Taller 5: Inflación, Flujos de caja corrientes y constantes y Evaluación de proyectos bajo incertidumbre

1. Encuentre en la sopa de letras las palabras que definen las siguientes descripciones.

a) Es un índice compuesto que mide el cambio en los precios que se pagan por la comida, vivienda, atención médica, transporte, vestimenta, y otros
artículos y servicios seleccionados que usan los individuos y las familias, dicho índice mide los cambios de precios en nuestra economía. (IPC)
b) Es la imposibilidad de predecir los eventos futuros con total certeza debido a que no es posible asignar a dicha variable aleatoria una distribución de
probabilidad. (Incertidumbre)
c) La fluctuación o la amplitud de los movimientos respecto a una media en un periodo de tiempo. (Volatilidad)
d) Se dice de una situación o decisión que además de conocerse los eventos, se conoce su distribución de probabilidad. Se conocen las probabilidades
asociadas a cada evento. (Riesgo)
1
 e) Es un método matemático que se basa en la generación de números aleatorios para medir los efectos de la variabilidad de parámetros en un modelo.
(Simulación)
f) Es una herramienta útil para mover cifras en el tiempo, tiene un periodo de tiempo de referencia y se puede obtener utilizando el índice de precios.
(Deflactor)
g) Gráfica que muestra la frecuencia de los datos, en la que el eje horizontal representa unidades discretas, ciertos rangos, o intervalos, en tanto que el eje
vertical representa la frecuencia.(Histograma)
2. Consulte la inflación anual (año corrido a diciembre) de Colombia desde 1970 hasta 2017 y el del 2018 (año corrido a Septiembre). Para esto, utilice la
información publicada del Banco de la República http://www.banrep.gov.co/es/ipc .Adicionalmente, consulte el salario mínimo de los colombianos en el
siguiente link: http://www.banrep.gov.co/es/indice-salarios.
a) Grafique la variación porcentual anual del salario mínimo (en reales y corrientes) de Colombia desde 1985 hasta 2018.

Variación Porcentual Anual (Corriente)

30.00%

25.00%

20.00%

15.00%

10.00%

5.00%

0.00%

2012
2013
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011

2014
2015
2016
2017
2018
Porcentual (corriente)

2
 Variación Porcentual Anual (Real)
25.00%

20.00%

15.00%

10.00%

5.00%

0.00%

1991

2002

2013
1985
1986
1987
1988
1989
1990

1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001

2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012

2014
2015
2016
2017
2018
Porcentual (real)

b) Grafique la variación año corrido de la inflación.

3
 Inflación
35.00%

30.00%

25.00%

20.00%

15.00%

10.00%

5.00%

0.00%

1991

2006
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990

1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005

2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
Inflación

c) Indique en qué año se evidencia la mayor variación porcentual del IPC y explique las cuatro causas del comportamiento de la inflación en Colombia durante
el periodo de 1970 a 1990, teniendo en cuenta el artículo “EL COMPORTAMIENTO DE LA INFLACION EN COLOMBIA DURANTE EL PERÍODO
1955-2004“ que podrá encontrar en el siguiente Link: https://www.icesi.edu.co/revistas/index.php/estudios gerenciales/article/view/163/html

 En el año en el que se presenta mayor variación porcentual del IPC es en el año de 1963, con un valor de 33.60%.
 De acuerdo al artículo “EL COMPORTAMIENTO DE LA INFLACION EN COLOMBIA DURANTE EL PERÍODO 1955-2004“, las cuatro causas
del comportamiento de la inflación en Colombia durante el periodo de 1970 a 1990 fueron las siguientes:
 Existió una indexación de la economía debido al mecanismo utilizado en el período anterior (“crowling-peg”), el cual llevó a que los
precios fueran indexados teniendo en cuenta los valores pasados, lo que causó una inflación constante. Adicionalmente, se implementó
otro mecanismo (“upac”), para ajustar por periodos los activos afectados por la inflación, teniendo en cuenta la inflación pasada, lo que
causó la existencia de presiones inflacionarias más altas. Como se observa, durante este periodo los mecanismos implementados estaban
relacionados a las inflaciones pasadas, lo que no permitía creer que podría existir un futuro con una inflación menor. Por otro lado, el

