Bitcpin y Criptomoneda ContentServer - En.es PDF

Factores que afectan PRECIO EN EL MERCADO Bitcoin
criptomoneda: un estudio empírico
Tranvía Nguyen
Christopher de Bodisco
Universidad de Stetson
Ranjini Thaver
RESUMEN
Este estudio examina las relaciones entre Bitcoin y algunos cryptocurrencies importantes para comprender mejor los efectos de los
diferentes factores del mercado en su formación de precios. Nuestros resultados muestran que el precio de Bitcoin es impulsado tanto por la demanda
transaccional, tales como el suministro de Bitcoin o el tamaño de la economía de Bitcoin, y la demanda especulativa, es decir, atención de los medios
o el precio de otro criptomoneda. papel de jugador dominante de Bitcoin puede peligrar en el mercado de los sistemas de pago descentralizado.
Además, desde finales de diciembre de 2017, la especulación de Bitcoin ha ido disminuyendo. Esto puede abrir una oportunidad para que la demanda
transaccional de Bitcoin a crecer más rápido. Palabras clave: mercado criptomoneda conductual, la dominación, la demanda especulativa, la demanda
transaccional de Bitcoin,
economía Bitcoin
INTRODUCCIÓN
Bitcoin se introdujo en 2009, con la idea de que las transacciones se pueden hacer de forma anónima y descentralizada.
Bitcoin y otras monedas digitales se pueden comparar con dinero en efectivo, ya que comparten atributos, como medio de cambio y
depósito de valor. Sin embargo, estas monedas digitales son puramente digital, que se utiliza principalmente en línea y extremadamente
volátil como se muestra en la Figura 1, que hacen que muchos de sus críticos niegan su capacidad de ser un “moneda”.
El mercado emergente de cryptocurrencies está lleno de ambigüedades, en particular la competencia entre los
diferentes cryptocurrencies, lo que motiva este análisis. Mediante la comprensión de la competencia entre los diferentes
cryptocurrencies y cómo interactúan entre sí en este mercado, esperamos a ver si Bitcoin se derrumba, a pesar de su
rápido aumento reciente en el precio y la demanda, si otros cryptocurrencies podrán reemplazarlo y mantener el mercado,
o será el colapso de Bitcoin marcar el final de este incipiente mercado?
Efecto de la red, el valor de un producto o servicio aumenta a medida que el número de usuarios aumenta, es una de las
principales características de este mercado. De acuerdo con Katz y Shapiro (1994) de la literatura efectos de red, como el medio
ambiente es susceptible de crear un ganador se lo lleva todo dinámico, y sólo un jugador dominante permanece en el mercado. Un
buen ejemplo del efecto de red es la competencia entre Facebook y Google +. En ese momento, mientras que Google+ fue diseñado
con mucho mejores funciones en comparación con Facebook, no podría ganar cuota de mercado significativa, y como resultado, la
pérdida de la “batalla medios de comunicación social”, debido al efecto de red creado por los usuarios de Facebook.
El mercado de divisas también exhibe un efecto de red. El más popular de una moneda, más útil que convierte a la
propiedad, y como resultado, su demanda aumenta proporcionalmente con su popularidad. En términos de criptomoneda, Bitcoin es
la primera vez criptomoneda y el más bien conocido en el mercado. Sin embargo, tiene muchas deficiencias que fueron abordados
por cryptocurrencies nuevas y mejoradas. Teniendo en cuenta la mejora de los sustitutos, pueden de Bitcoin ventaja del primer
movimiento
106 Diario Internacional de Negocios y Economía Perspectivas, Volumen 13, Número 1, Otoño 2018
crear un efecto de red lo suficientemente grande para que pueda mantener su estatus como el jugador dominante en este mercado?
La literatura anterior contradice entre sí en Bitcoin si mantendrá su papel dominante en este mercado incipiente. Gandal y Halaburda
(2016) sugieren que durante el período 2014, fuerte efecto de red que favorece Bitcoin se hizo más evidente a medida que Bitcoin
ganó su popularidad. Sin embargo, El Bahrawy et al (2017) sostiene que aunque el precio de Bitcoin está aumentando a un ritmo
exponencial, la moneda está perdiendo terreno frente a sus alternativas.
Este estudio investiga el comportamiento del mercado criptomoneda. Mientras que los estudios anteriores proporcionan
importantes conocimientos, sospechamos que la incertidumbre en los impulsores de la demanda de Bitcoin está causando la falta de
coincidencia en estos hallazgos de los investigadores, ya que estos estudios consideran sólo el precio de Bitcoin cuando calculan el efecto de
red. Por lo tanto, queremos entender mejor las diferentes fuerzas que impulsan la demanda de Bitcoin, es decir, dos fuerzas principales: la
demanda transaccional y la demanda especulativa para averiguar si existe el efecto de red en absoluto.
Figura 1
Precio de Bitcoin (línea azul), Etereum (línea amarilla), y litecoin (línea verde)
Diario Internacional de Negocios y Economía Perspectivas, Volumen 13, Número 1, Otoño 2018 107
REVISIÓN DE LITERATURA
Breve reseña sobre Cryptocurrencies y Blockchain
Bitcoin, la primera criptomoneda, se introdujo en 2009, y fue seguido por muchos cryptocurrencies. Cryptocurrencies
no tienen las autoridades centrales de las transacciones, o en otras palabras, son descentralizada. Se utilizan técnicas de
criptografía para la comunicación segura en presencia de terceros, para controlar las transacciones, y para gestionar la oferta y
detectar el fraude. Una vez confirmado, todas las transacciones se almacenan digitalmente y se registran en un “bloque”
(Nakamoto,
2009). Cuando cada bloque se cierra, los mineros tienen la oportunidad de resolver un problema matemático para proporcionar la clave para
desbloquearlo. El que lo resuelve primero obtendrá una recompensa de una cierta cantidad de Bitcoin, que sirve como un incentivo para que la
gente a la mía, mantener el sistema seguro, y generar nuevas monedas. Después de cada bloque está bloqueado, entonces se coloca en una
cadena de bloques de pre-existente, por lo que este sistema se llama “blockchain”. A medida que el blockchain sigue creciendo, los problemas de
matemáticas se hacen más difíciles y las recompensas de monedas se hacen más pequeños.
El suministro de la mayoría de cryptocurrencies aumenta a una velocidad predeterminada y no se puede cambiar por
cualquier autoridad central. Esto crea preocupaciones sobre el aspecto de deflación de la moneda, debido a su cantidad limitada (R, A.,
2014). Sin embargo, hay un debate constante entre los economistas si la deflación es bueno para la economía. economistas
keynesianos argumentan que la deflación es malo para la economía, ya que incentiva a las personas a ahorrar dinero en lugar de
gastarlo. Por otro lado, los economistas austriacos afirman que a medida que se produce la deflación, los precios, así como el costo de
disminución de la producción, pero las ganancias no van a cambiar. Por lo tanto, esto aumentará incentivo para que los empresarios
inviertan en proyectos a largo plazo.
El algoritmo de Bitcoin proporciona una protección eficaz contra la “falsificación” suponiendo que la mayoría de los usuarios
son honestos. Si un registro de alguien que es diferente de cualquier otra persona, es probable que esta persona hizo trampa, y su
