Professor conteudista: Antonio Salvador Morante

. .

A~.alis• das Demonstra~6es ,Contqbeis

, Unidade 1...
1 · DEMONSTRA~OES CONTABEIS BAsiCA$ ................:;.............................;.... ;~.....·....................................... 5
.1.1 Balarc;o patrimoriaJ.......................i .......................,................:.................................................,......... 5
1.2. Demonstrac;aodo resultado do exercicio.:.................................................................................. 10
1.3 Demonstrac;ao das origens e aplicac;oes de recursos.....·.................,......:.... ~ .......................... 13
·1.3.1' Or'igens de recursos .....;...;...;~............:...:..........;;·...:.................;....:...........................:................................ 13
A 1.3".2 Ap,.1ca~oes
. - de recursos
. ..............................:................:;...;:....;.................·............'................
. _................... 14 .. ·'
.1.4 Demonstrac;ao das mutac;oes patrimoniais .......... :: .........................;..............:.....................,.... 19
2 ANAUSES HORIZONTAL EVERTICAL....................................................................................................... 21
2.1 Analise •horizontal ......................................................:..........,..........~.................................................... 2.1
. ·r . . .
2.2 Ana 1se vert1cal ...:..........,.........:................:.....................................................................................;...... 26
· Unidade II
3 INDICADORES
. ECONOMICO: HNANCEIROS:..............................................................:.......................... 29 .
3.1,,indices'como indicadores ................................................................................................................ 29
r~ • • • • ·: - . . -~",.
><. h., ;\ ,_ - : _. ,' ~
3.2'1nd1ces de l1qu1dez ...........................~ ...................................,...............................,,.........,...............,.... :·.34
3.2.1·'• Liquidez geral ...,..........;..............:.t ..:;....:.........................................................,...................................... :. 34
3.2.2. Uquidez cor rente ......;...........:;..........:....::.........;..,.......~..........;.....·:....;...........,......................... :.............,. J5
3:2.3 Liq uidez seca ......................................!:...:.................................:·~....;.........::....L.. .........~..............:;..........:. 35
liq
.3.2.4' uidez i r:ned iata .............. ~..;,:....;.;:................·........................................................................~;...;·;..........,. 36 1
3.3 lndicesde atividade- prazos medios ..........................................;..............................................:37 o/
· 3.3.1 Prazo medio de renova\ao de estoques ....................................................:.... ~.........................:.·:. 37
3.3.2 Prazo medio de recebimento das vendas .................................................................................... 38
·3.3.3 Prazo ~edio'de pagamento de compras<;~;..::................................................................................ 3~ ;
3.4 Estrutura~ao de capita is .......................................................:..:;.................................................,,..... 39 0

3.14.1.Participa~~o ·de ..ca.pitais>deterceiros ........................:.................................:...........................;....... 40

3.4.2.Com posi~ao do endividamento ~........................................................................:.:....,....................::: 40 ,
·' 3.4.3 lmobiliza~ao do patrimonio 1iquido·.......................................................~ ........,.~ .....................,.....,. 41 "'
· :< 3.4.41mobiliza~aodos recursos nao correntes .......,.,.............:.....................................:-......................:4? ~
·3.5Rentabilidade .....................:..........:....':.............::.....:.............;·:.....! ......................................................... 42 '
·• 3.5.1 ·Giro do~at~vc>. .................................................,...........................................;....,..........::., .....;..;,..............;·,•. 43
3.5.2 Margem liqu·ida·.......... ,..........:..........;.....................:...................,............................... ............................:·:: 43
3.5.3 . Rentabilidad~ do ativo .........................:........................:-:;··:··:...;....:.................................;..........:::.;... 44
3.5.4 Rentabilidade do .patrimonio liquido....................,.........:·......,.......... m AS
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .: . . . . . .

3.6'0utros irt9ices·importantes .....................:.............................................~ ..:......................................,. 45

3.6.1. Obsolescencia do imobillzado.................................................:............................;.............:............... 46 \
· 3:6.~ Evol~~ao ~ominal das vendas .........:...........:..............:;:.•.::....:,,.............£:....................:................... 46
3.6.3 Marg~m (BITDA................,..~....................................................................................:•:......................,.. :;;;. 46
3,6.4 Cobertura.de dividas (em rpeses) .........................,,......,.....:....;...........,.............................................. 46
 · ' 3:7 Considera\oes sobre os indices .....,......,.................,.. ,~, ..............................................................;...47
4 ANALISE oO'cAPITAL DE.GIRO.;......,....:..................~..........................,.....................,,..,........;.......~ ........::. 4s ,I
4.1 Por.que a necessidade de capital de giro? .........:...........~:..............,...................... ~ .................::: 51
4.1.1 Muta<;oes no nfvel de opera<;oes ...................................:............::..........:....................,....'.........:...... 51 ;
4.1.2 Mudan<;as na polftica financeira ..........:;;...........:..................:.......................................................... 52 ·~
4.1.3 Muta<;oes na tecnologia ...................................................................................................~.................. 52
4.2 Como decidir a necessidade? ..........:............................................................................-;.................. 52 ~
4.2.1 As decisaes sao fomadas "na'. margem" ............... ~........:.................:.............................................. s2
4.2.2 lgualdade entre custo marginal :e' receitamarginar.,;...............,.,..........::.........':!,""":............... 5,3
4.2.3 0 papel da incerteza ou do risco ....,................................................................................................. 53
>;',, - • ', - .< -~& - .. ;( ?'• ~X- ;: { l l>

4.3 Como med1r e calcular a necessldade ............,...........,..........,,.....,............................................... 53