4
 “crowling-peg”, ocasionó incrementos constantes en la inflación lo que afecto el valor de los ahorros e incremento el desempleo, por esto,
se creó el “upac”, lo que dio origen a la indexación ya mencionada.
 El shock de los precios relacionados al petróleo en 1973, debido a una política petrolera equivocada, que generó una disminución en la
exportación y exploración de crudo, lo que ocasionó un deterioro en las finanza públicas. El país se convirtió en un exportador de petróleo,
obligando así al Gobierno y Ecopetrol a subsidiar el valor de la gasolina. El incremento del precio del petróleo conllevó también al
incremento del precio de otros productos en las importaciones generando una inflación superior al 20%.
 El incremento de la base monetaria, debido al aumento de las reservas internacionales por el Banco de la República, lo que generó un
aumento en los precios. Lo anterior, ocurrió con más incentivo durante 1976 y 1978 debido a 2 causas, la primera relacionada al aumento
de los precios internacionales del café, lo que conllevó al aumento de las exportaciones del mismo y por lo tano un reintegro de las divisas
al Banco de la República, a cambio de pesos, la segunda causa relacionada al aumento de la deuda pública externa por el Estado, para
invertir en infraestructura, lo cual causó también el aumento del cambio de las divisas de préstamo por dinero, aumentando así la base
monetaria del país, lo que terminó en un aumento de los precios.
 El aumento del gasto público, debido a la política fiscal impuesta en este período la cual era de carácter expansiva, lo que trajo como
consecuencia la aparición de saldos de déficit fiscal, los cuales se financiaron con la emisión de dinero hecho por el Banco de la República,
el cual estaba rotulado como préstamos al Estado. Lo anterior junto al efecto resultado por la política cambiaria generó una inflación
mucho mayor.

3. Una compañía de juguetes ha identificado un potencial de ventas por año de 6.000 millones de pesos (En el año 1) adicionales a sus ingresos actuales, mediante
el ensamble de piezas en la construcción del juguete. Se espera que dicha cifra, a partir del segundo año de operación crezca anualmente 200 millones de pesos.
Para ese objeto, requiere comprar equipos adicionales por valor de 10.000 millones de pesos (hoy) que podrá operar desde el año 1. Operar estos equipos cuesta
2.000 millones de pesos para el primer año y se espera que este valor crezca anualmente 120 millones de pesos por año, a partir del segundo año. No se generan
gastos administrativos adicionales por llevar a cabo el proyecto, pero se sabe que actualmente se tiene un gasto de 1.000 millones de pesos por año en este rubro,
el cual se seguirá pagando. La Compañía tiene como política depreciar los activos por línea recta a 5 años sin valor de salvamento y ha definido que la vida ´útil
del proyecto es el mismo tiempo considerado para depreciar los activos. Asimismo, considere una tasa de impuestos de 33 %. (Si la utilidad operacional es
negativa, suponga 0 de impuesto). El costo de oportunidad de la compañía es 10 % anual real. Además, se espera que la inflación sea de 10 % anual en los
próximos cinco años.
a) En precios de t=0 (constantes), construya y grafique los flujos de caja libre y calcule el costo de capital apropiado para evaluar este nuevo proyecto,
indique si es viable realizar el proyecto de inversión.

5
 REALES 0 1 2 3 4 5
VENTAS $ - $ 5,454,545,454.55 $ 5,123,966,942.15 $ 4,808,414,725.77 $ 4,507,888,805.41 $ 4,222,264,996.80
COST.op $ - $ 1,818,181,818.18 $ 1,752,066,115.70 $ 1,682,945,154.02 $ 1,611,911,754.66 $ 1,539,884,881.19
AOM $ - $ - $ - $ - $ - $ -
EBITDA $ - $ 3,636,363,636.36 $ 3,371,900,826.45 $ 3,125,469,571.75 $ 2,895,977,050.75 $ 2,682,380,115.62
DEP $ - $ 1,818,181,818.18 $ 1,652,892,561.98 $ 1,502,629,601.80 $ 1,366,026,910.73 $ 1,241,842,646.12
EBIT $ - $ 1,818,181,818.18 $ 1,719,008,264.46 $ 1,622,839,969.95 $ 1,529,950,140.02 $ 1,440,537,469.50
CAPEX $ 10,000,000,000.00 $ - $ - $ - $ - $ -
DWK $ - $ - $ - $ - $ - $ -
IMP $ - $ 600,000,000.00 $ 567,272,727.27 $ 535,537,190.08 $ 504,883,546.21 $ 475,377,364.93
IMP OC $ - $ - $ - $ - $ - $ -
FCL $ (10,000,000,000.00) $ 3,036,363,636.36 $ 2,804,628,099.17 $ 2,589,932,381.67 $ 2,391,093,504.54 $ 2,207,002,750.68
VPN $27,583,676.91
TIR 10.11%
CO 10%