registro será invalidado. Hasta el momento, este algoritmo es eficaz para mantener la integridad de todo el sistema, pero muchos
críticos se preocupan por lo que sucederá si el 51% de los trucos de los usuarios (Berkman, 2014).
Por otro lado, criptomoneda vuelto vulnerable mientras que el comercio. Bitcoin puede ser robado a través de carteras
o de cambio, y en febrero de 2014, se reveló que $ 450 millones de dólares en bitcoins fueron robados del Monte Gox que cerró
el intercambio. Recientemente, también se ha producido un corte que robó $ 31 de millones de dólares en Bitcoin. Sin embargo,
de acuerdo con Lee, J. (2017), estos ataques no impidió que más consumidores de entrar en este mercado. En primer lugar, el
precio de Bitcoin experimentó un pequeño choque, que se redujo de $ 8300 $ 7800 pero pronto volvió a subir.
Mercado criptomoneda actual
Bitcoin fue inicialmente popular en parte debido a su anonimato activar el comercio de mercancías ilegales. En octubre de 2013,
el gobierno de Estados Unidos cerró el mayor sitio web facilitar dichas operaciones. Después de eso, aunque el precio de Bitcoin continuó
subiendo, su precio fluctuó más debido a la especulación, los problemas de seguridad, y la incertidumbre general sobre la tecnología.
Mientras tanto, más cryptocurrencies se están introduciendo en el ecosistema. Casi todos los demás
cryptocurrencies se basan en el protocolo de Bitcoin. Fijan las deficiencias de Bitcoin, al tiempo que proporciona
alternativas para los consumidores, y por eso se les llama altcoins,
cryptocurrencies que son alternativas a Bitcoin. Mientras que algunos altcoins son mejores versiones de Bitcoin, algunos no ofrecen
ninguna mejora sobre Bitcoin. Esto se debe a que no hay prácticamente ninguna barrera de entrada en el mercado, ya que Bitcoin es un
protocolo de código abierto, y los recién llegados todavía puede capturar beneficios significativos de su período de corta duración (Gandal
et al, 2016).
Muchos críticos expresan su preocupación de que Bitcoin se desinflará en gran medida debido a su limitada oferta. Para ser
específico, el sistema de Bitcoin sólo permite mineros a la mina Bitcoin a un ritmo decreciente, y finalmente un tope de 21 millones de
monedas, que es similar a la velocidad a la que se extrae el oro. Esto intensifica la preocupación de que como el precio de Bitcoin se pone
tan alta, perderá sus ganancias de valor y de la red de transacciones. En el caso del oro, cuando los EE.UU. era una colonia, el oro fue
sustituido por monedas de plata, un producto inferior. Si aplicamos esto a la situación actual de Bitcoin, las alternativas de Bitcoin son
superiores, ya que son mejoras en el protocolo del Bitcoin y vienen con un menor coste de poseer. Por lo tanto, esta analogía sugiere que
a medida que Bitcoin desinflar de manera significativa, es probable que Bitcoin será reemplazado por sus alternativas (Gandal y halaburda,
2016).
Sin embargo, la literatura actual no está de acuerdo en este tema. Gandal y Halaburda (2016) argumentaron que Bitcoin con
el tiempo pierde su papel dominante debido a su estructura limitada y otras monedas superiores se hará cargo. Mientras tanto, otros
investigadores creían que Bitcoin seguirá siendo el jugador dominante en este mercado, ya que su primera ventaja del motor es
realmente significativa.
Por lo tanto, los autores de este estudio quieren aprender más acerca de cómo estas monedas se comportan con
respecto a la otra. Cheah et al, así como casi todos los investigadores Bitcoin, confirmó que exhibe Bitcoin naturaleza
extremadamente especulativa y no tiene valor fundamental. Sin embargo, si tratamos a estos cryptocurrencies como “dinero
o moneda”, entonces el valor intrínseco de dinero se calcula sobre la demanda transaccional. La sección Nota Macro elabora
más en la demanda de dinero.
Macro Nota: La demanda de dinero
En la discusión La demanda de transacciones de dinero: Un análisis cuidadoso, Kari (2015) resume las dos
principales razones por qué la gente mantener el dinero, que se pueden traducir en qué la gente se mantenga Bitcoin Bitcoin si
tratamos como “dinero”.
La gente quiere tener dinero porque lo necesitan para comprar bienes y servicios, con el coste que tienen que
comprometen el interés potencial que habrían obtenido si fueran a poner ese dinero en una cuenta de ahorro. la demanda
transaccional de dinero depende tasa de interés ( si las tasas de interés son bajas, no vale la pena que se mueva fuera del
dinero en otros activos y luego de vuelta al dinero, y viceversa), ganancia agregada ( si el volumen de ingreso y salida
producida en los mercados de bienes aumenta, entonces el número de transacciones e intercambios aumentar y, en
consecuencia, la gente querría tener más dinero para llevar a cabo sus transacciones con prontitud), y nivel de precios ( si los
aumentos de precios, la gente tendrá que tener más dinero para mantener su nivel dado de transacciones) (Kari, 2015).
Además de la demanda transaccional, la demanda especulativa anima a los consumidores a mantener dinero. Esto se remonta al
concepto de mercado de los activos en la macroeconomía. Supongamos que la tasa de interés fluctúa. En un dos por ciento una persona puede
obtener $ 1020 el plazo de un año a cambio de $ 1000 en dinero en efectivo. Sin embargo, esperan que la tasa de interés a la altura de un diez
por ciento, y como resultado, en lugar de $ 1020, que conformarán $ 1100 si hacen la inversión. Así que si la tasa de interés es inusualmente
baja, y se espera que aumente, los consumidores racionales mantienen su riqueza, en lugar de aferrarse al dinero en efectivo, para obtener
ganancias.
Bitcoin como “dinero”
Aunque cryptocurrencies se distribuye a través de un sistema descentralizado y tienen atributos ligeramente diferentes que
el dinero, que todavía comparten algunas similitudes en cuanto a por qué las personas quieren aferrarse a ellos: el poder de compra y
la especulación. De acuerdo con Schuh y Shy (2015), mientras que muchos consumidores que poseen cryptocurrencies los utilizan
para o bien hacer el pago de bienes y servicios (pruebas para la demanda de transacción), que también esperan que la moneda se
aprecie (demanda especulativa). Como resultado, hemos modelado demanda de Bitcoin como “dinero” para aprender más sobre la
forma en que interactúan unos con otros. Ciaian et al (2016) trataron de modelar Bitcoin usando las fuerzas del mercado tradicional y
el atractivo de Bitcoin para los inversores, y estos factores parece tener un impacto significativo en el precio de Bitcoin con variación
en el tiempo.
En primer lugar, para modelar Bitcoin como moneda, los autores trataron de mirar a los determinantes
tradicionales de Bitcoin como la oferta y la demanda. Ciaian et al. (2016) modelaron la formación de precios Bitcoin
de manera similar al oro. Que denominan el stock de base monetaria de Bitcoin en dólares para su investigación
suponiendo que los usuarios tienen que convertir todo a dólares cuando pagan por bienes y servicios. Según ellos, la
oferta de dinero Bitcoin es el producto del stock total de Bitcoin en circulación y su precio (en dólares por unidad de
