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Y EL CARIBE
ESTUDIO ECONOMICO
DE AMERICA LATINA
Y EL CARIBE
1994-1995
NACIONES UNIDAS
La autorizacion para reproducir total o parcialmente esta obra debe solicitarse al Secretario de la Junta de Publicaciones, Sede de
las Naciones Unidas, N.Y. 10017, EE.UU. Los Estados miembros y sus instituciones gubernamentales pueden reproducir esta obra
sin autorizacion previa. Solo se les solicita que mencionen la fuente e informen a las Naciones Unidas de tal reproduccidn.
NOTAS
Las signaturas de los documentos de las Naciones Unidas se componen de letras mayusculas y cifras. La simple mencidn de una
de tales signaturas indica que se hace referencia a un documento de las Naciones Unidas.
Las denominaciones empleadas en esta publicaci6n y la forma en que aparecen presentados los datos que contiene no implican,
de parte de la Secretarfa de las Naciones Unidas, juicio alguno sobre la condici6n jurfdica de ninguno de los pafses o territorios
citados o de sus autoridades, ni respecto de la delimitacidn de sus fronteras.
ISSN 0257-2176
ISBN 92-1-321424-3
INDICE
Pdgina
Presentaci6n 11
I. RASGOS PRINCIPALES 13
1. La economia de America Latina y el Caribe en 1994 13
2. La crisis definesde 1994 y comienzos de 1995 20
in. NIVELDEACTIVIDAD,INFLACI6NYEMPLEO 55
1. Crecimiento del producto y del ingreso nacional 55
2. El comportamiento de la oferta y la demanda 58
3. Apertura y cambios en la estructura de la oferta y la demanda 62
4. La inversi6n y su financiamiento 65
5. La inflaci6n 66
6. Elempleo 70
7. Evoluci6n de las remuneraciones 76
CUADROS Y GRAFICOS
Cuadro 1-1 America Latina y el Caribe: principales indicadores econ<5micos 14
Cuadro 1-2 Amenca Latina y el Caribe: crecimiento del producto interno bruto total . . 16
Cuadro 1-3 America Latina y el Caribe: crecimiento del producto interno bruto por
habitante 17
Cuadro 1-4 America Latina y el Caribe: evoluci6n de los precios al consumidor . . . . 19
Cuadro II-l Amdrica Latina y el Caribe: deficit (-) o superavit del sector publico a
precios corrientes 26
Cuadro II-2 Amenca Latina y el Caribe: ingresos del sector publico 29
Cuadro II-3 Amenca Latina y el Caribe: gastos del sector publico 35
Cuadro II-4 America Latina y el Caribe: indices del tipo de cambio real efectivo de las
exportaciones 39
Cuadro II-5 Amenca Latina y el Caribe: tasas reales de interns 43
Cuadro III-l Amenca Latina y el Caribe: evolucion del producto interno bruto por rama
de actividad econ6mica, a precios de mercado 57
Cuadro III-2 Amenca Latina y el Caribe: evoluci6n de la oferta global, la demanda
interna y el ingreso nacional bruto 58
Cuadro III-3 Am6rica Latina y el Caribe: evoluci6n de los componentes de la
demanda global 59
Cuadro III-4 America Latina y el Caribe: contribuciones al crecimiento del producto
interno bruto, 1994 61
Cuadro III-5 Amenca Latina y el Caribe: coeficientes de participaci6n de los
componentes del producto interno bruto y del ingreso nacional bruto, a
precios de mercado 64
Cuadro III-6 Amenca Latina y el Caribe: coeficientes de inversion 66
Cuadro III-7 Amfrica Latina y el Caribe: financiamiento de la formaci6n bruta de
capital 68
Cuadro III-8 America Latina y el Caribe: desempleo urbano abierto 71
Cuadro III-9 America Latina y el Caribe: evoluci6n de la tasa de desocupaci<5n
abierta en las ciudades principales 74
Cuadro 111-10 America Latina y el Caribe: indicadores de empleo industrial 75
Cuadro III-ll America Latina y el Caribe: evoluci6n de las remuneraciones
medias reales 77
Cuadro 111-12 Amdrica Latina y el Caribe: evoluci6n del salariorninimoreal urbano . . . 79
Cuadro IV-1 Crecimiento del producto interno bruto (PIB), por region 82
Cuadro IV-2 Principales indicadores econ6micos en los siete paises industrializados
mas importantes, 1993-1994 83
Cuadro IV-3 Comercio mundial, 1985-1995 85
Cuadro IV-4 Amenca Latina y el Caribe: variaci6n de las exportaciones y de las
importaciones de bienes 87
Cuadro IV-5 Amenca Latina y el Caribe: exportaciones de bienes fob 90
Cuadro IV-6 Amenca Latina y el Caribe: importaciones de bienes fob 93
Cuadro IV-7 Amenca Latina y el Caribe: precios de los principales productos de
exportation 95
Cuadro IV-8 Amdrica Latina y el Caribe: relaci6n de precios del intercambio de
bienes fob/cif 97
Cuadro IV-9 America Latina y el Caribe: poder de compra de las exportaciones de
bienes 97
Cuadro IV-10 Amenca Latina y el Caribe: balance comercial 99
Pdgina
Argentina 137
Bolivia 151
Pdgina
Brasil 161
Colombia 175
Costa Rica 185
Cuba 197
Chile 205
Ecuador 217
Guatemala 239
Haiti 249
Honduras 257
M6xico 267
Nicaragua 281
Panama 291
Paraguay 301
Peru 309
Republica Dominicana 319
Uruguay 329
Venezuela 339
PRIMERA PARTE
LA REGION
PRESENTACI6N
11
I. RASGOS PRINCIPALES
En 1994 se observaron, durante casi todo el ano, y problemas de liquidez en los sistemas
nuevos indicios de consolidacidn de un perfil de bancarios. En particular, en Argentina
desempeno econ6mico mis dinimico en reaparecieron los temores de una devaluaci6n y
Am6rica Latina y el Caribe, con aceleraci6n del de que terminara el proceso de estabilizaci6n
crecimiento y reducci6n sustancial de la tasa de iniciado en 1991, mientras que en Brasil crearon
inflaci6n. La explosi6n de la crisis cambiaria en nuevasdificultadesal programa de estabilizaci6n
M6xico el 20 de diciembre -que se venfa que recien estate en vias de consolidarse. En
insinuando desde los primeros meses del ano por otros paises, los efectos fueron menores, pero
la conjunci6n de graves factores politicos y la igualmente sus gobiernos tuvieron que ser
acentuaci6n de ciertos desequilibrios ya cautelosos con la nueva situaci6n.
detectados en afios anteriores- volvi6 a plantear Durante el primer trimestre de 1995 la crisis
en la regi6n un escenario de turbulencias y se acentu6, para posteriormente atenuarse. Esta
sembrar temores de que la crisis se extenderia a mejoria obedeci6 a las medidas de ajuste
toda ella a semejanza de lo acontecido en 1982. adoptadas por los pafses mis afectados, la
Efectivamente, el impacto de la crisis decisiva ayuda de los paises desarrollados y
mexicana fue casi inmediato en otros paises de la organismos internacionales y la evoluci6n
region, lo que se reflej6 en una disminuci6n favorable de las economias de los paises
significativa de las reservas internacionales, industrializados reflejada en altos precios para
caidas en las cotizaciones de las bolsas de valores los productos bisicos.
En 1994, las economias de Am6rica Latina y el Venezuela la cuenta de capitales registr6 un saldo
Caribe tuvieron en general un desempeno negativo despuds de tres anos de balance
econ6mico mas dinamico que en anos anteriores. favorable. A su vez, desde los primeros meses de
La tasa de crecimiento del producto interno bruto 1994 Mexico sufri6 una reduccion importante en
regional pasd de un promedio de 3.3% anual en la entrada de capitales, que se acentuo hacia fines
el trienio 1991-1993 a 4.5% en 1994, la cifra mis del ano y desemboc6 en la abrupta devaluaci6n.
alta desde 1980, con lo que el ingreso por A pesar del clima de incertidumbre existente
habitante aument6 en 2.7%. La inflaci6n en varios paises con motivo de sus procesos
promedio (excluido Brasil) descendi6 a 16%, un electorales, el mejoramiento del desempeno
minimo hist6rico en varios decenios. Los paises econ6mico regional se vio facilitado por la
siguieron atrayendo grandes volumenes de sostenida expansidn de la inversi6n interna asi
capital extranjero, que en 1994 ascendieron a como por el mantenimiento de polfticas de
43 500 millones de d61ares y permitieron estabilizaci6n y de reformas estructurales,
financiar el creciente deficit en cuenta corriente. adoptadas en los anos anteriores, que lentamente
Sin embargo, dichos flujos resultaron inferiores nan ido mejorando las bases sobre las que
a los del bienio anterior, como consecuencia de funcionan las economias, aunque varios sectores
los problemas habidos en algunos paises de la se han visto afectados en el corto plazo por esas
regi6n que vieron mermar significativamente sus medidas. Por otro lado, el desempeno econ6mico
ingresos de capitales. En particular, en estuvo fuertemente influido por la firme
13
Cuadro 1-1
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS a
indices (1980=100)
Producto intemo bruto a precios
de mercado 110.3 111.2 112.1 112.5 116.5 120.1 123.9 129.5
Ingreso nacional bruto 104.6 104.9 105.3 106.2 110.0 113.7 116.5 122.6
Poblaci6n (millones de habitantes) 399.3 407.1 415.0 422.9 430.7 438.8 446.9 455.0
Producto interno bruto por habitante 95.3 94.2 93.2 91.8 93.3 94.4 95.6 98.2
Ingreso nacional bruto por habitante 90.2 88.8 87.4 86.5 87.9 89.1 89.7 92.7
Relaciones porcentuales
Tasa de desocupaci6n urbanac 5.7 5.8 5.4 5.8 5.8 6.2 6.2 6.4
Producto interno bruto 3.3 0.8 0.9 0.3 3.6 3.0 3.2 4.5
Producto interno bruto por habitante 1.2 -1.1 -1.0 -1.5 1.7 1.1 1.3 2.7
Ingreso nacional bruto por habitante 1.9 -1.6 -1.6 -1.0 1.6 1.4 0.7 3.3
Precios al consumidor 209.2 776.8 1212.5 1191.3 199.7 418.9 887.6 342.4
14
desocupacion y el subempleo no han disminuido externos. Sin embargo, en 1994 se observ6 que
en consonancia con las tasas de crecimiento, y en los ajustes eran m£s bien precarios, con lo que
algunos paises incluso han aumentado a pesar del varios paises debieron profundizar sus politicas
estfmulo proporcionado por la expansi6n del de austeridad fiscal, tal como ha sucedido en
producto. Costa Rica, Honduras, la Republica Dominicana
En tirminos generales, resulta evidente que en y Venezuela. En e] transcursodel ano, mds pafses
America Latina y el Caribe tasas de crecimiento comenzaron a presentar desequilibrios en las
del orden de 4% no bastan para permitir grandes cuentas publicas, como Argentina, M6xico y
avances en la lucha contra la pobreza ni para Uruguay, mientras que Brasil no lograba un
impedir que el desempleo y el subempleo sigan ajuste sostenible de las mismas.
a niveles inaceptables. AdemSs, los ingresos de Por su parte, la apreciaci6n de la moneda local
capital, aunque bienvenidos por su contribuci6n y la mayor demanda real de dinero han
positiva al crecimiento y la inversi6n, reflejan la contribuido bastante a consolidar la estabilidad
insuficiencia de las tasas de ahorro interno y de precios en algunos paises. En otros, los
pueden socavar los esfuerzos por expandir las mecanismos de indizaci6n existentes han
exportaciones. Por lo tanto, aun queda mucho por constituido un freno para las medidas de politica
hacer si se quieren lograr simulUineamente los antiinflacionaria.
objetivos de aumentar la competitividad En este contexto, la inversion en capital fijo
intemacional y mejorar la equidad en los anos sigui6 expandiendose al fuerte ritmo vigente
venideros. desde hace tres ahos. Por lo tanto, las
La estabilidad de precios sigui6 recibiendo importaciones de bienes de capita] crecieron con
alta prioridad en el marco de las polfticas especial rapidez en Peru, Argentina y Brasil, y
economicas, y hubo nuevos avances en esta area. mantuvieron su considerable expansi6n en
La mayoria de los paises tuvieron tasas de Colombia y M6xico. Este es un indice
inflaci6n inferiores a 25% en 1994; tan solo significativo de los esfuerzos de los paises de la
Brasil, Ecuador, Haiti, Honduras, Jamaica, regi6n por modernizar sus estructuras
Uruguay y Venezuela rebasaron ese nivel. Por productivas.
otro lado, siete paises registraron tasas de un solo El repunte de las economfas industrializadas
digito, a saber, Argentina, Bolivia, Chile, El y la expansi6n consiguiente del comercio
Salvador, M6xico, Panama1 y Trinidad y Tabago, intemacional, sumados al dinamismo del
en tanto Barbados mostr6 una leve disminuci6n comercio intrarregional, proporcionaron un
del indice de precios. El caso mas espectacular contexto favorable a las exportaciones
de estabilizaci6n en 1994 fue el de Brasil, donde latinoamericanas y caribenas. Estas alcanzaron a
el Plan Real logr6 reducir la tasa de inflaci6n 154 800 millones de d61ares en 1994, lo que
mensual de casi 50% a alrededor de 3%. Tambi6n representa un incremento superior al 15%,
hubo avances notables en Peru, cuyas tasas se porcentaje notablemente mas alto que el 5%
contrajeron desde mils de 7 500% en 1990 a 15% registrado en los dos ahos anteriores. Esta
en 1994. Un 6xito similar se dio en Argentina, aceleraci6n se debi6 al cambio de tendencia de
pues la inflaci6n disminuy6 de 4 900% en 1989 los precios de exportaci6n y mantenimiento del
a solo 3.7% en 1994. Al mismo tiempo, varios dinamismo en el volumen de ventas. Dicho
paises registraron retrocesos en este Smbito en cambio de tendencia se debid sobre todo a]
1994, especialmente Costa Rica, Honduras, la comportamiento de los precios de los productos
Republica Dominicana y Venezuela, que basicos, que, excluidos los combustibles,
tuvieron tasas de inflation mucho m£s altas que crecieron por primera vez desde 1989. El valor
en 1993. de las exportaciones registr6 un crecimiento
En ahos anteriores, los avances o retrocesos particularmente elevado en Bolivia (39%), Peru
en la lucha contra la inflaci6n dependieron en (30%), Nicaragua (29%), Chile y Republica
gran medida de la situaci6n fiscal, la que en la Dominicana (25%) y Ecuador (21%).
mayoria de los paises de la regi6n se hallaba Las importaciones de la regi6n ascendieron a
controlada o era financiada con recursos 175 400 millones de d61ares en 1994, es decir, un
15
Cuadro 1-2
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: CRECIMIENTO DEL
PRODUCTO INTERNO BRUTO TOTAL
(Tasasanualesdevariacidn)
Variaci6n
acumulada
1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994a
1981- 1991-
1990 1994a
America Latina y el Caribe 0.8 0.9 0.3 3.6 3.0 3.2 4.5 12.5 15.1
Pafses sudamericanos 0.7 -0.1 -1.1 3.6 3.0 4.2 5.0 10.9 16.8
Argentina -2.1 -6.2 -0.1 8.9 8.7 6.0 6.9 -8.7 34.1
Bolivia 3.0 3.5 4.7 5.1 1.2 4.1 4.2 1.4 15.4
Brasil -0.1 3.1 -4.4 0.3 -0.8 4.1 5.7 16.8 9.5
Chile 7.0 9.7 3.3 6.8 10.6 5.9 4.1 32.1 30.3
Colombia 4.2 3.5 4.0 1.8 3.8 4.9 5.6 43.6 17.0
Ecuador 8.8 0.2 2.0 4.9 3.4 2.2 4.2 20.4 15.5
Guyana -2.3 -4.8 -2.7 5.8 7.4 8.0 8.5 -22.4 33.2
Paraguay 6.7 5.9 3.1 2.3 1.7 3.9 3.5 36.6 11.9
Peru -8.4 -11.5 -5.6 2.6 -2.3 6.5 12.7 -11.4 20.3
Suriname 7.8 4.2 0.1 3.5 5.8 -4.5 -0.8 4.8 3.7
Uruguay 0.0 1.3 0.9 3.2 7.9 2.5 5.1 4.7 20.0
Venezuela 5.9 -7.8 6.8 9.7 5.8 -0.2 -2.9 4.2 12.5
Mexico 1.2 3.3 4.4 3.6 2.8 0.6 3.5 17.9 10.9
Paises centroamericanos
y del Caribe -0.1 3.1 1.5 2.1 4.0 3.0 3.2 10.4 13.3
Bahamas 2.3 2.0 4.8 -3.2 1.0 2.4 31.2 0.1 e
Barbados 3.6 3.7 -3.2 -4.2 -5.9 0.8 4.0 9.5 -5.4
Belice 6.3 13.2 10.3 3.0 11.3 3.6 1.6 56.0 20.7
Costa Rica 3.2 5.5 3.4 2.1 7.3 6.1 4.3 25.1 21.2
Cuba c 2.2 0.8 -3.1 -25.0 -14.0 -10.0 37.6 -42.0 e
El Salvador 1.4 0.2 5.8 3.2 7.0 6.2 4.4 -5.3 22.5
Guatemala 4.0 3.7 2.9 3.5 4.9 3.8 3.8 8.8 16.9
Haiti' 0.9 1.0 -0.2 -0.8 -14.3 -5.1 -12.2 -3.8 -29.1
Honduras 4.9 4.7 -0.4 2.3 6.1 6.5 -1.6 25.5 13.8
Jamaica 2.3 6.3 6.2 1.2 2.0 1.6 2.5 31.8 7.5
Nicaragua -12.4 -1.7 0.0 -0.2 0.4 -0.4 3.2 -12.7 3.0
Panama -15.9 -0.2 5.2 9.2 8.4 5.6 4.3 6.3 30.4
Republics Dominicana 2.3 4.8 -5.3 0.5 6.8 2.3 4.3 27.5 14.6
Trinidad y Tabago -3.1 -0.4 1.9 1.7 -2.3 -3.0 4.4 -19.9 0.7
Paises de la OECO 8.3 6.1 4.7 3.3 3.8 2.1 2.9 78.7 12.7
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras aficiales transformadas en ddlares a precios constantes de 1980.
c
*Estimaciones preliminares sujetasa revisi6n. ExcluyeCuba. Serefiereal productosocial global.
OECO = Organizaci6n de Estados del Caribe Oriental. Incluye a Antigua y Barbuda, Dominica, Granada, Saint Kitt y Nevis,
Santa Lucfa y San Vicente y las Granadinas. ° Se refiere al perfodo 1991-1993.
16
Cuadro 1-3
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: CRECEMIENTO DEL
PRODUCTOINTERNO BRUTO POR HABITANTE
(Tasas anuales de variacidn)
Variaci6n
acumulada
1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994a
1981- 1991-
1990 1994a
America Latina y el Caribe -1.1 -1.0 -1.5 1.7 1.1 1.3 2.7 -8.2 7.0
Paises sudamericanos -1.2 -1.9 -2.9 1.8 1.2 2.4 3.2 -9.2 8.8
Argentina -3.5 -7.5 -1.4 7.5 7.3 4.8 5.6 -21.2 27.7
Bolivia 0.7 1.3 2.4 2.7 -1.2 1.6 1.7 -17.4 4.8
Brasil -2.0 1.2 -6.1 -1.5 -2.5 2.4 3.9 -4.6 2.2
Chile 5.2 7.8 1.6 5.0 8.8 4.2 2.4 12.4 21.9
Colombia 2.3 1.7 2.2 0.1 2.0 3.2 3.9 17.9 9.4
Ecuador 6.2 -2.2 -0.3 2.5 1.1 - 2.0 -6.6 5.6
Guyana -2.4 -4.8 -2.8 5.4 6.4 7.0 7.5 -25.8 28.9
Paraguay 3.4 2.7 0.1 -0.6 -1.1 1.1 0.7 -0.8 -
Peru -10.2 -13.2 -7.5 0.6 -4.1 4.4 10.6 -28.9 11.3
Suriname 6.5 3.3 -1.4 2.3 4.6 -5.6 -1.9 -7.0 -0.8
Uruguay -0.6 0.7 0.3 2.6 7.2 1.9 4.5 -1.4 17.2
Venezuela 3.1 -10.2 4.2 7.1 3.4 -2.4 -5.1 -19.4 2.6
Mexico -0.7 1.4 2.5 1.7 0.9 -1.2 1.7 -4.3 3.1
Pafses centroamericanos
y del Caribe -2.3 0.7 -0.8 0.3 1.5 0.5 0.7 -11.7 3.5
Bahamas 0.5 1.1 2.0 -4.8 -0.7 0.7 7.7 -4.7 e
Barbados 3.2 2.8 -3.0 -4.5 -6.2 0.4 3.6 6.1 -6.8
Belice 3.6 12.2 5.6 0.4 8.5 1.0 -1.0 20.5 8.8
Costa Rica 0.4 2.6 0.7 -0.4 4.6 3.5 1.9 -5.8 9.9
Cuba 0 1.2 -0.2 -4.0 -25.7 -14.7 -10.7 -4.0 -43.4 e
El Salvador -0.4 -1.7 3.7 1.1 4.7 3.9 2.1 -17.1 12.3
Guatemala 1.0 0.8 - 0.6 1.9 0.8 0.9 -18.2 4.2
Haiti -1.1 -1.0 -2.2 -2.8 -16.0 -7.0 -14.0 -20.6 -34.7
Honduras 1.7 1.6 -3.4 -0.7 3.0 3.4 -4.5 -8.2 1.1
Jamaica 1.9 5.4 6.1 12.3 0.5 -0.1 0.7 18.9 13.5
Nicaragua -14.5 -4.3 -3.0 -3.6 -3.4 -4.3 -0.7 -33.5 -11.5
Panama -17.6 -2.2 3.1 7.2 6.4 3.6 2.4 -13.6 21.0
Republica Dominicana 0.1 2.5 -7.2 -1.5 4.7 0.4 2.4 2.1 6.1
Trinidad y Tabago -4.3 -1.2 0.2 0.6 -3.4 -4.0 3.3 -29.9 -3.7
Pafses de la OECO 7.9 5.2 4.3 2.7 3.0 1.7 1.9 70.2 9.7
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales transformadas en ddlares a precios constantes de 1980.
' Estimaciones pieliminaies sujetas a revision. ExcluyeCuba.c Se refieie al pioducto social global.
d
OECO = Organizacidn de Estados del Caribe Oriental. Incluye a Antigua y Barbuda, Dominica, Granada, Saint Kitt y Nevis,
Santa Lucfa y San Vicente y Las Granadinas. ' Se refiere al perfodo 1991-1993.
17
17% mas que en el ano anterior, cuando habian inferiores al ddficit en cuenta corriente, el monto
aumentado en 9%. El incremento habria sido de las reservas internacionales disminuy6 en
mayor incluso si no fuera por la violenta caida de 5 600 millones de d61ares, despuds de una
las importaciones venezolanas, producto de la acumulaci6n anual promedio superior a 20 000
recesi6n y de las limitaciones a la disponibilidad millones de d61ares en el trienio 1991-1993.
de divisas. Los mayores aumentos del valor de La mayor reducci6n de las entradas de capita]
las importaciones se dieron en Peru (39%), Brasil tuvo lugar en Mdxico, donde los temores de
(29%), Argentina (28%), Uruguay (22%) y inestabilidad politica indujeron a los
Colombia (20%). Estas tasas representan un inversionistas a reducir sus colocaciones netas de
mayor volumen de compras, ya que los precios 30 700 millones de d61ares a un monto de todas
aumentaron solo moderadamente (4%). maneras bastante alto: 10 300 millones de
La ampliaci6n del ddficit del balance de d61ares, equivalente a casi la cuarta parte del
bienes (que aument6 de 15 700 millones de ingreso neto de toda la regi6n. Dado que dicha
d61ares a 20 500 millones de d61ares) contribuy6 suma era notablemente inferior al ddficit
a mantener vigente la tendencia al crecimiento mexicano en cuenta corriente, las reservas
del ddficit en cuenta corriente, financiado por internacionales disminuyeron en 18 900
masivas entradas de capital extranjero. Dicho millones para cubrir la diferencia. En Venezuela,
ddficit pas6 de 46 000 millones de d61ares en la crisis bancaria desemboc6 en una salida de
1993 a 49 000 millones de d61ares en 1994. Los capital de 4 900 millones de d61ares, que
mayores deficit correspondieron a Mexico contrasta con un ingreso de 2 200 millones de
(29 200 millones de d61ares) y a Argentina d61ares en 1993. De este modo, Venezuela se vio
(10 100 millones), superiores en ambos casos a tambidn obligada a usar 800 millones de d61ares
los de 1993. En Brasil, Colombia y Peru hubo de sus reservas, a pesar del significativo vuelco
tambidn incrementos significativos del deficit, en su cuenta corriente, que paso de un abultado
que se ampli6 entre 500 y 800 millones de ddficit a un elevado superavit. Asimismo, varios
d61ares. Otros paises registraron ddficit paises de Centroamdrica y el Caribe (Costa Rica,
relativamente estables en relaci6n con el ano Guatemala y, especialmente, la Republica
precedente, excepto en los casos de Chile (donde Dominicana) recibieron mucho menos capital
el ddficit disminuy6 por el gran dinamismo de las extranjero que en el ano precedente. Por otro
exportaciones) y Venezuela (donde se paso de un lado, diez paises incrementaron su ingreso de
deficit a un superaVit merced principalmente a capitales, con aumentos considerables en Chile,
que las importaciones sufrieron un acusado Colombia y Peru. En el conjunto de la regi6n, las
descenso). transferencias netas de recursos (entradas netas
Las entradas de capital para financiar el ddficit de capita] menos pagos de intereses y
en cuenta corriente fueron de nuevo muy dividendos) siguieron siendo positivas por cuarto
abundantes, del orden de 43 300 millones de ano consecutivo, aunque ]a cifra de 33 700
d61ares. Si bien este monto fue inferior a los millones de dolares de 1993 disminuy6 a 9 200
67 000 millones de d61ares que ingresaron a la millones de d61ares en 1994, debido
regi6n el ano anterior, las corrientes de capital especialmente a las fuertes salidas netas
persistieron a pesar de dificultades potenciales registradas en Venezuela y Mdxico, a raiz del
tales como la incertidumbre surgida en torno a egreso neto de capita], y la regularizaci6n de los
varias confrontaciones electorales cruciales, los atrasos en el servicio de la deuda en Brasil, que
problemas que aquejaron a los sistemas recurri6 a sus reservas internacionales.
financieros de ciertos paises y el alza de las tasas Las principales modalidades de ingreso de
de interds en los Estados Unidos. Cabe agregar, capitales a Amdrica Latina y el Caribe en 1994
ademds, que los episodios de fuga de capitales fueron los bonos, la inversi6n extranjera directa
solo fueron significativos casi a fines de 1994 en y las compras de acciones en las bolsas de valores
Mexico y Venezuela y no tuvieron repercusiones de la regi6n o en las bolsas internacionales,
en otros paises. Dado que las entradas netas de mediante los titulos de deposito en el mercado
capital para el conjunto de la regi6n fueron estadounidense (American Depositary Receipts)
18
Cuadro 1-4
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: EVOLUCI6N DE LOS PRECIOS AL CONSUMIDOR
(Variaciones de diciembre a diciembre)
America Latina
y el Caribe 776.8 1 212.6 1191.7 199.7 419.0 887.6 337.1 ... ...
Argentina 387.7 4 923.3 1 343.9 84.0 17.6 7.7 3.7 1.1 3.7
Barbados 4.4 6.6 3.4 8.1 3.4 -1.0 -0.6
Bolivia 21.5 16.6 18.0 14.5 10.5 9.4 8.5 5.1 10.9
Brasil 993.3 1 863.6 1 584.6 475.8 1 149.1 2 489.1 929.3 11.3 33.4
Chile 12.7 21.4 27.3 18.7 12.7 12.2 8.9 3.8 7.6
Colombia 28.2 26.1 32.4 26.8 25.2 22.6 22.5 13.8 21.6
Costa Rica 25.3 10.0 27.3 25.3 17.0 9.0 19.9 9.8 22.5
Ecuador 85.7 54.3 49.5 49.0 60.2 31.0 25.4 12.5 22.5
El Salvador 18.2 23.5 18.3 9.8 20.0 12.3 8.9 4.4a 9.2
Guatemala 12.3 20.2 59.6 10.2 14.2 11.6 11.6 2.9 8.1
Haiti 8.6 10.9 26.1 6.6 18.0 39.3 52.1
Honduras 6.6 11.4 35.2 21.4 6.5 13.0 28.8 15.3 29.2
Jamaica 8.9 17.2 29.8 80.2 40.2 30.1 32.6
Mexico 51.7 19.7 29.9 18.8 11.9 8.0 7.1 32.9 37.7
Nicaragua 33 547.6 1 689.1 13 490.5 775.4 3.6 19.5 12.4 4.5 11.2
Panama 0.3 -0.2 0.8 1.1 1.7 0.9 1.4 -0.1" 1.0
Paraguay 16.9 28.5 44.1 11.8 17.8 20.4 18.3 7.1 14.8
Peru 1 722.6 2 775.3 7 649.6 139.2 56.7 39.5 15.3 5.6 11.1
Republica
Dominicana 57.6 41.2 100.7 4.0 5.2 2.7 14.3
Trinidad y
Tabago 12.1 9.3 9.5 2.4 8.5 13.5 5.5
Uruguay 69.0 89.2 128.9 81.3 59.0 52.9 44.1 18.6 45.0
Venezuela 35.5 81.0 36.5 31.0 31.9 45.9 70.8 22.1 61.2
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.
a
Hasta mayo.
19
de Am6rica Latina y el Caribe, excepto Paraguay (especialmente Nicaragua y Haiti) sigue siendo
y Haiti, lograron mejorar ese coeficiente, si bien muy elevada y requerira" atenci6n en los anos
la carga de la deuda de algunos de ellos venideros.
La crisis econ6mica que se desato afinesde 1994 exterior, gracias al decisivo apoyo del Gobierno
parecia que era similar a la de 1982 y dificilmente de los Estados Unidos y de organismos
se circunscribiria a un solo pais. En particular, internacionales. A partir de abril se pudo
porque se habia iniciado en una de las economias estabilizar el tipo de cambio, que flotaba desde
de mayor tamafio de la regi6n, que a la vez era la fines de diciembre de 1994, en alrededor de 6
principal receptora de recursos financieros pesos por d61ar despuds de haber llegado a casi
procedentes del exterior. Sin embargo, algunos 8 pesos. Como consecuencia de las medidas
factores externos e internes eran diferentes a los senaladas y de la propia devaluation, el nivel de
observados en la crisis de 1982. El tipo de flujos actividad se contrajo, mientras que la inflation
no era el mismo; en 1982 predominaban los se elev6 en los primeros seis meses de 1995 a
crdditos de los bancos comerciales 33% despues de haber sido de s61o 7% en todo
internacionales, mientras que en 1994 1994. En cambio, se observo una evolution muy
prevalecian la inversi6n extranjera directa o en favorable del intercambio comercial con un
cartera (bonos y acciones) y el retorno de superavit en los cuatro primeros meses de casi
capitales, siendo reducido, en cambio, el monto 1 200 millones de d61ares, lo que contrasta con
de los prdstamos de los bancos comerciales. A su lo registrado en el mismo cuatrimestre de 1994
vez, el escenariode la economia internacional era donde hubo un deficit de 5 700 millones de
diferente: no habia un d61ar fuerte como en 1982, d61ares, equivalente a 6% del producto interno
las economias de los paises desarrollados estaban bruto.
en expansi6n y no en recesi6n como en aquella En Argentina, en los primeros meses de 1995
oportunidad, con lo que los precios de los se redujo notablemente el ingreso de capitales, lo
productos basicos eran elevados, mientras que que provoco fuertes presiones sobre el mercado
las tasas de interns, aunque en aumento, eran mas cambiario y pdrdidas significativas de reservas
bajas que en 1982. Por su parte, las economias de internacionales. Asimismo, el sistema financiero
la regi6n estaban notoriamente mejor preparadas se vio seriamente afectado a raiz de los crecientes
para enfrentar la crisis que a comienzos de los temores de que varias instituciones bancarias
afios ochenta, ya que habia una mayor conciencia estaban en dificultades. A su vez, los problemas
de la necesidad de mantener los equilibrios fiscales se acentuaron por la caida de la
macroecon6micos. Tambidn las reformas recaudaci6n. Ante las primeras dificultades, el
estructurales habian sido amplias, permitiendo gobierno ratific6 su compromiso de mantener la
mejorar la inserci6n internacional de los paises convertibilidad del peso, para lo cual contaba con
de la regi6n. un elevado monto de reservas.
En consecuencia, la situaci6n de la regi6n en Posteriormente, se adopt6 un plan de ajuste
los primeros meses de 1995 ha mostrado algunas para aumentar los ingresos fiscales,
dificultades, pero de ninguna manera ha sido una especialmente con el alza de la tasa del impuesto
crisis generalizada. Adem^s, hay notorias al valor agregado (IVA) en tres puntos
diferencias entre paises. porcentuales, y reducir los gastos publicos,
La crisis de M6xico sigui6 acentu£ndose en principalmente con rebajas de salarios, y asi
los primeros meses de 1995, lo que oblig6 a las alcanzar un superavit significativo de las cuentas
autoridades a aplicar un severo plan de ajuste publicas, lo cual serviria para formar un fondo de
fiscal con el proposito de lograr un significativo emergencia destinado a asistir a los bancos en
superaVit de las finanzas publicas; asf pudieron dificultades. Para este fondo se consigui6
movilizar cuantiosos recursos financieros del tambidn apoyo de organismos internacionales y
20
el aporte del sector privado nacional y de la banca pero luego comenzo a declinar por las
comercial internacional. La inflaci6n sigui6muy restricciones impuestas para atenuarla expansibn
baja, mientras que el nivel de actividad muestra del consumo, especialmente con tasas reales de
indicios de entrar en recesi6n. Por su parte, el interns extremadamente altas. Por su parte, la tasa
balance comercial resulto superavitario en los anual de inflaci6n en junio de 1995 fue de 34%,
primeros cinco meses de 1995, despu6s del la m2s baja desde 1976.
elevado d6ficit de 1994. En Chile los efectos de la crisis fueron
Brasil tambidn fue afectado por la reducci6n menores, gracias a que su economia se
de los flujos de capitales, justo cuando estaba en encontraba ajustada, con superaVit fiscal, y
vias de consolidar su proceso de estabilizacibn. registraba niveles de ahorro interno muy
Ello se reflej6 en la inestabilidad del mercado superiores a los de otros paises de la regi6n, y
cambiario y bursdtil y en p^rdidas de reservas, porque tenia un sector exportador muy din^mico
que empero persisten elevadas. A su vez, la fuerte y favorecido adem^s por las altas cotizaciones de
apreciaci6n del real en el segundo semestre de los principales rubros de exportaci6n. El impacto
1994 habia deteriorado el balance comercial que de la crisis se sinti6 en la bolsa de valores, aunque
desde noviembre registra saldos negatives. Asf, en forma transitoria. Se reanud6 el elevado
el gobierno estaba frente a un dilema en su ingreso de capitales, con lo que la moneda
politica cambiaria; por un lado, resultaba dificil chilena volvi6 a sobrevaluarse.
mantener el "ancla" cambiaria, que habia En los restantes paises de la regi6n los efectos
ayudado a reducir la inflaci6n, y por otro lado, la de la crisis han sido en general de menor
aceptaci6n de la depreciaci6n del real corregia el magnitud. De cualquier manera, fue necesario
problema de la apreciaci6n, pero hacia mas dificil tambien impulsar ajustes de cierta importancia.
controlar la inflaci6n y eliminar la indizaci6n. Por otra parte, las crisis de algunos paises, como
Ese dilema se ha manifestado en continuos Costa Rica, Honduras y Venezuela, son
cambios de la politica cambiaria que han anteriores y se debieron a razones especificas en
acentuado la inestabilidad. A ello se sumaron las cada caso. En 1995 los indicadores de estos tres
dificultades con el ajuste fiscal y la severidad de paises han continuado mostrando retrocesos del
la politica monetaria, transformada en principal nivel de actividad, desaceleraci6n o caida del
instrumento de la estabilizacibn. Asimismo, la producto, agravamiento del proceso
aprobaci6n legislativa del proceso de reformas inflacionario y acentuaci6n del desequilibrio del
estructurales progresa lentamente, aunque en balance de pagos, con perdidas de reservas e
juniodio pasos importantes. El nivel de actividad incluso con morosidad en el cumplimiento del
sigui6 siendo alto en el primer trimestre de 1995, servicio de la deuda.
21
H. LA POLfTICA ECONOMICA
En 1994, la politica economica de los paises de estructural, con el proposito, por una parte, de
Am6rica Latina y el Caribe continuo contribuir al logro de los equilibrios
orientdndose hacia el mantenimiento de los macroecon6micos y, por la otra, de afianzar las
equilibrios macroecon6micos, dado que las nuevas bases de funcionamiento de las
graves situaciones enfrentadas hace unos anos respectivas economias. Sin embargo, el impulso
atras permanecen todavia latentes. M£s aiin, en que mostraron las reformas estructurales en los
algunos paises los anteriores problemas primeros anos del actual decenio se ha ido
volvieron a surgir o no nan podido ser moderando; aunque hay avances importantes
soslayados, lo que oblig6 a prestarles mayor anunciados para 1995 y los anos siguientes, como
atenci6n. Pero al mismo tiempo se siguio en el caso de Brasil, todavia est^n en la fase de
poniendo gnfasis en las politicas de reforma trfmite legislativo o, simplemente, de estudio.
A. LA POLITICA MACROECONOMICA
El control de la inflaci6n sigui6 constituyendo el la politica monetaria, por lo cual algunos paises
principal objetivo de la mayoria de las politicas decidieron adoptar medidas para restringir el
macroeconomicas llevadas a cabo por los paises ingreso de recursos financieros, especialmente de
de America Latina y el Caribe que, en general, corto plazo. Sin embargo, en ese escenario de
nan persistido en los lineamientos de anos abundancia de recursos externos, ha sido
anteriores. La profundizaci6n del ajuste fiscal ha frecuente que las politicas econ6micas
sido uno de los factores relevantes en el progreso aprovecharan el efecto antiinflacionario de la
de los programas de estabilizaci6n, junto con la apreciaci6n cambiaria. Por otra parte, los
aplicaci6n de prudentes politicas monetarias y la programas de reducci6n de gravamenes
vigilancia de la evolucion del tipo de cambio, a arancelarios y de apertura del comercio exterior
fin de mantener niveles compatibles con la meta contribuyeron a la desaceleraci6n inflacionaria,
antiinflacionaria. Estas prdcticas fueron al propiciar una expansi6n de la oferta global
acompanadas de una profundizaci6n de la como resultadodel aumento de las importaciones
apertura externa, en particular mediante acuerdos a menores precios que los internos.
regionales tendientes a eliminar los aranceles A los programas de estabilizaci6n ya en
entre los socios comerciales. marcha, durante 1994 se sumo Brasil, la
Continu6 ingresando un abundante flujo de economia mis grande de la regi6n, con un
recursos externos, que contribuy6 a financiar el conjunto de medidas que redujo drasticamente el
aumento de la demanda interna, pero tambien incremento de los precios. En cambio, se
hizo caer el tipo de cambio real. En efecto, en produjeron desequilibrios macroecon6micos
un marco de regimenes cambiarios significativos en Costa Rica, Honduras y
mayoritariamente fluctuantes, esas corrientes Venezuela, lo que redund6 en aceleraciones
llevaron a apreciaciones generalizadas de las inflacionarias; la situaci6n de Haiti, en tanto, se
monedas nacionales, aun en aquellos casos en ha vueltodram£tica a raiz del mantenimiento del
que se establecieron cotas minimas en defensa de bloqueo comercial y la suspensi6n de la ayuda
la competitividad externa. Ese gran caudal de internacional casi hasta el final del ano. Con la
recursos for£neosdificulto,adem£s, el manejode devaluaci6n registrada a fines de diciembre de
23
1994, la economia de Mexico tambi^n sufri6 un el volumen de gastos se mantuvo contenido, en
nuevo embate inflacionario, que llev6 el especial el de los relacionados con la inversi6n.
incremento de los precios en el primer semestre De este modo, durante 1994, el resultado fiscal
de 1995 a su nivel mas alto desde 1989. de la mayoria de los paises permaneci6 dentro de
En 1994 las finanzas publicas de la mayoria limites aceptables, situaci6n que no gener6
de los paises de America Latina y el Caribe presiones sobre el cr^dito interno. Por el
volvieron a presentar balances relativamente contrario, la ampliaci6n del deficit fiscal y su
equilibrados, despues del notable progreso financiamiento con expansi6n monetaria fueron
observado a partir de 1991, mientras que los determinantes en el ascenso de la inflation en
casos de descontrol o de retroceso en las cuentas Costa Rica, Venezuela, Haiti y Republica
del gobierno aunque aumentaron, siguieron Dominicana.
siendo reducidos. En estos resultados incidieron Por consiguiente, salvo en contados casos,
especialmente los procesos de ajuste fiscal la politica monetaria se ha visto facilitada por
iniciados en anos anteriores y la generalizaci6n la gestion fiscal, asf como tambi^n por el
de las medidas de control presupuestario. aumento de la demanda de dinero, en un
El avance de las reformas fiscales, las escenario con expectativas de inflaci6n
politicas de precios mds realistas aplicadas por declinante. En esta forma, los desafios que
lasempresas publicas, la perseverancia en el plantea el mantenimiento de una expansi6n
control de la evasi6n tributaria y los recursos monetaria compatible con las metas de
aportados por las privatizaciones continuaron crecimiento e inflaci6n han seguido vinculados
incrementando los ingresos reales. Por su parte, al flujo de capitales externos.
24
inflaci6n, que se redujo de casi 50% en junio de eliminaci6n de la mayor parte del componente
1994 a una media mensual de poco mds de 2% inercial que tenia el incremento de los precios en
en los doce meses siguientes, gracias a la Brasil.
Se detennina mediante la exclusi6n del componente inflacionario de las tasas de interes nominal.
25
Cuadro II-1
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: DEFICIT (-) O SUPERAVIT
DEL SECTOR PUBLICO A PRECIOS CORRIENTESa
(Porcentajes del PIB)
Pais Cobertura 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994b
Argentina SPNFN -4.8 -7.7 -3.2 -3.8 -1.6 -0.1 -0.1 -0.4
Bolivia SPNF -7.3 -5.8 -4.8 -3.9 -3.7 -4.8 -5.8 -4.2
Brasil SPC nominal0 -32.3 -53 -83.1 -26.9 -28.2 -48.4 -65.6 -39.2
SPC operational0 -5.7 -4.8 -6.9 1.2 -0.2 -2.84 -1.25 1.2
Chile SPNF 1.9 1.7 2.8 3.5 2.4 2.8 2.0 2.0
Colombia SPNF6 -1.9 -2.2 -1.9 -0.6 - -0.2 0.3 2.6
Costa Rica SPNF - 0.1 - -2.5 -0.1 0.7 0.6 -6.9
GC -2.0 -2.5 -4.1 -4.4 -3.1 -1.9 -1.9 -7.0
Ecuador SPNF -9.6 -5.3 -1.4 0.1 -1.0 -1.7 -0.4 -0.2
El Salvador GC -3.8 -3.2 -4.9 -3.6 -5.2 -5.2 -3.3 -2.1
SPNF -5.8 -2.8 -4.9 -6.5 -3.6 -2.0
Guatemala GC -2.4 -2.4 -3.8 -2.3 -0.1 -0.5 -1.5 -1.5
Haitf GC -1.3 -0.5 -2.8 -3.8 -5.4
Honduras GC -8.1 -6.9 -7.4 -6.4 -3.3 -4.9 -9.3 -5.2
Mexico SPC -14.5 -10.9 -5.0 -2.8 3.3 1.6 0.7 -0.3
GC -14.3 -9.7 -5.1 -2.8 3.5 4.8 0.8 -0.4
Nicaragua GC -16.6 -26.6 -6.7 -17.1 -7.5 -7.6 -7.3 -9.7
SPC -17.2 -7.9 -8.3 -8.6 -12.1
Panama GC -4.5 -5.3 -0.7 6.8 -2.7 -1.4 -0.4 -0.8
Paraguay SPNF 5.2 2.9 0.1 1.2 3.3
GC -0.1 0.7 1.5 3.0 4.4 -0.1 -0.7 0.8
Peru GC -1.5 -1.5 -1.6 2.1
SPNF -7.1 -8.3 -6.9 -4.3 -1.4 -1.3 -1.3 2.4
Republica
Dominicana GC -2.2 -1.6 -0.1 0.3 2.8 2.9 -0.4 -1.1
Uruguay SPC -4.5 -6.1 -2.5 0.0 0.5 -1.5 -3.0
GC 0.2 -2.0 -3.4 -0.1 0.4 0.3 -1.2 -2.3
Venezuela SPNF -4.4 -8.6 -1.1 0.2 0.2 -5.8 -3.5 -13.8
GC -5.0 -6.2 -1.0 -2.1 2.8 -3.6 -3.4 -6.5
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.
Nota: En este cuadro se han utilizado las siguientes abreviaturas: GC = Gobiemo central. SPNF = Sector publico no financiero.
SPNFN = Sector publico no financiero national, excluidos provincias y municipios. SPC = Sector publico consolidado.
a
Calculados a partir de cifras en moneda national a precios corrientes. Estimaciones preliminares. c Estimados segun
las necesidades de financiamiento del sector publico consolidado. Excluye el componente inflacionario de latasa de interes.
;
Neto de transferencias.
ajustado en 1991, se ha observado un retroceso a Los paises del cuarto grupo se caracterizan
partir de 1993, que Uev6 a un deficit de 3% del por presentar cuantiosos deficit, pero que son
producto en 1994. Las serias crisis que financiados con recursos externos concesionales;
enfrentaron Argentina y Mexico en sus cuentas de ellos, Bolivia y El Salvador lograron reducir
externas a fines de 1994 repercutieron el desequilibrio. Por su parte, en Honduras y
intensamente en la situaci6n fiscal y obligaron a Nicaragua se registraron deficit considerables,
los gobiernos de ambos paises a adopter severas de 5% y 10% del producto, respectivamente,
medidas de ajuste en los primeros meses de 1995. aunque tambiln pudieron ser financiados en su
Tambten en Uruguay el gobiemo que asumi6 en totalidad con recursos externos, donaciones o
marzo de 1995 implementb un nuevo programa cr6ditos blandos. Finalmente, en Guatemala, el
de ajuste fiscal, ante el temor de que el deficit se desequilibrio del gobiemo central se mantuvo
acentuara con la crisis de los flujos de capital en 1.5% del PIB, a pesar de la caida de los
externo. ingresos corrientes, y fue contrarrestado por
26
undescenso de igual magnitud de los gastos. dificultades que limitaron la recaudaci6n
A ello hay que agregar un deficit cuasifiscal impositiva en algunos paises.
de 1%. i) La evolucidn de los ingresos tributarios
Por ultimo, estdn los paises cuya situaci6n Uno de los rasgos m2s relevantes del
fiscal es bastante complicada, ya que el deficit desempeno de las finanzas publicas de la regi6n
fue financiado con recursos internos, de los en 1994 fue el hecho de que en seis paises
cuales parte, o incluso la totalidad, provino (Bolivia, Brasil, El Salvador, Paraguay, Peru y
ademis de la emisi6n. Asi, en Costa Rica, el saldo Venezuela) los ingresos tributarios aumentaran,
negativo del gobierno central aumento a 7% del en tdrminos reales, mds de 10% y en algunos de
PIB, despu6s de haber sido inferior a 2% el ano ellos lo hicieran, ademds, por segundo o tercer
precedente. El deficit fiscal de Venezuela, que ya ano consecutive En Venezuela, los ingresos
era muy elevado, volvi6 a ascender, debido tributarios no petroleros mostraron una notable
principalmente a la crisis bancaria que oblig6 al expansi6n (40%), lo que significa que casi se
sector publico a otorgar una cuantiosa asistencia triplicaron con respecto a 1990. En cambio, la
financiera a los bancos. Las finanzas publicas de recaudaci6n proveniente del petr61eo evolucion6
Haiti, que durante el bienio anterior habian en forma desfavorable. A su vez, otros paises
sufrido un colapso, volvieron a experimentar una (Argentina, Colombia, M6xico, Nicaragua y
contracci6n de enormes proporciones, por lo que Panamd) registraron tasas de incremento que
su elevado deficit fiscal s61o pudo ser financiado oscilaron entre 4% y 7%. Por su parte, esta tasa
con emisi6n monetaria y postergando los pagos creci6 escasamente en Chile, debido a las rebajas
del servicio de la deuda externa. impositivas. En los otros siete paises de la regi6n
los ingresos tributarios declinaron. (Vgase el
cuadro II-2.)
b) Evolucidn de los ingresos fiscales
Al igual que en los tres ahos anteriores, los
En 1994, al igual que en los dos anos incrementos de la recaudaci6n tributaria en
anteriores, los ingresos fiscales aumentaron en la America Latina obedecieron a varios factores,
mayoria de los paises de la regi6n, con s61o seis tales como la expansi6n de la actividad
excepciones (Costa Rica, Ecuador, Guatemala, economica y de las importaciones, los bajos y
Haiti, Honduras y Republica Dominicana). declinantes ritmos de inflaci6n, la mayor eficacia
Como resultado, en varias economias los de los organismos de recaudaci6n y las reformas
ingresos del sector publico no financiero tributarias. La reactivaci6n productiva ampli6 las
ascendieron a valores m£s altos que los bases imponibles en la mayoria de los paises de
registrados en 1990. En efecto, 10 paises la regi6n, lo que contribuy6 a aumentar los
(Argentina, Chile, Colombia, El Salvador, ingresos tributarios, generalmente con una alta
Nicaragua, Panama^ Paraguay, Peru, Republica elasticidad con respecto al producto. A su vez, el
Dominicana y Uruguay) mostraron niveles en notable incremento de las importaciones tambien
teYminos reales que superaron en 25% o mds los condujo a una fuerte expansi6n de los ingresos
observados a comienzos del decenio. (Vease el tributarios, por tratarse de operaciones gravadas
cuadro II-2.) A su vez, en Brasil continu6 la con altos impuestos. Las politicas de
recuperaci6n de los ingresos del gobierno liberalizaci6n de importaciones puestas en
genera], despu£s de la contracci6n sufrida en practica en los ultimos anos tuvieron tambien una
1991-1992. El aumento de los ingresos fiscales incidencia importante, dado que el mayor
se debi6 a la expansi6n tanto de la recaudaci6n volumen de las compras externas compens6 con
tributaria, como de los ingresos de las empresas creces la reducci6n de los aranceles.
publicas y, en algunos casos, tambidn a los En casi todos los paises en los que la
recursos extraordinarios procedentes de las recaudaci6n tributaria aument6, tambi6n lo
privatizaciones. Por su parte, las caidas de los hicieron el nivel de actividad y las importaciones.
ingresos fueron principalmente imputables a las En Venezuela, en cambio, los ingresos tributarios
27
GrSfico II-l
AMERICA LATINA Y ELCARIBE: INGRESOS CORRIENTES DEL
SECTOR PtJBLICO NO FINANCIERO a
Braall
70000
15000 -
Colombia
60000
M*xloo
12000
50000
40000 9000
30000 Argentina
6000
20000
3000'
10000
J I I I L_l I I I I I I L
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1980 1982 1984 1986 1966 1990 1992 1994
1500 1500-
1200 1200-
900 900
600
600
300 300
Nicaragua
Fuente: CEPAL.
a E n C o s t a Rica, El Salvador, G u a t e m a l a , H o n d u r a s , Nicaragua,
Paraguay, Peru y U r u g u a y los ingresos c o r r e s p o n d e n al g o b i e r n o
central y e n Chile al gobierno general. E n Brasil se refieren a los
ingresos tributarios del gobierno general.
28
Cuadro II-2
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: INGRESOS DEL SECTOR PUBLICO
29
no petroleros se incrementaron en virtud de los correccidn del desequilibrio de las finanzas
nuevos tributes, ya que los antiguos m3s bien publicas, para lo cual se recurri6 al alza de las
declinaron como resultado de la aceleraci6n tasas impositivas, la creacidn de nuevos tributos
inflacionaria y la caida del nivel de actividad. Por y la eliminaci6n o reducci6n de exenciones.
su parte, en Costa Rica, Ecuador, Guatemala, ii) Otros ingresos del sector publico
Republics Dominicana y Uruguay, los ingresos Son tambien relevantes para el sector publico
tributaries disminuyeron en t^rminos reales, pese los ingresos provenientes de las empresas
a que en todos ellos el nivel de actividad se elev6, publicas, y los recursos extraordinarios que
debido a la incidencia de otros factores, como genera la venta de activos estatales.
rebajas de impuestos y menor recaudaci6n por La evoluci6n de los ingresos de las empresas
concepto del petr61eo, que contribuyeron a ese publicas mostr6 diversas trayectorias en 1994.
desempeno desfavorable. En aquellos paises en los que esta categoria de
La consolidaci6n en 1994 del control de la ingresos fiscales procede en gran parte de
inflaci6n en varios paises que anteriormente empresas publicas exportadoras de petr61eo, su
habian sido afectados por graves desbordes, percepci6n merm6. En cambio, en los casos en
tambien propici6 un incremento significativo de que predominan las exportadoras de metales, los
los ingresos tributarios. La recaudaci6n se habia ingresos subieron notablemente, como resultado
reducido con la aceleracidn de la inflacidn, a raiz del aumento de los precios internacionales. En lo
del creciente desfase entre el momento en que se que respecta a los ingresos por concepto de
genera la obligaci6n tributaria y su percepci6n ventas internas de bienes y servicios, en algunos
efectiva por el Estado. La desaceleraci6n de la paises las entradas de las empresas publicas se
inflaci6n, iniciada en 1991, produjo el efecto mantuvieron o crecieron, gracias a que los ajustes
inverse En 1994, el incremento de la de las tarifas eliminaron su rezago con respecto
recaudaci6n atribuible a este motivo fue a los aumentos del nivel general de precios. Por
especialmente notorio en Brasil y Peru, como su parte, en ciertas economias el monto de estos
antes lo habia sido en Argentina. ingresos ha sido afectado por la privatizaci6n de
Tambidn se apreciaron mejoras sustanciales empresas publicas.
de la eficiencia de las oficinas recaudadoras, En Mexico la caida de las entradas
cuyos efectos se reflejaron asimismo en la alta provenientes del petr61eo fue de 17%, en tanto
elasticidad de los ingresos tributarios en relaci6n que en Venezuela aumentaron casi 7%, ya que la
con el producto. No obstante, la evasi6n de baja de los precios fue contrarrestada por una
impuestos aun continua siendo muy elevada, ya expansidn de las ventas externas de
que dichos avances fueron contrarrestados por la hidrocarburos. En Ecuador, el super^vit de las
mayor informalizacibn de las economfas. Esto empresas publicas se redujo, al conjugarse los
fue particularmente evidente en Peru, cuya carga menores precios del crudo con el rezago de
tributaria, a pesar de que aument6 en forma algunas tarifas (electricidad, comunicaciones).
significativa a 10.5% en 1994, se mantuvo a Una situaci6n similar se observ6 en Bolivia,
niveles muy inferiores a los registrados antes de donde el producto de las ventas efectuadas por
1987. En Brasil, pese a la recuperaci6n lograda empresas publicas se redujo 1.5% en tirminos
en los ultimas dos anos, la carga tributaria fue de reales, debido principalmente a la baja del precio
22%, casi 4 puntos porcentuales mds baja que los del gas natural que se envia a Argentina.
valores alcanzados en algunos anos del decenio En cambio en Chile, el excedente de la
anterior. Corporaci6n Nacional del Cobre (CODELCO),
Las reformas tributarias implementadas en despu^s de la fuerte caida del ano anterior,
1994, junto con las ya vigentes desde anos aument6 gracias al alza del precio del metal, lo
anteriores, sin duda contribuyeron al aumento de que permiti6 acrecentar las transferencias de esta
los ingresos fiscales en varios paises. Esas empresa al gobierno central. Otras empresas
reformas tuvieron por objetivo principal la publicas chilenas duplicaron los resultados del
En la secci6n Reformas estructurales de este mismo se analizan las reformas tributarias de los ultimos anos.
30
Gr&ico II-2
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: INGRESOS CORRIENTES
DEL GOBDERNO CENTRAL, 1994
(Coeficientes del PIB)
Argentina a E= •
Bolivia -
Brasil -
Chile - ^H^Hi
Colombia a - ^•••^•1
Costa Rica -
H
Ecuador a -
El Salvador -
1
Guatemala -
1
Haiti -
Honduras - •
Mexico - Hi
Nicaragua - •
Panama -
Paraguay -
Peru - •
Rep. Dominicana - H
Uruguay - I^IH
Venezuela - i
i ^^™ i
() 5 10 15 20 25 30 3
Porcentajes
31
ejercicio anterior. Por su parte, en Colombia, los eldctrico. En Republica Dominicana, por su
ingresos operacionales netos de las empresas parte, las empresas y los organismos aut6nomos
publicas registraron un incremento real de 13%, sufrieron un deterioro en 1994, lo que provoco
sustentado en los superSvit del sector eldctrico y un deficit global significativo del sector publico
de la empresa petrolera estatal. no financiero.
En Paraguay, las empresas publicas volvieron Los ingresos no tributarios percibidos por los
a generar excedentes, debido en gran medida a la diversos niveles de gobierno, que comprenden
correcci6n de precios de los bienes y servicios partidas bastante heterogdneas, mostraron
que proveen. Por otra parte, se produjo un gran aumentos en 9 de los 15 paises sobre los que se
incremento de los ingresos percibidos por dispone de informacidn. Cabe destacar los casos
concepto de regalias, vinculados a la explotaci6n de Uruguay, Paraguay y Colombia, que lograron
de la represa hidroel6ctrica de Itaipu. En Peru se incrementos equivalentes a mds de 1 punto del
apreci6 un mejoramiento del resultado producto; si bien en menor medida, tambi6n
operacional de las empresas publicas, a raiz del Chile y Peru exhibieron avances
aumento de los precios y tarifas, especialmente A su vez, tambi6n en 1994 algunos paises de
de la electricidad y los servicios telef6nicos. En la regi6n percibieron ingresos de capital
Uruguay, el desempeno de las empresas publicas provenientes de la venta de empresas y de otros
continu6 siendo superavitario, gracias a los activos publicos, especialmente en los casos de
ajustes de precios y tarifas, lo que posibilit6 la Peru y Colombia. En cambio en Argentina y
realizaci6n de cuantiosas transferencias al M6xico, donde estos aportes habian mostrado
gobierno central. En El Salvador, el excedente notables expansiones en anos anteriores, se
operacional de las empresas publicas fue registraron montos reducidos en 1994. En Brasil
significativo y reflej6, en parte, el alza de las continuaron las privatizaciones, pero al mismo
tarifas. ritmo pausado que predomin6 en los ejercicios
En cambio, en Argentina, el ahorro de las precedentes. En los demSs paises de la regi6n, los
empresas publicas volvi6 a ser reducido, debido ingresos generados por la enajenaci6n de activos
en gran medida a la escasa importancia actual de publicos nan sido muy escasos.
dichas empresas, despu6s del proceso de
privatizaci6n. A su vez, en Brasil, las tarifas de c) La evolucion del gasto publico
las empresas publicas tuvieron un incremento en
el primer semestre de 1994 y, aunque luego En 1994, el gasto publico se increment^, en
quedaron congeladas, el pequeno deficit t6rminos reales, en la mayor parte de la region.
operacional de estas entidades se extingui6. En efecto, en 14 de los paises sobre los que se
Por ultimo, en algunos paises las empresas dispuso de informaci6n los egresos se
publicas arrojaron resultados negativos. Asi, en expandieron, aunque a ritmos bastante dispares
Costa Rica, a diferencia de anos anteriores y en funcion de factores muy diversos. En
cuando sus superSvit ayudaban a contrarrestar el cambio, los gastos disminuyeron solo en cinco
deficit del gobierno central, estas empresas no paises, comparado con ocho el ano anterior. Los
aportaron alivio a las finanzas publicas, debido mayores incrementos de los gastos totales se
principalmente a las inversiones en tel6fonos y, registraron en Costa Rica, Peru y Venezuela, con
en menor medida, en plantas eldctricas. En variaciones del orden de 19% a 31% a nivel del
Honduras se registr6 un fuerte deficit en las gobierno central. En Venezuela, los gastos del
empresas publicas a causa de las erogaciones sector publico no financiero aumentaron 50%, a
destinadas al financiamiento del programa de raiz de la asistencia financiera que se tuvo que
emergencia para paliar la crisis del servicio otorgar al sistema bancario afectado por un
Los ingresos por concepto de seguridad social tambien deberlan incluirse entre estos rubros, pero por falta de informacidn
para 1994 se optd por no considerarlos.
En varios de los 19 pafses sobre cuyas finanzas publicas se dispuso de informacidn actualizada, los gastos se refieren al
gobierno central (y, en general, incluyen transferencias a los gobiernos locales, aunque no los gastos totales de estos). Solo en el
caso de un subconjunto de pafses se contd con datos acerca de los gastos totales del sector publico no financiero.
32
masivo retiro de depositaries. Tambien hubo Colombia, Costa Rica, Chile, Mexico,
incrementos significativos en Colombia, Nicaragua, Panama\ Paraguay, Peru y Uruguay),
Meaco, Nicaragua, Paraguay y Uruguay (entre aumentaron tanto los corrientes como los de
9% y 15%), mientras que en Argentina, Bolivia, capital. En otros tres paises (Argentina, El
Chile, El Salvador, Panama y Republica Salvador y Venezuela), solo se expandieron los
Dominicana estos gastos crecieron gastos corrientes, en tanto que los de capital
moderadamente (entre 2% y 5%). declinaron. En cambio, el aumento de los gastos
Por su parte, en Brasil los egresos bajaron totales de Republica Dominicana se sustent6 en
ligeramente, y en Ecuador y Guatemala tuvieron los de capita], dado que los corrientes declinaron
cafdas de cierta magnitud (entre 6% y 10%). En en forma moderada. Por su parte, entre los paises
Honduras, la disminuci6n de los gastos totales en que hubo disminuci6n del gasto total, se
del gobierno centra] fue considerable (-17%), a redujeron en forma significativa los corrientes y
raiz de la aplicaci6n de un fuerte ajuste, tras tambien los de capital.
haberse incrementado a una tasa media anual Los gastos por concepto de intereses sobre la
cercana a 20% durante el bienio 1992-1993. Por deuda tanto externa como interna disminuyeron
ultimo, en Haiti, la contracci6n del gasto volvi6 en siete paises de la regi6n, pero en otros ocho se
a ser drastica, por cuarto ano consecutivo. (V6ase observaron aumentos, en algunos casos,
el cuadro E-3.) apreciables. Los descensos obedecieron, entre
En la mayoria de los paises de la regi6n el otras razones, a la disminuci6n de la deuda
gasto publico habia mermado notoriamente -en externa en virtud de los acuerdos suscritos en el
tdrminos reales- durante los anos ochenta, como marco del Plan Brady. A su vez, en algunos
consecuencia de los procesos de ajuste paises los pagos por concepto de intereses sobre
emprendidos desde que se desencadenara la la deuda interna declinaron como consecuencia
crisis de la deuda externa. Sin embargo, en el de las bajas de las tasas de interes nominates, en
decenio actual esa tendencia comenz6 a virar en genera] vinculadas al decreciente ritmo de la
varies paises. Asi lo indica el hecho de que en inflaci6n, aunque las reducciones fueron
1994 el nivel del gasto fue el mds alto notoriamente inferiores en t6rminos reales. En
hist6ricamente en nueve paises (Argentina, Brasil, en particular, los pagos por intereses reales
Bolivia, Chile, Colombia, Costa Rica, Paraguay, continuaron descendiendo, despu6s del fuerte
Republica Dominicana, Uruguay y Venezuela), incremento que experimentaran en 1992. Ese
mientras que en Honduras tal mSximo se alcanz6 declive se debi6 a la diminution de las tasas
en 1993. En cambio en Brasil, el gasto total se reales de interes internas, que ya no fueron tan
expandi6 durante la decada pasada, hasta llegar intensamente utilizadas como instruments
a su punto mSximo en 1987, para luego declinar monetarios para controlar los desbordes
sostenidamente, excepto en 1992. En la mayoria inflacionarios, asi como para esterilizar la fuerte
de los dem£s paises de la regi6n, aunque en los expansi6n del medio circulante provocada por el
ultimos anos tambi6n hubo recuperaciones gran aumento de las reservas internacionales. A
significativas, el nivel del gasto en 1994 result6 partir del segundo semestre de 1994 esa tendencia
inferior a] de principios del decenio de 1980. Por se volc6, y las tasas reales de interns se volvieron
su parte, en Haiti y Nicaragua el monto de los a alzar considerablemente, para asi contribuir al
egresos en 1994 fue solo de una cuarta parte y la combate contra la inflaci6n, ya que el uso de
mitad, respectivamente, del registrado en 1987. instrumentos fiscales demostro plantear dificultades.
(Vease el cuadro E-3.) i) La politico de gasto
La evoluci6n de los distintos componentes del Al contrario de lo sucedido en anos anteriores,
gasto fue dispar, ya que si bien en la mayoria de por distintas razones varios paises se apartaron
los paises aumentaron tanto los gastos corrientes de las estrictas politicas de austeridad en materia
como los de capital, hubo algunos en que ambos de gasto publico implementadas a fines del
componentes mostraron tendencias opuestas. decenio anterior o a comienzos del actual. Estas
Asi, 10 de los paises en que se produjo un politicas de ajuste tambien enfrentaron graves
incremento real de los egresos totales (Bolivia, dificultades debido a la rigidez del gasto, ya que
33
Grtfico II-3
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: GASTOS TOTALES DEL SECTOR
PtJBLICO NO FINANCIERO a
100000
15000
Colombia
80000
12000
60000 9000
Mexico
40000 6000
Ecuador
20000 3000
Argentina
Psru
J I I I I I I I I I I I L J I I I I I I I I I I I L_
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994
1800
1500
1500
1200
1200
900
900
600
600.
Nicaragua
300 300
0i I I I I I I I I I I I I L
0I I I I I I I I I I I I I L
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1980 1982 1984 1988 1988 1990 1992 1994
Fuente: CEPAL.
a E n C o s t a R i c a , El S a l v a d o r , G u a t e m a l a , H o n d u r a s , N i c a r a g u a ,
P a r a g u a y , P e r u y U r u g u a y los i n g r e s o s c o r r e s p o n d e n al g o b i e r n o
c e n t r a l : e n B r a s i l y e n C h i l e , al g o b i e r n o g e n e r a l .
34
Cuadro II-3
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: GASTOS DEL SECTOR PUBLICO
Vanaciones
Indices 1987=100i» Coeficientes del PIB b
Pals Coberturai Concepto porcentuarles
1980 1985 1990 1994c 1980 1990 1993 1I994c 1992 1993 :I994
c
Argentina SPNFN Gasto total 109.1 93.5 81.0 111.1 21.3 17.3 20.6 18.9 14.9 15.6 -8.3
SPNFN Gastos corrientes 103.5 98.5 95.5 134.0 15.2 15.4 18.8 17.2 12.8 18.5 -8.5
SPNFN Intereses 51.7 141.0 95.6 95.0 0.7 1,4 1.3 1.1 17.6 -16.5 -15.4
SPNFN Gastos de capital 133.2 74.5 46.4 51.7 5.0 1.9 1.8 1.7 35.0 -8.1 -5.6
Bolivia SPNF Gasto total 126.0 100.9 97.5 120.0 38.9 29.8 32.9 33.0 4.7 9.9 0.2
SPNF Gastos corrientes 127.3 109.0 92.1 114.0 31.1 22.3 24.6 24.8 2.3 13.9 0.8
SPNF Intereses 85.6 167.4 80.8 126.7 1.4 1.3 1.8 1.8 -11.3 0.1 0.7
SPNF Gastos de capital 121.3 70.0 117.9 142.7 7.8 7.5 8.3 8.2 11.5 -0.4 -1.4
Brasil GG Gasto total 68.6 79.5 82.6 74.6 24.7 25.5 22.3 20.8 9.0 -2.5 -1.5
GG Intereses 27.9 94.5 54.1 53.3 2.0 3.3 3.1 2.9 11.8 -7.0 -1.1
Chile GG Gasto total 85.5 102.6 99.0 136.0 28.0 24.7 26.6 26.6 10.4 8.1 4.3
GG Gastos corrientes 84.4 99.3 99.0 133.6 23.4 21.0 22,4 22.1 10.4 8.1 2.9
GG Intereses 12.7 78.2 113.5 76.4 0.3 2.1 1.4 1.1 -28.2 -5.2 -17.2
GG Gastos de capital 91.7 121.3 99.1 149.7 4.6 3.8 4.1 4.4 10.4 8.3 11.7
Colombia SPNF Gasto total 74.1 91.9 112.7 164.4 23.0 24.3 28.5 30.3 8.1 14.1 12.4
SPNF Gastos corrientes 73.0 85.5 111.0 160.1 15.9 16.8 18.8 20.7 6.4 5.5 16.4
SPNF Intereses 29.4 60.2 98.7 97.8 1.7 3.9 3.4 3.3 -6.3 -6.1 2.6
SPNF Gastos de capital 76.7 107.1 116.5 174.5 7.1 7.5 9.9 9.6 11.1 40.3 2.5
Costa Rica GC Gasto total 105.4 94.4 120.6 168.4 20.7 19.0 17.5 21.9 5.0 5.6 30.7
GC Gastos corrientes 94.9 91.4 123.5 174.4 16.2 16.8 15.5 19.6 2.7 4.2 32.1
GC Intereses 138.8 205.5 3.3 3.1 4.1 -5.5 -10.4 38.0
GC Gastos de capital 173.5 114.0 101.7 129.6 4.6 2.1 2.0 2.2 30.8 18.1 19.9
SPNF Gasto total 91.5 122.8 170.0 28.6 27.6 32.7 6.5 5.8 23.8
SPNF Gastos corrientes ... 89.6 126.2 170.1 ... 23.9 22.2 26.6 0.7 5.5 25.0
SPNF Intereses 80.6 138.9 204.3 3.4 3.1 4.1 -5.4 -10.2 37.6
SPNF Gastos de capital 99.2 108.3 169.7 4.8 5.4 6.1 40.3 7.0 18.7
Ecuador SPNF Gasto total 107.5 110.8 95.1 98.8 36.7 27.0 26.9 24.3 7.5 0.1 -6.1
SPNF Gastos corrientes 97.4 106.0 88.4 90.8 25.8 19.5 19.4 17.4 9.5 0.8 -6.8
SPNF Intereses 73.9 124.3 147.6 3.1 5.1 4.4 -14.6 -7.0- 100.0
SPNF Gastos de capital 1425 127.4 118.3 126.4 10.9 7.5 7.6 7.0 2.8 -1.7 -4.2
El Salvador GC Gasto total 117.2 107.1 91.4 116.5 17.0 13.4 14.3 14.2 10.0 -7.4 4.6
GC Gastos corrientes 108.5 108.3 101.0 122.6 12.1 11.4 11.0 11.5 0.7 -0.6 10.2
GC Intereses 46.2 111.7 123.5 194.0 0.4 1.2 2.0 1.6 -11.7 -3.0 -16.0
GC Gastos de capital 146.0 103.2 59.4 96.1 4.9 2.0 3.3 2.7 43.0 -24.6 -13.8
Guatemala GC Gasto total 122.3 78.0 96.0 100.6 14.2 10.2 10.6 9.2 22.6 2.8 -9.9
GC Gastos corrientes 91.9 75.7 98.6 93.2 8.6 8.5 7.5 6.9 7.5 0.2 -4.9
GC Intereses 0.0 62.4 91.9 83.8 0.0 1.1 0.9 0.9 -35.3 -2.4 0.3
GC Gastos de capital 249.8 87.6 85.1 131.8 5.6 1.7 3.1 2.3 96.7 9.9 -21.9
Haiti GC Gasto total 100.0 70.1 9.1 9.6 8.8 -7.9 -0.6 -17.1
GC Gastos corrientes 100.0 69.5 8.8 9.3 8.5 -8.0 -2.0 -17.6
GC Intereses 100.0 70.2 0.8 1.0 0.7 0.9 36.4 -30.8
GC Gastos de capital 100.0 9Z7 0.3 0.3 0.4 -4.9 67.5 1.3
Honduras GC Gasto total 86.0 95.8 97.3 106.5 25.2 22.8 26.7 22.4 17.3 21.0 -17.2
GC Gastos corrientes 68.9 87.0 92.9 92.6 16.0 17.2 17.8 15.4 7.0 11.4 -14.7
GC Intereses 2.6 3.4 4.1 2.6 -8.9 20.5
GC Gastos de capital 150.3 128.7 113.8 158.7 9.3 5.6 8.9 7.0 57.2 46.3 -22.4
Mexico GC Gasto total 58.0 84.7 69.1 68.7 19.7 20.0 16.9 17.9 -4.0 5.4 9.4
GC Gastos corrientes 48.3 79.3 66.7 66.3 14.7 17.3 15.0 15.5 -6.2 9.7 7.3
GC Intereses 54.6 51.5 14.8 8.4 2.6 2.2 -26,5 -28.2 -12.3
GC Gastos de capital 142.7 127.2 89.7 89.7 5.0 2.7 2 0 2.4 10.5 -18.5 25.5
SPNF Gasto total 94.2 76.7 7Z2 31.8 26.1 27.1 -3.3 3.2 7.5
Nicaragua GC Gasto total 76.9 126.1 62.4 59.8 34.4 32.0 27.4 30.1 4.5 -3.3 12.7
GC Gastos corrientes 69.7 116.1 67.0 46.5 27.8 30.7 20.6 20.9 -5.6 -7.6 4.1
GC Gastos de capital 138.0 209.3 23.7 171.1 6.6 1.3 6.8 9.2 72.0 12.3 38.8
Panama GC Gasto total 95.2 83.1 68.1 95.6 28.4 19.1 20.5 20.4 8.9 -2.9 4.3
GC Gastos corrientes 74.5 78.5 70.2 88.4 21.1 18.7 17.9 17.9 26.4 -3.5 4.6
GC Intereses 70.0 101.2 48.4 72.3 5.1 3.3 3.0 3.7 85.0 -28.2 29.9
GC Gastos de capital 458.3 165.1 30.4 222.9 7.4 0.5 2 6 2.6 -45.3 1.3 2.4
35
Conclusi6n cuadro II-3
Vanaciones
indices 1987=100" Coeficientes del PIB b < b
Pais Coberturai Concepto porcentuales
1980 1985 1990 1994° 1980 1990 1993 1994° 1992 1993 1994°
Paraguay GC Gasto total 87.8 105.6 134.1 225.1 8.4 9.4 13.2 14.2 84.6 2.8 10.9
GC Gastos corrientes 82.9 98.6 141.2 236.3 6.3 7.8 11.3 11.7 97.5 4.4 7.3
GC Intereses 33.6 58.1 136.9 112.0 0.3 0.9 0.8 0.7 0.0 -7.6 -11.2
GC Gastos de capital 114.2 141.9 115.8 197.9 2.2 1.6 1.9 2.5 38.7 -5.8 31.1
Peru GC Gasto total 109.7 98.1 57.4 77.9 22.4 13.3 12.8 15.1 14.7 8.7 33.0
GC Gastos corrientes 101.6 97.5 60.0 64.0 17.9 12.0 9.8 10.7 5.9 4.8 23.1
GC Intereses 174.9 209.9 89.4 107.7 3.6 2.1 2.2 2.1 -24.3 12.1 7.6
GC Gastos de capital 160.6 102.0 41.2 164.6 4.5 1.3 3 4.4 68.8 23.4 65.3
Republica GC Gasto total 77.6 70.5 61.1 112.0 16.3 10.1 16.5 16.1 29.1 34.6 1.8
Dominicana GC Gastos corrientes 119.7 119.2 73.5 118.1 11.3 5.4 8.3 7.6 22.0 41.1 -4.0
GC Intereses 571.6 1 530.0 0.4 1.3 0.9 -16.2 149.6 -29.5
GC Gastos de capital 43.3 30.8 51.0 107.0 5.0 4.6 8.2 8.5 36.5 28.7 7.7
Uruguay GC Gasto total 107.1 96.1 113.3 169.5 17.7 17.9 20.7 22.7 13.4 11.1 14.8
GC Gastos corrientes 108.2 99.4 114.1 166.8 15.8 15.9 18.3 19.7 13.8 8.4 12.7
GC Intereses 17.6 116.3 124.2 108.7 0.3 1.9 1.5 1.4 -8.1 3.6 -2.6
GC Gastos de capital 98.1 70.9 107.1 190.5 1.9 2.0 2.3 2.9 9.6 38.1 31.3
Venezuela GC Gasto total 94.7 92.6 111.8 126.3 21.9 24.8 20.3 25.0 -5.4 -6.0 18.9
GC Gastos corrientes 81.3 91.6 114.4 143.6 14.3 19.3 15.5 21.6 -3.2 -4.2 34.4
GC Intereses 43.8 73.4 119.5 134.1 1.6 4.1 3.1 4.1 8.1 -12.6 28.5
GC Gastos de capital 136.9 95.6 103.7 71.9 7.6 5.5 4.8 3.4 -11.3 -11.2 -31.2
SPNF Gasto total 91.1 108.0 158.2 33.1 27.9 43.2 -3.3 -9.5 49.7
SPNF Gastos corrientes 96.3 113.2 205.2 20.6 18.0 33.3 -0.5 -3.1 78.7
SPNF Intereses 89.5 145.5 145.0 5.6 4.6 5.0 24.6 -4.8 5.4
SPNF Gastos de capital 83.6 100.1 89.4 12.5 9.9 9.9 -7.3 -19.2 -3.0
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.
Nota: En este cuadro se han utilizado las siguientes abreviaturas: GC= Gobierno central. NFSP= Necesidades financieras del sector
piiblico. SPNF= Sector publico no financiero. SPNFN= Sector publico no financiero nacional, excluidos provincias y
municipios. SPC= Sector publico consolidado.
Calculados a partir de cifras en moneda nacional a precios corrientes. Calculados a partir de cifras en d61ares constantes de
c
1980. Cifras preliminares.
36
t6rminos reales, como resultado de la politica En El Salvador, el gobierno debi6 destinar
expansiva adoptada por las autoridades en esta importantes partidas a gastos vinculados al
a>ea. Tambi^n creci6 rapidamente el monto proceso de restablecimiento de la paz, como el
abonado por remuneraciones, mientras que el otorgamiento de subvenciones a los
pago por concepto de intereses sobre la deuda combatientes desmovilizados y la creaci6n de
publica sigui6 retrocediendo. nuevas instituciones. En Honduras, el ajuste del
En la Republica Dominicana se aplic6 una gasto publico se vio entorpecido por la necesidad
politica expansiva en los gastos de capital, que se de efectuar elevadas inversiones en el sector
incrementaron casi 8%, mientras que los egresos etectrico, a fin de evitar el colapso del suministro
corrientes tuvieron una declinaci6n de 4%, de energia. En Nicaragua se mantuvo un alto
gracias a la merma que registraron los pagos de nivel de gasto a causa del gran tamano del sector
intereses. Por ultimo, en Nicaragua, la politica publico, pese a su paulatina reducci6n,
del gasto en inversi6n fue expansiva, a fin de especialmente en el sector militar. Bolivia
corregir las enormes carencias en materia de tambiln ha incurrido en gastos muy cuantiosos
infraestructura, tras largos afios de crisis y por el pago de indemnizaciones a 3 000
conflicto beMico. Por su parte, los gastos trabajadores que se acogieron a retiro voluntario
corrientes se expandieron con moderaci6n. En en la empresa estatal Corporaci6n Minera de
Paraguay, el aumento del gasto, en especial en Bolivia (COMIBOL). Por ultimo en Venezuela, que
inversi6n, fue sustentado por la holgura de sus ya enfrentaba un abultado deficit fiscal, se
finanzas publicas, imputable a la reforma produjo una generalizada crisis bancaria, a raiz
tributaria introducida en 1992. de lo cual las instituciones financieras afectadas
En general, los paises de America Latina debieron recurrir al auxilio del Fondo de Garantia
enfrentan el problema de la fuerte rigidez de los de Depositos y Protecci6n Bancaria (FOGADE).
gastos publicos, producto del gran numero de A pesar de la rigidez del gasto antes
personas ocupadas en el sector estatal, asi como mencionada, la mayoria de los paises trataron de
de los considerables pagos por concepto de controlar los egresos. En cinco de ellos (Brasil,
intereses, que en algunos casos representan mas Ecuador, El Salvador, Guatemala y Honduras) se
de 3% del producto. Por otra parte, en nueve implementaron medidas que permitieron reducir
paises la evoluci6n del gasto publico estuvo en forma significativa los gastos totales o, por lo
determinada por factores ajenos al control de las menos, algunas de las partidas m2s relevantes. En
respectivas autoridades. En Colombia, que hasta Brasil, el equilibrio de las cuentas publicas
hace dos afios mantenia una politica de moderada siempre fue considerado por las autoridades
expansi6n del gasto publico, los egresos economicas como una condici6n b^sica para el
comenzaron a mostrar un incremento 6xito del plan de estabilizaci6n. En particular, se
considerable a partir de 1993, causado introdujo una enmienda constitucional para
fundamentalmente por las fuertes transferencias reducir las asignaciones obligatorias de
hacia los gobiernos regionales y locales impuestos y contribuciones sociales, lo que
realizadas por el gobierno central. El aumento de facilit6 el logro del equilibrio en la ejecuci6n de
estos aportes se debi6 a enmiendas de la caja. Sin embargo, el elevado costo de la deuda
Constituci6n en virtud de las cuales se estableci6 publica sigui6 restringiendo en gran medida el
la coparticipaci6n de los gobiernos control de los gastos.
subnacionales en los ingresos por tributos En Ecuador, el sector publico impuso una
recaudados por el gobierno central. En estricta disciplina fiscal de manera que tanto los
Argentina, Costa Rica y Uruguay la expansi6n gastos corrientes como los de capital decrecieron
del gasto tuvo su origen en el fuerte incremento en tdrminos reales. En El Salvador, el objetivo de
de los egresos del sistema de seguridad social. En la politica fiscal fue racionalizar el gasto, lo que
el caso de Costa Rica se agregaron a este factor mantuvo los egresos corrientes dentro de los
el considerable costo de los incentivos a las margenes preestablecidos, pese al aumento de los
exportaciones y las transferencias vinculadas a la salaries y los egresos vinculados a los Acuerdos
quiebra del Banco Anglo- Costarricense. de Paz. A su vez, los gastos de capital resultaron
37
20% inferiores a la meta establecida, por falta con la evoluci6n del nivel de actividad y las
de capacidad de ejecuci6n. En Guatemala, el condiciones macroecon6micas, lo que ha
gasto publico sufri6 severas restricciones permitido mantener un importante superavit en
durante 1994, como resultado de la reducci6n las cuentas publicas.
de la carga tributaria por segundo ano Como consecuencia de la crisis de fines de
consecutive La inversi6n publica ha caido por 1994, varios paises de la regi6n se vieron
debajo de los exiguos niveles alcanzados en obligados a realizar severos ajustes fiscales en los
1993. En Honduras, debido a que la reforma primeros meses de 1995, que no solo implicaron
fiscal no tuvo efectos significativos en 1994, el aumentos de los tributos, sino tambi6n
saneamiento de las finanzas estatales se logr6 disposiciones para reducir los gastos. Los casos
mediante la disminuci6n del gasto publico, que mas relevantes fueron los de Argentina y
se habia elevado desmesuradamente el ano Mexico. En el primero se lleg6 a adoptar
anterior. Sin embargo, como resultado de las medidas como la rebaja de los salaries y la
erogaciones para paliar la crisis del servicio postergaci6n de su fecha de pago. En Mexico, en
el^ctrico, la baja del gasto no fue muy tanto, los ajustes salariales fueron inferiores al
signifies tiva. aumento de los precios, por lo que las
Por ultimo, Chile volvi6 a mostrar un remuneraciones han caido en forma significativa
crecimiento moderado del gasto publico, acorde en t^rminos reales.
3. La politica cambiaria
Sobre el m£todo de cAlculo de los tipos de cambio real, vease la nota 3/ del cuadro II-4.
38
Cuadro II-4
AMERICA IATDSA Y EL CARIBE: INDICES DEL TIPO DE CAMBIO
REAL EFECTIVO DE LAS EXPORTACIONES a
(Elaborados sobre la base de indices deprecios al consumidor)
Honduras
Bolivia
Venezuela
Haiti
Chile
Guatemala
Paraguay
Ecuador
Colombia
Costa Rica
Uruguay
Nicaragua
Rep. Dominicana
El Salvador
Mexico
Argentina
Brasil
Peru
En este conjunto de paises tambidn se poh'tica de tipo de cambio fijo, sobre la base de
aplicaron diversos regimenes cambiarios, entre la ley de convertibilidad, en virtud de la cual el
los que se destacan el de tipo de cambio fijo, los Banco Central debe mantener un monto de
diferentes sistemas con intervenci6n del banco reservas equivalente a la base monetaria. En el
central y el deflotaci6nlibre, aunque este ultimo otro extremo esti el caso de Ecuador, que en 1993
s61o se utiliz6 durante periodos relativamente dej6 flotar el sucre, lo que hizo que se acentuara
breves. Asi, en Argentina se pusoen pr£ctica una la apreciaci6n. Por consiguiente, a partir de 1995,
40
se ha establecido una banda para el tipo de modifico su politica cambiaria y la banda de
cambio. flotaci6n fue desplazada 10% hacia abajo, lo que
Sin embargo, en la mayoria de los parses de condujo a una revaluaci6n nominal.
este conjunto se aplic6 una politica de A su vez, en Colombia, se implant6 un sistema
intervenci6n del banco central en el mercado de banda cambiaria en enero de 1994, pero la
cambiario, en procura de lograr un tipo de cambio tendencia hacia la revaluaci6n real se mantuvo
que estimulara las exportaciones. En algunos durante todo el ano, al igual que en 1992 y 1993,
paises se utilizaron, ademas, bandas cambiarias, debido al ingreso de abundantes capitales
con una flotaci6n mas o menos libre dentro de extranjeros. Aunque se impusieron restricciones
sus limites, pero se intervino en los extremos para a la entrada de capitales, la oferta de divisas
garantizar las cotizaciones. Estas bandas pueden continu6 siendo amp] ia. Ante las dificul tades que
tambidn desplazarse de acuerdo con ciertos entranaba mantener el tipo de cambio y el alto
criterios, como la evoluci6n de las inflaciones costo de la esterilizaci6n, se procedi6 a reajustar
interna y externa. Los resultados fueron dispares: la banda cambiaria a la baja, lo que indujo una
en algunos casos se aproximaron a las metas revaluaci6n real significativa.
fijadas por las autoridades monetarias, mientras En Peru se mantuvo el esquema de tipo de
que en otros permanecieron bastante lejos. cambio flotante, pero la cuantiosa afluencia de
En Brasil, la politica cambiaria ha tenido divisas oblig6 al Banco Central de Reserva a
alteracionessustanciales. Hastajuniode 1994 sus adquirirlas en gran cantidad. Con esa medida se
caracteristicas eran las del regimen de estabiliz6 el tipo de cambio real efectivo a lo
intervenciones antes mencionado, ya que el tipo largo de 1994, aunque el promedio anual fue
de cambio se ajustaba diariamente segun la inferior al de 1993. Tambi6n se aplicaron
inflaci6n interna y el Banco Central intervenia sistemas de intervenci6n en Bolivia, Ecuador, El
cuando era necesario. Con la introducci6n de la Salvador, Guatemala, Paraguay y Uruguay, pero
nueva moneda, se pas6 a la libre flotaci6n en varios de esos paises no se ]ogr6 el objetivo
cambiaria. Se habia establecido previamente que fijado por las autoridades.
un real (la nueva moneda) equivaldria a un dolar;
sin embargo, contrariamente a su prdctica
b) La depreciaci6n en un reducido numero
habitual, a partir del l 2 de julio el Banco Centra]
de paises
se retir6 del mercado cambiario, lo que condujo
a una fuerte valorizaci6n del tipo de cambio En los seis paises en que se registraron
nominal. En 1995, el regimen volvi6 a aumentos del tipo de cambio real, las
modificarse, a raiz del deterioro del balance caracteristicas del proceso mostraron diferencias
comercial y el colapso del ingreso neto de notorias, muy vinculadas a los factores que
capitales. Se establecieron bandas deflotaci6ny provocaron la depreciaci6n de sus respectivas
se restringi6 la importaci6n de ciertos productos, monedas. En Haiti, Honduras y Venezuela se
en particular de bienes de consumo duraderos. vienen enfrentando problemas de balanza de
En Chile, la gradual y persistente revaluation pagos desde hace dos anas o mas, mientras que
del peso ha dominado el escenario monetario y en Costa Rica, Mdxico y Republica Dominicana
cambiario desde comienzos de 1994. Asi, los desequilibrios se han manifestado mas
mientras la expansion del dinero se aceleraba, recientemente. En general, para corregir el
debido fundamentalmente a las compras de desequilibrio de sus cuentas externas y de la
divisas efectuadas por el Banco Central para situaci6n fiscal, estos paises han aplicado
sostener la banda de flotaci6n, el tipo de cambio medidas de ajuste, pero los resultados son aun
real seguia cayendo. Para compensar el impacto escasos.
monetario derivado del incremento de las Todos estos paises registraron p6rdidas
reservas se realizaban operaciones de mercado cuantiosas de reservas internacionales, debido al
abierto, a un muy alto costo para el Banco considerable deficit en la cuenta corriente,
Central. A fines de noviembre de 1994, dado lo aunque en Venezuela y Republica Dominicana
insostenible de la situaci6n, el ente emisor se produjo, ademas, una salida neta de capitales.
41
En el caso de Mexico, en especial, el monto monetario y cambiario. El Banco Central
de los flujos financieros procedentes del mantuvo la politica de minidevaluaciones, pero
exterior fue muy elevado en 1994, pero con este esquema no pudoevitar la merma de las
despuls de la crisis de diciembre de ese ano, reservas internacionales, lo que lo forz6 a
tales corrientes desaparecieron, para dar paso acentuar la devaluaci6n. Como esto tampoco
a una salida neta tambien significativa. En calm6 el mercado, a fines del primer semestre se
Costa Rica continuaron ingresando capitales, produjo una brusca depreciaci6n, lo que indujo
aunque en cantidades declinantes. Una situaci6n al gobierno a establecer, ademas, un sistema de
particular se present6 en Honduras, ya que control de cambios.
aumentaron las reservas y tambien los ingresos En los otros paises, la politica cambiaria
de capita], pero la causa fue el atraso en el registr6 modificaciones menores. En Costa Rica
servicio de la deuda externa. se sigui6 con el regimen de flotaci6n
Por otra parte, las politicas cambiarias de los administrada del col6n y se propici6 -mediante
paises en cuesti6n sufrieron modificaciones la postergaci6n de una devaluaci6n mSs
durante 1994. Resalta el caso de Mexico, donde acentuada- una cierta sobrevaluaci6n de la
despu<Js de haberse seguido una politica de moneda local, lo que provoc6 pe>didas
cambio fijo, aunque con una banda de 10% de cuantiosas de reservas internacionales. En
amplitud, el regimen fue radicalmente alterado a Honduras, a fin de aminorar la escalada del tipo
fines de 1994, con el retiro del Banco de Mexico de cambio, a mediados de ano el Banco Central
del mercado cambiario. Como consecuencia, el unific6 el mercado interbancario e instituy6 un
tipode cambio se elev6 rSpidamente, hasta llegar sistema de subasta de divisas, con el resultado de
a casi 8 nuevos pesos, en un contexto de marcada que el tipo de cambio real de 1994 fue superior
volatilidad. Posteriormente se redujo y se ha al del ano anterior. A su vez, en la Republica
mantenido, con fluctuaciones, en torno de 6 Dominicana, el tipo de cambio permaneci6 fijo
pesos por d61ar. durante los ocho primeros meses de 1994, lo
En Venezuela, la politica cambiaria tambien que erosiono notoriamente las reservas
experiment6 considerables cambios en los internacionales e indujo expectativas
ultimos anos. La inestabilidad politica y devaluatorias y fuga de capitales. A principios de
econ6mica de 1992 fue seguida de una aguda septiembre, las autoridades monetarias
crisis del sistema financiero, que contribuy6 a decretaron una devaluaci6n de 5%, en el marco
generar fuertes desequilibrios en los mercados de un conjunto de medidas de ajuste.
4. La politica monetaria
La politica monetaria seguida en 1994 por los especial de corto plazo. Esta situaci6n conducia
paises de la regi6n fue, en general, una a un incremento considerable de la oferta
continuaci6n de la iniciada en anos anteriores, lo monetaria debido a la cuantiosa acumulacion de
que significa que sigui6 aplicdndose con reservas. Para soslayar el problema se ensayaron
prudencia. Asimismo, su margen de maniobra diversas medidas, como la puesta en practica de
volvi6 a estrecharse debido a la confluencia de disposiciones que restringieran el flujo de dichos
una serie de factores, ex6genos y end6genos. Las recursos, asi como de operaciones de
tasas reales de inter€s internas en moneda esterilizacion del exceso de liquidez.
nacional se mantuvieron muy elevadas en la A su vez, otros paises se vieron abocados a
mayoria de los paises y en algunos de ellos racionamientos de recursos externos, elevados
incluso aumentaron aun mas. (Vdase el cuadro deficit fiscales y graves crisis bancarias. Ante
n-5.) esas situaciones, varios de ellos optaron por
Varios paises se encontraron con crecientes recurrir a la emisi6n para cubrir las necesidades
dificultades para controlar la expansion de la mas apremiantes. De este modo, el grado de
demanda agregada, atribuible principalmente al libertad de la politica monetaria disminuy6
abundante ingreso de capitales externos, en notoriamente, ya que, ademas, se produjo una
42
Cuadro II-5
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: TASAS REALES DEINTERES !
(Porcentajes anualizados)
I n III IV I n m IV I n ni V
Argentina
Pasivas -15.3 -0.8 -6.1 7.0 4.5 -2.0 5.3 5.7 6.0 3.9 1.2 6.1
Activas 3.1 20.3 9.9 16.6 14.9 8.7 15.8 17.7 19.9 16.6 12.6 19.9
Bolivia
Pasivas -0.1 14.6 15.8 17.3 12.5 14.1 5.9 14.9 14.1 13.0 5.3 4.6
Activas 5.2 34.3 43.1 48.0 40.5 37.9 37.2 47.8 52.6 44.2 38.1 39.1
Brasil
Pasivas 46.5 8.6 49.7 22.8 6.8 35.3 22.2 27.8 35.5 43.0 7.8 17.8
Activas 290.9 191.9 210.5 93.8 131.8 203.1 92.0 489.4 630.8 399.1 73.0 101.3
Chile
Pasivas 6.4 3.5 -0.8 10.8 4.0 5.7 3.2 8.4 3.1 7.6 5.9 6.0
Activas 12.9 7.8 3.1 16.4 9.5 10.2 8.6 14.7 8.1 12.2 10.7 10.8
Colombia
Pasivas -10.8 -7.7 8.9 15.1 -9.5 3.0 7.9 9.4 -12.3 5.4 15.7 17.5
Activas -5.2 3.1 16.0 22.0 -2.8 11.4 17.4 18.7 -4.8 14.7 25.5 24.8
Costa Rica
Pasivas -11.0 -4.6 7.3 4.4 10.3 -0.7 12.9 6.8 3.0 0.6 -3.7 -7.1
Activas -0.2 7.2 18.0 14.2 21.2 11.0 25.7 19.5 15.6 13.6 9.5 5.2
Ecuador
Pasivas -3.3 -10.7 -16.7 -0.8 -5.3 -6.9 15.0 1.3 -5.1 3.3 15.2 14.2
Activas -2.1 -7.2 -11.1 13.6 10.1 1.9 28.0 12.7 3.9 11.6 23.4 21.5
El Salvador
Pasivas 3.8 0.8 -23.4 -6.0 5.0 -2.8 4.6 4.2 0.4 6.1 4.5 5.7
Activas 8.9 4.1 -20.2 -3.0 7.8 0.6 8.8 8.5 4.5 10.8 9.8 11.7
Guatemala
Pasivas -2.0 -0.4 -3.1 -7.9 5.6 -5.2 3.5 - -2.2 1.5 -1.8 -4.3
Activas 5.7 7.7 4.7 0.1 16.3 4.9 15.0 11.1 8.5 13.4 11.5 7.5
Honduras
Pasivas 5.9 3.9 10.5 1.7 1.9 -5.6 -2.8 1.9 -9.8 -20.8 -9.4 -12.3
Activas 15.5 12.7 19.7 9.5 10.3 2.1 7.2 12.9 -0.5 -12.3 1.1 -0.3
Mexico
Pasivas, 1 mes -3.0 3.5 7.2 5.9 7.0 8.6 6.1 5.8 1.1 8.6 7.6 5.9
Pasivas, 3 meses -3.5 3.2 7.5 5.7 6.6 8.7 6.2 5.5 1.3 8.7 7.3 5.6
Panama b
Pasivas 4.4 5.5 6.2
Activas 9.1 10.5 9.6
Paraguay
Pasivas -2.9 8.3 8.8 -1.3 -8.1 14.9 8.0 6.4
Activas 4.9 16.9 17.8 7.9 0.4 25.8 18.3 16.4
Peru
Pasivas -6.3 4.5 10.1 -0.6 -5.5 1.4 8.7 9.2 3.8 9.2 5.1 5.9
Activas 48.5 57.8 71.5 45.5 37.1 39.0 44.2 44.3 36.0 38.1 28.5 28.8
Uruguay
Pasivas -2.4 3.6 -12.2 -0.7 -9.9 -16.5 -7.6 -0.7 1.6 -5.6 -6.8 -8.6
Activas 35.5 43.5 26.1 42.7 28.5 17.2 28.7 43.2 45.9 35.3 31.5 29.4
Venezuela
Pasivas ... 14.8 23.4 12.8 16.7 17.3 -19.0 -19.0 -23.3
Activas 24.6 33.7 21.1 19.9 32.8 -6.4 -7.8 -8.1
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.
a
Tasas nominates deflactadas por la variation de los precios al consumidor en igual perfodo. ' Valor promedio del afio.
