UNIVERSIDAD POLITÉCNICA TERRITORIAL JOSÉ

ANTONIO ANZOÁTEGUI
PNF CONTADURÍA PÚBLICA
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS

MÉTODOS DE SELECCIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

Los métodos de selección de proyectos de inversión se clasifican en:

 Métodos estáticos.
 Métodos dinámicos.

MÉTODOS ESTÁTICOS

Son aquellos que no toman en cuenta el momento de los cobros y pagos. Son sencillos de
utilizar, entre ellos tenemos: el método de flujo neto de efectivo y método de recuperación de
la inversión.

Flujo Neto de Efectivo: este método se calcula por la diferencia de los cobros y pagos
generados por una inversión tomando en cuenta la misma inversión. Según este método una
inversión será aceptada siempre que su flujo neto de efectivo sea positivo, si la escogencia es
entre varios proyectos de inversión, se escogerá el de mayor flujo neto de efectivo.

FLUJO NETO TOTAL TOTAL DE INVERSIÓN

DE EFECTIVO = COBROS - PAGOS - INICIAL

Ejemplo: se tiene el siguiente proyecto cuya inversión es de 4.000 U.M. que genera en los
próximos 5 años lo siguientes cobros y pagos:

AÑOS > 1 2 3 4 5 TOTAL

Cobros 1.500 1.800 2.300 2.800 3.500 11.900
Pagos 1.100 1.200 1.300 1.500 1.600 6.700

Solución:

Flujos Netos
= 11.900 - 6.700 - 4.000 = 1.200
de Efectivo

Método de recuperación de la inversión: este método se basa en calcular el momento en el

tiempo, en que se recupera el capital invertido en el proyecto. Se considera aceptable la
inversión que se recupera más rápido. Su desventaja se presenta con omitir el tiempo restante
de vida útil que pasará con la inversión. Asimismo cuando dos proyectos mutuamente
excluyentes tienen el mismo periodo de recuperación se dificulta la escogencia.

Ejemplo: una empresa debe escoger entre dos opciones: 1ra) una inversión de 3.000 U.M. que
produce los siguientes cobros, 2.000 en el año 1, 1.200 en el año 2 y 1.100 en año 3; y la 2da)
una inversión de 4.000 que produce los siguientes cobros, 4.000 en año 1 y 3.000 en año 2.

Solución: la primera opción se recupera en dos años, mientras que la segunda en sólo año, por
lo tanto se escoge la segunda opción.

MÉTODOS DINÁMICOS

Los métodos dinámicos son aquellos que si toman en cuenta en momento en se producen los
cobros y pagos generados por una inversión. Los métodos dinámicos se clasifican en:
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Métodos de selección de proyectos de inversión

 Valor Actual Neto

 Tasa Interna de Retorno

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

El valor actual neto es la diferencia entre valor actual de todos los cobros y valor actual de
todos los pagos, considerando la inversión inicial necesaria. Otra manera de calcularlo es la
sumatoria de todos los flujos netos de efectivo menos la inversión inicial.

Valor Valor Valor

Inversión
actual = actual de - actual de - inicial
neto los cobros los pagos

Valor actual de
Valor actual
neto = los flujos netos - Inversión inicial
de efectivo

Ejemplo: si se tienen dos opciones de inversión, y la tasa de oportunidad es del 10%, escoger la
favorable:

1RA. OPCIÓN
AÑOS 0 1 2 3
COBROS 5.000 5.600 5.800
PAGOS -3.000 3.000 4.500 4.590
FLUJOS NETOS -.3000 2.000 1.100 1.210
2DA. OPCIÓN
AÑOS 0 1 2
COBROS 7.000 8.300
PAGOS -4.000 3.000 5.000
FLUJOS NETOS -4.000 4.000 3.300

Solución:

VAN 2.000 1.100 1.210

de 1ra. = (1,10) + (1,10)2 + (1,10)3 - 3.000 = 636,36
opción

VAN 3.000 3.300

de (1,10) (1,10)2
= + - 4.000 = 1.454,55
2da.
opción

Como se puede ver, se escoge la segunda opción por ser mayor.

