Universidad de Costa Rica

Facultad de Ciencias Económicas

Escuela de Administración de Negocios

Principios de Finanzas

Trabajo de Investigación: Análisis de razones de liquidez y actividad de

Coca-Cola Company.

Profesor:
Juan Ricardo Jiménez Montero

Estudiantes:
Priscilla Arias Hernández B50632
María Fernanda Díaz Cerdas B12227
Luis Fernando Luna González B54002
Justin Morgan Brenes B44740

I Semestre, 2017

Sede Rodrigo Facio

 INDICE

INDICE 2
I. INTRODUCCIÓN 3
II. OBJETIVOS 4
a) Objetivo General 4
b) Objetivos Específicos 4
III. PRESENTACIÓN DE LA EMPRESA: THE COCA COLA COMPANY (KO) 5
A) Historia 5
B) Marcas 6
C) Operaciones 7
IV. RIESGOS 10
Clientes 16
Proveedores 17
VI. COMPETIDORES 18
a) Balance General 23
b) Estado de Resultados 30
c) Flujo de Efectivo 42
IX. RAZONES FINANCIERAS: LIQUIDEZ Y ACTIVIDAD 53
X. CONCLUSIONES 57
XI. BIBLIOGRAFIA 59
I. INTRODUCCIÓN

El presente trabajo de investigación se encuentra dirigido a realizar un análisis

económico y de mercado sobre la empresa internacional denominada The Coca-Cola
Company, el cual se fundamentará en una investigación del entorno en el cual se
desenvuelve la empresa, así como del estudio y descomposición de los estados
financieros disponibles sobre la misma. El propósito de este proyecto consiste en
aplicar los conocimientos obtenidos a través del curso de Principios de Finanzas y
aplicarlos a una empresa real, que se ve constantemente afectada por los cambios en
el mercado, con el objetivo de determinar la situación financiera de la misma, obtener
conclusiones sobre el proceso de generación de valor de la empresa y fundamentarlas
con la información financiera analizada.

En una primera etapa se procederá a la recopilación de toda la información

financiera disponible (específicamente de los últimos 5 periodos), así como de otros
elementos relevantes de mercado que permitan dar una idea general sobre el estado
en el se encuentra actualmente la empresa The Coca-Cola Company. Los estados
financieros fueron obtenidos a través de la página oficial del U.S. Securities and
Exchange Commission, donde anualmente se presentan los mismos mediante el
formulario 10-K. Obtenida la información básica para el análisis financiero se procederá
con la aplicación de las razones financieras y el estudio de las variaciones existentes
entre estas para correlacionarlas con las distintas cuentas de la compañía. Este trabajo
estará orientado específicamente al estudio de las razones de liquidez y actividad para
la empresa The Coca-Cola Company.
II. OBJETIVOS

a) Objetivo General

● Realizar un análisis económico y de mercado sobre la empresa The Coca-Cola

Company a partir de sus estados financieros disponibles para determinar su
situación financiera en el mercado, haciendo un enfoque sobre las razones de
liquidez y actividad.

b) Objetivos Específicos

● Realizar un estudio sobre la situación del mercado en el cual se desenvuelve

The Coca-Cola Company.

● Identificar los estados financieros de la empresa Coca-Cola Company a partir del

año 2012 hasta el 2016.

● Determinar las principales variaciones en los periodos para realizar un análisis

que permita fundamentar técnicamente esas variaciones.

● Analizar las razones de liquidez y actividad de la empresa Coca-Cola Company.

III. PRESENTACIÓN DE LA EMPRESA: THE COCA COLA
COMPANY (KO)

A) Historia

La famosa marca, Coca-Cola, comenzó su historia el 8 de mayo de 1886,

cuando el farmacéutico estadounidense John S. Pemberton en su intento de crear un
jarabe contra los problemas de digestión que además aportará energía, terminó
creando una bebida que ha llegado a considerarse como la más popular del mundo. En
1891, tanto la fórmula como la marca fueron compradas por Asa G. Candler, su
hermano John S. Candler y Frank Robinson, quienes constituyeron la empresa hoy
conocida como The Coca Cola Company - en adelante Coca-Cola - cuya sede central
se ubica en Atlanta, Georgia en los Estados Unidos.

La compañía ha llegado a convertirse en una corporación multinacional de

bebidas no alcohólicas y la misma cuenta con más de 24 millones de puntos de venta
en 200 países, vende alrededor de 1,900 millones de unidades al día y da empleo a
más de 71,000 personas. Es importante destacar que su éxito no se debe únicamente
a la Coca Cola, sino también a las más de 500 marcas y 3500 productos, que la
empresa comercializa, algunas de las cuales han sido adquiridos a través de la compra
de empresas competidoras. Su portafolio se compone de bebidas, con o sin gas,
además de zumos, café, bebidas energéticas y otras, y entre sus marcas más exitosas,
además de la Coca-Cola, se encuentran la Coca-Cola Light, Fanta y Sprite.

The Coca Cola Company es una empresa dedicada a la producción,

manufactura, distribución y venta de una amplia variedad bebidas no alcohólicas
alrededor del mundo, sin embargo, para manejar una actividad comercial tan grande la
empresa opera bajo un sistema de franquicias distribuidas y embotelladoras
subsidiarias. De manera tal que la empresa madre, The Coca Cola Company, se
encarga de la producción de los concentrados de las bebidas y luego los vende a sus
subsidiarias, las embotelladoras o franquicias, la cuales se encargan de la
manufactura, venta y distribución de las bebidas en áreas geográficas exclusivas. Para
el territorio de Norteamérica la embotelladora principal se denomina Coca-Cola
Refreshments, el siguiente es un listado de otras de las subsidiarias principales:

-Coca Cola European Partners, resultado de la unión de 3 embotelladoras europeas.

-Coca Cola Amatil, para el área del pacífico sur.
-Coca Cola Hellenic, para el este de Europa.
-Coca Cola FEMSA para América Latina.
-Coca Cola Icecek, para países del Medio Oriente.
-Coca Cola Beverages Africa.
-Coca Cola Bottlers Philippines Inc.

Es importante destacar que si bien las embotelladoras son empresas

independientes que poseen un derecho de franquicia, Coca-Cola como “casa matriz”
posee distintos porcentajes de capital accionario en la mayoría de estas empresas,
aunque no en todas ellas. Además, es importante mencionar que a partir del 2014 la
Compañía inició un proceso de refranquiciamiento para liberar muchas de las fábricas
que tiene bajo su propiedad y pasarlas a sus embotelladoras o bien a otras
embotelladoras consolidadas para que se encarguen de la manufactura, distribución y
venta. De manera tal que Coca-Cola pueda redireccionar sus esfuerzos hacia la
diversificación de sus productos y la coordinación global de las embotelladoras que
producen y distribuyen sus productos.

B) Marcas

The Coca-Cola Company posee el derecho de producción y distribución de una

gran cantidad de marcas a nivel mundial, algunas son marcas registradas propias y
otras han sido obtenidas por medio de licencias u otro tipo de negocios, como los joint
venture. Además se debe recordar que Coca-Cola ha comprado los derechos sobre
varias marcas extranjeras pero limita la producción, distribución y venta al territorio de
donde proviene, es decir el territorio en el cual la marca es más conocida, mientras que
otras marcas se comercializan a nivel mundial. Entre sus marcas estrella la Compañía
incluye las siguientes:

-Coca-Cola
-Sprite
-Fanta
-Diet Coke
-Coca-Cola Zero
-Coca-Cola Life
-DASANI
-Minute Maid
-CIEL
-Powerade
-SimplyOrange
-Coca-Cola Light
-FRESCA
-GLACEAU vitaminwater
-Del Valle
-GLACEAU smartwater
-Mello Yello
-FUZE
-FUZE TEA
-HONEST TEA
-Odwalla
-Powerade Zero
-Coca-Cola freestyle
-World of Coca-Cola
-Coca-Cola Store

De lo anterior se observa que si bien The Coca-Cola Company es mayormente

conocida por sus bebidas gaseosas o carbonatadas siendo la, posee un portafolio de
productos muy variado que incluye agua, té, jugos así como otras bebidas energéticas.

C) Operaciones
 En el informe 10K presentado por Coca-Cola ante la entidad U.S. Securities and
Exchange Commission, la empresa estructura su división operacional en 6 segmentos
definidos como “grupo operativos” que se dividen como se muestra a continuación:

-Europa, Medio Oriente y África

-América Latina
-Norteamérica
-Asia Pacífico
-Inversiones Embotelladoras
-Corporativo

En el caso de los segmentos operativos geográficos (Europa, Medio Oriente y

África, América Latina, Norteamérica y Asia Pacífico) la mayoría de los ingresos
provienen de la manufactura y venta de siropes y concentrados de las bebidas y sólo
en ciertos casos de la venta de bebidas finales. Mientras que el segmento de
“Inversiones Embotelladoras” está compuesto por embotelladoras que forman parte de
la propiedad de la compañía (Coca-Cola) en mayor o menor medida y de
embotelladoras consolidadas (independientes).

A continuación, se presentan las ventas netas anuales entre los periodos

comprendidos desde el 2012 hasta el 2016 según la división de segmentos operativos
que aplica la empresa:

Ventas Netas Anuales (en millones de dólares)

Segmento
Operativo 2016 2015 2014 2013 2012
Europa, Medio
Oriente y África 7,014.00 6,966.00 7,574.00 7,408.00 7,178.00

America Latina 3,746.00 3,999.00 4,597.00 4,748.00 4,560.00

Norte America 6,437.00 5,581.00 4,975.00 21,574.00 21,665.00

Asia Pacífico 4,788.00 4,707.00 5,257.00 5,372.00 5,680.00

 Inversión
Embotelladoras 19,751.00 22,885.00 23,459.00 7,598.00 8,807.00

Corporativo 127.00 156.00 136.00 154.00 127.00

TOTAL 41,863.00 44,294.00 45,998.00 46,854.00 48,017.00

Antes de hacer referencia a las conclusiones que se obtienen del análisis de la

tabla, cabe hacer la aclaración de que al leer los 10K presentados por Coca-Cola en los
últimos 5 años se observa un cambio sustancial entre algunos segmentos,
específicamente en el 10K del año 2016. Para el reporte anual del 2016 la empresa
mostró que el segmento de Norte América disminuyó abismalmente sus ventas netas,
mientras que el segmento de Inversión Embotelladoras las aumentó
considerablemente, sin embargo, al analizar los 10K del 2015, 2014, 2013 y 2012 lo
que se observa es que la empresa realizó un cambio en la manera que maneja estos
dos segmentos. El cambio se dió como resultado del proceso de refranquiciamiento en
el que se encuentra la Compañía, en el 10K del 2016 The Coca-Cola Company indica
que “El impacto de estas actividades de refranquiciamiento ha sido incluido como un
cambio estructural en el análisis de las ventas netas anuales en una base consolidada
así como para los segmentos operativos de Norteamérica y de Inversión
Embotelladora.” (10K, 2016pg. 43)1

Por lo anterior, se presentan las ventas netas segmentadas como aparecen

desde el 2012 hasta el 2015 a continuación:

Ventas Netas Anuales (en millones de dólares)

Segmento Operativo 2015 2014 2013 2012

1
“Throughout 2016, 2015 and 2014, the Company refranchised bottling territories in North America that
were previously managed by CCR to certain of our unconsolidated bottling partners. The impact of these
refranchising activities has been included as a structural change in our analysis of net operating revenues
on a consolidated basis as well as for our North America and Bottling Investments operating segments.”
 Europa, Medio
Oriente y África 6,966.00 7,574.00 7,408.00 7,178.00
America Latina 3,999.00 4,597.00 4,748.00 4,560.00
Norte America 21,784.00 21,462.00 21,574.00 21,665.00

Asia Pacífico 4,707.00 5,257.00 5,372.00 5,680.00

Inversión
Embotelladoras 6,682.00 6,972.00 7,598.00 8,807.00

Corporativo 156.00 136.00 154.00 127.00

TOTAL 44,294.00 45,998.00 46,854.00 48,017.00

A partir de las tablas anteriores se observa que Europa, Medio Oriente y África
han tenido unos periodos de ventas mantenidas, si bien ocurrió una leve disminución
entre 2014-2015, luego hubo un aumento del 2015 al 2016. En América Latina y Asia
Pacífico ocurre algo distinto, hay una constante disminución en las ventas netas,
mientras que en el segmento denominado Corporativo se observan varios aumentos.

Para el segmento de Norteamérica hasta el 2015 se observaban ventas

relativamente constantes durante los periodos, mientras que en Inversión
Embotelladoras lo que se observa en los 10K hasta el 2015 es una disminución de las
ventas en este segmento. Pero al analizar el 10K del 2016 se observa un aumento en
las ventas del segmento de Norteamérica, mientras que el segmento de Inversión
mantiene un comportamiento hacia la baja.

IV. RIESGOS

El reporte anual de Coca Cola Company del 2026 publicado por United States
Securities and Exchange Commission (SEC), menciona que se han identificado seis
retos y/o riesgos que exigen la atención de la empresa.

