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1. Está evaluando comprar un departamento de UF 2.000 precio de venta. Le exigen un pie inicial
de un 20%. Actualmente tiene un ahorro en un depósito a plazo por vencer de UF 150. Le
ofrecen un crédito hipotecario a 20 años, a una tasa mensual de 0,30%. Adicionalmente le
ofrecen un crédito en UF a 60 cuotas para completar el pie inicial, a una tasa de 0,60%
mensual. Determine el valor de la primera cuota total a pagar por la operación.
2. Con su flamante nuevo cargo como Contador Auditor recién egresado, se apronta a comprar
su primer automóvil. El auto de sus sueños, un Hyundai ECAS, está en oferta por tan sólo
$9.990.000, sólo por esta semana. La operación consiste en un crédito a 36 meses, en pesos y
con cuotas iguales, a una tasa de interés de un 0,99% mensual. Adicionalmente, el mes 37 se
paga un cuotón de $4 millones, con lo cual se extingue el crédito. Adicionalmente debe pagar
gastos legales y notariales a la firma inicial del préstamo, por $200.000 que se cargan y se
incluyen en el costo total del crédito. Determine el valor de la primera cuota del préstamo.
3. Está evaluando comprar una mina de estaño en Copiapó. La mina ya está funcionando
normalmente. Se espera que genere flujos netos de caja anuales, después de impuestos, de
$75 millones durante toda su vida útil de 15 años. Al año 15 además hay que ejecutar un
proceso de limpieza y recuperación de los terrenos por un costo total después de impuestos
de $200 millones. La tasa de descuento relevante para este tipo de proyectos es del 15% anual.
¿Cuál sería el valor económico de esta mina de uranio hoy?
a) Falta información
b) $300,00 millones
c) $413,97 millones
d) $238,55 millones
Para las siguientes dos preguntas considere el siguiente gráfico que representa una cartera de
proyectos de una empresa en un gráfico de la Línea de Mercado de Valores. La línea punteada
TIR* representa la tasa de corte para evaluar proyectos de la empresa (es decir la mínima
rentabilidad exigida para aprobar un proyecto).
Precio
Retorno
LMV
Proyecto "C"
Proyecto "B"
Rf
Beta
4. En relación al modelo CAPM y de acuerdo a lo que muestra el gráfico anterior es correcto que:
a) El proyecto “D” es más atractivo que el proyecto “A” en relación riesgo y retorno.
b) Los proyectos “A” y “F” debieran ser aceptados porque tienen similar retorno y en ambos casos
superior a la TIR de corte de la empresa.
c) Los proyectos “D” y “A” no debieran ser considerados ya que representan los valores extremos
del beta de la cartera de proyectos.
d) Los proyectos más atractivos en relación a su riesgo y retorno son los proyectos “F” y “A”.
5. En relación al modelo CAPM y de acuerdo a lo que muestra el gráfico anterior es correcto que:
a) Si la TIR* es igual al promedio de retorno del IPSA, entonces el proyecto “A” se puede clasificar
como “agresivo” y el proyecto “E” como “defensivo”.
b) El riesgo propio del proyecto “B” es muy inferior al riesgo propio del proyecto “A”.
c) En términos de riesgo y retorno el proyecto “F” es más atractivo que el proyecto “E”.
d) Si fueran acciones, se esperaría el mayor aumento de precio por parte de la acción “B” y la
mayor disminución de precio por parte de la acción “E”.
6. En relación a las recientes estafas de tipo “piramidal” conocidas estos años (Chang, Garay, AC
Inversions, etc.), cuál de los siguientes conceptos de finanzas habrían permitido evitar ser
engañados por estas maliciosas ofertas…
a) Los rubros financieros en los cuales supuestamente se especializaban estas empresas, por
ejemplo, mercado de moneda extranjera (AC Inversions), inversión en capital de riesgo (grupo
Chang), etc.
b) El hecho de ofrecer rentabilidades muy elevadas, por sobre la media de mercado.
c) El hecho de ofrecer altas rentabilidades y con tasas fijas, es decir como inversiones libres de
riesgo.
d) En realidad dada la incertidumbre propia de los mercados financieros, no era posible, con la
información disponible, detectar que se trataba de una estafa.
Las siguientes dos preguntas se refieren al gráfico adjunto. Representa el VAN de dos proyectos
en función de la tasa de descuento. Ambos tienen el mismo horizonte de evaluación de 10 años.
Son excluyentes y no son repetibles.
(i) Ocupará unas oficinas que le facilitó su padre, sin tener que pagar arriendo ni gasto alguno
por ellas. Además, la oficina tiene un par de computadores incluidos sin costo para usted.