43
significativa contracci6n de la demanda de se financiaron con recursos externos. M£s alia" de
dinero, como consecuencia de la crisis esas semejanzas, dichas politicas exhibieron
economica y la aceleraci6n del proceso diferentes matices.
inflacionario. En un extremo esUin los paises que aplicaron
En otros dmbitos se detectaron algunos una politica monetaria absolutamente pasiva. Tal
hechos positivos, como el aumento de la es el caso de Argentina, donde esta politica esta
demanda de dinero en los paises que han logrado especialmente condicionada por el sistema de
consolidar sus programas de estabilizaci6n, convertibilidad. En 1994 no se produjeron
luegode las fases de huida del dinero. El aumento grandes sobresaltos, y la expansi6n de los medios
de esta demanda ha facilitado el manejo de pago fue relativamente baja, ya que las
monetario, al reducir la necesidad de absorber reservas internacionales aumentaron con
liquidez excedente que presionaba la tasa de moderation. A raiz de la crisis de fines de 1994,
interns al alza. Este nuevo estado de cosas se present6 una situaci6n financiera delicada,
permiti6 una mayor captaci6n de senoreaje, asi debido principalmente a los problemas de
como un incremento de los recursos derivados solvencia y liquidez del sistema bancario. Fue
del impuesto inflacionario. Hace pocos anos necesario recurrir a un paquete crediticio
atv&s este hecho fue relevante en Bolivia y, constituido por recursos de organismos
posteriormente, en Argentina. En 1994, Brasil y financieros internacionales y de bancos privados
Peru lograron una significativa remonetizaci6n nacionales y extranjeros, a fin de establecer un
de sus economias, gracias a los progresos de sus fondo para garantizar los depositos de los bancos
respectivos programas de estabilizaci6n. en dificultades. A pesar de estas medidas, la
Los paises de America Latina se pueden politica monetaria continub siendo claramente
clasificar en tres categorias segun la orientaci6n pasiva. Las tasas de inter6s bancario subieron
de su polftica monetaria durante 1994. La durante el ano, pero en forma relativamente leve,
primera comprende a ocho paises que siguieron hasta que se desencaden6 la crisis a finales de
una politica monetaria pasiva; en la segunda se diciembre. Posteriormente, experimentaron
incluyen cuatro que adoptaron una politica incrementos considerables y, ademds, fueron
restrictiva; y en la tercera esUin los siete paises muy voldtiles.
cuyas politicas monetarias tuvieron un cardcter En Nicaragua, la cantidad de dinero fue una
expansive Tales categorias no son totalmente variable endogena, a lo cual contribuy6el hecho
homogdneas y, ademeis, hay casos en que es de que el deficit fiscal se financi6 con recursos
discutible la inclusi6n de un determinado pais en externos y, ademds, se elimin6 la asistencia a los
alguna de ellas, ya que, por ejemplo, pudiera bancos estatales. Las operaciones de mercado
haber seguido bdsicamente una politica abierto fueron escasas y el instrumento del encaje
monetaria pasiva, pero sin que ello signifique que legal tuvo poca efectividad, dado que el nivel de
nohaya recurridotambi^n a medidas restrictivas. liquidez de la banca comercial fue elevado y
mantuvo depositos en el Banco Central que
a) Las politicas monetarias pasivas sobrepasaron el minimo legal. A su vez, en
Panama, la moneda nacional esta estrictamente
El rasgo comiin de los paises en esta categoria vinculada al dolar, por lo cual no existe politica
es que aplicaron una politica de tipo de cambio monetaria.
administrado. En algunos se utiliz6 un regimen En otros cinco paises (Bolivia, Ecuador, El
de cambio fijo, otros registraron deslizamientos Salvador, Paraguay y Uruguay) la politica
acordes con determinados criterios. Incluso hubo monetaria fue tambien pasiva, ya que esta" muy
paises que adoptaron bandas cambiarias, pero condicionada por la notoria dolarizacion de sus
como durante 1994 la cotizaci6n se mantuvo en respectivas economias. A lo anterior se agreg6
el piso de la banda, en la pr£ctica se transform6 una significativa afluencia de capitales desde el
en una politica de tipo de cambio fijo. En general, exterior. Se recurri6a instrumentos como encajes
estos paises presentaron una situation fiscal y operaciones de mercado abierto para limitar la
saneada, aunque en varios casos hubo deficit que expansi6n de la liquidez, pero sin lograr
44
controlarla en forma clara. En Uruguay, los Brasil recibi6 una abundante corriente de
depositos a plazo en moneda extranjera se capitales desde el exterior en el primer semestre
incrementaron, hasta Uegar a representar casi de 1994, pero su impacto sobre la liquidez pudo
40% del PIB. Sin embargo, la mayor parte de estos ser atenuado mediante una severa politica
depositos es reencauzada hacia el exterior, como monetaria. Las tasas de interns se elevaron
resultado de la estrategia de banca extraterritorial considerablemente, en respuesta, ademis, a la
(off-shore) bajo la cual opera el sistema acentuada volatilidad que indujo la aceleraci6n
financiero uruguayo. En Bolivia, la politica del ya muy ripido ritmo inflacionario, vinculado
monetaria fue afectada severamente en a un sistema general de indizaci6n. Como
noviembre en 1994 por la liquidaci6n de dos resultado, los intereses reales permanecieron, en
bancos privados, lo que significo un incremento promedio, en torno de 4% mensual. Tambien
de los medios de pagos por mis de 200 millones contribuy6 a reducir el impacto de los flujos
de dolares en solo dos meses, equivalente a 4% externos el mejor desempeno fiscal, que se
del PIB. A partir de ese hecho, el caso de Bolivia tradujo en un mayor superivit primario y una
se asimilaria mis a los paises que siguieron una caida del deficit operacional. En julio, con la
politica monetaria expansiva. introducci6n de la nueva moneda se estableci6 un
Las tasas de interns nominales en Ecuador se ancla monetaria y se fijaron limites miximos
elevaron en el segundosemestre de 1994, lo que para la emisi6n hasta marzo de 1995. Sin
determin6 que las tasas reales subieron en forma embargo, esos niveles fueron ripidamente
apreciable, dada la ripida declinaci6n de la sobrepasados, en parte a causa de la
inflaci6n. A raiz del conflicto bdlico, a remonetizaci6n de la economia posibilitada por
comienzos de 1995 las tasas de interns el descenso de la inflaci6n, asi como de los
ascendieron abruptamente a niveles altisimos, problemas de liquidez que se enfrentaban en
para luego volver a bajar con lentitud. En Bolivia ciertas ireas de actividad.
y Paraguay las tasas de interns se mantuvieron En Colombia, cuya economia estaba ajustada
altas, y algo mis bajas en El Salvador. En desde hacia varios anos, tambien se debi6 lidiar
Uruguay las tasas pasivas reales de interes fueron con los complejos problemas generados por una
negativas, a causa de la amplia diferencia entre voluminosa corriente de capitales externos. Para
el indice de inflaci6n interna y el ritmo bastante atenuarel impacto, se establecieron restricciones
mas bajo de la devaluaci6n. En cambio, las tasas al ingreso de recursos de corto plazo. Sin
activas continuaron a un nivel extremadamente embargo, pese al encarecimiento que result6 de
alto. estas medidas, las corrientes de capital
continuaron llegando. Luego se pusieron en
b) Las politicas monetarias restrictivas prictica acciones de esterilizaci6n, pero tampoco
asi se logr6 atenuar el flujo, y el intento redund6
Cuatro paises siguieron una politica mis bien en un alto costo financiero. Esas
monetaria restrictiva, cuya aplicaci6n se vio dificultades condujeron a una revaluaci6n de la
dificultada por la cuantiosa entrada de capitales. moneda. Ademis, las tasas de interns se elevaron
Las autoridades adoptaron varias medidas para considerablemente a raiz de las operaciones de
moderar la expansion de la demanda interna, mercado abierto efectuadas para controlar la
principalmente la realizaci6n de operaciones de liquidez.
mercado abierto y el incremento de los encajes. En Chile, la politica monetaria tuvo mayores
Sin embargo, tales acciones restrictivas no efectos restrictivos que en los dos casos
tuvieron los efectos esperados, la demanda anteriores. En 1994 se mantuvo un decidido
interna sigui6 expandi£ndose, excepto en Chile, esfuerzo en materia de ajuste, orientado a reducir
y el tipo de cambio se apreci6. En el curso del la tasa inflacionaria y a atenuar el ritmo de
aiio, algunos paises de este grupo flexibilizaron expansi6n del gasto, objetivos que se vieron
su politica monetaria, lo cual apuntaria a que mis facilitados por el superivit de las cuentas
bien habria que incluirlas en la categoria publicas. Las medidas de ajuste habian sido
correspondiente a politicas expansivas. implementadas en noviembre de 1992, cuandose
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elev6 a 6.5% la tasa de inter6s real de los pagares fueron descendiendo con la caida de la inflaci6n,
reajustables del Banco Central. Asimismo, se pero en t£rminos reales se mantuvieron muy
habian fijado encajes para los flujos de capital de elevadas.
corto plazo y el financiamiento externo. Con
estas disposiciones se redujoel crecimiento de la c) Las politicas monetarias expansivas
demanda interna, lo que permiti6 lograr un mejor
resultado que el de otros paises de Amdrica La aplicaci6n de una politica monetaria
Latina. En esto ultimo posiblemente incidi6 el expansiva se debi6, en algunos casos, a un
alto nivel de endeudamiento del sector privado, contexto politico bastante complejo; asi sucedio
situaci6n que lo torn6 muy sensible al aumento especialmente en M6xico y, en menor medida, en
de las tasas de interds. Guatemala y Republica Dominicana. Otro caso
En noviembre, considerando la tendencia similar es el de Brasil, donde en el segundo
decreciente de la inflaci6n, la contenci6n del semestre de 1994 la politica monetaria se volvi6
gasto y las favorables perspectivas del sector claramente expansiva, despufs de haber
externo, se puso fin al ajuste, lo que se reflej6 en mostrado una orientaci6n restrictiva durante el
una reducci6n de la tasa de inter6s de corto plazo primer semestre. En esta misma categoria se
de los papeles reaj ustables del Banco Central. Sin encuentran tambien paises con elevados d6ficit
embargo, a fines de ese mes fue necesario fiscales, a los que en algunos de ellos se
desplazar hacia abajo la banda cambiaria, a raiz agregaron abultadas erogaciones destinadas a
de la presi6n ejercida por el fuerte incremento de otorgar asistencia financiera para enfrentar crisis
las reservas internacionales, que repercutia en bancarias. Ademds, esas necesidades adicionales
una expansi6n significativa del dinero. Con este no pudieron financiarse con recursos externos,
ajuste del mecanismo cambiario, el Banco dado el severo racionamiento de 6stos que
Central consigui6 un mayor margen de maniobra padecian. En tales circunstancias, las autoridades
para mantener el control de los agregados optaron por atender bdsicamente con emisi6n
monetarios. todas esas demandas, ya que era muy dificil
Peru aplico una politica monetaria restrictiva implementar un plan de ajuste. Las tasas de
en el primer semestre de 1994, pero en el segundo inter6s declinaron, en algunos casos incluso en
se torn6 expansiva. Hasta mediados de ano, el t6rminos nominales. De este modo, el ritmo
impacto monetario del cuantioso flujo de inflacionario se acelero y las monedas se
capitales proveniente del exterior fue esterilizado devaluaron.
mediante dep6sitos del sector publico y del En Mexico el cambio de orientation de la
Banco de la Naci6n en el Banco Central, gracias politica monetaria fue radical. En el curso de
a lo cual el dinero se expandi6 moderadamente 1994, diversos factores entorpecieron la
en t6rminos reales. En el segundo semestre, el conduction de la politica monetaria y crediticia
empuje de la demanda interna y la acentuada y contribuyeron a imprimir una alta volatilidad a
desaceleraci6n de los precios generaron los mercados financieros locales. Luego de la
expectativas favorables y fortalecieron la caida de las reservas internacionales en el
preferencia del publico por mantener saldos segundo trimestre, el Banco de M6xico, actuando
reales de dinero. La autoridad monetaria opt6 por bajo el supuesto de que esa situaci6n seria
flexibilizar su politica, en particular la transitoria, adopto una politica monetaria
relacionada con los depositos del sector publico, expansiva con objeto de prevenir alzas
lo que aceler6 el ritmo de la expansi6n monetaria. exageradas de las tasas de interes y estimular la
Esta remonetizaci6n -despu6s de que la demanda reactivaci6necon6mica. Como resultado, la base
del dinero habfa caido a niveles extremadamente monetaria se ampli6 13% en t£rminos reales,
bajos a raiz del desborde inflacionario de anos pese al considerable descenso de la reservas
anteriores- permiti6 que la cantidad de dinero internacionales. Esta fuerte expansi6n, en el
acompanara el notable incremento de las contexto de una politica de tipo de cambio fijo,
transacciones, pero sin afectar los precios era insostenible; fue asi que, a fines de diciembre,
internos. Las tasas de inter6s en moneda nacional se desencaden6 una crisis cambiaria. A raiz de
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esta situation el gobiemo adopt6 un dnlstico contrarrestado gracias al alza de la demanda de
programa de ajuste, que consisti6 en el retorno a dinero. Tambidn contribuy6 a aminorar la
una severa politica monetaria (altas tasas de expansi6n de la base monetaria el abrupto
interns y limites a la expansi6n del crddito), descenso de las corrientes de capitales
acompanada de un ajuste fiscal, medidas que provenientes del exterior, que en el primer
fueron apoyadas por una cuantiosa asistencia semestre habian complicado el manejo de la
financiera internacional. Las tasas reales de politica monetaria. Las autoridades adoptaron,
interes declinaron en el segundo semestre de ademds, estrictas medidas para atenuar ese
1994, despues de que en el segundo trimestre considerable crecimiento de los agregados
alcanzaran el nivel mas alto desde 1990. A partir monetarios, asi como de la demanda interna, de
de abril, a raiz del estallido de la crisis politica, la cual una parte importante se volcaba hacia las
que gener6 temores de devaluaci6n, las tasas se importaciones. Se procedi6 a elevar los intereses
elevaron de manera notoria, lo que vino a reales, establecer restricciones al crddito y
interrumpir el descenso que registraban desde aumentar los encajes. Estas medidas se volvieron
fines de 1992. Asimismo, las autoridades mds severas en 1995, a raiz del deficit que
fomentaron la compra de Tesobonos, valores comenz6 a registrar el balance comercial a partir
indizados segun el tipo de cambio, que asi de noviembre de 1994.
desplazaron gran parte de los titulos publicos en En Venezuela, la actuaci6n del Banco Central
moneda nacional. Sin embargo, con la crisis de estuvo determinada por el imperativo de
fines de 1994, las tasas nominales en moneda enfrentar la emergencia financiera prestando
nacional comenzaron a trepar con rapidez a auxilio a la banca que se encontraba en
niveles extremadamente altos, que superaron con dificultades; esto hizo que se expandiera
creces el mayor ritmo inflacionario. considerablemente la base monetaria y tambien
En Guatemala, la politica monetaria tambien volvi6 menos estrictos los requerimientos de
fue expansiva, ya que se redujeron los encajes y encaje. En consecuencia, pese a la caida de las
se suspendieron las operaciones de mercado reservas internacionales y el recurso a las
abierto, con el proposito de hacer descender las operaciones de mercado abierto para tratar de
tasas de interns. Por su parte, en Republica drenar el exceso de liquidez, los medios de pago
Dominicana, a diferencia de anas anteriores, la se incrementaron en mds de 25% en tdrminos
politica monetaria se adapt6 a los requerimientos reales. En un contexto de generalizada crisis
financiered impuestos por el desequilibrio fiscal bancaria, la evoluci6n de las tasas de interes
y del sector privado, orientaci6n que se tradujo perdi6 relevancia, ya que las operaciones
en nuevas presiones inflacionarias y una pdrdida financieras se redujeron notablemente. En
de confianza en la moneda nacional. Pero, a partir particular, disminuy6 el crddito neto al sector
de septiembre, dicha politica retom6 su cardcter privado, al agregarse a la situaci6n descrita su
contractivo, especialmente a raiz de la impacto recesivo en la economia, efecto que en
colocacion de titulos del Banco Central. el segundo semestre se tradujo en una
En Brasi], a partir de julio la politica declinaci6n continua de las tasas de interes
monetaria abandon6 el caracter restrictive que nominales.
exhibiera en el primer semestre de 1994, cambio En Costa Rica aument6 la dolarizacidn de
que se debi6 principalmente a las dificultades que la economia, asi como la conversi6n de
experimentaba el sistema bancario oficial. La dep6sitos a largo plazo en dep6sitos a la vista,
mayoria de estas instituciones enfrentaron mientras que la base monetaria se expandi6
problemas vinculados a la nueva modalidad de mds de 10% en tdrminos reales, pese a la caida
funcionamiento de la economia, basada en tasas de las reservas internacionales. En ese
de inflaci6n notoriamente m£s bajas. En el aumento del dinero incidi6 la inyecci6n de
segundo semestre, el Banco Central destino un circulante derivada de la quiebra del Banco
monto equivalente a mas de 2% del producto para Anglo-Costarricense. Para moderar la
asistir financieramente a los bancos estatales. El expansi6n del dinero se increment6 la
impacto de este desembolso pudo ser colocaci6n de bonos de estabilizaci6n, y
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tambi6nseelev61atasadeencaje.Apesardelas y las p6rdidas del Banco Central. Para atenuar el
politicas dirigidas a absorber la excesiva aumento de liquidez se increment6 el encaje. Las
liquidez, y de la colocaci6n de bonos, la tasa de tasas de interds reales declinaron al acelerarse el
interns nominal no aument6, por lo que las tasas ritmo de la inflaci6n, por lo que resultaron
reales declinaron, dada la aceleraci6n negativas. A su vez, en Haiti se recurri6
inflacionaria. Las tasas pasivas fueron incluso nuevamente a la creaci6n de dinero para cubrir
negativas. el ddficit del sector publico, ya que el embargo
En Honduras, la oferta monetaria se ampli6 internacional sigui6 impidiendo contar con
12% en teYminos reales, a fin de responder a los financiamiento externo casi hasta finales de
requerimientos derivados de la crisis energitica 1994.
1. La reforma comercial
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herramientas y algunos productos quimicos subsidios otorgados al sector exportador. Tal ha
intermedios. sido el caso de Argentina, Brasil, Colombia,
En otros paises, los aranceles de productos Costa Rica, M6xico y Peru, paises que en la
que registraron elevados niveles de precios decada anterior mantuvieron politicas sectoriales
internos debido a ausencia de mercados de promoci6n de exportaciones.
competitivos, fueron reducidos m^s alia de lo Sin embargo, en 1994 se realizaron ciertas
previsto en los cronogramas. Asi sucedid en acciones, si bien de caracter limitado, con el fin
Brasil, donde la medida tuvo corta vida, ya que de mitigar el impacto de la caida del tipo de
a raiz del deterioro de la balanza comercial en el cambio real en la rentabilidad del sector
curso de 1995, fue nuevamente necesario elevar exportador. Asi sucedib en Argentina, cuyas
los aranceles. En Costa Rica y El Salvador, en autoridades optaron por disminuir las
cambio, la rebaja de aranceles durante 1994 se ha contribuciones patronales al sistema de
enmarcado en la politica de equiparacion con el seguridad social, asi como reducir o eliminar
arancel externo comun de Centroam6rica. Por diversos impuestos de menor gravitaci6n, como
ultimo, cabe mencionar el caso de Venezuela, medidas para bajar los costos de actividades
donde la crisis financiera que se desencadeno en expuestas al comercio exterior. En Nicaragua,
1993 condujo al establecimiento de un sistema por otra parte, gracias a la estabilidad en el
de control de cambios a mediados de 1994, timbito monetario y cambiario, se avanz6 en
disposici6n que de hecho volvib inefectivas las materia de promoci6n de exportaciones mediante
medidas de apertura comercial implementadas una campafia para inducir una mayor utilizaci6n
durante el bienio 1989-1990. de la Iniciativa para la Cuenca del Caribe (ice),
En los anos noventa, la politica de liberalizaci6n por una parte, y del Sistema Generalizado de
comercial tambien se reflej6 en la eliminaci6n de Preferencias (SGP) de la Union Europea, por la
otra.
incentivos fiscales, crediticios y otros tipos de
Desde comienzos del decenio de 1990 se viene Colombia y Costa Rica se mantuvieron ciertas
desarrollando un proceso de amplia restricciones con respecto al mercado de cambios
liberalization del sistema financiera y apertura y la captaci6n de depositos en moneda extranjera
del mercado de capitales en paises que, durante por parte de instituciones bancarias, o bien se
la d6cada anterior, se habian mantenido al continu6 fortaleciendo la banca estatal. En todos
margen de estas transformaciones. Tal evoluci6n estos paises se avanzo tambiln en la regulaci6n
se dio a la par con una fuerte afluencia de del sistema financiera, con el fin de evitar una
capitales externos, tendencia que sufri6 un nueva crisis similar a la de comienzos de los anos
quiebre en 1994. ochenta.
Las medidas adoptadas se relacionaron con la En el caso de Chile, si bien se redujeron las
desreglamentaci6n del mercado de capitales y del restricciones al movimiento de capitales
crldito bancario, la liberalizaci6n de las tasas de externos, a diferencia de lo ocurrido en Peru,
interns y del mercado de cambios, y la Mdxico y Argentina, se mantuvo una politica de
eliminaci6n de trabas a la inversi6n extranjera. intervenci6n en el mercado cambiario y de
En paises como Argentina, Mdxico y Peru se esterilizaci6n de la oferta monetaria, tendiente a
implement6 este conjunto de medidas evitar una fuerte caida del tipo de cambio real,
practicamente en su totalidad. En cambio, en como la registrada en los otros paises.
Las reformas del sector publico nan venido pasada, pero mostraron un gran impulso durante
implementandose desde mediados de la ddcada el decenio de 1990. Estos procesos de cambio han
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comprendido principalmente reformas que el Congreso rechaz6 la propuesta de
tributarias, privatizaciones de empresas publicas aumentar el IVA (de 10% a 18%), se opt6 por una
y reestructuracionesde los sistemas de seguridad fuerte alza de los impuestos sobre los
social. combustibles, con el resultado de que los precios
finales de estos productos, por primera vez desde
a) Las reformas tributarias que el pais es exportador de petrbleo, fueron
superiores a los internacionales. En Honduras, la
En materia tributaria, en un comienzo las reforma fiscal elevo las tasas de algunos
reformas se orientaron hacia la simplificaci6n de impuestos, implant6 nuevos tributes y amplio la
la estructura de tasas, la globalizaci6n del base gravable. Asi, entre otras medidas, se
impuesto al valor agregado y la ampliaci6n de la introdujo el impuesto de 1% sobre los activos
base impositiva; mis recientemente, se han netos de las empresas y se expandi6 la base del
centrado en el fortalecimiento institutional, tanto impuesto sobre las ventas. En Venezuela, se
de los organismos de recaudaci6n como de reform6 el impuesto sobre la renta; el IVA,
aduanas. Las politicas tendieron a racionalizar y establecido el ano anterior, pero solo a plica do a
descentralizar la organizaci6n, capacitar al nivel mayorista, fue sustituido por un impuesto
personal y fortalecer el control de la evasi6n sobre el consumo suntuario y las ventas al por
tributaria mediante el desarrollo de sistemas mayor; finalmente, se cre6 un nuevo impuesto
computarizados de informaci6n. que grava los d6bitos bancarios.
En nueve paises (Argentina, Brasil, Chile, Junto con esas reformas destinadas a
Ecuador, El Salvador, Honduras, Mexico, aumentar la recaudaci6n, en cinco pafses
Nicaragua y Venezuela) empezaron a regir (Argentina, Costa Rica, El Salvador, M6xico y
diversas medidas de reforma tributaria, Uruguay) se introdujeron otras medidas, que
adoptadas durante 1994 o el ano anterior, que en consistieron mis bien en reducciones de
varios casos se agregaron a las ya vigentes. Casi impuestos (disminuci6n de tasas, eliminaci6n de
en todos esos paises las reformas tuvieron por tributes u otorgamiento de exenciones) con el
objeto corregir el desequilibrio de las finanzas prop6sito de mejorar la asignaci6n de los
publicas, aunque en algunos casos se observ6 una recursos, estimular determinadas actividades o,
tendencia a simplificar los sistemas tributaries. simplemente, atenuar la presi6n tributaria en
Para incrementar la recaudaci6n se recurri6 al sectores especi'ficos.
alza de las tasas impositivas (impuesto sobre el Por su parte, en Chile las reformas tendieron
valor agregado (IVA), las ventas, los tanto a aumentar la recaudaci6n como a reducir
combustibles, las operaciones financieras), la los tributes. Asi, se extendi6 la vigencia de la
creaci6n de nuevos tributes, la ampliaci6n de la reforma tributaria de 1990, que vencia en
base tributaria, la retenci6n de impuestos sobre diciembre de 1993, pero tambi6n se rebaj6 el
los ingresos generados por determinadas impuesto sobre el ingreso de las personas. En esa
actividades y la eliminaci6n o reducci6n de misma perspectiva se flexibiliz6 la politica
exenciones. tributaria, al facultarse a la administraci6n para
Las reformas de mayor magnitud fueron las modificar la tasa del IVA en un punto, hacia arriba
de Brasil, Ecuador, Honduras y Venezuela. En o hacia abajo, en funci6n de la coyuntura
Brasil se aprobo una enmienda constitutional en macroecon6mica.
virtud de la cual se redujeron las asignaciones Por ultimo, los fondos de compensaci6n
obligatorias de impuestos y contribuciones establecidos para los principales productos de
sociales. Asimismo, el I s de enero de 1994 exportation, como el del cobre en Chile y el del
comenz6 a regir, aunque s6lo por un ano, el caf6 en Colombia, resultaron favorecidos al
impuesto sobre los debitos en las cuentas mejorar los precios internacionales. En otros
corrientes bancarias. Tambien se logro una paises exportadores de cafe, las iniciativas para
recuperaci6n de las contribuciones sociales la creaci6n de fondos de compensaci6n o de
(CONFINS), afectadas en anos anteriores por gravdmenes extraordinarios sobre las ventas
reclamaciones ante la justicia. En Ecuador, dado externas del grano, mostraron resultados
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dispares. Asi, en El Salvador se adoptaron fueron entregados a titulo gratuito. El programa
medidas para retener en forma anticipada una emprendido por las Corporaciones Nacionales
parte de los grav£menes sobre la renta generados del Pueblo (CORNAP), que tuvo a su cargo la
por las ventas de caf6, y en Honduras se administracibn y la privatizacibn de 351
establecieron varios mecanismos para captar empresas publicas, prosigui6 durante 1994 y se
parte de esos excedentes. En cambio, en Costa encuentra pr6ximo a concluir.
Rica, los resultados fueron adversos, ya que a los En otros pafses, como en Bolivia, Brasil,
exportadores de cafe" se les concedi6 un recurso Colombia, Ecuador, Honduras, El Salvador,
de amparo en virtud del cual se suspendi6 el Uruguay y Venezuela, el proceso ha sido lento,
cobro del impuesto cuando el precio del cafe" en general debido a falta de consenso politico
superara los 80 centavos de d61ar por libra. acerca de la privatizaci6n, o de acuerdo sobre el
En cuanto a las reformas administrativas, en programa de reformas. En Bolivia, se avanzb,
estos ultimos anos hubo avances en materia de aunque pausadamente, en la fase legislativa del
descentralizaci6n de la gesti6n mediante el programa de capitalizaci6n que entra en vigencia
fortalecimiento de los organismos regionales y con la venta de la Empresa Nacional de
locales; sin embargo, con la excepci6n de Brasil, Electricidad (ENDE), dividida en cuatro entidades
a 6stos solo se les han transferido los gastos y la independientes, prevista para mediados de 1995.
responsabilidad de implementar servicios y A dicho programa tambi6n se incorporaria la
actividades, pero no asi los ingresos, por lo que empresa petrolera en su totalidad. En Brasil,
el proceso en sf esta" aun incomplete durante 1994 el proceso de privatizaciones
abarcb principalmente a empresas del sector
b) Privatizaciones petroquimico. En Colombia, el Banco de
Colombia fue vendido al sector privado, y se
Un hecho relevante en la ddcada de 1990 fue Uev6 a cabo la adjudicaci6n de la telefonia
el vigoroso proceso de privatizaci6n de empresas celular. En Ecuador, en 1994 entr6 en vigencia la
publicas. En el decenio anterior solo habia ley sobre privatizaciones y prestaci6n de
adquirido envergadura en Chile, pero en los anos servicios publicos por parte del sector privado,
noventa tambidn avanzb notablemente en de la que se excluyen actividades como las
Argentina, Mexico y Peru. El proceso ha relacionadas con el petr61eo, la energia e!6ctrica
consistido en la venta de una proporci6n y las telecomunicaciones.
significativa de activos del sector publico, que en Por su parte, en El Salvador, continub el
el caso de estos paises ha tocado incluso a proceso privatizador con la concreci6n de la
sectores tradicionalmente considerados venta de parte de las instalaciones de la zona
estrat^gicos (yacimientos de petr61eo y de gas franca de San Bartolo y de los activos del
natural); servicios de utilidad publica Instituto Salvadoreno del Cafe" (INCAFE).
(telecomunicaciones, transporte, ferrocarriles, Asimismo, el Instituto Salvadoreno de
puertos y aeropuertos); actividades vinculadas a Transformaci6n Agraria (ISTA) se desprendib de
la explotaci6n de recursos naturales (transporte activos como contribuci6n excepcional al
de gas natural y petr61eo), y Sreas de servicios Programa de Transferencia de Tierras, formulado
sociales. En Peru, a fines de 1994, entr6 ademas en el marco de los Acuerdos de Paz. Se aprobo
en funcionamiento el sistema de "participaci6n tambidn la ley sobre la privatizaci6n de ingenios
ciudadana", que ofrece a los peruanos la y plantas de alcohol. En Costa Rica fue vendida
posibilidad de comprar acciones de empresas la empresa estatal Cementos de] Pacifico. En
estatales, tal como se hizo en Chile con el sistema Honduras, como parte del plan de estabilizacion
de "capitalismo popular" en la decada de 1980. econ6mica, esta en tr^mite legislativo un
En Nicaragua, el programa de privatizacibn programa de reformas que incluye, entre otras
continu6 evolucionando en forma r^pida, como cosas, la privatizaci6n de la Empresa Hondureha
parte del proceso de reforma estructural iniciado de Telecomunicaciones (HONDUTEL).
en 1990; no obstante, el gobierno no percibib En Panama\ la empresa estatal de
ingresos por este concepto, ya que los activos telecomunicaciones fue transformada en una
51
empresa mixta en 1994, dado que los recursos del luego de largas discusiones, en 1994 entr6 en
gobierno no eran suficientes para asumir el costo funcionamiento un nuevo rdgimen de jubilaci6n.
de su modernizaci6n. El nuevo gobierno ha De acuerdo con este sistema, los trabajadores en
propuesto la privatizacidn de esa empresa y de actividad pueden optar entre integrarse al nuevo
parte del Institute de Recursos Hidrdulicos y regimen de capitalizaci6n y canalizar sus aportes
Energia (IRHE). Por ultimo, en Uruguay y personates hacia las recientemente creadas
Venezuela se han suspendido todas o la mayon'a administradoras de fondos, o permanecer en el
de las privatizaciones. sistema publico de reparto. El numero de
El regimen de concesiones todavia no individuos que eligieron el regimen de
adquiere mucha importancia en America Latina capitalizaci6n fue creciendo (desde un nivel
y el Caribe, pero en algunos paises esta inicial relativamente bajo) hasta alcanzar a
avanzando en forma apreciable, en particular en alrededor de 3.5 millones hacia finales del ano.
cuanto a la creacidn del marco legal para que Esta reforma previsional (que entr6 en vigencia
pueda desenvol verse eficazmente. Esto est^ muy en la segunda mitad del ano) y las rebajas de las
vinculado a los programas de privatizaci6n de contribuciones patronales ocasionaron una
empresas de servicios publicos, como disminucidn de los recursos de la seguridad
electricidad, telecomunicaciones, agua potable y social, que se compens6 parcialmente con los
alcantarillado. Las areas en las que se ha utilizado ingresos derivados del regimen de facilidades de
este sistema corresponden principalmente a pago de deudas previsionales.
obras viales, telefonfa celular, televisi6n por En Colombia, la reforma de la seguridad
cable, servicios portuarios y en aeropuertos y social introducida en 1993 se tradujo en un
ferrocarriles. fortalecimiento de los ingresos por tal concepto
y contribuy6 al resultado superavitario que
c) Las reformas de la seguridad social arrojaron dichas cuentas. En 1994 entr6 en
vigencia e] nuevo rdgimen que faculta a los
En el dmbito de la reforma de la seguridad trabajadores menores de 40 anos para que se
social, durante los ultimos aiios se produjeron afilien a fondos privados de pensiones, los cuales
avances importantes, en particular la creaci6n compiten con el Instituto de Seguros Sociales
de sistemas de capitalizaci6n de los aportes de esta tal.
los empleados, en vez de los actuales esquemas En Peru, el proceso de reforma de la seguridad
de reparto, que existen en casi todos los paises social, que comenz6 en 1993, ha enfrentado
de la regi6n. La excepci6n era Chile, ya que algunos problemas, debido a las importantes
alii se realiz6 una profunda reforma a pdrdidas registradas por algunas administradoras
principios del decenio de 1980. Dada la de fondos. Las causas de esa situation se
antigiiedad del proceso, es el unico que hasta el relacionan, por una parte, con el hecho de que la
momento ha mostrado buenos resultados, con la inscripci6n de afiliados no ha alcanzado la
ventaja adicional de que ha permitido generar magnitud esperada -debido al alto monto de la
recursos de largo plazo para ser intermediados contribuci6n- y, por otra, a la demora incurrida
por el sistema financiero. por el gobierno en el pago de bonos de
Recientemente, Argentina, Colombia y Peru reconocimiento, a lo que se suman la escasez de
han logrado ciertos progresos respecto de la instrumentos de inversi6n y, finalmente, la falta
reforma de la seguridad social. En Argentina, de un marco regulatorio adecuado.
52
mismo tiempo, ha puesto de manifiesto la de las Sreas de la informStica y las
conveniencia de llegar a una mayor coordinaci6n telecomunicaciones.
de sus politicas macroecon6micas para asi Considerando las numerosas excepciones, la
facilitar la profundizaci6n de los lazos uni6n aduanera que se cre6 es imperfecta.
comerciales. Asimismo, quedaron pendientes otros aspectos
Los progresos en materia de acuerdos de del proceso de integraci6n, como la mencionada
integraci6n econ6mica fueron considerables, lo coordinaci6n de politicas macroecon6micas
que ha contribuido a una significativa entre los paises miembros, y tambi6n algunos
liberalization del comercio reciproco. Por una puntos referidos a las relaciones de los
parte, comenz6 a operar el Tratado de Libre participantes con otros paises o zonas
Comercio de America del Norte (TLC), en el cual comerciales y la incorporaci6n de nuevos socios
participan Canada, Estados Unidos y Mexico. al acuerdo.
Por la otra, entr6 en vigencia el MERCOSUR, Por su parte, el Tratado de Libre Comercio
integrado por Argentina, Brasil, Paraguay y entre Mexico, Canada" y Estados Unidos, cuyo
Uruguay. Asimismo, huboavances en el proceso trfmite de ratificaci6n por estos tres paises habia
de integraci6n entre los paises del Grupo Andino, concluido a fines de 1993, entr6 en vigencia el l a
que acordaron un arancel externo comun, y de enero de 1994. Esto determin6 que Mdxico
continu6 afianz£ndose el Mercado Comun continuara avanzando en la adecuaci6n del
Centroamericano, tambi^n a raiz de la marco institucional, con miras a mejorar su
implantaci6n de un arancel externo comun. inserci6n en el contexto del acuerdo. Fue asi que
A fines de 1994 culmin6 el programa de la entrada al TLC conllev6 rebajas arancelarias y
desgravaci6n arancelaria total entre los paises tambiln la adecuacion de diversas instancias
miembros del MERCOSUR (Argentina, Brasil, normativas, con el fin de continuar el proceso de
Paraguay y Uruguay). Durante el ano se lleg6 a modernizaci6n del marco legal que regula las
un acuerdo sobre los niveles del arancel externo relaciones entre los agentes econ6micos y sus
comun y se dispuso la puesta en marcha de una vinculaciones externas. Son medidas dignas de
uni6n aduanera a partir del primer dia de 1995. menci6n la reforma de la ley aduanera, los
Los paises nan presentado listas de excepciones, cambios introducidos al reglamento de la ley de
en algunos casos de gran amplitud, que comercio exterior, la creaci6n del Consejo
caducarfn en el curso de los pr6ximos cinco anos. Consultivo de PrScticas Comerciales
En esta forma, a partir del l a de enero del 2001 Internacionales, la implantaci6n de nuevas
regira" plenamente la uni6n aduanera, sin disposiciones sobre reglas de origen, el ingreso
impuestos entre los integrantes y con aranceles del pais al Tratado de Cooperaci6n en Materia de
uniformes para los productos adquiridos fuera de Patentes, la creaci6n del Instituto de Metrologia
la region, cuyas tasas oscilarfn entre 2% y 20% y Normalizaci6n, la promulgaci6n de la Ley
del valor importado. sobre Inversiones Publicas y el establecimiento
Al margen de la lista de productos sujetos a del Instituto Mexicano de Propiedad Industrial.
tratamiento especial durante un periodo de Tambi^n hubo avances en el proceso de
transici6n (de cuatro anos en el caso de Argentina integraci6n del Grupo Andino, sea como
y Brasil y de cinco en el de Paraguay y Uruguay), resultado de acuerdos suscritos por todos sus
quedaron eliminados los aranceles aduaneros miembros o por parte de ellos. Asi, el 31 de enero
sobre el comercio intrarregional. Al mismo de 1995 Colombia, Ecuador y Venezuela
tiempo, se defini6 la estructura del arancel concertaron un Arancel Externo Comun (AEC)
externo comun (con una media de 14%); para los con cuatro niveles arancelarios (5%, 10%, 15%
bienes de capital, que constituyeron el principal y 20%, excepto para vehiculos automotores, que
punto de debate, se acord6 un proceso de llevan una tasa de 40%). El AEC tendrf plena
convergencia lineal con respecto al arancel vigencia a partir del 31 de diciembre de 1995 y
comun, en virtud del cual la igualaci6n se las excepciones establecidas por los paises serdn
completaria en 6 anos para la maquinaria eliminadas en el curso de cuatro anos. A su vez,
convencional, y en 11 anos para los productos Peru y Venezuela acordaron ampliar sus
53
prefercncias arancelarias a 198 nuevos productos de Centroamdrica. En lo que se refiere a]
venezolanos y 89 peruanos, en el marco de un Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y
convenio comercial bilateral que ambos paises Comercio (GATT), El Salvador actu6eficazmente
firmaron en 1992. Estas preferencias son con respecto a practicas que pudieran afectar a su
reciprocas en un 60% y corresponden comercio. A fines de septiembre, el Organo de
principalmente a los sectores de productos Vigilancia de Textiles emitio un fallo favorable
textiles y agropecuarios. Finalmente, al pais, que habia apelado en contra de una
continuaron progresando las negociaciones medida adoptada por Estados Unidos para
multilaterales entre el Pacto Andino y el imponer una cuota que limitaria las
MERCOSUR. exportaciones salvadorenas de camisas de
En los ultimos aiios han proliferado, ademas, algod6n y fibra sint&ica.
los acuerdos bilaterales o multilaterales entre En mayo, Mexico se convirti6 en miembro de
paises de America Latina, suscritos al margen de la Organizaci6n de Cooperaci6n y Desarrollo
los procesos de integracion institucionalizados. Econ6micos (OCDE). Culminaron tambien sus
En general, se refieren a desgravaciones para negociaciones para concretar acuerdos
incentivar el comercio reciproco. Tambien se comerciales con diversos paises, como Costa
aprecia un mayor interns por los acuerdos Rica, Colombia y Venezuela.
internacionales de comercio y de cooperaci6n, Nicaragua inici6 tratativas tendientes a
como lo demuestran las adhesiones al GATT y la establecer acuerdos de libre comercio con
ratificaci6n del tratado constitutive de la Mexico, Colombia y Venezuela. En Panama^ el
Organizaci6n Mundial del Comercio (OMC). nuevo gobiemo aceler6 las conversaciones para
En Ecuador se prepar6 el camino para la la incorporaci6n al GATT, que en esa etapa se
incorporaci6n al GATT/OMC, prevista para 1995, centraban en la revisi6n de medidas de
y se llevaron a cabo negociaciones bilaterales liberalizaci6n comercial en sectores
tendientes a intensificar los lazos comerciales determinados, lo que suscit6 ciertas dificultades
con Chile, Mexico y la Republica Dominicana, para acordar limites especificos. En 1994, la
entre otros paises. A finales de 1994 Ecuador Republica Dominicana ingreso a la Asociaci6n
firm6 un acuerdo de libre comercio con Chile, en de Estados del Caribe y suscribi6 el Acta
el que se contempla una eliminaci6n escalonada Constitutiva de la Organizaci6n Mundial del
de aranceles. Comercio (OMC), aunque esUi renegociando la
Asimismo, en El Salvador se realizaron situaci6n de varios productos agropecuarios
esfuerzos por concretar acuerdos de integracion debido al eventual perjuicio que sufriria este
con otros paises de America Latina (Colombia, sector si se eliminaran las restricciones
Venezuela, Ecuador, Republica Dominicana y cuantitativas. Asimismo, el gobierno procura que
Mexico). Ademas, se est£ buscando un se otorgue a la Republica Dominicana los
acercamiento con el Tratado de Libre Comercio mismos beneficios en zonas francas que Mexico
de America del Norte (TLC), mediante obtuvo de Estados Unidos mediante el Tratado
negociaciones en las que participan otros paises de Libre Comercio de America del Norte (TLC).
54
m. NIVEL DE ACTIVIDAD, INFLACION Y EMPLEO
El producto interno bruto (PIB) de Amenca Latina Costa Rica, Ecuador, El Salvador, Panama^
y el Caribe creci6 4.5% en 1994, lo que significa Republica Dominicana, Trinidad y Tabago y
que se acelerd su moderada recuperacidn iniciada Uruguay- el producto se expandid entre 4% y
en 1991. Por lo tanto, el producto por habitante 6%. Chile continud creciendo sostenidamente,
volvi6 a registrar un incremento, esta vez de por unddcimo ano consecutivo, aunque por
2.6%. Sin embargo, como el producto regional debajo del incremento promedio de 7% del
de 1994 result6 solo 30% superior al de 1980, trienio anterior. En tanto, Colombia, que desde
antes de que se desencadenara la crisis de la hacia muchos anos presentaba tasas de
deuda externa, todavia el PIB por habitante fue crecimiento positivas, aunque a veces modestas,
2% inferior al de entonces. El producto crecid en logrd acelerar su ritmo de expansidn en el ultimo
forma bastante generalizada, ya que s61o en trienio. A su vez, Brasil prosiguid la recuperacidn
cuatro paises se registraron contracciones del iniciada en 1993, en medio de la inestabilidad,
nivel de actividad. Asimismo, hubo una despues del magro desempeno exhibido entre
convergencia de las tasas de crecimiento, que 1988 y 1992, pero sin volver aun a los niveles de
mostraron mayores similitudes que en anos mediados del decenio anterior.
anteriores. La gran mayoria de las economias Otros cinco paises (Belice, Mexico, Jamaica,
logr6 incrementos cercanos a la tasa promedio Paraguay y Nicaragua) tuvieron un aumento
para la regidn en su conjunto, mientras que los moderado, entre 2% y 3%. Mexico pudo asi
valores mas altos se alcanzaron en paises que recuperarse, tras el virtual estancamiento que lo
esUin recuperando sus niveles de actividad afectara en 1993, con una tasa similar al
despuds de las prolongadas recesiones del promedio del periodo 1989-1992. Paraguay, en
decenio de 1980. El crecimiento registrado en tanto, registrd un crecimiento que, si bien
1994 se sustentd principalmente en la expansion ligeramente inferior al del ano precedente, le
de la demanda externa, asi como en el dinamismo permitid mantenerse en expansidn por octavo
de la inversi6n, que nuevamente se vio ano consecutivo. Nicaragua, a su vez, elevd 3.2%
favorecida por un cuantioso ingreso de recursos su nivel de actividad, despues de una d£cada de
financieros externos. (V6ase el cuadro 1-2.) descensos, pero el producto alcanzd sdlo a dos
En tres paises, el PIB creci6 m$s de 6%. Peru tercios del registrado en el trienio inmediatamente
exhibi6 la tasa de expansi6n mds alta de la regidn anterior al comienzo de la crisis (1976-1978). En
(12.7%), superior incluso a la de 1993 (6.5%), lo Belice la tasa fue la m£s baja de los ultimos anos,
que le permitid recuperarse en gran parte de la mientras que Jamaica mostrd un modesto
recesidn sufrida durante el quinquenio crecimiento, similar al de los tres anos anteriores.
1988-1992. A su vez, Guyana mantuvo su alta Por el contrario, cuatro paises sufrieron
tasa del ejercicio precedente (8%), y continudasi caidas del nivel de actividad. En Haiti, ese
su recuperacidn por cuarto ano consecutivo. deterioro reflejd la prolongacidn del proceso
Argentina mostrd otra vez un crecimiento recesivo que afecta al pais desde que se
importante (7%), con lo que completd cuatro desencadenara la crisis politica. En Venezuela,
anos de notable expansidn y un incremento en tanto, se acentud la recesidn que sobrevino
acumulado de 34%. Por otra parte, en 12 paises el ano anterior, despues de un trienio de a Has
-Barbados, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, tasas de crecimiento. En Honduras el PIB se
55
contrajo luego de dos anos de fuerte expansi6n y en Barbados, Ecuador, Mexico y Paraguay este
en Surinam volvi6 a declinar. La actividad indicador mostr6 una leve declinaci6n, de
econ6mica de Cuba, por su parte, continu6 alrededor de 1%. En el extremo opuesto, los
sumida en la profunda crisis que experimenta mayores descensos del producto por habitante se
desde hace algunos anos, a raiz del colapso de produjeron en Haiti (-48%), Nicaragua (-41%),
sus relaciones con el desaparecido sistema Trinidad y Tabago (-32%), Peru (-21%),
socialista; fue asi que el producto alcanz6 solo a Venezuela (-17%), Guatemala (-15%), Bolivia
poco mas de la mitad del registrado en 1989. (-13%), Suriname (-8%), El Salvador y Honduras
Por ultimo, los pequenos paises de la (-7%), Guayana (-4%) y Brasil (-3%). (Vease el
Organizaci6n de Estados del Caribe Occidental cuadro 1-3.)
(OECO) crecieron moderadamente (2.9%), poco En 1994 todos los sectores mostraron gran
mcis que el ano anterior, pero con grandes dinamismo, en especial el de los servicios, que
diferencias entre los miembros de la agrupaci6n: contribuy6 con la mitad del crecimiento del
Antigua y Barbuda mostr6 la tasa de expansi6n producto de la regi6n en su conjunto, y la
m3s alta, superior a 5% y San Vicente y las industria manufacturera, cuyo aporte fue de una
Granadinas la m3s baja, con solo 0.4%. cuarta parte. Asimismo, en 11 paises de los 21
Gracias al mayor ritmo de crecimiento sobre los cuales se dispone de informaci6n, el
logrado en 1994, 14 paises, excluidos los de la aumento del nivel de actividad se debi6
OECO, obtuvieron resultados m^s favorables que principalmente a los servicios, mientras que en
en 1993 y en otros siete el crecimiento se mantuvo, otros siete el mayor impulso provino de los
aunque en dos de estos ultimos a tasas algo sectores productores de bienes. En los tres paises
inferiores a las del ano anterior; en cambio, solo restantes, el producto se contrajo b^sicamente
en tres paises se registr6 un deterioro marcado como resultado del magro desempeno en los
del nivel de actividad. Esto contrasta favorable- bienes, aunque tambidn los servicios
mente con el ejercicio precedente, en el cual s61o evolucionaron en forma desfavorable. (V6ase el
siete paises habian mejorado su desempeno con cuadro m-1.)
respecto a 1992. (Vdase el cuadro 1-2.) El incremento de los servicios fue mSs
A pesar de las tasas demogrSficas aiin homogdneo que el de la industria manufacturera
relativamente elevadas que exhiben muchos y, en especial, que el de la construcci6n. Los
paises de la regi6n, los resultados en tdrminos de mayores aumentos en el a>ea de los servicios se
producto por habitante fueron mayoritariamente dieron en Argentina, Colombia, Costa Rica, El
positivos. En cuatro paises -Argentina, Guyana, Salvador, Guatemala y Peru, con variaciones
Peru y Uruguay- este indicador de bienestar entre 5% y 9%, mientras que s61o se produjeron
aument6 4% o m<is, y en otros nueve -Barbados, caidas en Haiti, Honduras y Venezuela, los
Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, El Salvador, unicos paises de la regi6n en que se registr6 una
Panama^ Republica Dominicana y Trinidad y declinaci6n del producto total. En la industria
Tabago- la mejoria fue de 2% a poco menos de manufacturera, Peru sobresali6 con un
4%. En tres economias -Bolivia, Costa Rica y incremento de 18%, pero tambi6n hubo
M6xico- ascendi6 ligeramente, s61o entre 1% y expansiones significativas (8% y mas) en otros
2%, en tanto que en Guatemala, Jamaica y Paraguay tres paises -Brasil, Ecuador y El Salvador-, en
el aumento fue inferior a 1%. En los seis paises tanto que se observaron descensos en los mismos
restantes el producto por habitante disminuy6. tres paises en recesi6n, asi como en Jamaica
Dado el desfavorable desempeno de las que presents un leve deterioro. En el sector
economias de la regi6n durante el decenio de la construcci6n, las diferencias fueron aun
pasado, solo 10 paises registraron en 1994 un mSs acentuadas, ya que en Peru se logr6 un
producto por habitante superior al alcanzado en notable incremento de 35% y en otros cuatro
1980: Chile (37%), Jamaica (35%), Belice (Argentina, Colombia, El Salvador y Nicaragua)
(31%), Colombia (29%), Uruguay (16%), hubo avances superiores a 10%. Por otra parte,
Republica Dominicana (8%), Panama1 (5%), tambidn se produjeron contracciones
Costa Rica (4%) y Argentina (1%), mientras que considerables, entre 17% y 50%, pero s61o en
56
Cuadro III-l
AMERICA LATINA Y E L CARIBE: E V O L U C I 6 N D E L PRODUCTO INTERNO BRUTO
POR RAMA DE ACTIVIDAD ECONOMICA, A PRECIOS DE MERCADO
(Tasas anuales de variacidn)
Industrias
Minas y Subtotal Servicios Otros
Agricultura canteras manufac- Construcci6n de bienes basicos servicios
turers
1993 1994" 1993 1994' 1993 1994' 1993 1994' 1993 1994" 1993 1994" 1993 1994"
America Latlna
y el Caribe b 0.2 4.3 2.4 5.4 3.9 4.9 5.3 4.3 3.0 4.8 6.7 5.9 2.4 3.2
Pafses sudame-
ricanos .0.1 5.3 3.6 5.9 5.5 5.4 6.0 3.7 4.0 5.3 7.9 5.4 3.0 3.3
Argentina -1.0 1.5 6.0 11.4 4.5 4.1 10.9 14.3 4.5 5.4 8.1 6.9 7.2 7.9
Bolivia 3.4 4.8 6.8 6.3 4.4 4.9 4.0 1.7 4.6 5.1 6.1 5.2 3.2 2.8
Brasil -1.2 7.5 0.6 4.7 8.0 7.9 5.1 5.9 4.8 7.4 9.6 5.3 1.4 1.3
Chile 1.5 8.1 0.9 2.7 5.1 2.9 14.0 2.0 4.7 3.7 6.7 7.4 6.0 3.6
Colombia 2.7 2.0 -2.8 0.6 2.3 2.8 7.0 11.8 2.1 3.0 5.1 6.9 6.2 8.5
Ecuador -1.7 1.6 5.9 6.8 6.9 9.4 -4.3 5.3 2.8 5.9 4.1 4.4 2.9 2.4
Guyana 5.9 49.0 3.5 3.5 11.8 6.0 3.0
Paraguay 5.6 2.4 -1.2 2.0 2.0 1.5 2.7 3.6 4.2 2.2 8.5 8.2 2.6 3.9
Peru 7.7 13.2 7.8 7.2 7.6 17.8 13.0 34.5 8.4 16.5 5.3 7.0 3.8 8.9
Uruguay -5.1 4.5 17.8 2.3 -9.0 3.1 17.8 2.4 -5.2 3.5 7.1 6.8 4.7 3.1
Venezuela -2.7 -3.1 5.5 7.4 -0.7 -4.1 -2.3 -25.7 1.2 -2.8 1.4 -1.2 -1.7 -2.4
Mexico 1.4 2.0 0.9 1.6 -0.8 3.6 2.8 6.4 0.3 3.5 3.5 7.8 0.7 3.0
Pafses centroameri-
canos y del Caribe 0.9 0.9 -9.5 12.2 2.9 2.6 7.4 1.9 1.3 2.7 4.8 4.9 3.8 4.0
Barbados -7.1 3.5 -0.4 2.2 -1.4 0.9 1.7
Costa Rica 2.4 2.6 6.4 A.t 16.5 4.2 5.4 3.5 9.0 7.5 6.1 4.4
El Salvador -1.4 -2.4 11.3 12.0 8.3 7.9 8.3 10.1 2.4 2.0 9.6 7.8 3.9 5.7
Guatemala 2.1 2.0 10,8 5.3 2.7 2.7 -2.0 -2.0 2.1 2.0 6.4 6.7 5.1 5.1
Haiti -8.0 -8.2 -25.0 -66.7 -6.3 -26.6 -29.9 -50.4 -9.7 -15.8 -6.7 -42.0 2.4 -3.1
Honduras 1.3 -2.9 3.6 4.7 6.3 -2.0 21.1 -17.2 5.5 -4.1 4.2 3.1 8.3 0.0
Jamaica 10.1 7.5 0.3 6.9 -1.8 -0.5 -0.5 -6.3 1.5 2.3 7.1 4.7 0.7 9.6
Nicaragua 1.8 11.3 2.7 5.9 0.0 1.0 1.5 11.0 1.0 6.7 -2.0 0.9 -1.8 -0.7
Panamii 0.6 3.9 19.0 12.0 7.0 4.5 31.5 6.5 9.3 4.8 3.2 6.1 4.1 3.3
Republica
Dominicana 0.7 -1.8 -38.7 92.5 2.2 2.9 10.1 6.6 0.7 5.4 7.5 4.2 3.1 3.3
Trinidad y Tabago -3.1 12.6 -8.9 5.5 -3.7 8.6 -4.4 7.3 -6.9 6.9 1.6 2.9 1.8 1.2
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales transformadas en d61ares a precios consumes de 1980.
c
* Gfras preliminares. Excluye a Cuba. Incluye minas y canteras.
Cuadro HI-2
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: EVOLUCI6N DE LA OFERTA GLOBAL,
LA DEMANDA INTERNA Y EL INGRESO NACIONAL BRUTO a
(indices y tasas de variacidn)
Variaci6n
Indices (1980 = 100) Tasas de variaci6n
acumulada
1992 1993 1994b 1990 1991 1992 1993 1994b ^J" J^b
1. Oferta global (2 + 3) 121.6 126.7 133.8 1.2 5.0 5.2 4.1 5.6 10.1 21.5
3. Importaciones de
bienes y servicios 130.1 142.2 158.8 8.2 15.3 20.0 9.3 11.7 -6.0 68.9
4. Exportaciones de
bienes y servicios 184.7 197.6 213.7 5.1 4.5 6.6 7.0 8.1 65.8 28.9
5. Disponibilidad interna
de bienes y servicios
(2 + 3 - 4) = demanda
interna (6 + 7) 112.9 116.9 122.8 0.3 5.1 4.9 3.5 5.0 2.4 19.9
6. Gasto de consumo final' 120.1 123.4 128.2 0.9 4.7 3.9 2.7 4.0 10.4 16.2
7. Formaci6n bruta de
capital fijo 89.2 95.3 104.6 -2.5 6.8 9.9 6.9 9.7 -24.0 37.5
8. Remuneraci6n neta de
factores pagada al resto
del mundo 145.8 155.5 154.5 -13.9 -5.7 -3.9 6.6 -0.6 60.9 -4.0
58
Cuadro III-3
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: EVOLUCION DE LOS
COMPONENTES DE LA DEMANDA GLOBAL
(Tasas anuales de variacidn)
1993 1994" 1993 1994" 1993 1994" 1993 1994" 1993 1994" 1993 1994" 1993 1994"
America Latina
y el Caribe b 3.3 4.3 2.8 3.2 6.9 9.7 4.7 8.5 3.5 5.0 7.0 8.1 4.1 5.6
Pafses sudame-
ricanos 4.6 4.5 3.2 3.9 10.1 10.8 8.1 9.2 5.1 5.3 7.6 8.0 5.6 5.8
Argentina 5.4 4.2C d d 13.7 18.9 13.7 18.9* 7.0 7.2 4.9 15.3 6.7 8.2
Bolivia 3.3 3.5 2.5 0.4 5.1 -5.5 -11.9 -39.0 0.7 -3.0 16.8 19.7 4.4 2.8
Brasil 5.0 6.1 c d d 9.8 18.7 9.8 18.7* 5.7 7.9 9.2 5.6 6.2 7.6
Chile 6.9 3.7 3.3 2.3 17.7 3.5 12.5 1.0 7.9 2.9 4.6 6.7 7.0 4.0
Colombia 4.0 6.4 17.9 16.4 33.2 13.4 26.6 11.7 10.1 8.9 7.4 0.8 9.6 7.4
Ecuador 2.9 4.9 -1.2 -3.8 1.1 5.4 -4.2 11.3 1.0 5.1 4.6 7.9 2.2 6.1
Paraguay 10.7 5.8 5.3 3.8 2.4 4.6 2.3 4.5 8.6 5.4 33.4 3.7 13.6 5.0
Peru 2.2 12.0 3.6 9.2 10.4 36.0 12.3 29.1 4.5 15.6 8.1 15.6 5.2 15.6
Uruguay 6.3 9.0 0.9 4.5 10.3 4.0 7.9 9.9 5.8 8.5 7.0 8.1 6.1 8.4
Venezuela -0.2 -7.5 -4.6 -4.4 -6.0 -25.4 -18.4 -48.4 -4.7 -14.4 6.6 10.1 -1.6 -7.2
Mexico -0.5 4.1 2.0 2.5 .1.2 8.1 -3.0 7.8 -0.7 4.7 4.9 9.0 0.3 5.5
Paises centroameri-
canos y del Caribe 2.3 3.2 4.6 3.1 15.0 3.9 7.7 2.3 3.6 3.0 9.0 5.5 4.8 3.6
Costa Rica 8.3 6.5 6.0 3.0 22.8 4.0 10.5 2.1 8.5 5.0 13.6 3.5 10.4 4.4
El Salvador 7.0 6.1 1.4 3.0 14.7 12.1 9.4 7.9 6.9 6.1 20.0 11.1 9.4 7.2
Guatemala 5.2 5.2 8.0 4.1 6.5 -1.0 -5.9 0.6 3.5 4.4 6.9 4.4 4.0 4.4
Haiti -4.3 -7.9 1.2 -9.1 -8.5 -56.9 -8.5 -56.9 -4.8 -13.5 11.6 -37.2 -2.7 -17.0
Honduras 5.9 -1.6 4.9 -5.4 18.5 4.2 17.4 -9.8 8.5 -4.0 -0.1 -1.3 6.5 -3.5
Nicaragua -6.8 2.0 -3.3 -3.0 14.5 -0.3 -10.9 12.8 -6.7 2.3 4.1 5.2 -4.9 2.8
1
Panama 1.4 3.1 2.0 5.2 31.6 6.1 24.8 7.3 7.6 4.7 3.2 7.8 6.2 5.7
Republics
Dominicana -3.9 1.2 7.3 8.2 7.5 6.3 7.3 6.2 -0.4 3.1 11.1 12.6 1.4 4.7
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales transformadas en d61ares a precios constantes de 1980.
' Cifras preliminares. 19 pafses; el consumo privado y la inversi6n incluyen estimaciones para los datos que faltan sobre
algunos pafses. c Incluye variaci6n de existencias. El consumo del gobierno se incluye en el consumo privado. ' No
incluye variaci6n de existencias.
que la de 1992. En ese resultado influyeron leve. La expansi6n del quantum fue casi similar
especialmente los notables incrementos del a la del valor de las importaciones de bienes, dado
quantum de las importaciones en Peru (30%), que los precios unitarios no presentaron
Brasil (23%) y Argentina (20%), Colombia, variaciones de importancia. Se registraron
Ecuador, El Salvador, M6xico y Uruguay (entre fuertes incrementos de las compras externas de
14% y 18%) y, en menor medida, Chile, Costa bienes de consumo, intermedios y de capital,
Rica, Guatemala, PanamS, Paraguay y Republica mientras que las de combustibles declinaron,
Dominicana (entre 4% y 9%), mientras que en debido a la baja del precio del petr61eo. El
Nicaragua el aumento fue ligero. S6I0 en cuatro aumento de las importaciones de bienes
paises decreci6 el volumen de las importaciones; intermedios represent.6 poco m£s de 50% de la
las caidas mas significativas se observaron en expansi6n de las compras externas totales de la
Haiti (-37%), Venezuela (-29%) y Honduras regi6n, mientras que a las de bienes de capital
(-8%), en tanto que en Bolivia hubo un descenso les correspondi6 algo menos de un tercio y a
59
las de consumo una quinta parte de dicho expandio en forma apreciable, por lo que
incremento. contribuyo a generar un aumento de la demanda
Por su parte, el volumen de las exportaciones global equivalente a 1.8% del producto interno
se expandi6 8%, tasa superior a la media anual bruto, resultado superior al de los ejercicios
historica del periodo 1981-1993, asi como a la precedentes. Sin embargo, este efecto fue
registrada en ese ultimo ano. El quantum de las contrarrestado con creces por la canalizaci6n de
exportaciones de Argentina, Bolivia, El la demanda -en una magnitud equivalente a 2.1%
Salvador, Republica Dominicana y Peru mostro del producto regional- hacia mayores
significativos aumentos, entre 11% y 20%, en importaciones.
tanto que en Chile, Mexico, Panamd, Uruguay y Por su parte, la expansion del consumo
Venezuela, su magnitud alcanzo a 7% y 10%. En -esencialmente del privado-, contribuyo con
Brasil la expansion fue moderada, algo inferior a mds de 3 puntos del producto interno bruto al
6%. En cambio, se registro una contraction muy aumento de la demanda global (algo m£s que en
aguda en Haiti (-37%) y una leve disminucion los dos afios anteriores). A pesar de este avance,
(-1%) en Honduras. en 1994 el consumo por habitante aun se
Debido a que la tasa de expansion real de las mantenfa 1% por debajo de su nivel de 1980, a
exportaciones fue inferior a la de las raiz de las reducciones que experimentara,
importaciones, la disponibilidad interna de principalmente durante la primera mitad de los
bienes se ampli6 (5.2%) un poco m&s afios ochenta. Entretanto, la inversi6n fija volvi6
r^pidamente que el producto, a raiz de lo cual a registrar una importante contribution positiva,
sobrepaso en 20% el nivel alcanzado en 1990 y, esta vez equivalente a casi 2% del producto, lo
en tdrminos por habitante, fue 11 % superior al de que contrasta con su comportamiento claramente
ese mismo ano. (Vdase el cuadro HI-2.) negativo de la decada anterior. (Veanse los
La expansion de la demanda interna obedecio cuadros III-3 y HI-4.)
al fuerte incremento de la formation bruta de La demanda global, cuya evolution a nivel
capital y, en menor medida, al del consumo. La regional estuvo caracterizada por un gran
inversion fija aumento 9.5%, lo que indica que dinamismo de la inversion y las exportaciones y
continu6 la recuperaci6n iniciada en 1991. Sin una expansi6n m£s pausada del consumo
embargo, la inversi6n a nivel regional represent6 privado, mostro un comportamiento similar en
s61o 18% del producto, mientras que en buen numero de paises, aunque con diferencias
1979-1981 esta relation habia sido algo superior en cuanto a la magnitud de la contribuci6n de sus
a 23%. El incremento del consumo se aceler6 con divereos componentes. Asi, la demanda interna
respecto al aiio anterior, dado que creci6 4%, aument6 en 15 de los 19 paises sobre los cuales
comparado con poco menos de 3% en 1993. De se dispuso de informaci6n, y en 7 de ellos
esta manera, el gasto de consumo final alcanzo a (Argentina, Brasil, Colombia, El Salvador,
un nivel real 16% m^s alto que el de 1990, lo que Paraguay, Peru y Uruguay), se registraron
signifies que supero el crecimiento demogrdfico aumentos considerables, del orden de 7 a 15
de la region en ese lapso. puntos porcentuales del producto. Fue tambidn
El incremento del producto regional en 1994 considerable el dinamismo de la demanda interna
se debi6 exclusivamente al dinamismo de la en Costa Rica, Ecuador, Guatemala, Mexico y
demanda interna. Nuevamente hubo un desviode Panama1 (con incrementos entre 4 y 5 puntos
la demanda interna hacia el exterior, el cual si porcentuales del PIB), Chile, Nicaragua y
bien fue mayor que el del ano anterior, result6 de Republica Dominicana (en torno de 3 puntos). A
menor magnitud que los registrados en 1991 y su vez, en Bolivia y Honduras la demanda interna
1992. El volumen de las exportaciones se se redujo entre 3 y 4 puntos del producto, y en
60
Cuadro DI-4
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: CONTRffiUCIONES AL CRECIMIENTO DEL
PRODUCTOINTERNO BRUTO, 1994
(Porcentajes medios anuales)
Haiti y Venezuela tuvo un notorio efecto mayor parte del incremento se debi6 a la
contractivo (mas de 10 puntos). inversi6n.
En 9 de las 15 paises en los que se expandi6 En algunos paises, como consecuencia del
la demanda interna, la inversi6n fija aumento mds aumento de las importaciones a un ritmo a]go
rapidamente que el consumo privado, mientras mds rSpido que las exportaciones, una parte del
que en los otros seis se produjo el fen6meno dinamismo de la demanda interna se desvi6 hacia
inverso. Sin embargo, en las contribuciones al el exterior, lo que hizo que la expansi6n del
incremento del PIB la incidencia de la inversi6n producto fuera menor. Aun asi, en Argentina,
fija fue similar a la del consumo privado, dado Brasil, Colombia, Costa Rica, El Salvador, Panama\
que este ultimo compenso su evoluci6n mds Peru y Uruguay el estimulo que gener6 la
moderada con una participacidn bastante mds demanda interna se tradujo en elevadas tasas de
alta en la demanda global. Asi, en 10 de esos crecimiento. En Guatemala, Mdxico y Paraguay,
paises mucho mas de la mitad del incremento de el considerable deterioro comercial redundd en
la demanda interna provino del consumo un incremento bastante menor del producto.
privado; en Argentina y Peru, la incidencia de Por otra parte, el aumento de los saldos comerciales
ambos componentes fue semejante, y en en Chile y la reduccidn de los ddficit en
Colombia, Panama- y Republica Dominicana, la Nicaragua y Republica Dominicana hicieron
61
posible que en ambos paises el crecimiento del significativa expansi6n del consumo privado por
producto fuera superior al de la demanda interna. habitante, entre 3% y 9%, mientras que en otros
No obstante lo anterior, en cierto numero de tres paises (Chile, Mexico y Panama^ tuvo un
paises las exportaciones continuaron ligero incremento. A su vez, en otros dos
contribuyendo en forma importante a la (Nicaragua y Republica Dominicana) permaneci6
elevaci6n del nivel de actividad. En Bolivia, relativamente estable. En cambio, en Bolivia,
Ecuador, El Salvador, Panama1 y Peru, la Haiti, Honduras y Venezuela, sus caidas fueron
expansi6n de las exportaciones aport6 entre 3 y pronunciadas, del orden de 5% a 14%. Por
6 puntos del producto, en tanto que en Argentina, consiguiente, la contracci6n del consumo por
Brasil, Chile, Costa Rica, Mexico, Nicaragua, habitante afect6 a menos de la cuarta parte de los
Republica Dominicana y Uruguay su paises de America Latina y el Caribe, situaci6n
contribuci6n represent6 entre 1 y 3 puntos; en el que se compara positivamente con lo ocurrido en
caso de Venezuela este aporte fue de mSs de 3 la decada de 1980, durante la cual los descensos
puntos y permiti6 compensar gran parte del de este indicador de bienestar fueron generalizados.
deterioro provocado por la contracci6n de la En general, los niveles de consumo por
demanda interna. (Vease el cuadro ni-4.) habitante continuaron siendo bastante mas bajos
S61o se registraron descensos de la demanda que a principios de la decada anterior, ya que la
interna en Haiti (-14 puntos del producto), recuperaci6n lograda entre 1991 y 1994 solo
Venezuela (-12 puntos), Honduras (-4 puntos) y atenu6 en forma muy parcial los retrocesos
Bolivia (-3 puntos). Si bien en todos estos paises experimentados entre 1981 y 1990. En s61o 5 de
el consumo privado disminuy6, fen6meno que los 19 paises sobre los cuales se dispuso de
explica la mayor parte de la declinaci6n de la informaci6n, en 1994 el consumo privado por
demanda interna, en Haiti y Venezuela la caida habitante fue superior al registrado en 1980. En
de la inversi6n tuvo una incidencia de igual cuatro de 6stos (Chile, Colombia, Paraguay y
magnitud. El deterioro de la demanda interna fue Uruguay), el incremento acumulado se situ6 entre
contrarrestado en Haiti y Honduras por la 11% y 31%, mientras que en El Salvador fue de
reducci6n del deficit comercial y, en Venezuela, 6%. Los descensos acumulados m3s graves del
por el incremento del saldo comercial, lo que consumo privado por habitante se produjeron en
permiti6 atenuar la declinaci6n del producto. En Haiti (-50%), Nicaragua (-45%), Bolivia, Peru y
Bolivia, por su parte, el aumento del superavit Venezuela (entre -14% y -25%). En Costa Rica,
comercial compenso con creces la caida de la Ecuador, Guatemala, Honduras y la Republica
demanda interna, de modo que el producto tuvo Dominicana las reducciones fluctuaron entre 6%
una variaci6n positiva. y 9%, mientras que en Argentina, Brasil, Mexico
Durante 1994, en Argentina, Brasil, y Panama' este indicador de bienestar aun permanece
Colombia, Costa Rica, Ecuador, El Salvador, entre 2% y 4% por debajo de los niveles que
Paraguay, Peru y Uruguay se logr6 una alcanzara en 1980. (Vease el grSfico III-l.)
62
Grtfico III-l
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: CONSUMO PRIVADO POR HABITANTE
(Variacidnporcentual acumulada 1981 -1994)
Haitf
Nicaragua
Venezuela
Bolivia
beru
Ecuador
Rep. Dominicana
Costa Rica
Guatemala
Honduras cz
Panama c
Argentina [
Brasil
Mexico [
El Salvador Zl
Chile
Uruguay
Colombia
Paraguay
-60 -40 -20 0 20 40
F u e n t e : C E P A L , s o b r e la b a s e d e c i f r a s o f i c i a l e s .
63
Cuadro III-5
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: COEFICIENTES DE PARTICIPACI6N DE LOS
COMPONENTES DEL PRODUCTOINTERNO BRUTO Y DEL INGRESO
NACIONAL BRUTO, A PRECIOS DE MERCADO a
(Producto interno bruto = 100)
De acuerdo con las estadfsticas sobre cuentas nacionales elaboradas por la CEPAL, el superavit comercial, a precios constantes
de 1980, fue de 7.5% del PIB en 1990 y 3.9% en 1994. Sin embargo, las estimaciones preliminares indican que si se utilizara un
nuevo afio base, como por ejemplo 1990, el superavit habrfa sido de s61o 2.6% del producto en 1990, mientras que en 1994 se
registrarfa un deficit de 1%. La diferencia provocada por el cambio de afio base es imputable principalmente a los altos precios
que alcanzaban los productos regionales de exportacitin en 1980, pero que posteriormente declinaron en forma considerable. En
las estadfsticas basadas en 1980, esto se reflej6 en coeficienics de exportaci6n con respecto al producto muy abultados, asf como
en un efecto de la relacitin de precios del intercambio de signo negativo para todos los anos de la serie.
64
4. La inversi6n y su financiamiento
La recuperaci6n de la inversi6n iniciada en 1991 Republica Dominicana, por su parte, el nivel fue
se afianz6 en 1994, como lo demuestra el similar en ambos periodos. Los unicos paises que
aumento a 18.9% del coeficiente regional de lograron mejorar este coeficiente fueron Chile,
formaci6n bruta de capital con respecto al Costa Rica, El Salvador, Honduras y Paraguay.
producto. Por otra parte, el coeficiente de (Vease el grafico m-2.)
inversi6n correspondiente a 1994 fue superior al Los aumentos recientes de la formaci6n bruta
de 1993 en la mayoria de los pafses de la regi6n. de capital se reflejaron en una considerable
En este sentido cabe destacar los casos de Peru expansi6n de las importaciones de bienes de
(de 19% a 22.9%), Argentina (de 19.9% a capital. El valor de dstas se increment6 en 23% a
21.9%), Brasil (de 14.1% a 15.8%), El Salvador nivel regional, con tasas mas altas en Argentina
(de 19.7% a 21.2%), Honduras (de 23.5% a y Peru (50%), Brasil (46%), Ecuador (45%),
24.9%) y M6xico (de 20.7% a 21.7%). Tambidn Paraguay (39%) y Colombia (32%), y moderadas
hubo aumentos en Colombia, Panama, Paraguay en El Salvador, Mexico y Panama (entre 13% y
y Republica Dominicana, dstos inferiores a un 20%). En Haiti y Venezuela, en cambio, las
punto porcentual del producto. A su vez, en otros compras externas de bienes de capital declinaron
cuatro (Chile, Costa Rica, Ecuador y Uruguay) entre 28% y 33%, a raiz de la atonia de la
el coeficiente se mantuvo relativamente estable. inversi6n y de la recesi6n que afecta a estos
En Bolivia, Guatemala y Nicaragua se redujo en pafses. En Bolivia la importaci6n de bienes de
forma leve, mientras que en Venezuela sufrio una capital experiment6 un retroceso de 13%,
contracci6n de casi 5 puntos. El coeficiente mas atribuible a la contracci6n de la inversi6n,
bajo de formaci6n bruta de capital correspondi6 aunque el pais mantuvo su moderado ritmo de
a Haiti, donde esta relaci6n volvi6 a disminuir en expansi6n.
1994, esta vez en cinco puntos porcentuales del El financiamiento de la inversi6n en 1994 se
PIB. (Vdase el cuadro HI-6.) asemej6 al del aho precedente. El ahorro interno
Pese a los incremented de la formaci6n bruta se mantuvo estable durante el ultimo cuatrienio
de capital observados en los ultimos anos, el en alrededor de 22.5% del producto, nivel
coeficiente regional de inversi6n bruta fija levemente inferior al alcanzado en 1990 (23.2%).
correspondiente al periodo 1992-1994 s61o A su vez, el ahorro nacional mostr6 un ligero
alcanz6 a poco mas de 18%, cifra incremento, para quedar en casi 15% del
considerablemente inferior al 23% registrado en producto regional, gracias a que la relaci6n de
el periodo 1979-1981. El descenso fue precios del intercambio tuvo una recuperaci6n en
generalizado, aunque no tuvo las mismas 1994, mientras que los pagos netos de factores al
caracteristicas en todos los pafses de la regi6n. exterior disminuyeron someramente. Sin
En el ultimo trienio, la mayoria de ellos registr6 embargo, pese a esta reducci6n, las corrientes
coeficientes promedio significativamente mas hacia el exterior de utilidades e intereses
bajos que antes de la crisis de principios de los devengados siguieron comprometiendo casi 14%
anos ochenta. Asi, entre los periodos senalados, del ahorro interno bruto. El ahorro externo,
en Brasil, Ecuador, Haiti, Uruguay y Venezuela, despuds de aumentar durante los tres anos
el coeficiente de inversi6n cay6 entre 8 y 11 anteriores, se mantuvo estable en alrededor de
puntos porcentuales del producto, en tanto que en 4% del producto, lo que contrasta con el exiguo
Argentina, Bolivia, Guatemala, Mdxico, 0.5% registrado en 1990. En esta evoluci6n
Paraguay y Peru, disminuy6 entre 2 y 6 puntos incidi6 el espectacular crecimiento de los flujos
del producto. En Colombia, Nicaragua y de capitales a partir de 1991, lo que hizo que la
El quantum de las importaciones de bienes de capital debe haber tendido a aecer a tasas similares a las de sus valores, ya
que los precios unitarios de las importaciones de productos manufacturados solo tuvieron un ligero incremento en 1994.
5
La explicaci6n de esta amplia diferencia entre el ahorro interno y el nacional radica en el ano base utilizado para calcular las
series. Por ejemplo, si se seleccionara 1990 como afio base, las diferencias resultarfan notoriamente menores, ya que la relation
de precios del intercambio solo registrarfa un pequefio descenso en 1994 en relaci6n a 1990.
65
Cuadro ni-6
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: COEFICIENTES DE INVERSI6N
(Inversidn brutafija como porcentaje delPJB)
1980 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994a
America Latina
y el Caribe 23.5 16.6 17.2 17.2 17.0 16.3 15.9 16.4 17.5 18.1 19.0
Pafses sudame-
ricanos 23.4 16.2 17.5 17.5 17.2 16.0 14.8 15.2 16.1 17.0 17.9
Argentina 25.0 15.9 16.4 18.1 17.9 14.9 13.4 15.4 18.6 19.9 22.1
Bolivia 14.2 12.4 13.4 13.7 13.6 12.6 12.4 12.5 14.1 14.3 12.9
Brasil 22.9 16.0 18.2 17.4 16.5 16.2 15.1 14.6 13.3 14.1 15.8
Chile 16.6 14.2 13.8 15.8 16.8 19.0 18.7 17.2 19.6 21.7 21.6
Colombia 16.8 15.7 15.8 15.1 16.1 14.7 13.7 12.6 13.7 17.3 18.6
Ecuador 23.6 15.0 15.3 16.7 14.6 14.5 13.5 14.2 14.7 14.6 14.7
Paraguay 27.2 19.4 20.0 20.4 19.8 20.7 22.1 22.9 21.0 20.7 21.0
Peru 23.5 15.7 17.1 18.8 17.7 16.0 17.3 17.3 18.3 19.0 22.9
Uruguay 21.0 8.3 8.6 10.1 10.6 10.4 9.2 11.0 12.1 13.0 12.9
Venezuela 29.0 20.3 20.7 20.1 20.6 16.7 14.7 18.1 21.8 20.5 15.8
Mexico 24.8 17.9 16.4 16.1 16.8 17.3 18.7 19.6 21.1 20.7 21.7
Pafses centro-
americanos y
del Caribe 19.8 16.1 16.8 17.6 16.6 17.6 16.5 16.3 19.0 21.0 21.1
Costa Rica 23.9 18.5 19.6 20.7 19.3 21.2 23.4 20.0 22.7 26.3 26.2
El Salvador 13.6 12.5 13.5 14.3 14.7 16.0 14.7 16.6 18.3 19.7 21.2
Guatemala 15.7 9.8 10.2 11.5 12.4 12.7 11.1 11.1 13.8 14.1 13.5
Haiti- 17.2 20.9 19.1 19.5 18.5 17.3 16.1 17.7 11.2 10.8 5.3
Honduras 24.5 17.5 14.0 14.2 16.4 18.9 18.1 17.7 21.2 23.5 24.9
Nicaragua 14.6 19.8 18.7 19.1 19.2 19.5 16.0 14.4 13.2 15.2 14.7
Panama 24.1 19.2 20.4 20.0 10.8 8.8 11.0 18.2 23.6 29.5 30.0
Republica
Dominicana 23.9 18.7 21.4 22.4 21.7 23.6 21.0 18.6 21.7 22.8 23.2
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales transformadas en d61ares a precios constantes de 1980.
a
Cifras preliminares.
contribuci6n del ahorro extcmo (que compute los desde 1983. De esta manera, el ahorro externo
ingresos netos de capita] de la acumulaci6n de contribuy6 casi con una cuarta parte al
reservas internacionales) alcanzara en los financiamiento de la inversi6n. (Vease el cuadro
ultimos dos anos elevados niveles, los mas altos ffl-7.)
5. La inflacion
En 1994 el ritmo de variaci6n de los precios pero sin llegar a los desbordes del decenio de
continu6descendiendo en la gran mayoria de los 1980 y de principios del actual. (Vease el cuadro
paises de la regi6n; de 22 paises examinados, solo 1-4.)
cinco mostraron una evoluci6n claramente Esa tendencia se ha mantenido, en general,
desfavorable. En los 17 restantes la inflaci6n se durante los primeros meses de 1995, salvo en el
redujo o continu6 aumentando muy lentamente. caso de Mexico. En algunos paises la declinaci6n
En Costa Rica, Haiti, Honduras, Republica continu6 y en otros s61o se detectaron
Dominicana y Venezuela se registraron incrementos leves. En Mexico, la inflaci6n se
aumentos significativos de la tasa de inflaci6n, aceler6 con fuerza en 1995, lo que en junio llev6
66
GrSfico III-2
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: COEFICIENTE DE LA INVERSION BRUTA EN
CAPITAL FLJO CON RESPECTO AL PRODUCTO INTERNO BRUTOa
Venezuela 1
Paraguay 1
Mexico
Panama
Argentina
^ ^ ^ ^ 1
Costa Rica
Ecuador 1
^^^^^^^^™! ^ ^ ^ ^ i
Rep. Dominicana
Peru ^ ^ ^ ^ i
Honduras ^^^^^^'
Brasil i
Uruguay i
Chile
Bolivia ^ ^ ^ i
^ ^ ^ ^ ^ ^ ^ M
El Salvador ^^^^^^^^
• i . .
Nicaragua 1 .
10 15 20 25 30
Porcentajes
• 1979-1981 I l 9 9 4
la tasa de 12 meses a 38%, despuds de haber que era entonces de 2 500%, se redujo a 930% en
alcanzado solo a 7% en 1994. 1994 y a solo 34% en los 12 meses cumplidos en
Los resultados obtenidos por Brasil en el junio de 1995. En el primer semestre de 1994 la
combate contra la inflaci6n fueron notables, ya tasa de inflaci6n de 12 meses habia llegado a
que gracias a su plan de estabilizaci6n iniciado 5 000%. De este modo, se extingui6 la ultima de
en 1993, el ritmo de incremento de los precios, las situaciones casi hiperinflacionarias vividas en
67
Cuadro III-7
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: FINANCIAMIENTO DE LA
FORMACI6N BRUTA DE CAPITAL a
1980 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994°
1. Ahorro interno bruto 23.0 24.3 22.7 23.7 24.2 23.7 23.2 22.7 22.4 22.5 22.7
3. Transferencias unilaterales
privadas al exterior 0.2 0.3 0.4 0.4 0.4 0.5 0.6 0.8 0.9 0.7 0.9
4. Efecto de la relaci6n de
precios del intercambio 0.0 -3.0 -4.1 -4.2 -4.4 -4.7 -5.0 -5.5 -5.6 -6.0 -5.7
( 1 + 2 + 3 + 4) 20.5 16.8 14.5 16.0 16.1 15.1 15.2 14.6 14.6 14.0 14.8
6. Ahorro externo 4.1 0.5 2.4 1.3 1.3 1.0 0.5 1.8 3.3 4.1 4.0
Efecto de la relaci6n de
precios del intercambio
respecto del ahorro interno 0.0 -12.2 -18.1 -17.6 -18.2 -19.9 -21.4 -24.2 -24.8 -26.5 -25.0
la regi6n durante los ultimos 15 afios. Bolivia ha niveles de afios anteriores, que llegaron a un
registrado tasas de inflaci6n moderadas desde mSximo de casi 34 000% en 1988. (Vease el
1986, inferiores a 10% en 1993 y 1994. A partir cuadro 1-4.)
de 1992 en Argentina tambidn se ha logrado Otros paises con altas tasas de inflaci6n,
controlar el ritmo inflacionario, que en 1994 fue aunque bastante inferiores a las mencionadas
inferior a 4%, y se ha mantenido bajo en 1995. anteriormente, tambien consiguieron reducirlas;
En Peru la tasa de incremento de los precios se asi, en Ecuador el indice bajo a 25% en 1994,
redujode 40% en 1993 a 15% en 1994, tendencia mientras que en Uruguay disminuy6, pero sigue
declinante que persisti6 en el primer semestre de por encima de 40%. En cambio Jamaica, cuya
1995 y vino a consolidar el control de la inflaci6n ha sido algo elevada desde 1990,
inflacitfn, despuds de las excesivas tasas mostr6 un leve incremento en 1994, que llev6 la
registradas entre 1988 y 1990. El aumento anual tasa a 33%. En el caso de Colombia, la situaci6n
de precios en Nicaragua ha oscilado entre 4% y se mantuvo estable, con incrementos anuales
20% desde 1992, en claro contraste con los cercanos a 23%, al igual que en Paraguay, donde
68
han sido de algo menos de 20%. En Guatemala, politicas macroecon6micas adoptadas en anos
la inflaci6n de los ultimas anos ha oscilado en anteriores, cuyo principal objetivo continu6
torno de poco m£s de 10%. siendo el control de la inflaci6n. Las estrategias
Por su parte, Chile, El Salvador y Trinidad y puestas en practica persistieron en la
Tabago, que desde hace varios anos mostraban implantaci6n de austeridad fiscal y de politicas
ritmos de inflaci6n relativamente bajos, en 1994 monetarias prudentes, asi como en la
consolidaron dicha tendencia al lograr reducir los profundizaci6n de la apertura externa, en
incrementos anuales de precios a tasas de un solo particular mediante acuerdos regionales
digito. Por ultimo, los paises en los que siempre tendientes a eliminar los aranceles entre los
la inflacidn ha sido reducida, Barbados y socios comerciales. La evoluci6n del tipo de
Panama^ esa situaci6n se mantuvo en 1994, con cambio, por su parte, desempen6 un importante
una tasa incluso negativa en el primero y un papel en la trayectoria de los precios al
incremento de apenas 1% en el segundo. consumidor en la mayoria de los paises de la
De los cinco paises en los que se aviv6 regi6n, al apoyar el esfuerzo antiinflacionario en
significativamente la inflaci6n, la Republica situaciones de abundante oferta de divisas, o
Dominicana paso de s61o 3% en 1993 a 12% en contribuiral incremento de los precios cuandoen
1994 y Costa Rica de 9% a 20%, mientras que coyunturas de debilidad externa se impuso
Honduras tuvo un alza algo mayor, de 13% a acelerar el ritmo de devaluaci6n.
29%. En cambio, en Haiti, a raiz de la grave crisis La politica fiscal de la casi totalidad de los
politica, que acarre6 un bloqueo econ6mico paises de la regi6n ha procurado equilibrar las
mantenido durante casi todo 1994 y un deficit cuentas publicas. El avance de las reformas
fiscal financiado s61o con aumentos de la fiscales, la aplicaci6n de politicas de precios m£s
emisi6n, el ritmo inflacionario sigui6 realistas por parte de las empresas publicas, la
acelerandose, hasta sobrepasar el 50% anual. En perseverancia en el control de la evasi6n
Venezuela se registr6 el mayor incremento de la tributaria y los recursos aportados por las
inflaci6n, de 46% a 71%, como consecuencia de privatizaciones han continuado incrementando
la grave crisis fiscal y cambiaria que vive el pais. los ingresos reales. A su vez, el volumen de los
En los primeros meses de 1995 la tasa se mantuvo gastos se ha mantenido reducido, en especial cJ
estable en torno de 70% anual, nivel que super6 de los relacionados con la inversi6n; si bien esto
ampliamente el de Brasil en ese periodo, ha propiciado el equilibrio fiscal, tambidn
convirtilndose asi en la mas alta de la regi6n. Sin encierra algun grado de incertidumbre sobre la
embargo, a pesar de dichos incrementos, estos viabilidad de esta politica en el tiempo.
ritmos inflacionarios est£n muy por debajo de los Durante 1994, un conjunto de paises ha
que se vivieron en America Latina en el pasado logrado mantener el resultado fiscal dentro de
reciente. mSrgenes aceptables, de modo que no se han
El descenso de la tasa regional de inflaci6n se generado presiones sobre el cr6dito interno. La
debi6, por una parte, a que en 1994 Brasil, la ampliaci6n del deficit fiscal y su financiamiento
economia m£s grande de la regi6n, se sum6 a los con expansi6n monetaria fueron determinantes
programas de estabilizaci6n ya en marcha. Este en el incremento de la inflaci6n solo en Costa
pais puso en practica un novedoso plan con el Rica, Venezuela, Haiti y Republica Dominicana.
proposito de reducir drasticamente la inflaci6n, La quiebra bancaria de una instituci6n oficial en
que era muy elevada debidoa sucarScter inertia!, el primer caso, y general izada en el segundo, dio
producto de un sistema de indizaci6n origen a deficit parafiscales cuantiosos que
generalizado. Los efectos del plan fueron tuvieron un considerable impacto monetario, en
notables, ya que la tasa mensual de incremento especial en Venezuela, mientras que en Haiti la
de los precios, que era de casi 50% en junio de grave situaci6n del sector publico llev6 a que la
1994, se redujo a alrededor de 2% en promedio mayor parte del deficit fiscal se financiara con
en los 12 meses siguientes. emisi6n.
Los favorables resultados obtenidos en otros Por consiguiente, salvo en contados casos, la
paises son atribuibles al mantenimiento de las politica monetaria se ha visto facilitada por la
69
gesti6n fiscal, asi como tambien por el aumento externa. Sin embargo, en la mayoria de los
de la demanda de dinero en un escenario con pafses, al igual que en ahos anteriores, ha
expectativas de inflaci6n declinante. En esta primado el objetivo de la estabilizaci6n de
forma, los desafios que supone mantener una precios, lo que ha determinado que las tasas
expansi6n monetaria compatible con las metas reales de interes se mantuvieran muy altas, e
de crecimiento e inflaci6n han seguido incluso se incrementaran aun mas en algunos
vinculados al flujo de capitales externos. Asi, las casos. En varios paises se produjeron nuevas
tasas internas de interes han tenido que lidiar con apreciaciones de la moneda nacional,
el conflicto entre la evoluci6n de la mientras que las politicas de esterilizaci6n del
competitividad, las metas monetarias y el exceso de circulante tuvieron un elevado
financiamiento del ddficit de la cuenta corriente costo.
6. Elempleo
70
Cuadro 01-8
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: DESEMPLEO URBANO ABIERTO
(Tasas anuales medias)
numero de empleados, muchos de los cuales han En el mismo contexto, y tambi6n para
enfrentado graves dificultades para encontrar enfrentar las consecuencias de la apertura
ocupaciones alternativas. En Chile, la politica de comercial, en muchos sectores industriales se
estabilizaci6n ha limitado la demanda interna y introdujeron transformaciones en la combinati6n
la generaci6n de empleo en los sectores de rubros de los factores, medidas que generaron fuertes
no transables (sobre todo el de la construction). aumentos de la productividad laboral. Esa
En otros paises el aumento del desempleo tuvo situaci6n se observ6, en especial, en Argentina,
su origen en la apertura comercial, que ha Brasil, Colombia, Mexico, Peru y Uruguay,
afectado la ocupaci6n en ramas de actividad que donde se redujeron los requerimientos
enfrentan una mayor competencia externa. Asi, cuantitativos relacionados con la fuerza de
en paises como Argentina, Mexico y Uruguay se trabajo. Asi, en Argentina, a pesar de un aumento
registr6 una masiva pgrdida de empleo en ciertos cercano a 4% de la producci6n industrial, el
rubros industriales, la cual no ha sido indice que refleja las nuevas contra taciones cayo
compensada por la generaci6n de puestos de casi 50% (en Buenos Aires), comparado con el
trabajo en actividades en expansi6n. En otros del ano anterior.
paises, como Brasil, hasta el momento este En otros paises, en tanto, la subida del
proceso no ha tenido la misma profundidad y la desempleo se debi6 a una mayor participaci6n en
apertura solo ha afectado a algunos rubros con el mercado de trabajo, a raiz de lo cual el
baja intensidad de mano de obra. incremento de la oferta de mano de obra superb
71
GrSfico III-3
AMERICA LATIN Y EL CARIBE: EVOLUCI6N DEL DESEMPLEO URBANO
EN ALGUNOS PAlSES
(Tasas anuales medias)
14
12
4:
_L J I L
1994 1988 1990 1992 1994
16
12
-V- - * - ~
\ '
•*• Costa Rica • - Guatemala
— Bolivia • Ecuador •*• Venezuela
— Panama
J I I L 0 i i i i i
1988 1990 1992 1994 1988 1990 1992 1994
72
la tasa de generaci6n de empleo que, a su vez, fue situaci6n mas critica y aquellas con mayores
bastante baja. Un aumento de la participaci6n niveles de actividad econ6mica. Llama la
puede reflejar tendencias estructurales de largo atenci6n, ademAs, que en el Gran Buenos Aires,
plazo, como la creciente incorporaci6n de la donde las tasas de desempleo generalmente han
mujer en el mercado de trabajo. De esta manera, estado por debajo del promedio urbano, este haya
en Costa Rica, Uruguay y Venezuela en 1994 se sido superado desde 1993. La principal raz6n de
observ6 un aumento de la participaci6n femenina esto es el comportamiento desigual de la tasa de
con respecto a la masculina. Lo contrario ocurri6 participaci6n, que en el Gran Buenos Aires creci6
en Argentina y Colombia, ya que la tasa de sostenidamente en los ultimos anos, hasta 1993,
participaci6n se redujo y atenu6 el ascenso del mientras que en el conjunto de las demAs Areas
nivel de desempleo. urbanas se mantuvo prActicamente constante. En
Otro factor que pudo haber incidido en la contraste con la experiencia de Argentina, en
tendencia creciente de la tasa de participaci6n Colombia se dio un proceso de acercamiento de
seria la reacci6n ante situaciones coyunturales. las tasas de desempleo, ya que hubo aumentos en
Asf, las dificultades econ6micas que afectan a las Areas metropolitans que tenian niveles mAs
muchos hogares en Venezuela obligaron a que un bajos de desocupaci6n y una reducci6n en
mayor numero de miembros se incorporara a la Medellin, donde anteriormente este indicador
fuerza de trabajo, con la esperanza de contar con habia sido mAs elevado.
fuentes adicionales de ingreso familiar, lo que se En las grandes Areas metropolitans de Brasil,
tradujo en un fuerte aumento de la participaci6n, el mejoramiento del empleo registrado en 1994
tanto de hombres como de mujeres. favoreci6, sobre todo, a Sao Paulo y a Recife,
Como se ha observado desde hace mucho mientras que en otros centros urbanos el nivel de
tiempo, en 1994 el desempleo se concentr6 en desocupaci6n no vari6, y en Salvador de Bahia
grupos especificos de la fuerza de trabajo. Asf, incluso tuvo un aumento. Las ciudades del
alcanz6 a tasas elevadas entre los j6venes, las nordeste continuaron exhibiendo tasas elevadas
mujeres y las personas con bajos niveles de de desempleo en comparaci6n con el promedio
educaci6n y formaci6n profesional. nacional. Por otra parte, a finales del ano estos
Ultimamente, sin embargo, en algunos paises indices mejoraron en todas las Areas
afect6 tambi£n a grupos que tradicionalmente metropolitanas. A su vez, en Mexico el
han disfrutado de un empleo relativamente comportamiento de la desocupaci6n en las
estable. En Argentina, el desempleo en el principales zonas metropolitanas fue
segmento de mayor edad registr6 un fuerte homogdneo, por lo que se mantuvieron las
aumento debido a la reestructuraci6n del sector diferencias previamente existentes, en tanto que
publico. Este problema se agrav6 porque las en Ecuador una fuerte reducci6n del desempleo
caracteristicas de la capacitaci6n de muchas de en Quito contrasta con un ligero aumento en
las personas afectadas hacen dificil su Guayaquil.
reinserci6n en el empleo. Asimismo, la critica En algunos casos las migraciones internas
situaci6n en algunas actividades industriales y propiciaron procesos de homogeneizaci6n de los
los procesos de reestructuraci6n en otras han niveles de desempleo, pero en otros las grandes
generado niveles de desempleo industrial por diferencias persistieron, o incluso se
encima del promedio urbano en paises como profundizaron. Es de suponer que, entre otros
Argentina, Brasil, Costa Rica, Ecuador y factores, las diferencias cualitativas de la oferta
Uruguay. y demanda de trabajo dificultaron la
Igualmente, se mantuvieron diferencias uniformaci6n de condiciones en los mercados
importantes en los niveles de desempleo entre los laborales de la regi6n.
diferentes conglomerados urbanos dentro de un Finalmente, cabe recordar que los datos sobre
mismo pais. (Vease el cuadro IT1-9.) Asi, en el desempleo abierto revelan solo parte de la
Argentina, aunque el deterioro del empleo fue magnitud total de los problemas de empleo
generalizado en todas las Areas metropolitans, existentes. Para un anAlisis mAs completo habria
se ampliaron los desfases entre las ciudades en que tomar en cuenta la situaci6n de las personas
73
Cuadro III-9
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: EVOLUCI6N DE LA TASA DE
DESOCUPACI6N ABIERTA EN LAS CIUDADES PRINCIPALES a
1993 1994b
1990 1991 1992 1993 1994b
I II III IV I II III IV
Argentina
Gran Buenos Aires: 7.3 5.8 6.7 10.1 12.1 10.6 9.6 11.1 13.1
Cordoba 5.8 4.8 5.1 6.8 8.7 6.8 6.8 7.8 9.6
Gran Mendoza 5.9 4.3 4.3 4.5 5.6 4.4 4.6 6.0 5.1
Gran Rosario 8.5 10.2 9.3 11.3 12.8 10.8 11.8 13.1 12.4
Gran Tucumin 10.5 11.6 12.3 13.0 14.5 14.2 11.8 14.8 14.2
Brasilc
Rio de Janeiro 3.5 3.6 4.0 4.1 4.1 4.3 4.1 4.3 3.9 4.5 4.2 4.2 3.3
Sao Paulo 4.5 5.5 6.5 5.7 5.4 6.5 6.4 5.2 5.1 6.1 5.5 5.8 4.2
Belo Horizonte 4.1 4.1 4.8 4.6 4.3 5.3 4.7 4.4 3.8 5.0 4.2 4.4 3.1
Porto Alegre 3.7 4.3 4.8 4.2 4.1 4.5 4.8 4.0 3.2 4.3 4.3 4.4 3.4
Salvador 5.4 5.6 6.7 6.8 7.1 7.5 6.6 7.1 5.9 7.3 7.8 6.9 6.3
Recife 5.7 5.9 8.5 9.0 6.8 9.2 9.9 9.4 7.4 7.7 8.3 6.6 5.0
Chile
Gran Santiago 9.6 7.4 6.0 6.3 6.8 6.4 6.4 6.4 5.9 7.5 6.3 6.4 6.9
Colombia
Bogota 9.4 8.6 8.4 6.4 7.1 7.3 7.0 5.3 5.8 8.2 7.7 5.0 7.3
Barranquilla 10.9 9.7 11.0 9.9 10.7 11.2 9.3 9.1 10.1 11.5 12.0 10.3 8.8
Cali 9.6 9.4 9.7 9.1 10.0 8.7 10.8 9.2 7.7 10.9 10.5 11.5 7.0
Medellln 12.5 13.8 13.8 11.8 10.5 13.2 12.0 11.4 10.5 13.3 12.1 8.6 8.1
Ecuador
Guayaquil 5.9 5.5 6.3 7.0 7.3 7.0 7.1 7.5
Quito 5.6 7.1 6.4 7.0 5.1 7.0 5.5 4.7
Mexico
Ciudad de Mexico 3.2 3.0 3.3 3.9 4.1 4.2 3.5 4.1 3.7 4.3 4.2 3.8 4.2
Guadalajara 1.6 2.5 3.0 3.0 3.4 3.0 2.7 3.3 3.1 3.6 3.1 3.8 3.1
Monterrey 3.4 3.6 3.2 4.8 5.1 5.0 4.8 5.4 4.4 4.7 4.9 5.2 5.5
Uruguay
Montevideo 9.3 8.9 9.0 8.4 9.1 9.0 8.8 8.3 7.3 8.1 8.9 10.4 9.1
Fuente : CEPAL y orr sobre la base de cifras oficiales. Para Gran Santiago: Departamento de Economfa, Universidad de Chile.
c
" La cobertura temporal de las tasas corresponde a la original de cada pais. Ciftas preliminares. En 1992, las cifras
anuales corresponden a 10 meses y las cifras del segundo y tercer trimestre no incluyenjunio y julio, respectivamente.
74
Cuadro HI-10
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: INDICADORES DE EMPLEO INDUSTRIAL
75
en 1994 la maquila constituy6 una importante se observ6 un crecimiento significativo de la
actividad industrial generadora de empleo, ocupaci6n formal en dichas actividades en
aunque en los de Centroam6rica se han Brasil, Chile, Ecuador y Peru.
observado los primeros efectos de El empleo en el sector publico sigui6
desplazamiento provocados por el Tratado de reduciendose en tdrminos relativos, e incluso
Libre Comercio de America del Norte (TLC). absolutos, en muchos paises. Las estadisticas
Asimismo, el sector automotor fue tambidn una disponibles para 1994 mostraron retrocesos con
significativa fuente de generaci6n de empleo en respecto al afio anterior en Argentina, Costa Rica,
pafses como Argentina, Brasil y M6xico. Ecuador, Nicaragua, Panama' y Venezuela.
A su vez, el incremento de la actividad de la De este modo, en el dmbito del sector moderno,
construccion volvi6 a ser relevante para impulsar la reestructuraci6n econ6mica actualmente en
la demanda de trabajo en Costa Rica, Ecuador y marcha dio lugar a una renovaci6n de la industria
Mexico. Por el contrario, en paises como Chile, manufacturera, pero asi como contribuy6 al
Guatemala, Uruguay y Venezuela, el descenso aumento de la productividad laboral, en muchos
de la tasa de crecimiento de la construcci6n casos tambien provoco -por lo menos en el corto
contribuy6 a empeorar la situaci6n del mercado plazo- una reducci6n de los puestos de trabajo.
de trabajo. Por su parte, el sector publico perdi6 su funci6n
En general, en los paises sobre los que se de generador de empleo, mientras que parecen
cuenta con informaci6n, se observ6 que persistia estarse generando m£s ocupaciones en
la tendencia decreciente secular del peso de la actividades terciarias modernas, relacionadas
agricultura en la estructura ocupacional. En con los procesos de apertura y modernizaci6n.
algunos paises, como Chile y Costa Rica, se Otro indicador relativo a los efectos de la
registr6 incluso un decrecimiento del empleo modernizaci6n en el mercado de trabajo fue el
agropecuario en tdrminos absolutos. Tambi6n en aumento de la participaci6n de profesionales y
Guatemala y M6xico hubo un retroceso del t6cnicos, que se observ6 principalmente en
empleo formal en la agricultura. En 1994, Argentina y Chile.
Venezuela constituy6 una importante excepci6n, Sin embargo, se mantuvo la tendencia a que
ya que la ocupaci6n en este sector creci6, a pesar la mayor parte del empleo se generara en
de una contracci6n del producto agropecuario, actividades no pertenecientes al sector moderno.
fen6meno que refleja el caracter de refugio que Si bien la informaci6n al respecto es limitada, en
en fases de crisis suele asumir la agricultura paises como Brasil, Chile, Uruguay y Venezuela
campesina. se advirti6 que durante 1994 se produjo un
Al contrario de lo sucedido en las actividades aumento de la participaci6n de las empresas de
primarias y secundarias, en el sector terciario el menor tamano y las actividades informales en el
empleo volvi6 a expandirse, lo que indica que mercado de trabajo. En otros paises, como
continua la tendencia hacia una terciarizaci6ndel Guatemala, M6xico y Peru, el limitado
mercado de trabajo. Especificamente, el empleo dinamismo de la generaci6n de empleo en el
en algunos servicios (comunicaciones, sector moderno, conjugado con una continua
transporte, servicios financieros, comunales, expansi6n de la fuerza de trabajo, condujo a un
sociales y personales) fue estimulado por las incremento de la participaci6n de empleos de
reformas de la politica econ6mica. En particular, mas baja productividad.
En contraste con el empeoramiento de la los salarios reales, que habian sufrido un fuerte
situaci6n del empleo en la mayoria de los paises deterioro durante los afios ochenta. Esta
de Amenca Latina y el Caribe, en 1994 hubo una tendencia ha sido bastante extensiva y persistente
generalizada mejorfa de las remuneraciones en el a partir de los afios noventa. En la mayoria de los
sector formal. (V6ase el cuadro ni-11.) De esta paises de la regi6n los salarios del sector forma]
manera continu6 el proceso de recuperaci6n de volvieron a alcanzar o superaron los niveles de
76
Cuadroffl-11
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: EVOLUCI6N DE LAS
REMUNERACIONES MEDIAS REALES
Argentina 130.0 135.7 118.0 95.5 100.0 101.3 102.7 101.0 102.0
Bolivia c 64.9 92.4 97.6 100.0 93.4 97.1 103.6 112.8
Brasil d
Rio de Janeiro 94.0 96.2 109.8 111.9 100.0 79.3 79.5 85.7 87.1
S5o Paulo 88.6 93.8 108.0 111.7 100.0 88.3 85.3 94.6 98.0
Chile e 95.4 89.3 96.3 98.2 100.0 104.9 109.6 113.5 118.8
Colombia 85.0 97.4 100.0 101.3 100.0 97.4 98.6 103.2 104.1
Costa Rica 8 115.8 106.8 97.8 98.4 100.0 95.4 99.3 109.6 113.8
Ecuador 135.2 110.8 99.3 100.0 104.6 112.8 122.1 132.9
Guatemala 8 122.5 121.6 117.8 122.2 100.0 93.6 107.6 115.2 122.9
Mexico' 128.3 97.4 92.1 96.5 100.0 106.5 114.3 124.5 129.1
Nicaragua} 477.6 262.5 37.3 61.9 100.0 103.2 123.0 118.8 121.4
Panama 96.2 103.4 99.1 106.6 100.0 103.8 106.2 106.1
Paraguay 102.1 90.1 104.8 108.9 100.0 104.7 103.6 104.5 106.1
Peru™ 309.3 250.2 208.6 114.5 100.0 115.2 111.1 110.2 127.4
Uruguay n 108.5 95.5 108.3 107.9 100.0 103.8 106.1 111.2 112.2
Venezuela ° 184.5 144.5 105.9 100.0 89.5 98.7 75.3
77
1980. Sin embargo, en algunos paises aun se caso de las segundas sucede lo contrario, ya que
mantuvo un considerable rezago al respecto, las remuneraciones son mediocres y la
sobre todo en Argentina, Nicaragua, Peru y proporci6n de la poblaci6n que absorben es cada
Venezuela. Los aumentos salariales del sector vez mayor. Esta polarizaci6n del mercado de
formal variaron en magnitud segun los paises, trabajo conduce a una creciente heterogeneidad,
pero se concentraron en un rango de 1% a 4%. El como consecuencia de una mayor diferenciaci6n
mayor incremento se registr6 en Peru, donde de la demanda y la oferta de la fuerza de trabajo.
despues de acumular fuertes peVdidas, sobre todo En este contexto, varios paises, a veces con
hasta 1990, los sueldos y salarios del sector financiamiento externo, en 1994 ampliaron los
formal subieron en promedio m£s de 15%. programas para el fomento de las microempresas
En Brasil, la alta inflaci6n del primer semestre y prosiguieron aplicando medidas tendientes a
imprimi6 un comportamiento err&ico a los modernizar y hacer mas eficientes los programas
salarios reales de los trabajadores amparados por de capacitaci6n profesional, con el fin de elevar
el sistema de seguridad social. Con la reduction la productividad y los ingresos laborales de los
de la inflaci6n sus remuneraciones se sectores rezagados.
estabilizaron a un nivel real algo inferior al Al comenzar los anos ochenta, en casi todos
promedio del primer semestre. Aun asi, el los paises de la regi6n los salarios minimos reales
promedio anual de 1994 denot6 un aumento en sufrieron una baja considerable a causa de las
t6rminos absolutos con respecto a 1993. Tambi6n altas tasas inflacionarias y las politicas de
en Argentina y Uruguay se registr6 una baja del estabilizaci6n. En algunos paises, ya en el
nivel salarial entre el primero y el segundo transcurso de la d6cada pasada, comenz6 un
semestre de 1994, cuando se situ6 cerca del proceso de recuperaci6n, mientras que en' otros
alcanzado hacia finales de 1993. el nivel real continu6 reduci6ndose, diferencia
Cabe recordar que los aumentos salariales no que en parte reflejaba una interpretaci6n distinta
fueron en absoluto homog6neos. Por ejemplo, a del papel del salario minimo como instrumento
finales de 1994 el conjunto de los asalariados de de la politica tanto econ6mica como social. En
todo Brasil acogidos al sistema de seguridad efecto, en algunos paises la implantaci6n del
social percibieron, en promedio, salarios reales salario minimo fue vista, sobre todo, como parte
inferiores a los del mismo periodo del ano de las estrategias antiinflacionarias, en tanto en
anterior, en tanto que las remuneraciones en la otros se dio 6nfasis a su funci6n como
industria del estado de Sao Paulo aumentaron en herramienta de una politica de ingresos en favor
mis de 8% en t6rminos reales. Por su parte, de los asalariados con menores remuneraciones.
tambi6n en Brasil, los ingresos de los Tambi6n al comenzar los anos noventa, y
trabajadores por cuenta propia, despu6s de varios especificamente en 1994, el comportamiento de
anos de deterioro, en 1994 tuvieron una mejoria los salarios minimos reales mostr6 grandes
en comparaci6n con los asalariados, sobre todo diferencias entre los paises de la regi6n. (Vease
los del sector formal. En Chile, las el cuadroffl-12.)De acuerdo con esto, en 1994
remuneraciones por hora en t6rminos reales del se pueden distinguir tres grupos de paises. En el
personal administrativo y los profesionales primero se registro un incremento significativo
aumentaron entre 6% y 8%, mientras que las de del promedio anual de los salarios minimos
los empleados de comercio solo lo hicieron en reales en relaci6n con el ano anterior. Integran el
1%. grupo Argentina (aunque alii el aumento m£s
El mejoramiento de las remuneraciones en un fuerte del salario minimo ya tuvo lugar en el
contexto de erosi6n del empleo parece reflejar un segundo semestre de 1993), Ecuador, Peru y
progresivo distanciamiento entre las actividades Venezuela. Sin embargo, en todos estos paises el
altamente productivas y rentables y las de menor salario minimo real habia sufrido fuertes caidas
dinamismo en ambos aspectos. Las primeras son anteriormente y todavia se encuentra muy por
capaces de generar crecientes ingresos laborales debajo de su nivel de 1980.
para un segmento cuya participation en la fuerza En el segundo grupo de paises, la finalidad de
de trabajo tiende a disminuir, mientras que en el la politica de salarios minimos fue acompanar la
78
Cuadro 111-12
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: EVOLUCldN DEL
SALARIO Mf NIMO REAL URBANO
Argentina 465.9 541.5 442.2 323.5 100.0 259.1 203.7 263.7 363.9
Bolivia 185.5 131.1 117.2 100.0 165.6 164.8 181.2 199.9
Brasil 138.4 135.0 129.9 133.1 100.0 112.8 102.5 113.0 107.4
Chile 114.4 87.3 84.5 91.3 100.0 109.3 114.3 120.0 124.4
Colombia 93.1 101.4 101.9 102.7 100.0 96.7 95.0 97.6 96.0
Costa Rica 82.7 93.5 95.1 99.1 100.0 92.8 92.5 92.7 93.6
Ecuador 288.3 203.6 140.5 110.2 100.0 87.0 87.1 100.0 115.9
El Salvador 287.2 190.1 125.2 106.3 100.0 97.8 101.0 97.8 99.8
Guatemala 207.5 195.0 157.5 141.3 100.0 80.7 72.5 62.8
Haiti 136.2 124.4 129.1 120.3 100.0 84.6 71.7 60.3 44.3
Honduras 118.0 105.1 94.1 85.7 100.0 100.1 113.4 115.5 94.8
Mexico c 252.9 181.2 136.4 111.4 100.0 95.8 90.9 89.4 89.6
Panama1 100.8 101.8 100.5 100.7 100.0 98.9 97.4 108.8 107.3
Paraguay 76.4 75.6 102.7 104.5 100.0 95.6 87.1 83.8 86.0
Peru 6 428.0 232.8 222.4 107.3 100.0 68.0 68.0 47.8 61.9
Republica
Dominicana 153.3 122.9 133.9 119.2 100.0 101.6 123.7 117.6 125.0
Uruguay 145.0 134.8 122.2 112.8 100.0 89.6 87.4 75.8 67.3
Venezuela 171.4 165.5 163.3 126.1 100.0 86.9 123.6 106.3 116.7
Variaci6n porcentual
79
evolucitin de los precios, a veces tomando en y el Crecimiento. En Colombia se aplico un
cuenta, adem£s, los incrementos de la instrumento similar, el Pacto Social, que adem£s
productividad. Asi, en Chile, Costa Rica, El del aumento del salario minimo, incluye
Salvador, Mexico y Paraguay, los salarios compromisos respecto de la elevaci6n de la
mfnimos reales mostraron aumentos someros y productividad, la capacitaci6n y la fijaci6n de
en Colombia una leve reducci6n. Con la precios.
excepci6n de El Salvador y Mdxico, en todos los En un tercer grupo de paises, los salarios
paises de este grupo el salario minimo ha minimos reales sufrieron una reducci6n
superado el nivel de 1980. En Mexico, esta significativa, sea porque no se aumentaron sus
remuneraci6n nuevamente fue fijada en el valores nominates (en el caso de Honduras), o
contexto de un acuerdo tripartite m£s amplio, el bien porque evolucionaron por debajo del nivel
Pacto para la Estabilidad, la Competitividad y el de la in£laci6n (como en Brasil y Uruguay). En
Empleo, renovado en septiembre de 1994 con el todos estos paises los valores del salario minimo
nombre de Pacto para el Bienestar, la Estabilidad fueron inferiores a los de 1980.