Precios Reales
$4,000,000,000.00

$2,000,000,000.00

$-
0 1 2 3 4 5
$(2,000,000,000.00)

$(4,000,000,000.00)

$(6,000,000,000.00)

$(8,000,000,000.00)

$(10,000,000,000.00)

$(12,000,000,000.00)

Por el valor presente neto obtenido, se puede concluir que el proyecto sí es viable.

b) En precios corrientes, construya y grafique los flujos de caja libre y calcule el costo de capital apropiado para evaluar este nuevo proyecto, indique si es
viable realizar el proyecto de inversión.
6
 NOMINALES 0 1 2 3 4 5
VENTAS $ - $ 6,000,000,000.00 $ 6,200,000,000.00 $ 6,400,000,000.00 $ 6,600,000,000.00 $ 6,800,000,000.00
COSTOS $ - $ 2,000,000,000.00 $ 2,120,000,000.00 $ 2,240,000,000.00 $ 2,360,000,000.00 $ 2,480,000,000.00
AOM $ - $ - $ - $ - $ - $ -
EBITDA $ - $ 4,000,000,000.00 $ 4,080,000,000.00 $ 4,160,000,000.00 $ 4,240,000,000.00 $ 4,320,000,000.00
DEP $ - $ 2,000,000,000.00 $ 2,000,000,000.00 $ 2,000,000,000.00 $ 2,000,000,000.00 $ 2,000,000,000.00
EBIT $ - $ 2,000,000,000.00 $ 2,080,000,000.00 $ 2,160,000,000.00 $ 2,240,000,000.00 $ 2,320,000,000.00
CAPEX $ 10,000,000,000.00 $ - $ - $ - $ - $ -
DWK $ - $ - $ - $ - $ - $ -
IMP $ - $ 660,000,000.00 $ 686,400,000.00 $ 712,800,000.00 $ 739,200,000.00 $ 765,600,000.00
FCL $ (10,000,000,000.00) $ 3,340,000,000.00 $ 3,393,600,000.00 $ 3,447,200,000.00 $ 3,500,800,000.00 $ 3,554,400,000.00
VPN $27,583,676.91
TIR 21.13%
CO 21.00%

Nominales
$6,000,000,000.00

$4,000,000,000.00

$2,000,000,000.00

$-
0 1 2 3 4 5
$(2,000,000,000.00)

$(4,000,000,000.00)

$(6,000,000,000.00)

$(8,000,000,000.00)

$(10,000,000,000.00)

$(12,000,000,000.00)

Como se ve en el valor presente neto, al ser positivo, el proyecto es viable.

