EVALUACIÓN DE COSTOS DE INVERSIONES

En esta sección analizaremos tres métodos para evaluar alternativas de inversión,

considerando que son de igual servicio. Como es sabido, las alternativas se pueden
evaluar tomando en cuenta una serie de aspectos según convenga el objetivo de la
evaluación; abordaremos de una forma sencilla la evaluación financiera, analizando
las alternativas a través de sus costos.

Los métodos a los cuales haremos referencia toman en cuenta la tasa de interés de
oportunidad o tasa mínima de rendimiento aceptable Trema y el tiempo para medir el
valor del dinero en el horizonte de planeación de la inversión.

1. MÉTODO DE VALOR PRESENTE

Los cálculos del valor presente a menudo se denominan como métodos de flujo de
caja descontado, así, la tasa de interés utilizada para hacer los cálculos se llama tasa
de descuento.

También se usa con frecuencia la terminología de valor presente neto VPN o valor
actual neto VAN, pero indiferentemente de la manera en que sea llamado, los
cálculos del valor presente son rutinariamente utilizados para tomar decisiones
económicas y financieras.

Discutiremos las técnicas de comparación de alternativas de inversión por el método

de VPN y aunque se aborda solamente para dos alternativas, el procedimiento podría
utilizarse para comparar más de dos alternativas sin pérdida de generalidad.

El método del VPN para evaluar financieramente alternativas de inversión, facilita

transformar futuros costos e ingresos a valor de dinero equivalente al día de hoy.
Cuando se convierte a valores presente, todos los flujos que están asociados con una
alternativa de inversión, proporciona resultados que son fáciles de interpretar, dando
lugar a establecer la diferencia en términos de análisis económicos, que alternativa es
más ventajosa entre todas las que se están evaluando.

Es importante hacer dos observaciones:

1. La comparación de alternativas que tienen vidas útiles iguales es directa. Si ambas

alternativas se utilizan en idénticas condiciones para el mismo período de tiempo,
se denominan alternativas de igual servicio. Si, el flujo de caja comprende
solamente egresos, caso en el cual es conveniente omitir el signo menos de los
costos. Entonces la alternativa que presente el más bajo VPN debe ser
seleccionada.

2. Cuando en el flujo de caja se consideran egresos e ingresos es conveniente hacer

que los ingresos sean positivos y los egresos negativos, en este caso, la alternativa
seleccionada debe ser aquella que tenga el VAN más alto.
La metodología para calcular el VPN de una inversión desde el punto de vista de los
costos, consiste en:

a) Actualizar los flujos de egresos: VPE

b) Actualizar los flujos de ingresos: VPI
c) Establecer la diferencia: VPN = VPE - VPI

La actualización de los flujos la podemos realizar utilizando la fórmula que más se

ajuste a la situación planteada, ya que en general no existe una fórmula específica
para dichos cálculos.

Ejemplo
Una empresa desea adquirir una máquina y se le presentan dos ofertas A y B cuyas
especificaciones se muestran en el cuadro. Haga una comparación a través del VPN
utilizando una tasa de interés de 20% anual para decidir cuál es la mejor opción.

Tipo A Tipo B
Costo inicial $40,000 $35,000
Costo anual de operación $4,000 $6,000
Valor de salvamento (VS) $8,000 $5,000
Vida útil en años 5 5

$ 8,000

0 1 2 3 4 5 Años

$ 40,000 $ 4,000 $ 4,000 $ 4,000 $ 4,000 $ 4,000

Datos
P = $ 40,000 inversión inicial alternativa A
A = $ 4,000 costo anual de operación
i = 18% tasa de interés anual
N = 5 vida útil en años
VS = $ 8,000 valor de salvamento

Solución A

Primero calculamos el valor presente neto de los egresos VPE utilizando la fórmula de
anualidad vencida a la cual le sumamos el valor de la inversión inicial, estos es;
  1 - (1  i )- N 
VPE  P  A  
 i 

 1 - (1  0.18)- 5 
VPE  40,000  4,000    40,000  4,000 3.127171 
 0.18 
VPE = 40,000 + 12,508.68 = $52,508.68 valor presente egresos.

Ahora calculamos el VPI el cual está dado por la venta del activo depreciado al
final de la vida útil; esto lo logramos a través de:

VPI  VS1  i N  8,0001  0.18  5  8,0000.437109   $3,496.87

Así el valor presente neto VPN es la diferencia:

VPN = VPE –VPI = 52,508.68 – 3,496.87 = $ 49,011.81 tipo A

$ 5,000

0 1 2 3 4 5 Años

$ 35,000 $ 6,000 $ 6,000 $ 6,000 $ 6,000 $ 6,000

Datos
P = $35,000 inversión inicial de la alternativa B
A = $6,000, costo anual de operación
i = 18% tasa de interés anual
N = 5 vida útil en años
VS = $ 5,000 valor de salvamento