El primero de los retos y riesgos mencionados es la obesidad debido a que “Las

tasas de obesidad que afectan a las comunidades, culturas y países de todo el mundo
continúan siendo demasiado altas. Existe una creciente preocupación entre los
consumidores, profesionales de la salud pública y agencias gubernamentales sobre los
problemas de salud asociados con la obesidad.” (p. 33)

Asimismo, algunos investigadores, defensores de la salud y modelos dietéticos

han sugerido que el consumo de bebidas endulzadas con azúcar, incluyendo aquellos
endulzados con endulzantes nutritivos, es una de las causas principales de las tasas de
aumento de la obesidad, lo cual alienta a los consumidores a reducir o eliminar el
consumo de estos productos.

Esta preocupación representa un desafío importante para la empresa. Por lo

cual al entender y reconocer que la obesidad es un reto complejo para la salud pública,
Coca Cola Company se ha comprometido a ser parte de la solución. Como se
menciona en el documento “Patrocinio de programas de actividad física por parte de la
industria de bebidas azucaradas: ¿salud pública o relaciones públicas?” de Luis Gómez
y Enrique Jacoby, “Coca Cola es, posiblemente, la compañía de bebidas gaseosas que
más auspicia investigaciones y programas en el área de actividad física. En su página
electrónica oficial, esta empresa manifiesta que “…nuestra meta es ayudar a
incrementar los estándares de actividad física alrededor del mundo”. Se menciona,
adicionalmente, que para cumplir este propósito, establecerá estrechos vínculos con
agencias gubernamentales y expertos en salud en diversos países de América Latina”
(p. 424)

Además, en este mismo documento, indica que Coca Cola Company

comercialmente ha:
“• Dado más opciones de bebidas con bajas o sin calorías
• Proporcionar información nutricional transparente, con calorías en el frente de todos
nuestros paquetes.
• Proporcionar en nuestras bebidas una amplia gama de diferentes tamaños de envase.
• La publicidad no va dirigida a menores de 12 años.” (p. 425)

En base a esto se puede observar que Coca Cola Company está comprometida
a utilizar sus recursos en marketing y sus relaciones con la comunidad para sensibilizar
y estimular la actividad. Logrando de esta manera superar aunque sea un poco este
reto.

El segundo de los retos y/o riesgos que menciona el reporte anual de Coca Cola
publicado por el SEC es la cantidad y calidad del agua, ya que como menciona “es un
problema que requiere atención sostenida de nuestra empresa y la colaboración con
otras empresas, proveedores, gobiernos, organizaciones no gubernamentales y las
comunidades donde operamos. El agua es un ingrediente principal en prácticamente la
totalidad de nuestros productos, es vital para la producción de los ingredientes
agrícolas que nuestro negocio se basa y es necesario en nuestro proceso de
fabricación. También es fundamental para la prosperidad de las comunidades que
servimos.” (p. 33).

El agua es un recurso natural limitado, que enfrenta desafíos como la

sobreexplotación, el mal uso y los efectos del cambio climático. Este es un gran riesgo
debido a que la demanda de agua continúa aumentando alrededor del mundo y como
el agua se vuelve cada vez más escasa y se deteriora más su calidad, puede incurrir
en mayores costos o en limitaciones de capacidad para satisfacer al consumidor lo cual
podría afectar la rentabilidad o los ingresos operativos netos a largo plazo.

Para contrarrestar este riesgo, Coca Cola Company ha “implementado un

programa formal de administración de riesgos del agua. La mitigación de riesgo de
agua forma la base de nuestro marco estratégico de la administración de agua. Esta
estrategia se ejecuta a nivel local, con el objetivo de reponer el agua que nosotros y
nuestros socios (embotelladoras) utilizan en nuestros productos finales. También
estamos colaborando con otras empresas, gobiernos, organizaciones no
gubernamentales y comunidades para respaldar reformas de política de agua
necesaria y acciones para proteger la disponibilidad y calidad del agua en todo el
mundo.” (SEC, Reporte Anual de Coca Cola, 2016, p.33)
 Aunque la demanda de agua sigue aumentando en el mundo, esta clase de
acciones por parte de Coca Cola, podría ayudar a la gestión exitosa de este recurso
natural en el largo plazo.

El tercero de los riesgos y/o retos mencionados en el reporte anual de Coca

Cola, son las cambiantes preferencias de los consumidores ya que como se menciona
“La empresa se ve afectada por la cambiante demografía del consumidor, sus
necesidades, su estilo de vida, el envejecimiento de la población y el hecho de que
ahora los consumidores tienen más información que nunca.” (p. 33)
Debido a estos cambios, se deben ofrecer más opciones al consumidor ya que los
consumidores quieren más opciones y si no se anticipan las cambiantes preferencias
de los consumidores o la dirección oportuna en el desarrollo de nuevos productos o
extensiones de producto a través de la innovación, las ventas, el crecimiento y los
resultados financieros en general podrían verse afectados negativamente.

Por lo cual Coca Cola, como se menciona en el documento “Patrocinio de

programas de actividad física por parte de la industria de bebidas azucaradas: ¿salud
pública o relaciones públicas?” de Luis Gómez y Enrique Jacoby, “Coca Cola cuenta
con una cartera de más de 500 marcas y casi 3.900 productos de bebidas, incluyendo
casi 1.200 productos con baja o sin calorías.” (p. 4) Por lo tanto se denota el
compromiso de superar este reto satisfaciendo las necesidades ampliando la variedad
de opciones que se ofrecen a los consumidores para satisfacer sus

El cuarto riesgo y/o reto que menciona el reporte anual de Coca Cola Company,
es el aumento de la competencia y las capacidades de mercado. El mercado de
bebidas sin alcohol de la industria de bebidas comerciales es altamente competitivo, ya
que se compite con empresas de bebidas internacionales, así como con numerosas
empresas regionales o locales.

Debido a esto la capacidad para ganar o mantener la cuota de ventas en el

mercado global o en diferentes mercados locales puede ser limitado como resultado de
las acciones de los competidores. Po esto se deben fortalecer las capacidades de
marketing y la innovación para mantener la lealtad de los consumidores a la marca y la
cuota de mercado o el negocio podría verse afectada negativamente.
Por esta razón como se menciona en el reporte anual de Coca Cola “Nuestra empresa
enfrenta fuerte competencia de algunas empresas globales bien establecidas y muchos
de los participantes locales. Debemos continuar fortalecer nuestras capacidades en
marketing e innovación con el fin de mantener la lealtad a la marca y la cuota de
mercado, mientras estratégicamente se amplían otras categorías rentables del
segmento de bebidas sin alcohol en la industria de las bebidas comerciales.” (p. 34)

El quinto riesgo y/o reto que enfrenta la empresa según el reporte anual de Coca
Cola es el de calidad y seguridad de los productos.El éxito de cualquier empresa
depende en gran medida de la capacidad para mantener la confianza de los
consumidores en la seguridad y calidad de todos los productos. El contar con normas
de seguridad y calidad, rigurosos ayuda a satisfacer los altos estándares de los
consumidores. Por esta razón si la empresa o sus socios no cumplen con normas de
seguridad y calidad del producto, este puede quedar contaminado o alterado y puede
ocasionar demandas de responsabilidad de producto y publicidad negativa, lo que
causaría bajas en las ventas.

Por esta razón como indica el reporte anual de Coca Cola “Como compañía de
bebidas más grande del mundo, nos esforzamos por cumplir los más altos estándares
de seguridad del producto y calidad del producto. Somos conscientes de que algunos
consumidores tienen preocupaciones y puntos de vista negativos sobre algunos de los
ingredientes utilizados en nuestros productos. (…). Los ingredientes de nuestros
productos se someten a rigurosas normas de seguridad y calidad para garantizar la
seguridad y la calidad en cada uno de nuestros productos, e impulsar la innovación que
proporcionan las nuevas opciones de bebidas para satisfacer las cambiantes
necesidades y preferencias de los consumidores. (…)En nuestros laboratorios de
calidad, se mide rigurosamente los atributos de calidad de ingredientes, así como
muestras de productos finales de mercado.” (p. 34)

En base a esto se pueden notar los esfuerzos de Coca Cola para culminar este
riesgo, ya que realiza un esfuerzo para asegurar que cada uno de sus productos
cumplan con los más altos estándares de seguridad y calidad.

El sexto y último reto y/o riesgo que menciona el reporte anual de Coca Cola
publicado por el SEC es el de seguridad alimentaria. En este se menciona que “La
creciente demanda de materias primas y la disminución de la productividad agrícola en
determinadas regiones del mundo como resultado de los patrones cambiantes del clima
puede limitar la disponibilidad o aumentar el costo de los productos agrícolas claves,
tales como caña de azúcar, maíz, cítricos, café y té, que son fuente importante de
ingredientes para nuestros productos y podría afectar la seguridad alimentaria de las
comunidades de todo el mundo”. (p. 34)

Asimismo la creciente preocupación por las consecuencias negativas en la salud

que perciben los consumidores de ciertos ingredientes en los productos de Coca Cola,
como los endulzantes y sustancias que resultado del proceso de fabricación del
producto, pueden afectar las preferencias de los consumidores y llevarlos a cambio de
algunos de nuestros productos de bebidas. Además, aumentando la preocupación
pública sobre las consecuencias de salud podría dañar la reputación y reducir la
demanda de los productos.

Para superar rebasar este riesgo, como se menciona en el reporte anual de

Coca Cola “para apoyar este compromiso, nuestros programas se centran en
oportunidades económicas, con énfasis en mujeres agricultoras y la sostenibilidad
ambiental diseñada para ayudar a enfrentar estos desafíos agrícolas. A través de
nuestro en conjunto podemos ayudar a hacer un impacto estratégico en la seguridad
alimentaria” (p. 34)
 Todos estos riesgos tienen el potencial para tener un efecto adverso en la
empresa, sin embargo, como ya se mencionó la empresa está esforzándose para
rebasar estos riesgos.

V. CLIENTES Y PROVEEDORES

Clientes

Los productos de The Coca-Cola Company van dirigidos a todas las personas
que se encuentren en edad de consumir una bebida, es decir desde los niños,
adolescentes, adultos y adultos mayores, sin exclusión de sexo, etnia, origen y sin
importar el estatus social del ser humano. Lo anterior se debe a su gran catálogo de
marcas y diversidad de productos, The Coca-Cola Company logra atraer a todo tipo de
clientes, como por ejemplo, los deportistas con el hidratante Powerade, o personas que
no les gustan las bebidas gaseosas pero en su lugar presentan una gran variedad de
jugos naturales como los jugos del valle o refrescos como los fuze iced tea que son el
producto perfecto para estas personas, entre otras marcas. Asimismo, Coca-Cola dirige
su producto a la búsqueda de la felicidad en los clientes, así como la unión de las
personas y sus respectivas familias, de acuerdo con Zamora, I. (2013) “Coca-Cola
vende felicidad. De hecho, uno de los secretos de la famosa bebida es que nunca ha
perdido su relación con este sentimiento abstracto.” (párr. 3). Es por lo anterior que no
existe un cliente específico para la empresa Coca-Cola, sino que toda persona que
esté dispuesta a adquirir una bebida puede llegar a convertirse en su cliente.
Proveedores

The Coca-Cola Company tiene una gran cantidad de proveedores para lograr
tanto la producción de sus bebidas como una adecuada administración de sus
divisiones, algunos de esos proveedores de acuerdo a Spiderbook (2015) son:

● Lotuspartners: Desarrollo de software.

● Stepan S.: productos químico.
● SAP: Software de desarrollo y diseño.
● BVO Services Inc.: empresa que desarrolla indicadores personalizados para uso
privado.
● Gevo: agricultura y cultivos.
● Microsoft: desarrollador de software.
● Wavin: materiales de construcción, fontanería y equipos de climatización.
● Imbeca: productor de refrigeradores comerciales.
● eYeka: servicios de negocios, publicidad y marketing.
● EATON: maquinaria y equipo industrial.
● Nairobe Embotelladore: embotelladora de los productos.
● VISA: proveedor en finanzas, opera la red comercial de pagos electrónicos. y
gestión una marca global de pagos.
● VIRENT: genera hidrógeno a partir de azúcar.
● RENOLD: proveedor de la cadena industrial, la fabricación y venta de
transmisores, transportador, la cadena de ingeniería especial para motores de
automóvil.
● McCann: empresa dedicada a brindar servicios de comunicación.
● Hewlettt Packard: proveedor de productos tecnológicos como software y
hardware.
● Bolthouse Farms: empresa dedicada al cultivo de de vegetales.
● Schaffer Consulting: cambios en el desarrollo y prácticas organizativas.
● CHEP: es una compañía dedicada crear soluciones en la cadena de
suministros, que estas sean innovadoras y sostenibles.
VI. COMPETIDORES

El principal competidor a nivel mundial de The Coca-Cola Company es PepsiCo,

cuyo origen se dio en Estados Unidos, fundada en el año 1965 a través de la fusión de
Pepsi-Cola y Frito-Lay. PepsiCo, se dedica a la producción de bebidas y alimentos.
Por lo anterior, PepsiCo (2017) recalca que sus principales marcas globales son:
Pepsi, Lay’s, Tropicana, Gatorade y Quaker, cada una de estas marcas tiene su propia
cartera de productos. Asimismo Granados, O. (2015) manifiesta que Pepsi abarca el
9.70% del mercado de bebidas en el planeta.

