RIESGOS CORPORATIVOS

Mediante la actualización y consolidación del Mapa de Riesgos Corporativos

(ver mapa) y el diseño de un sistema de gestión de riesgos, la Empresa
continúa desarrollando su Política para la Gestión Integral de Riesgos.

Durante el período, ISA definió los componentes de cada uno de los riesgos
corporativos, estableció las medidas administrativas y los cargos
responsables de su aplicación, y determinó el riesgo residual.

Este ejercicio permitió evidenciar que la aplicación de las actuales medidas

de administración de riesgos reduce el riesgo puro en 40% y, al mismo
tiempo, permite visualizar oportunidades de mejoramiento y medidas
potenciales.

Este sistema, que homogeneizó el proceso de identificación, evaluación,

gestión e información sobre riesgos, permitirá establecer las exposiciones,
registrar información relevante para la toma de decisiones, y revisar
periódicamente la situación de riesgos.

Con el criterio de Aprendizaje Permanente, contenido en la Política de

Riesgos, ISA desarrolla un conocimiento sistemático y actualizado de las
mejores prácticas de gestión en este sentido. Es así como ISA se ha ubicado
como una de las primeras empresas en el ámbito nacional en implementar
mecanismos de cobertura estructurados tendientes a mitigar riesgos de:
refinanciamiento, tasa de interés y materias primas

Para cumplir con la obligación de revelar sus riesgos, y por razones de

transparencia, ISA registra en las notas a los estados financieros anuales
las posibles contingencias a las cuales se pueda ver sometida; da a conocer
a la Bolsa de Valores y a la Superintendencia de Valores, mediante
información eventual, todos los aspectos que pudiesen ocasionar riesgos; y
en los prospectos de emisión y colocación de bonos y acciones, así como en
los informes emitidos por las agencias calificadoras de riesgos nacionales e
internacionales, divulga las posibles contingencias y los riesgos a los cuales
está expuesta. Toda esta información es pública y se entrega a solicitud de
los inversionistas.

A continuación se presentan los riesgos corporativos más importantes

organizados por categorías (según el mapa de riesgos), la forma cómo se
administran y los resultados con mayor relevancia en el período.

6.1 RIESGOS SOCIOPOLÍTICOS

Se derivan de la dinámica del conflicto armado, del contexto social, y de las

decisiones y situaciones de carácter político que inciden sobre la gestión
empresarial.

Por la naturaleza de los servicios que presta la Empresa, los ataques contra
la infraestructura eléctrica, los campos minados, el secuestro y la extorsión
son los eventos a los que se exponen los recursos empresariales.

Desde 1999, los atentados contra la infraestructura han hecho parte de la

estrategia de los grupos armados ilegales para desestabilizar al Estado. ISA,
por tener una red de transmisión que se extiende por todo el país, se
encuentra particularmente expuesta a estos riesgos: desde 1999 hasta
marzo 3 de 2005 se han presentado 1,933 atentados en el SIN, y de ellos
1,214 han sido contra la Empresa.

Al 03 de Marzo de 2005, la Compañía había reparado 1,199 torres,

quedando pendientes sólo 12 (ver tabla).
TORRES DE ISA AFECTADAS (DESDE 1999 AL 8 DE MARZO DE 2004)
Número Torres Torres Torres Total Total Pendientes por % de
Año Total de 500kV 230kV 138kV Av/D Repara Reparar Torres
Torres Av/Derr Av/Derr Av/Derr err das Acumulado Atentadas
1999 11,899 85 94 179 52 127 1.5
2000 11,986 132 149 281 349 59 2.3
2001 13,244 73 121 194 179 74 1.5
2002 13,436 117 141 258 196 136 1.9
2003 13,433 85 122 2 209 329 13 1.6
2004 13,433 43 37 80 87 6 0.60
03/05 13,433 4 9 13 7 12 0.10
Total 539 673 2 1,214 1,199
Como resultado de la Política de Defensa y Seguridad Democrática
adelantada por el Gobierno Nacional, y debido a la continuidad de la
Estrategia de Viabilidad en Medio del Conflicto, durante el período se
redujeron los atentados contra la infraestructura de ISA en 61.7%, y la que
ha sido afectada por estos hechos se recuperó con una tasa de efectividad
de 109% (la recuperación total se logró el 15 mayo de 2004).

