Examen Master 1

O societate comercială pe acțiuni are în exerciţiul N un capital social de 25.000 lei. Conform
actului constitutiv, aportul în numerar 25.000 lei este depus în contul de la o bancă
comercială. Numărul de acţiuni emise este de 1.000 buc.
In exerciţiul N+1 se aprovizionează marfa A de la furnizorul X în cantitate de 5000 buc, la
preţul de aprovizionare de 10 lei/buc. Se mai aprovizionează cu marfa B de la furnizorul Y în
cantitate de 10.000 buc, la cost de aprovizionare de 5 lei/buc. Tot cu marfa B, se mai
aprovizionează de la furnizorul Z cantitate 2000 buc, costul de aprovizionare 6 lei/ buc. Din
marfa A vinde 4000 buc la preţul de 20 lei/ buc, iar din marfa B se vinde 11.000 buc, la preţul
de 10 lei/ buc. Aprovizionarea cu marfă atât de la furnizorul X cât şi de la furnizorul Y, Z se
face pe bază de contract. Mărfurile sunt vândute populaţiei.
Societatea contractează un credit în sumă de 10.000 lei, pe termen de patru ani, cu o rată a
dobânzii de 10% anual. Restituirea creditului fiind integrală la sfârșitul perioadei contractate.
Achiziționează un mijloc de transport în sumă de 12.000 lei, amortizarea anuală este de 1.200
lei. Plata furnizorului de imobilizare fiind efectuată în momentul livrării mijlocului de
transport.
Activitatea comercială se desfăşoară într-un magazin închiriat pe o perioadă de 3 ani, cu o
chirie anuală de 2.000 lei/an. Plata chiriei fiind efectuată conform contactului de închiriere,
iluminatul şi încălzitul spaţiului îi revine chiriașului, care va plăti în medie anul o sumă de
1000 lei/lună, pentru cele două servicii. Datoria pe luna decembrie faţă de furnizorul de
energie şi de încălzire este neachitată.
Societatea are încadrat cu contract de muncă 2 persoane ca vânzător (ambele de sex feminin).
Salariu negociat este fix este de 500 lei/ lună-persoană. Contribuțiile şi impozitul aferent
salariului sunt 40% din salariu brut. Plata salariului s-a efectuat în data de 20 a luni următore.
Datoriile faţă de personal şi buget sunt cele aferente luni decembrie. Conform fişei postului
durata de muncă este de 8 ore. Normele considerate normale sunt ca fiecare angajat să vândă
mărfuri în valoare de 80.000 lei/angajat.
In exerciţiul N+2, 50% din profitul aferent anului N+1 este distribuit sub formă de dividende.
In urma analizei pieţei din zonă s-a constatat că există o societate concurentă care
comercializează aceleaşi produse A şi B la preţuri identice cu a companiei evaluate. Cifra de
afaceri, a companiei concurente, la marfa A este de 100.000 lei. Iar la marfa B este de
200.000 lei.
In următorii 3 ani compania, va desfăşura o campanie de promovare mai agresivă, prin mass-
media, al căror cost ar fi de 2000 lei/lună. In urma acestei promovării vânzările ar trebui să
crească la 10.000 buc din produsul A şi la 15.000 buc din produsul B. Preţul de aprovizionare
la produsul A va fi de 10 lei/buc iar la produsul B preţul de aprovizionare este de 5 lei/buc.
Stocurile şi creanţele sunt prevăzute la nivelul anului N+1, iar datoriile faţă de furnizori vor
avea o durata de plata mai mică, la jumătatea duratei de plată din exerciţiul N+1. In exerciţiul
N+2 şi celelalte exerciţii previzionate datoriile aferente anului anterior vor fi achitate cu
excepţia creditului.