Otro competidor emergente de The Coca-Cola Company es la empresa

Ajegroup originaria de Perú, nace en 1988 y se dedica a la producción de bebidas.
Ajegroup (2014) recalca que desde el momento de su fundación inicia su crecimiento
por las principales ciudades del Perú y posteriormente la expansión constante de sus
marcas a todo el planeta, actualmente vende sus productos en 23 países de América
Latina, Asia y África, asimismo, su producto estrella es la Big Cola, pero además,
posee un portafolio de productos con las marcas CIELO, Cifrut, Pulp, Sporade, BIG
Fresh y VOLT en las categorías de agua y zumos, así como bebidas hidratantes y
energéticas. La empresa Ajegroup, de acuerdo Granados, O. (2015) “acapara menos
de un 1% del mercado de bebidas en el planeta” (párr. 11).
VII. SITUACIÓN MACROECONÓMICA

Del análisis de las secciones anteriores se puede concluir que a nivel

macroeconómico la empresa en los últimos años se ha visto afectada por varios
aspectos que están ocurriendo en el sector, entre los cuales sobresalen:

Corrientes Saludables

Son varios los estudios y análisis que sugieren que la población mundial y
especialmente la población norteamericana es menos saludable de lo que era hace
algunos años, la culpa de los problemas de obesidad, diabetes, hipertensión, entre
otros se les atribuye mucho a los patrones alimenticios que poseen hoy en día las
personas. Si bien el creciente ritmo en el cual se mueve la sociedad genera otros
factores que atribuyen a los crecientes problemas de salud, las compañías de comida
rápida, así como las de productos con alto contenido de azúcar saben que son parte
del problema. Coca-Cola es consciente de esto ya que considera la obesidad como uno
de sus principales riesgos, la alta cantidad de azúcar que contienen muchos de los
productos que distribuye y vende es un aspecto que cada vez se critica más por los
medios de comunicación, los especialistas en salud y por los mismos consumidores.

En razón de lo anterior, en los últimos años muchas personas han optado por
mejorar su salud, lo cual implica un cambio en sus estilos de vida, específicamente en
los productos que consumen diariamente. Muchos analistas económicos concuerdan
con que la disminución de las ventas de la empresa Coca-Cola, así como las de otras
compañías de bebidas carbonatadas, se debe específicamente a que con las
crecientes corrientes saludables las personas están disminuyendo su consumo de
bebidas carbonatadas.

Son varios los artículos financieros que reportan el descenso en las ventas de
bebidas carbonatadas como resultado de los cambiantes gustos de los consumidores.
Kate Taylor del Business Insider publicó en el 2016 un artículo denominado Coca-
Cola’s business shows a bleak future for soda donde argumenta que “El descenso en el
volumen es parte de una constante tendencia en la disminución del consumo de la
soda, en EEUU y alrededor del mundo. El volumen total de soda consumido en EEUU
bajó en un 1,2% en el 2015 comparado a la baja de 0,9% que ocurrió en el 2014, de
conformidad con el reporte anual de Beverage Digest’s” (traducido al español)2

A inicios del 2016 la revista FORTUNE publica en su página web la noticia Soda
Consumption Falls to 30-Year Low in the U.S. escrita por John Kell, donde indica que la
industria de las bebidas no está satisfaciendo a los consumidores, puesto que estos
ahora están en constante búsqueda de alternativas que consideran saludables, tales
como jugos y aguas saborizadas. Además, establece que:

“En estas líneas, los grandes perdedores de nuevo son las marcas de soda
dietética. Diet Peps y Diet Coke reportaron descensos de más del 5%, mientras
que Diet Mountan Dew’s disminuyó un 4,8%. Esto se debe a que los
consumidores se están volviendo altamente escépticos de los endulzantes
artificiales, (…)” (párrafo 5, traducido al español)3

2
“The decrease in volume is part of an ongoing downward trend in soda consumption, in the US and
around the world. The total volume of soda consumed in the US dropped 1.2% in 2015, compared to a
drop of 0.9% in 2014, according to Beverage Digest's annual report.”

3
“Along those lines, the big losers were yet again the diet soda brands. Diet Pepsi and Diet Coke each
reported declines of over 5%, while Diet Mountain Dew's drop was 4.8%. That's because consumers have
becoming increasingly skeptical of artificial sweeteners, most recently fretting about the health
implications of consuming aspartame, which is still deemed safe by the Food and Drug Administration.
Those concerns were so top of mind that it even led Pepsi to reformulate its diet soda last year.”
 De nuevo en el 2016 FORBES publica un artículo de Maggie McGrath titulado
How Coca-Cola Is Fighting To Keep Its Sales From Becoming A Casualty Of The Sugar
Wars, donde hace referencia a la baja en ventas de bebidas carbonatadas, pero agrega
la comparación con respecto a las bebidas no carbonatadas, las cuales han
experimentado un nuevo crecimiento, entre ellas el agua y las bebidas energéticas.

En esa misma línea se mantiene John Kell en su artículo Soda Consumption

Falls to 30-Year Low in the U.S., quien estima que mientras las ventas de bebidas
carbonatas se encuentran en niveles bajos, el mercado de las bebidas no se encuentra
en tanto peligro puesto que se observa un surgimiento de otro tipo de bebidas. Entre
ellas el agua embotellada ya que productos como Dasani y Aquafina han tenido una
demanda mucho mayor en los últimos periodos.

Este cambio en las tendencias de consumo no ha pasado desapercibido por las

empresas del mercado de las bebidas no alcohólicas, si no que las mismas han
realizado una serie de esfuerzos para disminuir las cantidades de endulzantes en sus
productos, pero además buscan las maneras de diversificar los productos que ofrecen
para mantenerse al día con las nuevas demandas de los clientes.

Re-franquiciamiento

Por otro lado, la empresa Coca-Cola anunció desde antes del 2012 un cambio
en su sistema estructural y luego en el 2013 anunció su decisión de iniciar un proceso
de re-franquiciamiento. Este refranquiciamiento es parte de una iniciativa estratégica
diseñada con el propósito de enfocar su negocio principal hacia la construcción y
mejoramiento de marcas, así como para liderar su sistema de embotelladores, el plan
es refranquiciar las operaciones de embotellamiento controladas por la Compañía en
Norteamérica y China.

Los planes iniciaron en el 2013 y al 31 de diciembre de 2014, la Compañía había

llegado a varios acuerdos para refranquiciar territorios en Norteamérica que espera
completar para el 2020. No obstante, en el 2016 y 2017 Coca-Cola Company emitió
algunos anuncios en su página web indicando que se estarían acelerando los procesos
de refranquiciamiento para completarlos a finales del 2017 y que además habían
firmado nuevos acuerdos con embotelladoras en China para iniciar un proceso de
refranquiciamiento en el oriente.

Conjuntamente con la implementación del nuevo modelo de asociación de

bebidas en Norteamérica, la Compañía refranquició varios territorios de embotellado a
algunos de sus socios embotelladores no consolidados, con el propósito de permitir
que cada embotellador brinde una mejor atención a los clientes locales y proporcione
una ejecución más eficiente. De acuerdo con lo establecido en el 10K la celebración de
estos acuerdos de refranquiciamiento implica que Coca-Cola ha concedido ciertos
derechos exclusivos de territorio para la distribución, promoción, comercialización y
venta de productos de bebidas propiedad de la Compañía y licenciados según lo
definido por el CBA (Company Bottlers Agreement).

Coca-Cola Company conoce los riesgos adjuntos que nacen a partir de la

refranquización, lo anterior ya que en sus informes 10K la Compañía establece sobre
las operaciones de refranquiciamiento que:

“en relación con las operaciones de refranquización en América del Norte,

registramos, y esperamos seguirá registrando, pérdidas principalmente relacionadas
con la baja de activos intangibles transferidos o que se transferirán a los socios
embotelladores. No hay garantía de que podremos completar las transacciones de
refranquización en nuestro calendario previsto y en términos y condiciones favorables
para nosotros (…). Si no podemos completar las transacciones de refranquización
previstas en forma oportuna y con socios que comparten nuestra visión a largo plazo
para el sistema de Coca-Cola, nuestro negocio y los resultados de las operaciones
podrían verse afectados negativamente.” (pg. 20)
VIII. ANALISIS FINANCIERO

a) Balance General

BALANCE GENERAL CANTIDADES

(flujos anuales en millones de
US$) AÑO 2016 AÑO 2015 AÑO 2014 AÑO 2013 AÑO 2012

ACTIVOS $ 87,270.00 $ 90,093.00 92,023.0 $ 90,055.00 $ 86,174.00
ACTIVO CIRCULANTE
Efectivo y equivalente de
efectivo $ 8,555.00 $ 7,309.00 $ 8,958.00 $ 10,414.00 $ 8,442.00
Inversiones temporales (a corto
plazo) 9,595.00 8,322.00 9,052.00 6,707.00 5,017.00
TOTAL de Efectivo, equivalentes
e inversiones temporales 18,150.00 15,631.00 18,010.00 17,121.00 13,459.00
Activo disponible 4,051.00 4,269.00 3,665.00 3,147.00 3,092.00
Cuentas por cobrar 3,856.00 3,941.00 4,466.00 4,873.00 4,759.00
Inventario 2,675.00 2,902.00 3,100.00 3,277.00 3,264.00
Pagos anticipados 2,481.00 2,752.00 3,066.00 2,886.00 2,781.00
Otro activo circulante 2,797.00 3,900.00 679.00 2,973.00
TOTAL ACTIVO CIRCULANTE 34,010.00 33,395.00 32,986.00 31,304.00 30,328.00
Inversiones de patrimonio 16,260.00 12,318.00 9,947.0 10,393.00 9,216.00
Otras inversiones
(principalmente embotelladoras) 989.00 3,470.00 3,678.0 1,119.00 1,232.00
Otros activos 4,248.00 4,207.00 4,407.0 4,661.00 3,585.00
Propiedad, planta y equipo 10,635.00 12,571.00 14,633.0 14,967.00 14,476.00
Activos intangibles (marcas
registradas) 6,097.00 5,989.00 6,533.0 6,744.00 6,527.00
Activos intangibles (derechos de
franquicia) 3,676.00 6,000.00 6,689.0 7,415.00 7,405.00
Crédito Mercantil 10,629.00 11,289.00 12,100.0 12,312.00 12,255.00
Otros activos intangibles 726.00 854.00 1,050.0 1,140.00 1,150.00
TOTAL Otros activos 53,260.00 56,698.00 59,037.0 58,751.00 55,846.0

PASIVO Y PATRIMONIO $ 87,270.00 $ 90,093.00 $ 92,023.00 $ 90,055.00 $ 86,174.00
PASIVO CIRCULANTE
Cuentas por pagar 9,490.00 9,660.00 9,234.00 9,577.00 8,680.00
Préstamos y documentos por
pagar 12,498.00 13,129.00 19,130.00 16,901.00 16,297.00
Porción circulante de pasivo de
largo plazo 3,527.00 2,677.00 3,552.00 1,024.00 1,577.00
Impuestos por pagar 307.00 331.00 400.00 309.00 471.00
Créditos con costo financiero 710.00 1,133.00 58.00 796.00
TOTAL Pasivo Circulante 26,532.00 26,930.00 32,374.00 27,811.00 27,821.00
Deuda de largo plazo 29,684.00 28,407.00 19,063.00 19,154.00 14,736.00
Otros pasivos 4,081.00 4,301.00 4,389.00 3,498.00 5,468.00
Impuestos diferidos 3,753.00 4,691.00 5,636.00 6,152.00 4,981.00
TOTAL PASIVOS 64,050.00 64,329.00 61,462.00 56,615.00 53,006.00

CAPITAL CONTABLE THE COCA-
COLA COMPANY
Capital social ($0.25 por valor)* 1,760.00 1,760.00 1,760.00 1,760.00 1,760.00
Excedente de capital 14,993.00 14,016.00 13,154.00 12,276.00 11,379.00
Utilidades reinvertidas 65,502.00 65,018.00 63,408.00 61,660.00 58,045.00
Acumulado en otros resultados
globables (11,205.00) (10,174.00) (5,777.00) (3,432.00) (3,385.00)
Acciones de tesorería, al costo* (47,988.00) (45,066.00) (42,225.00) (39,091.00) (35,009.00)
Capital atribuible a los
accionistas The Coca-Cola
Company 23,062.00 25,554.00 30,320.00 33,173.0 32,790.00
Capital atribuible a
participaciones no dominantes 158.00 210.00 241.00 267.0 378.00
TOTAL PATRIMONIO 23,220.00 25,764.00 30,561.00 33,440.0 33,168.00
 BALANCE GENERAL Análisis Horizontal %
2016/2015 2015/2014 2014/2013 2013/2012 PROMEDIO

