CAPA | imoveis (OUCO ANTES DE RECEBER 0 PREMIO (NOBEL DE ECONOMIA, no ano passado, o americano Robert Shiller fez uma viagem a Sao Paulo. Shiller ganhou fa- mainternacional comoums espécie de cacador de bolhas — aquele fendmeno financeiro marcado por pregos que descolam da realidade para depois cair subitamente, No fim da década de 90, ele escreveu que a obsessdo do merca- do americano por agées de empresas de tecnologia acabaria mal. Acertou em cheio, Uma década depois, de- monstrou que o preco dos iméveis nos Estados Unidos estava beirando a lou- cura e despencaria logo. Shiller, que estude o mercado imobilirio ameri- ccano ha décadas, acertou de novo. Pois, em sua visita a Sao Paulo, ele analisou ‘que estava acontecendo com os imé- veisno Brasil. Como qualquer brasilei +0 sabe, faz quase oito anos que o pre~ ‘code apartamentos e casas nas princi- pais cidades do pais sobe sem parar: Os sinais de exuberincia irracional s41008 mais variados, Um “apertamento” de 35 metros quadrados recém-langado ‘em Sao Paulo costuma ultrapassar 0 valor de 1,1 milhio de reais. No bairro de Ipanema, no Rio de Janeiro, ometro quadrado dos iméveis mais chiques vale 50000 reais. Shiller olhou isso tudo, achou que ja tinha visto esse fil- me antes ¢ cravou — é bola. Mas é mesmo? O mais famoso caga- dor de bolhas do mundo achou mais ‘uma? 0 prego dos iméveis esta prestes adesabar? Para comecar aconversa,é preciso deixar claro que essas so per~ guntas impossiveis de responder com EM FASES DIFERENTES Enquanto 0 mereado de casas e apartamentos continua em expansiio, IMOVEIS COMERCIAIS Crescimento do PIB. 75% 27% 2,250 2.1%! mas empresas westimentose precisam ‘oque reduziu a demands por iméveis comerciais L200 © 20n 202 208 204 Gs CONSEQUENCIA, Ha mais esis e armazéns vagos no pis” TAXADE IMOVEIS VAGS (em % doo ESCRFTORIOS ARMAZENS EGALPOES & Bx 18% o% 6x BRT. 200 0 OB 200 R208 34 | wewmexamecom0 segmento de iméveis comereiais enfre PROJETO PARA A, ZONA DO PORTO, NO RIO: novos rédios de38 andares ————e IMOVEIS RESIDENCIAIS 1 mmilhio Disponibilidade de crédito, ‘emprego e renda. ss | (em bins reais) 56 80 83 200 200 2012 CONSEQUENCIA 0 dos imevesresidencias continua em ata nas princpascidades \VALORIZACAO ACUMULADA DE CASAS APARTAMENTOS (esqusa em sete cisades, considerendo um valor cal eI mio ch 161 13 milhag milo 126 miso 202 205 nta dificuldades. Veja as razées VOLUME DE CREDITO INOBILIARIO preciso. 0 futuro do prego das coisas €, por definicao, incerto, Em muitos casos, ondas de valorizacao sio segui das por mais ondas de valorizacao— ja que ha boas raz6es econémicas po tras delas. Por outro lado, uma bolha 86 se forma porque, até o dia em que estoura, ha uma espécie de consenso em torno dos bons “fundamentos” da alta nos pregos. A satide do mercado imobilidrio interessa, por razdes obvias, a milhdes de brasileiros. Saber se estamos ou no em meio a uma bo Ihe é, portanto, uma das discusses econdmicas mais importantes do pais, Mas os niimeros mostram que Shiller atirou no que viu eacertouno que nao viu. Ha, de fato, uma bolha imobiliria no Brasil. E ela ja comecou a estourar. Mas nao onde Shiller imagina, Os maiores simbolos da bolha imo- bilidria brasileira nao slo quitinetes de Lmilhdo de reais, mas prédios comer- ais vazios, shopping centers novos is moscas e galpdes industriais sem uso, A bolha brasileira, em suma, esta loca- lizada no mercado comercial, e