BALANZA DE PAGOS

MACROECONOMIA
AUTOR: Blanca Luz Rache de Camargo
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ÍNDICE  

7.1  Cuentas  que  componen  la  balanza  de  pagos.  

7.2  Balanza  cambiaria.  

7.3  Las  reservas  internacionales.  

7.4  Diferencias  entre  la  balanza  de  pagos  y  la  balanza  cambiaria.  

7.5  Contabilidad  de  la  balanza  de  pagos.  

7.5.1  Ejercicio  de  la  contabilidad  de  la  balanza  de  pagos.  

7.6  Función  BP.  

 
7.6.1  Cuenta  corriente  a  través  de  la  función  de  exportaciones  netas.  
Figura  1.  Portada  
7.6.2  Ejercicio  práctico  sobre  la  cuenta  corriente.  
Fuente:  Microsoft.com  (s.f.)    
7.6.3  La  cuenta  de  capital.  
 
7.6.4  Grafica  de  la  función  BP,  igualdad:  cuenta  corriente  +  cuenta  de  capital  =  0.    
Balanza  de  pagos:  carta  de  presentación  de  un  país  frente  al  resto  del  mundo  
7.7        Riesgo  país.  

7.8  Equilibrio  para  una  economía  abierta.   IN D CCI N  

En   el   contexto   de   la   globalización   de   los   mercados   se   destacan   las   transacciones   económicas  

entre  países  que  se  registran  contablemente  en  la  balanza  de  pagos,  el  cual  es  un  documento  
contable   de   partida   doble   que   registra   el   valor   monetario   de   las   transacciones   comerciales   y  
financieras  entre  los  residentes  de  un  país  con  los  residentes  del  resto  del  mundo,  durante  un  
período   de   tiempo   determinado,   y   se   a   constituido   en   la   carta   de   presentación   de   cualquier  
país  frente  al  resto  del  mundo,  pues  a  partir  de  esta  se  suministra  información  detallada  sobre  
todas  las  transacciones  económicas  con  el  exterior,  ya  sean  de  bienes  y  servicios  o  financieras.  

De   forma   paralela   al   estudio   de   la   balanza   de   pagos,   se   desarrolla   el   estudio   de   la   balanza  

comercial  y  de  la  balanza  cambiaria,  y  a  partir  de  estas,  se  determina  la  función  BP,  balanza  de  
pagos,   que   pone   en   equilibrio   la   cuenta   corriente   con   la   cuenta   de   capital.     El   estudio   de   la  
función   BP,   resulta   de   gran   interés   para   explicar   la   posición   de   cualquier   país   frente   al   sector  
externo  y  determinar  el  equilibrio  macroeconómico  en  economía  abierta,  muy  importante,  en  la  
proyección   de   imagen   con   expectativas   favorables   y o   desfavorables,   calificadas   por   las  
instituciones  internacionales  del  riesgo.  

3 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MACROECONOMIA 4

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EC END CI NE   C D IC  

Para   facilitar   la   comprensión   de   los   diversos   temas   del   sector   externo,  se   presentan   las   debidas  
explicaciones   complementadas   con   ejemplos   gráficos   y   numéricos,   que   se   deben   tener   muy  
presentes  para  su  estudio  además  del  rigor  académico  es  muy  importante  su  responsabilidad  
metodológica   como   estudiante   de   la   modalidad   virtual   en   cuanto   al   manejo   adecuado   y  
disciplinado  del  tiempo,  aprovec amiento  de  las   C,  desarrollo  de   abilidades  para  manejo  de  
ayudas   didácticas   y   audiovisuales   interactivas   que   fortalezcan   el   aprendizaje   autónomo   y   el  
espíritu  investigativo,  y  la  participación  en  los  encuentros  sincrónicos  y  asincrónicos  con  el  tutor.    

DE   E IC  

7.1  Cuentas  que  componen  la  balanza  de  pagos.  

 La   balanza   de   pagos   registra   la   totalidad   de   ingresos   y   totalidad   de   egresos   de   un   país   frente   al  
resto  del  mundo.   ntegrada  a  esta  se  encuentra  la  balanza  comercial  que  registra  la  totalidad  de  
exportaciones   e   importaciones   de   mercancías,   y   complementariamente,   en   el   registro   de   las  
transacciones   internacionales   se   contabiliza   la   entrada   y   salida   de   moneda   extranjera   que   se    
contabiliza  en  la  balanza  cambiaria.   Figura   .   structura  de   a   a an a  de   agos  

Las  transacciones  registradas  por  la  balanza  de  pagos  se  agrupan  en  diversas  categorías  que  la   Fuente:  e a oraci n   ro ia  
integran,   como   son,   la   balanza   por   cuenta   corriente,   la   balanza   por   cuenta   de   capital,   y   las  
cuentas   de   ajuste   conformada   por   las   contrapartidas   y   los   errores   u   omisiones,   tal   como   se  
presenta  en  el  siguiente  diagrama:  

a   alanza  por  cuenta  corriente:  está  conformada  a  la  vez  por  la  balanza  comercial,  la  balanza  
de  servicios  y  la  balanza  de  transferencias.  

a   alanza  comercial  está  integrada  por  el  conjunto  de  las  importaciones  y  las  exportaciones  de  
mercancías.  

a   alanza  de  ser icios  está  integrada  por  el  conjunto  de  las  importaciones  y  exportaciones  de  
servicios  financieros  y  no  financieros.  

a   alanza  de  transferencias  registra  las  transacciones  internacionales  sobre  las  que  no  se  tiene    
una  contrapartida  y  exigen  por  tanto  una  contabilización  especial.  

a   alanza   por   cuenta   corriente  registra  un  déficit  cuando  los  gastos  derivados  de  la  compra  de  
bienes  y  servicios  y  transferencias  superan  a  los  ingresos.  

a   alanza   por   cuenta   de   capital:   presenta   el   conjunto   de   transacciones   que   reflejan   las  
disponibilidades   del   país   para   financiar   su   formación   de   capital   o   modificar   la   posición  

   