ACTIVOS -3.1% -2.1% 2.2% 4.5% 0.4%
ACTIVO CIRCULANTE
Efectivo y equivalente de efectivo 17.0% -18.4% -14.0% 23.4% 2.0%
Inversiones temporales (a corto
plazo) 15.3% -8.1% 35.0% 33.7% 19.0%
TOTAL de Efectivo, equivalentes e
inversiones temporales 16.1% -13.2% 5.2% 27.2% 8.8%
Activo disponible -5.1% 16.5% 16.5% 1.8% 7.4%
Cuentas por cobrar -2.2% -11.8% -8.4% 2.4% -5.0%
Inventario -7.8% -6.4% -5.4% 0.4% -4.8%
Pagos anticipados -9.8% -10.2% 6.2% 3.8% -2.5%
Otro activo circulante -28.3% 474.4% -100.0% 86.5%
TOTAL ACTIVO CIRCULANTE 1.8% 1.2% 5.4% 3.2% 2.9%
Inversiones de patrimonio 32.0% 23.8% -4.3% 12.8% 16.1%
Otras inversiones (principalmente
embotelladoras) -71.5% -5.7% 228.7% -9.2%
Otros activos 1.0% -4.5% -5.4% 30.0% 5.3%
Propiedad, planta y equipo -15.4% -14.1% -2.2% 3.4% -7.1%
Activos intangibles (marcas
registradas) 1.8% -8.3% -3.1% 3.3% -1.6%
Activos intangibles (derechos de
franquicia) -38.7% -10.3% -9.8% 0.1% -14.7%
Crédito Mercantil -5.8% -6.7% -1.7% 0.5% -3.5%
Otros activos intangibles -15.0% -18.7% -7.9% -0.9% -10.6%
TOTAL Otros activos -6.1% -4.0% 0.5% 5.2% -1.1%

PASIVO Y PATRIMONIO -3.1% -2.1% 2.2% 4.5% 0.4%
PASIVO CIRCULANTE 0.0%
Cuentas por pagar -1.8% 4.6% -3.6% 10.33% 2.4%
Préstamos y documentos por pagar -4.8% -31.4% 13.2% 3.71% -4.8%
Porción circulante de pasivo de
largo plazo 31.8% -24.6% 246.9% -35.07% 54.7%
Impuestos por pagar -7.3% -17.3% 29.4% -34.39% -7.4%
Créditos con costo financiero -37.3% 1853.4% -100.0% -100.00% 404.0%
TOTAL Pasivo Circulante -1.5% -16.8% 16.4% -0.04% -0.5%
Deuda de largo plazo 4.5% 49.0% -0.5% 29.98% 20.8%
Otros pasivos -5.1% -2.0% 25.5% -36.03% -4.4%
Impuestos diferidos -20.0% -16.8% -8.4% 23.51% -5.4%
TOTAL PASIVOS -0.4% 4.7% 8.6% 6.81% 4.9%

CAPITAL CONTABLE THE COCA-
COLA COMPANY
Capital social ($0.25 por valor)* 0.0% 0.0% 0.0% 0.00% 0.0%
Excedente de capital 7.0% 6.6% 7.2% 7.88% 7.1%
Utilidades reinvertidas 0.7% 2.5% 2.8% 6.23% 3.1%
Acumulado en otros resultados
globables 10.1% 76.1% 68.3% 1.39% 39.0%
Acciones de tesorería, al costo* 6.5% 6.7% 8.0% 11.66% 8.2%
Capital atribuible a los accionistas
The Coca-Cola Company -9.8% -15.7% -8.6% 1.17% -8.2%
Capital atribuible a participaciones
no dominantes -24.8% -12.9% -9.7% -29.37% -19.2%
TOTAL PATRIMONIO -9.9% -15.7% -8.6% 0.82% -8.3%

Para realizar el análisis del Balance General se prestó atención a ciertas cuentas
claves puesto que reflejan el comportamiento en conjunto de otras cuentas, entre las
cuales están los activos, pasivos y patrimonio. Además, se prestó atención especial a
las cuentas que han experimentado los mayores cambios entre los periodos en estudio
y las razones de estos cambios se extrajeron de los informes 10K presentados por The
Coca Cola Company.

En la cuenta inversiones temporales (a corto plazo), 10k de Coca-Cola Company

(2016) indica que presentaron un aumento constante durante el periodo 2012-2014 a
causa de la estrategia general de gestión de efectivo de la empresa.

En las cuentas otro activo circulante (activos mantenidos para la venta) y

créditos con costo financiero (pasivos mantenidos para la venta), el 10k de Coca-Cola
Company (2016) indica que en el periodo 2012-2013 los activos mantenidos para la
venta disminuyeron $2.973 millones , es decir un 100 por ciento, y los pasivos
mantenidos para la venta disminuyeron $ 796 millones , o 100 por ciento , a causa de
que la empresa completó la desconsolidación de sus operaciones de embotellado
filipinas y brasileñas en enero de 2013 y julio de 2013, respectivamente. Sin embargo,
del 2013-2014 en la cuenta otro activo circulante se dio un incremento de $679
millones, así como un aumento de $58 millones en la cuenta de créditos con costo
financiero, estos cambios se deben principalmente a determinados territorios de
América del Norte, las operaciones de embotellado sudafricanas e inversiones
relacionadas, y los activos mantenidos por el negocio global de bebidas energéticas de
la compañía, se clasifican como mantenidos para la venta. Cabe destacar, que en el
periodo 2015-2016, disminuyen debido principalmente a la desconsolidación de la
empresa en Alemania y las operaciones de embotellado en Sudáfrica, que fueron
clasificados previamente como mantenido para la venta. Lo anterior, fue parcialmente
compensado a causa de las operaciones de embotellado de Coca-Cola Company en
China y otros territorios embotelladores en América del Norte que también fueron
reclasificados como mantenidos para la venta.

En las inversiones en patrimonio, se destaca que su crecimiento ha sido

constante durante el periodo comprendido entre 2012-2016. Es por lo anterior, que el
10k de The Coca-Cola Company (2016) indica que en durante en el periodo 2012-
2013, el aumento se dio a causa de la venta de una participación mayoritaria en las
operaciones de embotellado de Filipinas previamente consolidadas y la
desconsolidación de las operaciones de embotellado brasileñas. Asimismo, en el
periodo 2014-2015 las inversiones en patrimonio aumentaron producto de la inversión
en Monster y una embotelladora en Indonesia, con respecto al 2014. Por último, en los
años 2015-2016 se da un aumento que se refleja, producto de los resultado de las
nuevas inversiones en CCEP (Coca-Cola European Partners), CCBA (Coca-Cola
Beverages África) y la filial sudafricana de CCBA.
 En la cuenta otras inversiones, 10k de The Coca-Cola Company (2016) indica
que durante el periodo 2013-2014, estas aumentaron en $2.559 millones, o 229 por
ciento, a causa de la inversión en Keurig, que se contabiliza como valores disponibles
para la venta. Además, del año 2015 al 2016 la cuenta de otras inversiones tuvo una
disminución significativa de $2841 millones, o un -71 por ciento, como resultado de la
inversión de The Coca-Cola Company en Keurig, que fue contabilizada como valores
disponible para la venta.

La propiedad, planta y equipo, durante el periodo 2015-2016 sufrió una

“disminución principalmente como resultado de los territorios adicionales de
embotelladoras de Norteamérica que sufrieron re-franquiciamiento o reclasificados
como mantenidos para la venta, así como las operaciones de embotellado de la
compañía en China, siendo reclasificado como mantenido para la venta” (10k de The
Coca-Cola Company, 2016, pág. 69).

En el año 2012 la cuenta de préstamos y documentos por pagar aumento en $

3,426 millones, debido principalmente a un aumento en el Papel. Por último, en la
deuda a largo plazo aumentó un $ 1,080 millones. Esto en base al 10-k (2012),
presentado por Coca Cola Company.

En él año 2013 la cuenta de deuda a largo plazo aumentó $ 4,418 millones, o un

30% con respecto al 2012, debido principalmente a la emisión de deuda a largo plazo
por la Compañía y los retiros anticipados durante 2013.

Asimismo, la cuenta de impuestos por pagar, aumentó $ 1,171 millones o 24%, debido
principalmente al impacto relacionado con los cambios netos en los supuestos de los
planes de pensiones de la Compañía de la Compañía, así como a un pasivo por
impuestos diferidos registrado como resultado de la inversión de capital de la
Compañía Operaciones de embotellado. Esto según el 10-k (2013) de Coca Cola
Company.
 En el año 2014, la cuenta de préstamos y documentos por pagar aumento en
2.229 millones de dólares, o un 13% con respecto al 2013, debido a los vencimientos
de deuda corriente. La cuenta de deuda a largo plazo aumento en 2.528 millones de
dólares, o un 247% con respecto al 2013, debido principalmente a las emisiones netas
de papel comercial durante 2014 y la reclasificación de deuda a largo plazo que está
programado para vencer dentro de un año.

Además la cuenta deuda a largo plazo disminuyó $ 91 millones debido a la

reclasificación de ciertas porciones de la deuda a largo plazo. Otros pasivos
aumentaron $ 891 millones, o un 25% con respecto al 2013, debido principalmente al
aumento en el pasivo de los planes de pensiones como resultado de una disminución
en la tasa de descuento promedio ponderado y un desempeño desfavorable de activos
de pensión comparado con el rendimiento esperado durante el año 2014.

Además, los impuestos diferidos disminuyeron 516 millones de dólares, o un 8% con

respecto al 2013, principalmente debido al impacto relacionado con los cambios netos
en los supuestos de los planes de pensiones de la Compañía de Estados Unidos, así
como el impacto de la refranquización de ciertos territorios de América del Norte.

En el año 2015 la cuenta de préstamos y documentos por pagar y los

vencimientos corrientes de la deuda a largo plazo disminuyeron principalmente debido
a los pagos relacionados con el papel comercial y al retiro de $ 3.500 millones de
deuda a largo plazo durante el año terminado el 31 de diciembre de 2015.

Además, la deuda a largo plazo aumentó principalmente debido a emisiones de deuda

denominada en francos suizos, en euros y en dólares estadounidenses, Aunque fue
parcialmente compensada por la conclusión anticipada de la deuda durante el año
finalizado el 31 de diciembre de 2015. Esto según el 10-k (2015), presentado por Coca
Cola.
 En el año 2016 la cuenta de deuda a largo plazo aumentó debido a las recientes
emisiones de deuda del dólar australiano, el euro y el dólar estadounidense. Aunque
fue compensado parcialmente por una porción de la deuda a largo plazo de la empresa
con vencimiento en los próximos 12 meses y reclasificada como corriente.

Asimismo, los impuestos a la renta disminuyeron principalmente debido al impacto de

la refranquización de ciertas operaciones de las embotelladoras. Esto En base al 10-k
(2016),

b) Estado de Resultados

Estado de Resultados CANTIDADES

(flujos anuales en millones de US$) AÑO 2016 AÑO 2015 AÑO 2014 AÑO 2013 AÑO 2012


Ingresos operativos netos $ 41,863.00 $ 44,294.00 $ 45,998.00 $ 46,854.00 $48,017.00
Costo de bienes vendidos 16,465.00 17,482.00 17,889.00 18,421.00 19,053.00
UTILIDAD BRUTA 25,398.00 26,812.00 28,109.00 28,433.00 28,964.00
Gastos de venta, administración y generales 15,262.00 16,427.00 17,218.00 17,310.00 17,738.00
Otros gastos de operación 1,510.00 1,657.00 1,183.00 895.00 447.00
UTILIDAD DE OPERACIÓN 8,626.00 8,728.00 9,708.00 10,228.00 10,779.00
Ingreso por intereses (intereses a favor) 642.00 613.00 594.00 534.00 471.00
Gasto por intereses (intereses a cargo) 733.00 856.00 483.00 463.00 397.00
Ingresos netos de capital (pérdida) 835.00 489.00 769.00 602.00 819.00
Otros ingresos netos (pérdida) (1,234.00) 631.00 (1,263.00) 576.00 137.00
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 8,136.00 9,605.00 9,325.00 11,477.00 11,809.00
Impuestos sobre la renta 1,586.00 2,239.00 2,201.00 2,851.00 2,723.00
UTILIDAD NETA CONSOLIDADA 6,550.00 7,366.00 7,124.00 8,626.00 9,086.00
Utilidad neta atribuible a participaciones no
dominantes (-) 23.00 15.00 26.00 42.00 67.00

Utilidad neta atribuible accionistas $ 6,527.00 $ 7,351.00 $ 7,098.00 $ 8,584.00 $ 9,019.00

Utilidad neta básica por acción $ 1.51 $ 1.69 $ 1.62 $ 1.94 $ 2.00

Utilidad neta diluida por acción $ 1.49 $ 1.67 $ 1.60 $ 1.90 $ 1.97
Promedio ponderado de acciones en circulación 4,317.00 4,352.00 4,387.00 4,434.00 4,504.00
Efecto de valores diluidos 50.00 53.00 63.00 75.00 80.00
Promedio ponderado de acciones en circulación
asumiendo dilución 4,367.00 4,405.00 4,450.00 4,509.00 4,584.00

