Explorați Cărți electronice
Categorii
Explorați Cărți audio
Categorii
Explorați Reviste
Categorii
Explorați Documente
Categorii
1. 2. ASPECTE GENERALE
Conform noului Cod Bursier, piata bursiera din Romania este structurata in piata la
vedere si piata la termen. Piata la vedere este structurata in piata reglementata la vedere
(administrata de BVB) si piata extrabursiera.Piata la termen exista sub forma Bursei
Monetar-Financiare si de Marfuri de la Sibiu, care ofera posibilitatea acoperirii riscurilor
scaderilor de pret prin opertiunile de hedging.
Pe ansamblu evolutia a fost pozitiva, multe actiuni au crescut, iar majoritatea
investitorilor care au plasat bani pe termen lung la bursa se pot felicita pentru aceasta optiune.
Principalii indici bursieri din Romania sunt:
A) BET, lansat in 22 septembrie 1997, care reflecta tendinta de ansamblu a evolutiei
preturilor celor mai lichide si active 10 societati listate la BVB, mai putin SIF-urile;
B) BET-C, lansat la 17 aprilie 1998, care reflecta evolutia de ansamblu a tuturor
societatilor listate la BVB, cu exceptia SIF-urilor;
C) BET-FI, creat la 1 noiembrie 2000, este un indice sectorial, care reflecta evolutia SIF-
urilor
D) ROTX, indice creat in colaborare cu bursa din Viena, care surprinde evolutia a 10
societati reprezentative pentru piata de capital romaneasca
De asemenea exista si indici care reflecta evolutia pietei Rasdaq(piata extrabursiera)
Pentru anul 2006, valoarea totala tranzactionata a fost de 9.864.700.000
RON(2.860.000.000 euro), valoarea medie zilnica fiind de 40.000.000 RON(11.500.000
euro), valori in crestere cu 28% fata de anul precedent. Capitalizarea totala a bursei in 2006 a
fost de 73.342.000.000 Ron (21.250.000.000 euro), aproximativ 20% din PIB-ul Romaniei.
Ponderea cea mai mare in valoarea tranzactiilor efectuate la BVB este data de SIF-uri
(in special SIF 2 si SIF 5), precum si alte blue-chipsuri( Petrom-simbol SNP, Banca Romana
de Dezvoltare-BRD, Rompetrol Rafinare-RRC, Biofarm-BIO, Impact-IMP). Evolutia
acestora in ultimii ani se prezinta astfel:
Avand in vedere aderarea Romaniei la UE la 1 ianuarie 2007, precum si cresterea
economica viitoare prognozata pentru Romania, care se estimeaza a fi mai mare decat cea
prognozata in celalalte tari ale UE, viitorul se anunta promitator pentru piata de capital
romaneasca.
Un sector atractiv ramne in continuare cel al SIF-urilor. Acestea sunt cele mai lichide
titluri de pe piata, ponderea tranzactiilor cu ele in total tranzactii depasind deseori 50%.
Acestea se vand in continuare cu discount fata de valoarea reala a activului net. Prezenta
BCR-ului in portofoliul fiecarui SIF (peste 5% din capitalul social al bancii), posibilitatea
ridicarii pragului maxim de detinere(in prezent 1%) creaza premize favorabile pentru evolutia
viitoare a acestor titluri.Exista de asemenea posibilitatea acoperirii riscului scaderii de pret
prin intermediul Bursei la termen din Sibiu(BMFMS).
Un alt sector interesant este cel farmaceutic.Asteptata privatizare la Antibiotice Iasi,
precum si o eventuala preluare a Biofarm sunt asteptarile investitorilor. Cele 2 societati au
rezultate financiare foarte bune si in crestere, in conditiile existentei unui consum de
medicamente pe cap de locuitor mult mai mic decat media europeana. Ultimele preluari in
domeniu al unor firme romanesti s-au facut la preturi deosebit de atractive, cum e cazul
Sicomed sau, mai recent, Terapia.
Sectorul bancar a adus beneficii importante actionarilor sai in ultimii ani. Promovand
o politica de capital si finantare atractiva(dividende in cazul BRD, actiuni gratuite si cu aport
in capital in cazul TLV si BCC-Banca Comerciala Carpatica), avand rezultate financiare in
crestere, adoptand o politica agresiva de dezvoltare pe piata, acestea continua sa fie
interesante.
