UNIVERSIDAD DE ORIENTE

NÚCLEO DE MONAGAS
ESCUELA DE INGENIERÍA Y CIENCIAS APLICADAS
DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA DE PETRÓLEO
MATURÍN / MONAGAS / VENEZUELA

VALOR ACTUAL NETO Y TASA INTERNA DE RETORNO.

Profesor: Integrantes:
José García Jonathan Farias C.I 25502246
Alexis Blanca C.I 24963008
Ricardo Torres C.I 26355549
Sección: 02

Maturín, Abril de 2018

 INTRODUCCIÓN
Un proyecto de ingeniería o alternativa debe evaluarse para determinar si se
compra un producto o equipo, si se desarrolla un proceso o para proveer un
servicio con resultados específicos. Una evaluación económica de proyectos
analiza flujos de fondo estimados de parámetros como inversión inicial, costos y
ganancias anuales, costos de oportunidad y posibles costos de salvación a lo
largo de la vida útil de un equipo, proceso o servicio. El objetivo de esto es
determinar los indicadores de rentabilidad que determinarán si el proyecto es
rentable, es decir, debe aceptarse, o por otro lado, si el proyecto representará una
pérdida económica para los inversionistas. Algunos de estos indicadores de
rentabilidad son el valor presenta neto (VPN), el costo anual uniforme equivalente
(CAUE), la tasa interna de retorno (TIR), la relación costo beneficio, y la
probabilidad de pérdida en aceptación (PPA). En esta ocasión solo se estudiarán
el valor presente neto y la tasa interna de retorno.
VALOR PRESENTE NETO (VPN)
El valor presente neto es probablemente el indicador de rentabilidad más popular y
más usado por que permite evaluar los flujos de fondos de un proyecto en un
tiempo común (en este caso, el presente), para comparar costos o beneficios y
poder escoger entre una o varias alternativas.
Si el VPN es mayor a cero, el proyecto es rentable porque los ingresos son
mayores que los egresos, todos evaluados con sus equivalentes en el presente. Si
el VPN es menor a cero, significa que los ingresos son menores a los egresos en
el presente, por lo que el proyecto no es rentable económicamente. Por último, si
el VPN es igual a cero, los ingresos serán iguales a los egresos y financieramente
le será indiferente al inversionista.
Desde el punto de vista matemático, el VPN es la sumatoria de los flujos de fondo
puestos al día de hoy, lo que se puede representar mediante la Ecuación 1.

𝑉𝑃𝑁 = −𝐼 + ∑ 𝐹𝑛 (1 + 𝑖)−𝑛
Ecuación 1. Valor Presente Neto

En la Ecuación 1, 𝐼 es la inversión inicial, 𝐹𝑛 el flujo de fondo neto en el periodo 𝑛