5 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MACROECONOMIA 6

 acreedora  o  deudora  frente  al  resto  del  mundo.  En  esta  se  incluye  la  inversión  extranjera  directa   7.3  Las  reservas  internacionales.  
e  indirecta  de  los  nacionales  en  el  extranjero  o  del  extranjero  en  el  país  doméstico  y  los  créditos  
de  corto  y  largo  plazo  otorgados  al  extranjero  o  que  llegan  del  extranjero.     Las   reservas   internacionales   son   los   activos   en   el   exterior   bajo   el   control   de   las   autoridades  
monetarias,  las  cuales  pueden  disponer  de  ellos  de  inmediato  por  las  siguientes  razones:    
as  cuentas  de  a uste:  dentro  de  estas  se  incluye  las  contrapartidas  y  los  errores  u  omisiones  y  
tiene  por  objetivo  ajustar  el  balance.  En  esta  incluimos:     • Proteger   la   economía   contra   posibles   c oques   externos   que   pueden   tener   lugar   sobre  
la  cuenta  corriente  o  sobre  los  flujos  de  capitales.  
as  contra artidas:  en  la  balanza  de  pagos  se  incluyen  unas  partidas  adicionales  de  ajuste,  por  
• nvertir  esas  reservas  desde  la  perspectiva  de  un  banco  central,  minimizando  riesgos  
ejemplo,   las   contrapartidas   contables   de   la   asignación   de   los   derec os   especiales   de   giro,   por  
de  pérdida  y  asegurando  la  disponibilidad  oportuna  de  liquidez  internacional  cuando  
parte   del   F   y   las   utilidades   o   pérdidas   causadas   por   cambios   en   el   valor   de   mercado   de   las  
esta  sea  necesaria.  
reservas  en  poder  del  Banco  Central.  
• Garantizar   la   provisión   eficiente   de   liquidez   internacional   cuando   las   condiciones  
rrores  u  omisiones:  es  el  renglón  que  busca  igualar  los  ingresos  con  los  egresos  de  la  balanza  de   ameriten  utilizar  parte  de  las  reservas  para  este  propósito.  
pagos   considerando   la   contabilización   de   partida   doble.   Esta   cuenta   se   debe   al   ec o   de   que  
todas   las   transacciones   de   la   economía   no   se   pueden   registrar   contablemente   con   exactitud   Para   que   un   activo   externo   se   considere   activo   de   reserva   se   requiere   que   cumpla   con   las  
pues   ay   cuentas   que   se   escapan   de   la   contabilidad   nacional   como   mercados   ilegales,   o   siguientes  características:  
registros  incompletos  en  las  operaciones  internacionales.    
• on   activos   líquidos,   negociables,   de   los   cuales   las   autoridades   monetarias   puedan  
El  saldo  de  la  balanza  de  pagos  se  determina  así:   disponer  inmediatamente.  

aldo  de  la  balanza  de  pagos  = aldo  de  la  balanza  por  cuenta  corriente  +   aldo  de  la  balanza  por   • i   las   autoridades   van   a   utilizar   los   activos   para   fines   de   balanza   de   pagos   y   para  
cuenta  de  capital  = ariación  de  reservas  internacionales.   intervenir   en   el   mercado   cambiario,   los   activos   de   reserva   deberán   ser   activos   en  
divisas.  
• Para   que   sean   líquidos   los   activos   de   reserva   deberán   mantenerse   en   monedas  
7.2  La  balanza  cambiaria.  
extranjeras   convertibles,   es   decir,   que   puedan   utilizarse   libremente   para   el   pago   de  
La   balanza   cambiaria   doméstica   es   un   registro   estadístico   de   las   transacciones   en   divisas   transacciones  internacionales.  
efectuadas  a  través  de  los  intermediarios  del  mercado  cambiario,   C,  con   ellos  se  negocian  las   • Los  activos  externos  se  refieren  a  los  activos  de  las  autoridades  monetarias  frente  a  los  
divisas   originadas   en   operaciones   de   obligatoria   canalización   o,   aquellas   que   aunque   de  no  residentes.  
pertenecientes  al  mercado  libre,  son  voluntariamente  negociadas  en  el  mercado  regulado.  
• Los  activos  de  reserva  deben  existir  realmente.    
La  balanza  cambiaria  clasifica  las  operaciones  de  cambio  en  las  siguientes  cuentas  principales:   • Los   activos   dados   en   prenda   no   necesariamente   deben   excluirse   de   los   activos   de  
cuenta   corriente,   cuenta   de   capital,   cuenta   de   causaciones,   valuaciones   y   una   cuenta   de   reserva.  
resultado   que   para   el   Banco   de   la   Rep blica   representa   la   variación   de   las   reservas  
internacionales  brutas  y  para  los  intermediarios  del  mercado  cambiario  indica  la  variación  de  su   Los  activos  de  reserva  se  pueden  clasificar  en  los  siguientes  tipos:  
liquidez   en   moneda   extranjera.   Para   efectos   estadísticos   las   transacciones   cambiarias   se  
registran  por  su  valor  equivalente  en  dólares  de  los  Estados   nidos  en  el  momento  de  la  compra   1. ro  monetario  
o  venta  de  divisa.   2. Derec os   especiales   de   giro   DEG   en   el   F .   El   DEG,   es   la   moneda   del   Fondo  
onetario   nternacional,   creada   en   1 68   para   responder   a   la   iliquidez   que  
La   balanza   cambiaria   no   debe   confundirse   con   la   balanza   de   pagos,   ya   que   esta   ltima   es   un   atravesó  esta  institución  debido  a  la  gran  demanda  de  créditos  internacionales  
registro   de   todas  las  transacciones  que  se   realizan  entre  Colombia  y  el  resto  del  mundo,   y   no   son   activos   de   liquidez   internacional   y   el   F   los   distribuyó   entre   los   países  
todas  sus  operaciones  implican  un  movimiento  de  divisas.   miembros  en  la  misma  proporción  a  sus  aportes,  y  se  constituyeron  en  un  a orro  
forzoso.   El   valor   del   DEG   está   establecido   con   base   en   el   promedio   de   las  

   

7 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MACROECONOMIA 8

 monedas   duras   y   su   valor   sube   o   baja   de   acuerdo   con   la   devaluación   o   internacionales  frente  a  la  deuda  externa,  el  perfil  de  las  amortizaciones,  las  importaciones  o  los  
revaluación  de  las  monedas.   agregados  monetarios.  
3. ítulos   de   crédito   de   autoridades   monetarias   frente   a   los   de   no   residentes,   en  
forma  de  moneda,  depósitos  bancarios,  valores  p blicos,  otros  bonos  y  pagarés,   7.4  Diferencias  entre  la  balanza  de  pagos  y  la  balanza  cambiaria.  
instrumentos  de  mercado  monetario,  títulos  de  participación  en  el  capital.  
a a  1.   a an a  de   agos     a an a  cam iaria  
4. ctivos   no   negociables   denominados   en   moneda   extranjera   vinculados   a  
convenios   entre   bancos   centrales   o   gobiernos,   en   monedas   libremente  
convertibles.         Balanza  cambiaria  

El  banco  central  reduce  sus  reservas  de  divisas  cuando  la  balanza  de  pagos  tiene  un  déficit,  y  las  
incrementa  cuando  esta  presenta  superávit.   E           Es  un  registro  de  caja.  