Solución: Nuevamente calculamos el valor presente neto de los egresos VPE

sumando el valor de la inversión inicial;

 1 - (1  0.18)- 5 
VPE  35,000  6,000    35,000  6,000 3.127171 
 0.18 

VPE = 35,000 + 18,763.03 = $ 53,763.03

Calculemos el VPI por la venta del activo depreciado a través de:

VPI  VS1  i N  5,0001  0.18  5  5,000 0.437109   $2,185.55

Así el valor presente neto VPN es la diferencia:

VPN = VPE –VPI = 53,763.03 – 2,185.55 = $ 51,577.48 tipo B

Concluimos de acuerdo a los resultados que:

El VPN de A es $49,011.81
El VPN de B es $53,763.03

Por tanto, debemos seleccionarse la alternativa A, dado que, su VPN es menor que la
de B. Notemos el signo menos del valor de salvamento VS, ya que se trata de un
costo negativo.
Una suposición inherente a todos los análisis de VPN, es que todos los fondos
recibidos de un proyecto, son reinvertidos inmediatamente a la TIR tasa interna de
retorno.

2. ALTERNATIVAS CON VIDAS ÚTILES DIFERENTES

Cuando las alternativas tienen vidas útiles diferentes, el cálculo de VPN es igual al
anterior, con la excepción que las alternativas deben compararse sobre el mismo
número de años, lo cual se debe a que por definición una comparación por VPN
conlleva cálculos de VPN equivalentes de todos los flujos de caja futuros de cada
alternativa.

Se considera un error comparar alternativas de igual servicio, pero con vidas útiles
diferentes, ya que siempre estaríamos a favor de la vida útil más corta, en vista de que
menos períodos de costos serían considerados. Igual servicio requiere satisfacer
cualquiera de los siguientes métodos.

1. Comparación de alternativas que usan el horizonte de planeación n sin tener en

consideración las vidas útiles de las mismas.

2. Comparación de alternativas sobre períodos de tiempo iguales al mínimo común

múltiplo MCM de años para sus vidas útiles.

En el primer método se selecciona un horizonte de tiempo y sobre él se conducirá el

análisis económico-financiero, y sólo aquellos flujos de caja ocurridos durante este
período se consideran relevantes. Para el segundo método, un servicio semejante se
archiva para hacer la comparación sobre MCM de las vidas útiles entre las alternativas
que automáticamente hacen extender sus flujos de caja a lo largo del mismo período
de tiempo. Es decir, el flujo de caja para un "ciclo” de una alternativa debe multiplicarse
por el MCM de años, con lo cual el servicio se compara sobre la misma vida útil de
cada alternativa. Por ejemplo, si se desea comparar alternativas con vidas útiles de 2
y 3 años, respectivamente, las alternativas deben compararse sobre la base de un
horizonte de tiempo de 6 años”

Suposiciones del procedimiento. MCM

1. Las alternativas en consideración (procesos, máquinas, servicios, equipos etc.)
deben necesitar a la larga del MCM de años.

2. Los respectivos costos de las alternativas son los mismos en todos los
subsecuentes ciclos de vida que en el primero.

Esta segunda suposición es válida mientras el flujo de caja cambie exactamente por
las tasas de inflación o deflación aplicados durante el período del MCM.

Los valores de salvamento o rescate, cuando existen en una alternativa deben

incluirse y mostrarse como ingresos en el diagrama del flujo de caja.

De los dos métodos anteriores, usaremos el método del MCM debido a que el análisis
del tiempo de horizonte de planeación es relativamente rígido y realmente entendible.

Ejemplo 2
El gerente de operaciones de un proyecto desea adquirir una máquina y está tratando
de decidir entre dos alternativas, que según estudios realizados presentan las
siguientes características:

Máquina A Máquina B
Costo inicial P $ 120,000 $ 200,000
Costo anual de operación $ 15,000 $ 25,000
Valor de salvamento (VS) $ 10,000 $ 18,000
Vida útil en años 6 9

¿Qué máquina debe seleccionar sobre la base de una comparación por valor presente
neto VPN, utilizando una tasa de interés del 15% anual?

Observación: como las máquinas tienen distintas vidas útiles, deben compararse
sobre la base del mínimo común múltiplo MCM de años, es decir, 18 años en este
caso.

Análisis de la alternativa A
Datos
P = $120,000 inversión inicial de la alternativa A
A = $15,000, costo anual de operación
i = 15% tasa de interés anual
N = 6 vida útil en años
VS = $ 10,000 valor de salvamento

$10,000 $10,000 $10,000

0 1 2 4  6 7 8 9  12 13 14 15 ... 18 Años

15,000 15,000 15,000

120,000 120,000 120,000

Solución
Para hallar el VPN de cada una de las alternativas calcularemos el VPE y el VPI para
cada ciclo y después los trasladamos a su valor presente.

