Pregunta 3 (30 puntos)

La empresa “LUANA S.A.”, que está financiada 100% con patrimonio, tiene un valor de
mercado de $518,75 millones, con flujos de caja esperados de sus activos de $125 millones.
“LUANA S.A.” decide cambiar su forma de financiarse y desea obtener una estructura de capital
de 40% de deuda (libre de riesgo y emitida a valor par) sobre su valor de activos.

Adicionalmente, usted cuenta con la siguiente información:

n = 75.000 (número de acciones)

Kb = 4%
tc = 20%

a) Calcule el nuevo valor que tendría la empresa con la estructura de capital deseada y el
monto de deuda que debería emitir.

b) Suponga que la empresa utiliza la deuda emitida en igual proporción tanto para pagar
dividendos como para recomprar acciones. Determine el precio por acción, número de
acciones y el costo de capital después del cambio de estructura.

c) A la empresa “LUANA S.A.” se le ofrece el proyecto que requiere una inversión de $150
millones y que ofrece una rentabilidad a los accionistas de 22,5%. ¿Debería aceptarse el
proyecto?

RESP.

a) 10 puntos.

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b) 15 puntos.

De los 225,54 millones de deuda emitida, 112,77 millones son dedicados al pago de Dividendos
y los otros 112,77 millones a la Recompra de acciones

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De la información inicial:

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9
Dado lo anterior el costo de capital con deuda (k0) sería:

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Alternativamente,
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͸

݇଴ ൌ Ͳǡʹ͹Ͷ͵ ȉ ሺͲǡ͸ሻ ൅ ͲǡͲͶ ȉ ሺͳ െ Ͳǡʹሻ ȉ ሺͲǡͶሻ ൌ Ͳǡͳ͹͹Ͷóͳ͹ǡ͹ͶΨ (5 puntos)

c) 5 puntos.

La rentabilidad ofrecida por el proyecto a los accionistas es de 22,5%, la cual se debe comparar a
la rentabilidad exigida por los accionistas al proyecto, kp.

Como la tasa exigida, kp = 27,43% > 22,5% rentabilidad ofrecida a los accionistas por el
proyecto, entonces se debería rechazar el proyecto (5 puntos).

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