En  Colombia  el  Comité  de  Reservas  define  las  políticas  de  inversión  de  las  reservas,  las  cuales  
están   enmarcadas   dentro   de   los   criterios   de   seguridad   li uidez     renta ilidad   tal   y   como   lo                 o  importa  el  lugar  de  residencia.  
define  la  ley  31  de  1 2    es  el  Banco  de  la  Rep blica  el  guardián  y  administrador  de  las  reservas  
internacionales   y   le   corresponde   establecer   el   resultado   financiero   de   su   operación,   del   cual                
debe  rendir  un  informe  escrito  al  Congreso  de  la  Rep blica.     e  registra  la  fec a  de  desembolso  de  divisas.  
 

Las   reservas   internacionales   pertenecen   a   la   economía   nacional   y   no   se   pueden   considerar  

patrimonio   del   gobierno   o   de   la   entidad   que   tiene   a   su   cargo   la   administración,   es   decir   del               e  contabiliza  diariamente.  
Banco  de  la  Rep blica.  

El  total  de  activos  internacionales  líquidos  de  los  que  dispone  el  banco  central  en  un  momento   C              
Contabiliza  las  operaciones  en  el  momento  del  
determinado   se   conoce   como   las   reservas   internacionales   brutas   y   si   eliminamos   las                    
desembolso  de  las  divisas.  
 
obligaciones   del   banco   con   el   exterior   en   el   corto   plazo   menos   de   un   a o   tenemos   las  
reservas  internacionales  netas .  
Fuente:  e a oraci n   ro ia  
En   Colombia   el   principal   componente   de   las   reservas   internacionales   corresponde   a   las  
inversiones  financieras  de  corto  plazo,  y  están  representados  en  depósitos  y  títulos  valores  en  el  
exterior.  De  estas  inversiones  casi  el   0  se  compone  de  monedas  libremente  convertibles  de   7.5  Contabilización  de  la  balanza  de  pagos.  
las   cuales   el   80   son   dólares,   15   euros,   5   yenes.   n   peque o   porcentaje   se   encuentra   en   el  
F  en  DEGs,  otra  parte  en  el  fondo  latinoamericano  de  reservas  y  un  muy  peque o  porcentaje    La  contabilidad  de  la  balanza  de  pagos  se  registra  por  el  método  de  la  partida  doble,  es  decir,  se  
en  oro.           registra  dos  veces,  una  como  un  crédito  y  otra  como  un  débito,  por  tanto  su  saldo  siempre  es  
cero.   Por   ejemplo:   si   importamos   una   mercancía   se   debe   realizar   el   correspondiente  
El   nivel   adecuado   de   reservas   debe   ser   el   que   iguala   el   costo   y   el   beneficio   de   tener   activos   desembolso  y  a  su  vez  el  proveedor  extranjero  debe  gastar  el  dinero  o  a orrarlo.  Debido  a  que  
externos.   Entre   mayor   sea   el   nivel   de   reservas,   mayores   serán   los   beneficios   asociados,   y   cualquier  transacción  internacional  da  lugar  a  dos  entradas  que  se  compensan  en  la  balanza  de  
mientras  menos  reservas  tenga  una  economía,  mayores  son  los  costos  asociados  con  los  ajustes   pagos,  la  consolidación  de  la  balanza  por  cuenta  corriente  y  por  cuenta  de  capital  debe  ser  igual  
pertinentes.   antener   reservas   implica   costos   de   oportunidad   en   términos   del   mejor   uso   a  cero,  de  tal  forma  que  utilizamos  la  siguiente  igualdad:  
alternativo   de   estos   recursos,   como,   por   ejemplo,   en   consumo,   inversión,   o   pagar   la   deuda  
externa,  así  como  el  costo  asociado  con  quedarse  sin  reservas  internacionales  y  no  tener  acceso    
a   beneficios.   El   nivel   adecuado   se   puede   determinar   a   partir   del   tama o   relativo   de   las   reservas  
 

   

9 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MACROECONOMIA 10

 uenta  corriente     uenta  de  capital          
I             nversión  de  portafolio  de  colombianos  en  el  
C   extranjero.  
                         Por  tanto,     uenta  corriente       uenta  de  ca ita  
Fuente:   a oraci n   ro ia  

                           también,   uenta  de  ca ita       uenta  corriente   demás   se   debe   tener   presente   que   toda   transacción   internacional   se   realiza   bajo  
intermediarios   del   mercado   cambiario,   y   entre   estos   están:   la   banca   central   y   la   banca  
comercial,   si   tal   operación   se   realiza   a   través   de   la   banca   central   se   afecta   la   cuenta   de   reservas  
El   método   de   la   partida   doble   implicará   que   si   la   cuenta   corriente   presenta   superávit   este   se  
internacionales,   mientras   que   si   se   realiza   a   través   de   la   banca   comercial,  se  afecta  la  cuenta  de  
constituirá  en  déficit  para  la  cuenta  de  capital  o  viceversa.  
divisas  denominada  en  estas  instituciones     la  posición  propia .  

7.5.1  Ejercicio  de  contabilización  de  la  balanza  de  pagos.   Considerando   todo   lo   anterior   se   presentan   algunas   transacciones   ipotéticas   para   la   economía  
colombiana   el   ejercicio   consiste   en   estructurar   la   balanza   de   pagos   por   el   método   de   la   partida  
Para  el  ejercicio  a  desarrollar  además  de  los  aspectos  anteriores,  tenemos  en  cuenta  que  todas   doble  y  probar  la  igualdad  con  los  datos  proporcionados:  Cuenta  corriente  +  Cuenta  de  capital  
las   transacciones   que   implican   egresos   al   exterior   se   constituirán   en   débitos   y   todas   las   =0  
transacciones   que   implican   ingresos   del   exterior   se   constituirán   en   créditos,   y   citamos   a  
continuación  algunos  ejemplos:   ransacciones:  
a a   .     ngresos    egresos  en   a   a an a  de   agos   1. lcaldía   Distrital   de   Bogotá   recibe   . .   8.000   del   B RF   para   obras   de  
infraestructura   por   concepto   de   préstamo   a   largo   plazo,   operación   realizada   a  
I     Egresos   través  del  Banco  de  la  Rep blica.  
2. nversionistas   extranjeros   compran   títulos   valores   emitidos   por   empresas  
colombianas  por   . .   5.000  operación  realizada  a  través  de  la  banca  comercial.  
E           mportación  de  bienes  y  servicios.  
3. La   Federación   acional   Colombia   importa   maquinaria   de   lemania   por    
6.000  que  canalizan  el  pago  a  través  del  Banco  de  la  Rep blica.  
          Préstamos  concedidos  al  exterior.  
4. La   industria   metalmecánica   colombiana   vende   mercancías   al   exterior   por   . .  
.500.  Recibe     1.500  por  medio  de  su  banco  comercial  y  financia  el  saldo  a  
I        C   nversiones  de  colombianos  en  el  extranjero.   dos  a os.  
5. La   industria   colombiana   de   transformación   recibe   un   crédito   de   bancos  
        Fuga  de  capitales  colombianos.   comerciales  no  residentes  por     1.000.   tiliza     500  para  comprar  materia  
prima   en   el   exterior,   y   el   saldo   lo   recibe   en   sus   cuentas   corrientes   de   bancos  
comerciales  nacionales.  
I           Remesa  de  utilidades  al  exterior.  
6. Extranjeros   residentes   en   Colombia   reciben       800   en   moneda   nacional   a  
través  de  los  bancos  comerciales,  en  calidad  de  donativos  enviados  por  entidades  
        Repatriación  de  capitales  externos.   de  beneficencia  de  otros  países.    
7. Empresa   extranjera   envía     1.350   para   capital   de   trabajo   de   su   subsidiaria  
          ransferencias  de  colombianos  a  extranjeros.   establecida  en  Colombia,  a  través  de  su  banco  comercial.    