Primero determinamos VPE para cada ciclo por la fórmula 2.24

 1 - (1  0.15)- 6 
VPE  120,000  15,000    120,000  56,767.24  176,767.24
 0.15 

De esta manera el valor $176,767.24 representa el VPE para cada ciclo, es decir;
en el año 0, año 6, y año 12 respectivamente.
Los VPE anteriores constituyen una anualidad anticipada de 3 pagos con periodo
de 6 años cada uno, esto lo mostramos en el siguiente gráfico

0 1 2 4  6 7 8 9  12 13 14 15 ... 18 Años

176,767.24 176,767.24 176,767.24

El VPE de la alternativa para tres ciclos, lo hallamos a través de la fórmula de

anualidad anticipada a su valor presente con una tasa de interés para un periodo de 6
años, la cual calculamos de la siguiente manera
 i  1  0.15 6  1  1.313060 tasa cada 6 años

 1 - (1  1.31306)- 2 
VPE  176,767.24  176,767.24    176,767.24  109,460.42 
 1.31306 
VPE  $286,227.6 6

Para calcular el VPI, nuevamente utilizamos el valor presente pero de una anualidad
vencida con períodos cada 6 años, estos flujos los mostramos en el gráfico

$10,000 $10,000 $10,000

0 1 2 4  6 7 8 9  12 13 14 15 ... 18 Años

 1 - (1  1.31306)- 3 
V PI  10,000    10,000 0.70003986   $7,000.40
 1.31306 

Como ya calculamos el VPE y VPI para la alternativa A analizando tres ciclos de 6

años cada uno, podemos determinar el VPN, o sea:

VPN = VPE – VPI = 286,227.66 – 7,000.40 = $279,227.26

Análisis de la alternativa B
Datos
P = $200,000 inversión inicial de la alternativa B
A = $25,000, costo anual de operación
i = 15% tasa de interés anual
N = 9 vida útil en años
VS = $ 18,000 valor de salvamento

Solución
Para hallar el VPN calcularemos el VPE y el VPI para cada uno de los dos ciclos Que.
estamos considerando en este caso y después los trasladamos a su valor presente.
 $18,000 $18,000

0 1 2 4 ... 6 7 8 9 10 11 12 ... 17 18 Años

25,000 25,000

200,000 200,000

Primero determinamos VPE para cada ciclo por la fórmula del VPE

 1 - (1  0.15)- 9 
VPE  200,000  25,000    200,000  119,289.60  319,289.60
 0.15 

De forma análoga al caso anterior el valor $319,289.60 representa el VPE para

cada ciclo; es decir; en el año 0 y año 9 respectivamente y se muestra en el
gráfico

0 1 2 4 ... 6 7 8 9 10 11 12 ... 17 18 Años

319,289.60 319,289.60

El VPE lo calculamos de la siguiente manera:

VPE  319,289.60  319,289.60 (1  0.15)- 9  319,289.60  90,762.03 

VPE  $410,051.6 3

$18,000 $18,000

0 1 2 4  6 7 8 9  12 13 14 15 ... 18 Años
El VPI en este caso lo calculamos utilizando el valor presente anualidad vencida, de
dos flujos cada 9 años, estos flujos los mostramos en el gráfico 2.54 y la tasa de
periodo de 9 años es:

i  1  0.15  9  1  2.517876 tasa cada 9 años

 1 - (1  2.517876)- 2 
VPI  18,000    18,000 0.3650675  $ 6,571.22
 2.517876 

Entonces, el VPN para la alternativa B analizando dos ciclos de 9 años cada uno,
es:
VPN = VPE – VPI = 410,051.63 – 6,571.22 = $403,480.41

En conclusión, los resultados son:

El VPN de A es $279,227.26
El VPN de B es $403,480.41

Concluimos que a través del MCM la alternativa óptima es la A, dado que, su VPN
es menor que el de B.

Es importante destacar que el término, “costo del ciclo de vida se usa frecuentemente
en los estudios de evaluación del VPN de proyectos a largo plazo. Sencillamente los
costos de vida significan que todos los costos asociados con una alternativa deben
incluirse en la evaluación. Estos costos podrían incluir por ejemplo, desembolsos para
investigación y desarrollo, costos de mantenimiento y costos de producción entre
otros”5

3. MÉTODO DE COSTO ANUAL EQUIVALENTE

Un criterio adicional para la evaluación financiera de alternativas de inversión, es el
costo anual equivalente CAE, también conocido como CAUE cuando los períodos del
flujo de fondos no son anuales. Este método es particularmente útil en la comparación
de diferentes alternativas que no generan ingresos. En dicho caso solo interesa
realizar una comparación de los costos.

Así mismo, podría ser útil en la comparación de diferentes proyectos que generan el
mismo beneficio o satisfacen la misma necesidad, sin producir ingresos diferentes. En
este caso, nuevamente sería relevante únicamente un análisis de costos.