Bitcoin), y la demanda de Bitcoin se supone que dependerá del nivel general de precios, el tamaño de la economía
de Bitcoin, y la velocidad de Bitcoin es la circulación. Encontraron que en los mercados perfectos, el precio de
equilibrio se correlaciona negativamente con la velocidad y el stock de Bitcoin,
demanda especulativa de Bitcoin, o en palabras de Ciaian, atractivo para los inversores y los usuarios se prueba que es un importante
motor de la demanda de Bitcoin. Las investigaciones realizadas por Lee (2014) encuentra que los informes de noticias afectan el precio de Bitcoin
dependiendo del tipo de noticias (noticias positivas aumenta el precio, mientras que las noticias negativas disminuye). Por lo tanto, la hipótesis de
que el uso de Google término de búsqueda para Bitcoin, se puede captar la atención del público a esta moneda. Puede que no seamos capaces
de distinguir el bien vs malas noticias, pero creemos que esta variable será capaz de captar la naturaleza especulativa de los usuarios de Bitcoin.
Como Bitcoin se vuelve más popular, más gente va a comprar en ella, con la esperanza de que puedan obtener una pequeña ganancia fuera del
bombo.
Además de la tendencia de Google, el índice de volatilidad (VIX), puede ser capaz de explicar precio de Bitcoin en algunos
aspectos. Qadan y Yagil (2012) encontraron una conexión entre el oro y el VIX entre 1995 y 2010. La relación entre el VIX y el precio
del oro fue negativo. Un VIX más altos reflejan una condición bajista en el intercambio o el mercado en su conjunto, mientras que un
menor VIX refleja condiciones neutras a alcista en el intercambio. Por lo tanto, cuando VIX es bajo, se espera que los inversores a
invertir más en activos como el oro para cubrir su inversión. Del mismo modo, ya que Bitcoin no está ligada a ninguna moneda
central Fiat, la inversión en Bitcoin cuando el mercado es opaco puede ser una estrategia decente para diversificar el riesgo.
Figura 2
Bitcoin (USD) punto de inflexión de los precios (coindesk.com)
Bitcoin Futuros
A finales de diciembre de 2017, la Bolsa de Futuros de Bitcoin estaba abierta, dando a los especuladores BTC otra plataforma
para especular. Desde entonces, junto con la regulación apretada y la manipulación de las ballenas BTC (un grupo de personas que
tienen la mayor proporción de BTC), el precio de la CTB ha disminuido drásticamente (Figura 2). A pesar de algún pequeño aumento en
el precio de la CTB, su precio, en general, disminuyó significativamente desde entonces. Por lo tanto, queremos entender más de cómo
los factores que explican el precio BTC cambiarán su “papel”, junto con este evento.
Muchos críticos argumentaron que desde que los futuros BTC abierta, muchas de las especulaciones hecho la transición desde la
central “real” para el mercado de futuros, y por lo tanto, no vemos tanto la demanda especulativa de BTC como solíamos hacer antes. De
acuerdo con Pylypczak-Wasylyszyn (2015), la Comisión Futuros de Materias Primas (CFTC), el organismo gubernamental responsable de
mercado de futuros, clasifica los participantes en el mercado como “operadores comerciales” para que encaje en la fijación de precios, o
“operadores no comerciales” o especuladores en otra palabras. Mientras que en la agricultura y la banca, es popular para el comercio en el
mercado de futuros para garantizar un precio estable, la especulación en futuros es más con el propósito de apuestas direccional.
Como los comerciantes siempre buscan nuevas maneras para sacar provecho de los movimientos de los precios de los activos, que
están más interesados en la apreciación de los precios, que ser dueño de la mercancía. Bienes como el oro y el petróleo son muy ampliamente
negociados en estos mercados. Un ejemplo es que un inversor puede sentir que el oro ofrece un mejor perfil riesgo-recompensa durante una
recesión económica, por lo que se compra de futuros de oro para sacar provecho de esa caída. Por lo tanto, como la especulación de Bitcoin
sigue creciendo, los inversores pueden capturar más beneficios de la negociación en Bitcoin mercado de futuros, por lo que no pueden ver tanto
la especulación sobre Bitcoin como lo hicimos antes.
Como el precio de Bitcoin se redujo enormemente, algunos economistas argumentaron que este es el “dolor de crecimiento” de esta
moneda. Los optimistas creen también que a medida que disminuye la especulación de precios y se desvanece, seremos capaces de ver más
claramente la moneda demanda transaccional.
MODELO ECONÓMICO
La demanda de transacciones en el mercado criptomoneda
De acuerdo con la “Nota Macro sobre la demanda de dinero”, una de las razones por las que la gente quiere aferrarse al
dinero es su poder adquisitivo, o liquidez. Dinero en efectivo les da la flexibilidad necesaria para hacer casi cualquier transacción.
Del mismo modo, la literatura anterior demostró que no hay pruebas de que las personas son la celebración de cryptocurrencies
con el fin de hacer pagos y comprar bienes y servicios.
Fundamentalmente, este es uno de los aspectos más importantes de cryptocurrencies, la introducción de un nuevo sistema de
dinero y transacción que no está sujeta a ninguna autoridad centralizada. Teniendo en cuenta este tipo de demanda de cryptocurrencies,
cómo se comporta el mercado si se supone que la gente sólo quiere comprar cryptocurrencies para pagar bienes.
Si aumenta el precio del Bitcoin (causada por un shock de oferta o de que ocurra algo inesperado), BTC Suministro S 0 se
desplaza a S 1, y el equilibrio del mercado se desplaza desde el punto 1 a 2 en el mercado de Bitcoin. El precio más alto en Bitcoin
aumenta la demanda de sus alternativas.
Sin embargo, si la demanda de Bitcoin aumenta porque hay más gente que inundan el mercado (demanda de Bitcoin D 0
se desplaza a D 1, y como resultado, el equilibrio se desplaza desde el punto 1 al punto 3), esto le indicará los consumidores que
ya considerados como alternativas altcoins Bitcoin para cambiar a comprar altcoins. En el mercado de Altcoins, la demanda de
ellos, D 0 se desplaza a D 2,
equilibrio cambiante desde el punto 1 al punto 3). Así que en general, el precio de Altcoins también aumentaría así como su
cantidad.
La demanda especulativa
La demanda especulativa se pone en práctica cuando la gente está interesada en la compra de más de Bitcoin porque piensan
que los rendimientos superarán otros rendimientos financieros (activos) en su dinero. Esta es una parte de la demanda de dinero, y ayuda
a explicar por qué las personas quieren tener dinero. Debido al aumento en el precio de Bitcoin, esta demanda ha ido creciendo
exponencialmente. En este modelo, se intenta capturar la relación entre Bitcoin y Altcoins suponiendo que sólo hay demanda especulativa
de ellos. (La mayoría de las personas que poseen Bitcoin esperan que se aprecian en el precio, y la literatura existente hasta hasta 2015
sugerido que Bitcoin tiene una naturaleza extremadamente especulativa).
La Figura 4 muestra un detalle de la corriente de mercado criptomoneda (demanda especulativa). Supongamos que la
gente espera que el precio de Bitcoin se eleve. En este caso, estarían interesados en la celebración de Bitcoin para obtener algún
beneficio. Como resultado, aumenta la demanda de Bitcoin (D 0