   

11 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MACROECONOMIA 12

 8. mportadores   colombianos   compran   mercancías   en   el   exterior   por     600   y   I         500  
giran  su  valor  por  medio  de  los  bancos  comerciales.  
    500  
. El   gobierno   nacional   paga   por   intermedio   del   Banco   de   la   Rep blica     1.500  
por  concepto  de  intereses  de  la  deuda  p blica,  a  través  del  Banco  Emisor.    
     C    
10. Empresas   del   agdalena   exportan   banano   con   destino   a   lemania   por     800  
7.500,  se  financia  a  dos  a os  el  70  del  valor  de  la  operación  y  el  saldo  se  recibe       800  
por  intermedio  de  los  bancos  comerciales.  

olución:    I      
 
C  
El  primer  paso  es  identificar  la  transacción  internacional  como  ingreso  o  como  egreso,  siguiendo   1350    
el  orden  de  las  transacciones  mencionadas  anteriormente:      
1350  
a a   .   ercicio  de   a an a  de   agos  

 I        
  ngresos   créditos   illón.     Egresos   débitos   illones      600  
    600  

    I    
8000                
    8000   1500  
    1500  

 
I       E        
 
5000    
      7500   5250  
   
5000  
    2250  

 I         6000  
Fuente:   a oraci n   ro ia  
    6000    
El  segundo  paso  es  ubicar  los  datos  anteriores  en  ingreso  o  egresos  seg n  se   ayan  relacionado,  
y  procedemos:  
E        
 
    500   1500  
 
      8000  
 
        1000      

   

13 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MACROECONOMIA 14

 a a   .   ercicio  de   a an a  de   agos   En  conclusión,  para  que  se  cumpla  la  igualdad  se  requiere  que  el  déficit  en  cuenta  corriente  sea  
superado  por  el  superávit  en  la  cuenta  de  capital  o  viceversa.  
Cuenta  de  
C  
ngresos   Egresos   liquidez  o   ngresos     Egresos   7.6  Función  BP   balanza  de  pagos .  
 
financiera  
Para   obtener   la   función   BP   es   necesario   recordar   la   igualdad   de   la   función   de   exportaciones  
6000       netas  que  es  con  la  que  se  maneja  la  cuenta  corriente  de  la  balanza  de  pagos.  
Banca  central  
500  
 
 500   6000     7.6.1  Cuenta  corriente  a  través  de  la  ecuación  de  exportaciones  netas.  
  Reservas  
7500  
internacionales  
 600   1500   8000              

    1500  
Las  variables  que  inciden  sobre  las  exportaciones:  

  800     • P B   real   del   resto   del   mundo   .   En   la   medida   en   que   el   ingreso   real   del   resto   del  
5000   mundo  aumente,  nuestras  exportaciones  colombianas  aumentaran  o  viceversa.  
1500   • Grado  de  especialización  internacional.  
C    
   
  Banca   • Precios  de  los  bienes  y  servicios  producidos  en  un  país  en  relación  con  los  precios  de  
 500  
Comercial   los  bienes  y  servicios  similares  producidos  en  otros  países.  
 600  
 800  
1000   5250   Posición  propia   • ipo   de   cambio.   valor   de   una   moneda   nacional   en   términos   de   una   moneda  
  extranjera .   Por   ejemplo:   una   devaluación   baja   del   peso   colombiano   en   relación   del  
1350  
8000   8000   dólar,   o   también,   aumento   del   valor   del   tipo   de   cambio   del   peso   colombiano   en  
2250   relación   con   el   dólar   americano   aumenta   las   exportaciones,   al   contrario   una  
5000   revaluación  disminuirá  las  exportaciones  y  aumentará  las  importaciones.  
I  
 
  Las  variables  que  inciden  sobre  las  importaciones:  
1350  

P B   real   del   país   importador   .   Por   ejemplo:   en   la   medida   en   que   nuestro   ingreso   nacional  
    otal  cuenta   Colombia   aumente,   se   aumentarán   nuestras   importaciones,   o   viceversa.   cá   es   necesario  
33150   21850   8100   1 400  
    financiera   recordar  el  concepto  de  la  propensión  marginal  a  importar:  

P g = ,  por  ejemplo  =0,10  significa  que  si  nuestro  ingreso   Colombia  aumenta  en  100  
  +11300     aldo     11300   millones  de   ,  nuestras  importaciones  se  aumentan  en  10  millones  de   .  

El  valor  normal  en  que  se  mueve  la  P g  es:    0  P g    1    

           
• El  grado  de  especialización  internacional.  
Fuente:   a oraci n   ro ia   • Los   precios   de   los   bienes   y   servicios   producidos   en   el   exterior   en   relación   con   los  
precios  de  los  bienes  y  servicios  similares  producidos  en  el  país  importador.  

   

15 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MACROECONOMIA 16

 • ipo   de   cambio.   Por   ejemplo:   una   revaluación   aumento   del   peso   colombiano   en  
relación   con   el   dólar,   o   también,   disminución   del   valor   del   tipo   de   cambio   del   peso     60   60   0  
colombiano   en   relación   con   el   dólar   americano   aumenta   las   importaciones   o   al  
contrario   una   devaluación   disminuirá   las   importaciones   y   aumentara   las     60   70   10  
exportaciones.  

