Presentación de

Coyuntura Económica

Banco de Crédito BCP

Estudios Económicos

Enero 2015
Internacional: volatilidad
financiera y debilidad
económica en el inicio del
2015
Global: un inicio de año bastante movido

 Precio del petróleo cae por debajo de USD 50.

 Precio de cobre en su nivel más bajo en 6 años.

 Tasa del bono del tesoro de EE.UU. A 30 años en mínimos históricos.

 FMI revisa proyección de crecimiento mundial a la baja. China crecería por debajo de 7.0%

 El euro se ubica en su nivel más bajo en una década.

 Suiza abandona piso del tipo de cambio EURCHF.

 BCE anuncia compra de bonos soberanos.

 Partido “anti-austeridad” gana las elecciones generales en Grecia.

Global: FMI revisó proyección de crecimiento mundial a la
baja
Expectativas de crecimiento,
principales economías
(%)
Proyecciones
País 2014 2015 2016
oct-14 ene-15 oct-14 ene-15
Mundo 3.3 3.8 3.5 4.0 3.7
EE.UU. 2.4 3.1 3.6 3.0 3.3
Eurozona 0.8 1.4 1.2 1.7 1.4
Japón 0.1 0.8 0.6 0.9 0.8
China 7.4 7.1 6.8 6.8 6.3
Latam 1.2 2.2 1.3 2.8 2.3
Brasil 0.1 1.4 0.3 2.2 1.5
México 2.1 3.5 3.2 3.8 3.5
Chile 1.7 3.3 2.8 4.0
Colombia 4.8 4.5 3.8 4.5
Perú 2.5 5.1 4.0 5.5

Fuente: FMI

 A excepción de EE.UU., el FMI recorto el crecimiento esperado en 2015 y 2016. Destaca

el débil crecimiento que experimentará Latinoamérica, y el desempeño por debajo de 7.0%
de China.
Global: alta volatilidad financiera a inicios de 2015

Índice de volatilidad financiera - VIX Indicadores financieros*

(%) Var. %
29-Jan-15
30 YTD m/m a/a
DXY 94.7 3.60 4.97 17.60
25 Euro 1.13 -5.14 -6.85 -17.15
Yen 118 1.13 1.97 -15.64
20 Bonos**
EE.UU. (10 años) 1.75 -28.10 -20.47 -34.58
EE.UU. (30 años) 2.32 -28.40 -16.52 -36.00
15
Alemania (10 años) 0.36 -15.90 -34.07 -79.43
Franco (por dólar) 0.92 8.25 6.67 -3.29
10
Franco (por euro) 1.05 12.98 13.09 14.44
Libra 1.51 -1.20 -2.90 -9.03
5
WTI 44.53 -11.01 -16.94 -54.26
Cobre 2.45 -11.37 -13.62 -24.35
0
*(+) apreciación, (-) depreciación
mar-13

may-13

mar-14

may-14
ene-13

ene-14

ene-15
jul-13

sep-13

nov-13

jul-14

sep-14

nov-14

**Cambio en puntos básicos.

Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg

 Alta volatilidad en indicador VIX refleja inicio movido del año.

 Desempeño de las principales variables financieras responde, en gran medida, a los
eventos que sucedieron en el inició de 2015.

5
Fuerte caída del precio del petróleo
Precio promedio del petróleo WTI
(USD por barril)
Caídas significativas en el precio del
jun-14 a
140 Crisis financiera ene-15 petróleo WTI
Precio nominal 2008 (-55.1%)
(--68.4%) (Var. %)
120 Precio real (dólares de ene-86)
ene-86 / oct-90 / oct-97 / may-01 / jun-08 / jun-14 /
100 Crisis jul-86 abr-91 abr-98 nov-01 dic-08 ene-15
Negativa de Arabia Final de la dot com 0.0
Saudita a recortar Guerra del 2001
Crisis
80 producción Golfo Pérsico
asiática y rusa (--32.2%) -10.0
1986 1990-91
(--55.8%) (--46.9%) 1997-98 -20.0
60 (--33.4%)
-30.0

40 -40.0

-50.0
20 Precio real ene-15: USD 30 -60.0
Promedio 1970-2014: USD 26 -70.0
0
ene-70

ene-74

ene-84

ene-88
ene-90
ene-92
ene-94
ene-96
ene-98
ene-00
ene-02
ene-04
ene-06
ene-08
ene-10
ene-12
ene-14
ene-72

ene-76
ene-78
ene-80
ene-82

ene-86

Precio promedio del WTI para 2015 y 2016* Factores que explican la caída:
(USD por barril)