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Métodos de selección de proyectos de inversión

TASA INTERNA DE RETORNO

La tasa interna de retorno es la tasa de actualización que iguala el valor neto actual de todos
los cobros al valor neto actual de todos los pagos, es decir es la tasa que hace al Valor Actual
Neto igual a cero.

Una inversión será favorable si su tasa interna de retorno es mayor o igual que la rentabilidad
mínima esperada.

Ejemplo: si se tiene un proyecto cuya inversión inicial es 1.000 U.M. que produce el primer año
un flujo neto de 1.210 U.M. cual será la TIR si se espera una rentabilidad del 15%.

1.210
TIR = -1.000 + = 21%
(1 + tir)

Como la tasa supera la rentabilidad esperada se considera favorable.

ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD

Este análisis se realiza sobre aquellos tópicos que pudieran incidir en forma decisiva
sobre su rentabilidad, en este caso se examinan los cambios de aquellas variables que
la empresa no controla directamente y su efecto sobre el VAN.
Mediante el análisis de sensibilidad se espera saber cuales son las consecuencias de un error
en la estimación de los flujos de efectivos generados por un proyecto o en su vida económica,
y de ahí establecer la conveniencia de llevar a cabo o no determinado proyecto.

Ejemplo: si se tiene la siguiente propuesta de inversión, y la tasa de oportunidad es del 10%,

cuyo VAN es 636,36 U.M., realizar el análisis de sensibilidad:

AÑOS 0 1 2 3
COBROS 5.000 5.600 5.800
PAGOS -3.000 3.000 4.500 4.590
FLUJOS NETOS -.3000 2.000 1.100 1.210

VARIACIÓN COBROS VAN PAGO VAN

-10% 14.760 -716,75 -13.299 1685,85
10% 16.400 1.989,48 -10.881 -353,12

Como se nota una disminución del 10% de los cobros hará el VAN negativo y un aumento del
10% en los pagos hará el VAN negativo.

ANÁLISIS DE ESCENARIOS

El análisis de escenarios reconoce que ciertas variables están correlacionadas. Como resultado
un pequeño número de variables pueden ser modificadas consistentemente al mismo tiempo.
Considerando los posibles escenarios:
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Métodos de selección de proyectos de inversión

- El peor caso o Caso Pesimista.

- El caso más probable o caso mejor estimado.
- El mejor caso o Caso Optimista.

La interpretación de los resultados será así:

- Si el VAN en el peor escenario es positivo el proyecto es aceptado.

- Si el VAN en el mejor escenario es negativo el proyecto es rechazado.
- Si los resultados varía entre positivo y negativo entonces no son concluyentes.

Ejemplo: para el peor escenario los cobros disminuyen un 5% y los pagos aumentan un 5%; en
el caso optimista los cobros aumentan un 5% y los pagos disminuyen un 5%.

PROBABLE 0 1 2 3
COBROS 5.000 5.600 5.800 VAN
PAGOS -3.000 -3.000 -4.500 -4.590
FLUJOS
-3.000 2.000 1.100 1.210
NETOS 636,36 €

PESIMISTA 0 1 2 3
COBROS 4.750 5.320 5.510 VAN
PAGOS -3.000 -3.150 -4.725 -4.820
FLUJOS
-3.000 1.600 595 691
NETOS -534,94 €

OPTIMISTA 0 1 2 3
COBROS 5.250 5.880 6.090 VAN
PAGOS -3.000 -2.850 -4.275 -4.361
FLUJOS
-3.000 2.400 1.605 1.730
NETOS 1.807,66 €

Los resultados del VAN serán:

 Caso pesimista = -534,94

 Caso probable = 636,36
 Caso optimista = 1.807,66

Por lo que los resultados no son concluyentes.