7.6.2  Ejercicio  práctico  sobre  el  manejo  de  la  función  cuenta  corriente.     60   80   20  

          suma   una   economía   en   la   que   la   cuenta   corriente   está   dada   por   la   siguiente   ecuación   de    
exportaciones   netas:             en   esta   ecuación   el   valor   de   60   corresponderá   a   las   Fuente:   a oraci n   ro ia  
exportaciones  netas  autónomas,  es  decir  una  constante  que  depende  de  la  economía  del  resto  
del   mundo.   Respectivamente   0,10   =   P g ,   es   decir   por   cada   100   de   aumento   de   unidades  
monetarias  del  ingreso  nacional  se  aumentara  en  10  unidades  monetarias  las  importaciones.    

eniendo  en  cuenta  la  ecuación  anterior,  y  basándonos  en  el  comportamiento  del  mercado  de  
bienes   y   servicios,   ,   o   flujo   real   para   una   economía   abierta,   damos   valores   a   ,   el   ingreso  
nacional  y  obtenemos  las  exportaciones  netas,  y  su  correspondiente  grafica  la  cual  representa  el  
comportamiento  del  saldo  de  la  cuenta  corriente:  

a a   .   ercicio  so re   a  funci n  cuenta  corriente  

otal  de   n  
 
,  netas   saldo  en  
  importacio
autónomas   cuenta  
nes  
corriente  

  60   0   60  

  60   10   50  

  60   20   40  

  60   30   30  

 
  60   40   20  
Figura   .   ortaciones  netas  

  60   50   10   Fuente:   a oraci n   ro ia  

   

17 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MACROECONOMIA 18

   60   70   10   10   18  
7.6.3  La  cuenta  de  capital  
  60   80   20   20   20  
La  otra  parte  de  la  balanza  de  pagos  es  la  cuenta  de  capital,  determinada  a  través  de  los  flujos  
de  capital  que  entran  al  país  o  salen  del  país  dependiendo  especialmente  de  los  niveles  de  tasas  
de  interés  nacionales.   sí,  si  en  Colombia  la  tasa  de  interés  es  más  alta  que  en  el  extranjero,  los   Fuente:   a oraci n   ro ia  
inversionistas   extranjeros   se   sentirán   atraídos   por   este   país   para   invertir,   o   al   contrario,   si   en  
Colombia  la  tasa  de  interés  es  más  baja  que  en  el  extranjero,  los  inversionistas  extranjeros  no   eniendo   en   cuenta   la   información   anterior   se   construirá   la   gráfica   de   la   función   BP,   balanza   de  
tendrán  incentivo  para  invertir  en  este  país  y  saldrán  los  capitales  al  extranjero.   pagos  y  enseguida  se  procederá  a  su  correspondiente  explicación:    

7.6.4  Función  BP  a  través  de  la  igualdad:  cuenta  corriente  +cuenta  de  capital  =0                                                                                           Gráfica  de  la  función  BP  

Para   la   construcción   de   la   función   BP   vamos   a   considerar   el   ejercicio   numérico   descrito   en   el  

numeral  7.6.2  y  la  consideración  del  numeral  7.6.3,  y  con  base  en  la  información  completamos  
la  siguiente  tabla:    

a a   .   ercicio  so re   a  funci n   P  

  otal  de   n   Flujos  de  

    asa  de  
exportacione saldo  en   capital   saldo  
importacione interés  
s  netas   cuenta   en  cuenta  de  
  s   nacional  
autónomas   corriente   capital  

  60   0   60   60   4  

  60   10   50   50   6  

  60   20   40   40   8  
 
  60   30   30   30   10  
Figura   .  Funci n   P  

Fuente:   a oraci n   ro ia  
  60   40   20   20   12  

  60   50   10   10   14  
Explicación  de  la  gráfica  anterior:  es  pertinente  ubicarnos  en  los  cuatro  cuadrantes  mostrados  
en  la  gráfica,  en  los  que,  en  el  primer  cuadrante  se  presenta  la  cuenta  de  capital  que  depende  
  60   60   0   0   16  
de  la  tasa  de  interés  nacional  en  el  tercer  cuadrante  se  presentan  las  exportaciones  netas  que  

   

19 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MACROECONOMIA 20

 identifican   el   comportamiento   de   la   cuenta   corriente   en   el   cuarto   cuadrante   se   tiene   una   línea   7.7  Riesgo  país  =  elasticidad  de  la  función  BP.  
de   45   grados   que   identifica   la   situación   de   equilibrio   entre   la   cuenta   corriente   y   la   cuenta   de  
capital   y   en   el   segundo   cuadrante   se   obtiene   la   función   BP,   que   es   un   conjunto   de   La   elasticidad   de   la   función   BP   mide   el   riesgo   país   y   se   identifica   como:   el   cambio   porcentual   en  
combinaciones   entre   niveles   de   ingreso   nacional   y   tasas   de   interés   nacionales   que   ponen   en   el  nivel  de  ingreso  frente  al  cambio  porcentual  en  la  tasa  de  interés  nacional.  Para  la  explicación  
equilibrio   la   cuenta   corriente   con   la   cuenta   de   capital.   Enseguida   procedemos   a   explicar   esa   de  este  concepto  vamos  a  realizar  seguimiento  de  las  gráficas  que  se  presentan  a  continuación:  
función   aciendo  el  seguimiento  de  los  cuatro  cuadrantes.        

Cuando  la  tasa  de  interés  nacional  en  la  economía  es  del  4 ,  el  nivel  de  producción  o  ingreso  es  
cero,   el   valor   de   las   exportaciones   netas   es   60,   es   decir   la   economía   tiene   un   superávit   en  
cuenta  corriente  por  este  valor,  para  alcanzar  el  equilibrio  se  debe  tener  una  cuenta  de  capital  
deficitaria  de  60,  lo  que  implica  que  deben  salir  capitales  del  país  por  dic o  monto,  siempre  y  
cuando  la  tasa  de  interés  nacional  se  mantenga  en  el  nivel  bajo    del  4 .  

ora,  cuando  la  tasa  de  interés  es  del  8 ,  el  nivel  de  producción  o  ingreso  nacional  para  esta  
economía  es  200,  y  las  exportaciones  netas  equivalen  a  40,  a  este  nivel  se  presenta  una  salida  
de   capitales   al   exterior   en   un   monto   de   40,   menos   que   el   anterior   debido   a   que   la   tasa   de  
interés  nacional  es  más  atractiva,  es  decir  se  tiene  una  cuenta  corriente  superavitaria  de  40  con  
una  cuenta  de  capital  deficitaria  de   40.  

