Capítulo 30

Crescimento da Moeda e Inflação

Revisão técnica: André Montoro

Problemas e Aplicações

1. a. Se as pessoas precisam manter menos moedas, a demanda por moeda se desloca para a esquerda,
porque menos moeda será demandada em qualquer nível de preço.

b. Se o Fed não reagir a este evento, o deslocamento para a esquerda da demanda por moeda sem
variação na oferta de moeda leva a uma queda no valor da moeda (1 / P), o que significa que o nível
de preços sobe, conforme mostrado na Figura 1.

Valor da moeda, nível de preços

1 / p (alto) p (baixo)

(Baixo) (Alto)
Quantidade de moeda

Figura 1

c. Se o Fed quer manter o nível de preços estável, deve reduzir a oferta de moeda de O1 para O2 na
Figura 2. Isso faria com que a oferta de moeda deslocasse para a esquerda na mesma proporção
que a demanda por moeda se deslocou, resultando em nenhuma alteração no valor da moeda e do
nível de preços.
Valor da moeda, Nível de Preços
1 / p (alto) p (baixo)

(Baixo) (Alto)
Quantidade de moeda

Figura 2
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2. Neste problema, todos os valores são apresentados em bilhões.

a. PIB nominal = P × Y = $ 10.000 e Y = PIB real = $ 5.000, então P = (P × Y) / Y = $ 10.000 / $ 5.000 = 2.

Porque M × V = P × Y, então V = (P × Y) / M = $ 10.000 / $ 500 = 20.

b. Se M e V não variam e Y aumentar em 5%, então porque M x V = P × Y, P deve cair em 5%. Como
resultado, o PIB nominal não muda.

c. Para manter o nível de preços estável, o Fed deve aumentar a oferta de moeda em 5%, correspon-
dente ao aumento do PIB real. Assim, como a velocidade não se altera, o nível de preço será estável.
s
d. Se o Fed quer que a inflação seja de 10%, será necessário aumentar a oferta de moeda em 15%.
Assim M × V vai subir 15%, fazendo com que P × Y suba 15%, com um aumento de 10% nos preços
e um aumento de 5% no PIB real.

3. Se a taxa de inflação de um país aumentar drasticamente, o imposto inflacionário sobre os detentores

de moeda aumenta significativamente. As contas de poupança não estão sujeitas ao imposto inflacio-
nário porque a taxa nominal de juros vai aumentar com o aumento da inflação. Mas os titulares de
contas de poupança são prejudicados pelo aumento da taxa de inflação, porque a tributração recai
sobre a renda nominal de juros, então seus retornos reais são mais baixos.

4. Com a velocidade constante, reduzir a taxa de inflação para zero exigiria que a taxa de crescimento de
moeda fosse igual à taxa de crescimento do produto de acordo com a teoria quantitativa da moeda
(M × V = P x Y).

5. a. Quando o preço de ambos os bens dobra em um ano, a inflação é de 100%. Vamos definir a cesta
de mercado como igual a uma unidade de cada bem. O custo da cesta de mercado é, inicialmen-
te, $ 4 e torna-se $ 8 no segundo ano. Assim, a taxa de inflação é ($ 8 – $ 4) / $ 4 × 100% = 100%.
Tendo em conta que os preços de todos os bens aumentam em 100%, os agricultores recebem um
aumento de 100% em seus rendimentos por causa do aumento de 100% nos preços, então, não
são afetados pela mudança nos preços.

b. Se o preço do feijão sobe para $ 2 e o preço do arroz sobe para $ 4, então o custo da cesta de mer-
cado no segundo ano é de $ 6. Isso significa que a taxa de inflação é ($ 6 – $ 4) /$ 4 × 100% = 50%.
Bob está em melhor situação porque suas receitas em dólares dobraram (aumentaram em 100%),
enquanto a inflação foi de apenas 50%. Rita ficou em pior situação porque a inflação foi de 50%, ou
seja os preços dos bens que ela comprou subiram mais rápido do que o preço dos produtos (arroz)
que ela vende, que subiu apenas 33%.

c. Se o preço do feijão sobe para $ 2 e o preço do arroz cai para $ 1,50, então o custo da cesta de mer-
cado no segundo ano é de $ 3,50. Isso significa que a taxa de inflação é ($ 3,5 – $ 4) / $ 4 × 100% =
– 12,5%. Bob está em melhor situação porque suas receitas em dólares dobraram (aumentaram em
100%), enquanto os preços em geral caíram 12,5%. Rita ficou em pior situação, porque a inflação foi
 Respostas – Problemas e aplicações   3

– 12,5%, de modo que os preços dos bens que ela compra não caíram tão rápido quanto o preço das
mercadorias (arroz) que ela vende, que caiu 50%.

d. O preço relativo de arroz e feijão é mais importante para Bob e Rita que a taxa de inflação global. Se
o preço do bem que uma pessoa produz sobe mais que a inflação, ela vai ficar em melhor situação.
Se o preço do bem que a pessoa produz sobe menos que a inflação, ela vai ficar em pior situação.

6. As hiperinflações geralmente surgem quando os governos tentam financiar grande parte de suas des-
pesas imprimindo moeda. É improvável que isso ocorra se o banco central (que é responsável por con-
trolar o nível da fonte de dinheiro) for independente do governo.

