¿Están los IVS ganando el momentum

que una vez tuvieron los IFRS?

Por: SAMantilla
12-11-2018

¿Están los IVS ganando el momentum (impulso) que una vez tuvieron los IFRS? ¿Conviene avanzar
la delimitación de competencias: IFRS/NIIF para contadores/auditores e IVS para valuadores? ¿Qué
reacción puede esperarse acerca de la responsabilidad de las empresas/entidades frente a la
preparación, medición, presentación y revelación de la información financiera?

Tuve la oportunidad, en este puente festivo, de leer la primera edición (en realidad, el número 0
del volumen 0, otoño 2018) del Busines Valuation OIV Journal, que puede descargarse aquí. En
esta ocasión es gratis, pero posiblemente se convierta en una publicación por la cual sea necesario
pagar.

Esta edición contiene los siguientes artículos:

1. Implied Cost of Capital: How to Calculate It and How to Use It [Mauro Bini, Bocconi
University]
2. Solvency II Framework in Insurance Equity Valuation: Some Critical Issues [Stefano
Giuliani, Giulia Raffo, Niccolo` Dalla Palma]
3. Bank Valuation Using Multiples in US and Europe: An Historical Perspective [Mario
Massar, Christopher Difonzo, Gianfranco Gianfrate, Laura Zanetti]

La presentación de la revista hace una precisión que me llamó poderosamente la atención:

“La valuación de negocios no debe ser considerada como la aplicación mecánica de

modelos de valuación sino como un procedimiento adoptado por un experto capaz de usar
modelos de valuación apropiados en un contexto dado – a la luz de hechos y circunstancias

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 específicos – para el propósito establecido. De acuerdo con ello, la valuación no es un
ejercicio basado-en-rutina sino un proceso arraigado en el juicio profesional, subjetivo.
Para asegurar que esto no se vuelva en mera discrecionalidad, la subjetividad necesita
estar anclada en una estructura sólida de estándares y mejores prácticas. Como tal, la
atención diligente al desarrollo de los estándares y las mejores prácticas es ante todo una
obligación ética, más que una obligación profesional, del valuador de negocios.” (Pg. 3/77).

Originada en las asociaciones profesionales de valuadores de Italia, esta revista hace parte del
esfuerzo más amplio que aglutina el International Valuation Standard Council que, a su vez, emite
los International Valuation Standards (IVS).

La lectura de la revista mencionada no fue sencilla dado su carácter altamente especializado,

centrado en la valuación, pero me permitió algunas reflexiones personales, de esas que vale la
pena hacer en voz alta, para que de pronto algunos las escuchen (o las lean).

De acuerdo con mi entender, los IVS están, ahora, ganando el momentum (impulso) que alguna
vez tuvieron los International Financial Reporting Standards (IFRS).

Los IFRS tuvieron fuerza (a finales del siglo XX y en la primera década del siglo XXI) gracias a que
fueron estándares basados-en-principios, que privilegiaban lo financiero por encima de lo legal.
Requerían, con claridad, contabilizar independientemente de la forma legal.

Con el giro que IASB dio hacia estándares basados-en-evidencia y sus esfuerzos por privilegiar ser
aceptados por los reguladores y por las autoridades que hacen forzoso el cumplimiento, éstos los
acogieron adoptándolos a sus propios intereses. ¡Y volvieron las diferencias según las
jurisdicciones! En muchos países fueron acogidos con la fuerza de la ley o fueron tomados como
base para las normas locales, pero las diferencias se hicieron notorias. Con el silencio de IASB.

Por un error de la IFRSF, los estándares emitidos por IASB (compuestos por la parte normativa, las
bases para las conclusiones y los ejemplos ilustrativos), se convirtieron en una oferta pública (la
parte ‘normativa’) y una oferta pagable (las bases para las conclusiones y los ejemplos
ilustrativos). Los reguladores acogieron copiosamente la parte normativa y la adaptaron según sus
intereses. La oferta comercial acogida por solamente unos interesados capaces de pagar, pero
ausente de las incorporaciones normativas.