7
Ahora, la inflación varía y se tienen los siguientes valores anuales,

c) Utilizando la información de la inflación según periodo de la tabla 1. En precios de t=0 (constantes), construya y grafique los flujos de caja libre y
calcule el costo de capital apropiado para evaluar este nuevo proyecto (muestre el costo de oportunidad que utiliza para traer los flujos a valor presente),
indique si es viable realizar el proyecto de inversión.
REALES 0 1 2 3 4 5
VENTAS $ - $ 5,769,230,769.23 $ 5,844,645,550.53 $ 5,745,888,098.83 $ 5,752,861,264.00 $ 5,699,221,531.93
COSTOS $ - $ 1,923,076,923.08 $ 1,998,491,704.37 $ 2,011,060,834.59 $ 2,057,083,724.70 $ 2,078,539,617.53
EBITDA $ - $ 3,846,153,846.15 $ 3,846,153,846.15 $ 3,734,827,264.24 $ 3,695,777,539.30 $ 3,620,681,914.40
DEP $ - $ 1,923,076,923.08 $ 1,885,369,532.43 $ 1,795,590,030.88 $ 1,743,291,292.12 $ 1,676,241,627.04
EBIT $ - $ 1,923,076,923.08 $ 1,960,784,313.73 $ 1,939,237,233.35 $ 1,952,486,247.18 $ 1,944,440,287.37
DWK $ - $ - $ - $ - $ - $ -
CAPEX $ 10,000,000,000.00 $ - $ - $ - $ - $ -
IMP $ - $ 634,615,384.62 $ 647,058,823.53 $ 639,948,287.01 $ 644,320,461.57 $ 641,665,294.83
FCL $ (10,000,000,000.00) $ 3,211,538,461.54 $ 3,199,095,022.62 $ 3,094,878,977.23 $ 3,051,457,077.73 $ 2,979,016,619.57
CO 0 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1
VP $ (10,000,000,000.00) $ 2,919,580,419.58 $ 2,643,880,183.99 $ 2,325,228,382.59 $ 2,084,186,242.56 $ 1,849,734,940.84
VPN $ 1,822,610,169.56 TIR 17.01%

8
 Reales
$4,000,000,000.00

$2,000,000,000.00

$-
0 1 2 3 4 5
$(2,000,000,000.00)

$(4,000,000,000.00)

$(6,000,000,000.00)

$(8,000,000,000.00)

$(10,000,000,000.00)

$(12,000,000,000.00)

Teniendo en cuenta que el valor presente neto dio mayor que cero, este proyecto sí es viable.

d) Utilizando la información de la inflación según periodo de la tabla 1. En precios corrientes, construya y grafique los flujos de caja libre y calcule el
costo de capital apropiado para evaluar este nuevo proyecto (muestre el costo de oportunidad que utiliza para traer los flujos a valor presente), indique
si es viable realizar el proyecto de inversión.

9
 CORRIENTES 0 1 2 3 4 5
VENTAS $ - $ 6,000,000,000.00 $ 6,200,000,000.00 $ 6,400,000,000.00 $ 6,600,000,000.00 $ 6,800,000,000.00
COSTOS $ - $ 2,000,000,000.00 $ 2,120,000,000.00 $ 2,240,000,000.00 $ 2,360,000,000.00 $ 2,480,000,000.00
EBITDA $ - $ 4,000,000,000.00 $ 4,080,000,000.00 $ 4,160,000,000.00 $ 4,240,000,000.00 $ 4,320,000,000.00
DEP $ - $ 2,000,000,000.00 $ 2,000,000,000.00 $ 2,000,000,000.00 $ 2,000,000,000.00 $ 2,000,000,000.00
EBIT $ - $ 2,000,000,000.00 $ 2,080,000,000.00 $ 2,160,000,000.00 $ 2,240,000,000.00 $ 2,320,000,000.00
DWK $ - $ - $ - $ - $ - $ -
CAPEX $ 10,000,000,000.00 $ - $ - $ - $ - $ -
IMP $ - $ 660,000,000.00 $ 686,400,000.00 $ 712,800,000.00 $ 739,200,000.00 $ 765,600,000.00
FCL $ (10,000,000,000.00) $ 3,340,000,000.00 $ 3,393,600,000.00 $ 3,447,200,000.00 $ 3,500,800,000.00 $ 3,554,400,000.00
CO 0 0.144 0.122 0.155 0.133 0.144
VP $ (10,000,000,000.00) $ 2,919,580,419.58 $ 2,643,880,183.99 $ 2,325,228,382.59 $ 2,084,186,242.56 $ 1,849,734,940.84
FD 0.874125874 0.779078319 0.674526683 0.595345705 0.520407084
VPN $ 1,822,610,169.56 TIR 21.13%

Corrientes
$6,000,000,000.00

$4,000,000,000.00

$2,000,000,000.00

$-
0 1 2 3 4 5
$(2,000,000,000.00)

$(4,000,000,000.00)

$(6,000,000,000.00)

$(8,000,000,000.00)

$(10,000,000,000.00)

$(12,000,000,000.00)

Como se puede ver en el valor presente neto, al ser positivo, el proyecto sí es viable.

e) Complete la siguiente tabla con los valores obtenidos en los literales anteriores. ¿los valores de VPN deben ser iguales o diferentes? Justifique.