In ceea ce priveste sectorul energetic si industrial se remarca evolutia buna a unor
societati, in urma privatizarii acestora.Astfel Petrom a previzionat pentru anul 2006 un profit
record, in conditiile realizarii unei politici investitionale eficiente si ca urmare a restructurarii
companiei.Totodata, SNP promoveaza o politica de dividend atractiva. Un alt emitent cu
potential este Rompetrol Rafinare Constanta. Acesta a avut o politica de dezvoltare atat pe
piata interna, cat si pe cea externa(Moldova, Albania, Ucraina, Franta, Spania).
Domeniul utilitatilor este reprezentat pentru moment doar de Transelectrica. Aceasta
a adus beneficii importante celor care au subsris anul trecut in oferta publica initiala derulata
de companie. Pentru viitor sunt prevazute si alte listari din domeniu, Transgaz fiind un
exemplu in acest sens.
Pentru a avea acces la actiuni si alte titluri financiere, trebuie deschis un cont la o
societate de servicii de investitii financiare ( SSIF). Pentru a respecta regula de administrare
prudentiala si a constitui un portofoliu consideram ca sunt necesari minim 5000
Euro.Activitatea SSIF, precum si activitatea bursiera este reglementata de CNVM (Comisia
Nationala a Valorilor Mobiliare din Romania), cu scopul de a asigura protectia micilor
investitori.
Exista doua modalitati de investire:
1. contul individual, in care clientul hotaraste la ce societati cumpara actiuni,
precum si momentul de vanzare si cumparare. In acest caz clientul se poate consulta cu
brokerul ( agentul de servicii de investitii financiare), consultanta fiind gratuita. Costurile
platite de client sunt comisioanele de tranzactionare(cumparare, respectiv vanzare), care se
platesc o singura in momentul realizarii tranzactiei. Acestea variaza in functie de suma
investita precum si de rulajul lunar, in general fiind mai mici de 2% (la SSIF Romcapital SA
acestea sunt cuprinse intre 0.6% si 2%). Acest tip de cont presupune o implicare mai activa
din partea clientului, acesta trebuind sa se intereseze din timp in timp de activitatea
societatilor unde a investit.
2. contul discretionar (administrat ), unde in schimbul unui procent din castigul
realizat clientul deleaga administrarea contului unui broker. In acest caz clientul nu este
necesar sa mai urmareasca piata in mod regulat, iar contul ii este administrat de un
profesionist.
In ceea ce priveste regimul fiscal al castigurilor obtinute din transferul actiunilor,
pentru cele detinute o perioda mai mica de 1 an de zile se plateste un impozit de 16%(initial
se retine 1% din castigul realizat, regularizarea avand loc la sfarsitul anului fiscal), in timp ce
pentru cele detinute o perioda mai mare de 1 an de zile se plateste un impozit de 1%, in acest
caz investitia in actiuni fiind clar avantajata fata de depozitele bancar.
A. SIF 1
< cele mai importante tranzactii incheiate de SIF5 in primul semestru al anului in curs sunt:
subscriere majorare capital social Bancpost - 14.873.794
cumparare actiuni BIOFARM - 8.950.596
cumparare actiuni RRC - 1.523.400
< cele mai importante participatii din punct de vedere al inregistrarii (cost istoric*) in activ sunt
1. Banca Comercială
Română 47.548.125 RON 6,00 % din capitalul social
2. VNC 39.700.299 RON 76.69 % din capitalul social
3. BRD 32.067.834 RON 4.6 % din capitalul social
*costul istoric folosit la evaluarea activelor are la baza Ordinului MF nr. 75/2005
< profitul net este in crestere cu 53% fata de perioada similara a anului trecut; ca sezonalitate
a profitului, acesta se obtine in mod preponderent in primul semestru al anului
< structura activelor la 30.06.2006
65,20% - valori mobiliare tranzactionate pe o piata reglementata
25,93% - alte valori mobiliare
4.57% - depozite bancare
1% - obligatiuni municipale si ale societatilor financiar-bancare
< societatea este activa pe piata de capital; in primul semestru, printre altele:
a cumparat a vandut
25.394.812 Biofarm Impact
19.329.000 RRC Silcotub
ALUM
TULCEA
< luand ca reper pretul platit de ERSTE BANK pentru 61,88% din actiunile BCR, rezulta o valoare de
aproximativ 1,27 miliarde RON pentru pachetul detinut de SIF5, mult mai mare decat cea existenta
in situtile financiare(174.065.975), rezultand o diferenta pozitiva de 1.9967 pentru VUAN
< celelalte banci, societati inchise din porrtofoliul SIF5:
valoare
inregistrare procent valoare reala aproximativa*
