FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

ESCUELA DE NEGOCIOS
Modalidad Virtual
Ciclo 01/2018

Asignatura: Tendencias económicas

Catedrático: Lic. José Antonio Iraheta Ayala

Trabajo grupal para la tercera evaluación

Investigación de catedra

“El déficit de la Cuenta corriente de la

economía salvadoreña”

ALUMNOS/AS CARNÉ No.

Ana Patricia García De Ramos 03-7019-2014

Fátima del Rosario Linares Henríquez 03-6075-2016

Jael Nohemí Guerrero Márquez 03-2494-2015

Veronica Aracely Rivera Portillo 02-3483-2002

Walter Alexander Guerrero Chacón 03-3557-2002

1
 San Salvador 22 de abril del 2018
INDICE

Resumen…………………………………………………………………..3

Introducción…..……………………………………………………….….4

Objetivos de la Investigación………………………………………….….5

Formulación del Cuestionario……………………………………………6

Resultado de la Encuesta……………………………………………….13

Comparación histórica del Déficit Fiscal de El Salvador………………14

2
 RESUMEN

La evolución de la cuenta corriente de un país es resultado de las transacciones de bienes,

servicios, renta y transferencias realizadas entre los agentes económicos domésticos con el
resto del mundo. Por otra parte, determina la acumulación de Pasivos y Activos Externos
Netos y la posición deudora o acreedora de la economía. Esto indica que déficits
persistentes de cuenta corriente generan acumulación de deuda externa que crean
obligaciones que deberán ser pagadas con la producción futura de la economía. Una de las
principales preocupaciones de los formuladores de política es determinar si la senda que
persigue la cuenta corriente se considera “sostenible” en el mediano plazo. Es decir, si el
pago de dichas erogaciones en concepto de intereses por deuda y amortizaciones no atentan
contra el bienestar futuro de la población.

ABSTRACT
The currency account evolution of one country is the result of many transactions related to
goods, services, income and transfers made between domestic economic agents and the rest
of the world. In other hand, it lets the accumulation of Net External Liabilities and Assets
and the borrowing or lending position of the economy. This situation shows that enduring
currency account deficits build up external debt accumulation that create obligations must
be paid with future economic production. One of the main problems for policy makers is
define if the course that currency account follows it considers “sustainable” in middle term.
In other words, if the payment of those expenditures by debt interests and amortizations
don’t affect the future social well-being of population.

3
 INTRODUCCIÓN

La Cuenta Corriente, o Balanza de Cuenta Corriente, es un indicador económico que

resume el flujo de todos los bienes, servicios, ingresos y pagos desde y hacia el país. El
informe actúa como un indicador de cómo la economía del país interactúa con el resto del
mundo. La cuenta corriente es uno de los tres componentes que forman el Balanza de Pagos
del país (contabilidad detallada de todas las interacciones internacionales que se mide con
la Cuenta Financiera, Cuenta de capital y Cuenta Corriente). La cuenta de capital y
financiera se refiere a cuentas principalmente con activos financieros e inversiones,
mientras que la cuenta corriente presenta un desglose detallado de las relaciones del país
con el resto de la economía mundial de forma rutinaria, sin productos de inversión.

Un valor positivo (superávit en la cuenta corriente) indica que el flujo de capital hacia el
país supera el flujo de capital desde el país hacia fuera. Un valor negativo (déficit en cuenta
corriente) significa que hay una salida neta de capital desde el país hacia fuera. Si se da un
déficit en la cuenta corriente de forma continua y persistente puede conducir a una
depreciación natural de la divisa del país, ya que tiene que salir una mayor cantidad de
divisa al exterior teniendo que ser cambiada a otra divisa para realizar los pagos
comerciales.

La Cuenta Corriente, al igual que el PIB y la balanza comercial, es fundamental para la

previsión de los tipos de cambio de la divisa nacional a largo plazo. La cuenta corriente es
un de los indicadores económicos que da una imagen más detallada de cómo la economía
nacional interactúa a nivel internacional lo que ha llevado a que sea uno de los indicadores
más importantes.