10
 PUNTO a b c d
VPN $27,583,676.91 $27,583,676.91 $ 1,822,610,169.56 $ 1,822,610,169.56
TIR 10.11% 21.13% 17.01% 21.13%
WACC 10% 21.00%

Los VPN sí deben dar iguales, teniendo en cuenta que se están toando los mismos datos pero con metodologías diferentes. Se debería llegar a la misma
conclusión a pesar de usar pesos nominales o reales.

4. Manuel es un reconocido empresario paisa del sector de industria y comercio, este año, realizó la venta de una de sus Bodegas en Medellín. Con este dinero, el
empresario decidió evaluar tres diferentes proyectos de inversión relacionados con temas de comercio. A continuación se presenta cada una de las alternativas
de inversión, en donde cada una de estas tiene una vida útil de 5 años:
i. Alternativa 1: Esta alternativa tiene que ver con la compra de un edificio para arrendar locales a unidades médicas por metros cuadrados. La inversión
a realizarse por concepto de terreno es de $568 millones de pesos y por el edificio $890 millones de pesos. Este último se deprecia con una vida útil de
10 años por el método de línea recta sin valor de salvamento.
Para poder arrendar locales a unidades médicas debe obtenerse una licencia cuya probabilidad de obtención es 82 %. En caso de que esta licencia sea
otorgada, el arrendamiento de estos locales podrá ser “Bueno”, “Regular” y “Malo”. Lo anterior depende de los metros cuadrados arrendados (Ver Tabla
8). Y sus probabilidades de ocurrencia serían:
Buena Media Mala
40% 36% 24%

Tabla 2. Probabilidades asociadas de obtener licencia para locales de unidades médicas.

Si por el contrario no le conceden la licencia, podrá arrendarse a residentes, el arrendamiento de estos locales a residentes podrá ser “Bueno”, “Regular”
y “Malo”. Lo anterior depende de los metros cuadrados arrendados (Ver Tabla 8). Las probabilidades en este caso serían:
Buena Media Mala
38% 32% 30%

Tabla 3. Probabilidades asociadas de NO obtener licencia para locales de unidades médicas.

ii. Alternativa 2: Esta alternativa tiene que ver con la compra de un terreno a las afueras de Bogotá para arreglarlo y arrendarlo por lotes en bodegas
(metros cuadrados). la inversión a realizarse por concepto de terreno es de $1.540 millones de pesos.
Para poder arrendar lotes como bodegas debe obtenerse una licencia cuya probabilidad de obtención es 78 %. En caso de que esta licencia sea otorgada,
el arrendamiento de estos lotes como bodegas podrá ser “Bueno”, “Regular” y “Malo”. Lo anterior depende de los metros cuadrados arrendados (Ver
Tabla 8). Y sus probabilidades de ocurrencia serían:
Buena Media Mala
45% 33% 22%

11
 Tabla 4. Probabilidades asociadas de obtener licencia para lotes como bodegas.
Si por el contrario no le conceden la licencia, podrá arrendarse para pastoreo. El arrendamiento de estos lotes de pastoreo podrá ser “Bueno”, “Regular”
y “Malo”. Lo anterior depende de los metros cuadrados arrendados (Ver Tabla 8). Las probabilidades en este caso serían:
Buena Media Mala
44% 34% 22%

Tabla 5. Probabilidades asociadas de NO obtener licencia para lotes como bodegas.

iii. Alternativa 3: Esta alternativa tiene que ver con la compra de un terreno para la construcción y arriendo de parqueaderos (en metros cuadrados). La
inversión a realizarse por concepto de toda la infraestructura es de $1.740 millones de pesos, la cual, se deprecia línea recta sin valor de salvamento y
tiene una vida útil de 10 años.
Para poder arrendar este terreno para parqueaderos debe obtenerse una licencia cuya probabilidad de obtención es 88 %. En caso de que esta licencia
sea otorgada, el arrendamiento de este terreno para parqueaderos podrá ser “Bueno”, “Regular” y “Malo”. Lo anterior depende de los metros cuadrados
arrendados (Ver Tabla 8). Y sus probabilidades de ocurrencia serían:
Buena Media Mala
48% 32% 20%

Tabla 6. Probabilidades asociadas de obtener licencia de terreno para parqueaderos.