ANÁLISIS HORIZONTAL ESTADO DE RESULTADOS
Estado de Resultados 2016 / 2015 2015 / 2014 2014 / 2013 2013 / 2012 PROMEDIO

Ingresos operativos netos -5.49% -3.70% -1.83% -2.42% -3.44%
Costo de bienes vendidos -5.82% -2.28% -2.89% -3.32% -3.57%
UTILIDAD BRUTA -5.27% -4.61% -1.14% -1.83% -3.22%
Gastos de venta, administración y
generales -7.09% -4.59% -0.53% -2.41% -3.66%
Otros gastos de operación -8.87% 40.07% 32.18% 100.22% 40.90%
UTILIDAD DE OPERACIÓN -1.17% -10.09% -5.08% -5.11% -5.36%
Ingreso por intereses (intereses a
favor) 4.73% 3.20% 11.24% 13.38% 8.14%
Gasto por intereses (intereses a
cargo) -14.37% 77.23% 4.32% 16.62% 20.95%
Ingresos netos de capital (pérdida) 70.76% -36.41% 27.74% -26.50% 8.90%
Otros ingresos netos (pérdida) -295.56% -149.96% -319.27% 320.44% 4.00%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS -15.29% 3.00% -18.75% -2.81% -8.46%
Impuestos sobre la renta -29.16% 1.73% -22.80% 4.70% -11.38%
UTILIDAD NETA CONSOLIDADA -11.08% 3.40% -17.41% -5.06% -7.54%
Utilidad neta atribuible a
participaciones no dominantes (-) 53.33% -42.31% -38.10% -37.31% -16.10%

Utilidad neta atribuible accionistas -11.21% 3.56% -17.31% -4.82% -7.44%

Utilidad neta básica por acción -10.65% 4.32% -16.49% -3.00% -6.46%

Utilidad neta diluida por acción -10.78% 4.38% -15.79% -3.55% -6.44%
Promedio ponderado de acciones en
circulación -0.80% -0.80% -1.06% -1.55% -1.05%
Efecto de valores diluidos -5.66% -15.87% -16.00% -6.25% -10.95%
Promedio ponderado de acciones en
circulación asumiendo dilución -0.86% -1.01% -1.31% -1.64% -1.20%

Para realizar el análisis del Estado de Resultados se prestó atención a ciertas

cuentas claves puesto que reflejan el comportamiento conjunto de otras cuentas, entre
ellas la Utilidad Bruta, la Utilidad de Operación, la Utilidad antes de Impuestos y la
Utilidad Consolidada. Además, se prestó atención especial a las cuentas que han
experimentado los mayores cambios entre los periodos en estudio y las razones de
estos cambios se extrajeron de los informes 10K presentados por The Coca Cola
Company.

En el caso de los ingresos operativos netos de la empresa Coca-Cola

Company se observa que los mismos se encuentran en una disminución progresiva
desde el 2012, la empresa considera que el descenso de esta cuenta se debe a una
confluencia de factores como el volumen de ventas, las adquisiciones y desinversiones
realizadas por la empresa, así como los aspectos geográficos y las fluctuaciones en los
tipos de cambio.

Si bien The Coca-Cola Company analiza sus ventas por unidades de producto
final vendidas y ventas de concentrado a nivel general, presenta un análisis de sus
ventas más concreto según la división de sus segmentos operativos, razón por la que
se considera pertinente adjuntar las ventas netas anuales por segmentos operativos
para determinar las razones de aumento y descenso.

Ventas Netas Anuales (en millones de dólares)

Segmento Operativo 2016 2015 2014 2013 2012
Europa, Medio Oriente y
África 7,014.00 6,966.00 7,574.00 7,408.00 7,178.00

America Latina 3,746.00 3,999.00 4,597.00 4,748.00 4,560.00

Norte America 6,437.00 5,581.00 4,975.00 21,574.00 21,665.00

 Asia Pacífico 4,788.00 4,707.00 5,257.00 5,372.00 5,680.00
Inversión
Embotelladoras 19,751.00 22,885.00 23,459.00 7,598.00 8,807.00

Corporativo 127.00 156.00 136.00 154.00 127.00

Total 41,863.00 44,294.00 45,998.00 46,854.00 48,017.00

Entre el año 2014 y el año 2013, los ingresos netos operativos de la empresa
disminuyeron $856 millones. Los factores críticos que tuvieron influencia en esta
disminución fueron el volumen de las ventas, los cambios estructurales, el precio,
producto y mezcla geográfica y las fluctuaciones en la moneda. Por ejemplo, en el caso
del segmento operativo de Europa, el precio, producto y mezcla geográfica tuvieron un
impacto favorable como resultado de consolidar los negocios de jugos y smoothies de
Fresh Trading Ltd en mayo del 2013. Por otro lado, el impacto no favorable de las
fluctuaciones de la moneda extranjera disminuyó los ingresos netos operativos de la
empresa en un 2%. Esto debido a un fuerte dólar americano comparado con otras
monedas extranjeras. Por último, es importante destacar que el impacto de la ley del
precio justo en Venezuela redujo los ingresos en el segmento operativo de
Latinoamérica un 5% en el 2014.

Por otro lado, entre el año 2013 y el 2012, los mismos factores de volumen,
cambios estructurales, precio, producto y mezcla geográfica y las fluctuaciones de la
moneda fueron los más críticos en la variación de la cuenta. El impacto no favorable de
la mezcla geográfica como resultado de que el crecimiento en los mercados en
desarrollo es mayor que el crecimiento en los mercados desarrollados, caso que
normalmente ocurre, al contrario. En el caso de Latinoamérica, hubo un impacto
favorable como resultado de los precios en todas las unidades de negocio, así como
ambientes inflacionarios en ciertos mercados.

A nivel general para todos los periodos el 10K de la empresa establece que la
disminución en los ingresos operativos netos es un resultado del efecto negativo de las
fluctuaciones en los tipos de cambio, que viene a afectar a ciertos segmentos más que
a otros precisamente por la manera en que el dólar se ha comportado en los mismos.

En el 10K del 2016 presentado por The Coca-Cola Company se observa que la
empresa analiza el “costo de los bienes vendidos” en conjunto con la “utilidad
bruta”, ya que ésta última es el resultado de los ingresos operativos netos menos el
costo de los bienes vendidos. Por lo anterior se observa que la utilidad bruta ha sufrido
una reducción como resultado de las disminuciones en las cuentas anteriormente
mencionadas.

Entre los principales costos la Compañía reserva una parte sustancial a la

compra de materias primas como los endulzantes, metales, jugos y el PET, los cuales
también se ven afectados en su precio por los aspectos que ocurren en el mercado.
Coca-Cola establece que aplica ciertos instrumentos financieros derivados para mitigar
los riesgos asociados al precio de compra de sus materias primas. A partir de esos
instrumentos financieros derivados la Compañía registró ganancias de $79 millones
durante el 2016 así como pérdidas de $206 millones y $8 millones para los años 2015 y
2014 respectivamente.

Además de esto, en el año comprendido entre el 2014 y el 2013, la disminución

se ve influenciado por la desconsolidación de las operaciones embotelladoras
brasileñas en julio del 2013, aunque sí se vieron costos más bajos de los productos,
principalmente en el negocio de productos terminados de Norte América. También,
cabe recalcar que si bien hubo una mezcla geográfica favorable que se debió
principalmente al crecimiento de los mercados en desarrollo, la mezcla de productos en
la mayoría de los mercados en desarrollo está principalmente orientada hacia los
productos de bebida gaseosos, los cuales generalmente significan una mayor utilidad
bruta comparada con las bebidas no gaseosas y productos terminados. Sin embargo,
es precisamente en las bebidas gaseosas donde se han observado tendencias
negativas de consumo.
 Además, para el periodo entre 2014 – 2015 la utilidad bruta decreció
principalmente por el impacto de las adquisiciones y desinversiones, así como un
impacto desfavorable de las fluctuaciones en los tipos de cambio. Mientras que para el
2015-2016 la Compañía registró un leve aumento como resultado del impacto positivo
de la mezcla de precios y disminución de costos en materias primas, pero este fue
compensado por un impacto desfavorable de las fluctuaciones en los tipos de cambio.

En el caso de la cuenta de “gastos de venta, administración, generales” se

observa una disminución continua de los mismos. Esta cuenta está principalmente
constituida por el gasto de compensación basado en acciones, los gastos de
publicidad, los gastos de embotellamiento y distribución y otros gastos operativos.

Entre el 2012 y el 2013, la disminución se atribuye principalmente a las

reversiones en el 2013 a gastos anteriormente reconocidos relacionados con los
programas de compensación de incentivos a largo plazo de la compañía. Los gastos de
publicidad fueron influenciados por cambios en el mercadeo y estrategias de medios.
La disminución en los gastos de embotellamiento y distribución incluye el impacto de la
venta de las anteriormente consolidadas operaciones embotelladoras en Filipinas a
Coca-Cola FEMSA en agosto del 2013 y la desconsolidación de las operaciones
embotelladoras en Brasil anteriormente mencionada.

En el periodo del 2013 y el 2014, la disminución en la cuenta se debió

principalmente a reversiones en el 2014 de gastos previamente reconocidos
relacionados con los programas de compensación de incentivos a largo plazo de la
compañía. El aumento en los gastos por publicidad refleja el aumento en las
inversiones de la compañía por fortalecer sus marcas. Por otro lado, la disminución en
los gastos de embotellamiento y distribución es un resultado del refranquisiamiento de
ciertos territorios en Norteamérica en el 2014 y la desconsolidación de las operaciones
embotelladoras brasileñas como resultado de su combinación con un socio
embotellador independiente en julio del 2013.
 Entre el 2014 y 2015 la cuenta decreció por una cantidad de $791 millones,
también visto como una disminución del 5%. Coca-Cola Company determina que las
fluctuaciones en los tipos de cambio generaron una disminución importante en esta
cuenta, pero considera que otra razón de esta disminución es el impacto de las
adquisiciones y desinversiones que ha realizado la empresa. Mientas que para el
periodo entre 2015 y 2016 los gastos de venta, administración y generales
disminuyeron en un 7%, según Coca-Cola esto ocurrió como resultado de fluctuaciones
en el tipo de cambio, el impacto de las desinversiones y el cambio en el gasto de
marketing realizado por la Compañía en gastos de publicidad más orientados al
consumidor, así como ahorros en sus iniciativas de productividad y reinversión.

Una de las cuentas que ha experimentado un acelerado aumento es la de

“otros gastos de operación”, entre las principales razones para este cambio están la
aplicación de un programa de 4 años de productividad y reinversión aplicado a partir de
febrero del 2012, pero extendido hasta el 2019, la integración de las operaciones de
embotellamiento en Alemania iniciadas en el 2008 y los recientes costos internos y
externos asociados con el proceso de re-franquiciamiento.

En el 2012 los gastos igualmente se debieron al programa de productividad y

reinversión de la compañía, así como otras iniciativas de reestructuración e integración.
También, una gran parte de los gastos fue gracias a los cambios en la estrategia de té
instantáneo de la compañía como resultado de la terminación a finales del 2012 de la
licencia de contrato americana con Nestlé. Por otro lado, para el año 2013, los gastos
se atribuyen principalmente al programa de productividad y reinversión de la compañía,
la discapacidad de ciertos activos intangibles, otras iniciativas de productividad,
integración y reestructuración de la compañía y gastos asociados con algunos de los
activos fijos de la empresa.
 Para el 2014 los otros gastos de operación incurridos fueron de $1,183 millones,
donde $601 millones fueron destinados al programa de Productividad y Reinversión,
mientras que $208 millones se atribuyen a la integración de las operaciones de
embotellamiento en Alemania. Los restantes montos fueron de $314 millones debido a
una reducción de valor en relación con los créditos de un socio embotellador en
Venezuela y un deterioro de la marca venezolana principalmente debido a mayores
tipos de cambio.

Para el 2015 los otros gastos incurridos fueron por montos de $691 millones,
como parte del programa de Productividad y Reinversión y $292 millones en las
operaciones alemanas. Adicionalmente, la Compañía registró cargos por deterioro de
$418 millones debido principalmente a la discontinuación de los productos energéticos
en la cartera de Glacéau como resultado de la Operación Monster, además, incurrió en
un cargo de $100 millones por una contribución en efectivo a favor de The Coca-Cola
Fundación.

De nuevo en el 2016 parte de los otros gastos de operaciones fue por causa del
Programa mencionado y los esfuerzos en Alemania, respectivamente por los montos
de $352 millones y $240 millones. Además, la Compañía registró cargos por $ 297
millones relacionados con los costos incurridos para re-franquiciar, incluyen, los costos
de las personas que trabajan directamente en los esfuerzos de re-franquiciar, las
indemnizaciones y los costos asociados con la implementación de sistemas de
tecnología de la información para facilitar estándares y disponibilidad de datos
consistentes en todos nuestros sistemas embotelladores. La Compañía también
registró $118 millones de cargos de liquidación de pensiones principalmente como
resultado de las actividades de re-franquiciamiento.

