros pasivos 4.996.203 1.353.918 1.245.974
TOTAL PASIVO Y NETO 130.261.129 129.058.937 96.318.016

CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS

Año 3 Año 2 Año1
Ventas 100.939.835 100.920.266 77.622.722
Coste Materiales 79.979.665 78.395.951 58.201.098
MARGEN BRUTO 20.960.170 22.524.315 19.421.624
Otros gastos operativos 17.924.891 17.781.291 16.462.943
Resultados excepcionales 3.041.160 748.587 1.097.218
BAII 6.076.439 5.491.611 4.055.899
Gastos Financieros 3.087.567 2.605.302 1.886.490
BAI 2.988.872 2.886.309 2.169.409
I. Sociedades 757.061 994.407 750.049
RESULTADO 2.231.811 1.891.902 1.419.360
Amortizaciones 329.929 240.828 108.733
FLUJO DE CAJA 2.561.740 2.132.730 1.528.093

RATIOS Año 3 Año 2 Año1

LIQUIDEZ (AVO CORRIENTE/PVO CORRIENTE) 1,21 1,12 1,13
DISPONIBILIDAD (DISPONIBLE/P. COORIENTE) 0,23 0,16 0,17
ENDEUDAMIENTO(DEUDAS/ACTIVO) 0,92 0,93 0,93
CALIDAD DEUDA (PVO CORRIENTE/DEUDAS) 0,85 0,72 0,93
CAPACIDAD DEVOLUCION (CASH FLOW/PTAMOS) 0,037 0,025 0,029

Creación y Gestión de Librerías

ROTACION (VENTAS/ACTIVO) 0,77 0,78 0,81
DIAS STOCK (STOCKS/COSTE MAT) x 365 67,8 52,7 80,9
Plazo DE COBRO (CLIENTES /VENTAS)x 365 298 244 320
PLAZO DE PAGO (PROV/COMPRAS) x 365 203 155 220
GTOS FINANCIEROS/VENTAS 0,031 0,026 0,024
CALCULO DE LA SITUACION DEL FONDO DE MANIOBRA

FM = ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE

FM = 121.756.216-101.038.577
FM= 20.717.639

Necesidades de Fondo de Maniobra

EXISTENCIAS 14.847.257
CLIENTES 83.585.653
DISP.MINIMO NECESARIO (*) 23.323.306
(PROVEEDORES) 45.125.326
(OTRAS DEUDAS DE EXPLOT) 4.996.203
FM NECESARIO 71.634.687

DEFICIT DE FONDO DE MANIOBRA= FM REAL- F.M NECESARIO= -50.917.048

Significa que la empresa está financiando necesidades permanentes de inversión (Activo

corriente y parte permanente del activo corriente) y con deudas a corto plazo.

Esta situación puede resultar problemática si la empresa tiene tensiones de liquidez o la banca le
pone dificultades para renovar los préstamos a corto plazo.

Creación y Gestión de Librerías

Bibliografía

Análisis de Balances. Claves para elaborar un análisis de las cuentas anuales.

Autor:Oriol Amat Ed. Profit

Análisis de la empresa a través de su información económico financiera.

Autor: González Pascual J. Ed. Pirámide

Creación y Gestión de Librerías