1
Contul de profit şi pierdere exerciţiul N+1
Cheltuieli N+1 Veniturii N+1
Cheltuielile cu mărfurile 96.000 Cifra de afaceri 190.000
Cheltuielile cu personalul 12.480
Ch. cu chiria si energia 13.000
Cheltuieli cu amortizarea 1.200
Rezultatul din exploatare 67.320
Cheltuieli cu dobanda 1000
Rezultatul brut 66.320
Impozit profit 10.611
Rezultatul net 55.709

Bilant N+1
Active imobilizate 10.800 Capital social 25000
Stocuri 16.000 Profitul net 55.709
Creante 0 Profit reportat 0
Disponibilatii banesti 189.920 Datorii furnizori >1 an 0
Datorii furnizori|< 1 an 113.000
Datorii bancare> 1 an 10.000
Datorii personal 1.400
Datorii bugetul de stat 10.611
Datorii bancare < 1 an 1.000
TA 216.720 CP+DAT 216.720
Se cere:
- diagnosticul comercial, diagnosticul riscului de faliment prin modelul Altman;
- activul net contabil şi activul net contabil corectat având în vedere faptul că in urma
reevaluării utilajul a fost evaluat la preţul de 6000 lei, iar stocul de produse existent la
31.12.N+1 este de 15.500 lei;
- rata de actualizare estimată pe baza costului mediu ponderat (CMP) având în vedere următoarele
date :
 rata fără risc (Rf) de 3% la obligaţiunile emise de Ministerul Finanțelor;
 prima de risc de piaţă (Rm-Rf) este estimată la 5%;
 costul creditului înainte de impozitare este 9%;
 coeficientul de volatilitate este de 0,8
- valoarea întreprinderii pe baza capitalizării fluxului net de numerar rămas după creşterea economică.
In anii care urmează nu vor fi efectuate investiţii. Societatea nu se va împrumuta în următorii ani.
Perioada de previziune explicită este de 3 ani;
- valoarea terminală pe baza capitalizării profitului din N+3;
- valoarea întreprinderii pe baza actualizării dividendelor, din anul N+2, N+3; N+4, cursul anticipat va
fi la nivelul valorii nominale.
- valoarea întreprinderii prin comparaţia directă având în vedere următoarele valori ale
multiplicatorilor pe piaţa de capital:
Multiplicator (rate de evaluare) Maxim Mediu Minim
PER =(CB/PN) 4 2 1
CB/CA 1 0,5 0,4
CB/ANC 1 0,5 0,2

2
Corecțiile aplicate multiplicatorilor vor fi nule. Valoarea acţiuni va fi determinată ca o medie
ponderată a valorilor rezultate pe baza celor trei multiplicatorii.

Denumire indicator Simbol N+1

Flexibilitatea firmei= FRG / TA X1
Fond de rulment
Total Active
Rentabilitatea economică= Profit expl ./ TA X3
Profit exploatare
Total Active
Rata autof TA= Profit reinvestit / TA X2
Profit reinvestit
Total Active
Structura financiara = Cap propriu /Total datorii X4
Cap propriu
Total Datorii
Viteza de rotație A= CA / TA X5
Cifra Afaceri
TA

Nr. Crt. Indicator Valoarea coef. N+1

1 X1 1,2
2 X2 1,4
3 X3 3,3
4 X4 0,6
5 X5 1
6 Z
Calculul fluxului de numerar N+2
Previziune N+2 N+3 N+4
Profit net
+ Amortizare
+
Dobânzii
Cash-flow but din gestiune
- Δ variaţia activelor imobilizate (AIi-
AIi-1+A)
- Δ variaţia capitalului de lucru net
(CLNi-CLNi-1)
CFN la disp întreprinderii

3
Diagnosticul comercial

Puncte forte Puncte slabe Oportunitatii Riscuri

Elementele Analiza mediului Analiza Analiza mediului Analiza
intern mediului extern mediului
intern extern
Cifra de afaceri
Tendinta cifrei de afeceri în
preţuri curente (creştere,
scădere, oscilantă, etc.)
Indicele de siguranta (CA-
CAech)
Produse

Sortimente. Tip, volumul şi

ponderea diferitelor
produse, grupe de produse şi
servicii oferite în totalul
producţiei (ofertei)
Forme de promovarea
produselor

Piata

Cota de piata relativa

Pretul

Metode de calculatie a
pretului