5
Leland Blank y Antony Tarquin “Ingeniería Económica” McGraw-Hill, 3ra. Edic. México, 1992, pp 208
El costo uniforme equivalente es particularmente útil para un análisis comparativo de
costos cuando las vidas útiles de las alternativas a ser comparados son desiguales.
La principal ventaja de este método sobre otros es que no requiere que la comparación
se lleve a cabo sobre el MCM de años cuando las alternativas tienen diferentes vidas
útiles. Es decir, el CAE de una alternativa debe calcularse para un ciclo de vida
solamente, debido que el CAE es un costo anual equivalente para toda la vida del
proyecto. Si éste continuara durante más de un ciclo, el CAE para el próximo ciclo y
subsiguiente será exactamente igual que para el primero, suponiendo que todos los
flujos de caja fueran los mismos para cada ciclo.

Este nuevo indicador se asocia con el VPN y de hecho, consiste en una equivalencia
financiera del flujo de fondos (típicamente del flujo de costos), calculada con la TIO,
tasa de interés de oportunidad o tasa de rendimiento mínima TREMA.

Una metodología para el cálculo del CAE es través del VPN de los costos el cual
consiste en lo siguiente:

1. Calculemos el VPN de cada una de las alternativas utilizando las fórmulas

financieras que más se ajusten al flujo de fondos

2. Utilizamos la fórmula 2.25 para proyectar el CAE o CUE

 i 
CAE  VPN  
 1 - (1  i )- N 

Ejemplo

Una fábrica desea cambiar el sistema de generación de electricidad para ello ha

realizado investigación en el mercado y tiene dos opciones.

A. Costo inicial $50,000 vida útil de 10 años, costos anuales de operación de $5,000
y valor de salvamento de $6,000 al final de su vida útil.

B. Costo inicial $40,000, vida útil de 8 años, costos anuales de operación $7,000 y
valor de salvamento de $4,000.

Las dos alternativas permitirán satisfacer la misma necesidad de la fábrica, con costos
y vidas útiles diferentes. ¿Qué alternativa debemos seleccionar, si la tasa de interés
de oportunidad de la fábrica es de 16% anual?
 6,000

0 1 2 3 4 ... 10 Años

5,000 5,000 5,000 5,000 5,000

50,000

Gráfico A

4,000

0 1 2 3 4 ... 8 Años

7,000 7,000 7,000 7,000 7,000

40,000

Gráfico B

Notemos en el ejemplo que, no podemos aplicar directamente el criterio del VPN a los
flujos, pues los beneficios de las dos alternativas serán idénticas en cuanto a su
contribución a la producción de la fábrica. Sin embargo, sus vidas útiles son diferentes.

Para realizar la conversión a un flujo uniformen CAE, hay que tener en cuenta que
cada flujo tiene en este caso, tres componentes básicos.

a) Una suma presente negativa que representa la inversión inicial: P.

b) Una serie uniforme costos de operación y mantenimiento: A.

c) Una suma futura positiva que representa el valor de salvamento al equipo: VS.

Es necesario comparar costos y escoger la propuesta de mínimo costo. Por lo tanto,

los costos entran al cálculo con signo positivo, los beneficios lo hacen con signo
negativo (un beneficio es un costo negativo) se escoge el proyecto de mínimo costo.
Análisis de la alternativa A

Datos
P = $50,000 inversión inicial
A = $5,000 costos de operación anual
i = 16%. tasa de interés anual
N = 10 años de vida útil
VS = $6,000 valor de salvamento

Solución
Calculemos el VPN siguiendo la metodología descrita anteriormente, hallando primero
VPE y después VPI. Utilizaremos las fórmulas de valor presente anualidad vencida y
pago único, esto es;

 1  1  0.16  10 
VPE  50,000  5,000    50,000  24,166.14  74,166.14
 0.16 

VPI  6,000 (1  0.16)- 10  6,000 0.22668   1,360.10

VPN = VPE – VPI = 74,166.14 – 1,360.10 = $72,806.04

Cuando hemos hallado el VPN aplicamos la fórmula 2.25 y obtenemos el CAE;

 
  72,806.04 0.206901  $15,063.65
0.16
CAE  72,806.04 
 1 - (1  0.16 )- 10 

De esta manera, el CAE = $15,063.65 y representa el costo uniforme anual incluyendo

el costo inicial, para toda la vida útil de la alternativa A.

Análisis de la alternativa B
Datos
P = $40,000 inversión inicial
A = $7,000 costos de operación anual
i = 16%. tasa de interés anual
N = 8 años de vida útil
VS = $4,000 valor de salvamento
Solución
Calculemos el VPN de forma similar al caso anterior
 1  1  0.16  8 
V PE  40,000  7,000    40,000  30,405.14  70,405.14
 0.16 

VPI  4,000 (1  0.16)- 8  5,0000.305025   1,220.10

VPN = VPE – VPI = 70,405.14 – 1,220.10 = $69,185.04

Aplicando nuevamente la fórmula del CAE obtenemos para este caso;

 
  69,185.04 0.230224   $15,928.07
0.16
CAE  69,185.04 
 1 - (1  0.16 )- 8 

Concluimos que el CAE(A) = $15,063.65 y el CAE(B) = $15,928.07 lo cual indica que

el costo equivalente anual incluyendo el costo inicial de la opción A es menor que el
de B; dado que su valor es menor y constituye la alternativa más atractiva para la
fábrica.

