Cálculo y análisis del ciclo de Caja

El ciclo de caja es la diferencia que existe entre el ciclo operativo y el ciclo de pagos, donde
el primero es el promedio de tiempo transcurrido en días en que el inventario es vendido a
crédito más el promedio en días en que las cuentas por cobrar se convierte en efectivo,
mientras que el segundo es el promedio de tiempo transcurrido en días en que se presentan
salidas de efectivo para el pago de las cuentas por pagar a proveedores.

Para el cálculo del ciclo operativo es necesario sumar los indicadores de días de inventario
((inventario promedio X 360)/Costos de ventas) y días de cuentas por cobrar ((cuentas por
cobrar promedio X 360)/Ventas a crédito), mientras que para el ciclo de pagos únicamente
se determina el indicador de días de cuentas por pagar ((cuentas por pagar promedio X
360)/Compras).

Mediante el siguiente ejemplo ilustraré los cálculos al suponer que el inventario, las cuentas
por cobrar y por pagar promedio del último año fueron $200, $1.500 y $500
respectivamente, además que los costos de ventas, las ventas a crédito y las compras de
inventario del último año fueron $1.000, $3.000 y $1.300 respectivamente:

Indicadores Formula Dic-11

Días de inventario (Días Inv) ((200 X 360)/1.000) 72
Días cuentas por cobrar (Días CXC) ((1.500 X 360)/3.000) 180
Ciclo operativo Días Inv + Días CXC 252
Días cuentas por pagar (Días CXP) ((500 X 360)/1.300) 138
Ciclo de pagos Días CXP 138
Ciclo de caja Ciclo operativo – Ciclo de pagos 114

Los anteriores indicadores financieros reflejan que en promedio el inventario se vende a

crédito en 72 días, el recaudo de esas cuentas por cobrar (cartera) se realiza en 180 días y el
pago efectivo de las cuentas por pagar a proveedores se efectúa en 138 días, para
finalmente tener un ciclo de caja de 114 días; por lo tanto, será necesario mejorar las
rotaciones de inventario y cuentas por cobrar.

Igualmente se deberá evaluar las políticas de compras y ventas a crédito, de lo contrario se

requiere de capital de trabajo para financiar los 114 días de operación, ya que las cuentas
por pagar financian 138 días del ciclo operacional.
Ejemplo:
Una empresa vende a crédito toda su mercadería. Sus condiciones de crédito exigen de sus
clientes el pago a 60 días. De acuerdo con los cálculos de la empresa, le lleva 85 días en promedio
fabricar almacenar y finalmente vender un producto terminado. En otras palabras la antigüedad
promedio del inventario (API) de la empresa es de 85 días. Los cálculos del periodo de cobranza
promedio (PCP) indican que la empresa le lleva un promedio de 70 días para liquidar sus cuentas
por cobrar.

Solución:
Al sustituir API= 85 días y PCP=70 días en la Ecuación (CO= API+PCP), resulta que el Ciclo de
Operación de la empresa es de 155 días (85+70).

Ciclo de Caja (CC)

Es el tiempo (días) que transcurre a partir del momento que la empresa efectúa un
desembolso real de caja por la compra de materias primas, hasta el momento en que se
cobra ò recupera realmente por la venta del producto terminado:

C.C. = (Demora entrada efectivo cobro) – (Demora salida efectivo ò pago)

Una forma de cálculo
C.C.= CO –PPP= API + PCP - PPP
Ejemplo:

La empresa que se refiere en el ejemplo anterior compra mercaderías al crédito lo cancela

normalmente a 40 días. El periodo de pago promedio ponderado de materias primas y mano
de obra de la empresa se calcula en 35 días, cifra que representa el período de pago
promedio (PPP). Conociendo su CO de 155, su ciclo de caja será:

CC = CO – PPP
CC = 155 – 35 = 120 días

Rotación de caja

Es el número de veces que la caja rota al año. Mientras más alto, menos caja requiere la
empresa

Rotación de caja (RC)=360/ciclo caja

Ejercicio:

Rotación de caja: RC= 360 = 3 veces

120 días

Rpta.: La caja rota 3 veces al año, cada 120 días o cada 4 meses aproximadamente.
Caja Mínima

Es el nivel mínimo de efectivo para atender las obligaciones sin necesidad de recurrir a
préstamos. El cumplimiento puntual de los pagos permitirá mantener una buena imagen
como empresa seria y confiable, conservando las buenas relaciones como proveedores y
acreedores.

Caja Mínima (Cm)= Egresos anuales de caja proyectados / rotación caja

Ejemplo:

De acuerdo al Flujo de Caja Proyectado los Egresos Anuales proyectados haciende a

12’000,000 de soles, siendo su RC de 3 veces al año. ¿Cuál es la Caja mínima de dinero en
efectivo que la Empresa deberá contar para cumplir con los pagos programados.

Solución:
Cm = 12’000,000 /3

Cm = 4’000,000 soles, cantidad que deberá de contar

Costos asociados con los saldos de caja

En las empresas los saldos de Caja pueden fluctuar y más cuando no existe una adecuada
administración del efectivo, por ello en ciertas oportunidades pueden tener saldos de Caja
insuficientes y, en otros saldos excesivos. Ambas situaciones generan costos que es
importante se conozcan. A continuación se examinan las dos alternativas:

Costos de los Saldos de Caja Insuficientes(Falto de Caja)

A pesar que el Presupuesto de efectivo estuvo cuidadosamente preparado, puede

presentarse algún faltante de Caja, incurriéndose con ello en cierta clase de costos, los
cuales estarán en función del monto, la duración, la frecuencia y la forma en que se cubren.
Entre los costos más comunes tenemos:

 Costos de Transacción para obtener efectivo

Se da en el caso que la empresa debe vender algunos de los valores Negociables
(Bonos, Acciones, etc.,) para lo cual deberá pagarse una comisión al Agente de
Bolsa, o corredor, que lleve a cabo la venta.
 Costo de un préstamo
Este costo se manifiesta cuando la empresa obtiene un préstamo para financiar el
faltante: Entre estos costos se tienen el interés por el préstamo y otros costos
asociados con la obtención del mismo.
 Costo de no aprovechar descuentos
Se da cuando el faltante hace que la empresa no puede utilizar los descuentos
comerciales por pagos adelantados.
Costos de los saldos de Caja Excesivos:

En el lado opuesto al rubro anteriormente estudiado, las empresas incurrirán en costos si

mantienen saldos de Caja excesivo; ya que el efectivo ocioso hace que la empresa
desaproveche oportunidades de colocar tal excedente en intervenciones de gran rendimiento

Entre los costos principales tenemos:

 Costos de Oportunidad El costo de oportunidad es el costo que resulta de una

alternativa abandonada .Si una empresa tiene efectivo ocioso desaprovechara la
posibilidad de colocar los excedentes en inversiones rentables. Ejemplo: si una
Empresa X decide mantener un saldo excesivo en la cuenta corriente bancaria de
100,000 soles por año, suponiendo una tasa de interés del 10% el costo de
oportunidad de tales fondos sería de 10 000 soles. Este costo de oportunidad se
incrementa, junto con el monto de saldos en efectivos ociosos.
 Costos de un préstamo Se da en el caso que la empresa ha solicitado un y debido,
por ejemplo, a deficiencias en la preparación del Presupuesto Efectivo; mantiene
estacionalmente efectivo ocioso, el cual está devengando un costo, que es el interés
por el préstamo, portes, comisiones y otros costos asociados con su tramitación.
 En conclusión, el Gerente Financiero debe minimizar los costos por saldos en caja
tanto cuando dichos saldos son insuficientes, o cuando son excesivos.

Estrategia de la administración del efectivo

Las estrategias básicas que debe de emplear una empresa para administrar el ciclo de caja
son los siguientes:

Aceleración de las cobranzas:

 Rápida facturación
 Descuento por pronto pago
 Cobranza mediante depósito en cuenta bancaria, etc.

Demoras en los pagos

 Desaprovechar los descuentos por pronto pago

 Uso del flotante (tiempo de cobro de cheques emitidos)
 Uso de letras por pagar (acreedor hace efectiva la letra sólo en su vencimiento)

Aumento de rotación de inventarios

 Aumento de rotación de materias primas

 Aumento de rotación de productos en proceso
 Aumento de rotación de productos terminados
Disminución de la necesidad de saldos preventivo

 Sobregiro bancario
 Líneas de crédito
 Valores negociables

Administración de los valores negociables

Las Empresas a veces incluyen fuertes cantidades de Valores Negociables a corto plazo
entre su Activo Circulante
Los valores negociables son todos aquellos títulos que, por su naturaleza, son susceptibles
de ser comprados y vendidos en ciertos medios, y por los cuales se determina un valor en el
mercado, ejemplo: “bonos, acciones.
Las razones para mantener valores negociables son: la necesidad de contar con un sustituto
del efectivo y la necesidad de una Inversión temporal:

 Sustituyen el efectivo: es recomendable que cuando una empresa tiene saldos

excesivos de efectivo, lo sustituya por una cartera de Valores Negociables a corto
plazo., los cuales se convirtieran de inmediato en efectivo, cuando la empresa lo
necesite.. Si bien esta es una adecuado recomendación, algunas empresas prefieren
que sus Bancos mantengan tales reservas liquidas, y pedir prestado para satisfacer
faltantes temporales de dinero.
 Representan una inversión temporal (por los dividendos y el precio del título):la
compra de Valores Negociables a corto plazo, que se encuentran dentro del activo
líquido, se realizan sobre una base temporal, adquiriéndose en periodos en los que
se tienen excedentes de efectivo, y liquidándose o vendiéndose, cuando se producen
faltantes de efectivo.

Característica de los valores negociables:

 Negociabilidad (grado de conversión de un título en efectivo, grado de liquidez). Es

el grado de facilidad con que se puede convertir en efectivo el valor negociable, es
decir el grado de liquidez que representa el titulo-valor.
 Riesgo de incobrabilidad ( a mayor riesgo, mayor rendimiento): El Gerente
Financiero no invertiría en Valores dudosos, en cuanto a pago de intereses y Capital
o sea en valores Negociables con riesgo de incobrabilidad. Obviamente se buscará
el instrumento Financiero que ofrece el mínimo riesgo o con riesgo cero
Vencimiento (valores a corto plazo son menos riesgosos que los de largo plazo,
porque no están afectos a variaciones en tasas de interés): algunos valores
negociables a Largo Plazo fluctúan más con los cambios en las tasas de interés, que
el precio de un valor similar a corto plazo.
 Por otro lado las tasas de interés varían ampliamente en el tiempo. Por eso los
valores negociables a corto plazo tienen menor riesgo que los Valores Negociables a
Largo Plazo, en este caso el concepto riesgo se refiere a la probabilidad de la
variación del rendimiento del Valor Negociable o riesgo de Fluctuación de su
cotización, debido a un cambio en la tasas de interés.
Valores Negociables Principales:

EL Gerente Financiero debe decidir sobre la clase de valores negociables en que se

van a invertir los excedentes de manera de obtener liquidez, riesgo, vencimiento y
Rendimiento apropiados .a la situación financiera de la empresa.
Entre los principales podemos mención:

 Bonos
 Acciones
 Warrants.