se desplaza a D 1, equilibrio cambiante desde el punto 1 al punto 2). A medida que el suministro de Bitcoin está aumentando a una
velocidad establecida por el algoritmo, asumimos la oferta no cambia significativamente en el corto plazo. Por lo tanto, el aumento en el
precio de Bitcoin sería una señal de otros consumidores que el precio de Bitcoin seguirá creciendo, lo que crea un sistema de alimentación
para el precio y la demanda crezca a la par de la otra (la demanda de D 1 a D 2, y el equilibrio del mercado desde el punto 2 al punto 3 ...)
En el mercado de Altcoins, si el supuesto es que la gente sólo se aferran a cryptocurrencies con fines
especulativos, y no hay nuevos consumidores en este mercado, la demanda de altcoins disminuiría debido a que sus
compradores están poniendo sus apuestas en Bitcoin. Sin embargo, si hay más personas que entran en el mercado para
comprar cryptocurrencies, ya que el precio de Bitcoin es demasiado alto, y esperan que Altcoins apreciar, así, la demanda
de Altcoins también aumenta. Por lo tanto, el impacto global en el mercado de los Altcoins' es ambiguo en este argumento.
Efecto de la red
El efecto de la red sugiere que a medida que el número de usuarios de una red aumenta, su valor aumenta. Nosotros
usamos la analogía de Facebook y Google, donde Bitcoin es el jugador existente y monedas alternativas son Google+. ¿Qué
pasaría, claramente, es que como el Bitcoin se vuelve más popular, su demanda aumentará debido al efecto de red. Como
resultado, es probable que se descuidan sus alternativas, ya que los consumidores no ven el valor de mantener otras
cryptocurrencies. A continuación se presentan gráficos con la hipótesis de que el efecto de red del Bitcoin Bitcoin da una
ventaja en el mercado.
La figura 5 muestra un desglose de la corriente de mercado criptomoneda con el efecto de red. Como Bitcoin se vuelve más
popular, sus aumentos de la demanda (ya que más personas se están uniendo al mercado), que desplaza la curva de demanda de D 0 a
D 1 ( equilibrio se traslada desde el punto 1 al punto
2). Como consecuencia, su precio aumenta, lo que provocó que más gente que quiere ser la dueña. Una vez más, su demanda aumenta
a D 2 ( equilibrio se desplaza desde el punto 2 al punto 3). Este ciclo continúa alimentándose hasta que las personas pierden interés en
Bitcoin, o que no esperan que se aprecie más Bitcoin
Mientras tanto, el mercado para el sustituto de Bitcoin se comporta en la dirección opuesta. A medida que más gente
invierte en Bitcoin, no ven el momento de la compra de otros cryptocurrencies, ya que no esperan que se aprecian tanto como
Bitcoin. Por lo tanto, la demanda de ellos disminuye, lo que resulta en una caída en el precio para otras cryptocurrencies.
Sin embargo, cuando se trata de los efectos de red, lo que más importa es la capacidad de transacción de
Bitcoin. Volviendo al propósito de Bitcoin, se introduce un nuevo sistema descentralizado de pago que no requiere ninguna
autoridad central a aprobar el pago de dinero o controlar
suministro, sino más bien su tecnología de criptografía. Las literaturas anteriores que examinan el efecto de red de este mercado (Gandal
et al, 2016; El Bahrawy et al, 2017) no tuvieron en cuenta las diferentes fuerzas que impulsan la demanda, por lo que queremos
responder a la pregunta si el efecto de la red de Bitcoin es grande suficiente para darle la ventaja competitiva en comparación con
Altcoins, y si es así, lo que está impulsando la demanda de este efecto red.
Gandal y Halaburda (2016). indican que en lugar del efecto de red, el hecho de que las nuevas monedas son mejoras
en el sistema del Bitcoin puede conducir a un efecto de sustitución en este mercado. En concreto, como el precio de Bitcoin sube,
los consumidores no ven el propósito de comprar Bitcoin, por lo que deciden invertir en otras monedas con funcionalidades
similares a un precio más barato
Más reciente confirman la literatura que los consumidores están usando Bitcoin y otra
cryptocurrencies para pagar por bienes y servicios y muestran evidencia de que cryptocurrencies puede ser útil por razones económicas
como la transacción comercial. Lewis (2017) sugirió que, si bien el rápido aumento en el precio de Bitcoin es impulsada por la demanda
especulativa, la demanda de Bitcoin como una herramienta de transacciones está aumentando a la par con él, y con el tiempo, ya que la
demanda especulativa se desvanece, que será capaz de ver más claramente cómo la demanda de transacción es la determinación de los
precios de Bitcoin.
METODOLOGÍA
El modelo incorpora variables económicas como la oferta y el precio de los sustitutos de Bitcoin, así como las variables
especulativas que capturan el atractivo de Bitcoin a los inversores como Google para consultas Bitcoin. Este modelo se
especifica como sigue:
PAG BTC = f (P ATC, ECO, S BTC, BUSCAR, ataque, VIX, VEN, D FUT) (1)
Dónde:
PAG BTC = el precio de Bitcoin en el tiempo t
PAG ATC = el precio de las alternativas de Bitcoin como Etereum, litecoin ... en el tiempo t
ECO = el tamaño de la economía de Bitcoin (número de transacciones / direcciones) en el tiempo t
S BTC = el suministro de Bitcoin (número de monedas en circulación) en el tiempo t
BÚSQUEDA = el número de consultas BTC en Google en el tiempo t
ATAQUE = el número de consultas ciberataque contra Google en el tiempo t
VIX = el índice de volatilidad de la S & P 500 en el tiempo t
VEN = el número de vendedores que aceptan Bitcoin como medio de pago en el tiempo t
re FUT = un maniquí en el que el futuro intercambio de Bitcoin se introduce en el tiempo t Los signos son la
hipótesis más adelante
(+/-) (+) (-) (+/-) (-) (+/-) (-)
•••••••• = β 0 + β 1•••••••• + β 2 •••••• + β 3•••••••• + β 4•••••••••••• + β 5•••••••••••• + β 6•••••• + β 7•••••• +
(-) β 8•••••••• (2)
Fuentes de datos y especificaciones
Los datos sobre el precio de Bitcoin, así como otros cryptocurrencies que estamos utilizando en el modelo incluyendo
litecoin y Etereum, se pueden encontrar en Coinmetrics.io. La economía de Bitcoin, o número de transacciones en Bitcoin, se
pueden recuperar de Coinmetrics.io. Coinmetrics afirmó que esta medida puede ser subestimada. Por ejemplo, en el caso
cuando un remitente envía BTC a muchos receptores que deben ser traducidas a operaciones múltiples, pero sólo se registra
como una transacción.
Los datos sobre la oferta de Bitcoin son también de este sitio web. Coinmetrics lo definió como “el número de nuevas monedas
que han sido traídos a la existencia en ese día”, y afirmó que esto no es un número estimado, sino más bien la cantidad real de Bitcoin en
circulación. Además, para capturar atractivo para los inversores, utilizamos Google consultas de búsqueda para el término de Bitcoin.
Desde que Google indexa sus datos después de un período de 90 días, tenemos que convertirlo en términos reales.
VIX es el proxy que utilizamos para medir la demanda especulativa de Bitcoin. En 2017, el precio de Bitcoin se disparó a
pesar de los críticos y las comparaciones con la burbuja de los tulipanes ... Sin embargo, cuando el precio cayó recientemente, con la
introducción de intercambio futuro Bitcoin, los inversores se mostraron más cautelosos hacia este criptomoneda, por lo que queremos
probar si el lanzamiento de Bitcoin futuro afectar la forma inversores gastan su dinero en esta moneda. Los autores sospechosos en
lugar de la especulación “ciega” de la multitud, los inversores profesionales establecerán su manera sistemática de pensar, y hacer que
el VIX explicar significativamente la volatilidad de los precios de Bitcoin.
Como un esfuerzo para capturar la demanda transaccional de Bitcoin, estamos interesados en ver cómo los aumentos de los
vendedores que aceptan Bitcoin afectan a la demanda de Bitcoin, y el número de vendedores que aceptan Bitcoin podría ayudar en la explicación
de la misma. Los datos se obtuvieron de coinmap.org. El único problema es que no podemos ver cuántos vendedores deje de aceptar Bitcoin,
pero vamos a utilizar estos datos hasta que podamos encontrar un mejor conjunto de datos.
especificación del modelo