80
IV. EL SECTOR EXTERNO
1. Elcontexto internacional
Todo el mundo 2.8 0.4 0.7 1.0 2.6 23/4 1.7 5 620
Paises con economfa en transici6n 2.0 c -8.8 -15.5 -8.6 -9.9 -6 0.5 391
Europa oriental 0.6 c -11.3 -4.7 1.0 3.8 33/4 0.2 99
URSS y sus Estados sucesores 2.7 -8.0 -18.3 -12.0 -16.3 -11V^ 0.6 292
Sin embargo, este impulso ha mermado en 1995, un excelente resultado al reducir el ddficit del
ya que el incremento del primer trimestre rue de gobierno de 4% del producto en 1992 a 3.4% en
s61o 2.7%. La fuerte expansi6n en 1994 provino 1993 y a 2% en 1994. De cualquier manera, el
del elevado crecimiento del consumo, Banco de la Reserva Federal vio la situaci6n
acompanado por un aumento de la inversi6n. dificil en materia de estabilizaci6n de precios y,
Tambi6n contribuyeron las tasas de interns por lo tanto, a partir de febrero de 1994
relativamente bajas-entre juliode 1992y febrero increment6 paulatinamente las tasas de corto
de 1994 estuvieron en el nivel mas bajo desde plazo, pero ello no afect6 inmediatamente la
1963-, aunque aumentaron en 1994. Con ello expansi6n econ6mica, la que continu6 muy
mejor6 la posici6n de activo neto de hogares y vigorosa en el resto de] ano. Asi, las tasas de
empresas, lo que permiti6 disminuir ]o suficiente interns volvieron a subir en febrero de 1995, para
la carga de la deuda y asi generar un aumento bajar posteriormente dada la desaceleraci6n que
importante del gasto agregado. ya estaba presentando la economia a mediados
El marcado dinamismo en 1994 hizo surgir deano.
ciertos temores de que podrian retornar las La Uni6n Europea, a su vez, se expandi6 en
presiones inflacionarias. La austeridad de la 2.8%, recuperdndose asi de su caida del ano
politica fiscal de la actual administraci6n logr6 anterior, pero manteni6ndose el elevado nivel de
82
Cuadro IV-2
PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS EN LOS SIETE PAf SES
INDUSTRIALIZADOS MAS MPORTANTES, 1993-1994
Trimestre
1993 1994
I II III IV I II III IV
Tasa de desempleo0
Alemania 5.3 5.6 6.0 6.6 6.8 6.9 6.9 6.8
Canada 11.0 11.3 11.3 11.0 10.9 10.6 10.1 9.7
Estados Unidos 7.0 6.9 6.7 6.5 6.5 6.1 5.9 5.5
Francia 11.1 11.5 11.9 12.3 12.4 12.5 12.5 12.4
Italia 9.1 10.7 10.3 10.7 11.7 12.5 11.8 12.2
Japon 2.3 2.4 2.5 2.8 2.8 2.8 3.0 2.9
Reino Unido 10.5 10.3 10.4 10.0 9.9 9.6 9.5 8.9
Total 6.8 6.9 6.9 7.0 7.1 6.9 6.8 6.6
84
Cuadro IV-3
COMERCIO MUNDIAL, 1985-1995
1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994" 1995'
Total mundial 1889 2 064 2 413 2 747 2 970 3 370 3 429 3 671 3 672 4 113 4 587
Economias de mer-
cado desarrolladas c 1281 1487 1735 1985 2 126 2 452 2 502 2 650 2 572 2 861 3 186
Paises en desarrollo 487 454 546 631 714 794 837 923 993 1 129 1279
Economias en
transicidn 121 127 132 131 129 124 91 97 106 122 ...
Europa oriental 64 67 69 69 67 65 44 44 50 61 ...
Ex URSS 57 60 63 62 62 59 47 54 56 61
Total mundial 3.7 5.5 5.0 8.8 7.3 4.4 5.6 5.7 5.3 9.4 7.1
Economias de mer-
cado desarrolladas c 4.7 2.4 4.4 8.7 7.4 5.1 3.8 4.4 3.0 8.4 6.5
Paises en desarrollo 1.0 17.5 7.5 10.0 8.9 4.6 11.3 9.6 11.7 11.8 8.6
Economias en
transicidn -0.8 4.0 2.4 4.5 -1.5 -9.5
Europa oriental 2.1 -0.7 1.7 4.3 -2.9 -6.2 -9.3 -0.1- 0.3 19.1
Ex URSS -4.3 10.0 3.4 4.8 0.0 -13.1
Fuente: FMI, Estadisticas Financieras Internacionales, varios numeros y calculos del Departamento de Informaci6n Econ6mica y
Social y Analisis de Polfticas (DIESAP) de las Nacionas Unidas.
* Cifras preliminares. Estimaci6n. c La ex Republica Democratica Alemana se incluye dentro de Alemania, y por
consiguiente de la Uni6n Europea, a partir de 1991.
desarrollados como en desarrollo, aunque millones en 1993 a 18 000 millones en 1994. Sin
siguieron representando una porci6n apreciable embargo, las emisiones de acciones primarias en
del endeudamiento total. A nivel mundial, hubo los paises latinoamericanos disminuyeron de
una caida del 11% en la colocaci6n de bonos, 5 700 millones en 1993 a 4 700 millones de
mientras que en los paises en desarrollo d61ares en 1994. Esto obedeci6 esencialmente a
disminuyeron solo un 7%. Las emisiones de una fuerte caida de las emisiones de titulos de
bonos en los paises de Am6rica Latina deposito en el mercado estadounidense (ADRs) en
experimentaron una contraccibn muchisimo Argentina y M6xico que s61o fueron
mayor (-32%), debido al abrupto t6rmino de las contrarrestadas en parte por un apreciable
colocaciones en Venezuela y una fuerte aumento en Chile.
reducci6n en M6xico. Con ello, en 1994 la Por otra parte, cabe destacar la creciente
participaci6n de los bonos latinoamericanos en el importancia que estSn adquiriendo los prestamos
total de los dirigidos hacia los paises en sindicados que siguieron expandidndose en 1994
desarrollo disminuy6 de un 45% a un 33%. (m<is del 10%). Asimismo, las emisiones no
Las emisiones de acciones para la formaci6n garantizadas, que incluyen primordialmente
de nuevo capital continuaron ampliSndose, pero papeles eurocomerciales y otros papeles de
representaron en 1994 s61o un 5.5% del total de mediano plazo, se acrecentaron vigorosamente.
flujos de capital. Las orientadas hacia los paises En Am6rica Latina, Brasil es uno de los pafses
en desarrollo se elevaron 50%, de 12 000 que m$s ha recurrido a este tipo de financiamiento.
85
El menor flujo de capital en 1994 estuvo a solo 1% en abril de 1995. (V6ase el cuadro
influido, ademds de los problemas mencionados IV-13.)
en los paises emergentes, por los aumentos de las Por su parte, las tasas a largo plazo
tasas de interes vigentes en los Estados Unidos. aumentaron en los paises desarrollados, a raiz de
La tasa de redescuento del Banco de la Reserva las mayores expectativas de inflaci6n,
Federal se incremento en seis ocasiones en 1994, especialmente en los Estados Unidos, donde se
llegando a 4.8% en diciembre de 1994 y a 5.25% elevaron en mas de dos puntos durante 1994. En
en febrero de 1995, mientras que en 1993 habfa Alemania, despues de declinar en el primer
sido de solo 3%. En cambio, en otros paises trimestre de 1994, volvieron a subir, tendencia
desarrollados hubo en general descensos. En que tambidn se observ6 en Francia, el Reino
Alemania dicha tasa baj6 de 5.8% en 1993 a 4.5% Unido y Japon.
a mediados de 1994; en marzo de 1995 el Continu6 avanzando pausadamente la
Bundesbank redujo nuevamente la tasa a 4%. En liberalizaci6n de los mercados mundiales. El
el Reino Unido la tasa del mercado financiero de nuevo acuerdo del GATT fue suscrito en el mes
corto plazo declin6 en el primer semestre de de enero de 1994, despues de un laborioso
1994, pero volvi6 a aumentar hacia el final del acuerdo bilateral logrado entre los Estados
afio. En Francia dicha tasa prosigui6 con el Unidos y los paises europeos, con lo que la
descenso iniciado el aiio anterior, con lo que Organizaci6n Mundial del Comercio, la nueva
result6 alrededor de la mitad de la registrada en instituci6n que sustituy6 al GATT, comenz6 a
1992. En Japon la tasa de corto plazo disminuy6 funcionaren 1995. ElTratadode Libre Comercio
en un punto porcentual en 1994, situ^ndose en de America del Norte (TLC) entr6 en vigor a
poco m^s de 2%, el nivel mis bajo desde hace comienzos de 1994 y podria ampliarse
muchos anos. La tasa de redescuento que estaba pr6ximamente para incluir a Chile; las
en 1.75% desde septiembre de 1993 fue reducida negociaciones se iniciaron en 1995.
2. El comercio exterior
El sector externo de la regi6n volvi6 a presentar Un cambio relevante del comercio exterior de
cierta holgura, por lo que no constituy6 una los paises de America Latina y el Caribe en los
restricci6n para el crecimiento de la mayoria de ultimos anos ha sido la importancia creciente del
sus economias. Se volvieron a registrar deficit comercio intrarregional. Estos flujos se
tanto en el comercio de bienes como en la cuenta expandieron notablemente desde 1990, con lo
corriente, aunque pudieron financiarse sin mayores cual la tasa de participation en el comercio total
dificultades gracias al mantenimiento de los de la regi6n se increment6 de 13% a 22% en ese
cuantiosos flujos de capitales desde el exterior. lapso. La mayor parte de las corrientes
La apreciable expansi6n de las exportaciones en comerciales intrarregionales correspondi6 a los
1994 no permiti6 compensar una nueva flujos entre los paises del MERCOSUR y entre dstos
aceleraci6n del aumento de las importaciones. con Chile.
De este modo, el deficit del balance de bienes de En 1994 el comercio entre los paises del
los paises de Amdrica Latina se ampli6 en 4 500 Mercado Comun del Sur (MERCOSUR) sigui6
millones de d61ares. De cualquier manera, el expandiendose a una tasa elevada (19%), aunque
deficit del comercio de bienes continu6 siendo menor que en los tres anos anteriores. En ese
bajo, solo un poco mis de 1 % del producto regional. crecimiento incidio especialmente la apertura de
A su vez, el deficit en cuenta corriente sus economias, la liberalizaci6n del comercio
tambi6n sigui6 ampltendose, representando reciproco y la mayor demanda de importaciones
alrededor de 3% del producto para el conjunto de en todos los paises integrantes del acuerdo
la regi6n. A ese resultado contribuy6, adem^s del subregional asi como los incrementos
incremento del deficit del comercio de bienes, el importantes de la oferta interna. En particular, la
aumento de los pagos netos por intereses y notable expansi6n de la demanda brasilena hizo
utilidades en 1 200 millones de d61ares. una contribution significativa, al aumentar en
86
Cuadro IV-4
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: VARIACI6N DE LAS EXPORTACIONES
Y DE LAS BVfPORTACIONES DE BIENES
(Tosas de variacidn)
Exportaciones" Importacionesa
87
40% sus importaciones procedentes del registrada en el decenio de 1980. Asi, en
MERCOSUR. Aunqueel impacto fue generalizado, Guatemala las ventas a Centroamdrica se
los rubros m<5s beneficiados fueron los no expandieron (13%), mientras que en Costa Rica
tradicionales. Ese dinamismo proveniente de la industria manufacturera se ha visto favorecida
Brasil se mantuvo en los primeros meses de 1995. por la recuperaci6n de la demanda de la
Influyeron adem^s los convenios bilaterales subregi6n. En Honduras, dicho comercio ha
del sector automotriz entre los socios del venido intensificSndose con la creaci6n de una
MERCOSUR. Asi, en Argentina las ventas de zona de libre comercio a partir de abril de 1993;
autom6viles a Brasil se incrementaron las exportaciones se elevaron 25%, tasa
notablemente, mientras que en Uruguay dos semejante a la del ano anterior. En cambio, en El
tercios del aumento total de sus exportaciones Salvador, a diferencia de 1993, el comercio de
correspondi6 bSsicamente a las mayores ventas productos no tradicionales con Centroam^rica
de vehiculos en el marco de dichos acuerdos mostr6 menor crecimiento que el dirigido al resto
bilaterales. La tasa de participaci6n en el del mundo, con lo que aument6 el deficit con el
intercambio de los paises del MERCOSUR respecto Mercado Comun Centroamericano (MCCA); es
de los flujos con todo el mundo s61o subi6 asi como con Honduras y Nicaragua disminuy6
levemente, dado el espectacular incremento que el superavit del intercambio, mientras que el
tuvieron las importaciones de dichos paises tradicional deficit con Guatemala y Costa Rica
procedentes del resto del mundo, vinculado en se acentu6 en 1994.
buena medida a las elevadas corrientes de El primer ano de vigencia del TLC se
capitales. Esa tasa de participaci6n continu6 caracteriz6 por una importante expansi6n del
siendo muy elevada en Paraguay y Uruguay, comercio de mercaderias de Mexico con los otros
42% y 48%, respectivamente, mientras que en integrantes del Tratado; su comercio total creci6
Brasil, aunque aument6 notablemente en los 22% con los Estados Unidos y 14% con Canada\
ultimos anos, fue s61o 14% y en Argentina se Varios paises registraron aumentos
ubic6 en 27%. importantes de los ingresos por la maquila o
Las exportaciones de Chile a la regi6n, las que actividades de zonas francas. En Mexico la
predominan las dirigidas al MERCOSUR, tuvieron generaci6n de valor agregado de la maquila
incrementos superiores a 30%. Las destinadas a creci6 m3s de 9% en terminos reales, pero fue
Asia se ampliaron tambten en 30%, mientras que inferior al 15% del ano precedente. En
a America del Norte crecieron en 21% y las Centroam^rica y el Caribe dichos ingresos
dirigidas a la Uni6n Europea se expandieron s61o volvieron a ser considerables. En El Salvador, la
12%. Si se excluye el cobre, la expansi6n de las industria maquiladora sigue mostrando un gran
ventas chilenas a la regi6n super6 ampliamente dinamismo, lo que contribuy6 a mantener el
a las correspondientes a otras Sreas geogrSficas. ritmo de crecimiento del producto
Tambi6n ha sido importante el movimiento manufacturero. En valores absolutos, las
comercial intrarregional para los paises del exportaciones maquiladoras alcanzaron a 430
Grupo Andino. Por ejemplo, para Colombia su millones de dolares (140 millones de d61ares mas
mercado de exportaci6n mas importante sigue que en 1993), mientras que las importaciones de
siendo Venezuela. Las exportaciones de Ecuador partes y componentes pasaron de 203 millones a
al Grupo Andino (sobre todo Colombia) 298 millones de d61ares en 1994. En Guatemala,
registraron altas tasas de crecimiento; lo mismo las ventas maquiladoras de textiles y vestuario a
aconteci6 con las ventas a otros paises los Estados Unidos pasaron de 118 a 131
latinoamericanos, en particular Chile y Mexico. millones de d61ares.
A su vez, la mayor parte del aumento de las En Honduras la industria maquiladora ha
importaciones ecuatorianas provino de los paises crecido aceleradamente desde 1991, casi
del Grupo Andino asi como de Brasil y Mexico. triplicando el valor agregado en terminos
El comercio entre los paises centroamericanos corrientes. Sin embargo, en 1994 su ritmo
se ha recuperado significativamente en los disminuy6 por problemas laborales. En
ultimos anos, despues de la fuerte contracci6n Nicaragua, tuvo tambi6n un vigoroso
88
crecimiento. La Zona Franca Industrial de las retorn6 a la senda expansiva de los ultimos anos
Mercedes export6 productos por un valor bruto con una tasa promedio anual de 12% entre 1985
de 37.3 millones de d61ares, triplicando con y 1992. En Nicaragua continu6 la vigorosa
creces la magnitud alcanzada en 1993. En Costa recuperaci6n iniciada el ano anterior, despuds del
Rica, en cambio, la maquila sufri6 un cierto desplome que venia desde comienzos del decenio
estancamiento como resultado del traslado de de 1980. A su vez, en Bolivia, cuyas
algunas empresas a otros paises de la regi6n con exportaciones superaron por primera vez los
costos laborales m& bajos. En Bolivia, el notable 1 000 millones de d61ares, se present6 la
crecimiento de las exportaciones de articulos de situaci6n inversa, ya que los volumenes crecieron
joyeria estuvo asociado a empresas m&s que los precios, pese a una notable expansi6n
maquiladoras. En Panama, las reexportaciones (13%) de 6stos. En cambio, en Argentina los
de la Zona Libre de Col6n (que figuran como valores unitarios solo se incrementaron 2%, por
exportaciones) se expandieron 11%, con lo cual lo tanto, la casi totalidad de la expansi6n se debi6
se comercializaron m£s de 5 000 millones de al aumento espectacular de los volumenes, y con
d61ares, estimulados por la apertura de los ello se recuper6 de los modestos resultados de los
mercados de Amenca Latina y el Caribe. En 1994 ejercicios precedentes.
destacaron los nuevos mercados en Brasil y Otros nueve paises aumentaron sus
Ecuador. exportaciones entre 10% y 19%. En Brasil y
Uruguay, el aumento de los valores unitarios y el
a) Las exportaciones de bienes de los volumenes tuvieron mds o menos la misma
incidencia. A su vez, en otros cuatro-Colombia,
El valor de las exportaciones de bienes de la Costa Rica, El Salvador y Guatemala- el alza
regi6n creci6 16% en 1994, llegando a 181 000 considerable de los valores unitarios fue el
millones de d61ares, acelerdndose la expansi6n determinate principal e incluso, en algunos, el
despues del moderado incremento del trienio unico, ya que sus volumenes se contrajeron o
anterior. El aumento obedeci6 a] incremento del crecieron apenas. Dicha alza se debi6 sobre todo
quantum de exportaciones y, en menor medida, a la siibita elevaci6n de los precios del cafe" en el
al de los valores unitarios. (Vease el mercado internacional. En Colombia y
cuadro IV-5.) Guatemala mejor6 el desempeno respecto al ano
El desempeno de las exportaciones en la anterior, mientras que en Costa Rica mantuvo el
regi6n fue ademds bastante homog^neo, ya que mismo crecimiento, y en El Salvador, aunque
casi todos los paises lograron expansiones elevado, fue inferior al registrado en el ejercicio
considerables. Siete paises (Argentina, Bolivia, precedente. (Vease el cuadro IV-5.)
Chile, Ecuador, Nicaragua, Peru y Republica En los tres restantes, Mexico, Panama" y
Dominicana) mostraron ampliaciones de 20% y Venezuela, el aumento del volumen fue el
mas, pero hubo diferencias en la contribution determinante de la expansi6n de las
relativa de volumen y precio. En Ecuador, Peru exportaciones; en el primero y en el ultimo los
y Republica Dominicana, los mayores valores valores unitarios se vieron afectados por la
exportados se debieron tanto a incrementos de evoluci6n desfavorable del precio del petr61eo.
precios como de volumenes. Las exportaciones En Mexico, el valor de las exportaciones mostr6
de Peru crecieron 30%, mientras que en Ecuador una importante reactivaci6n, creciendo 17%,
se recuperaron notablemente de la caida del ano mientras que en el ano anterior habia aumentado
anterior y el valor de las exportaciones de bienes 12% y en 1992,8%. Las exportaciones de bienes
de la Republica Dominicana aumento 25%. Por nacionales de Panama" continuaron aumentando
su parte, en Chile y Nicaragua, el aumento lentamente, mientras que las reexportaciones
provino principalmente de los precios, aunque experimentaron un ascenso mayor, gracias al
tambidn el quantum se increment6 auge comercial de la Zona Libre de Col6n. En
apreciablemente. En Chile, el valor de las Venezuela las exportaciones no petroleras se
exportaciones se expandi6 en 25%, luego del expandieron 10%, como resultadode la favorable
retroceso del ano anterior. De este modo, se demanda externa y la deprimida demanda
89
Cuadro IV-5
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: EXPORTACIONES DE BIENES FOB '
(Indices: 1980 = 100 y tasas de variacidn)
America Latina y
el Caribe 175 5.3 5.4 15.4 80 -2.1 -1.1 6.5 220 7.4 6.6 8.3
Pafses sudame-
ricanos 167 5.7 4.1 16.0 79 -2.8 -3.4 7.1 212 8.7 7.8 8.3
Argentina 196 2.1 7.2 20.0 84 1.7 2.0 2.0 233 0.4 5.1 17.7
Bolivia 105 -20.0 16.7 38.8 59 -18.0 -6.6 13.2 177 -2.4 24.9 22.6
Brasil 216 14.2 7.4 12.3 81 -3.6 -2.0 6.4 268 18.5 9.6 5.5
Chile 245 11.9 -7.9 25.4 92 -5.0 -10.7 15.5 267 17.7 3.2 8.6
Colombia 215 -3.3 2.3 15.4 95 -10.4 -4.4 17.0 227 8.0 7.0 -1.4
Ecuador 148 5.5 1.8 21.4 58 -1.4 -3.9 11.0 255 7.0 5.9 9.4
Paraguay 435 -3.5 -52.8 5.2 121 -1.0 4.0 9.0 359 -2.5 47.0 -3.5
Peru 115 4.7 -0.6 30.0 99 -1.2 -8.0 14.0 116 5.9 8.0 14.0
Uruguay 181 6.1 -3.4 16.3 95 -0.6 -5.1 7.5 190 6.8 1.8 8.2
Venezuela 82 -6.5 0.2 12.0 59 -3.0 -6.2 1.5 141 -3.7 6.9 10.3
Mexico 223 2.5 9.1 15.1 77 -0.5 6.2 5.0 291 3.0 2.8 9.6
Pafses centroameri-
canos y del Caribe 147 10.0 6.9 10.9 110 0.0 -0.2 6.9 133 10.1 7.1 3.8
Costa Rica 216 16.1 11.8 11.2 85 -2.0 1.2 8.0 253 18.4 10.5 2.9
El Salvador 76 1.6 22.5 11.8 98 -4.0 2.5 21.0 77 5.8 19.5 -7.6
Guatemala 100 4.4 5.6 12.5 96 -6.0 2.5 10.0 105 11.0 3.1 2.3
Haiti 24 -55.2 17.8 -39.5 68 -8.8 2.1 10.0 35 -50.9 15.4 -45.0
Honduras 102 -0.2 1.5 2.5 99 -2.0 2.3 8.0 103 1.8 -0.7 -5.1
Nicaragua 76 -16.8 19.7 28.7 75 -28.9 15.0 21.0 102 17.1 4.1 6.3
PanamS 258 20.9 5.7 10.2 151 2.0 -3.0 0.0 170 18.6 9.0 10.2
Republica
Dominicana 66 -14.6 -9.1 24.5 71 -6.7 -5.3 11.7 93 -8.5 -3.9 11.5
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras proporcionadas por el Fondo Monetario Internacional y por entidades nacionales.
a
Excluye a la industria maquiladora en Mexico. Cifras preliminares.
interna, mientras que las petroleras se 40%, ya que se mantuvo el bloqueo comercial
expandieron gracias a los mayores volumenes durante casi todo 1994. De este modo, sus ventas
colocados en el exterior. externas quedaron reducidas a solo una cuarta
Por su parte, en Honduras y Paraguay las parte del valor que tenian tres anos antes.
exportaciones crecieron moderadamente, ya que La expansi6n de las exportaciones de Am6rica
la contracci6n de los quantum contrarrest6 el Latina en 1994 fue impulsada tanto por los
efecto favorable del alza de precios. Las productos basicos como por las manufacturas o
exportaciones de bienes de Honduras los rubros no tradicionales, aunque con
aumentaron 3% merced un incremento de los singularidades de un pais a otro. Ello se vio
precios de 8%, ya que su quantum se redujo 5%. facilitado por la mayor demanda en los mercados
Las exportaciones de Paraguay aumentaron 5%, internacionales o de la regi6n, asi como por
gracias a los mejores precios que compensaron incrementos importantes de la oferta interna. En
con creces el retroceso de los embarques. Por cambio, la evoluci6n de los tipos de cambio real
ultimo, Haiti fue el unico pais en que disminuy6 incidi6 en sentido inverso, ya que atenu6 el
el valor de las exportaciones, que cay6 en m2s de aumento de las exportaciones. Como se senal6
90
en el capftulo II, varios pafses de la regi6n En El Salvador las exportaciones no
presentaron en los ultimos anos caidas tradicionales crecieron 14%, destacindose el
significativas de los tipos de cambio real, lo que incremento de las ventas de calzado, productos
sin duda afect6 el nivel de competitividad de sus alimenticios elaborados y detergentes a los pafses
exportaciones. En 1994 este factor afect6 mis a centroamericanos, y de ropa de cama, mesa y
los productos no tradicionales, ya que los cocina fuera de la regi6n. Tambien se elevaron
productos bdsicos pudieron compensar, parcial o satisfactoriamente en Guatemala (10%), asf
totalmente, ese efecto con el alza generalizada de como en Nicaragua, donde ya aportan mis de un
los precios de dichos rubros en los mercados tercio de las ventas totales de bienes. En Panama^
internacionales. donde ya representan 40% del total, aumentaron
La expansi6n de los productos bisicos se 12%, gracias a los incrementos de los
debi6 especialmente a las alzas de precios de medicamentos, el pari de banano, los cueros de
rubros importantes. Asi, el aumento del precio vacuno y los crustficeos preparados.
del cafe" favoreci6 a Brasil, Colombia y los pafses En cambio, en Brasil, el desempeho de las
centroamericanos. A su vez, el alza de los exportaciones de manufacturas fue diferente al
metales contribuy6 a expandir las exportaciones resto de la regi6n, ya que al contrario de los otros
de Chile y Peru, mientras que el de la celulosa pafses, las ventas de dichos rubros s61o se
fue importante en el caso chileno y el de la lana incrementaron moderadamente, en raz6n de la
en Uruguay. En algunos pafses aumentaron expansi6n del mercado interno y la fuerte
tambien los volumenes exportados de productos sobrevaluaci6n de la moneda nacional. Sin
primarios, aunque no tanto como los precios. Tal embargo, sf aumentaron en 26% las
fue el caso de Argentina donde s61o aument6 el exportaciones de productos semimanufacturados
quantum, mientras que en Bolivia, Chile y Peru gracias a los aumentos de precio. Tambien en
los incrementos de los volumenes se sumaron a Costa Rica las exportaciones no tradicionales, al
los fuertes aumentos de las cotizaciones metaleras. contrario de la vigorosa expansi6n en ahos
Hubo un aumento considerable de las anteriores, registraron un magro desempeho pues
exportaciones de productos manufacturados o no se vieron frenadas durante la mayor parte del ano,
tradicionales en varios pafses. En particular, en especialmente por el tipo de cambio algo
Mexico se destaco el desempeho de las industrias rezagado.
de mayor contenido tecnol6gico y, en menor Los pafses petroleros se vieron afectados por
medida, ciertas productoras de insumos la evoluci6n desfavorable del mercado
intermedios e industrias tradicionales de internacional del crudo, pero todos ellos pudieron
consumo final. En Argentina, continu6 la fuerte compensar con creces esa situaci6n, gracias a
tendencia a la suba de las exportaciones buenos resultados en otros rubros, ya sea por
manufactureras, en especial de vehfculos, mejores precios o expansibn del quantum de
impulsadas por el regimen especial del sector exportaci6n. Venezuela pudo ademis
automotor, en tanto la creciente demanda desde expandirlas ampliando sus embarques (de 1.5 a
el Brasil estimul6 las ventas externas de diversos 1.7 millones de barriles diarios), con lo que el
rubros. A pesar de la apreciaci6n real de sus valor de las exportaciones de petr61eo aument6
respectivas monedas, las exportaciones no 6%, con respecto al del ano anterior.
tradicionales de Chile, Colombia, Ecuador y Peru En Colombia, las exportaciones petroleras se
aumentaron vigorosamente (entre 13% y 28%). redujeron en 11%, debido a la caida tanto del
En Uruguay, se expandieron en 11%, merced volumen como de los precios. En espera de la
tambien al ascenso de las compras de Brasil expansi6n de los embarques de crudo
luego del Plan Real. Asimismo, en Bolivia se procedentes de los yacimientos de Cuisiana, el
expandieron considerablemente, en especial los petr61eo cedi6 al cafe" en 1994 su posici6n de
artfculos de joyerfa, con lo que superaron a las primer producto de exportaci6n. En Ecuador los
tradicionales y desplazaron a las mineras. En bajos precios del petr61eo se compensaron con un
Venezuela, crecieron etv33%, favorecidas por la aumento del volumen exportado, con lo que el
caida de la demanda interna. valor total de dichas exportaciones subi6
91
ligeramente. En M6xico, a su vez, esas disminuy6, dado que los valores unitarios
exportaciones se redujeron en 1%, debido tanto subieron moderadamente. Por su parte, en Haiti,
a los precios desfavorables como al Honduras y Venezuela se contrajeron a raiz de
estancamiento de los embarques de crudo. En los problemas de balance de pagos y recesi6n
Argentina, en cambio, crecieron notablemente, econ6mica. En Venezuela, se desplomaron,
con lo cual nan consolidado una participaci6n pues disminuyeron en 3 400 millones de
significativa en el conjunto de sus ventas d61ares, es decir m£s del doble de la
externas. contracci6n registrada en 1993. Ello se debi6 a
que a la recesi6n se agreg6 la implantaci6n de
b) Las importaciones de bienes un r6gimen de control de cambios, asi como
una aguda crisis en el sistema bancario. (V6ase
El valor de las importaciones de bienes de el cuadro IV-6.)
America Latina y el Caribe aumento nuevamente En Honduras, el valor corriente de las
por quinto ano consecutivo; esta vez creci6 casi importaciones disminuy6 4%, en raz6n de la
18%, alcanzando 196 000 millones de d61ares, recesi6n imperante. Por ultimo, en Haiti, las
con un aumento de 12% en el quantum y casi 4% importaciones volvieron a desplomarse debido a
en el valor unitario. (V6ase el cuadro IV-6.) En la crisis politica, despues de la recuperaci6n
la mayorfa de los paises la expansi6n fue parcial del ano anterior, con lo que el monto
facilitada e incluso estimulada por las abultadas importado fue menos de la mitad del de 1990. El
corrientes de capitales. Los valores unitarios fin del embargo en noviembre de 1994 permitir^
mostraron un crecimiento similar en todos los revertir esa tendencia, especialmente porque
paises, que se ubico entre 3% y 4.5%. Por otra retornara" la ayuda international.
parte, el petr61eo y sus derivados fue el unico Casi todos los grandes componentes de las
rubro importante en las compras externas de la importaciones participaron en el auge regional,
regi6n que declin6. salvo las compras de combustible que
Las mayores alzas de las importaciones declinaron debido a la caida del precio del
fueron en Argentina, Brasil, Colombia, Ecuador, petr61eo. Las importaciones de bienes de
El Salvador, Mexico, Peru y Uruguay, con capital tuvieron unalto dinamismo impulsadas
incrementos entre 18% y 39% en relaci6n a 1993. por el fuerte aumento de la inversi6n en varios
En todos ellos la expansi6n se aceler6 en 1994 y paises de la regi6n. Sobresalieron las compras
en algunos incluso notablemente, excepto en de Argentina, Brasil y Peru, con aumentos de
Colombia donde se atenu6 despues del fuerte alrededor de 50%, y las de Colombia, El
ascenso del bienio anterior. Alrededor de 90% Salvador y Mexico con incrementos entre 18%
del incremento del total regional correspondi6 al y 30%. Tambie"n se expandieron las de Ecuador
aumento de las importaciones en tres paises: y Uruguay, aunque a un ritmo inferior al del
Mexico, en 10 000 millones de d61ares, Brasil, total de importaciones. En Honduras las
en 7 500 millones de d61ares, y Argentina, en adquisiciones de bienes de capital crecieron
4 300 millones de d61ares. 7%, por las compras de plantas generadoras de
Tambidn se expandieron las importaciones en electricidad para enfrentar la emergencia que
Chile, Costa Rica, Guatemala, Nicaragua, vivi6 el pais. En cambio, en Bolivia, Guatemala,
Panama^ Paraguay y Republica Dominicana, Haiti, Nicaragua y Venezuela se contrajeron. En
entre 7% y 11%. Los incrementos de las compras Haiti y Venezuela las caidas se debieron a las
externas de Guatemala y Republica Dominicana dificultadesque enfrentaron las importaciones en
fueron mayores que en 1993, mientras que los general.
cinco paises restantes tuvieron una clara La compras externas de bienes de consumo e
desaceleraci6n, ya que en los ejercicios intermedios tambiSn se expandieron
precedentes habian registrado tasas de expansi6n apreciablemente y s61o declinaron en los paises
espectaculares. donde disminuyeron las importaciones totales.
En Bolivia las importaciones estuvieron En algunos paises fueron muy elevadas, en
virtualmente estancadas, con lo que el quantum particular, las importaciones de autom6viles.
92
Cuadro IV-6
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: IMPORTACIONES DE BIENES FOB''
(Indices: 1980 = 100 y tasas de variacidn)
America Latina y
el Caribe 193 22.9 8.9 17.0 111 2.2 -0.4 3.9 175 20.2 9.3 12.5
Pafses sudame-
ricanos 160 21.0 14.7 16.5 104 2.9 -2.3 4.0 155 17.6 17.3 12.0
Argentina 212 81.0 13.6 27.9 135 2.1 -1.5 3.0 156 77.3 15.3 24.1
Bolivia 195 29.4 6.8 0.9 107 3.1 1.2 4.0 182 25.6 5.6 -3.0
Brasil 144 -2.2 24.9 29.0 90 -1.1 -4.0 3.0 160 -1.1 30.1 25.2
Chile 199 25.6 10.2 6.9 110 1.6 -2.2 3.5 182 23.6 12.7 3.2
Colombia 255 32.6 50.7 20.0 104 1.1 -1.2 3.0 246 31.1 52.4 16.5
Ecuador c 146 -5.6 18.8 32.3 102 0.0 14.4 15.0 144 -5.6 3.8 15.0
Paraguay 423 4.4 37.0 7.0 80 2.9 -1.0 2.9 531 1.5 38.3 4.0
Peru 182 15.9 -0.2 38.8 131 0.3 -0.1 2.3 139 15.5 -0.1 35.6
Uruguay 155 25.5 9.4 22.0 95 0.0 -7.0 2.0 163 25.4 17.6 19.7
Venezuela 71 25.5 -12.6 -30.7 97 1.0 -1.6 4.1 73 24.2 -11.1 -33.4
Mexico 304 26.2 1.5 20.4 122 0.9 4.5 3.5 250 25.0 -2.8 16.3
Pafses centroameri-
canos y del Caribe 178 21.6 4.5 9.3 121 1.1 -0.2 4.9 148 20.2 4.7 4.2
Costa Rica 205 30.2 18.1 7.8 91 -0.3 -0.7 4.2 225 30.6 18.9 3.4
El Salvador 233 20.5 13.4 18.3 150 1.5 -2.1 4.0 156 18.7 15.8 13.8
Guatemala 173 39.1 2.3 6.9 103 1.2 0.3 4.6 167 37.5 2.0 2.2
Haiti 44 -34.4 9.1 -34.4 110 0.4 0.0 4.0 40 -34.7 9.1 -36.9
Honduras 106 8.5 -4.7 7.4 80 0.6 -6.9 3.5 134 7.9 2.4 3.8
Nicaragua 89 12.0 -14.5 8.9 123 3.0 5.6 4.0 73 8.8 -19.0 4.7
Panama 228 18.8 4.4 10.9 152 2.6 2.7 5.0 150 15.8 1.7 5.6
Republics
Dominicana 189 25.8 -2.6 7.4 126 2.2 -1.1 3.8 119 23.1 -1.5 3.6
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras proportionates por el Fondo Monetario Internacional y por entidades nacionales.
* Excluye a la industria maquiladora en Mexico. b Cifras preliminares. c Problemas de cobertura y momento de registro
hacen que los valores unitarios para 1993 y 1994 no sean comparables con los obtenidos en anos anteriores y los de otros pafses
de la regi6n. Estimaciones de la CEPAL indican que las tasas de variacidn del valor unitario para 1993 y 1994 son -1.3 y 4.0.
El alto crecimiento de las importaciones en las compras externas. Bolivia fue un caso
1994 se explica principalmente por la conjunci6n particular, ya que si bien tuvo un crecimiento
de tres factores: el elevado aumento del nivel de satisfactorio, la inversi6n declin6, con lo que las
actividad y de la inversi6n, la apreciaci6n real de importaciones decayeron.
las monedas nacionales y la liberalizaci6n de las La baja del tipo de cambio real tuvo, sin duda,
importaciones. Habria que agregar, aunque su una marcada influencia en la considerable
incidencia se refleja tambi6n a traves de la expansi6n de las importaciones de Brasil,
evoluci6n de] tipo de cambio real, los flujos de Colombia, Ecuador, El Salvador y Peru. A su vez,
capitales externos. en otros tres paises -Argentina, Mexico y
Todos los paises que expandieron su nivel de Uruguay-, aunque el tipo de cambio real se
actividad y la formaci6n de capital mostraron al mantuvo estable o aument6, como su nivel era
mismo tiempo un incremento de las muy bajo tambidn contribuy6 a estimularlas.
importaciones. Lo contrario se observe en los Asimismo, en cuatro paises -Chile, Guatemala,
paises en recesi6n, donde tambten se contrajeron Nicaragua y Republica Dominicana- hubo
93
tambidn apreciacidn, pero el incremento de las paises del MERCOSUR y en Mdxico por el TLC.
importaciones result6 m3s moderado, aunque En Brasil la apertura comercial de anos
con una elasticidad con respecto al producto anteriores y las reducciones arancelarias,
bastante superior a 1. implantadas para contener los aumentos de
La liberalizaci6n de las importaciones precios como parte del plan de estabilizaci6n,
prosigui6 en buena parte mediante los tambi6n contribuyeron al fuerte incremento
acuerdos de integraci6n, en especial en los de sus importaciones.
Despuds de declinar cuatro anos consecutivos, la elevado. A raiz de esa caida del precio, los
mayoria de los precios en d61ares de los principales paises productores (paises
principales productos basicos de exportaci6n de centroamericanos, Colombia y Brasil)
la regi6n subieron en 1994. Sin embargo, a pesar acordaron un Plan Coordinado de Comercia-
de esa recuperaci6n, los precios reales de todos lizaci6n del Grano.
los productos, con la excepcidn de las bananas, El precio del azucar continud su expansidn
fueron bastante m£s bajos que los registrados en iniciada dos anos antes, mientras que el
1975 y 1976, anos considerados como algod6n, el cacao, la celulosa y la lana
relativamente normales antes de las grandes registraron alzas considerables. Los precios
fluctuaciones que se iniciaron a fines de esa de los metales tambi6n subieron, en particular
decada. el del cobre, que se recuper6 significa-
Los precios de los productos bSsicos se tivamente tras la caida del ano anterior,
habfan deteriorado considerablemente en los impulsado por la reposicidn de existencias,
primeros anos del decenio de 1980, durante la asi como el del plomo que tuvo tambi6n un
fase recesiva de la economia mundial de esa fuerte aumento, despuds de la significativa
epoca. Luego hubo recuperaciones, aunque en reduction de 1993. En cuanto a otros metales,
general s61o parciales, en momentos que el estano y zinc, se observaron aumentos
d61ar perdia valor, sobre todo en el periodo menores. Por ultimo, el precio del petr61eo
1987-1989. En la ultima fase recesiva de la volvi6 a declinar.
economia mundial, entre 1990 y 1993, el La evolucidn de los precios reales de los
comportamiento de dichos precios volvi6 a ser productos bSsicos -o sea, la relaci6n de sus
adverso. Con la reciente reactivation de dicha precios nominales con los de los productos
economia, los precios de los productos bSsicos, manufacturados- ha sido francamente
con pocas excepciones, registraron aumentos desfavorable en los ultimos 20 anos. Ello se
significativos. debio en parte a que el valor unitario de las
En 1994 se destaco el alza del caf6 que duplico exportaciones de manufacturas de los paises
con creces el valor medio anual respecto al de industrializados se duplic6 sobradamente
1993. Tambten tuvieron alzas significativas los entre 1975 y 1994. El alza de los productos
precios del plomo, el algod6n, la lana, el cacao, bSsicos en 1994 fue en general bastante
el cobre y el azucar. En cambio, los de la came, superior al de las manufacturas, pero ello
el hierro, el petr61eo y, en menor medida la soja, apenas modified las tendencias desfavorables
disminuyeron. para la regi6n en el largo plazo. (V6anse el
El notable incremento del precio del caf6 en cuadro IV-7 y el grafico IV-1.)
1994 se debi6 principalmente a la disminuci6n En consecuencia, los precios reales de casi
de la oferta internacional por las heladas en todos los productos basicos en 1994 fueron mas
Brasil. El precio lleg6 a su nivel mas alto en bajos que en 1975-1976. Los casos mas
octubre, para luego caerabruptamente, perode desfavorables fueron los del azucar, cacao,
todas maneras su valor medio anual fue muy estano, maiz, soja y trigo en que los precios
94
Cuadro IV-7
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: PRECIOS DE LOS PRINCIPALES PRODUCTOS DE EXPORTACI6N
(Ddlares a precios corrientes y tasas de variacidn)
Azucar cruda 13.5 8.0 10.2 10.0 12.0 1.0 10.6 19.7
Bananas 19.2 22.4 25.9 31.4 33.9 -8.1 36.6 7.9
Cacao 99.2 83.1 53.9 50.7 63.3 -8.1 1.9 24.8
Cafi (suave) 139.6 138.5 79.3 69.9 148.5 -25.1 9.9 112.5
Carne de vacuno 111.9 106.3 115.8 118.7 105.8 -7.9 6.6 -10.9
Harina de pescado c 430.2 387.2 457.3 365.0 376.0 0.8 -24.3 3.0
Maiz c 171.6 126.8 132.2 141.7 143.6 -2.4 3.7 1.3
Soia c 278.6 245.6 241.0 255.0 252.0 -1.7 8.1 -1.2
Trigo c b 165.4 136.8 139.0 142.0 151.0 17.1 -6.0 6.3
Algod6n 83.5 66.0 75.4 62.2 82.2 -23.2 -0.6 32.1
Lana 162.9 174.1 132.6 116.0 145.1 3.6 -6.1 25.1
Cobre b . 73.4 90.9 110.2 86.7 104.9 -2.4 -16.2 20.9
Estano d 6.3 3.7 2.7 2.3 2.5 10.8 -15.3 7.0
Hierro ? 24.1 25.5 31.9 28.1 25.5 -4.9 -11.0 -9.5
Plomp" 27.7 24.7 28.9 18.5 24.9 -2.9 -24.8 34.5
Zinc" 42.1 52.6 61.9 46.1 48.5 10.6 -21.1 5.2
Petr61eo crudo e 32.1 18.0 19.5 16.1 15.5 -0.5 -11.5 -4.0
Fuente: Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y DesarroUo (UNCTAD), Boletin mensual de precios de productos
bdsicos, Suplemento 1970-1989 (TD/B/C.l/CPB/L.101/Add.l), Ginebra, noviembre de 1989; y Boletin mensual de
precios de productos bdsicos (TD/B/CN.1/CPB/L.22), vol XV, No. 1, Ginebra, enero de 1995.
Nota: Azucar cruda, fob puertos del Caribe, para su exportation al mercado libre. Bananas de Centroamerica, cif puertos del
Mar del Norte. Cacao en grano, promedio de precios diarios (futuros), Nueva York y Londres. CaK, tipo aribica suave,
ex-dock Nueva York. Carne de vacuno, congelada y deshuesada, todos los orfgenes, puertos de los Estados Unidos. Harina
de pescado, todos los orfgenes, 64-65 % de protefnas, cif Hamburgo. Maiz, Argentina, cif puertos del Mar del Norte. Soja,
Estados Unidos, No. 2, amarilla, a grand, cif Rotterdam. Trigo, fob Estados Unidos, No. 2, Hard Red Winter. Algodon,
Estados Unidos M1-3/32", cif Europa del Norte. Lana, limpia, peinada, calidad 48"s, Reino Unido. Cobre, estano, plomo
y zinc, cotizaciones al contado en la Bolsa de Metales de Londres. Mineral de hierro, Brasil a Europa, C. 64.5 % de Fe,
fob. Petroleo, promedio FMI, promedio de los precios al contado del petr61eo de 'Dubai', 'Brent' (Reino Unido) y 'Alaskan
N. Slope', que refleja un consumo relativamente igual de petr61eo crudo mediano, liviano y pesado en todo el mundo.
* Cifras preliminares. bCentavosded61ar por libra. c Ddlares portoneladamdtrica. Dolares por libra. eD61aresporbarril.
Azucar cruda -
Estano
Cacao
Malz
Trigo
Soja
Lana
Harina de pescado
Algoddn
Zinc
Plomo
Hierro
Petrdleo crudo
Cafe (suave)
C a m e de vacuno
C o b re
Bananas
Disminucion porcentual
Fuente: CEPAL, sobre la base de clfras de la Conferencia de las Naclones Unldas sobre
Comercio y Desarrollo (UNCTAD).
• Los precios nominales se dellactaron por los valores unitarios de las exportaclones de
manufactures de los paises desarrollados con economfa de mercado.
registr6 una ganancia importante, merced de las importaciones) aumento 12%, un poco mds
principalmente a la recuperaci6n de los precios que el crecimiento del quantum, dada la
de la lana. En cambio, en Mexico y Venezuela, moderada recuperation que tuvo la relaci6n de
hubo una evolucion menos favorable, dado el intercambio para el conjuntode la region. (Vease
escaso incremento de los valores unitarios de el cuadro IV-9.)
exportaci6n, lo que obedeci6 principalmente a La expansi6n del poder de compra de las
la baja cotizaci6n del petr61eo en el mercado exportaciones fue generalizada, ya que se dio
internacional. en 17 de los 19 paises analizados (s61o se
El poder de compra de las exportaciones de redujo en Haiti y en Honduras permaneci6
bienes de la regi6n (definido como el volumen estable) y en la gran mayorfa el incremento
de exportaciones ajustado por la relaci6n de fue significativo. Hubo, en cambio,
intercambio, lo que es lo mismo que el valor de diferencias en cuanto a] factor determinante
las exportaciones deflactado por el valor unitario de la expansidn. En seis paises (Argentina,
96
Cuadro IV-8
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: RELACI6N DE PRECIOS
DEL INTERCAMBIO DE BIENES FOB/CIF
(Indices: 1980 = 100)
1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 a
Cuadro IV-9
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: PODER DE COMPRA
DE LAS EXPORTACIONES DE BIENES
(Indices: 1980 = 100)
1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994a
America Latina y
Caribe 115 103 111 121 124 130 129 135 143 160
Pafses sudamericanos 110 101 105 122 123 128 128 135 143 161
Argentina 115 91 76 100 99 127 112 112 121 142
Bolivia 72 66 63 62 76 79 75 60 69 92
Brasil 135 143 152 192 172 151 166 191 213 232
Chile 97 105 123 156 168 160 174 192 181 219
Colombia 94 149 151 136 145 162 183 175 180 202
Ecuador 166 122 109 126 133 145 140 147 132 140
Paraguay 151 187 189 269 369 436 339 318 494 501
Peru 90 68 68 67 75 64 64 67 66 84
Uruguay 90 130 131 151 161 158 148 157 161 183
Venezuela 86 51 60 54 70 94 79 73 74 83
Mexico 155 118 146 136 147 159 152 154 161 179
Pafses centroamericanos
y del Caribe 82 90 87 85 86 93 97 104 111 118
Costa Rica 105 131 130 133 144 146 161 187 210 224
El Salvador 55 60 45 43 32 37 37 37 46 50
Guatemala 69 74 66 70 75 83 79 82 86 92
Haiti 101 87 101 86 68 71 67 30 35 21
Honduras 89 106 100 110 113 113 113 112 121 121
Nicaragua 71 60 65 51 75 72 54 43 49 61
Panama 92 101 103 86 90 114 132 155 160 168
Republica Dominicana 79 81 77 95 78 58 55 46 42 50
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras proporcionadas por el Fondo Monetario Internacional y por entidades nacionales.
* Cifras preliminares.
97
Ecuador, M6xico, Panama, Paraguay y intercambio. En otros cuatro (Chile, Costa Rica,
Venezuela) dicho aumento se debi6 casi Guatemala y Nicaragua) se debi6 a una
exclusiva o totalmente a la evolution favorable significativa recuperaci6n de la relaci6n de
del volumen fisico de las exportaciones. En intercambio. En Colombia y El Salvador esa
Bolivia, Brasil, Peru, Republica Dominicana y evoluci6n del poder de compra de las
Uruguay la expansi6n provino principalmente de exportaciones provino del alza espectacular del
un mayor quantum, aunque tambi6n hubo un precio del caf6, mientras que el volumen de las
significativo aumento de la relaci6n de ventas externas se contrajo.
El deficit del balance de bienes se ampli6 en 43%, Argentina, Brasil y M6xico, obedecen al
llegando a 14 700 millones de d61ares en 1994, desempeno de los servicios de transportes,
con lo cual se completan tres anos de evoluci6n estrechamente vinculados a las importaciones de
desfavorable. En efecto, de un superavit de bienes, las que en el primer caso se desplomaron
13 000 millones de dtilares en 1991 se habia y en los otros dos se expandieron notablemente.
pasado a un saldo negativo de 5 600 millones en (V6ase el cuadro IV-10.)
1992 y a 10 300 millones en 1993. El deficit de Tras disminuir en 1991 y 1992, el saldo
1994 habria sido notoriamente mayor si no fuese negativo de utilidades e intereses de Am6rica
por la fuerte contracci6n de las importaciones en Latina y el Caribe aument6 de 31 000 millones
Venezuela, pais que se vio afectado por una de d61ares a 33 000 millones en 1993 y a 34 200
severa crisis bancaria y cambiaria. Si se excluye millones en 1994. Las principales diferencias
este pais, el ddficit del comercio de bienes respecto del ano anterior fueron un aumento de
regional aument6 mucho mas, ya que subi6 de 1 200 millones de d61ares en el egreso neto por
13 200 millones de d61ares en 1993 a 22 700 pago de los factores en Mdxico, de casi 700
millones en 1994. La brecha comercial de 1994 millones en Argentina, de 270 millones en Chile
eman6 principalmente de los mayores deficit de y de cerca de 200 millones en Colombia. En
Argentina, M6xico y Peru y la notable reducci6n cambio, Brasil disminuy6 su saldo negativo en
del superavit comercial de Brasil. Estos fueron 1 500 millones de d61ares. (Vease el cuadro
compensados parcialmente por los mejores IV-11.)
resultados de Chile, que pas6 de un saldo El mayor saldo negativo regional por servicio
negativo a uno positivo, asf como por la fuerte de factores traduce el efecto neto de los pagos de
expansion del superavit en Venezuela, resultante intereses y las remisas constantes de utilidades.
de la mencionada disminuci6n de sus compras Los intereses devengados sobre la deuda externa
externas. (V6ase el cuadro IV-10.) subieron, en parte, por el alza de las tasas de
El saldo de servicios evolucion6 algo mejor inter6s internacionales en d61ares. Sin embargo,
que el de bienes, ya que el d6ficit de los servicios su incidencia todavfa no muy elevada, se sentira
no factorials se redujo 6%. Esta disminuci6n se plenamente el ano proximo, ya que las tasas han
explica basicamente por el mayor ingreso neto en estado subiendo paulatinamente y reci6n al final
Colombia y Uruguay ascendente a 400 y 150 del ano mostraron un ascenso mas rapido, a lo
millones de d61ares, respectivamente, y la que se suma el desfase que hay entre el
reduccibn del saldo negativo de Venezuela incremento de las tasas y el del monto por
(1000 millones de d61ares menos). Sin embargo, intereses devengados. Asimismo, las remesas de
ello fue contrarrestado parcialmente por los utilidades sobre la inversion extranjera directa
mayores egresos netos de Argentina, Brasil y aumentaron, como consecuencia de la caida de
M6xico. El aumento en Colombia se debio a los los tipos de cambio reales y el mayor peso que
mayores ingresos por diversos servicios, tiene dicha inversion en los paises de la region.
mientras que en el de Uruguay incidio El deficit en cuenta corriente del balance de
principalmente el rubro viajes. Tanto la pagos de Am6rica Latina aument6 en 1994,
disminuci6n en Venezuela como los aumentos en aunque menos que el ano anterior. Ese deficit se
98
Cuadro IV-10
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: BALANCE COMERCIAL
(Millones de dolares)
1992 1993 1994 1992 1993 1994 1992 1993 1994 1992 1993 1994 1992 1993 1994
America Latina
y el Caribe 145 982 156 012 181 041 151557 166 272 195 782 -5 575 •10 260 -14 741 -8 989 -10 151 -9524 -14 564 -20 411 -24 265
Paises sud-
americanos 89 461 93 083 107 961 73 305 84 059 97 985 16156 9024 9 976 -9 029 -11 208 -10198 7127 -2184 -222
Argentina 12 235 13117 15 740 13 685 15 545 19 880 -1450 -2 428 -4140 -2 189 -2 481 -2 590 -3 639 -4 909 -6 730
Bolivia 608 710 985 1041 1112 1122 -433 -402 -137 -150 -103 -88 -583 -505 -225
Brasil 36 103 38 783 43 558 20 578 25 711 33 168 15 525 13 072 10 390 -3 224 -5 004 -5 557 12 301 8068 4 833
Chile 9 986 9202 11539 9 236 10 181 10 879 750 -979 660 -64 3 19 686 -976 679
Colombia 7 263 7 429 8 573 6 030 9 086 10 901 1233 -1657 -2 328 -116 -21 375 1117 -1678 -1953
Ecuador 3008 3 062 3 717 2 083 2474 3 272 925 588 445 -313 -475 -387 612 113 58
Paraguay 1082 1653 1739 1951 2 672 2 858 -869 -1019 -1 119 347 457 385 -522 -562 -734
Peru 3 485 3 463 4 502 4 050 4 043 5 611 -565 -580 -1109 -668 -656 -614 -1233 -1236 -1723
Uruguay 1703 1645 1913 1937 2118 2 585 -234 -473 -672 277 276 433 43 -197 -239
Venezuela 13 988 14 019 15 695 12 714 11 117 7 709 1274 2902 7 986 -2 929 -3 204 -2174 -1655 -302 5 812
Mexico 46196 51886 60 833 62 130 65 367 79 375 -15 934 -13 481 -18 542 -2 054 -1426 -1920 -17 988 -14 907 -20 462
Paises centro-
americanos y
del Caribe 10 325 11043 12 247 16122 16 846 18 422 -5 797 -5803 -6175 2 094 2483 2594 -3 703 -3 320 -3 581
Costa Rica 1739 1945 2162 2 211 2 610 2 813 -472 -665 -651 144 244 260 -328 -421 -391
El Salvador 598 732 818 1559 1767 2 091 -961 -1035 -1273 20 29 70 -941 -1006 -1203
Guatemala 1284 1356 1525 2328 2 381 2 545 -1044 -1025 -1020 127 117 57 -917 -908 -963
Haiti' 73 86 52 197 215 141 -124 -129 -89 -36 -61 -38 -160 -190 -127
Honduras 833 846 867 990 944 1014 -157 -98 -147 17 29 41 -140 -69 -106
Nicaragua 223 267 344 771 659 718 -548 -392 -374 -62 -57 -54 -610 -449 -428
Panama 5 012 5 299 5 842 5 892 6152 6 824 -880 -853 -982 930 920 960 50 67 -22
Republica
Dominica na 563 512 637 2174 2118 2 276 -1611 -1606 -1639 954 1262 1298 -657 -344 -341
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras proporcionadas por el Fondo Monetano International y por entidades nacionales.
a b
v© Excluye pagos netos de utilidades e intereses. Las exportaciones e importaciones de bienes incluyen a la industria maquiladora.
Cuadro IV-11
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: BALANCE DE PAGOS
(Millones de dolares)
1992 1993 1994 1992 1993 1994 1992 1993 1994 1992 1993 1994 1992 1993 1994
America Latina
y el Caribe 8801 7 488 9 535 -31141 -33 009 -34 209 -36 906 -45 930 -48 937 61606 66 752 43 514 24 700 20 822 -5 423
Paises sud-
americanos 4296 3132 3834 -19 492 -20 183 -20 187 -8 070 -19 234 -16 575 30 654 32 660 30 444 22 584 13 425 13 869
Argentina 749 535 310 -3 656 -2 989 -3 650 -6 546 -7 363 -10 070 11095 9 911 10 694 4 549 2 548 624
Bolivia 23 21 24 -193 -205 -188 -754 -689 -388 780 826 520 26 137 132
Brasil 2 047 1682 2 596 -8 082 -10 358 -8 880 6 266 -608 -1451 8 802 9 821 7 965 15 068 9 213 6 514
Chile 74 61 54 -1860 -1503 -1772 -1 100 -2 418 -1039 3 646 2 838 4 233 2 546 420 3194
Colombia 1747 1138 843 -1939 -1541 -1722 925 -2 081 -2 833 167 2 062 2998 1092 -19 165
Ecuador - - - -805 -773 -1000 -193 -660 -942 215 1132 1400 22 472 458
Paraguay 3 5 - -115 -88 -81 -634 -644 -815 287 731 1142 -347 86 327
Peru - - - -910 -981 -1011 -2143 -2 217 -2 734 2 711 2 662 5 852 568 445 3118
Uruguay - - - -187 -141 -196 -144 -338 -435 234 445 556 90 107 121
Venezuela -347 -310 7 -1745 -1604 -1687 -3 747 -2 216 4132 2 717 2232 -4 916 -1030 16 -784
Mexico 2 908 2 591 3 712 -9 839 -11171 -12 416 -24 919 -23 487 -29 165 26 664 30 719 10 282 1745 7 232 -18 883
Paises centro-
americanos
y del Caribe 1597 1765 1989 -1810 -1655 -1606 -3 917 -3 209 -3197 4 288 3 373 2 788 371 165 -409
Costa Rica 88 86 80 -216 -201 -204 -455 -537 -515 631 478 295 176 -59 -220
El Salvador 709 823 1001 -104 -117 -100 -337 -299 -302 429 411 445 92 112 143
Guatemala 339 362 384 -179 -143 -145 -758 -689 -724 738 833 722 -20 144 -2
Haiti 70 73 43 -9 -9 -9 -99 -126 -93 68 99 56 -31 -27 -37
Honduras 61 61 56 -335 -321 -269 -413 -328 -319 424 222 352 11 -106 33
Nicaragua 10 25 30 -495 -429 -466 -1095 -853 -863 1095 774 932 0 -79 69
Panama -27 -27 -25 -253 -177 -53 -230 -136 -100 346 226 170 116 90 70
Republica
Dominicana 347 362 420 -219 -258 -360 -530 -241 -281 557 330 -184 27 90 -465
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras proporcionadas por el Fondo Monetario International y por entidades nationales.
c
* Excluye trabajo y propiedad. Induye transferencias unilaterales privadas netas. Incluye capital a largo y corto ptazo, transferencias unilaterales oficiales y errores y omisiones.
6
Equivale a la variation de las reservas internacionales (con signo cambiado), mas los asientos de contrapartida.
habia ampliado notoriamente a 19 000 millones tambi6n se ampli6 considerablemente, ya que se
de d61ares en 1991, cifra que se dispar6 a 37 000 incremento en 2 700 millones de d61ares y 800
millones en 1992 y a 46 000 millones en 1993; millones, respectivamente. En tanto, el cambio
en 1994 aminor6 su trayectoria ascendente hasta de signo en Venezuela signific6 pasar de un
alcanzar los 49 000 millones. Ese deterioro deficit de 2 200 millones de dolares a un
refleja la evoluci6n del balance comercia] como cuantioso superdvit de 4100 millones. A su vez,
tambi^n el incremento del saldo negativo de Chile registr6 una reducci6n apreciable de su
utilidades e intereses. La casi totalidad del deficit en cuenta corriente, que paso de 2 400
deterioro del saldo en cuenta corriente millones de d61ares en 1993 a 1000 millones en
correspondi6 a Argentina, Brasil y Mexico, 1994. Como grupo, los paises de Centroam^rica
contrarrestado parcialmente por el menor deficit y el Caribe mostraron resultados similares al ano
de Chile y el cambio de signo en Venezuela. El anterior en su cuenta corriente en 1994, con una
incremento mds notable del deficit tuvo lugar en reducci6n del deficit en Costa Rica, Haiti y
M6xico, de 23 500 millones de dolares en 1993 Panama" y unaumento en Guatemala y Repiiblica
a 29 200 millones en 1994. En Argentina y Brasil Dominicana.
101
Griifico IV-2
TASAS DE INTERES INTERNACIONALES
(Porcentajes)
m 1
• 111
1 11 1ll1111111 1• .1
1 872 1 874 1 876 1 978 1 980 19B2 1 984 1 886 1 966 1880 1882 1884
V
V / /^
S 9 S 9 S 9 5 9 1
1990 I 1991 I 1992 I I 1994 |I99S
102
Cuadro IV-12
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: RELACI6N ENTRE EL DEFICIT DE
LA CUENTA CORRIENTE DEL BALANCE DE PAGOS Y EL VALOR
DE LAS EXPORTACIONES DE BIENES Y SERVICIOS a
(Porcentajes)
America Latina
y el Caribe 18.0 9.8 9.1 6.5 2.7 12.4 22.8 26.7 24.9
Pafses sudame-
ricanos 22.3 16.9 7.9 0.0 -7.0 1.4 7.6 17.4 12.9
Argentina 33.9 52.0 14.0 11.1 -30.8 4.5 44.3 46.7 54.2
Bolivia 69.9 80.9 63.7 46.1 34.5 46.0 97.5 77.2 32.8
Brasil 21.9 5.0 -11.6 -2.7 11.0 4.2 -15.7 1.4 3.0
Chile 23.7 13.8 3.4 9.0 7.8 2.6 8.9 20.4 7.2
Colombia -6.2 -5.0 3.0 2.6 -6.4 -26.0 -10.0 21.0 23.9
Ecuador 24.4 53.3 26.8 24.1 9.7 19.1 5.3 17.8 21.1
Paraguay 49.4 66.9 22.1 14.8 11.7 20.8 35.0 25.5 29.8
Peru 39.3 50.7 39.5 3.2 27.3 39.2 49.5 50.9 48.5
Uruguay -1.1 10.1 1.1 -5.6 -7.5 -0.1 5.7 13.2 13.8
Venezuela 23.4 12.0 52.3 -15.5 -44.1 -10.8 24.2 14.2 -23.7
Mexico 6.8 -14.5 8.8 18.1 22.8 37.8 60.1 52.4 58.2
Pafses centro-
americanos y
del Caribe 15.3 25.8 19.0 24.2 18.6 17.6 25.4 19.2 17.3
Costa Rica 13.9 30.6 24.3 30.8 28.4 7.6 17.6 17.9 15.5
El Salvador 11.4 24.5 28.9 62.7 43.3 40.9 34.6 26.3 22.7
Guatemala 3.6 47.1 39.1 30.8 15.0 11.0 39.9 34.1 31.4
Haiti 49.6 45.6 61.8 75.0 62.4 70.6 78.6 105.0 124.0
Honduras 25.9 34.7 31.0 31.0 27.3 31.2 39.7 30.8 28.7
Nicaragua 279.4 250.8 309.6 155.7 129.2 251.0 353.9 232.3 194.0
Panam£ -6.3 -5.3 -13.8 -1.3 1.6 5.1 3.6 2.0 1.4
Republica
Dominicana 17.3 27.0 4.4 14.4 8.1 4.7 25.3 10.3 11.1
Fuente: CEPAL, sobte la base de ciftas ptopotcionadas pot el Fondo M. Intetnacional y pot entidades nacionales.
a
Las ciftas negativas indican superavit en la cuenta cottiente del balance de pagos. Ciftas preliminares.
103
CuadroIV-13
TASAS DE INTERES EN LOS MERCADOS DE LOS PAf SES INDUSTRIALIZADOS
(Fin delperlodo)
Tasas de redescuento
Alemania 7.5 4.0 3.5 6.0 6.0 8.0 8.3 5.8 4.5
Canada 17.3 9.5 11.2 12.5 11.8 7.7 7.4 4.1 7.0
Estados Unidos 13.0 7.5 6.5 7.0 6.5 3.5 3.0 3.0 4.8
Francia 9.5 9.5 9.5 9.5 9.5 9.5 9.5 9.5 9.5
Italia 16.5 5.0 12.5 13.5 12.5 12.0 12.0 8.0 7.5
Jap6n 7.3 5.0 2.5 4.3 6.0 4.5 3.3 1.8 1.8
Pafses Bajos 8.0 0.7 4.5 7.0 7.3 8.5 7.8 5.0
Alemania 9.1 5.2 4.0 6.6 7.9 8.8 9.4 7.5 5.3
Canada 19.0 9.6 10.4 12.1 11.6 7.4 6.8 3.8 5.5
Estados Unidos 13.4 8.1 7.6 9.2 8.1 5.7 3.5 3.0 4.2
Francia 11.9 9.9 7.5 9.1 9.9 9.5 10.4 8.8 5.7
Italia 17.2 15.3 11.3 12.7 12.4 12.2 14.0 10.2
Jap6n 10.9 6.5 3.6 4.9 7.2 7.5 4.6 3.1 2.2
Pai'ses Bajos 10.1 6.3 4.5 7.0 8.3 9.0 9.3 7.1 5.1
Reino Unido 15.6 10.8 10.3 13.9 14.7 11.8 9.6 5.5 4.8
Alemania 8.5 6.9 6.1 7.1 8.9 8.6 8.0 6.3 4.5
Canada 12.5 11.0 10.2 9.9 10.9 9.8 8.8 7.9 8.6
Estados Unidos 11.5 10.6 8.9 8.5 8.6 7.9 7.0 5.8 7.1
Francia 13.0 10.9 9.1 8.8 10.0 9.1 8.6 6.9 7.4
Italia 16.1 13.0 10.2 10.7 11.5 13.2 13.3 11.3 10.6
Jap6n 9.2 6.3 4.3 5.1 7.4 6.5 4.9 3.7 3.7
Pafses Bajos 10.2 7.3 6.3 7.2 8.9 8.7 8.1 6.5 7.2
Reino Unido 13.8 10.6 9.4 9.6 11.1 9.9 9.2 7.9 8.1
Fuente: Fondo Monetario Internacional, Estadfsticas Financieras Internacionales, Washington, D.C., varios ndmeros.
104
8 000 millones de d61ares. Sin embargo, los Rica, paises que se incorporaron recientemente a
flujos netos de largo plazo se elevaron a casi ese mercado.
13 000 millones de d61ares, que incluy6 La colocaci6n de los bonos latinoamericanos
inversi6n directa por cerca de 2 000 millones de mostr6 en 1994 un acortamiento de los plazos,
d61ares e inversi6n de cartera por 6 000 millones. especialmente durante el segundo trimestre,
Sin embargo, hubo salidas netas de capital de cuando el plazo medio regional cay6 a poco mcis
corto plazo por m3s de 4 000 millones de d61ares, de 3 anos. Esta tendencia se revirti6 durante el
debido especialmente a] pago de los atrasos segundo semestre, en que los plazos promedio se
acumulados incurridos en anos anteriores. elevaron a 4 anos, o sea, a niveles cercanos a los
El conjunto de los paises de Centroam6rica y del promedio del periodo 1991-1993. Hubo una
el Caribe experiment6 en 1994 una leve merma mayor proporci6n de bonos con tasas de inter6s
de 100 millones de d61ares en la captaci6n de variables, debido a la tendencia al aumento de
recursos externos, proveniente de movimientos ellas y a la volatilidad de los mercados. Tambi6n
contrapuestos. Asi, en la Republica Dominicana se observ6 un aumento de los m^rgenes sobre las
losflujosde capital de 1993 se revirtieron a una tasas referenciales con que los prestatarios
salida neta de 180 millones de d61ares en 1994, pudieron colocar sus bonos, lo que les signified
mientras que en Costa Rica los capitales netos mayores costos. Por ultimo, se registr6 una caida
obtenidos el ano anterior disminuyeron casi en durante el primer semestre de la proporci6n de
200 millones de dolares y Guatemala, Haiti y bonos colocados por el sector privado, tendencia
Panama" los redujeron en menor medida. E] que se revirti6 durante el resto del ano.
Salvador, Honduras y Nicaragua fueron los Desde 1991 una nueva fuente de capita]
unicos paises de ese conjunto que incrementaron financiero extranjero ha sido la inversi6n de
los ingresos netos de capitales. cartera en acciones, efectuada tanto en las bolsas
Durante 1994 la emisi6n total de bonos de valores locales como en el exterior,
latinoamericanos Heg6 a casi 20 000 millones de principalmente en los Estados Unidos. Las
d61ares, lo cual signific6 una contraction de 30% ganancias de dichas acciones expresadas en
con respecto al valor de 29 500 millones de d61ares, que en 1993 fueron muy apreciables, se
d61ares colocados en 1993. (V6anse los cuadros redujeron fuertemente, y en algunos paises se
IV-14 y IV-15 y el gralico IV-3.) Dicho monto registraron importantes p6rdidas. Las
fue bastante inferior al nivel de emisi6n de 1993, cotizaciones de las acciones a fines de 1994,
pero muy superior al de 1992. Cabe destacar que comparadas con las de fines de 1993,
la caida en la emisi6n de bonos estuvo disminuyeron en M6xico (-41%), Venezuela
concentrada en el segundo trimestre de 1994, (-27%) y Argentina (-25%), mientras que
pero comenz6 a recuperarse en el tercero y con subieron en Brasil (68%), Peru (52%) y Chile
m<Ss fuerza en el ultimo. Ello sugeria que hacia (41%). Hacia fines de 1994 el promedio
fines de 1994 el mercado de bonos se estaba ponderado de los precios de las acciones en
reponiendo gradualmente del perjuicio causado Am6rica Latina experiment6 una reducci6n de
por el alza inicial de las tasas de interes 2%. (V6ase el cuadro IV-16.)
norteamericanas. Sin embargo, con posterioridad Numerosas empresas latinoamericanas
a la devaluaci6n de M6xico del 20 de diciembre, continuaron transando titulos de deposito en el
la emision de bonos se contrajo violentamente y mercado estadounidense (American Depository
se elev6 a apenas a 1 000 millones de d61ares en Receipts (ADR)) y, en menor medida, en el
los primeros cuatro meses de 1995. Trece paises mercado mundial de valores (Global Depository
latinoamericanos participaron en el mercado de Receipts (GDR)). En 1994 las ventas
bonos en 1994. Un gran porcentaje de la emisi6n internacionales de acciones primarias
de estos titulos se concentr6 en tres paises: latinoamericanas (capital fresco) bordearon los
Menco (40%), Argentina (27%) y Brasil (20%). 4 700 millones de dolares, lo que signific6 una
El resto correspondi6 a Chile, Colombia, caida de 17% respecto a 1993. Un 35% de dicho
Jamaica, Panama\ Peru, Trinidad y Tabago y monto correspondi6 a M6xico, y el resto fue
Uruguay, asi como a Barbados, Bolivia y Costa principalmente para empresas de Argentina,
105
GrSfico IV-3
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: FUENTES DE FINANCIAMIENTO EXTERNO
Miles d e millones d e d o l a r e s
35
Brasil, Chile, Colombia y Peru. Cabe destacar creciente entre los inversionistas. (V6ase el
que 1 030 millones de d61ares ingresaron a cuadro IV-17.)
Brasil, 735 millones a Argentina y 600 millones Los inversionistas institucionales nan
a Chile. En tanto, Peru, que atrajo 130 millones comenzado a prestar mayor atenci6n al prestigio
de d61ares en 1994, esUi concitando interns de las empresas y a su situaci6n de liquidez.
106
Cuadro IV-14
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: ALGUNAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO EXTERNO
(Millonesde ddlares)
A.Deuda
Bonos 833 2 760 7 242 14 018 29 404 19 866
Bancos c -6 497 8 559 6800 10 943 1636 3 200
Papeles comerciales 127 - 1212 840 315 400
Certificados de deposito - - 670 1 100 65
B.Inversi6n
Ditecta 6 134 6 728 10 830 12 727 13 805 18 057
ADR/GDR e
- 98 4 120 4 063 5 726 4 689
Fondos Externos 416 575 727 293 10 565 g
Fuentc: CEPAL, sobre la base de datos oficiales, del Fondo Monetario Internacional, del Banco Mundial y del Banco de Pagos
Internationales.
c
' Cifras preliminares. Valor bruto. Neto, corto y mediano plazo. Incluye la reinversi6n de utilidades.
' ADR = American Depository Receipts (titulos de depositos en el mercado estadounidense); GDR = Global Depository Receipts
8
(titulos de deposito en el mercado mundial). Solo fondos cerrados; capital inicial. Primer semestre.
Cuadro IV-15
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: EMISIONES INTERNACIONALES DE BONOS3
(Millonesde ddlares)
107
Cuadro IV-16
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: INDICES DE PRECIOS
EN D6LARES DE LAS BOLSAS DE VALORES
1994
1990a 1991 a 1992a 1993 a
30-jun. 30-sep. 16-dic. 30-dic.
Amenca Latina -6 25 15 -2
Argentina -37 394 -28 67 -15 -2 -14 -25
Brasil -67 149 -2 91 6 92 84 68
Chile 31 90 12 30 17 37 44 41
Colombia 26 174 36 32 51 39 19 27
Mexico 25 102 20 47 -19 -4 -18 -42 b
Pert ... 35 16 51 63 52
Venezuela 584 44 -43 -11 -34 -19 -30 -27
Faente: CEPAL, sobre la base decifras proporcionadaspor la Corporaci6n Financiera Internacional y Latin America Weekly Report,
varios numeros.
* Afinesdel ano. Mexico devalu6 el 20 de diciembre de 1994.
Cuadro IV-17
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: EMISIONES
INTERNACIONALES DE ACCIONES a
(Millonesde ddlares)
Hacia fines de 1994 numerosas empresas millones de d61ares, segun datos del Banco de
latinoamericanas que colocaron ADR Pagos Internacionales. Este monto resulta de dos
experimentaron apreciables descuentos en e] movimientos opuestos. Por una parte, a fines de
precio de sus acciones, tendencia que se acentud 1994 la deuda comercial de Brasil que alcanzaba
en los primeros meses de 1995. a 62 200 millones de d61ares, baj6 en 5 900
Los crdditos netos de la banca comercial millones respecto a fines de 1993, debido a que
internacional con ]a regi6n a fines de 1994 fueron se finiquit6 el Plan Brady de reducci6n de la
levemente positivos, alcanzando a 3 200 deuda externa; ademas, durante 1994
108
disminuyeron en 3 900 millones de d6]ares los que dichos montos incluyen el aumento de la
pr6stamos bancarios netos a Venezuela, dadas las deudadebidoalajustedeloscrdditoscontraidos
dificultades sufridas por su sistema bancario en monedas distintas al d61ar norteamericano,
nacional. Por otra parte, en el transcurso de 1994 conelfindetomarencuentasu depreciaci6n con
aument6 el nivel de cr&litos netos a Mexico respecto al yen y otras monedas europeas. Cabe
(5 400 millones de d61ares), Argentina (3 150 senalar que desde el tercer trimestre de 1994 se
millones), Chile (2 250 millones), Colombia apreci6 un mayor acceso de los paises
(650 millones) y Peru (300 millones). N6tese latinoamericanos a los prestamos sindicados.
1980 33.6 -2.3 31.3 -6.8 18.8 14.8 12.5 101.6 14.6 12.3
1981 51.8 -11.7 40.1 -22.6 28.9 22.9 11.2 109.6 20.9 10.2
1982 32.7 -13.1 19.6 -40.1 38.8 -6.1 -19.2 99.6 -6.1 -19.3
1983 6.8 -4.1 2.7 -60.3 34.8 -28.0 -32.1 99.5 -28.1 -32.2
1984 13.6 -3.1 10.5 -22.8 37.5 -23.9 -27.0 110.8 -21.6 -24.4
1985 8.5 -4.9 3.6 -57.0 35.7 -27.2 -32.1 105.6 -25.8 -30.4
1986 11.0 -1.3 9.7 -11.8 32.4 -21.4 -22.7 91.3 -23.4 -24.9
1987 13.6 1.6 15.2 11.8 31.1 -17.5 -15.9 104.1 -16.8 -15.3
1988 7.9 -2.0 5.9 -25.3 34.3 -26.4 -28.4 119.4 -22.1 -23.8
1989 7.6 4.5 12.1 60.0 38.3 -30.7 -26.2 132.7 -23.1 -19.7
1990 17.8 0.1 17.9 0.6 33.8 -16.0 -15.9 146.0 -11.0 -10.9
1991 37.0 0.4 37.4 1.1 31.0 6.0 6.4 146.0 4.1 4.4
1992 59.8 1.5 61.3 2.5 30.9 28.9 30.4 154.5 18.7 19.7
1993 66.5 0.2 66.7 0.3 33.0 33.5 33.7 164.9 20.3 20.4
1994 d 43.3 34.2 9.1 ... 189.2 4.8
Fuente: 1980 -1991: CEPAL sobre la base de informaciones proporcionadas por el Fondo Monetario Internacional.
1992 -1994: CEPAL sobre la base de informaciones proporcionadas por el Fondo Monetario Internacional y por entidades
nacionales.
" Comprende a 16 paises de habla hispana (excluidos Cuba y Panama), Brasil y Haiti. Equivale a entrada neta de capitales
menos transacciones no registradas. '" Corresponde a la partida de errores y omisiones del balance de pagos. Estimaciones
preliminares.
109
Grffico IV-4
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: INGRESO NETO DE CAPITALES Y
TRANSFERENCE NETA DE RECURSOS
Saldo neto
110
Cuadro IV-19
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: TRANSFERENCIA NETA DE RECURSOS
America La Una y el Caribe -26 231 -15 922 6 448 30 372 33 695 9189 -219 470 79 704 -10.9 4.4 19.5 20.4 4.9
Paises sudamericanos -25 516 -18 963 -9 806 11162 12 477 10 257 -158 386 24 090 -19.1 -10.0 10.6 11.3 8.0
Argentina -6 465 -5 573 -984 7 439 6 922 7 044 -33 182 20 421 -37.7 -6.8 50.3 43.9 37.9
Bolivia 40 111 202 587 621 332 325 1742 11.3 22.0 76.0 69.6 28.1
Brasil -11 854 -6 559 -8 012 720 -537 -915 -74 749 -8 744 -18.9 -23.3 1.8 -1.3 -1.9
Chile -495 1314 -272 1786 1335 2 461 -4 072 5 310 12.9 -2.5 14.4 11.3 17.1
Colombia -1670 -2 216 -2 527 -1 772 521 1276 -6 840 -2 502 -25.6 -27.9 -19.2 5.3 10.8
Ecuador 2 -336 -141 -590 359 400 -3 057 28 -10.3 -4.1 -16.2 9.7 9.0
Paraguay -112 392 640 172 643 1061 1711 2 516 20.9 33.9 9.5 25.4 38.8
Peru -189 361 1504 1801 1681 4841 301 9 827 8.9 35.7 41.6 38.6 85.8
Uruguay -360 -331 -80 47 304 360 -2 203 631 -15.3 -3.6 1.9 11.8 11.4
Venezuela -4 413 -6 126 -136 972 628 -6 603 -36 620 -5 139 -32.6 -0.8 6.3 4.0 -37.8
Mexico -2 527 2 128 14 107 16 825 19 548 -2 133 -71 829 48 347 5.5 35.5 40.6 43.6 -4.3
Paises centroamericanos
y del Caribe 1812 913 2 147 2 385 1670 1065 10 745 7 267 11.3 25.6 26.4 16.6 9.6
Costa Rica 333 119 328 414 277 91 967 1 110 6.0 14.9 16.0 9.3 2.7
El Salvador 519 411 172 325 295 345 1755 1137 46.7 19.1 33.3 25.9 26.0
Guatemala 318 - 600 559 690 577 1534 2 426 - 35.6 29.5 34.2 25.0
Haiti 154 154 127 59 90 47 1341 323 63.0 50.9 46.8 75.0 62.7
Honduras 49 57 106 90 -99 83 837 180 5.5 10.4 8.7 -9.3 7.5
Nicaragua 390 251 572 600 344 466 4 235 1982 63.9 169.0 194.1 93.8 104.7
Republics Dominicans 49 -79 242 338 73 -544 76 109 -3.9 12.2 16.1 3.1 -21.4
Fuente: 1989 -1991: CEPAL sobre la base de informaciones proporcionadas por el Fondo Monetario Intemacional.
1992 -1994: CEPAL sobre la base de informaciones proporcionadas por el Fondo Monetario Intemacional y por entidades nacionales.
a
La transferencia neta de recursos equivale al ingreso neto de capitales (transferencias unilaterales oficiales, capitales de corto y largo plazo y errores y omisiones), menos las utilidades e
intereses netos, que incluyen tanto los intereses efectivamente pagados, como los vencidos y no pagados. En el presente cuadro las cantidades negativas indican transferencias de recursos
al exterior. Cifras preliminares.
7. La deuda externa
112
Cuadro IV-20
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: DEUDA EXTERNA TOTAL DESEMBOLSADA''
(Millones de ddlares y tasas de variacion)
America Latina y el Caribe 427 665 419 728 424 904 442 720 457 501 474 806 506 680 533 290 22.9 11.2 3.2 4.6 5.3
Sudani erica 292 152 284 773 292 491 302 456 305 315 323 155 341363 359 286 20.9 10.5 3.5 4.1 5.3
Argentina 58 324 58 473 63 314 60 973 63 700 65 000 68 000 75 000 41.9 12.4 4.4 3.7 10.3
Bolivia c 4 278 4 043 3 492 3 768 3 582 3 784 3 777 4 208 14.3 9.4 2.5 0.1 11.4
Brasil 121 174 113 469 115 096 123 439 123 811 135 949 145 660 149 506 14.4 10.6 3.3 5.7 2.6
Chile 20 660 18 960 17 520 18 576 17 319 18 964 19 665 21888 30.5 7.6 0.4 1.9 11.3
Colombia 17 523 17 960 17 604 17 848 17 312 16 862 18 370 21280 28.0 16.0 6.5 1.0 15.8
Ecuador 10 320 10 581 11322 11856 12 271 12122 12 806 13 664 21.0 18.3 7.0 2.6 6.7
Guyana 1736 1778 1801 1812 1856 1871 1906 1950 28.1 17.8 9.5 1.7 2.3
Paraguay 2 043 2 002 2 027 1695 1666 1279 1254 1272 12.3 24.5 2.1 -9.6 1.4
Peru 15 373 16 493 18 536 19 996 20 787 21409 22 157 23 429 1.0 13.8 7.0 3.5 5.7
Uruguay 5 888 6 330 6 994 7 383 7166 7 697 7 915 8 201 35.9 21.2 7.1 2.3 3.6
d
Venezuela 34 833 34 684 34 785 35 110 35 845 38 218 39 853 38 888 24.7 4.0 0.2 4.3 -2.4
e
Mexico 102 400 100 900 95100 101900 114 900 114 000 127 600 135 500 30.2 11.9 1.2 7.8 6.2
Centroamerica y el Caribe 33113 34 055 37 313 38 364 37 286 37 651 37 717 38 504 18.8 15.3 6.6 -0.6 2.1
Costa Rica 4 384 4 470 4 488 3 930 4 015 4 050 4046 4 200 12.8 14.7 1.5 1.0 3.8
El Salvador c 1743 1769 2 017 2 076 2102 2 338 1988 2 053 17.7 3.0 2.8 -1.4 3.3
Guatemala c 2 465 2 340 2 457 2 387 2 254 2 246 2 086 2108 19.0 20.4 2.5 -4.4 1.1
Haiti c 752 778 803 841 809 819 864 884 21.0 21.7 6.2 0.9 2.3
Honduras 3 773 3 810 3 374 3 547 3 174 3 538 3 948 4 069 17.5 16.7 7.3 3.6 3.1
Jamaica 4 014 4 002 4 038 4152 3 874 3 678 3 647 3 660 22.6 14.9 5.2 -4.2 0.4
Nicaragua c 6 270 7 220 9 741 10 616 10 312 10 806 10 987 11695 27.1 21.5 15.9 1.2 6.4
Panam£ c 3 731 3 771 3 814 3 795 3 699 3 548 3 494 3 663 9.0 13.8 2.7 -2.7 4.8
Republica Dominicans 3 899 3 883 4181 4 500 4 614 4 413 4 559 3 922 24.2 14.0 4.5 0.4 -14.0
Trinidad y Tabago 2 082 2 012 2 400 2 520 2 433 2 215 2 098 2 250 29.3 16.3 8.5 -5.9 7.2
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.
b c e
' Incluye la deuda con el FMI. Cifras preliminares. Deuda publica. Deuda total deacuerdo con cifras oficiales y de organismosfinancierosinternacionales. Ladeuda
publica excluye la inversion en valores gubernamen tales de Ios no residentes. Las cifras de la deuda privada entre 1991 y 1993 han sido ajustadas teniendo en cuenta el proceso de privatization
y elimination del sistema de control de cambios.
u>
Cuadro IV-21
AMERICA LATINA: PRECIO DE LOS PAGARES DE LA
DEUDA EXTERNA EN EL MERCADO SECUNDARIO
(Porcentaje de su valor nominal)
Argentina 19 25 36 39 50 45 45 52 66 70 53 45
Bolivia 13 12 16 16 16
Brasil 23 33 30 32 37 28 30 38 46 41 42
Chile 75 88 89 89 90 91 91 91 93 95 95 95
Colombia 64 73 81 75 75 75 75 75 85 85 90 90
Costa Rica 34 46 50 51 57 60 60 67 81 83 67 63
Ecuador 20 22 22 24 32 27 28 33 52 50 41 30
Honduras 26 27 34 33 31 31 32 35 36
Jamaica 75 74 67 69 76 76 78 83 83
Mexico 45 55 60 62 65 65 66 72 82 83 66 62
Nicaragua 6 9 6 8 9 11 16 9 6
Panama 11 13 21 23 33 29 29 32 56 70 55 55
Peru 3 7 11 14 17 18 19 33 67 73 50 58
Republica
Dominicana 33 32 31 41 57
Uruguay 70 70 75 75 72
Venezuela 50 60 66 67 61 57 58 67 72 72 53 48
Promedio a 32.5 41.5 45.0 47.6 52.2 47.9 47.7 53.9 63.2
Fuente-. Naciones Unidas, Departamento de Infotmaci6n Econ6mica y Social y Analisis de PoUticas (DlESAP), sobte la base de
precios de oferta compilados por Salomon Brothers y Merrill Lynch.
1
Ponderado por el monto de la deuda bancaria.
el alza de las tasas de inter6s internacionales. (La una atencion especial, incluyendo
tasa LIBOR aplicable a la deuda externa variable condonaciones de montos apreciables de la
aument6 de 3.5% en 1993 a 3.9% en 1994.) deuda externa. Tambidn fueron muy elevados los
Tambten contribuyeron al aumento de dichos indicadores correspondientes a Peru (415%),
pagos netos la expansi6n de la deuda externa, las Argentina (404%), Honduras (367%) y Bolivia
mayores remesas de utilidades y el aumento del (356%). El gobierno peruano estS gestionando la
costo de intermediaci6n en el caso de los reestructuraci6n de su deuda comercial, que
bonos. probablemente llevar£ a cabo en 1995 en el
Merced a la moderada expansi6n de la deuda marco del Plan Brady. Argentina ha reducido
externa y al vigoroso crecimiento de las gradualmente dicho indicador desde 1987 en que
exportaciones, America Latina registr6 una alcanz6 el r6cord de 717%.
mejoria de la relaci6n deuda/exportaciones a Un conjunto de paises formado por Brasil,
276%, coeficiente muy similar al que tenia la Ecuador y Uruguay tuvieron un coeficiente
regi6n antes de la crisis de la deuda. (V6ase el entre 310% y 260%; todas estas economias en
cuadro IV-23.) los ultimos anos tambi6n han disminuido
Todos los pafees de la regi6n -excepto Haiti- persistentemente dicha relaci6n. El
mostraron en 1994 una buena evoluci6n de dicho coeficiente de M6xico de 270% ha tendido a
indicador. Sin duda, los casos de Nicaragua y estabilizarse en el ultimo quinquenio. Por
Haiti son valores tan extremos (2 600% y ultimo, con relaciones deuda/exportaciones mcis
1 200%, respectivamente) que deberian requerir holgadas figuran Venezuela (223%), Colombia
114
Cuadro IV-22
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: RELACI6N ENTRE LOS INTERESES TOTALES
DEVENGADOS Y LAS EXPORTACIONES DE BIENES Y SERVICIOS a
(Porcentajes)
America Latina
y el Caribe 36.4 30.3 28.8 28.3 25.1 23.1 20.4 19.7 18.1
Pafses sudame-
ricanos 37.6 31.4 29.3 29.3 26.3 23.6 19.6 18.5 16.3
Argentina 50.9 50.9 42.0 51.2 38.0 36.2 28.3 22.5 23.6
Bolivia 42.1 38.4 41.0 30.2 25.0 26.9 24.4 20.8 15.4
Brasil 42.4 33.1 29.4 29.2 31.4 27.6 20.9 21.6 16.8
Chile 37.1 26.4 21.7 18.6 17.9 14.8 11.3 10.2 8.5
Colombia 20.5 20.5 20.7 21.7 19.0 16.4 14.5 12.0 13.1
Ecuador 29.7 32.5 32.5 33.7 29.3 25.0 19.4 17.5 19.5
Paraguay 15.4 21.0 12.5 7.1 5.2 5.1 8.8 3.6 3.1
Peru 28.9 25.1 26.7 22.5 27.1 26.5 22.9 24.6 21.2
Uruguay 24.6 24.2 24.0 27.2 26.8 21.2 16.3 15.3 15.1
Venezuela 34.2 25.9 29.0 26.6 17.0 15.4 18.2 17.4 15.9
Mexico 38.0 29.8 30.0 28.2 24.2 23.4 23.4 24.1 24.0
Pafses centro-
americanos y
del Caribe 19.7 19.9 18.7 16.9 15.7 14.6 15.9 13.5 11.6
Costa Rica 21.8 21.3 22.0 23.6 15.4 10.0 8.6 7.4 6.4
El Salvador 10.1 10.9 9.5 8.8 13.0 12.5 10.5 10.3 7.0
Guatemala 17.4 13.6 13.9 11.3 11.2 7.1 8.8 6.2 5.6
Haiti 5.1 6.0 8.2 9.5 8.7 9.9 7.1 7.5 12.0
Honduras 15.3 18.7 17.6 17.6 17.9 21.1 25.9 23.6 18.0
Nicaragua 88.5 75.6 96.7 62.1 58.3 110.3 158.5 115.6 103.9
Republics
Dominicana 18.8 20.3 14.7 11.1 12.2 8.1 8.3 8.6 7.5
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras proporcionadas por el Fondo Monetario Internacional y por fuentes nacionales.
" Incluye los intereses pagados y los vencidos y no pagados. Los servicios excluyen los factoriales. Cifras preliminares.
(179%) y, sobre todo, la Republica Dominicana en la mayoria de los paises de la regi6n, pero
(155%), El Salvador (154%), Chile (152%), disminuy6 en forma apreciable en Brasil y
Costa Rica (126%), Guatemala (91%) y Republica Dominicana por la condonaci6n de
Paraguay (46%). una parte de su deuda y en Argentina y Peru por
La relacidn entre la deuda externa y el una vigorosa expansion econ6mica. (Vease el
producto interno bruto sigui6 mostrando una cuadro IV-24.)
tendencia decreciente, llegando al 32% en 1994, El coeficiente continuo superando el 50% en
bastante m3s bajo en comparaci6n al mSximo Bolivia, Ecuador, Panama\ Uruguay y
hist6rico de 57% de 1986, y cercano al imperante Venezuela, aunque en la mayoria de ellos se nan
en 1980 (28%), que puede considerarse como un producido disminuciones apreciables desde
valor relativamente normal. En 1994 dicha niveles en torno al 100%. Se mantuvo
relaci6n aument6 en Bolivia (por mayor extraordinariamente elevado el coeficiente de
endeudamiento) y en Haiti, Honduras y Honduras (125%) y, sobre todo, el de Nicaragua,
Venezuela (por su precario desempeno en que el monto de la deuda continuo
econ6mico). Se mantuvo relativamente estable sextuplicando e] valor del producto.
115
CuadroIV-23
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: RELACI6N ENTRE LA DEUDA EXTERNA TOTAL
DESEMBOLSADA Y LAS EXPORTACIONES DE BIENES Y SERVICIOS
(Porcentajes)
America Latina
y el Caribe 427 400 342 311 295 305 298 301 276
Pafses swdame-
ricanos 426 416 341 316 302 310 306 308 279
Argentina 610 717 525 538 412 443 439 431 404
Bolivia 530 658 603 403 386 390 490 423 356
Brasil 460 430 315 307 356 360 340 340 308
Chile 398 327 229 183 182 157 153 166 152
Colombia 248 257 267 241 206 191 183 186 179
Ecuador 345 422 400 394 364 360 334 345 306
Paraguay 244 269 182 129 90 88 71 50 46
Peru 430 428 447 423 491 494 494 509 415
Uruguay 347 371 361 344 342 326 304 309 260
Venezuela 356 305 314 248 187 219 246 255 223
Mexico 456 372 348 288 265 289 275 285 271
Pafses centro-
americanos y
del Caribe 334 350 332 347 345 326 312 284 260
Costa Rica 292 302 276 244 199 182 156 135 126
El Salvador 174 192 188 248 236 233 240 175 154
Guatemala 216 217 184 173 152 134 118 103 91
Haiti 238 235 283 339 345 324 650 720 1179
Honduras 333 397 371 318 344 313 340 370 367
Nicaragua 2 005 1932 2 644 2 859 2 707 3 048 3 494 2 992 2 629
Republica
Dominicana 269 249 204 201 224 233 211 195 155
Fuentc: CEFAL, sobre la base de cifras proporcionadas por el Fondo Monetario Internacional y por fuentes nacionales.
* Cifras preliminares.
116
Cuadro IV-24
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: R E L A C I 6 N ENTRE LA DEUDA
EXTERNA TOTAL Y EL PRODUCTO INTERNO BRUTO a
(Porcentajes)
America Latina
y el Caribe 57 56 49 43 41 41 38 37 34
Sudamerica 51 50 45 41 39 39 38 37 32
Argentina 50 56 50 70 43 34 29 27 28
Bolivia c 154 119 103 82 68 59 63 62 68
Brasil 40 41 34 25 28 32 35 33 25
Chile 118 99 79 64 62 52 47 46 47
Colombia 47 44 43 43 42 41 32 32 31
Ecuador 78 101 114 116 119 113 105 90 71
Paraguay 63 68 62 46 32 27 20 18 17
Peru 52 40 51 52 62 48 51 54 46
Uruguay 92 80 84 89 89 75 65 60 54
Venezuela 70 67 64 85 74 69 65 67 69
Mexico 80 73 58 46 42 40 35 35 37
CentroameVica y
el Caribe 76 77 79 83 85 76 69 65 61
Costa Rica 92 96 94 85 68 70 59 52 50
El Salvador c 43 36 30 33 38 34 34 26 24
Guatemala c 35 34 30 30 30 24 21 18 16
Haiti c 50 68 73 78 54 48 50 54 60
Honduras 86 87 92 92 128 108 109 121 139
Nicaragua c 256 227 474 929 677 648 574 610 658
Republica
Dominicana 69 70 74 57 58 55 45 45 53
Panama 74 70 82 82 76 67 59 53 52
Fuentc: CEFAL, sobre la base de cifras oficiales y del Fondo Monetario Internacional.
" Las estimaciones del producto interno bruto en d61ares corrientes fueron obtenidas a partir de datos del producto en moneda
nacional y del tipo de cambio de las exportaciones de bienes y servicios. Estimaciones preliminares. Relaci6n entre
la deuda externa publica y el producto interno bruto.
bonos de cup6n cero. El unico compromiso de y un bono a la par con 30 anos de plazo y de
pago pendiente con la banca comercia], se eleva gracia, con tasas de interds que se incrementan
a 191 millones. Con ello, el pais obtuvo una gradualmente de 3% a 5%. Aproximadamente
reducci6n de 1058 millones de d6lares. un 58% de los acreedores opt6 por los bonos
Ecuador, en octubre de 1994 suscribib el de descuento y un 42% por los bonos a la par.
acuerdo de reestructuraci6n de la deuda externa La mayor parte de los intereses se pagan con
comercial en el marco del Plan Brady, que un plazo de 20 anos y 10 anos de gracia, y a
incluy6 4 500 millones de d61ares en tasas de LIBOR m^s 0.81%. En su conjunto, se
amortizaciones, 2 300 millones de d61ares por estima una reducci6n de la deuda comercial de
intereses atrasados y 800 millones de intereses en un 31%. Para financiar la reestructuraci6n
mora. La lista de opciones correspondiente al (compra de bonos de cupon cero del Tesoro de
principal incluy6: un bono de descuento con 30 los Estados Unidos) el pais tuvo la colaboraci6n
anos de plazo y de gracia y con un descuento de del Fondo Monetario Internacional, el Banco
45% y tasa de interns igual a la LIBOR mas 0.81% Interamericano de Desarrollo y el Banco
117
Mundia], con el cual suscribi6 un programa de y el anuncio efectuado a mediados de diciembre
ajuste estructural. del desistimiento de los bancos acreedores de las
Panama" y Peru continuaban en los primeros acciones judiciales que iniciaron contra el
meses de 1995 efectuando gestiones para Gobierno del Peru en 1990 constituyen pasos
reestructurar su deuda con los bancos importantes para lograr un acuerdo. En 1994,
comerciales en el marco del Plan Brady. El s61o Ecuador y Guatemala reestructuraron
reconocimiento de una deuda con un banco amortizaciones con el Club de Paris, por 390 y
norteamericano por parte del Congreso peruano 73 millones de dolares, respectivamente.
118
V. EVOLUCION DE LAS ECONOMIAS DEL CARIBE
La expresi6n "Caribe de habla inglesa" es una forma sucinta de referirse al siguiente conjunto de pafses y territorios de esa
subregidn de los cuales se dispusode datos: Antigua y Barbuda, Bahamas, Barbados, Belice, Dominica, Granada, Guyana, Islas
Vfrgenes Britamcas, Jamaica, Montserrat, Saint Kitts y Nevis, Santa Lucfa, San Vicente y las Granadinas y Trinidad y Tabago.
Tambien se incluyen algunos pafses de habla holandesa como Aruba, Antillas Neerlandesas y Suriname. Se han excluido aquellos
pafses y territorios que no presentan suficiente informaci6n.
119
reemplazaron los objetivos econ6micos. La Por ultimo, la tercera £rea de acci6n estaba
politica comercial tambi^n fue objeto de vinculada con la preocupaci6n por las crecientes
atenci6n, con miras a eliminar sesgos disparidades entre los ciudadanos, producto de la
desfavorables a la exportaci6n y aumentar la contracci6n y reestructuracion economica
eficiencia en la utilizaci6n de los recursos reciente. Por consiguiente, se procur6 conocer el
internos, si bien a menudo fue necesario numero de pobres y reforzar las politicas sociales
sincronizar las medidas a nivel nacional con los de manera que fueran sostenibles, en especial en
acuerdos logrados en el piano subregional. materia de salud y educaci6n, para alcanzar el
Asimismo, se adoptaron gradualmente medidas doble objetivo de mayor equidad y productividad
para liberalizar los regimenes cambiarios, alentar humana.
la repatriaci6n del capital fugado, estimular la La expansi6n de la producci6n que
afluencia de recursos externos Drivados y experimentaron casi todos los paises se debi6
facilitar las transacciones entre lo," paises del principalmente a politicas macroecon6micas
Caribe. consistentes y un entorno externo relativamente
La segunda Srea de acci6n trata de las favorable. Se observ6 una notable aceleraci6n
iniciativas que se impulsaron a nivel regional, en del ritmo de evoluci6n economica en Aruba,
el marco de la Organizaci6n de Estados del Barbados, Guyana -que mantuvieron el buen
Caribe Oriental (OECO), la Comunidad del desempeno del trienio anterior- y Trinidad y
Caribe (CARicoM) y la Asociaci6n de Estados Tabago. Los paises de la OECO en su conjunto
del Caribe (AEC),4 de ^mbito mas amplio, para crecieron moderadamente; en Anguila, Antigua
consolidar los mercados. En el largo plazo, se y Barbuda y Granada hubo aumentos
consider6 asimismo la integraci6n de los paises significativos, mientras que en los otros
del Caribe en un mercado hemisffirico mSs vasto disminuy6 el ritmo de expansi6n. Tambi^n
en el marco del Area de Libre Comercio de las Belice y Jamaica redujeron la tasa de
Amencas. Entre los probables beneficios que crecimiento. Por ultimo, Suriname experiment6
podian derivarse de la consolidacibn del mercado un severo desequilibrio, por lo que se debatia por
figuraban la exposici6n gradual de los encontrar los instrumentos apropiados para
operadores autoctonos a la competencia externa, contener la inflaci6n galopante.
el desarrollo de economias de escala cuando Aruba reanud6 su crecimiento vigoroso
fuera viable y la identificaci6n de despues del modesto resultado de 1993, cuando
complementariedades en el mercado mas vasto. aplic6 una politica restrictiva en un intento por
Sin embargo, el avance hacia la consolidaci6n de reducir la inflaci6n. La actividad econ6mica de
los mercados en todos los niveles parecia ser 1994 fue impulsada por el dinamismo de la
lento, ya que muchos temian que las empresas construcci6n en los sectores turistico y
del Caribe no podrian competir en mercados petroquimico, asi como en materia de
regionales o mundiales mas amplios, en tanto que infraestructura. El numero de turistas siguio
los beneficiarios de la protection trataban de creciendo, esta vez en 3.6%, mientras que el
mantenerla. Ademas, la mayor especializaci6n desempeno de la zona franca fue magro. El
de cada una de las pequeiias islas del Caribe superavit en cuenta corriente, sin embargo, se
creaba temores por el elevado riesgo que increment6 gracias a la contribuci6n del sector
significaba concentrar la producci6n en muy petrolero, aunque el superSvit total del balance
pocos productos. de pagos se contrajo debido a la mayor remesa
La Organizacidn de Estados del Caribe Oriental (OECO) estd integrada por Antigua y Barbuda, Dominica, Granada, Islas
Vfrgenes Britanicas, Montserrat, Saint Kitts y Nevis, Santa Lucia, y San Vicente y las Granadinas. Para los fines del presente
anaTisis, en los totales correspondientes a la OECO se incluye tambien a Anguila, que no forma parte de la Organizacidn, pero es
miembro del Banco Central del Caribe Oriental.
3
Esta incluye a Bahamas, Barbados, Belice, Guyana, Jamaica, Trinidad y Tabago y los paises de la Organizacidn de Estados
del Caribe Oriental (OECO).
4
Esta formada por los Estados integrantes de la CARICOM, los paises centroamericanos, Cuba, Haiti, Republics Dominicana,
Mexico, Colombia y Venezuela.
120
Cuadro V-l
PAf SES DEL CARIBE: EVOLUCI6N DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO GLOBAL
(Tasas anuales de variacidn) a
Antigua y Barbuda 9.0 7.7 6.3 3.5 4.3 1.7 3.4 5.3
Bahamas 4.6 2.3 2.0 4.8 -3.2 1.0 2.4
Barbados 2.6 3.6 3.7 -3.2 -4.2 -5.9 0.8 4.0
Belice 11.8 6.3 13.2 10.3 3.0 11.3 3.6 1.6
Dominica 6.8 7.4 -1.1 6.4 2.3 2.8 2.6 1.8
Granada 9.3 2.4 5.8 5.2 3.6 1.1 -1.3 2.3
Guyana 3.8 -2.3 -4.8 -2.7 5.8 7.4 8.0 8.5
Jamaica 7.7 3.9 8.5 6.5 3.2 2.2 0.0 0.8
Saint Kitts y Nevis 7.5 9.8 6.7 3.0 3.8 3.0 4.5 4.1
Santa Lucia 1.7 12.7 8.5 4.4 2.3 7.1 2.3 2.2
San Vicente y las Granadinas 6.3 8.6 7.2 7.0 3.1 6.5 1.4 0.4
Suriname -6.2 7.8 4.2 0.1 3.5 5.8 -4.5 -0.8
Trinidad y Tabago -4.9 -3.1 -0.4 1.9 1.7 -2.3 -3.0 4.4
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales transformadas en dolares a precios constantes de 1980.
* Calculadas a partir de los datos en dolares a precios constantes de 1980. Cifras preliminares.