4.3.1 Heposi<;ao dos estoque.~ venqid~s.......... ~ ................: .......................................;...............:............... 5~
4.3.2 Acompanhamento da taxa d~ inflac;ao nas vendas a prazo ................................,.....::......... 54
4.3.3 Recupera<;ao de disponibHidades exce~ivas (nomentaneas..~ .......:....L..........,...........;......... 54
4.4 Como estabelecer.o capital social inicjal ............,....:,:................................................................ 60
5 PLANILHA PRO POSTA PARA ANALISE DAS DEMONSTRA~OES FINANCEIRAS........................ 64 ·
6 EXEReiCIOS'DE ASSIMI.LA\)\0 ................................................................................................................... 69
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ANALISE DAS DEMONSTRA~OES CONTABEIS

DEMONSTRA<:OES CONTABEIS BASICAS

Conceitos iniciais

In icia remos nossas considera\6es a respeito deste tema

lembrando restri\6es que se fazem, num pais como o nosso,
as publica\6es das demonstra~oes contabeis; se ha duvidas, se
apresentam informa\6es incompletas au se as dados expressos
sao incorretos ou ate falsos.

Consideramos ate certo ponto irrelevantes essas

preocupa\6es, se o escopo do estudo for o aprendizado. Se
ele ocorrer dentro do contexto da administra\ao contabil que
comanda as institui\6es, qualquer irregularidade sera perceptive I
ao analista. Um bam analista tem a capacidade de observa r seas
dados nao sao confiaveis, bastando para tal que aprofunde seu
estudo sabre a empresa. De acordo como que se deseja analisar,
o estudioso podera utilizar-se de ferramentas diferenciadas e
desistir au nao de sua tarefa.

Considerando superado esse problema, vamos encontrar

na literatura especializada algumas denomina\6es pr6prias
da analise das demonstra\6es contabeis, ora tratando-a
como "analise de balan\os", ora entendendo-a como "analise
financeira" e, em outras ocasioes, como "analise econ6mico-
financeira':

Abordaremos o aspecto mais contabil da questao, e assim

trataremos do assunto como analise das demonstra\6es
contabeis, prevalecendo duas das principais demonstra\6es

---------·
 Unidade I

como componentes do termo, ou seja, o balan~o patrimonial e a

demonstra~ao do resultado do exerdcio.

Para os analistas e estudiosos do assunto, a analise das

demonstra~oes contabeis podera acontecer sob varios
panoramas e objetivos:

a) para concessao de credito mercantil;

b) para concessao de emprestimo bancario;

c) para concessao de financiamentos a Iongo prazo;

d) para assegurar-se de um novo emprego;

e) para fiscaliza~ao tributaria;

f) para propiciar informa\6es que conduzam a uma melhor

· gestao financeira.

I Nosso panorama e objetivo se centrarao no aprendizado

futuro que deve ter um administrador financeiro, abrangendo,
portanto, todas as preocupa\6es citadas.

3!? A pratica tem demonstrado que a analise das demonstra~oes

contabeis cor)tribui decisivamente para a percep\ao dos
problemas financeiros, ma-gestao empresarial e que as
empresas acostumadas a seu exerdcio tem se mostrado mais
seguras, evitando perdas com clientes ate entao considerados
excelentes.

Um dos segmentos que mais utilizam a analise das

demonstra\6es contabeis eo da concessao e libera~ao de credito,
quer do mercantil, quer do bancario.

lnterpretando varios autores, nacionais e estrangeiros,

relacionaremos as evidencias que justificam o trabalho e a
seguran~a que traz a analise das demonstra~oes contabeis, de
modo geral, ao mundo dos neg6cios:
ANALISE DAS DEMONSTRA~OES CONTlBEIS

a) e util para a tomada de decis6es racionais par parte de

credores e investidores;
b) seu grande objetivo e estudar o desempenho econ6mico-
financeiro em periodos passados, para diagnosticar e
t ra~ar tendencias futuras;

c) e util para tomadas de decis6es continuas;

d) deve ser entendida dentro de suas possibilidades e

limita~6es;

e) de um lado, apresenta mais problemas que solu~6es;

de outro, pode transformar-se em poderoso painel de
controle da administra~ao contabil;
f) analisar as demonstra~6es contabeis e uma arte, porque,
partindo de alguns calculos, o analista deve caminhar
para um diagn6stico que para varios usuarios pode ter
interpreta~6es diferentes.

Todos os estudiosos que pesquisamos entendem que

a analise das demonstra~6es contabeis deve ser levada a
conclusao, como se estivessemos subindo os degraus de
uma escada.

Cada ponto examinado e uma parcela do estudo, e nenhum

fato isolado pode constituir-se, a principia, como o definitivo
ao julgamento final. Estamos diante de uma sequencia de
interpreta~6es, e convem que tenhamos estabelecido sempre a
melhor sequencia.

As limita~6es apontadas tambem nos causam preocupa~6es,

dai a necessidade de maior independencia entre a contabilidade
que visa aos diferentes usuarios e aquela com finalidades
fiscais, como preceitua o Artigo 177 da Lei das Sociedades par
A~6es (Lei no 6.404 de 15.12.76) quando trata da escritura~ao
contabil e sua obediencia a legisla~ao e aos principios contabeis
geralmente aceitos. ~~
Unidade I

Nao podemos esquecer que, no aspecto cientifico, a

contabilidade tem ainda dificuldades de mensurar com seguran~a
o patrim6nio das empresas, entre outras limita~6es.