4. MÉTODO DE COSTO CAPITALIZADO

En la sección 4 de esta unidad abordamos las anualidades perpetuas simples, no
obstante, retomaremos algunos elementos. Por ejemplo, recordemos que cuando una
inversión genera costos o ingresos periódicos que son desembolsados o pagaderos
de forma indefinida, decimos que el flujo A de costos o de ingresos caracteriza una
anualidad perpetua, como se muestra en el gráfico

0 1 2 3 4 ... . . . Años

A A A A Costos indefinidos o perpetuos

Gráfico

Así; el valor de la anualidad A está dado por la fórmula de anualidad perpetua

ordinaria;
A = P( i )

Donde: P = Valor de la inversión inicial o costo presente

A = Valor del costo periódico equivalente (anualidad perpetua)
i = Tasa periódica de interés.
De la fórmula anterior obtenemos el valor presente

A
P 
i

Este valor P recibe el nombre de costo capitalizados denotado por PT de una inversión
donde no hay inversión inicial, es decir;

A
P 
T i

Si tomamos en cuenta la inversión inicial Io el costo capitalizado será:

A
P  I 
T o i

En general, no existe un modelo estándar para calcular el costo capitalizado de una

inversión, el analista se auxiliará en aquellas fórmulas que más se ajusten a la
estructura del flujo de fondos.

El costo capitalizado PT representa el valor actual de todos los costos de una

alternativa de inversión, que suponemos tiene una vida útil indefinida, por tanto, sus
desembolsos o costos son perpetuos, por eso nos apoyaremos en el concepto de
anualidades perpetuas para realizar los cálculos del costo capitalizado.

Puentes
Carreteras
Alternativas de Represas hidroeléctricas
inversión con Aeropuertos
vida útil indefinida Puertos
Instituciones públicas y de beneficencias
Edificios
Ferrocarriles, otro tipo de proyectos
Estas inversiones duraderas las podemos evaluar a través del costo capitalizado PT y
el costo anual equivalente CAE. Si tuviéramos que tomar una decisión entre dos o
más alternativas escogeríamos aquella que presente el menor PT o menor CAE.

El cálculo del CAE, el cual representa una anualidad perpetua ordinaria lo podemos
hallar a través de la fórmula

CAE  P  i 
T
El resultado anterior nos indica que primero debemos calcular el costo capitalizado y
después el CAE.

0 1 2 3 4 ... . . . Años

CAE CAE CAE CAE Costos perpetuos

Gráfico

Ejemplo 2
La construcción de una carretera tiene un valor inicial de $1,000,000, los costos de
mantenimiento anuales se estiman en $25,000, si la tasa de interés es del 16% anual.
Determinemos el costo capitalizado y el costo anual equivalente.

0 1 2 3 4 ... . . . Años

25,000 25,000 25,000 25,000 Costos anuales perpetuos

1,000,000

Datos
I0 = $1,000,000 inversión inicial
A = $25,000 costos anuales de mantenimiento
i = 16%. tasa de interés anual

Solución
Como los costos son indefinidos, decimos que es una anualidad perpetua, por tanto
el costo capitalizado lo hallamos por la fórmula del PT

A 25,000
P    1,000,000  156,250  1,000,000  $1,156,250
T i 0.16

Seguidamente por la fórmula del CAE obtenemos,

CAE  P  i   1,156,250 0.16   $185,000

T

Del resultado anterior concluimos que el costo anual equivalente CAE perpetuo será
de $185,000 el cual incluye el costo de la inversión inicial.
En la práctica se presentan dificultades para calcular el costo capitalizado, una
metodología general que recomienda Leland Blank y Antony Tarquin en su libro de
“Ingeniería Económica” para hallar el costo capitalizado de un proyecto de vida útil
indefinida la presentamos a continuación:

1. Dibujar el diagrama del flujo de caja que muestre todos los gastos o ingresos no
recurrentes y al menos dos ciclos.

2. Se encuentra el VP de todos los gastos (ingresos) no recurrentes.

3. Se halla el costo anual uniforme equivalente CAE durante un ciclo de todos los
gastos recurrentes y de las series de costos anuales uniformes periódicos,
ocurridos en el año 1 hasta el infinito para obtener un CAE.

4. Se divide el CAE obtenido en ( 3) por la tasa de interés para obtener el costo

capitalizado del CAE.