Otra cuenta que se encuentra en un constante descenso es la de “utilidad de

operación”, cabe resaltar que esta cuenta está afectada por los gastos de venta,
administración y generales, así como los otros gastos de operación. Ahora, aunque se
observa una disminución de los gastos de venta y administración de manera paralela
hay un crecimiento latente de los otros gastos de operación, esto resulta en la
disminución que se evidencia en la utilidad de operación.

En el 10K del 2016 Coca-Cola Company establece que la razón principal de esta
baja, en los periodos 2014, 2015 y 2016, proviene del impacto negativo generado a
partir del proceso de re-franquiciamiento de las embotelladoras en el territorio
norteamericano, así como de la transacción de la cuenta Monster que redujo una gran
parte de las bebidas energéticas de la Compañía. Coca Cola Company además
establece que estas disminuciones están directamente relacionadas con las
fluctuaciones en los tipos de cambio.

Entre las cuentas que sobresalen por encontrarse en un constante crecimiento

se encuentran la de “Ingreso por intereses” así como la de “gasto por intereses”.
Según los 10K analizados el crecimiento en el ingreso por intereses se debe a
“mayores saldos de efectivo y tasas de interés promedio más altas en algunas de
nuestras ubicaciones internacionales, parcialmente compensado por el impacto
desfavorable de las fluctuaciones en los tipos de cambio debido a un dólar
estadounidense más fuerte frente a la mayoría de las principales monedas.” (10K, pg
55)

Para el periodo entre el 2012 y el 2013, el aumento principalmente refleja mayores

balances de efectivo y un aumento en las devoluciones por inversiones en ciertas
localidades internacionales. Mientras que entre el 2013 y el 2014, el aumento en esta
cuenta refleja principalmente mayores balances de efectivo y mayores tasas de interés
en algunas de las localidades internacionales, parcialmente compensado con el
impacto negativo de las fluctuaciones en los tipos de cambio debidas a un dólar
americano más fuerte comparado con la mayoría de las principales monedas.

En el periodo 2014 – 2015 el aumento de esta cuenta fue de un 5%, mientras

que entre 2015 y 2016 el aumento fue un tanto menor ya que fue de un 3%.
 Por su parte el gasto por interés también ha aumentado. El aumento en el año
entre el 2013 y el 2014 principalmente refleja el impacto de deuda a largo plazo
adicional adquirida por la compañía durante finales del 2013 y el 2014 así como
impacto de tasas de interés no favorables. Adicionalmente, el 2013 incluía costos
relacionados con la reciente terminación de deuda a largo plazo.

Aparte, el aumento entre el 2012 y el 2013 se debe principalmente a cargos

atribuidos a la compañía por la reciente terminación de algunas deudas a largo plazo,
así como un mayor balance general de deuda a largo plazo en el 2013. Estos cargos
incluían ambos, la diferencia entre el precio de readquisición y la cantidad neta en
libros de la deuda extinguida.

Entre el 2014 y 2015 este aumento fue de $373 millones, y se dio principalmente
por cargos registrados de temprana liquidación de algunas deudas de largo plazo,
además como resultado de un aumento en el balance de deuda total y una mezcla en
el portafolio de deuda al pasar ciertas deudas de corto plazo a largo plazo. Para el
periodo entre 2015 y 2016 se observa que hubo una disminución del gasto por interés,
Coca-Cola Company considera que esta disminución de $123 millones se debe al
impacto de la deuda de largo plazo emitida recientemente y los cambios de tasa de interés
sobre su deuda de tasa fija.

Otros ingresos netos es una cuenta que en este caso llama la atención porque
tiene muchas variaciones entre los periodos, los informes 10K presentados por The
Coca-Cola Company determinan las razones de estos cambios.

Esta cuenta incluye el impacto de las ganancias y pérdidas en el intercambio de

la moneda extranjera, el ingreso por dividendos, el ingreso por renta, las ganancias y
pérdidas relacionadas con el desecho de propiedad, planta y equipo, ganancias y
pérdidas relacionadas con las combinaciones y desechos de los negocios, ganancias y
pérdidas en seguridades disponibles para la venta y la acreción de gastos relacionados
con algunas adquisiciones.
 En el 2012 los impactos favorables fueron principalmente ganancias relacionada
con la fusión de Embotelladora Andina S.A. y Embotelladoras Coca-Cola Cola S.A.
Además, ganancias por dividendos y ganancias netas relacionadas con fluctuaciones
en el valor de la negociación de valores de la compañía y la venta de valores
disponibles para la venta.

En el 2013, esta cuenta se vio afectada por una ganancia gracias a la

desconsolidación de las operaciones embotelladoras brasileñas, una ganancia como
resultado de Coca-Cola FEMSA e ingresos por dividendos. Estos impactos favorables
fueron parcialmente compensados por un cargo debido a la devaluación del bolívar
Venezolano, lo cual resultó en la remesa de los activos netos relacionados con las
operaciones de la compañía en Venezuela. En el 2014, esta cuenta tuvo una pérdida
principalmente gracias a cargos relacionados con el refranquisiamiento de ciertos
territorios en Norteamérica y pérdidas en el intercambio extranjero, incluyendo un cargo
debido a la remesa de los activos monetarios netos de la subsidiaria venezolana
usando el tipo de cambio SICAD 2.

En el año 2014 los otros ingresos netos fueron una pérdida de $ 1,263 millones,
debido principalmente a pérdidas no monetarias de $ 799 millones relacionadas con la
refranquización de ciertos territorios embotelladores en Norteamérica. Mientras que, en
2015, otros ingresos netos aumentó en $ 631 millones como resultado de una ganancia
de la transacción de Monster, debido principalmente a la diferencia en el valor en libros
registrado de los activos transferidos.

En 2016, los otros ingresos netos representaron una pérdida de 1.234 millones
de dólares, debido en parte al refranquiciamiento de ciertos territorios embotelladores
en Norteamérica y una pérdida de $ 21 millones debido a la desconsolidación de
operaciones de embotellamiento en Sudáfrica.
 Para la cuenta de ingreso operativo consolidado el 10K de todos los periodos
establece que de nuevo las fluctuaciones en los tipos de cambio de la moneda
extranjera impactaron de manera no favorable.

Para el periodo entre 2012, 2013 y 2014 en el segmento de Eurasia y África, el

ingreso operativo fue favorablemente impactado por un crecimiento en el volumen y los
ingresos durante el 2013, parcialmente compensado por continuas inversiones en las
marcas y el aumento en los gastos operativos. Para Europa, la utilidad operativa fue
negativamente imputada por mayores costos de los bienes vendidos y mayores gastos
operativos debido a la consolidación de los negocios de jugos y smoothies. Como
último ejemplo, para Latinoamérica, esta cuenta fue imputada por precios favorables en
todas las unidades de negocio y el crecimiento de volumen parcialmente compensado
por continuas inversiones en las marcas, incluyendo inversiones relacionadas con la
Copa del Mundo de FIFA 2014.

Mientras que para los periodos del 2015 y 2016 en el caso de Europa, el impacto
favorable de las fluctuaciones de los tipos de cambio fue compensado por un menor
volumen de ventas y un aumento en los gastos relacionados con el programa de
productividad y reinversión de la compañía. Para Norte América, esta cuenta fue
imputada favorablemente por una mezcla de precio positiva y menores costos de
producción, parcialmente compensados con mayores inversiones en mercadeo. Para
las inversiones en embotelladoras, la principal razón de la disminución en el ingreso
operativo fue la desconsolidación de las operaciones embotelladoras brasileñas y un
aumento en los gastos de reestructuración incurrimos por las operaciones
embotelladoras alemanas.
 c) Flujo de Efectivo

CANTIDADES
CONCEPTO AÑO 2016 AÑO 2015 AÑO 2014 AÑO 2013 AÑO 2012

F.E. ACTIVIDADES DE OPERACION
Utilidad Neta $ 6,550.00 $ 7,366.00 $ 7,124.00 $ 8,626.00 $ 9,086.00
Depreciación y Amortización 1,787.00 1,970.00 1,976.00 1,977.00 1,982.00
Gasto de compensación basada en acción 258.00 236.00 209.00 227.00 259.00
Impuestos diferidos (856.00) 73.00 (40.00) 648.00 632.00
Dividendos (449.00) (122.00) (371.00) (201.00) (426.00)
Ajustes de moneda extranjera (cambiarios) 158.00 (137.00) 415.00 168.00 (130.00)
Ganancias en venta de activos (neto) 1,146.00 (374.00) 831.00 (670.00) (98.00)
Otros cargos operativos 647.00 929.00 761.00 465.00 166.00
Otros items (224.00) 744.00 149.00 234.00 254.00
Cambio en el capital de trabajo neto (221.00) (157.00) (439.00) (932.00) (1,080.00)
FLUJO DE EFECTIVO ACTIVIDADES DE
OPERACIÓN $ 8,796.00 $ 10,528.00 $ 10,615.00 $ 10,542.00 $ 10,645.00

F.E. ACTIVIDADES DE INVERSION
Compra de inversiones (15,499.00) (15,831.00) (17,800.00) (14,782.00) (14,824.00)
Venta de inversiones 16,624.00 14,079.00 12,986.00 12,791.00 7,791.00
Compra de empresas e inversiones (838.00) (2,491.00) (389.00) (353.00) (1,486.00)
Venta de empresas e inversiones 1,035.00 565.00 148.00 872.00 20.00
Compras de propiedad, planta y equipo (2,262.00) (2,553.00) (2,406.00) (2,550.00) (2,780.00)
Venta de propiedad, planta y equipo 150.00 85.00 223.00 111.00 143.00
Otras actividades de inversión (209.00) (40.00) (268.00) (303.00) (268.00)
FLUJO DE EFECTIVO ACTIVIDADES DE INVERSIÓN (999.00) (6,186.00) (7,506.00) (4,214.00) (11,404.00)

F.E. ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Emisión de deuda 27,281.00 40,434.00 41,674.00 43,425.00 42,791.00
Pagos de deuda (25,615.00) (37,738.00) (36,962.00) (38,714.00) (38,573.00)
Emisión de acciones 1,434.00 1,245.00 1,532.00 1,328.00 1,489.00
Compra de acciones para tesorería (3,681.00) (3,564.00) (4,162.00) (4,832.00) (4,559.00)
Dividendos (6,043.00) (5,741.00) (5,350.00) (4,969.00) (4,595.00)
Otras actividades de financiamiento 79.00 251.00 (363.00) 17.00 100.00
FLUJO DE EFECTIVO ACTIVIDADES DE
FINANCIAMIENTO (6,545.00) (5,113.00) (3,631.00) (3,745.00) (3,347.00)

EFECTO DE TIPO DE CAMBIO EN EL EFECTIVO (6.00) (878.00) (934.00) (611.00) (255.00)

CAMBIO EN EL EFECTIVO $ 1,246.00 $ (1,649.00) $ (1,456.00) $ 1,972.00 $(4,361.00)

El efectivo neto generado por las actividades de operación

El efectivo neto generado en los años terminados al 31 de diciembre del 2014,

2013 y 2012 fue de $10.615 millones, $10.542 millones y $10.645 millones,
respectivamente. En base a los 10k de Coca-Cola Company (2014) representa un
aumento en los flujos de efectivo de las actividades de operación de $73 millones o lo
que es igual un aumento de un 1%, en el 2014, respecto al 2013. Este incremento se
demuestra en los 10k (2014) principalmente por las contribuciones de pensiones
incrementales que se hicieron en el primer trimestre de 2013 en comparación con 2014.
El incremento fue parcialmente compensado por un impacto desfavorable en los tipos
de cambio durante 2014.

Sin embargo, en los 10k de Coca-Cola Company (2014) para el año 2013, el
flujo de efectivo de actividades de operación disminuyo un total de $103 millones, o lo
que es igual un 1% en 2013, en comparación con el 2012. Esta disminución se da
principalmente por el impacto de las fluctuaciones de la moneda extranjera, un
aumento en los pagos de impuestos y el efecto de la des consolidación de la Filipinas y
Brasil las operaciones de embotellado durante 2013, compensado parcialmente por
fondos de pensiones bajos en 2013 en comparación con el 2012

Para los años terminados al 31 de diciembre de 2016 y 2015 fueron de $8.796

millones y $10.528 millones. Lo cual, de acuerdo con los 10k de Coca-Cola Company
(2016) representa una disminución en los flujos de efectivo de las actividades de
operación de $1.732 millones o lo que es igual un 16%, en 2016 comparado al periodo
del 2015. La anterior disminución se demuestra en los 10k (2016) en parte al impacto
desfavorable de los tipos de cambio de las monedas extranjeras, así como un impacto
significativo de $471 millones en contribuciones a los planes de pensiones de la
Compañía y el impacto de las adquisiciones y desinversiones. Se compensa
parcialmente el impacto de estos elementos por una disminución en el pago de
impuesto sobre la renta, la cual se refleja en el estado de resultados, dónde en el año
2016 se reportó un pago de impuesto sobre la renta de $1.586 millones, en
comparación con el 2015 que fue de $2.239 millones, dándose una disminución de
$653 millones con respecto al 2015.