sí   continuamos   y   cuando   la   tasa   de   interés   es   del   12 ,   el   nivel   de   producción   o   ingreso  

nacional  para  esta  economía  es  400,  y  las  exportaciones  netas  equivalen  a  20  y  a  este  nivel  se  
presenta   una   salida   de   capitales   al   exterior   en   un   monto   de   20,   menos   que   el   anterior   debido   a  
que   la   tasa   de   interés   nacional   es   más   atractiva,   es   decir,   se   tiene   una   cuenta   corriente  
superavitaria  de  20  con  una  cuenta  de  capital  deficitaria  de   20.    

igura     lasticidad  de  la  función  B  

 así  sucesivamente  continuamos,  cuando  la  tasa  de  interés  es  del  16 ,  el  nivel  de  producción  o  
ingreso   nacional   para   esta   economía   es   600,   y   las   exportaciones   netas   equivalen   a   0   y   a   este   Fuente:   a oraci n   ro ia  
nivel  no  se  presenta  salida  de  capitales  al  exterior  debido  a  la  atractiva  tasa  de  interés  nacional,  
y  se  presenta  el  equilibrio  externo  en  el  que  las  exportaciones  son  iguales  a  las  importaciones.     Por   ejemplo:   la   función   BP1,   corresponde   al   país   1,   y   la   gráfica   indica   que   se   presentó   un  
considerable  aumento  en  la  tasa  de  interés,  sin  embargo  el  aumento  en  el  nivel  de  ingreso  fue  
Finalmente,  cuando  la  tasa  de  interés  es  del  20 ,  el  nivel  de  producción  o  ingreso  nacional  para   poco,   lo   que   significa   que   en   este   país   el   riesgo   es   muy   alto   es   decir,   a   pesar   de   la   subida  
esta  economía  es  800,  y  las  exportaciones  netas  son  iguales  a   20,  es  decir  se  presenta  un  déficit   significativa   en   la   tasa   de   interés   no   se   presentó   el   suficiente   incentivo   para   aumentar   las  
en  cuenta  corriente  que  debe  ser  superado  por  igual  monto  en  la  cuenta  de  capital,  de  tal  forma   inversiones  y  por  lo  tanto  el  aumento  en  el  nivel  de  producción  fue  muy  poco,  en  este  caso  se  
que  deben  entrar  al  país  20  unidades  monetarias  para  superar  el  déficit  en  cuenta  corriente,  y   tiene  una  elasticidad  menor  a  1,  bastante  inelástica.    
dic o  monto  entrará  pues  la  tasa  de  interés  nacional  se  presenta  en  un  nivel  bastante  atractivo,  
20 .  Por  lo  tanto  el  déficit  en  cuenta  corriente   a  sido  superado  por  el  superávit  en  la  cuenta  de   La  situación  es  completamente  opuesta  en  el  país  2  con  la  BP2,  en  el  que  se  presenta  el  mismo  
capital  por  igual  cuantía.   incremento  de  la  tasa  de  interés,  sin  embargo  el  aumento  en  el  nivel  de  ingreso  es  más  fuerte  
que  el  aumento  de  la  tasa  de  interés,  esto  significa  que  el  nivel  de  confianza  en  este  país  es  muy  
En   conclusión   obtuvimos   la   función   BP,   que   relaciona   niveles   de   ingreso   nacional   o   P B   real   alto,  tiene  un  riesgo  país  muy  bajo,  y  su  elasticidad  es  mayor  a  1.    
frente   a   niveles   de   tasas   de   interés   nacionales.   La   función   BP,   puede   ser   elástica,   inelástica,  
unitaria,   totalmente   elástica   o   totalmente   inelástica,   depende   del   riesgo   país,   que   enfrente   la   En   la   gráfica   de   la   mitad,   se   tiende   a   presentar   una   BP   unitaria   la   variación   porcentual   en   el  
economía,  tema  que  se  trata  en  seguida.   nivel   de   ingreso   es   igual   al   cambio   porcentual   en   la   tasa   de   interés,   de   tal   forma   que   su  
elasticidad  es    igual  a  1,  situación  más  teórica  y  poco  probable  en  la  práctica.    

   

21 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MACROECONOMIA 22

 De   forma   similar   se   pueden   presentar   las   situaciones   extremas   en   las   que   la   función   BP   es   El   equilibrio   en   economía   abierta   se   presenta   cuando   las   funciones   ,   que   identifican   el  
totalmente  elástica,  paralela  al  eje   ,  con  elasticidad  igual  a  infinito,  e  implica  que  la  confianza   equilibrio   en   el   mercado   de   bienes   y   servicios,   se   compensa   con   la   función   L ,   que   identifica   el  
en  el  país  es  total  la  tasa  de  interés  se  mantiene  constante,  sin  embargo  el  nivel  de  ingreso  es  la   equilibrio  en  el  mercado  monetario,  y  a  su  vez  estas  dos  se  compensan  con  la  función  BP  que  
variable.  En  el  caso  de  la  BP  totalmente  inelástica  con  elasticidad  igual  a  cero,  se  presenta  una   identifica   el   equilibrio   entre   la   cuenta   corriente   con   la   cuenta   de   capital.     bservando   las  
línea  recta  vertical,  paralela  al  eje   ,  la  constante  es  el  nivel  de  ingreso  y  la  variable  es  la  tasa  de   gráficas  anteriores,  el  punto  E,  de  la  gráfica  b  implica  que  la  tasa  de  interés  nacional  se  iguala  
interés,   significa   un   altísimo   grado   de   desconfianza   en   el   país,   puede   subir   la   tasa   de   interés   con   la   tasa   de   interés   internacional,   por   tanto   es   indiferente   tener   el   dinero   acá   o   en   el  
significativamente,  pero  el  nivel  de  producción  e  ingreso  de  la  economía  no  responde.                         extranjero,  pues  el  nivel  de  rentabilidad  es  el  mismo.  Complementariamente  significaría  que  se  
da  la  PP ,  paridad  del  poder  adquisitivo  la  canasta  de  bienes  y  servicios  adquirida  internamente  
tiene   el   mismo   valor   que   esa   misma   canasta   en   el   extranjero.   ituación   bastante   teórica   y   poco  
7.8  Equilibrio  de  una  economía  abierta.             probable  en  la  práctica.    

