0 evaluări0% au considerat acest document util (0 voturi)
11 vizualizări5 pagini
Browsing?
Please use the search box at the top of this page or the links to the right. Feel free to subscribe to our syndicated feeds.
Using?
To fulfill the free license requirements, please read our Reuse guide. You can also request a picture.
Identifying?
Have a browse through Category:Unidentified subjects. If you find something you can identify, write a note on the item's talk page.
Creating?
Check out all you need to know at our Contributing your own work guide.
and more!
To explore more wa
Browsing?
Please use the search box at the top of this page or the links to the right. Feel free to subscribe to our syndicated feeds.
Using?
To fulfill the free license requirements, please read our Reuse guide. You can also request a picture.
Identifying?
Have a browse through Category:Unidentified subjects. If you find something you can identify, write a note on the item's talk page.
Creating?
Check out all you need to know at our Contributing your own work guide.
and more!
To explore more wa
Browsing?
Please use the search box at the top of this page or the links to the right. Feel free to subscribe to our syndicated feeds.
Using?
To fulfill the free license requirements, please read our Reuse guide. You can also request a picture.
Identifying?
Have a browse through Category:Unidentified subjects. If you find something you can identify, write a note on the item's talk page.
Creating?
Check out all you need to know at our Contributing your own work guide.
and more!
To explore more wa
In procesul investitional, actualizarea datelor se poate face fie inainte de adoptarea
deciziei de investitii, astfel incat aceasta sa fie optima, fie dupa aceasta data, pentru a vedea daca recuperarea fondurilor investite se desfasoara sau nu conform prevederilor. Eficienta, care indica efectul viitor al utilizarii resurselor in prezent.In expresia sa cea mai generala, eficienta este atributul oricarei activitati umane de a produce efectul dorit; este relatia dintre cheltuielile de resurse si rezultatul obtinut intr-o activitate. Studiul eficientei unei activitati comporta patru dimensiuni: comparatia in spatiu si timp intre nivelul resurselor ; comparatia in spatiu si timp intre nivelul efectelor; comparatia in timp effort/efect si efect/effort; comparatia intre niveluri de eficienta. Abordarea notiunii de eficienta are in vedere: performante şi efecte in raport cu resursele consumate.Din punct de vedere cantitativ, corelatia dintre efecte si eforturi se exprima prin indicatori de eficienta. In analiza economica si financiara a proiectelor de investitii predomina abordarea dinamica a problemelor si, deci, utilizarea indicatorilor de eficienta calculati cu luarea in consideratie a actiunii factorului timp. Incertitudinea si riscul: Decizia de investitie trebuie sa ia in considerare incertitudinea si riscul implicate de proiect. Incertitudinea se refera la indoiala pe care o creeaza aparitia unui eveniment viitor. Riscul este o notiune sociala, economica, politica sau naturala a carei origine se afla in posibilitatea ca o actiune viitoare sa genereze pierder datorita informatiilor incomplete in momentul luarii deciziei sau inconsistentei unor rationamente de tip logic. Riscul exista atunci cand o multime de consecinte nefavorabile este asociata unor decizii posibile si se poate cunoaste sau determina sansa acestor consecinte. Cand aceasta sansa nu poate fi estimata cu ajutorul probabilitatilor analiza se face numai in sfera incertitudinii. (detalii curs, pag. 46-49). Intrebari de autoevaluare • Ce se înŃelege prin investiŃii la modul general? • Cum se definesc investiŃiile? • După ce criterii se grupează investiŃiile? • Cum se grupează investiŃiile după natura lor? • Ce sunt investiŃiile internaŃionale? • Ce sunt dezinvestiŃiile? • Care sunt investiŃiile în cadrul organizaŃiei? • Care sunt investiŃiile în afara organizaŃiei? • Care sunt caracteristicile investiŃiilor? LecŃia 3 CONCEPTUL DE MANAGEMENT AL INVESTIłIILOR Obiective: • ÎnŃelegerea conceptului de management la investiŃiilor • Însuşirea etapelor procesului managerial de investiŃii • Deprinderea procesului de luare a deciziei în investiŃii • ÎnŃelegerea rolului dezinvestiŃiilor în strategia managerială • Însuşirea modalităŃilor de determinare a dezinvestiŃiilor în procesul managerial • Dezvoltarea orizontului în politicile de investiŃii Termeni cheie: Managementul investiŃiilor; Decizia de investiŃii; Procesul de dezinvestiŃii 3.1. Definirea conceptului Managementul investiŃiilor este o componentă a managementului strategic. Decizia de investiŃii sau de dezinvestiŃii este adoptată în contextul viitor, ca o alternativă strategică de adaptare a organizaŃiei la mediul său în scopul obŃinerii avantajului competitiv. Prin