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Versión: Octubre 2015

Revisor: Alma Ruth Cortés C.

 Administración  de  capital  de  trabajo  

Por: Alma Ruth Cortés Cabrera

El capital de trabajo se clasifica de acuerdo a los valores que son utilizados dentro de la empresa. De
ellos, los primeros y más representativos son el dinero, los documentos negociables y los títulos de
valor, los cuales se identifican como caja o tesorería.

En segundo término se hallan los documentos que amparan el derecho de la empresa de obtener el
valor monetario que representan mediante facturas, pagarés y deudas que los clientes adquieren como
producto de la actividad mercantil; estos reciben el nombre de cuentas por cobrar.

Finalmente, las empresas también destinan tiempo y atención a detallar, monitorear y revisar el
comportamiento y desplazamiento de las materias, materiales y productos que reciben en sus
almacenes para hacer uso de los mismos en el proceso de vida de la empresa, ya sea producción o
comercialización. Estos bienes se identifican como inventarios.

A continuación revisa la información que se te presenta sobre cada uno de estos elementos esenciales
del capital de trabajo.

Administración  del  efectivo  (caja  y  valores  negociables)  

La administración financiera del capital de trabajo obliga a incluir la administración del efectivo, la cual
coordina los elementos de una empresa para hacer crecer su patrimonio y evitar el riesgo de una crisis
de liquidez, con el fin de pagar los pasivos y desembolsos imprevistos a través de un manejo adecuado
del efectivo en caja, bancos y valores negociables en bolsa.
 

 
Fig. 1 Administración de efectivo.

 
1

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escrito de la Universidad Virtual del Estado de Guanajuato.
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La buena administración del efectivo ampara la administración adecuada de las entradas y salidas de
flujos de efectivo, de forma sincronizada, lo cual implica:

• Usar flotación
• Apresurar los cobros
• Aplicar los fondos disponibles en donde sea prioritario
• Controlar las salidas de efectivo

La flotación se determina como la diferencia entre el balance mostrado en la chequera de una empresa
y el balance que presenta el banco en sus registros.

Si una empresa extiende cheques por $5,000 diarios, y por algún motivo pasan ocho días para que
estos cheques sean autorizados y descontados de la cuenta bancaria de la empresa, esto mostrará en
la chequera un balance de $40,000 menos que los registros del banco; a esta diferencia se le llama
Flotación de desembolso.

Por otro lado, si la empresa recibe cheques por $5,000 diarios pero pierde tres días mientras se
depositan y se autorizan, esto origina $15,000 de flotación de los cobros. Por lo tanto la flotación
neta de la empresa será la diferencia entre la flotación de desembolso positiva y la flotación de los
cobros negativa: $ 25,000.

Los gerentes de finanzas buscan la forma de cobrar las cuentas lo más pronto posible. La rapidez con
que los cheques se autorizan depende del sistema bancario, por lo que es común solicitar a las
empresas grandes que paguen por medio del sistema automático bancario para de esta forma acelerar
los cobros.

Gitman (2005) señala que un método para acelerar la recuperación de cuentas por cobrar es que
alguien más realice la cobranza a nombre de la empresa (es decir, contratar a un tercero) o bien vender
el valor de los documentos a un precio descontado. También pueden ofrecerse condiciones de crédito
tales como descuentos por pronto pago o en pago de contado.

Por otro lado el área de tesorería se hace cargo de la administración del dinero atendiendo a las
necesidades de la empresa y debe mantener un nivel de efectivo que le permita seguir trabajando sin
problemas y solventar sus compromisos establecidos. Esta área debe cumplir con cuatro objetivos
principales, los cuales se mencionan a continuación:

Objetivo operacional

Para que las empresas que prestan servicios (y cuyos pagos se hacen en ciclos durante el
periodo) realicen sus operaciones normales en forma ordinaria, las salidas de dinero pueden
programarse de acuerdo con los ingresos de dinero, como por ejemplo las escuelas que cobran las
colegiaturas a fin de mes y que pagan la renta o servicios la primer semana del mes siguiente.

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En las empresas comerciales al menudeo (como por ejemplo, un mini súper) donde las ventas son
inciertas, los pagos, compras, etc., también serán aleatorios, por lo que deben tener mayor
disponibilidad de efectivo en caja y bancos.

En empresas estacionales de venta y compra, el efectivo debe disponerse en forma cíclica, para
comprar inventarios en épocas de recolección (pues los ingresos serán mayores en Navidad, Pascua
y 10 de mayo, entre otros).

