ENSAYO Burbujas Punto Com

UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN ANTONIO ABAD DEL CUSCO
ESCUELA DE POSGRADO
MAESTRIA EN CONTABILIDAD, MENCION FINANNZAS EMPRESARIALES
LA BURBUJA PUNTO - COM
Resumen
En este trabajo se analizan diferentes índices accionarios de mercados alrededor del
mundo, con el fin de poner a prueba la existencia y fechar la aparición de procesos explosivos
en sus mercados de acciones. Se hace uso de una prueba de signo, para construir diferentes
índices de burbujas en los mercados financieros representativos de cada región, y se
construye además un índice de las principales regiones financieras a partir de modelos
dinámicos por factores. Estos índices permiten caracterizar las regiones en términos de riesgo
y, asimismo, de ocurrencia de burbujas financieras. Se encuentra evidencia que señala cierto
grado de sincronización entre los episodios de burbujas financieras en los mercados
analizados y, en general, en todo el mundo.
Palabras claves: Burbujas, Bolsas, Rentabilidad, Crecimiento, Inflación
LA BURBUJA “PUNTO COM”

Durante la década de los años 90, los precios de las acciones en Estados Unidos
siguieron una tendencia fuertemente alcista, interrumpida en mayor o menor medida por el
impacto de los episodios, aunque pronto se recuperó la senda de crecimiento.
Las rentabilidades conseguidas por las acciones, medidas a través de los índices más
representativos, fueron superiores a las alcanzadas en otras décadas y colocaron a las bolsas
Asignatura: Bolsa de Valores

Presentado por: Leidy Laura Huamán Soto
Docente: Juan Carlo Alvares Negrón.
ESCUELA DE POSGRADO
estadounidenses en el primer lugar de las bolsas mundiales. Esto no ocurría desde el final de
la II Guerra Mundial, ya que, en cada década anterior, alguna bolsa distinta a las de Estados
Unidos ocupó el primer lugar en el ranking de rentabilidad.
Una exposición de los factores explicativos de este prolongado comportamiento
alcista excede el objetivo de este apartado; pero en una síntesis apretada hay que citar como
factor de fondo la larga etapa de crecimiento económico, en un contexto de inflación
controlada, con una mejora significativa de las finanzas públicas y un importante ritmo
inversor con una tasa media, durante 1992-98, del 11% anual en términos reales, el mayor
crecimiento conseguido en siete años desde 1950.
La caída de las expectativas de inflación impulsó desde finales de 1990, hasta
diciembre de 1998, una reducción significativa de los tipos de interés nominales. La
reducción de 400 puntos básicos de la tasa interna de rentabilidad del bono a treinta años es
un buen índice de lo sucedido.
La reducción de los costes financieros, los menores rendimientos nominales de ciertos
activos financieros competidores de las acciones y la reducción de las primas de riesgo en un
ambiente de estabilidad macroeconómica favorecieron el optimismo de los inversores. La
ruptura de la barrera del 6% de paro, como umbral aceptado para que aparecieran tensiones
inflacionistas, fue otro elemento generador de optimismo. Hasta 1966 existía cierto consenso
en torno a dicho nivel. Pero los datos de la tasa de paro durante los años siguientes perforaron
esa barrera, situándose cerca del 4%, sin que la inflación de origen interno hiciera su
aparición.

ESCUELA DE POSGRADO
Las diferentes crisis que han tenido lugar durante la década han terminado reforzando
la posición hegemónica de las bolsas estadounidenses. La caída de la bolsa de Tokyo fue, sin
duda, un elemento favorable, y los restantes episodios reforzaron en general las corrientes de
inversión hacía el dólar y los valores seguros. El momento más delicado se vivió durante el
episodio del Long Term Capital Management ya que se trataba de un problema que había
surgido en el interior del sistema. El impacto sobre las cotizaciones fue intenso, pero a los
cuatro meses los precios recuperaron los niveles anteriores a la crisis.
LOS VALORES TECNOLÓGICOS

El comportamiento de los valores tecnológicos requiere una mención especial; desde
mediados de los años noventa las rentabilidades de los valores tecnológicos se situaron a la
cabeza de los rendimientos bursátiles.
Gráfico 1.1: Nasdaq 100 y Estándar & Poors