no no residencial. Durante a iltima década, houve nesse segmento uma espécie de firia construtora. Em 2012 e 2013, os Iangamentos somaram 25 bilhdes de reais, maior volume da historia. Cida des onde s6 havia edificios acanhados, como Vitiria e Recife, passaram a re ceber empreendimentos modernos. Um marco do oba-oba nesse segmento €omegaprojetode revitalizagio da zo na portusria do Rio de Janeiro. Anima- das pelas obras de reurbanizacao pro- ‘metidas pelo governo, incorporadoras nacionais e estrangeiras disseram que langariam 1 milhao de metros quadra dos de escritérios na regio, o que cor responde a dois tergos da disponibil dade atual de iméveis comerciais e toda.a cidade. $6 o bilionério america: no Donald Trump se comprometeu a erguer cinco torres de 38 andares ali A promessa, em todos 0s casos, foi a mesma. O crescimento da economia ¢ achegada de novas empresas multipli- cariam a demanda por dreas de eseri trios. Quem ndo aproveitasse para construir perderia a maior oportuni-CAPA | imoveis dade da historia no Brasil. Deu-se 0 ‘mesmo nos dois outros principais seg- mentos do mercado imobilidrio co- mercial — os shoppings e os galpées. ‘Também nesses easosaperspectiva de boom econdmico levou a um recorde de construgées. A area de galpées dis- ponivel no pafs cresceu nada menos do que 120% em apenas trés anos. Si0 hoje 8,1 milhdes de metros quadrados paraestocar a produco industrial bra- sileira. Também nunca se constraiu tanto shopping center. Até mesmo ci- dades com 200000 habitantes, como Sobral, no interior do Cearé, e Arapi- raca, em Alagoas, ganharam o seu, (OBRAS NA ALTA, ENTREGA MA BADCA Construir iméveis comerciais € coisa de quem tem coracao forte. Faz-se 0 projeto num pais. Entrega-se a chave em outro. A torcida é sempre para que 0 segundo seja melhor do que o pri- ‘meio, Mas, no caso brasileiro, aconte- eu o contrario. Os empreendimentos que estio ficando prontos hoje foram desenhados no pais do pibao, mas che- gam no pais do pibinho. Os efeitos des- se descompasso so visiveis: ha imé- veis vazios, eos pregosestio desaban- do. Segundo um levantamento da con- sultoriaimobilidria Cushman & Wake- field, a taxa de escritérios vagos subiu de 13% para 18% no ultimo ano — é 0 percentual mais alto desde 2008. Hi prédios inteiros vazios ou com meia diizia de inquilinos. Um caso emble- mitico é o edificio Pitio Malzoni, er- juido num dos terrenos mais caros de So Paulo, na avenida Faria Lima. Quando foi inaugurado,em 2012, inha (© metro quadrado mais caro do pais para aluguel, O valor pedido era 240 reais. Mas, até hoje, sé ha locatarios em uma das torres. A outra, de 19 andares, esta vazia. Seus donos, um grupo de bilionarios arabes, dizem que s6 vo alugar quando o preco voltar a subir — hoje, s6 ha interessados em pagar 180 reais por metro quadrado. ‘Quem no pode se dar ao luxo de es- perar por dias melhores esti tendo de aceitar precos mais baixos. Em média, ‘© aluguel comercial caiu 15% em S RECEM-INAUGURADOS — E VAZIOS ‘Ondmero de shoppings aumenta a cada ano. Mas muitos néo consegue 1 Foram abertos 38 shoppings no Brasil em 2013, recorde que deve er batido em 2014” My eoztinauguraco por ano) 16 2 2 38 4B 2010 zon 202 208 20. ‘Ammaoria est localzada no Sudeste, masa fetta vem crescendo em todas as regises numero de shepoings em cad eat) 2 | worre Atade Ts: NORDESTE Ata de 4 }29% CENTRO-OESTE Ata de su SUDESTE | _atace ‘tae 18: 22%