Instituciones 1T15 2T15 3T15 4T15 2015 2016  Oferta: producción récord en EEUU gracias al
Citigroup 52 47 58 61 55 62 shale oil y cambio de política de Arabia Saudita
Goldman Sachs 46 41 44 58 47 65
JP Morgan 40 41 50 53 46 52  Menor demanda de petróleo
BCRP - - - - 51 58
Futuros 47 49 52 54 54 57  Fortalecimiento global del USD y menor
(*) Proyecciones a ene-15. Para futuros: precio fin de período actualizado impacto del riesgo geopolítico
al 23 ene-15 y dato 2016 considera hasta el 2T16
Fuente: BCRP, JP Morgan, Bloomberg 6
Producción récord en EEUU gracias al shale oil y menor
demanda
Cambios en la producción mundial de petróleo Participación en la producción mundial de petróleo
(MM de barriles diarios, cambios desde el 4T10) (%)
8 EEUU 50.0
44.1 42.5
7 42.2
Arabia Saudita
6 Yemen 40.0
5 Siria
4 Irán 30.0
Libia
3
Mundo 20.0
2
12.3 12.5 12.7
1 8.5 9.8
10.0 6.8
0
-1
-2
0.0
-3 2000 2008 2013

OPEP Arabia Saudita EEUU

Proyección de demanda de petróleo en 2015 Balance oferta-demanda de petróleo en 2015

(Var. % a/a) (MM de barriles diarios)
3.5 94.0
jul-14 ene-15 Oferta Demanda
3.0 93.5

2.5
93.0
2.0
92.5
1.5
92.0
1.0
91.5
0.5
91.0
0.0
90.5
1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15 4T15
1T15 2T15 3T15 4T15
Fuente: EIA, Banco Mundial, FMI 7
Impacto en PBI mundial y canales de transmisión
FMI: proyecciones de PBI mundial
(Var. % real)
8.0
Contribución al 7.0
oct-14

Instituciones crecimiento del PBI ene-15

6.0
mundial 5.0
FMI 0.3% - 0.7% 4.0
3.0
Banco Mundial 0.5%
2.0
Goldman Sachs 0.45%
1.0
0.0

2015

2016

2015

2016

2015

2016

2015

2016

2015

2016
Mundo EEUU Eurozona China LatAm

Mayores beneficios para ciertos

Menores costos de sectores (transporte, petroquímica,
energía agricultura)

Caída del Importadores netos ganan Impacto

precio del Ingreso disponible positivo
petróleo Exportadores netos pierden sobre el PBI
mundial
Espacio para flexibilizar la política
monetaria en importadores netos
Políticas fiscal y
monetaria Posible ajuste fiscal en exportadores
netos

 Impacto asimétrico: una caída del precio del petróleo genera un impacto positivo que es
menor al impacto negativo que genera una subida del precio.
8
Países ganadores y perdedores ante una caída del precio
del petróleo

Fuente: Rodhium Group, EIA, FMI 9

Caída en el precio del petróleo y costos de producción

Costo marginal del petróleo según zona de exploración/extracción

(USD por barril)

Rusia (Ártico) 120

Canadá (Arenas) 90

Brasil (Offshore) 80

EEUU (Shale) 57

Noruega / Reino Unido (Mar del Norte) 50

Venezuela / México (Onshore) 32

Precio del WTI al 23 ene-15
USD 45.6 por barril
Rusia (Onshore) 18

Medio Oriente sin Arabia (Onshore) 14

Arabia Saudita (Onshore) 3

0 20 40 60 80 100 120 140

Fuente: Natixis, Reuters, Bloomberg

10
EE.UU.: tasas bajas en EE.UU. podrían continuar por un
tiempo más prolongado al esperado
Indicadores de actividad económica EEUU: Gasto en gasolina
(Var. % m/m) (Variación como % del PBI)
0.6
7
Ventas minoristas
0.4
6 Producción industrial
0.2
5
0.0
4
-0.2
3 Se asume un
-0.4 precio promedio del WTI
2 para 2015 de USD 70
1 -0.6
dic-12

dic-13

dic-14
sep-12

sep-13

sep-14
mar-12

mar-13

mar-14
jun-12

jun-13

jun-14
-0.8
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Expectativas de crecimiento e Tasa Fed y expectativa del mercado

(%)
inflación, 2015
6.00
(%) Observado
Expectativa del mercado (ene-15)
Mediana 5.00
2.5 Expectativa del mercado (mediados 2014)
Medidados
2.0 de 2014 4.00

1.5 3.00
Inflación

1.0 Cierre 2014/ 2.00

Inicios de
0.5 2015
Mediana 1.00
0.0
0.00
-0.5 oct-14
may-05 dic-06
jun-07 feb-09
jul-09 abr-11
ago-11 jun-13
sep-13 ago-15 nov-17
oct-15 oct-17
2.0 2.5 3.0 3.5 4.0
Crecimiento