Si por el contrario no le conceden la licencia, podrá arrendarse para un parque de diversiones. El arrendamiento de este terreno para el parque de
diversiones podrá ser “Bueno”, “Regular” y “Malo”. Lo anterior depende de los metros cuadrados arrendados (Ver Tabla 8). Las probabilidades en este
caso serían:
Buena Media Mala
39% 41% 20%

Tabla 7. Probabilidades asociadas de NO obtener licencia de terreno para parqueaderos.

A continuación se presenta la demanda anual en metros cuadrados (mˆ2), la cual es la misma en las tres alternativas,
(Q) Demanda Buena 𝒎𝟐 800.320
𝟐 680.650
(Q) Demanda Media 𝒎
𝟐 630.240
(Q) Demanda Mala 𝒎

Tabla 8. Demanda de mˆ2 para arrendar.

El precio de arriendo hoy (t=0) por mˆ2 es de COP $4.000 pesos. Dicho precio de arriendo aumenta cada año, a partir del 2019, con la inflación que se
presenta en la siguiente tabla.
Periodo 1 2 3 4 5
Inflación 3,49% 6,77% 5,75% 3,66% 3,97%

Tabla 9. Inflación según periodo.

12
 Recuerde que por restricciones de presupuesto; Manuel podrá escoger únicamente una (1) de estas alternativas, además, es importante que tenga en
cuenta lo siguiente (para todos los escenarios):
o Las inversiones se hacen en el año 0 (2018).
o La operación de la empresa empieza en el año 1 (2019).
o Los costos de operación son el 72 % de los ingresos.
o El costo de oportunidad después de impuestos es del 15 % NA/SV.
o La tasa impositiva será de 34 %.
Partiendo de lo anterior, evalúe los siguientes literales,
a) Presente los Flujos de Caja Libre para todos los posibles escenarios.
 ALTERNATIVA 1:

13
 ALTERNATIVA 2:

14
15
 ALTERNATIVA 3:

16
b) Estructure el problema descrito anteriormente por medio del uso de árboles de decisión.

17
18
 c) Presente su decisión sobre la alternativa que debe escoger Manuel. Además, especifique la ganancia esperada que obtendrá. El criterio que debe
tener en cuenta para tomar su decisión es el de Valor Presente Neto esperado.

De acuerdo a lo calculado con el uso del árbol de decisión realizado en el punto anterior, se puede decidir que la mejor alternativa que debe
escoger Manuel es la primera debido a que su valor presente neto esperado es el mayor de las 3 alternativas, el cual tiene un valor de
$636.026.390,18.