Desde 1999, la disminución de utilidades por concepto de gastos asociados

a reparación asciende a $105,813 millones; y, en 2004, el porcentaje de
pérdida en relación con los ingresos operacionales fue de 1.1% (ver tabla).

PÉRDIDAS EMPRESARIALES POR ATAQUES A LA INFRAESTRUCTURA

 Millones de $
Número de Ingresos % de Pérdidas en Relación con los Ingresos
Año Pérdidas
Torres Operacionales Operacionales
1999 51 9,068 485,830 1.9
2000 349 26,085 480,705 5.4
2001 179 22,126 504,046 4.4
2002 198 29,479 570,635 5.2
2003 329 10,875 657,148 1.7
2004 87 8,180 712,206 1.1
Total 1,193 105,813

Los efectos que los ataques causan en la prestación de los servicios no

disminuyen los ingresos de la Empresa, porque estos hechos son
considerados eventos de fuerza mayor (Resolución CREG 061 de 2000).

6.2 RIESGO ECONÓMICO

Para neutralizar el impacto que generan las fluctuaciones de las variables

macroeconómicas en los estados financieros, el marco de actuación de ISA
está orientado a lograr coberturas naturales mediante la indexación de
egresos o pasivos y a utilizar los productos del mercado de derivados
financieros.

Las variables macroeconómicas que inciden en el desempeño financiero de

la Empresa son: Índice de Precios al Consumidor -IPC-, Índice de Precios al
Productor -IPP-, Devaluación peso/dólar, y Tasa de interés -DTF(ver
gráfica):

• Variación del IPC: incide en la estructura de gastos, en los intereses

asociados a la deuda indexada al IPC, y en el pago de impuestos por
reconocimiento del impuesto diferido débito.

• Variación del IPP: afecta la actualización de los ingresos por la

prestación de los servicios de transmisión de energía con los activos
puestos en operación antes de 2001, y una parte marginal de los
ingresos de conexión. Para mitigar el impacto de esta variable se ha
tomado deuda indexada al IPC, el cual guarda una alta correlación
con el IPP.

• Movimientos en la tasa de cambio peso/dólar: la exposición neta de

ISA (ingresos–egresos) a la tasa de cambio se contrarresta con la
diversificación de las fuentes de ingresos en dólares, las inversiones
en el exterior, las operaciones de cobertura de riesgos financieros, y
las operaciones de sustitución y manejo de deuda.

• Cambios en la tasa de interés DTF: incide en los gastos financieros

asociados a la deuda indexada a esta tasa. A diciembre de 2004, el
24% del total de la deuda se encontraba contratada a DTF; 45%, a
IPC; 11%, a libor; 15%, a tasa fija; y 5% a una tasa fijada por el
BID. La exposición a esta variable se ha logrado disminuir mediante
la sustitución de créditos indexados en DTF por emisiones de bonos a
IPC.
Para 2005 se prevé que los impactos de estas variables en la utilidad neta
sean como se muestra en la siguiente gráfica:

6.3 RIESGOS NORMATIVOS

Riesgo de inseguridad e inestabilidad jurídica

Incluye los cambios en la legislación; la aplicación e interpretación de las

normas jurídicas, en especial las tributarias; y la diversidad de criterios y
actuaciones de las autoridades administrativas y judiciales en a l toma de
decisiones.

Durante el período se presentaron proyectos de ley que se encuentran

pendientes de trámite en el Congreso de la República: Ley Orgánica de
Presupuesto y Reforma del Control Fiscal; dependiendo de cómo se
aprueben estos proyectos, se impactarán o no los intereses empresariales.

El proyecto de Reforma Tributaria presentado por el Gobierno Nacional en

2004, que generaba una mayor carga fiscal para la Compañía en lo relativo
al incremento de las tarifas del impuesto a las ventas y al desmonte de los
ajustes por inflación, fue retirado por el Ministerio de Hacienda y Crédito
Público

En relación con la declaración del período gravable 2002, la DIAN realizó y

culminó auto de verificación tributaria sobre la determinación de la renta
exenta y la constitución de la reserva del Artículo 211 del Estatuto
Tributario, para lo cual se registraron gastos de períodos anteriores por
$12,350 millones, (equivalentes a 40% del mayor valor del impuesto objeto
de discusión), y que fueron pagados en marzo de 2004. Es importante
destacar que sólo falta que quede en firme la declaración de rentas del año
gravable 2003.