Objetivo de precaución

Este está motivado por urgencias, imprevistos u operaciones contingentes (tales como huelgas, un
incendio, etc.) o bien, cuando los flujos de efectivo no son los que se esperaban. Los fondos de
efectivo precautorio pueden obtenerse a través de préstamos bancarios o venta de valores fácilmente
negociables, tales como CETES, Bondes y otros.

Objetivo especulativo

Este permite aprovechar algunas oportunidades, como por ejemplo comprar de contado con buenos
descuentos. Los fondos pueden obtenerse a través de préstamos bancarios o venta de valores
fácilmente negociables, entre otros.

Objetivo compensatorio

Cuando la empresa está obligada a mantener un saldo mínimo determinado en sus cuentas con
instituciones bancarias o de crédito, buscando obtener un beneficio o ventaja en el servicio que se
recibe, derivado de la reciprocidad con la institución.

Los Certificados de la Tesorería de la Federación

(CETES) son títulos de crédito al portador en los que se
consigna la obligación de su emisor, el Gobierno federal,
de pagar una suma fija de dinero en una fecha
predeterminada (Bolsa Mexicana de Valores, 2012).

Los Bonos de Desarrollo, conocidos como Bondes, son

emitidos por el Gobierno federal (Bolsa Mexicana de
Valores, 2012),

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Flujos  netos  de  efectivo  

Según Perdomo (2000), el flujo neto de efectivo es la diferencia de los ingresos y egresos que
muestra una empresa en uno o varios periodos, derivado de un proyecto de inversión. Pero además en
necesario que la empresa conozca cuál es el punto óptimo con el que debe trabajar en cuestión de
efectivo, que le alcance para cubrir sus necesidades, de manera que los excedentes de recursos se
puedan invertir en alternativas rentables.

El saldo óptimo de efectivo es una evaluación del mínimo de efectivo, caja y bancos que necesita una
empresa para el desarrollo normal de operaciones regulares, más un porcentaje adicional para
imprevistos, llamado colchón financiero o reserva de efectivo.

Observa uno de los métodos que existen para calcular el saldo óptimo de efectivo en caja y bancos:

Método  directo  

La fórmula es:
⎛ DEP ⎞
SOE = ⎜ ⎟
⎝ RE ⎠

Donde:
SOE = Saldo óptimo de efectivo
DEP = Desembolso de efectivo en el periodo
RE = Rotación de efectivo en el periodo

Ejemplo  
La empresa Nilo S. A. presenta para el siguiente ejercicio desembolsos por $79,200 MP y rotación
de efectivo de 180 veces. Además, tiene el 10% de colchón financiero para imprevistos y saldos
compensatorios bancarios ¿Cuál será el saldo óptimo de efectivo para el siguiente ejercicio?

⎛ 79,200 ⎞
SOE = ⎜ ⎟ = 440
⎝ 180 ⎠ MP

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Por tanto, el saldo óptimo de efectivo proyectado en el siguiente periodo o ejercicio, será de $440
MP, formado de $400 MP de saldo operacional más $40 MP de colchón financiero para
precauciones e imprevistos.
 

Método  indirecto  

La fórmula es:
⎛ NFE ⎞
SOE = ⎜ ⎟(1 + TRE )
⎝ 2 ⎠
Dónde:
SOE = Saldo óptimo de efectivo
NFE = Nivel de fondos de efectivo
TRE = Tasa de reserva de efectivo

Ahora bien, el NFE se obtiene de la siguiente fórmula:

2(CFD )(DEP )
NFE =
CPP

Dónde:
CFD = Costo fijo de desembolso
DEP = Desembolso de efectivo del periodo
CPP = Costo porcentual promedio

Ejemplo  
La empresa Nilo S. A. proyecta para el próximo periodo desembolsos por $79,200 MP, un costo fijo
de desembolso de $1 MP ¿Cuál será el saldo óptimo de efectivo, si se estima un costo porcentual
promedio de 24.75% y una tasa de reserva de fondos de efectivo para imprevistos y saldos
compensatorios del 10%?

Datos:
DEP = $79,200 MP
CFD= $1 MP
CPP = 24.75%
TRE = 10%
SOE = x

Primero se obtiene el nivel de fondos de efectivo (NFE):

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2(CFD )(DEP )
NFE =
CPP

2(1)(79,200)
NFE =
0.2475

158,400
NFE = = 640,000 = 800
0.2475 MP

Seguidamente obtenemos el saldo óptimo de efectivo (SOE)

⎛ NFE ⎞
SOE = ⎜ ⎟(1 + TRE )
⎝ 2 ⎠
⎛ 800 ⎞
SOE = ⎜ ⎟(1 + 0.10)
⎝ 2 ⎠

SOE = (400)(1.10) = 440MP

Por tanto, el saldo óptimo de efectivo proyectado para el siguiente periodo será de $440MP.