A legisla~ao fiscal e tributaria no pais conflita com os

principios contabeis, fazendo com que as demonstra~6es
contabeis apresentem dados eivados de natureza arrecadadora-
dai a esperan~a dos estudiosos com a amplia~ao de informa~6es
e outras demonstra~6es na Lei das Sociedades An6nimas.

Ha . 1imita~6es tecnicas, pr6prias do profissional que 1ra

trabalhar com a analise; interpreta-la com seguran~a e
conhecimento tecnico e um fato que as empresas devem ter
como significative, quando tiverem de ser amparadas para
decis6es mais dificeis.

Os procedimentos lniCials e preparat6rios para que seJa

elaborada uma boa analise das demonstra~6es contabeis
seguem as seguintes instru~6es:

a) preparar uma analise inicial, objetivando familiariza~ao

com as informa~6es da empresa;

b) identificar, se possivel, alguma evidencia de inconsistencia

nos dados;

c) localizar alguma publica~ao de empresa concorrente; se

possivel, mais de uma;

d) localizar o c6digo nacional da atividade economica e

buscar na parceria FIESP-Serasa a pagina de indicadores
econ6mico-financeiros do setor;

e) padronizar as demonstra~6es contabeis;

f) analisar os principais indices;

g) interpretar e sugerir solu~6es.

--~------
ANALISE DAS DEMONSTRA~OES CONTABEIS

1 DEMONSTRA<:OES CONTABEIS BASICAS

1.1 Balan~o patrimonial

Balan~o patrimonial e a representa~ao monetaria, em

determinado momenta, do conjunto de bens, direitos,
obriga~oes e valor patrimonial dos donos ou acionistas de
uma entidade.

Permite identificar, nesse momenta, o total dos ativos

(aplica~oes de recursos) possuidos pela entidade, bem como o
total do passivo (origens de recursos) que financiam aqueles
ativos. Os recu rsos representados pelos passivos pod em
originar-se de terceiros, e a eles denominamos passivos exigiveis;
ou sao pr6prios, e a eles denominamos patrim6nio liquido, ja
que sao passivos nao exigiveis.

A Lei no 6.404/76, em seu Artigo 178, determinou que o

balan~o patrimon ial fosse disposto da seguinte forma:

Ativo

Ci rculante
Realizavel a Iongo prazo
Permanente, subdividindo-o em:

• investimentos;
• imobilizado;
• diferido.

Passivo

Circulante
Exigivel a Iongo prazo
Resultados de exercicios futuros
Unidade I

Patrimonio liquido, subdividindo-o em:

• capital social;
• reservas de capital;
• reservas de reavalia~ao;

• reservas de Iueras;
• Iueras au prejuizos acumulados.

Ao ativo, a legisla~ao determinou que as contas fossem

organizadas em ordem decrescente de liquidez, au seja, a
medida que as contas forem relacionadas, sua realiza~ao e mais
remota.

Ao passivo, a legisla~ao determinou, no tocante aos

grupos exigiveis, que as contas fossem ordenadas em ordem
de exigibilidade, au seja, primeiro classificam-se as contas de
menor prazo de vencimento.

No ativo, a diferencia~ao entre suas contas e determinada

pelo Artigo 179 da Lei no 6.404/76, quando estabelece:

• no circulante, as disponibilidades, as direitos realizaveis e

as aplica\6es em despesas do exercicio seguinte, sempre
que a realiza~ao dessas contas ocorra no proximo exercicio
social;
• no realizavel a Iongo prazo, as direitos realizaveis, assim
como aqueles originarios de transa~oes com sociedades
coligadas e controladas, diretores, acionistas, sempre que
a realiza~ao dessas contas ocorrer a partir do exercicio
social seguinte;
• no permanente:

- as participa~oes em a\6es au cotas de empresas com

caracteristicas de permanente no tocante ao interesse de
investimentos, bem como outros direitos nao classificaveis
no ativo circulante que nao se destinem a manuten~ao da
ANALISE DAS DEMONSTRA(OES CONTABEIS

atividade da empresa, subagrupando-os sob o titulo de

investimentos;

- os direitos que objetivem amanutenc;ao das atividades da

empresa, subagrupando-os como titulo de imobilizado;

- e as aplicac;oes de recursos em despesas que contribuirao

para o resultado de mais um exercicio social, incluindo
atividades pre-operacionais subagrupadas com o titulo
de diferido.

A mesma legislac;ao permite que, se o ciclo operacional

da empresa ultrapassar o periodo de um exercicio social, a
classificac;ao do ativo circulante ou realizavel a Iongo prazo leve
em considerac;ao a durac;ao desse ciclo.

No passivo, a diferenciac;ao entre suas contas e determinada

pelos Artigos 180, 181 e 182 da Lei no 6.404/76, quando
estabelece:

• no circulante, todas as obrigac;oes que tiverem vencimento

a partir do exercicio social seguinte;
• no passivo exigivel a Iongo prazo, todas as obrigac;oes que
tiverem vencimento a partir do exercicio social seguinte,
acatando-se tambem o criteria de diferenciac;ao se o ciclo
operacional for diferente de um exercicio social;
• nos resultados de exercicios futuros, estarao evidenciadas
as contas representativas de receitas de futura realizac;ao,
diminuidas dos custos e despesas necesschias e a elas
referentes;
• no patrimonio liquido, o capital social, as reservas
destinadas ao acrescimo desse capital, as reservas de
reavaliac;ao dos ativos, as reservas provenientes de
apropriac;ao dos lucros, os Iueras ou prejuizos acumulados
e tambem reduzindo-o a eventual posse de ac;oes em
tesouraria que a empresa venha a ter em determinado
momenta.

