VANE y TIRE

a) Costo de Oportunidad de Capital

Es la tasa de descuento relevante para la evaluación privada de los proyectos. Tiene

carácter especulativo.

Se considera el costo de oportunidad (K), a aquél que se deja invertir por la mejor
inversión alternativa de similar riesgo.

El costo de oportunidad viene a ser la suma de de la tasa libre de riesgo (Rf) más un
premio por riesgo (Rp).

La tasa que se utiliza como libre de riesgo es generalmente la tasa de los documentos de
inversión. El premio por riesgo corresponde a una exigencia que hace el inversionista por
tener que asumir un riesgo al optar por una inversión distinta a aquella que reporta una
rentabilidad asegurada.

Cuantitativamente podemos establecer que:

K = Rf + Rp

K = 4,35 + 4,75 = 9,1 %

Estos valores están dados por CAPM (Capital Asset Pricing Model) en USA.

Para homogenizar las estimaciones, en el caso de las empresas mineras que operan en
el Perú, se asume un costo de oportunidad igual a 9 % (promedio de la minería metálica),
tal es el caso de BHP Tintaya que su costo de oportunidad considera 8,85%.

Para el cálculo utilizaremos los valores de K igual a 10%, 12% y 14%.

Se ha evaluado el VANE y TIRE para las tres alternativas, indicado en el cuadro Nº

4.9., que obedece a la siguiente fórmula:

FCE1 FCE2 .......+ FCEnn

VANE =−I0 + 1+ 2+

(1+ K) (1+ K) (1+ K)

Se considera K = 10 %, 12% y 14%

FCE: flujo de caja neto económico.

VANE y TIRE

Se ha evaluado el VANE y TIRE para las tres alternativas, indicado en el cuadro Nº 4.9., que obedece a la siguiente
fórmula:

FCE1 FCE2 .......+ FCEnn

VANE =−I0 + 1+ 2+

(1+ K) (1+ K) (1+ K)

Se considera K = 10 %, 12% y 14%

FCE: flujo de caja neto económico.

 CUADRO Nº 4.9. VALOR ACTUAL NETO ECONÓMICO (US$*1.000) Y TASA INTERNA DE RETORNO
ECONÓMICO (%)

TASA 10 % TASA 12 % TASA 14 %

AÑO FLUJO FACTOR VALOR AÑO FLUJO FACTOR VALOR AÑO FLUJO FACTOR VALOR
NETO ACTUAL NETO ACTUAL NETO ACTUAL
0 -34,968.1 0 C -34,968.1 0 -34,968.1

1 11,122.3 0.909 10,110.1 1 11,122.3 0.89286 9,930.6 1 11,122.3 0.8771 9,755.3

2 11,462.0 0.82646 9,472.9 2 11,462.0 0.79719 9,137.4 2 11,462.0 0.76947 8,819.7

3 11,521.7 0.75131 8,656.4 3 11,521.7 0.71178 8,201.0 3 11,521.7 0.67497 7,776.8

4 12,196.8 0.68301 8,330.5 4 12,196.8 0.63552 7,751.3 4 12,196.8 0.59208 7,221.5

5 12,449.7 0.62092 7,730.3 5 12,449.7 0.56743 7,064.3 5 12,449.7 0.51913 6,463.0

6 12,728.1 0.56447 7,184.6 6 12,728.1 0.50663 6,448.4 6 12,728.1 0.45559 5,798.8

7 12,728.1 0.51316 6,531.5 7 12,728.1 0.45235 5,757.5 7 12,728.1 0.39964 5,086.6

8 12,728.1 0.46651 5,937.8 8 12,728.1 0.40388 5,140.6 8 12,728.1 0.35056 4,462.0

9 12,728.1 0.4241 5,398.0 9 12,728.1 0.36061 4,589.9 9 12,728.1 0.30751 3,914.0

10 12,728.1 0.38554 4,907.2 10 12,728.1 0.32197 4,098.1 10 12,728.1 0.26974 3,433.3

11 9,092.9 0.35049 3,187.0 11 9,092.9 0.28748 2,614.0 11 9,092.9 0.23662 2,151.6

12 9,092.9 0.31863 2,897.3 12 9,092.9 0.25668 2,334.0 12 9,092.9 0.20756 1,887.3

13 9,092.9 0.2896 2,633.3 13 9,092.9 0.22917 2,083.8 13 9,092.9 0.18207 1,655.5

14 22,761.5 0.26333 5,993.8 14 22,761.5 0.20462 4,657.5 14 22,761.5 0.15971 3,635.2