7. Os custos com as solas de sapatos para ir ao banco incluem o valor do seu tempo, do combustível para
seu carro, que é usado quando você dirige para o banco, e do inconveniente de não ter mais dinheiro
em mãos. Esses custos podem ser medidos considerando o valor do tempo o seu salário e o valor do
combustível do seu carro igual a seu custo. O valor do inconveniente de ter pouco dinheiro é mais difí-
cil de medir, mas pode depender do valor das oportunidades de compras que você perde por não ter
dinheiro suficiente para comprar as coisas que deseja. O diretor da sua faculdade é diferente, principal-
mente por ter um salário maior, tendo assim um custo maior de tempo perdido.

8. A tabela a seguir mostra os cálculos pertinentes:

(a) (b) (c)

(1) Taxa de juros nominal 10,0 6,0 4,0
(2) Taxa de inflação 5,0 2,0 1,0
(3) Taxa de juros real antes do imposto 5,0 4,0 3,0
(4) Redução da taxa de juros nominal devido ao imposto de 40% 4,0 2,4 1,6
(5) Taxa de juros nominal depois do imposto 6,0 3,6 2,4
(6) Taxa de juros real depois do imposto 1,0 1,6 1,4

A linha (3) é a linha (1) menos a linha (2). A linha (4) é 0,40 × a linha (1). A linha (5) é (1 – 0,40) x a linha
(1), o que equivale à linha (1) menos a linha (4). A linha (6) é a linha (5) menos a linha (2). Note que,
embora o item (a) tenha a maior taxa de juros real antes do imposto, ele tem a taxa de juros real após
o imposto mais baixa. Note também que a taxa de juros real depois do imposto é muito mais baixa do
que a taxa real de juros antes do imposto.

9. a. A inflação alta não esperada ajuda o governo, proporcionando aumento da receita fiscal e reduzin-
do o valor real da dívida do governo.

b. A inflação alta não esperada ajuda um proprietário com uma hipoteca com taxas fixas, porque ele
paga uma taxa de juros nominal fixa, que foi baseada na inflação esperada e, portanto, paga uma
taxa de juros real menor do que era esperada.
4  Respostas – Problemas e aplicações

c. A inflação não esperada prejudica um trabalhador sindicalizado, no segundo ano de um contrato de

trabalho, porque provavelmente o salário nominal do trabalhador, no contrato, foi calculado para
dada taxa de inflação esperada. Como resultado, o trabalhador recebe um salário real menor do
que o esperado.

d. A inflação alta não esperada prejudica uma faculdade que tem investido parte de seu patrimônio
em títulos do governo, porque a taxa de inflação mais elevada significa que a faculdade está rece-
bendo uma taxa de juros real menor do que havia planejado. (Isso pressupõe que a faculdade não
compre títulos do Tesouro indexados ao nível de preços.)

10. As funções da moeda são: servir como um meio de troca, unidade de conta e reserva de valor. A infla-
ção afeta principalmente a capacidade de servir como uma reserva de valor, porque a inflação corrói
o poder de compra da moeda, tornando-a menos atraente como reserva de valor. A moeda também
não é tão útil como uma unidade de conta quando há inflação, porque as lojas têm de alterar os preços
mais vezes e porque as pessoas estão confusas e incomodadas com as mudanças no valor da moeda.
Em alguns países com hiperinflação, as lojas colocam os preços, em termos de uma moeda mais es-
tável, como o dólar norte-americano, mesmo quando a moeda local ainda seja usada como meio de
troca. Às vezes, os países até param de usar sua moeda local e passam a usar uma moeda estrangeira
como meio de troca.

11. a. A afirmação de que “A inflação prejudica os tomadores de empréstimo e beneficia os emprestado-

res porque os devedores devem pagar taxa de juros maior” é falsa. Uma inflação esperada maior
significa que os devedores pagam uma taxa de juros nominal mais elevada, mas é a mesma taxa de
juros real, de modo que eles não estão em situação pior e os credores não estão em situação me-
lhor. uma inflação não esperada maior, por outro lado, faz com que os tomadores de empréstimo
fiquem em melhor situação e os credores em pior situação.

b. A declaração “Se os preços mudarem de maneira a deixar o nível geral de preços inalterado, então
ninguém ficará em melhor ou pior situação” é falsa. As mudanças nos preços relativos podem dei-
xar algumas pessoas em melhor situação e outras, em pior, mesmo que o nível geral de preços não
mude. O Problema 7 ilustra isso.

c. A declaração “A inflação não reduz o poder aquisitivo da maioria dos trabalhadores” é verdadeira. A
maioria dos rendimentos dos trabalhadores acompanha a inflação razoavelmente bem.

12. A redistribuição de renda dos credores para os devedores é algo que acontece quando a inflação não é
esperada, e não quando é esperada. Os problemas que ocorrem com a inflação esperada e não espera-
da incluem os custos com as solas de sapato associados à redução da quantidade de moeda guardada,
custos de menu associados com o ajuste mais frequente de preços, aumento da variabilidade dos pre-
ços relativos, mudanças inesperadas em passivos fiscais devido à não indexação do código tributário e
a confusão e os inconvenientes resultantes da mudança na unidade de conta.