5. La empresa GasNadec S.A.S es una compañía dedicada a la distribución mayorista de Gas Licuado de Petróleo (GLP o gas propano). Esta empresa vende
cilindros con GLP de dos diferentes tamaños, el primero de 50kg y el segundo de 100kg. GasNadec está presente en Puerto Carreño y ahora quiere entrar a un
nuevo mercado en Riohacha, este proyecto se evaluará con una vida útil de 10 años. Actualmente, la operación en Puerto Carreño genera unos ingresos de
200.000 millones de pesos y unos gastos de 190.000 millones de pesos anuales. La empresa ha contratado a 5 estudiantes del curso de ANADEC para realizar
un estudio de factibilidad de este proyecto. Este estudio tuvo un costo de 50.000.000 COP, que tenían que ser pagados al momento de realizar la inversión
inicial. Con este estudio se determinó lo siguiente:
 La demanda durante el primer año de operación hasta el ´ultimo año en Riohacha se proyecta como una función de probabilidad uniforme discreta con
mínimo 17.000 cilindros y máximo 28.000 cilindros de 50kg y para los cilindros de 100kg se tiene una función de probabilidad uniforme discreta con
mínimo 8.000 cilindros y máximo 16.000 cilindros. Tenga en cuenta se deben vender unidades enteras, debido a que la naturaleza de la demanda es de
tipo discreta.
 En el año 1, los cilindros de 50kg se podrán vender a un precio de 60.000 COP y los 100kg a 110.000 COP. Estos precios crecerán de acuerdo con la
inflación de cada año, la cual se estima será del 4 % anual durante todos los años del proyecto.
 La empresa compra materia prima (gas) a un costo que se puede modelar como una función de probabilidad normal con media $500 pesos/kg y una
desviación estándar de $5 pesos/kg, el cual incluye el transporte hasta GasNadec, donde este gas será envasado. Se espera que este costo crezca
anualmente con un porcentaje que se distribuye como una función de probabilidad triangular con valor mínimo 2,5 % máximo 4 % y un valor más
probable de 3,4 % durante todo el proyecto, este valor de crecimiento anual se calcula una sola vez y es el mismo para todos los años. Tenga en cuenta
que la empresa compra tantos kilogramos de gas como demanda tenga en cada año.
 GasNadec estima que el costo de envasar depende de los kilogramos de gas envasados. De esta forma, cuando se venden menos de 2.000.000 de
kilogramos el costo es de 300 pesos/kg, de lo contrario este costo será de 250 pesos/kg.
 Los gastos de administración y ventas necesarios para la operación de la empresa en Riohacha corresponden al 10 % de los ingresos de cada año y los
de Puerto Carreño corresponden al 5 %. Además de estos gastos se tienen los costos de mantenimiento de los vehículos, este mantenimiento preventivo
se realiza cada dos años, empezando en el año 2 y tiene un costo de 50.000.000 COP, el cual aumentará en 5.000.000 COP todos los años pares a partir
del año 4.
 Para poder operar en Riohacha se deben hacer las siguientes inversiones en activos fijos para el año 0:
• Máquina para envasar el gas en los cilindros por un valor de 400.000.000 COP, se estima que la vida útil de la máquina sea de 15 años.
Esta máquina se depreciará con el método de suma de dígitos de los años decrecientes sin valor de salvamento.
• Se necesitarán 30 vehículos distribuidores, cada uno por un valor de 40.000.000 COP. Estos vehículos tienen un valor de salvamento
de 10.000.000 COP cada uno, una vida útil de 10 años y se depreciarán en línea recta.

19
 • El gas es vendido en cilindros, estos cilindros son reutilizados durante su vida útil. Debido a esto, GasNadec requiere la compra de
cilindros de 50kg y de 100kg los cuales tienen un precio de 40.000 COP y 65.000 COP, respectivamente. Así mismo, se requiere un
total de 27.000 cilindros de 50kg y 16.000 cilindros de 100kg para iniciar la operación en Riohacha, es decir al inicio del proyecto.
 Se espera que GasNadec en la operación en Riohacha tenga un capital de trabajo de la siguiente forma:
• Las cuentas por cobrar tienen una rotación que se puede modelar como una función de probabilidad normal con media 22 días y una
desviación estándar de 4 días, este valor se calcula una sola vez y es el mismo para todos los años. (Las cuentas por cobrar se realizan
sobre los ingresos de cada año).
• GasNadec tiene unas buenas relaciones con sus proveedores por lo que las cuentas por pagar tienen una rotación que se puede modelar
como una función de probabilidad normal con media 30 días y una desviación estándar de 6 días, este valor se calcula una sola vez y
es el mismo para todos los años. (Las cuentas por pagar se realizan sobre el costo de la materia prima).
• Además, se sabe que el inventario tiene una rotación que se puede modelar como una función de probabilidad normal con media 25
días y una desviación estándar de 5 días, este valor se calcula una sola vez y es el mismo para todos los años. (Los inventarios se realizan
sobre el costo de envasado).
 Al final del proyecto, gracias al buen uso de los vehículos, se espera que estos se vendan por un valor total de 450.000.000 COP. Por otra parte, la
máquina envasadora será vendida en el año 10 por su valor en libros.
Tenga en cuenta que la empresa paga un impuesto a la renta del 33 % y este se mantiene constante a lo largo del proyecto. Además, si el EBIT es negativo los
impuestos se pueden suponer iguales a $0 COP.
a) Con base en toda la información presentada con anterioridad, construya y muestre el flujo de caja libre esperado del proyecto. (Empleando las medias
de cada distribución)