ISA ha realizado las gestiones necesarias para administrar el Riesgo de

Inseguridad e Inestabilidad Jurídica, efectuando el seguimiento y el análisis
de los procesos de formación de las leyes y estableciendo mecanismos para
la gestión de sus intereses, mediante relacionamientos interinstitucionales,
consultas y asesoría de expertos, y participación activa en comités
intersectoriales y gremiales.

Riesgo regulatorio

Debido a que los esquemas de remuneración, calidad y expansión de los

Servicios de Transmisión de Energía y Operación y Administración del
Mercado se encuentran regulados, la Empresa realiza análisis y
evaluaciones permanentes sobre de los cambios en la regulación y, con
base en los resultados, desarrolla acciones para gestionar sus implicaciones.

En relación con los Proyectos Regulatorios, la Compañía lleva a cabo un

monitoreo permanente y presenta las recomendaciones técnicas sobre
diferentes temas.

La revisión de los esquemas de remuneración y calidad del Servicio de

Transporte de Energía está incluida en la Agenda de la CREG de 2005. El
regulador prevé definir nuevos parámetros para determinar el ingreso
regulado considerando la realidad actual de dicha actividad, los cuales,
probablemente, aplicarían para el período 2006-2010.

En esta revisión se esperan variaciones en la tasa de descuento, en el

porcentaje de AOM, en el activo no eléctrico y en los costos individuales de
las unidades constructivas. Esta expectativa ha surgido desde la expedición
de la Resolución CREG 082 de 2002, que introdujo cambios en esos
aspectos para la distribución, la cual tiene características similares a la
transmisión.

ISA seguirá atenta a la evolución del tema mediante gestiones realizadas al

nivel corporativo, en la Cámara de Energía de ANDESCO y en el Comité de
Transmisión del Consejo Nacional de Operación -CNO.

Los cambios y la aplicación de la regulación en los servicios de Operación y

Administración del Mercado, y la normatividad y jurisprudencia relativas a
las actividades realizadas por ISA como Operador de los Recursos del SIN,
como Administrador del SIC, y como Liquidador y Administrador de Cuentas
de los Cargos por Uso de las redes del SIN constituyen un riesgo por la
inseguridad jurídica que generan y por la exposición a requerimientos y
demandas.

Para mantener la unidad de argumentación ante las distintas instancias

judiciales del país, la Empresa no sólo ha realizado proyectos específicos
para compilar y analizar las tesis jurisprudenciales, sino que llevó a cabo un
estudio sobre las posiciones jurídicas expuestas en los procesos donde ha
sido parte como Operador y Administrador del mercado eléctrico en
Colombia.

6.4 RIESGO DE CRECIMIENTO

Está relacionado con dos aspectos:

La decisión de nuevos negocios nacionales e internacionales. Para su

gestión, ISA estructura un catálogo de oportunidades siguiendo los
lineamientos de la Estrategia Corporativa de Crecimiento. Teniendo en
cuenta el análisis de las opciones en el mercado objetivo, selecciona los
negocios que cumplan con los criterios establecidos en la Política de
Inversión y que, financieramente, puedan ser asumidos por la Empresa, y
los presenta al Comité de Nuevos Negocios de la Junta Directiva para su
aprobación.

El ejercicio del Gobierno Corporativo del Grupo Empresarial. Para su

gestión, ISA reorganizó sus áreas y asignó responsabilidades; y definió y
ajustó los mecanismos de dirección para consolidar espacios de discusión,
construcción y aprobación de iniciativas en temas fundamentales de la
Empresa y del Grupo. En este propósito, delimitó temas, hizo designaciones
para la toma de decisiones, creó el Comité Corporativo para discutir y
definir la posición de la matriz frente a los temas del Grupo, y posicionó el
Comité de Gerencia como órgano de discusión y decisión interno del negocio
Transporte de Energía. De esta forma, la Empresa consolida su rol de matriz
del Grupo y fortalece el ejercicio del Gobierno Corporativo.