4
Objetivo de la Investigación

1- Revisar la dinámica de la cuenta corriente, incluido los impactos:

1.1 ahorro interno e inversión en relación con el ahorro y la inversión mundial;

1.2 El comercio y los flujos internacionales de capital;
1.3 Crecimiento internacional y productividad en bienes comerciados y no
comercializados;
1.4 Precios, tasas de interés, y tipos de cambio; y
1.5 Política fiscal y monetaria.

2- Reforzar el hecho de que el déficit en cuenta corriente es el resultado del equilibrio

general de fuerzas nacionales e internacionales.
2.1. Identificar las acciones que refuerce el déficit fiscal
2.2 Diseñar una estrategia que equilibre la economía

3- Explorar la interacción entre el saldo de la cuenta corriente y la posición de pasivo

neto, incluido el efecto de la valoración (por ejemplo, el hecho de que la posición de
responsabilidad neta puede ser presentada más cerca del equilibrio a través de
cambios en el valor de los activos, como una depreciación del dólar elevando el
valor de los activos extranjeros mantenidos por residentes de los Estados Unidos).

3.1. Nos permite conocer el impacto de la inversión

3.2. Nos permite conocer sobre el impacto de las remesas

4- Explorar paralelismos con períodos históricos previos del desequilibrio externo de

los Estados Unidos.
4.1. La comparación histórica permite la valorización del crecimiento económico
4.2 El contexto histórico refleja los errores cometidos y las lecciones aprendidas

5
Parte I: Formulación del cuestionario para la investigación de catedra

Preguntas sobre el objetivo 1

Revisar la dinámica de la cuenta corriente, incluido los impactos

1- Porque es fundamental el ahorro que se realiza en el país

a) Para mejorar la economía del país
b) Financiar nuevas inversiones
c) Para dar un mejor nivel de vida a la población

2- A que se destina la Renta que genera un País

a) Para ahorrar e invertir
b) Para el gasto público
c) Para generar empleo

3- Porque es importante la inversión Mundial

a) Porque mejora la producción de bienes y servicios
b) Mejora los ingresos Per Cápita
c) Dinamiza el crecimiento económico
4- Porque es importante el comercio y los flujos internacionales de capital en El
Salvador
a) Aumenta los ingresos
b) Mejora sustancialmente la economía Salvadoreña
c) Mejora los sistemas de producción en la transferencia de Tecnologías

5- Según su opinión a que se atribuye el déficit de la cuenta corriente?

a) A la política Fiscal del País
b) A la inseguridad
c) A la deuda externa del país

6- ¿Cuál es el resultado de la evolución de la cuenta corriente en un país?

6
 a) Aumentando las exportaciones
b) Disminuyendo el gasto público
c) Mejorando las relaciones de comercio exterior

7- Porque el déficits persistente de cuenta corriente generen acumulación de deuda

externa?
a) Porque no recibe los ingresos suficientes para hacerle frente a sus compromisos
b) Se acumula porque tiene problemas de tesorería
c) Al no tener suficientes ingresos no cuenta con recursos suficientes para pagar
salarios, obras, inversiones sociales, medicinas, ect.

8- ¿Es posible que las Finanzas del gobierno y política fiscal contribuyan con acciones
que contrarrestan, al gastar más de lo que percibe?
a) Debe revisarse la política Fiscal
b) Deben tomarse acciones para revisar el presupuesto general de la nación
c) Debe revisar los acuerdos y tratados suscritos para garantizar las inversiones de
capital
9- El aumento de las exportaciones disminuye el déficit de la cuenta corriente en El
Salvador?
a) El aumento de exportaciones genera ingresos reales a la nación
b) La promoción de las exportaciones reactiva la economía nacional
c) Entre más ingresos se tiene se mejora la economía Salvadoreña

10- Porque se debe revisar la política fiscal en El Salvador?

a) Se debe ajustar para hacer posible una verdadera política de austeridad
b) Se debe revisar exhaustivamente el gasto público
c) Se debe revisar el gasto de las diferentes carteras de estado