Año 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
$2.670.000.0 $2.776.800.0 $2.887.872.00 $3.003.386.88 $3.123.522.35 $3.248.463.24 $3.378.401.77 $3.513.537.85 $3.654.079.36 $3.800.242.53
Ingresos $0 00 00 0 0 5,20 9,41 9,38 0,56 4,58 9,17
$1.743.750.0 $1.832.112.5 $1.821.740.96 $1.917.677.16 $1.904.964.26 $2.008.646.83 $1.993.770.92 $2.105.384.11 $2.088.535.54 $2.208.275.96
Egresos $0 00 00 2,50 4,26 0,68 1,29 6,72 7,30 3,17 6,10
$ $ $312.352.235, $324.846.324, $337.840.177, $351.353.785, $365.407.936, $380.024.253,
AOM $0 267.000.000 277.680.000 $ 288.787.200 $ 300.338.688 52 94 94 06 46 92
$ $ $777.343.837, $785.371.027, $914.970.093, $1.046.790.67 $1.056.799.94 $1.200.135.88 $1.211.942.31
EBITDA $0 659.250.000 667.007.500 50 74 $ 906.205.859 18 4,73 8,20 4,95 9,15
$ $136.666.666 $133.333.333, $126.666.666, $123.333.333, $116.666.666, $113.333.333, $110.000.000,
Depreciación $0 140.000.000 ,67 33 $ 130.000.000 67 33 $ 120.000.000 67 33 00
$ $530.340.833 $644.010.504, $655.371.027, $779.539.192, $791.636.759, $926.790.674, $940.133.281, $1.086.802.55 $1.101.942.31
EBIT $0 519.250.000 ,33 17 74 33 85 73 54 1,62 9,15
$ $136.666.666 $133.333.333, $126.666.666, $123.333.333, $116.666.666, $113.333.333, $110.000.000,
Depreciación $0 140.000.000 ,67 33 $ 130.000.000 67 33 $ 120.000.000 67 33 00
$ $ $777.343.837, $785.371.027, $914.970.093, $1.046.790.67 $1.056.799.94 $1.200.135.88 $1.211.942.31
EBITDA $0 659.250.000 667.007.500 50 74 $ 906.205.859 18 4,73 8,20 4,95 9,15
$ $109.986.041 $113.471.403, $117.119.295, $120.936.983, $124.932.045, $129.112.392, $133.486.275, $138.062.304, $142.849.463,
WK $0 106.656.250 ,67 13 64 32 97 62 54 79 55

20
 Variación $ $
WK $0 106.656.250 3.329.791,67 $ 3.485.361,46 $ 3.647.892,52 $ 3.817.687,67 $ 3.995.062,65 $ 4.180.346,66 $ 4.373.882,91 $ 4.576.029,26 $ 4.787.158,76
$3.720.000.
CAPEX 000 $0 $0 $0 $0 $0 $0 $0 $0 $0 -$ 500.000.000
Impuesto $171.352.500 $175.012.475 $212.523.466, $216.272.439, $257.247.933, $261.240.130, $305.840.922, $310.243.982, $358.644.842, $363.640.965,
Operacional $0 ,00 ,00 38 15 47 75 66 91 03 32
Impuesto
Ocasional $0 $0 $0 $0 $0 $0 $0 $0 $0 $0 $ 49.500.000
-
$3.720.000. $ $488.665.233 $561.335.009, $565.450.696, $645.140.237, $649.734.899, $736.769.405, $742.182.082, $836.915.013, $1.294.014.19
FCL 000 381.241.250 ,33 67 06 86 78 41 38 66 5,07

Valor presente neto (tasa= 9%)

$ 389.266.853,45

b) Estime un intervalo de confianza al 95 % sobre el valor esperado del valor presente neto del proyecto.

21
c) Con base en el intervalo de confianza diga cuál es la probabilidad de pérdida por la incursión en el proyecto.

Como se observa en la anterior gráfica la probabilidad de pérdida por la incursión en el proyecto es de 4,31%.

d) Concluya sobre la viabilidad financiera del proyecto en términos del valor esperado del VPN.

22
Dado que como se observa en la imagen anterior la media del VPN obtenida al realizar la simulación es mayor a cero, se puede
concluir que el proyecto tiene una viabilidad financiera buena y por ende, se recomienda hacerlo.

23