7.8.1   odelo   undell Fleming   Continuando  con  el  análisis  anterior  y  siguiendo  la  gráfica,  a  de  la  izquierda  se  observa  que  la  
tasa   de   interés   internacional   supera   la   tasa   de   interés   nacional,   situación   que   implica   que   el  
El  modelo  de   ic s ansen,  o  también  llamado   L  analiza  el  comportamiento  de  la  economía   dinero  es  más  rentable  en  el  extranjero  que  en  el  país  doméstico,  es  decir  saldrán  capitales  al  
interna,  mientras  que  el  modelo  desarrollado  por  Robert   undell  y   arcus  Fleming  analiza  el   extranjero   atraídos   por   esa   alta   rentabilidad,   con   el   peligro   de   presentarse   una   devaluación   y  
comportamiento   de   la   economía   con   relación   al   sector   externo,   es   decir   es   una   extensión   del   déficit   en   la   balanza   de   pagos.   Esta   devaluación   será   corregida   por   el   mercado   si   se   está  con   un  
modelo   L  con  integración  a  la  economía  abierta,  con  inclusión  de  la  función  BP  o  Balanza  de   tipo   de   cambio   flexible,   pues   se   estimularán   las   exportaciones   y   se   reducirán   las   importaciones,  
Pagos.   aciendo  que  la  función  BP  se  desplace  a  la  derec a,   asta  llegar  al  equilibrio.   i  se  está  en  un  
sistema   de   tipo   de   cambio   fijo   intervendrá   la   banca   central   vendiendo   dólares   para   presionar   la  
7.8.2  Equilibrio  de  la  economía  abierta.   baja  de  esta  divisa  y  frenar  la  devaluación.        

iguiendo  con  la  gráfica,  c  de  la  derec a  se  observa  que  la  tasa  de  interés  nacional  supera  la  
tasa  de  interés  internacional,  situación  que  implica  que  el  dinero  es  más  rentable  en  el  interior  
que   en   el   país   extranjero,   entraran   capitales   del   extranjero   atraídos   por   esa   alta   rentabilidad,  
con   el   peligro   de   presentarse   una   revaluación,   y   superávit   en   la   balanza   de   pagos.   Esta  
revaluación   será   corregida   por   el   mercado   si   se   está   con   un   tipo   de   cambio   flexible,   pues   se  
estimularán  las  importaciones  y  se  reducirán  las  exportaciones,   aciendo  que  la  función  BP  se  
desplace   acia   la   izquierda,   asta   que   se   llegue   al   equilibrio.   i   se   está   en   un   sistema   de   tipo   de  
cambio   fijo   intervendrá   la   banca   central   comprando   dólares   para   presionar   el   alza   del   precio   de  
esta  divisa  y  frenar  así  la  revaluación.        

  Preguntas  para  estudio  

igura     uili rio  de  la  economía  a ierta   Ejercicio  sobre  la  balanza  de  pagos  
Fuente:  e a oraci n   ro ia  
En   la   siguiente   tabla   se   presenta   información   sobre   la   BP   de   la   economía   colombiana   en   un  
periodo  determinado,  en  millones  de  dólares.  Realice  la  lectura  correspondiente:  

 
El   equilibrio   externo   no   garantiza   el   equilibrio   interno   puede   que   la   cuenta   corriente   más   la  
cuenta  de  capital  sumen  cero,  pero  no  necesariamente   L  se  intercepta  con  BP  veamos  en    
estas  situaciones  los  casos  que  se  pueden  presentar.  
 

   

23 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MACROECONOMIA 24

 a a   .   ercicio  1  
ndeudamiento  e terno   3784  

C     8752  
    18  

Balanza  comercial   53 8  
  6134  

E       20444  
apital  de  corto  plazo   2616  

I       25842  
C    656  

Balanza  de  ser icios     4712  

E       608  

E        88 6  
ariación  de  reser as  internacionales  netas   644  

I                                                                           13608  
Fuente: Elaboración propia

ransferencias   1358  
olución:  
I   1722  
La   cuenta   corriente   presenta   un   déficit   de   8.752   debido   al   saldo   negativo   de   la   balanza  
comercial  por  5.3 8  y  la  de  servicios  por  4.712,  déficit  generado  en  las  crecientes  obligaciones  
E   364   que   tiene   el   país   de   pagar   intereses   de   préstamos   externos   y   de   remitir   utilidades  
correspondientes   a   la   inversión   extranjera.   En   conjunto   el   saldo   negativo   del   comercio  
colombiano  de  bienes  y  servicios,  10.110,  supero  de  forma  considerable  el  saldo  positivo,  1.358,  
C       348   que   registro   la   cuenta   de   transferencias.   Ese   déficit   en   cuenta   corriente   tiende   a   ser  
compensado   por   movimientos   de   capital   que   permitan   disponer   de   a orro   externo.   i   se  
apital  de  largo  plazo   6732   ubiera   presentado   en   la   cuenta   corriente   un   resultado   positivo,   el   superávit   induciría   a  
cancelar  endeudamiento  externo  o  a  invertir  en  el  exterior.  En  uno  o  en  otro  caso,  estos  son  los  
movimientos   de   capitales   registrados   en   la   cuenta   de   capital.   De   tal   forma   que   el   déficit  
n ersión  e tran era           2 48   registrado  en  la  cuenta  corriente  es  compensado  por  un  saldo  positivo  en  la  cuenta  de  capital  
de   .348.   l  adicionar  los  saldos  deficitarios  de  las  cuentas  corriente  y  de  errores  u  omisiones  
junto  con  el  superávit  de  la  cuenta  de  capital  y  de  las  contrapartidas,  se  obtiene  una  variación  
E    C   5124  
positiva  de  las  reservas  internacionales  netas  por  644  lo  que  significa  que  como  resultado  de  las  
transacciones  económicas  del  país  con  el  resto  del  mundo  en  este  periodo,  los  activos  del  país  
C         2176   administrados  por  el  Banco  de  la  Rep blica  aumentaron  en  644,    y  se  registró  un  superávit  en  la  
balanza  de  pagos  por  este  mismo  monto.            

   

25 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MACROECONOMIA 26

  

4.        las  siguientes  afirmaciones  conteste  falso  o  verdadero  y  justifique  su  respuesta.  