121
recuperaci6n fue liderada por el sector del manufactureras se expandieron, asi como las del
petr61eo y la petroquimica, que crecieron en m2s sector servicios, en especial el transporte, las
de 8%. En otros sectores hubo una expansi6n mas comunicaciones y el turismo. En general, el
modesta, especialmente en la industria azucarera desempeno fiscal mejor6 levemente, pero esto se
y la construcci6n. El auge de la economia logr6 a costa de una severa contracci6n del gasto
fortaleci6 la balanza de pagos y los ingresos de capital, puesto que los egresos corrientes
fiscales, de modo que se pudo aumentar el gasto continuaron ascendiendo. TambiSn disminuy6 la
para mitigar algunos de los efectos mas penosos tasa de expansion del crSdito intemo, aunque se
del reciente programa de ajuste. La reactivation orient6 predominantemente hacia el sector
economica tuvo tambiSn un efecto positivo en el publico, y esto pudo haber atenuado la demanda
mercado laboral, de tal manera que se redujo el de importaciones. En consecuencia, la balanza de
desempleo. La tasa de inflaci6n se moder6 y pagos mejor6 levemente y los aumentos
descendi6 de un promedio anual de 11% en 1993 principals se dieron en la cuenta de mercancias,
a 9% en 1994. lo que permiti6 detener la declinaci6n de las
Jamaica experiment6 un moderado reservas. En tanto, la inflaci6n sigui6siendomuy
crecimiento en 1994 (2.5%), gracias a la reducida.
expansi6n de los sectores agricola y minero, si El producto de los pai'ses de la OECO en
bien en este ultimo fue menor que en el ano conjunto se incremento 2.8%, en comparacion
anterior. Declinaron las actividades con 2.2% en 1993, aunque muy por debajo del
manufactureras y de construcci6n, como promedio de 6.6% registrado en el periodo
consecuencia de paros laborales y la menor 1988-1990. El crecimiento fue impulsado por los
expansi6n del turismo, mientras que las altas servicios, principalmente el turismo y la
tasas de inter6s inhibieron la inversi6n. Mejor6 construcci6n, puesto que la agricultura y la
el desempeno del comercio de mercancias, pero industria manufacturera mostraron una
disminuyeron los ingresos provenientes del evoluci6n desfavorable. El desempeno vari6
turismo. La afluencia de capitales aument6 dentro del grupo: el crecimiento m£s rapido se
estimulada por las altas tasas de inter6s, de manifest6 en Antigua y Granada -esta ultima se
manera que las reservas se incrementaron expandi6 despu6s de un ano de contracci6n- en
significativamente. La politica monetaria se tanto en Dominica, Saint Kitts y Nevis y San
orient6 hacia la contenci6n de la inflaci6n y la Vicente y las Granadinas declin6 la tasa de
escasez de dinero elev6 las tasas de inter6s, lo que crecimiento, en Santa Lucia se mantuvo
a su vez presion6 la cuenta fiscal, ademas del practicamente invariable y en Montserrat se
mencionado impacto sobre las cuentas externas. contrajo. La isla de Anguila, que no pertenece a
El desempeno fiscal se mantuvo problemdtico y la OECO pero es miembro del Banco Central del
se complic6 por el manejo de la deuda y la Caribe Oriental (ECCB), continu6 acusando un
necesidad de cubrir las pdrdidas del Banco vigoroso desempeno por tercer ano consecutivo,
Central. Aunque la tasa media de inflaci6n se impulsado por la expansi6n del turismo.
increment6 respecto del ano anterior, la tasa La inestabilidad econ6mica observada en
mensual disminuy6 progresivamente en los cinco Suriname en 1993 continuben 1994. El producto
ultimos meses de 1994, favorecida por una disminuy6 por segundo ano consecutivo, debido
politica monetaria sostenida y la estabilidad del principalmente a la contracci6n de las
tipo de cambio. actividades agricolas y gubernamentales,
Belice disminuy6 su ritmo de expansion mientras que la inflation y la devaluation se
econ6mica por segundo ano consecutivo, en acentuaron. La expansion monetaria aumento, de
raz6n, por un lado, de la reducci6n de los gastos 72% en 1993 a 167% en 1994. Esta rapida
del gobierno y las actividades conexas de creaci6n de dinero se debio a los deficit fiscales
construction, en un intento por restablecer el (que incluyen las p6rdidas del Banco Central
equilibrio fiscal, y por otro, del retiro del causada por una politica de tipos de cambio
contingente britanico, que aportaba casi 4% del multiples) equivalentes a 19% y 13% del
producto. En cambio, las actividades agricolas y producto en 1993 y 1994, respectivamente.
122
Aunque el deficit fiscal del gobierno central se se redujeron m£s rdpidamente, como
mantuvo relativamente constante en ambos anos consecuencia del nuevo tipo de cambio, y se
en 8% del producto, las peYdidas del Banco incrementaron las transferencias unilaterales
Central disminuyeron a 5% del producto en 1994, oficiales y privadas. Las salidas de capital y los
comparadas con casi 12% en 1993, mediante la pagos del servicio de la deuda produjeron un
unificaci6n del tipo de cambio introducida en pequeno deficit en el balance de pagos, que se
junio de 1994. En la cuenta externa mejoro el financi6 mediante la contracci6n de las reservas
balance en cuenta corriente. Disminuyeron los brutas.
ingresos de exportaci6n, pero las importaciones
2. La pohtica fiscal
Las politicas fiscal y monetaria siguieron siendo evoluci6n del nivel de actividad, y se situ6 en un
los instrumentos claves de la gesti6n econ6mica poco m£s de 24% del producto. En ello
de corto plazo. La mayoria de los gobiernos influyeron el auge de la actividad econ6mica en
reconocieron la importancia de mantener 1994 y los mayores esfuerzos de recaudaci6n.
politicas fiscales conservadoras para que sus Asimismo, los impuestos al consumo como
economias aumentaran la tasa de inversi6n en proporci6n de los impuestos totales nan venido
actividades productivas. A su vez, gan6 nuevos incrementando, y representan actualmente 45%.
adherentes la tendencia a alejarse de los Empero, el gasto corriente aumento ligeramente
impuestos a la renta, las utilidades y el comercio a 22% del producto cuyo componente principal
internacional como principal fuente de ingresos fueron los sueldos y salarios que subieron en m^s
y privilegiar los grav^menes al consumo, en tanto de 5%. En consecuencia, el super^vit corriente
prosiguieron los esfuerzos para reducir el gasto disminuy6 de 2.7% en 1993 a 2.2% en 1994.
corriente, centr^ndose en el control del Aunque Antigua y Barbuda logr6 un superavit en
persistente crecimiento de los salarios en los la cuenta corriente, tras un deficit en 1993, lo
paises m£s pequenos. Tambi6n hubo un consenso contrario ocurri6en Dominica y en la mayoria de
creciente sobre la necesidad de reorientar el gasto los denies paises en que los superavit se
del gobierno en los servicios sociales b£sicos y redujeron. El gasto de capita] mantuvo su
la rehabilitaci6n de la infraestructura. No proportion del producto, destin£ndose sobre todo
obstante, esta claridad de propositos se vio al desarrollo de infraestructura.
complicada por el legado de la laxitud fiscal En Belice, el desempeno fiscal en 1994
previa, traducida en un elevado servicio de la mejor6 con respecto al ano anterior, pasando de
deuda y de los costos para controlar la liquidez. un deficit de 6% del producto, excluido el
Se continu6 expresando preocupaci6n por el servicio de la deuda, a poco m^s de 2% en 1994.
estado de algunos servicios sociales claves, Este resultado se obtuvo merced a una severa
especialmente salud y educaci6n, y continu6 el contracci6n del gasto de capita], quecay6de 15%
debate de politicas sobre el ritmo y los medios a 9% del producto entre 1993 y 1994. El gasto
apropiados para rectificarlos. Asimismo, los corriente aument6 de poco m<is de 23% a casi
desastres naturales y los caprichos del escenario 25% del producto. Los sueldos y salarios
politico ofrecieron nuevos fundamentos para que aumentaron en 12%, en tanto los pagos de
se relajara la disciplina fiscal. intereses se incrementaron de 5.7% a 9% del
El desempeno fiscal se deterior6 en parte en monto de gastos corrientes. El total de ingresos
los pafses de la OECO. Las mejoras obtenidas en y donaciones apenas subi6 en tdrminos
1993, cuando el deficit presupuestario cay6 de nominales, con lo que con respecto al producto
2% del producto a 1.3%, se erosionaron en 1994 baj6de 31% a 29%. El ingreso corriente, en tanto,
al volver a incrementarse a 1.9%. Sin embargo, apenas creci6, mantenidndose pues en alrededor
esto se debi6 en gran medida a la disminuci6n del de 28% del producto. Los impuestos al comercio
12% de los ingresos de capital. El ingreso y las transacciones internacionales, que siguen
corriente aument6 en concordancia con la siendo elevados, dado que representan 48% del
123
ingreso corriente, crecieron en mis de 4%. Sin incrementaron de 22% del producto a poco mis
embargo, los ingresos de capital procedentes de 24%. La inversi6n bruta aument6 de poco mis
sobre todo de las enajenaciones disminuyeron, de 5% del producto a casi 7%, centrindose en la
aunque las donaciones aumentaron. infraestructura. En tanto el gasto corriente,
En Barbados el desempeno fiscal fue excluidos los intereses, se increment6
relativamente estable comparado con 1993. El ligeramente a 16% del producto, en parte debido
deficit, salvo el servicio de la deuda, se contrajo a gastos imprevistos en personal.
ligeramente a poco mis de 2% del producto. El En Guyana las operaciones fiscales fueron
ingreso corriente creci6 un 4.4%, distribuido por afectadas por el elevado servicio de la deuda y el
igual entre los impuestos principales, en tanto costo considerable para contener el exceso de
que el gasto corriente aument6 en 5%. Las liquidez. Los intereses y amortizaciones
principales esferas de crecimiento del gasto absorbieron 82% del ingreso corriente en 1994,
fueron las remuneraciones (5%), intereses y comparado con 76% en 1993, cifra que empero
amortizaci6n de la deuda (casi 9%) y bienes y resulta modesta comparada con 114% en 1992.6
servicios (17.5%). Empero, el gasto total solo El ingreso corriente aument6 en 9%, aunque fue
registr6 un aumento de 3.6% debido a la inferior al proyectado, debido a deficiencias en
compresi6n del gasto de capital en casi 9%. la recaudaci6n aduanera y de impuestos al
En Jamaica, la carga del servicio de la deuda consumo. Los ingresos de capital, 33% de los
y el costo de la politica monetaria opacaron el cuales correspondieron a privatizaciones,
desempeno fiscal. Asi, los intereses y aumentaron en alrededor de 220%. El gasto
amortizaciones absorbieron casi 83% del ingreso corriente, excluido el pago de intereses, se
del gobierno, es decir, mis de 27% del producto, increment6 en 9% debido sobre todo a los
comparado con 49% del ingreso, o sea, 16% del sueldos y salarios del sector publico. Las
producto en 1993.5 Por ende, el esfuerzo por asignaciones a salud y cducaci6n se expandieron
lograr un superivit de 8.6% del producto, sin en 1994, correspondiendo a dichos sectores 14%
considerar el servicio de la deuda fue notable, y 17% del gasto corriente, respectivamente.
pero insuficiente para impedir el deficit de casi En Trinidad y Tabago se consolid6 el ajuste
19% del producto despues de servirla. El ingreso fiscal. El deficit en las cuentas publicas de casi
total aument6 de 32% a 35% del producto, 3% del producto en 1992 se habia eliminado
aunque el ingreso tributario mantuvo una pricticamente en 1993, equilibrio que se
proporci6n estable del producto de 28%. El mantuvo en 1994. La tasa de aumento del ingreso
impuesto al consumo represent6 casi 30% del corriente disminuy6, sobre todo debido a la
ingreso tributario, la misma proporci6n que en desaceleraci6n de los ingresos del sector
1993, lo que significa un aumento de 10% con petrolero, que apenas subieron 2%, en
respecto al ano fiscal 1991-1992, cuando se comparaci6n con los del sector no petrolero que
introdujo dicho tributo. aumentaron en casi 12%. Esto refleja una
A su vez, prosigui6 en Jamaica la tendencia bien nitida, pues los ingresos del sector
privatizaci6n de las entidades publicas, petrolero expresados como proporci6n del
concretindose sin embargo la venta de s61o 5 de ingreso corriente cayeron de 41% en 1990 a 25%
las 29 entidades seleccionadas. Se vendieron 4 en 1994. Los mayores ingresos tributaries
empresas agricolas y la aerolinea nacional, cuya provinieron de los aumentos al impuesto a la
privatizaci6n contribuy6 a resolver el problema renta (10%), a la propiedad (50%) y al valor
del servicio de la deuda, puesto que los atrasos agregado (8%), en tanto que los no tributaries
acumulados habia que saldarlos antes de aumentaron en 33%. El gasto aument6 en casi
transferirla a los operadores privados. Los gastos 9% y las transferencias y subsidios en 12%, con
distintos del servicio de la deuda se una expansi6n de 34% en las transferencias a los
Este elevado nivel se explica en gran parte por el componente inflacionario incorporado en las tasas de interes nominal.
* Esos altos porcentajes se explican, como en el caso de Jamaica, por el componente inflacionario incorporado en las tasas de
interes nominal.
124
hogares, las que comprendieron en parte alimentaci6n escolar y el alza del pago de intereses
indemnizaciones por el cese en el servicio y en 7%. El gasto de capital se elev6 en 20%,
pages de jubilaciones a trabajadores fiscales centrSndose en las obras de mejoramiento vial, la
despedidos. El consumo del gobierno aument6 en atencion de salud y educacion primaria y la dotaci6n
48%, destacando la duplicaci6n del programa de de infraestructura para asentamientos precarios.
125
componente de actividades afines al ensamblaje. de vestir y el ensamblaje de componentes
La expansion del sector en 1994 fue generalizada. electr6nicos para la exportaci6n presagian
En Jamaica el sector manufacturero posiblemente una nueva fase de desarrollo para
experiment6 una contracci6n en varias ramas por el sector. Las actividades manufactureras
segundo ano consecutivo, aunque en otras se disminuyeron por segundo ano consecutivo, y de
produjeron cambios favorables gracias a un buen manera importante en 1994, debido
desempeno exportador. La industria se vio principalmente al mal desempeno de las
afectada por una politica monetaria restrictiva exportaciones agricolas tradicionales,
con altas tasas nominales de interes, frecuentes concretamente aziicar, bananos y jab6n. En
paros laborales, alza de los costos de la mano de cambio, se incrementaron las actividades de
obra y aumento de la competencia extranjera. El ensamblaje electr6nico. La mayor contracci6n se
consumo interno de productos manufacturados observ6 en Santa Lucia, con una reduction de
disminuy6, mientras que sus exportaciones 12%, y Dominica, con una baja superior a 9%,
aumentaron en m& de 20%, especialmente de aunque Granada y Saint Kitts y Nevis tambi^n
textiles y prendas de vestir, que actualmente experimentaron mermas en el sector.
representan m^s de 50% de las exportaciones del Hi) La industria petrolera y la petroquimica.
sector. En Trinidad y Tabago el sector de la industria
En Trinidad y Tabago se halla en marcha una petrolera y petroquimica en su conjunto se
reestructuraci6n del sector manufacturero. La expandi6 en ma^s de 8%, revirti^ndose la
producci6n para el consumo interno mostr6 declinaci6n observada en los tres ultimos anos.
senates de languidecer ante el creciente aumento La producci6n nacional de crudo subio en 6%
de las importaciones, en tanto sus exportaciones durante 1993. Esto bast6 para disminuir las
aumentaron. Asi, la expansi6n fue mayor en las importaciones en 9% y aumentar incluso
industrias del acero, los productos quimicos, el ligeramente las exportaciones. Todos los
cemento, las actividades de ensamblaje y las derivados del petr61eo registraron ligeros
industrias afines. En cambio, en los alimentos, aumentos de producci6n, salvo el combustolio
las bebidas y el tabaco, los textiles y las prendas que cay6 en 10%. Sin embargo, los precios del
de vestir y los subsectores de imprenta y editorial, crudo fueron inferiores en promedio a los de
la actividad declin6. 1993. Las perforaciones se aceleraron en un 80%
En Barbados, la constante declinaci6n de la con respecto al ano anterior.
industria manufacturera desde 1989, se revirti6 Los petroquimicos se expandieron en 25%,
en 1994, con un fuerte crecimiento sectorial, que tras una declinaci6n de tres anos. La produccion
favoreci6 a todas las actividades, con la de fertilizantes y gas natural aumento
excepci6n de las prendas de vestir y los productos notoriamente, benefici£ndose adem^s los
quimicos. Destaco la producci6n de muebles de primeros de mejores precios; se destac6 la
madera, asi como la elaboraci6n de alimentos, producci6n de metanol, que se duplico con
bebidas, tabaco y derivados del petroleo. Ello creces. La mayor producci6n coincidi6 con el
contribuy6 al aumento de las exportaciones, lo primer ano integro de producci6n de la segunda
que podrfa significar una mayor competitividad planta de metanol, que comenz6 a funcionar a
de las manufacturas del pais. El sector sigui6 fines de 1993. Junto con las mayores
siendo fuertemente promovido por la politica exportaciones de metanol, tambidn se duplicaron
gubemamental. los precios medios con respecto a 1993, lo que
La industria manufacturera represento una reflejo una fuerte demanda mundial.
menor proporci6n del PIB en los paises de la iv) La mineria El sector de los minerales
OECO que en las islas de mayor tamano. Las tuvo una notable expansion en muchos paises,
manufacturas dependian principalmente de la tras languidecer por varios anos. En Guyana las
agriculture para el procesamiento de materiales operaciones extractivas en minas y cameras, que
o empaquetado, aunque la produccion de prendas representan 12% del producto, crecieron en un
126
6%, gracias sobre todo al oro, puesto que la excepci6n fue San Vicente y las Granadinas
bauxita tuvo un aumento moderado. El oro, que donde los turistas disminuyeron casi en 1%,
represent6 26% de las exportaciones de luego de un buen desempeno en 1993. Las
mercancias, fue el principal producto de estadias e ingresos aumentaron en los paises
exportacion, y sus ingresos aumentaron en 20% restantes y superaron la cifra de dos digitos en
en 1994. Los ingresos provenientes de la bauxita Anguila, Granada y Santa Lucia.
aumentaron en 5%. Aunque los volumenes El desempeno de los otros paises de la
totales exportados se expandieron en 126%, la CARICOM vari6 ampliamente, desde Barbados
bauxita calcinada que tiene un mayor precio que mejor6 considerablemente respecto al ano
disminuy6 en 23%; el volumen de bauxita seca anterior, hasta Jamaica que decay6 tras muchos
subi6 en 185%. anos de fuerte crecimiento. En Barbados, el
En Jamaica, la mineria, que represent6 valor agregado aument6 en m£s de 9%,
alrededor de 10% del producto, se expandi6 en comparado con 4% el ano anterior, las estadias
casi 7% en comparaci6n con una disminuci6n de lo hicieron en 7.5%, comparadas con 3% en
2.5% en 1992 y un virtual estancamiento en 1993, y los pasajeros de cruceros aumentaron un
1993. La producci6n de bauxita/alumina, el 7%, con lo que el pais mantuvo un crecimiento
principal contribuyente del sector, se benefici6 estable en este segmento de 7.5% promedio
de una recuperaci6n sostenida en el mercado desde 1986. En Bahamas, la actividad turistica
mundial del aluminio, derivada fundamentalmente tuvo un ddbil desempeno. Las estadias
de la expansi6n generalizada de la economia aumentaron en 2%, mientras que en 1993 habian
estadounidense. La extracci6n de bauxita subi6 incrementado 6%. Sin embargo, este crecimiento
en mds de 2%. Sin embargo, las exportaciones encubre el hecho de que el total de dias- turista
totales de bauxita cruda declinaron en casi 7%, disminuy6 en 1%, despuds de aumentar 4% en el
debido a una menor demanda estadounidense por ejercicio precedente, con lo que los ingresos se
las existencias acumuladas asi como al impacto incrementaron apenas 2%. La disminucidn de los
de los contratos cancelados con Rusia. Empero, pasajeros de cruceros lleg6 a un alarmante 12%
la producci6n de alumina aument6 en 8% y las de modo que el niimero total de turistas se redujo
exportaciones en 13%. Los ingresos brutos en m2s de 6%.
provenientes de la bauxita y la alumina Belice tambidn registro un pobre desempeno,
aumentaron en 17%, mientras que la afluencia de pues los turistas aumentaron en solo un 1%, luego
capital extranjero al sector creci6 en mas de 5%. de haberlo hecho en un 13% en 1993. Los
v) El turismo. La fuerte expansi6n del ingresos brutos del turismo subieron en 3%, y
turismo observada en 1993 se atenu6 en 1994. aunque se estima que la actividad todavia es
Para la subregi6n en su conjunto las estadias pequena y relativamente secundaria, dichos
aumentaron en mas de 4%, con diferencias de un ingresos sobrepasaron los del comercio de
pais a otro. Asi, los de la OECO registraron bienes. En Jamaica el sector se contrajo. Pese a
aumentos de 11%, en tanto los de la CARICOM en que continu6 el buen ritmo de inversi6n -el
su conjunto mostraron un aumento inferior al niimero total de habitaciones aument6 m2s de
promedio regional. Por su parte, los ingresos del 4%- las estadias y el ingreso de divisas
turismo en la subregi6n crecieron 5%, con un pr^cticamente no variaron. Los pasajeros de
mayor aumento en los paises de la OECO (8%). El cruceros tambidn decrecieron (-5.5%), de modo
incremento de los pasajeros de cruceros sigui6 que el total de turistas declino en poco mas de
siendo reducido como en el ano anterior, 2%. Esta reversi6n con respecto a 1993 fue
alrededor de 1%, y fue muy inferior al del periodo importante puesto que las estadias, por ejemplo,
1987-1992, cuando habia sido algo mSs de 9% habian aumentado en ese ano 8%. Este descenso
en promedio. en 1994 se atribuy6 a una publicidad adversa en
El valor agregado del sector hotelero y otras los medios de ultramar luego de episodios de
actividades turisticas de los paises de la OECO violencia contra los visitantes.
aumento en un 10% y logr6 contrarrestar el ddbil En los paises no pertenecientes a la CARICOM,
desempeno del sector agricola. La unica Aruba, las Antillas Neerlandesas y las Islas
127
CuadroV-2
PAf SES DEL CARIBE: TASAS DE DESEMPLEO
(Porcentajes)
Virgenes de los Estados Unidos, el turismo fue en tanto que en el verano solo aument6 en 3%.
la actividad dominante y represent 22% del En Santa Lucia y Curazao los visitantes de los
mercado total. En Aruba los turistas aumentaron Estados Unidos se incrementaron en 40%, en
en casi 4%, practicamente lo mismo que en 1993, tanto que en Antigua, Barbados, Saint Kitts y
mientras que los ingresos subieron en mas de 6%. Nevis y San Vicente disminuyeron. Aumentaron
En las Antillas Neerlandesas se reactivd el los turistas procedentes de Canada en 4%,
sector y los turistas aumentaron en mas de 12%, principalmente en los meses de invierno,
con destinos principalmente a Saint Maarten, que mostrando preferencia por Bahamas, Barbados y
experiment6 un alza de 13%, mientras que Jamaica, y sobre todo Curazao y Saint Maarten.
Curazao y Bonaire registraron aumentos de 6% Tambi6n crecieron los provenientes de Europa
y 1%, respectivamente. Sin embargo, las Islas (4%), especialmente en invierno, en que
Virgenes de los Estados Unidos tuvieron menos aumentaron en 8%. Los europeos prefieren
turistas, las estadias disminuyeron en 6%, tras Bahamas, Barbados, Cuba, Santa Lucia y las
haber aumentado a 11% en 1993. Empero, los islas de habla holandesa. Un mayor numero se
pasajeros de cruceros subieron en 3%, de tal dirigi6 a Antigua y Granada, aunque a Jamaica
manera que estas islas recibieron m£s pasajeros se redujeron en 10%.
de cruceros que ningun otro destino del Caribe vi) El empleo. Aun cuando el desempleo
con la excepcidn de Bahamas. sigui6 siendo un problema pertinaz para muchos
No obstante, los cruceros tuvieron en general paises del Caribe, en particular para los mas
un comportamiento err&ico, pues las p6rdidas y grandes, la situaci6n ocupacional mejor6 en
ganancias fueron bastante elevadas dado que los 1994. Asimismo, los paises m^s pequenos
operadores cambiaban de destino en un segmento mostraron tasas de desocupaci6n inferiores y, en
del mercado altamente competitivo. Varios algunos casos, la escasez de mano de obra
paises trataron de maximizar los ingresos y los constituy6 una restricci6n de corto plazo a la
operadores de cruceros procuraron minimizar los expansi6n econ6mica. Asi ocurri6 en Aruba y en
costos y los gastos en tierra. Esto cre6 un menor medida en Saint Kitts y Nevis. Hubo
mercado inestable, pues era facil para los aderricis una toma de conciencia creciente de que
operadores cambiar de destino sobre la marcha. las politicas de un mercado laboral mas flexible
En consecuencia, las recaladas entre destinos podrfan servir para reducir los niveles de
variaban bruscamente y ademas la participacidn desempleo que imperan inclusodurante los auges
en el mercado del Caribe en su conjunto fue del ciclo economico. Esto es particularmente
menor. v&ido para la gente joven que, aunque a menudo
Los turistas provenientes de los tres grupos bien capacitada, tiene especial dificultad para
principales del mercado aumentaron ingresar al mercado laboral.
practicamente en igual medida. Los visitantes de En Barbados, el repunte de la economia se
los Estados Unidos lo hicieron en 5% con reflej6 en una declinaci6n incipiente del
respecto a 1993. Los mejores momentos fueron desempleo. El aumento de la fuerza de trabajo y
los meses de inviemo en que la cifra Heg6 a 8%, de ias tasas de participaci6n femenina, ocultaron
128
la magnitud de la creaci6n de empleos en 1994, Por su parte en Aruba, las tasas corrientes de
cuyos principles contribuyentes fueron en orden desempleo fueron muy bajas, de modo que se
decreciente el sector servicios, el gobierno, el asign6 gran prioridad a las politicas para mejorar
comercio y el turismo. Actualmente las tasas de la productividad y la flexibilidad del mercado
participaci6n laboral son de 75% para los laboral. Destacaron las medidas vinculadas con
hombres y 61% para las mujeres. la educaci6n y la capacitacion, la reduction de
En Jamaica, pese al lento crecimiento de su los empleados publicos, incentivSndolos a
economia, el empleo se expandi6 tres veces mas trasladarse al sector privado, asi como las
rapido que la fuerza laboral. Los nuevos empleos destinadas a inducir a los nacionales residentes
fueron ocupados predominantemente por en el exterior y a los marginados del mercado de
hombres. El desempleo masculines que habia trabajo a buscar empleo en el pais y los
venido aumentando desde 1991, declin6 en procedimientos m£s liberates para otorgar
12%, merced al aumento de ocupaciones sobre permisos de trabajo.
todo en la construcci6n, los servicios
comunitarios, sociales y personales y en los
b) Los precios
servicios financieros. Tambien disminuy6 el
desempleo femenino, a una tasa inferior a 2%, La inflaci6n en la subregi6n del Caribe
gracias al aumento de ocupaciones en el sector continu6 en genera] siendo baja en 1994, pero
servicios, el comercio y en hoteles y restaurantes. hubo ciertos cambios en algunos paises. La
Las mujeres siguieron teniendo menores mayoria registr6 aumentos de precios de 5% o
posibilidades de empleo, al igual que los j6venes menos, lo que refleja el impacto de la apertura de
(menores de 25 anos). El empleo del sector sus economias y las politicas macroecon6micas
privado aumento en 4% y el del sector publico orientadas a mantener un tipo de cambio real
cay6 en casi 5%. Las tasas de participaci6n estable, e inclusive sin modificar la cotizacion
permanecieron invariables con respecto al ano nominal. La OECO, considerada como grupo, tuvo
anterior, en 74.6% para los hombres y 62.4% para una inflaci6n media ponderada de 2%, aunque
las mujeres. Esto represent6 un cese de la Santa Lucia registr6 alzas de casi 6%. En el
declinaci6n de la tasa masculina durante los periodo 1991-1993 la inflaci6n media de los
cinco ultimos anos. paises de la OECO habia sido de casi 4%. Otros
En Trinidad y Tabago las oportunidades de paises que persiguieron politicas macro-
empleo se expandieron con mayor rapidez que la econ6micas similares fueron Aruba, aunque
fuerza de trabajo, de modo que el numero de encar6 presiones de costos debido a la escasez de
desempleados cay6 en 6%. Tal como ocurri6 en mano de obra, Bahamas, Barbados y Bel ice, pero
la mayoria de los denies parses del Caribe, el este ultimo enfrent6 problemas incipientes en el
desempleo femenino fue mayor, 22% comparado Smbito fiscal.
con 16% para los hombres. El ingreso al mercado En una segunda categoria esti Trinidad y
laboral sigui6 siendo dificil para los j6venes que Tabago, donde la inflaci6n se redujo a poco
registraron un nivel de desempleo de 40% para menos de 9% en 1994, mientras que en 1993
el grupo etario de 15 a 19 anos y de 29% para el habia sido de casi 11%, aho en que se liberalizo
de 20 a 24 anos, porcentajes bastante mds altos el tipo de cambio. La base monetaria creci6 en
que para la poblaci6n en su conjunto. Las mujeres 24%, el MIA en 106% y M2 en s61o 2.3%.
tambien tuvieron m3s dificultad para obtener En un tercer grupo estfin los paises que
empleo, de modo que el desempleo femenino fue registraron una inflation superior a 10% en 1994,
mayor que el masculino, de 22.4% y 16.3%, como Guyana con alzas de precios de 16% y
respectivamente. Los servicios aportaron m£s de Jamaica de 35%. Aunque hubo un aumento de la
la mitad de las ocupaciones, seguidos por la tasa media anual en Jamaica, el ritmo de
agriculture con 13% y el sector manufacturero crecimiento de precios durante el ano se redujo,
con 10%. La ocupaci6n se expandi6 sobre todo puesto que la inflaci6n del ultimo trimestre fue
en los servicios y en la agricultura, y en esta de solo 3%. Con ello se logr6 la contenci6n
especialmente en el sector azucarero. de la inflaci6n que era un objetivo primordial
129
Cuadto V-3
PAiSES DEL CARIBE: PRECIOS AL CONSUMIDOR
(Variaciones anuales medias)
de la politics econ6mica. Sin embargo, ello que el dinero en sentido amplio mostr6 una
se debi6 a las grandes afluencias de capital contracci6n real.
que estabilizaron el tipo de cambio, pero que a
la vez desestabilizaron la polftica monetaria, lo
c) El sector externo
que se reflej6 en las elevadas tasas de interes
nominal. El control de la inflaci6n se vio i) Comercio exterior y balance de pagos. El
dificultado por la liberalizaci6n de algunos balance comercial de la regi6n en su conjunto
precios tales como el del azucar, asi como por la mejor6 en 1994, merced a un alza de 8% en las
mayor dificultad para cubrir costos de los exportaciones de bienes y un aumento de algo
servicios de utilidad publica y la sequia que menos de 4% en las importaciones. Una
afect6 el abastecimiento y el costo de algunos evoluci6n favorable registraron las cuentas de
productos nacionales. mercancias de Aruba, Belice, Guyana, Jamaica,
Por ultimo, se encuentra Suriname que Suriname y Trinidad y Tabago. La cuenta de
continue con un grave desequilibrio, lo que se servicios tuvo tambi6n un buen desempeno,
manifest6 en particular en la inflaci6n gracias a su principal componente, los ingresos
desmesurada, que Heg6 a 360%, mientras que en por concepto de viajes, que crecieron en 5%. De
1993 habia sido de 140%. El control insuficiente este modo el deficit en cuenta corriente se
de la polftica monetaria y fiscal fue la principal contrajo en 23% con respecto a 1993. Por su
explicaci6n de esas alzas de precios. En parte, las reservas internacionales se
particular el financiamiento por el Banco Central incrementaron en varies pafses, especialmente en
del ddficit fiscal y cuasifiscal, equivalente a 13% Aruba, Bahamas, Barbados, Jamaica y Trinidad
del producto, contribuyeron al aumento del y Tabago, pero se agotaron en Belice, Guyana y
crldito interne Ese deficit cuasifiscal se origino Suriname.
en la polftica de tipos de cambio multiples, hoy Sin embargo, este cuadro general ocultaba
discontinuada. A su vez, las tasas de inter6s hechos adversos en los pafses de la OECO, ya
controladas cada vez m$s negativas y la que sus exportaciones declinaron en casi 12%,
desconfianza en las politicas adoptadas en tanto que las importaciones aumentaron
propiciaron la salida de capitales y una en 3%, de modo que el deficit comercial se
reducci6n de los activos externos netos, con lo amp]i6 en mis de 10%. El magro resultado
130
Cuadro V-4
PAlSES DEL CARIBE: BALANCE EN CUENTA CORRIENTE
(Millones de ddlares)
de las exportaciones agricolas tradicionales, con ingresos que subieron en m£s de 13%,
sobre todo bananos y azucar, redujo los garantiz6 el mejoramiento de la cuenta corriente,
ingresos de exportaci6n. El deficit comercial aumentando el excedente a casi 6% del PIB,
se acentu6 en todos los paises de la OECO, aunque comparado con 5% en 1993. La cuenta de capital
en diferentes magnitudes, desde Santa Lucia que tambiln registr6 un excedente, pues el
aumento en 24%, pasando por todos los demas endeudamiento del gobierno, que super6 el pago
paises en que oscil6 entre 6% y 10%, salvo en de amortizaciones, y la afluencia de capita]
Granada, donde solo se incremento en 1%. El privado fueron lo suficientemente voluminosos
deterioro en el comercio de bienes de la OECO no como para financiar la construcci6n hotelera. En
se compenso plenamente con los ingresos de consecuencia, las reservas aumentaron a un
servicios que subieron 9% y equivalieron a monto equivalente a 11 semanas de
20% del producto en 1994. Los ingresos del importaciones, comparado con 7 semanas a fines
turismo y las remesas de nacionales residentes en de 1993.
el exterior registraron alzas de 8% y 7%, En Belice, el balance de pagos se fortaleci6
respectivamente. No obstante, el deficit en con el buen resultado de las exportaciones
cuenta corriente se ampli6 en 17%. Los flujos agricolas. Las exportaciones de citricos, bananos
de capital se elevaron en 4%, principalmente y melaza se incrementaron, con lo que se
por la inversi6n privada directa en hoteles compensaron las mermas de las de azucar y
y telecomunicaciones. Las reservas productos del mar. Al mismo tiempo
internacionales cayeron en 3%, con lo que su disminuyeron las importaciones, de modo que el
monto fue a fines de 1994 equivalente a 2.5 deficit comercial se redujo en 25%. Este impulso
meses de importaciones. fue suficiente para seguir adelante frente a los
En Barbados se ampli6 el deficit comercial magros ingresos del turismo y otros servicios.
en 1994, pese a la buena evoluci6n de las Las transferencias se mantuvieron en el mismo
exportaciones de azucar, componentes nivel puesto que las del gobierno compensaron
electr6nicos y alimentos y bebidas, puesto que la disminuci6n de las privadas. El superdvit de la
las importaciones tambidn crecieron con rapidez. cuenta de capital observado en 1993 declin6 en
Al reactivarse la economia crecieron las compras parte, debido a la reducci6n del capital oficial de
externas de bienes de consumo intermedio y de largo plazo, pues la afluencia privada neta solo
capital. Empero, la buena marcha del turismo, se contrajo ligeramente. En consecuencia, la
131
erosi6n de las reservas de 19 millones de d61ares equivalente a 2.5 meses de importaciones. La
en 1993 disminuy6 a 4 millones de d61ares en afluencia de capitales de nacionales en el exterior
1994. fue inducida por los diferenciales de las tasas de
En Guyana, los ingresos de exportaci6n interes y una mayor confianza en el emergente
aumentaron gracias al oro, el arroz y la bauxita, mercado cambiario liberalizado, asi como por la
mientras que los azucareros permanecieron disponibilidad de mejores instrumentos
prdcticamente estables. Las itnportaciones financieros.
tambien crecieron pero con relativa lentitud, de En Trinidad y Tabago las exportaciones
modo que el deficit comercial se contrajo en 42% tuvieron un resultado notable. El balance
y el de la cuenta corriente en 27%, con un comercial se duplic6con creces, merced al fuerte
pequeno aumento en los egresos netos por incremento de la producci6n y los precios
servicios. En Guyana a diferencia de la mayoria internacionales del metanol. Los ingresos de
de los demas paises del Caribe la actividad exportaci6n de los productos quimicos
turistica es poco relevante. Empero, la afluencia aumentaron en mas de 80%, en tanto que los de
de capitales se redujo sobremanera con respecto los fertilizantes, gas natural y manufacturas
a 1993, disminuyendo los desembolsos al tambien subieron. En cambio, las importaciones
gobierno en casi 50%, en tanto que los flujos de descendieron en 13%, sobre todo las de
capita] privado se contrajeron en 38%. Al mismo maquinaria y equipo de transporte, aunque las de
tiempo, los pagos de amortizaciones aumentaron minerales y chatarra para la industria siderurgica
en 42%, de modo que el deficit del balance de aumentaron y las de alimentos permanecieron
pagos creci6 en casi 30%. estables. El balance de servicios se deterior6 en
En Jamaica, el firme desempeno de las todos sus componentes, salvo viajes y fletes. La
exportaciones de mercancias fortaleci6 el cuenta de viajes sigui6 deficitaria, puesto que el
balance de pagos. El deficit de mercancias se turismo es un pequeno componente de la
contrajo en 20%, con el aumento de las economia, pero como los ingresos aumentaron y
exportaciones tradicionales y no tradicionales. cayeron los gastos el deficit se contrajo. El
Entre las primeras, la alumina y los bananos se superavit en cuenta corriente se quintuplico lo
expandieron en 9%, pero declinaron las de azucar que fue suficiente para contrarrestar la erosi6n de
y bauxita. Las no tradicionales aumentaron en la cuenta de capitales, que pas6 de un pequeno
17%, con lo que su contribuci6n al incremento superavit en 1993 a un deficit en 1994. En
de las exportaciones totales fue casi igual a las general, los flujos de capital privado fueron algo
tradicionales. Las importaciones cayeron menores, porque si bien la inversi6n directa,
ligeramente, principalmente debido a una incluidos los ingresos provenientes de
disminucion de 6% de las de bienes de consumo, privatizaciones aumentaron, tambien lo hicieron
en tanto las de bienes de capital apenas las salidas de capital de corto plazo y de los
declinaron y las de materias primas aumentaron. bancos comerciales. Las salidas de capital oficial
La cuenta de servicios se contrajo en 12%, debido aumentaron, principalmente para servir la deuda.
m£s que nada a una disminuci6n de 5% de la No obstante, el balance global mejor6 en 23%, y
cuenta de viajes, que habia crecido el monto de las reservas para cubrir las
sostenidamente desde 1988. Las transferencias importaciones aument6 de 5 a 8 semanas.
privadas, sobre todo remesas de nacionales En Aruba, el deficit comercial se redujo en
residentes en el exterior, se incrementaron en 20%, pese al aumento de las importaciones de
75%, con lo que el deficit en cuenta corriente de bienes de consumo, como consecuencia de un
1993 se convirti6 en superdvit en 1994. La cuenta 170% de aumento de los ingresos del sector
de capital mostr6 un menor superavit, ya que si petrolero. Este aporte fue suficiente para
bien las afluencias privadas se mantuvieron expandir el superavit en cuenta corriente, pese a
constantes, las amortizaciones de la deuda oficial que los ingresos del turismo cayeron en 3%, la
aumentaron considerablemente. En general, las zona franca fue deficitaria y aumentaron las
reservas internacionales se expandieron transferencias unilaterales. Empero, la
notoriamente, con lo que podian cubrir el repatriaci6n de ingresos del sector petrolero se
132
CuadroV-5
PAfSES DEL CARIBE: DEUDA EXTERNA
(Millonesde ddlares)
133
financieras internacionales. Los bonos d61ares en 1994 y los Paises Bajos condonaron
representaron casi el 40% de la deuda total. En deuda por un monto ascendente a 8.4 millones de
Jamaica aumento la deuda directa del gobierno d61ares. Por ende, en 1994 los reembolsos reales
que represent6 76% de la deuda externa, de la deuda fueron 1% menos que el ano anterior.
comparada con 70% en 1993. Tanto la deuda En Belice, la deuda represent^ 38% del producto,
garantizada del gobierno como la del Banco de algo menos que en 1993. Los desembolsos
Jamaica declinaron, las que representan provinieron sobre todo del Banco de Desarrollo
actualmente 11% y 12% de la deuda externa del Caribe (BDC>, el Banco Internacional de
total, respectivamente. Las operaciones de Reconstrucci6n y Fomento (BIRF) y los Estados
reprogramaci6n abarcaron 84 millones de Unidos.
134
SEGUNDA PARTE
LOS PAISES
ARGENTINA
La actividad econ6mica mantuvo una t6nica financiamiento externo fueron cubiertas por una
ascendente en 1994, en especial durante el primer importante entrada de capitales. Sin embargo,
semestre, con lo que su nivel fue 7% superior al tras el alza de la tasa de interds en los Estados
del ano precedente. El crecimiento acumulado Unidos en febrero, se percibi6 que las favorables
desde 1990 se aproxim6 a 35%, lo que representa condiciones del crddito internacional habian
una tasa media anual de expansi6n del orden de desmejorado.
8% y permiti6 que el producto por habitante La politica econ6mica conserv6 la orientaci6n
retornara a los valores de comienzos del pasado general definida tiempo atr£s. Las autoridades
decenio, antes del estallido de la crisis de la siguieron priorizando el equilibrio fiscal, en
deuda. consonancia con la estrechez de los limites
Desde el punto de vista de los movimientos de impuestos por el esquema de convertibilidad a la
la demanda agregada, destac6 la intensificaci6n administraci6n monetaria. Sin embargo, la
de la inversi6n, recuperandose de esta forma gesti6n de caja de la administraci6n publica
parte apreciable de la caida que experimentara nacional arroj6 un leve deficit, en contraste con
durante los anos ochenta el coeficiente de el superaVit del ano anterior, dado que la
formaci6n de capital. ampliaci6n de los gastos del gobierno fue
El crecimiento fue generalizado, con la acompanada de una desaceleraci6n de los
actividad manufacturera y la mineria ingresos. La brecha se origin6 en el segundo
amplidndose a ritmos m&& lentos que el resto de semestre, cuando el ahorro corriente del sector
los sectores. Sin embargo, la desocupaci6n publico nacional se torn6 negativo, lo que movi6
continu6 agrav^ndose, a] punto que la tasa a las autoridades a plantear recortes de gastos.
respectiva excedi6 de 12% en la medici6n de Hacia finales de 1994 el gobierno decidi6 no
octubre. Por su lado, el ritmo inflacionario volvi6 proseguir con el acuerdo suscrito en virtud del
a comprimirse hasta niveles muy bajos: la servicio ampliado con el FMI; sin embargo, tal
variaci6n del indice de precios al consumidor instrumento fue renovado poco despues, tras una
(IPC) durante todo el ano no lleg6 a 4%. Esta reformulation de sus objetivos a la luz del nuevo
trayectoria estuvo asociada al reforzamiento de escenario macroecon6mico.
conductas inherentes a un regimen de baja En el £mbito de la politica de comercio
inflaci6n. exterior, el hecho m2s significativo fue la
El empuje del gasto interno se fue definici6n de la estructura arancelaria comun del
morigerando a lo largo del periodo, pero MERCOSUR. La elevada participaci6n de las
contribuy6 a ensanchar la brecha comercial (fob), ventas al Brasil dentro del total de las
que subi6 de 2 400 a 4 140 millones de d61ares, exportaciones reflej6 la creciente importancia del
pese al creciente dinamismo que acuso el valor 3rea regional dentro del intercambio argentine
de las exportaciones, en especial las de bienes La turbulencia en los flujos de fondos a la
manufacturados. regi6n derivada de la devaluaci6n mexicana en
Considerando el periodo en su conjunto, fue diciembre de 1994 gener6 intensas
considerable el aumento, a unos 10 mil millones repercusiones, con un repliegue de la demanda
de d61ares, del deficit de la cuenta corriente del de activos financieros argentinos. En un
balance de pagos. Las necesidades de principio, el comportamiento de los tenedores
137
GrSficol
ARGENTINA: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
Tasa amual
1 2
1 o o o o
C o e f l c l e n t e s cl«l P I B <<*«>>
138
ARGENTINA
pareci6 obedecer al deterioro de las percepciones grandes empresas del pais con bancos del
acerca del "riesgo pais" y a la incertidumbre con exterior permitieron al gobierno constituir una
respecto a la solidez del esquema de tipo de masa de maniobra financiera destinada a la
cambio fijo. Sin embargo, las seiiales entregadas atenci6n de los vencimientos de la deuda publica
por el gobierno se agregaron a la generalizada y a la entrega de asistencia para la
sensaci6n de que una eventual variaci6n en la reestructuraci6n del sistema bancario. Por otro
paridad de la moneda podia dar lugar a graves lado, se reform6 la carta organica del Banco
perturbaciones, dadas la experiencia Central, para permitirle actuar con mayor
inflacionaria del pais y la difusi6n del d61ar como flexibilidad como prestamista de ultima
denominador de contratos. Asi, se torn6 evidente instancia, y se dio a conocer un nuevo rdgimen
que la economia se adaptaria a las nuevas de garantia de los depositos bancarios.
condiciones del creclito externo manteniendo el Los anuncios repercutieron sobre la demanda
esquema vigente de tipo de cambio fijo. de titulos y acciones. El cambio de tono en los
En los primeros meses de 1995 se desataron mercados de esos papeles reflej6 un 5nimo mas
fuertes tensiones sobre el sistema financiero. favorable de los inversores, incluidos
Mientras los depositos se desplazaban hacia las aparentemente los del exterior. Ello dio lugar a
entidades percibidas como mas s61idas, el un claro repunte de las cotizaciones, que
volumen agregado de aqudllos sufri6 una severa compenso una parte apreciable de la baja que se
contracci6n, la cual abarc6 tanto las colocaciones habia anotado desde mediados de diciembre. La
en d61ares como las efectuadas en moneda respuesta de la demanda de depositos fue menos
nacional. La reticencia a mantener fondos en los definida, aunque se diluy6 el riesgo de un retiro
bancos se asoci6 con un incremento en las masivo. El alivio de las tensiones en el sistema
tenencias deseadas de divisas, a lo que se agreg6 financiero se torn6 mas evidente con
una baja estacional en la demanda de dinero. Por posterioridad a los comicios de mediados de
su lado, la prestaci6n de auxilio a las entidades mayo, que significaron la reelecci6n del
financieras en problemas oblig6 al Banco Central Presidente y un s61ido respaldo parlamentario
a expandir el crddito interno. En estas para su gesti6n. En las semanas siguientes el
circunstancias, las reservas internacionales volumen de los depositos bancarios experiment6
disminuyeron y se redujo el grado de cobertura un sustancial repunte.
en divisas de la base monetaria, la cual, sin De cualquier modo, persisti6 la volatilidad de
embargo, se mantuvo dentro de los limites fijados los mercados de activos. Quedaba, por definir
por el sistema de convertibilidad. c6mo se desenvolveria la reconfiguraci6n del
A comienzos de marzo de 1995 se acentu6 la sistema financiero, que ya habia comenzado con
caida en los precios de los titulos, al tiempo que una variedad de operaciones de traspaso de
la disminuci6n de los dep6sitos suscitaba propiedad y algunos cierres de bancos. Por otro
temores de una corrida de depositos. Entre los lado, si bien a fines de mayo se detectaban signos
determinantes de este clima se cont6 de una incipiente descompresi6n de la oferta
probablemente la incertidumbre sobre la crediticia, las condiciones de financiamiento
situaci6n fiscal, dado el descenso de la seguian siendo restrictivas. Numerosas
recaudaci6n tributaria. Las autoridades empresas, especialmente las de menor tamano,
decidieron entonces draconianas medidas de continuaban enfrentando severas restricciones de
ajuste, que incluyeron rebajas nominates en los acceso a las fuentes crediticias y, en todo caso,
salarios mas altos dentro del gobierno y el se financiaban a tasas considerablemente altas.
aumento de la carga impositiva, entre las que se De tal forma, parecia haberse suscitado una
destac6 un incremento de tres puntos en la modificaci6n apreciable en la conformaci6n de
alicuota del IVA. Asimismo, se anunci6 un la demanda y en los incentivos para distintas
acuerdo con el FMI y se concertaron prdstamos categorias de actividades. Durante los primeros
con otros organismos multilaterales. Los meses de 1995 tuvo lugar aparentemente una
recursos obtenidos de esta forma y los retracci6n del consumo, mientras que las
provenientes de un emprdstito suscrito por exportaciones exhibian un vigoroso empuje, que
139
Cuadro 1
ARGENTINA: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
Tasas de variaci6n
Crecimiento e inversi6n
Producto interno bruto 2.7 -2.1 -6.2 -0.1 8.9 8.7 6.0 6.9
Producto interno bruto por habitante 1.2 -3.5 -7.5 -1.4 7.5 7.3 4.8 5.6
Ingreso nacional bruto 2.7 -3.1 -8.5 1.2 10.5 10.4 6.7 6.1
Producto interno bruto sectorial
Bienes 3.0 -2.0 -9.9 1.4 10.8 7.8 4.5 5.4
Servicios basicos 4.1 -2.5 0.6 -0.5 3.7 9.4 8.1 6.9
Otros servicios 1.5 -2.0 -3.6 -0.1 7.0 7.2 7.2 7.9
Porcentajes
Contribuci6n al crecimiento del PIB
Consumo 1.1 -4.3 -4.0 -1.6 9.7 8.3 4.2 3.2
Inversi6n bruta fija 2.2 -0.6 -3.9 -1.5 3.4 4.8 2.5 3.8
Exportaciones -0.2 2.2 0.7 3.0 -1.3 -0.1 0.7 2.1
Importaciones -0.4 0.7 1.1 -2.9 -4.3 -1.4 -2.2
Porcentajes del PIB
Inversi6n bruta fija 18.1 17.9 14.9 13.4 15.4 18.6 19.9 22.1
Ahorro nacional 14.9 16.7 13.9 16.6 15.0 14.9 16.0 17.2
Ahorro externo 3.2 1.1 0.9 -3.2 0.4 3.7 3.9 4.9
Porcentajes
Empleo y salaries e
Tasa de actividad 40.5 40.5 41.4 40.5 40.9 41.6 43.8 43.3
Tasa de desempleo abierto 6.9 6.3 7.6 7.4 6.5 7.0 9.6 11.5
Salario mfnimo real
(fndice 1990 = 100) 565.8 442.2 323.5 100.0 259.1 203.7 263.7 363.9
Tasas de variaci6n
Precios (diciembre a diciembre)
Precios al consumidor 174.8 387.7 4 923.8 1 343.9 84.0 17.5 7.4 3.9
Precios al por mayor 181.6 431.6 5 386.4 798.4 56.7 3.2 0.1 5.8
Sector externo
Relaci6n de precios del
intercambio (fndice 1990=100) 99.5 104.3 97.6 100.0 99.3 102.2 104.8 105.2
Tipo de cambio nominal
(Pesos por d6lar) g 0.0002 0.0009 0.0290 0.4150 0.9171 1.00 1.04 1.04
Tipo de cambio real efectivo
fndice (1990 =100) 122.4 129.7 143.1 100.0 83.3 77.5 74.0 78.0
Millones de d61ares
Balance de pagos
Cuenta corriente -4 235 -1572 -1305 4 552 -647 -6 546 -7 363 -10 070
Balance comercial de bienes
y servicios 511 3 837 5 505 8 359 3 236 -3 448 -4 729 -6 535
Exportaciones 8 140 11 143 11 759 14 796 14 382 14 794 15 766 18 575
Importaciones 7 629 7 306 6 254 6 437 11 146 18 242 20 495 25 110
Cuenta de capital 2 319 3 430 -43 -1173 3 276 11095 9 911 10 694
Reservas internacionales
(variacidn) -2 213 1 921 -1 322 3 092 1978 4 250 2 596 503
Porcentajes
Endeudamiento externo
Deuda bruta (del PIB) 56.4 50.0 70.3 42.7 34.0 29.2 27.2 27.6
Intereses netos
(sobre exportaciones) 48.2 40.1 49.0 25.4 24.0 19.0 13.1 13.2
140
ARGENTINA
Cuadro 1 (conclusi6n)
Cuadro 2
ARGENTINA: PRINCIPALES INDICAOORES TRIMESTRALES
Precios al consumidor
(variaci6n en doce
meses, %) 30.1 19.6 17.9 17.5 12.1 12.3 8.9 7.4 5.1 3.0 3.7 3.9
Tipo de cambio
real efectivo
(indice 1990=100)b 79.1 77.5 77.7 75.7 75.1 74.5 73.3 73.1 73.4 75.4 80.3 82.9
Tasa de interes real
(anualizada, %)
Pasiva -15.3 -0.8 -6.1 7.0 4.5 -2.0 5.3 5.7 6.0 3.9 1.2 6.1
Activa 3.1 20.3 9.9 16.6 14.9 8.7 15.8 17.7 19.9 16.6 12.6 19.9
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.
* Cifras preliminares. Se refiere al tipo de cambio de las exportaciones.
141
indujo una reversi6n de la brecha comercial. producto de este sector en el primer trimestre se
Esto respondi6 en parte a estimulos externos, expandi6, comportamiento destacable,
entre ellos el robustecimiento de la demanda considerando la turbulencia imperante en los
brasilena, pero tambi6n revel6 la flexibilidad mercados financieros; sin embargo, parecia
de la oferta orientada hacia el exterior, que claro que en los meses siguientes se harian
contribuy6 a sostener la producci6n en sentir los efectos de la atonia de la demanda
diversos sectores. Simult£neamente, una local. En ese contexto, la interacci6n entre el
variedad de actividades se vio afectada por el nivel de actividad, el desenvolvimiento de la
repliegue del mercado interno, dando origen a politica fiscal y el comportamiento de los
una evolution bastante heterog6nea al interior de mercados financieros resultaba un factor
la industria manufacturera. En conjunto, el determinante.
2. La politica econ6mica
142
ARGENTINA
que dio cuenta de mas de la mitad de la correspondieron a los eurobonos; tambiln se
ampliaci6n de los gastos primarios totales. En obtuvieron crdditos de bancos del exterior y de
esta trayectoria influy6 la transferencia de las organismos multilaterales.
cajas de previsi6n de algunas jurisdicciones
locales a la naci6n, aunque el impulso principal b) La politica monetaria y los mercados
provino de los mayores pagos del sistema financieros
imperante. Desde el punto de vista de los
ingresos, las rebajas de contribuciones patronales El ritmo de ampliaci6n de los agregados
y la reforma del sistema de jubilaciones (que se monetarios se atenu6. La base monetaria se
efectu6 en el segundo semestre), dieron lugar a expandi6 poco m^s de 7% (36% el ano
una disminuci6n en los recursos estimada en precedente). A lo largo de 1994, las operaciones
alrededor de 2100 millones de pesos en el perlodo, de intervenci6n en el mercado de cambios
lo que se compens6 parcialmente con los generaron un efecto monetario neto ligeramente
ingresos derivados del regimen de facilidades de expansivo. Por su parte, las operaciones de
pago de deudas previsionales. En la recaudacion compra y recompra de tftulos publicos entre el
del IVA pes6 un importante aumento en las Banco Central y las entidades financieras
devoluciones del tributo a exportadores. De alcanzaron una magnitud mayor que en los anos
todos modos, en el segundo semestre se previos, contribuyendo tambien, en especial en
observ6 solo un leve incremento nominal de la el segundo semestre,al incremento de la base
recaudaci6n bruta, esto es antes de tales monetaria. No obstante esa mayor ponderaci6n
devoluciones, con respecto a la observada en de las transacciones de crddito interno del Banco
igual lapso del ano anterior. En cambio, Central, a fines de 1994 las reservas de oro y
prosiguio el r£pido ascenso de los ingresos divisas del emisor representaban el 98% de la
originados en el tributo a las ganancias, sobre el base monetaria, es decir excedian con holgura los
cual se efectuaron modificaciones tendientes a niveles minimos requeridos por el sistema de
expandir la base de contribution. convertibilidad.
Luego de prolongadas discusiones, en 1994 La mas lenta creaci6n primaria de dinero en
entr6 en funcionamiento un nuevo regimen de 1994 se vincul6 con un aflojamiento de la
jubilaciones. Los trabajadores en actividad demanda de activos liquidos en moneda
pudieron optar entre integrarse al emergente nacional. Asi, el ritmo de ampliaci6n del
sistema de capitalizaci6n, derivando sus aportes volumen de medios de pago se moder6 a 13%
personates a las recientemente creadas (34% en 1993). En el promedio del ano se
administradoras de fondos, o permanecer en el observ6 una subida del coeficiente de liquidez,
sistema publico de reparto. El numero de quienes de modo que la relaci6n entre Ml y el producto
se decidieron por el sistema de capitalizaci6n fue ascendi6 a 4.8%. Sin embargo, ese aumento fue
en alza, hasta Uegar a 3.5 millones hacia finales mas leve que en los anos anteriores, sugiriendo
del ano. un virtual agotamiento del proceso de
Si bien las privatizaciones no alcanzaron la remonetizaci6n. Por su parte, el conjunto de
magnitud de las realizadas en 1993, cuando se dep6sitos a interls del sector privado
vendieron acciones de la petrolera Yacimientos denominados en moneda nacional creci6
Petroleros Fiscales (YPF), en 1994 el gobierno bastante mas que el nivel de precios, pero
obtuvo por este concepto recursos del orden de evidenci6 una desaceleraci6n respecto de anos
700 millones de d61ares, merced en especial a la anteriores. Mientras tanto, la expansion de los
transferencia de actividades de explotaci6n y depositos en d61ares en los bancos fue mas
transporte de gas natural. Por otro lado, en el intensa que la de aquellos en moneda nacional:
transcurso del ano el gobierno nacional efectu6 los depositos a plazo fijo en esa divisa, en
diversas operaciones de financiamiento. La particular, se dilataron en casi un tercio. El
cokxacion bruta de deuda super6 los 5 000 conjunto de depositos en el sistema financiero,
millones de dolares. Las emisiones de mayor que a fines de 1994 estaba constituido en mas de
volumen, por 2 600 millones de d61ares, la mitad en d61ares, aument6 19%. El volumen
143
de credito bancario tambien se expandi6, aunque permanecieron por encima de los niveles de
en menor porcentaje que los dep6sitos; la mediados del ano precedente. En el segundo
contracci6ni em el monto de los prestamos al semestre de 1994, antes del quiebre de diciembre,
sector publico permiti6 un alza de casi 20% en el las cotizaciones oscilaron sin mostrar una tonica
financiamiento al sector privado. Tambi6n en las declinante y las tasas de interns bancarias
operaciones crediticias de los bancos cobraron subieron, pero en forma moderada. En todo caso,
mayor ponderacion las realizadas en d61ares. sigui6 manifesUindose una marcada
La evoluci6n de los mercados de activos segmentaci6n en el cr6dito, en la forma de
estuvo influida por acontecimientos grandes diferenciales de tasas y condiciones de
internacionales. Intensa fue la repercusi6n de la acceso para distintas categorias de operaciones y
tendencia al alza que a partir de febrero anotaron prestatarios.
los tipos de interns en Estados Unidos. Los El Banco Central adopt6 diversas medidas
precios de los titulos argentinos reaccionaron vinculadas a la regulaci6n prudencial del
desmedidamente ante la cafda de las cotizaciones sistema. En 1993 se habia establecido para los
de los bonos norteamericanos. Por otra parte, se bancos una exigencia de capital minimo del 8.5%
acentu6 la volatilidad de las cotizaciones. de las financiaciones, relaci6n que se iria
Tambign se apreci6 una mayor inestabilidad en elevando hasta 11.5% a comienzos de 1995; el
los precios de las acciones, que declinaron con coeficiente de capital requerido variaria segun la
respecto a los maximos alcanzados en febrero. evaluaci6n de riesgo de la cartera. En 1994 se
Si bien estos ajustes en los precios de los definieron normas referidas a la calificaci6n de
activos sugerfan una modificacion en la deudores, segun su capacidad de pagoen funtion
estructura del financiamiento externo, la de un flujo estimado de fondos, y a la
repercusi6n sobre los mercados de crddito no fue constituci6n de previsiones por deudas
tan intensa. Los precios de las acciones y bonos incobrables.
144
ARGENTINA
de un tercio. Como contra partida, se fortaleci6 la superior al vegetative Asi, al conjunto de los
fraction destinada a los servicios: el transporte, servicios diversos correspondi6 mas del 55% de
las telecomunicaciones, el sector electrico y el la expansi6n del producto total, mientras que los
financiero siguieron absorbiendo importantes sectores productores de bienes aportaron algo
voliimenes de equipos importados. menos de un tercio de tal incremento.
La tasa de expansi6n del consumo agregado El producto agropecuario se elev6 en algo
en 1994 resuK6 semejante a la anotada el ano menos de 2%, recuperandose de la caida del ano
precedente, consoliddndose asi un ritmo previo. La cosecha de granos de la campana
sustancialmente inferior al observado en el 1993/1994 registr6 un aumento de casi un 5%,
bienio 1991-1992. Ello dej6 de manifiesto una sobre la base de un ligero aumento del £rea
moderation del gasto de las familias, el cual cultivada y, sobre todo, de mejores rendimientos.
habfa experimentado una vigorosa expansi6n en Destacable fue el alza de la producci6n de soja,
las etapas iniciales del programa de que recuper6 el nivel alcanzado en el ciclo
convertibilidad, con una elastica reacci6n a la agrfcola 1991/1992, de 11.3 millones de
tendencia ascendente de los ingresos y a la toneladas, y la fuerte expansion de la cosecha de
renovada disponibilidad de crddito. Las cifras girasol (30%, nasta alcanzar 3.9 millones de
para 1994 confirmaron que, despuds de un toneladas), factores ambos que explican el
periodo de nitida cafda, el coeficiente de ahorro crecimiento del grupo de granos oleaginosos. En
national se recuper6. Sin embargo, la generaci6n cambio, se redujo un poco la cosecha de cereales,
interna de ahorros qued6 bastante a la zaga de los dadas las menores productiones de trigo y sorgo;
recursos destinados a la acumulaci6n de capita], la de maiz se elev6 levemente por encima de los
segun se aprecia en los resultados del comercio 10 millones de toneladas. Para la campana
exterior. 1994/1995 se proyectaba un importante
El saldo fisico del intercambio de bienes y crecimiento de la production total de granos, con
servicios continu6 aumentando. El volumen de significative^ aumentos en el trigo, el maiz, la
las importaciones sigui6 aumentando con rapidez soja y el girasol.
(20%), con lo que acumul6 un alza de 265% a La faena de ganado vacuno acus6 un ligero
partir de los bajos niveles de 1990. En la retroceso, situ£ndose levemente por debajo de
trayectoria de las importaciones en 1994 destaco las 12 millones de cabezas. El peso medio de
el empuje de las compras de maquinarias y los animales sacrificados baj6, en tanto subia
equipos. Por su lado, los volumenes exportados el porcentaje de hembras en la faena, aunque
registraron una significativa ampliacidn, del sin que se llegara a definir una fase de
orden de 15%. liquidaci6n de existencias. El precio nominal
Por tercer ano consecutivo, en 1994 el ritmo de la hacienda retrocedi6, lo que implic6
de expansi6n de los sectores productores de desventajas relativas con los precios de los
bienes fue inferior a] del producto agregado. Sin productos industrials y de los principals
embargo, la tasa de crecimiento de este conjunto granos, como el trigo. El volumen de las
super6 la del ano anterior, debido al mejor exportaciones se dilatd, aunque no lleg6 a
desempeno de la agricultura y la construcci6n, recuperar los valores de comienzos de la dlcada.
asi como por los apreciables aumentos de la La fracci6n de la producci6n de carne destinada
producci6n minera. Aunque algo se moder6 el a los mercados externos (11% en 1993) subi6 a
auge de los sectores de servicios basicos, 14%. Un hecho destacable fue el control
nuevamente se observ6 una intensification de la alcanzado sobre la fiebre aftosa en el ganado, lo
actividad del resto de los servicios, que abre perspectivas de nuevos mercados para
especialmente por el mayor volumen de las las carnes argentinas.
transacciones financieras y comerciales, reflejo, En el incremento del producto minero influy6
en buena medida, del incremento en el flujo de particularmente la tendencia ascendente que
bienes. Si bien el producto registrado de los exhibe la extracci6n de petr61eo y gas natural. Por
servicios comunales y personales aument6 otro lado, durante 1994 se anunciaron proyectos
menos que en 1993, su crecimiento fue muy de considerable envergadura referidos a la
145
explotaci6n de minerales met£lieos, entre ellos fabricaci6n de maquinarias sufri6 un apreciable
cobre y metales preciosos. retroceso.
El ritmo de crecimiento del PIB Durante 1994 se registraron importantes
manufacturero, poco mis de 4%, fue inferior al traspasos de propiedad y control de empresas
de los anos previos. Datos desestacionalizados industrials, lo cual involucr6 en diversos casos
sugieren que el nivel de actividad del segundo el ingreso al mercado o la expansi6n de firmas
semestre result6 m<is bajo que el del primero. Sin del exterior. Esas operaciones alcanzaron, en
embargo, no se detectaron indicios de una particular, a industrias alimentarias, de
interrupci6n clara de la fase expansiva. En fabricaci6n de productos quimicos de consumo,
conjunto, la demanda interna de productos y del sector papelero.
industrials parece haber fluctuado sin una
tendencia clara; en cambio, hubo un incremento
b) Los precios, las remuneraciones y el
en la corriente de exportaciones.
empleo
Nuevamente, la expansi6n de la industria
automotriz excedi6 la media del sector, si bien la La variaci6n del indice de precios al
tasa de incremento en el numero de unidades consumidor (IPC) para el conjunto de 1994 no
fabricadas (19%) no reedit6 las excepcionales Ueg6 a 4%, la m<is baja de las ultimas cuatro
marcas de los tres anos anteriores. Por su parte, decadas. Las variaciones de precios relatives
la producci6n de ciertos electrodomdsticos entre los distintos componentes del gasto fueron
declin6 enformaintensa, aunque se mantuvo en escasas. Especialmente significativa fue la
niveles muy superiores a los imperantes con moderacion del aumento de los precios de los
anterioridad a la reciente (y aguda) expansion. En servicios privados (de cerca del 11% en 1993 a
t6rminos generales, el ritmo de producci6n de 5% en 1994), que de esta forma result6 apenas
bienes de consumo durables se moder6, pero superior al aumento general. Tambi6n se
sigui6 siendo elevado. desaceler6 el alza de precios de los alimentos (a
En cambio, la actividad de algunas menos de 2% para todo el ano), con reducciones
importantes ramas de bienes intermedios anot6 en los precios nominates de rubros importantes,
marcados ascensos. En algunos casos ello se como las carnes frescas y las frutas, hortalizas y
explica por una recuperaci6n tras caidas legumbres. Los precios de la indumentaria
atribuibles a la competencia externa. Al volvieron a declinar, ahora 2%, completdndose
margen de los efectos inducidos por las asi una baja de 5% en el bienio.
ganancias de productividad y por la sostenida Por primera vez en cinco anos los precios
demanda local, tal evoluci6n parece haber al por mayor (IPM) subieron m<is que el indice
obedecido en parte a una mejora en los de precios al consumidor (IPC). El diferencial
mercados internacionales; al mismo tiempo, la no fue grande, pero signified invertir las
utilizaci6n de instrumentos comerciales tendencias tradicionales. El aumento de casi
(medidas compensatorias de la competencia 6% en el IPM durante 1994, en comparaci6n
desleal, derechos especificos y cupos, segun el con la estabilidad de 1993 y el alza de s61o
caso) moder6 la competencia de las 3% anotada en 1992, respondi6 en lo
importaciones en algunos sectores. fundamental a los mayores precios
Considerable fue el crecimiento de las internacionales. Las alzas en las cotizaciones
industrias alimenticias, del orden de 6%, el cual externas se reflejaron en forma directa en el
abarco una extensa gama de productos. Tambi6n componente importado del indice, que se elev6
se acrecento la producci6n en los sectores ligados m3s de 19%, e indirectamente en los precios de
a la construcci6n. Al mismo tiempo se elev6 bienes agropecuarios y manufacturados de
significativamente la producci6n de material de producci6n nacional.
transporte destinado a la inversi6n, dados el En el transcursodel ano los salaries nominales
incesante aumento de los automotores y el en la industria manufacturera se reajustaron en
repunte de la producci6n de tractores. En cambio, porcentaje similar al IPC Ello implied que los
la informaci6n disponible sugiere que la salarios reales permanecieran en niveles
146
ARGENTINA
holgadamente mas altos que en los periodos de Durante 1994 estuvieron en el debate publico
hiperinflaci6n, aunque sin reeditar los niveles diversas modificaciones al rlgimen laboral,
tipicos de la dlcada anterior. Dado el tendientes a flexibilizar las modalidades de
deslizamiento de los precios relativos que tuvo contrataci6n, sobre todo en lo relativo a las
lugar en anos previos, los salarios industriales pequenas empresas y los trabajadores jovenes.
quedaron en 1994 en niveles elevados con Por otro lado, se mantuvo en vigencia un sistema
referenda a los precios del sector. El efecto sobre de seguro de desempleo, que auxili6 a parte de
los costos se moder6 por los aumentos de los trabajadores afectados por despidos.
productividad logrados por numerosas
actividades y por las rebajas en las c) El sector externo
contribuciones sociales.
Un fen6meno caracteristico de la expansi6n Si bien la subida de la tasa de interns en
economica del ultimo tiempo es la agudizacion Estados Unidos influy6 sobre la oferta de
del desempleo, el cual viene en persistente alza recursos financieros nacia la Argentina, el
desde finales de 1991. La tendencia se acentu6 ingreso de recursos del exterior se mantuvo
en 1994: por primera vez en la serie el coeficiente durante 1994 en niveles muy elevados. Una
de desocupaci6n abierta en un conjunto de pequena fracci6n del financiamiento (mucho
aglomeraciones urbanas super6 en la medici6n menor que en los anos previos) se destin6 a
de mayo el 10%, excediendo de 12% en la de fortalecer las reservas, habida cuenta de que la
octubre. El ascenso del coeficiente entre octubre demanda de dinero aumentaba a ritmo todavia
de 1993 y octubre de 1994 fue de casi tres puntos m4s pausado. Los fondos se destinaron
y revisti6 especial intensidad en el Gran Buenos bdsicamente a cubrir el sustancial deficit en
Aires. De las 25 zonas en las que se efectua la cuenta corriente.
encuesta respectiva, solo en tres, de reducida En la segunda mitad del perfodo se
poblaci6n, se verified un descenso de la tasa, lo percibieron senates de que el desequilibrio en
que comprueba la difusi6n geogrfifica de la cuenta corriente comenzaba a ceder. Sin
agudizaci6n del desempleo. Por otro lado, los embargo, las cifras para el conjunto del ano
antecedentes para el Gran Buenos Aires ampliaron la brecha observada en periodos
revelaron incrementos apreciables en la tasa de previos, ya que superaron los 10 000 millones de
desocupaci6n para todos los conjuntos de Glares,1 que representan cerca de dos tercios de
trabajadores, clasificados por sexo o por grupo las exportaciones de bienes. El aumento del
de edad. deficit respecto a los ya elevados valores de 1993
En contraste con lo sucedido hasta mediados obedeci6 al comportamiento de las transacciones
del ano anterior, en 1994 la tasa de actividad de bienes, cuyo saldo negativo (fob) se
laboral declin6, si bien permaneci6 en niveles incremento a 4 140 millones de d61ares. Ello se
hist6ricamente altos. Se observ6 asimismo una compenso parcialmente con una leve reducci6n
caida en el coeficiente de empleo, que mide la de la brecha por servicios reales. La elevaci6n de
relaci6n entre la cantidad de ocupados y la la tasa de interns internacional influy6 sobre el
poblaci6n total: para el conjunto de 25 areas resultado de la cuenta respectiva; asimismo, bubo
urbanas, dicho coeficiente se redujo en octubre un mayor flujo de utilidades y dividendos. De
al 35.8% (37.1% en octubre de 1993 y 37.4% en esta forma, el deficit originado en los servicios
mayo de ese ano). Tal evoluci6n sugiere que, financieros aumento en unos 700 millones de
pese al pronunciado aumento en el PIB, el d61ares, a 3 850 millones, monto semejante al de
niimero de puestos laborales se contrajo. 1992 e inferior al de 1991.
Las cuentas del balance de pagos de la Argentina se encuenttan en revisi6n en lo tocante a las transacciones financieras. Los
margenes de incertidumbre se originan sobre todo en el calculo tanto de las tenencias de activos de residentes y no residentes,
como de los flujos de renta asociados con esos activos. Los comentahos del texto se basan en las estimaciones efectuadas con la
metodologfa tradicional, que continuan las series elaboradas por el Banco Central. Existe un calculo alternativo que asigna mayor
monto a los intereses ganados por residentes, lo que conduce a estimar un menor deficit en cuenta corriente. De todos modos, esas
diferencias repercuten mas sobre los niveles de la variable y menos sobre sus movimientos de corto plazo.
147
El ingreso de capitales se mantuvo en el rango embarques de maiz y sorgo, solo parcialmente
de los 10 000 millones de d61ares, en virtud de lo compensados por el aumento anotado en el trigo,
cual la transferencia neta de recursos del exterior, cuyas ventas no lograron reeditar los volumenes
es decir, el financiamiento externo en exceso del previos a la cafda del ano anterior. Por su parte,
deficit de servicios financieros, se contrajo un las pesqueras virtualmente se estancaron, luego
poco, pero rond6 todavia los 7 000 millones. La de un periodo de auge.
estructura del financiamiento externo exhibi6 en El ritmo de crecimiento de las exportaciones
1994 caracteristicas especificas. Cay6 en forma no agropecuarias se acelerd a casi 27%,
apreciable, a unos 600 millones de d61ares, el elev£ndose de esta forma a cerca de 43% la
monto de los ingresos por privatizaciones. Si bien participaci6n de este conjunto de bienes en las
aumentaron las inversiones directas, su volumen ventas totales. Volvieron a incrementarse con
captado en el balance de pagos permaneci6 por rapidez las ventas de combustibles (32%),
debajo de los 700 millones de d61ares. Por otro alcanzando un nivel equivalente a m£s del doble
lado, el ingreso por colocaci6n de bonos privados del registrado tres anos ante?, al impulse sobre
merm6 enttSrminosnetas, a 1 450 millones, o todo de las mayores exportaciones de petroleo
14% de las entradas netas totales. Asi, el crudo. Tambidn las ventas de vehiculos terrestres
mantenimiento del flujo de crddito externo se al exterior siguieron en vigoroso ascenso (38%),
asoci6 al apreciable incremento de los restantes impulsadas por la creciente demanda brasilena y
ingresos de capitales privados (6 100 millones por el regimen especial a que esti adscrito el
de d61ares), los cuales representaron con holgura sector automotor, en virtud del cual las
m£s de la mitad del financiamiento neto companias pueden importar productos con un
agregado. En esta evolucidn influy6 la bajo arancel si formulan un correspondiente
ampliaci6n del crddito comercial derivada del compromiso de exportation. Merced al nuevo
incremento de las importaciones, en especial las aumento cercano al 23%, que acusaron los
de maquinaria y equipos. restantes productos no tradicionales, los valores
El dfficit del comercio exterior resulto 58% exportados alcanzaron un mdximo hist6rico. El
superior al del ano precedente, que ya habia crecimiento anotado en 1994 alcanz6 a
marcado un m£ximo hist6rico. Sin embargo, diversas categorias de bienes, tales como
descontando factores estacionales, la magnitud maquinarias y material eldctrico, manufacturas
del desequilibrio se redujo visiblemente en la de metales y productos quimicos y de la
ultima parte de 1994 en comparaci6n con sus industria textil.
abultados valores de comienzos del ano, Las exportaciones al £rea del Mercosur
evoluci6natiibuible principalmente al empuje de subieron 28%, o sea mas que el agregado, de
las exportaciones, especialmente intenso en el modo que pasaron a conformar m£s de tres
cuarto trimestre. decimos del total. La participacidn del £rea en las
Las exportaciones de bienes fueron 20% mas ventas externas fue mayor todavia (34%) en el
altas que las del ano previo, sobre la base de los segundo semestre, evolucidn que da cuenta de la
mayores volumenes que suministraron las creciente importancia que tienen para el
principales categories de articulos, toda vez que comercio argentino los movimientos originados
los precios de venta mejoraron en apenas 2% en los vecinos. Cabe anotar que en los ultimos
como promedio. Entre los productos de origen seis meses del periodo el intercambio con los
primario se ampliaron considerablemente las paises del Mercosur fue superavitario, en
exportaciones de la totalidad de los bienes contraste con lo observado anteriormente. Por su
pecuarios (carnes, cueros y lanas), asi como las lado, las importaciones desde los socios del
de oleaginosas y aceites y otros productos Mercosur se elevaron algo menos que el
agrfcolas. Relevante fue el incremento en los agregado; su participacidn en el total fue algo
volumenes exportados de grano de soja (casi e] inferior a 24%, con un coeficiente de valor
39%), aceite de girasol (m^s de 49%) y aceite de similar en ambos semestres.
soja (23%). En cambio, se replegaron las El monto de las importaciones de bienes (cif)
exportaciones de cereales, a causa de los menores fue 28% superior al del ano precedente,
148
ARGENTINA
alcanzando a 21500 millones de d61ares. En mayor volumen de los bienes de capital. El monto
consecuencia, el aumento de las importaciones de las compras de equipos creci6 cerca de 50%,
se aceler6, considerando las cifras del periodo de modo que su nivel mas que decuplic6 el de
en su conjunto. Sin embargo, a lo largo del 1990 y su participation en el total ascendi6 a
ano el ritmo de las compras al exterior tendi6 28%. Asimismo, el incremento de las
a moderarse: abstracci6n hecha de los importaciones de bienes de consumo, que se
componentes estacionales, los valores del habia atenuado el ano anterior, cobr6 brios
segundo semestre fueron inferiores a los del nuevamente, llegando su monto a unos 5 300
primero. millones de d61ares. Si bien menos abrupto,
En el incremento de las importaciones en 1994 tambidn result6 destacable, cercano a 18%, el
participaron todos los grupos de bienes, aumento de las importaciones de bienes
clasificados por uso econ6mico, pero destac6 el intermedios.
149
BOLIVIA
La economia boliviana creci6 a un ritmo superior boliviana, y el papel que la evoluci6n del tipo de
a 4% por segundo ano consecutivo y sigui6 cambio tiene en la formaci6n de los precios
mostrando una trayectoria decreciente de la internos, este comportamiento jug6 un rol
inflaci6n, la que al disminuir a 8.5% anual en primordial en la nueva, aunque leve,
1994 alcanz6 su menor nivel en 18 anos. Al desaceleraci6n de la inflaci6n.
mismo tiempo, logr6 reducir las brechas fiscal y El comportamiento contractivo del cr6dito
externa. Estos logros indican un nuevo avance en neto del sector publico fue en apoyo de la politica
la obtenci6n de los equilibrios macroecon6mico monetaria, cuyo principal mecanismo de
y una sostenida recuperaci6n de la economia; sin expansi6n durante los diez primeros meses habfa
embargo, el producto por habitante se encuentra sido la adquisici6n de reservas internacionales.
todavia 13% por debajo del nivel alcanzado en Sin embargo, la asistencia financiera que el
1980. Banco Central de Bolivia debi6 prestar a partir
La expansi6n de las exportaciones fue de noviembre a dos instituciones bancarias que
fundamental en el escenario resenado, dado que fueron liquidadas por la Superintendencia de
la demanda interna disminuy6. En efecto, la Bancos, increment6 sustancialmente la masa
notable mejoria de las ventas externas, que monetaria hacia fines de ano. El Banco Centra]
crecieron en casi una quinta parte apoyadas en pali6 en algo el problema de la devoluci6n de
una rdpida expansion de las no tradicionales, depositos al publico mediante documentos a
constituy6 el principal factor dinfimico de la plazo, lo que difiri6 parte de la expansi6n para el
demanda global, al punto que explica un aumento ano siguiente. De todos modos, este hecho
equivalente a mas de 6% del producto del ano modified los mdrgenes de acci6n de la politica
anterior. Sin embargo, el grueso de este aporte monetaria para los meses siguientes.
fue contrarrestado por un considerable retroceso En este contexto, los primeros meses de 1995
de la formaci6n de capita] fijo y de las mostraron un rebrote de la inflaci6n, la que hacia
existencias. mediados de ano alcanzaba una variaci6n en doce
El aumento de las exportaciones, frente a meses algo superior a 10%. Si bien el programa
importaciones virtualmente estancadas, redujo adoptado a principios de ano proyectaba un
sensiblemente el deficit en cuenta corriente del mayor ritmo de crecimiento, durante el primer
balance de pagos, lo que sumado a nuevos trimestre 6ste mostr6 una desaceleraci6n a menos
ingresos de capital externo permitieron ampliar de 4% anual. El cambio de comportamiento
las reservas internacionales. Gran parte de los alcanz6 tambi6n al sector externo, debido a un
recursos externos obtenidos financiaron con ascenso significativo de las importaciones,
creces un menor desequilibrio (-4.2% del originado en buena medida en un mayor
producto) del sector publico no financiero, lo que dinamismo de la inversi6n publica, mientras las
permiti6 reducir el endeudamiento interne exportaciones se desaceleraban luego del alto
La abundante disponibilidad de divisas ritmo alcanzado el ano anterior. En el primer
contribuy6 a un manejo holgado del mercado semestre se inici6 el programa de privatization
cambiario, de modo que la cotizaci6n del dolar con la enajenaci6n de tres empresas de
durante el ano se desliz6 a un ritmo cercano a 1% generaci6n de electricidad por un monto de 140
anual. Dada la alta dolarizaci6n de la economia millones de d61ares.
151
GrSficol
BOLIVIA: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
Tasa anual
1 o o o o P r e c l o a a l c o n a u m i d o i
-I o o o —
-I O 0 O -I O 0 2 I 8 8 - 4 1 8 8 0 1 0 8 8 1 8 0 0 1 0 0 2 1 0 0 4
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Da>l b a l a n c s d a >go>. •» N o fin. n o l a r o .
152
BOLIVIA
2. Lapolfti econ6mica
La estabilizaci6n continu6 ocupando el lugar del producto, ya que la presi6n del gasto solo
prioritario de la politics econ6mica, a casi diez subi6 levemente.
anos del estallido hiperinflacionario. En un Los ingresos corrientes mantuvieron en
contexto de apertura externa, la estrategia sigui6 general su estructura, aunque aumentaron en
basada en la generaci6n de ahorro en la cuenta mayor proporci6n los tributaries, de 9.3 a 10.5%
corriente del sector publico y la limitaci6n del del PIB. Esta mayor recaudaci6n obedeci6 a una
gasto de capital a los recursos internets y externos administraci6n tributaria mas eficiente, que logr6
disponibles y un sistema cambiario de paridad incrementar en 2% el numero de contribuyentes
deslizante cuya trayectoria se ajusta a la meta de luegode diversos operativos de inspecci6n fiscal.
inflaci6n. Asi, la polftica monetaria se torna En 1994 no se registraron cambios en las
principalmente pasiva, en que la autoridad alfcuotas de los impuestos.
monetaria toma medidas para enmarcar la Por su lado, los gastos corrientes solo crecieron
generaci6n de liquidez dentro de las metas de marginalmente (0.2% del PIB). Las remuneraciones,
inflaci6n. los intereses y las transferencias al sector
Durante 1994, por primera vez desde que se privado, en particular estas ultimas, se ampliaron en
adopt6 el programa de estabilizaci6n t6rminos reales. El aumento de las
macroecon6mica y ajuste estructural en 1985, se remuneraciones incluye el pago de
procur6, ademds, reducir el alto grado de indemnizaciones de las Corporaciones
dolarizaci6n de la economia generado durante los Regionales de Desarrollo que, como efecto del
episodios de hiperinflaci6n de mediados del Programa de Participaci6n Popular, despidieron
decenio de los ochenta. En este sentido se aproximadamente 600 empleados, e indemni-
adoptaron medidas para eliminar el encaje legal zaciones de la Corporaci6n Minera de Bolivia
adicional de los depositos en moneda nacional, (COMIBOL), empresa en la cual se acogieron al
eliminar la compensaci6n de monedas (nacional retiro voluntario cerca de 3 000 trabajadores.
y extranjera) en la constituci6n del encaje y El financiamiento del deficit se efectu6 con
reducir los limites de la posici6n cambiaria del recursos de organismos internacionales,
sistema financiero. principalmente del Banco Interamericano de
La determinaci6n del tipo de cambio se Desarrollo, el Banco Mundial y la Corporaci6n
modified. Desde mediados de ano la cotizaci6n Andina de Fomento; continu6 siendo relevante
de referenda para evitar un retroceso del tipo de (2% del PIB) el aporte de las donaciones externas.
cambio real dej6 de ser bilateral con el d61ar de El sector publico financi6 sus necesidades de
Estados Unidos, y paso a tener en cuenta una liquidez mediante la emisi6n de valores, letras
canasta de monedas. del tesoro, que alcanzaron a 92 millones de
d61ares y bonos municipales por 3 millones de
d61ares, dando lugar a que el financiamiento
a) La polftica fiscal
interno, via Banco Central, disminuyera ligeramente.
El objetivo centra] de la polftica fiscal ha sido
obtener un ahorro corriente positive En 1994
b) La polftica cambiaria
6sta se orientd, ademas, a reducir el deficit del
sector publico no financiero, desequilibrio que La polftica cambiaria vigente hasta junio de
sigui6 financiandose sobradamente con recursos 1994 persegufa ante todo mantener estable el tipo
externos. de cambio real bilateral con el d61ar. Para ello, se
En efecto, el deficit fiscal que habia efectuaban minidevaluaciones para corregir la
aumentado a niveles cercanos a 6% del PIB en brecha que generaban diferentes ritmos de
1993 se redujo a poco mas de 4% del PIB en 1994. variaci6n del tipo de cambio nominal, la inflaci6n
Con este resultado se aproxim6 a la meta interna y la externa.
programada (3.3%), gracias a la expansi6n del A partir de julio el objetivo perseguido se
ingreso en mds de un punto y medio porcentual amplio al de mantener la estabilidad de un tipo
153
Cuadro 1
BOLIVIA: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
Tasas de variaci6n
Crecimiento e inversidn
Producto interno bruto 2.6 3.0 3.5 4.7 5.1 1.2 4.1 4.2
Producto interno bruto por habitante 0.4 0.7 1.3 2.4 2.7 -1.2 1.6 1.7
Ingreso nacional bruto 4.7 1.6 3.9 4.3 3.0 -1.4 1.9 3.6
Producto interno bruto sectorial
Bienes 2.6 7.7 4.3 6.7 5.9 -0.9 4.6 5.1
Servicios basicos 4.0 0.9 2.3 4.1 5.9 4.9 6.1 5.2
Otros servicios 1.6 -1.3 3.2 2.3 4.0 3.8 3.2 2.8
Porcentajes
Contribuci6n al crecimiento del PIB c
Consumo 3.8 2.4 3.1 1.3 0.9 3.1 2.6 2.5
Gobierno 1.4 -0.5 0.3 -0.2 0.3 0.4 0.3 -
Privado 2.4 2.9 2.8 1.5 0.6 2.6 2.3 2.4
Inversion bruta interna 1.9 -4.4 -1.3 0.6 4.1 1.2 -1.9 -5.3
Exportaciones -1.1 1.6 4.0 2.6 2.8 -0.6 4.8 6.3
Importaciones -1.9 3.3 -2.2 0.2 -2.8 -2.5 -1.3 0.7
Porcentajes del PIB
Inversion bruta interna 18.2 13.3 11.6 11.7 15.0 16.0 13.5 7.9
Ahorro nacional 3.9 2.8 3.0 5.1 6.4 2.1 1.1 1.4
Ahorro externo 14.3 10.6 8.7 6.5 8.6 13.9 12.4 6.5
Porcentajes
Empleo y salarios
Tasa de actividad 50.4 51.3 51.7 50.7 52.5
Tasa de desempleo abierto e 7l2 1L6 10.2 9.5 7.3 5.8 5.4 5.8
Salario mfnimo real
(fndice 1990 = 100) 123.7 129.3 117.4 100.0 164.5 164.8 179.9 198.4
Tasas de variaci6n
Precios (diciembre a diciembre)
Precios al consumidor 10.6 21.5 16.6 18.0 14.5 10.4 9.3 8.5
Precios al por mayor 16.1 21.5 21.7 19.8 13.8 13.6 7.5
Sector externo
Relaci6n de precios del
intercambio (fndice 1990=100) .14.3 103.2 104.0 100.0 94.1 74.0 74.6 79.8
Tipo de carnbio nominal
(Bolivianos por d6lar) 2.05 2.35 2.69 3.17 3.58 3.90 4.27 4.63
Tipo de cam bio real efectivo
fndice (1990 = 100) 69.8 74.1 71.9 100.0 108.3 116.3 120.0 127.8
Millones de d6lares
Balance de pagos
Cuenta corriente -526 -427 -399 -337 -422 -754 -689 -388
Balance comercial de bienes
y servicios -263 -171 -158 -106 -194 -575 -498 -216
Exportaciones 650 671 867 977 917 773 892 1 181
Importaciones 913 842 1025 1083 1 112 1348 1390 1398
Cuenta de capital 478 384 295 355 444 780 826 520
Reservas internacionales
(variaci6n) -81 -35 -76 20 53 83 137 132
Porcentajes
Endeudamiento externo
Deuda publica (del PIB) L19.1 103.5 81.8 68.1 59.1 62.7 61.9 68.1
Intereses netos
(sobre exportaciones) 36.3 38.6 27.7 23.2 24.5 22.4 19.5 14.1
154
BOLIVIA
Cuadro 1 (conclusi6n)
Cuadro 2
BOLIVIA: PRINCIPALES INDICADORES TRIMESTRALES
Precios al consumidor
(variaci6n en doce
meses, %) 13.2 12.6 12.1 10.4 7.6 7.7 9.5 9.3 7.9 7.7 7.0 8.5
155
de cambio multilateral en el mediano plazo. Para del orden de 33%. Habida cuenta que las tasas
ello, el Banco Central introdujo el tipo de cambio internas de interns en moneda nacional
referencial de paridad central, basado en una mantuvieron elevados rendimientos equivalentes
canasta de cuatro monedas, d61ar, libra esterlina, en d61ares (12% anual), a] mantenerse
yen y marco alemdn, ponderados en funci6n de persistentemente por encima de la tasa de
su importancia relativa en el balance de pagos. devaluaci6n, y tambien en respuesta a las
El tipo de cambio oficial administrado por el medidas adoptadas para ampliar la participaci6n
Banco Central de Bolivia toma en cuenta, de la moneda nacional en los pasivos financiered,
ademds del tipo de cambio efectivo real de los depositos de ahorro y a plazo denominados
referenda, las condiciones coyunturales del en bolivianos se expandieron en casi dos
mercado de divisas. tercios. Este ascenso considerable, sin
Durante el primer semestre el tipo de cambio embargo, s61o tuvo un cardcter marginal, ya
nominal subi6 en torno a 5%, manteniendose la que los depositos denominados en d61ares, que
tendencia observada desde 1990; en cambio, en s61o crecieron 7%, todavia representan 80% de
el segundo semestre, con la aplicaci6n de la los pasivos monetarios totales del sistema
nueva metodologia, se incremento poco menos bancario.
de 2%. A su vez, la media anual del tipo de El aumento de las reservas internacionales
cambio real efectivo, es decir ponderado por una (24%) y del cr^dito al sector privado (13%)
canasta de los principales socios comerciales, fueron los principales factores que explican la
sigui6 aumentando, esta vez en mas de 6%, expansi6n de estos pasivos. Las reservas
alcanzando su mayor valor hist6rico. internacionales netas aumentaron considera-
blemente, por segundo ano consecutivo, esta vez
en 132 millones de d61ares, alcanzando a fines de
c) La politiica monetaria 1994 un maximo hist6rico del orden de los 500
Dado lo anterior, la politica monetaria se hace millones de d61ares.
principalmente pasiva, dependiendo de la
demanda de saldos reales de los agentes
d) Las reformas estructurales
economicos. Sin embargo, a fines de 1994 la
prestaci6n de una voluminosa asistencia En 1994 el Congreso aprobo la reforma
financiera del Banco Central a dos instituciones constitucional que entr6 en vigencia en agosto.
que se volvieron insolventes determin6 La reforma educacional fue aprobada a mediados
simult£neamente una subita expansi6n de la de ano y cuenta con la generosa ayuda de las
emisi6n y la contracci6n del encaje bancario. agendas internacionales multi y bilaterales para
Esto deriv6 en un considerable ascenso (37%) del su implementaci6n. Se avanz6 en la legislaci6n
circulante en poder del publico. del programa de capitalizaci6n de empresas
En efecto, el cr&lito bruto al resto del sistema publicas. Por otra parte, el Congreso ratific6 la
financiero result6 excepcionalmente importante Ley de Participaci6n Popular, que otorga mayor
debido al cierre y posterior liquidaci6n de los autonomia a las municipalidades, la que entr6 en
bancos Sur y Cochabamba dispuestos por la vigor a mediados de 1994.
Superintendencia de Bancos a finales de A finales de ano el Gobierno de Bolivia y el
noviembre de 1994. Estos bancos, en atenci6n a Fondo Monetario Internacional (FMi) acordaron
la funci6n de prestamista de ultimo recurso del un nuevo programa bajo los tdrminos del
Banco Central, demandaron crdditos para la Servicio Financiero Reforzado de Ajuste
devoluci6n de dep6sitos. El monto Estructural, que establece un programa
desembolsado se hizo efectivo en bolivianos para econ6mico de mediano plazo del I s de octubre
la devoluci6n de depositos inferiores a 5 000 de 1994 al 31 de diciembre de 1997. En 6] se
d61ares, y en certificados de devoluci6n de enfatiza el mantenimiento de la estabilidad
depositos para montos superiores. macroecon6mica, las reformas de la educaci6n y
El balance monetario del sistema bancario el sistema de pensiones, el programa de servicio
consolidado muestra una expansi6n del dinero civil y la capitalizaci6n de las principales
156
BOLIVIA
empresas publicas, con el fin de mejorar el gradualmente la inflacidn a 5% anual. El d6ficit
ambiente para las inversiones y fortalecer los del sector publico no f inanciero podria aumentar
servicios publicos esenciales. hasta 4.4% en 1995, pero se reduciria a 2.7% en
El programa contempla elevar la tasa de 1997. Las proyecciones incluyen un incremento
crecimiento del PIB real de alrededor de 4% en de reservas internacionales de unos 40 a 50
1994 a 6% en 1997, y reducir a la vez millones de d61ares anuales.
157
no se alcanz6 la meta propuesta (7.5%), su 1993 y a los escasos 6 millones en 1992; soya
incremento de 8.5% en 1994 fue el menor desde (119 millones en 1994 y 74 en 1993); y madera,
1976. que subi6 de 53 millones en 1993 a 86 millones
Cabe recordar que el comportamiento del tipo en 1994.
de cambio fue el factor prioritario de esta El explosivo crecimiento de las exportaciones
trayectoria. Sin embargo, la expansi6n monetaria de joyas se atribuye a la instalaci6n de empresas
de los ultimos dos meses sumada a la inflaci6n maquiladoras que importan oro para fabricarlas.
importada de Brasil y Peru invirtieron esta Algunas de estas empresas han dejado de ser
tendencia en los ultimos meses del ano, exclusivamente maquiladoras, pues efectuan
prolongindola hasta los primeros de 1995. Los prccesos completes de produccidn a partir de
grupos de alimentos, bebidas y vivienda metal national.
mostraron alzas mas ripidas que el resto. En el Por su lado, el oro tambi^n tuvo participacidn
piano regional, el aumento mis marcado se destacada en las exportaciones mineras, que
observ6 en la ciudad de Cochabamba y el menor aumentaron 14%; la exportacidn de este metal
en La Paz. paso asi a constituir el rubra mis importante de
La trayectoria de los salaries, fue bastante este conjunto, desplazando al zinc cuyos ventas
homog6nea, pues el salario minimo real aument6 al exterior cayeron 12%. Los mercados mis
10%, mientras el salario medio del sector privado importantes para las exportaciones bolivianos
aument6 casi 9%. Las remuneraciones del sector fueron: Estados Unidos (23%), Reino Unido
publico aumentaron en menor medida. (20%), Argentina (16%, especialmente gas
Un programa de restructuraci6n de la mineria natural), Peru (10%, especialmente soya),
boliviana, que aument6 la participacidn privada B61gica (6%) y Colombia (5%, especialmente
con relativa alta intensidad de capital y redujo aceite de soya).
simultineamente la de la mineria tradicional, Por el contrario, el valor de las importaciones,
principalmente la estatal y la pequena, produjo casi 1 200 millones de d61ares, fue similar al
un cambio estructural que permitid mejorar los registrado en 1993, al aumentar los precios en la
salarios en el promedio del sector minero. misma medida (3%) en que disminuyeron los
La tasa de desocupaci6n, por su parte, no volumenes adquiridos. El aumento de las
mostr6 mayores cambios. Un leve ascenso de la compras de bienes de consumo, del orden de
desocupaci6n abierta coincidi6 con una 26%, contrastd con la caida de 13% de las de los
ampliaci6n mis acelerada de la tasa de actividad, bienes de capital, sobre todo de aquellos
lo que senalaria que el aumento de la demanda destinados a la industria. Los bienes intermedios
de trabajo fue mayor que el de la oferta. se incrementaron algo menos de 7%, al disminuir
la demanda de la agricultura y la construcci6n y
aumentar la de la industria y los combustibles.
c) El sector externo
Estados Unidos (25%), Argentina (12.5%),
El aumento de 32% del valor de las Brasil y Japon (ambos 11%) y Chile (8%) fueron
exportaciones de bienes y servicios, mientras las los principals abastecedores de las compras
importaciones se mantenian estancadas, redujo externas. La zona de la Asociacidn
fuertemente el deficit del balance comercial a 3% Latinoamericana de Integraci6n (ALADI) es la
del producto, menos de la mitad del registrado el fuente de aproximadamente el 40% de las
ano anterior. importaciones bolivianas mientras Europa lo es
Las exportaciones no tradicionales fueron las del 20%.
mis dinimicas y se constituyeron por primera El deficit en cuenta corriente del balance de
vez en el grupo mis importante, desplazando a pagos fue compensado con creces con recursos
las mineras. Este notable desempeno de los externos, de modo que por quinto ano
productos no tradicionales obedeci6 a la venta de consecutivo se incrementaron las reservas
articulos de joyeria, principalmente elaborados internacionales. Dentro de los recursos de capital
con oro, por un valor de 142 millones de ddlares, obtenidos destacaron las transferencias
cifra notoriamente superior a los 58 millones de unilaterales oficiales que, al aumentar 12%,
158
BOLIVIA
alcanzaron el nivel mas alto de los ultimos 10 revaluaciones de las deudas contrafdas en
anos, equivalente a poco menos de 4% del PIB. monedas que se apreciaron frente al d61ar.
Los mayores donantes fueron Estados Unidos La deuda externa publica multilateral
con 101 millones de d61ares, Argentina con aumento 13%, destacdndose los incrementos de
51 millones, Suiza con 28 millones, Japon la contraida con la Corporaci6n Andina de
con 17 millones, la Uni6n Europea con Fomento (CAF) (35%), el Banco Mundial (13%)
13 millones y el BID con 12 millones de y el Banco Interamericano de Desarrollo (10%).
d61ares. A su vez, la deuda publica bilateral aument6
Durante 1994 Bolivia recibid 350 millones de 10%. La estructura de la deuda externa publica
d61ares en cr&litos externos, o sea, 7% m£s que de Bolivia muestra una mayor participation de la
en 1993 (52% por concepto de deuda concesional acreedores multilaterales (56%), seguidos de los
y 48% por deuda comercial) de los que 288 bilaterales (43%), mientras el endeudamiento
millones de d61ares corresponden a crdditos de con el sector privado solo representa el 1% del
entidades multilaterales y 62 millones de d61ares total. Dentro de los primeros destacan el Banco
a crfditos bilaterales. Entre los desembolsos Interamericano de Desarrollo (57%), el Banco
multilaterales destacan el BID con 136 millones, Mundial (32%) y la Corporaci6n Andina de
la Corporaci6n Andina de Fomento con 72 Fomento (7%). En la categoria bilateral, las
millones y el Banco Mundial con 68 millones. mayores participaciones fueron de Japon (32%),
Entre los bilaterales, los flujos m^s importantes Alemania (22%) y B61gica (9%).
provinieron de Alemania, 27 millones de d61ares, En marzo de 1994 se firmo un acta de
Espana 15 millones, Francia 9 millones y Jap6n entendimiento entre los bancos centrales de
7 millones. Los desembolsos senalados se Bolivia y Brasil donde se establece la forma de
destinaron principalmente a la ejecuci6n de pago del total adeudado a Brasil, que asciende a
proyectos de cardcter multisectorial canalizados 68 millones de d61ares, en tres tramos (40%,
al sector privado y a los sectores de energia, agua y 30% y 30%) mediante la adquisici6n de bonos
transportes. de cup6n cero del Tesoro de los Estados
El saldo de la deuda externa publica de Unidos con vencimiento a 25 anos. El 30 de
mediano y largo plazo lleg6 a fines de 1994 a junio Bolivia efectu6 el primer pago
4 200 millones de d61ares, lo que equivale a un adquiriendo esos bonos por 10.9 millones con
incremento de 11%, el m$s r^pido de los ultimos lo cual se ha reducido la deuda en 27.5
ocho anos. Parte del incremento eman6 de millones de d61ares.
159
BRASH.
~4
1 0 8 O 1 ! 1 0 8 8 1 0 0 O 1 0 0 2 1 0 0 4
C o e f l c l a n t a a cl«>l P I B <•%>
1 0 8 O 1 0 8 2 1 0 8 4 1
F u a n t * : C E P A L , « o b r « lat bb a v * cla> olTrata> o T i o l « l a > a > .
• Da>f b a t l a t r t o « > cla> p a g o * . E a t l m a d o a a g C i n lata> rta»oa»a>lclaicla
ela> r i n a n o l a m l a n t o cla»l a a o t o r p C i b l l o o oonaolldado.
162
BRASIL
favorables, habian surgido factores que las importaciones, cuyo monto mensual
amenazaban la consolidaci6n del proceso aument6 de poco m£s de 2 000 millones de
estabilizador. Entre ellos figuraban la reaparici6n d61ares en el primer semestre de 1994 a unos
de presiones inflacionarias, que impedian abatir 4 000 millones en el cuarto trimestre y a casi
el incremento mensual del fndice de precios al 4 300 millones en el primer semestre de 1995.
consumidor (IPC) por debajo de 2%; la fuerte Las exportaciones evolucionaron de manera
expansi6n de la demanda; el peligro de un satisfactoria, pero a ritmo bastante m£s
restablecimiento generalizado de los moderado.
mecanismos indizatorios, y el repliegue del La implantacidn de la nueva moneda suscit6
financiamiento externo despuds de la crisis tambien cambios importantes en otras variables
mexicana. Estos problemas se vieron agravados del balance de pagos, cuyo saldo pas6 de un
por el atraso cambiario y las dificultades para superavit de 8 000 millones de d61ares en el
controlar la liquidez. En particular, resultaba primer semestre a un deficit de poco m£s de 1000
inquietante el vuelco desfavorable que acusaba millones en el segundo. Al vuelco de la tendencia
el comercio exterior de bienes con posterioridad que mostraba el comercio de bienes se agreg6 el
a la implementaci6n del nuevo plan. El superavit sustancial descenso de la afluencia neta de
de 13 000 millones de d61ares registrado en 1993 capitales externos, que lleg6 apenas a 770
se redujo a 10 400 millones en 1994, mientras millones de dolares. Este retroceso obedeci6 a la
que los saldos mensuales, que desde 1987 habian incertidumbre imperante en cuanto a la
mostrado sistemdticamente signo positivo, se imposici6n de mayores controles por parte de la
tornaron negativos a partir de noviembre de autoridad monetaria sobre tales flujos, al atraso
1994, lo que llev6 a un deficit acumulado de en el programa de privatizacion y a la
4 260 millones de dolares en el primer semestre considerable apreciacion de la moneda nacional,
de 1995. Ese brusco cambio se debi6 al auge de incluso en tdrminos nominales.
El fndice de precios al consumidor de la ciudad de Sao Paulo de la Fundaci6n Instituto de Investigaciones Economicas (FIFE),
el fndice nacional de precios al consumidor amplio especial del Instituto Brasileno de Geograffa y Estadfstica (IBGE) y el fndice
genera] de precios de la Fundaci6n Getulio Vargas.