y 𝑖 es la tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR). Los flujos de fondo netos
deben colocarse con su respectivo signo, es decir, un ingreso debe introducirse en
la Ecuación 1 con un signo positivo, y un egreso con un signo negativo. La
inversión inicial debe introducirse siempre con un valor positivo, ya que pese a
representar un egreso, la inversión inicial esta multiplicada por -1 en la Ecuación 1.
En el Ejemplo 1 se muestra el uso del valor presente neto para la elección de una
tasa de interés razonable.
Ejemplo 1:
Se desea adquirir una máquina cuyo costo es de $700.000, tendrá una vida útil de
6 años y un valor de salvamento de $600.000, se piensa que producirá unos
ingresos anuales crecientes en un 20% estimándose los del primer año en
aproximadamente $250.000, los costos de operación y mantenimiento se estiman
en $100.000 y se supone que cada año crecerán en unos $30.000. Evaluar el VPN
del proyecto con una tasa de interés de a) 30% y b) 20%.
Solución:
El diagrama de flujo de fondos de la situación es el siguiente:
 a) Para 𝑖 = 30%
𝑉𝑃𝑁 = −700000 + 150000(1 + 0,30)−1 + 170000(1 + 0,30)−2
+ 200000(1 + 0,30)−3 + 242000(1 + 0,30)−4 + 298400(1 + 0,30)−5
+ 972080(1 + 0,30)−6 = −$26500
Como VPN<0, el proyecto no es rentable para 𝑖 = 30%
b) Para 𝑖 = 20%
𝑉𝑃𝑁 = −700000 + 150000(1 + 0,20)−1 + 170000(1 + 0,20)−2
+ 200000(1 + 0,20)−3 + 242000(1 + 0,20)−4 + 298400(1 + 0,20)−5
+ 972080(1 + 0,20)−6 = $220970
Como VPN>0, el proyecto es rentable y se recomienda.
EVALUACIÓN DE VARIAS PROPUESTAS
La evaluación y selección de una propuesta económica requiere de estimaciones
de los flujos de fondos futuros, técnicas matemáticas para calcular el valor de
estos flujos, y de criterios para la selección de la mejor propuesta.
Usualmente, las propuestas económicas se caracterizan en dos grupos:
Alternativas mutuamente excluyentes, en las cuales solo una de las propuestas
puede ser seleccionada. En este caso a las propuestas se les llamará alternativas.
Proyectos independientes, en los que más de una propuesta puede ser
seleccionada. En este caso, a cada propuesta se le llamará proyecto.
La propuesta de no hacer nada (DN) se considera también un proyecto posible a
la hora de realizar la evaluación. El proyecto DN significa que se mantiene el
enfoque actual, es decir, no se inicia nada nuevo. No se generan nuevos costos o
beneficios de ser este proyecto seleccionado.
Por lo general, las alternativas mutuamente excluyentes se comparan entre si y se
selecciona la que resulte más rentable económicamente, mientras que los
proyectos independientes se comparan uno a la vez con el proyecto DN y se
seleccionan solo si resultan más rentables económicamente que el proyecto DN.
En algunas ocasiones, se deben evaluar alternativas que pueden tener la misma
vida útil, o diferente vida útil, a continuación, se presentan técnicas para la
evaluación en base al VPN.
ALTERNATIVAS DE IGUAL VIDA UTIL
En este caso, una simple comparación del VPN a la TMAR dada para todas las
alternativas determinará cuál es la que debe seleccionarse. La alternativa a
seleccionar es aquella cuyo VPN sea el más grande numéricamente, esto es, el
más positivo o el menos negativo. Este concepto se ilustra en la siguiente tabla, en
la que se comparan dos alternativas A y B.
 𝑽𝑷𝑵𝑨 ($) 𝑽𝑷𝑵𝑩 ($) Alternativa seleccionada
-2300 -1500 B
-500 1000 B