En países como Colombia se privilegió el idioma (en español, o en castellano, porque ahora no se
sabe cuál es la expresión oficial) y se acogió la parte normativa, con las salvedades, esguinces y
excepciones que los reguladores fueron incorporando a través de los marcos normativos y sin
hacer las derogatorias de normas en contrario. Se generó una mezcla técnicamente incoherente
que ha derivado en una práctica de utilizar ‘la etiqueta NIIF’ y aplicar las viejas prácticas de
contabilidad ajustadas a los requerimientos tributarios. En la práctica, las únicas actualizaciones
que se incorporan son las derivadas de las normas tributarias. ¡Pero se tiene la etiqueta!

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Por eso me gustó la presentación de la revista en mención, que insiste en que es de la profesión de
los valuadores. Y aquí surgen algunas precisiones que es importante tener en cuenta, incluso
considerando otras fuentes.

Liu Ping, en el prefacio que escribió para el libro de James P. Catty (Ed.), Guide to Fair Value under
IFRS, Wiley: 2010, New Jersey, de alguna manera había señalado la problemática de fondo al decir:

“Los contadores se ocupan principalmente del presente, registrando sobre una base diaria
las actividades de cada entidad involucrada. Los auditores, quienes también son
contadores, se ocupan del pasado, confirmando que las cuentas que se les habían dado
presentan “razonablemente” los resultados de las actividades precedentes, mientras que
los tasadores, entre quienes tengo el honor de servir, miran el futuro, calculando lo que
alguien pagará ahora por beneficios que están por venir.” (Pg. xii).

James P. Catty, en el prefacio del libro mencionado, dijo prácticamente lo mismo de una manera
más directa:

“Los contadores se ocupan de las actividades en el pasado; la administración se ocupa de

la realidad del presente; los valuadores se ocupan con las expectativas del futuro. El valor
refleja el reconocimiento y la fijación del precio de todos los riesgos involucrados. Ni los
contadores ni los administradores están entrenados para cuantificar ello; los valuadores
sí.” (Pg. xv).

Si se compara la cita del libro (2010) con la de la revista (2018), ¿será necesario reconocer, por fin,
la existencia de realidades profesionales distintas? Una cosa son los contadores/auditores, otra los
administradores, y otra los valuadores, porque tienen perspectivas y prácticas profesionales muy
diferentes.

Parece que hay consenso entre contadores/auditores en quedarse con el pasado, anclados en las
normas (cumplimiento) y privilegiando lo tributario. Olvidándose del valor razonable (‘porque es
muy difícil’) y quedándose con el costo (‘porque es exacto’). Así a veces usen ‘etiquetas’ de
prestigio que tienen acogida en ciertos mercados.

Con ello arrastran las NIIF y los IFRS. Porque IASB ha mantenido silencio ante estas cosas y no ha
reaccionado. Más aún, parece que no va a reaccionar.

Pudiera avanzarse en una delimitación de competencias: IFRS/NIIF para contadores/auditores e

IVS para valuadores. Pero surgen dudas acerca de la responsabilidad de las empresas/entidades
frente a la preparación, medición, presentación y revelación de la información financiera.

Así las cosas, vale la pena resaltar una de las intencionalidades de la revista en mención:

“Valorar significa medir y la medición requiere el ejercicio de tres capacidades diferentes:

buen pensamiento, buena aplicación y buen balance entre costos y beneficios. Los artículos

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 que el Journal tiene la intención de publicar se refieren a todas esas tres capacidades. Por
lo tanto, esos artículos no solo reportarán evidencia empírica sino también análisis
comparativos, estructuras conceptuales y soluciones innovadoras, con una enorme
variedad de enfoques y métodos.” (Pg. 4/77).

Personalmente me gustó este primer número de una revista que merece recibir la bienvenida y
ser acogida. Espero en un próximo post hacer algunos comentarios acerca de las menciones que
en ese número se hacen en relación con los IFRS.

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