163
Cuadro 1
BRASIL: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
Tasas de variaci6n
Crecimiento e inversi6n
Producto interno bruto 3.6 -0.1 3.1 -4.4 0.3 -0.8 4.1 5.7
Producto interno bruto por habitante 1.6 -2.0 1.2 -6.1 -1.5 -2.5 2.4 3.9
Ingreso nacional bruto 3.2 0.3 2.1 -4.5 1.2 -0.5 3.0 7.7
Producto interno bruto sectorial
Bienes 3.8 -2.3 3.0 -7.7 -1.1 -1.7 4.8 7.4
Servicios Msicos 5.2 6.2 6.7 1.7 7.7 0.3 9.6 5.3
Otros servicios 1.7 1.0 2.6 -2.2 0.0 -2.1 1.4 1.3
Porcentajes
Contribution al crecimiento del PIB '
Consumo 1.6 -0.8 3.0 -1.0 0.9 -1.8 3.9 4.8
Inversion bruta fija -0.3 -0.9 0.2 -1.8 -0.5 -1.3 1.3 2.6
Exportaciones 2.0 1.5 0.6 -1.0 0.6 2.8 1.6 1.0
Importaciones 0.2 0.1 -0.6 -0.7 -0.8 -0.4 -2.7 -2.8
Porcentajes del PIB
Inversion bruta fija 17.4 16.5 16.2 15.1 14.6 13.3 14.1 15.8
Ahorro nacional 16.8 18.0 16.5 13.9 14.1 15.6 13.9 15.3
Ahorro externo 0.5 -1.5 -0.3 1.2 0.5 -2.2 0.2 0.5
Porcentajes
Empleo y salarios
Tasa de actividad e 0.8 3.0 2.9 -4.0 -2.5 -2.9 0.7 1.8
Tasa de desempleo abierto 4.0 4.2 3.7 4.5 4.8 4.8 5.4 5.1
Salario minimo real
(indice 1990 = 100 97.3 105.6 113.6 100.0 95.8 111.1 123.6 148.3
Tasas de variaci6n
Precios (dicicmbre a diciembre)
Precios al consumidor 396.6 993.3 1863.6 1 585.4 475.8 1 172.0 2 497.6 929.3
Precios al por mayor 415.8 1 037.6 1 782.9 1 476.7 480.2 1 157.8 2 709.0 910.3
Sector externo
Relacidn de precios del
intercambio (fndice 1990=100) 106.2 116.3 104.0 100.0 104.7 103.3 102.9 108.1
Tipo de cambio nominal
(Reales por d61ar) - - - 0.0002 0.0016 0.0322 0.6425
Tipo de cambio real efectivo
fndice (1990 = 100) 156.8 143.2 108.4 100.0 118.5 127.7 115.4 91.0
Millones de d61ares
Balance de pagos
Cuenta corriente -1407 4 172 1007 -3 809 -1443 6 266 -608 -1451
Balance comercial de bienes
y servicios 8 830 16 187 13 385 7 485 7 485 12 301 8 068 4 833
Exportaciones 28 157 36 046 37 495 34 661 34 369 40 005 42 896 48 525
Importaciones 19 327 19 859 24 110 27 176 26 884 27 704 34 828 43 692
Cuenta de capital 3 572 -2 461 693 5 054 1640 8 802 9 821 7 965
Reservas internacionales
(variation) 1800 2114 1586 1139 209 15 001 8 811 7 344
Porcentajes
Endeudamiento externo
Deuda bruta (del PIB) 21.0 18.2 16.1 16.1 16.0 16.3 15.7 13.2
Intereses netos
(sobre exportaciones) 31.2 27.3 25.7 28.1 25.1 18.3 19.7 13.2
164
BRASIL
Cuadro 1 (conclusi6n)
Cuadro 2
BRASIL: PRINCIPALES INDICADORES TRIMESTRALES
Producto interno
bruto (fndice
1990=100) 110.6 121.8 119.2 114.7 113.8 128.0 124.2 119.8 119.3 131.6 131.7 130.8
Precios al consu-
midor (variaci6n
en doce meses) 531.1 790.1 1044.8 1151.6 1200.4 1382.6 1740.1 2 261.0 3 110.6 4 435.3 3 173.4 1321.5
Tipo de cambio
real (fndice
1990=100) 130.2 123.2 131.7 125.7 119.5 117.7 112.4 112.0 105.7 102.8 82.4 73.0
Tasa de interes
real (anualizada)
Pasiva 46.5 8.6 49.7 22.8 6.8 35.3 22.2 27.8 35.5 43.0 7.8 17.8
Activa 290.9 191.9 210.5 93.8 131.8 203.1 92.0 489.4 630.8 399.1 73.0 101.3
Dinero (Ml)
(variation en
doce meses) 334.3 442.6 631.9 897.6 1 000.3 1156.0 1 393.7 1 815.6 13 142.3 6 450.6 6 456.0 3 675.4
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.
" Cifras preliminares.
165
proporcionada por el Banco Central el dia Este paulatino y ordenado ajuste de los
anterior. Tambi6n se calcul6 la URV en forma precios relativos se vio alterado, empero, al
retroactiva, con el prop6sito de determinar los anunciarse en junio la introducci6n de la nueva
valores reales hist6ricos de los diferentes precios. moneda. El sector privado albergaba grandes
El Banco Central anunci6, ademas, que utilizaria temores acerca de la trayectoria que seguirian los
el valor diario de la URV como referencia para sus precios en el nuevo regimen monetario, por lo
operaciones en el mercado de cambio. Se que expandi6 sustancialmente sus mdrgenes de
permitid usar el nuevo indizador en contratos, ganancia e hizo que la variaci6n mensual de los
aunque para periodos no inferiores a un ano. precios se incrementara de 43% en mayo a 48%
Los salarios fueron convertidos en junio.
obligatoriamente a URV, segun su valor medio en La entrada en vigencia de la nueva moneda,
el cuatrimestre noviembre de 1993-febrero de que comenz6 a circular el I s de julio, acus6
1994, calculado sobre la base del dia en que importantes diferencias respecto de los cuatro
habian sido pagados. A partir de marzo, los cambios de denominaci6n implementados desde
salarios quedaron por complete indizados, pero 1986 en la economia brasilena. En primer lugar,
se abonaban en cruzeiros reales segun la se dispuso que un real, la nueva moneda, tendria
cotizaci6n de la URV en el dia de pago. Los el mismo valor que la URV al 30 de junio, que
montos de los salarios en URV s61o podrian habia llegado a 2 750 cruzeiros reales. El
incrementarse cuando correspondiera la reemplazo del dinero en poder del publico por los
negociaci6n anual de cada categoria, en los casos nuevos billetes y monedas, m£s de 3 000
en que se comprobara que el monto real millones de c6dulas, se efectu6 sin mayores
calculado anteriormente habia sido inferior al tropiezos, dada la amplia estructura del sistema
promedio real en los doce meses previos. El bancario y la experiencia que los agentes han
gobierno estimul6 al sector privado a convertir acumulado en el uso de factores de conversi6n
sus precios a URV, aunque se deberia procurar de diferentes indizadores.
que el nuevo valor no sobrepasase el promedio El gobierno se comprometio, ademas, a
observado en el ultimo trimestre de 1993. mantener reservas internacionales por un monto
Entre abril y junio, los precios y tarifas equivalente al de los reales en circulation, al
publicas (electricidad, telecomunicaciones, tiempo que imponia topes a la emisi6n y aplicaba
petr61eo y agua) se convirtieron a URV, nuevas restricciones en el area fiscal. La
adoptandose tambidn la metodologia del valor introducci6n del real provoc6 fuertes
real promedio. En cambio, las reglas de alteraciones de las politicas cambiaria y
conversidn para alquileres y mensualidades de monetaria, que llevaron a cuestionar incluso
las escuelas privadas fueron anunciadas reci6n al criterios formulados por las propias autoridades
implantarse la nueva moneda. Estas dos en los dias previos. El Banco Central se retiro del
actividades implementaron sus propias reglas de mercado cambiario, lo que condujo a una fuerte
conversi6n, lo que condujo a reajustes superiores apreciaci6n del real, en tanto que inyectaba
a los que se habrian obtenido al usar el valor liquidez mediante la compra de titulos publicos
promedio real. al sector privado, con lo cual se respondia a la
La introducci6n de la URV dio origen a una vigorosa ampliaci6n de la demanda de dinero.
nueva estructura de precios relativos, pero la Por otra parte, la Tesoreria Nacional actu6 en
simultdnea indizaci6n de los salarios evit6 que forma contractiva y los encajes de los dep6sitos
ello se tradujera en una drastica caida de los bancarios se incrementaron.
ingresos. Este menor grado de incertidumbre Los trastornos derivados de la introduction de
posibilit6 el gradual retorno de los mecanismos la nueva moneda fueron bastante mayores que lo
crediticios, en especial en el comercio minorista, esperado. Las subidas del nivel de precios al
que habian sido practicamente eliminados por las consumidor en julio y agosto resultaron muy
altas tasas de inflaci6n. Se fortalecio asi el fuertes, con un acumulado de 12% en el bimestre.
crecimiento del nivel de actividad ya observado Ello se debio, por una parte, a los efectos de la
a lo largo de 1993. escalada que experimentaron los precios de
166
BRASIL
bienes manufacturados en junio, antes de la Las tasas nominales de inter6s cayeron
introducci6n de la nueva moneda, y por la otra, abruptamente en el segundo semestre, pero
a los problemas de oferta en los precios agricolas, despu6s se mantuvieron en torno de 4%. Las de
derivados de las heladas que asolaron los centros inter6s real sufrieron variaciones, pero siempre
productores. Superados estos contratiempos, la resultaron positivas. El uso de metas para la
inflaci6n baj6 sensiblemente, al punto que en administraci6n de los agregados monetarios
septiembre el aumento del nivel de precios no perdi6 sentido, en tanto que los bancos de los
lleg6 a 1%. Esta trayectoria volvi6 a invertirse en estados encaraban problemas de financiamiento.
el bimestre siguiente, cuando los efectos de una Las modificaciones del r6gimen cambiario
prolongada sequia se hicieron sentir sobre los fueron acompanadas de una rebaja de aranceles
precios de los productos pecuarios, elevando la y de una desreglamentaci6n del comercio
variaci6n mensual a mas de 2%. En diciembre exterior para promover el ingreso de productos
este impacto comenz6 a suavizarse, gracias a la importados. Entre esas medidas se destacaron la
mayor oferta de carnes y derivados. reducci6n a 20% de los aranceles sobre diversos
Al igual que otros esfuerzos de estabilizaci6n, productos electr6nicos y los autom6viles; el
el Plan Real suscit6 efectos diferenciados en anticipo de la disminuci6n prevista del arancel a
t6rminos de bienes transables y no transables. fin de adecuarlo al arancel externo comun del
Los precios de los servicios en general y de los MERCOSUR; la eliminaci6n de la tasa arancelaria
alquileres mostraron una dinSmica propia, con sobre diversos equipos y bienes intermedios,
variaciones superiores al promedio. Entre julio como productos petroquimicos y aluminio; y la
y diciembre, el rubro habitacional subi6 el aplicaci6n de bajos aranceles a las compras
doble que el indice global. A su vez, los precios externas efectuadas por via postal.
de los bienes industriales al por mayor Estas medidas redundaron en una vigorosa
virtualmente se estabilizaron entre agosto y expansi6n de las importaciones durante el
diciembre. segundo semestre de 1994. El vuelco en el
La caida del ritmo inflacionario contribuy6 a balance comercial que comenz6 a manifestarse
un rapido fortalecimiento del poder adquisitivo, a partir de noviembre era parte de la estrategia
en especial de los grupos de menores ingresos, de estabilizaci6n y buscaba garantizar un
que tradicionalmente habi'an quedado al margen elevado nivel de oferta, estimular la
de los mecanismos de indizaci6n ofrecidos por el competitividad de los productos locales y
sistema financiero. A su vez, el descenso de la aumentar la demanda de divisas para
inflacidn y, por consiguiente, el abaratamiento compensar la creciente oferta de recursos
del costo del dinero, posibilitaron la ampliaci6n externos. Asi, la utilizaci6n de la apreciaci6n del
de las operaciones crediticias, inclusive a plazos tipo de cambio fue la primera ancla del proceso
mayores, con lo que se redujo sustancialmente el de estabilizaci6n, a la espera de las reformas
peso de las cuotas respecto del salario mensual y estructurales, tanto en materia fiscal como del
se incentiv6 la actividad comercial. En el estado sistema financiero.
de Sao Paulo el valor de las ventas durante el La abrupta devaluaci6n del peso mexicano en
segundo semestre fue alrededor de 30% superior, los ultimos dias del ano complied seriamente esta
en tlrminos reales, al de igual lapso del ano estrategia, dado que provoc6 una inmediata
anterior. retracci6n de los flujos de capitales y un aumento
Especial importancia en la expansi6n de las de la desconfianza respecto de la sustentabilidad
ventas cobraron las operaciones de credito al del cuantioso financiamiento de la cuenta
consumidor. Al cabo del primer cuatrimestre de corriente del balance de pagos. Adem£s, esta
vigencia del plan, el saldo total de los pr6stamos incertidumbre ha fortalecido los argumentos de
del sistema financiero al sector privado era 43% sectores del empresariado en relation con la
superior al de fines de junio, con un incremento velocidad de la apertura y la necesidad de
de 120% en las operaciones directas con el corregir el tipo de cambio para que recupere el
consumidor, lo que indujo a las autoridades a nivel real que tenia antes de la entrada en
intensificar el control del crddito. vigencia del plan.
167
a) La politica fiscal debido al incremento tanto de las remuneraciones
(incluidos los beneficios sociales), de 23 000
El saneamiento de las cuentas publicas era millones de d<51ares a 29 300 millones, como de
requisite indispensable para el exito del plan de otros desembolsos corrientes, intereses
estabilizackm. A esa meta apuntti, ya en febrero excluidos, de 11 300 millones de dtilares a
de 1994, la reforma constitutional que hizo 13 100 millones. La cuantia de los egresos por
posible una disminuci6n de 20% en las concepto de intereses del Gobierno Central se
asignaciones obligatorias de impuestos y mantuvo en torno de 1.4% del PIB, de manera que
contribuciones sociales, imprimiendo asi mayor el incremento real de 17% que experimentaron
flexibilidad al empleo de recursos fiscales. los ingresos posibilitti la obtenci6n de sendos
Contribuy6 tambien al ajuste fiscal la fuerte superavit primario y operacional, equivalentes a
ampliaci6n real de los ingresos tributarios, 2.7% y 1.2% del PIB. Menos favorable result^ la
atribuible tanto a la normalizaci6n de la evolucidn de las cuentas de los estados y
recaudaci6n de las contribuciones sociales, que municipios y de las empresas estatales, ya que
se encontraban en litigio judicial, como a la sus deficit operacionales se ampliaron.
aplicaci6n del impuesto provisorio sobre Gracias a los buenos resultados de las cuentas
movimientos financieros. En igual sentido oper6, publicas en 1994 y a que la Tesoreria asumi6 un
durante el segundo semestre, el menor deterioro comportamiento contractivo durante el segundo
real del monto recaudado al caer en forma semestre, el gobierno dispuso de cierta holgura,
abrupta la inflaci6n (efecto Tanzi). Se aprob<5, evitandose las dificultades vinculadas a la
ademas, una ley que reprogramd a 20 anos plazo demora de los cambios imprescindibles en la
las deudas de los estados y municipios con el estructura de la politica fiscal, en tdrminos tanto
gobierno federal, e impuso la obligaci6n de de reformas tributarias como de control de
destinar al menos 11% de la recaudacidn neta de gastos. Asimismo, parte de la ganancia originada
esas unidades administrativas al servicio de tales por la monetizaci6n de la deuda federal fue
compromisos. transferida a los estados que tenfan dificultades
En una tercera etapa, a mediados del ano, el para colocar sus titulos de deuda en el mercado,
gobierno adoptti nuevas medidas para equilibrar los cuales fueron sustituidos por titulos federates
las cuentas publicas y evitar el naufragio del plan. por intermedio del Banco Central. No obstante,
Se suspendieron nuevas operaciones de financia- los problemas en los estados persistieron, lo que
miento externo y se denegaron solicitudes de condujo a fines de ano a la intervention de los
aumento de partidas presupuestarias de gastos. dos mas importantes bancos estatales, el de Sao
El analisis del ano en su conjunto lleva a Paulo (BANESPA) y el de Rio de Janeiro (BANERJ).
concluir que la evoluci6n de la politica fiscal fue
favorable tanto en relation con los ingresos como
b) La politica cambiaria
con los egresos. La vigencia por un ano del
impuesto sobre movimientos financieros En un contexto de agudas presiones
permitio' obtener una recaudacitin adicional de inflacionarias, incertidumbre econ6mica y
algo mas de 4 000 millones de d<51ares. En lo cuantiosos ingresos de capitales, durante el
tocante a los gastos, el fondo social de primer semestre de 1994 se persever6 en la
emergencia posibilitd destinar recursos de las politica de deslizamiento cambiario, en procura
contribuciones sociales al pago de actividades de mantener estable el tipo de cambio real para
que antes eran financiadas por otras fuentes. impedir la generation de desequilibrios graves en
Ademas, el presupuesto de 1994 fue aprobado la cuenta corriente. Las compras de divisas por
recidn en octubre, lo que oblig6 al gobierno parte del Banco Central fueron cuantiosas, en
federal a constrenir sus gastos corrientes a cuotas tanto continuaba el debate publico acerca de la
mensuales calculadas sobre la base de la necesidad de imponer restricciones adicionales a
propuesta original. la entrada de recursos financieros desde el
No obstante estos auspiciosos eventos, los exterior, a fin de expandir el margen de maniobra
gastos de la Tesoreria Nacional se expandieron, de la gesti6n monetaria.
168
BRASIL
Al introducirse la nueva moneda, el Banco los ultimos meses del ano anterior. Las tasas de
Central anuncid que iba a mantener reservas interds real habian sido alzadas en septiembre de
internacionales equivalentes al monto emitido en 1993 con el objeto de esterilizar el grueso de la
reales, comprometidndose ademis a satisfacer expansi6n monetaria proveniente de las masivas
toda demanda de divisa extranjera a la paridad de compras de moneda extranjera por parte del
uno por uno. Banco Central.
Sin embargo, apenas se procedi6 al reemplazo Con la introducci6n del real el institute emisor
de la moneda, el rumbo de la politica cambiaria bused imponer un ancla monetaria, para lo cual
experiment6 un vuelco que rompi6 con esquemas estableci6 topes trimestrales al monto de
anteriores e incluso con los criterios formulados emisi6n, aunque se reserv6 el derecho de
por las propias autoridades en los dias previos. incrementarlos hasta en 20%. Liberado de
Contrariando su practica normal, a partir del l 9 intervenir en las operaciones de divisas, tras su
de julio el Banco Central se retir6 del mercado retiro del mercado de cambios, el Banco Central
cambiario, permitiendo que la cotizaci6n de la pudo expandir, mediante la compra de titulos
moneda extranjera fuese determinada por las publicos del sector privado, la disponibilidad de
condiciones de oferta y demanda. Como existia liquidez en la economia. Las cosas se le
un nitido exceso de oferta, tanto por las facilitaron al asumir la Tesoreria Nacional un
exportaciones como por el ingreso de capitales, papel contractivo, gracias a los buenos resultados
que redundaba en una acumulaci6n de reservas de sus cuentas primarias. Con el objeto de
internacionales y una expansi6n de la oferta prevenir una expansi6n excesiva de la liquidez,
monetaria, la tasa de cambio se apreci6 ya en el primer dfa del nuevo rdgimen monetario
significativamente, llegando en noviembre a 0.82 el Banco Central elev6 a 100% el encaje
de real por d61ar. La tasa de cambio real acus6, obligatorio sobre el aumento de los depdsitos a
a su vez, una fuerte apreciaci6n de 28% entre la vista y a 20% el correspondiente a los dep6sitos
junio y diciembre. En el ultimo trimestre, el a plazo y de ahorro.
Banco Central volvi6 a intervenir, aunque en La vigorosa ampliaci6n del crddito a
menor escala, para evitar una caida mayor de la comienzos del segundo semestre de 1994 llev6 a
tasa de cambio nominal. las autoridades a intensificar los controles sobre
Ante el creciente ddficit en el comercio de las instituciones financieras. Asi, en septiembre
bienes, en marzo de 1995 se introdujo, con el el Banco Central elev6, de 20% sobre el
proposito de fortalecer el tipo de cambio real, un incremento a 30% del monto total, el encaje a que
sistema explicito de bandas que provoco una estaban afectos los dep6sitos a plazo y de ahorro.
inmediata devaluaci6n nominal del orden de 6%. En octubre se establecid un encaje de 15% sobre
La agudizaci6n de la incertidumbre quedd todas las operaciones activas de los bancos,
reflejada en la fuerte erosi6n que sufrieron las medida que buscaba disminuir el uso, por parte
reservas internacionales. El mecanismo de los exportadores, de lineas de crddito en el
cambiario fue objeto de urgentes ajustes, sin exterior para financiar operaciones internas.
perjuicio del mantenimiento de las bandas. En Ademis, se impusieron restricciones al empleo
junio, estas fueron desplazadas hacia arriba, de mecanismos de intermediaci6n financiera al
intervenci6n que, a diferencia de la de marzo, los margen de los bancos.
agentes acogieron con tranquilidad. En el Desapacible fue la trayectoria de la base
segundo trimestre de 1995 las reservas monetaria durante 1994. En el primer semestre
internacionales empezaron a recuperarse y se contrajo, ya que su proporci6n respecto del
volvieron a los niveles que tenian antes del producto interno bruto cay6 de 0.8% a fines de
estallido de la crisis mexicana. 1993 a 0.5% en junio siguiente. En el segundo
semestre experiment6 una vigorosa expansi6n, al
punto que a fines de ano dicho coeficiente habia
c) La politica monetaria
subido a 2.5%. Evoluci6n semejante exhibieron
En la primera mitad de 1994 la politica los principales componentes del balance
monetaria fue una prolongaci6n de la aplicada en monetario, destacando el marcado contraste
169
entre ambos semestres que acusaron los activos principalmente para morigerar el costo fiscal de
externos. la deuda publica. Las tasas mensuales de interns
Otro rubra que tuvo un impacto importante en nominal cayeron en forma abrupta en el segundo
el comportamiento de la base monetaria fue la semestre de 1994, pero se mantuvieron despu6s
asistencia a los bancos oficiales. En la primera en torno de 4%. Por otra parte, no obstante sus
mitad de 1994 el exiguo nivel registrado por el fluctuaciones, las tasas reales fueron en todo
saldo correspondiente a fines del ano precedente momento positivas. A su vez, al autorizarse el
experiment6 s61o un leve aumento; 6ste se uso de titulos publicos para la constituci6n del
aceler6 intensamente en el segundo semestre, encaje legal, se ampli6 el mercado de estos
hasta representar mds de 2 puntos porcentuales valores, lo que robusteci6 la capacidad del Banco
del producto. Tambi6n las cuentas relacionadas Central para ejecutar la politica de tasas de
con operaciones de mercado abierto registraron interns diferenciadas. Estas medidas hicieron que
cambios importantes: en el primer semestre sus la definici6n de metas para los agregados
saldos fueron contractivos, pero en el segundo monetarios perdiera sentido y ocasionaron
mostraron una expansi6n equivalente a mas de 4 dificultades de financiamiento a los bancos
puntos porcentuales del producto. estatales, debido a que el sector privado se mostr6
Uno de los objetivos de la polftica monetaria reacio a mantener en cartera titulos de dichas
fue reducir las tasas de interns pasivas, entidades.
170
BRASIL
los sectores y regiones del pais, e hizo que en El empuje de la economia brasilena dio
diciembre se registrara la mayor tasa de origen, por primera vez desde 1989, a un
crecimiento del ano. La tendencia se mantuvo en aumento, aunque pequeiio (0.7%), del empleo
los primeros meses de 1995, pero posteriormente formal, ascenso que se concentr6 en las
volvi6 a debilitarse. actividades de servicios y comercio. Por otra
La demanda interna de bienes de consumo parte, se interrumpi6 la tendencia a la contraction
duradero experiment6 un fuerte incremento del empleo formal en la industria manufacturera,
atribuible, en especial, a la dirigida a los artfculos ya que se mantuvieron los niveles del ano
electrodomdsticos (30%) y los autom6viles precedente, a diferencia de lo sucedido en la
(15%). El empuje de la demanda de bienes de construcci6n, donde se observ6 un nuevo
capital fue tambiln considerable (20%) y descenso. La ligera expansi6n del empleo formal
obedeci6 a las inversiones realizadas en la ocurrio fuera de las grandes areas metropolitanas,
agriculture, los transposes y la propia industria, ya que en 6stas s61o permaneci6 al mismo nivel
con gran aumento de la producci6n de tractores que el ano anterior. Especificamente, en el sector
(84%), mdquinas cosechadoras (42%) y manufacturero paulista el empleo sigui6
camiones pesados (36%). declinando, lo que en un escenario de fuerte
En la agricultura, otro de los pilares del crecimiento puso de manifiesto una significativa
crecimiento en 1994, descollaron los aumentos modernizaci6n del parque industrial y
de las cosechas de algod6n herbaceo (18%), cafia considerables incrementos de la productividad.
de aziicar (19%), mandioca (13%) y soya (10%). El proceso de informalizaci6n del mercado de
El excelente rendimiento alcanzado en los trabajo se profundiz6, ya que la tasa de
cultivos algodoneros compens6 la disminuci6n incremento, cercana a 6%, que registraron las
de la superficie sembrada (-32%) en el estado de categorias de ocupaciones menos formales
ParanS, principal regi6n productiva del pais. El -trabajadores por cuenta propia y asalariados no
incremento de las cosechas de soya y de porotos amparados por la legislaci6n social y laboral-
fue consecuencia de la expansion del area de result6 varias veces superior a la del empleo
cultivo, incentivada por la buena rentabilidad de formal. Si se toma en cuenta el conjunto de los
estos productos en la temporada precedente. En ocupados, los sectores que mas crecieron fueron
el sector pecuario continu6 la rapida sustitucion la construcci6n y el comercio.
de la carne bovina por la de ave, debido a la La expansi6n del empleo durante 1994
subida de los precios de la primera. coadyuv6 al descenso de 5.4% a 5.1% de los
promedios anuales de la tasa de desempleo
urbano abierto. Hacia finales del ano, la
b) Los precios, las remuneraciones y el
expansi6n de la actividad hizo que dicha tasa
empleo
descendiera (3.4% en diciembre) a niveles
En 1994 el alza de 930% que acumul6 el semejantes a los anotados a comienzos de los
indice nacional de precios al consumidor afios noventa.
(2 500% en 1993) estuvo fuertemente En 1994 las remuneraciones del conjunto de
concentrada en el primer semestre, periodo en el los ocupados siguieron mostrando una tendencia
que la subida alcanz6 a 760%. En el segundo al alza. Asi, los salarios de los trabajadores de la
semestre el aumento fue de s61o 20%. Si se industria paulista crecieron cerca de 10% en
excluye julio, mes en el que se produjo un alza t^rminos reales, lo que es atribuible, en parte, a
considerable como consecuencia del reemplazo reajustes superiores a los estipulados por ley,
de la moneda, se comprueba que el ritmo mensual conseguidos por diversos sindicatos a partir de la
de aumento del nivel de precios fue de poco mas implementaci6n del Plan Real. A su vez, hay
de 2% durante el resto del ano, tendencia que se indicios de que los ingresos laborales de las
mantuvo en el primer semestre de 1995. Los categorias menos formales se fortalecieron. De
precios al por mayor mostraron una evoluci6n esta manera, el subempleo invisible en las areas
similar, pero con un alza notoriamente mayor de metropolitanas baj6 ligeramente, de un promedio
los productos alimenticios (1 600%). anual de 23.1% a 22.7%. Tambien los salarios de
171
los trabajadores agropecuarios eventuales segundo semestre y al auge de la demanda interna
registraron un aumento considerable durante de productos exportables. Sin embargo, tambidn
1994. en varios mercados se dieron condiciones
El salario minimo, en contraste, baj6 en externas favorables para las manufacturas.
terminos reales. Los dos aumentos decretados El satisfactorio desempeno de las
despuls de la aplicaci6n del Plan Real fueron exportaciones de productos bdsicos y
insuficientes para compensar la erosi6n que ese semimanufacturas obedeci6 principalmente a
salario habia experimentado en los primeros subidas de los precios internacionales de los
meses del ano. Cabe anotar que en el segundo primeros. Las ventas de cafe' (en grano y soluble)
semestre los salarios reales del conjunto de los se duplicaron, Uegando a 2 560 millones de
trabajadores amparados por la legislation social d61ares, en gran parte gracias al incremento de
y laboral sufrieron un deterioro. 130% en promedio que anot6 el precio
international. En el conjunto de la soya, las
c) El sector externo ventas ascendieron a 4 100 millones de d61ares,
lo que correspondi6 a 17.5 millones de toneladas.
En el primer semestre se concret6 finalmente Ademds de aumentos de los precios (8.5% el
un acuerdo con los acreedores para la grano y 31% el 61eo en bruto), el volumen total
reprogramaci6n del servicio de la deuda externa se increment6 22%, con una cosecha sin
del pais y los flujos de recursos externos se precedentes de 25 millones de toneladas. La
expandieron en forma significativa, lo que expansi6n de las exportaciones de azucar en sus
permitio intensificar la reconstituci6n de las diferentes formas fue consecuencia,
reservas internacionales iniciada en 1992. En la principalmente, del robustecimiento de la
segunda mitad del ano sobresali6 el fuerte demanda international, al tener la India que
crecimiento de las importaciones, mientras que realizar compras por 700 000 toneladas, un tercio
losflujosde capitales se debilitaban. de las ventas brasilenas, para cubrir las p6rdidas
Las exportaciones de bienes ascendieron a que sufriera su producci6n interna. Los precios
43 600 millones de d61ares, monto 12% superior de las exportaciones de productos minerales
al del ano precedente, y exhibieron una clara como "hierro-ligas" y aluminio registraron
aceleraci6n en el transcurso del ano; respecto de fuertes subidas (24% y 12%). El mercado
igual lapso de 1993, en el primer semestre de internacional fue propicio tambidn para las
1994 el incremento fue de 6%, y lleg6 a casi 15% ventas de jugo de naranja y de papel y celulosa.
en el segundo. Mucho mayor todavia fue el El alza de los precios internacionales y la
aumento de las importaciones de bienes (29%), capacidad existente de oferta permitieron una
las que ascendieron asi a 33 200 millones de fuerte expansi6n (19%) de las ventas brasilenas
dolares, mostrando tambi6n una fuerte a la Uni6n Europea, que alcanzaron asi a 11 800
aceleraci6n: en la primera mitad del ano se millones de d61ares y consolidaron su posicidn
expandieron 17%, ritmo que subi6 a 40% en la como principal mercado del pais. Por su parte,
segunda. las exportaciones hacia los Estados Unidos
Todos los grupos principals de exportaciones aumentaron 12%, hasta bordear los 9 000
se ampliaron en 1994. El mayor crecimiento millones de d61ares. Sin embargo, los paises de
(27%) lo registr6 el de bienes la ALADI continuaron siendo la segunda regi6n
semimanufacturados, cuyas ventas ascendieron a de destino para las exportaciones de Brasil, ya
6 900 millones de ddlares, seguido por el de los que si bien 6stas se ampliaron solo 8%,
productos Msicos (18%), con 11100 millones de totalizaron 9 500 millones. Las ventas a las
d61ares. La expansi6n de las exportaciones de economias asiaticas ascendieron a 7 100
bienes manufacturados fue mis moderada millones, estimuladas por el efecto de la
(6.4%), aunque sostenida en el transcurso de devaluacidn del d61ar en esos mercados,
1994. Este iresultado fue inferior al de los dos especialmente en el de Japon. La desaceleracidn
anos anterioires, debido principalmente a la fuerte de las exportaciones hacia la ALADI obedece al
apreciaci6n que experiment6 el real en el hecho de que en los respectivos flujos
172
BRASIL
comerciales predominan los bienes adopcidn de medidas restrictivas, como la
manufacturados, cuyas exportaciones perdieron elevacidn de los aranceles y el establecimiento
dinamismo en 1994. Particularmente de cuotas de importacidn para los autom6viles,
pronunciadas fueron las caidas de las ventas a en el primer semestre de 1995 el desequilibrio en
Venezuela (-28%) y Chile (-10%). En tanto, las el comercio de bienes se mantuvo, con lo que el
exportaciones hacia el MERCOSUR crecieron deficit acumulado en ese lapso ascendid a 4 200
10%, aproximandose a los 6 000 millones de millones de d61ares; este resultado contrasta con
d61ares. Argentina continu6 siendo el segundo el superavit de 7 000 millones generado en igual
mayor mercado individual de productos periodo del ano precedente.
brasilenos (4 100 millones de d61ares). Este vuelco en el intercambio produjo una
Las importaciones de todos los sectores importante ampliacidn de la oferta en
experimentaron aumentos de gran magnitud en importantes sectores. Por ejemplo, entre agosto
1994, con excepci6n de los combustibles, cuyas y diciembre el valor de las importaciones
compras crecieron s61o 6%. La implementacidn mensuales de autom6viles subid de 106 millones
del plan de estabilizacidn y el fortalecimiento de de d61ares a 186 millones, con lo que el promedio
la demanda interna aceleraron las compras mensual de unidades importadas se increment6
externas ya en el primer semestre, tendencia que de 11 700 en el tercer trimestre de 1994 a casi
se acentu6 notablemente en la segunda mitad del 30 000 en el cuarto. En t^rminos de participaci6n
ano. Las internaciones de bienes de consumo se en el consumo aparente del sector, la de los
acrecentaron 66% y las de materias primas y vehiculos importados se triplic6, puesto que pas6
bienes de capital, 34%. Cabe destacar el aumento de 6.7% en el primer trimestre de 1994 a 22.3%
de 180% registrado en el segundo semestre por en el cuarto. Destacable fue tambiSn la evoluci6n
las importaciones de automdviles. Los de la oferta externa, tanto de materias primas,
principales proveedores fueron los paises cuyo monto en el segundo semestre credo 28%
industrializados en general y los integrantes del en relacion con el mismo periodo de 1993, como
MERCOSUR. Las importaciones desde la Uni6n de bienes de capital, caso en el que el incremento
Europea crecieron 47% y las provenientes de los fue de 56%.
Estados Unidos, 30%, con lo que el superavit El auge del comercio exterior genero
comercial con esos paises se redujo en mas de aumentos de los servicios vinculados a esta
1 700 millones de d61ares. A su vez, las compras actividad. Los gastos netos por concepto de
a los pafses del MERCOSUR aumentaron 60% en transportes y seguros subieron de 1 800 millones
el caso de Uruguay, 38% en el de Argentina y de d61ares en 1993 a 2 200 millones en 1994. El
29% en el de Paraguay, de modo que disminuy6 deficit de los servicios se expandi6 tambten a raiz
en 370 millones de d61ares el superavit con esos de los viajes internacionales, que registraron una
paises. salida neta de 1 200 millones de d61ares, algo
Las diversas rebajas arancelarias y, en mas de 50% superior a la del ano anterior.
particular, la significativa apreciaci6n de la En los servicios factoriales, el pago neto por
nueva moneda constituyen la base del auge que concepto de intereses ascendio en 1994 a 6 400
experimentaron las importaciones en el segundo millones de d61ares, el monto mas bajo en lo que
semestre de 1994. Estas pasaron de un promedio va de la decada de los noventa. El mayor nivel de
mensual de 2 300 millones de d61ares en la las reservas internacionales y la regularizaci6n
primera mitad del ano, a 2 800 millones en del pago de crMtos bilaterales en favor de Brasil
septiembre, 3 200 millones en octubre y 4 600 posibilitaron un incremento de 113% de los
millones en diciembre. Como en el segundo ingresos por concepto de intereses, que
semestre las exportaciones mensuales se alcanzaron a 1 700 millones de d61ares. De otra
mantuvieron en el rango de 3 700 millones de parte, los pagos de intereses disminuyeron en
d61ares, en noviembre se registr6 el primer deficit virtud del nuevo acuerdo respecto de la deuda,
mensual en el comercio de bienes desde 1987, implementado en mayo de 1994, y de la caida del
por un monto cercano a 500 millones, que luego margen {spread) que se aplica a los bonos
subi6 a casi 900 millones en diciembre. Pese a la privados brasilenos. La remesa de utilidades al
173
exterior ascendi6 a 2 500 millones de d61ares, exterior y la mayor estabilidad de precios
como consecuencia tanto de los buenos coadyuvaron a la expansidn del cr6dito de
resultados de las empresas extranjeras que proveedores y organismos multilaterales, que en
operan en Brasil, como de la baja del tipo de el primer semestre redujeron el deficit de 1 500
cambio efectivo. Por su parte, las transferencias millones de d61ares a tan solo 270 millones. La
unilaterales privadas hacia el pais aumentaron a incertidumbre respecto de la evoluci6n de la
2 600 millones de d61ares, vale decir, 900 politica cambiaria y la continuidad de la politica
millones mis que en 1993. econ6mica, junto con una apreciable caida del
El resultado final en las transacciones tipo de cambio real, fueron los principales
corrientes fue un deficit de casi 1 500 millones factores que explican el vuelco del flujo de
de d61ares, lo que represent6 menos de 0.5% del capitales especulativos.
PIB, pero fiie m£s del doble del registrado en En el segundo trimestre de 1994 se finiquitd
1993. Ello reflej6 el deterioro del superavit de el acuerdo sobre la deuda externa brasilena con
bienes y la acentuaci6n del desequilibrio en los los bancos acreedores y el Club de Paris. Se
servicios no factoriales, contrarrestado en parte refinanciaron 46 500 millones de d61ares, de los
por la disminuci6n del saldo negativo en los cuales 6 400 millones correspondieron a moras
servicios factoriales y el aumento de las en los pagos a los bancos. El descuento obtenido
transferencias unilaterales privadas. con las opciones de titulos ascendi6 a 3 900
El flujo de capital externo present6 en 1994 millones de d61ares. Con el Club de Paris se
dos etapas bien diferenciadas. En el primer concret6 el refinanciamiento de 42 600
semestre, antes de la implementaci6n del Plan millones de d61ares. Para la constitution de las
Real, la cuenta de capitales registr6 un ingreso garantias necesarias, Brasil tuvo que utilizar
neto de 7 000 millones de d61ares, que sus propios recursos, cerca de 3 100 millones
correspondi6 a inversiones en el mercado bursdtil de d61ares. La deuda externa total a fines de
por 5 700 millones de d61ares y pr6stamos y 1994 era del orden de 149 500 millones de
bonos por 7 900 millones; esto fue contrarrestado d61ares, de los cuales 119 500 millones
por una salida neta de capitales de corto plazo correspondian a deuda de mediano y largo
ascendente a 4 400 millones, en la que incidi6 plazo y 30 000 millones a deuda de corto
especialmente el pago de los atrasos de afios plazo. Esta ultima se ampli6 debido, sobre
anteriores en el servicio de la deuda. Con el Plan todo, al auge de las operaciones de captation
Real, los ingresos netos de capital cayeron a solo de lineas de credito por los bancos
1 000 millones de d61ares, mientras que el comerciales para el financiamiento del
mercado burs£til absorbia 1 600 millones y los comercio exterior, las que se triplicaron en el
prdstamos y bonos registraban un monto periodo 1992-1994, hasta llegar a 28 000
insignificante. El robustecimiento del comercio millones de dolares.
174
COLOMBIA
La actividad econ6mica en 1994 mantuvo la social que suponen una mayor presencia del
trayectoria ascendente que registra desde el Estado en la actividad econ6mica, en cuanto se
tennino de la aplicaci6n, a fines de 1991, del refiere a participaci6n del ingreso y el gasto
programa de apertura. La abundancia de publicos. Ellas se formalizaron mediante la
financiamiento extemo hizo posible una fuerte promulgaci6n de un Plan Nacional de Desarrollo
progresi6n del consumo privado, la cual, en 1994-1998. Asimismo, el Gobierno incorpor6 un
conjunto con la ampliaci6n del consumo publico instrumento de caracter institucional en la lucha
y la inversi6n bruta, impuls6 vigorosamente la contra la inflaci6n, concertando en diciembre un
demanda interna. De esta forma, el ritmo de pacto social con sectores empresariales y sindicales.
crecimiento delPlB seaceler6, aproximandose Las medidas orientadas a contener la demanda
a 6%. La meta de inflaci6n, de 19%, no pudo interna provocaron una subida sustancial de las
ser alcanzada, pese a la virtual estabilizaci6n tasas de interds, situaci6n que persistia hasta bien
del tipo de cambio nominal, situandose el alza avanzado 1995, amenazando el desempeno real
de precios al mismo nlvel que en 1993, cercano de la economia en lo concerniente tanto al
al 23%, en lo que parece haber constituido una financiamiento de la inversi6n como a la
pausa en la tendencia declinante del indice de rentabilidad del sector exportador. Entre esas
precios al consumidor (IPC) desde 1991. medidas, las que procuraban limitar el
El deterioro del saldo de la cuenta corriente financiamiento externo a corto plazo provocaron
del balance de pagos se intensified, alcanzando una recomposici6n de los flujos de capital en
el equivalente de 5% del PIB, envergadura favor de los de largo plazo. En ese contexto, la
semejante a la del superavit registrado en 1991. crisis financiera que se desato en Mexico a
El Banco de la Republica continu6 acumulando comienzos de 1995 suscit6 repercusiones
reservas en un escenario de fluida oferta de limitadas en Colombia. En la primera quincena
recursos externos. No obstante las medidas de 1995 el indice de la Bolsa de Bogota subi6
adoptadas para moderar la afluencia de capitales 13% en pesos corrientes; la cafda subsiguiente de
de corto plazo, el tipo de cambio real retrocedio 20% entre mediados de enero y de abril obedeci6
por tercer ano consecutive en gran medida a la vigencia interna de elevadas
La gesti6n del sector publico fue tasas de interns.
superavitaria, gracias a un sustancial ascenso de La politica de altas tasas de interes parecio
los ingresos, tanto corrientes como de capital, enfriar lentamente la demanda interna durante la
puesto que el gasto total creci6 vigorosamente. primera mitad de 1995, desacelerando en forma
La nueva administraci6n, que asumi6 sus gradual el ritmo de ascenso del producto y de los
funciones en agosto, planted metas de caracter precios.
2. La politica econtimica
En presencia de una briosa demanda interna y sobre todo en la politica monetaria aplicada por
abundante financiamiento externo, la busqueda el Banco de la Republica, aunque a costa de la
de los equilibrios macroecon6micos descans6 subida de las tasas internas de interns. El sector
175
Grdfico 1
COLOMBIA: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
Tasa anual
P r e c l o a e\l c o n a u m i d o r
1 8 8 0 18 8 2 1 88-4- 18 8 8 19 8 8 18 8 0 18 8 2 1
S a l d o 2U0i~i'tei c o r r l e n t «
S a l d o l e c t o r i ^ O f c s l l G O »-
1 8 8 0 18 8 2 1 88<4- 18 8 6 18 8 8 18 8 0 1 8 8 2 1 8 8 4
<X1_. > o b r > l« b
INIo fln«ncl«ro.
176
COLOMBIA
publico, por su parte, aunque en el marco de un 1992. Dos de las principales fuentes de
fuerte incremento del gasto, coadyuv6 a esta recaudacion, el impuesto sobre la renta y el IVA,
politica, al abstenerse de recurrir al crddito de la mantuvieron su peso relativo despuds de la
autoridad monetana y mantener en el exterior recomposici6n que se operara el ano anterior.
una fraction de los recursos externos captados Ambos fueron equiparables y representaron,
por las ventas de activos. en conjunto, mas del 80% de los ingresos
tributaries.
a) La politica fiscal El auge de los ingresos totales del gobierno
nacional (50%) permiti6 sustentar un incremento
El ano 1994 se inscribio en la tendencia de los del gasto publico del orden de 40%, pese a la
aiios noventa al equilibrio de las cuentas fiscales, desaceleracidn observada en el segundo
no obstante el aumento de la gravitation de la semestre. Los grandes componentes del gasto se
actividad publica dentro del PIB. El conjunto del ampliaron a ritmo semejante al agregado, con la
sector publico no financiero obtuvo ingresos y excepci6n de los intereses de la deuda externa e
realiz6 gastos por cifras, netas de transferencias interna. Los primeros siguieron exhibiendo una
internas, equivalentes a 33% y 30% del producto, evoluci6n favorable, al crecer s61o 11%, reflejo
que se comparan con niveles del orden de 24% de la politica de prepago y mejoramiento del
en 1990 y cercanos a 29% en 1993. Ello arroj6 perfil de la deuda externa, asi como del
un superavit de 2.6%, un tercio del cual fue mantenimiento de la cotizaci6n del d61ar. Por el
generado por el gobierno central. contrario, los intereses de la deuda interna
La sustancial ampliation del gasto se financio subieron considerablemente (66%), debido a la
mediante un incremento equiparable de los vigencia de tasas mas gravosas.
ingresos corrientes, equivalente a un par de Las transferencias, destinadas en su mayor
puntos porcentuales del PIB. Similar fue el parte a los entes territoriales descentralizados,
ascenso registrado por los ingresos de capital, continuaron representando el principal item del
que excedieron de 1.4 billones de pesos, gracias gasto del gobierno nacional. El incremento de su
a lo que se recaudo por privatizaciones, signification respecto de los ingresos corrientes
principalmente del Banco de Colombia, y a la es atribuible al avance del proceso de
adjudicaci6n de la telefonia celular. El monto de descentralizaci6n. Las transferencias totales, que
estos ingresos extraordinarios se acerco al del ascendieron a casi 8% del PIB, volvieron a
superavit del sector publico consolidado. constituir cerca de la mitad del gasto total del
Sin ellos, el resultado del gobierno central gobierno.
habria sido deficitario. Dado que tales recursos Pese al crecimiento de las transferencias, las
procedian de inversionistas extranjeros, el cuentas de los gobiernos regionales y locales
Gobierno decidi6 mantenerlos, junto con una fueron deficitarias, ya que sus gastos
porci6n de las utilidades del Fondo National del evolucionaron a mayor ritmo que sus ingresos.
Cafd, fuera del pais, a fin de evitar que el flujo En el resto del sector publico tambien registraron
correspondiente de divisas derivara en una brechas el Metro de Medellin y la Sociedad
expansi6n de la liquidez interna. Sin embargo, Carbones de Colombia (CARBOCOL).
para atender sus pagos de tesoreria, aument6 su Los principales superavit correspondieron al
endeudamiento, en especial en el mercado sector electrico y a la Empresa Colombiana de
nacional. En el externo, el gobierno continu6 Petr61eos (ECOPETROL), asi como a la seguridad
sirviendo parte de su deuda con recursos social y al Fondo Nacional del Cafe\ El
obtenidos mediante la colocaci6n de bonos en mejoramiento de los resultados de los servicios
mejores condiciones financieras. publicos estuvo asociado al alza de las tarifas
La principal fuente de ingresos ordinarios, la publicas y al empuje de la demanda. El del Fondo
recaudaci6n tributaria, se expandi6 en un tercio, Nacional del Cafe' se explica por la favorable
algo mas rapido que el PIB nominal, tras el trayectoria de los precios del grano en el mercado
aumento todavia mayor que se anotara el ano international. La reforma de la seguridad social
precedente luego de la reforma tributaria de instituida en 1993 se tradujo en un
177
Cuadrol
COLOMBIA: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
Tasas de variaci6n
Crecimiento e inversi6n
Producto interno bruto 5.6 4.2 3.5 4.0 1.8 3.8 4.9 5.6
Producto interno bruto por habitante 3.7 2.3 1.7 2.2 0.1 2.0 3.2 3.9
Ingreso nacional bruto 4.7 4.1 1.6 3.1 3.8 3.5 3.9 7.9
Producto interno bruto sectorial
Bienes 6.6 3.7 4.6 3.4 1.7 1.2 2.1 3.0
Servicios basicos 4.1 3.7 3.5 3.7 3.4 3.7 5.1 6.9
Otros servicios 5.4 6.0 2.5 3.9 2.3 4.8 6.2 8.5
Porcentajes
Contribuci6n al crecimiento del PIB c
Consumo 3.3 3.9 2.8 1.7 1.2 0.4 4.6 6.2
Gobierno 0.6 1.0 0.6 0.3 0.3 1.1 2.0 2.1
Privado 2.8 3.0 2.2 1.4 0.9 -0.8 2.6 4.1
Inversi6n bruta interna 1.5 1.3 -1.3 -0.2 -1.3 5.7 4.9 2.6
Exportaciones 1.2 0.1 1.2 3.2 2.0 1.6 1.6 0.2
Importaciones -0.4 -1.1 0.8 -0.7 -0.1 -4.0 -6.2 -3.4
Porcentajes del PIB
Inversi6n biruta interna 16.8 17.5 15.6 14.9 13.3 18.4 22.2 23.4
Ahorro nacional 17.6 17.0 15.3 15.9 17.9 20.2 18.4 18.7
Ahorro externo -0.8 0.4 0.4 -1.0 -4.6 -1.8 3.8 4.7
Porcentajes
Empleo y salarios
Tasa de actividad 57.2 57.9 57.6 58.4 59.5 60.8 60.0 59.7
e
Tasa de desempleo abierto 11.8 11.3 9.9 10.5 8.0 10.2 8.6 8.9
Salario mfnimo real
(indice 1990 = 100) 104.7 101.9 102.7 100.0 96.7 95.0 97.6 96.0
Tasas de variaci6n
Precios (diciembre a diciembre)
Precios al consumidor 24.0 28.1 26.1 32.4 26.8 25.1 22.6 22.6
Precios al por mayor 25.2 29.5 25.6 29.9 23.1 17.9 13.2 20.7
Sector externo
Relaci6n de precios del
intercambio (fndice 1990=100) 116.5 111.0 106.4 100.0 103.1 100.8 98.2 113.9
Tipo de cambio nominal
(Pesos por d61ar) 243 299 383 503 604 681 787 827
Tipo de cambio real efectivo
Indice (1990 = 100) 85.2 86.5 88.8 100.0 101.0 90.0 87.0 75.3
Millones de d61ares
Balance de pagos
Cuenta corriente 344 -205 -187 557 2 363 925 -2 081 -2 833
Balance comercial de bienes
y servicios. 1324 562 1 195 1813 2 731 1158 -1638 -1883
Exportaciones 6 816 6 738 7 305 8658 9 072 9 209 9 901 11867
Importaciones 5 492 6176 6 110 6 845 6 341 8 051 11539 13 751
Cuenta de capital 58 398 621 53 -527 167 2 062 2 998
Reservas internacionales
(variaci6n) -106 348 220 668 1890 1225 207 170
Porcentajes
Endeudamiento externo
Deuda bruta (del PIB) 43.6 43.4 43.4 42.4 40.7 32.5 32.1 30.9
Intereses netos
(sobre exportaciones) 17.9 17.4 18.2 15.3 12.4 9.8 7.1 8.4
178
COLOMBIA
Cuadro 1 (conclusi6n)
Cuadro 2
COLOMBIA: PRINCIPALES INDICADORES TRIMESTRALES
Precios al consumidor
^national)
(variacidn en doce
meses, %) 27.1 28.1 26.8 25.1 24.1 21.4 21.4 22.6 23.4 23.0 22.3 22.6
179
fortalecimiento de los ingresos por este concepto de otros titulos emitidos por el Banco de la
y contribuyo al superavit que arrojaron dichas Republica en el marco de sus operaciones de
cuentas. En 1994 entr6 en vigencia el nuevo mercado abierto (de 1 700 miles de millones en
regimen que faculta a los trabajadores menores enero a unos 994 mil millones en diciembre).
de 40 anos para afiliarse a los fondos privados de Solo en contadas ocasiones, como en agosto,
pensiones, que estan en competencia con el tuvieron estas ultimas operaciones un caracter
estatal Institute de Seguros Sociales. contractive
Los presupuestos indicativos contemplados La expansidn de la liquidez considerada en su
en el plan general de desarrollo econ6mico sentido amplio (M2) fue mayor que la de los
prevdn la progresi6n de los ingresos y los gastos medios de pago. A comienzos del aiio el primer
publicos, los que se equipararian en 1998, agregado seguia ampliandose al fuerte ritmo del
alcanzando en ambos casos el 34% del PIB. Las aiio anterior, alimentado por la afluencia de
proyecciones respecto de las cuentas del capitales externos. En presencia de una activa
gobierno central, sin embargo, son deficitarias demanda de cr6dito, dicha liquidez hizo posible
para los aiios venideros, brecha que seria que el crecimiento de la cartera de prestamos del
compensada por un superavit del resto del sector sistema financiero se mantuviera en el rango de
publico. 50% observado desde fines del ano anterior.
Dado que esta evoluci6n era incompatible con
la meta inflacionaria, en marzo la Junta del
b) La politics monetaria
Banco de la Republica impuso un limite de 2.2%
El programa elaborado por las autoridades mensual (30% anual) a la expansi6n de la cartera
monetarias a comienzos de 1994 se orient6 a del sistema financiero. En forma paralela
contener la inflaci6n, teniendo presente la introdujo controles al endeudamiento externo de
conveniencia de evitar tanto alzas excesivas de corto plazo. La primera medida no alcanz6 en
las tasas de interns como una nueva revaluaci6n plenitud su objetivo y en agosto la autoridad
real del peso. A tal efecto se fij6 como meta una monetaria se vio obligada a actuar sobre las tasas
banda de crecimiento de los medios de pago (Ml) de interes, restringiendo mediante operaciones
de entre 20 y 28% sobre los niveles observados de mercado abierto el crecimiento de la liquidez.
el aiio anterior, que fue considerada coherente Las tasas pasivas nominates, que en los primeros
con la de abatir la inflaci6n a 19% y lograr que meses se habian mantenido en el entorno del
el PIB se expandiera 5%. 25%, subieron hasta acercarse a 40% en
En la practica, la evoluci6n de los medios de noviembre y diciembre, y las activas se ubicaron
pago, que fue mas rapida durante el primer 10 puntos por encima. Las correspondientes tasas
trimestre, super6 durante los primeros once reales, que comenzaron siendo negativas,
meses el teclio de la banda, pero hacia fines de subieron en forma paralela hasta alcanzar
ano se habia atenuado, al punto de cumplirse la en noviembre promedios de 20 y 27%
meta prevista.1 La base monetaria registr6 una respectivamente. El ritmo de expansi6n de la
expansi6n similar, inferior a la del ano anterior. cartera de los intermediarios financieros se
Al igual que en 1993, el rescate de los atenu6, para terminar el ano en un 45%. Para
certificados de cambio que llegaban a 1994 en su conjunto, la liquidez se ampli6 47%.
vencimiento se erigi6 en el principal factor de
expansi6n de la base. Su saldo, que habia
c) La politica cambiaria
alcanzado un techo de 1 200 miles de millones
de pesos en diciembre de 1992, baj6 de 340 mil En enero el Banco de la Republica decidi6
millones en diciembre de 1993 a poco menos de eliminar los certificados de cambio que se habian
60 mil millones en el mismo mes de 1994. Al utilizado previamente para retrasar la
efecto expansivo de dicha reducci6n de pasivos monetizaci6n de las divisas ingresadas. En su
se uni6 el generado por la disminuci6n del saldo lugar instaur6 un sistema de banda cambiaria
1
La meta de medios de pago incluye depositos oficiales. El dinero del sector privado aument6 31%.
180
COLOMBIA
comprendida entre un 7% por encima y por La autoridad monetaria decidi6 entonces
debajo de un tipo de cambio de referenda, imponer restricciones mas severas al ingreso de
cuya evoluci6n configura un corredor capitales, ampliando tanto los encajes exigidos
cambiario ascendente. El Banco de la para los crlditos del exterior, como los plazos de
Republica se comprometfa a intervenir en el aplicaci6n, que aumentaron hasta cinco aiios. Por
mercado, comprando o vendiendo divisas, a fin otro lado, el gobierno intent6 obstaculizar el
de mantener el tipo de cambio dentro del ingreso de divisas ilegales procedentes del
corredor. narcotrSfico. Entre las medidas adoptadas a tal
Pese a las medidas adoptadas en 1993 para efecto figuraba la prohibici6n de invertir
moderar el endeudamiento a corto plazo, la capitales externos en bienes raices y empresas
revaluaci6n real del peso persisti6, ante el masivo inmobiliarias.
ingreso de capitales extranjeros. Esa tendencia se Con todo, la oferta de divisas por todos los
vio fortalecida por las expectativas de una conceptos mostr6 gran vigor durante 1994. En
revaluaci6n de la moneda local y la creciente diciembre, con el tipo de cambio de mercado en
brecha entre las tasas de interls internas y el piso de la banda, el instituto emisor procedi6
externas, atnbuible a la politica monetaria en a reajustarla a la baja, ante el riesgo de tener que
vigor. El equivalente en d61ares de las tasas de realizar considerables compras de divisas. En
interes pasivas aument6 progresivamente hasta sintesis, en 1994 el peso se devalu6 s6lo 3%, lo
un nivel cercano a 45% en el promedio del ultimo que, habida cuenta de los diferenciales de
trimestre, habida cuenta de la trayectoria del tipo inflaci6n interna y externa, signific6 una
de cambio en ese lapso. revaluation real de 18%.
181
embargo, las ventas de vehiculos regresaron a b) Los precios, las remuneraciones y el
niveles m4s moderados despues del espectacular empleo
aumento del ano anterior; por el contrario, las de
muebles y electrodomesticos continuaron en El alza de los precios al consumidor, pr6ximo
acelerado ascenso. Tambien los demds servicios a 23%, fue similar al de 1993 y superior a la meta
anotaron resultados favorables, creciendo en su oficial (19%). S61o en junio se logr6 quebrar la
conjunto casi 9%. Los mayores aumentos los tendencia alcista que, al impulso del auge de la
protagonizaron los servicios financieros y los demanda, venia exhibiendo la inflaci6n desde
gubernamentales, pasando estos ultimos a agosto del ano anterior. En el segundo semestre
representar casi un decimo del producto. de 1994, por consiguiente, la subida del IPC se
La industria en su conjunto crecid menos que estabiliz6, a lo que contribuyeron la politica
el producto total. La trilla de cafe* se contrajo 7%, monetaria m£s restrictiva del Banco de la
mientras que el resto de la manufactura se Republica y la estabilidad del tipo de cambio
expandia por debajo de 5%. Los resultados nominal.
fueron muy disfmiles entre las distintas ramas. Por otro lado, se observ6 una mayor
Con escasas excepciones se repitieron los convergencia en la trayectoria de los precios de
patrones observados en 1993. El empuje de la los distintos grupos de productos. En particular,
construccidn y los servicios se transmiti6 a las el indice de los alimentos, que en 1993 habia
industrias vinculadas con esos sectores; las de quedado bastante a la zaga, participo en 1994 en
muebles de madera, productos pldsticos, la subida general, recuperando parte del terreno
productos metdlicos (especialmente de hierro y perdido. Los mayores aumentos se produjeron en
acero), objetos de loza, papel e imprenta los capitulos de servicios (salud y educaci6n) y
registraron aumentos de dos digitos. Pero los vivienda. En el caso de los servicios publicos, los
sectores tradicionales de prendas de vestir, precios y tarifas subieron en promedio 27%.
tabaco, productos de caucho y de cuero Al excluir los servicios, el indice de precios a
continuaron deprimidos. la producci6n (IPP) acus6 una subida mds
Leve fue el aumento (2%) de la producci6n moderada, inferior a 21%. Este resultado es
agropecuaria, tras el repunte observado en 1993. coherente con el fen6meno apuntado de
La cosecha de cafe" continud cayendo, esta vez convergencia entre los distintos grupos de
11%. Tambien se debilitd el crecimiento tanto bienes, ya que en 1993 el alza del IPP habia sido
de los cultivos transitorios como de los de s61o 13%. El mayor aumento de 1994 estuvo
permanentes, lo mismo que del sector influido por el mencionado repunte de los precios
pecuario. Al igual que en anos anteriores, el agropecuarios.
mejor desempeno correspondi6 a la avicultura. Mientras que la evolucidn del tipo de cambio
En el ultimo trimestre del ano el gobierno contribuy6 a moderar el IPC, la apreciaci6n real
aprobd un programa de modernizaci6n del peso constituy6 precisamente el reflejo de la
agropecuaria, cuyas repercusiones exceden del nueva realineaci6n de los precios relativos entre
ambito econdmico y social, toda vez que los productos transables y no transables, en favor de
problemas de seguridad y de violencia que sufre estos ultimos. En efecto, los precios al productor
Colombia afectan de manera importante a las de los artfculos importados subieron apenas 10%,
zonas rurales. frente al incremento de 22% que^xperimentaron
La mineria en su conjunto se mantuvo casi los productos nacionales.
estancada, al igual que la extraccidn de petrdleo, Con objeto de aminorar la incidencia del
ya que se retras6 el aumento de producci6n componente inercial de la inflaci6n que actua
previsto en los yacimientos de Cuisiana, que sobre las expectativas y las prdcticas de
prometen dar fuerte impulso al producto indizacidn vigentes, se firm6 en diciembre el
sectorial. La producci6n de minerales preciosos Pacto Social de Productividad, Precios y
sufrid una importante caida, en tanto que las de Salarios, con participaci6n del gobierno y
carb6n y de mineral de hierro se recuperaron un sectores de trabajadores y empresarios. Su
tanto del descenso del ano anterior. objetivo es reducir gradualmente la inflacidn,
182
COLOMBIA
fij£ndose una meta de 18% para 1995. El excluye esta salida de capital, el super&vit
gobierno se comprometi6 a una politica fiscal efectivo del balance de pagos se eleva a unos
que contempla la generaci6n de un moderado 1 500 millones de d61ares.
super&vit fiscal y un manejo de las tarifas El deterioro de la cuenta corriente abarco
publicas coherente con dicha meta. tanto el balance comercial como el de servicios.
Habida cuenta de la practica de ajustar los El deficit comercial pas6 de mas de 1 600
salarios de los obreros conforme a la inflaci6n millones de d61ares en 1993 a casi 1900 millones
pasada, el hecho de que la inflaci6n en 1994 en 1994. Las exportaciones de bienes crecieron
resultase similar a la del ano precedente 15% y las importaciones, 20%. El desempeno de
determin6 que el promedio de los salarios reales las primeras estuvo marcado por el auge de las
de los obreros de la industria fuera s61o cafeteras, que se beneficiaron del alza de los
marginalmente superior al de 1993, precios en el mercado international, acerc&ndose
mantenidndose 4% por encima del nivel a los mil millones de d61ares el robustecimiento
alcanzado en 1990. El salario minimo real, en de los ingresos por esta causa. En cambio, el valor
cambio, result6 inferior en la misma proporci6n de las exportaciones de petr61eo se contrajo 11%,
al vigente a comienzos de los anos noventa, debido a la caida tanto de las ventas fisicas como
acusando un deterioro de casi 2% respecto a de los precios. En espera de la expansi6n de los
1993. La ocupaci6n no vari6 apreciablemente en embarques de crudo procedentes de los
el conjunto del ano, con lo que la tasa de yacimientos de Cuisiana, en 1994 el petr6leo
desempleo, que en 1994 roz6 el 9%, fue cedi6 al cafd el liderazgo entre los productos
semejante a la de un ano antes. colombianos de exportaci6n.
Pese a la revaluaci6n real del peso, las
c) El sector externo exportaciones no tradicionales (esto es, excluidos
el petr61eo, cafd, carb6n y ferroniquel), que
El diferencial entre el ritmo de expansi6n del representaban mis de la mitad de las totales,
gasto interno real y el producto ensanch6 el aumentaron 13%. Entre las industriales destaco
deficit de cuenta corriente, elev&ndolo por el desempeno de las bebidas, ciertos productos
encima de los 2 800 millones de d61ares, cifra quimicos, hierro y acero, algunos minerales no
cercana al 5% del PIB. La cuenta corriente ha met&licos, y barro y loza. Las exportaciones de
experimentado un deterioro constante desde textiles y prendas de vestir volvieron a declinar,
1991, ano en que, tras las primeras medidas de esta vez 2%.
apertura, era superavitaria en similar proporci6n Los tres grandes componentes de las
del producto. importaciones participaron en el auge del
No obstante el exceso de los gastos respecto conjunto. Descollante fue el aumento de los
de los ingresos corrientes, en el transcurso del bienes de capital, reflejo del empuje de la
ano el Banco de la Republica acumukS reservas inversi6n. La participaci6n de este grupo, que ha
netas por mis de 130 millones de d61ares, con lo venido en alza en los ultimos anos, ascendi6 a
que al finalizar 1994 el nivel de las mismas una cifra del orden de 40%, casi a la par de los
superaba los 8 mil millones. Ello fue posible bienes intermedios. El resto lo constituyen los
gracias a la afluencia, por segundo ano bienes de consume
consecutivo, de grandes volumenes de capital En el deterioro del balance de servicios
extranjero; en tdrminos netos, dstos excedieron influy6 sobre todo la duplicaci6n de los intereses
en mas de mil millones de d61ares los registrados pagados por el sector privado, que dej6 en
en 1993, bordeando la cifra hist6rica de 3 000 evidencia el elevado ritmo a que dste se ha
millones. La acumulaci6n de divisas podria haber endeudado en el ultimo tiempo. Por otro lado, el
sido mucho mayor, de no mediar la decisi6n del sustancial incremento de los dividendos de las
gobierno de mantener en el exterior un porcentaje inversiones colombianas en el exterior (que,
apreciable de sus recursos en moneda extranjera, aunque relativamente modestos todavia, pasaron
procedentes de privatizaciones, concesi6n de de un promedio de 20 millones de d61ares en
telefonia celular y exportaciones de cafd. Si se 1988-1990 a 66 millones en 1993 y 180 millones
183
en 1994) atestiguan la expansi6n de tales mismo tiempo, el sector publico sigui6
inversiones en los ultimos anos. reduciendo deudas con el exterior, esta vez en
La expansi6n cercana a 1 000 millones de mis de 800 millones de d61ares,
d61ares que anotaron las entradas netas de capital principalmente las de largo plazo. Buena parte
se combin6 con modificaciones en la de esa disminuci6n se financi6 con recursos
composici6n de dichos flujos. Mientras que en captados mediante la emisi6n de bonos en los
1993 los capitales a corto plazo superaron a los mercados internacionales, principalmente el
de largo plazo, en 1994 fueron estos ultimos los estadounidense. Como ya se mencion6, el sector
protagonistas; su saldo neto borde6 los 3 800 publico fue responsable de la salida neta de mds
millones de d61ares, comparados con 900 de 1 100 millones de d61ares de capital a corto
millones el ano anterior. plazo, al dejar en el exterior recursos obtenidos
Dos factores principales explican este por la venta de empresas, a fin de coadyuvar al
cambio. En primer lugar, la inversi6n extranjera logro de las metas en los mercados monetario y
directa aument6 en casi mil millones de d61ares, cambiario.
aproximandose a los 2 mil millones, m£s de tres A consecuencia del aumento de la deuda del
puntos porcentuales del PIB. Colombia recibid sector privado, el monto total de 6sta, que el
cuantiosos recursos para el desarroUo de los ano precedente no habia llegado a 5 mil
yacimientos petroleros de Cuisiana, asi como por millones de d61ares, subi6 a mds de 8 mil
concepto de privatizaciones y concesi6n de la millones, nivel equivalente al volumen total de
telefonia cellular. reservas netas en poder del Banco de la
En segundo lugar, las medidas adoptadas Republica. La deuda publica se contrajo
por el Banco de la Republica desde 1993 para ligeramente, por lo que la deuda externa total
limitar la entrada de capitales especulativos a del pais ascendi6 por segundo ano consecutivo,
corto plazo transformaron las pautas de pasando de unos 18 400 millones de d61ares
endeudamiento privado. Mientras que el de a casi 21 300 millones. Tambien el servicio de
corto plazo se redujo a la mitad (de 1 100 esta deuda aument6, tanto en lo que respecta a
millones de d61ares en 1993 a 570 millones en las amortizaciones como a los intereses, pasando
1994), el de largo plazo se triplic6, pasando de a representar el 43% de las exportaciones de
800 millones a 2 600 millones de d61ares. Al bienes y servicios.
184
COSTA RICA
En 1994, la economia de Costa Rica se expandi6 banco estatal. En el sector externo, mejoraron
significativamente, mas de 4%, aunque a menor los t6rminos del intercambio (en especial,
velocidad que en los dos anos previos. Pese al debido a la fuerte suba del precio del caf6), pero
crecimiento del producto agregado y a la el pais enfrent6 un escenario menos propicio
disminuci6n del dfficit del comercio exterior, para su financiamiento. Esto ultimo provoco una
durante el ano se percibieron indicios de desequi- disminuci6n de los ingresos de capital, de modo
librios macroecon6micos. Estos consistieron que una parte apreciable de la brecha en cuenta
principalmente en el voluminoso desequilibrio corriente se cubri6 a expensas de una caida de
fiscal, la aceleraci6n del alza de precios internos las reservas. Si bien las exportaciones totales
a 20% anual y la persistencia del elevado ddficit aumentaron a buen ritmo, el comercio
en cuenta corriente del balance de pagos. costarricense se desarroll6 en un dmbito de
El desempeno econ6mico estuvo influido por competencia m£s dura; hacia el futuro, quedaba
la coyuntura electoral y la perturbaci6n planteada la busqueda de medios para dinamizar
financiera vinculada con la quiebra de un gran la inserci6n international de la economia.
2. Lapoliti econdmica
185
GrSfico 1
COSTARICA: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
Tieisei anual
C o a f l o l e n t a a clol P I B <9«»>
»
^H S a l d o o u a n t a o o r r l a n t * —
UBS S a l d o g o b l s r n o oentrail
o
BI|B1|B1|BI
-»
1 o
i a ^
187
Cuadrol
COSTA RICA: PRINCIPALES INDICADORES E C O N 6 M I C O S
Tasas de variaci6n
Crecimiento e inversitin
Producto internet bruto 4.5 3.2 5.5 3.4 2.1 7.3 6.1 4.3
Producto interno bruto por habitante 1.6 0.4 2.6 0.7 -0.4 4.6 3.5 1.9
Ingreso nacional bruto -2.7 1.4 3.3 6.7 4.1 8.3 7.5 6.5
Producto interno bruto sectorial
Bienes 4.5 3.1 6.1 2.1 3.1 6.6 5.4 3.5
Servicios basicos 8.4 6.2 7.8 6.6 3.5 11.2 9.0 7.5
Otros servicios 4.0 2.9 4.6 4.1 1.1 7.2 6.1 4.4
Porcentajes
Contribuci6n al crecimiento del PIB c
Consumo 3.6 1.0 4.7 4.8 -2.3 7.7 6.1 4.6
Gobierno 0.4 0.5 0.6 0.3 -0.1 0.4 0.9 0.4
Privado 3.3 0.6 4.1 4.4 -2.2 7.3 5.2 4.2
Inversi6n bruta interna 0.8 -1.7 2.2 0.8 -3.0 6.1 2.5 0.5
Exportaciones 7.1 3.6 6.1 4.1 4.4 8.4 8.0 2.2
Importaciones -7.0 0.2 -7.5 -6.3 3.1 -15.0 -10.5 -3.0
Porcentajes del PIB
Inversitin bruta interna 23.9 21.6 22.5 22.6 19.1 23.5 24.5 24.0
Ahorro nacional 11.5 11.4 9.1 9.8 15.5 14.2 14.1 14.8
Ahorro externo 12.4 10.2 13.4 12.8 3.7 9.3 10.4 9.2
Porcentajes
Empleo y salarios
Tasa de actividad 94.4 94.5 96.2 95.4 94.5 96.0 95.9 95.8
Tasa de desempleo abierto e 5.6 5.5 3.8 4.6 5.5 4.1 4.1 4.2
Salario mfnimo real (nivel inferior)
(fndice 1990 = 100) 95.1 95.1 99.1 100.0 92.8 92.5 92.7 93.6
Tasas de variaci6n
Precios (diciembre a diciembre)
Precios nacionales al consumidor 16.4 25.3 10.0 27.3 25.3 17.0 9.0 19.9
Precios al por mayor 10.9 19.7 10.7 27.9 22.3 12.7 6.6
Precios al productor industrial 10.4 6.2 19.9
Sector externo
Relation de precios del
intercambio (fndice 1990 = 100) 107.0 105.4 101.7 100.0 101.8 103.4 105.8 109.0
Tipo de carnbio nominal
(Colones por d6lar) 62.8 75.8 81.5 91.6 122.4 134.5 142.2 157.1
Tipo de cambio real efectivo
(fndice 1990 = 100) 99.6 104.0 98.0 100.0 108.3 103.0 100.7 101.3
Millonesde d61ares
Balance de pagos
Cuenta corriente -444 -394 -567 -561 -167 -455 -537 -515
Balance comercial de bienes
y servicios -177 -75 -217 -364 -22 -320 -409 -384
Exportaciones 1451 1 620 1 841 1974 2 200 2 592 2 994 3 332
Importaciones 1628 1 695 2 059 2 338 2 222 2 913 3 403 3 716
Cuenta de capital 481 636 713 364 515 631 478 295
Reservas internacionales (variaci6n) 11 226 150 -197 352 181 -61 -220
Porcentajes
Endeudamiento externo
Deuda publica (del PIB) 82.1 80.5 72.0 54.9 57.1 48.2 40.6 38.4
Intereses netos (sobre exportaciones) 18.7 19.6 17.8 9.5 5.7 5.0 4.7 3.9
188
COSTA RICA
Cuadro 1 (conclusi6n)
Cuadro 2
COSTA RICA: PRINCIPALES ESDICADORES TRIMESTRALES
Precios al consumidor
(variaci6nen 12
meses, %) 26.4 23.4 19.0 17.0 10.2 9.3 8.9 9.0 11.4 12.1 16.3 19.9
189
Electricidad (ICE) requiri6 financiamiento por b) La polftica monetaria
11660 millones de colones (en comparaci6n con
La gesti6n monetaria se vio restringida por el
un superavit de 7 012 millones de colones en
cuantioso deficit fiscal y las inciertas
1993), como consecuencia de las grandes
expectativas del publico, que se manifestaron en
inversiones efectuadas en la modernizaci6n de
una creciente dolarizaci6n de las colocaciones
tel6fonos (principalmente, el desarrollo de la
financieras y un acortamiento del plazo de los
telefonfa cclular) y, en menor medida, en el
depositos.
avance de la construcci6n de plantas electricas.
La cantidad de medios de pago creci6 27%, o
Los gastos del ICE se financiaron en parte
sea, en forma mucho mas rSpida que el ano
mediante la colocaci6n de bonos en el exterior,
anterior (8%). La creaci6n primaria de dinero fue
por 50 millones de d61ares. El deficit de la
atribuible exclusivamente a las operaciones de
Refinadora Costarricense de Petr61eo (de 3 700
crddito interno del Banco Central, dado que el
millones de colones, frente a un superaVit de
movimiento de reservas internacionales netas
casi 7 000 millones en 1993) obedeci6
genero un efecto contractivo. A la expansi6n de
principalmente al pago atrasado de impuestos al
la base monetaria, que tuvo apreciable impulso
gobierno (durante el segundo semestre) y al lento
pese al mayor volumen de titulos reguladores,
ajuste de precios. Por su lado, la Corporaci6n
contribuyeron los adelantos del Banco Central
Costarricense de Desarrollo (CODESA) aport6
para atender los pasivos del Banco
recursos provenientes de la venta de la empresa
Anglo-Costarricense; adem^s, crecieron
estatal Cementos del Pacifico (CEMPASA).
fuertemente los prestamos al gobierno central, lo
El nuevo gobierno que asumi6 a mediados de
que se compenso parcialmente con la sostenida
1994 planted diversas reformas en materia fiscal.
baja del creclito a otras instituciones oficiales.
En cuanlo al gasto, se consider6 la
Las transacciones del sistema bancario en su
reestructuraci6n de ministerios, la reducci6n de
conjunto tambien mostraron un incremento mas
personal y la modificaci6n del sistema de
rSpido del crddito al sector publico, mientras que
pensiones. En materia impositiva, se propusieron
se desaceler6 marcadamente la suba de los
al Legislative medidas de considerable alcance,
prestamos al sector privado; 6stos, de todos
que incluyeron la modernizaci6n de la gesti6n
modos, s61o se elevaron poco menos que los
del sistema tributario y aduanero y la
precios. En el comportamiento de la demanda de
aplicaci6n de sanciones m£s duras a la evasi6n.
dep6sitos se destac6 el cambio en su
Por otro lado, se propuso aplicar un impuesto
composici6n. Un fen6meno notable fue la caida
del 1% a los activos de empresas (acreditable
nominal del 5% de la masa de depositos a plazo
a efectos del impuesto a la renta), limitar las
en moneda nacional mientras que, al mismo
deducciones de intereses y actualizar las rentas
tiempo, los en moneda extranjera aumentaron
presuntivas. El gobierno tambi6n proyect6
m£s de 25%. El marcado desplazamiento de las
unificar al 30% la tasa del impuesto a la renta
preferencias del publico hacia activos en divisas
para personas juridicas y crear nuevos tramos
probablemente provino de inquietudes acerca de
de alicuotas para los salarios y pensiones (con
la evoluci6n del tipo de cambio y de factores de
una tasa marginal maxima del 30%); el paquete
incertidumbre asociados con el cambio de
tributario contempl6 asimismo una elevaci6n
gobierno y la quiebra del Banco Anglo-
de la tasa del impuesto a las ventas, del 10 al
Costarricense. Por otro lado, es probable que
15%, la aplicaci6n de un impuesto a la
haya continuado la redistribuci6n de depositos
propiedad de vehiculos y la eliminaci6n de
hacia los bancos privados desde los bancos
diversos impuestos de menor envergadura. Las
estatales, cuyas tasas de captaci6n fueron
autoridades buscaron asi reforzar los ingresos del
inferiores a las del promedio del sistema.
gobierno y facilitar la suscripci6n de acuerdos
Las tasas de interes bancarias no variaron
con organismos multilaterales de cr6dito; sin
significativamente durante 1994, manteniendose
embargo, el tr^mite de aprobaci6n parlamentaria
en niveles nominates m£s altos que el promedio
de las reformas impositivas tropez6 con
del ano anterior. Dada la aceleraci6n de los
dificultades.
precios, ello implico que como promedio anual,
190
COSTARICA
las tasas reales pasivas de los bancos estatales dep6sitos a mas de seis meses plazo;
fueron negativas, mientras que las tasas reales exceptuandose los bancos que adquirfan bonos
activas disminuyeron con respecto a los de estabilizaci6n monetaria. Las mayores
elevadisimos niveles previos. De todos modos, exigencias de encaje repercutieron en los
los rendimientos de los depositos (y aun mas, los diferenciales entre tasas activas y pasivas, que ya
correspondientes a los pr^stamos) fueron mostraban valores elevados dada la magnitud de
ampliamente superiores a la tasa de depreciation los costos de intermediaci6n.
de la moneda, lo que signified que la tenencia de Entre los objetivos del gobierno se contaron
activos en moneda nacional implied la demanda mejorar los servicios bancarios y reducir las
de significativas primas de cobertura. pdrdidas del Banco Central. Con tales propositos
Hacia fines del ano, las autoridades adoptaron se presentaron proyectos para modernizar y
varias medidas para frenar la expansi6n ampliar los servicios de la banca estatal.
monetaria. Entre ellas sobresali6 la elevation Asimismo, las autoridades se plantearon el
escalonada de la tasa de encaje legal a partir fortalecimiento de la supervisi6n bancaria,
del l 8 de noviembre. Los porcentajes teniendo en cuenta, en particular, la reciente
oscilaron entre el 43%, para los depositos m2s experiencia de la quiebra del Banco Anglo-
lfquidos, y un minimo de 10%, para los Costarricense.
191
cosecha de cafe\ cuyo cultivo se habia visto Uruguay del GATT, por lo cual este producto y
desincentivado por los bajos precios externos sus derivados gozarian de protecci6n en el
hasta el repunte habido en mayo; ademas, los mercado nacional, a la vez que existen buenas
rendimientos estuvieron afectados por causas posibilidades de exportaci6n.
naturales. La disparada de precios en el segundo El mercado para los bienes agricolas de
semestre -entre julio y setiembre se superaron exportaci6n no tradicional se ha tornado mas
valores de 2 d61ares por libra, frente a 50 incierto y se ha desacelerado la producci6n de
centavos a comienzos del periodo- no se reflej6 algunos rubros, aun cuando otros siguieron
inmediatamente en los ingresos de los expandi6ndose. En algunos casos, cultivos
productores, porque gran parte de la cosecha se destinados al consumo interno (el maiz, en
habfa venclido por anticipado a cotizaciones particular) fueron desplazados por otros de
bajas. Por su parte, se ampli6 la superficie cardcter exportable, como la yuca y otros
cultivada de banano, de 49 000 a 52 000 tuWrculos. Ciertos productos, entre los que
hect£reas, pese a los obst£culos planteados por la destaca el mel6n, se vieron afectados por las
fijaci6n unilateral de cuotas por la Uni6n preferencias otorgadas por los Estados Unidos a
Europea (los que, no obstante, no fueron las compras desde el £rea del Tratado de Libre
suficientes para deprimir los precios medios Comercio de America del Norte (TLC). Sin
anuales). La producci6n tambi6n aument6, embargo, los inversionistasextranjeros siguieron
aunque a un ritmo menor que en anos anteriores involucrdndose en los nuevos tipos de cultivo
(3%, en cornparacion con 10% en 1993 y 12% en (entre otros, las companias bananeras, que
1992). La cafda de la producci6n de cana de buscan mercados alternativos), y asi han
azucar se asoci6 en buena medida a la aumentado su presencia en la producci6n de
incertidumbre acerca de las posibilidades de bienes no tradicionales. La industria
ingresar al mercado preferencial de los Estados manufacturera tuvo una expansi6n de 4%,
Unidos. atribuible especialmente al dinamismo del
Entre los productos agricolas de consumo primer semestre (6%), pues en el segundo hubo
interno, hubo una notable recuperaci6n en los una clara desaceleraci6n (3%). Pese a la apertura
cultivos de arroz y frijol. En el caso del arroz, comercial y a la progresiva eliminaci6n de
prosiguio la concentraci6n de la producci6n en subsidios, la industria ha logrado mantener su
explotaciones con manejo empresarial y en areas participaci6n en el PIB; 6sta fue algo mayor que
de riego: en tales £reas, que siguieron la cifra correspondiente a 1980. En 1992 y 1993
amplidndose, es posible obtener tres cosechas al la industria se habia visto favorecida por una
ano, en contraste con solo una en las zonas de expansion de la demanda interna y externa (en
temporal. La production de frijol conserv6 parte gracias al repunte del mercado
rentabilidad en relaci6n a otros granos; este centroamericano) y un mejor entorno
producto es dificil sustituirlo con importaciones macroecon6mico, que redujo la incertidumbre
debido a las preferencias de los consumidores. respecto a las decisiones de inversi6n y
En cambio, se deterior6 la oferta de maiz bianco producci6n. Estas condiciones variaron en 1994,
(cuya superficie sembrada se redujo de 23 600 en que hubo mayores dificultades en acceder al
hectareas en la campana 1992/1993 a 17 500 en crSdito local, y una astringencia del
1994/1995) y de sorgo. financiamiento externo. Por otro lado, la
Aument6 notoriamente el beneficio de carne disminuci6n del tipo de cambio real en el correr
vacuna, pero ello no reflej6 un crecimiento del ano afect6 a los sectores expuestos a los
paralelo de la ganaderia, dado que el hato mercados internacionales, si bien oper6 en
sigui6 disminuyendo, sino el hecho de que una sentido contrario la reducci6n de aranceles a las
proporci6n creciente de la matanza materias primas (de 10 a 5%) que rigi6 entre
corresponde a animales ingresados desde eneroy abril.
Nicaragua. Por su parte, la producci6n lechera La industria manufacturera vino
cont6 con favorables perspectivas, pues se experimentando cambios de diversa indole,
consolid6 un arancel elevado en la Ronda impulsados en particular por la firma de nuevos
192
COSTA RICA
acuerdos de comercio internacional (algunos ya t6rminos agregados las exportaciones de la
en marcha, como el tratado de libre comercio con maquila han permanecido prdcticamente
Mexico u otros que podrian llegar a concretarse, constantes desde 1992.
como un acuerdo de equiparaci6n de beneficios El sector de la construction evolucion6 tal
con el TLC). Hubo, por ejemplo, diversas como en otras ocasiones de cambio de mando: en
operaciones de internationalization del capital general, la construcci6n de viviendas tiende a
de empresas importantes: se realizaron concentrarse hacia fines de los periodos
adquisiciones de empresas costarricenses en el presidenciales, lo que reduce la provisi6n de
rubro de alimentos, bebidas y tabaco por fondos cuando asume el nuevo gobierno. A ello
empresas mexicanas que, estimuladas por el se sum6 en el segundo semestre de 1994 una
tratado de libre comercio entre Costa Rica y menor fluidez del cr£dito y una desaceleraci6n
M6xico, contemplaron una potencial ampliaci6n de la actividad econ6mica. Sin embargo, el
del mercado de exportaci6n hacia turismo y el comercio contribuyeron a estabilizar
Centroam6rica. Asimismo, se incrementaron las la demanda de edificios; asimismo, la
asociaciones de capitales nacionales con construction recibi6 un porcentaje mayor del
extranjeros para promover inversiones cr6dito agregado. En conjunto, estos efectos
conjuntas, ligadas a la comercializaci6n de indujeron un incremento del PIB sectorial algo
marcas extranjeras en el pais y en el exterior. por encima del 4%.
Tambi6n se invirti6 en ampliar la capacidad de La producci6n de servicios basicos creci6
producci6n de rubros como la confecci6n, ya sea significativamente. En el gran aumento de la
con la perspectiva de aprovechar el mayor acceso generaci6n de electricidad influy6 la entrada en
al mercado mexicano (que destinaria a su vez una operaciones de la primera planta geot6rmica
mayor proporci6n de su oferta a abastecer el Miravalles, con una capacidad de 55 000 MW.
mercado norteamericano a traves del TLC), O bien Las perspectivas de incrementar la oferta de
en preparaci6n de la eventual suscripci6n de un energia se ampliaron a raiz de la aprobaci6n por
acuerdo de equiparaci6n de beneficios con el parte de la Asamblea Legislativa de prestamos
TLC, que abriria asi el mercado norteamericano. del Banco Interamericano de Desarrollo (BID)
En cuanto al desempeno sectorial en 1994, para ejecutar el tercer tramo del programa de
6ste fue muy desigual. Las industrias de desarrollo electrico. Ello daria apoyo financiero
productos quimicos y de caucho mostraron un a un proyecto hidroelectrico de 177 MW, la
rSpido crecimiento (21%), favorecidas ampliaci6n de la planta geot6rmica y un proyecto
principalmente por la demanda centroamericana. e61ico de 20 MW.
Tambi6n mostr6 una expansi6n apreciable (8%)
la industria editorial y de imprenta. La
b) Los precios, las remuneraciones y el
recuperaci6n de la exportaci6n de banano a partir
empleo
del segundo trimestre, y la mayor producci6n de
otros productos agricolas no tradicionales (como La tasa de inflaci6n rond6 el 20%, superando
la pina), que requieren empaques de cart6n, ampliamente las previsiones formuladas a
explicaron en parte este comportamiento. La comienzos del periodo. Igual cosa ocurri6 con el
industria metalmedinica mantuvo su dinamismo, indice de precios al productor industrial. El alza
especialmente en el rubro de la maquinaria de los precios al consumidor se acentu6 en el
eldctrica, estimulada por la demanda externa. En cuarto trimestre en que la tasa de variaci6n
cambio, otras actividades, como la de textiles, mensual promedio fue cercana a 2%.
cueros y calzados resultaron perjudicadas por las Esta evoluci6n respondi6 probablemente a
importaciones. Por otra parte, se trasladaron varios estimulos. El rdpido incremento del gasto
algunas industrias maquiladoras (sobre todo en agregado en anos anteriores puede haber tenido
la rama de la confecci6n) hacia otros paises de la efectos tardios, al presionar sobre la capacidad de
region con salarios mis bajos. Sin embargo, otras oferta, especialmente en los sectores menos
(por ejemplo, en la rama electr6nica) ampliaron ligados al mercado internacional. Por otro lado,
su capacidad productiva. En todo caso, en la fuerte inyecci6n de medios de pago durante
193
1994 implied que la disponibilidad de liquidez mantuvieron en unos 200 millones de d61ares,
no constituyera una gran restriction a las alzas cifra similar a la del ano anterior. Durante 1994
de precios; el aumento de los salaries reales, declinaron marcadamente las entradas de capital,
impuls6 asimismo el consumo. Adem^s, ante el que no rebasaron los 300 millones de d61ares,
cambio de gobierno, el sector privado parece monto que represent6 solo un poco mas de la
haber efectuado ajustes en prevention de la mitad del promedio del ultimo quinquenio.
eventual implantacion de controles. (Sin Como consecuencia, el desequilibrio en cuenta
embargo, las nuevas autoridades s61o corriente fue cubierto en buena medida mediante
mantuvieron regulados los precios de ocho una merma de las reservas ascendente a 220
productos). Tambien influyeron las alzas de las millones de dolares.
tarifas publicas, especialmente en el segundo La mencionada evolution de la cuenta de
semestre, que buscaron compensar los capitales tuvo lugar pese a que siguieron en
considerables rezagos acumulados. aumento los flujos de inversi6n directa (que
Los salarios reales medios se elevaron poco alcanzaron los 300 millones de d61ares,
menos de 4% (frente a 10% en el ano anterior), equivalentes a casi 60% del ddficit en cuenta
mientras que los salarios mfnimos subieron corriente). El vuelco principal en los
menos. Si bien el nuevo gobierno se habia movimientos financieros ocurri6 en las
planteado como objetivo una mejora salarial, este operaciones del gobierno, que arrojaron un
tropezb con fuertes restricciones al voluminoso deficit neto de 250 millones de dolares, en
deficit fiscal y la inflation m£s elevada. De todos comparaci6n con un ingreso de 75 millones en el
modos, las autoridades decidieron otorgar un ano anterior. A ello contribuy6 el hecho de que
bono escolar a aquellas personas que reciben un en 1993 el sector publico contrajo deuda de corto
salario minirno, equivalente a algo menos de 2% plazo para incrementar las reservas, la que debi6
del salario. Por otro lado, a diferencia del ano reembolsarse en 1994. Pese a las cuantiosas
anterior, durante 1994 las remuneraciones amortizaciones efectuadas por el gobierno, se
nominates del sector publico aumentaron en acumularon atrasos por cerca de 90 millones de
menor proportion que en el sector privado. dolares con el Club de Paris.
Pese a que el crecimiento del PIB fue m£s lento Las exportaciones de bienes y servicios reales
que en los afios previos, la tasa de desocupaci6n se incrementaron en 1994 en un 11%. Cobraron
se mantuvo solo levemente por encima del 4%. gran impulso las ventas externas de cafd y de
De hecho, bubo indicios de cierta escasez de servicios de turismo (ya que crecieron, en 49 y
mano de obra en algunas actividades agricolas 18%, respectivamente, que llegaron a representar
(como la cosecha de cana de azucar y caf<£), lo 30% del total. El valor exportado de cafd se elev6
que llev6 al empleo de trabajadores extranjeros. debido a la fuerte suba del precio internacional,
pese a la retenti6n de 20% de la oferta exportable
acordada por la Asociaci6n de Pafses
c) El sector externo
Productores de Cafe" (APPC) que se asoci6 con una
El deficit en cuenta corriente permaneci6 merma de 8% del volumen embarcado. Por su
elevado (515 millones de dolares), aunque algo parte, aumentaron en cerca de 3% las
inferior al del ano previo, pues se redujo de 7 a exportaciones de banano, no obstante las
6% del PIB. No obstante el mejoramiento de los dificultades de acceso al mercado europeo. El
tdrminos de intercambio (4%) y los mayores conjunto de exportaciones no tradicionales
volumenes exportados, la contribuci6n principal aumento en 10%, impulsadas por las mayores
al desequilibrio en cuenta corriente eman6 ventas de artfculos diversos (que crecieron 18%,
nuevamente del comercio de bienes, que arroj6 superando los 1 000 millones de d61ares), que
un saldo negativo de 650 millones de d61ares. Por compensaron las caidas en los rubros de
su parte, aurnent6 ligeramente el superavit por camarones y pescado y prendas de vestir. De
concepto de servicios reales, debido cualquier modo, las exportaciones no
especialmente a los mayores ingresos turfsticos. tradicionales (de rdpida expansi6n en los ahos
Los egresos netos por servicios a factores se recientes) se enfrentaron a una mayor
194
COSTARICA
competencia por parte de otros paises Durante 1994 Costa Rica efectu6 diversas
centroamericanos y de fuera de la subregi6n. Los negociaciones comerciales, entre las que destaca
valores ingresados por maquila permanecieron la suscripcion de un tratado de libre comercio con
practicamente invariables con respecto a 1993; Mexico.
en las inversiones destinadas a la actividad se Las importaciones de bienes siguieron
hicieron sentir la competencia de economias con creciendo, aunque con menor rapidez que en
mano de obra mas barata y la incertidumbre con el bienio anterior. Las compras al exterior se
respecto a los efectos del TLC. Sin embargo, la desaceleraron en un contexto de menor
erosi6n que implied ese Tratado en las aumento del gasto interno y de
preferencias que gozaban los productos financiamiento menos fluido, no obstante las
centroamericanos en el mercado de los Estados rebajas de los aranceles aduaneros de los
Unidos no parece haber afectado demasiado en bienes intermedios y de capital, que se
la prartica a las exportaciones costarricenses, equipararon al arancel externo comun del
excepto en casos espeefficos como el del mel6n. a>ea centroamericana.
195
CUBA
Despuls de la profunda contracci6n productiva tlrminos nominates, para situarse en 7.4% del
observada desde 1990, la economia cubana PIB. Esto permiti6 ajustar la politica monetaria lo
detuvo su caida en 1994, con un modesto repunte que, a su vez, contribuy6 a moderar las presiones
del 0.7%. De todos modos, el PIB por habitante inflacionarias y a inducir una apreciaci6n de la
se mantuvo cerca de los niveles mas bajos en los moneda nacional en el mercado cambiario
ultimos veinte afios. informal.
La mejoria del desempeno econ6mico en Si bien disminuy6 el deficit en cuenta
1994 estuvo asociada con el creciente flujo de corriente de la balanza de pagos, 6ste no pudo
inversiones extranjeras hacia la isla, que ha financiarse completamente con el superavit de la
dinamizado actividades como los servicios cuenta de capital, de modo que para cubrirla hubo
turisticos, la mineria y algunas ramas de la que mermar las reservas internacionales. Como
manufactura. Tambidn influyeron las reformas hecho relevante, el turismo registr6 en 1994 m£s
econ6micas, que abrieron nuevos espacios a los de 800 millones de d61ares de exportaciones y
mecanismos del mercado y descentralizaron la desplaz6 al azucar de su tradicional primer lugar
gesti6n empresarial. Ello estimul6 la busqueda de en la generaci6n de divisas, ya que los ingresos
nuevas formas de comportamiento, tanto por por ventas externas de ese producto fueron de
parte del gobierno como de los agentes 700 millones de d61ares. En tal comportamiento
productivos. Por otro lado, mejor6 la relaci6n de no s61o incidi6 la marcada expansi6n de los
intercambio externo, en particular debido al servicios turisticos, sino tambi6n la declinaci6n
aumento de los precios internacionales de de la zafra, que se redujo a 4 millones de
productos tradicionales como el azucar y el toneladas en el perfodo 1993-1994. Esto ultimo
niquel, y a la baja del petr61eo. perjudic6 las posibilidades del pais de obtener
El deficit fiscal (que se habfa elevado a 34% nuevos cr6ditos externos, tradicionalmente
del PIB en 1993) descendi6 mas del 70% en garantizados con la producci6n azucarera.
2. La politica economics
197
gastos presupuestados), y aumentar a la vez, desequilibrio de las finanzas publicas. En
los ingresos con vistas a disminuir particular, se reimplant6 en el pais un sistema
significativamente el deficit; ii) lograr la impositivo (que practicamente habia dejado de
estabilidad de los fondos depositados en el Banco operar en 1967) aunque, dada la inexperiencia de
Popular de Ahorro; Hi) valorar la elevaci6n de los la poblaci6n en el pago de tributos, se previ6 un
precios y tarifas de productos y servicios periodo de transici6n de dos aftos hasta la
seleccionaclos, y iv) implantar gradualmente un aplicaci6n plena del regimen. En junio se aprob6
nuevo sistema impositivo integral que tome en el Decreto Ley 150 que incorpora la evasi6n
cuenta criterios de equidad y contribuya al fiscal como nueva figura delictiva en el Codigo
saneamiento financiero del pais. Penal. Durante 1994, el gobierno aument6 los
Las medidas de liberalizaci6n econ6mica precios y tarifas de diversos bienes y servicios, a
permitieron la realizaci6n de operaciones efectos de elevar los ingresos publicos, y aplic6
mercantiles antes consideradas ilegales. Ello fue medidas para reducir gastos.
especialmente relevante en el caso de los La crisis de funcionamiento que ha venido
alimentos; la mayor fluidez de la oferta oper6 atravesando la economia y las reformas que se
haciafinesdel ano para aliviar los problemas de fueron aplicando han tenido repercusiones de
abastecimiento. A partir de 1993 se produjo el indole social. Uno de ellos fue la mayor
traspaso de tierras para su explotaci6n a unidades dispersi6n de los ingresos (que se vio reforzada
b&sicas de producci6n cooperativa (UBPQ, por las presiones inflacionarias), mientras que la
equivalentes a 2.6 millones de hectareas (la oferta de servicios, tradicionalmente elevada,
mayor parte de las tierras estatales). En octubre como educaci6n, salud, deportes y cultura se vio
de 1994 se liberaliz6 el transporte y la venta de restringida por mayores limitaciones a la
bienes de origen agropecuario. Por otro lado, se disponibilidad de recursos. La tensi6n entre los
reconoci6 legalmente la existencia de los objetivos sociales y la dificil busqueda de formas
intermediarios privados en actividades para incentivar la producci6n y alcanzar los
financieras y comerciales. Asimismo, se equilibrios macroecon6micos reflej6
introdujeron mecanismos especiales de estimulo, nuevamente la gravedad de los problemas
en especie y en divisas, a unos 115 000 econ6micos, cuyos determinates han sido tanto
trabajadores de sectores considerados de origen interno como externo. Entre estos
prioritarios tales como puertos, pesca, ultimos sigui6 pesando el bloqueo establecido
generaci6n de energia electrica, producci6n de por los Estados Unidos.
niquel e industrias mecanica, alimentaria, de Durante 1994 se apreciaron algunos avances
materiales de construcci6n y tabaco. Adem&s, se en las relaciones entre Cuba y los Estados
extendi6 el ejercicio legal del trabajo por cuenta Unidos, dados los acuerdos en materia migratoria
propia a 135 actividades, principalmente de y la autorizaci6n del gobierno estadounidense
servicios personales, donde participan unas para reanudar los nexos telef6nicos directos entre
170 000 personas (alrededor de 5% de la ambos paises. Por otro lado, existieron tratativas
poblaci6n econ6micamente activa). Sin entre las autoridades cubanas y empresas
embargo, las nuevas unidades econ6micas no estadounidenses interesadas en efectuar
fueron auitorizadas a contratar empleados inversiones, en caso de levantarse las
asalariados, y qued6 prohibida su actuaci6n en restricciones correspondientes. Una
las areas de salud y educaci6n, cuya prestaci6n normalizaci6n de las relaciones con los Estados
gratuita qued6 exclusivamente a cargo del Unidos contribuiria asimismo a permitir el
Estado. acceso de Cuba a recursos provenientes de los
Las acciones encaminadas a redimensionar el organismos multilaterales de crldito.
Estado incluyeron la simplificaci6n de la
estructura del gobierno central y el otorgamiento
a) La politica fiscal
de mayor autonomfa a la gesti6n de las empresas
publicas y de las autoridades locales. Por otro La politica fiscal se orient6 a reducir el
lado, la politica fiscal se orient6 a disminuir el abultado desequilibrio de las cuentas publicas.
198
CUBA
199
(TRD), las compras se efectuaban (a precios mayoria de ellas fueron transferidas a las
regulados) sea en d61ares, sea en pesos empresas publicas. Por otro lado, prosigui6 la
convertibles. En general, los trabajadores del venta de parte de las acciones de empresas
sector publico percibian sus salarios en pesos publicas a inversores extranjeros, tendencia que
cubanos, mientras que aqulllos que se se pretendia profundizar y extender al conjunto
desempenaban en los servicios turisticos, en de los sectores productivos.
empresas extranjeras o en actividades A fines de 1994 existian 180 asociaciones
consideradas prioritarias percibian parte de sus mixtas con empresas de 38 paises
remuneraciones en divisas. Las empresas -principalmente Espana, Canada, Francia, Italia
publicas realizaban transacciones tanto en y Mexico-, con un aporte financiero externo de
moneda national como extranjera; la existencia alrededor de 1 500 millones de ddlares. Estas
de dos contabilidades complied la gesti6n. asociaciones abarcaban 26 actividades, con un
El peso convertible, de tipo de cambio fijo con peso especial en el turismo y la producci6n de
el dolar, se introdujo en diciembre de 1994 (luego hidrocarburos. En tal sentido, operaban diversas
de postergaciones debidas al bajo nivel de asociaciones en servicios turisticos y en
reservas internacionales) para utilizarlo en las administraci6n hotelera, y se habian concertado
tiendas estatales. Estaba previsto que en el futuro acuerdos de exploracidn con capital de riesgo de
se mantenclria la autorizaci6n legal para la las areas con perspectivas petroliferas y
tenencia de d61ares (se estimaba que la cuarta mineras. Asimismo, habia asociaciones en la
parte de la poblacidn ya accede a divisas, si bien fabricaci6n de textiles, productos de cuero,
generalmente por montos pequenos), pero no se perfumeria, articulos de aseo personal, ron, jugos
permitiria su circulaci6n; las tiendas habilitadas de frutas, cervezas y agua mineral. Los negocios
operarian entonces s61o en pesos convertibles. conjuntos mas importantes efectuados en el
En todo caso, durante 1994 la administraci6n periodo correspondieron a las telecomunicaciones
monetaria tendi6 a restringir la oferta de dinero. y la explotaci6n del niquel. Por otro lado, se
Ello se tradujo en una apreciaci6n del peso crearon otras cinco asociaciones en el sector
cubano en el mercado informal de cambios y en agropecuario, sobre todo en la citricultura, y se
una atenuaci6n de la tendencia inflacionaria. iniciaron las primeras negociaciones en materia
Buena parte de los recursos liquidos fue de bienes raices e inmuebles, que podrian
mantenida por el publico en cuentas de ahorro extenderse a otras actividades de servicios. Se
ante la expectativa de un canje de dinero; las tasas preveia una importancia creciente de la inversi6n
pasivas de interns ofrecidas por los bancos no extranjera en la actividad inmobiliaria, mediante
acompanaron la evoluci6n de los precios. su participaci6n en operaciones de venta, arrenda-
miento y "tiempo compartido". En cuanto al sector
financiero, operaron oficinas de representacidn de
c) Las politicas cambiaria y de comercio cinco bancos con capital extranjero.
exterior
Las autoridades anunciaron que se promulgaria
En 1994 se estudid la paridad oficial del peso una nueva ley de inversiones extranjeras destinada
cubano, teniendo en cuenta los requisitos de a promover el ingreso de capitales, con el otorga-
funcionamiento de la economia interna y las miento de seguridades para los inversionistas en
nuevas condiciones de la insercidn internacional. correspondencia con la practica internacional.
Sin embargo, se mantuvo el tipo de cambio Asimismo, se suscribieron convenios de proteccidn
vigente en las ultimas tres decadas, de un peso mutua a las inversiones con los gobiernos de
cubano por <161ar. La cotizaci6n del d61ar en el Italia, Reino Unido, Espana, Canada, Federacidn
mercado informal permaneci6 muy por arriba de de Rusia y Colombia, y se avanz6 en la
la oficial, pero registr6 una caida apreciable a lo realizaci6n de acuerdos similares con Alemania y
largo del ano, de 150 a 50 pesos cubanos. Suiza. Por otra parte, en 1994 Cuba ingreso a la
Como parte de la politica de apertura Asociaci6n de Estados del Caribe, con los consi-
econ6mica se descentralizaron las operaciones guientes compromisos en materia de cooperaci6n
de comercio exterior, por lo que practicamente la intrarregional y de intercambio comercial.