-- _ ___ __,_ ___ _ _ ____ _

Unidade I

0 balan~o patrimonial e demonstra\aO fundamental

para a gestao financeira, pais identifica a posi\ao economico-
financeira das empresas. Os indices que possibilita formar sao
esclarecedores da liquidez e da estrutura patrimonial, indicando
como aquelas estao estruturadas num periodo de tempo.

A seguir, e apresentado 0 balan\O patrimonial de uma

empresa real dentro do que preconiza a Lei das S.A., com a
simplifica\ao aceitavel par esta:

Balanr;o patrimonial - Industria hipotetica

Circulante
Caixas e ban cos
1\plica\cl~ financeiras .. 12.781
Contas a receber 61.428
EStoques. 68.o97
ln;posto§a recuperar 9.373 .
""
lrriposto de renda e contribui\iiO social 4.155
diferidos ·
Dividendos propostos a receber 863
Demais &ntas a receber 514 !
Despesas do exercicio seguinte
,:-·

Realizavel a Iongo prazo

Impasto de renda e contribui\aO social
diferidos
Impastos a recuperar
Depositos judicia is
Demais cootas a receber

Pe'rmanente
lnvestimentos:
Sociedades conttoladas e coligadas 1.090.791
Outros l9;090¥
lmobilizado 185.650
Dife"rido

Total
ANALISE DAS DEMONSTU~OES CONTABEIS

Balan~o patrimon ial - Industria hipotetica

Circulante
~ -·' . !'i ' •

Fornecedores'·, ·

~. Obriga~oes tributarias
' Dividendos pfbpostos a pag~r
lmpostos de f$:!nda e contrit)yi~ao social 241
diferidos '
··Demais contas a pagar

~; - ,:>:: . :-':,::·.::;;; ::- <>q-

Exigivel a Iongo praio

Finaneiamentos
Sociedades relacionadas
lmpostos de renda e contribui~ao social
.Ldiferidos
Outros impostos e contribui~6es
t - i

#;. Demais contas a pagar

"Patrimonio liquido
'rapital social 510.823
Reservas de reavalia~ao . 2.414
Reservas. de lucros
,_ _, · 716.924
1.230.161
1.522.122

Mesmo com a obrigatoriedade de publicac;ao, pela

Lei das S.A., dos saldos simultaneos de dais exercicios
sociais, 0 balanc;o patrimonial e por demais estatico e nao
comparavel em capacidade de poder aquisitivo, motivo
pelo qual e complementado por outras demonstrac;oes
contabeis que lhe dao suporte esclarecedor. Entre essas,
destacam-se as notas explicativas, cujo objetivo e

- - - -- - -------
I

Unidade I

evidenciar situa~6es, pos1c1onar analiticamente certas

contas e esclarecer determinados eventos.

As notas explicativas tem certa abrangencia tambem

sabre as demais demonstra~6es contabeis, uma vez que o
sentido de sua publica~ao eo de complementa-las mediante
informa~6es fundamentais ao esclarecimento.completo aos
usuaries.

Ha notas explicativas obrigat6rias e outras opcionais.

Quanta mais transparente for a empresa, em especial aquelas
que tem suas a~6es negociadas na balsa de valores, mais notas
explicativas comporao sua publica~ao.

Mais esclarecedoras serao essas notas e facilitarao o plena

entendimento par parte dos analistas e usuaries.

1 .2 Demonstra~ao do resultado do exercicio

Feita de forma dedutiva, a demonstra~ao do resultado do

exercfcio objetiva evidenciar de forma resumida as opera~6es
da empresa no exercfcio, iniciando-se pelas. receitas que,
deduzidas dos tributes a elas referentes, dos custos e das
despesas, sejam operacionais ou nao operacionais, traduzindo
ao seu final o resultado liquido.

0 resultado liquido, o Iuera ou prejuizo, contem, em seu bojo,

a obediencia a dais principios contabeis: o da realiza~ao e o da
competencia dos exercicios, uma vez que congrega a diferen~a
entre as receitas auferidas no exercicio e os custos e despesas
incorridos para sua obten~ao.

Em decorrencia da utiliza~ao dos princfpios contabeis

citados, a demonstra~ao do resultado reune, numa s6 pe~a.
eventos que tiveram efetiva realiza~ao financeira com outros
que nao implicaram qualquer entrada ou saida de numerario,
como as deprecia~6es e o resultado da equivalencia
ANALISE DAS DEMONSTU~OES CONTABEIS

patrimonial aplicado as empresas controladas e coligadas,

quando se tratar de grupos econ6micos.

Sua utilidade para informac;oes a outras demonstrac;oes,

aliada a sua contribuic;ao a gestao fihanceira, compreende
tambem a determinac;ao de diversas terminologias, antes da
nova legislac;ao, um tanto conflitantes, como:

• receita bruta;

• receita liquida;

• custo das mercadorias, pradutos ou servic;os vendidos;

• Iuera bruto;

• despesas operacionais;

• Iuera e prejuizo operacional;

• Iuera e prejuizo liquido.

Embora nao haja na lei a conceituac;ao dessas terminologias,

no instante em que aparecem na demonstrac;ao, nos dao uma
clara visao do seu significado e de sua abrangencia, sepultando
antigas interpretac;oes.

A demonstrac;ao do resultado do exercicio e basica para

a analise da rentabilidade das empresas, e para a analise das
demonstrac;oes contabeis, oferece informac;oes de tendencias,
dispendio de custos e despesas e obtenc;ao de recursos pela
atividade dos neg6cios.