EXIMBANK 2.442.229 0,31% 17.095.603
BANCPOST 26.834.970 5,15% 187.844.790
diferenta 175.663.194
diferenta VUAN 0,32 RON
* ca reper s-a folosit evaluarea BCR de catre ERSTE BANK
Deci rezulta un plus de 2.3167 in valoarea VUAN din reevaluarea societatilor bancare inchise
din portofoliu
B. SIF2
ISTORIC
TRANZACTIONARE
< cele mai importante tranzactii incheiate de SIF5 in primul semestru al anului in curs sunt:
subscriere majorare capital social TLV - 4.500.000
subscriere ofera publica CN Transelectrica - 1.793.736
achizitie actiuni Condmag(COMI) 1.500.000
< cele mai importante participatii din punct de vedere al inregistrarii (valorii de piata*) in activ sunt
1. BRD 569.985.238 RON 5,046 % din capitalul social
2. BCR 174.065.975 RON 6 % din capitalul social
3.TLV 88.684.604 RON 3,72% din capitalul social
* valoarea de piata este calculata in conformitate cu conform Regulamentului C.N.V.M. nr. 15/2004
< profitul net este in scadere cu 40% fata de perioada similara a anului trecut; ca sezonalitate
a profitului, acesta se obtine in mod preponderent in primul semestru al anului
< structura activelor la 30.06.2006
79,31% - valori mobiliare tranzactionate pe o piata
reglementata
17,46% - alte valori mobiliare
2.82% - depozite bancare in lei
< societatea este foarte activa pe piata de capital; in primul semestru, printre altele:
a cumparat(aproximativ) a vandut
13.500.000 SNP 9.000.000 TLV
METEX
6.400.000 RRC 12.392 Tulcea
1.400.000 BCC
3.000.000 BIO
450.000 PPL
TBM,ATB,VNC
< luand ca reper pretul platit de ERSTE BANK pentru 61,88% din actiunile BCR, rezulta o valoare de
aproximativ 1,27 miliarde RON pentru pachetul detinut de SIF5, mult mai mare decat cea existenta
in situtile financiare(174.065.974), rezultand o diferenta pozitiva de 2,1112 pentru VUAN
< celelalte banci, societati inchise din porrtofoliul SIF5:
valoare inregistrare procent valoare reala aproximativa*
EXIMBANK 2.441.915 0,31% 17.093.405
BANCPOST 26.747.466 5,13% 187.232.262
NOVA BANK 522.559 2,88% 3.657.913
RAIFFEISEN BANK 560.808 0,07% 3.925.656
diferenta 181.636.488
diferenta VUAN 0,35 RON
* ca reper s-a folosit evaluarea BCR de catre ERSTE BANK
Deci rezulta un plus de 2.46122 in valoarea VUAN din reevaluarea societatilor bancare inchise
din portofoliu
B. SIF3
Adresa
ACTIONARIAT Alti actionari 100 %
ISTORIC
TRANZACTIONARE
< cele mai importante tranzactii incheiate de SIF5 in primul semestru al anului in curs sunt:
subscriere majorare capital social TUFE - 5.000.400
achizitie actiuni Comcereal Constanta - 4.401.059
subscriere majorare capital social TLV - 2.245.187
< cele mai importante participatii din punct de vedere al inregistrarii (valorii juste) in activ sunt
1. BRD 564.741.100 RON 5 % din capitalul social
2. BCR 174.064.180 RON 6 % din capitalul social
3.TUFE 89.346.800 74,26 %in capitalul social
< profitul net este aproximativ la niveul perioadei similare a anului trecut; ca sezonalitate
a profitului, acesta se obtine in mod preponderent in primul semestru al anului
< structura activelor la 30.06.2006
72% - valori mobiliare tranzactionate pe o piata reglementata
27% - alte valori mobiliare
1% - alte active( obligatiuni, depozite )
< societatea este foarte activa pe piata de capital; in primul semestru, printre altele:
a cumparat a vandut
8.334.000 TUFE SNP, SCD
220.566 CCRL 5.338.000 TLV
14.300 TEL 3.004.808 CLUB
2.429.614 ANTA
334.668 NUDA
unde TUFE=Turism Felix; CCRL=Comcereal Constanta; CLUB=Hotel Club Estival 2002;
ANTA=Romanta Estival 2002; NUDA=Nutricod Codlea, iar valoarea vanzarii la SNP este 1,7 mil
RON,
iar la SCD de 1,4 mil RON
< luand ca reper pretul platit de ERSTE BANK pentru 61,88% din actiunile BCR, rezulta o valoare de
aproximativ 1,27 miliarde RON pentru pachetul detinut de SIF3, mult mai mare decat cea existenta
in situtile financiare(174.064.180), rezultand o diferenta pozitiva de 2,3257 pentru VUAN
< celelalte banci, societati inchise din porrtofoliul SIF5:
valoare inregistrare procent valoare reala aproximativa*
EXIMBANK 2.441.900 0,31% 17.093.300
BANCPOST 26.834.000 5,15% 187.838.000
diferenta 175.655.400
diferenta VUAN 0,32 RON
* ca reper s-a folosit evaluarea BCR de catre ERSTE BANK
Deci rezulta un plus de 2.6457 in valoarea VUAN din reevaluarea societatilor bancare inchise
din portofoliu
< Ponderea societatilor din domeniul turismului este de 20% din portofoliul SIF 3.