7
 Preguntas sobre el objetivo 2
- Reforzar el hecho de que el déficit en cuenta corriente es el resultado del equilibrio
general de fuerzas nacionales e internacionales.
1- ¿Cuáles son las Perspectivas Económicas que proyectan el crecimiento global y que
permiten que se fortalezca el equilibrio de fuerzas nacionales e internacionales?
a) Recuperar la fortaleza económica gradualmente
b) Promover las exportaciones
c) Fortalecer y promover las inversiones de capital en el país
2- ¿Qué se requiere para impulsar el desempeño de la economía global y evitar el déficit en
cuenta corriente tanto nacional como internacionalmente?
a) Maximizar las inversiones de capital
b) Mejorar la política Comercial
c) Revisar el sistema arancelario
3- ¿Cómo se puede medir la cuenta corriente y su equilibrio?
a) Sacando la diferencia entre el valor de la exportación de bienes y servicios
b) Mejorando las políticas bancarias para el costo de las transferencias, tasas de
interés, tipo de cambio
c) Fomentar el consumo nacional
4- ¿Qué representa el déficit de cuenta corriente frente al resto del mundo?

a) Que se tiene acumulación de obligaciones

b) Que no se puede hacer frente a las obligaciones adquiridas
c) Que no es un país solvente
5- ¿el saldo en cuenta corriente puede expresarse cómo?

a) La diferencia entre el ahorro nacional (tanto público como privado) y la

inversión
b) Los ingresos menos los egresos de capital
c) La disponibilidad de capital para la inversión pública

6- ¿Qué reflejan principalmente los déficit de cuentas corrientes tanto nacionales como
internacionales?

a) El estado de la Economía de la Nación

b) El índice de endeudamiento del país

8
 c) Capacidad para hacer frente a las obligaciones

7- ¿Por qué un elevado déficit puede ser un problema?

a) No hay sostenibilidad financiera

b) Porque no se cuentan con recursos suficientes para la inversión pública
c) No se puede hacer frente a la deuda externa

8- ¿Qué se debe hacer para reforzar el déficit de cuenta corriente?

a) Reducción del gasto

b) Aumentar la producción en el sector de bienes transables para reducir el déficit de la
cuenta corriente
c) Aumentar las inversiones extranjeras
9- ¿Qué mecanismos se pueden emplear para reforzar el déficit de cuenta corriente y para
el ajuste de cuenta?
a) Política macroeconómica restrictiva: tanto la política monetaria como fiscal
contribuyen a la contención del gasto, la primera a través de tasas de interés
altas, y la segunda a través de aumento de impuestos y/o recortes de gasto.
b) Depreciación del tipo de cambio: para esto, dependiendo del régimen
cambiario, las autoridades deberían permitir una depreciación. Por supuesto,
como se discute más adelante, puede haber presiones inflacionarias indeseadas.
Además esta política puede entrar en conflicto con una política monetaria
contractiva que tiende a apreciar el tipo de cambio.
c) Reestructurar la deuda externa

10-¿Por qué las autoridades deberían participar en el refuerzo del déficit de cuenta
corriente?

a) Para que concienticen la importancia de tener un país seguro

b) Para que el ajuste de los presupuestos de las carteras de estado sean equilibradas
c) Para que el ajuste sea participativo
d) Para mejorar la producción de bienes y servicios

9
 Preguntas sobre el objetivo 3
Explorar la interacción entre el saldo de la cuenta corriente y la posición de pasivo
neto, incluido el efecto de la valoración (por ejemplo, el hecho de que la posición
de responsabilidad neta puede ser presentada más cerca del equilibrio a través de
cambios en el valor de los activos, como una depreciación del dólar elevando el
valor de los activos extranjeros mantenidos por residentes de los Estados Unidos).