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En el Gráfico 8.1 es posible observar cómo desde finales de 1998 los precios de las
acciones de las empresas tecnológicas aceleraron su ritmo de crecimiento y el índice Nasdaq
100 se despegó del Standar & Poor’s. El último tramo es casi vertical, con rentabilidades
anuales situadas cerca del 100%.
En la segunda mitad de la década irrumpió el paradigma de la nueva economía que
postulaba la posibilidad de un crecimiento sostenido de la productividad, la ausencia de ciclo
económico y la difusión de las nuevas tecnologías a todos los terrenos de la actividad
económica. La existencia de un mercado global, la reducción de costes y aumento de la
eficiencia debido a la fuerte competencia, la nueva y barata tecnología, las bajas barreras de
entrada, la mayor flexibilidad en el empleo, las economías de red y la presencia de fuertes
rendimientos crecientes a escala, son algunos de los argumentos esgrimidos para defender la
existencia de una nueva era de crecimiento económico.
Dentro de la Resera Federal parecía que las tesis de la nueva economía iban
aumentando su influencia. A pesar de la ambigüedad calculada de las declaraciones de su
presidente, Alan Greenspan, la no elevación de los tipos de interés, en un contexto de fuerte
crecimiento económico y con la tasa de paro en mínimos históricos, era interpretada como
un cierto respaldo a las nuevas ideas. Sin embargo, en el segundo semestre de 1999, la
Reserva Federal inició una política de aumento escalonado de los tipos de interés, que
parecen responder a la combinación de un ligero repunte de la inflación, nuevos mínimos en
la tasa de paro, el aumento del precio del petróleo, la preocupación por las fuertes
revalorizaciones bursátiles y las dudas sobre el mantenimiento a largo plazo de los aumentos
de productividad.

ESCUELA DE POSGRADO
En los años 1998 y 1999, las salidas a bolsa adquirieron un ritmo trepidante y los
precios de colocación en el mercado superaban con creces cualquier cálculo previo, por
optimista que este hubiera sido. Esta fiebre se extendió por el resto de las principales bolsas
y las empresas tradicionales realizaron esfuerzos denodados para vestirse con la marca de
moda -Internet- segregando actividades con la única obsesión de que resaltara cualquier
cuestión relacionada con el mundo virtual.
CONCLUSIONES
El período fue marcado por la fundación (y en muchos casos, espectacular quiebra) de un
nuevo grupo de compañías basadas en Internet designadas comúnmente empresas punto com.
La Burbuja puntocom fue una burbuja especulativa entre 1998 y 2001, donde las empresas
de internet (llamadas puntocom) vieron incrementado rápidamente su valor en las bolsas de
valores.
El climax de la burbuja se dio el 10 de marzo de 2000, cuando el mercado de empresas
tecnológicas NASDAQ llegó al punto máximo de 5132.52 puntos. El nivel de especulación
era tan alto, que el valor de las empresas subía simplemente por tener una "e-" (electronic)
como prefijo o ".com" como sufijo.
La caída de las acciones de empresas tecnológicas, se reconoce como causas principales las
siguientes:
• Un cambio de expectativas sobre las empresas punto-com y tecnológicas en general
debido a que los inversionistas comenzaron a notar que los principios de la Nueva
Economía no eran tan distintos a los de la vieja, que era necesario que el dinero

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invertido en los start-ups se recuperase en un plazo razonable y que los modelos de
negocios basados en el B2C subestimaron la complejidad y los costos de logística y
distribución, y sobreestimaron algunos efectos de la economía en red de difícil
comprobación empírica: la economía de la abundancia y la premisa de prestar servicios
gratuitos porque la red recompensa la gratuidad.
• El otro factor fundamental que explica la caída es inherente al funcionamiento de los
mercados financieros: la información. Las opiniones de algunos economistas y
empresarios del establishment (comenzaron prediciendo la caída en 1997), terminaron
por imponerse haciendo realidad la profecía autocumplida de que la burbuja algún día
iba a estallar.
• La existencia de una sobrevaluación de ciertas acciones de empresas tecnológicas
alimentada con fines especulativos.
• De todos modos, hoy podemos ver un resurgir de estas políticas de empresas punto
com, pero con ideales empresariales mucho más organizados y no como pequeñas
mega empresas que aparecen y desaparecen del mercado en un abrir y cerrar de ojos.
RECOMENDACIONES
Hoy en día desarrollar un negocio es como correr un maratón, un proceso doloroso
que, después del esfuerzo, llega a compensar. La empresa es una continua pelea; con el
mercado, los costes, los recursos humanos, los planes de futuro, la cuenta de resultados, la
supervivencia. La mayoría de los emprendedores fracasan no por falta de aptitudes, sino
porque se percatan de que tal sacrificio no compensa. Muy tentador resulta aprovechar la
primera oferta de compra e irse a casa convertido en millonario.