0 quadro a seguir traz a demonstrac;ao do resultado do

exercicio para a mesma empresa hipotetica segundo o que
formula a Lei das S.A.
 Unidade I

Demonstra¢es do resultado do exercicio findos em 31.12

Re~ita bruta das vendas e dos servi~s

'
·Impastos sobr$ vendas e os servi~os
DevoiU\Oes e abatimentos
Receita liquida das vendas e dos servi~s

Custo'dos produtos vendidos e dos servi\os

prestados
lucro bruto
·Resultado de participa~· societarias
Equivalencia patrimonial
<
Receitas (despesas) operacionais
! -~<

Com vendas e comerciais

Gerais e administrativas
Ho(~rios da administra\aO' ·
Deprecia\6es e amortiza~6es
Outra~ receitas Qperacio~aj~, liquidas c>
lucn;·operacional a·ntes ~o resultad~
Financeiro
Resultado firi'ahcdro; liquido
CPMF/IOF/outros encargos sabre resultado
financeiro

lucro operacional
Rece.itas (despesas) nao operacionais liquidas
' ">-
lucro antes da' contribui~o social e do
imposto de renda
Co~tribu i~ao social e impasto de renda '
Corrente
Diferido

lucro liquido do exercicio

lucro Hq uido PQr a~ao no fim do exer:cicio
- R$ ' ',

4!»~-------------------------------------------------
ANALISE DAS DEMONSTU(OES CONTABEIS

Embora nao seja objetivo deste trabalho, convem

ressaltar que a Lei cometeu alguns enganos do ponto de
vista de classificac;ao. Apenas para exemplificar, podemos
indicar que o resultado da equivah~ncia patrimonial deve ser
considerado como operacional, alias, como esta na publicac;ao
que acabamos de reproduzir. As receitas financeiras (que sao
operacionais) nao poderiam ter a opc;ao de ser apresentadas
pelo liquido em cotejo com as despesas financeiras (que nao
sao operacionais).

1 .3 Demonstra~ao das origens e aplica~oes de

recursos

0 objetivo fundamental desta demonstrac;ao e 0 de

ressaltar, para um dado periodo de tempo, as principais
aplicac;oes de financiamentos e investimentos utilizadas
para tal finalidade, evidenciando as modificac;oes na posic;ao
financeira.

As modificac;oes na posic;ao financeira sao representadas

pelas variac;oes do capital circulante liquido, como consequencia
do confronto entre as aplicac;oes realizadas e as fontes dos
recu rsos uti lizadas.

E uma publicac;ao obrigat6ria pela Lei no 6.404/76 e

representa uma importante fonte de informac;oes sabre politicas
de investimentos e financiamentos da empresa, pais alguns
de seus dados nao se destacam no balanc;o patrimonial e na
demonstrac;ao do resultado.

A seguir, detalharemos a composic;ao basica das origens

e das aplicac;oes de recursos que normalmente compoem a
demonstrac;ao especifica.

1.3.1 Origens de recursos

Sao localizadas nos aumentos do capital circulante liquido

e provem:
'

Unidade I

a) das opera~oes: resultantes do Iuera do exercicio,

acrescido da deprecia~ao, amortiza~ao ou exaustao
e ajustado pela varia\aO nos resultados de exercicios
futuros. Se houver prejuizo, estaremos diante de uma
aplica\ao de recursos, ou uma origem negativa de
recursos. As participa~oes no resultado de controladas
deverao ser somadas ou subtraidas, pais nao representam
entradas ou saidas de dinheiro;

b) dos acionistas: pelos aumentos de capital integralizados

e contribui\oes para reservas de · capital, desde que
aumentem o capital circulante liquido;

c) de terceiros : originarios do aumento do passivo

exigivel a Iongo prazo, da redu~ao do ativo realizavel a
Iongo prazo e da aliena\ao de investimentos e direitos
do ativo imobilizado.

1.3.2 Aplica~oes de recursos

Sao localizadas nas diminui\oes do capital circulante liquid a

e representadas por:

a) aplica~oes permanentes: aquisi\oes de bens do ativo

imobilizado, aquisi~ao de investimentos permanentes
em outras sociedades e aplica\oes de recursos no ativo
diferido;

b) pagamento de emprestimos a Iongo prazo: como o

meio de quita\aO sera o ativo circulante, este se diminui
ao faze-lo. As tra nsferencias por classifica~ao dos
emprestimos de Iongo para curta prazo tambem sao
aplica~oes de recursos;

c) remunera~ao dos acionistas: pela distribui~ao dos

dividendos ou pagamento de juros sabre o capital
proprio.
ANALISE DAS DEMONSTRA~OES CONTiBEIS

A demonstra~ao das origens e aplica~oes de recursos

contribui para:

• conhecimento da politica de inversoes permanentes da

empresa e fontes dos recursos correspondentes;

• constata~ao dos recursos gerados pelas obriga~oes pr6prias,

ou seja, o Iuera do exercicio ajustado pelos itens que o
integram, mas nao afetam o capital circulante liquido;

• verifica~ao
de como foram aplicados os recursos obtidos
com os novas emprestimos de Iongo prazo;

• constata~aode se e como a empresa esta mantendo,

reduzindo ou aumentando o seu capital circulante
liquido;

• verifica~ao da compatibilidade entre os dividendos e a

posi~ao financeira da empresa.

E de vital importancia ao analista das demonstra~oes

contabeis, em especial quando concede credito ou
emprestimos, conhecer, atraves de notas explicativas, as
evidencias especificas contidas na demonstrac;ao de origens
e aplica~oes de recursos. Podera, com elas, elucidar situac;oes
que indices do balan~o patrimonial identificaram, mas nao
conseguiram esclarecer.