No obstante, en los 10k de Coca-Cola Company (2016) para el año 2015, se

demuestra que los flujos de efectivo de las actividades de operación disminuyeron un
total de $87 millones, o lo que es igual un 1%, con respecto al año 2014. Esta
disminución se da primordialmente por el impacto de las fluctuaciones de la moneda
extranjera y un aumento de los pagos de impuestos, especialmente el impuesto sobre
la renta, donde en el 2015 y 2014 se reportaron impuestos de $2.239 millones y $2.201
millones, lo que representa un aumento de $38 millones en comparación al 2014. Sin
embargo, es compensado por la eficiente gestión del capital circulante que ha venido
disminuyendo su diferencia negativa.

En cuanto al flujo de efectivo de actividades de inversión

Con base al 10k de Coca-Cola Company (2014) muestra en el apartado de

compras y ventas de inversiones para el 2014, que las compras de inversiones fueron
de $17.800 millones y las ganancias en ventas de inversiones fueron un total $12.986
millones. Lo que permitió una salida de efectivo neto de $1.991 millones. Para el año
2012 las compras de inversiones fueron de $14.824 millones, mientras que las ventas
de inversiones acumularon fueron de $7.791 millones, generando una salida neta de
efectivo de $7.033 millones. Todas estas inversiones incluyen depósitos a plazo que
tienen vencimientos mayores de tres meses, pero inferiores a un año y se encuentran
en la partida de inversiones de corto plazo en el balance general. Por último, las
compras durante el periodo terminado el 31 de diciembre de 2014 incluyen la inversión
en Keurig, compensado parcialmente por las compras netas y las ganancias de
nuestras inversiones a corto plazo, que se hicieron como parte de estrategia global de
gestión de efectivo de la empresa.

En las adquisiciones de negocios, inversiones en acciones y los valores no

negociables. Los 10-k de Coca-Cola Company (2014) indican que en el 2014 se
destacan las inversiones en el método de participación y la adquisición de empresas
debido a que sus valores ascendieron a $ 389 millones, la cual incluye principalmente
una inversión en conjunto con un socio embotellador en una empresa láctea en
Ecuador.

Durante el año 2013, según los 10-K (2014), demuestran que las adquisiciones
de negocio, son inversiones en método de participación y valores no negociables por
un valor de $353 millones, las cuales incluyen las inversiones y principalmente la
adquisición de la mayoría de las acciones restantes de inocentes y de una participación
mayoritaria en operaciones en la embotelladora Myanmar.

Asimismo se indica que en 2012 las adquisiciones de empresas, con inversiones

en método de participación y valores no negociables tienen un valor de $1.486
millones. Estas actividades estaban principalmente relacionadas con: inversiones en el
negocio de bebidas existentes de Aujan, una de las mayores compañías de bebidas en
el Medio Oriente; nuestra inversión en Mikuni, socio embotellador en Japón; nuestra
adquisición de Sacramento Coca-Cola Bottling Co., Inc. ("embotelladora de
Sacramento"); y la adquisición de Embotelladoras con operaciones en Vietnam,
Camboya y Guatemala.

Otras actividades de inversión, el 10-k de Coca-Cola Company (2014) indica que

en el año 2014, las ventas de empresas, con inversiones en método de participación y
valores no negociables tienen un valor de $148 millones, que representa el producto de
la venta de activos de distribución de la compañía, ciertos elementos de capital de
trabajo, y la concesión de derechos exclusivos para la distribución de algunas marcas
de bebida no propiedad de la empresa, pero distribuido a ciertos socios embotelladoras
no consolidados como parte de la América del norte.

En el 2013, producto de ventas de empresas, con inversiones en método de

participación y valores no negociables, tuvieron un valor de $ 872 millones. Estos
fondos se relacionan principalmente con la venta de la participación mayoritaria en una
embotelladora en Filipinas anteriormente consolidados y por separado, la des
consolidación las operaciones de la embotelladora en Brasil.

El 10k de Coca-Cola Company (2016) muestra en el apartado de compras y

ventas de inversiones para el 2016, que las compras de inversiones fueron de $15.499
millones y las ventas de inversiones fueron un total $16.624 millones. Lo que permitió
una entrada de efectivo neto de $1.125 millones. Para el año 2015. Las compras de
inversiones fueron de $15.831 millones, por otro lado, las ventas de inversiones
acumularon un total de $14.079 millones, dando una salida neta de efectivo de $1.754
millones. Por último, en el 2014, las compras de inversiones fueron de $17.800 millones
y los ingresos originarios de las ventas de inversiones fueron $12,986 millones, que dio
como resultado una salida neta de efectivo de $4,814 millones. Todas estas
inversiones incluyen depósitos a plazo que tienen vencimientos mayores de tres
meses, pero inferiores a un año y se encuentran en la partida de inversiones de corto
plazo en el balance general, las ventas en inversiones en el 2016 se dan por la
inversión de la Compañía Keurig. Las compras durante el año terminado el 31 de
diciembre de 2015 y 2014 incluyen las inversiones en Keurig por $830 millones y
$1.567 millones, respectivamente.

En las adquisiciones de negocios, inversiones en acciones y los valores no

negociables. Los 10k de Coca-Cola Company (2016) indican que se destacan las
inversiones en el método de participación y los valores no negociables por un monto de
$838 millones durante el año 2016, que se debe primordialmente a la adquisición de
Xiamen Culiangwang Beverage Technology Co., Ltd., que es un fabricante de bebidas
proteínicas a base de plantas, originaria de China y una inversión minoritaria en CHI
Limited, un productor nigeriano de productos lácteos de valor agregado y bebidas de
jugo.

Durante el año 2015, los 10K (2016) demuestran que las adquisiciones de
negocios de Coca-Cola Company, son inversiones en método de participación y
valores no negociables por un valor de $2.491 millones, las cuales incluyen las
inversiones de capital en Monster y en las operaciones de embotelladoras de
Indonesia, así como la adquisición de una participación mayoritaria en una operación
de embotellado sudafricana.

En el año 2014, de acuerdo con el 10k de Coca-Cola Company (2016) la

compañía realizó inversiones de capital y valores no negociables por $389 millones,
que incluyen principalmente una inversión conjunta con uno de los socios
embotelladores en una empresa de productos lácteos de Ecuador.

Por otro lado, en los 10k de Coca-Cola Company (2016) se indica que, en los ingresos
provenientes de las ventas de negocios, inversiones en instrumentos de capital y
valores no negociables. Para el año 2016 fueron de $1.035 millones, los cuales
provienen principalmente de los ingresos por refranquización de algunos de los
territorios de embotelladoras en América del Norte. Asimismo, en el 2015 los ingresos
provenientes de las ventas de negocios, inversiones en instrumentos de capital y
valores no negociables, escalaron a $565 millones, lo cual se da, por el efectivo
recibido de los propietarios de una entidad embotelladora brasileña que ejercen la
opción de adquirir una participación accionaria adicional. Además, incluyen los ingresos
procedentes de la refranquización de algunas de las embotelladoras de Norteamérica.

Por último, en otras actividades de inversión, el 10k de Coca-Cola Company

(2016) indica que en el año 2016, la empresa utilizó efectivo principalmente en
contratos designados como lo son las coberturas de inversión neta y compras de
marcas. Además, para el año 2015, el efectivo que se utilizó para otras actividades de
inversión incluye un pago de $530 millones que se relaciona con la transacción de
Monster, y se compensa en parte por las coberturas de inversión neta. Para el 2014, el
efectivo utilizado en otras actividades de inversión estuvo especialmente relacionado
con los préstamos a Fairlife, LLC, una empresa de productos lácteos de valor añadido,
así como las inversiones locales en Argentina.

Los flujos de efectivo de actividades de financiamiento

En base a los 10-k de Coca-Cola Company (2014) indican la empresa mantiene

los niveles de endeudamiento que considera prudentes basado en los flujos de
efectivo, la cobertura de interés y el porcentaje de deuda a capital. Se utilizó la
financiación de la deuda para bajar los costos de capital, lo que aumentó el retorno
sobre capital de los accionistas. Esto nos expone a cambios adversos en las tasas de
interés y los gastos por intereses también pueden ser afectados por la calificación de
crédito.

A partir del 31 de diciembre de 2014, la deuda a largo plazo fue calificado como
"AA" por Standard & Poor, "AAA" por la de Moody's y "A+" por Fitch. El programa de
papel comercial fue clasificado "A-1+" por Standard & Poor, "P-1" de Moody y "F-1" por
Fitch. En la evaluación de la fuerza de crédito, las tres agencias consideran la
estructura de capital (incluyendo las fechas cantidad y vencimiento de nuestra deuda) y
las políticas financieras, así como el balance agregado y otra información financiera de
la empresa. Además, algunas agencias de calificación también consideran la
información financiera de ciertas embotelladoras, incluyendo Nueva CCE, Coca-Cola
Amatil Limited, consolidados de Coca-Cola Bottling Co., Coca-Cola FEMSA y Coca-
Cola Hellenic. Mientras que la empresa no tiene ninguna obligación legal con la deuda
de estas embotelladoras, pero las agencias de clasificación creen que la importancia
estratégica de las embotelladoras en el modelo de negocio de la compañía proporciona
a la empresa un incentivo para mantener viables estas embotelladoras.

Si la calificación de crédito debía ser degradada como resultado de los cambios

de la estructura de capital y los resultados financieros de los principales socios
embotelladores; si hay un cambio en la metodología de las agencias de calificación
crediticia en la evaluación de la fuerza de crédito, o por cualquier otra razón, los costos
de los préstamos podrían aumentar. Además, si la calificación crediticia de ciertas
embotelladoras fuera disminuyendo, los ingresos de capital de la empresa podrían
reducirse como consecuencia del aumento potencial en el gasto por intereses para los
embotelladores.

Según los 10-k (2014) a los en el apartado de deuda financiera, las actividades
de financiamiento a corto y largo plazo incluyen emisiones y pagos de la deuda. El 31
de diciembre de 2014, se tuvo $7.677 millones en línea de crédito para propósitos
corporativos generales. Estas líneas de crédito están sujetas a términos y condiciones
bancariasnormales.

Se poseen las emisiones y pagos de deuda, que incluye actividades de

financiación a corto y largo plazo. En el 2014, Coca-Cola Company realizó emisiones
de deuda por un total de $41.674 millones, que incluyen emisiones netas de $317
millones por concepto pagarés y deuda a corto plazo con vencimiento de noventa días
o menos y $37.799 millones de papel comercial y deuda a corto plazo con vencimiento
superior a noventa días. También se incluye dentro del total de emisiones de deuda de
la empresa, la deuda a largo plazo por un valor de $3.558 millones, así como
descuentos y costos de comisión, entre otros. En el año 2014, se realizaron pagos de
deuda por $36.962 millones, estos incluyen $35.921 millones de pagos relacionados
con papel comercial y deuda a corto plazo con vencimientos superiores a 90 días y
pagos de deuda a largo plazo por $1.041 millones.

Para el año 2013, el 10k indica que Coca-Cola Company poseía emisiones de
deuda por $43.425 millones, que envolvían emisiones netas de $ 35.944 millones de
papel comercial y deuda a corto plazo con vencimientos superiores a noventa días. El
total de emisiones de deuda también incluía emisiones de deuda a largo plazo por
$7481 millones. Asimismo, durante el año 2013, la empresa efectuó pagos por
$38.714millones, los cuales engloban pagos netos de $70 millones de papel y deuda a
corto plazo con vencimientos de noventa días o menos, $ 35.199 millones de pagos de
papel comercial y deuda a corto plazo con vencimientos mayores a noventa días y
pagos de deuda a largo plazo por $ 3.445millones. Los pagos de deuda a largo plazo
incluyen la finalización de $ 2154 millones de deuda a largo plazo antes de su
vencimiento, lo que resultó en cargos asociados de $ 53 millones, incluyendo la
cobertura de ajustes contables reclasificados, los cuales acumularon otros ingresos
integrales, en el gasto de interés de partida en la cuenta de resultados consolidada
durante el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2013.

En 2012, los 10k de Coca-Cola Company (2014) indican que se tenía emisiones
de deuda por $42.791 millones, que envuelven emisiones netas de $40.008 millones de
papel comercial y deuda a corto plazo con vencimientos de noventa días o menos. La
empresa también emite deuda a largo plazo de $2.783 millones, netos de los
descuentos y costos de emisión relacionados.

Además, durante el 2012, el 10k de Coca-Cola Company (2016) recalca que se

efectuó pagos de deuda de $38.573 millones, estos incluyen $1.553 millones que son
para pagos de papel comercial y la deuda a corto plazo con vencimientos mayores de
noventa días y $35.118 millones que son para pagos de papel comercial y la deuda a
corto plazo con vencimientos mayores de noventa días. Los pagos de deuda a largo
plazo se dieron por un monto de $1.902 millones.