Los autores de este estudio quieren incorporar el modelo de oferta y demanda tradicional para modelar Bitcoin.
Para simplificar el modelo, se supone que los usuarios convertir Bitcoin en dólares para fines transaccionales (cuando en
realidad, no tienen a menos que comercian con Bitcoin Dólar).
Dado que este es un análisis de series de tiempo, los autores deben tener en cuenta la correlación serial. Después de ejecutar la prueba
de Durbin-Watson sobre las variables, podemos ver que estas medidas son altamente no estacionario, especialmente las series de precios.
Ssekuma (2011) sugiere que la regresión de cointegración es uno de los modelos más robustos para datos de series de
tiempo, por lo que empleó el Pesaran cointegración para entender mejor el movimiento del precio de Bitcoin en el corto y largo
plazo. El modelo de co-integración de corto plazo Bitcoin se especifica como sigue:
Δ•• •••••• = αα 0 + λλ 1 Δ•••••• •• + λλ 2 Δ•••••• •• + λλ 3 Δ•••••• •• + λλ 4 Δ•••••••• •• + λλ 5 Δ•••••••••••• ••
•• •• = 1 Δ•••••••• ••-•• + γγ •• •• •• = 1 Δ•••••••• ••-••
+ λλ 6 Δ•••••••••••• •• + λλ 7 Δ•••••• •• + λλ 8 Δ•••••• •• + ββ ••
•• •• = 1 Δ•••••••• ••-•• + θθ •• •• •• = 1 Δ•••••••••••• ••-••
+ δδ •• •• •• = 1 Δ•••••• ••-•• + ηη ••
•• •• = 1 Δ•••••• ••-•• + + � ν •• •• •• = 1 Δ•••••• ••-•• + αα 1 •• ••••••
+ κκ •• •• •• = 1 Δ•••••••••••• ••-•• + � μ ••
+ ππ
Dónde:
Δ•• •••••• = la primera diferencia del precio registrado de BTC en el momento t
Δ•••••• •• = la primera diferencia del precio registrado de ETH en el momento t
Δ•••••• •• = la primera diferencia del precio registrado de LTC en el momento t
Δ•••••• •• = la primera diferencia de BTC Economía en el momento t
Δ•••••••• •• = la primera diferencia de la BTC de alimentación conectado a la hora t
Δ•••••••••••• •• = la primera diferencia del número de consultas BTC en Google en el momento t
Δ•••••••••••• •• = la primera diferencia de ataque cibernético en el momento t
Δ•••••• •• = la primera diferencia del índice VIX en el momento t
Δ•••••• •• = la primera diferencia del número de vendedores que aceptan BTC en el momento t
Σ ββ •• •••• = 1 Δ•••••••• ••-•• = primera diferencia de precio registrado de ETH en el momento TI