E, portanto, uma demonstra~ao que permite as interpreta~oes

identificadas na movimenta~ao dos recursos.

Lamenta-se o fato de algumas empresas se restringirem

as evidencias obrigat6rias pela legisla~ao, impedindo, assim,
maior detalhamento na composic;ao das origens e aplica~oes
constantes da demonstra~ao .

A seguir, um exemplo hipotetico dentro do que nos indica a

legislac;ao:
Unidade I

Demonstra~ao das origens e aplica~oes de recursos

Origens de recursos
Oas. oper~~s soci~i~=
'· Lucro liquido do exercicio ·
Mais (+) ou menos (-c) itens que n3o afetam o
capital circulante liquido: 16.320 .
Deprecia\~O e amortiza¢es
K Creditos de PIS e COFINS sobre deprecia\30
Equivale11cia patrimonial
Juros e varia\oes monetarias e cambia is de
Iongo prazo, liquidos •
~ Impasto de renda e contribui\30 social
: diferidos
Outros impastos e contribui¢es de Iongo
prazo
Valor residual do ativo per']ianente baixado
' Reversao de provisao para $erdas provaveis no
ativo permanente

De terceiros
Aumento do exigivel a Iongo prazo
Fina"nciamentos de Iongo prazo
Dividendos a receber e recebidos

Aplica~ao de recursos
No ativo permanente:
lnvestimentos
lmobilizado
·>Diferido ·

Dividendos propostos e distribuidos

.~·. Emprestimos ~ ()Utros itens exigiveis a Iongo.

prazo trar\sferidos para o circulante '
Aumento do realizavel a Iongo prazo

Aumento (redu~ao) do capital circulante

'

ANALISE DAS DEMONSTRA(OES CONTABEIS

Varia~oes no capital circulante 31.12.05

-~ '~

Ativp circulante:
No fim do cicercicio
No inf~io do exercicio

Passivo circutante
No fim do exercicio
No initio do ex~rcfcio .

Aumento (redu\ao) do capital circulante (43.291)

Como pode ser constatado, a demonstra~ao das origens

e aplica~oes
de recursos oferece importantes subsfdios as
informa~oes contabeis.

A empresa hipotetica em questao teve uma redu~ao em seu

capital circulante liquido. Caso o reflexo dessa diminui~ao tenha
abalado sua estrutura contabil, o analista podera restringir-lhe
novos creditos ou emprestimos, se foro caso.

De outro lado, observou-se que, com total clareza,

as aplica~oes de recursos no ativo imobilizado e · no ativo
investimentos ta lvez tenham sido excessivas aos recursos
obtidos para financia-los; porque diante dos recursos obtidos a
Iongo prazo, normal mente destinados a ativos fixos no valor de
$ 47.360, aplicou-se naqueles ativos permanentes o montante
de $ 55.514 - isso em 2005.

Aliando-se essas e outras observa~oes que a demonstra~ao

nos traz, temos as notas explicativas, que darao todas
as condi~oes de externamente chegar a importantes
conclusoes.

As afirma~oes acima nao serao verdadeiras para n1ve1s

de infla~ao como os ainda existentes em nosso pafs. As
' Unidade I

demonstra~oes em moeda de poder aquisitivo constante tem

comprovado que as varia~oes do capital circulante liquido
em valores hist6ricos podem ser absolutamente inversas as
de valor presente. Com isso, toda e qualquer demonstra~ao
de origens e aplica~oes de recursos apresentada a valores
hist6ricos deve ser analisada com as devidas ressalvas.

Capital circulante liquido

Capital circulante liquido ea importancia liquida (diferen~a)

entre o ativo circulante eo passivo circulante, ou seja:

CCl = AC- PC

Onde:

CCL= Capital Circulante Uquido

AC = Ativo Circulante
PC = Passivo Circulante

A varia~ao do CCL e estudada e disponibilizada apenas na

Demonstra~ao das Origens e Aplica~6es de Recursos (DOAR) da
seguinte forma:

Grupo do balan~o Ano- 1

ANALISE DAS DEMONSTRA(OES CONTABEIS

Como interpreta<;6es dessas informa<;6es, podemos

concluir:

a) no ano 1, o ativo circulante decresceu $ 1.838;

b) no ano 1, o passivo circulante decresceu $ 4.552;

c) como ocorreu um decrescimo em ambos os grupos,

a varia<;ao e positiva em $ 2.714, porque a empresa
diminuiu seus recursos de terceiros em maior propor<;ao
que a havida no ativo circulante;

d) no ano 2, o ativo circulante decresceu $ 2.191;

e) no ano 2, o passivo circulante decresceu $ 742;

f) como ocorreu um decrescimo em ambos os grupos, a

varia<;ao e negativa em $ 1.449, porque a empresa
diminuiu seus recursos de terceiros em menor valor que a
diminui<;ao havida no ativo circulante.

1.4 Demonstra~ao das muta~oes patrimoniais

A despeito de nao ser obrigat6ria sua publica<;ao, podera ser

elaborada e divulgada conforme preve o Artigo 186, paragrafo
2° da Lei no 6.404/76.

Consideramos desnecessaria a cita<;ao da demonstra<;ao dos

Iueras ou prejufzos acumulados, uma vez que a demonstra<;ao
das muta<;6es do patrim6nio lfquido a abarca com todos os seus
elementos.

Consiste numa demonstra<;ao horizontal e dela constam

todos os grupos de contas do patrim6nio lfquido, e vertical mente
suas altera<;6es no decorrer do exercfcio social.

