Chile Diciembre de 2018

Diagnóstico Económico
 Se enfría el crecimiento en el tercer trimestre. El
crecimiento durante el tercer trimestre ha sido del 2,8%,
menor al esperado y claramente inferior al del primer
semestre. Además de factores puntuales que ayudaron
a los datos del primer semestre, una base de
comparación más elevada, especialmente en el sector
minero, y efectos calendario explican también la
ralentización registrada. Por el gasto, destaca el
comportamiento de la inversión que, tras cuatro años
cayendo, ha crecido en los dos últimos trimestres a tasas
cercanas al 7%. Por su parte, el consumo presenta
síntomas de ralentización, tanto privado como público,
en este caso como consecuencia de las políticas de
austeridad del Gobierno. En cuanto a la inflación, se ha
acelerado hasta situarse en torno al 3% en la parte
central de la horquilla objetivo.
 El sector externo sigue restando crecimiento. Las
exportaciones han crecido este trimestre un modesto
1,7% en términos anuales, frente a tasas del 7% en el
primer trimestre y el 7,5% en el segundo. Por su parte,
las importaciones continúan a buen ritmo, con un
crecimiento anual en este trimestre del 8,5%, en línea
con el resto del año. Este fuerte dinamismo es
consecuencia del empuje de la inversión interior. El
déficit por cuenta corriente alcanzó un acumulado en
los tres primeros trimestres del año equivalente al 2,1%
del PIB, por encima del 1,5% con el que acabó 2017.
La mayor contribución a este incremento ha sido el
déficit primario, como resultado de un crecimiento del
25% en la repatriación de beneficios por parte de las
multinacionales.

Perspectivas de Evolución
 Las previsiones del Banco Central apuntan a un
cierre de año con un crecimiento del 4% y entre el
3,25 y 4,25% en 2019, aunque los analistas privados
prefieren situarse en la parte baja de esta horquilla. Por
su parte, la fuerte caída del precio del petróleo reduce
la expectativa de inflación, que se situará a finales de
año por debajo del 3%, aunque irá convergiendo hacia
ese valor a lo largo de 2019. Por componentes de la
demanda, se espera que prosiga el buen
comportamiento de la inversión, con una tasa cercana
al 5%, mientras que el consumo tendrá un crecimiento
más modesto, del 3,5%. Desde la óptica sectorial, las
mejores perspectivas son para los sectores no mineros.
 Senda de reducción del estímulo monetario. Como
consecuencia, se irá reduciendo el estímulo monetario,
proceso que ya ha comenzado con la reciente subida
de 0,25 puntos en la tasa básica, hasta el 2,75%. Y el
Banco Central ha anunciado que este proceso seguirá
hasta alcanzar una tasa neutral, entre el 4 y el 4,5%
en la primera mitad de 2020. No obstante, persisten
riesgos para la economía chilena. El principal de ellos
es un deterioro de las condiciones financieras, que a su
vez podría ser el resultado de diversos factores, como
la evolución económica de EE.UU., especialmente en
cuanto a su política monetaria, o el conflicto comercial
entre EE.UU. y China, los dos principales destinos
exportadores del país.

Ha sido noticia...
 La inversión extranjera directa en Chile ha aumentado en los primeros diez meses del año un 25%, al sumar
7.834 millones de dólares. No obstante, se encuentra por debajo del promedio de 22.000 M$ del periodo 2010-
2015.
 Una huelga de portuarios ha tenido paralizado durante más de un mes el puerto de Valparaíso, con importantes
efectos sobre el comercio exterior, en plena temporada de exportación frutícola.
 El presidente Piñera ha decidido la creación por primera vez en Chile de un Ministerio de Ciencia, Tecnología,
Conocimiento e Innovación.
 Las asociaciones feministas chilenas han mostrado su disconformidad con el plan para llamar Pablo Neruda al
aeropuerto de Santiago de Chile. El poeta es acusado de maltratador.
 Con el fin de hacer más competitiva su minería, Chile se ha fijado como objetivo impulsar el conocido como cobre
verde, un producto sobre el que se puede fijar su trazabilidad en relación con su proceso productivo.