Σ γγ •• •••• = 1 Δ•••••••• ••-•• = primera diferencia de precio registrado de LTC en el momento TI
Σ δδ •• •••• = 1 Δ•••••• ••-•• = primera diferencia de BTC Economía en el momento TI
Σ ηη •• •••• = 1 Δ•••••••• ••-•• = primera diferencia de BTC de suministro en el momento TI
Σ θθ •• •••• = 1 Δ•••••••••••• ••-•• = primera diferencia del número de consultas BTC en Google en el momento TI
Σ κκ •• •••• = 1 Δ•••••••••••• ••-•• = primera diferencia del ataque cibernético en el momento TI
•••• = 1 Δ•••••• ••-•• = primera diferencia del índice VIX en el momento TI

Σ μ ••
•••• = 1 Δ•••••• ••-•• = primera diferencia del número de vendedores en el momento TI

Σ ν ••
•• •••••• = Un maniquí en cuando el cambio futuros abrió (0 - cuando aún no se abrió el cambio futuros, y cuando se
abrió 1-)
El modelo del corto plazo transforma las variables independientes en logaritmos naturales diferenciados e incluye la variable de corrección
de errores. El modelo de largo plazo se determina usando los registros de las variables, lo que permite la interpretación de las elasticidades
de los factores determinantes.
ln = •••••••• β 0 + β 1 Δ•••••• •• + β 2 Δ•••••• •• + β 3 Δ•••••• •• + β 4 Δ•••••••• •• + β 5 Δ•••••••••••• ••
+ β 6 Δ•••••••••••• •• + β 7 Δ•••••• •• + β 8 Δ•••••• •• + β 9 •• •••••• + ε
Dado que los precios BTC, de manera similar a los precios del oro o tasas de interés, son no estacionario (más información en el
Apéndice), un modelo de co-integración se ha demostrado para tener en cuenta la no estacionariedad de las variables en comparación con
otros, tales como lineal o dinámico regresión.
RESULTADOS
Cointegración Modelo
La prueba Dickey-Fuller en la serie de precios confirma que los precios de BTC, ETH, y cuidados de larga duración son no
estacionarias. Para tener en cuenta la no estacionaria, una regresión co-integración se lleva a cabo a una mejor modelo de los datos, así como
entender aún más la relación subyacente entre las variables dependientes e independientes. Además, también utilizamos el registro de BTC,
ETH y los precios de cuidados de larga duración, ya que la prueba de Dickey-Fuller confirma que éstas registran variables son estacionarias.
La Tabla 1 muestra la estimación de los autores de las elasticidades parciales de largo plazo del precio registrado de
Bitcoin con respecto a cada variable independiente. Aparte de la Cyber-ataque y D FUT
tabla 1
Las elasticidades a largo plazo, 2015-Presente
Variable Coeficiente p-valor
Leth 0.01338124 0.6356
LLTC 0.2464411 *** 0,0003
LECO 0.4402868 ** - 0,0016
lSBTC - 0.0337608 - 0.6977
lsearch 0.1504677 *** 0.0000
lATTACK 0.01933748 - 0,1129
lVEN *** 3.396127 - 0,0001
lVIX - 0.0850465 - 0.3592
DFUT 0.2039283 * - 0,0497
(Interceptar) - 30.09134 *** 0,0001
R ^ 2 = 0,429
Ajustado R ^ 2 = 0,406 DF =
915
Códigos de significación: *** 0, 0001 **, * 0.05,. 0,1