Administración  de  cuentas  por  cobrar  

 
La administración de cuentas por cobrar forma parte de la administración financiera del capital de trabajo,
su fin es coordinar la recuperación del patrimonio de la empresa, por medio de las ventas a crédito,
siguiendo el objetivo de maximizar el patrimonio y reducir el riesgo de una crisis de liquidez y ventas,
mediante el manejo óptimo de las variables de políticas de crédito comercial concedido a clientes y
políticas de cobros.

Esto es posible de lograr mediante una adecuada política de ventas, entre las que se incluyen las ventas
de contado riguroso, las ventas a crédito sin descuento, las ventas a crédito con descuento por pronto
pago, y las ventas de contado y a crédito con y sin descuento.

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Ejemplo  

Observa un ejemplo de la aplicación de la política de ventas de contado riguroso de la misma

empresa; Nilo S. A. proyecta para el siguiente periodo mensual operar con:

PVU = $4.8 MP (Precio de venta unitario)

CVU = $4.0 MP (Costo variable unitario)
UVc = 10,000 (Unidades vendidas de contado)
RVc = X (Resultado de políticas de ventas de contado)

RVc = (PVU . UVc) = (CVU . UVc)

RVc = (4.8 x10,000) − (4 x10,000)

RVc = 48,000 − 40,000
RVc = 8,000 MP

Por lo tanto, en este escenario las ventas netas de contado serán de $48,000 MP, menos el costo
de ventas netas de $40,000 MP, igual a una utilidad en ventas o contribución marginal de $8,000
MP.

Ahora observa un ejemplo de la aplicación de política de ventas a crédito sin descuento, en la

empresa Nilo S. A. que realiza sus proyecciones para el siguiente periodo mensual:

PVU = $4.8 MP (Precio de venta unitario)

CVU = $4.= MP (Costo variable unitario)
UVC = 20,000 (Unidades vendidas a crédito)
CPP = 24% anual; (Costo porcentual promedio)
TIIE = 2% mensual (O bien, la tasa de interés interbancaria de equilibrio) según
la que sea más alta, o bien el promedio de las dos tasas:
CPP + TIIE
2
CCU = $0.04 MP (Costo de cobranza por unidad vendida)
RVC= x (Resultado de política de ventas a crédito sin descuento)

RVC = (PVU x UVC)-(VCU x UVC) + (CVU x UVC) x CPP + (CCU x UVC)

RCV = (4.8 x 20,000) – (4 x 20,000) + 0.02 + (0.04 x 20,000)
RCV = 96,000 – 80,000 + 1,600 + 800
RCV = 96,000 – 82,400
RCV = $13,600 MP

Por lo tanto este escenario de política de ventas a crédito sin descuento por pronto pago se obtiene:

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Unidades vendidas a crédito $ 20,000 MP

Ventas netas $ 96,000 MP
Menos: Costos variables $80,000 MP
Costos de capital $ 1,600 MP
Costos de cobranza $ 800 MP $ 82,400 MP
Utilidad en venta o contribución marginal $ 13,600 MP

En este caso la empresa cobrará a los 30 días.

Las cuentas por cobrar deben ser reguladas por las políticas de crédito que la empresa establece previo
análisis de sus condiciones particulares de venta.

Recuerda que las empresas establecen sus políticas de venta de acuerdo a sus estándares o condiciones
particulares. Entre las políticas de venta más comunes se encuentra el otorgamiento de crédito.

¿Alguna vez has comprado algo a crédito? ¿Te han

informado de las políticas de crédito vigentes para llevar a
cabo la compra, los pagos, los plazos, las condiciones de
cobranza en caso de mora, las obligaciones del aval?

En tu opinión personal: ¿la solvencia moral de una

persona es una garantía para obtener créditos en la
actualidad?

Desde el punto de vista de las finanzas, las normas de crédito comercial encausan al estudio y evaluación
de las reglas o pautas que sigue la empresa para determinar el grado máximo de riesgo aceptable de las
cuentas de crédito, así como la capacidad financiera mínima que debe tener un cliente para otorgarle
crédito comercial. Dicho en otras palabras: no se otorga crédito a cualquier individuo que hace acto de
presencia, sino que primero debe ser reconocido mediante un estudio de liquidez para conocer su
solvencia.

Entonces ¿Quién es sujeto de crédito? ¿Qué es ser solvente? ¿Qué significa tener liquidez?