1- El objetivo anterior está basado en macroeconomía ¿qué se entiende y porque es

importante el estudio macroeconómico?
a) Para conocer más sobre el tema
b) Porque puede ayudar a determinar las principales vulnerabilidades
c) Porque puede brindar aspectos importantes a la hora de decidir sobre la realización
de un proyecto.
2- sabemos que la evolución de la tasa de interés y la actividad económica son muy
relevantes para determinar la rentabilidad de un proyecto de inversión ¿Por qué razón,
establecemos lo anterior?
a) porque na empresa que esté contemplando invertir en el sector exportador deberá
hacer alguna evaluación de las posibles tendencias del tipo de cambio y de los
salarios.
b) Porque las decisiones de los hogares en cuanto a su ahorro, a la compra de
viviendas, o a tomar un puesto de trabajo, también estarían influidas por el entorno
macroeconómico
c) ambas
3- Por qué En la práctica es difícil definir si un déficit de cuenta corriente es o no
sostenible?
a) Porque la cuenta corriente incluye información de las decisiones de ahorro-
inversión-consumo, tanto de los agentes domésticos como aquellos agentes externos
que deciden invertir adquiriendo los pasivos externos que emite el país
b) Porque diseña un modelo que incluyera funciones de comportamiento para cada uno
de los agentes involucrados.
c) Ninguna de las anteriores
4- ¿cuál sería la base para la generación de los recursos necesarios para realizar el pago de
los compromisos financieros que se contraen en el déficit de cuenta corriente?
a) Que una cuenta corriente puede potencialmente considerarse más sostenible en
cuanto el endeudamiento en que se incurre a consecuencia

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 b) Que potencie un mayor desarrollo de las capacidades productivas del país, ya que se
considera que esta posibilidad sería mayor cuando el déficit sea generado por el
sector privado,
c) Que se vincule financiamiento de proyectos de inversión, para que potencie una
mayor demanda satisfecha mediante producción interna, y cuanto mayor sea el
porcentaje del déficit financiado mediante IED.
d) Todas las anteriores
5-¿Porque sostiene que déficit de cuenta corriente financiados mediante IED son más
sostenibles que costeados?

a) Por diferentes tipos de flujo

b) Porque debido que ésta se vincula con proyectos que mejoran la capacidad
generadora del país
c) Porque a través da una mayor innovación en los procesos productivos
6- Basado en un estudio de los aspectos cualitativos se concluye que el déficit de cuenta
corriente para el caso salvadoreño no es sostenible en el mediano plazo. ¿Cuál cree que sea
la razón de dicha afirmación?
a) Porque la medida que los recursos son ingresados a la economía a través del sector
público, financian mayormente consumo que se satisface en gran parte mediante
importaciones
b) Porque no favorecen la estructura productiva y el financiamiento proviene
principalmente de la contratación de préstamos.

Preguntas sobre el objetivo 4

Explorar paralelismos con períodos históricos previos del desequilibrio externo de los
Estados Unidos.
1-Uno de los elementos que más preocupa al evaluar la sostenibilidad del crecimiento
económico de los estados unidos y el valor de su moneda en el mediano plazo. Elige una
entre estas
a) El creciente déficit en cuenta corriente de Estados Unidos
b) La disminución de déficit en cuenta de estados unidos
c) Estados unidos busca mantenerse con su déficit en cuenta corriente

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2-Que sugerencia le daría usted a los estados unidos oh a otros países que tienen el
problema del desequilibrio externo del crecimiento económico.

a) Que trabajen más con estrategias bien formuladas

b) Que siempre lleven en mente la calidad de cada actividad a realizar
c) Que se han mas constante y se ayuden entre todos para hacer un excelente
trabajo para solucionar el problema
d) Que tengan un objetivo claro de lo que quieren hacer y obtener.

3- El sector público de El Salvador ha reflejado permanentes necesidades de

financiamiento externo ya que el país ha sido afectado por varias situaciones que han
ocasionado muchos déficit fiscales.

a) El agravamiento del conflicto armado

b) La firma de los acuerdos de paz 1992
c) El huracán misht.
d) Los terremotos del 2001

4- Si usted fuera parte del déficit fiscal de El Salvador que estrategias le daría para
solucionar el problema ya que ha tenido necesidades de financiamiento externo por que a
sido afectado por diferentes situaciones.
a) En primer caso propondría buscar países que tengan un déficit bien fundado para
que sea ayuda al déficit de El Salvador.
b) Daría estrategias claves con un solo objetivo de sacar adelante a El Salvador con el
déficit fiscal.
c) Ver que país tiene un déficit organizado de una manera más eficaz y ejemplar.