Oferece a possibilidade de evidencia<;ao das seguintes

varia<;6es no patrim6nio lfquido:
Unidade I

a) ltens que afetam o patrimonio total:

• acrescimo pelas correc;6es das contas do patrimonio;

• acrescimo pelo Iuera ou reduc;ao pelo prejuizo liquido do
exercicio;
• reduc;ao par dividendos ou juros sabre o capital proprio;
• acrescimo par reavaliac;ao de ativos;
• acrescimo par doac;6es e subvenc;6es para investimentos
recebidos;
• acrescimo par subscric;ao e integralizac;ao de capital;
• acrescimo pelo recebimento de valor que exceda o valor
nominal das ac;6es integralizadas ou o prec;o de emissao
das ac;6es sem valor patrimonial;
• acrescimo pelo valor da alienac;ao de partes beneficichias e
bonus de subscric;ao;
• acrescimo par premia na emissao de debentures;
• reduc;ao par ac;6es pr6prias adquiridas ou acrescimo par
sua venda;
• acrescimo ou reduc;ao par ajustes de exercicios anteriores.

b) ltens que nao afetam 0 total do patrimonio:

• au menta de capital com utilizac;ao de Iueras e reservas;

• apropriac;6es do Iuera liquido do exercicio reduzido a conta
de Iueras acumulados para formac;ao de reservas, como
reserva legal, reserva de Iueras a realizar, reserva para
contingencia e outras;
• revers6es de reservas patrimoniais para a conta de Iueras
ou prejuizos acumulados;
• compensac;ao de prejuizos com reservas etc.
ANALISE DAS DEMONSTRA(OES CONTABEIS

Para limitar o credito, por exemplo, esta demonstra\ao nao

oferece subsidios. Para analise de demonstra\6es contabeis, e
fonte de informa\6es que podera sustentar interpreta\6es aos
indices de estrutura de capital e identificar as movimenta\6es nas
contas do patrimonio liquido.

2 ANALISES HORIZONTAL E VERTICAL

lndicadas como apoio a analise das demonstra\6es contabeis,

estes calculos permitem compara\6es, tendencias e ila\6es de
bom sensa para melhor interpretar outros indicadores.

2. 1 Analise horizontal

A analise horizontal e o metoda que possibilita estabelecer

as propor\6es entre cada elemento em analise, de um exercicio
social, eo mesmo elemento ou informa\ao em outros exercicios,
atraves da evolu~ao percentual que permite a compara~ao por
tendencias positivas ou negativas.

0 exemplo podera ser observado nas demonstra~oes

contabeis da industria de correias, que esta na pagina
seguinte, e sera objeto de consulta para as pr6ximas analises
e considera~6es:

Estoques em 2005

Estoques em 2003

Estoques em 2004
Estoques em 2003

No exemplo utilizado, a base au exercicio social tornado

como infcio da analise e 0 ano de 2003, sendo OS demais
necessarios para estabelecer-se a sequencia horizontal de
evolu~ao.
Unidade I

0 analista podera estabelecer as relac;6es entre um ana e

o outro imediatamente anterior, fazendo-o separadamente da
forma seguinte:

Balan~o patrimonial padronizado- Industria de correias

Exercicios 2003 2004 2005
Composi~ao

Ativo circulante

Total do ativo

Passivo circulante

Total do passivo

Estoques em 2004, fazendo-o separadamente assim:

Estoques em 2004
Estoques em 2003

Estoques em 2005
Estoques em 2004
ANALISE DAS DEMONSTRA(:OES CONTABEIS

Tal processo, entretanto, aumentara significativamente o

trabalho de calculos, nao proporcionando uma posi~ao estatica,
rapida e visual que 0 metoda sugere.

Passaremos a comentar as situa\6es mais significativas

deste exemplo, utilizando as mesmas informa~oes e
considerando-se, neste periodo, a infla~ao acumulada medida
pelo INPC-IBGE, neutralizando-se o efeito da perda do poder
aquisitivo da moeda:

lnfla\aO acumulada entre 2003 .~ 2004 = 105,630/o.

lnfla\ao acumulada entre 200Je 2005 = 111,47%.

Estoques

lnterpreta~ao: a participa~ao dos estoques cresceu ao Iongo

dos tres exercicios sociais muito alem da infla~ao do periodo.
Espera-se que os recursos disponiveis para a empresa tambem
tenham seguido o mesmo ritmo de crescimento.

Duplicatas a receber

lnterpreta~ao: o crescimento nesta conta praticamente

acompanhou a conta estoques, e e facilmente entendido, pais,
se os estoques crescem, e porque a demanda por faturamento
realmente ocorreu.

lmobilizado
 Unidade I

lnterpreta~ao: trata -se de um crescimento muito acima da

infla\ao, certamente motivado pela necessidade de melhoria e
moderniza\ao no parque fabril.

Fornecedores

lnterpreta~ao: crescimento mais modesto, exce\ao em

2004, que extrapolou o indice de infla\ao acumulado, o mesmo
que ocorreu na conta estoques, da qual e originaria.

Patrimonio liquido

lnterpreta~ao: crescimento tambem muito acima da infla\ao

e que acompanhou as principais contas ate entao analisadas.

; Receita bruta das vendas

lnterpreta~ao: a principia, deveria ser a condutora das

demais contas. Entende-se que, se o faturamento crescer, todas
as outras contas deveriam acompanha-lo. Nao e bern assim que
se espera. Algumas contas podem acompanhar o crescimento
do faturamento; outras, seria interessante que se retraissem
para um melhor resultado financeiro.