5. Se suma el valor obtenido de ( 2 ) al valor obtenido en ( 4 ).

El cálculo del costo capitalizado debe iniciarse mediante el dibujo del diagrama del
flujo de caja. Dicho diagrama en este caso es probablemente más importante que en
cualquier otro caso, ya que facilita la distribución entre gastos no recurrentes y gastos
periódicos.

Ejemplo 2.37
Determine el costo capitalizado PT del proyecto de una Biblioteca pública en la Ciudad
de Chinandega, que tiene un costo inicial $ 150,000 y un costo adicional de inversión
de $ 40,000 a los 8 años. Los costos anuales de operación son de $ 3,500 para los
próximos 6 años y de $ 5,000 de allí en adelante. Además, se espera que haya un
costo recurrente de reoperación de $ 10,000 cada 10 años. La tasa de interés del
proyecto es de 10% anual. Gráfico 2.60

Datos
Io = $150,000 inversión inicial, costo no recurrente
I1 = $40,000 reinversión año 8, costo no recurrente
A1 = $3,500 costo del año 1 al 6, recurrente
A2 = $5,000 costo del año 7 en adelante, recurrente
A3 = $10,000 costo cada 10 años, recurrente
i = 10% tasa de interés anual
0 1 2 4 . . . 6 7 8 9 10 11 12 ... 20 . ..
Años

3,500
5,000
150,000 40,000 10,000 10,000

Solución
Utilizaremos el procedimiento descrito anteriormente.

1. Primero dibujamos el diagrama de flujo de fondos del proyecto para dos ciclos.

2. Hallemos el valor presente P1 de los costos no recurrentes de $150,000 de la

inversión inicial y $40,000 en el año 8; lo cual resulta:

P  150,000  40,0001 0.10  8  150,000  18,660.30  168,660.30

1

3. Convertiremos el costo recurrente de $10,000 cada 10 años, en un CAE = A4 para

los primeros 10 años a través de la fórmula del CAE, es decir;

 
  10,0000.0627454   627.45
0.10
A  CAE  10,000 
4  1  0.10 10  1

Este valor A4 también se aplica a todos los otros 10 períodos, por tratarse de un costo
uniforme equivalente.

4. Seleccionamos una anualidad A5 de costos desde el año 1 de forma indefinida por

el valor: A5 = $ 3,500. Así, nos queda una anualidad por la diferencia de $1,500
desde el año 7 de forma indefinida lo cual representa una anualidad perpetua
diferida con r = 6 y cuyo valor presente P2 es;

 1  i  r   1  0.10  6  8,467.11
A 1,500
P 
2 i 0.10
Los costos anuales perpetuos se convierten en un costo capitalizado P3, sumando
A4 con A5 o sea.
 A A
P  4 5  627.45  3,500  41,274.50
3 i 0.10

5. El costo total capitalizado PT lo obtendremos sumando P1, P2 y P3 de la forma

siguiente;

PT = P1 + P2 + P3 = 168,660.30 + 8,467.11 + 41,274.50 = $218,401.91

El costo capitalizado es: PT = $218,401.91

El costo anual equivalente CAE es;

C AE  P  i   218,401.910.10   $21,840.19
T

Concluimos que cuando dos o más alternativas se comparan sobre la base de sus
costos capitalizados o el costo anual equivalente, seleccionamos el menor PT o el
menor CAE. Como el costo capitalizado, representa el costo total presente de financiar
o mantener cualquier alternativa dada, automáticamente se comparan las alternativas
para el mismo número de años; es decir, infinito

Análisis de costos con plazos indefinidos

1.- Cuál es el costo capitalizado y el CAE de una máquina que tiene un costo inicial de
$140,000 y costos de mantenimiento de $1,000 por trimestre vencido, si el interés es
del 3% trimestral. Respuestas: PT = $173,333,33 CAE = $5,200

2.-Un proyecto relacionado con la construcción de un puente se estima que la

inversión inicial es de $200,000. Los costos de mantenimiento de $8,000 comenzarán
a partir del año 4 hasta el año 9 y de $6,000 allí en adelante. A los 12 años se planea
una reparación importante a un costo de $30,000. Si el proyecto utiliza una del 15%,
calcule: a) el costo capitalizado b) el costo anual equivalente. Respuestas: a)
$236,884.58 b) $35,532.69.