2500 2000 A
4800 -400 A
Para proyectos independientes, el VPN de cada proyecto se compara con el del
proyecto DN, que siempre será igual a cero, por lo que se seleccionarán todos los
proyectos cuyos VPN sean mayores a cero.
Ejemplo 2:
Durante una investigación en un laboratorio, tres maquinas con la misma vida útil
deben ser evaluadas económicamente para su utilización en la elaboración de un
sistema de combustible. La maquina A es alimentada por energía eléctrica, la
máquina B, por combustión de gas y la máquina C, por energía solar, el costo
inicial, el costo anual de operación, el valor de salvación y la vida útil para cada
máquina se muestra en la tabla siguiente. Evaluar en base al VPN que máquina
debe utilizarse si TMAR=10%.
Máquina A Máquina B Máquina C
Costo inicial ($) -4500 -3500 -6000
Costo anual de -900 -700 -50
operación ($)
Valor de salvación 200 350 100
($)
Vida útil (años) 8 8 8
Solución:
El diagrama de flujo de fondos para cada alternativa se muestra a continuación:
Para la máquina A:
𝑉𝑃𝑁 = −4500 − 900[(1 + 0,1)−1 + (1 + 0,1)−2 + (1 + 0,1)−3 + (1 + 0,1)−4 + (1 + 0,1)−5
+ (1 + 0,1)−6 + (1 + 0,1)−7 ] − 700(1 + 0,1)−8 = −$9208
Para la máquina B:
𝑉𝑃𝑁 = −3500 − 700[(1 + 0,1)−1 + (1 + 0,1)−2 + (1 + 0,1)−3 + (1 + 0,1)−4 + (1 + 0,1)−5
+ (1 + 0,1)−6 + (1 + 0,1)−7 ] − 350(1 + 0,1)−8 = −$7071
Para la máquina C:
𝑉𝑃𝑁 = −6000 − 50[(1 + 0,1)−1 + (1 + 0,1)−2 + (1 + 0,1)−3 + (1 + 0,1)−4 + (1 + 0,1)−5
+ (1 + 0,1)−6 + (1 + 0,1)−7 ] + 50(1 + 0,1)−8 = −$6220
Por lo tanto, se recomienda escoger la máquina C.
ALTERNATIVAS DE DIFERENTE VIDA ÚTIL
Cuando Se comparan alternativas con diferentes vidas útiles, se debe tener en
cuenta que deben compararse las alternativas para una misma cantidad de
periodos, y la vida útil de los equipos debe terminar al mismo tiempo.
Esto es necesario, puesto que el análisis del VPN requiere comparar el valor
presente equivalente de todos los flujos de fondo, para todas las alternativas. Una
comparación justa requiere que los flujos de fondo representen valores asociados
a un servicio igualitario. Para satisfacer estas condiciones, pueden emplearse dos
enfoques: comparar el VPN de las alternativas sobre un periodo de tiempo igual al
mínimo común múltiplo de sus vidas estimadas, ó comparar el VPN de las
alternativas sobre un periodo de tiempo sobre un periodo arbitrario 𝑛.
Este último enfoque no necesariamente considera la vida útil de una alternativa. El
periodo de estudio 𝑛 se conoce como horizonte.
Ejemplo 3:
Un inversor busca adquirir equipos para su empresa. Dos vendedores ofrecen sus
estimados como se muestra en la tabla. a) Determine cual vendedor debe
escogerse basándose en el VPN con un TMAR de 15%. b) Si se utiliza un periodo
de estudio de 5 años y se cobra la salvación al final de este periodo, ¿qué
vendedor debe seleccionarse?
Vendedor A Vendedor B
Costo inicial ($) -15000 -18000
Costo anual de operación -3500 -3100
($)
Valor de salvación ($) 1000 2000
Vida útil (años) 6 9
Solución:
a) Como los equipos tienen vidas diferentes, se compararán en base a un periodo
de 18 años (mínimo común múltiplo de 6 y 9). El costo inicial se repite al comienzo
de un ciclo de vida, que es el final del ciclo de vida anterior. Estos periodos son 6 y
12 años para el vendedor A, y 9 años para el vendedor B. El diagrama de flujo de
fondo de la situación se muestra a continuación:

Para simplificar cálculos, se puede determinar el valor presente de las anualidades

($3500 para el vendedor A, y $3100 para el vendedor B) mediante la siguiente
ecuación:
(1 + 𝑖)𝑛 − 1
𝑃 = 𝐴[ ]
𝑖(1 + 𝑖)𝑛
Donde A es la serie uniforme o anualidad. Luego, el VPN del vendedor A y B es:
(1 + 0,15)18 − 1
𝑉𝑃𝑁𝐴 = −15000 − 3500 [ ] − 15000(1 + 0,15)−6 − 15000(1 + 0,15)−12
0,15(1 + 0,15)18
+ 1000[(1 + 0,15)−6 + (1 + 0,15)−12 + (1 + 0,15)−18 ] = −$45036
(1 + 0,15)18 − 1
𝑉𝑃𝑁𝐵 = −18000 − 3100 [ ] − 18000(1 + 0,15)−9
0,15(1 + 0,15)18
+ 2000[(1 + 0,15)−9 + (1 + 0,15)−18 ] = −$41384
Por lo que se selecciona el vendedor B.
b) Para un periodo de 5 años no se repiten ciclos de vida, el VPN para cada
alternativa es:
𝑉𝑃𝑁𝐴 = −15000 − 3500[(1 + 0,15)−1 + (1 + 0,15)−2 + (1 + 0,15)−3 + (1 + 0,15)−4 ]
− 2500(1 + 0,15)−5 = −$26236
𝑉𝑃𝑁𝐵 = −18000 − 3100[(1 + 0,15)−1 + (1 + 0,15)−2 + (1 + 0,15)−3 + (1 + 0,15)−4 ]
− 1100(1 + 0,15)−5 = −$27397
Por tanto, en este caso se selecciona al vendedor A.
Note que de acuerdo al criterio utilizado, la selección final puede variar.
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
La tasa interna de retorno es uno de los índices que más aceptación tiene dentro
del público porque mide la rentabilidad de una inversión, sin embargo, dentro de
los especialistas no tiene la misma aceptación por que se presta a muchos
errores. Hay ocasiones en que la decisión que se tome con VPN no coincide con
la decisión que se tome con TIR. Cuando esto ocurre es por que la TIR no se ha
aplicado correctamente y en tales circunstancias será necesario utilizar otra
técnica hasta hacer que los resultados obtenidos con la TIR coincidan con los
resultados que e obtengan con el VPN.
Financieramente, la TIR es la tasa a la cual son descontados los flujos de caja de
forma tal que los ingresos y los egresos sean iguales, esto es, matemáticamente,
la tasa de interés a la cual el VPN se hace cero.
El procedimiento que se usa para calcular la TIR varía dependiendo del número de
alternativas a analizar y de la forma como se encuentren distribuidos los ingresos
y los egresos a lo largo del horizonte de planeación.
Si se desea evaluar económicamente un proyecto en base a su TIR, basta con
igualar el VPN de los flujos de fondo a cero y resolver a 𝑖, es decir, la TIR será
igual a la 𝑖 que satisfaga la Ecuación 2.

−𝐼 + ∑ 𝐹𝑛 (1 + 𝑖)−𝑛 = 0
Ecuación 2. Tasa interna de retorno

El criterio en este caso es: si la TIR es mayor o igual a la TMAR, el proyecto es

rentable, y si la TIR es menor a la TMAR, el proyecto no es rentable
económicamente.
Ejemplo 4:
Los flujos de fondo estimados para un proyecto de inversión son los que se
muestran en la siguiente tabla. Determine la TIR.
Año Flujo neto ($)
0 -700
1 100
2 175
3 250
4 325
Solución
Utilizando la Ecuación 2:
−700 + 100(1 + 𝑖)−1 + 175(1 + 𝑖)−2 + 250(1 + 𝑖)−3 + 325(1 + 𝑖)−4 = 0
Para la primera iteración: 𝑖 = 5%:
−700 + 100(1 + 0.05)−1 + 175(1 + 0.05)−2 + 250(1 + 0.05)−3 + 325(1 + 0.05)−4
= $37.3060
Para la segunda iteración: 𝑖 = 8%:
−700 + 100(1 + 0.08)−1 + 175(1 + 0.08)−2 + 250(1 + 0.08)−3 + 325(1 + 0.08)−4
= −$20.0304
Por lo que la TIR esta ubicada entre 5% y 8%. Sabiendo que 𝑉𝑃𝑁 = $37.3060 para
𝑖 = 5% y 𝑉𝑃𝑁 = −$20.0304 para 𝑖 = 8%, puede interpolarse para hallar 𝑖 tal que
𝑉𝑃𝑁 = 0, siendo este igual a 6.9520%.
Ejemplo 5:
Una persona está pensando en construir un parqueadero, para tal fin toma en
alquiler un lote por un plazo de 5 años. El costo de la construcción, incluidos los
impuestos y las licencias, son de orden de $15 millones; se estima que los
ingresos netos son del orden de $5 millones en el primer año y aumentan en un
20% para los próximos 4 años. Si el inversionista gana normalmente en todos sus
negocios un 35%, ¿es aconsejable este negocio?
Solución:
El diagrama de flujo de fondo para la situación es el siguiente:

Utilizando la Ecuación 2:
−15 + 5(1 + 𝑖)−1 + 6(1 + 𝑖)−2 +7.2(1 + 𝑖)−3 + 8.64(1 + 𝑖)−4 + 10.368(1 + 𝑖)−5 = 0
El valor de 𝑖 que satisfaga la ecuación anterior. Para esto se necesita un
procedimiento iterativo, puesto que no es posible resolver a 𝑖 analíticamente. Se
puede hallar un valor aproximadamente correcto de 𝑖 realizando una iteración
entre valores de 𝑖 no muy alejados entre sí y de forma que la función sea positiva y
negativa a la vez.
Si 𝑖 = 30%:
−15 + 5(1 + 0,3)−1 + 6(1 + 0,3)−2 +7.2(1 + 0,3)−3 + 8.64(1 + 0,3)−4 + 10.368(1 + 0,3)−5 = 1.49115
Este valor esta muy alejado del valor real, para el cual el resultado debe ser cero,
ahora, si 𝑖 = 34%:
−15 + 5(1 + 0,34)−1 + 6(1 + 0,34)−2 +7.2(1 + 0,34)−3 + 8.64(1 + 0,34)−4 + 10.368(1 + 0,34)−5
= 0.14476
Si 𝑖 = 35%:
−15 + 5(1 + 0,35)−1 + 6(1 + 0,35)−2 +7.2(1 + 0,35)−3 + 8.64(1 + 0,35)−4 + 10.368(1 + 0,35)−5
= −0.1643
Con 𝑉𝑃𝑁 = 0.14476 para 𝑖 = 34%, y 𝑉𝑃𝑁 = −0.1643 para 𝑖 = 35%, se puede
interpolar para hallar el valor de que haga al VPN igual a cero, siendo este valor
de 34.4683 %. Como la TMAR del inversionista es de 35%, el negocio no es
aceptable. Note que si se evalúa la situación en base al VPN, la decisión seria la
misma, el negocio no seria aceptado puesto que el VPN para 𝑖 = 35% es menor a
cero.
Hay ocasiones en que un proyecto es seleccionado usando el VPN y cuando se
usa la TIR es seleccionado otro proyecto diferente, esta inconsistencia se muestra
en el siguiente ejemplo:
Ejemplo 6:
Para un inversionista, la TMAR es igual a 3% anual. Seleccionar, utilizando el VPN
y la TIR, uno de los siguientes proyectos.
Proyecto A: requiere una inversión inicial de $116.000, producirá un ingreso de
$100.000 en el primer año y en cada uno de los años 2 al 6 producirá ingresos de
$5000.
Proyecto B: requiere una inversión inicial de $116.000 y al final del año 6 producirá
un ingreso de $150.000.
Solución:
El diagrama de flujo de fondos para ambas situaciones es el siguiente:

Para el proyecto A:
𝑉𝑃𝑁𝐴 = −116000 + 100000(1 + 0,03)−1
+ 5000[(1 + 0,03)−2 + (1 + 0,03)−3 + (1 + 0,03)−4 + (1 + 0,03)−5 + (1 + 0,03)−6 ]
= $3318.97
−116000 + 100000(1 + 𝑖)−1 + 5000[(1 + 𝑖)−2 + (1 + 𝑖)−3 + (1 + 𝑖)−4 + (1 + 𝑖)−5 + (1 + 𝑖)−6 ] = 0
Donde, resolviendo numéricamente, el 𝑖 que satisface la condición es 4.91%
aproximadamente.
Para el proyecto B:
𝑉𝑃𝑁𝐵 = −116000 + 150000(1 + 0,03)−6 = $9622.64
−116000 + 150000(1 + 𝑖)−6 = 0
Donde 𝑖 puede resolverse analíticamente:
1
116 −6
𝑖=( ) − 1 = 0.04377 = 4.377%
150
Puede observarse que, según el VPN, el proyecto que debe escogerse es el B, sin
embargo, según la TIR, el proyecto a escoger sería el A. La decisión final e tomará
en base al criterio personal del inversionista y a sus necesidades.
 REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
1. BACA CURREA, Guillermo. Ingeniería Económica.Octava Edición. Bogotá,
Colombia.
2. BLANK, Leland. Engineering Economy. Séptima Edición. New York: Ed
McGraw Hill, 2012.
3. NEWNAN, Donald. Engineering Economic Analysis. Novena Edición. New
York: Oxford University Press, 2004.