¿Deberá considerar algún tipo de costo por esas oficinas y/o los computadores? ¿Porqué si
o porqué no? Argumente detalladamente y explique. (3 puntos)
(ii) Inicialmente no se asignará sueldo de gerente, como socio principal y gerente de la oficina.
Adicionalmente, los profesionales de auditoría contratados cobrarán sólo un 50% de su
sueldo de mercado por el primer año. ¿Cómo debería registrar estos sueldos para efectos
del informe? ¿En qué montos y en que momentos del tiempo? Argumente detalladamente
y explique. (3 puntos)
PARTE III – EJERCICIOS PRÁCTICOS (24 PUNTOS)
Conteste mostrando detalladamente el desarrollo de los cálculos de la respectiva pregunta.
El señor Juan Segura está ahorrando para solventar la educación universitaria de su recién nacida
hija María Segura. La familia estima que los gastos universitarios serán de $ 3.000.000 por año
cuando la hija cumpla 18 años, la tasa anual de interés se asume en promedio un 0,50% mensual
para todo el período. No considere efectos de impuestos ni de inflación. El período de ahorro a
considerar es de 18 años. La carrera dura 5 años, y el valor anual se paga en 12 cuotas mensuales
iguales sin interés, pagaderas todas a fin de mes.
i. ¿Qué cantidad de dinero deberá depositar en el banco cada mes, a efectos que su hija quede
completamente protegida a lo largo de los cinco años de educación universitaria? Asuma que
no sigue ahorrando cuando entra a la universidad. (4 puntos)
ii. Adicionalmente, puede recibir un bono de $1.000.000 por su hija recién nacida, y además
aprovechará esto para comprar útiles por $1.000.000 durante su primer año de universidad
¿cómo cambia su respuesta en términos del ahorro mensual necesario? (4 puntos)
iii. Suponga que la universidad le ofrece un descuento del 10% si en vez de pagar la universidad
mensualmente, paga al contado al inicio de cada año ¿cómo cambia la respuesta de (i) en este
caso si acepta la oferta de descuento pago contado? (4 puntos)
EJERCICIO 2 (12 puntos)
Desarrolle el detalle de evaluación económica a 5 años, de acuerdo con los siguientes datos, para…
n
TIRM = √VF⁄VP − 1 (VF de flujos positivos y VP de flujos negativos)
n
F1 F2 Fn Ft
VAN = VPN = F0 + + 2
+ ⋯+ T
=∑
(1 + r) (1 + r) (1 + r) (1 + r)t
t=0
n
F1 F2 Fn Ft
VAN = VPN = 0 = F0 + + + ⋯ + = ∑
(1 + TIR) (1 + TIR)2 (1 + TIR)T (1 + TIR)t
t=0
VAN × r
Valor Anual Uniforme Equivalente = VAUE = 1
[1 − (1+r)n ]
VAN VAN
IVAN = =
Inversión Inicial I0
VA VAN + I0 VAN
Índice de Rentabilidad = IR = = = +1
Inversión Inicial I0 I0
IR = IVAN + 1
n
̅−Aj )2 × pj
σ2 = ∑(A
j=1
n
̅−Aj )2 × pj
σ = √∑(A
j=1
VF = Valor Futuro
VF = Valor Presente = VA = Valor Actual
i = Tasa de Interés o Costo de Oportunidad del Dinero
A = flujo de efectivo de la anualidad constante
n = número de períodos
m = número de períodos de capitalización
g = tasa de crecimiento de los flujos de efectivo
e = 2,71828… base los de los logaritmos naturales
σk
Coeficiente de Variación = CV =
k̅
Valor Acción = Valor Presente Beneficios
D1 D2 Dn
= + + ⋯ + +⋯
(1 + k e ) (1 + k e )2 (1 + k e )n
D1
Fórmula Gordon − Shapiro = Valor Acción = P0 =
ke − g
Retorno para un portafolio de dos activos …
̅ P = wA R
R ̅ A + wB R
̅B wA + wB = 1
Retorno para un portafolio de “n” activos …
n n
̅ P = ∑ wj R
R ̅j ∑ wj = 1
J=1 J=1
σ2P = ∑ ∑ wi wj σij ∑ wj = 1
i=1 J=1 J=1
Portafolio de Mínimo Riesgo para dos activos …
σ2B − ρAB σA σB
wA∗ = 2 wB∗ = 1 − wA∗
σA + σ2B − 2ρAB σA σB
β̅P = ∑ wj β̅j ∑ wj = 1
J=1 J=1