3.- Determinar el costo anual equivalente de un proyecto agrícola cuyos costos de

inversión son de $450,000 y cada 5 años se invertirán de forma permanente $60,000
a una tasa de interés del 18% anual o su equivalente 128.77577% efectivo por
quinquenio. Respuesta: $89,386.67
4. La industria metálica S.A. tiene dos alternativas para comprar una máquina
guillotina, la primera la ofrecen con un costo inicial $25,000 y tiene una vida útil de
10 años, al final de los cuales deberá ser reemplazada a un costo de $30,000. La
segunda tiene un costo inicial de $30,000 y una vida útil de 15 años y su costo de
reemplazo es de $36,000. Si la tasa de interés se fija en 12% efectivo, cuál de los
dos máquina debe comprarse utilizando el método del costo capitalizado?
Respuesta: La segunda máquina tiene un costo capitalizado de $38,047.27

5. La inversión inicial de cierto proyecto es de $25,000 y costos permanentes

anticipados trimestrales de $400, si la tasa de interés es del 5% trimestral,
determine el costo capitalizado. Respuesta: $33,400.00

6. Determine el costo capitalizado y CAE de cada una de las inversiones siguientes

y seleccione la mejor. La tipo A tiene un costo inicial de $1,000,000, costos
adicionales de operación anual de $15,000 a partir del año 5 de forma indefinida.
Una reinversión de $50,000 en el año 10. La tipo B tiene inversión inicial
$900,000, costos anuales de operación $20,000 a partir del año 4 de forma
indefinida. Costo adicional de reinversión $30,000 en el año 8. Asuma una tasa
de interés de 20% anual. Respuestas: PT (A) = $1,044,244 CAE(A) = $208,849
PT(B) = $964,847 CAE(B) = $192,969.

7. Calcule el costo capitalizado y el CAE de un proyecto que tiene un costo inicial

de $ 150,000 y un costo adicional de inversión de $ 50,000 a los 10 años. Los
costos anuales de operación son de $ 5,000 para los primeros 4 años y $8,000
de allí en adelante. Además se espera que haya un costo recurrente de
reoperación de $15,000 cada 13 años. La tasa de interés es del 5% anual.
Respuesta: PT = $346,994.60 CAE = $17,349.73

8. ¿Cuál es el costo capitalizado de $ 200,000 hoy, $ 300,000 dentro de 3 años,

$50,000 cada 5 años y una cantidad recurrente de $ 6,000 empezando dentro
de 6 años, si la tasa de interés es de 20% anual? Respuesta: $419,262.35

9. ¿Cuál es el costo capitalizado de $75,000 hoy, $60,000 dentro de 5 años y una

cantidad anual uniforme de $7,000 desde el año 10 y de allí en delante de forma
indefinida, si la tasa de interés es de 16% anual? Respuesta: $115,070.97

Análisis de costos con plazos definidos

10. Una empresa compró un camión en $14,000 y lo vendió 5 años después en

$3,000. Los costos de operación y mantenimiento mientras el camión fue de su
propiedad fueron de $3,500 anuales. Además, tuvo que efectuar una reparación
del motor al final del tercer año con un costo de $600. Calcule su costo anual
uniforme equivalente, si la tasa de interés anual fue del 14.7523% Respuesta:
CAE = $7,322.57
11. Una máquina cuyos gastos de operación y mantenimiento se incrementan a una
razón de $20,000 por año, puede ser reparada. Con la reparación cuyo costo es
de $150,000 se eliminarían los incrementos en los gastos de operación y
mantenimiento. Para una tasa de interés del 20% y un horizonte de planeación
de 5 años, determine el VPN de los costos y elija el menor (Suponga que los
ingresos y el valor de rescate no se modifican si la máquina es reparada).
Respuesta: conviene la reparación.

12. Una fábrica de Managua desea cambiar el compresor que posee actualmente
porque está fallando continuamente. Tiene dos alternativas:
a) Invertir $ 5,000 en una que tiene vida útil de 5 años, costos anuales de operación
de $ 1,000 y valor de salvamento de $ 2,000 al final de su vida útil.
b) Invertir $ 10,000 en uno de diferente marca que tiene una vida útil de 10 años,
costos de operación de $ 600 al año y valor de salvamento de $ 4,000.

Las dos alternativas permitirán satisfacer la misma necesidad de la fábrica con

costos y vidas útiles diferentes. A un interés del 21.5506% anual y usando el
CAE determine la más ventajosa para la fábrica. Respuestas: CAE (a) =
$2,468.57 CAE (b) = $2,969.14

13. Una compañía está analizando la posibilidad de comprar una máquina nueva
con el objetivo de cambiar la existente debido a la obsolescencia. Para ello se
han iniciado las investigaciones respectivas en el mercado y los resultados
obtenidos se presentan en la tabla siguiente: Las tres máquinas resuelven el
problema de la compañía, pero solo se puede comprar una. Si la tasa de
oportunidad es del 20% anual, cuál de las tres debe comprar usando el CAE?
Respuesta: CAE (3) = $ 69,585.81

Concepto Máquina 1 Máquina 2 Máquina 3

Inversión Inicial $100,000 $ 200,000 $ 170,000

Costos anuales $ 40,000 $ 25,000 $ 30,000
Valor residual $ 25,000 $ 25,000 $ 25,000
Vida útil 5 años 10 años 10 años

14. Una compañía minera está considerando la posibilidad de comprar una máquina
que cueste $30,000 y que se espera durará 12 años, con un valor de salvamento
de $3,000. Se espera que los costos anuales de operación sean de $3,000
durante los primeros 5 años; pero debido al descenso de la producción, se
espera que estos también desciendan en $ 200 anuales durante los siguientes 7
años. Otra alternativa para la compañía es comprar una máquina altamente
automatizada a un costo de $ 30,000 . Esta máquina solamente durará 6 años a
causa de alta tecnología y diseño delicado y su valor de salvamento sería de
$15,000. Debido a la automatización sus costos de operación sólo serían de
$4,000 al año. Si la tasa de retorno mínima atractiva para la compañía es de 20%
 anual ¿qué máquina debe seleccionarse en base al CAE. Respuesta: CAE (1)
= $9,543.22 CAE (2) = $ 11,510.58.