In primul semestru SIF 3 a vandut
valoare inregistrare valoare piata diferenta
1.ANTA 3.764.930 3.061.313 -703.617
2.CLUB 1.231.970 3.786.058 2.554.088
TOTAL 1.850.471 37%
Fata de valoarea de inregistrare, folosita ca baza de calcul a activului net, SIF3 a obtinut o valoare
cu
37% mai mare pentru respectivele societati
Extrapoland acest plus la intreg portofoliul, obtinem un plus de 1.346.885.772*20%*37% =
99.670.000
RON pentru activul net si de 0,1825 RON pentru VUAN
< VUAN recalculat functie de societatile bancare inchise din portofoliu si de sectorul turism:
2,5099+2,6457+0,1825 = 5,3381 RON
C. SIF4
ISTORIC TRANZACTIONARE
< cele mai importante tranzactii incheiate de SIF4 in primul semestru al anului in curs sunt:
cumparare actiuni Vulturul Comarnic 1.557.937
cumparare actiuni Upetrom 1 Mai Ploiesti 1.281.663
cumparare actiuni Firos Bucuresti (soc. com. inchisa) 1.149.638
< cele mai importante participatii din punct de vedere al inregistrarii in activ sunt
1. Banca Comercială
Română 47.548.125 RON 6,00 % din capitalul social
2. BRD 36.698.530 RON 5,27 % din capitalul social
3.Semrom Muntenia 26.601.670 RON 89,42 % din capitalul social
< profitul net este in crestere de2,92 ori fata de perioada similara a anului trecut; ca sezonalitate
a profitului, acesta se obtine in mod preponderent in primul semestru al anului
< structura activelor la 30.06.2006
65,64% - valori mobiliare tranzactionate pe o piata reglementata
23,08% - alte valori mobiliare
4.65% - depozite bancare
1,22% - obligatiuni municipale si ale societatilor financiar-
bancare
< societatea este activa pe piata de capital; in primul semestru, printre altele:
a cumparat a vandut
SCD, in oferta publica
ATB, BCC,BRK,SNP,RRC,VNC 416.961.150 desfasurata
de Zentiva
integral pachetel de actiuni detinute la Prodplast,
Biofarm
părţi din pachetele de acţiuni pe care le deţinea la
OIL,ASP
< luand ca reper pretul platit de ERSTE BANK pentru 61,88% din actiunile BCR, rezulta o valoare de
aproximativ 1,27 miliarde RON pentru pachetul detinut de SIF4, mult mai mare decat cea existenta
in situtile financiare(47.548.125), rezultand o diferenta pozitiva de 1.5147 pentru VUAN
D. SIF5
ISTORIC
TRANZACTIONARE
< cele mai importante tranzactii incheiate de SIF5 in primul semestru al anului in curs sunt:
subscriere majorare capital social EXIMBANK - 21.601.638
subscriere majorare capital social TLV - 6.203.274
subscriere ofera publica CN Transelectrica - 4.745.361
< cele mai importante participatii din punct de vedere al inregistrarii (valorii de piata*) in activ sunt
1. BRD 609.680.874 RON 5,3376 % din capitalul social
2. SNP 251.634.171 RON 0,8583 % din capitalul social
3. BCR 163.157.518 RON 6,1175 % din capitalul social
* valoarea de piata este calculata in conformitate cu conform Regulamentului C.N.V.M. nr. 15/2004
< profitul net este in crestere cu 70% fata de perioada similara a anului trecut; ca sezonalitate
a profitului, acesta se obtine in mod preponderent in primul semestru al anului
< structura activelor la 30.06.2006
81,61% - valori mobiliare tranzactionate pe o piata reglementata
15.54% - alte valori mobiliare
2.89% - depozite bancare in lei
0.2% - depozite bancare in valuta
< societatea este foarte activa pe piata de capital; in primul semestru, printre altele:
a cumparat a vandut
8.722.073 SNP 2.925.000 ASP
15.436.000 RRC 12.392 RAFO
12.684.547 TUFE
625.000 BIO
125.000 VNC