Coeficiente> 1: elástico, <1: inelástica
variables, todos los coeficientes tienen los signos esperados. LTC, ECO, BUSCAR, VEN son significativas al nivel de 0,1%. Sin
embargo, el precio de la ETH, lo cual es positivo y no significativa, o inelástico conectado, puede ser comprensible. Esto puede ser
debido a que el propósito de los dos sistemas blockchain son diferentes. Bitcoin fue creado para servir como una moneda, mientras que
Etereum es más para la solicitud de construcción de la finalidad del sistema blockchain.
Por otra parte, el precio de LTC es significativa y no elástico, que se puede interpretar como LTC aumentos de precios en una
unidad, el precio de los aumentos de BTC por 0.246 de una unidad, que sostiene todos los demás iguales. coeficiente de LTC también
es muy importante, lo que implica una relación de largo plazo con BTC. Investigando más a LTC, también encontramos que LTC ha
existido casi desde que tiene BTC, y sus desarrolladores tienden a replicar el sistema de pago de igual a igual de BTC. Esta similitud
puede explicar por qué los precios de LTC es tan importante para explicar el precio BTC en el largo plazo.
ECO, o transacciones en BTC también es positivo y inelástica, dando como número de BTC transacciones aumenta en una
unidad, el precio de BTC también aumenta por 0,44 de una unidad. SBTC vuelve negativa y inelástica, lo que sugiere que a medida
que el suministro de los aumentos de BTC en una unidad, el precio de BTC disminuye en 0.034 de una unidad. Número de vendedores
que aceptan BTC, VEN, es elástica y positiva, lo que implica que por cada unidad de aumento del proveedor aceptar BTC, su precio se
incrementa en 3.396 unidades. Esta gran coeficiente es probable que sea causada por el pequeño número de vendedores que aceptan
BTC como medio de pago.
A pesar de todas estas variables captura de la CTB demanda transaccional son significativos, somos más escépticos de la
variable VEN. Mientras ECO y SBTC miden el elemento tradicional del mercado BTC, VEN también puede capturar parte de la
demanda especulativa. Esto puede ser debido a que algunos de los vendedores quieren especular BTC para obtener beneficios de la
apreciación de los precios en lugar de querer mantener BTC como sus activos.
Número de BTC Google consultas de búsqueda es positiva e inelástica. Para ser más específicos, para cada
unidad de aumento en Google Índice de Tendencia de Bitcoin, aumenta el precio del BTC por 0,15 de una unidad. Sin
embargo, el número de consultas de búsqueda de variable de ataque cibernético no es significativa, y de hecho, positiva e
inelástica. Esto implica que, en general, las personas no les importa ataque cibernético, sino más bien la popularidad de
BTC hora de invertir en BTC. Como BTC se vuelve más popular, su precio también aprecia enormemente, por lo que los
inversores deciden gastar su dinero para capturar el beneficio futuro. Por último es la variable VIX, aunque no es
significativo, es negativo y inelástica. Recordemos incremento de los precios de BTC de 2015 a finales de 2017 a pesar de
cualquier condición económica o escrutinio político. Esta variable no nos dicen que los especuladores BTC invertir dinero
en ella,
La Tabla 2 presenta la estimación de corto plazo de los autores en el uso del modelo de corrección de errores (ECM). En ECM, el
movimiento de una cualquiera determinante en el tiempo t, se relaciona con la distancia en el tiempo t-1 a partir de su equilibrio de largo
plazo. En este modelo, sólo la variable más significativa en cada categoría se mantiene, y que son el cuarto retraso del precio del BTC, el
precio de la ETH y LTC, el quinto desfase de ECO, el retraso de 3 a de SBTC, el sexto desfase de búsqueda, el segundo desfase de VIX y el
VEN.
El resultado muestra que con la introducción de la expresión de corrección de errores, que no sea ATAQUE, todas las demás
variables son aún significativa, lo cual es consistente con otros modelos. El coeficiente de SBTC también es inesperado, lo que implica
una relación positiva entre la oferta BTC y precio BTC. El hecho de que estamos incluyendo tanto la oferta y la demanda de BTC en una
ecuación puede ser la causa de la señal inesperada. Sin embargo, durante el periodo de corto plazo, el precio de la CTB puede no tener
suficiente tiempo para ubicarse en un punto de equilibrio, sin embargo, por lo que la relación es positiva.
Tabla 2
Modelo de corrección de errores y elasticidades a corto plazo, 2 Variable 015-Presente
Coeficiente p-valor
Δln BTCt-4 - 0.0641177 0,0439
Δln ETHt 0.0989996 *** 0.0000
Δln LTCt 0.3382258 *** 0.0000
Δln Ecot-5 0.0265963 ** 0,0034
Δln SBTCt-3 0.023515 * 0,0112
Δln SEARCHt-6 0.0181151 *** 0,0011
Δln ATTACKt-4 0.0005099 0.7493
Δln VIX t-2 - 0.0309688 0,0363
Δln Vent 4.7006253 ** 0,0023
DFUT - 0.0103911 ** 0,0048
ECM1 - 0.010972 0.2344
(Interceptar) 0.0009281 0.58643
R ^ 2 = 0,3971
Ajustado R ^ 2 = 0,3782 Df =
923
Códigos de significación: *** 0, 0001 **, * 0.05,. 0.1
El coeficiente de corrección de error indica un ajuste de 1.097% en un día. Para diagnosticar este modelo, se
realizaron varias pruebas de la siguiente manera (más detalles en el Apéndice). La prueba de Wald determina el valor real de los
parámetros en los datos basados en la estimación de la muestra. Si el parámetro es 0, no hay ninguna relación entre ellos
(miedos, Benichou, y Gail 1996). La prueba de Wald rechaza la hipótesis nula de que los parámetros de relación son cero, lo
que implica que existe cointegración en el modelo.
Los controles de prueba Breush-Godfrey para la correlación serial en los residuos. Esta prueba es similar a la de Durbin-Watson,
pero es más robusto, ya que no se limita a regresores no estocásticas. Por desgracia, tanto de las pruebas no pudieron rechazar la
hipótesis nula de que existe una correlación serial. prueba Jarque-Bera de normalidad, curtosis y asimetría de ajuste del modelo (Jarque y
Bera 1987). Esta prueba rechaza la hipótesis nula de que la asimetría y curtosis son cero. Augmented Dickey-Fuller para determinar la raíz
unitaria. Si se rechaza la hipótesis nula de raíz unitaria, entonces la serie se determina que integrarse. La prueba devuelve resultados
marginalmente significativos. Podemos rechazar la hipótesis nula al nivel de significación del 5%, pero no al 1%. Por lo tanto, el modelo es
estacionario en cierta medida. El contraste RESET de Ramsey también se lleva a cabo para probar la mala especificación de error, y el
resultado de la prueba rechaza la hipótesis nula de que no hay error de especificación errónea. La implicación de estas pruebas es que a
pesar de nuestros esfuerzos para eliminar la correlación serial, todavía hay indicaciones de error de especificación en nuestro modelo, que
nos advierte que seamos más de la interpretación de la significación estadística de algunos de nuestros coeficientes.
OBSERVACIONES FINALES
Desde la introducción de Bitcoin, el primer sistema de pago cada vez descentralizado, ha atraído la atención de los medios de
comunicación y los inversores, especialmente cuando se trata de lo que está impulsando el precio de Bitcoin. Como estamos tratando de
comprender mejor la relación subyacente entre Bitcoin y dos de sus subcampeones, podemos aprender más acerca de los diferentes
motores de la demanda de Bitcoin incluyendo la demanda transaccional y especulativo.
En consonancia con muchos críticos, nuestros resultados sugieren que la demanda de Bitcoin se debe principalmente a partir de
los indicadores no convencionales como atención de los medios o el precio de otro criptomoneda. En el análisis, el precio de Etereum resultó
ser significativa para explicar la variación en el precio de Bitcoin en el modelo de corrección de errores a corto plazo, pero insignificante en el
modelo de elasticidades a largo plazo. Esto puede suceder porque el propósito original de los dos sistemas blockchain son diferentes.
Mientras que los desarrolladores de Bitcoin prevén un sistema de pago descentralizado, los desarrolladores de Etereum están mirando hacia
un sistema blockchain que los ingenieros de software pueden construir más aplicaciones sobre.
Mientras que los inversores de Etereum pueden no tener el mismo interés que los inversores de Bitcoin, los inversores de
litecoin que pase. A través de los tres modelos, el precio de litecoin consistentemente correlacionado positivamente con el precio de
Bitcoin. Volviendo a la intención de los desarrolladores, se espera que ambos de estos cryptocurrencies para servir al propósito
principal de un sistema de pago descentralizado. En otra palabra, de acuerdo con el modelo de la economía, litecoin puede ser un
sustituto de Bitcoin. Por lo tanto, este mercado en realidad no exhiben un fuerte efecto de red, y con más subcampeones como
litecoin, Bitcoin se enfrenta a algunas competiciones serias de nuevos cryptocurrencies para su papel jugador dominante.
El maniquí de Bitcoin mercado de futuros también es significativa en todos los modelos, lo que implica que no hay, de hecho, un
cambio estructural a finales de diciembre de 2017. Este falsas cuentas para una gran cantidad de eventos que tienen lugar en esta época.
No sólo la introducción de futuros de Bitcoin, sino también las regulaciones más estrictas, la paralización de algunas muy conocidas de
intercambio cryptocurrencies, la prohibición de criptomoneda en China, y la manipulación de las ballenas Bitcoin, eliminan lentamente la
especulación de Bitcoin. El signo de este coeficiente es consistente con las noticias actuales.
Una de las principales razones por las especulaciones Bitcoin disminuye significativamente pueden ser causados por las
ballenas Bitcoin, y regulaciones. Bitcoin ballenas son los mayores tenedores Bitcoin en la comunidad. Ellos forman una comunidad muy
unida y tener acceso a todas las actividades de las ballenas. Algunos comerciantes cryptocurrencies comentaron que estas ballenas
están vendiendo sus acciones para evitar las regulaciones del gobierno.
Además, esta venta masiva va a hacer que la gente “externos” a pensar que Bitcoin la especulación se ha ido, por lo que
con el tiempo van a empezar a comerciar entre sí de nuevo para crear otra manía Bitcoin sacar provecho de, o tal vez permitir que
la demanda de Bitcoin para volver para ser más transaccional. Nuestro resultado es consistente con esta teoría, pero sugiere que
el precio de Bitcoin se vería limitada en el futuro mediante sustitutos viables como litecoin. A medida que se introducen
funcionalidades avanzadas, efecto de red de Bitcoin puede no ser suficiente para mantener su lugar durante mucho tiempo.
Reconocimiento:
Los autores desean Dr. Plante (Profesor de Matemáticas y Computación de la Universidad de Stetson) para compartir su
trabajo anterior como una guía para el modelo de co-integración en el presente documento.
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http://coinmap.org/#/world/14.73769859/-165.38269043/7
Sobre los autores:
Nguyen tranvía es actualmente un estudiante de último año en Economía y Matemáticas en la Universidad de Stetson. Su interés en la investigación radica en la combinación de
la economía y la tecnología.
Christopher de Bodisco, es profesor asistente en el Departamento de Economía de la Universidad de Stetson. Su investigación actual se centra en la previsión de los
impactos del cambio climático en los mercados tan variados como la vivienda costera y vehículos impulsados por gas.
Ranjini Thaver, es un profesor de economía en la Universidad de Stetson. Ella desarrolló el primer programa de micro-crédito basada en la universidad en
el mundo, que se encuentra en una zona pobre en DeLand, y en Manio Village, el Kilimanjaro, Tanzania.
APÉNDICE
1. resultados Dickey-Fuller de las variables registradas
Variable
Dickey-Fuller Estadística de prueba p-valor
ln (BTC) - 0,108 0.9486
ln (ETH) - 0,933 0.7768
ln (LTC) 0,337 0,979
ln (ECO) - 7.586 * 0
ln (SBTC) - 5.757 * 0
ln (búsqueda GG) - 2.937 * 0,0412
ln (ataque) - 7.402 * 0
ln (VIX) - 3.65 * 0,0049
ln (VEN) 15.81 1
(*) Indica que la variable es no estacionario
2. Diagnóstico de corto plazo de corrección de errores
Prueba Estadística de prueba p-valor
Wald 6,575 0
Durbin-Watson 1.919 0,103
Breush-Godfrey 1.0514 0.3796
REINICIAR 66.071 0
Jarque-Bera 62.859 0
Dickey-Fuller - 5.1869 0
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Factores que afectan PRECIO EN EL MERCADO Bitcoin