El valor de la deuda a largo plazo de la compañía incluye ajustes al valor

razonable relacionados con la deuda que asumió de CCE de $ 464 millones y $ 514
millones al 31 de diciembre de 2014 y 2013, respectivamente. Estos ajustes al valor
razonable están siendo amortizados sobre el número de años restante hasta que la
deuda subyacente se madura. A partir del 31 de diciembre de 2014, el promedio
ponderado de la deuda asumida, comienza los ajustes al valor razonable que era
aproximadamente de 20 años. La amortización de estos ajustes al valor razonable será
una reducción del gasto por intereses en períodos futuros, que por lo general resultará
en un menor gasto de interés, que el interés real pagado al servicio de la deuda. El
interés total pagado fue de $ 498 millones, $ 498 millones y $ 574 millones en 2014,
2013 y 2012, respectivamente.

Los 10k de Coca-Cola Company (2016) indican que en el apartado de deuda

financiera, se poseen las emisiones y pagos de deuda, que incluye actividades de
financiación a corto y largo plazo. Al año 2016, Coca-Cola Company realizó emisiones
de deuda por un total de $27.281 millones, que incluyen emisiones netas de $773
millones por concepto de papel comercial y deuda a corto plazo con vencimiento de
noventa días o menos y $21.525 millones de papel comercial y deuda a corto plazo con
vencimiento superior a noventa días. También se incluye dentro del total de emisiones
de deuda de la empresa, la deuda a largo plazo por un valor de $4.983 millones, así
como descuentos y costos de comisión, entre otros. En el año 2016, se realizaron
pagos de deuda por $25.615 millones, estos incluyen $22.920 millones de pagos
relacionados con papel comercial y deuda a corto plazo con vencimientos superiores a
90 días y pagos de deuda a largo plazo por $2.695 millones.

Para el año 2015, el 10k indica que Coca-Cola Company poseía emisiones de
deuda por $40.434 millones, que envolvían emisiones netas de $ 25.923 millones de
papel comercial y deuda a corto plazo con vencimientos superiores a noventa días. El
total de emisiones de deuda también incluía emisiones de deuda a largo plazo por
$14.511 millones. Asimismo, durante el año 2015, la empresa efectuó pagos por
$37.738 millones, los cuales engloban pagos netos de $208 millones de papel y deuda
a corto plazo con vencimientos de noventa días o menos, $ 31,711 millones de pagos
de papel comercial y deuda a corto plazo con vencimientos mayores a noventa días y
pagos de deuda a largo plazo por $ 5,819 millones.

En 2014, los 10k de Coca-Cola Company (2016) indican que se tenía emisiones
de deuda por $41.674 millones, que envuelven emisiones netas de $317 millones de
papel comercial y deuda a corto plazo con vencimientos de noventa días o menos y
$37.799 millones de emisiones de papel comercial a corto plazo con vencimientos
superiores a noventa días. La empresa también emite deuda a largo plazo de $3.558
millones, netos de los descuentos y costos de emisión relacionados.

Además, durante el 2014, el 10k de Coca-Cola Company (2016) recalca que se

efectuó pagos de deuda de $36.962 millones, estos incluyen $35.921 millones que son
para pagos de papel comercial y la deuda a corto plazo con vencimientos mayores de
noventa días o pagos de deuda a largo plazo por un monto de $1.041 millones.

En la recompra de acciones, los 10k de Coca-Cola Company (2016) indican que

el consejo de administración autoriza la compra de acciones de hasta 500 millones de
acciones ordinarias. En el siguiente cuadro se presentan las acciones anuales
recompradas y el precio medio por acción.

Al 31 de diciembre del 2016 2015 2014

Número de acciones recompradas (en millones) 86 86 98

Precio medio por acción $43.62 $41.33 $40.97

En 2016, se recompro $ 3.7 mil millones las propias acciones. El impacto neto
de la emisión de acciones de la empresa y las actividades de compra en 2016 dieron
como resultado una salida neta de efectivo de $ 2.2 mil millones.

En los dividendos, los 10k de Coca-Cola Company al 2016 indican que se pagó
dividendos por $ 6,043 millones, $ 5,741 millones y $ 5,350 millones durante los años
terminados el 31 de diciembre de 2016, 2015 y 2014, respectivamente.
IX. RAZONES FINANCIERAS: LIQUIDEZ Y ACTIVIDAD

EMPRESA Coca Cola Company y Subsidiarias

RAZONES FINANCIERAS
(flujos anuales en millones de US$)

Años
RAZONES FINANCIERAS 2012 2013 2014 2015 2016

Razones de Liquidez
Razón Circulante 1.09 1.13 1.02 1.24 1.28
Razón rápida 0.97 1.01 0.92 1.13 1.18
Razón de efectivo 0.30 0.37 0.28 0.27 0.32

Razones de Actividad
Rotación de Inventario 5.84 5.62 5.77 6.02 6.16
Duración de Inventario 61.67 64.04 62.38 59.76 58.49
Rotación de Cuentas por
Cobrar 10.09 9.62 10.30 11.24 10.86
Duración de Cuentas por
Cobrar 35.68 37.44 34.95 32.03 33.16
Intensidad de capital 1.79 1.92 2.00 2.03 2.08
Rotación de activos totales 0.56 0.52 0.50 0.49 0.48

Las razones financieras son formas de comparar e investigar las relaciones que
existen entre distintos elementos de la información financiera. En el caso de las
razones de liquidez, estas miden la capacidad de la empresa para pagar sus cuentas
en el corto plazo sin presiones excesivas.

Ejemplo de esto es la razón circulante, la cual para Coca-Cola Company

muestra un aumento continuo, excepto por el año 2014. Este aumento refleja que la
liquidez de la compañía ha ido en aumento lo cual le permite a la empresa responder
fácilmente a sus deudas, así como tener más disponibilidad para nuevas inversiones
que mejoren la producción. Si bien es cierto, una razón circulante alta también podría
significar un uso ineficiente del efectivo y otros activos a largo plazo. Sin embargo, se
desprende del análisis financiero que esto no es así, ya que la compañía
constantemente renueva sus activos a largo plazo según las necesidades del negocio y
realiza inversiones significativas para los negocios.

Por otro lado, la razón rápida elimina el efecto del inventario de la razón
circulante debido a que este es el activo circulante menos líquido, al mismo tiempo que
es el activo cuyos valores en libros son menos confiables como medida de valor de
mercado porque no se considera la calidad del inventario. Tiene sentido que esta razón
siga la misma tendencia que la razón circulante debido a que solo se está eliminando
una cuenta de la razón. Asimismo, esto refleja que el inventario no tiene un impacto
importante en la liquidez de la empresa, lo cual refleja que la liquidez es todavía más
confiable como respuesta a las necesidades de paso de la compañía.

Por último, como parte de las razones de liquidez, se encuentra la razón de

efectivo. Esta razón es de interés principalmente para los acreedores a muy corto plazo
a los cuales les interesa que la compañía cuente con la disponibilidad de efectivo
necesaria para cubrir sus deudas. Ya que, como bien se sabe, el efectivo es la cuenta
más líquida que posee una empresa. Esta razón sigue una tendencia casi igual a la de
las dos razones establecidas anteriormente, lo cual significa que gran parte de la
liquidez que se desprende de la razón circulante inicial corresponde al efectivo de la
compañía. La única excepción se da entre los años 2014 y 2015, en los cuales la
tendencia era un aumento y en esta última razón se presenta una disminución. Una
posible explicación de esto es que durante el periodo 2014-2015 aumentaron las
inversiones en patrimonio de la compañía, lo cual pudo significar una salida importante
de efectivo para la misma. Asimismo, el refranquiciamiento principalmente en América
del Norte que tuvo parte en ese periodo corresponde a un episodio importante para la
historia de Coca-Cola Company que, al igual que cualquier iniciativa, significa una
salida de efectivo y, por lo tanto, una pérdida de liquidez a corto plazo.
 Por otro lado, las razones de actividad muestran la eficiencia o la intensidad con
que la empresa utiliza sus activos para generar ventas. Una razón de relevancia para
entender esto es la rotación del inventario. Esta, si bien tuvo una disminución entre el
2012 y 2013, se ha mantenido en un aumento constante a lo largo de los últimos cuatro
períodos. Esto muestra que la empresa ha ido mejorando progresivamente la eficacia
con la que administra su inventario. Es importante destacar que mientras la empresa no
se quede sin inventario y como consecuencia pierda ventas, por ende, entre más alta
sea la rotación del inventario, con mayor eficiencia administrará el inventario. Además,
para un análisis más profundo, hablamos del tiempo que se requirió en promedio para
realizar la rotación del inventario. Si bien esta razón aumentó entre el 2012 y el 2013, la
misma ha sufrido una constante disminución en los periodos comprendidos entre el
2013 y el 2016, lo que también significa que para el año 2016 el inventario de The
Coca-Cola Company dura 59 días en promedio antes de que se venda. Asimismo, se
requiere alrededor de 59 días para procesar el inventario actual. Por último, esto puede
significar algo positivo para la empresa, ya que muestra el continuo movimiento que los
productos de la empresa tienen en el mercado, al mismo tiempo que permite ahorrar
costos de mantener inventario y almacenaje.

La rotación de cuentas por cobrar demuestra la rapidez con que se cobran las
ventas realizadas. Esta razón ha tenido un comportamiento irregular a lo largo de los
periodos analizados, en periodos como 2012-2013 ha disminuido, pero solo para más
adelante aumentar entre el 2013 y el 2015. Esto puede obedecer a muchos factores,
por ejemplo, la capacidad de pago de los clientes a quienes se les aplican las cuentas
por cobrar. Sin embargo, cabe rescatar que a lo largo de los periodos se ha mantenido
un número alto, lo que significa que las cuentas pendientes se cobran con rapidez y se
tiene la capacidad de prestar nuevamente el dinero varias veces a lo largo del año.
Esta razón vista desde el punto de vista de los días de las cuentas por cobrar, también
ha sufrido una alta irregularidad a lo largo de los periodos analizados. No obstante, la
variación de la razón a lo largo de los periodos ha sido mínima y los cambios entre las
razones han sido poco significativos. La cantidad de días ronda siempre alrededor del
mes, lo cual significa que la empresa mantiene aproximadamente un mes de 30 días de
ventas pendientes de cobro.

Por último, la razón de rotación de activos totales, representa las ventas entre
los activos totales, dando como resultado la cantidad de dólares que la empresa genera
en ventas por cada dólar que posee en activos. Esta muestra una disminución
constante a partir del 2012 con respecto a los cuatro periodos siguientes. Se podría
asumir que la disminución en esta razón representa algo negativo para la empresa, sin
embargo, esto no es necesariamente cierto. La adquisición de activos no obedece
únicamente al aumento de las ventas, sino que también se debe a las inversiones
realizadas por The Coca-Cola Company a lo largo de los cinco años que afecta
directamente la rotación de los activos totales.
X. CONCLUSIONES

Al finalizar este trabajo es posible tener una visión más clara acerca de la
situación financiera de The Coca Cola Company. Por medio del análisis
macroeconómico del entorno y el entendimiento de las variaciones en los estados
financieros, así como el análisis de las razones financieras, se vuelve más sencillo
entender en qué momento financiero se encuentra la organización y se facilita la toma
de decisiones.

A lo largo de la investigación se puede llegar a la conclusión de que la liquidez

de Coca Cola Company ha ido en aumento y se tienen presentes varias iniciativas que
van a contribuir a una utilización más adecuada de los activos, como lo es el mismo
refranquisiamiento que tanto se ha mencionado en este trabajo. Sin embargo, no se
pueden dejar de lado los riesgos que actualmente enfrenta la compañía, por ejemplo, la
tendencia a una alimentación más sana y el consumo de bebidas con menos azúcar,
ya que de ser así se podrían ver minimizados todos los esfuerzos financieros de la
misma y la competencia podría obtener una fuerte ventaja no deseada.

Es importante destacar que las ventas netas anuales por segmentos operativos
han presentado una disminución constante. Lo cual se debe en parte a que en muchos
Gobiernos especialmente los de los países más desarrollados, están fomentando la
disminución de bebidas gaseosas y con altos grados de azúcar, además, muchas
empresas locales han aumentado la participación mediante bebidas sustitutas como lo
son por ejemplo el té frío o los jugos naturales, batidos con ingredientes a base de
frutas y vegetales y por último las personas están optando cada día más por andar su
propia botella de agua así como por disminuir el consumo de productos considerados
dañinos para la salud.

Por lo anterior es que también se puede concluir que la Compañía está pasando
por un proceso de restructuración al que han denominado refranquiciamiento, como
respuesta a las disminuciones constantes que ha experimentado en todos sus
segmentos operativos. La empresa se muestra optimista sobre sus estados financieros
en sus informes 10K, atribuyendo muchas de las disminuciones y efectos negativos a
las fluctuaciones en los tipos de cambio. Pero los grandes esfuerzos que ha aplicado
para traspasar muchas de sus propiedades a sus embotelladoras o bien a otras
embotelladoras consolidadas demuestran que la empresa está consciente de que
necesita aplicar nuevos modelos si desea ver una mejoría en sus estados.
XI. BIBLIOGRAFIA

ARTÍCULOS

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