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Los economistas tienen tendencia a plantear los asuntos en términos de costes-beneficios,
aproximación que suelen emplear también en la actividad profesional en dos vertientes: la primera,
respecto a la rentabilidad de los temas que se abordan, la especialización, el enfoque que se elija;
la segunda, en cuanto a las conclusiones, a las opciones que se derivan del análisis.


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índices de burbujas en los mercados financieros representativos de cada región, y se

construye además un índice de las principales regiones financieras a partir de modelos

y, asimismo, de ocurrencia de burbujas financieras. Se encuentra evidencia que señala cierto

grado de sincronización entre los episodios de burbujas financieras en los mercados

analizados y, en general, en todo el mundo.

Palabras claves: Burbujas, Bolsas, Rentabilidad, Crecimiento, Inflación

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impacto de los episodios, aunque pronto se recuperó la senda de crecimiento.

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Unidos ocupó el primer lugar en el ranking de rentabilidad.

Una exposición de los factores explicativos de este prolongado comportamiento

factor de fondo la larga etapa de crecimiento económico, en un contexto de inflación

crecimiento conseguido en siete años desde 1950.

La caída de las expectativas de inflación impulsó desde finales de 1990, hasta

diciembre de 1998, una reducción significativa de los tipos de interés nominales. La

un buen índice de lo sucedido.

La reducción de los costes financieros, los menores rendimientos nominales de ciertos

activos financieros competidores de las acciones y la reducción de las primas de riesgo en un

ambiente de estabilidad macroeconómica favorecieron el optimismo de los inversores. La

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cuatro meses los precios recuperaron los niveles anteriores a la crisis.

LOS VALORES TECNOLÓGICOS

cabeza de los rendimientos bursátiles.

Gráfico 1.1: Nasdaq 100 y Estándar & Poors

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acciones de las empresas tecnológicas aceleraron su ritmo de crecimiento y el índice Nasdaq

anuales situadas cerca del 100%.

En la segunda mitad de la década irrumpió el paradigma de la nueva economía que

postulaba la posibilidad de un crecimiento sostenido de la productividad, la ausencia de ciclo

económico y la difusión de las nuevas tecnologías a todos los terrenos de la actividad

económica. La existencia de un mercado global, la reducción de costes y aumento de la

entrada, la mayor flexibilidad en el empleo, las economías de red y la presencia de fuertes

existencia de una nueva era de crecimiento económico.

aumentando su influencia. A pesar de la ambigüedad calculada de las declaraciones de su

presidente, Alan Greenspan, la no elevación de los tipos de interés, en un contexto de fuerte

parecen responder a la combinación de un ligero repunte de la inflación, nuevos mínimos en

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cuestión relacionada con el mundo virtual.

de internet (llamadas puntocom) vieron incrementado rápidamente su valor en las bolsas de

El climax de la burbuja se dio el 10 de marzo de 2000, cuando el mercado de empresas

tecnológicas NASDAQ llegó al punto máximo de 5132.52 puntos. El nivel de especulación

como prefijo o ".com" como sufijo.

• Un cambio de expectativas sobre las empresas punto-com y tecnológicas en general

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invertido en los start-ups se recuperase en un plazo razonable y que los modelos de

negocios basados en el B2C subestimaron la complejidad y los costos de logística y

distribución, y sobreestimaron algunos efectos de la economía en red de difícil

comprobación empírica: la economía de la abundancia y la premisa de prestar servicios

gratuitos porque la red recompensa la gratuidad.

• El otro factor fundamental que explica la caída es inherente al funcionamiento de los

mercados financieros: la información. Las opiniones de algunos economistas y

empresarios del establishment (comenzaron prediciendo la caída en 1997), terminaron

• La existencia de una sobrevaluación de ciertas acciones de empresas tecnológicas

alimentada con fines especulativos.

Hoy en día desarrollar un negocio es como correr un maratón, un proceso doloroso

supervivencia. La mayoría de los emprendedores fracasan no por falta de aptitudes, sino

primera oferta de compra e irse a casa convertido en millonario.

Asignatura: Bolsa de Valores

Los economistas tienen tendencia a plantear los asuntos en términos de costes-beneficios,

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