urmare, managementul investiŃiilor reprezintă procesul decizional de amânare a consumului prezent de resurse strategice ale organizaŃiei şi utilizarea acestora în investiŃii cu scopul obŃinerii unui consum viitor mai mare.Managementul investiŃiilor este un proces şi nu o colecŃie de bunuri şi ia în considerare riscul de a nu obŃine în viitor rezultatele aşteptate. InvestiŃia reprezintă o alocare permanentă de capitaluri în achiziŃia de active imobilizate şi/sau financiare, care să permită creşterea rentabilităŃii în condiŃii de risc asumat. InvestiŃia este totalitatea cheltuielilor cu caracter ireversibil care se fac pentru cumpărarea de bunuri de capital. AchiziŃia şi modernizarea capitalului fix şi a tehnologiilor, ca şi perfecŃionarea metodelor de organizare a producŃiei sunt politici manageriale de creştere a eficienŃei economice a organizaŃiei. Întrucât resursele financiare ale organizaŃiilor sunt limitate, în scopul constituirii de fonduri financiare suplimentare, managementul caută să atragă investitori din afara organizaŃiei. DezinvestiŃia este parte a mangementului investiŃional. 3.2. Managementul procesul de investiŃii Decizia de a investi se bazează pe luarea în considerare a următoarelor criterii economice: - raportul dintre valoarea prezentă a venitului obŃinut prin investiŃii şi costul investiŃiei; - raportul dintre venitul net actualizat şi rata reală a dobânzilor (costul de oportunitate); Potrivit primului criteriu, decizia de a investi este favorabilă dacă valoarea prezentă este mai mare sau egală cu mărimea costului. În raport de cel de-al doilea criteriu, decizia de a investi este favorabilă dacă rata venitului net actualizat este mai mare decât rata reală a dobânzii. În cadrul principalilor factori care influenŃează creşterea sau descreşterea investiŃiilor se situează: ritmul progresului tehnic; stocul bunurilor de capital în economie; cheltuielile cu întreŃinerea şi funcŃionarea bunurilor de capital; anticipările cu privire la evoluŃia vânzărilor şi profiturilor şi a nivelului taxelor din economie. Procesul managerial de investiŃii cuprinde următoarele etape (fig.1, pag.51 curs): planificarea investiŃiilor în termeni de nevoi, resurse (capacitate) şi atitudine faŃă de risc; cercetarea pieŃei pentru a se analiza şansele de câştig şi riscurile (include culegerea informaŃiilor privind rata inflaŃiei, rata dobânzii, indicatori de eficienŃă); fundamentarea deciziilor de investiŃii prin evaluarea activelor de capital disponibile şi selectarea variantei optime; realizarea investiŃiei prin sistemul de tranzacŃii; controlul managerial al realizării investiŃiilor; evaluarea performanŃelor prin măsurarea eficienŃei economice a investiŃiei sau a randamentului său. Dacă proiectul de investiŃii este de anvergură şi are ca obiect, de exemplu: construcŃia unei fabrici, a unui site sau parc industrial, a unui complex hotelier, aeroport etc., managementul investiŃiilor se axează pe proiect şi parcurge un ciclu care presupune trei faze (fig.2, pag. 54 curs): faza de pre-investiŃii, faza de investiŃii şi faza de operare sau exploatare a investiŃiei. (detalii curs, pag.50-55). 3.3. Procesul decizional în investiŃii Ca orice proces decizional, deciziile în investiŃii sunt compuse din următoarele elemente: obiective, decident, alternative strategice (variante decizionale), criterii decizionale, mediul şi mulŃimea consecinŃelor decizionale (fig.3, pag.56 curs). Deciziile de investire, dezinvestire sau de finanŃare pe termen lung definesc axele principale ale planificării financiare şi corespund opiniei potrivit căreia, funcŃia financiară a întreprinderii comportă trei misiuni fundamentale: # Care sunt activele de achiziŃionat şi capitalurile de angajat în consecinŃă? # Care sunt activele ce trebuie dezangajate (dezinvestite) şi care sunt oportunităŃile de realocare a resurselor eliberate? # Care sunt mijloacele sau modurile de finanŃare posibile a nevoilor de fonduri ale întreprinderii?. Managementul organizaŃiei trebuie să îndeplinească două condiŃii esenŃiale în scopul maximizării valorii ei de piaŃă: condiŃia utilizării resurselor existente în mod optim; condiŃia oportunităŃii creşterii sau descreşterii stocului de capital, denumită proces investiŃional, sau programare a investiŃiilor sau bugetare a capitalului. ImportanŃa fundamentală a deciziei de investiŃii în management rezultă din următoarele aspecte: • InvestiŃiile constituie pe termen lung suportul creşterii şi supravieŃuirii organizaŃiei. Sunt necesare investiŃii de înlocuire a echipamentelor uzate, depreciate cu echipamente noi, mai performante, chiar şi simpla menŃinere a ritmului de activitate actual al unei organizaŃii; • InvestiŃiile consumă o parte substanŃială a resurselor materiale, financiare şi umane ale organizaŃiei; • Decizia de investiŃii implică