< luand ca reper pretul platit de ERSTE BANK pentru 61,88% din actiunile BCR, rezulta o valoare de
aproximativ 1,3 miliarde RON pentru pachetul detinut de SIF5, mult mai mare decat cea existenta
in situatuiile financiare(177.454.185), rezultand o diferenta pozitiva de 1.9348 pentru VUAN
< celelalte banci, societati inchise din porrtofoliul SIF5:
valoare inregistrare procent valoare reala aproximativa*
EXIMBANK 25.690.968 3,27% 179.836.776
BANCPOST 26.855.322 5,15% 187.987.254
diferenta 315.277.740
diferenta VUAN 0,54 RON
* ca reper s-a folosit evaluarea BCR de catre ERSTE BANK
Deci rezulta un plus de 2.4782 in valoarea VUAN din reevaluarea societatilor bancare inchise
din portofoliu
F. BRD
G. TLV
ACTIONARIAT
BERD 15 %
Alti actionari 85 %
ISTORIC TRANZACTIONARE
Ultimele 12
Anul luni 2006 q3* 2005 2004
Venituri totale 1.358.195.762 922.632.559 809.396.660 560.915.296
Cheltuieli totale 1.225.679.173 829.641.225 699.185.991 485.193.250
Profit brut 132.516.589 92.991.334 110.210.669 75.722.046
Profit net 120.212.410 84.392.198 99.703.588 75.722.046
Active totale 8.085.869.412 6.809.023.186 4.932.138.977 2.603.957.985
Capital social 393.354.862 393.354.862 236.733.000 133.493.712
Capitaluri proprii 829.641.326 672.051.818 463.275.938 301.803.616
Nr actiuni 3.933.548.620 3.933.548.620 2.367.330.000 1.334.937.124
Activ net/actiune 0,2109 0,1709 0,1957 0,2261
Pret/VANU 5,12 6,32 6,34 4,18
Pret sfarsit perioada 1,0800 1,0800 1,2400 0,9450
Profit/actiune 0,0306 0,0285 0,0421 0,0567
PER 35,34 37,85 29,44 16,66
Profitabilitate comerciala 9,76 10,08 13,62 13,50
ROA 1,64 1,82 2,23 2,91
ROE 14,49 16,70 21,52 25,09
Nr. Salariati 3792 3792
*ratele de profitabilitate si rentabilitate au fost obtinute prin anualizarea profitului
H. BCC
ISTORIC
TRANZACTIONARE
Volum mediu zilnic ultima
luna 145.000
Volum mediu ultimul an 520.000
Pret mediu ultima luna 0,5000
Pret mediu ultimul an 0,5704
I. BRK
> pentru primele trei trimestre ale anului curent, comparativ cu perioada similara a anului trecut,
veniturile totale au crescut cu 27,4%, in timp ce profitul net e mai sus cu 15,5%
> indicatorul lichiditatii curente are valoarea 3,31
> societatea nu foloseste creditul bancar, gradul de indatorare fiind 0
A. SNP
B. RRC
ISTORIC
TRANZACTIONARE
< cifra de afaceri a crescut pe primele 3 trimestre ale anului curent cu 14.66% raportat la perioada
similara a anului trecut
< pe ultimul trimestru al anului curent pierderea a crescut cu 6.141.014, fata de 30.06.2006
< ca fapt pozitiv rezultatul exploatarii a crescut cu 25.549.389, fata de 30.06.2006
C. TEL
ISTORIC
TRANZACTIONARE
Volum mediu zilnic ultima 37.700
luna
Volum mediu ultimul an 60.600
Pret mediu ultima luna 39,0826
Pret mediu ultimul an 32,7510
D. CMP
E. OLT
Ministerul Economiei si
ACTIONARIAT Comertului 95,74 %
Lindsell Enterprises Ltd 1,09 %
SIF 5 0,66 %
Alti actionari 2,51 %
ISTORIC
TRANZACTIONARE
Volum mediu zilnic ultima luna 629.000
Volum mediu ultimul an 258.000
Pret mediu ultima luna 0,9900
Pret mediu ultimul an 0,4337
< in conditiile realizarii unei majorari de capital pentru ceilalti actionari cu exceptia AVAS la raportul
15/1, si a subscrierii acesteia in proportie de 100%,
nr. de actiuni devine 4.882.384.935 pmds 0,1194375
capitalul social devine 488.238.493
capitalurile proprii devin 466.814.409
VUAN devine 0,095611963
profitul pe actiune
devine 0,00226673
PER-ul devine(la pmds) 52,69
F. ARAX
G. IMP
SECTORUL FARMACEUTIC
A. BIO
B. ATB