200
CUBA
3. La evoluci6n de principales variables
201
controlado, asi como el interns por fomentar La producci6n manufacturera repunt6,
diversos cultivos exportables, como los citricos, aunque sigui6 restringida por problemas
a los cuales se ha dedicado un porcentaje derivados de la falta de combustible, materias
considerable de la superficie cultivable. primas, piezas de repuesto y otros insumos
Entre las prioridades de polftica se cont6 la importados. No obstante, los aumentos de
recuperaci6n de la producci6n agrfcola, producci6n se dieron, con pocas excepciones, en
incluyendo las explotaciones estatales y las diferentes ramas industriales, y sobre todo en
cooperativas. La agricultura, que otrora operaba materia de combustibles, maquinaria no
con tdcnicas intensivas en insumos, mediante la electrica, materiales de construcci6n, textiles,
mecanizaci6n, fertilizaci6n y electrificaci6n de bebidas y tabaco. En cambio, se redujo la
sus procesos, sufri6 en los anos recientes una producci6n de azucarera.
aguda escasez de combustibles, fertilizantes, La construcci6n retrocedi6 levemente, pese a
herbicidas, piezas de repuestos y otros insumos las obras ejecutadas en los ambitos turisticos,
que restringi6 fuertemente la producci6n. Estas agropecuario y otros vinculados con la inversi6n
y otras dificultades redundaron, por ejemplo, en extranjera. La edificaci6n de viviendas se
que la mayoria de las m&s de 1 500 UBPC increment6 en 13%, sobresaliendo la
dedicadas a la cana de azucar no resultaran construcci6n de habitaciones para los
rentables en 1994. trabajadores agropecuarios y del sector
La merma en la producci6n agropecuaria azucarero, con vistas a incentivar el
determin6 importaciones de alimentos mantenimiento de la oferta de trabajo respectiva.
equivalentes a un 20% del total. En particular, Luego del desplome del sector energltico en
hubo grandes importaciones de arroz, grano el cuatrienio anterior, en 1994 se registr6 un
habitual en la dieta. Si bien el pais dispone de repunte asociado con la mayor disponibilidad de
tierras aptas y de infraestructura para la hidrocarburos que permiti6 aumentar la
producci6n arrocera, la cosecha de 1994 generaci6n ellctrica. Sin embargo, el deterioro
equivali6 s61o a la mitad del volumen obtenido de las condiciones de las centrales tdrmicas, por
cinco anos atras. Asimismo, se estimaba que insuficiencias de mantenimiento y reparaci6n,
existia potencial para incrementar la producci6n determinaron la continuacion de las
de grasas vegetales, bienes que tambidn se venfan interrupciones del suministro, aunque ellas
importando ante la insuficiencia de la oferta fueron menos prolongadas que hasta hace poco.
local. Durante el ano se aplicaron nuevas formas de
La mineria se expandi6 por tercer ano incentivos a los trabajadores eldctricos, lo que
consecutivo, impulsada por el creciente flujo de contribuy6 a mejorar el funcionamiento de las
inversiones extranjeras, aumentando la plantas generadoras y de las redes de trasmisi6n
extracci6n de petr61eo (18%, a 1.3 millones de y distribuci6n.
toneladas), gas, cobre y zeolita. A fines de 1994 La expansi6n del sector turistico fue un factor
se habian concretado contratos de riesgo con importante en la evoluci6n econ6mica. Los
empresas del exterior para la exploraci6n, principales polos de atracci6n turistica son la
perforaci6n y extracci6n de petr61eo en 19 ciudad de La Habana y la playa de Varadero, pero
bloques, que equivalian a mas de la mitad de las se realizan inversiones en el desarrollo de la
areas con posibilidades productivas; para 1995 se infraestructura de otros territorios,
preveia extraer un volumen de 1.5 millones de principalmente en cayos de la costa norte. Se ha
toneladas de hidrocarburos, o sea, el triple que a previsto tambidn el desarrollo del turismo
fines de los anos ochenta. Pese al potencial ecol6gico y el nautico, pero las restricciones del
existente para la extracci6n de nfquel-cobalto, la bloqueo econ6mico han frenado el desarrollo del
producci6n volvi6 a declinar, esta vez en 10%. turismo de cruceros. Sin embargo, durante 1994
Durante 1994 se firmaron contratos con dos se avanz6 en la construcci6n de la primera
companias (una canadiense y otra australiana), terminal de cruceros en el puerto de La Habana,
con vistas a recuperar los niveles de explotaci6n con la participation de capitales externos. Se
del mineral. estima que el turismo emple6 directamente a
202
CUBA
unos SO 000 trabajadores, e indirectamente a mismo sentido, se modificaron los precios
otros 200 000. La cantidad de habitaciones minoristas de los comedores obreros. Sin
disponibles alcanzaba a 24 000; se programaba embargo, se postergd una reforma del sistema de
la construccidn de 27 000 adicionales hasta fines precios minoristas, que habria reducido los
de la d6cada, con el apoyo de inversiones subsidios a los productos de la canasta basica de
extranjeras. El turismo generd la demanda de consumo.
diversos productos de elaboracidn local, si bien En el sector informal, que represent6 una parte
buena parte de los insumos fue adquirida en el significativa del comercio minorista, cayeron los
exterior. precios debido a la menor liquidez y la
liberalizacidn de mercados agropecuarios. Por su
b) Los precios, las remuneraciones y el parte, en los comercios habilitados para la venta
empleo en divisas (TRD), los precios disminuyeron
ligeramente luego de haber subido
El analisis de los niveles y movimientos de considerablemente en 1993. Estas entidades
precios se ve complicado por la existencia de podrian acusar una declinacidn de sus ventas si
mercados segmentados y por la utilizacidn de surten efecto las restricciones impuestas por el
distintas unidades de cuenta y medios de pago en gobierno estadounidense para que sus residentes
las transacciones. La segmentacidn estuvo efectuen transferencias hacia la isla.
asociada con marcados diferenciales de precios A pesar del incremento del costo de vida
para el mismo articulo. Asi, por ejemplo, la debido a las nuevas medidas fiscales, el alza
gasolina se vendia (en ddlares) en el mercado de los precios oficiales y la eliminacidn de
informal a un precio casi 45% menor que el servicios gratuitos, no se aumentaron las
vigente (en la misma moneda) en los servicentros remuneraciones del sector publico. En
estatales, que a su vez despachaban combustible actividades consideradas de alta prioridad se
racionado a un precio monetario (expresado en establecieron estimulos, en especie y en ddlares
pesos cubanos) considerablemente mas bajo. estadounidenses, con el propdsito de elevar la
Otros casos relevantes fueron el del arroz y los productividad laboral. Segun la escala oficial, sin
frijoles, cuyos precios en el mercado libre eran considerar estos incentivos, el salario promedio
mucho mas elevados (en alrededor de 30 veces) se ubicd en alrededor de 190 pesos, y los salarios
que los valores subsidiados en el mercado minimo y maximo en 100 y 450 pesos,
controlado. respectivamente.
Durante 1994 hubo un marcado aumento de La preocupacidn por el nivel de empleo obligd
los precios al consumidor en el sector formal (que a mantener la ocupacidn en las empresas
opera principalmente en moneda nacional). Asi, paraestatales, aun reconociendo que excedia los
el indice de precios al consumidor aument6 28% requerimientos tlcnicos. Estuvo vigente un
en los rubros de mercancias y 50% en los de sistema de asistencia para los trabajadores
alimentacidn publica. En particular, se cesantes consistente en una garantfa salarial del
reajustaron productos como cigarrillos, tabacos 100% durante el primer mes, y posteriormente un
torcidos, cervezas, rones, aguardientes y subsidio equivalente al 60% de sus salarios fijos
combustibles para vehiculos automotores durante un lapso dependiente del numero de anos
privados. Asimismo, en septiembre se alzaron las de servicio (por ejemplo, ese periodo era de 18
tarifas del servicio el6ctrico residencial a partir meses para un trabajador que acreditara 20 o mas
de un nivel de consumo mensual de 100 kW (lo anos de servicio). No obstante, dicho subsidio se
cual habria alcanzado a alrededor de la mitad de extinguia cuando el trabajador rechazaba un
los hogares) y tambi6n las de los servicios de determinado numero de ofertas de empleo
transporte ferroviario, a6reo, maritimo y por adecuado a sus aptitudes.
dmnibus de larga distancia. Igual cosa ocurrid La ampliacidn de espacios a la iniciativa
con las tarifas de los servicios de acueducto y privada generd nuevas ocupaciones (a veces
alcantarillado, asi como los servicios postales y mejor remuneradas que en el sector publico),
telegraiicos nacionales e internacionales; en el pero en cantidad insuficiente para emplear al
203
conjunto de la oferta de trabajo, especialmente a Las exportaciones de bienes se elevaron casi
los j6venes en edad laboral. Se han establecido 16%. Alrededor del 70% de las ventas externas
programas de recalificaci6n que permiten en los primeros nueve meses del afio
emplear a personas en entidades cercanas a sus correspondi6 al azucar, mientras que los
respectivos domicilios, para evitar las minerales aportaron algo m£s de 10% y los
dificultades de transporte. productos pesqueros, los medicamentos y
equipos m6dicos, y el tabaco y sus
c) El sector externo manufacturas, representaron cada uno cerca
del 5% del total. El valor de las exportaciones
El dlficit en cuenta corriente de la balanza de de azucar se elev6 por el aumento de las
pagos declin6 en 1994 por la disminuci6n del cotizaciones internacionales, que compens6
desequilibrio en el comercio de bienes y el con creces la disminuci6n de los volumenes
resultado positivo de la balanza de servicios comercializados. Tambi6n se obtuvieron
reales; en cambio, se estima que las mayores precios para el niquel, cuyo volumen
transferencias unilaterales privadas podrian exportado aument6. Las exportaciones de
haberse estancado mientras que, pese a los productos farmacluticos y de biotecnologia
estimulos fiscales a la reinversi6n, aument6 la siguieron expandidndose hasta superar los
repatriaci6n de utilidades de las empresas 100 millones de d61ares. Entre las
extranjeras. Por su parte, la cuenta de capital importaciones de bienes, que decrecieron 4%,
arroj6 un superavit vinculado a las inversiones se destacaron las compras de combustibles
directas y a las transferencias unilaterales (40% del valor total en los primeros nueve
oficiales. Sin embargo, dada la escasez de meses) y alimentos (20% del conjunto en ese
prlstamos externos, los ingresos de capital no periodo).
permitieron el pleno financiamiento del deficit Dentro de los servicios, pes6 principalmente
en cuenta corriente, por lo que continu6 la el numero de turistas ingresados, unos 620 000,
erosi6n de las reservas internacionales. que implic6 un aumento de 13% sobre el ano
La escasez de divisas impidi6 cubrir anterior. Ello obedeci6 a la expansi6n de la
integramente el servicio de la deuda externa, por infraestructura hotelera y de servicios y en una
lo que 6sta se mantuvo en una proporci6n elevada mejor promoci6n international, con una fuerte
respecto de las exportaciones de bienes y presencia de capitales externos. Sin embargo, a
servicios. Sin embargo, mediante operaciones de partir de agosto se desaceler6 flujo de
conversi6n de deuda (swaps) se avanz6 en la visitantes, lo que obstaculiz6 el cumplimiento de
amortizaci6n de los pasivos con M6xico, una meta oficial de ingresos brutos por
cercanos a 350 millones de d61ares. Conforme a 900 millones de d61ares, llegdndose s61o a la
esta modalidad se realizaron inversiones cifra de 800 millones, 30% de los cuales serian
mexicanas en la empresa cubana de ganancias netas, Los principales paises de
telecomunicaciones y se ampliaron las origen de los turistas en 1994 fueron Canada
operaciones en el turismo y la producci6n de (17%), Italia (10%), Espana (10%), Argentina
cemento. Por su lado, el gobierno canadiense (8%), M6xico (8%), Francia (5%) y Gran
reanud6 el flujo de donaciones hacia el pais. Bretana (4%).
204
CHILE
La politica de ajuste seguida por las autoridades de haber bordeado el 5% el ano precedente. Por
chilenas desde el ano anterior alcanzd su su lado, la cuenta comercial de los bienes mostr6
principal objetivo durante 1994, al reducir la un superavit de 660 millones de d61ares.
inflaci6n en un contexto de crecimiento. La tasa En un escenario en que el ascenso del
de inflaci6n cay6 por debajo de 9%, la m£s baja consumo fue algo menor que el del producto, el
del ultimo tercio de siglo, y el producto se ahorro nacional (en d61ares de 1980) represent6
expandi6 4%, con lo que el promedio anual de un quinto del PIB, el coeficiente m£s alto en la
crecimiento de los 11 ultimos afios se ubic6 en historia econ6mica del pais, en tanto que la
torno de 6.5%. inversi6n en capital fijo mantenia la elevada
La materializacion de las metas de significaci6n alcanzada en 1993 (22% del PIB).
crecimiento e inflaci6n formuladas a principios No obstante la desaceleraci6n de los ingresos,
de 1994 se vio facilitada por una inesperada propias de una politica de ajuste, el sector publico
mejoria de las condiciones externas, con lo que volvi6 a contribuir a la generaci6n de ahorro,
el saldo de las transacciones tanto en la cuenta aportando esta vez el equivalente de casi 5
corriente como en la de capitales se fortalecio de puntos porcentuales del producto (en valores
manera sustancial. Esta situacidn se reflej6 en corrientes).
una moderada pero persistente revaluaci6n del La rdpida desaceleraci6n de la demanda
peso e indujo en noviembre a una rebaja de 10% interna erosion6 el ritmo de generaci6n de
en el valor central de la banda cambiaria. empleo e hizo elevarse la tasa de desocupaci6n
Dada la favorable evoluci6n de los t6rminos de 4.7% a 6%, en todo caso uno de los promedios
del intercambio, el ingreso nacional aument6 anuales m&s bajos de las dos ultimas d6cadas. Por
6.5%, lo que ayud6 a la politica de ajuste a su parte, el incremento de los salarios reales
contraer la brecha de la cuenta corriente, cuya (4.5%) fue superior al de la productividad media
significaci6n cay6 a 2.2% del producto, despu6s (3.5-4%).
2. La politica econ6mica
El ano 1994 se caracteriz6 por la intensificaci6n gasto, dados la meta de inflaci6n de un dfgito y
del esfuerzo de ajuste, orientado a revitalizar el un escenario externo que a comienzos de ano se
avance contra la inflaci6n y a morigerar el ritmo insinuaba poco propicio.
de expansi6n del gasto a fin de hacerlo Las estimaciones efectuadas a fines del ano
compatible tanto con la evoluci6n de la precedente indicaban para 1994 una caida
capacidad productiva como con una estimaci6n adicional en el precio del cobre, que sigue siendo
inicial de cuentas comerciales externas adversas. el principal producto de exportacidn del pais, un
En los dos afios anteriores se habfan deficit comercial cercano a los 1000 millones de
acumulado factores de demanda que presionaban d61ares y una brecha en cuenta corriente del
sobre los precios de los productos no transables orden de los 2 400 millones, es decir, del orden
y el saldo de la cuenta corriente. Parecia de 5% del PIB. Por otra parte, las sucesivas alzas
indispensable persistir en la desaceleraci6n del en la tasa de interls norteamericana obligaban a
205
Gr&fico 1
CHILE: PRINCIPALES INDICADORES E C O N 6 M I C O S
Tasa einujeU
^H P r o d u c t o interne bruto
ISi I n g r e s o n a c i o n a l bruto _
• *
- • *
- 8
1 2
**!m
1 S - if
1SSO 1 0 8 2 1 S 8 4 1 8 8 6 1 8 8 8 18 8 0 18 8 2 1 8 8 4
P r a c i o a sil c o n e u m l d o r
1 8 8 0 18 8 2 1 I 1 8 8 0 18 8 2 1 I
CoaTlclantas d a l F » i e <<?«>>
S a l d o c = u »r"i*»si : o r r l o n t e -
S a l d o g o tot o r r ~ > 0 o n o r A I
1 0 8 0 1 9 8 2 19 8 4 1 1 18 1 O O O 1 1
* D*»l tomlmr
206
CHILE
acomodarse a un menor flujo de recursos de ajustar el d61ar de referenda al d61ar de
externos. mercado, con una rebaja cercana al 10% en el
La autoridad persever6, entonces, en la valor del denominado "d61ar acuerdo".
polftica destinada a contener la expansi6n del A la luz de la tendencia decreciente de la
producto y del gasto, variables que en 1993 se inflaci6n y la favorable evoluci6n tanto del gasto
habian ampliado 6% y 8% respectivamente. Esta agregado como de las cuentas externas, a fines
polftica involucraba que el ajuste fuese de 1994 las autoridades revisaron al alza sus
acompanado de financiamiento, lo que suponia previsiones sobre crecimiento para el ano
aceptar un deficit en cuenta corriente algo siguiente. Este panorama se mantuvo en la
superior al nivel de tendencia (3% a 4% del PIB). primera mitad de 1995, no obstante la crisis
Sin embargo, el favorable vuelco en la que golpe6 a Mexico y cuyos efectos
relaci6n de los tlrminos de intercambio y la alcanzaron con diversa intensidad a los pafses de
persistencia de elevadas tasas internas de interes la regi6n.
determinaron que, en la practica, la significaci6n En el caso chileno, esa situaci6n repercuti6
del deficit en cuenta corriente no llegara ni a la de inmediato sobre la tasa de interds, el tipo de
mitad del valor de tendencia. cambio y las cotizaciones bursatiles, efectos que
Ante un escenario externo mas favorable que pronto tendieron, sin embargo, a disiparse.
el proyectado, el freno a la expansi6n del gasto Tomando como base de comparaci6n el 20 de
tendi6 a expresarse en un moderado sobreajuste diciembre de 1994, el indicador bursatil,
de la actividad interna, con un impacto superior expresado en d61ares, acumulaba a mediados de
al previsto sobre el desempleo. La contenci6n del marzo una caida de 15%, pero a fines de mayo se
gasto y la trayectoria declinante del tipo de situaba ya casi 20% por encima. La tasa de interns
cambio se conjugaron para facilitar el para documentos del Banco Central a largo plazo
cumplimiento de la meta inflacionaria. subi6 un poco, pero a mediados de ano resultaba
La modalidad del ajuste, en un momento de evidente que el nivel y la evoluci6n de esa tasa
incertidumbre respecto de los mercados respondfan principalmente a factores internos,
internacionales, reafirm6 la credibilidad de la derivados del rapido ascenso del gasto interne A
autoridad econ6mica. Los efectos se hicieron su vez, aunque en el primer bimestre de 1995 el
sentir basicamente sobre el consumo. De hecho, tipo de cambio apunt6 al alza, en los meses
las tasas de interns de largo plazo se habian siguientes declin6 considerablemente, debido a
revisado a la baja a comienzos de ano, ratificando la abundante oferta de divisas.
la percepci6n de que se trataba de un ajuste de En sfntesis, el impacto de la crisis mexicana
corta duraci6n. en la economia chilena fue leve, estuvo
El imprevisto empuje de la recuperaci6n concentrado en el primer trimestre de 1995 y se
internacional fortaleci6 los precios y volumenes circunscribi6 a oscilaciones en variables
de exportaci6n, modificando al alza las financieras, sin afectar a las variables reales. En
previsiones sobre crecimiento y a la baja las ese perfodo, la actividad economica se expandi6
relativas a los deficit comercial y en cuenta casi 7%, el gasto en 10% y la formaci6n bruta de
corriente. La trayectoria de los terminos del capital fijo mis de 5%. El desempleo ha
intercambio y de los volumenes exportados, que disminuido gradualmente desde un maximo de
en el segundo semestre de 1993 habia operado 6.7% en septiembre y octubre de 1994, a 5.3% en
como factor de desaceleraci6n del gasto y del el trimestre finalizado en abril. En mayo, la
producto, empez6 desde el segundo trimestre de inflaci6n en 12 meses llegaba a 7.4%, compatible
1994 a presionar en el sentido contrario. La con la meta inflacionaria de 8% anual.
mejoria en la cuenta comercial se sum6 a la Gracias al empuje de las exportaciones, y pese
escalada de la inversi6n extranjera, cuyo monto, a que las importaciones mostraban un aumento
despues de haber representado 6% del producto del orden de 30%, el balance comercial anotaba
el ano precedente, aument6 mas de 70%. La a mediados de mayo de 1995 un superavit de
abundancia de divisas llev6 a fines de noviembre 1450 millones de d61ares, mas del cuidruple del
a una modificaci6n de la polftica cambiaria, a fin valor a igual fecha del ano anterior. A su vez, el
207
Cuadro 1
CHILE: PRINCIPALESINDICADORES ECON6MICOS
Tasas de variation
Crecimiento e inversi6n
Producto interno bruto 6.1 7.0 9.7 3.3 6.8 10.6 5.9 4.1
Producto intemo bruto por habitante 4.4 5.2 7.8 1.6 5.0 8.8 4.2 2.4
Ingreso nacional bruto 9.9 9.9 9.3 0.8 6.0 9.2 4.8 6.5
Producto interno bruto sectorial
Bienes 5.3 9.2 10.2 3.5 5.0 8.6 4.7 3.7
Servicios bisicos 8.2 7.7 7.6 3.4 14.8 15.9 6.7 7.4
Otros servicios 5.3 4.6 7.3 3.2 6.8 9.7 6.0 3.6
Porcentajes
Contribuci6n al crecimiento del PIB c
Consumo 3.1 4.7 6.3 -0.4 3.7 5.2 4.4 2.4
Gobierno -0.3 0.4 0.4 0.1 0.4 0.5 0.3 0.2
Privado 3.4 4.4 5.9 -0.5 3.3 4.7 4.1 2.2
Inversi6n bruta interna 3.8 2.0 3.9 0.8 0.3 4.9 2.7 0.2
Exportaciones 1.9 3.2 4.3 3.4 3.8 5.4 1.6 2.3
Importaciones -2.7 -2.8 -4.8 -0.4 -1.1 -4.8 -2.8 -0.9
Porcentajes del PIB
Inversi6n bruta interna 16.9 17.6 19.7 19.8 18.8 21.4 22.8 22.1
Ahorro nacional 13.8 16.7 17.3 17.8 18.1 19.1 17.8 20.1
Ahorro externo 3.1 0.9 2.4 2.0 0.7 2.4 5.0 2.0
Porcentajes
Empleo y salarios
Tasa de actividad 50.9 52.0 52.6 52.5 52.3 52.8 54.5 54.7
Tasa de desempleo abierto c 9.4 8.1 6.2 6.0 6.5 4.9 4.7 6.0
Salario mfnimo real
(indice 1990 = 100) 79.0 84.5 91.3 100.0 109.3 114.3 120.0 124.4
Tasas de variaci6n
Precios (diciembre a diciembre)
Precios al consumidor 21.5 12.7 21.4 27.3 18.7 12.7 12.2 8.9
Precios al por mayor 17.1 3.3 22.8 25.7 16.5 8.9 6.7 7.8
Sector externo
Relaci6n de precios del
intercambio (indice 1990=100) 103.2 114.8 110.7 100.0 97.8 93.5 86.7 95.6
Tipo de cambio nominal
(Pesos por d61ar) 220 245 267 305 349 363 404 420
Tipo de cambio real efectivo
fndice (1990 = 100) 96.3 102.0 96.4 100.0 98.9 95.3 96.6 95.5
Millones de d61ares
Balance de pagos
Cuenta corriente -869 -281 -861 -794 -287 -1 100 -2 418 -1039
Balance comercial de bienes
y servicios 809 1625 1063 1007 1514 726 -935 719
Exportaciones 6 309 8 266 9 575 10 214 11047 12 418 11834 14 389
Importaciones 5 500 6 641 8 512 9 207 9 533 11692 12 769 13 670
Cuenta de capital 1004 1 108 1430 3 125 1536 3 646 2 838 4 233
Reservas internacionales
(variaci6n) 79 867 581 2 324 1341 2 443 558 3 708
Porcentajes
Endeudamiento externo
Deuda bruta (del PIB) 99.1 79.3 64.0 62.4 52.3 47.1 46.2 47.2
Intereses netos
(sobre exportaciones) 23.6 19.5 16.1 14.5 10.6 7.8 6.0 4.8
208
CHILE
Cuadro 1 (conclusi6n)
Cuadro 2
CHILE: PRINCIPALES INDICADORES TRIMESTRALES
209
balance de pagos acumulaba un excedente de 490 b) Las politicas monetaria y cambiaria
millones de d61ares.
Basandose en la tendencia declinante de la
inflaci6n, la desaceleraci6n del gasto y las
a) La politica fiscal favorables perspectivas del sector externo, la
autoridad declar6 a mediados de noviembre que
Durante 1994 la gesti6n fiscal gener6 un el ajuste habia concluido. Procedi6 entonces a
considerable ahorro publico, el cual permiti6 rebajar a 6.1% la tasa de interds de corto plazo
reducir el endeudamiento, tanto extemo como para los papeles reajustables del Banco Central,
interno, y sustentar un nuevo ascenso de la luego de haberla reducido a 6.25% a mediados
inversi6n. de octubre, con lo que dio tdrmino a un ciclo de
El ahorro del gobierno general rond6 el 5% 22 meses durante el cual habia permanecido
del PIB, a lo que correspondent agregar dos invariable en el nivel de 6.5%. Ademis, se
ddcimas porcentuales por concepto de los ampliaron los limites y relajaron las normas
recursos acumulados en el Fondo de concernientes a la actuaci6n de los inversionistas
Estabilizaci6n del Cobre. El superavit global institucionales, las administradoras de fondos de
(2.0% del producto) fue algo inferior al de 1993, pensiones (AFP) y las companias de seguros de
debido al fuerte incremento (11%) de la inversi6n vida, de seguros generates y de fondos mutuos en
publica, el cual se concentr6 en infraestructura. el exterior.
De esta forma, la autoridad cumpli6 un rol El ajuste a la baja que habia experimentado a
anticiclico, en tanto el periodo de ajuste comienzos de 1994 la tasa de interns de largo
provocaba un debilitamiento de la inversi6n plazo coadyuv6 a que el ajuste no afectase al
privada. El superavit global fue destinado a elevado coeficiente de inversi6n. La reducci6n
amortizar deuda -externa e interna- por un de las tasas internas de corto plazo y el
monto del orden de 610 millones de d61ares. incremento de las externas habian estado
Los ingresos tributarios reales, excluidos los constrinendo el espacio para el arbitraje, en un
ingresos del cobre, crecieron algo menos que el escenario que mantenia un encaje de 30% a los
producto (3%), debido tanto a la entrada en crdditos externos de corto plazo. A fines del ano,
vigencia de rebajas a la carga tributaria sobre las el margen para el arbitraje de tasas de interes
personas como a la desaceleraci6n de la demanda habia casi desaparecido, a diferencia de lo que
interna y las importaciones. La recuperacion de sucedia con las tasas de cambio, al intensificarse
estas ultimas se inici6 s61o en el segundo las expectativas de revaluation.
semestre, lo que, sumado a un d61ar declinante, A comienzos de febrero de 1994 el Banco
determin6 una caida cercana a 7% en el Central suspendi6 la licitaci6n de documentos
rendimiento de los gravamenes al comercio exterior. reajustables a cuatro anos, lo que redund6 en
De acuerdo con el patr6n de politica una baja generalizada de las tasas de interns de
implementado en anos recientes, el gasto corriente los pagards de plazos mas largos. A partir de
creci6 menos que el producto y el incremento del esa fecha, el instituto emisor qued6 con
gasto total no super6 el del ingreso potencial. De instrumentos a 90 dias y a 8, 10, 12, 14 y 20
este modo, el gasto corriente se ampli6 poco mis anos.
de 3% real y el gasto total menos de 5%. Las A mediados de abril el Banco Central adopt6
remuneraciones del sector publico aumentaron un conjunto de medidas tendientes a otorgar
mis de 5%, evoluci6n semejante a la observada mayor libertad al mercado cambiario y otras que
por los salarios en el sector privado. buscaban una mayor apertura en la cuenta de
Las empresas publicas subsidiarias de la capitales. Entre las primeras, se ampli6 de 10%
estatal Corporaci6n de Fomento de la Producci6n a 15% el porcentaje de los ingresos de
(CORFO) -13 sanitarias, 3 eldctricas, 5 de exportaci6n exento de la obligaci6n de liquidar
transporte y 3 carboniferas- generaron utilidades divisas en el mercado formal, se extendi6 de 150
netas por el equivalente de mas de 100 millones a 180 dias el plazo para tal liquidation y se
de d61ares, saldo que duplic6 el del ejercicio aument6 de 5 a 10 millones de d61ares el monto
anterior. exento. Con tales medidas se busco, via una
210
CHILE
mayorflexibilidaden las ventas y coberturas de anotado en 1993. El dolar observado nominal
los embarques, facilitar el manejo de caja de los cay6 de 430 pesos en enero a 411 pesos a fines
exportadores. de noviembre, en tanto que el d61ar acuerdo
Las medidas de apertura de la cuenta de alcanzaba un valor de 462 pesos. A fines de
capital consistieron en la liberaci6n de algunas noviembre, la brecha habia aumentado a 10%,
de las restricciones que pesaban sobre las alimentando las expectativas de revaluacidn y las
empresas para la emisi6n de tftulos de dep6sito ventas de d61ares al Banco Central. Teniendo en
en el mercado estadounidense (ADR) y de bonos cuenta que el impacto monetario consiguiente
de oferta publica en el exterior, asi como en la comenzaba a poner en duda la viabilidad de la
ampliaci6n del limite maximo de las inversiones meta inflacionaria para 1995, a fines de
en el extranjero autorizadas a las administradoras noviembre el instituto emisor modified su
de fondos de pensiones, tope que subi6 de 3% a polftica cambiaria, desplazando la banda
4% del total de los recursos acumulados. cambiaria 10% a la baja y alterando la estructura
La persistente revaluaci6n nominal del peso interna de la misma.
domin6 el escenario monetario y cambiario A partir de esa fecha, el Banco Central defini6
durante 1994. A principios del segundo semestre un nuevo valor referencial para su canasta de
la emisi6n por operaciones de cambio comenzo monedas, respecto del cual se permiten
a expandirse vigorosamente, superando las oscilaciones de la banda de flotaci6n de hasta un
estimaciones de inflaci6n y crecimiento. El ritmo 10% en uno u otro sentido. Dicho valor de
anualizado de ampliaci6n del dinero privado, que referencia paso a situarse en el piso de la anterior
habia sido del orden de 14% en mayo subi6 a 21% banda, pero no constituy6 directamente una
en octubre, debido tanto a la rebaja en el costo revaluaci6n, pues su vigencia qued<5 subordinada
esperado de mantener dinero, ante la menor a la respuesta del mercado. En rigor, el precio del
expectativa inflacionaria, como sobre todo a las d61ar podia haber caido 10%, toda vez que esa
operaciones de cambio a que se obliga la era la magnitud del descenso del piso de la banda,
autoridad para sostener la banda de flotaci6n. pero en los primeros dias la disminucion fue de
Entre enero y octubre de 1994 la cotizaci6n s61o 4%.
del d61ar descendi6 4%. El hecho de que durante El Banco Central redujo asimismo, de 50% a
noviembre el precio del d61ar permaneciera 45%, la ponderaci6n del d61ar en la canasta de
pegado al piso de aquella banda dej6 en evidencia monedas, subio de 20% a 25% la del yen y
que el mercado acentuaba su apuesta a la mantuvo en 30% la del marco. Ademas, adoptd
revaluacitin, sobre la base de favorables medidas para incremental- la demanda neta de
resultados comerciales y en la cuenta de divisas, pasando a exigir que los encajes a los
capitales, que generaban un sostenido crMtos externos se realizaran s61o en dolares, lo
incremento de las reservas internacionales del que apuntaba a contener la afluencia de capitales
Banco Central. Sus voluminosas compras de especulativos; elimin6 el limite maximo a la
d61ares le significaban cuantiosas peididas, ya posici6n de cambios mantenida por los bancos,
que si bien el incremento consiguiente de sus buscando diversificar la tenencia de reservas;
reservas le generaba ganancias, tambi6n aument6 el monto maximo de los ingresos de
obligaban al instituto emisor, para morigerar el exportation que quedaban liberados de la
impacto monetario, a operaciones de mercado exigencia de liquidarse en el mercado cambiario
abierto mucho mas costosas. formal; y ampli6 de 210 a 270 dias el plazo para
La magnitud de la brecha entre el d61ar materializar esa operaci6n. Dicho conjunto de
observado (el bancario promedio) y el d61ar medidas constituy6 un reconocimiento del
acuerdo, referencia de mediano plazo proyectada cambio estructural operado en las cuentas
por el Banco Central, fue ampliandose externas del pais, ampliando el espacio de
gradualmente, a partir del 6% que se habia action para el ahorro externo.
Entre 1986 y 1994, la relation deuda externa/PlB ha cafdo 110% a 41% y la relaci6n reservas internacionales netas sobre
deuda externa ha aumentado de 9% a 62%.
211
3. Evoluci6n de las principales variables
2
Chile ha Uegado a ser el segundo productor mundial de y harina de pescado.
212
CHILE
y no por el de los precios. El aumento de la tasa Las exportaciones de bienes alcanzaron a
de desempleo, en un escenario de desaceleraci6n 11 500 millones de ddlares, con una ampliation
de la oferta de trabajo, fue acompanado por un de 25% en tdrminos del valor y de 9% en
importante mejoramiento del poder adquisitivo volumen. Los embarques que exhibieron mayor
de los salarios. A inicios del segundo trimestre, empuje fueron los industriales (26%), entre los
el incremento anualizado de los salarios nominates que destacaron los de productos metalicos,
fluctuaba entre 17% y 18%, rango que disminuye el6ctricos y transporte (33%) y alimentos y
a 13%-14% en el ultimo trimestre. Como bebidas (20%). El volumen de las exportaciones
promedio, en 1994 el poder adquisitivo de los mineras aumento 10% (si bien las de cobre lo
salarios subi6 4.5%, aumento algo superior al hicieron en s61o 6%), al igual que las de
experimentado por el salario minimo real. productos primarios, categoria en la que
destacaron los incrementos de las silvicolas
c) El sector externo (12%) y las pesqueras (37%).
Los embarques de manufacturas crecieron
El ddficit en cuenta corriente del balance de 15%, con lo que llegaron a constituir mds de un
pagos sobrepas6 los 1 000 millones de ddlares y sexto del total de las ventas externas, con retornos
el superavit en la cuenta de capital los 4 200 por un monto superior a 2 000 millones de
millones. Con un monto negativo de errores y dolares.
omisiones del orden de 570 millones, el saldo El valor de las exportaciones de cobre subi6
global del balance de pagos borde6 los 3 200 31%, al impulso del alza de 21% en los precios
millones de d61ares. internacionales. A su vez, las ventas externas de
La significacidn de la brecha en cuenta productos tradicionales distintos del cobre se
corriente cay6 a 2.4% del producto (5.6% en expandieron 27%, con aumentos de 18% en los
1993), gracias al considerable mejoramiento de precios y de 8% en los embarques. Destacaron
la cuenta comercial, que compens6 con creces el aqui los incrementos de las exportaciones de
leve deterioro en los servicios financieros y celulosa blanqueada y metanol. Tomadas en
transferencias. conjunto, las ventas al exterior de harina de
Contra un prondstico inicial que anticipaba la pescado, oro metdlico y dor6, 6xido y
virtual mantenci6n del deficit (980 millones) ferromolibdeno, fruta fresca y celulosa cruda se
registrado el ano precedente, el balance ampliaron casi 20%.
comercial de bienes cerr6 con un superavit de El valor de las exportaciones de productos no
660 millones, debido a que el crecimiento del tradicionales creci6 19%, resultado neto de
valor de las exportaciones (25%) fue muy mayores embarques (20%) y de una leve caida
superior al de las importaciones (7%). (-1%) en los precios. Destacaron aqui los
Vigoroso fue en 1994 el robustecimiento de productos agropecuarios, alimenticios del mar,
los tdrminos del intercambio. El precio del cobre alimenticios del agro, vinos y tabaco, madera
anotd en promedio un alza de 21%, mientras que cepillada y, entre los productos del sector
el valor de diciembre representaba un aumento el6ctrico y transporte, el alambre de cobre y el
de 79% respecto del promedio del ultimo trimestre material de transporte.
de 1993. La evoluci6n del precio del cobre El proceso de ajuste acentuo la desaceleracion
apunt6 al alza desde el comienzo del ano y cobr6 de las importaciones, cuyo ritmo de incremento
insospechado vigor durante el segundo semestre. en ddlares corrientes baj6 a 6%, despuds de haber
A su vez, el precio intemacional de la harina sido de 25% en 1992 y 10% en 1993. Durante el
de pescado empez6 a repuntar en el segundo segundo semestre, sin embargo, empezaron a
semestre, mientras que el precio anual medio de recuperarse, creciendo 12%.
la celulosa fue 47% superior al del ano previo. El mayor dinamismo en los grandes mercados
En tanto, el precio anual del petr61eo de destino se observ6 en las exportaciones
experimentaba una caida de 9%, favoreciendo destinadas a Amdrica Latina y Asia, con
los precios del intercambio de paises incrementos del orden de 30% en ambos casos.
importadores como Chile. Las orientadas a Amdrica del Norte crecieron
213
21% y las dirigidas a la Uni6n Europea, casi 12%. millones de d61ares, cifra que constituye un
En t6rminos de paises, las exportaciones a Rusia nuevo mdximo hist6rico, equivalente a 9% del
aumentaron cerca de 150%, si bien su nivel producto. Unos 2 500 millones (48% de
inicial era bastante bajo, y las orientadas a aumento) ingresaron al amparo del
Tailandia, m£s de 70%. La recuperaci6n europea denominado Decreto Ley 600 (62% aportes de
se manifest6 en aumentos de 54%, 46% y 33% capital y el resto cr6ditos asociados) y poco mas
en las ventas a B61gica, Finlandia y Portugal, 1 700 millones (incremento cercano a 110%),
respectivamente. mediante emisi6n de ADR. DOS tercios de los
Un tercio de las exportaciones chilenas en capitales ingresados via Decreto Ley 600 se
1994 fueron adquiridas por paises asidticos y otro dirigieron a la mineria, 14% a los servicios y 13%
cuarto (26%) por la Uni6n Europea. Am6rica a la industria.
Latina absorbi6 un 21% y Am6rica del Norte, el La inversi6n extranjera neta, concepto que
18% restante. Para las exportaciones distintas del excluye los cr6ditos asociados, represent6 cerca
cobre, el principal mercado fue Am6rica Latina, del 42% del flujo de capitales. Al igual que en
destino del 27% de ese total. Para el cobre, el 1993, la inversi6n de cartera continu6 siendo la
principal mercado fue Asia que recibi6 el 46% principal modalidad de inversi6n extranjera:
del correspondiente total, seguido por la Uni6n constituida casi integramente por ingresos netos
Europea, con el 32%. de ADR, aument6 65%, bordeando asi los 1 400
En los ultimos anos la cuenta de capital del millones de d61ares.
balance de pagos ha experimentado Por concepto de ADR secundarios -compra de
significativos cambios. El superavit medio anual acciones en la bolsa local y su posterior
aument6 de unos 1 200 millones de d61ares en el transformaci6n en ADR para negociarlos en
quinquenio 1987-1991, a casi 3 600 millones en Nueva York- ingresaron alrededor de 620
el trienio 1992-1994. Por otra parte, se aprecia un millones, en tanto que otros 750 millones lo
persistente retroceso de los capitales de corto hicieron via emisi6n primaria de ADR, esto es,
plazo como fracci6n del ingreso total por este emisi6n directa de acciones de las empresas en
concepto: 95% en 1989, 67% en 1992, 50% en el exterior. A fines de 1994, el monto acumulado
1993 y 28% en 1994. La estructura se modifica por operaciones de ADR en la Bolsa de Nueva
desde deuda externa hacia inversi6n extranjera y York se acercaba a los 3 000 millones de d61ares,
capital de riesgo, asi como desde deuda de corto concentrandose el 30% de ese total en una
plazo hacia deuda de largo plazo y desde deuda compania telef6nica.
publica hacia deuda privada. Asi, pues, Las reservas netas se acrecentaron en poco
parecieran haber surtido efecto las restricciones mas de 3 700 millones de d61ares, con lo que el
al ingreso de capitales, disminuyendo la total neto borde6 los 13 500 millones, monto algo
vulnerabilidad de la economia chilena frente a superior a un tercio del producto y equivalente a
eventuales choques externos, segun se casi 15 meses de importaciones.
comprueba tras el estallido de la crisis mexicana La inversi6n nacional en el exterior sigui6 en
a fines de 1994. ascenso (casi 760 millones de d61ares, lo que
La cuenta de capital, excluidas las reservas, representa alrededor de 1.5% del producto). A
anot6 un flujo positivo superior a 4 200 millones fines de 1994 se acumulaban proyectos por casi
de d61ares, equivalente a 9% del PIB, lo que 8 100 millones de d61ares, en los cuales las
permiti6flnanciarla cuenta corriente y acumular empresas nacionales habfan aportado
reservas por 3 700 millones de d61ares (8% del directamente unos 3 250 millones. Mas de tres
producto). El ingreso de capitales se concentr6 cuartos de dicha inversi6n se habia radicado en
en el ultimo trimestre, lapso en el cual Argentina y Peru, y el 93% del total en America
excedi6 de 2 300 millones de d61ares, lo que Latina. Los sectores de destino abarcan energia
intensified las presiones sobre el tipo de el6ctrica, comercio, banca y finanzas,
cambio. administradoras de fondos de pensiones y
La inversi6n extranjera (capital m£s creditos) seguros, imprenta y editoriales, comunicaciones,
aument6 70%, aproximandose asi a los 4 700 servicios e informdtica.
214
CHILE
La deuda externa total ascendfa al 31 de En noviembre Chile oficializd su ingreso al
diciembre de 1994 a 21 600 millones de d61ares, Consejo de Cooperaci6n Econ6mica en Asia y el
cifra 12% superior a la registrada doce meses Pacifico (APEQ, en tanto que continuaban las
antes. EUo obedeci6 en lo sustantivo al incremento negociaciones para su incorporaci6n al
de 23% que registr6 el endeudamiento privado, Tratado de Libre Comercio de Amenca del
cuyo monto se acerco asi a los 2 400 millones. Norte (TLQ.
215
ECUADOR
217
GrSfico 1
ECUADOR: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
Tasa anual
• • Producto interno bruto
I....'...I I n g r e s o n a c i o n a l bruto
1 8 S O 1 1 8 S 4 1 8 S S 1 8 S S 1 8 8 0 1 8 8 2 ! 1 SC
C o s f l c l e n t e s d e l P I B ("»&)
1 9 8 0 1 9 8 2 1 9 8 4 1 9 8 8 1 9 8 E 1 9 8 0 1 8 8 2 1 8 8 4
olTraiv oTiolailwv.
218
ECUADOR
2. La polii econ6mica
La politica econ6mica sigui6 orientada a la del servicio aduanero. Aunque se considera que
reducci6n de la inflacidn mediante una estricta todavia queda un largo camino por recorrer en la
disciplina fiscal, una devaluaci6n acorde con la lucha contra la evasi6n, los ingresos no
meta de variaci6n de los precios y una politica petroleros, sobre todo los impuestos a las
monetaria que controlara el efecto expansivo del importaciones y el IVA, aumentaron ligeramente
ingreso de capitales extemos. En ese contexto, en en tdrminos reales.
el mes de mayo se suscribi6 un acuerdo de Por otra parte, el superaVit de las empresas
contingencia con el Fondo Monetario publicas disminuy6 en tdrminos reales, debido
Internacional (FMi), en virtud del cual se fijaron principalmente al rezago de algunas tarifas
metas para 1994 con respecto al crecimiento (electricidad, comunicaciones). En conjunto, los
(+3%), al IPC (+20%), al ddficit del sector publico ingresos corrientes del sector publico no
consolidado (0.5% del PIB) y al aumento de las financiero se contrajeron en tdrminos reales.
reservas internacionales (275 millones de Para cumplir con la meta de reducci6n del
d61ares). ddficit fiscal a un 0.5% del PIB, el sector publico
Con este acuerdo de contingencia y la impuso una estricta disciplina fiscal, de manera
renegociaci6n de la deuda externa con la banca que en tdrminos reales decrecieron tanto los
comercial, que se tradujo en un convenio acorde gastos corrientes (de 19.4 a 17.4% del PIB) como
al Plan Brady, se logr6 la normalizaci6n de las los gastos de capital (de 7.6 a 7% del PIB). En
relaciones financieras internacionales. La cambio, el servicio de la deuda subi6 a casi 5%
politica comercial sigui6 fomentando la del producto en 1994.
integraci6n comercial, y profundizando la La politica de restricci6n del gasto supero con
integraci6n tanto a nivel regional (adopci6n del creces su objetivo, puesto que el ddficit del sector
Arancel Externo Comun del Grupo Andino y publico no financiero baj6 mas de los previsto.
acuerdo con Chile) como mundial (avance de las Tomando en cuenta el superavit del Banco
negociaciones para la adhesi6n a la Organizaci6n Central derivado principalmente del bajo tipo de
Mundial del Comercio). cambio preferencial para los pagos realizados por
el Banco a la empresa estatal PETROECUADOR por
las exportaciones de petr61eo, el resultado
a) La politica fiscal
financiero consolidado muestra un superavit de
Los ingresos fiscales fueron severamente 0.4% del PIB.
afectados por la caida del precio del petroleo.
Debido a que el Congreso rechaz6 el impuesto
b) La politica cambiaria
sobre el valor agregado (IVA) propuesto por el
ejecutivo (de 10 a 18%), se opt6 por drasticas Desde 1993, para todas las transacciones
alzas de los impuestos a los combustibles (al externas se aplic6 un sistema cambiario de
inicio del ano a la gasolina, al final al diesel), por flotaci6n, con intervenci6n del Banco Central en
lo que los precios de venta de esos productos, por el mercado de divisas. En ese marco, el precio de
primera vez desde que Ecuador es pais venta para las transacciones del Banco Central se
exportador de petr61eo, se establecieron al mismo calcula sobre la base del tipo de cambio
nivel que los precios internacionales. Aun asi, los interbancario.
ingresos del sector publico procedentes del sector Hasta el mes de noviembre, el Banco Central
petrolero se redujeron en tdrminos reales. mantuvo un tipo de cambio de compra de 250
Adem£s, como parte de los esfuerzos por sucres por debajo del tipo de cambio de venta,
reducir la dependencia de dichos ingresos, se para la adquisicion de las divisas generadas por
procur6 ampliar la base de contribuyentes y las exportaciones petroleras. Despues de
mejorar la recaudaci6n, por medio de un censo mantener el margen en 180 sucres durante
nacional de contribuyentes, una ley de reforma algunos meses, a comienzos de 1995 se redujo a
de la ley de rdgimen tributario y la modernizaci6n 150 sucres. A partir de 1994, se elimin6 el tipo
219
Cuadro 1
ECUADOR: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
Tasas de variaci6n
Crecimiento e inversi6n
Producto interno bruto -4.8 8.8 0.2 2.0 4.9 3.4 2.2 4.2
Producto interno bruto por habitante -7.1 6.2 -2.2 -0.3 2.5 1.1 - 2.0
Ingreso nacional bruto -2.1 2.3 2.4 1.1 1.3 5.2 -2.9 3.7
Producto interno bruto sectorial
Bienes -11.6 15.2 -2.9 -0.6 5.0 3.5 2.8 5.9
Servicios basicos 4.2 5.8 7.7 3.2 5.5 5.3 4.1 4.4
Otros servicios 5.2 3.9 -3.7 2.5 3.8 2.4 2.9 2.4
Porcentaj es
Contribuci6n al crecimiento del PIB c
Consumo 5.0 -2.8 1.3 -0.6 -0.3 0.7 1.5 2.4
Gobierno 0.2 0.2 -0.3 0.2 -0.2 -0.3 -0.1 -0.3
Privado 4.8 -3.0 1.6 -0.8 0.0 1.0 1.6 2.8
Inversi6n bruta interna -0.5 -0.6 0.4 -2.4 3.9 -0.2 -0.6 1.6
Exportaciones -5.4 8.5 -0.5 3.7 4.6 3.2 1.9 3.4
Importaciones -3.8 3.7 -1.0 1.2 -3.4 -0.3 -0.5 -3.2
Porcentajes del PIB
Inversi6n bruta interna 17.2 15.2 15.6 13.0 16.1 15.4 14.4 15.4
Ahorro nacional 4.3 8.3 9.0 10.2 11.0 13.8 9.8 9.8
Ahorro externo 12.9 6.9 6.6 2.8 5.1 1.5 4.5 5.6
Porcentaj es
Empleo y salarios
Tasa de actividad 57.3 55.3 56.3 48.8 56.8 58.9 58.0 55.6
Tasa de desempleo e 7.2 7.0 7.9 6.1 8.5 8.9 8.9 7.8
Salario minimo real
(indice 1990 = 100) 167.2 140.5 110.2 100.0 87.0 87.1 100.0 115.9
Tasas de variaci6n
Precios (diciembre a diciembre)
Precios al consumidor 32.5 85.7 54.2 49.5 49.0 60.2 31.0 25.4
Precios al por mayor 66.8 80.1 45.5 48.0 54.7 39.2 18.2
Sector externo
Relaci6n de precios de
intercambio (indice 1990=100) 108.3 96.5 105.4 100.0 87.8 90.8 78.7 78.2
Tipo de cambio nominal
(Sucres por d61ar)g 170 302 526 768 1046 1534 1919 2197
Tipo de cambio real efectivo
indice (1990 = 100) 78.8 92.3 94.6 100.0 95.2 94.7 84.0 78.4
Millones de d61ares
Balance de pagos
Cuenta corriente •1,304 -708 -691 -317 -652 -193 -660 -942
Balance comercial de bienes
y servicios -274 440 539 880 483 800 443 268
Exportaciones 2 445 2 644 2 871 3 253 3 408 3 631 3 716 4 462
Importaciones 2 719 2 204 2 332 2 373 2 925 2 831 3 273 4194
Cuenta de capital 1228 683 1070 717 809 215 1 132 1400
Reservas internacionales
(variaci6n) -76 -25 379 400 157 22 472 458
Porcentajes
Endeudamiento externo
Deuda bruta (del PIB) 109.2 115.9 116.5 112.1 106.5 97.5 88.1 82.6
Intereses netos
(sobre exportaciones) 31.5 32.0 33.0 28.5 24.1 18.6 16.8 18.4
220
ECUADOR
Cuadro 1 (conclusi6n)
222
ECUADOR
miembros del Pacto Andino y el MERCOSUR. A Prestaciones de Servicios Publicos por parte de
fines de 1994, Ecuador firm6 un convenio de la Iniciativa Privada, que entr6 en vigor en 1994,
complementaci6n econ6mica con Chile que a los sectores petrolero, de energia eldctrica y de
contempla una eliminaci6n escalonada de los telecomunicaciones. En ese contexto, el
aranceles. Gobierno formul6 un paquete de propuestas para
la reforma de la Constitucidn, que fue aprobado
en una consulta popular y presentado a
e) Las reformas estructurales
consideracidn del Congreso. Entre otras cosas,
Con el fin de realzar la eficiencia de los las reformas propuestas ampliarian las facultades
mercados, se derogaron una serie de reglamentos del ejecutivo en lo que respecta al gasto publico
que interferfan con el comercio exterior, el y agilizarian los procesos de privatizacidn en los
comercio interno y la formaci6n de precios. sectores de mineria, energia, comunicaciones y
Ademas, se promulgaron varias leyes de alcance seguridad social. La aprobaci6n final de las
sectorial: la Ley General de Instituciones del principales reformas queda supeditada a las
Sistema Financiero, destinada a mejorar el negociaciones entre los poderes ejecutivo y
funcionamiento del correspondiente mercado; la legislative.
Ley de Aduanas, que simplified los tramites En 1994 se inici6 el proceso de privatizaci6n
pertinentes, y posibilit6 la concesidn de servicios de la linea a6rea "Ecuatoriana" con su
portuarios y aduaneros al sector privado, y la Ley transformaci6n en una sociedad andnima y la
de Desarrollo Agropecuario, que substituye a la definicidn del procedimiento. Otras medidas
legislacidn de reforma agraria, restringe destinadas a ampliar el ambito del sector privado
notablemente las posibilidades de expropiacidn son las facilidades otorgadas para invertir en
y flexibiliza las transacciones relacionadas con nuevas actividades como la ampliacidn del
tierras. En torno a esta ley surgi6 un grave oleoducto transecuatoriano y el otorgamiento de
conflicto social que se tradujo en serios concesiones para la prestaci6n de servicios
enfrentamientos. publicos, entre otros senalizacion y
En 1994, el gobierno dio a conocer el mantenimiento de carreteras, servicios
Programa Estratdgico de Modernizaci6n del aduaneros y recolecci6n de basura en Guayaquil.
Estado, entre cuyos objetivos principales se Tambi6n continuo el proceso de reducci6n del
cuentan la racionalizaci6n de la estructura del numero de empresas productivas en poder del
Estado y su intervenci6n en la economia, el Estado, con la venta de su participacidn en una
incremento de su eficiencia, y el fomento de una planta de cemento.
amplia participacidn ciudadana en el capital de Para compensar los efectos sociales del
las empresas y la promoci6n de la inversi6n por programa de ajuste, comenzo a funcionar el
medio de las privatizaciones. Se prosiguid con la Fondo de Inversi6n Social de Emergencia, cuyo
aplicaci6n del programa de reducci6n de la objetivo es el financiamiento de proyectos de
dotaci6n de personal de las instituciones publicas infraestructura, servicios sociales y desarrollo
mediante el pago de compensaciones por institucional, y de fondos rotativos. El Fondo
separaci6n voluntaria del servicio, a la que se dispone en total de 120 millones de dolares,
acogieron cerca de 20 000 empleados publicos. provenientes en su mayor parte del exterior, y se
El Congreso excluy6 de los procesos de prev6 un periodo de funcionamiento de cuatro
privatizaci6n que se rigen por la Ley de anos. Hasta fines de 1994 se habian aprobado
Modernizaci6n del Estado, Privatizaciones y 2 300 proyectos por 44 millones de dolares.
224
ECUADOR
julio tanto Istas como el salario minimo vital. En segundo semestre, el promedio se mantuvo al
conjunto, estos aumentos representaron un nivel m&s bajo de los ultimos seis anos. No
crecimiento real de 16% del salario minimo vital, obstante, debido al aumento del volumen
incluidos los pagos complementarios, con lo que exportado, el valor total de las exportaciones del
continu6 la recuperaci6n parcial de las fuertes sector petrolero, incluidos los derivados, se
plrdidas de los anos ochenta e inicios de los increment6 4%, por lo que aportaron un 35% a
noventa. las exportaciones totales. Aun asi, se
En general, el ingreso medio de los ocupados mantuvieron por debajo del nivel alcanzado en
tuvo un aumento real de 4%. Sin embargo, se 1992.
observa una polarizaci6n de los ingresos A pesar de las cuotas establecidas por la Uni6n
laborales: mientras los asalariados de las Europea para la importaci6n de banano de
empresas urbanas medianas y grandes, excluida distintos grupos de paises, Ecuador logr6
la construcci6n, vieron aumentar sus incrementar en un 15% las exportaciones de la
remuneraciones medias reales en casi 9%, los fruta, en parte debido al aumento de las ventas a
ingresos reales de los trabajadores del sector los paises que la integran gracias a contactos
informal urbano s61o se incrementaron en un 3%. directos con los importadores y en parte a la
El desempleo urbano se redujo de 8.9 a 7.8%. ampliaci6n del acceso a nuevos mercados, sobre
Este cambio favorable se debio, en primer lugar, todo en Europa oriental. Los acuerdos de cuotas
a una considerable reducci6n de la tasa global de especificas suscritos entre la Uni6n Europea y
participaci6n urbana y, en segundo tlrmino, a un algunos paises productores de banano que entran
ligero aumento del volumen de empleo. Este se en vigor en 1995 pueden tener efectos negativos
concentr6 en el sector formal, en el que se en el futuro.
expandi6 notablemente el empleo asalariado en Debido al aumento de los precios y del
la construcci6n, el comercio y, en menor medida, volumen cosechado, las exportaciones del cafl
en los servicios comunales, sociales y personates, se cuadruplicaron. Las ventas de camar6n
en tanto que se contrajo el empleo industrial. La volvieron a bajar en lo que respecta al volumen,
reducci6n del desempleo no ha sido pero debido a los mejores precios se logro
generalizada, puesto que, su nivel aument6 en la acrecentar en un 14% el valor exportado. Las
ciudad de Guayaquil. exportaciones de cacao, pescado y las agricolas
Aunque de menor importancia en tlrminos no tradicionales (flores, frutas, vegetales)
cuantitativos, cabe mencionar los proyectos del registraron considerables incrementos, y otro
Fondo de Inversi6n Social de Emergencia, tanto ocurrti con las ventas en el exterior de
iniciados en 1994, que generaron una cierta productos industriales, tanto la mayoria de los
cantidad de empleo temporal. El empleo en el productos agropecuarios procesados como las
sector informal urbano disminuy6 levemente, lo manufacturas de metales, textiles, quimicos y
que se reflej6 en una ligera reducci6n de la tasa f&rmacos. Estas aumentaron en forma marcada
de subempleo, que afecta a un 46.2% de la desde 1993, en gran parte como consecuencia del
poblaci6n econ6micamente activa de los zonas establecimiento de la zona de libre comercio del
urbanas, en comparaci6n con un 47.7% en 1993. Grupo Andino. Las exportaciones no
tradicionales en conjunto crecieron un 28%,
puesto que ascendieron a 661 millones de d61ares.
c) El sector externo
La mayor tasa de crecimiento de las
Despu€s de sufrir un estancamiento en el ano exportaciones respondi6 a la demanda de la
anterior, las exportaciones de bienes se Uni6n Europea; el Grupo Andino, sobre todo
ampliaron en un 21%, fen6meno al que Colombia, y algunos otros paises
contribuyeron todos los productos de latinoamericanos, especialmente Chile y
exportaci6n mas importantes. Los ingresos por M6xico. En otro ambito, continuo el auge del
concepto de ventas de petr61eo se vieron turismo, que credo un 10% y ocupd el quinto
afectados por los precios muy bajos al comienzo lugar entre las actividades que generan mas
del ano; aunque se recuperaron ligeramente en el divisas.
225
Las importaciones de bienes (cif) crecieron un colocaci6n de titulos de una empresa de cemento
42%, tasa superior a la de las exportaciones. La en Estados Unidos (Global Depositary Receipts,
expansi6n fue generalizada aunque destacan los GDRs) marcd el inicio de las transacciones de
equipos de transporte (118%), los combustibles acciones de empresas nacionales fuera de
y lubricantes (93%), y los bienes de consumo Ecuador. En conjunto, la entrada de recursos
duraderos (49%) y no duraderos (44%). Un externos compensd con creces el deficit de la
menor crecimiento registraron los bienes de cuenta corriente y elev6 las reservas
capital (8%, excluidos los equipos de transporte) internacionales en 458 millones de ddlares, al
y los insumos para la agricultura y la industria nivel sin precedentes de mas de 1 700 millones.
(32%). A fines de 1994 la deuda externa ascendia a
La mayor parte de este aumento correspondid cerca de 13 700 millones de d61ares, lo que
a importaciones de los paises del Grupo Andino representa un aumento de casi 7%. En el mes de
y de los demas paises miembros de la ALADI octubre de 1994, Ecuador suscribid un acuerdo
-sobre todo Brasil y M6xico-, que presentaron sobre la reestructuracidn de la deuda externa
tasas de crecimiento de 176 y 105%, comercial (4 500 millones de ddlares de
respectivamente. A raiz de este fuerte aumento, principal, 2 300 millones de intereses atrasados
el superavit comercial logrado por Ecuador en y 800 millones de intereses por mora) conforme
1993 con la ALADI, y especificamente con el a los lineamientos del Plan Brady. El principal
Grupo Andino, se transform6 en deficit. En fue canjeado por bonos de descuento, con un
contraste, la expansidn de las exportaciones de descuento de 45%, una tasa LIBOR con una prima
algunos productos tradicionales a Europa gener6 de 13/16% y 30 anos de plazo y de gracia, o bonos
un superavit en el comercio con ese continente, a la par con tasas de interes que se incrementan
que en los anos anteriores habia sido deficitario gradualmente de 3 a 5% y tambien con 30 anos
para el Ecuador. de plazo y de gracia. Aproximadamente un 58%
El superavit de la balanza de bienes se redujo de los acreedores optd por los bonos de descuento
de 588 millones de ddlares en 1993 a 445 y un 42% por los bonos a la par. La mayor parte
millones. Como el saldo de los servicios no de los intereses se pagan en un plazo de 20 anos
factoriales registrd un ligero aumento del deficit, y 10 anos de gracia, y a tasas de interds
el superavit de la balanza comercial decrecid de equivalente a la LIBOR mis un 13/16% adicional.
443 a 268 millones de d61ares. Debido al En general, se estima que la reprogramacidn se
aumento de los pagos por servicios factoriales, el tradujo en una reduccidn cercana a un tercio de
deficit de la cuenta corriente creci6 de 660 la deuda comercial. Para el financiamiento de la
millones a 942 millones de d61ares, cifra reestructuracidn (compra de bonos de cupdn cero
equivalente a alrededor de 5% del PIB. del Tesoro de los Estados Unidos), el pais contd
En la cuenta de capital, las inversiones con la cooperacidn del Fondo Monetario
extranjeras directas, mostraron un nivel elevado Internacional, el Banco Interamericano de
(530 millones de ddlares) por segundo ano Desarrollo, el Gobierno de Japdn, la Corporacidn
consecutivo. Estas inversiones se vinculan Andina de Fomento, del Fondo Latinoamericano
principalmente al sector petrolero, aunque desde de Reservas y del Banco Mundial, con el que se
1993 tambidn han aumentado las no petroleras. suscribid un programa de ajuste estructural.
Entre las fuentes importantes de entrada de Tambidn se procedid a una renegociacidn de la
capitales cabe mencionar tambidn los mayores deuda con los paises que integran el Club de
prdstamos del sector oficial, los crdditos Paris, que incluia el refinanciamiento del capital
vinculados a las importaciones y el capital a corto y los intereses vencidos entre el 1 de enero de
plazo atraido por las altas tasas de interds. La 1993 y el 31 de diciembre de 1994.
226
EL SALVADOR
En 1994 la economia salvadorena se expandi6 2%. Este resultado se bas6 en el aumento de los
otra vez a un ritmo satisfactorio, si bien algo ingresos tributarios y en la disminuci6n de las
menor que en el bienio precedente. Aparte de erogaciones de capital. Durante 1994 se
los factores propiamente econ6micos, la contrajo el crldito del Banco Central de
actividad productiva y la inversi6n volvieron a Reserva al sector publico; pese a la expansi6n
beneficiarse del avance del proceso de monetaria originada en la acumulaci6n de
pacificaci6n. Las elecciones presidenciales reservas, el incremento en el volumen de
que llevaron al reemplazo de autoridades liquidez se mantuvo controlado mediante la
alteraron s61o en forma transitoria la evoluci6n extensi6n del encaje legal a los dep6sitos en
de la economia. En el sector externo se registr6 moneda extranjera y la colocaci6n de
un marcado ascenso de los precios de Certificados de Estabilizaci6n Monetaria
exportaci6n de bienes, mientras proseguia en (CEM). En este contexto fiscal y monetario, el
alza el monto de las transferencias hacia el tipo de cambio vario lentamente, lo que dio
pais efectuadas por no residentes, lo que lugar a una nueva apreciaci6n real del col6n, y
tambiln coadyuv6 al aumento del ingreso el alza de los precios al consumidor en 12
nacional. meses se desaceler6 hasta algo menos de 9%
El PIB se expandi6 4.5%, completandose asi en diciembre.
un lustro de incremento constante del producto Aunque a menor ritmo que en el afio
por habitante. Sin excepci6n, los principals precedente, las exportaciones de bienes se
componentes del gasto se elevaron con vieron impulsadas por los mejores precios
rapidez; tanto la inversi6n fija como el internacionales, pero al mismo tiempo se
volumen de las exportaciones de bienes y acentu6 el crecimiento de las importaciones de
servicios subieron mas de 10%, mientras que mercancias, con lo que sigui6 ampliandose la
la ampliaci6n del consumo fue del orden de brecha del balance comercial. Esta situaci6n
6%, debilitandose de esta forma el ya exiguo fue compensada por el mayor superavit en la
coeficiente de ahorro interno. El mejoramiento cuenta de servicios reales, merced a la vigorosa
que experiment6, por el contrario, el ampliaci6n de las exportaciones de estos
coeficiente de ahorro nacional estuvo rubros, y en especial por el auge de las
vinculado en lo principal a las mayores transferencias privadas. De este modo, el
transferencias del exterior, en tanto que la deficit de la cuenta corriente del balance de
significaci6n del ahorro externo respecto del pagos se mantuvo en 300 millones de d61ares,
PIB declin6, aunque se mantuvo por encima de alrededor de 3% del PIB. La brecha fue cubierta
5%. Todos los principals sectores de actividad con holgura por los ingresos de fondos a travls
se expandieron, salvo la agricultura, que volvi6 de la cuenta de capital, en la cual pesaron
a contraerse. Sin embargo, la creaci6n de especialmente las transferencias unilaterales
empleos no fue suficiente para abatir la tasa de oficiales y el financiamiento externo al sector
desocupaci6n por debajo de 9%. publico. El valor en d61ares de la deuda publica
La meta de reducir a 2.5% la significaci6n externa se elev6 ligeramente, debido en parte
del deficit del gobierno central fue cumplida a movimientos en los tipos de cambio de las
holgadamente, al punto que aqull fue de s61o divisas en que estan denominados los pasivos.
227
Grifico 1
EL SALVADOR: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
1 8 8 0 18 8 2 18 8 4 18 8 8 18 8 8 18 8 0 18 8 2 1 8 8 4
i a l d o ci-jenta : o r r i e n t e •
lalclo g o b l e r r 3 c e n t r a l
1 8 8 0 1 8 8 2 18 8 4 19 8 6 18 8 8 18 9 0 19 8 2 1 9 9 4
BkU. a*ofc>ra» I n fc>na>«* cj«> c=lfms o f i c l a l * f
" D « l b a l l <cl« p a g o s .
228
EL SALVADOR
2. Lapolitii econ6mica
229
Cuadro 1
EL SALVADOR: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
Tasas de variaci6n
Crecimiento e inversidn
Producto interno bruto 2.5 1.4 0.2 5.8 3.2 7.0 6.2 4.4
Producto interno bruto por habitante 0.8 -0.4 -1.7 3.7 1.1 4.7 3.9 2.1
Ingreso nacional -3.2 3.7 0.3 3.8 5.8 10.8 7.7 6.6
Producto interno bruto sectorial
Bienes 2.6 0.9 0.7 4.4 2.3 8.4 2.4 2.0
Servicios basicos 1.9 2.0 1.1 6.2 5.2 8.8 9.6 7.8
Otros servicios 2.5 2.0 -0.8 7.4 3.2 4.2 3.9 5.7
Porcentajes
Contribuci6n al crecimiento del PIB c
Consumo - 2.0 1.6 4.1 2.3 5.1 5.7 5.1
Gobierno 0.5 0.5 -0.2 -7.1 0.3 0.1 0.1 0.3
Privado -0.5 1.5 1.8 11.2 2.0 5.0 5.5 4.8
Inversi6n -0.6 2.4 3.9 -3.0 2.6 4.8 1.9 1.6
Exportaciones 3.2 -3.1 -3.5 6.3 -0.4 2.1 5.2 3.2
Importaciones -0.1 0.1 -1.9 -1.5 -1.3 -5.0 -6.5 -5.6
Porcentajes idel PIB b
Inversi6n bruta interna 12.8 15.0 18.8 14.9 16.9 20.3 20.9 21.6
Ahorro nacional 7.0 8.5 7.2 6.5 9.5 14.1 15.4 16.5
Ahorro externo 5.8 6.5 11.6 8.4 7.5 6.2 5.5 5.1
Porcentajes
Empleo y salarios
Tasa de actividad ... 51.6 52.2
Tasa de desempleo abierto ' 8.7 9.9 9.6
Salario minimo real
(indice 1990 = 100) f 132.2 125.2 106.3 100.0 97.8 101.0 97.8 99.8
Tasas de variaci6n
Precios (diciembre a diciembre)
Precios al consumidor 19.6 18.2 23.5 18.3 9.9 19.9 12.3 8.9
Precios al por mayor 5.6 4.6 11.6 22.5 -1.2 9.6 2.6 11.9
Sector externo
Relaci6n de precios del
intercambio (indice 1990 = 100) 111.6 120.2 115.5 100.0 98.2 94.9 97.9 99.4
Tipo de cambio nominal
(colones por d61ar) 5.00 5.00 5.48 7.69 8.08 8.44 8.70 8.74
Tipo de cambio real
(indice 1990 = 100) 99.7 86.9 82.8 100.0 98.4 98.2 87.4 82.8
Millones de d61ares
Balance de pagos
Cuenta corriente -223 -273 -511 -381 -369 -337 -299 -302
Balance comercial -307 -362 -624 -582 -712 -944 -1008 -1210
Exportaciones 910 942 815 880 903 974 1 138 1329
Importaciones 1217 1305 1438 1462 1615 1918 2146 2 539
Cuenta de capital 304 253 614 535 299 429 411 445
Reservas internacionales 74 -25 156 149 -128 135 114 143
Porcentajes
Endeudamiento externo
Deuda publica (del PIB) 36.4 29.7 32.8 37.6 34.4 34.0 26.0 23.9
Intereses netos
(sobre exportaciones) 8 8.2 8.6 7.0 10.9 10.1 7.9 8.1 4.7
230
EL SALVADOR
Cuadro 1 (conclusidn)
Cuadro 2
EL SALVADOR: PRINCIPALES INDICADORES TRIMESTRALES
Precios al consumidor
(variaci6n en 12
meses, %) 7.6 7.2 14.5 19.9 21.2 23.4 15.0 12.3 12.9 9.9 9.6 8.9
231
Por su parte, los ingresos de capital resultaron atractivos para los ahorristas.
aumentaron considerablemente. En 1994 se Sustancial incremento (40%) experimentaron,
materializ6 la venta de parte de las instalaciones por otro lado, los dep6sitos en d61ares, aunque su
de la zona franca de San Bartolo y de los activos significaci6n fue apenas superior a 5% del total
del Institute Salvadoreno del Caf6; asimismo, el de la liquidez ampliada (M3).
Instituto Salvadoreno de Transformaci6n En la expansion de la base monetaria (19%)
Agraria (ISTA) se desprendi6 de activos como influy6 especialmente la acumulacidn de las
contribuci6n exceptional a los programas de reservas internacionales, que gener6 m£s del
transferencia de tierras disenados en el marco de 80% de la creaci6n de dinero primario durante el
los Acuerdos de Paz. Por otro lado, la Asamblea ano. A su vez, la ampliaci6n del cr6dito interno
Legislativa aprob6 la ley de privatizaci6n de del Banco Central de Reserva no lleg6 a 11%,
ingenios azucareros y plantas de alcohol, primer con una cancelaci6n neta de pr6stamos al sector
paso para proceder a la venta de los mismos en publico. Un fen6meno semejante se observa al
el transcurso de 1995. considerar el conjunto del sistema flnanciero,
La expansi6n cercana a 18% que registraron cuyo cr€dito al sector publico sufri6 una
los gastos corrientes del sector publico se situo contracci6n neta de 28% como consecuencia de
dentro de los maigenes previstos. A las mejoras las amortizaciones de deuda y el aumento de los
salariales de los funcionarios se agregaron la dep6sitos de tal agente. De ahi que la ampliaci6n
contrataci6n de personal para las instituciones de la liquidez estuviera impulsada por el crldito
vinculadas con los Acuerdos de Paz (la Policia al sector privado (que se increment6 27%) y, en
Nacional Civil y la Procuraduria Nacional para menor medida, por la variation de reservas en
la Defensa de los Derechos Humanos) y el pago moneda extranjera.
de indemnizaciones en favor de los La politica monetaria estuvo orientada a
desmovilizados de las Fuerzas Armadas y la regular el volumen de activos liquidos, con el
Policia Nacional. Tambien se incrementaron las objeto de favorecer la estabilizaci6n de los
erogaciones para salud y educaci6n. precios y del tipo de cambio. En abril se sancion6
Los gastos de capital fueron 20% inferiores a la reforma de la ley organica del Banco Central
la meta establecida. El programa original de de Reserva (BCR). De acuerdo con las nuevas
inversiones publicas, s61o parcialmente disposiciones, el BCR se abocarS a sus funciones
cumplido el ano anterior, incluy6 una de banca central, relegando las concernientes al
programaci6n de obra fisica superior a la otorgamiento de crldito y quedandole vedado a
capacidad de ejecuci6n; por otra parte, se partir de 1996 financiar la caja del gobierno. En
modificaron los tramites de transferencia de julio se cre6 el Banco Multisectorial de
recursos, lo que redund6 en una erogaci6n menor Inversiones, que absorbi6 las lineas de crddito y
a la esperada. Aun cuando se prest6 mayor la cartera del BCR; este ultimo elimin6 el
atenci6n a los sectores sociales, tres quintos de la redescuento y s61o conserv6 una ventanilla de
inversi6n correspondieron a energia, crldito para liquidez inmediata.
telecomunicaciones, acueductos, transporte y Durante 1994 el encaje legal se mantuvo en
almacenamiento. 20% y 30% para los depositos a plazo y a la vista,
respectivamente; a partir de septiembre se
instaur6 un encaje de 10% sobre los dep6sitos en
b) La politica monetaria
moneda extranjera. Parte de los encajes,
Si bien el crecimiento en el volumen de correspondiente a 5% de sobretasa, es
medios de pago (13.5%) fue algo mayor que en remunerada. El BCR sigui6 realizando
el ano previo (12.5%), la expansi6n de la liquidez operaciones de mercado abierto, mediante
en moneda nacional se moder6: el ritmo de emisiones de Certificados de Estabilizaci6n
ampliacidn del agregado M2 baj6 de 36% a 22%. Monetaria (CEM). En agosto se lleg6 a un acuerdo
Los dep6sitos a plazo conformaron el con las instituciones financieras para que Istas
componente mas dinamico de ese agregado en mantuviesen un 2% de sus activos financieros en
1994, lo que indica que los intereses ofrecidos CEM, lo que equivali6 a un alza del encaje
232
EL SALVADOR
remunerado. Esos certiflcados, que estdn exentos moneda, se ha erigido en uno de los elementos
del tributo sobre la renta y del IVA, fueron sobresalientes del nuevo plan econdmico para
cobrando importancia como instrumento de la 1995, suscitando intensos debates acerca de sus
polftica monetaria, aunque las acciones de potenciales efectos sobre la inflacidn y el tipo
esterilizacidn no carecieron de costos real de cambio.
cuasi-fiscales. El saldo de bonos de
estabilizacidn representd en 1994 cerca de 10%
d) La politica comercial
del agregado de dinero y cuasidinero. De todos
modos, la circulation de los titulos se mantuvo Las reuniones de trabajo efectuadas en virtud
aparentemente concentrada en una cantidad del convenio marco suscrito por las republicas de
reducida de tenedores. Al mismo tiempo, se Centroamdrica con Colombia y Venezuela en
percibid un desplazamiento de la demanda de 1993 no llegaron a traducirse todavia en una
CEM hacia plazos m£s largos, de seis meses y un propuesta especifica. Por otro lado, hubo
ano. gestiones para un acuerdo con la Republica
En noviembre el gobierno central emitid por Dominicana y se ratified un convenio comercial
primera vez Letras del Tesoro (LETES), con el con Ecuador. En el contexto de las negociaciones
prop6sito de fortalecer su disponibilidad de con M6xico, durante el primer semestre
recursos en el corto plazo. Los atractivos prosiguieron las reuniones t6cnicas junto con
rendimientos de las letras sirvieron para Guatemala y Honduras, los otros dos integrantes
estimular la cancelaci6n, al vencimiento, de otros del denominado Tri^ngulo del Norte
valores del BCR, cuyo saldo al finalizar el ano Centroamericano, encuentros que con
habia disminuido. Junto con la emisidn de LETES, posterioridad se transformaron en bilaterales. Sin
se elimin6 la norma que obligaba a los bancos a embargo, hacia finales de 1994 se produjo una
invertir en CEM. reorientacidn de la politica comercial
Las tasas de interns bancarias fueron salvadorena, que asignd prioridad a la busqueda
superiores a la inflation. Los rendimientos de un tratamiento equivalente al del Tratado de
nominales sobre depdsitos a plazo se debilitaron Libre Comercio de Amdrica del Norte (TLC). Por
un poco en la segunda mitad del ano. No ocurrid otro lado, en la nueva politica comercial se
lo mismo con las tasas aplicadas a los crMtos, planted una apertura mas r&pida de la economia
que incluso subieron en algunos bancos. Ello a partir de 1995; los aranceles, para los cuales se
explica el ensanchamiento de la brecha entre habia definido con antelacidn un rango de entre
tasas activas y pasivas, la que a fines del periodo 5% y 20%, disminuirian en cinco anos a una tasa
se acercaba a seis puntos anuales. que oscilaria entre 1% y 6%.
Durante 1994 El Salvador actud dentro del
GATT para contrarrestar medidas que afectaban a
c) La politica cambiaria
su comercio. En especial, el Organo de
El sostenido flujo de recursos externos Vigilancia de los Textiles emitid un fallo
determind que durante los tres primeros favorable al pais, que habia apelado en contra de
trimestres el tipo de cambio con el ddlar la pretensidn de los Estados Unidos de imponer
exhibiera sdlo pequenas variaciones. En una cuota para limitar las exportaciones
septiembre, al aminorarse la afluencia de divisas, salvadorenas de camisas de algoddn y fibra
el BCR intervino de modo que el tipo de cambio sint&ica.
qued6 apenas por encima del observado a Con respecto al comercio de granos basicos,
comienzos del ano. En promedio, el precio del en el ultimo trimestre se elimind el sistema de
d61ar durante el periodo fue 0.5% m£s alto que banda de precios para la fijacidn de aranceles
en 1993, lo que implied una apreciacidn real del variables a la importacidn, lo que afectaba a la
tipo de cambio efectivo del orden de 5%. El armonizacidn arancelaria centroamericana de los
establecimiento de un tipo de cambio fijo de 8.75 correspondientes productos. Uno de los efectos
colones por ddlar, cotizacidn vigente en el ultimo inmediatos del anuncio, formulado en la epoca
trimestre de 1994, con libre convertibilidad de la de cosecha, fue la caida de los precios al
233
productor. Al mismo tiempo, se autoriz6 la Agropecuarios como organismo auxiliar de
constituci6n de la Bolsa de Productos crddito.
234
ELSALVADOR
la capacidad instalada. Entre las ramas mis verduras, asi como la escasez de maiz y huevos,
activas durante 1994 se contaron la de presionaron fuertemente hacia arriba los precios
maquinaria y productos metdlicos y la de madera. de los alimentos en agosto. El rubra vivienda
Las industrias textiles, de prendas de vestir, de registrd las alzas mis significativas en los meses
papel y de bebidas y tabaco, se vieron afectadas de junio y diciembre, en un caso debido al
por algunas medidas comerciales restrictivas, asf aumento en las tarifas de electricidad, y en el otro
como por dificultades para llevar adelante su a causa de los reajustes de los alquileres. En 1994
proceso de reconversidn. Por su parte, la industria se cambid el sistema para la determinacidn de las
maquiladora sigui6 mostrando gran empuje. tarifas de hidrocarburos, a fin de seguir las
El producto de los servicios de electricidad y variaciones en los precios internacionales;
agua potable aumentd significativamente (7%), asimismo, hacia fines del ano se modified la
si bien a ritmo inferior al anotado el aflo estructura de tarifas para el consumo de agua y
precedente. Durante 1994, la generacidn de se aumentaron las cuotas. Por contraste, se
hidroelectricidad se vio afectada por la sequia, lo redujeron las tarifas de telefonia internacional.
que explica el aumento de la de origen tlrmico, Los sueldos se reajustaron al inicio del
cuyos costos directos de producci6n son mis segundo semestre. Las remuneraciones de los
altos. empleados publicos se elevaron 10% en julio; de
El crecimiento del sector de comunicaciones la revisidn de los salarios minimos se derivd un
y transporte (8%) provino sobre todo de la incremento de casi 13% para los sectores de
expansi6n de los servicios de telefonia local; en industria, comercio y servicios, y de alrededor de
diciembre se dispuso una rebaja de las tarifas por 12.5% para el agropecuario, con distintos
Uamadas internacionales para mejorar su coeficientes en las actividades de recoleccidn de
competitividad frente a los servicios de Uamadas cosechas. Asimismo, se eliminaron las
con cobro revertido. En cuanto a los transportes, diferencias salariales existentes por razdn de
se observd un mayor movimiento de cargas, tanto sexo, edad y discapacidad de los trabajadores.
maritimas como a6reas. En la evoluci6n del Medido respecto de los precios al consumidor,
comercio gravit6 la mayor oferta de bienes, el salario real de los trabajadores agricolas
especialmente los importados. Se apreci6 mejord 1.5% como promedio en el ano; el de los
actividad en la apertura de sucursales de negocios empleados de la industria, servicios y comercio,
y en la instalaci6n de nuevos centros comerciales. 2%. Entretanto, el salario real de los jornaleros
de la zafra azucarera y de la cosecha del algoddn
se recuperd algo, mientras que los cortadores de
b) Los precios, las remuneraciones y el
caf6 acumularon un rezago en sus ingresos reales.
empleo
En abril entraron en vigencia las reformas al
La variacidn del indice de precios al eddigo de trabajo acordadas en el Foro para la
consumidor (IPQ se moderd hasta llegar a algo Concertacidn Econdmica y Social, creado en
menos de 9% anual en diciembre. En el primer virtud de los Acuerdos de Paz. Entre otras
trimestre el aumento acumulado del IPC fue medidas, esta instancia prev6 la constitucidn de
superior a 3%; en agosto, se registr6 un alza del un Consejo Superior del Trabajo, organismo
1.4%, impulsada por las expectativas de alzas en consultivo de participacidn tripartita
los precios de los productos basicos, ante los materializado en marzo de 1995, y la ratificacidn
estragos causados por la sequia. Sin embargo, los de diversos convenios de la Organizacidn
movimientos de precios se desaceleraron en la Internacional del Trabajo (OIT).
ultima parte del periodo, de manera que el La tasa de desocupacidn resultd similar a la
incremento total en el ano se ubicd dentro de los del aflo anterior, alrededor de 9%. De acuerdo
margenes establecidos como meta (entre 8% y con estimaciones del cuarto trimestre, esa tasa
10%). ascendid a 9.4% a nivel nacional, mientras que la
Los alimentos registraron alzas de precios cesantia alcanzaba a 6%. Por su parte, el numero
superiores al promedio. Las variaciones de trabajadores que cotizan en el seguro social
estacionales en el abastecimiento de frutas y aumentd 12.5%. Hacia fines del ano, la
235
desocupaci6n era comparativamente baja en las los dos rubros m&s importantes en los ultimos
zonas rurales, del orden de 4%, en virtud del anos, medicamentos y envases de papel y cart6n,
inicio de la 6poca de las cosechas, principalmente sus ventas declinaron, a raiz de contracciones de
del caf6, y del corte de la cafia de azucar. la demanda externa.
Los valores de las exportaciones
c) El sector externo tradicionales, entre las que predomina el caf6,
crecieron poco mds de 8%, frente a 36% en 1993.
El d6ficit en el intercambio de bienes y En este comportamiento influy6 la baja en las
servicios reales volvi6 a incrementarse en 1994, ventas de azucar y camar6n, asi como la caida
superando los 1 200 millones de d61ares. Sin (de 30%) en el volumen exportado de caf6. La
embargo, dado el comportamiento de las cuentas considerable alza del precio internacional del
de servicios de factores y de transferencias grano posibilit6 que, de todas maneras, el valor
privadas, el desajuste en la cuenta corriente se de las ventas de caf6 aumentara 15%. Los
mantuvo en el rango de los 300 millones de mayores embarques de este producto (550 000
d61ares. Tal brecha rue financiada con holgura quintales) tuvieron lugar en julio, cuando estaba
por los ingresos de capitales, de manera que las repuntando el precio; en octubre, cuando la
reservas internacionales se acrecentaron en unos cotizaci6n lleg6 a su punto m&s alto, solo se
140 millones de d61ares. exportaron 60 000 quintales. La abrupta baja del
El valor de las exportaciones de mercancias precio, de 214 d61ares el quintal en septiembre a
se elev6 en forma significativa (12%), pero a 144 d61ares a mediados de noviembre, determin6
ritmo menor que en el ano precedente. El una reuni6n de emergencia de los principales
crecimiento registrado en 1994 obedeci6 a la paises productores. Centroamerica, Colombia y
fiierte subida de los precios de exportaci6n (m&s Brasil acordaron un Plan Coordinado de
de 20%), que compens6 por amplio margen el Comercializaci6n del Grano, basado en la
descenso, cercano a 8%, de los volumenes programaci6n trimestral de las exportaciones a
fisicos. Por contraste, el crecimiento de las partir de 1995, el establecimiento de un precio de
importaciones cif (18%) se origin6 registro entre 180 y 200 d61ares el quintal y la
principalmente en un aumento de las cantidades. prolongaci6n de la practica de retener un quinto
De este modo, el saldo fisico del intercambio de de la oferta exportable.
bienes anot6 un considerable retroceso. Las importaciones de bienes cif se
En 1994 se acrecent6 considerablemente el expandieron a un ritmo superior al del ano
deficit de El Salvador en su comercio dentro del precedente, aunque sin reeditar el anotado en
area centroamericana. Asf, se agudiz6 la brecha 1992. El mayor dinamismo correspondi6 a las
negativa, en t6rminos netos, que exhibe compras de bienes de capital (18%), seguidas de
tradicionalmente el intercambio con Guatemala las importaciones de bienes intermedios y de
y Costa Rica, en tanto se erosionaba el superavit consumo. En 1994 descendio el valor de las
con los paises vecinos, principalmente Honduras importaciones de petr61eo, como resultado de
y Nicaragua. una baja en los precios, mientras que se
El valor de las exportaciones no tradicionales, demandaron m&s fertilizantes e insumos para la
que representan tres quintos del total, creci6 construction. En cuanto a los productos de
14%. A diferencia de lo observado en 1993, las consumo, las importaciones de bienes duraderos
ventas de productos no tradicionales a aumentaron m&s que las de bienes no duraderos,
Centroamenca mostraron un aumento (10%) aun cuando estas ultimas alcanzaron los 500
menor que las dirigidas al resto del mundo (13%). millones de d61ares.
En teiminos del valor de las correspondientes Dentro de los ingresos netos por servicios
operaciones, destacaron los incrementos de las reales se incluye el valor agregado de la maquila,
exportaciones de calzado, productos alimenticios que ileg6 a 130 millones de dolares. En valores
elaborados y detergentes en los paises absolutos, las exportaciones de esta actividad
centroamericanos, y de ropa de cama, mesa y ascendieron a 430 millones de dolares (140
cocina fuera de la regi6n. Por lo que se refiere a millones mas que en 1993), mientras que las
236
ELSALVADOR
importaciones de partes y componentes se elevaron multilaterales, obteniendo 118 millones de
a unos 300 millones (200 millones en 1993). dolares del Banco Interamericano de Desarrollo
Las transferencias unilaterales privadas (BID), 71 millones del Banco Mundial y 97
ascendieron a 1 000 millones de d61ares, valor millones del Banco Centroamericano de
superior a las exportaciones de bienes. De este Integraci6n Econ6mica (BCIE). Tambidn se
modo, las remesas financiaron la mayor parte del suscribieron acuerdos de financiamiento, por
deficit en las transacciones de bienes y servicios. montos menores, con organismos bilaterales e
El remanente se compenso holgadamente merced instituciones financieras. Asimismo, se
a los movimientos de capitales. Asi, a fines del cumplieron los compromisos de amortizaciones
afio el Banco Central incremento sus reservas y el Banco Central de Reserva efectu6 pagos
hasta el equivalente de casi cuatro meses de adelantados por cerca de ISO millones de dolares.
importaciones. Incluyendo pdrdidas cambiarias (por unos 25
Las donaciones oficiales se elevaron a 280 millones de dolares) en los pasivos denominados
millones de d61ares, o sea algo menos que el en yenes y en marcos alemanes, la deuda publica
deficit en cuenta corriente. Por otro lado, externa se elev6 poco, en 67 millones de d61ares.
aument6 el volumen de los prdstamos externos a Asi, mejoraron los coeficientes de
largo plazo, especialmente aqulllos canalizados endeudamiento, con una carga de intereses
hacia el sector oficial. Sin embargo, tambidn se levemente superior a 7% de las exportaciones y
incrementaron las amortizaciones, sobre todopor servicios equivalentes a 28% de las
parte de los bancos comerciales, de modo que el exportaciones.
saldo neto del financiamiento a largo plazo Como resultado de los convenios de
disminuyd a unos 40 millones de d61ares (100 condonacidn de deuda firmados entre el
millones en 1993). No se dispone de datos Gobierno de El Salvador y los de los Estados
precisos sobre los movimientos de capital Unidos y Canada en septiembre de 1994, se
privado; es probable que los ingresos de fondos aprobo el presupuesto de operaci6n del Fondo
hayan sido estimulados por los diferenciales de Ambiental de El Salvador (FONAES), con el objeto
tasas de interns y el reducido riesgo cambiario. de financiar proyectos de proteccidn ecoldgica,
A lo largo del afio el gobierno concretd reforestacidn, reduccidn de la contaminacidn y
diversas operaciones de crddito con organismos tratamiento de aguas.
237
GUATEMALA
2. La politica economica
239
GrSfico 1
GUATEMALA: PRINCIPALES INDICADORES E C O N 6 M I C O S
EZZD P r e c i o s al c o n s u m l d o r
turn
n n M #
1 0 8 O 1 0 8 2 1' 1 0 0 O 1 0 0 2 1 0 0 4
1 0 8 0 1 0 8 2 I 0 8 4 1 OSS 10 8 8 1 0OO 1 S(
F u o n t o : C2I = F » A I _ . s o b r s lei b a a a d a cures ollclalaa.
- Dal balar C A cle> r>e\GiOS».
240
GUATEMALA
embargo, las pdrdidas cuasifiscales excedieron la legal del incumplimiento y las numerosas
pauta establecida en alrededor de 0.2 puntos exenciones que contiene la Ley del Impuesto
porcentuales del pm, y el deficit del conjunto del sobre la Renta al mismo tiempo que no se
sector publico excedi6 la pauta original en casi fiscaliza adecuadamente la recaudaci6n del
2% del PIB. Durante 1994 las autoridades impuesto al valor agregado (IVA). Tambien tienen
liberalizaron los precios de los combustibles y gran peso las trabas constitucionales a la
Qexibilizaron el mercado cambiario, en tanto que legislaci6n tributaria, ya que, al incluirse en la
se normaliz6 la deuda con los paises integrantes propia Constituci6n un conjunto de disposiciones
del Club de Paris. En cambio, las tarifas eldctricas de cardcter casi reglamentario en la materia, se
no fueron ajustadas debido a un recurso de deja ampliamente abierta la posibilidad de
inconstitucionalidad interpuesto ante los impugnar judicialmente las leyes impositivas.
tribunales de justicia. En este contexto, el gasto publico se contrajo
La confrontaci6n entre el Congreso y el Poder severamente en 1994, ya que el aumento nominal
Ejecutivo impidi6 la adopci6n de leyes de 1.5% estuvo muy por debajo de la tasa de
tributarias encaminadas a fortalecer la inflaci6n. En particular, se redujo el volumen real
recaudaci6n de impuestos. Esta situaci6n de la inversi6n del gobierno central, con
provoc6 una merma de los ingresos provenientes repercusiones negativas para el estado de la
del impuesto sobre la renta, ya que no pudieron infraestructura de carreteras y energia, asi como
enmendarse rdpidamente algunas para la atenci6n de servicios como la salud, la
incongruencias en la ley respectiva, que habian educaci6n, la justicia y la seguridad publica. A
determinado que a principios de 1994 fueran titulo ilustrativo, el gobierno suspendi6 las
declarados inconstitucionales los cobros a cuenta transferencias al Instituto Nacional de
de ese impuesto. Por ultimo, el conflicto entre los Electrificaci6n, lo cual influy6 directamente
poderes se resolvi6 con la elecci6n de un nuevo sobre las labores de mantenimiento y reparaci6n
Congreso y de nuevas autoridades judiciales, que de las mdquinas generadoras de electricidad.
asumieron sus funciones en septiembre. La Tambidn fue afectada la atenci6n de las
reforma tributaria fue aprobada por el Congreso carreteras: s61o se ejecutaron obras por unos 15
a fines de diciembre, pero hubo indicaciones de millones de quetzales, frente a un monto
que sectores empresariales la impugnarian ante inicialmente presupuestado de 65 millones.
la Corte de Constitucionalidad. Asimismo, el gobierno debi6 retrasar las
transferencias al Poder Judicial, lo que impidi6
cubrir los requerimientos de fondos para la
a) La politica fiscal
puesta en prdctica del nuevo Codigo Procesal
El resultado financiero del gobierao central Penal, uno de los instrumentos de la
arroj6 un deficit de 1.5% del PIB. Si bien esa cifra modernizaci6n del sistema de justicia. Al mismo
fue similar a la del aiio anterior, durante 1994 se tiempo, se observaron dificultades en la
observ6 una caida simultdnea en la magnitud de contrataci6n de maestros de escuela, en el
los ingresos y gastos del gobierno como funcionamiento de los hospitales y en el pago de
proporci6n del producto. De hecho, el rasgo salarios y entrega de equipo a las fuerzas de
principal de las finanzas publicas consisti6 en el policia.
deterioro de la recaudaci6n tributaria. Asi, se La precaria situaci6n financiera del gobierno,
redujeron considerablemente los ingresos por comprometido a la reducci6n de su
impuestos directos (en mis de 25% en tenninos endeudamiento con el Banco de Guatemala
nominates), mientras que el incremento de la indujo a la colocaci6n de valores al publico, por
recaudaci6n de impuestos indirectos no alcanz6 un monto de 850 millones de quetzales. Se agot6
a igualarse con el alza de los precios. de esta manera el cupo de emisi6n de bonos
Al parecer, la insuficiencia de los ingresos autorizado por el Congreso desde el ejercicio
tributarios se puede atribuir a varias causas, entre fiscal de 1987 hasta el correspondiente a 1993,
las cuales cabe mencionar los defectos de la por lo que hubo de renovarse en 1994 la
administraci6n impositiva, la ddbil penalizaci6n autorizaci6n para emitir mds papeles del
241
Cuadro 1
GUATEMALA: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
Tasas de variaci6n
Crecimiento e inversi6n
Producto interno bruto 3.6 4.0 3.7 2.9 3.5 4.9 3.8 3.8
Producto interno bruto por habitante 0.7 1.0 0.8 - 0.6 1.9 0.8 0.9
Ingreso nacional bruto 2.3 4.8 4.2 4.0 6.7 5.7 4.4 4.7
Producto interno bruto sectorial
Bienes 3.8 4.4 3.1 2.6 2.8 4.7 2.1 2.0
Servicios basicos 5.6 5.5 9.7 6.1 5.4 9.1 6.4 6.7
Otros servicios 3.1 3.4 3.6 2.9 4.0 4.4 5.1 5.1
Porcentajes
Contribuci6n al crecimiento del PIB c
Consumo 5.1 4.0 3.4 1.7 3.0 7.3 5.0 4.7
Gobierno 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.5 0.7 0.4
Privado 4.5 3.5 3.0 1.4 2.8 6.7 4.2 4.3
Inversi6n bruta interna 3.8 -0.2 0.1 -0.2 3.0 4.6 -1.1 0.1
Exportaciones 1.6 0.9 2.2 1.2 -1.0 1.4 1.3 0.8
Importaciones -6.8 -0.8 -1.9 0.2 -1.4 -8.4 -1.3 -1.9
Porcentajes del PIB
Inversi6n bruta interna 14.8 14.1 13.6 13.1 15.5 19.1 17.3 16.8
Ahorro nacional 7.8 8.1 8.5 10.3 13.5 11.5 10.6 10.3
Ahorro externo 7.0 6.0 5.1 2.7 2.0 7.6 6.7 6.5
Porcentajes
Empleo y salarios
Tasa de actividad 53.4 52.5 52.3 52.1 52.1 52.1 52.1 52.1
Tasa de desempleo abierto e 11.4 8.8 6.1 6.5 6.4 5.7 5.5 5.2
Salario minimo real
(indice 1990 = 100) 126.8 157.5 141.3 100.0 80.7 72.5 62.8
Tasas de variaci6n
Precios (diciembre a diciembre)
Precios nacionales al consumidor 10.1 11.0 20.2 59.8 10.0 14.2 11.6 11.6
Sector externo
Relaci6n de precios del
intercambio (indice 1990=100) 92.5 93.7 94.9 100.0 107.9 111.1 111.5 115.9
Tipo de cambio nominal bancario
(Quetzales por d61ar) 2.5 2.6 2.8 4.5 5.0 5.2 5.6 5.7
Tipo de cambio real efectivo
(indice 1990 = 100) 84.1 85.0 85.4 100.0 87.9 87.0 88.2 84.6
Millones de d61ares
Balance de pagos
Cuenta corriente -535 -497 -438 -235 -186 -758 -689 -724
Balance comercial de bienes
y servicios -456 -462 -437 -244 -342 -955 -941 -1011
Exportaciones .136 1269 1424 1568 1687 1898 2 018 2 306
Importaciones .593 1731 1861 1812 2 029 2 853 2 960 3 318
Cuenta de capital 482 355 510 205 740 738 833 722
Reservas internacionales (variaci6n) -62 -140 84 -35 554 -19 144 -1
Porcentajes
Endeudamiento externo
Deuda publica (del PIB) 34.4 29.7 29.9 30.1 23.6 20.8 17.8 16.4
Intereses netos
(sobre exportaciones) 10.9 11.7 10.4 10.7 5.7 7.5 4.9 4.6
242
GUATEMALA
Cuadro 1 (conclusidn)
Tasas de variaci6n
(porcentajes)
Moneda y crddito
Balance monetario del sistema
bancario
Crldito interno 14.2 11.9 9.8 20.5 15.1 11.2 5.8 34.4
Al sector publico -21.8 -11.7 23.5 -1.1 94.7 -31.0 -34.4 18.3
Al sector privado 24.4 15.0 9.6 16.6 18.4 35.1 15.3 22.9
Dinero (Ml) 11.8 14.3 20.7 33.9 18.3 5.4 21.1 39.9
Dep6sitos de ahorro y a plazo (m/n) 17.4 9.2 14.8 13.7 64.1 27.4 3.4 8.3
M2 15.3 11.1 17.1 21.7 44.1 19.5 9.0 19.4
Tasas anuales
(porcentajes)
Tasas de interns reales (anualizadas)
Pasivas -5.2 -23.9 13.1 -3.4 1.0 -1.7
Activas 2.7 -2.7 -20.6 22.0 4.6 11.8 10.2
Tasa de interns equivalente
en moneda extranjera 8 4.3 -5.4 -1.7 22.7 6.2 1.9 12.8
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.
b c
* Cifras preliminares. Sobre la base de d6]ares a precios constantes de 1980. Mide la incidencia de la variation de cada
agregado en la variation del producto. Surge de multiplicar la tasa anual de variaci6n de un agregado por el coeficiente de ese
agregado en relacidn con el pm. Porcentajes de la poblaci6n en edad de trabajar. Porcentaje de la poblacidn
econdmicamente activa (PEA). Se refiere a los intereses netos de la balanza de pagos, sobre las exportaciones de bienes y
servicios. * Tasa de interns pasiva nominal deflactada por la variaci6n del tipo de cambio.
Cuadro 2
GUATEMALA: PRINCIPALESINDICADORES TRIMESTRALES
Precios al consumidor
(variaci6n en 12
meses, %) 10.1 8.9 11.2 14.2 12.0 14.4 13.4 11.6 14.2 11.8 12.0 11.6
243
gobierno. Los recursos captados por esta via se como al sector privado crecieron en alrededor de
emplearon en la mencionada disminuci6n de la 20%.
deuda con el Banco de Guatemala, por un monto A lo largo de 1994 las autoridades monetarias
aproximado de 500 millones de quetzales, y en ejecutaron una politica que procur6 el descenso
el financiamiento del gasto corriente, en especial de las tasas de interds, al disminuir el encaje
la n6mina salarial del sector publico. legal, primero de 21 a 20% entre enero y junio y
Las dificultades fiscales complicaron la luego de 20 a 14% entre julio y diciembre. Como
ejecuci6n de la politica monetaria. Las medidas medida complementaria, se suspendieron las
adoptadas a principios del ano contemplaban la operaciones de mercado abierto a partir de
reducci6n de las operaciones de mercado abierto agosto. Estas medidas expansivas de la liquidez
y de los encajes legates con objeto de facilitar la se compensaron parcialmente elevando los
baja de las tasas de interds. Ello debia ir requerimientos de inversi6n obligatoria de los
acompanado de politicas compensatorias para bancos en el Banco de Guatemala, de 15 a 19.5%,
amortizar la deuda del gobierno con el Banco de entre enero y septiembre. Originalmente se habia
Guatemala por encima de la meta adoptada y para considerado que el aflojamiento de la politica
elevar los dep6sitos del sector publico en dicho monetaria se equilibraria mediante un aumento
Banco. La meta de amortizaci6n fue alcanzada, de los dep6sitos del sector publico en el Banco
mientras que los dep6sitos del sector publico, de Guatemala por encima del contemplado en el
especialmente del gobierno central, programa original. No obstante, como se
evolucionaron positivamente hasta el ultimo mencion6, esos dep6sitos no observaron el
trimestre del ano, pasando de 1 182 millones de comportamiento previsto.
quetzales en enero a 2 000 millones en Las tasas de interds disminuyeron en el
septiembre. Sin embargo, a partir de octubre esos conjunto de las operaciones financieras. Asi,
depositos descendieron hasta situarse en 1 276 como promedio, en el ano las tasas bancarias
millones de quetzales a tines de ano. nominates activas bajaron a 20% (en
comparaci6n con 25% en 1993), mientras que en
los rendimientos de los titulos de regulaci6n
b) La politica monetaria
monetaria hubo descensos mds acentuados. La
La base monetaria creci6 en 16% a lo largo de baja volatilidad de la tasa de inflaci6n y del tipo
1994, es decir por encima de la variaci6n de los de cambio permitieron que la mayoria de las
precios internos. La creaci6n de dinero primario colocaciones de titulos en el mercado abierto
se origin6 principalmente en las operaciones de (cerca de 70%) se realizaran a plazos mayores de
crddito interno del Banco de Guatemala. nueve meses, tal como ya habia ocurrido en 1993.
Tambidn contribuy6 en esta expansi6n el acuerdo
de las reservas internacionales netas del Banco
c) La politica cambiaria
vinculado en parte al subito mejoramiento de los
precios de exportaci6n, asi como el desembolso En 1994 se implantaron medidas que
de un crddito por 35 millones de d61ares que modificaron el funcionamiento del mercado
efectu6 el Banco Interamericano de Desarrollo cambiario, dando lugar a un sistema mds flexible.
en el mes de diciembre. Asi, en marzo de 1994 un conjunto de
El volumen de medios de pagos registr6 una resoluciones de la Junta Monetaria estableci6 que
marcada aceleraci6n en 1994, acrecentandose en a partir de entonces todas las compras y ventas
40%, en comparaci6n con 21% durante el ano de divisas serian atendidas en el mercado
anterior. Pese a que los dep6sitos a interds bancario, al tipo de cambio libremente pactado
siguieron aumentando a ritmo comparativamente por los participantes. De esta manera, qued6 sin
lento (8% en 1994), la cantidad de activos efecto el sistema previo, que se apoyaba en
liquidos en moneda nacional (M2) tambidn se subastas diarias efectuadas por el Banco de
elev6 en tdrminos reales. El sistema bancario Guatemala, a una tasa base determinada por
ampli6 su oferta de crddito interno por sobre la subastas anteriores. De acuerdo con el nuevo
inflaci6n; los prdstamos tanto al sector publico esquema, dicha instituci6n qued6 habilitada para
244
GUATEMALA
245
La cosecha de cafd, la principal actividad elevaron las existencias de vacunos y porcinos,
agricola, se increment6 apenas en 1%; ello en tanto que se increment6 el numero de cabezas
represent6 en buena medida un efecto rezagado sacrificadas. Lo mismo ocurri6 en el rubro
del prolongado periodo de bajos precios avicola. Por otro lado, hubo una mayor
intemacionales, durante el cual se redujeron los producci6n de leche, huevos y miel.
incentivos al cuidado de las plantaciones. Al La industria manufacturera mantuvo un
mismo tiempo, se sum6 la retenci6n de moderado ritmo de crecimiento (3%), a pesar del
excedentes exportables acordada por los paises aumento significativo de las exportaciones a
productores para inducir un aumento del precio Centroam6rica y de los mayores ingresos de la
internacional del producto. En cuanto a la maquila de textiles y vestuario vendidos a los
actividad azucarera, se extendieron las tierras Estados Unidos. El firme desempeno de las
bajo cultivo de cana, aunque la producci6n s61o exportaciones industrials permitiria suponer
se elev6 moderadamente (en 3%). Asi, los que el poco dinamismo del sector manufacturero
volumenes de exportaci6n de azucar crecieron en se origin6 en la evoluci6n del segmento orientado
solo 1%, la tasa m&s reducida de los ultimos anos. hacia el mercado nacional. Entre las ramas
Entre los rubros de exportaci6n cabe destacar el manufactureras m&s importantes se cuentan la de
aumento en la producci6n de banano (7%), que productos alimenticios, la de vidrio y la de
sereflej6en un alza tambidn significativa en los productos quimicos.
volumenes de exportaci6n (11%). En este Un hecho novedoso fue el control m£s estricto
desempeno jugaron un papel importante la que se ejerce sobre el impacto de la industria en
recuperaci6n de los precios intemacionales y el el medio ambiente. En tal sentido, tres empresas
dinamismo del mercado estadounidense, factores de la rama textil fueron cerradas temporalmente,
que compensaron ampliamente las trabas mientras que otras enfrentaron denuncias por
impuestas a las importaciones del banano parte de instituciones que entienden en la
latinoamericano por la Union Europea. materia. Ello indujo a diversas firmas a decidir la
La producci6n de cardamomo se elev6 en casi instalaci6n de procesos de tratamiento de agua
16%, respondiendo al estimulo de los muy para sus plantas.
ventajosos precios intemacionales. Aun asi, las
exportaciones registradas distaron de alcanzar b) Los precios, las remuneraciones y el
los cuantiosos volumenes caracteristicos de los empleo
anos ochenta. Es probable que el cardamomo se
haya exportado mediante operaciones La tasa de inflaci6n se situ6 por debajo de
triangulares con otros paises. Por su parte, la 12%, cifra que supera la meta programada a
producci6n de algod6n sufri6 una nueva caida principios de ano (8%), pero similar a la de 1993.
(32%) pese a los mejores precios intemacionales. Considerando los valores medios anuales, se
Los productos no tradicionales de exportaci6n observ6 una amplia dispersi6n en las tasas de
mostraron cierto dinamismo, particularmente en crecimiento de los precios. El mayor incremento
los casos de algunas hortalizas y frutas. se produjo en la education (36%), mientras que
La producci6n de cereales b£sicos tambi6n se encarecieron por sobre el nivel
experiment6 una severa disminuci6n por efecto general los alimentos y bebidas (16%), rubros
de la fuerte sequia que asol6 a las regiones que participan significativamente en la canasta
productoras: en el caso del maiz hubo un de los grupos de ingresos medios y bajos. Por su
marcado deterioro (-15%), mientras que en el del parte, las dem&s categorias de articulos
arroz, la caida fue aun m£s profunda (-21%). La (vestimenta, asistencia m6dica y transporte y
producci6n de frijol merm6 fuertemente (-11%), comunicaciones) evolucionaron a tasas menores
ya que a la sequia se agreg6 la virosis trasmitida al promedio de la inflation, en un rango entre 4
por la mosca blanca. y8%.