resursele organizaŃiei pentru o perioadă de timp medie sau lungă şi uneori de o manieră ireversibilă. Ireversibilitatea este în general un aspect relativ, deoarece în contrapondere cu investiŃiile sunt dezinvestiŃiile, a căror decizie ia în considerare protejarea capitalului, prevenirea pierderilor. De asemenea, investiŃiile financiare oferă o mai mare flexibilitate procesului de recuperare a cheltuielilor de capital;Decizia de investiŃii este influenŃată de consideraŃia mediului financiar al organizaŃiei. Dezvoltarea organizaŃiilor nu este un proces închis, deoarece este influenŃată de politica amnagerială şi de variabile ale mediului extern: ale mediului economic, accesul la piaŃă, posibilitatea de angajare a creditului bancar, posibilitatea de emisiune de acŃiuni etc. Complexitatea deciziei de investiŃii depinde de amploarea fluxurilor informaŃionale necesare şi posibil de obŃinut. În general deciziile, dar şi deciziile de investiŃii se iau în trei situaŃii distincte sau combinaŃii dintre ele: situaŃie de certitudine, situaŃie de incertitudine şi situaŃie de risc. Indiferent de situaŃia decizională (de certitudine, incertitudine sau de risc), decizia de investiŃii comportă trei dimensiuni: dimensiunea strategică, dimensiunea investiŃională şi dimensiunea financiară (fig.4, pag. 61 curs). Procesul decizional de investiŃii de capital cuprinde patru etape: identificarea oportunităŃilor de investiŃii, dezvoltarea ideii de investiŃii într-o propunere fermă, selecŃia proiectelor şi controlul proiectelor, incluzând şi post-auditul (fig.5, pag. 63 curs). (detalii curs, pag. 55-66). • 3.4. Procesul managerial al dezinvestiŃiei DezinvestiŃia reprezintă procesul de stopare imediată a efectelor negative din viitor din folosirea unor active sau dintr-o activitate care se impune a fi eliminată. Parametrii financiari ai dezinvestiŃiei sunt: valoarea recuperabilă, durata de viaŃă restantă, fluxul de venituri pierdute, valoarea reziduală viitoare pierdută şi rata de actualizare. Valoarea recuperabilă a unei dezinvestiŃii constituie fluxul real de capitaluri formate de venitul realizat de activele asociate activităŃii de referinŃă, încheiate, diminuat cu cheltuielile aferente acestei acŃiuni. Fluxul monetar pozitiv al valorii recuperabile, actualizat cu rata marginală a capitalului, se diminuează cu fluxul negativ reflectat de cheltuielile cu dezinvestiŃia (demontare, demolare, salarii, cheltuieli de valorificare, cheltuieli de reorganizare etc.). Durata de viaŃă restantă a activelor supuse dezinvestirii se poate stabili pe baza informaŃiilor previzionate cu privire la investiŃie, actualizate la condiŃiile concrete ale exploatării şi efectelor investiŃiei în momentul luării deciziei de dezinvestiŃii. Fluxul de venituri pierdute se determină între momentul opŃiunii de a începe dezinvestiŃia şi anul prevăzut pentru scoaterea din funcŃiune în cadrul duratei de exploatare normale. Fluxul rezultat reflectă excedentul brut de exploatare după impozitare şi economia fiscală asupra amortizării. Valoarea reziduală viitoare pierdută reprezintă valoarea netă a veniturilor aferente imobilizărilor şi valorii de recuperat a nevoii de fond de rulment care nu se vor recupera la sfârşitul fiecărui an în cadrul duratei de viaŃă restante a activităŃii. Rata de actualizare reprezintă costul capitalului sau rata de respingere aplicabilă unei activităŃi, luând în considerare caracteristicile de risc similare proiectelor de investiŃii. (detalii curs, pag. 66-71). Studiu de caz: curs pag.68-70 3.5. Politica de investiŃii În politica de investiŃii se înscrie orice operaŃie constând în angajarea pe termen lung a resurselor monetare, materiale sau umane în vederea creşterii potenŃialului şi a performanŃelor organizaŃiei. Politicile de investiŃii presupun: măsurarea resurselor angajate prin fluxurile de cheltuieli iniŃiale, explicite sau implicite pe care operaŃiile le cer; măsurarea performanŃelor adiŃionale şi potenŃialul suplimentar aduse de operaŃiile considerate, cu ajutorul surplusurilor monetare (cash flow) pe care le aduc; diversificarea resurselor necesare şi a rezultatelor obŃinute prin evaluare cifrică; furnizarea fundamentului obiectiv pentru luarea deciziilor, prin aplicarea metodelor de evaluare a proiectelor; determinarea efortului privind rambursările monetare şi eficienŃa sau utilitatea investiŃiilor. (detalii curs, pag. 71-72). Întrebări de autoevaluare: • Cum definiŃi managementul investiŃiilor? • Care sunt principalii factorii care influenŃează creşterea sau descreşterea investiŃiilor? • Pe ce criterii economice se bazează decizia de a investi? • Care sunt etapele procesului managerial de investiŃii? • În ce situaŃii se iau deciziile de investiŃii? • ExplicaŃi dimensiunile deciziei de investiŃii? • DescrieŃi procesul decizional de investiŃii de capital!