criptomoneda: un estudio empírico

exponencial, la moneda está perdiendo terreno frente a sus alternativas.

Breve reseña sobre Cryptocurrencies y Blockchain

Mercado criptomoneda actual

Macro Nota: La demanda de dinero

La demanda de transacciones en el mercado criptomoneda

beneficio. Como resultado, aumenta la demanda de Bitcoin (D 0

PAG BTC = el precio de Bitcoin en el tiempo t

ECO = el tamaño de la economía de Bitcoin (número de transacciones / direcciones) en el tiempo t

S BTC = el suministro de Bitcoin (número de monedas en circulación) en el tiempo t

BÚSQUEDA = el número de consultas BTC en Google en el tiempo t

ATAQUE = el número de consultas ciberataque contra Google en el tiempo t

VIX = el índice de volatilidad de la S & P 500 en el tiempo t

hipótesis más adelante

(+/-) (+) (-) (+/-) (-) (+/-) (-)

•••••••• = β 0 + β 1•••••••• + β 2 •••••• + β 3•••••••• + β 4•••••••••••• + β 5•••••••••••• + β 6•••••• + β 7•••••• +

(-) β 8•••••••• (2)

especificación del modelo

•• •• = 1 Δ•••••••• ••-•• + θθ •• •• •• = 1 Δ•••••••••••• ••-••

•• •• = 1 Δ•••••• ••-•• + + � ν •• •• •• = 1 Δ•••••• ••-•• + αα 1 •• ••••••

Δ•• •••••• = la primera diferencia del precio registrado de BTC en el momento t

Δ•••••• •• = la primera diferencia del precio registrado de ETH en el momento t

Δ•••••• •• = la primera diferencia del precio registrado de LTC en el momento t

Δ•••••• •• = la primera diferencia de BTC Economía en el momento t

Δ•••••••• •• = la primera diferencia de la BTC de alimentación conectado a la hora t

Δ•••••••••••• •• = la primera diferencia del número de consultas BTC en Google en el momento t

Δ•••••••••••• •• = la primera diferencia de ataque cibernético en el momento t

Δ•••••• •• = la primera diferencia del índice VIX en el momento t

Σ ββ •• •••• = 1 Δ•••••••• ••-•• = primera diferencia de precio registrado de ETH en el momento TI

Σ δδ •• •••• = 1 Δ•••••• ••-•• = primera diferencia de BTC Economía en el momento TI

Σ ηη •• •••• = 1 Δ•••••••• ••-•• = primera diferencia de BTC de suministro en el momento TI

Σ κκ •• •••• = 1 Δ•••••••••••• ••-•• = primera diferencia del ataque cibernético en el momento TI

•••• = 1 Δ•••••• ••-•• = primera diferencia del índice VIX en el momento TI

•••• = 1 Δ•••••• ••-•• = primera diferencia del número de vendedores en el momento TI

Variable Coeficiente p-valor

Leth 0.01338124 0.6356

LLTC 0.2464411 *** 0,0003

LECO 0.4402868 ** - 0,0016

lSBTC - 0.0337608 - 0.6977

lsearch 0.1504677 *** 0.0000

lATTACK 0.01933748 - 0,1129

lVEN *** 3.396127 - 0,0001

lVIX - 0.0850465 - 0.3592

DFUT 0.2039283 * - 0,0497

(Interceptar) - 30.09134 *** 0,0001

Códigos de significación: *** 0, 0001 **, * 0.05,. 0,1

Δln BTCt-4 - 0.0641177 0,0439

Δln ETHt 0.0989996 *** 0.0000

Δln LTCt 0.3382258 *** 0.0000

Δln Ecot-5 0.0265963 ** 0,0034

Δln SBTCt-3 0.023515 * 0,0112

Δln SEARCHt-6 0.0181151 *** 0,0011

Δln ATTACKt-4 0.0005099 0.7493

Δln VIX t-2 - 0.0309688 0,0363

Δln Vent 4.7006253 ** 0,0023

DFUT - 0.0103911 ** 0,0048

ECM1 - 0.010972 0.2344

(Interceptar) 0.0009281 0.58643

Códigos de significación: *** 0, 0001 **, * 0.05,. 0.1

2017 Lista de grandes empresas que aceptan Bitcoin y Cryptocurrencies - Obtenido de

Tiwari, A. (2014). Es la renta de negocio Bitcoin o burbuja especulativa?

http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0165176515000890 Ciaian, P., Rajcaniova, y Kancs,

Códigos de significación: * 0, 0001 , * 0.05,. 0,1

Códigos de significación: * 0, 0001 , * 0.05,. 0.1