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empresas
Los métodos de valoración de empresas son marcos de análisis a partir de los
cuales se intenta calcular cual es el valor real o precio teórico de una empresa.
Cómo sabemos una empresa está compuesta por muchas variables. Por ejemplo,
maquinaria, patentes, edificios, deudas, cuentas de resultados, etc. Estas variables
van cambiando a lo largo del tiempo y según el sector al que se dedique la
empresa tendrán un valor u otro. Así, una empresa industrial puede tener muchas
naves y maquinaria, mientras una empresa tecnológica puede tener un gran valor
por sus patentes o programas informáticos.
Desde este punto de vista, es difícil determinar el valor real de una empresa.
Sabemos que la empresa tiene unas participaciones y esas participaciones tienen
un precio. Es decir, si queremos comprar una empresa tendremos que pagar un
precio por ella. ¿Pero es ese precio su valor real? No lo sabemos. Y para intentar
saber cual es dicho valor real debemos realizar un estudio de todas las variables
que afectan a su valor. Como por ejemplo, la solvencia de la empresa, el
crecimiento de sus beneficios, estado del sector al que pertenece, proyectos que
tenga en marcha o el valor de sus patentes.
Sin embargo, no solo se intenta valorar una empresa para comprarla. Existen
muchas razones por la cual un analista puede querer analizar una empresa en
profundidad. Entre estas razones se encuentran:
Salidas a bolsa
Cuando una empresa sale a bolsa tiene que poner un precio a sus acciones. A
partir, de ahí empiezan a cotizar en el mercado secundario. Pero claro ¿Qué precio
inicial pone? Este precio se determina mediante uno o varios métodos de
valoración.
Herencias
Cuando recibimos una herencia puede que tengamos que pagar unos impuestos.
La cantidad de impuestos que pagaremos (que es proporcional al valor de la
herencia) probablemente esté determinada mediante estos métodos.
Cuando una empresa está en impago o tiene problemas judiciales, debe ser
justamente valorada para, por ejemplo, pagar las indemnizaciones que
correspondan.
Principales métodos de valoración de
empresas
Ahora que ya sabemos para qué nos puede servir una valoración, vamos a ver
cuales son los principales métodos de valoración de forma resumida. Para ello
serán clasificados en función del objeto de estudio:
Basados en el balance
Valor contable
Valor contable ajustado
Activo neto real
Valor de liquidación
Valor sustancial
Basados en la cuenta de resultados
PER
Ventas
EBITDA
BAIT
Basados en el fondo de comercio
Es el método más famoso y tiene en cuenta el valor de flujos de dinero futuros. Los
métodos más famosos para el descuento de flujos son:
Flujo de caja
Flujo de caja por acción
Dividendos
Flujo de caja del capital
Valor actual ajustado
Basados en la creación de valor
Son métodos basados en los conductores de valor. Algunos ejemplos de este tipo
de métodos son:
Sin duda es un trabajo muy costoso para el cual se requiere no solo muchos
conocimientos, sino también grandes recursos de tiempo.
“VALORACIÓN DE LA EMPRESA ALICORP S. A. A.”
3. Métodos de valorización
3. Métodos de valorización
Existe una serie de métodos para valorar una empresa. Se pueden señalar los métodos contables,
que solo utilizan valores históricos; la base de sus procedimientos de valoración son el balance
general y estado de resultados.
Este tipo de métodos se basa en la determinación del valor patrimonial de la empresa e implica
análisis estáticos (Ross et al. 2000). No pueden proporcionar una perspectiva futura del
desenvolvimiento de la empresa, el valor del dinero en el tiempo, la celebración de contratos o la
gerencia, que no se pueden observar directamente en los estados contables. Estos métodos
incluyen
Valor contable
El valor contable también se conoce como valor en libros, fondos propios o
patrimonio neto. Es el valor en el balance del capital más las reservas.
También se puede calcular como la diferencia entre el activo total y el pasivo
exigible.
Valor de liquidación
Valor sustancial
El método empleado para la valoración es el método de flujos descontados a través de una tasa de
descuento definida por el WACC; esta tasa no es un coste ni una tasa exigida por los accionistas,
sino un promedio ponderado entre un coste y una rentabilidad exigida (Fernández 2011). Este
proceso de valoración es iteractivo, y en él se descuentan flujos de caja libres a una tasa definida
por el WACC para calcular el valor de una empresa; además, se considera la definición de la
estructura de capital para cada periodo proyectado.
el método utilizado es el de flujos de caja descontados, un método dinámico que considera el valor
del dinero en el tiempo; la aplicación de este método utiliza el flujo de caja libre, que es generado
por las operaciones de la empresa sin tener endeudamiento; el flujo de caja libre es el dinero que
queda disponible para la empresa después de cubrir las necesidades operativas de fondos y las
necesidades de reinversión en activos fijos.
El flujo de caja libre (FCF) se determina a partir de la proyección de ventas en función de los
criterios y supuestos utilizados; después de hallar el margen operativo bruto, se descuenta la
depreciación para definir el beneficio antes de intereses e impuestos (BAIT); los intereses e
impuestos permiten alcanzar el margen neto; se adiciona nuevamente la depreciación y se restan
las necesidades de fondos operativos y de reinversión a través del CAPEX; finalmente, el resultado
es el FCF.