Las actividades de ganaderia y granja Los salarios reales se recuperaron
prolongaron el movimiento ascendente que ligeramente, aunque sus niveles permanecieron
venian registrando desde anos anteriores. Se por debajo de los alcanzados a principios de la
246
GUATEMALA
247
HAITI
La recesi6n econ6mica a que se habia precipitado institucional, que repercuti6 con especial
Haiti tras el quiebre institucional de 1991 sigui6 intensidadsobreelsistemabancario.
agravdndose en 1994 como consecuencia de las Estas condiciones eran las imperantes al
sanciones que le impuso la comunidad concluir el ano fiscal 1994, cuando la
international, ya que s61o a fines de aiio reinstalaci6n del presidente civil posibilit6 el
fructificaron los esfuerzos de busqueda de una levantamiento del embargo y la
soluci6n a la crisis. normalizaci6n de las relaciones comerciales
Asf, el producto interno bruto (PIB) y financieras del pais con el resto del mundo.
retrocedi6 m£s de 12% en tdrminos reales, Las autoridades iniciaron un proceso de
luego de haber perdido casi 20% en el trienio reforma para eliminar las restricciones que
precedente, con lo que en tdrminos por inhibian la recuperaci6n productiva,
habitante cay6 a 260 d61ares, el m£s bajo de desalentaban a los inversionistas y limitaban
la regi6n. las posibilidades de absorci6n de la esperada
Tras el fracaso inicial de las negociaciones ayuda externa.
coordinadas por la Organizaci6n de las No obstante, las perspectivas de una pronta
Naciones Unidas, en mayo se intensified el reanudaci6n del crecimiento continuaban
embargo comercial, lo que gener6 un severo siendo inciertas. Luego de tres anos de crisis
perjuicio, en particular a los sectores de politica y, ultimamente, de sanciones
transporte y energfa, debido al internacionales, la base productiva de la
desabastecimiento de petr61eo, agravando la economia del pais en 1994 se encontraba en
situaci6n ya precaria de la economia real. franco deterioro. Con la virtual desaparici6n
S61o en octubre, al conseguirse la de la industria de subcontrataci6n, el sector
restauraci6n del rdgimen civil, el embargo fue manufacturero perdi6 su componente mds
levantado. dindmico. Debido a la escasez de derivados
Las exportaciones e importaciones se del petr61eo, para obtener combustible y
contrajeron. En promedio anual, la moneda alimentar el mercado del carb6n se
nacional (gourde) experiment6 una sometieron a explotaci6n las areas forestales,
devaluaci6n nominal de 20%, los precios lo que dan6 gravemente el ecosistema
internos subieron 52% durante los doce meses agricola. Ademds, el barro formado por la
anteriores a septiembre de 1994 y la tasa de capa superior del suelo, arrancado por las
desempleo excedi6 de 60%. Estos indicadores lluvias, ensuciaba las aguas de la costa
explican la magnitud de la emigraci6n y asfixiaba los arrecifes de coral y los
clandestina. El funcionamiento del gobierno criaderos marinos, causando perjuicios a las
se degrad6 intensamente a causa del actividades de pesca y turismo y dificultando
desplome de los ingresos fiscales. Todo ello aun m£s la recuperaci6n de un crecimiento
sucedi6 en medio de una grave crisis sustentable.
1
Los afios a los que se alude en este informe corresponden a los denominados aAos fiscales, que abatcan desde el 1 de octubre
de un afio hasta el 30 de septiembre del ano siguiente.
249
Gi&fico 1
HAITf: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
r-i
n n
u
-
18 8 0 18 8 2 1 88<4 18 8 8 18 8 8 18 8 0 1
C o e f l c l e n t a a d e l P I B <<?&)
1 8 S O 1 8 S 2 1 >6 18 8 8 18 9 0 18 9 2 1 !
F u o n t o : C E P A L , > « • • d » c K r u oflcl«l»a.
250
HAITI
2. La poll econ6mica
251
Cuadro 1
HAITf: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
Tasas de variaci6n
Crecimiento e inversi6n
Producto interno bruto -0.7 0.9 1.0 -0.2 -0.8 -14.3 -5.1 -12.2
Pioducto inteino bruto poi habitante -2.6 -1.1 -1.0 -2.2 -2.8 -16.0 -7.0 -14.0
Ingreso nacional bruto -0.6 0.3 -4.5 4.1 0.1 -12.3 -7.2 -11.9
Producto interno bruto sectorial
Bienes -0.1 1.7 0.4 •1.2 0.5 -9.8 -9.7 -15.8
Servicios basicos 10.1 6.8 3.4 3.0 -8.1 -13.1 -6.7 -42.0
Otros servicios -1.2 0.2 0.9 1.2 -2.1 -18.9 2.4 -3.1
Porcentaj es
Contribucion al crecimiento del PIB c
Consumo -0.3 2.8 -3.3 2.9 -0.6 -7.3 -4.0 -7.4
Gobierno 0.2 . . -0.2 -0.2 1.1 0.2 -1.4
Privado -0.5 2.8 -3.3 3.0 -0.4 -8.5 -4.2 -6.0
Inversion bruta interna 0.2 -0.9 -1.2 -1.3 1.6 -9.1 -1.1 -6.8
Exportaciones 2.7 -3.1 1.5 -4.6 0.4 -9.7 1.8 -6.8
Importaciones -3.3 2.1 4.1 2.9 -2.3 11.9 -1.8 8.9
Porcentajes del PIB
Inversi6n bruta interna 21.7 20.6 19.2 18.0 19.8 12.5 12.0 5.9
Ahorro nacional 10.9 8.4 7.3 8.2 8.9 5.2 2.3 -2.0
Ahorro externo 10.8 12.2 11.9 9.8 10.8 7.3 9.7 7.9
Porcentaj es
Empleo y salarios
Salario mfnimo real
(fndice 1990 = 100) 129.1 129.3 120.4 100.0 84.7 71.7 60.4 44.3
Tasas de variaci6n
Precios (septiembre a septiembre)
Precios al consumidor -13.8 8.3 7.3 21.8 6.8 23.8 26.9 52.1
Sector externo
Relaci6n de precios del intercambio
(fndice 1990=100) 115.5 109.0 84.2 100.0 95.4 84.8 72.6 69.9
Tipo de cambio nominal
(Gourdes por d61ar) 5.5 5.9 6.3 7.4 7.7 9.1 12.4 14.9
Tipo de cambio real efectivo
fndice (1990 = 100) 88.2 93.1 96.4 100.0 94.0 95.2 112.0 101.0
Millones de d61ares
Balance de pagos
Cuenta corriente -146 -170 -178 -152 -176 -99 -126 -93
Balance comercial de bienes
y servicios -181 -206 -211 -180 -235 -160 -190 -127
Exportaciones 320 275 237 244 250 126 120 75
Importaciones 502 481 448 424 484 286 310 202
Cuenta de capital 152 195 179 179 154 68 99 56
Reservas internacionales (variacion) 14 19 3 -6 16 -12 -15 -13
Porcentajes
Endeudamiento externo
Deuda publica (del PIB) 68.3 73.1 78.0 53.9 48.2 50.2 55.8 60.1
Intereses netos
(sobre exportaciones) 5.9 8.4 9.7 8.6 10.0 7.1 7.5 12.0
252
HATTf
Cuadro 1 (conclusi6n)
En julio, el Parlamento aprob6 la propuesta tasas de interns nominates, haciendo que ellas se
del Banco de la Republica de suspender el techo transformaran en negativas en t£rminos reales.
legal de la emisi6n monetaria. En el ano el dinero De marzo a septiembre de 1994 las tasas de
(Ml) se ampli6 19%, concentrandose en el inter6s nominates correspondientes a los
efectivo en poder del publico, el cual aument6 dep6sitos a plazo fijo se situaron entre 5 y 6% en
25%, preferencia comprensible ante la incierta sus diversos plazos y las de los dep6sitos de
situacidn econ6mica y la proliferaci6n de las ahorro fluctuaron pordebajo de 3%. Las tasas de
actividades informales. Los dep6sitos a la interns activas, en un mercado crediticio
vista en los bancos, en cambio, aumentaron debilitado por las excepcionales circunstancias
s61o 8%. recesivas que afrontaba el pais, subieron de 13 a
En el mercado cambiario formal la mayor 23%. En este contexto, se agrav6 la crisis de los
liquidez redund6 en presiones sobre la moneda intermediaries financieros, sometidos desde el
nacional, cuya media anual perdi6 un quinto de ano anterior a la exigencia de mantener elevadas
su valor nominal del ano anterior. La situaci6n reservas minimas (73% sobre las cuentas
de alta liquidez de la economia deprimi6 las corrientes y 46% sobre los dep6sitos de ahorro).
254
HAITI
increment6 el exodo clandestino fuera del pais, Franca vieron retroceder sus ventas en 45%, en
generando oleadas de precarios emigrantes. tanto que las exportaciones de manufacturas
artesanales sufrieron un desplome de 55%.
Ambos grupos habian configurado el ano
c) EI sector externo
anterior, tras anotar una notable recuperacidn,
Durante gran parte del ano el factor mas mas de dos tercios del valor total de las
gravitante en la evoluci6n del sector externo, exportaciones haitianas.
y en la del conjunto de la economia, fue el El embargo, la contracci6n econ6mica y la
fortalecimiento del embargo comercial devaluacidn del gourde explican la caida de las
internacional ante el fracaso de los intentos importaciones registradas, aunque hay indicios
encaminados a normalizar la situaci6n del empuje de las ilegales. Los rubros mas
polftica del pais. S61o a partir de octubre afectados por esta caida fueron los vinculados
empiezan a levantarse las sanciones con la actividad productiva: productos quimicos
comerciales, una vez lograda la soluci6n (-52%), articulos manufacturados (-40%),
polftica constitucional. petr61eo y derivados (-35%) y maquinaria y
El embargo intensified la tendencia a la material de transporte (-28%).
disminuci6n, que se observaba desde antes, de la Las sanciones internacionales incidieron
importancia relativa del sector externo en la adversamente en las transferencias unilaterales
economia. En 1994 6ste represent6 apenas el privadas, que disminuyeron en 40%. No
30% del producto, frente a casi 50% en 1991 y obstante, el deficit de cuenta corriente descendio
mas de 60% en 1980. Tal proceso erosiona en de 126 a 93 millones de d61ares, ante la
forma dramatica el pilar del desarrollo en el caso importante reduccidn de las compras externas.
de una economia pequena y orientada al exterior, Los ingresos obtenidos por las entradas netas de
como es la haitiana. capital, debido a la mayor afluencia de ayuda
El valor de las exportaciones disminuyd casi humanitaria, resultaron insuficientes para
40%, en tanto que el de las importaciones/ob se financiar el deficit corriente y, ante la salida de
contrajo 35%. En tenninos absolutos, empero, la capitales, el pais perdio parte de sus reservas
caida de las segundas fue mucho mayor, por lo internacionales.
que el persistente deficit del balance comercial Pese a la suspension de la asistencia
se redujo. La declinaci6n de las ventas externas financiera foranea, la deuda publica externa
alcanz6 a practicamente todos los rubros, con la del pais aument6 hasta bordear los 890
excepci6n de los poco significativos embarques millones de d61ares, cifra equivalente a poco
de sisal. Los principales grupos de productos de mas del 60% del PIB. Este incremento es
exportaci6n sufrieron retrocesos considerables. atribuible a la acumulaci6n de atrasos de los
Las industrias de subcontrataci6n de la Zona pagos.
255
HONDURAS
2. La politica economics
257
GrSfico 1
HONDURAS: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
• • P r o d u c t o interno bruto
I' I I n g r e s o n a c i o n a l bruto
1 0 S O 1 0 8 2 1 0 8 4 1i 1 0 0 O 1 0 0 2 1 0 0 '
C o s f l c l s n t a s d e l F>IB <*3*>)
-I 0 8 O I 0 8 2 I 08-4 -I I 3 I 0 8 8 I 0 0 O I ( »2 I 0 0 4
^uaanCaa: E P A L , a>C3tz>ra> la >a&a>aa cla> o l f r a i a oTIola&l
• •I ball i o « ela> p a g o a -
258
HONDURAS
anterior debido a la combinaci6n de un aumento cambio. En sfntesis, lapresi6n del gasto se redujo
del gasto y una reducci6n real de los ingresos, de casi 18% a 15.4% del producto.
constituy6 el objetivo central de la politica fiscal. Con el fin de aumentar los ingresos, en
El logro de este objetivo fue considerado octubre se present6 a la Asamblea Nacional una
fundamental no sdlo como instrumento de una reforma fiscal en virtud de la cual se elevaron las
sana politica econ6mica sino tambidn como tasas de algunos impuestos, se implantaron
requisito b&sico para mantener el flujo de nuevos tributos y se amplid la base gravable. Asf,
capitales externos provenientes de organismos se introdujo el impuesto del 1% a los activos
financieros multilaterales. netos de las empresas, con la doble finalidad de
La principal meta de la politica fiscal continu6 mejorar la equidad del sistema impositivo y
siendo la obtenci6n de un ahorro corriente compensar la evasi6n del gravamen sobre la renta
positive En este contexto, los gastos de inversi6n mediante un mecanismo automitico de control;
constituyen una funcidn dependiente del se amplid la base de lo recaudado sobre las ventas
financiamiento externo recibido. Durante los mediante la inclusi6n de los servicios y la
primeros meses de 1994, como resultado de la eliminacidn de algunas exoneraciones; se grav6
inercia del gasto ante los compromisos con el impuesto sobre la renta -tasa unica del
contraidos anteriormente, el aumento de los 10%- a los ingresos por concepto de intereses
salarios de los empleados publicos y la elevada devengados en moneda nacional o extranjera en
asignaci6n de subsidios, continu6 la propensi6n operaciones bursitiles, prdstamos o dep6sitos,
ascendente de los egresos iniciada en 1993. Las con excepci6n de los provenientes de cuentas de
medidas adoptadas posteriormente permitieron ahorro; se elev6 la tasa de tributacion a los
alcanzar un ahorro corriente del gobierno central vehiculos particulares; se unific6 en 20% el
del orden de 1.4% del producto y reducir el impuesto selectivo al consumo que grava bienes
ddficit global del 9% del PIB. en 1993 a poco m£s considerados no esenciales; se introdujo un
del 5% en 1994. rdgimen especial a la caficultura para retener
Este resultado se obtuvo gracias a un menor parte del ingreso extraordinario derivado del
crecimiento de los gastos corrientes y la aumento del precio del cafe mediante la
reducci6n de los gastos de capital, en especial de implantaci6n por dos anos de un gravamen de 5%
la inversi6n del gobierno central, que cay6 en a las exportaciones y un impuesto minimo sobre
m£s de 30% (o alrededor de 10% en tdrminos la renta del 10% respecto de las ganancias
reales). No obstante la fuerte contracci6n de la extraordinarias; y se reemplaz6 el factor de
inversi6n real, la baja de los gastos de capital fue valoraci6n aduanera, con el cual se calculaba la
menos significativa dada la amplitud de la base gravable de los impuestos al comercio
inversi6n financiera, por las erogaciones que el exterior, por el tipo de cambio del mercado.
gobierno central tuvo que realizar por cuenta de Tambidn se consolidaron varios aranceles, se
la Empresa Nacional de Energia E16ctrica (ENEE) elevaron los precios de los productos energ6ticos
para la ejecuci6n del Programa de Emergencia de y las tarifas del servicio telef6nico y el6ctrico; se
Generaci6n de Energia E16ctrica ante la crisis de eliminaron los subsidios a los productores de
este servicio. Ademis, con este mismo objetivo caf6, cemento y harina de trigo, asf como a los
se aumentaron las transferencias de capital productos derivados del petr61eo.
dirigidas a esta empresa. Los efectos de esa reforma no se apreciaron
Los gastos corrientes, que el ano anterior se plenamente en 1994 por haberse aprobado ella a
habian elevado en 28%, en 1994 s61o fines de ano. Los ingresos corrientes aumentaron
aumentaron en 6%, lo que signific6 un en el conjunto de 1994 a un ritmo algo superior
descenso de 16% en valores constantes. Las al del ano anterior como consecuencia tanto del
dos partidas que registraron los mayores alza de los precios internos, que elevo la
avances fueron las remuneraciones y los recaudaci6n sobre todo del impuesto sobre las
intereses de la deuda. Esta ultima se expandi6 ventas, como de la aplicaci6n del tipo de cambio
a una tasa cercana a 50%, por efecto del mercado a los bienes sujetos a tributos al
principalmente de la elevaci6n del tipo de comercio exterior.
259
Cuadro 1
HONDURAS: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
Tasas de variaci6n
Crecimiento e inversi6n
Producto interno bruto 4.9 4.9 4.7 -0.4 2.3 6.1 6.5 -1.6
Producto interno bruto por habitante 1.7 1.7 1.6 -3.4 -0.7 3.0 3.4 -4.5
Ingreso nacional bruto 2.2 9.2 4.5 -0.7 4.0 4.0 8.2 0.2
Producto interno bruto sectorial
Bienes 4.9 4.1 8.2 -0.6 3.5 7.6 5.5 -4.1
Servicios basicos 6.7 8.1 6.1 5.8 2.4 3.5 4.2 3.1
Otros servicios 4.5 5.0 1.0 -1.7 1.1 5.2 8.3 -
Porcentajes
Contribucidn al crecimiento del PlBc
Consumo 0.5 3.2 5.5 -2.7 1.8 4.1 4.8 -1.7
Gobierno 0.8 1.2 0.4 -1.8 -1.2 1.3 0.5 -0.6
Privado -0.3 2.0 5.1 -0.8 3.0 2.7 4.2 -1.1
Inversi6n bruta interna 4.3 4.9 -0.8 0.6 3.6 2.9 4.3 -2.7
Exportaciones 0.9 -0.3 1.6 0.2 -0.8 2.0 - -0.4
Importaciones -0.7 -3.0 -1.5 1.5 -2.4 -2.9 -2.5 3.1
Porcentajes idel PIB b
Inversi6n bruta interna 17.5 21.4 19.6 20.4 23.5 24.8 27.4 25.1
Ahorro nacional 6.0 10.6 9.1 11.1 12.8 11.8 13.9 16.1
Ahorro externo 11.5 10.7 10.6 9.2 10.7 13.0 13.5 9.1
Porcentajes
Empleo y salarios
Tasa de actividad
Tasa de desempleo abierto6 12.1 8.8 8.4 8.0 7.1 6.4 7.5 8.1
Salario mfnimo real
(indice 1990 = 100) 98.3 94.1 85.7 100.0 100.1 113.4 115.4 94.8
Tasas de variaci6n
Precios (diciembre a diciembre)
Precios al consumidor 2.9 6.6 11.4 35.2 21.4 6.5 13.0 28.8
Precios al por mayor 1.5 10.7 20.4 41.3 20.4 19.0 35.1
Sector externo
Relaci6n de precios del
intercambio (indice 1990=100) 93.4 103.4 102.0 100.0 106.2 101.7 102.5 104.0
Tipo de cambio nominal
(Lempiras por d61ar) 2.00 2.00 2.00 4.10 5.32 5.51 6.59 8.63
Tipo de cambio real efectivo
fndice (1990 = 100) 60.3 60.4 56.1 100.0 107.9 102.4 112.6 125.3
Millones de d61ares
Balance de pagos
Cuenta corriente -330 -318 -329 -282 -317 -413 -464 -319
Balance comercial de bienes
y servicios -122 -113 -123 -91 -120 -188 -264 -161
Exportaciones 950 1026 1061 1032 1016 1041 1067 1 110
Importaciones 1072 1139 1184 1124 1135 1229 1331 1271
Cuenta de capital 395 333 300 307 383 424 319 352
Reservas internacionales
(variaci6n) 26 -19 -28 18 65 24 -104 45
Porcentajes
Endeudamiento externo
Deuda bruta (del PIB) 87.3 92.1 92.2 127.8 107.9 109.3 120.9 139.3
Intereses netos
(sobre exportaciones)8 17.8 16.7 16.6 17.2 20.2 25.1 22.8 17.2
260
HONDURAS
Cuadro 1 (conclusi6n)
Porcentajes delPlB
Gobierno Central
Ingresos corrientes 17.5 15.0 14.7 16.4 17.4 17.4 16.8 16.8
Gastos corrientes 20.2 17.4 17.9 17.2 16.5 16.6 17.8 15.4
Ahorro -2.7 -2.4 -3.1 -0.8 1.0 0.8 -1.0 1.4
Gastos de capital (netos) 5.4 4.5 4.2 5.6 4.3 5.7 8.3 6.6
Resultado financiero -8.1 -6.9 -7.4 -6.4 -3.3 -4.9 -9.3 -5.2
Financiamiento interno 3.6 2.6 4.1 -1.2 -3.3 -2.9 -0.4 0.2
Financiamiento externo 4.5 4.3 3.2 7.5 6.6 7.8 9.7 4.9
Tasas de variaci6n
Moneda y crldito
Balance monetario del
sistema bancario
Reservas internacionales netas -327.0 236.3 -70.2 38.3
Crldito interno 3.7 2.9 35.2 21.1
Al sector publico -56.8 -23.6 11.6 34.2
Al sector privado 16.5 24.8 14.9 24.7
Dinero (Ml) 16.8 14.2 13.0 37.0
Depdsitos de ahorro y a plazo
en moneda nacional 23.0 34.2 5.3 10.1
M2 20.0 24.7 8.7 22.3
Tasas anuales
Tasas de interls reales (anualizadas)
Pasivas 1.9 -2.6 -20.0 -7.6 5.5 -1.1 -13.1
Activas 8.2 3.5 -13.9 1.1 14.3 8.1 -3.0
Tasa de interls equivaknte
en moneda extranjera 8.6 8.6 -50.1 8.6 4.9 -9.6 -12.7
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.
c
* Cifras preliminares. Sobie la base de d61ares a precios constantes de 1980. Mide la incidencia de la variaci6n de
cada agregado en la variacion del producto. Surge de multiplicar la tasa anual de variation de un agregado por el coeficiente de
e
ese agregado en relation con el PIB. Porcentajes de la poblacion en edad de trabajar. Tasa de desocupacion abierta
en Tegucigalpa. Para 1993 y 1994, se refiere a la variaci6n del cuarto trimestre respecto a igual perfodo del afto anterior.
* Se refiere a los intereses netos del balance de pagos sobre las exportaciones de bienes y servicios. Tasa de interes deflactada
por la variacion del tipo de cambio bancario, precio promedio de la venta en billetes.
Cuadro 2
HONDURAS: PRINCIPALES INDICADORES TRIMESTRALES
Precios al consumidor
(variacidn en doce
meses, %) 13.1 7.9 6.1 6.5 7.3 10.3 13.2 13.0 16.5 21.7 24.1 28.8
Tipo de cambio real
efectivo
(indice 1990=100) 100.2 100.0 102.4 107.0 105.2 110.9 115.1 119.3 120.4 129.3 127.5 123.9
Tasa de interls real
(anualizada, %)
Pasiva 5.9 3.9 10.5 1.7 1.9 -5.6 -2.8 1.9 -9.8 -20.8 -9.4 -12.3
Activa 15.5 12.7 19.7 9.5 10.3 2.1 7.2 12.9 -0.5 -12.3 1.1 -0.3
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.
' Cifras preliminares.
261
El dlficit fuefinanciadocasi totalmente con c) La politica monetaria
cr£dito externo, lo que atenu6 la presi6n sobre el
uso de recursos financieros derivados de la El aumento de las reservas internacionales,
colocaci6n de valores y pr6stamos del Banco un incremento del cr6dito del Banco Central
Central, expediente utilizado con amplitud en el a los sectores publico y privado y el gasto
ano precedente. Esta circunstancia motiv6 que la parafiscal determinaron una ampliacidn de la
deuda interna del sector publico no financiero base monetaria del orden de 45% durante el
permaneciera practicamente al mismo nivel del ano. A fin de restar liquidez al sistema, se
ano anterior. elev6 el encaje legal a partir de junio, a 40%
para los bancos comerciales y a 23% en el caso
de las instituciones de ahorro. Parte de este
b) La politica cambiaria
encaje se efectu6 con valores publicos
Las menores entradas de capitales externos remunerados.
acentuaron la tendencia hacia la depreciaci6n del Las medidas de absorci6n monetaria
lempira, en el marco de tipo de cambio flotante determinaron que la expansi6n del dinero
que ha estado vigente desde comienzos del (37%) fuera menor que la de la base monetaria,
presente decenio. A fin de aminorar la escalada pero de todos modos notoriamente superior a
del tipo de cambio, a mediados de ano el Banco la de afios anteriores. En este contexto, si bien
Central unified el mercado interbancario e se incrementaron las tasas nominates de
instituy6 un sistema de subasta de divisas. inter6s, tanto pasivas como activas, ambas
Mediante este procedimiento el Banco Central retrocedieron en t6rminos reales. La plrdida
captaba las divisas que adquiria a sus agentes real de las tasas pasivas hizo poco atractivos
cambiarios, al tipo de cambio de referencia del los dep6sitos a plazo en moneda nacional, que
mercado, y las subastaba a los compradores, que s61o aumentaron 10% en valores nominales.
podian realizar sus posturas a una cotizaci6n que De este modo, la expansi6n del agregado
no difiriera en mds de 1% del tipo de cambio base, amplio de dinero (M2) fue del orden de 22%.
que el Banco fijaba siguiendo el de referencia. A similar tasa se ampli6 el cr6dito bancario al
Esta intervenci6n en el mercado cambiario y sector privado.
la restricci6n de una variaci6n maxima de 1% Durante el ano se observ6 una sostenida
cada IS subastas dot6 de mayor equilibrio al expansi6n de las financieras no reguladas, y por
mercado de divisas, de modo que la cotizaci6n ende no sujetas al r6gimen del encaje legal, que
del d61ar durante el segundo semestre del ano se segun estimaciones oficiales intermediaban
elev6 unicamente 8%, en comparacidn con casi recursos equivalentes a una cuarta parte de la
20% en los primeros seis meses. oferta monetaria.
262
HONDURAS
En el desempeno negativo de la economia En el retroceso de la industria manufacturera
influy6 la prolongada sequia, que redujo (-2%) incidi6 el racionamiento de energia, que se
marcadamente la producci6n agricola y acentu6 agreg6 a la disminuci6n de la demanda interna y
el deficit en la generaci6n de energia el6ctrica. la limitaci6n del cr6dito. En 1994 la producci6n
Ante la emergencia energdtica, se racion6 el neta de electricidad fue inferior en 8% a la del
fluido durante casi todo el ano, perjudicando a la ano precedente; sumandole las importaciones, se
actividad manufacturera. Por otra parte, la caida dispuso de una oferta total de 2 300 MWh,
de la inversi6n publica afect6 severamente a la cantidad insuficiente para atender a una demanda
construcci6n y algunas de las actividades potencial de 2 800 MWh, lo que hizo necesario
proveedoras de sus insumos, cuya expansi6n recurrir al racionamiento. Casi 70% de las
durante los dos ultimos afios habia sido notable. empresas tuvieron que adquirir generadores de
Tambidn se contrajeron casi todos los demds energia para autoabastecerse, aunque a un costo
sectores de actividad, siendo la excepci6n la mayor, ya que el precio del kWh suministrado
mineria y algunos servicios, con escasa por la ENEE era 50% inferior al costo del
ponderaci6n en el total. producido por estas plantas. Exceptuando los
El sector agropecuario declin6 en casi 3%. En derivados del petr61eo, la madera y sus productos
la producci6n destinada al mercado interno y los minerales no metalicos, en especial el
repercuti6 la mencionada sequia, que redujo en cemento, la mayoria de las ramas decrecieron.
casi 25% la cosecha de maiz. El comportamiento Desde la puesta en funcionamiento de la
de la agricultura orientada al mercado externo fue central hidroel6ctrica Francisco Morazdn, la
asimismo modesto. La oferta de banano capacidad instalada efectiva en el pais no s61o no
disminuy6, desalentada por la reducci6n de las se habia incrementado, sino que habia venido
cotizaciones en el mercado estadounidense, las reducidndose por la falta de mantenimiento de las
restricciones impuestas por la Uni6n Europea a unidades tdrmicas y el cierre de algunas de ellas,
las exportaciones latinoamericanas y la huelga lo que condujo a una alta dependencia de la
que a mediados de ano estalld en una de las generacidn hidroelectrica. Las irregularidades
principales empresas productoras. Por su parte, del regimen de lluvias en los ultimos afios y la
el descuidado cultivo de caf6 no pudo responder deforestacidn acelerada incidieron en los niveles
al alza de las cotizaciones internacionales. de embalse de las plantas hidroeldctricas,
La ganaderfa mostrd avarices, en tanto que la mermando la generacidn del fluido cuando el
silviculture se desaceler6 como consecuencia de pais enfrentaba una demanda creciente. Para
la veda parcial decretada para evitar la resolver este problema se pusieron en operaci6n
explotacidn irracional del bosque. La produccidn varias plantas tdrmicas, las que, si bien
pesquera, cuya evoluci6n habia sido favorable en implicaron mayores costos, posibilitaron que a
los ultimos tres afios, se contrajo. El camardn, fines del ano cesara el racionamiento.
cuyo cultivo habia experimentado una sostenida
expansi6n en el ultimo decenio, fue atacado por
b) Los precios, las remuneraciones y el
una enfermedad similar al "sindrome de Taura",
empleo
que se habia propagado en 1993 en Ecuador
reduciendo sus exportaciones a casi la mitad. Siguiendo la tendencia iniciada en el segundo
La construcci6n, que en 1992 y 1993 habia trimestre del ano anterior, el indice de precios al
crecido a tasas muy elevadas, disminuy6 consumidor elev6 ostensiblemente su ritmo de
17%, tanto por la declinaci6n de la crecimiento. El alza durante el ano (de diciembre
edificacidn publica como por la escasez de a diciembre) pas6 de 13% en 1993 a 29% en
cemento y la consecuente alza de su precio, que 1994. El principal aumento, mas del doble que en
elev6 sensiblemente los costos. La insuficiencia el ano anterior, se produjo en el grupo de los
de este insumo se produjo al mismo tiempo que alimentos. Similar resultado registr6 el rubro
aumentaba su producci6n, debido a que una cuidados de la salud, de menor ponderaci6n en la
proporci6n importante de 6sta se destin6 al canasta bdsica. En cambio, las cotizaciones de
mercado externo. vestuario, educaci6n, lectura y diversi6n, y
263
bebidas y tabaco se incrementaron por debajo del redujo en 12%. Destac6 el alza de los precios del
indice general. caf6 (52%) y, en menor medida, de la plata (25%)
Esta trayectoria de los precios se explica y el camar6n (24%). En cambio, el volumen
fundamentalmente por la elevacidn del tipo de exportado de banano nuevamente volvi6 a
cambio, la oferta insuficiente de granos basicos contraerse ante la baja de la demanda en el
al reducirse la oferta interna y el alza de los mercado europeo y de los precios en el mercado
precios de los derivados del petr61eo y del estadounidense. El valor de las ventas externas
transporte urbano. En noviembre el gobierno de camardn, que habia cobrado gran dinamismo
acord6 con los empresarios la aplicaci6n de un en los ultimos anos, se elev6 gracias a las mejores
control temporal de precios a 40 productos cotizaciones, ya que el volumen vendido se
basicos, el cual rigid hasta diciembre. Con todo, redujo. La bonanza en el precio del cafd no
la medida s61o tuvo alcances parciales. alcanz6 a ser acompanada por una elevacidn del
Debido a la inmovilidad de las percepciones volumen exportado, debido al ciclo de cosecha
frente al resurgimiento de la inflacidn, los del grano. La industria maquiladora, que habia
salarios reales disminuyeron en 18%. En este crecido aceleradamente desde 1991, casi
contexto, agravado por el aumento del triplicando el valor agregado en tdrminos
desempleo urbano (que en Tegucigalpa super6 el corrientes, experiment6 en 1994 un descenso de
8% de la poblacidn activa), tuvieron lugar su ritmo como consecuencia de problemas
huelgas y manifestaciones. El salario minimo, laborales.
cuyo anterior incremento databa de mediados del En el marco de la contracci6n econ6mica, el
ano anterior, no experimentd cambio alguno por valor de las importaciones de mercaderias cay6
no llegarse a un acuerdo entre el gobierno y los en mis de 6% como consecuencia de las menores
trabajadores. Ante esta situaci6n, las autoridades compras externas de bienes de consumo e
decretaron unilateralmente un aumento de 20% intermedios. Las compras de petr61eo y
al salario minimo, que empezaria a regir en derivados se aceleraron debido a la necesidad de
1995. producir mas electricidad en plantas tdrmicas y
generadores, pero el aumento fue casi
c) El sector externo compensado por la baja de la cotizacidn
internacional de los hidrocarburos. Por la misma
El incremento del valor de las ventas externas causa aumentaron tambidn las adquisiciones de
y la contracci6n de las importaciones, asi como bienes de capital, entre las que destacaron las
la reduccidn del saldo negativo del balance de plantas generadoras de electricidad, tanto de
servicios, contribuyeron a disminuir a 320 particulares como del sector publico.
millones de ddlares el deficit de la cuenta El comercio con Centroamdrica habia venido
corriente del balance de pagos. De todos modos, intensificdndose desde abril de 1993 con la
el saldo negativo continu6 siendo abultado, al creaci6n de una zona de libre comercio. Las
equivaler a un tercio de las exportaciones de exportaciones de bienes al resto de los paises
bienes y servicios y m£s de 10% del producto. centroamericanos se elevaron en 25%, tasa
El mayor aumento de los precios de semejante a la del ano anterior. Sin embargo,
exportacidn frente al mas pausado de los de debido a que las importaciones siguieron
importaci6n mejor6 la relaci6n real de mostrando un incremento sustancial por las
intercambio en el comercio de bienes, lo cual compras de energia eldctrica, el desequilibrio
permiti6 mantener el poder de compra de las comercial con la region se acentu6.
exportaciones pese a una disminucidn de los En la reducci6n del deficit del balance de
volumenes exportados. La elevaci6n de los servicios influyeron decisivamente las tasas de
precios hizo aumentar el valor corriente de las interds relativamente bajas de los mercados
exportaciones de bienes en m£s de 2%. internacionales y algunos avances en la
Los principales productos (tradicionales y no renegociaci6n de la deuda, que permitieron
tradicionales) presentaron aumentos de valor disminuir los pagos por intereses en unos 50
unitario salvo el banano, cuya cotizaci6n se millones de d61ares.
264
HONDURAS
La demora en la firma de la carta de por tipo de acreedor indicaba una relativa
intenciones con el FMi incidi6 en la disminuci6n estabilidad de la participaci6n de los organismos
de los prestamos del Banco Interamericano de bilaterales y multilaterales en alrededor del 32%
Desarrollo (BID) y del Banco Mundial, y 55%, respectivamente. El mayor acreedor era
organismos que retuvieron los fondos destinados el BID, al cual correspondia aproximadamente
a los sectores agrfcola y energdtico. Esta una cuarta parte de la deuda, y en segundo
situaci6n se reflej6 en los menores ingresos de tlrmino figuraba el Banco Mundial, con poco
capital a largo plazo, pese a las mayores mis del 20%.
inversiones directas recibidas, que alcanzaron los Para aliviar el peso del pago del
55 millones de d61ares. Las donaciones tambien endeudamiento externo se estaba tratando de
disminuyeron en relaci6n con el ano anterior. Las mejorar el perfil de la deuda con el BID,
dificultades en la obtenci6n de capital externo sustituyendo los prdstamos negociados en
incidieron en una moratoria del pago de intereses condiciones ordinarias por los incluidos en el
del orden de 100 millones de d61ares, la mitad de Fondo para Operaciones Especiales, en
los intereses que se debian pagar. Dado que en la condiciones mis favorables. El acuerdo con
cuenta corriente se computa el total de intereses el Club de Paris habia sido tlcnicamente
devengados, la cuenta de capitales registra un suspendido en agosto de 1993, quedando
financiamiento no voluntario, de corto plazo, por sujeto a la firma de la carta de intenciones con
igual monto. el FMI y al pago de los atrasos. Al llegarse
La disminuci6n de los prdstamos a un acuerdo con el Fondo se convino en que
multilaterales moder6 el aumento de la deuda las conversaciones con los acreedores
externa a 3%, ritmo muy inferior al de los dos bilaterales se iniciarian a mediados de 1995.
afios anteriores. De todos modos, el Honduras tenia la intenci6n de pedir la
endeudamiento externo supera con creces el condonaci6n de entre 50% y 65% de su
producto intemo bruto y mis que triplica el valor deuda, que ascendia a 1 058 millones de
de las exportaciones. La estructura de la deuda d61ares.
265
MEXICO
!E I F= 1- e i = 1O S a l <D o n s i - i m l d o r
1 -n.o —
1 2 0
1 OO
SO -
1 8 S O 1 8 ( 1 8 S S
n 1 8 8 0
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C o s f l o l e n t e a d e l P I B <*?&)
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1 0 8 O 10 8 2 1 93-4 1 0 88 1 0 8 8 1 0 0 O 1 0 0 2 1 004-
Fu•»•-•«•»: C E P A L , aofc>re l a b a i >e c l e c l f r a s oflclales.
- Del balance do fsagoo.
268
MEXICO
2. La politica economica
269
Cuadro 1
MEXICO: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
Tasas de variaci6n
Crecimiento e inversidn
Producto interno bruto 1.9 1.2 3.3 4.4 3.6 2.8 0.6 3.5
Producto interno bruto por habitante -0.2 -0.7 1.4 2.5 1.7 0.9 -1.2 1.7
Ingreso nacional bruto 3.2 0.5 4.2 5.6 2.8 3.2 -0.1 3.2
Producto interno bruto sectorial
Bienes 2.9 0.9 3.8 5.8 2.9 2.3 0.3 3.5
Servicios basicos 3.1 3.0 4.8 5.9 5.3 6.8 3.5 7.8
Otros servicios 1.0 1.3 2.8 3.3 4.0 2.7 0.7 3.0
Porcentaj es
Contribuci6n al crecimiento del PlBc
Consumo -1.0 2.0 4.6 4.2 3.5 3.9 -0.1 3.0
Gobierno -0.1 -0.1 0.0 0.3 0.4 0.2 0.2 0.3
Privado -0.8 2.0 4.6 3.9 3.0 3.6 -0.3 2.8
Inversi6n bruta interna 0.9 1.9 0.8 1.9 1.4 2.8 -0.7 1.6
Exportaciones 2.2 1.0 0.8 0.7 1.1 0.2 1.1 2.0
Importaciones -0.3 -3.6 -2.8 -2.4 -2.4 -4.1 0.3 -3.2
Porcentajes del PIB
Inversi6n bruta interna 15.9 17.6 17.8 18.9 19.6 21.8 21.0 21.9
Ahorro nacional 18.0 16.3 15.0 15.3 13.8 12.5 12.4 11.9
Ahorro externo -2.1 1.3 2.8 3.6 5.8 9.3 8.6 10.0
Porcentaj es
Empleo y salarios
Tasa de actividad 51.1 51.6 51.8 51.8 53.3 53.8 55.2 54.6
Tasa de desempleo abierto" 3.9 3.6 3.0 2.8 2.6 2.8 3.4 3.7
Salario minimo real
(indice 1990 = 100) 140.0 124.5 114.6 100.0 94.5 91.3 90.3 90.1
Tasas de variacion
Precios (diciembre a diciembre)
Precios nacionales al consumidor 159.2 51.7 19.7 29.9 18.8 11.9 8.0 7.1
Precios al por mayor
Ciudad de Mexico 164.6 42.6 18.1 27.4 15.7 10.7 7.4 7.8
Sector externo
Relaci6n de precios del
intercambio (indice 1990=100) 92.3 88.6 94.6 00.0 94.9 96.2 97.4 97.0
Tipo de cambio nominal
(Nuevos pesos por d61ar) 1.38 2.27 2.46 2.81 3.02 3.09 3.12 3.38
Tipo de cambio real efectivo
fndice (1990 = 100) 135.2 110.0 103.2 00.0 91.1 84.1 79.8 82.1
Millones de d61ares
Balance de pagos
Cuenta corriente 3 983 -2 544 -5 977 -8 747 -14 995 -24 919 -23 487 -29 165
Balance comercial de bienes
y servicios 9 125 2 617 -67 -2 803 -9 028 -18 231 -15 156 -20 714
Exportaciones 27 508 28 954 33 030 38 411 39 696 41449 44 799 50 077
Importaciones 18 383 26 337 33 097 41 214 48 724 59 680 59 955 70 791
Cuenta de capital 1602 -4 094 6 154 11050 22 988 26 664 30 719 10 282
Reservas internacionales
(variacion) 5 758 -6 788 120 2 019 7 619 1934 7 291 -18 883
Porcentajes
Endeudamiento externo
Deuda bruta (sobre el PIB) 72.5 58.3 46.3 41.9 40.0 34.6 35.4 37.2
Intereses netos
(sobre exportaciones) 22.9 21.3 20.4 17.2 16.1 18.2 19.7 18.6
270
MEXICO
Cuadro 1 (conclusi6n)
Cuadro 2
MEXICO: PRINCIPALES INDICADORES TRIMESTRALES
Producto interno
bruto b
(indice 1990=100) 103.3 108.4 103.5 110.9 105.8 108.6 102.6 111.9 106.5 113.9 107.3 116.4
Precios al consumidor
(variaci6n en
docemeses, %) 16.9 16.0 15.5 11.9 10.6 10.0 9.6 8.0 7.1 6.8 6.7 7.1
Tipo de cambio real
(indice 1990=100) 89.5 88.8 88.9 86.0 79.8 80.5 79.9 79.0 77.2 81.2 82.9 87.1
Tasa de interes real
(anualizada, %)
Pasiva 0 -3.0 3.5 7.2 5.9 7.0 8.6 6.1 5.8 1.1 8.6 7.6 5.9
Dinero (Ml)
(variaci6n en
docemeses, %) 111.5 105.2 64.5 14.7 19.1 18.4 22.0 17.9 20.0 9.8 8.4 1.1
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.
c
' Cifras preliminares. Sobre la base de series no desestacionalizadas a precios constantes del pais. A 30 dias.
271
contribuy6 a aminorar la presi6n sobre el millones de d61ares. En esas condiciones, el
peso, despu6s tuvo un efecto perverse En servicio de la deuda publica externa, junto al
efecto, las autoridades financieras indujeron, abultado monto de vencimientos de los
a partir de abril, la sustituci6n de valores TESOBONOS programados en 1995 (17 000
gubernamentales denominados en moneda millones de d61ares de los cuales estaban en
nacional, Certificados de Tesorerfa de la manos de no residentes), asf como los pasivos
Naci6n (CETES), Bonos de desarrollo externos de corto plazo de la banca comercial
(BONDES), Bonos ajustables (AJUSTABONOS), (que significaban vencimientos por 15 000
principalmente por TESOBONOS, instrumento millones de d61ares en 1995), espolearon la
en circulaci6n desde 1991, cuyo valor se incertidumbre y generaron una intensa presi6n
indiz6 al tipo de cambio. El impacto fue sobre el mercado de divisas.
notable. Los inversionistas redujeron Con objeto de evitar una creciente
dristicamente su tenencia de valores inestabilidad y de restaurar la confianza de los
denominados en pesos, en tanto que el saldo inversionistas, en los primeros dias de enero de
de TESOBONOS se elevaba de poco menos de 1995 se instrument6 un severo programa de
2 000 millones de d61ares en abril a cerca de ajuste econ6mico, para adaptar la economia a la
29 000 millones de d61ares a fines de previsible menor disponibilidad de
diciembre, ya que gran parte de la financiamiento externo en 1995 y a las
amortizaci6n de CETES y otros instrumentos condicionalidades externas de los convenios con
se canaliz6 a la adquisici6n de estos los Estados Unidos y el Fondo Monetario
documentos. El enorme monto de TESOBONOS Internacional (FMi). El Programa enunci6 tres
en circulaci6n, asi como los pasivos externos objetivos centrales: la reducci6n del d6ficit en
de la banca comercial, aumentaron la cuenta corriente a magnitudes manejables; lograr
incertidumbre sobre la viabilidad del r6gimen que el impacto inflacionario de la devaluaci6n
cambiario, en virtud de la demanda potencial fuera lo mils reducido y breve posible; y el
de divisas que acarreaba sus vencimientos de restablecimiento de condiciones para reactivar la
corto plazo. economia.
Durante noviembre y la primera quincena En t6rminos de politica econ6mica, los
de diciembre las reservas internacionales aspectos salientes radican en el abandono del
decrecieron aun m«is (5 000 millones de esquema cambiario de bandas y la adopci6n de
d61ares), despu6s de haber permanecido una politica monetaria sumamente restrictiva
relativamente estables entre abril y octubre, en como una de las bases del programa de
torno a 17 000 millones de d61ares. La nueva estabilizaci6n y ajuste. El Banco de M6xico fij6
administraci6n gubernamental, que asumi6 el un limite de 10 000 millones de nuevos pesos a
1 de diciembre, decidi6 elevar en 15% el techo la expansi6n de su cr6dito interno neto. En
de la banda de flotaci6n del peso. La medida, congruencia con lo anterior, se implant6 una
tomada el 20 de diciembre, desemboc6 en una politica fiscal contraccionista, con reducciones
crisis generalizada de confianza y en una fuerte del gasto y aumentos de precios y tarifas de los
salida de capitales, situaci6n que oblig6 a las bienes y servicios del sector publico. Asimismo,
autoridades a modificar dos dias despu6s la se anunciaron nuevas privatizaciones y la
estrategia cambiaria, adoptando la libre participaci6n de la inversi6n privada en areas
flotaci6n del peso a fin de proteger las reservas antes restringidas, como ferrocarriles,
existentes. En este escenario, en la ultima telecomunicaciones, puertos y aeropuertos.
semana de diciembre la paridad cambiaria se El derrumbe del peso en diciembre intensifico
elev6 67% respecto de la cotizaci6n de los las negociaciones en busca de apoyo
primeros dias del mes; las tasas de inter6s se internacional para hallar una salida inmediata a
dispararon y los mercados financieros la crisis. A fines de enero de 1995, se report6 la
acusaron una alta volatilidad. concretion de un paquete crediticio del exterior
Al finalizar el ano, las reservas por un monto superior a los 50 000 millones de
internacionales apenas superaban los 6 000 d61ares, integrado con aportes del Fondo de
272
MfiXICO
Estabilizaci6n Cambiaria de los Estados Unidos, fiscal, constituyeron los objetivos principales de
el FMI, el Banco de Pagos Internacionales y la la gesti6n publica durante 1994.
banca comercial.1 En la medida en que los Desde esa perspectiva, y en el marco del
mercados habian descontado parcialmente el Pacto para la Estabilidad, la Competitividad y el
efecto de este mecanismo de apoyo, la Empleo (PECE) y de los criterios generales de
inestabilidad financiera persisti6 en las semanas politica econ6mica para 1994, se modified la
siguientes, pues ademis se percibia que las metas composici6n de los egresos en favor del gasto
trazadas por el programa de ajuste sobre social, y se rebaj6 el impuesto sobre la renta, en
crecimiento, inflacitin, tasas de inter6s y tipo de tanto que se reforz6 la recaudaci6n de otros
cambio no eran realistas. ingresos con fines fiscales en algunos casos, y
Por ello las autoridades gubernamentales con el prop6sito adicional, en otros (precios de
implantaron en marzo de 1995 nuevos ajustes bienes y servicios prestados por el Estado), de
econ6micos. Se asumi6 como objetivo central la corregir rezagos. Se adoptaron, ademds, algunas
estabilizaci6n de los mercados financieros en el medidas en favor de los asalariados, tales como
corto plazo, en especial el cambiario (el d61ar una reducci6n del impuesto sobre la renta a los
interbancario alcanz6 su cotizaci6n mas alta a trabajadores que perciben hasta cuatro salarios
principios de marzo: 8 nuevos pesos); y se asign6 minimos; la exenci6n de dicho tribute a los que
suma importancia al fortalecimiento del ahorro cuentan con ingresos de hasta dos salarios
interno. Entre las medidas adoptadas destacan las minimos, y el subsidio a los perceptores de hasta
fiscales: elevaci6n de precios y tarifas del sector un salario minimo.
publico y de la tasa del impuesto al valor Esta politica determin6 un ascenso del gasto
agregado (TVA) del 10 al 15% a partir del 1 de de 8% en t6rminos reales, tasa que duplico la de
abril, asi como una reducci6n adicional del gasto los ingresos. De esta forma, el superdvit
publico, equivalente al 0.3% del PIB, con lo que financiero obtenido en 1993 (equivalente a 0.7%
el ajuste en el ano llegaria a 1.6% del PIB. Se del PIB) se transform6 en un pequeno d6ficit de
procura asi que el menor gasto publico y los 0.3% del PIB. Este vuelco del resultado
mayores ingresos por concepto del IVA financiero provino del gobiemo federal, que de
incrementen el superavit primario de 2.3 a 4.4% un superavit cercano a 0.4% del PIB en 1993 pas6
del PIB. El apoyo a los ahorradores y a los bancos a un d6ficit de 0.8% del producto, ya que los
comerciales con problemas de capitalizaci6n demds sectores oficiales continuaron en una
constituye tambi6n un aspecto importante dado posici6n superavitaria similar a la obtenida en el
el incremento de las carteras vencidas y el grado bienio anterior. Por su parte, la intermediaci6n
del endeudamiento externo de la mayoria de las financiera del sector publico (banca de desarrollo
instituciones. y diversos fondos especiales) coadyuv6 a la
politica de reactivaci6n al volver a presentar un
d6ficit de caja, equivalente esta vez a 3.6% del
a) La politica fiscal
PIB, cubierto principalmente con recursos
La consolidaci6n de los avances realizados en externos.
el saneamiento de las finanzas publicas, el apoyo Las erogaciones totales del sector publico
a los sectores donde la participaci6n estatal llegaron a representar 27% del PIB, bdsicamente
resulta socialmente m£s eficaz, y la utilizaci6n de por el crecimiento del gasto del gobiemo federal
los mdrgenes presupuestarios derivados de los que aument6 11% en t6rminos reales. Fue
ajustes anteriores como soporte de la notable la expansi6n de las transferencias
reactivaci6n econ6mica, sin afectar la disciplina (24%) debido-al incremento de las aportaciones
El paquete crediticio, segun su composicibn original, asciende a SO 750 millones de dblares y estS integrado por 20 000
millones de dolares del Fondo de Estabilizacion Cambiaria de los Estados Unidos, 17 700 millones del FMI, 10 000 millones del
Banco de Pagos Internacionales y 3 000 millones de la banca comercial internacional; posteriormente, estos altimos recursos
quedaron excluidos del paquete.
Si se consideran los ingresos extraordinarios por concepto de la venta de las acciones remanentes de Telgfonos de Mexico y
de los bancos comerciales, el sector publico obtuvo un superavit equivalente a 0.1% del PIB.
273
a las entidades federativas para la educacitin Los aumentos en otros rubros tributarios
bdsica (12%), a los productores rurales por compensaron la caida de la captacitin. El IVA fue
conducto del Programs de Ayuda al Campo 10% superior en t6rminos reales al registrado en
(PROCAMPO), y a los programas de desarrollo 1993 merced al repunte de la actividad
rural (54%). Los aumentos salariales otorgados a econ6mica y de las importaciones, y la
los empleados publicos y la ampliaci6n de la liquidaci6n de adeudos anteriores de Petr61eos
ocupaci6n en las Sreas de educaci6n, salud, Mexicanos (PEMEX). Por su parte, el Impuesto
justicia y seguridad nacional, determinaron que Especial sobre Producci6n y Servicios aument6
las remuneraciones por servicios personates se en 35%, en lo que influy6 la medida implantada
incrementaran en casi 10%. Todo ello elev6 los para redistribuir entre derechos e impuestos la
gastos corrientes reales a pesar de la nueva carga fiscal correspondiente a PEMEX. A raiz de
disminuci6n de los intereses de la deuda. esta disposici6n, los ingresos no tributarios
El gasto de capital de la federaci6n se mermaron en mas de 3%.
increment6 25% en t6rminos reales, sobre todo a Por el contrario, los organismos y empresas
rafz de obras de inversidnflsica(29%), que en su publicas bajo control presupuestario directo
mayoria se ejecutaron por conducto del arrojaron un superavit, dado que, en t6rminos
Programs Nacional de Solidaridad y el area de reales, sus ingresos propios aumentaron poco
comunicaciones y transposes, con impacto mis que los gastos. El gasto de dichas entidades
fundamental en el primer trimestre, lo que jug6 se expandi6 en materia de servicios personates,
un papel importante en revertir la tendencia adquisici6n de servicios tasicos, pensiones y
recesiva que venfa mostrando la actividad obras publicas. Igual cosa ocurri6 con los costos
econ6mica en 1993. financieros que fueron 19% mayores que los del
En general, el gasto social se expandi6 de ano previo. En cambio, la ampliacitin de la
manera sostenida (13% real), enfocandose inversidn flsica que efectuaron fue mucho menor
principalmente al desarrollo de las comunidades (1%), aunque la de PEMEX y la Comisitin Federal
mas atrasadas. El grueso de estos recursos se de Electricidad (CFE) adquiri6 cierta relevancia.
orient6 a obras en las areas de educaci6n y salud, El grueso del deficit de caja del gobierno
mediante la rehabilitaci6n de instalaciones y, en federal se financi6 con crdditos del Banco de
menor grado, a construcciones de infraestructura Mexico, fen6meno que se dio b&icamente en el
urbana y electrificaci6n rural. ultimo trimestre del ano. Hasta fines de
El mayor nivel de actividad econ6mica y los septiembre, el financiamiento otorgado por el
ajustes tarifarios mejoraron los ingresos Banco de Mexico al gobierno federal totalizaba
federales reales (2%), pese a los diversos unos 7 000 millones de pesos, y creci6 a 17 000
sacrificios fiscales asumidos a fines de 1993 en millones de pesos exclusivamente en el
el marco del PECE. La recaudaci6n tributaria fue transcurso del cuarto trimestre, generandose asf
5% mayor en t6rminos reales que la de 1993, aun una ampliaci6n de la liquidez que eventualmente
cuando los ingresos del impuesto sobre la renta podia presionar sobre los precios o el tipo de
se contrajeron en 3% a consecuencia de la cambio.
reducci6n de la tasa impositiva (de 35 a 34%) a En 1994 el gobierno agregti 6 700 millones de
las personas juridicas y fisicas con actividad d61ares a la deuda calificada de externa, de corto
empresarial; la exenci6n a perceptores de hasta y largo plazo, con lo que se acumul6 un saldo de
dos salarios minimos; las bonificaciones fiscales 85 400 millones de d61ares. El endeudamiento
a cierto estrato de asalariados; y la disminuci6n publico interno se ubic6 en 164 600 millones de
de la tasa de retencidn del gravamen sobre la nuevos pesos, cifra 35% superior en tdrminos
renta por intereses pagados al extranjero. La nominates al saldo de 1993. En particular, los
recaudaci6n de gravamenes a la importaci6n valores publicos se elevaron 31%, evoluci6n en
tambien se contrajo (-6%), puesto que la entrada la que sobresale el cambio de composicitin de los
en vigor del Tratado de Libre Comercio de instrumentos financieros, ya que el saldo de
America del Norte (TLQ comport6 bajas TESOBONOS se multiplied por 24 (con un alto
arancelarias. porcentaje de titulares del exterior), a la vez que
274
MEXICO
el monto de CETES se contrajo 49% respecto de reales de inter6s. La de los CETES a 28 dias subi6,
la cifraregistradaa fines de 1993. de un promedio anual de 3% en enero-marzo, a
11% en el segundo trimestre, para disminuir
b) La politics monetaria luego a 9 y 8%, respectivamente en los dos
ultimos.
En 1994 la polftica financiera estuvo influida En este escenario, en el cual el considerable
por diversos hechos que incidieron fuertemente retroceso de la liquidez derivado de la perdida de
sobre las expectativas. Por un lado, fue afectada reservas internacionales fue compensado con
por graves sucesos de violencia en el ambito creces por la expansi6n del crddito interno, el
politico. En cambio, se vio favorecida en marzo saldo de billetes y monedas registr6 una
por el anuncio de los apoyos contingentes de los expansi6n real de 14% entre diciembre de 1993
gobiernos de los Estados Unidos y Canadj (en el y diciembre de 1994; a similar tasa se ampli6
marco del Convenio de Apoyo Financiero de la base monetaria real. La demanda real de
America del Norte), de los organismos bienes, sin embargo, decay6 sensiblemente, al
multilaterales y de algunos bancos comerciales punto que los medios de pago s61o se ampliaron
del exterior, en momentos de tensi6n financiera 1% en valores nominales. Por su parte, el
y cambiaria. aumento de la tasa real de interes, aceler6 la
En este marco, y en un escenario de abrupta captaci6n de depositos a plazo, de modo que el
caida de las reservas internacionales, la autoridad agregado amplio de dinero (M2) se increment6
monetaria modified sustancialmente sus politicas en tdrminos reales en magnitud similar a la base
monetaria y credicia. En efecto, durante el trienio monetaria.
anterior habia perseguido la reducci6n La expansi6n del crddito bancario al sector
sistemjtica del ritmo de expansi6n del crddito privado fue mucho mis acentuada, ya que se
interno neto, que disminuy6 de 42% anual en increment6 en un tercio en tdrminos reales, en
1990 a s61o 12% en 1993. En cambio, durante buena medida apoyada por el financiamiento del
1994 se produjo una sustancial ampliaci6n del Banco de M6xico a la banca comercial. A
crddito del Banco de Mexico al sistema bancario diferencia de lo ocurrido en 1993, el aumento del
por un monto que duplico la existencia de billetes crddito fue mayor en moneda nacional que en
y monedas a fines del ano anterior, a lo que se moneda extranjera, aunque este ultimo todavfa
sum6 la casi duplicaci6n del financiamiento creci6 a una tasa real de 9%.
otorgado a otros intermediaries financieros. La combinaci6n del mayor endeudamiento
Al mismo tiempo, y con el prop6sito de del sector privado y las altas tasas de interns real
retener la inversi6n extranjera en el mercado de increment6 considerablemente el indice de
dinero y aliviar la presi6n sobre el tipo de cambio cartera vencida de la banca comercial en 1994.
ante situaciones volJtiles, las autoridades Asi, el saldo de la cartera vencida pas6 de menos
financieras indujeron la compra de TESOBONOS a de 30 000 millones de nuevos pesos en diciembre
partir de abril, documentos publicos que podian de 1993 a mas de 48 000 millones en diciembre
ser redimidos al tipo de cambio del dia de su de 1994, lo que acrecent6 el indice de morosidad
vencimiento. Simultaneamente, se elevaron (relaci6n entre la cartera vencida y la cartera
notoriamente las tasas de interls, interrumpiendo total) de 7.2 a 8.3% y redujo la liquidez y
la caida que registraban desde fines de 1992. Asi, utilidades de los grupos financieros a la mitad en
el rendimiento nominal anual de los CETES a 28 el mismo periodo.
dias, que en el primer trimestre habia descendido El mercado bursjtil mexicano sufri6 fuertes
a valores de un digito, en el resto del ano oscilaciones. El indice de precios y cotizaciones
permaneci6 en promedio alrededor del 15%. La (TPYC) interrumpi6 en marzo el firme ascenso del
tasa de interns interbancaria promedio (TOT) ano anterior y entr6 en una etapa de intensas
prjeticamente se duplic6 pasando de un fluctuaciones, colocandose a fines de ano 9% por
promedio de 11% en enero-marzo, a 22% en debajo de su nivel inicial. La devaluaci6n implied
octubre-diciembre. Este comportamiento, que el rendimiento medido en d61ares se
aunado al retroceso de la inflaci6n, elev6 las tasas desplomara 43% en el mismo periodo.
275
La devaluaci6n de diciembre gener6 una efectos contraproducentes, pues los agentes
reacci6n inmediata en los mercados financieros, econ6micos la interpretaron como muestra de las
manifestada en una elevaci6n abrupta de las tasas crecientes dificultades de las autoridades
de inter6s. Los rendimientos nominales de los monetarias para detener la salida de divisas. De
CETES a 28 dfas pasaron de un promedio de 13% esta manera, la percepci6n de los inversionistas
en octubre y noviembre, a 31% a fines de de que los desequilibrios externos eran
diciembre. El costo del dinero en un mercado insostenibles se hizo evidente: la demanda de
secundario sumamente volatil experiment6, divisas Uev6 de inmediato la cotizaci6n del d61ar
asimismo, alzas de gran magnitud, Uegando al techo de la banda, con un valor de cuatro pesos.
superar tasas de 50%. Dos dias despu6s el Banco de M6xico inform6
El creciente deterioro de la relaci6n entre que se retiraba del mercado cambiario; a fin de
reservas y vencimientos de pasivos externos de ano la paridad se elev6 a 5.2 pesos por d61ar, o
corto plazo ablig6 a ofrecer aumentos sucesivos sea, casi 50% mas que su nivel predevaluatorio.
en los rendimientos de los TESOBONOS, de tal La presidn sobre las divisas subsisti6 en los
manera que la tasa anualizada Ueg6 a niveles primeros meses de 1995, con una cotizaci6n
superiores a 10% a fines de diciembre. No promedio del d61ar de 5.7 nuevos pesos en enero,
obstante este mayor rendimiento, las autoridades 5.8 en febrero y 6.9 en marzo; en ciertos dias
monetarias enfrentaron dificultades para colocar incluso super6 los 7 nuevos pesos, en un contexto
las nuevas emisiones, ya que en las ultimas dos de marcada volatilidad. A fines del primer
subastas del ano y en las primeras de 1995, los semestre el tipo de cambio retorn6 a 6.3 pesos
inversionistas, en un ambiente de p6rdida de por d61ar.
confianza, tomaron s61o una pequena fracci6n de
los montos ofrecidos.
d) Las reformas estructurales
En el exterior, los signos de desconfianza se
tradujeron en el desplome (-40%) de los En 1994 el pais continu6 avanzando en la
precios de las acciones de empresas mexicanas adecuaci6n del marco institucional con miras a
(ADRs) transadas en los mercados bursatiles su inserci6n en los mercados internacionales.
foraneos; asimismo, cayeron los precios de los Asi, a partir del 1 de enero entr6 en vigor el TLC,
bonos par (-25%) y bonos de descuento (-20%) y en mayo M6xico se convirti6 en el primer
operados en los mercados secundarios de miembro latinoamericano de la Organizaci6n de
deuda externa. Cooperaci6n y Desarrollo Econ6mico (OCDE).
Culminaron tambien las negociaciones de
acuerdos comerciales con diversos paises, entre
c) La politics cambiaria
ellos, Costa Rica, Colombia y Venezuela.
Practicamente durante todo 1994 continu6 la En el orden interno, en el ambito de las
politica de flotaci6n del tipo de cambio dentro de reformas del Estado, a partir de abril se dot6 de
una banda cuyo tope se ampliaba diariamente 4 autonomia al Banco Central. En el terreno de la
diezmil6simas de nuevos pesos, lo que hubiera modernizaci6n y apertura del sistema financiero,
implicado una variaci6n aproximada de 4.6% en se autoriz6 la constituci6n de nuevas
el ano. A partir de marzo se observ6 un alza en instituciones de intermediaci6n -como las
la cotizaci6n de mercado del d61ar que, aunque sociedades financieras de objeto limitado-, y se
con fluctuaciones, la coloc6 muy pr6xima al definieron las reglas para el establecimiento de
techo de la banda, de manera que a fines de filiales de instituciones financieras del exterior.
noviembre la depreciaci6n nominal del tipo de En este marco, se aprob6 la operaci6n en el pais
cambio interbancario alcanzaba 11% respecto de de bancos, aseguradoras y arrendadoras
su nivel de diciembre de 1993. financieras extranjeros.
La decisi6n de ampliar en 15% adicional el En 1994 entraron en vigencia nuevas reglas
techo de la banda a fin de contener la p6rdida de para inversionistas del exterior, contenidas en la
reservas internacionales, sin ir acompanada de un ley de inversi6n extranjera aprobada en los
paquete de acciones complementarias, generf ultimos dias de 1993, que redefinio" las areas
276
MEXICO
277
hizo a tasas moderadas y la de leche declin6 mds En esta ultima ocasi6n se reafirm6 la meta
del%. inflacionaria propuesta para 1994 (5%), lo cual
La industria manufacturera (4%) se recobrf exigia mantener un presupuesto fiscal
de la leve contracci6n de 1993, merced al avance equilibrado, moderar el alza de los salarios
heterogdneo de sus distintos componentes. Por nominates y continuar con la flotaci6n acotada
un lado, el desempeno de lasfirmasexportadoras del tipo de cambio en una banda de amplitud
redund6 en un considerable repunte de los progresiva.
productos met&licos y maquinaria, luego de su Aunque la meta inflacionaria no se cumpli6,
declive en 1993. En particular, avanz6 la en el curso del ano persisti6 la tendencia
producci6n automovilistica, merced sobre todo a descendente de la inflaci6n. La eliminaci6n o
la fabricaci6n de vehiculos de exportaci6n (con rebaja de aranceles para numerosos productos
un volumen 17% superior al de 1993), ya que importados desde los Estados Unidos y Canadd,
retrocedi6 la destinada al mercado interno. a rafz de la entrada en vigor del TLC, contribuy6
La industria metAlica bdsica tambi6n report6 a moderar las alzas de los productos sustitutos
una apreciable expansi6n (9%), tras un periodo elaborados en el pais, con la consiguiente
de reestructuraciones y escaso crecimiento que contracci6n de los mdrgenes en numerosas
sigui6 a la privatizaci6n de las empresas empresas. Se atenu6 asf el impacto inflacionario
estatales. Por su parte, la actividad constructor de la devaluaci6n nominal del tipo de cambio en
estimul6 la elaboraci6n de minerales no los primeros 11 meses del ano.
metilicos, cuya producci6n se elev6 4% respecto La variaci6n diciembre-diciembre del indice
de igual periodo de 1993. Tambi6n la elaboraci6n nacional de precios al consumidor (7%) fue la
de la madera y sus productos se reactiv6 luego de menor en mds de dos d6cadas, aunque super6 en
sucesivos retrocesos. Por otro lado, la constante dos puntos la meta oficial originalmente
readaptaci6n inducida por la apertura comercial establecida. El efecto de la devaluaci6n sobre la
provoc6 nuevos deterioros de los rubros de trayectoria de los precios internos en 1994 fue
textiles y vestuario e imprenta y editoriales. Estos practicamente nulo, ya que tuvo lugar 10 dias
factores incidieron tambi6n en el estancamiento antes de finalizar el ano.
de la industria de alimentos, bebidas y tabaco. Al igual que en el quinquenio precedente, en
Esta situaci6n afect6 mSs a las empresas 1994 los precios de los bienes transables
pequenas y medianas, las cuales resintieron avanzaron a un ritmo menor que los de los no
ademds el encarecimiento del crddito bancario. transables. Entre los productos que presentaron
La industria maquiladora de exportaci6n las mayores alzas figuran los servicios de salud
continu6 expandilndose a tasas elevadas; asi, y cuidado personal y los de educaci6n y
creci6 8% luego del 6% del ano anterior. esparcimiento.
La crisis financiera de fines de ano, la abrupta Por su lado, el indice de precios al productor,
devaluaci6n y la medidas de ajuste adoptadas aun excluyendo el petr61eo crudo de exportaci6n,
determinaron que ya en los primeros meses de se elev6 9% duplicando asi el valor de 1993. La
1995 se entrara en una fase recesiva. Asi, las raz6n principal de ello fue el comportamiento
primeras estimaciones senalan un retroceso del dinamico de los precios de exportaci6n (20%),
orden de 1% del producto en el primer trimestre. debido al ascenso de los precios internacionales
de los bienes que Mexico exporta y a la
depreciaci6n del tipo de cambio.
b) Los precios, los salarios y el empleo
El desempleo abierto lleg6 a una tasa
La politica antiinflacionaria conserv6 su promedio de 3.7%, comparada con 3.4% en
maxima prioridad para el gobierno durante 1994. 1993. Los indicadores complementarios del
Su aplicaci6n sigui6 apoydndose en la politica desempleo mejoraron levemente. El indice de la
cambiaria como ancla del movimiento de precios poblaci6n activa desocupada sumada a la que
y en la concertaci6n entre los sectores percibe ingresos inferiores al salario minimo se
institucionales por conducto del PECE,firmadoen redujo a 11.3%, frente a 12.4% de 1993, mientras
octubre de 1993 y ratificado en marzo de 1994. que la tasa de desocupaci6n y ocupaci6n parcial
278
M&CICO
279
vehiculos para personas, que se duplicaron con d61ares, cifra que contrasta enormemente con los
creces respecto del afio previo, y de motores y casi 28 000 millones ingresados en 1993. En
refacciones. La integraci6n intraindustrial con cambio, la inversi6n extranjera directa continu6
los principales socios comerciales se reflej6 su trayectoria dinamica hasta acumular cerca de
tambi6n en las compras de maquinas y partes 8 000 millones de d61ares, monto 63% superior
para el procesamiento de informaci6n (30%), que al registrado en 1993, comportamiento que se
crecieron aceleradamente por tercer ano mantuvo a lo largo de cada trimestre.
consecutive Los mercados internacionales de cr6ditos en
Durante 1994 las autoridades reforzaron las valores adoptaron una actitud cautelosa con
disposiciones administrativas tendientes a respecto a los papeles mexicanos en el transcurso
contener las importaciones realizadas en del ano, situaci6n que oblig6 a diversas empresas
condiciones de comercio desleal, mediante nacionales a posponer la colocaci6n de
practicas de dumping, estableciendo cuotas instrumentos de deuda en esos mercados. Asi, el
compensatorias especiales para ciertas endeudamiento en el exterior del sector privado
mercaderias provenientes de paises asiaticos. y bancario se ampli6 mucho menos que en 1993,
Resaltan las aplicadas a importaciones de en tanto que instituciones y empresas publicas,
calzado, vestuario, herramientas y algunos como el Banco Nacional de Comercio Exterior,
productos quimicos intermedios, lo cual merm6 Nacional Financiera y PEMEX, continuaron
su fuerte ritmo de expansi6n. captando recursos del exterior, por conducto de
Excluida la maquila, la cuenta de servicios no la emisi6n de bonos y otros emprestitos.
factoriales present6 un balance negativo del La disminuci6n de las reservas
orden de los 2 000 millones de d61ares, originado internacionales netas en 1994 fue del ord,u de
en rubros distintos al turismo, dado que 6ste tuvo 19 000 millones de d61ares. En el pi.iner
un superdvit. Por su parte, los servicios bimestre pasaron de 25 000 a 29 000 millones,
factoriales elevaron su deficit a 12 200 millones estableciendo su record hist6rico. En abril, luego
de d61ares, 11% mds que en 1993, a consecuencia de la muerte del candidato presidencial
principalmente del incremento del servicio de la mermaron mas de 10 300 millones, que no se
deuda externa provocado por las mayores tasas recuperaron. A partir de ese mes, hasta fines de
de interes en los mercados internacionales y el octubre, oscilaron en alrededor de 17 000
aumento de los pasivos del sector privado y de la millones, con una perdida de 3 000 millones
banca de desarrollo. entre mediados de junio y mediados de julio que,
La cuenta de capital del balance de pagos sin embargo, se recobr6 con rapidez. En
arroj6 un superavit de 10 300 millones de noviembre el descenso fue de 3 700 millones y
d61ares, cifra que representa un tercio del de unos 1500 millones en la primera semana de
correspondiente al ano previo y sensiblemente diciembre, hasta traspasar el umbral de los
inferior a las necesidades de financiamiento que 10 000 millones de d61ares y seguir
exigia el abultado deficit en cuenta coniente. La descendiendo a los niveles criticos que obligaron
inversi6n de cartera se situ6 en 7 600 millones de a implantar la flotaci6n del tipo de cambio.
280
NICARAGUA
281
Grifico 1
NICARAGUA: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
-I o o o o
-I 8 8 0 I 1 8 8 0 1 8 8 2 1 8 0 *
1 0 8 O 1 8 8 2 1 ! 8 1 8 8 0 18 8 2 1 8 8 4
: C E P A L . _ < = > b r » lot bma» c l f r u oflclal
D—I bail*
282
NICARAGUA
2. Lapoliti econ6mica
283
Cuadro 1
NICARAGUA: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
Tasas de variaci6n
Crecimiento e inversi6n
Producto interno bruto -0.7 -12.4 -1.7 - -0.2 0.4 -0.4 3.2
Producto interno bruto por
habitante -3.0 -14.5 -4.3 -3.0 -3.6 -3.4 -4.3 -0.7
Ingreso nacional 1.3 -15.6 1.8 -2.2 -9.8 -14.0 8.7 5.7
Producto interno bruto sectorial
Bienes -1.8 -17.6 2.6 -1.3 0.4 -0.3 1.0 6.7
Servicios bdsicos 3.2 -12.1 -0.3 3.1 3.2 2.0 -2.0 0.9
Otros servicios 0.1 -5.9 -6.8 1.0 -1.5 1.0 -1.8 -0.7
Porcentajes
Contribuci6n al crecimiento
del PIB c
Consumo 0.5 -5.2 -7.7 -4.4 7.8 -2.3 -6.6 1.0
Gobierno 2.3 -18.8 -7.1 9.2 -12.4 -2.6 -0.7 -0.6
Privado -1.8 13.7 -0.6 -13.6 20.2 0.4 -5.9 1.6
Inversi6n -0.3 -6.5 -2.6 -2.2 1.9 -0.2 -1.6 1.7
Exportaciones 0.3 -1.8 4.8 3.4 -3.4 3.7 1.0 1.3
Importaciones -1.1 1.0 3.8 3.1 -6.5 -0.8 6.9 -0.8
Porcentajes del PIB b
Inversidn bruta interna 22.1 17.8 15.5 13.3 15.2 14.9 13.3 14.6
Ahorro nacional -15.7 -27.9 -19.0 -16.5 -32.9 -41.4 -29.1 -25.1
Ahorro externo 37.8 45.7 34.4 29.8 48.1 56.3 42.4 39.7
Porcentajes
Empleo y salarios
Tasa de actividad 71.1 67.5 60.6 55.7 47.7 49.7 49.9 46.4
Tasa de desempleo abierto' 5.8 6.0 8.4 11.1 14.2 17.8 21.8 20.7
Salario medio real
(indice 1990 = 100) 4.7 7.8 12.6 13.0 15.5 15.0 15.3
Tasas de variaci6n
Precios (diciembre a diciembre)
Precios al consumidor 1347.3 33 657.3 1689.1 13 490.3 865.6 3.5 19.5 12.4
Sector externo
Relaci6n de precios del
intercambio (fndice 1990 = 100) 102.9 100.2 111.9 100.0 96.7 68.3 74.9 82.3
Tipo de cambio nominal 70.00 0.27 15.66 689.96 4.27 5.00 6.12 6.72
Tipo de cambio real efectivo
g
(indice 1990 = 100) 125.4 150.0 100.0 104.6 104.9 107.0 111.6
Millones de d6lares
Balance de pagos
Cuenta corriente -814 -845 -531 -507 -849 -1095 -853 -863
Balance comercial de bienes
y servicios -570 -583 -326 -290 -486 -610 -449 -428
Exportaciones 325 273 341 392 338 309 367 445
Importaciones 895 856 667 682 824 919 816 873
Cuenta de capital 820 889 595 467 935 1095 774 932
Reservas internacionales
(variaci6n) 6 44 -190 -8 15 15 -93 68
Porcentajes
Endeudamiento externo
Deuda publica (del PIB) 227.1 474.1 929.5 677.5 648.1 574.2 610.4 657.4
Intereses netos
(sobre exportaciones) 75.1 96.0 60.1 55.4 107.4 156.0 114.4 102.2
284
NICARAGUA
Cuadro 1 (conclusi6n)
Tasas de variaci6n
Moneda y cr6dito
Balance monetario del sistema
bancario
Reservas internacionales netas -43.1 0.6 -59.5 107.0
Cr6dito interao neto 98.6 52.4 -38.5 442.3 -7.6 -2.5
Al sector publico 98.1 59.5 -59.0 764.1 -10.9 -5.6
Al sector privado ... 100.9 21.6 82.2 17.7 24.9 19.4
Dinero (Ml) -2.9 -2.6 -1.5 12.5 -20.0 21.3
Dep6sitos de ahorro y a plazo en
moneda nacional ... 195.7 -15.7 -6.0 35.2 24.5 75.2
M2 -2.5 17.1 -9.6 38.6
Dep6sitos en d61ares ... 307!<S •n"i -9.9 50.0 43.0 57.8
Tasas anuales
Tasas de interns real (fin del periodo)' J
Pasivas (cuentas de ahorro) 8.5 8.9 8.8
Activas (corto plazo) 19.7 20.1 20.3
Tasa de interns equivalente en
moneda extranjera 8.5 8.9 8.8
Fuentc: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.
' Cifras pieliminaies. Sobre la base de d61ares a precios constantes de 19S0. c Mide la incidencia de la variaci6n de cada
agregado en la variaci6n del producto. Surge de multiplicar la tasa anual de variaci6n de un agregado por el coeficiente de ese
c
agregado en relaci6n con el FIB. Porcentajes de la poblaci6n en edad de trabajar. Tasa de desocupaci6n abierta en
Managua. Hasta 1987, cordobas por mil d61ares, 1988-1990, miles de cordobas por d61ar; 1991-1994, cordobas oro por
8
d61ar, tipo de cambio oficial. Del tipo de cambio oficial. No se incluye el ano 1987 por severas distorciones en el mercado
cambiario. Se refiere a los intereses netos del balance de pagos sobre las exportaciones de bienes y servicios. ' Las tasas
de interns tienen una clausula de mantenimiento del valor en ddlares, por lo cual la tasa de interns nominal ajustada por el Indice
del tipo de cambio real efectiyo es igual a la tasa de interns real. Para estos efectos, se debe tomar la variaci6n de dicho Indice
de diciembre de cada ano. ' Se calcul6 el promedio simple entre los mlnimos y maximos de la banca estatal y la banca privada.
Tasa de interns pasiva deflactada por la variation del tipo de cambio.
Cuadro 2
NICARAGUA: PRINCIPALESINDICADORES TRIMESTRALES
Precios al consumidor
(variaci6n en doce
meses) 24.2 8.1 6.0 3.5 21.1 18.9 23.9 19.5 4.0 8.2 8.9 12.4
Tipo de cambio real
(indice 1990=100) 103.0 103.4 109.5 103.8 105.5 108.1 106.7 107.6 108.1 110.6 114.1 113.4
Fuentc: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.
' Cifras preliminares.
285
mercado bonos de indemnizaci6n, por un valor pasiva ante la situaci6n de mayor liquidez
de aproximadamente 250 millones de cordobas, imperante en la economia. Al crecimiento de la
y devolverlos al Ministerio de Finanzas. base monetaria contribuy6 la expansi6n de las
Como resultado, se elev6 el d6ficit fiscal. El reservas internacionales, como resultado del
del gobierno general paso de 7% a casi 10% del ingreso de recursos externos. Asi, los medios de
PIB y el del sector publico, de menos de 9% a pago (Ml) crecieron en 21%, por encima del PIB
12%. El mayor deficit se financi6 principalmente nominal. Los dep6sitos de ahorro y a plazo,
con crlditos externos, los que pasaron a incluidos los dep6sitos en divisas, aumentaron
representar 7.6% del PIB, frente a 1.3% el ano mas de 60%.
anterior. Este aumento permiti6 compensar una La situaci6n de liquidez se manifest6 en el
merma de las donaciones externas e hizo posible, mantenimiento por la banca comercial de encajes
ademas, una reducci6n del endeudamiento superiores a los minimos obligatorios. No
interno del sector publico. obstante, ese sobreencaje, que habia sido de 9%
En dicho endeudamiento habia incidido en 1993, descendi6 en 1994 hasta un rango de
considerablemente la emisi6n de bonos de 5-6%.
indemnizaci6n adjudicados a los antiguos La tasa de redescuento sigui6 vinculada a la
dueiios de las propiedades confiscadas. Tales acci6n de la oferta y la demanda, ya que en
bonos eran pagaderos en 15 aflos y devengaban diciembre de 1993 el Banco Central habia
un interns comprendido entre 3% y 5% anual, decidido fijar dicha tasa trimestralmente
capitalizable durante los dos primeros anos. La igualandola a la tasa de inter6s pasiva de la banca
emisi6n de bonos alcanz6 un valor aproximado comercial mas un diferencial de 0.25%. La tasa
de 200 millones de d61ares, la mitad del monto de redescuento registr6 una leve tendencia
previsto para resolver todos los casos. En 1995 decreciente en 1994, perdiendo algo menos de un
vencen los primeros pagos de intereses, punto porcentual a partir del nivel de 11%
estimados en 6 millones de d61ares. vigente a comienzos de ano.
La mayor oferta monetaria propici6 una
b) La politics cambiaria expansi6n del cr6dito al sector privado del orden
de 20%. En la canalizaci6n del cr6dito, el 6nfasis
La politica cambiaria persigui6 mantener se traslad6 de la banca oficial a la privada. En
estable el tipo de cambio real, para lo cual se este sentido, se aplico un programa financiado
aplicti un deslizamiento diario del tipo de por la Agenda de los Estados Unidos para el
cambio nominal, conforme a la pauta Desarrollo Internacional (USAID) a fin de
establecida tras la devaluaci6n de enero de trasladar la cartera de la banca estatal a la privada.
1993. El objetivo previsto para el tipo de cambio El programa consistia en que el Banco Central
oficial implicaba una devaluaci6n nominal de comprara bonos (BOFOS) de la banca privada y
12% en el ano. Aunque en la practica la que con esos recursos la banca privada, que
devaluaci6n fue ligeramente menor (10%) no tradicionalmente se habia concentrado en los
afect6 al mercado de divisas, siendo la diferencia pr6stamos a corto plazo para actividades
entre el tipo de cambio oficial y el paralelo de comerciales, financiara pr6stamos a largo plazo
apenas 3% en diciembre. La devaluaci6n y la compra de cartera a la banca estatal. Los
nominal s61o implied una leve revaluaci6n real BOFOS para prdstamos a largo plazo se colocaron
frente al d61ar, ya que otros precios importantes en su totalidad; de los BOFOS para compra de
de la economia se encontraban indizados en cartera s61o se negociaron 35 millones de
relaci6n con esta moneda. El tipo de cambio real cordobas de los 140 millones disponibles.
efectivo, sin embargo, volvi6 a aumentar. La contrapartida del programa de apoyo a la
banca privada consisti6 en la decisi6n del
gobierno de no recapitalizar la banca estatal
c) La politica monetaria
(BANADES, BANIC y Banco Popular), objeto de
En este sistema de tipo de cambio regulado, programas de reorganizaci6n. La financiaci6n
las autoridades monetarias adoptaron una actitud otorgada a esa banca no sobrepasaria los crdditos
286
NICARAGUA
recuperados (crldito neto cero), por lo que todo d) La politica comercial
aumento de los crlditos otorgados debia llevar
consigo un mejoramiento de los niveles de La politica de apertura comercial habfa
recuperaci6n. redundado en dificultades para algunas empresas
1994 marco un hito en la historia que abastecian el mercado interno, por lo que se
econ6mica de Nicaragua, ya que en enero estableci6 un arancel temporal, selectivo y sujeto
inici6 sus operaciones la Bolsa de Valores. a eliminaci6n gradual. De todos modos, se
Las transacciones efectuadas en ella avanz6 en la linea de la apertura, iniciandose
aumentaron progresivamente durante el ano y negociaciones para la concertaci6n de acuerdos
los primeros meses de 1995. Entre los titulos de libre comercio con Mexico, Colombia y
transados se contaban los bonos en moneda Venezuela. Estos tramites quedarian posteriormente
extranjera (BOMEX)del Banco Central, los bonos en suspenso ante las dificiles situaciones por las
de pago por indemnizaci6n emitidos por el que atravesaban Mexico y Venezuela.
Ministerio de Finanzas, los certificados de En un marco de estabilidad monetaria y
beneficio tributario y los tftulos de deuda de cambiaria, se adoptaron medidas destinadas a
la empresa privada Nicaraguan Sugar Estates promover las exportaciones, entre las cuales cabe
Ltd. Las emisiones de bonos del Banco Central destacar una campana para aumentar el grado de
(cuatro en 1994) tuvieron como finalidad utilizaci6n de la Iniciativa para la Cuenca del
primordial contribuir a desarrollar el mercado; su Caribe (ice) de los Estados Unidos y del Sistema
saldo neto a fines de ano era de unos 13 millones Generalizado de Preferencias (SGP) de la Uni6n
de d61ares. Europea.
287
los anos ochenta. Especialmente notable fue el gerenciales. Algunas se encontraron en situaci6n
incremento de la producci6n de granos basicos, de pardlisis, sobre todo ciertas empresas
en particular de maiz (25%), arroz (33%) y privatizadas o en proceso de privatizaci6n en
firijoles (37%). Esa evoluci6n fue resultado tanto favor de los trabajadores. Entre los distintos
de la paz, ya que las tierras en manos de los ex sectores, se registr6 un mayor crecimiento de la
combatientes se sumaron a la producci6n y fabricaci6n de articulos de cuero y calzado,
disminuyeron los conflictos y el nivel de articulos dom6sticos y material de transporte. A
inseguridad en el campo, como de las lluvias que la par de la demanda aument6 la producci6n de
favorecieron la cosecha postrera. Sin embargo, bebidas y tabaco. Por otro lado, la crisis de la
tambi6n fue favorecida indirectamente por la manufactura de textiles y vestuario sigui6 siendo
persistencia del desempleo urbano, que indujo grave, entre otras razones por la acelerada
una migraci6n de la ciudad al campo. importaci6n de ropa usada.
Entre los cultivos de exportaci6n, se Los sectores de comercio y transportes
increment6 la producci6n de cafe" (28%) y avanz6 permanecieron estancados. La generaci6n de
de manera firme el cultivo de la cana de azucar energia el6ctrica atraves6 dificultades a causa de
(11%). Estos progresos se realizaron en el marco la sequia, que acarre6 una caida brusca del
del proceso de transici6n de la gesti6n estatal de renglon hidroel6ctrico (21%) tras la fuerte
los ingenios a la empresarial, tras dos anos expansi6n del ano anterior. Esta circunstancia
convulsionados por conflictos laborales. En impuso la necesidad de aumentar la generaci6n
cambio, el cultivo de banano sufri6 una marcada de electricidad con turbinas de gas (cuyo costo
caida por segundo ano consecutivo y el del de producci6n es mas elevado), recurrir a la
algod6n se agrav6 hasta llegar a un infimo grado importaci6n de electricidad y reducir el consumo
de actividad. Cabe senalar que tambi6n interno. El racionamiento de energia perjudic6 en
aumentaron a buen ritmo los cultivos de especial al consumo residencial y al del gobierno;
exportaci6n no tradicionales. ambos se contrajeron en casi 10%, mientras
La desaceleraci6n de la actividad ganadera aumentaba el consumo de la industria.
(que aument6 s61o en 3%), una de las principales
actividades econ6micas del pais, se inscribi6 en
b) Los precios, las remuneraciones y el
el marco de la baja de los precios de la carne y
empJeo.
los problemas consiguientes con que tropezaron
los altamente endeudados productores para La inflaci6n en 1994 fue de 12%, tasa en
cumplir con sus compromisos con el BANADES. general congruente con las metas del gobierno y
La producci6n avicola, en cambio, mantuvo un la politica de deslizamiento del tipo de cambio.
buen ritmo de crecimiento (16%) y la porcina, Este ultimo constituy6 de hecho el determinate
vinculada en la economia campesina a las fundamental del alza de precios, habida cuenta
cosechas de granos bdsicos, se recupero de la creciente tendencia a vincular los
espectacularmente (41%) tras varios anos de principales precios de la economia, incluido el de
contracci6n. El sector pesquero sigui6 en la gasolina, al tipo de cambio. No ocurrio lo
constante aumento (36% en 1994), tanto en lo mismo con los sueldos y remuneraciones, por lo
que respecta a los crustaceos como a la captura que los salarios reales sufrieron por segundo ano
de pescado. consecutivo un deterioro pese al reajuste
La actividad minera se expandid (6%), aplicado a principios de 1994.
estimulada por el avance de la construcci6n y Pese a la contenci6n de los salarios reales, el
favorecida por el incremento de la producci6n de heterog6neo incremento de la actividad
plata y oro. En cambio, la industria econ6mica no permitio reducir el porcentaje de
manufacturera (1%) sigui6 a la zaga de la subutilizaci6n total de la poblacion activa, que
recuperaci6n econ6mica. El proceso de incluye tanto el desempleo como el subempleo.
transici6n no habia concluido para todas las Ese porcentaje alcanzo un maximo hist6rico de
empresas en cuanto a la formalizaci6n de las 54%. Si bien la tasa de desempleo abierto
nuevas estructuras de propiedad y practicas descendi6 levemente, lo que en terminos
288
NICARAGUA
absolutes entrant todavia un incremento de los ampliaci6n de dicha capacidad. Las
desempleados, este descenso se produjo a costa importaciones de bienes de consumo duraderos
del aumento del numero de personas ocupadas en crecieron considerablemente, pero las de bienes
condiciones de subempleo. El aumento del no duraderos, mucho mas importantes,
subempleo se relacion6 con la mayor actividad disminuyeron.
agrfcola, en lo que respecta a los ocupados tanto Como resultado, el ddficit del balance
en cultivos de exportaci6n como en la producci6n comercial se redujo en algo mas de 20 millones
de granos basicos. El numero de ocupados no de d61ares, aunque su magnitud continu6
sdlo creci6 en el sector primario, sino tambidn en superando el valor de las exportaciones de
la industria manufacturera (4%), en la bienes. Esa mejora fue contrarrestada con creces
construcci6n (apoyado por los programas de por una ampliaci6n del ddficit del balance de
empleos temporales) y en el comercio. servicios de los factores, atribuible a los mayores
intereses devengados por la deuda externa. Por
c) El sector externo consiguiente, el ddficit en cuenta corriente se
agrav6, superando los 860 millones de d61ares.
El sector externo de la economia nicaraguense La composici6n de los recursos externos que
sigui6 caracterizandose por una enorme brecha permitieron financiar una vez mas el ddficit
entre los pagos y los ingresos corrientes, la que corriente e incluso incrementar en 68 millones de
se financi6 con aportes del exterior. d61ares las reservas internacionales registr6 una
El balance del comercio de bienes y servicios, variaci6n: aument6 el peso del crddito externo,
cr6nicamente deficitario, result6 favorecido por merced tanto a los nuevos prdstamos (el principal
la evoluci6n de la relaci6n de los precios de de los cuales fue el prdstamo del FMI) como a la
intercambio. Frente al moderado ritmo de acumulaci6n de la mora de intereses devengados
crecimiento del valor unitario de las pero no pagados (casi 240 millones de d61ares),
importaciones, los precios de algunos productos y disminuy6 el de las donaciones. Estas pasaron
de exportaci6n importantes, como el cafd y el a representar poco mas del 40% de dicho
azucar, subieron drasticamente. El ingreso de financiamiento.
divisas por concepto de exportaciones de bienes El crddito obtenido en 1994 contribuy6 a
aument6 en cerca de 30% en 1994 con respecto elevar el endeudamiento externo del pais, con el
al ano anterior. consiguiente agravamiento futuro de los
El incremento de los precios y los embarques compromisos de servicio de la deuda, cuya
del cafd bast6 para colocar de nuevo ese rubro en magnitud ya venia siendo tal que no podia
el primer lugar de las exportaciones de satisfacerse plenamente. Asi, el nivel de la deuda
Nicaragua, por encima de la carne. En tercer aument6 una vez mas, pasando de 11 000
lugar se ubicaron las exportaciones no millones de d61ares en 1993 a l l 700 millones en
tradicionales, que representaron mas de un tercio 1994. Los intereses devengados siguieron siendo
de las ventas totales de bienes. Cabe destacar el superiores al valor de las exportaciones de bienes
vigoroso crecimiento de la maquila: la zona y servicios, aunque esa relaci6n venia
franca industrial de las Mercedes triplico el valor disminuyendo desde 1992. El monto de la deuda
de sus exportaciones. externa superaba en casi 27 veces el total de
El valor de las importaciones (cif) aument6 en dichas exportaciones y en mas de seis veces el
casi 6%. Especialmente dinamicas fueron las producto interno bruto.
compras de materias primas y bienes intermedios En virtud de los acuerdos alcanzados en 1991
(21%) y las de materiales de construcci6n (39%), con los gobiernos de Alemania e Italia en el Club
lo que constituye un indice del mayor uso de la de Paris, en 1994 se renegoci6 un monto de 308
capacidad instalada del pais. Sin embargo, la millones de d61ares de deuda. Tambidn se logr6
evoluci6n de las importaciones de bienes de la condonaci6n de un monto menor por parte del
capital (-8%) y la caida de la inversi6n en gobierno de la provincia china de Taiwan. En
maquinaria y equipo indican que no existian marzo de 1995 se Ueg6 a un nuevo acuerdo con
muchos proyectos de modernizaci6n y de el Club de Paris para una condonaci6n de los dos
289
tercios de la deuda, cuyo monto totalizaba 1 600 su nivel actual, los compromisos de su servicio
millones de d61ares. Ese acuerdo podrfa absorberian la mayor parte del ingreso de divisas
favorecer las renegociaciones con otros por concepto de exportaciones. Por esta raz6n,
acreedores. Nicaragua seguird dependiendo en el mediano
Aun cuando se concretaran esas perspectivas plazo de los prlstamos en condiciones
y el nivel de la deuda descendiera a un tercio de concesionarias.
290
PANAMA
La actividad econ6mica panamena creci6 por millones de d61ares, que fue financiado
quinto ano consecutivo en un entorno de sobradamente por el saldo neto de los
estabilidad de precios. Si bien el ritmo de movimientos de capital.
expansi6n, algo m£s de 4%, fue menor que las El d6ficit de las cuentas del gobierno central
elevadas tasas obtenidas durante los anos creci6 ligeramente, sin alcanzar a 1% del PIB. El
anteriores, bast6 para que el producto por servicio de la deuda externa con organismos
habitante recuperara el nivel anterior a la crisis multilaterales y bilaterales, que luego de haberse
de 1988. Pese a esta evoluci6n favorable, la tasa interrumpido por varios anos se normaliz6 en
de desocupaci6n abierta borde6 el inquietante 1993, sigui6 atendi£ndose, a la vez que se
nivel de 14%. reprogramaron bonos de la deuda externa y se
El Centra Bancario International continu6 comenz6 a sanear la deuda interna. Continu6
recuperandose, lo que permiti6 una mayor pendiente, sin embargo, la renegociaci6n de
disponibilidad de crldito que contribuy6 a la deuda publica con fuentes privadas. Un
ampliar el consume La inversi6n, por su lado, arreglo con el Club de Paris estaria
aunque sigui6 expandilndose mas que el condicionado a la definici6n de un programa
consumo, se desaceler6, en parte debido a la de reformas estructurales, que en el primer
incertidumbre generada por el proceso electoral semestre de 1995 estaba en vias de aprobaci6n
que culmin6 en mayo y el cambio de gobierno por el Congreso.
efectuado en septiembre. El nuevo gobierno impuls6 una serie de
Por primera vez en muchos anos, el balance iniciativas vinculadas con la reforma fiscal, la
comercial externo registr6 un leve saldo politica arancelaria, la renegociaci6n de la deuda
negativo. Sin embargo, los menores pagos de y la administraci6n de los recursos que el pais ira
factores al exterior permitieron reducir el ddficit recuperando hasta el ano 2000 en la Zona del
en cuenta corriente del balance de pagos a 100 Canal.
2. La politics econ6mica
La ejecuci6n presupuestaria del gobierno central, cuatro grandes lineas de acci6n: la negociaci6n
principal area de la politica econ6mica decondicionesparaingresaralAcuerdoGeneral
panamena, estuvo condicionada por la sobre Aranceles Aduaneros y Comercio (GATT)
culminaci6n de la regularizaci6n de los actualmente bajo el marco institutional de
compromisos de deuda publica, interna y la Organizaci6n Mundial del Comercio; la
externa, y por la cautela en el gasto, dadas las reforma al sistema de incentivos y
restrictions en materia de ingresos de capital y exoneraciones fiscales; la privatizaci6n de
financiamiento externo. empresas publicas, como el Instituto
Las propuestas del nuevo gobierno se National de Telecomunicaciones (INTEL), y
centraron en la redefinici6n del papel del sector parcialmente el Instituto de Recursos
publico y en una ampliaci6n de la apertura Hidraulicos y Electrificaci6n (IRHE); y la
externa. De esta manera, se desplegaron organizaci6n institutional de la autoridad que
291
Gr&fico 1
PANAMA: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
2 0
^H Producto interno bruto
1 o GS! I n g r e s o n a c i o n a l bruto
1 2
-•4
- 8
-1 2 -
-1 «
-20
-2-4
1 S S O 1 I I S S O 10 0 2 100-4
C=o«»flcsl«»|-|t«s <*•• P I B ( % )
S a l d o c u e n t a :orrlanta
Saldo goblarr 3 central
-1 o s o -1 o s 2 -1 s a t . 1oae 1 IS 1 O O O 1 I
Fusratw: C E P A L , a o b r a I at fc»at»s > olfrsim o f l o l a l a
292
PANAMA
manejara1 los recursos de las dreas del Canal que y el Banco Nacional de Panaml Este proceso
nan sido devueltas. habia comenzado en 1992, y en algunas
ocasiones se habia recurrido a instrumentos de
a) La politica fiscal pago diferido y titulos sobre la deuda para cubrir
los compromisos pendientes.
En 1994 la politica fiscal estuvo orientada a El nuevo gobierno reforz6 el programa de
obtener un presupuesto fiscal equilibrado y ajuste fiscal y s61o se continuaron las obras que
promover reformas institucionales vinculadas a ya estaban en ejecuci6n. El ahorro corriente, que
la gestidn publica y a la estrucrura econ6mica fue de 125 millones de balboas en el conjunto del
global. ano, s61o permiti6 cubrir parcialmente la
En el dmbito de las reformas, una de las ejecuci6n de obras en marcha. Aun asi, las
propuestas principales propici6 la cuentas del gobierno central arrojaron un deficit
universalizaci6n de incentivos tributarios a la de 53 millones de balboas, financiado
producci6n, que modificarfa la polftica de principalmente con recursos externos.
exoneraciones y subsidios del gobierno para un Un area de politica prioritaria para las nuevas
conjunto de sectores econdmicos. En 1994 el autoridades fue la privatizaci6n de empresas
Gobierno central dej6 de percibir por concepto piiblicas, iniciada por el anterior gobierno. Se
de la exoneraci6n del impuesto de importaci6n estableci6 un nuevo enfoque que contemplaba,
y de los certificados de abono tributario con ademas de la licitaci6n para enajenar empresas
poder cancelatorio, casi 187 millones de constituidas, el llamado a concurso internacional
balboas, o sea, el 14% de los ingresos para proyectos de infraestructura, como el
corrientes anuales. Sin embargo, la ley realizado para la construcci6n del tramo
correspondiente se encontraba aun pendiente noroeste y sur de la carretera panamericana. La
de aprobaci6n por el Congreso en el segundo promoci6n del sistema de concesiones
trimestre de 1995. privadas aunaba importantes objetivos, entre
Los ingresos aumentaron levemente, menos ellos, la redefinicidn del sector publico como
de 4%. La elevaci6n de los tributarios (6%) se regulador del desarrollo del sector privado y la
debi6 tanto al vigor alcanzado por las reestructuraci6n del gasto publico para atender
importaciones, que posibilit6 ampliar en casi 8% el gasto social.
la recaudaci6n de los gravamenes aduaneros, Durante la anterior administraci6n se habian
como al buen nivel de la actividad econ6mica acumulado demoras -por condiciones legates o
interna en 1994. La recaudaci6n no tributaria, por dificultades en la licitaci6n- que habian
que representaba la tercera parte de los ingresos suscitado una relativa incertidumbre entre los
corrientes y se nutria sobre todo de la inversionistas foraneos. De una lista de 20
participaci6n en las utilidades de empresas empresas susceptibles de privatizaci6n, s61o
estatales, no pudo mantenerse al nivel del ano nueve habian logrado venderse, mientras que dos
anterior. Los aportes de la empresa de habfan sido liquidadas. En 1994 se transform6 la
telecomunicaciones fueron inferiores en casi firma estatal de telecomunicaciones en una
30 millones de balboas, si bien los demas empresa mixta ante la escasez de recursos
ingresos no tributarios crecieron notablemente, fiscales para costear su modernizaci6n.
en casi 35 millones de balboas, en parte por la Asimismo, se estudiaba la privatizaci6n parcial
aplicaci6n de tasas relacionadas con del instituto de energia eldctrica, lo cual
inspecciones navales, certificados de posibilitaria su modernizaci6n productiva, sin
competencia de la marina y similares, que tener que endeudarse para financiar las
antes no se aplicaban, y por el aumento de las cuantiosas inversiones demandadas.
recaudaciones consulares.
Con el proposito de poner al dia las deudas
c) Otros aspectos de la politica econtimica
piiblicas pendientes y ordenar la situaci6n
financiera, el gobierno procedi6 a saldar, en El Centro Bancario Internacional continu6
efectivo, sus deudas con la Caja de Seguro Social recuperandose de la abrupta caida registrada
293
Cuadro 1
PANAMA: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
Tasas de variaci6n
Crecimiento e inversi6n
Producto interno bruto 2.2 -15.9 -0.2 5.2 9.2 8.4 5.6 4.3
Producto interno bruto por habitante 0.1 -17.6 -2.2 3.1 7.2 6.4 3.6 2.4
Ingreso nacional bruto -1.0 -23.4 -2.2 9.8 14.3 13.7 5.5 3.6
Producto interno bruto sectorial
Bienes 4.6 -22.2 0.7 8.7 15.7 14.8 9.3 4.8
Servicios basicos 4.7 -8.6 -4.9 0.8 10.6 6.7 3.2 6.1
Otros servicios 0.3 -14.9 0.7 3.3 7.3 7.1 4.1 3.3
Porcentajes
Contribuci6n al crecimiento del PIB c
Consumo 0.8 -16.9 9.3 -2.1 9.4 2.2 1.2 2.5
Gobierno 1.1 -4.2 0.2 -1.7 0.3 0.4 0.3 0.8
Privado -0.3 -12.8 9.0 -0.4 9.2 1.8 0.8 1.7
Inversi6n bruta interna 0.5 -12.7 -3.8 15.5 2.2 8.2 6.4 2.2
Exportaciones -0.8 1.0 -1.7 3.8 3.9 3.4 1.5 3.6
Importaciones 1.8 12.8 -4.0 -12.0 -6.3 -5.4 -3.5 -4.0
Inversi6n bruta interna 20.0 8.6 4.9 19.4 19.8 25.8 30.5 31.4
Ahorro nacional 22.3 18.8 7.6 17.6 19.6 28.3 31.0 30.9
Ahorro externo -2.3 -10.2 -2.7 1.9 0.2 -2.5 -0.5 0.5
Porcentajes
Empleo y salarios
Tasa de actividad 57.7 56.9 58.9 ,,, 57.5 60.2 60.5 60.6
Tasa de desempleo abierto e 11.8 16.3 16.3 16.8 16.0 14.7 13.2 13.8
Salario minimo real
(indice 1990 = 100) f 100.9 100.5 100.7 100.0 98.9 97.4 108.8 107.3
Tasas de variaci6n
Precios (diciembre a diciembre)
Precios al consumidor 0.9 0.3 -0.2 0.8 1.1 1.6 0.9 1.4
Sector externo
Relaci6n de precios del
intercambio (fodice 1990=100) 104.0 86.6 89.2 100.0 103.7 109.1 106.2 101.3
Millones de d61ares
Balance de pagos
Cuenta corriente 205 500 49 -71 -283 -230 -136 -100
Balance comercial de bienes
y servicios 376 809 408 368 96 58 75 -14
Exportaciones 3 840 3 624 3 795 4 537 5 468 6 397 6 707 7 309
Importaciones 3 464 2 816 3 387 4169 5 372 6 338 6 631 7 323
Cuenta de capital -242 -505 369 482 346 226 170
Reservas internacionales
(variaci6n) -85 12 56 272 212 111 90 70
Porcentajes
indeudamiento externo
Deuda publica (del PIB) 69.6 81.9 82.2 75.8 67.3 59.0 53.2 53.5
Intereses netos
(sobre exportaciones) 8 1.1 6.3 8.4 8.1 5.5 2.8 2.1 0.5
294
PANAMA
Cuadro 1 (conclusi6n)
Porcentajes delPIB
Gobierao central
Ingresos corrientes 20.3 13.1 12.2 18.5 19.6 21.0 20.1 19.7
Gastos corrientes 23.5 17.9 18.3 18.7 16.9 19.7 17.9 17.9
Ahorro -3.2 -4.7 -6.1 -0.2 2.7 1.4 2.2 1.8
Gastos de capital 1.3 0.5 0.9 0.5 5.4 2.7 2.6 2.6
Resultado financiero -4.5 -5.3 -7.0 -0.7 -2.7 -1.4 -0.4 -0.8
Financiamiento interno 13.1 5.7 7.0 0.1 1.7 - -0.1
Financiamiento externo -8.5 -0.4 - 2.6 -0.3 0.4 0.9
Tasas anuales
•
en 1988, con un aumento de 26% de sus crediticia para la vivienda favoreci6 las
activos y el agregado de cinco bancos entre solicitudes provenientes de los tramos de
los de licencia general e internacional. Ello ingresos medios, a la vez que elev6 el
permiti6 consolidar el restablecimiento del subsidio otorgado por el gobierno a la
papel de intermediario financiero entre las construction de viviendas multifamiliares en
economfas de la regi6n y el mercado la capital.
internacional.Elsistemabancarionacional,que El nuevo gobierno aceler6 las
excluye los bancos con licencia internacional, negociaciones de acceso al GATT, y a tal
expandi6 notoriamente sus activos con los efecto se dedic6 a revisar medidas de
dep6sitos a plazo de particulares y bancos del liberalizaci6n comercial en sectores
exterior. determinados. Esto gener6 una gran polemica
La expansi6n de los activos en todo el interna y una movilizaci6n de los distintos
sistema bancario permiti6 incrementar en 17% sectores que se verian afectados por una
el cr6dito al sector privado que benefici6 liberalizaci6n comercial generalizada. El
principalmente a la industria, la construcci6n, gobierno mantuvo durante las negociaciones
el consumo personal y, sobre todo, el comercio mecanismos de consulta con representantes
que capt6 las dos terceras partes del crldito de asociaciones agropecuarias, industrials y
total. Su demanda se origin6 en los comerciales.
comerciantes de la Zona Libre de Col6n, cuyas Entre los proyectos econ6micos de gran
actividades durante el ano crecieron trascendencia y proyecci6n a futuro se
significativamente (11%). El crddito al encuentra la administraci6n de las llamadas
comercio y a la industria se otorg6 a una tasa "areas revertidas" de la Zona del Canal de
media de interes del orden de 10% anual, algo Panama. En 1994 se estableci6 la Autoridad
menor a la que se aplic6 a los prlstamos de la Regi6n Interoceanica (ARi) como
agropecuarios. Por su parte, la politica organismo encargado de la administraci6n y
295
desarrollo de dichas £reas. Este organismo zonas econtimicas multisectoriales y centros
comenz6apromoverdiversosproyectosparael culturales y educativos, asi como otras
aprovechamiento de aquellos bienes como actividadesdestinadasaproporcionarservicios
el establecimiento de reservas ecoltigicas, parasatisfacerlademandainternacional.