Las empresas utilizan las ventas a crédito como estrategia pues es un medio para atraer clientes a través
del 'compre ahora y pague después'. Esta oferta representa una ventaja para muchos consumidores, pues
les permite mantener sus recursos y soluciona compromisos inmediatos o convenios rentables, en
beneficio de su patrimonio. Sin embargo el hecho de ofrecer una línea de crédito implica un riesgo para el

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otorgante, pues nadie conoce el futuro, y toda situación desconocida implica inseguridad; por lo tanto se
aplican diversos métodos de evaluación del riesgo de crédito de una empresa, sin embargo los más
aplicables según Perdomo (2000) son:

• Método de las ocho C’s

• Método de probabilidades
• Método de capacidad financiera
• Método de análisis discriminante
• Método de pedidos repetitivos
• Método de aceptación o rechazo
• Método secuencial de investigación de crédito en primera etapa
• Método secuencial de investigación de crédito en segunda etapa

Observa el ejemplo del método de las ocho C’s (Perdomo, 2000), que es un procedimiento que sigue la
gerencia de crédito de una empresa para evaluar el grado de riesgo de otorgar crédito aplicando los
factores de carácter, capacidad, colaterales, condiciones, cobertura, consistencia y categoría o
clasificación de clientes, mismos que se describen en la tabla 1.

Aspecto Descripción
Carácter Es la probabilidad de que el cliente cumpla con el pacto de
pago en tiempo y forma.
Capacidad Es la oportunidad del cliente para pagar y se juzga de forma
subjetiva analizando el historial u otras observaciones directas
como las instalaciones, referencias comerciales, etc.
Capital Dato concreto sobre el estado financiero del cliente, el cual se
analiza en los documentos financieros.
Colaterales Son las garantías que ofrece el cliente sobre el monto del
crédito, para asegurar el cumplimiento del compromiso.
Condiciones Es el contexto de la empresa, es decir, el medio en el que se
desenvuelve e incluye los aspectos sociales, políticos,
económicos y sus tendencias para prevenir un posible riesgo
sobre su capacidad de pago.
Cobertura Asegurar el cumplimiento de compromisos por medio de
seguros o fianzas, sobre las posibles pérdidas o cuentas
incobrables.
Consistencia Se refiere a la constancia del cliente, de acuerdo a su giro y
actividad, antigüedad, crecimiento, desempeño, etc.

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Categoría Es la clasificación del cliente en bueno, regular, malo, dudoso

y nuevo y requiere el estudio de la conducta pasada de las
relaciones de este con la empresa. A continuación se
menciona:
• Cliente bueno: Es el que cumple y paga en la fecha
pactada.
• Cliente regular: Paga después de la fecha convenida,
pero avisa cuando se atrasa y luego cumple, aunque
la mayoría de las veces realiza su pago el día
prometido.
• Cliente malo: Es el que frecuentemente se atrasa en
sus pagos, generalmente no cumple con lo que
promete ni avisa los motivos de su atraso. Se le
conoce también como cliente moroso.
• Cliente dudoso: Es el que no es sujeto de crédito,
pues no se tienen datos para clasificarlo como bueno,
regular o malo.
• Cliente nuevo: Aquél que inicia operaciones con la
empresa.

Tabla 1. Método de las 8 C's (Perdomo, 2000).

Si aplicamos estos conceptos a otro ejemplo la empresa Nilo S. A., con base en la información de crédito,
clasifica los niveles de riesgo, de acuerdo con la probabilidad de pérdidas asociada a las ventas al público.

Categoría Riesgo % de pérdida probable

BBB 0%
Clientes
BB De 0% a 2%
buenos
B De 2% a 5%
DDD De 5% a 10%
Clientes
DD De 10% a 20%
dudosos
D De 20% a 30%
Clientes
MMM De 30% en adelante
malos

Tabla 2. Clasificación de clientes (Perdomo, 2000).

En el supuesto que el margen de utilidad de una empresa (ventas menos costo total) sea del 30%, y
produzca a un nivel menor de su capacidad instalada, su política de crédito puede ser:

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• Para clientes buenos, se pueden ofrecer las ventas a crédito en forma normal y sin restricciones.
• Para clientes dudosos, se generan las ventas de contado, con la condición de cobrar al momento
de entregar la mercancía.
• Para los clientes malos, se vende con pagos anticipados, o con una garantía de crédito.

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Referencias  

Gitman, L. (2005). Principios de administración financiera. México: Pearson.

Perdomo, A. (2000). Administración financiera del capital de trabajo. México:

Thomson.

 Bibliografía  
Bolsa Mexicana de Valores (2012). Cetes. Disponible en:
http://bolsamexicanadevalores.com.mx/tag/cetes/

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