2.  Levante  información  acerca  de  la  balanza  de  pagos  y  la  balanza  cambiaria  de  los  dos   ltimos  
a os  de  la  economía  colombina  analícela,  y  compárela  con  la  balanza  de  pagos  y  cambiaria  de   a.   oda  transacción  de  Colombia  que  implique  la  importación  de  bienes  extranjeros  constituye  
dos  países  de   mérica  Latina,  obtenga  las  respectivas  conclusiones.   una   oferta   de   pesos   colombianos   y   una   demanda   para   cierto   n mero   de   divisas   lo   opuesto  
ocurre  para  las  transacciones  de  exportaciones .  
3.  Registre  en  la  balanza  de  pagos  las  siguientes  operaciones  teniendo  en  cuenta  que   an  sido  
canalizadas  a  través  del  Banco  de  la  Rep blica:   b.   n   país   puede   presentar   simultáneamente   déficit   en   la   balanza   comercial   y   superávit   en   la  
balanza  de  pagos   .  
• na   empresa   colombiana   paga   5   millones   de     a   una   firma   inglesa   por   concepto   de  
fletes  de  transporte.   5.  Calcule  el  saldo  de  la  balanza  comercial  de  acuerdo  con  la  siguiente  información  en  millones  
de  dólares:  
• n  emigrante  colombiano  transfiere  a  su  familia  en  Colombia   100.000.  
• Colombia  paga  un  equivalente  de    20  millones  por  amortización  de  préstamo.   a a   .   ercicio    

• n  turista  americano  se  gasta  en  Colombia    300.000.    

C   illones  de  dólares  
• na  empresa  coreana  exporta  televisores  a  Colombia  por  valor  de    400  millones.    
• na   entidad   bancaria   colombiana   concede   un   crédito   a   cinco   a os   por     200  
E       2300,5  
millones  a  una  empresa  venezolana.  

Basándose  en  la  información  anterior  responda  las  siguientes  preguntas:   E       2125  

El   monto   de   saldo   por   cuenta   corriente   es ,   y   este   implica,   que:   el   país   tiene  
necesidad  de  financiación  del  exterior  o   de  financiar  al  resto  del  mundo              
326,8  
       
El   monto   de   saldo   de   la   cuenta   de   capital   es ,   y   este   implica   que:   la   entrada   de  
capitales  al  exterior   a  sido  mayor  a  su  salida  o   la  salida  de  capital  al  extranjero  es  mayor  
I           35 0,7  
El  monto  de  saldo  de  la  balanza  de  pagos  es:   ,  lo  que  implica  que  existe:  

n  superávit  neto  para  el  país   I         4050,3  

n  déficit  neto  para  el  país  

Fuente:   a oraci n   ro ia  
n  superávit  simple  para  el  país  

n  déficit  simple  para  el  país  

suma  que  en  Colombia  existe  un  sistema  de  tipo  de  cambio  de  flotación  sucia   mercado  con  
intervención   estatal ,   cuál   es   el   efecto   sobre   el   tipo   de   cambio   en   relación   con   este   ejercicio  
que  usted  realizó  sobre  balanza  de  pagos        

El  tipo  de  cambio   se  apreció  b.  El  tipo  de  cambio   se  deprecio  

   

27 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MACROECONOMIA 28

 04 ----

I I Í   IC     Lista  de  figuras

lvarez,   .   2004 .           con   stados   nidos.   Bogotá,   Colombia:   Ed.   niversidad   Figura 1
Externado  de  Colombia.  
Fuente: Insertmedia.office.microsoft.com
ppleyard,  D.  y  Field,   .   2007 . conom a  internaciona .   adrid,  Espa a:  Editorial   c  Gra   ill.    
Figura 2
rese,   .  F.   1 .   omercio    Mar eting   nternaciona .  Bogotá,  Colombia:   orma.     Fuente: Elaboración propia

Carbaug ,  R.   2004 .   conom a  internaciona .   éxico:  Editorial   omson.     Figura 3

Eic engreen,   B.   2000 .   a   g o a i aci n   de   ca ita .   istoria   de   sistema   monetario   Fuente: Elaboración propia
internaciona .  Barcelona,  Espa a:   ntoni  Bosc .  
Figura 4
Foreman   Pec ,   .   1 5 .   istoria   de   a   conom a   Mundia .   e aciones   econ micas  
Fuente: Elaboración propia
internaciona es  desde  1 .   adrid,  Colombia:  Prentice   all.  
Figura 5
ill,   C.   2007 .   nternationa   usiness om eting   in   t e   g o a   mar et ace.   e   or ,   :  
cGra ill.       Fuente: Elaboración propia

ngram,   .C.,  Dunn,  R.   .   1 5).   conom a  internaciona .   éxico:  Editorial  Limusa.   Figura 6

ones,   E.L.   1 7 .   recimiento   recurrente.     cam io   en   a   istoria   mundia .   adrid,   Espa a:   Fuente: Elaboración propia
lianza.  
 
Landes,   D. .   1 .   a   ri ue a     a   o re a   de   as   naciones:   or   u   a gunas   son   tan   ricas    
     
otras  son  tan   o res.  Barcelona,  Espa a:  Crítica.  
Tabla 1
indleberg,  C.   1 88 .   istoria  financiera  de   uro a.  Barcelona,  Espa a:  Crítica.  
Fuente: Elaboración propia
addison,   .   2002 .   a  econom a  mundia .   na   ers ecti a  mi enaria.   adrid,  Espa a:   CDE.  
Tabla 2
adisson,   .   1 88 .   os  crisis:   m rica   atina     sia  1 1    1 1 .   éxico:  Fondo  
de  Cultura  Económica.   Fuente: Elaboración propia

adisson,   .   2002 .   a  econom a  mundia .   na   ers ecti a  mi enaria.   adrid,  Esá a:   CDE.   Tabla 3
Fuente: Elaboración propia
bstfeld,   .   2012 .   conom a   nternaciona   eor a    .o tica.     éxico:  Editorial  Pearson.  
Tabla 4
Pugel,   .     2006 .   conom a  internaciona .   éxico:  Editorial   omson.    
Fuente: Elaboración propia
alvatore,  D.   2007 .   conom a  internaciona .   éxico:  Editorial   c  Gra   ill.    
Tabla 5
emin,  P.   1 6 .   ecciones  de   a   ran   e resi n.   adrid,  Espa a:   lianza.  
Fuente: Elaboración propia

   

29 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MACROECONOMIA 30

 Tabla 6

Fuente: Elaboración propia

Tabla 7
Fuente: Elaboración propia

Tabla 8

Fuente: Elaboración propia

Base  de  datos    

Banco  de  la  Rep blica  Colombia.   .banrep.gov.co  

Colombian  Government   rade  Bureau.  Colombia   rade   e s.   .coltrade.org  

Departamento   dministrativo   acional  de  Estadística  Colombia     .dane.gov.co  

LEG .     Legislación   de   Comercio   Exterior.   Bogotá.   .legiscomex.com     Disponible   en   la  

biblioteca  de  la  institución  

Legiscomex.  legiscomex.com  

ic igan   tate   niversity.    Global  edge.    East  Lansing,   ,   .    globaledge.msu.edu  

inisterio  de  Comercio,   ndustria,  y   urismo    Colombia.     .mincomercio.gov.co  

Proexport  Colombia.     .proexport.org  

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