5-Para muchos analistas el principal elemento es contribuir a reducir el déficit en cuenta corriente
de Estados Unidos es una fuerte devaluación de su moneda, pero para ti como profesional que
eres que elementos puedes aportar para la reducción del déficit.

a) Reducir los préstamos y ayuda económica que dan otros países.

b) Ver los cronogramas como están organizados y buscar la calidad en cada área del
déficit.
c) Saber lograr a corto plazo el resultado de la mejora continua.
d) Que haya dialogo entre los empresarios y los que forman parte de esa área.

6- En un momento de desequilibrio del déficit optarías por pedir ayuda a la ONU para
solucionarlo no importando el país, pero de acuerdo a tus conocimientos crees que la
ONU te soluciona el problema.

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 a) La ONU es organización de las naciones unidas hasta sus letras lo dicen, lo primero
que ellos hacen es buscar el defecto cual es el desequilibrio que hay y que
estrategias deben tomar cuales son las ventajas y desventajas del déficit.
b) La ONU no es un organismo especialista en el tema fiscal

7- Desventajas que desde tu punto de vista has observado que está afectando al déficit en
el salvador.

a) La falta de comunicación al momento de buscar estrategias.

b) Hacer préstamos y más préstamos a corto plazo y a largo plazo lo cual no traen
ningún beneficio ya que por un tiempo ayuda pero luego vuelve a caer y peor
porque solo ven a lo que está a su alcance no más allá de su entorno.
c) La inseguridad
d) Todas las anteriores

Resultados de las Encuestas

Las entrevistas fueron realizadas a personas del sector económico, 2 representantes de la

Banca Privada, una empresaria y una persona del sector gobierno.
Las tres personas encuestadas coinciden en que el Déficit de la Cuenta corriente está
enfocado a la gestión del estado para optimizar recursos, generar recursos y administrarlos.
El índice de endeudamiento que en la actualidad tiene El Salvador, en comparación con los
demás países de la región, es el país posee los indicadores fiscales con menor eficiencia

El saldo de la deuda del Sector Público No Financiero (SPNF) al cierre de 2017

probablemente fue el doble del monto registrado hace nueve años, lo cual se debería
especialmente al incremento continuo de la deuda por pensiones, además de pagar una
elevada suma de intereses generados por la deuda pública.

El déficit fiscal ocurre cuando los gastos son mayores que los ingresos.

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Comparación histórica del Déficit Fiscal de El Salvador

EVOLUCIÓN DE LA CUENTA CORRIENTE SALVADOREÑA 1974-2004.

El Balance de Cuenta Corriente salvadoreño ha sido deficitario durante las últimas dos
décadas. Se observa en el gráfico No.1 que éste se amplió notablemente durante los
primeros años de los ochenta, presentó una reducción importante durante 1986 lo cual
fue producto del impacto positivo que ejerció la devaluación del tipo de cambio nominal
(que pasó de 2.5 a 5.0 colones por dólar) sobre las exportaciones y por una importante
entrada de remesas familiares en ayuda por el terremoto que sucediera en dicho año.

El efecto positivo de la devaluación fue transitorio ya que nuevamente el déficit se amplió

hasta alcanzar
-7.3 puntos del PIB en 1989. A partir de esa fecha se produce una vez más una reducción
en el déficit generada por un alza importante en las remesas familiares las cuales se
incrementaron en 6 puntos del PIB entre 1989 y 1992.

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Posteriormente se observa una clara tendencia a expandir el déficit el cual se incrementó
alcanzando niveles -2.8%, -5.1% y -3.9% para el período 2002-2004

Al analizar los componentes de la cuenta corriente se advierte que el principal impulsor

lo constituye el déficit de la balanza comercial (Ver Gráfico No.2). La evolución de
dicha cuenta refleja que los últimos años de la década de los setenta y los ochenta fueron
años perdidos en materia de comercio internacional, ya que ambos componentes
perdieron participación respecto del PIB.