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 Principales indicadores coyunturales
Tendencia
ECONOMÍA REAL Último Dato Anterior Chile: datos
anual(1)
PIB T.III.2018 2,8 5,4 Positiva básicos
Producción manufacturera Oct.18 9,1 -5,6 Estable
IMACEC (i) Oct.18 4,2 3,1 Positiva Nombre oficial: República de
Precios al consumo Oct.18 2,9 2,7 Estable Chile
Precio Cobre (US$ / Libra) Oct.18 2,8 2,7 Estable Área: 756.946 Km2
Saldo Balanza c/c (% PIB) T.III.2018 -2,3 -1,5 Negativa Población: 18,2 millones
Deuda Externa Bruta (% PIB) Sep.18 63,6 62,0 Estable (2016)
Reservas (M.M. $) Nov.18 40 37 Estable Gobierno: Democracia
Tasa de Desocupación (%) Oct. 18 7,1 7,1 Estable presidencialista
(i)
Tasas de variación interanual para PIB, IMACEC y Precios al consumo. Indicador Mensual de Actividad
Económica. (1) Según variación observada en los últimos 12 meses. Presidente: Sebastián Piñera
. (Chile Vamos)

Crecimiento en Mº de Hacienda: Felipe

Datos Financieros Último dato Larraín
3 meses 1 año
Bolsa (IGPA) 19/12/2018 25.969 -3,53% -7,2% Presidente Banco Central:
Mario Marcel
Tipo cambio (Peso/US$) 19/12/2018 691 +5,0% +11,08%
Próximas elecciones:
Tipo Interés Política monetaria 20/12/2018 2,75% 2,5% 2,5%
EMBI 12/12/2018 158 139 118 Moneda: Peso
(1)
Para Tipo de Interés y EMBI, la información “3 meses” y “1 año” se refiere a los valores 3 meses y 1 año antes Cotización: Flotación
respectivamente.
PIB nominal: 277 MM (2017
Previsión Ha sido noticia... US$)
PIB/h: 23.969 (2016 US$ ppp)
2017 2018 2019 Esperanza de vida: 80 (2017)
Producto Interior Bruto (% Cto.) 1,5 4,0 3,5 Años de escolarización: 9,9
Inflación (% Dic/Dic) 2,3 2,9 3,2 (2015)
Balanza Comercial de bienes (M.M. $) 6,9 6,7 6,6
Balanza Cuenta Corriente (% del PIB) -1,5 -2,2 -2,4
Saldo General Sector Público (% del PIB) -2,8 -2,0 -1,7
Tipo de Cambio Peso/$ (final de año) 636 677 664

Diagnóstico de Riesgo: MEDIO

Inestabilidad cambiaria: MEDIO Riesgo de financiación del sector público: BAJO

El riesgo cambiario proviene de las alteraciones en las
condiciones económicas globales, en el precio del cobre
y en el endurecimiento de la política monetaria
norteamericana. No obstante, este riesgo se ve mitigado
por los sólidos fundamentos macroeconómicos.
Aunque la deuda pública ha alcanzado un valor del 26,4%
del PIB, las elevadas reservas centrales y el valor de los
dos fondos soberanos (8,3% del PIB) no anticipan
problemas serios de financiación del sector público.

Riesgo soberano: MEDIO Riesgo socio-político: BAJO

Tras la rebaja de Moody’s del pasado verano, los ratings
de las tres agencias, tanto en moneda extranjera como
en moneda local, y tanto a largo como a corto plazo
permanecen invariables. Chile sigue presentando los
mejores ratings de la región.
El nuevo Presidente tomó posesión de su cargo el pasado
mes de marzo y aunque el Congreso está dividido, no se
prevén riesgos que pudieran dañar la credibilidad del país
en los mercados financieros.

Copyright 1999-2018 CESLA. Este informe ha sido realizado y publicado por el Centro de Estudios Latinoamericanos CESLA, institución integrada por:
IBERDROLA, Naturgy, OHL Concesiones, RED ELÉCTRICA DE ESPAÑA, REPSOL YPF, SANTANDER UNIVERSIDADES, TELEFÓNICA e Instituto
L. R. Klein

Fecha de cierre del informe: 20 de diciembre de 2018

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