Custos dos produtos vendidos

lnterpreta~ao: demonstra uma total falta de sintonia com ·

o faturamento, em especial o ano de 2004, que apresentou uma

- ------ - - -- - - - - -------
ANALISE DAS DEMONSTRA(OES CONTlBEIS

redu~ao. Observamos tambem que 2005 ficou bem abaixo do

crescimento do faturamento, o que e alga muito positivo.

Despesas operacionais

lnterpreta':;aO: 0 que se espera deste grupo de contas e

que seu crescimento seja menor que o do faturamento, o que
aconteceu de modo favoravel.

lucro liquido

lnterpreta':;ao: seu resultado e uma consequencia da

expectativa que se criou ao verificarmos as contas
anteriores. Cresce o faturamento, reduzem-se os custos
e as despesas e, como consequencia, o Iuera liqu ida fo i
melhor em 2005.

Como vantagens, podemos avaliar as contribui~oes da

analise horizontal pelo seguinte:

• demonstra evolu~oes e possibilita admitirem-se tendencias;

• e contrastante e tambem comprovadora das informa~oes
obtidas pela analise vertical, ao mesmo tempo;
• e complementar a analise vertical.

Como desvantagens, podemos relacionar os seguintes

pontos da analise horizontal:

• se as informa~oes nao estiverem corrigidas pela infla~ao

do periodo, ou apresentadas em moeda constante, sao
extrema mente dificeis as compara~oes, e estas se tornam
praticamente invalidas em alguns casas;
• suas informa~oes, muitas vezes, nao sao claras, permitindo
muitas suposi~oes.
Unidade I

2.2 Analise vertical

A analise vertical e o metoda que possibilita estabelecer

as propor~6es entre cada elemento em analise e seu todo,
tratando-se, pais, de uma medida percentual que permite
a compara~ao entre demonstra~6es contabeis da mesma
empresa ou de empresas concorrentes, reduzindo-se os valores
em moeda de magnitudes diversas a uma medida (mica: a
pa rtici pa~ao percentua I.

A titulo de exemplo, como podera ser observado nas

demonstra~6es conta be is da em pre sa Correias S.A.,
apresentamos um de seus calculos:

Estoques em 2005 18,.691\b,- ou seja, os estgques· i1 •

representam 18,69% do total dos
Ativo em 2005 r~cursos (ativo) em 2002._ .

No exemplo utilizado, o todo e o total do ativo e o total

do passivo no balan~o patrimonial e, quandu utilizarmos as
informa~6es da demonstra~ao do resultado, o todo sera o valor
da receita bruta de vendas, ou tambem a receita liquida devendas,
conforme interpreta~6es nos paises de primeiro mundo.

Ha casas de analistas que preferem praticar a analise

vertical, partindo tambem dos grupos, em especial quando
as informa~6es sao do balan~o patrimonial. Nesses casas, sao
usados os grupos: ativo circulante, ativo realizavel a Iongo
prazo, ativo permanente e os demais do passivo, ao contrario
da forma mais tradicional, que compara as itens com o total
de todos os itens (ativo ou passivo).

A interpreta~ao que fazemos do resultado anterior e a

de que a conta Estoques, em 2005, representava 18,69% do
total do ativo total, ou da soma de recursos disponiveis na
empresa.

Passaremos a comentar as situa~6es mais significativas do

exemplo, na tentativa de justificar as diferen~as entre o metoda
de analise horizontal e da analise vertical, e a contribui~ao de
ambos para a analise das demonstra~6es contabeis:
ANALISE DAS DEMONSTRA(OES CONTABEIS

Estoques

lnterpreta~ao: observa-se uma certa normalidade na

participa\ao da conta estoques em rela\ao ao ativo (soma dos
recursos) o que, de certa forma, nos leva a entender que ocorre
uma politica determ inada neste aspecto.

Duplicatas a receber

lnterpreta~ao:
a exemplo do que ocorreu com os estoques,
tambem notamos uma normalidade na aplica\ao desses recursos.

lmobilizado

lnterpreta~ao: ocorreu um decrescimo em 2004 e um

acrescimo significativo em 2005, certamente motivado
pela aquiSi\aO de maquinas e equ ipamentos destinados a
moderniza\ao, tao importante no mundo de hoje.

Fornecedores

lnterpreta~ao: nesta conta, ha uma certa irregularidade

em sua participa\ao em rela\aO aos recursos movimentados,
certamente par mudan\a nos prazos medias de aquisi\ao
das materias-primas, o que podera ser confirmado quando
analisarmos o ciclo financeiro.

- -------
· Unidade I \ <'...:
. ! ·

Patrimonio liquido·

lnterpreta~ao: este grupo de contas e reflexo dos Iueras

ou prejuizos, como tambem das movimenta~6es de capital,
por adic;ao ou distribuic;ao de Iueras ou dividendos. Podemos
observar uma certa regularidade e uma melhoria em 2005 pelo
excelente resultado obtido pela empresa.

Custo·das vendas .

lnterpreta~ao: de uma participac;ao em 2003 sobre o

faturamento, ocorreu uma notavel queda nos anos seguintes,
o que privilegiou o lucro liquido ao final . dos respectivos
exercicios.

lnterpreta~ao: houve um acrescimo desfavoravel em 2004,

mas uma excelente recuperac;ao em 2005, motivada por uma
analise mais detalhada, pela ocorrencia de um excelente volume
de receitas financeiras, o que colaborou para a diminuic;ao dessa
participac;ao.

Lucro liquido

lnterpreta~ao: como consequencia, o lucro liquido teve um

excelente desempenho, com crescimento em relac;ao a receita
bruta de vendas, de forma excepcional.