54,002.5 44,840.2 37,092.5

TIRE = 22.8
 TASA 10 % TASA 12 % TASA 14 %

0 -34,968.1 -34,968.1 -34,968.1

1 8,840.4 0.909 8,035.9 1 8,840.4 0.89286 7,893.3 1 8,840.4 0.8771 7,753.9

2 9,209.8 0.82646 7,611.5 2 9,209.8 0.79719 7,341.9 2 9,209.8 0.76947 7,086.6

3 9,240.0 0.75131 6,942.1 3 9,240.0 0.71178 6,576.8 3 9,240.0 0.67497 6,236.7

4 9,469.5 0.68301 6,467.8 4 9,469.5 0.63552 6,018.1 4 9,469.5 0.59208 5,606.7

5 9,722.5 0.62092 6,036.9 5 9,722.5 0.56743 5,516.8 5 9,722.5 0.51913 5,047.2

6 10,000.8 0.56447 5,645.2 6 10,000.8 0.50663 5,066.7 6 10,000.8 0.45559 4,556.3

7 10,000.8 0.51316 5,132.0 7 10,000.8 0.45235 4,523.9 7 10,000.8 0.39964 3,996.7

8 10,000.8 0.46651 4,665.5 8 10,000.8 0.40388 4,039.1 8 10,000.8 0.35056 3,505.9

9 10,000.8 0.4241 4,241.4 9 10,000.8 0.36061 3,606.4 9 10,000.8 0.30751 3,075.4

10 10,000.8 0.38554 3,855.7 10 10,000.8 0.32197 3,220.0 10 10,000.8 0.26974 2,697.6

11 6,365.7 0.35049 2,231.1 11 6,365.7 0.28748 1,830.0 11 6,365.7 0.23662 1,506.3

12 6,365.7 0.31863 2,028.3 12 6,365.7 0.25668 1,634.0 12 6,365.7 0.20756 1,321.3

13 6,365.7 0.2896 1,843.5 13 6,365.7 0.22917 1,458.8 13 6,365.7 0.18207 1,159.0

14 20,034.4 0.26333 5,275.6 14 20,034.4 0.20462 4,099.4 14 20,034.4 0.15971 3,199.7

35,044.5 27,857.2 21,781.2

TIRE = 20.6
 TASA 10 % TASA 12 % TASA 14 %

0 -34,968.1 -34,968.1 -34,968.1

1 6,070.1 0.90900 5,517.7 1 6,070.1 0.89286 5,419.8 1 6,070.1 0.8771 5,324.1

2 6,439.6 0.82646 5,322.1 2 6,439.6 0.79719 5,133.6 2 6,439.6 0.76947 4,955.1

3 6,469.8 0.75131 4,860.8 3 6,469.8 0.71178 4,605.1 3 6,469.8 0.67497 4,366.9

4 6,699.4 0.68301 4,575.8 4 6,699.4 0.63552 4,257.6 4 6,699.4 0.59208 3,966.6

5 6,952.2 0.62092 4,316.8 5 6,952.2 0.56743 3,944.9 5 6,952.2 0.51913 3,609.1

6 7,230.6 0.56447 4,081.5 6 7,230.6 0.50663 3,663.2 6 7,230.6 0.45559 3,294.2

7 7,230.6 0.51316 3,710.5 7 7,230.6 0.45235 3,270.8 7 7,230.6 0.39964 2,889.6

8 7,230.6 0.46651 3,373.2 8 7,230.6 0.40388 2,920.3 8 7,230.6 0.35056 2,534.8

9 7,230.6 0.42410 3,066.5 9 7,230.6 0.36061 2,607.4 9 7,230.6 0.30751 2,223.5

10 7,230.6 0.38554 2,787.7 10 7,230.6 0.32197 2,328.0 10 7,230.6 0.26974 1,950.4

11 3,595.4 0.35049 1,260.1 11 3,595.4 0.28748 1,033.6 11 3,595.4 0.23662 850.7

12 3,595.4 0.31863 1,145.6 12 3,595.4 0.25668 922.9 12 3,595.4 0.20756 746.3

13 3,595.4 0.28960 1,041.2 13 3,595.4 0.22917 824.0 13 3,595.4 0.18207 654.6

14 17,264.0 0.26333 4,546.1 14 17,264.0 0.20462 3,532.6 14 17,264.0 0.15971 2,757.2

14,637.5 9,495.6 5,155.0

TIRE = 16.2