A partir de 1989 cambia la orientación de la política económica y se pasa de un Modelo

de Sustitución de Importaciones hacia uno basado en la Liberalización de la economía y
la Promoción de las Exportaciones. Este modelo logra inicialmente darle un impulso
al comercio y se observa que la participación de las exportaciones se duplica
pasando de representar 11% del PIB en 1989 a 22% en el año 2000, mientras que las
importaciones lo hacen de 24% a 36% en el mismo período.

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Durante los últimos años se denota un mayor ensanchamiento de la brecha comercial,
debido que las exportaciones se mantienen estancadas en 21% del PIB a partir del año 2001
mientras las importaciones decrecieron durante el 2001-02, pero se reactivaron
nuevamente en 2003-04. El estancamiento de las exportaciones se encuentra vinculado
con diversos choques exógenos como son la desaceleración de Estados Unidos en 2001 y
2002, la caída en los términos de intercambio y el efecto de la entrada de China en el
mercado de la industria de la confección, entre otros.

El déficit de balanza comercial es cubierto prácticamente (Ver gráfico No.3) en su

totalidad por las transferencias corrientes las cuales han mostrado un balance positivo
durante todo el período de estudio. Inicialmente, la cuenta estaba compuesta
principalmente por flujos provenientes de donaciones oficiales y a partir de finales de los
ochenta, cobran importancia las remesas familiares que ingresan anualmente al país y que
para 2004 alcanzaron US$2,548 millones.

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 Gráfico No.3
Balanza Comercial y Transferencias
(%PIB)

Como se observa en el Gráfico No.4 las remesas familiares han cubierto más del 90% del
déficit de la balanza comercial a partir del año 1996.

Gráfico No. 4

Cobertura del Déficit Comercial por parte de las remesas

familiares. (%PIB)

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Debido a este hecho (la cobertura de las remesas sobre el déficit comercial) 4 la
evolución del déficit de cuenta corriente está fuertemente incidido por la trayectoria del
balance de renta, el cual reporta los pagos realizados al exterior en concepto de intereses

sobre la deuda5 (Ver gráfico No.5).

Al analizar la composición de dichos pagos en la tabla No.1 se revela que la economía

paga anualmente entre 2-3 puntos del PIB en concepto de intereses por deuda en sus
diferentes modalidades. Un punto a destacar lo constituye la importancia que ha
adquirido los pagos por inversión de cartera, los cuales se han multiplicado por seis en un
lapso de cinco años. Este incremento se debe fundamentalmente a los pagos por
emisiones de Eurobonos y LETES cuyos saldos a diciembre 2004 ascienden a US$1,410

y US$107 millones respectivamente6. El resto de pagos se mantiene relativamente

estables por Inversión Directa (IED) aproximadamente 0.5 y por otra inversión7
alrededor de 1.3 puntos del PIB.

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Como se mencionaba en el apartado contable, los persistentes déficit de cuenta corriente
tienen como contrapartida una mayor acumulación de Pasivos Externos Netos (Ver
gráfico No.6), los que adicionalmente se acumulan por una dinámica endógena que se
genera cuando la tasa de interés pagada sobre ellos es superior al crecimiento de la
economía.

La evolución de éstos pasivos y su consiguiente impacto sobre la cuenta corriente,

resaltan la pregunta respecto si la senda que se persigue es sostenible según las
condiciones de la economía salvadoreña. Este punto será abordado en el apartado
siguiente.
Gráfico No. 6
Déficit de cuenta corriente y Pasivos Externos Netos

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 SOSTENIBILIDAD DE LA CUENTA CORRIENTE SALVADOREÑA.

Definición de Sostenibilidad.

En Frederick Larsson (2001) se establece que “Una economía tiene un desempeño

sostenible de la cuenta corriente si obedece su restricción presupuestaria inter temporal,
esto es que el valor presente de los gastos futuros sea igual al valor presente del producto
futuro, suponiendo la carencia de deuda inicial”.

La definición propuesta por el autor resalta el hecho que la contratación de deuda actual
está generando flujos de pagos futuros que deberán ser pagados con la producción
corriente de la economía. La pregunta para determinar la sostenibilidad es si dichos pagos
son tan elevados como para generar en el futuro una merma en el bienestar de la población

mediante una disminución en el consumo o la inversión y por lo tanto sobre el producto.

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