296
PANAMA
Pese a ser uno de los sectores de mayor pesticidas y derivados del petr61eo, el vacuno y
crecimiento, la construcci6n registr6 tambien la las aves.
mayor desaceleraci6n del decenio. Durante 1994 los salarios minimos oficiales
Los servicios, que aportaban las tres cuartas no variaron. No obstante, se estima que las
partes del producto interno bruto, siguieron remuneraciones medias de la administraci6n
constituyendo el motor de la economfa publica se elevaron en casi 5% por encima del
panamena. El crecimiento del transporte se debi6 movimiento de los precios al consumidor; la
a la intensa actividad comercial, principalmente n6mina de sueldos pagados aument6 en casi 2%
de la Zona Libre de Col6n, ligada a la evoluci6n pese a la contracci6n del numero de funcionarios.
favorable del comercio mundial. La carga En el sector bancario capitalino, los sueldos
transportada por el Canal aument6 en mas de 8%. medios subieron en mas de 3% en tlrminos
S61o la actividad del oleoducto transistmico se nominales.
contrajo, aunque menos que en afios anteriores, El desempleo, sin embargo, se agrav6,
cuando se hizo sentir sobre todo la aumentando la desocupaci6n en unas 9 200
competencia del oleoducto de Alaska. La personas. Creci6 entre 7% y 8% el numero tanto
producci6n de electricidad, gas y agua de cesantes como de nuevos trabajadores sin
respondi6 a la mayor demanda de los empleo, con lo que la tasa de desocupaci6n global
consumidores privados y, en el caso de la borde6 el 14%. El empeoramiento de los indices
electricidad, tambiln del sector publico, ocupacionales reflejd en parte la menor
alentada por las actividades electorales. capacidad de absorci6n de mano de obra en
Los servicios financieros, a excepci6n de la actividades como la construcci6n, la
propiedad de la vivienda, tuvieron un buen manufactura y el turismo, que se sum6 a la
desempeno en todos los rubros. En cuanto al desocupaci6n generada por el desmantelamiento
turismo, disminuy6 el numero de visitantes ante de las bases militares de Estados Unidos sitas en
la limitaci6n de la capacidad hotelera, pero los la Zona del Canal.
gastos de aqulllos aumentaron en 7%.
c) El sector externo
b) Los precios, las remuneraciones y el
En 1994 la cuenta corriente tuvo un saldo
empleo
negativo de 100 millones de d61ares, inferior al
El reducido aumento de los precios al del ano previo como resultado de un menor
consumidor, poco mas de 1% anual, super6 deficit de servicios factoriales, ya que el
ligeramente el del ano anterior. Contribuy6 a esta comercio de bienes y servicios pas6 a ser
leve aceleraci6n el alza de la cotizaci6n del deficitario en 14 millones de d61ares. En tlrminos
petr61eo y la necesidad de importar generates, la situaci6n de pagos con el exterior
hidrocarburos ya procesados en lugar de crudo, goz6 de relativa holgura, en tanto que la
dado el mencionado siniestro en la planta captaci6n del Centro Bancario Internacional
refinadora. fue en aumento y el sistema bancario nacional
En los precios al por mayor, que aumentaron busc6 mercados externos para colocar sus
en torno a 2% anual, incidi6 en especial el alza capitales.
de los productos importados (5%). A mediados El intercambio de bienes arroj6 un saldo
de ano, el petrdleo crudo importado costaba casi deficitario de mas de 980 millones de d61ares,
16% mas que en diciembre de 1993, a lo que se algo por encima del superavit obtenido en los
agregd otro 11% mas en el segundo semestre. servicios reales cercano a los 970 millones de
Tambi6n influy6 el encarecimiento de los d61ares. Hubo un auge del comercio realizado a
autom6viles importados, los que junto con los traves de la Zona Libre de Col6n; estimuladas por
hidrocarburos representan la cuarta parte del la apertura de nuevos mercados en Brasil y
fndice al por mayor. Entre los precios nacionales, Ecuador, tanto importaciones como
registraron alzas las legumbres, los crustaceos, exportaciones de mercaderias se elevaron cerca
los dulces, algunos productos qufmicos como de 11% respecto del ano anterior.
297
Por su parte, la importaci6n de bienes al pais y la recuperaci6n econ6mica de los Estados
casi cuadruplico las exportaciones de bienes Unidos determinaron un aumento (4%) del
nacionales. De manera exceptional, en 1994 tonelaje neto transportado por el Canal. El
la importaci6n de productos petroliferos se turismo produjo un ingreso neto superior en
duplic6 debido al cese de operaciones de la 13% al de 1993.
principal refinerfa del pais y a la mayor Los pagos netos por servicios factoriales
demanda interna de transporte. Ademas, entre cayeron a la tercera parte del monto del aiio
las principales compras externas sobresali6, al anterior, ya que las rentas de inversi6n
igual que en el bienio anterior, la adquisici6n panamena en el extranjero crecieron con mayor
de autom6viles de uso personal. Ello rapidez que los intereses pagados y remitidos
contribuy6 a cambiar la composici6n de las al exterior.
importaciones, en las que los automotores y Por su lado, el balance de capitales
equipo similar pasaron a representar casi la superavitario permiti6 financiar el deficit
cuarta parte. corriente y aumentar las reservas de divisas
Las importaciones realizadas por la internacionales en 70 millones de d61ares. En
Comisi6n del Canal se contrajeron a causa del parte a causa de la finalizaci6n de programas
paulatino desmantelamiento de la zona y la de asistencia externa y tambiln debido al
repatriaci6n del personal de base. En cambio, cambio de administraci6n gubernamental, la
el establecimiento temporal de campamentos entrada de capitales oficiales y de organismos
para refugiados cubanos en el area del Canal, multilaterales mengu6 durante 1994. Su flujo
a cargo de fuerzas militares estadounidenses s61o cubri6 la quinta parte de los servicios
con asiento en la zona, aument6 sus efectivamente devengados sobre la deuda
ingresos. externa publica.
La exportaci6n de productos nacionales La deuda externa con fuentes privadas
continu6 estancada, debido a las dificultades sigui6 aumentando (10%), hasta representar
que enfrentaron los principales productos el 63% de la deuda publica total. Los
tradicionales como el banano, el azucar y, en indicadores del endeudamiento externo no
menor medida, el tabaco. Sin embargo, el mostraron mayores variaciones respecto del
primero representaba todavia casi el 40% de ano anterior. Durante el primer semestre se
los bienes nacionales exportados, seguido en procur6 por poner al dia los compromisos
importancia por los camarones. Tambidn las pendientes y la situaci6n de endeudamiento
ventas externas de derivados del petr61eo con las instituciones y organismos
crecieron menos por efecto del cese de oficiales. Esto implic6 la reprogramaci6n de
actividades de la empresa refinadora y la falta intereses vencidos por un monto de 465
de producci6n en el ultimo trimestre. Las millones de d61ares, para lo cual en mayo se
exportaciones no tradicionales aumentaron colocaron en el mercado primario 420
significativamente y pasaron a representar millones en nuevos instrumentos. En este
mis de 40% del total. Entre ellas, los esfuerzo por liquidar la morosidad con las
productos de mayor ponderaci6n y instituciones financieras internacionales, el
dinamismo fueron los medicamentos, el purl gobierno cont6 con un prlstamo de largo
de banano, los cueros de vacuno y los plazo del Banco Mundial por 120 millones de
crustaceos preparados. d61ares, de los cuales s61o se desembols6 la
Entre los servicios reales exportados mitad.
destacaron los transportes efectuados por el En el resto del ano no se registraron
Canal, que entre peajes y otros ingresos movimientos importantes, a excepci6n del
portuarios generaron mas de 500 millones de Banco Interamericano de Desarrollo (BID), que
d61ares. La mayor activaci6n comercial de comprometi6 recursos y realiz6 desembolsos
Sudamlrica y la regi6n asiatica del Pacifico en proyectos de largo plazo relacionados con
299
PARAGUAY
2. La politica economics
301
Gr&fico 1
PARAGUAY: PRINCEPALES INDICADORES ECON6MICOS
1 2
P r » c l o e ail c o n a u m l d o r
1S 8 0 1S 8 2 10 8 4 10 8 8 1S 8 8 10 0 O 1
S a l d o cu«*r-it< orrl*nt<
S a l d o g o b l a r r > c » n t r e
1 0 8 O 1 0 8 2 1 0 8 4 1 0 8 8 1 0 8 8 1 O 0 O 1 I
Fuotntot: C E P A L , > o l >r» l a b a a a c i » o l f r a a oflolali
- C 3 » l b a l a n e a c i » F»«*
302
PARAGUAY
tributaria puesta en marcha dos afios antes. En externa en tlrminos reales del guarani frente al
efecto, el mejoramiento de los procedimientos conjunto de los principales socios comerciales
administrativos, luego de un periodo de del Paraguay.
adecuaci6n al nuevo sistema por parte de los
contribuyentes y los agentes perceptores, logr6
c) La politica monetaria
incrementar en casi la mitad la recaudaci6n
tributaria captada por el gobierno central. En 1994 la politica monetaria procur6
Notable result6 la ampliaci6n del rendimiento absorber la liquidez excedente a que habia
(41%) de los gravamenes sobre el comercio conducido la abultada adquisici6n de reservas
interno. En esta categorfa, el impuesto al internacionales. Esta habia ocasionado un fuerte
valor agregado gener6 un tercio del total, en incremento del circulante en poder del publico,
tanto que la recaudaci6n del impuesto erosionando la politica de estabilizacion
selectivo sobre el consumo se expandi6 31% disenada para que la creaci6n de dinero primario
y la del gravamen sobre la renta, 71%. no se alejara de la meta inflacionaria.
Tambi6n se fortaleci6 considerablemente Por un lado, la gesti6n superavitaria del sector
(41%) la recaudaci6n correspondiente al publico contribuy6 a contraer liquidez, al
comercio exterior, al impulso del auge de las traducirse en una sustancial rebaja nominal del
importaciones. Por su lado, las regalias saldo neto de crldito recibido por ese sector, la
pagadas por Brasil por la utilizaci6n de la que se manifest6 en particular en una rapida
represa de Itaipu ascendieron a casi 3% del disminuci6n del endeudamiento con los bancos
producto interno bruto (PIB) y representaron comerciales. El manejo monetario se orient6
cerca de un quinto de los ingresos totales del entonces a reducir el excedente de liquidez
gobierno central. De esta manera, aun cuando los mediante operaciones de mercado abierto, en
gastos se acrecentaron 32%, lo que implica un particular durante el periodo comprendido entre
incremento de 16% real, el resultado de caja abril y noviembre. De este modo, la autoridad
del gobierno central pas6 de un deficit cercano monetaria logr6 mantener un estrecho control
a 1% del PIB a un superavit de similar orden. sobre la expansi6n de la base monetaria,
Como tambidn aument6 el resultado operativo limitandola a 27% durante el ano.
neto de las empresas publicas, la gesti6n oficial Por su lado, en sustituci6n del mecanismo de
se desenvolvio con holgura, lo que permiti6 redescuentos al sector agropecuario,
contraer el financiamiento interno y apoyar asi el virtualmente eliminado en 1994, se convino con
manejo de la politica monetaria. el sistema financiero en una ampliaci6n de sus
prlstamos a los cultivadores de algod6n y, como
contrapartida, el reemplazo del encaje no
b) La politica cambiaria
remunerado por la colocaci6n de Bonos del
Continu6 vigente el sistema de tipo de cambio Tesoro. Este mecanismo aminor6 tanto los costos
libre y fluctuante con intervenci6n del Banco del sistema como la brecha entre las tasas pasivas
Central en el mercado de divisas. Dado el y activas.
abundante ingreso de recursos externos, el Salvo durante el primer trimestre, en que la
instituto emisor particip6 activamente en el inflaci6n fue mds elevada que en el resto del ano,
mercado cambiario a fin de evitar una aguda las tasas reales de interns pasivas para dep6sitos
apreciaci6n de la moneda local, el guarani, al a plazo fueron positivas, aunque con tendencia
punto que las compras netas al sistema flnanciero declinante; sin embargo, dado el lento ascenso
fueron del orden de 2.5% del PIB. Esto determin6 del tipo de cambio nominal, los dep6sitos en
una gran estabilidad de la cotizaci6n de la moneda nacional obtuvieron elevados
moneda estadounidense, que s61o subi6 5% rendimientos equivalentes en d61ares. La rebaja
durante 1994. del encaje no remunerado de 25% a 18% y la
De todos modos, la fuerte apreciaci6n de la erosi6n de las tasas pasivas redundaron en una
moneda brasilena y de las divisas europeas baja, tambien leve, de las activas en t6rminos
respecto del d61ar robusteci6 la competitividad nominales.
303
Cuadro 1
PARAGUAY: PRINCIPALES INDICADORES E C O N 6 M I C O S
Tasas de variaci6n
Crecimiento e invetsi6n
Producto interno btuto 4.5 6.7 5.9 3.1 2.3 1.7 3.9 3.5
Producto interno bruto por habitante 1.2 3.4 2.7 0.1 -0.6 -1.1 1.1 0.7
Ingreso nacional bruto 1.9 11.1 12.5 4.5 1.2 -0.6 9.3 3.4
Producto interno bruto sectorial
Bienes 5.4 9.2 6.6 2.0 0.3 0.7 4.2 2.2
Servicios basicos 6.0 7.2 5.3 8.0 6.9 6.3 8.5 8.2
Otros servicios 3.1 3.4 5.1 3.6 4.1 2.1 2.6 3.9
Porcentajes
Contribuci6n al crecimiento del FIB c
Consumo 3.9 2.9 -0.4 12.8 2.6 5.6 9.7 5.7
Gobierno 0.7 0.2 0.4 0.2 1.4 0.6 0.5 0.3
Privado 3.2 2.7 -0.8 12.5 1.2 5.0 9.3 5.3
Inversi6n bruta interna 1.4 0.9 2.2 2.1 2.0 -1.6 0.5 1.0
Export aciones 0.5 5.9 3.9 5.6 1.9 -1.1 9.8 1.4
Importaciones -1.3 -3.0 0.2 -17.4 -4.2 -1.2 -16.2 -4.6
Porcentajes del PIB
Inversi6n bruta interna 22.1 21.6 22.4 23.7 25.2 23.1 22.8 23.0
Ahorro nacional 9.1 16.0 27.5 19.0 17.3 10.9 10.6 8.4
Ahorro externo 13.1 5.6 -5.1 4.7 7.9 12.3 12.2 14.6
Porcentajes
Empleo y salarios
Tasa de actividad 62.7 63.1 64.2 61.0 59.4 59.1
Tasa de desempleo abierto e 11.6 8.6 6.7 7.5 9.4 9.8 9.6 9.0
Salario mfnimo real
(indice 1990 = 100) 85.6 102.9 104.2 100.0 95.4 87.1 83.7 86.0
Tasas de variaci6n
Precios (diciembre a diciembre)
Precios al consumidor 32.0 16.9 28.7 44.0 11.8 17.8 20.4 18.3
Precios al por mayor 19.7 33.7 26.1 67.2 12.4 14.8 15.1
Sector externo
Relaci6n de precios del
intercambio (fndice 1990=100) 78.8 83.2 101.5 100.0 90.5 88.5 94.0 96.1
Tipo de cambio nominal
(Guaranfes por d61ar) 800 928 1 145 1230 1326 1500 1744 1912
Tipo de cambio real efectivo
fndice (1990 = 100) 93.1 96.5 101.9 100.0 86.9 90.6 92.2 97.4
Millones de d61ares
Balance de pagos
Cuenta corriente -515 -243 234 -221 -392 -634 -644 -815
Balance comercial de bienes
y servicios -406 -229 255 -214 -503 -678 -748 -857
Exportaciones 770 1 102 1575 1880 1887 1810 2 526 2 737
Importaciones 1175 1331 1319 2 093 2 390 2 488 3 275 3 595
Cuenta de capital 553 75 -88 440 691 287 731 1142
Reservas internacionales
(variaci6n) 50 -173 109 220 299 -347 86 328
Porcentajes
Endeudamiento externo
Deuda bruta (del FIB) 68.0 62.3 45.9 32.2 26.7 19.8 18.2 16.7
Intereses netos
(sobre exportaciones) 17.4 9.5 3.9 1.4 1.5 5.1 1.9 1.5
304
PARAGUAY
Cuadro 1 (conclusi6n)
Cuadro 2
PARAGUAY: PRINCIPALESINDICADORES TRIMESTRALES
Precios al consumidor
nacional)
! variaci6n en doce
meses, %) 12.0 14.8 16.7 17.8 18.0 18.6 16.6 20.4 22.4 20.9 20.9 18.3
Tipo de cambio real
bancario, precio
promedio a la venta
en billetes
(indice 1990 = 100) 87.6 90.1 92.4 92.2 90.8 93.4 93.0 91.4 89.9 91.5 101.6 106.5
Tasa de interes real
(anualizada, %)
Pasiva ... 2.7 6.3 16.7 -2.9 8.3 8.8 -1.3 -8.1 14.9 8.0 6.4
Activa ... 11.3 ... 28.2 4.9 16.9 17.8 7.9 0.4 25.8 18.3 16.4
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.
* Cifras preliminares.
305
La tendencia declinante de la inflaci6n y la manteniendo el elevado ritmo de ampliaci6n ya
estabilidad del tipo de cambio coadyuvaron al observado el aiio anterior.
incremento de la demanda de dinero. Asf, los
medios de pago se ampliaron 31% durante 1994.
d) La politics comercial
Por su parte, el diferencial de intereses con el
exterior estimul6 el ascenso del cuasidinero en Durante el aiio culmin6 el proceso de
moneda nacional, que aument6 un espectacular integraci6n de Paraguay con Argentina, Brasil y
50%. La ampliaci6n de los dep6sitos en moneda Uruguay en el marco del MERCOSUR. A partir
extranjera fue sustancial (15%), pero muy del l a de enero de 1995 comenz6 a funcionar
inferior a la de aftos anteriores, con lo cual la una uni6n aduanera imperfecta que otorg6 a
oferta monetaria ampliada, que incluye estos este pais 399 excepciones al arancel externo
ultimos, se expandi6 cerca de 30%. De este comun, las que irin caducando gradualmente
modo, por primera vez en varios anos, retrocedi6 en un plazo de 10 anos. En el comercio
el proceso de dolarizaci6n. La expansi6n de la intracomunitario Paraguay obtuvo exenciones
oferta monetaria permiti6 incrementar las que venceran en el aiio 2001 para un total de 427
colocaciones bancarias al sector privado en 37%, productos.
1
A partir de 1993, el Banco Central de Paraguay incluye en las transacciones comerciales con el exterior una estimation de
reexportaciones y de importaciones de mercancias no registradas con mayor cobertura. Esto invalida la comparacion con las
estadfsticas de comercio exterior de anos anteriores.
306
PARAGUAY
erigid en el factor de mayor empuje dentro de la Los ajustes del salario minimo significaron
produccidn de bienes. incrementos de 15% en enero y 10% en julio, con
Por el contrario, los servicios basicos una ganancia cercana a 3% en tlrminos reales,
siguieron en auge, Uderados por la generacidn de despues de un deterioro constante desde 1990.
energfa ellctrica y la provisi6n de agua y Por su lado, las remuneraciones de los obreros en
servicios sanitarios (13%). general aumentaron 1% en tlrminos reales.
El resto de los servicios acompand de cerca la La tasa de desocupacidn nacional se mantuvo
evolucidn del nivel general de actividad. alrededor de 9%. Sin embargo, en Asuncidn cayd
por debajo de 5%, lo que parece atribuible al
b) Los precios y las remuneraciones mayor empuje de aquellos sectores de servicios
predominantemente urbanos.
La polftica econdmica tuvo como eje la
estrategia de estabilizacidn de los precios
c) El sector externo
intemos. Asi, la principal meta explicitada por las
autoridades fue la reduccidn del incremento de El intercambio comercial de Paraguay incluye
los precios al consumidor a una tasa de 18% anual tres elementos notoriamente diferenciados. Uno
(20% en 1993). est£ constituido por las exportaciones e
El comportamiento de la inflacidn importaciones de bienes correspondientes al
acumulada en 12 meses muestra dos periodos desarrollo de la actividad interna. Por otro lado,
bastante disfmiles durante 1994. Hasta agosto, el pais efectua una voluminosa venta de articulos
este indicador mostrd resistencia a la baja, importados a sus dos grandes vecinos, Argentina
manteniendose en un rango de 20%-22% anual. y Brasil, con escasos registros estadisticos. Dada
En los ultimos cuatro meses, sin embargo, la la magnitud de este comercio, desde 1993 se
tendencia fue sensiblemente declinante, hasta incluye una estimacidn del flujo correspondiente
registrar en diciembre una tasa anual de 18%, en ambos sentidos. Por ultimo, las represas
la mds baja del ano. Esta trayectoria se binacionales de Itaipu y Yacyretd, construidas en
relaciona estrechamente con las subidas de los lfmites con Brasil y Argentina
precios y tarifas de servicios publicos respectivamente, generan un considerable
dispuestas durante el primer trimestre, asi ingreso de divisas en concepto de regalias.
como con sendos reajustes del salario minimo En este contexto, el balance de pagos de
decretados en enero y julio. En efecto, si se Paraguay en 1994 exhibid un sustancial
comparan las variaciones trimestrales de los incremento del deficit en cuenta corriente,
precios al consumidor registradas en los afios cubierto con holgura por un voluminoso ingreso
1993 y 1994, se observa que sdlo en los tres de recursos externos, dos tercios de los cuales
primeros meses el ascenso de precios de 1994 quedaron incluidos en la partida de errores y
super6 al de igual periodo del ano precedente. omisiones. Tal flujo ascendid al equivalente de
Cabe afirmar, entonces, que una vez 15% del producto e hizo acrecentarse
corregidos algunos precios oficiales, cuya sustancialmente las reservas internacionales
modificacidn redundd en un alza puntual del netas, cuya significacidn se elevd asi por encima
IPC, la inflacidn pasd a responder a los de 4% del PIB.
lineamientos de polftica cambiaria, fiscal y La enorme cuantia del rubro de errores y
monetaria adoptados. omisiones plantea serias interrogantes acerca de
En particular, cabe destacar el aporte su contenido, sobre todo en cuanto a si
estabilizador del virtual congelamiento de la correspondid en lo fundamental a ingresos de
cotizacidn del ddlar durante los tres ultimos capitales privados de corto plazo o si se tratd
trimestres de 1994, periodo en que ella sube en Msicamente de transacciones de cuenta
apenas 1%. En sentido opuesto operd el ascenso corriente, en cuyo caso el deficit del balance
de la inflacidn importada pertinente para el pais, comercial disminuiria de manera sensible. Las
principalmente vinculada con la puesta en transacciones fronterizas habrfan ascendido en
marcha del Plan Real en Brasil. 1994 a unos 800 millones de ddlares, por
307
concepto de importaciones no registradas y balance de pagos result6 deficitaria. La afluencia
reexportaciones en ambos sentidos (43% y 97% de recursos externos, tanto de largo como de
de los respectivos intercambios registrados). La corto plazo, financid con holgura la brecha. En
magnitud de esta cifra sugiere que una fraccidn el primer caso, es destacable la tendencia
apreciable de los errores y omisiones obedece a creciente de la inversi6n directa, que en 1994
transacciones comerciales no registradas. Ueg6 a representar casi el 2.5% del PIB. Tambidn
Las importaciones registradas aumentaron en el ingreso de capital de corto plazo fue
un tercio, evolucidn atribuible al auge de las significativo, segun lo comprueba la constante
internaciones de bienes de capital y a la fortaleza presencia del Banco Central en el mercado de
de la demanda interna en un contexto de divisas, procurando evitar una revaluacidn no
estabilidad cambiaria. Tambi6n las deseada del guarani.
exportaciones de bienes nacionales mostraron un Las exportaciones registradas acusaron un
empuje interesante (9%), pese a los menores elevado grado de concentraci6n, ya que dos
embarques de dos productos principales: el tercios se dirigieron a Brasil y Holanda (37% y
algoddn y la soja. Esto fue contrarrestado por 27%, respectivamente). Por su lado, la mitad de
aumentos en las exportaciones de otros rubros y las importaciones registradas provinieron del
el alza de los precios intemacionales del algoddn MERCOSUR.
y la soja. Considerable fue el ingreso de divisas La deuda externa publica aument6 levemente
proveniente de las represas binacionales, que se hasta 1 270 millones de ddlares, lo que equivale
ubicd en alrededor de los 500 millones de a un sexto del producto. Ella se reparte por
ddlares, 25% por sobre lo percibido el ano mitades entre organismos intemacionales y el
anterior. De todos modos, la cuenta corriente del Club de Paris.
308
PERU
Por segundo aflo consecutivo, en 1994 la buenas cosechas y la mayor confianza de los
economia peruana continu6 recuperandose, esta agentes econ6micos, lo que se tradujo en una
vez a una tasa cercana a 13%, del prolongado fuerte remonetizaci6n de la economia. En igual
periodo de recesi6n, inestabilidad polftica y crisis sentido oper6 la gesti6n publica, ya que si bien
social que aquej6 al pafs desde mediados de la la polftica fiscal fue expansiva, no repercuti6
decada pasada. No obstante, el nivel del producto sobre los precios, debido a la disponibilidad de
resultd 10% inferior al de 1987 y el repunte recursos externos, en gran medida derivada de los
acumulado en el ultimo bienio alcanza apenas a ingresos por concepto de privatizaciones. A
un tercio del deterioro sufrido en el ingreso por diferencia de afios anteriores, los egresos
habitante. corrientes y los de capital del sector publico no
La expansidn econ6mica respondid a un financiero se ampliaron en m£s de un punto
generalizado ascenso de la demanda global, que porcentual del producto; de todos modos, la
se financi6 en gran medida con recursos externos presidn del gasto fiscal se ubic6 en un moderado
y cuya signification excedid de 10% del 15% del PIB.
producto. Destac6 el empuje del consumo La producci6n interna respondid de manera
privado, que contribuy6 con 8% a ese flexible a la brusca expansidn de la demanda,
incremento, seguido de la inversi6n (6%), que se pero una fraccidn considerable del consumo se
amplid un espectacular 36%, en tanto que las satisfizo con importaciones. El desequilibrio de
exportaciones explicaron otro 3%. Por segundo la cuenta corriente del balance de pagos se
afio consecutivo se elevd, ahora a dos tercios, el ampli6 por encima de los 2 700 millones de
porcentaje de la inversi6n que se sustenta con d61ares, acercandose asi al 6% del producto. A
ahorro nacional, el que en 1994 represent6 casi pesar de que el valor de las exportaciones logr6
el 17% del PIB, mas de dos puntos porcentuales romper su estancamiento del ultimo trienio,
por encima del porcentaje alcanzado en 1993. subiendo casi 30%, la tendencia deficitaria del
En el contexto del programa de estabilizaci6n balance comercial de bienes observada durante
impulsado desde mediados de 1990, que ha el ultimo quinquenio se intensified, al punto
incluido trascendentales reformas econ6micas, que labrecha se duplico, hasta sobrepasar los
como la liberalization financiera, la apertura 1 100 millones. De todos modos, la afluencia
comercial, una nueva legislacidn sobre inversi6n de recursos externos, incluidos los
extranjera y la privatizaci6n de las principals aproximadamente 5 800 millones asociados a las
empresas publicas, la inflacidn se desaceler6 a privatizaciones, financiaron con holgura el
15% anual. Esta tasa corresponde a menos de la deficit en cuenta corriente, al punto que las
mitad de la experimentada el ano anterior y es la reservas internacionales se engrosaron en mas de
mis baja de los ultimos 15 afios. 3 100 millones de d61ares (casi 6% del PIB).
Tal avance fue posible merced a la El fortalecimiento del nivel de actividad tuvo
convergencia de diversos factores, como la escaso efecto en el mercado laboral. De acuerdo
estabilidad nominal del tipo de cambio, la amplia a las encuestas de hogares efectuadas en Lima y
disponibilidad de productos importados gracias a mediciones que consideran a los
a la apertura externa y los bajos aranceles, la establecimientos con m£s de 100 trabajadores, la
caida de los precios agricolas derivada de las desocupacidn abierta disminuyd menos de un
309
Gr&fico 1
PERti: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
-I o o o o
-I o o —
- 2
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• D o l b a l a n c e c l « p>ei0OB.
310
PERO
punto porcentual; por otra parte, el nivel de mayormente al sector externo peruano. Las
empleo retrocedi6 en la manufactura y el reservas internacionales netas, que a fines de
comercio, deterioro que fue compensado por la 1994 habian ascendido a 5 800 millones de
ampliaci6n de 4% registrada en los servicios. d61ares, nivel sin precedentes para el pais, se
Una cuota apreciable del leve mejoramiento del erosionaron en alrededor de 200 millones,
mercado laboral obedece a la mayor absorci6n de destinados a financiar en parte el conflicto bdlico
mano de obra en empresas de menor tamano, que con el vecino Ecuador.
en Peru estan ubicadas en los segmentos de La reelecci6n, por amplia mayorfa, del
menor productividad. Presidente Alberto Fujimori en los comicios
Durante el primer trimestre de 1995 la celebrados en abril fue bien recibida por el sector
economfa sigui6 en auge, al expandirse en empresarial y los inversionistas extranjeros,
alrededor de 10%, en tanto que la inflaci6n segufa quienes consideran que ello asegura la
moderfndose, con un registro anualizado de 11% mantenci6n de la estrategia econ6mica en
hasta abril. La crisis de M6xico pareci6 no afectar marcha.
2. La politica economica
Al igual que en el aiio precedente, la politica decenio de los ochenta. Dicha recuperaci6n se ha
econ6mica peruana en 1994 procur6, con exito, basado en el relanzamiento de la actividad
conjugar la recuperaci6n econ6mica y la econ6mica, los avances en materia de
desaceleraci6n inflacionaria. El fuerte repunte estabilizaci6n de precios y la abundancia de
del nivel de actividad se apoy6 en una politica financiamiento externo, preservando a toda costa
fiscal expansiva, financiada con ingresos el riguroso equilibrio financiero de las cuentas
provenientes tanto de un considerable aumento publicas.
de la presi6n fiscal como de privatizaciones de Superavit primario, excluido el pago de
activos publicos. Estuvo basado asimismo en una intereses de la deuda externa, alcanz6 el sector
acelerada elevaci6n del gasto privado, en un publico no financiero, aun al descontar el ingreso
escenario de sostenida ampliaci6n del crddito, captado via privatizaciones. Tambidn
tanto interno como externo. Tambien la mejoria excedentario fue el resultado financiero global
de las condiciones de la oferta de productos con exclusi6n de las privatizaciones, el cual
agropecuarios coadyuv6 a este comportamiento. ascendi6 al equivalente de 1.6% del producto. Al
La desaceleraci6n inflacionaria se vio considerar aqudllas, la cifra se eleva a 2.5% del
favorecida por una vigorosa remonetizaci6n de producto.
la economia, ya que las favorables expectativas Este resultado fue posible gracias al
de los agentes econ6micos alimentaron un incremento de 23% en tdrminos reales que
aumento sustancial de la demanda por saldos experimentaron los ingresos tributarios, cuya
reales de dinero. En igual sentido gravitaron la significaci6n subi6 de 9.3 a 10.5% del PIB, al
virtual estabilidad de la cotizaci6n del d61ar, en impulso sobre todo del impuesto general sobre
un mercado de divisas con abundante oferta, lo las ventas. La mayor recaudaci6n es atribuible a
que abarat6 los articulos importados, y la la reactivaci6n econ6mica y al proceso de
generosa producci6n agricola, que llev6 incluso reforma y modemizaci6n que lleva adelante la
a un descenso nominal de los precios sectoriales. Superintendencia Nacional de Administraci6n
Tributaria, con financiamiento del BID, para
modernizar el sistema, ampliar la base tributaria
a) La politica fiscal
y combatir la evasi6n. Con ese mismo banco se
La politica fiscal fue expansiva, con enfasis concert6 a fines de aho un crddito por 1.5
en la inversi6n, acentuandose la recuperaci6n millones de d61ares para la modernizacion de la
paulatina de los grados de participaci6n publica Superintendencia Nacional de Aduanas, lo que
perdidos a raiz de los episodios permitira' mejorar la recaudaci6n de comercio
hiperinflacionarios de la segunda mitad del exterior.
311
Cuadro 1
PERtJ: PRINCIPALESINDICADORES ECON6MICOS
Tasas de variaci6n
Crecimiento e inversi6n
Producto interno bruto 8.0 -8.4 -11.5 -5.6 2.6 -2.3 6.5 12.7
Producto interno bruto por habitante 5.8 -10.2 -13.2 -7.5 0.6 -4.1 4.4 10.6
Ingreso nacional 11.2 -7.7 -14.6 -4.6 1.4 -2.5 4.7 15.0
Producto interno bruto sectorial
Bienes 7.4 -7.2 -10.3 -5.6 3.5 -3.5 8.4 16.5
Servicios basicos 9.7 -4.7 -8.3 -4.6 2.3 1.1 5.3 7.0
Otros servicios 7.7 -9.8 -11.8 -5.8 2.4 -1.9 3.8 8.9
Porcentajes
Contribuci6n al crecimiento del PIB c
Consumo 6.9 -6.8 -12.1 -2.9 1.1 0.9 1.9 8.8
Gobierno 0.6 -1.7 -0.7 -1.0 0.2 0.3 0.4 0.9
Privado 6.2 -5.1 -11.4 -1.9 0.9 0.6 1.5 7.9
Inversi6n bruta interna 5.2 -2.1 -7.1 2.4 2.3 -1.5 2.6 6.4
Exportaciones -1.6 -1.7 3.6 -3.8 1.9 0.4 1.8 3.5
Importaciones -2.5 2.1 4.1 -1.4 -2.7 -2.0 0.2 -6.0
Porcentaje del PIB
Inversi6n bruta interna 22.1 21.9 16.7 20.2 21.9 20.9 22.0 25.2
Ahorro nacional 15.0 15.9 16.1 15.7 15.4 12.6 14.0 16.6
Ahorro externo 7.1 5.9 0.6 4.5 6.5 8.3 8.0 8.6
Porcentajes
Empleo y salarios
Tasa de actividad 61.2 61.2 61.3 57.2 58.8 60.8 60.8
Tasa de desempleo abierto e 4.8 7.1 7.9 8.3 5.9 9.4 9.9 8.8
Salario medio real
(indice 1990=100) 278.6 210.1 114.5 100.0 115.2 111.1 105.7 121.4
Tasas de variaci6n
Precios (diciembre a diciembre)
Precios al consumidor 114.5 1 722.3 2 775.8 7 649.6 139.2 56.7 39.5 15.4
Precios al por mayor 72.4 1 877.1 1 917.9 i6 534.0 96.0 50.5 34.1 10.5
Sector externo
Relaci6n de precios del intercambio
(indice 1990=100) 100.7 110.2 94.4 100.0 94.2 91.3 83.7 92.6
Tipo de cambio nominal
(nuevos soles por d61ar) 0.02 0.16 3.48 0.19 0.76 1.25 1.99 2.20
Tipo de cambio real efectivo
(fndice 1990=100) 189.8 195.8 122.1 100.0 82.1 80.9 89.1 84.6
Millones de d61ares
Balance de pagos
Cuenta corriente -1820 -1457 -141 -1 116 -1649 -2143 -2 217 -2 734
Balance comercial -943 -475 783 -75 -617 -1233 -1236 -1723
Exportaciones 3 592 3 686 4 379 4 076 4 207 4 331 4 355 5 639
Importaciones 4 535 4161 3 596 4 151 4 824 5 564 5 591 7 362
Cuenta de capital 1 172 1468 735 1402 2 536 2 711 2 662 5 852
Reservas internacionales -836 55 613 225 413 594 447 3 118
Porcentajes
Endeudamiento externo
Deuda bruta (del PIB) 39.7 51.1 52.4 61.9 48.1 50.8 53.8 46.1
Intereses netos
(sobre exportaciones) 8 23.2 25.6 20.7 25.3 23.7 19.7 21.1 16.6
312
PERC
Cuadro 1 (conclusi6n)
Tasas de variaci6n
Moneda y crddito
Balance monetario del sistema bancario
Reservas internacionales netas -90.7 -493.0 -272.0 24.8 183.6 25.5 20.6 106.6
Cr6dito interno neto 152.2 766.3 1456.7 -96.0 177.4 53.7 89.1 -18.8
Al sector publico 417.2 267.3 1932.3 -94.5 -118.6 -1133.0 -90.5 -626.9
Al sector privado 100.9 500.9 1 860.2 -94.4 284.8 96.4 81.6 62.0
Dinero (Ml) 137.0 491.5 1805.7 -95.3 124.6 71.3 46.5 60.6
Depositos de ahorro y a plazo en m/n 82.5 359.2 4 061.9 -97.7 273.0 46.9 52.1 88.7
M2 115.3 440.3 2 400.4 -96.4 164.4 60.5 48.4 73.7
Dep6sitos en d61ares -19.7 47.1 33.5 6.7 140.6 17.2 43.6 33.4
Tasas anuales
Tasas de interns real (anualizadas)
Pasivas ... -47.2 -54.3 13.7 1.9 3.4 6.0
Activas ... -31.2 -13.0 248.2 55.8 41.2 32.8
Tasa de interns equivalente en
moneda extranjera 85.0 -33.8 57.5 8.6 9.3 24.8
Fucnte: CEPAL sobre la base de cifras oficiales.
* Cifras preliminares. Sobre la base de d61ares a precios constantes de 1980. c Mide la incidencia de la variaci6n de cada
agregado en la variaci6n del producto. Surge de multiplicar la tasa anual de variaci6n de un agregado por el coeficiente de ese
agregado en relaci6n con el PIB Porcentaje de la poblacidn en edad de trabajar. Porcentajes de la poblaci6n
econ6micamente activa (PEA). Para 1987 y 1988 el tipo de cambio se expresa en nuevos soles por mil d61ares. 8 Se refiere
a los intereses netos del balance de pagos sobre las exportaciones de bienes y servicios. Tasa de interes pasiva deflactada
por la variacion del tipo de cambio.
Cuadro 2
PERtJ: PRINCEPALESINDICADORES TRIMESTRALES
313
Al incrementarse en casi un punto porcentual lo que redund6 en una intensa remonetizaci6n de
del producto, la significaci6n de los gastos la economia, acercandose el Ml al equivalente
corrientes del gobierno central ascendi6 a 10.7% de 4% del PIB.
del PEB. Por su lado, los egresos brutos de capital La remonetizaci6n alcanz6 tambidn al
representaron del orden de 4.4%, nivel casi dos cuasidinero en moneda nacional, que se
puntos porcentuales superior al del ano increment6 89%, con lo que la liquidez ampliada
precedente. La inversi6n publica, reforzada por (M2) se expandi6 casi 74%. Si bien los dep6sitos
las privatizaciones y el cr6dito externo, se en moneda extranjera evolucionaron menos
concentr6 en obras de infraestructura y gasto de rSpidamente (33%), el grado de dolarizaci6n
carScter social, en especial construcci6n de de la economia se mantuvo muy elevado; asi,
consultorios de salud y escuelas. los dep6sitos en moneda extranjera
conformaron dos tercios de la liquidez total del
b) La polftica monetaria y cambiaria sistema financiero.
La tasa de inter6s activa en moneda nacional
Ante la cuantiosa afluencia de recursos fue declinando significativamente a lo largo
externos, durante 1994 el Banco Central de del ano, de un 72% nominal anual en el primer
Reserva del Peru intervino activamente en el trimestre, a 40% en el ultimo. Sin embargo,
mercado de divisas, dentro del sistema de tipo de en tlrminos reales no baj6 de 28% anual, con
cambioflotante,a fin de evitar un retroceso del un margen superior a 20% respecto de la
tipo de cambio nominal. Asi, luego de una leve pasiva. Menor fue la caida de la tasa de interls
alza durante el tercer trimestre, en los ultimos en d61ares, de 16.4 a 15.6% entre principios
meses la cotizaci6n del d61ar declin6, al punto y fines de ano, con un diferencial de 8%
que en diciembre habia retornado virtualmente al respecto de la pasiva, brecha atribuible en
nivel de fines de 1993. Ello dio origen a un nuevo parte a la politica de encaje sobre dep6sitos en
deterioro del tipo de cambio real efectivo, esta moneda extranjera, los que son remunerados a
vez del orden de 5%. la tasa LIBOR m£s una comisi6n. Dado que la
Dado que el sector publico no recurri6 al tasa en moneda extranjera result6 bastante
cr6dito de la autoridad monetaria, habida inferior a su hom61oga en moneda nacional, las
cuenta de su posici6n superavitaria, el empresas siguieron endeudSndose en d61ares
incremento de la cantidad de dinero se origin6 (el 80% de las colocaciones del sistema
en la cuantiosa acumulaci6n de reservas bancario se denominan en moneda extranjera),
internacionales. Durante el primer semestre el con la asunci6n consiguiente del riesgo
impacto monetario consiguiente fue cambiario.
esterilizado mediante dep6sitos del sector
publico y del Banco de la Naci6n en el Banco
c) La politica comercial
Central. Asi, el incremento de la emisi6n en los
doce meses terminados en junio rond6 el 30%, En el marco de un acuerdo de integraci6n
frente a una tasa inflacionaria del orden de 24% comercial suscrito en 1992, Venezuela y Peru
anual en igual periodo. En el segundo semestre, acordaron ampliar sus preferencias arancelarias
el empuje de la demanda interna y la acentuada a 198 nuevos productos venezolanos y 89
desaceleraci6n de los precios generaron peruanos. El 60% de estas preferencias son
expectativas favorables y fortalecieron la reciprocas y corresponden principalmente a los
preferencia del publico por mantener saldos sectores textil y agropecuario.
reales de dinero. La autoridad monetaria opt6 por Cuando en el transcurso de 1994 los precios
flexibilizar su politica, en particular la internacionales de productos basicos en la dieta
relacionada con los dep6sitos del sector publico, alimenticia peruana disminuyeron por debajo de
lo que hizo acelerarse la expansi6n monetaria. un nivel minimo determinado, se procedi6 a la
Pese al acentuado descenso inflacionario, el aplicaci6n de derechos de importaci6n, los cuales
ritmo de expansi6n del dinero se mantuvo recayeron sobre el arroz, el maiz, la leche entera
durante casi todo el ano en el rango de 60% anual, y el trigo.
314
PERU
315
conjugaron para una expansi6n de 13% en el comercio, apenascompensado con un aumento
sector agropecuario. de 4% en el sector servicios. Esta evoluci6n
La privatizaci6n de empresas publicas sugiere una fuerte alza de la productividad en el
mineras sigui6 adelante y algunos nuevos estrato moderno de la economia y una
proyectos comenzaron a generar resultados proliferaci6ndeltrabajoporcuentapropia.
promisorios. La extracci6n de hierro por parte del
consorcio Shougang-HierroPeru fue 34% c) El sector externo
superior a la del ano precedente, en tanto que su
producci6n de oro aument6 29%. Se espera que El deficit en la cuenta corriente del balance de
la maduraci6n de cuantiosas inversiones en pagos super6 los 2 700 millones de d61ares; de
minas de oro y de cobre, asi como en la actividad esa cantidad poco mis de 1 100 millones
petrolera, imprima fuerte dinamismo al sector en correspondieron al balance comercial de bienes.
el futuro cercano. Una cifra levemente inferior, en la que se incluye
En smtesis, la producci6n de bienes fue la que el costo financiero del servicio impago de la
mostr6 el mayor dinamismo, al ampliarse 17%. deuda publica refinanciada con el Club de Paris
El crecimiento del sector servicios bdsicos (7%) y con un proveedor privado externo (JAPECO),
fue mis moderado que el promedio, aunque los correspondi6 a pagos de servicios financieros. El
de electricidad, gas y agua se expandieron 12%. saldo, unos 615 millones, es asimilable al
La actividad del transporte y las comunicaciones servicio no financiero.
se ampli6 en menor medida (6%), en tanto que el El sustancial incremento del valor de las
resto de los servicios, entre los que figura el importaciones en respuesta a la aceleraci6n del
comercio, aument6 9%. ritmo de actividad econ6mica, la mayor tasa de
inversion y la estabilidad de la divisa
determinaron el aumento cercano a 40% que
b) Precios, remuneraciones y empleo
exhibi6 el balance comercial.
El indice de precios al consumidor mostr6 una El valor total de las importaciones de bienes
desaceleraci6n sistemdtica a lo largo de 1994, borde6 los 5 600 millones de d61ares, nivel 39%
promediando un 1.8% mensual, equivalente a superior al del ano precedente, siendo los
poco mis de 15% anual. La desaceleraci6n fue protagonistas de esta subida los bienes de
mas rdpida en el caso de los productos transables, consumo y de capital.
en un contexto de estabilidad del tipo de cambio Las exportaciones de bienes, por su parte,
nominal. El descenso de los precios de los no alcanzaron la cifra sin precedentes de 4 500
transables result6 mis lento por el alza de las millones de d61ares, 30% superior a la de 1993.
tarifas publicas, especialmente de las el6ctricas y Este resultado obedeci6 principalmente al
telef6nicas. incremento de las exportaciones de productos
A diferencia de anos anteriores, las tradicionales (35%), entre los que se destacan los
remuneraciones de la fuerza laboral mostraron mineros (33%), agricolas (214%) y pesqueros
sustanciales incrementos, a lo que debe haber (30%), mientras que la colocaci6n de productos
contribuido el alza de 30% decretada para la no tradicionales en el exterior aument619%. Las
remuneracidn minima vital. La encuesta a estimaciones del Banco Central de Reserva
establecimientos que ocupan mds de 9 atribuyen el crecimiento de las exportaciones
trabajadores en Lima Metropolitana detect6 tradicionales a un aumento de 13% en el volumen
mejoras de 20% para los sueldos y de 15% para fisico, aspecto en que destaca lo sucedido con la
los salarios. harina de pescado, y a un alza de 17% en los
El empuje de la actividad econ6mica no precios. De esta forma, repunt6 12%, situdndose
caus6 mayor efecto en la ocupaci6n. Segun la el indice de precios de intercambio de bienes al
encuesta a establecimientos que ocupan mis mismo nivel registrado en 1991. Entre los
de 100 trabajadores en Lima Metropolitana, productos primarios que experimentaron
el nivel de empleo mostr6 para el ano una mayores alzas destacaron el caf6, el cobre, el oro,
caida de 1% en la industria y 8% en el el plomo y el zinc.
316
PERU
La cuenta de capitales mostr6 un ingreso de Durante el primer trimestre se aprobd el convenio
casi 5 900 millones de ddlares, de los cuales cerca bilateral de reestructuracidn de deudas con la
de 2 400 millones estuvieron constituidos por Export Development Corporation de Canada y se
inversidn directa, ligada al proceso de concretd la condonacidn otorgada por el
privatizaci6n de las empresas ENTEL y CTP, y gobiemo de Suiza, por un monto de 133 millones
unos 470 millones de ddlares, por inversidn de de ddlares.
cartera. El movimiento respecto de las En el ambito de la deuda externa privada,
organizariones intemacionales mostrd un ingreso durante el tercer trimestre se reanudaron las
neto del orden de 820 millones de ddlares, en negociaciones con la banca internacional,
tanto que otros 470 millones se explican por despu6s de que el Parlamento aceptd la legalidad
transferencias unilaterales. El resto, poco mas de de las deudas contraidas en 1983 con el Chemical
1 700 millones de ddlares, correspondieron a Bank y el American Express. Una vez acordado
ingresos de corto plazo. Deducido el deficit en el monto total de la deuda en mora, que se
cuenta corriente, en 1994 las reservas estimaba en 8 000 millones de ddlares, el
intemacionales netas se acrecentaron en poco gobiemo intentaria durante 1995 acceder a un
mas 3 100 millones de d61ares. acuerdo tipo Brady.
Durante 1994 se concertaron nuevos cr6ditos Finalmente, se reglamentd la utilizacidn de
por 1 200 millones de ddlares, el 90% de los papeles de deuda publica externa en el proceso
cuales se efectuaron a mas de 12 afios plazo de privatizacidn de las empresas estatales. La
provenieron de organismos intemacionales. Por norma estipula que la Comisidn de Promocidn de
otra parte, se pagaron amortizaciones y servicios la Inversidn Privada (COPRi) determinara los
por casi 2 000 millones, con lo que la deuda montos a los cuales se hagan efectivas las
externa totalizd 23 400 millones de ddlares. adquisiciones pertinentes.
317
REPUBLICA DOMINICANA
2. La politica economica
319
Gt&Rco 1
REPtJBLICA DOMINICANA: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
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- < •
-e
P r « c l o o ail c o n a u m l d o r
1 0 8 O 19 8 2 19 8 4 1 1
1. a
1 e e o 10 0 2 1 ee<4
1 8 8 O 19 8 2 198<4 1 9 8S 18 8 8 1O O O 1 1 »2 1 eo«*
BOfc>ro let t > * o d e cifras oflclales.
Del b a l a m :«» d o p a g o s .
320
REPUBLICA DOMINICANA
bancario habia subido a 13.14 pesos por d61ar, En ello incidi6 aparentemente la elevada evasi6n
mientras que en el oficial se sostenfa en 12.50 fiscal que prevalece en el pais. Entre los ingresos
pesos para la venta; y las reservas internacionales tributarios resalt6 un mayor crecimiento de los
brutas del Banco Central disminuyeron en 337 indirectos (21%) que de los directos (4%).
millones de d61ares en los primeros siete meses Las recaudaciones del impuesto diferencial
del ano. En el sector externo, a su vez, mermaba sobre el petr61eo, que expresa la diferencia entre
el comercio fronterizo, a raiz de las medidas el precio que la empresa estatal paga por la
impuestas por la Organizaci6n de las Naciones compra de hidrocarburos en el exterior y el
Unidas (ONU) al gobierno de facto en Haitf. mayor precio que cobra en el mercado interno por
En septiembre de 1994 se efectuaron sus derivados, y del tributo correspondiente a las
correcciones encaminadas a restablecer los ventas de bienes industrializados y servicios
principales equilibrios macroecon6micos. Entre arrojaron mayores ingresos. En el primer caso, el
otras, se practicaron operaciones de mercado significativo aumento fue posible gracias a la
abierto para disminuir la liquidez en la economfa, declinaci6n de los precios internacionales del
mediante la emisi6n de certificados de petr61eo y al incremento tanto del consumo
participaci6n del Banco Central con mayores interno de combustible como de la demanda
tasas de interns. Asimismo, se autoriz6 el canje haitiana en los primeros seis meses del ano. Sin
de los ingresos por concepto de exportaciones de embargo, la elevada participaci6n de este
productos no tradicionales de menor importancia gravamen en la estructura tributaria pone de
relativa, lo que redund6 en una mayor manifiesto la vulnerabilidad del pais ante los
disponibilidad de divisas en el mercado ajustes del tipo de cambio y la variaci6n de las
cambiario. Se dictaron tambidn disposiciones cotizaciones externas de los hidrocarburos.
para aumentar la captaci6n de moneda extranjera Por su lado, la recaudacidn de impuestos sobre
por el Banco Central, y el peso se devalu6 a 12.87 bienes y servicios se increment6 21%, en tanto
por d61ar. que el peso relativo de los gravamenes sobre el
En aras de controlar la expansi6n monetaria, comercio exterior declin6, entre otros factores,
desde el mismo mes de septiembre se sometieron por la abundancia de exoneraciones a las
a aprobaci6n previa por parte de la Junta importaciones.
Monetaria, todos los crdditos otorgados por el En la expansi6n del gasto sobresali6 el
estatal Banco de Reservas al sector publico ascenso de 18% del de capital, principalmente
descentralizado. Tambien se suspendieron las debido al incremento (26%) de la inversi6n fija.
facilidades crediticias otorgadas por el Banco El aumento del gasto corriente fue menor (5%),
Central a los sectores publico y privado, y se dado que la reducci6n nominal de las
congel6 hasta fin de ano el exceso de encaje legal transferencias efectuadas y del pago de intereses
de las entidades comerciales en el Banco Central, compens6 gran parte de los mayores egresos por
depositos que se remuneraron con una tasa de remuneraciones (18%) y compra de bienes y
interns anual de 12%. servicios (16%).
Durante los primeros meses del ano se
redujeron los aportes en moneda nacional del
a) La politica fiscal
gobierno al Banco Central por el pago de la deuda
En un contexto electoral, se acentu6 la politica interna y externa. Sin embargo, a partir de
fiscal expansiva del ano anterior. Asi, mientras septiembre la Refineria Dominicana de Petr61eo
los ingresos del gobierno central se expandieron reinici6 la entrega del diferencial de precios del
6%, los egresos lo hicieron por encima de 11%. hidrocarburo al Banco Central.
De este modo, la brecha fiscal se ampli6 de 0.4%
del producto en 1993 a mis de 1% en 1994.
b) La politica monetaria
Dado que el ritmo de recaudaci6n impositiva
fue mis lento que el incremento del producto Hasta agosto, la politica monetaria se adapt6
nominal, la presi6n tributaria se redujo a 15% del a los requerimientos financieros del desbalance
PIB en 1994, frente a 16% en el ejercicio anterior. fiscal y del sector privado, lo que se tradujo en
321
Cuadro 1
REPtJBLICA DOMINICANA: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
Tasas de variaci6n
Crecimiento e inversi6n
Producto interno bruto 9.7 2.3 4.8 -5.3 0.5 6.8 2.3 4.3
Producto interno bruto por habitante 7.3 0.1 2.5 -7.2 -1.5 4.7 0.4 2.4
Ingreso nacional bruto 7.5 6.3 3.0 -9.5 4.4 5.8 2.1 2.8
Producto interno bruto sectorial
Bienes 13.2 -0.9 4.8 -7.6 -0.8 9.2 0.7 5.4
Servicios basicos 23.6 0.6 5.4 -6.6 6.0 15.3 7.5 4.2
Otros servicios 4.8 5.8 4.6 -2.9 1.1 3.6 3.1 3.3
Porcentajes
Contribuci6n al crecimiento del PIB c
Consumo 6.4 2.7 2.2 -7.4 5.6 5.5 -2.1 1.7
Gobierno -1.1 0.0 1.2 1.1 1.8 0.5 0.8 0.9
Privado 7.5 2.8 1.0 -8.5 3.7 5.1 -2.8 0.8
Inversi6n bruta interna 3.6 -0.6 2.9 -3.8 -1.8 4.5 1.6 1.4
Exportaciones 3.4 0.5 -0.1 1.9 -1.7 1.5 2.2 2.7
Importaciones -3.7 -0.3 -0.2 4.0 -1.5 -4.8 0.6 -1.5
Inversi6n bruta interna 23.0 21.9 23.6 21.0 19.0 22.1 23.2 23.6
Ahorro nacional 17.8 20.9 20.8 19.5 18.1 17.3 21.0 21.2
Ahorro externo 5.3 1.0 2.9 1.5 0.9 4.8 2.1 2.3
Porcentajes
Empleo y salarios
Salario mfnimo real
(indice 1990 = 100) 128.9 133.9 119.2 100.0 101.6 123.7 117.6 125.0
Tasas de variaci6n
Precios (diciembre a diciembre)
Precios al consumidor 22.7 55.8 34.6 79.9 7.9 5.2 2.7 14.3
Sector externo
Relaci6n de precios del intercambio
(indice 1990=100) 119.4 139.4 127.2 100.0 116.7 112.2 112.9 107.9
Tipo de cambio nominal
3.85 6.11 6.34 8.29
? 'esos por d61ar)
ipo de cambio real efectivo
indice (1990 = 100) 130.2 151.0 109.2 100.0
12.61
100.6
12.79
101.3
12.68
96.8
13.16
96.2
Millones de d61ares
Balance de pagos
Cuenta corriente -422 -84 -300 -162 -93 -530 -241 -281
Balance comercial de bienes
y servicios -389 -102 -351 -228 -229 -658 -345 -341
Exportaciones 1563 1 903 2 077 2 005 1979 2 093 2 339 2 537
Importaciones 1952 2 005 2 429 2 233 2 208 2 752 2 684 2 878
Cuenta de capital 275 194 298 170 434 557 330 -184
Reservas internacionales
(variaci6n) -189 125 5 2 340 46 89 -389
Porcentajes
Endeudamiento externo
Deuda bruta (del PIB) 70.0 73.8 56.8 58.4 55.0 45.4 44.9 36.9
Intereses netos
(sobre exportaciones) 19.6 14.2 6.0 7.9 3.7 5.7 6.4 5.2
322
REPUBLICA DOMINICANA
Cuadro 1 (conclusi6n)
Tasas de variaci6n
Moneda y crldito
Balance monetario del
sistema bancario
Reservas internacionales netas -294.2 53.8 45.3 -90.4
Crldito interno 5.5 24.4 17.4 39.7
Dinero (Ml) 27.6 15.3 25.1 2.3
Dep6sitos de ahorro y a plazo
en moneda nacional 48.9 38.9 30.3 15.1
M2 37.4 27.1 27.9 9.3
Depositos en d61ares 94.7 -71.4 -8.4
Fuente: CEPAL, sobre la base de ciffas oficiales.
c
" Cifras preliminares. Sobre la base de ddlares a precios constantes de 1980. Mide la incidencia de la variacidn de
cada agregado en la variation del producto. Surge de multiplicat la tasa anual de variacon de un agregado por el coeficiente de
ese agregado en relacidn con el PIB. Se refiere a los intereses netos del balance de pagos sobre las exportaciones de bienes
y servicios.
Cuadro 2
REPlJBLICA DOMINICANA: PRINCIPALES INDICADORES TRIMESTRALES
Precios al consumidor
(variaci6n en doce
meses, %) -0.6 5.4 3.9 5.2 7.6 4.3 4.3 2.7 5.6 8.2 10.0 14.3
323
presiones inflacionarias y deterioro de la reservas internacionales y el diferencial
confianza en la moneda nacional. A partir de inflacionario interno con respecto al externo.
septiembre la politica monetaria retom6 su Esta rigidez ante la depreciaci6n de la
caracter contractive moneda en las transacciones libres (en el
En el conjunto del ano, la considerable mercado paralelo la cotizaci6n superaba los
contracci6n de las reservas internacionales 13 pesos), gener6 expectativas devaluatorias
constituy6 el factor determinante de la y fuga de capitales. Finalmente, a principios
reducci6n nominal de la base monetaria, ya que de septiembre las autoridades monetarias
el crldito interno neto se expandi6 en gran decretaron una devaluaci6n a 12.87 pesos por
medida. Esto condicion6 al resto de los d61ar.
agregados monetarios. Asi el dinero s61o En 1994 la Republica Dominicana ingreso a
creci6 2% nominal, con caida de los dep6sitos la Asociaci6n de Estados del Caribe y firm6 el
a la vista (-8%) e incremento de los billetes y Pacto para el Desarrollo y la Prosperidad en la
monedas en circulaci6n (11%) debido a las Cumbre de las Amencas, comprometiendose asi
preferencias del publico por mantener dinero a una mayor cooperaci6n intrarregional. El
en efectivo ante la incertidumbre prevaleciente gobierno suscribi6 tambidn el Acuerdo por el que
durante la mayor parte del ano. De este modo, se establece la Organizaci6n Mundial del
a pesar que los dep6sitos de ahorro y a plazo Comercio (OMQ, aunque esta renegociando la
aumentaron a ritmo similar al de la inflaci6n, situaci6n de 8 productos agropecuarios (azucar,
la liquidez global (M2) retrocedi6 en tSrminos frijoles, ajo, cebolla, carne de polio y maiz, asf
reales. como leche h'quida y en polvo) por el eventual
En este contexto, los prestamos otorgados por perjuicio que acarrearia a este sector la
los bancos comerciales crecieron 15%, como eliminaci6n de las restricciones cuantitativas.
efecto neto de un aumento de los otorgados al Asimismo, el gobierno procure que se extiendan
sector privado (16%) y un descenso de los a la Republica Dominicana los mismos
concedidos al sector publico (-2%). Entre los beneficios que Mdxico obtuvo de los Estados
primeros destacaron los crdditos personales Unidos en materia de zonas francas al suscribirse
(27%), a la construcci6n (18%) y al comercio el Tratado de Libre Comercio de Amdrica del
(18%). Norte (TLC).
La polftica contractiva adoptada en La nueva Ley sobre Inversi6n Extranjera se
septiembre y la mayor inflaci6n propiciaron un aprobo en la Camara de Diputados, pero el Senado
alza de las tasas nominates de interds. Asi, la tasa todavfa no la ha ratificado, por lo que priva cierta
de interns preferencial de los bancos comerciales incertidumbre entre los inversionistas. Dicha ley
alcanz6 a 29% anual a fines de 1994, en eliminaria las restricciones a la repatriaci6n y
comparaci6n con 19% en diciembre del ano ganancias de capital y simplificarfa sus tramites de
precedente. Esto significo que los rendimientos registro.
reales de las tasas activas se mantuvieran en torno Con respecto a la polftica de promoci6n de
al 13% anual. exportaciones, se avanzd en la elaboraci6n de
un proyecto de ley de compensaci6n a las
exportaciones de bienes, que debe normar el
c) Las polfticas cambiaria y de comercio
tratamiento fiscal de los insumos procedentes
exterior
del exterior. Durante 1994 se mantuvo la
Se mantuvo un sistema cambiario mixto, en poldmica entre el gobierno y la iniciativa
el que coinciden un mercado oficial para las privada, ya que el primero propicia el
operaciones del sector publico, otro bancario reintegro de derechos (draw-back) una vez
libre para las importaciones del sector privado, exportados los productos terminados,
y un tercero paralelo. En los primeros ocho mientras que la segunda desea la admisi6n
meses de 1994 el tipo de cambio permaneci6 temporal de insumos con suspensi6n
en el mercado oficial a 12.50 pesos por d61ar, garantizada del pago de los gravamenes
no obstante la considerable erosion de las arancelarios y adicionales.
324
REPUBLICA DOMINICANA
d) Las reformas estructurales Monetario y Financiero, que redefiniria el
esquemadefuncionamientodelasinstituciones
Pese a los avances legates encaminados a financieras publicas y privadas. Tampoco se
profundizar la reforma estructural, en la aprob6 el reglamento del C6digo Tributario
practica 6sta apenas progres6. Asi, no se promulgado en mayo de 1992, y no lleg6 a
llevaron a cabo ventas de empresas sancionarse el proyecto de ley general de
paraestatales que representan una electricidadqueelPoderEjecutivohabiaelevado
pronunciada carga fiscal. A su vez, qued6 a la consideraci6n del Congreso el ano
pendiente la aprobaci6n del nuevo Codigo anterior.
326
REPUBLICA DOMINICANA
que la relaci6n de intercambio result6 favorable francas (10%), ya que hacia ese pais se destina
gracias a la baja de las cotizaciones internacionales alrededor del 95% de su producci6n. Destaco,
del petr61eo y el alza de productos b£sicos como adem&s, el ascenso constante de las
azucar, nfquel, caffi, cacao y tabaco. transferencias unilaterales privadas recibidas por
En este contexto, el valor de las exportaciones concepto de remesas familiares, que ya alcanzan
de bienes y servicios se expandi6 (8%) algo mis a dos tercios de las ventas externas de bienes.
que el de las importaciones (7%). Al crecer en La incertidumbre vinculada al proceso
casi una cuarta parte, el valor exportado de electoral y los desequilibrios macroecon6micos
bienes, debido a las mejores ventas externas de observados en los primeros meses del ano
minerales, azucar cruda, caf6 y cacao, recupenS repercutieron en la cuenta de capitales extemos.
parte del retroceso del cuatrienio anterior. Salvo los ingresos por inversi6n directa, la mayor
Por su parte, el valor de las importaciones de parte de los flujos de capital mostraron saldos
bienes, en un escenario de incremento de la negativos.
demanda global, aument6 8%, principalmente El 30 de agosto se suscribi6 el acuerdo con la
por mayores embarques. La reducci6n de los banca privada extranjera acreedora del sector
precios internacionales del petr61eo permiti6 publico, cuyo saldo se redujo de 1 250 millones
inaementar el volumen importado. Tambien se de dolares a 520 millones, 329 millones de los
expandieron otros rubros como vehfculos cuales se redimen automa'ticamente con bonos de
automotores, productos farmaceuticos, y equipos cup6n cero. La deuda externa total, publica y
y maquinarias industriales. privada garantizada, baj6 14%, con lo cual su
Los servicios turfsticos, que duplican con monto a fines de 1994 equivalia a casi 37% del
creces las divisas generadas por la exportaci6n PIB, o sea, la mitad de la carga de la deuda de seis
de bienes, continuaron en expansi6n gracias a la anos antes. Al aumento del pasivo contraido con
ampliaci6n de la infraestructura habitacional del el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), el
pais y a una mejor promoci6n internacional. De Banco Mundial (BIRF) y el FMI, se atribuye el
hecho, la oferta hotelera se ampli6 en casi 2 450 ascenso de la deuda multilateral; en cambio, la
habitaciones, distribuidas en 13 nuevos merma de la deuda con Espana y los Estados
complejos hoteleros. Unidos, condicion6 b&icamente la reducci6n de
La recuperaci6n econ6mica de los Estados la bilateral, ya que £sta se increment6 con Jap6n,
Unidos estimul6 las exportaciones de las zonas Francia y Venezuela.
327
URUGUAY
En su ultimo ano de gestitin, el gobierno que El programa para 1994 se proponfa abatir a
habia asumido a principios de 1990 mantuvo los 35% el alza anual del nivel de los precios al
principales objetivos e instrumentos del programa consumidor (53% en 1993). En el marco de una
economico puesto en marcha tres aiios antes. La proyecci6n de 2% de crecimiento del producto,
rebaja de la inflaci6n continu6 siendo la prioridad se pretendia reducir el desequilibrio financiero de
mayor y el tipo de cambio, la principal herramienta las cuentas publicas a fin de morigerar las
para la formaci6n de los precios internos. presiones sobre la creaci6n de dinero. En materia
329
Gr&ficol
URUGUAY: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
1 8SO 1 8 S 2 1 8 8 4 1I 18 1 8 0 0 1 ess
• el-Trots o f l c s i a t l s s .
rstPEiiJ
330
URUGUAY
331
Cuadro 1
URUGUAY: PRINCIPALESINDICADORES ECON6MICOS
Tasas de variaci6n
Crecimiento e inversidn
Producto interno bruto 7.9 1.3 0.9 3.2 7.9 2.5 5.1
Producto interno bruto por habitante 7.3 -0.6 0.7 0.3 2.6 7.2 1.9 4.5
Ingreso nacional bruto 11.2 1.6 1.1 -2.3 4.2 9.5 3.2 7.8
Producto interno bruto sectorial
Bienes 9.0 -0.6 1.2 -2.0 1.2 6.3 -5.2 3.5
Servicios basicos 7.7 6.1 2.6 3.6 9.2 13.1 7.1 6.8
Otros servicios 7.1 0.9 2.9 1.9 1.3 4.7 4.7 3.1
Porcentajes
Contribucidn al crecimiento del PIB c
Consumo 11.1 0.1 0.1 -2.8 3.1 9.2 4.5 7.0
Gobierno 0.8 -0.3 0.2 0.3 0.2 0.2 0.1 0.6
Privado 10.3 0.5 -0.1 -3.1 3.0 9.0 4.4 6.4
Inversidn bruta interna 2.0 -0.8 -1.0 - 2.8 1.4 1.0 1.3
Exportaciones •1.9 0.3 2.2 3.8 0.9 3.7 2.4 2.8
Importaciones -3.3 0.4 -0.2 -3.6 -6.4 -5.3 -6.1
Porcentajes del PIB
Inversidn bruta interna 11.9 11.0 9.9 9.8 12.2 12.7 13.3 13.9
Ahorro nacional 9.3 10.7 11.5 11.9 12.3 11.0 9.2 9.1
Ahorro externo 2.5 0.3 -1.6 -2.1 " 1.7 4.1 4.8
Porcentajes
Empleo y salarios
Tasa de actividad 60.3 59.4 59.7 59.4 59.6 59.5 59.0 60.6
Tasa de desempleo abierto c 9.3 8.9 8.6 9.3 9.1 9.0 8.4 9.1
Salario mi'nimo real
(fndice 1990 s 100) 106.7 102.3 109.7 100.0 103.8 106.1 111.2 112.2
Tasas de variaci6n
Precios (diciembre a diciembre)
Precios al consumidor 57.3 69.0 89.2 129.0 81.5 58.9 52.9 44.1
Precios al por mayor 57.2 60.5 80.7 120.7 68.6 46.9 31.1 41.0
Sector externo
Relacidn de precios del
intercambio (fndice 1990=100) 106.6 114.2 112.7 100.0 98.6 101.3 102.3 112.0
Tipo de cambio nominal bancario
(Pesos por ddlar) 0.227 0.359 0.606 1.17 2.02 3.03 3.95 5.06
Tipo de cambio real efectivo
fndice (1990 = 100) 80.6 86.7 86.3 100.0 88.1 84.1 74.2 74.7
Millones de d61ares
Balance de pagos
Cuenta corriente -160 -19 113 162 -144 -338 -435
Balance comercial de bienes
y servicios 147 312 462 483 235 43 -197 -239
Exportaciones 1589 1 753 2 032 2 159 2 201 2 533 2 562 3 159
Importaciones 1442 1 441 1 570 1675 1966 2 490 2 759 3 398
Cuenta de capital 248 36 -19 -10 153 234 445 556
Reservas internacionales
(variacidn) 39 35 104 142 156 93 106 124
Porcentajes
ndeudamiento externo
Deuda bruta (sobre el PIB) 79.9 84.4 89.1 89.5 75.2 65.4 60.4 53.9
Deuda neta (sobre el PIB) 37.8 42.2 41.4 35.5 25.7 20.6 18.3 17.9
Intereses netos
(sobre exportaciones) 17.6 17.4 17.2 14.9 10.5 7.1 5.3 6.2
332
URUGUAY
Cuadto 1 (conclusi6n)
Cuadro2
URUGUAY: PRINCIPALESINDICADORES TRIMESTRALES
333
viable debido a que a comienzos de 1994 la de ella se torna activa, como sucedi6, segun se ha
presidn de la deuda neta era moderada y a que las seiialado, en el tercer trimestre de 1994.
gestiones de anos anteriores habian mejorado el El programa contemplaba expandir en
perfil de los vencimientos. alrededor de 40% el circulante en poder del
Luego de varios anos de superavit, las publico. Un cuarto de tal incremento se originaria
empresas publicas incurrieron en un pequeno en la ampliaci6n de las reservas internacionales;
d6ficit, en el que gravitaron las cuantiosas el saldo, equivalente a 1.4% del producto, en
transferencias realizadas al gobierno central. El crddito al sector publico no financiero. La
gasto parafiscal, por ultimo, disminuy6 al expansi6n resultante del deficit cuasifiscal se
equivalente de 0.7% del PIB (0.8% en 1993). compensarfa mediante operaciones con el resto
del sistema financiero y prdstamos
b) LA politics cambiaria internacionales. Esta creaci6n de dinero
implicaba la aplicaci6n de un impuesto
La inminencia del acto electoral repercuti6 en inflacionario del orden de 1.5% del PIB.
las expectativas de los agentes econ6micos, En la practica, la financiaci6n externa de
incentivando en el tercer trimestre la compra de la brecha fiscal determin6 que el crddito al
moneda extranjera. La cotizacion del d61ar trep6 sector publico asumiera un car£cter m£s
hasta el tope de la banda establecida en 1991, la contractivo. A su turno, la ganancia de
cual permite una flotaci6n de 7%, despues de que reservas internacionales del Banco Central,
en anos anteriores se habfa mantenido por lo cercana a 230 millones de d6lares, excedi6 las
general pegada al piso de ella. La presi6n sobre estimaciones iniciales. De este modo, el
el mercado de divisas cedi6 pronto, como aumento del circulante (43%) super6 levemente
consecuencia de: las operaciones de mercado la meta monetaria. Sin embargo, a diferencia del
abierto a elevados niveles de interns, que bienio anterior, en 1994 la acumulaci6n de
intensificaron la restricci6n monetaria; el aumento reservas via colocaci6n neta de deuda publica
de la capacidad de competencia externa con super6 las adquisiciones netas realizadas en el
Brasil, atribuible al Plan Real; y el mercado de divisas.
desvanecimiento de la incertidumbre sobre el Virtualmente durante todo el ano las tasas
futuro de la politica cambiaria. Hacia fines de pasivas anotaron rendimientos negativos en
1994 la cotizaci6n del d61ar habia retornado al tdrminos reales. Los dep6sitos a plazo en
piso de la banda. moneda nacional aumentaron apenas 21%, con
Pese al menor ritmo de aumento de la lo que el agregado amplio de dinero (M2) se
cotizaci6n del d61ar respecto de los precios expandi6 33%. El coeficiente de liquidez
internos, el tipo de cambio real efectivo, medido ampliada volvio asi a declinar, ahora al
con una canasta de monedas de los principales equivalente de 8.1% del producto. Los
socios comerciales del Uruguay, subi610% entre dep6sitos a plazos denominados en moneda
fines de 1993 y de 1994. El vuelco en la tendencia extranjera, por su parte, subieron 10%, llegando
persistentemente negativa que mostraba este a 5 760 millones de d61ares. El grueso de este
indicador desde 1990 se atribuye a la monto, que representa casi dos quintos del
depreciaci6n del d61ar frente a las monedas producto, se encuentra reciclado en el exterior,
europeas y a la entrada en vigencia de una nueva en virtud de la estrategia de banca extraterritorial
unidad monetaria de Brasil que rapidamente se off-shore adoptada por el sistema financiero
fortaleci6 frente al d61ar. De todos modos, la uruguayo luego de la crisis que sufriera a
media anual s61o se increment6 levemente. principios del decenio de 1980.
Por su parte, el cr6dito al sector privado
aument6 40%, con deterioro, en terminos reales,
c) La politica monetaria
del efectuado en moneda nacional y ampliation
Dado el sistema cambiario vigente, la politica del contratado en d61ares. En el crddito de la
monetaria en Uruguay es end6gena en los bordes banca privada al sector privado volvi6 a destacar
de la banda de flotaci6n, en tanto que al interior el ascenso (43% real) del crddito destinado al
334
URUGUAY
consumo, cuya participaci6n en el total subi6 a marcha una uni6n aduanera imperfecta. Los
18%, el doble de la observada cinco anos antes. pafses han presentado listas de excepciones, en
algunos casos de gran amplitud, que venceran en
los pr6ximos cinco anos. A partir del 1 de enero
d) La polftica comercial
de 2001 regira en plenitud una uni6n aduanera,
A fines de ano culmin6 el programa de sin impuestos entre los socios y con aranceles
desgravaci6n arancelaria total entre los socios del iguales, cuyos rangos iran de 2 a 20% del valor
MERCOSUR (Argentina, Brasil, Paraguay y importado, para los productos adquiridos fuera
Uruguay) y el primer dfa de 1995 se puso en de la regi6n.
336
URUGUAY
337
mercado mundial, represent6 otro 25%. La mitad estadfstico derivado de la inclusi6n de nuevas
faltante estuvo conformada por mayor fuentes para los calculos.
endeudamiento publico y de bancos comerciales. El mayor endeudamiento externo hizo
A la inversa, el capital de corto plazo se contrajo. acrecentarse el monto de la deuda externa, bruta
La partida de errores y omisiones sufri6 un y neta. Sin embargo, como las ventas de bienes
vuelco en 1994, al exhibir un resultado neto y servicios al exterior aumentaron mas, la relaci6n
negativo, atribuible en buena medida al esfueizo deuda neta sobre producto cay6 por debajo de
desplegado para mejorar la medici6n de algunos 18%. Tambi6n mejor6, hasta representar solo un
rubros de servicios. Asi, una fracci6n del quinto, el coeficiente que mide el peso del servicio
aumento de turismo se explica por un efecto de la deuda respecto de las exportaciones.
338
VENEZUELA
2. La politica econ6mica
La politica econdmica estuvo dominada desde mediados de ano el gobierno decidi6 imponer un
comienzos de 1994 por la necesidad de hacer control de cambios y precios, suspendiendo la
frente a la emergencia bancaria derivada de una operatoria de los mecanismos de mercado en sus
serie de quiebras e intervenciones de segmentos mds conflictivos.
instituciones financieras. Ello frustr6 el prop6sito En junio de 1994, Venezuela suscribi6 con
del sector publico de equilibrar sus cuentas Colombia y M6xico el Tratado de Libre
fiscales mediante la busqueda de nuevas fuentes Comercio del Grupo de los Tres, el cual fue
de ingresos. Por otra parte, las autoridades ratificado en diciembre por el Congreso
monetarias, constrenidas a otorgar venezolano. La entrada en vigor tuvo lugar el
financiamiento al gobierno en sus intentos por primero de enero de 1995, previ6ndose una
ayudar a los bancos en peligro, debieron desgravaci6n arancelaria progresiva del
esforzarse por contrarrestar los excesos comercio entre los tres paises a raz6n de 10%
consiguientes de liquidez, a fin de morigerar el anual, con excepci6n del sector agricola (que
impacto de 6sta sobre los precios y el valor del qued6 excluido). Venezuela mantenia ya una
bolivar. Ante las dificultades que entraiiaba la zona de libre comercio con Colombia desde
satisfacci6n simultanea de tales objetivos, a 1992.
339
Giifico 1
VENEZUELA: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
P r o d u c t o interno bruto
I n g r e s o n a c i o n a l b r u t o
1 8 8 0 10 8 2 1 0S<4 i s e t 1 0 8 8 10 0 O 10 0 2 1S S 4
P r a c l o s stl c o n a u m l d o r
1 8 S O 18 8 2 1 88<4
n
18 8 8 18 8 8 18 8 0 1 !
1 8 8 0 18 8 2 18 8 4 1 ! 8 1 8 8 0 1 I
-ua>r>*a>: C=E Xl_. *>obr«> lot b a w « > cl«> c l f r « > o f i < 3 l a U a
340
VENEZUELA
a) Politics fiscal nominal. En tlrminos cualitativos,
experimentaron una reestructuraci6n
Las autoridades fiscales se abocaron desde trascendente. Por primera vez en dlcadas
comienzos de 1994 a la tarea de contener el (exceptuado 1986, ano en que los precios
deficit fiscal que se arrastraba desde el ano internacionales del crudo se desplomaron), los
anterior. La magnitud de la brecha, del orden de ingresos no petroleros superaron a los petroleros,
3% del PD3 en 1993, comprometia gravemente la pasando a representar mas de la mitad de los
consecuci6n de los equilibrios macroecon6micos ingresos corrientes. La participaci6n de los
y, por ende, el potencial de la economia. segundos ha ido declinando desde 1990, cuando
A tal efecto, el gobierno promulg6 un excedi6 de 80%.
conjunto de medidas tendientes a fortalecer sus En el conjunto del sector publico, sin
ingresos. Entre ellas, se reform6 el impuesto a la embargo, los ingresos del petr61eo (superavit de
renta; se sustituy6 el impuesto sobre el valor operaci6n de PDVSA antes de impuesto)
agregado establecido el ano anterior, que s61o se configuraron todavia el 57% de los ingresos
habia aplicado a nivel de mayorista, por un corrientes, participaci6n que ha ido declinando
impuesto que grava el consumo suntuario y las desde el 77% registrado en 1990. En 1994 mejor6
ventas al por mayor; se cre6 un nuevo tribute notablemente el producto en d61ares de las ventas
sobre los ddbitos bancarios; y se adoptaron de la empresa petrolera, pero la apreciaci6n real
reformas legislativas e institucionales tendientes del bolivar limit6 su aporte en moneda local. El
a reducir la evasi6n fiscal y mejorar la conjunto de ingresos publicos aument6 cerca de
recaudaci6n. 80%, elevando en cuatro puntos porcentuales,
Estas medidas permitieron duplicar con hasta bordear el 30%, su participaci6n en el PIB.
largueza los ingresos no petroleros del gobierno Los gastos, por su lado, exhibieron un
central, los cuales rebasaron asf los 810 000 crecimiento explosivo a consecuencia de la
millones de bolivares, comparados con los envergadura de la crisis en que se sumi6 el
360 000 millones en 1993. De aquella cantidad, sistema bancario a partir de diciembre de 1993.
262 000 y 110 000 millones, respectivamente, Despu£s de que el Banco Latino fuera
fueron generados por los nuevos tributes sobre intervenido por insolvencia, otros bancos
las ventas al por mayor y sobre los d£bitos sufrieron la p6rdida de confianza de los
bancarios. La recaudaci6n del impuesto a la depositantes, debiendo recabar auxilios
renta, por su lado, aumente* alrededor de 40%, financieros oficiales a travel del Fondo de
mientras que las recaudaciones aduaneras lo Garantia de Depositos y Protecci6n Bancaria
hicieron en tan s61o 20%, afectadas por la caida (FOGADE), el cual se hizo cargo de los activos de
de las importaciones. las entidades afectadas. Tras la intervenci6n de
La expansi6n de los ingresos petroleros del varios bancos, a fines de junio se implant6 un
gobierno fue bastante mis modesta (36%), a estricto regimen de control de las entidades
causa, principalmente, de la nueva baja del financieras venezolanas. En el conjunto del ano,
llamado "valor fiscal a la exportaci6n". Este es FOGADE suministr6 1.1 billones de bolivares en
un porcentaje que se anade al valor de las ventas concepto de auxilios, cifra equivalente a mis de
para calcular la base gravable del impuesto a la 13% del PIB. En contrapartida, el Fondo recibi6
renta de la empresa estatal Petr61eos de 300 000 millones del gobierno central, cuyos
Venezuela, S.A. (PDVSA). La rebaja se ha Uevado gastos de capital se vieron incrementados en
a cabo conforme a un calendario que fij6 ese igual medida.
valor en 19% en 1992,16% en 1993,8% en 1994 Tampoco fue posible un recorte significativo
y 4% en 199S, disponiendo su eliminaci6n a de los gastos corrientes. Casi dos tercios de los
partir de 1996. del gobierno central se destinaban al pago de
De esta forma, los ingresos totales del intereses de la deuda publica y a las
gobierno central se expandieron en un porcentaje transferencias constitucionales a los gobiernos
semejante al de la inflaci6n media anual, con lo regionales y locales. Los desembolsos por
que su ritmo de incremento super6 el del PIB concepto de intereses se duplicaron, en tanto que
341
Cuadro 1
VENEZUELA: PRINCIPALES INDICADORES ECON6MICOS
Tasas de variacidn
Crecimiento e inversi6n
Producto interno bruto 3.8 5.9 -7.8 6.8 9.7 5.8 -0.2 -2.9
Producto interno bruto por habitante 1.1 3.1 -10.2 4.2 7.1 3.4 -2.4 -5.1
Ingreso nacional bruto 8.5 1.5 -7.0 13.1 4.1 5.4 -2.6 -5.5
Producto interno bruto sectorial
Bienes 3.9 6.1 -9.2 9.6 10.7 6.1 1.2 -2.8
Servicios b&sicos 7.6 8.0 -4.6 1.1 5.7 5.1 1.4 -1.2
Otros servicios 4.8 5.8 -6.0 4.6 7.9 5.0 -1.7 -2.4
Porcentajes
Contribuci6n al crecimiento del PIB c
Consumo 3.1 5.5 -7.6 2.4 6.3 6.4 -0.7 -4.8
Gobierno 0.4 1.3 -0.3 0.7 2.0 - -0.6 -0.5
Privado 2.7 4.2 -7.3 1.7 4.3 6.4 -0.1 -4.3
Inversi6n bruta interna 2.3 2.7 -10.3 -0.8 6.9 5.4 -3.4 -7.4
Exportaciones -0.3 2.8 1.3 5.0 2.6 -1.5 2.2 3.5
Importaciones -1.3 -5.2 8.7 0.3 -6.2 -4.5 1.8 5.7
Porcentajes del PIB
Inversi6n bruta interna 17.9 19.5 10.0 8.7 14.2 18.6 15.2 8.1
Ahorro nacional 15.6 10.8 13.6 20.8 16.6 13.9 12.5 13.2
Ahorro externo 2.3 8.7 -3.5 -12.1 -2.4 4.7 2.7 -5.1
Porcentajes
Empleo y salarios
Tasa de actividad 56.2 56.7 57.5 58.6 60.1 59.6 58.2 59.1
Tasa de desempleo abierto e 9.2 7.3 9.2 10.4 9.5 7.8 6.6 8.5
Salario mfnimo real
(fndice 1990 = 100) f 192.9 163.3 126.1 100.0 86.9 123.6 106.3 116.7
Tasas de variacidn
Precios (diciembre a diciembre)
Precios al consumidor 40.3 35.5 81.0 36.5 31.0 31.9 45.9 70.8
Precios al por mayor 48.1 17.0 106.2 20.4 23.1 26.0 47.4 89.5
Sector externo
Relaci6n de precios del
intercambio (indice 1990=100) 88.0 73.8 88.4 100.0 81.4 80.0 74.6 73.4
Tipo de cambio nominal
(Bolivares por d61ar) 14.02 16.61 34.68 46.91 56.82 65.60 87.30 141.50
Tipo de cambio real efectivo
fndice (1990 = 100) 83.9 81.2 96.1 100.0 93.9 88.5 88.9 94.2
Millones de ddlares
Balance de pagos
Cuenta corriente -1372 -5 785 2177 8 303 1769 -3 747 -2 216 4 132
Balance comercial de bienes
y servicios 320 -3 891 4 716 9 336 2 683 -1 650 -296 5 812
Exportaciones 11428 11052 14 028 18 818 16 405 15 530 15 604 17 459
Importaciones 11108 14 943 9 312 9 482 13 722 17 180 15 900 11647
Cuenta de capital 15 2 054 -2 045 -5 361 456 2 717 2 232 -4 916
Reservas internacionales
(variaci6n) -1 095 -3 871 95 2 826 2 258 -1 032 -30 -850
Porcentajes
Endeudamiento externo
Deuda bruta (del PIB) 57.3 64.3 84.6 73.6 68.5 64.9 67.0 68.5
Intereses netos
(sobre exportaciones) 8 13.2 14.7 16.2 4.1 3.2 9.2 8.8 8.2
342
VENEZUELA
Cuadro 1 (conclusi6n)
Porcentajes delPlB
Gobierno central
Ingresos corrientes 18.1 18.2 19.5 22.7 22.9 17.8 16.8 18.5
Gastos corrientes 17.6 18.5 17.2 19.3 17.7 16.1 15.5 21.6
Ahorro 0.5 -0.3 2.3 3.4 5.2 1.7 1.3 -3.1
Gastos de capital 5.5 5.9 3.3 5.5 2.4 5.3 4.7 3.4
Resultado financiero -5.0 -6.2 -1.0 -2.1 2.8 -3.6 -3.4 -6.5
Tasas de variacidn
Moneda y crldito
Balance monetario del
sistema bancario
Reservas internacionales netas 25.5 -25.4 211.9 69.4 51.0 18.9 11.7 36.8
Crldito interno 43.2 41.6 -21.1 49.4 47.2 17.5 48.2 77.1
Al sector publico 811.3 87.0 0.6 -63.2 191.0 281.0
Al sector privado 38l2 30.8 13.2 25.1 47.9 33.1 12.0 -6.7
Dinero (Ml) 34.1 22.8 9.5 41.2 51.2 8.3 10.6 121.9
Depdsitos de ahorro y a plazo
en moneda nacional 36.9 9.1 64.2 72.5 48.7 23.3 32.1 31.1
M2 35.6 15.1 38.6 60.9 49.5 18.4 25.7 55.1
'Tasas anuales
Tasas de interns reales (anualizadas)
Pasivas -17.2 -24.0 -2.3 3.9 7.0 16.9 -11.0
Activas -17.5 -27.8 3.6 11.3 15.0 24.8 2.6
Tasa de interes equivalente
en moneda extranjera 9.0 -20.3 15.3 12.6 9.1 29.6 9.4
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.
c
* Cifras preliminares. Sobre la base de d61ares a precios constantes de 1980. Mide la incidencia de la vatiaci6n de
cada agregado en la vatiaci6n del ptoducto. Surge de multiplicat la tasa anual de vatiaci6n de un agregado pot el coeficiente de
ese agregado en relaci6n con el FIB. Porcentajes de la poblaci6n en edad de trabajar. c Porcentajes de la poblaci6n
8
econdmicamente activa (PEA). Desde junio de 1992, incluye bono de alimentaci6n y transpose. Se refiere a los intereses
netos del balance de pagos sobre las exportaciones de biemes y servicios. Tasa de interns pasiva deflactada pot la vatiaci6n
del tipo de cambio.
Cuadro 2
VENEZUELA: PRINCIPALES INDICADORES TRIMESTRALES
Precios al consumidor
(variaci6n en doce
meses, %) 31.5 31.9 31.8 31.9 34.1 35.9 39.0 45.9 47.5 60.2 69.6 70.8
343
las transferencias crecieron 80%. S61o lograron suaviz6 las exigencias de encaje, rebajando de 15
moderarse los egresos por remuneraciones de los a 12% el minimo legal. En este contexto, el
empleados, que cayeron en t6rminos reales, y instituto emisor utiliz6 las operaciones de
sobre todo los gastos de inversi6n, cuyo aumento mercado abierto, en la forma de ventas semanales
nominal fue de solo 15%, en contraste con la de bonos de cupon cero, para tratar de drenar el
expansi6n, cercana a 80%, de las inversiones exceso de liquidez.
realizadas por PDVSA en el pais. De esta forma, A consecuencia de la financiaci6n de los
los gastos del gobierno central se acrecentaron auxilios a los bancos, el cr6dito neto del BCV al
mis de 90%. sector publico aument6 en casi 850 000 millones
Los cr6ditos otorgados por el FOGADE de bolivares, constituy6ndose asi en el principal
hicieron que la ampliaci6n del gasto del sector factor de expansi6n de la base. El otorgamiento
publico consolidado fuera aun mayor, de crdditos se concentr6 en el primer semestre,
multiplic&ndose por 2.3 en bolivares corrientes. perfodo durante el cual el instituto absorbi6,
Su participaci6n en el PIB pas6 asi de menos de mediante los bonos de cup6n cero, mds de
29% en 1993 a mas de 43% en 1994, generando 315 000 millones de bolivares, equivalentes a
en el sector publico una brecha del orden de 14% dos quintos de la asistencia prestada por el
del producto. De 6ste, 9% correspondi6 al d6ficit FOGADE en ese lapso.
del FOGADE y 6.5%, al del gobierno central. En Este exceso de liquidez aliment6 la demanda
cambio, PDVSA logr6 un superavit de 0.3% del de bienes y servicios, asi como de moneda
PIB y el resto del sector publico, de 1.4%. extranjera, en un ambiente de p6rdida de poder
Del d6ficit del gobierno central, un 3.6% adquisitivo de la moneda local y elevadas
correspondi6 a la capitalizaci6n del FOGADE. expectativas inflacionarias. En el marco de la
Otro 2% aproximadamente es imputable a las politica cambiaria de minidevaluaci6n
p6rdidas en que incurri6 el Banco Central de progresiva del bolivar aplicada por el Bcv, en
Venezuela (BCV), cuyas cuentas estan incluidas virtud de la cual se suministraban al mercado las
en las del gobierno central, por las operaciones divisas requeridas al tipo de cambio programado,
de mercado abierto que debi6 realizar para la la mayor demanda de 6stas trajo consigo una
absorci6n de parte de la liquidez inyectada merma de las reservas internacionales. El
mediante las ayudas financieras. Excluidos estos instituto emisor se vio obligado a permitir una
dos conceptos, la gesti6n del gobierno central se caida mucho m<is acentuada del valor de la
sald6 con un deficit inferior al 1% del producto. moneda local, instaurando un sistema de
Por otro lado, si al 13% del PIB correspondiente flotaci6n controlada del tipo de cambio, que mas
a ayudas directas (repartido entre el FOGADE y el adelante se implement6 mediante un mecanismo
gobierno central) se agrega el deficit cuasifiscal de subasta diaria de divisas.
del BCV, se obtiene un voluminoso porcentaje del A fines del primer semestre, una nueva
PIB, cercano al 15%, directamente atribuible a la intensificaci6n de la demanda de moneda
crisis bancaria. extranjera provoc6 la brusca depreciaci6n del
bolivar e indujo al gobierno a establecer un
sistema integral de control cambiario, en
b) La politica monetaria
conjunto con la fijaci6n de los precios de ciertos
La actuaci6n del Banco Central de Venezuela bienes y servicios esenciales. El valor del d61ar
estuvo ampliamente condicionada por la fue reajustado a 170 bolivares, lo que
emergencia financiera, en virtud de la cual el BCV involucraba una devaluaci6n de 60% desde el
hubo de proporcionar cr^dito al sector publico principio del ano. Hasta entonces, la defensa del
para financiar los auxilios otorgados a la banca tipo de cambio habfa costado al BCV mas de 3 000
en dificultades, expandiendo asi la base millones de d61ares.
monetaria y la liquidez. Ademas, con el prop6sito El racionamiento de divisas se tradujo en una
de mejorar la situaci6n de los bancos aquejados recuperaci6n de las reservas internacionales del
por problemas de liquidez, reabri6 los servicios BCV, pero acrecent6 las presiones derivadas del
crediticios de un dia para otro (overnight) y exceso de liquidez interna. El Banco Central
344
VENEZUELA
reaccion6 colocando bonos de cupdn cero por un trayectoria coadyuv6 a que las colocaciones en
monto superior a los 260 000 millones de dep6sitos a plazo se contrajeran, de modo que
bolfvares en el segundo semestre. Si bien el el conjunto de los cuasidineros se expandi6
encaje bancario se expandi6 moderadamente y la s61o 32% durante el ano como reflejo de
base monetaria creci6 64% durante el ano, los la preferencia del publico por las
medios de pago (Ml) se duplicaron con creces, disponibilidades mas liquidas. Las tasas
elevdndose significativamente el multiplicador activas, por su parte, bajaron de 90 a 54%, lo
del circulante. que tambi6n configuraba rendimientos reales
La mayor liquidez, frente a los desequilibrios negativos, aunque elevados en t6rminos de
del mercado de cr6dito en la situaci6n imperante moneda extranjera, habida cuenta de la
de crisis bancaria y de recesi6n econ6mica, cotizaci6n fija del d61ar desde junio. En un
redund6 en el segundo semestre en un persistente escenario de gran incertidumbre, la autoridad
deterioro de las tasas de inter6s nominates. Las monetaria procur6 dar pautas de referenda al
pasivas, que habfan llegado a 80% a comienzos mercado, mediante el incremento del nivel
del ano, cayeron hasta 26% en noviembre, antes minimo autorizado de las tasas de inter6s en
de repuntar ligeramente; este nivel determinaba funci6n de los rendimientos de los bonos de
tasas reales fuertemente negativas. Esa cup6n cero a 90 dias.
345
extracci6n de hidrocarburos pas6 de menos de En febrero de 1994 el IPC en el area
2.6 a mas de 2.7 millones de barriles diarios, con metropolitan de Caracas empez6 a subir en
lo que el sector petrolero se cont6 entre los pocos progresi6n geom&rica, retroalimentando las
cuyo producto aument6 (casi 6%) en 1994. expectativas, hasta que a fines de junio el
Otros que evolucionaron favorablemente gobierno decidi6 imponer controles a los precios
fueron la mineria no petrolera, que se expandi6 de ciertos bienes y servicios de primera
en 8%, y la producci6n de electrictdad y agua (en necesidad. Ello permiti6 desacelerar el
1%). Los principales productos mineros incremento del IPC, si bien a mediados del
registraron todos incrementos significativos, segundo semestre se manifestaron las presiones
destacando el de la bauxita (60%). La producci6n acumuladas debido al limitado acceso a las
de diamantes, oro y mineral de hierro se recuper6 divisas, consecuencia a su vez del control
parcialmente del retroceso sufrido el ano cambiario.
anterior. Todos los grandes grupos de productos
El empuje del sector petrolero se transmiti6 al participaron en el alza del fndice general, aunque
petroqufmico. La producci6n de pldsticos y el incremento fue mayor en el grupo de
olefinas, en particular, registr6 incrementos alimentos, bebidas y tabaco, unico en que los
notables. Este fue tambiln el caso del aluminio, precios subieron m4s que el promedio. En
pero lo contrario sucedi6 con el acero y las general, los precios de los bienes aumentaron
cabillas. La fabricaci6n de neum&icos aument6 m4s que los de los servicios; dentro de aqu611os,
moderadamente. El producto interno bruto del los duraderos registraron alzas sensiblemente
conjunto del sector manufacturero se contrajo mayores que los no duraderos. En el caso de los
4%. servicios, los del sector privado se encarecieron
El sector que m4s se resinti6 en el m4s que los del sector publico.
generalizado clima recesivo fue la construcci6n, Los precios al por mayor registraron
cuyo producto cay6 26%. La causa principal aumentos aun m4s considerables. El fndice
radic6 una vez m£s en la contracci6n del sector correspondiente a los productos importados,
publico. Tambi6n el comercio se vio perjudicado, constituido sobre todo por manufacturas, se
ya que el volumen de transacciones disminuy6 duplic6 durante el ano; el de los productos
13%. Cabe destacar el retroceso de las ventas de nacionales aument6 86%.
autom6viles (-40%), mayor todavia en el caso de A fin de mitigar la incidencia desfavorable del
los vehfculos importados. alza de precios sobre las remuneraciones reales
En la agriculture, cuyo producto agregado de los trabajadores con menores ingresos, el
tambten disminuy6 (-3%), los diversos cultivos gobierno aprob6 una elevaci6n del salario
registraron desempenos disimiles, aunque se minimo legal, que pas6 de 9 000 a 15 000
recuperaron muchos de los que habian sufrido bolivares mensuales en el medio urbano, y de
retrocesos en 1993. La excepci6n m£s destacada 7 000 a 12 500 bolivares en el area rural.
fue el cacao, cuya producci6n continu6 Estos reajustes implicaron alzas cercanas a 6
declinando. y 4% respectivamente en el poder adquisitivo
de los beneficiarios. Los trabajadores con
bajas remuneraciones recibieron un "bono"
b) Los precios, las remuneraciones y el
adicional equivalente al 40% del salario minimo
empleo
urbano mensual.
La abundante liquidez inyectada al sistema La contracci6n del sector real de la economia
bancario durante el primer semestre, en un influy6 tambiln adversamente en el mercado
contexto de acelerada depreciaci6n de la moneda laboral. La creation de empleos fue inferior al
nacional, y el predominio de expectativas aumento de la fuerza de trabajo, por lo que la tasa
desfavorables se transmitieron a los precios. El de desempleo subi6 de 6.6% en 1993 a 8.5% en
alza de los mismos se intensifico y sobrepas6 a el segundo semestre de 1994. Aumentaron tanto
fines de ano el 70%, nivel cercano al maximo la tasa de cesantia, que Heg6 a representar algo
hist6rico registrado en 1981. mas de 7% de la poblaci6n activa, como la
346
VENEZUELA
proporci6n de personas que buscaban trabajo por de d61ares, suficientes para financiar alrededor de
primera vez (el 1.3% restante). un ano de importaciones.
Dos factores parecen haber limitado el El abultado excedente comercial obedeci6
agravamiento de la desocupaci6n abierta. Por un tanto al buen desempeno de las exportaciones
lado, el sector agrfcola ofreci6 una salida para como a la caida de las importaciones. Las
parte del desempleo urbano, ya que el incremento primeras, a su vez, reaccionaron a la favorable
de los empleados en el sector primario fue muy demanda externa y a la deprimida demanda
significativo, al contrario de lo que sucedi6 en interna. Las m£s beneficiadas fueron las de
el resto; en la construcci6n el numero de petr61eo crudo, que aumentaron en volumen (de
ocupados disminuy6 en tdrminos absolutos y 1.5 a 1.7 millones de barriles diarios) y en precio
lo mismo ocurri6 en los servicios, con (de 12.1 a 12.3 d61ares por barril), con lo que el
excepci6n del comercio y el transporte. La valor de los respectivos embarques fue 6%
cesantia, por consiguiente, se agudiz6 en los superior al del ano precedente.
sectores secundario y terciario, siendo la La caida de la demanda y la absorci6n internas
construcci6n donde la proporci6n de cesantes se tradujo en un incremento de 33% de las
fue mayor (alrededor de 15% de la fuerza de exportaciones no tradicionales, las que
trabajo). alcanzaron su mdximo nivel hist6rico. Los
Por otro lado, una parte de los que quedaron principales productos de exportaci6n
cesantes parecen haber ido a engrosar el sector participaron sin excepciones en este auge,
informal de la economia. En efecto, la sobresaliendo la expansi6n de las ventas de oro
significaci6n de 6ste dentro de la ocupaci6n total, (no monetario) efectuadas por el Banco Central
que se habfa mantenido en torno de 40% desde de Venezuela. Con este resultado, las
comienzos de los anos ochenta (30% a fines de exportaciones no tradicionales continuaron
los setenta), subi6 en 1994 a cerca de la mitad. acrecentando su participaci6n en el total de las
exportaciones, alcanzando en 1994 el 27% de
c) El sector externo Istas, con una plrdida correspondiente de la
gravitaci6n del petr61eo. Este ultimo, sin
La situaci6n de los dos anos anteriores, embargo, continu6 generando casi tres cuartos de
caracterizada por la existencia de una brecha los ingresos venezolanos de exportaci6n.
negativa en la cuenta corriente y posiciones En cuanto a los mercados de exportaci6n,
superavitarias de la cuenta de capital, se revirti6 Colombia volvi6 a situarse en el primer lugar,
en 1994. La cuenta corriente anot6 un excedente seguido de cerca por los Estados Unidos.
superior a los 4 000 millones de d61ares, Estos dos paises recibieron m£s de la mitad
determinado por un excedente aun mayor del de las ventas externas venezolanas,
balance comercial (5 800 millones), en tanto que proporci6n levemente mas alta que la del ano
el ddficit del balance de servicios de los factores anterior.
se mantuvo en el rango del bienio precedente. A Las importaciones de bienes se contrajeron
este exceso de los ingresos respecto de los pagos por segundo ano consecutivo, situandose su valor
corrientes se contrapuso un resultado deficitario en el entorno de los 8 000 millones de d61ares,
de las transacciones de capital, que super6 los nivel 30% inferior al de 1993 (39% por debajo
4 900 millones de d61ares. del que se anotara en 1992). Sin embargo, la caida
De este modo, el ano se sald6 con una pdrdida en volumen fue mayor, ya que el promedio de los
de reservas superior a los 800 millones de precios subi6. Tal resultado es atribuible a la
d61ares, aunque esta cifra estuvo influida atonia de la demanda interna y a las dificultades
decisivamente por el control de cambios para obtener divisas en el segundo semestre, tras
impuesto al finalizar el primer semestre, el cual la imposici6n del control de cambios. Las m£s
sirvi6 para contrarrestar una plrdida de divisas perjudicadas fueron las compras de bienes de
estimada en aquel momento en m£s de 3 000 capital (-33%), afectadas por la reducci6n de las
millones de d61ares. El volumen de reservas al inversiones de las empresas, y las de bienes de
finalizar 1994 ascendia a unos 12 500 millones consumo (-31%).
347
Los movimientos de capital reflejaron la prlstamos a largo plazo recibidos por el sector
situaci6n de inestabilidad que mostraron los publico bajaron de casi 700 millones a 270
mercados cambiario yfinancierodurante el aiio, millones, contracci6n mds intensa que la
especialmente en el primer semestre, cuando experimentada por el sector privado. Las salidas
tuvieron lugar fuertes salidas de divisas. En de capital privado a corto plazo, que habian
conjunto, el deterioro de la cuenta de capital se alcanzado 700 millones en 1993, sobrepasaron
debi6 principalmente al vuelco negativo de los los 1 300 millones. Por otro lado, retrasos en el
flujos de inversiones de cartera, la disminuci6n servicio de la deuda publica externa
de los crdditos a largo plazo disponibles para el contribuyeron a contener el deterioro de la cuenta
sector publico y la salida de capital privado a de capital. Las amortizaciones disminuyeron casi
corto plazo. Sin embargo, el pais recibi6 flujos a la mitad, con lo que el servicio de la deuda
netos de inversi6n directa positivos (porunos 140 externa total, dominada por la del sector publico,
millones de ddlares), revirtiendo el signo que declin6 en unos 1 000 millones de d61ares. La
habfa mostrado esta partida el afio anterior. escasa disponibilidad de crddito externo redujo
En efecto, las inversiones de cartera se tambifn en aproximadamente la misma
tornaron negativas en cerca de 1000 millones de magnitud el nivel de endeudamiento, el cual
d61ares, tras haber registrado una entrada descendi6 asi por debajo de los 39 000 millones
positiva superior a los 700 millones en 1993. Los de d61ares.
348
1987, 692 pp. 1987, 685 pp
1988, 741 pp. 1988, 637 pp
1989, 821pp. 1989, 678 pp
1990, vol.l 260 pp. 1990, VOLI 248 pp
1990, vol.11 590 pp. 1990, VOL II 472 pp
1991, vol.1 299 pp. 1991, voLI 281 pp
1991, vol.11 602 pp. 1991, voL II 455 pp
1992, vol.1 297 pp. 1992, voLI 286 pp
1992, vol.11 579 pp. VOL II
Publicaciones de la 1993, vol.1 289 pp.
1992,
1993, voLI
467 pp
272 pp
CEPAL 1993, vol.11 532 pp.
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Laa publicacionea da la Comiaion Economica para America Lalina yal Cariba(CEPAL)y laadol Inatituto
Uaiinoamaricano y dal Cariba do Planilicacion Economiea y Social (ILPESI aa puadan adquirir a lot
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(Jnidad do Oiatribucion
CEPAL - Cat.Ha 179-D
Santiago do Chlla