15. La firma NRA desea que usted le recomienda que máquina debe seleccionar,
sobre la base del CAE. Utilice un interés del 18% anual.

Concepto Máquina nueva Máquina usada

Costo inicial $ 44,000 $ 23,000

Costo anual de operación $ 7,000 $ 9,000
Costo anual de reparación $ 210 $ 350
Reparación cada 2 años ----------- $ 1,900
Reparación cada 5 años $ 2,500 ---------
Valor de Salvamento $ 4,000 $ 3,000
Vida útil (años) 15 8

Respuesta: CAE (MN) = $16,135.85 CAE (MU) = $15,666.45

16. La fábrica de Caracoles Negros desea comprar una máquina y existen en el

mercado dos opciones: la opción A tiene un costo inicial de $120,000 vida útil de
10 años, valor de rescate $8,000 y costos semestrales de operación de $ 2,500.
La opción B tiene un costo inicial de $110,000, vida útil de 10 años, costos
mensuales de operación $400 y valor de rescate de $10,000. Si la tasa de interés
es del 15% anual. Determine la mejor opción a través de: a) costos uniformes
equivalentes b) el menor costo presente. Respuestas: (a) CAE(A) = $28,697
CAE(B) = $26,547 (b) PA = $144,025 PB = $133,233.

17.La compañía de Ratones y Cía. está considerando la compra entre dos sistemas
de trampas para deshacerse de los gatos vagabundos. Compare los dos
sistemas siguientes a una tasa de interés del 10% de interés, a través del menor
costo presente. Y el CAE (sugerencia: como las vidas útiles de las alternativas
son diferentes, duplique el ciclo de vida del Sistema S, para realizar la
comparación en un horizonte de 40 años para ambos sistemas: MCM).
Respuestas: Menor costo (S) = $33,435 Menor costo (C) = $31,945. CAE
(S) = $3,419 CAE (C ) = $3,267

Concepto Sistema S Sistema C

Costo inicial $25,000 $ 30,000

Costo anual de operación $ 500 $ 200
Valor de Salvamento $ 1,000 $ 500
Vida útil (años) 20 40

18.Una pareja trata de decidir entre arrendar o comprar una casa. Podrían comprar
una casa nueva con una cuota inicial de $15,000 y cuotas mensuales de $750
 que empezarían un mes después. Se espera que los impuestos y seguros
alcancen unos $100 mensuales. De otra parte, tendrían que pintar la casa cada
4 años a un costo de $600. La otra alternativa es arrendar una casa por $700
mensuales pagaderos por anticipados, más un depósito de $600, que se
devolverían al desocupar la casa. Los servicios se estiman en $135 mensuales,
sea que arrienden o compren. Si esperan poder vender la casa por $10,000 más
de lo que pagaron por ella en 6 años ¿deberían comprar o arrendar, si la tasa de
interés nominal anual es de 12% CM? Utilice un análisis de valor presente CAE.
Respuesta: VPN compra $53,529 VPN arriendo $43,367

19. Compre las alternativas mostradas en el cuadro con base en el análisis de valor
presente neto . Utilice una tasa de interés del 12% anual CM.

Concepto Alternativa SICA Alternativa VITO

Costo inicial $20,000 $ 31,000

Costo anual de operación $ 4,000 $ 5,000
Ingreso mensual $ 600 $ 900
Valor de Salvamento $ 3,000 $ 6,000
Vida útil (años) 4 5

20.Una compañía está considerando la compra de uno de dos procesos

identificados como Q y Z. El proceso Q tendría un costo inicial de $43,000, un
costo de operación mensual de $10,000 y un valor de salvamento de $5,000 al
final de sus 4 años de vida. El proceso Z tendría un costo inicial de $31,000 con
un coto de operación trimestral de $39,000. Tendría una vida útil de 8 años y un
valor de salvamento de $2,000 en ese tiempo. Si la tasa de interés nominal es
de 12% CM ¿Qué alternativa será la más conveniente con en el análisis del valor
presente? (sugerencia: las vidas útiles de los procesos son diferentes, duplique
el ciclo de vida del proceso Q, para realizar la comparación en un horizonte de 8
años para ambos: MCM)