Fuente: BEA, Bloomberg 11

EE.UU.: tasas bajas en EE.UU. podrían continuar por un
tiempo más prolongado al esperado
Tasas soberanas a 10 años Tasa del tesoro de EE.UU. a 30 años
3.5 (%) (%)
EE.UU. 4.2
3
Alemania 4
2.5 3.8
3.6
2 3.4
1.5 3.2
3
1 2.8
0.5 2.6
2.4
0 2.2
abr-12

abr-13

abr-14
oct-12

oct-13

oct-14
ene-12

jul-12

ene-13

jul-13

ene-14

jul-14

ene-15

abr-12

abr-13

abr-14
ene-12

ene-13

ene-14

ene-15
oct-12

oct-13

oct-14
jul-12

jul-13

jul-14
Diferencial de tasas soberanas a 2 años* Índice del dólar
1 (%) (Índice)
Japón
0.8
Reino Unido
0.6
Alemania
Dólar vs. principales pares
0.4

0.2

-0.2

-0.4

-0.6
jun-14
mar-14
mar-14

may-14
may-14

oct-14
oct-14
abr-14

dic-14
dic-14
feb-14

ago-14
ene-14
ene-14

jul-14
jul-14

sep-14

nov-14

ene-15

Fuente: BEA, Bloomberg. (*)Diferencial es EE.UU. – resto de países. 12

Europa: programa de compras incluirá bonos soberanos, las
cuales iniciarán en marzo de 2015
Inflación anual en la Eurozona Créditos en la Eurozona, por tipo de
(%) deudor
5.0 20 (Var. % a/a)
Eurozona
4.0 Alemania
15 Empresas no f inancieras
Eurozona - Subyacente
3.0 Hogares
10
2.0
5
1.0

0.0 0

-1.0
-5
oct-06

oct-13
ago-12
f eb-09
dic-07

dic-14
may-07

abr-10

may-14
jul-08

sep-09

nov-10
jun-11
ene-12
mar-06

mar-13

may-07

may-12
jul-06

jul-11
nov-04

sep-05

nov-09

sep-10

nov-14
ene-04

ene-09

ene-14
mar-08

mar-13
Hoja de balance del Banco Central Europeo Tasas de interés de países de la Eurozona
(EUR MM) (%)
3500
Hoja de balance Meta BCE 6 14
Alemania
3000 Francia
5 12
2500 España
Italia 10
4 Grecia (eje der.)
2000

Fuente: Bloomberg
8
1500 3
6
1000 2
4
500 1 2
0
0 0
may-08

may-10

may-12

may-14
sep-09

sep-11

sep-13
ene-09

ene-11

ene-13

ene-15

sep-14
mar-14

may-14

nov-14
abr-14

jun-14

dic-14
feb-14

ago-14

oct-14
ene-14

jul-14

ene-15
13
Europa: partido izquierdista “anti-austeridad” gana las
elecciones generales en Grecia
Resultados de las elecciones en Grecia Deuda pública
(% y número de asientos en el parlamento) (% del PBI)

160 200
% 180
120 Asientos 160
80 140
120
40 100
80
0
60

Partido Comunista
Golden dawn
Nueva democracia

PASOK
SYRIZA

independientes
El río

40

Griegos
20
0

1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Desempleo de trabajadores entre 15 y 24 PBI de Grecia
(Var. % anual)
años 8
70 (%) 6
60 Eurozona 4
Grecia 2
50
0

Fuente: Bloomberg
40
-2
30 -4

20 -6
-8
10
-10
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012

2014
2015
2013

2016
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011

2013
2014
1999

2012

14
Asia: crecimiento chino estará por debajo de 7%
China: crecimiento del PBI* China: producción industrial y ventas
(Var. % real) minoristas
15.0
25.0 (Var. % a/a)
13.0 22.5

11.0 20.0
17.5
9.0 15.0
7.4
6.8 12.5
7.0 6.3
10.0
5.0
7.5
3.0 5.0
2.5 Ventas minoristas Producción industrial
1.0
0.0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

feb-11

feb-12

feb-13

feb-14
feb-07

feb-08

feb-09

feb-10
jun-07

jun-08

jun-09

jun-10

jun-11

jun-12

jun-13

jun-14
oct-07

oct-08

oct-09

oct-10

oct-11

oct-12

oct-13

oct-14
(*) 2015 y 2016 son proyecciones del FMI actualizadas en ene-15

130
Japón: Yen por USD Japón: exportaciones
(Var. % a/a)
120 20.0

15.0
110

Fuente: FMI, Bloomberg

10.0
100
5.0
90 0.0

80 -5.0

-10.0
70
abr-11

abr-12

abr-13

abr-14
ene-12

ene-13
ene-11

oct-11

oct-12

oct-13
ene-14

oct-14
ene-15
jul-11

jul-12

jul-13

jul-14

-15.0

(*) No incluye alimentos ni energía 15

Latinoamérica: importancia del petróleo e hidrocarburos en
las principales economías
Producción de petróleo y sus derivados Producción de petróleo y sus derivados
(% del PBI a 2013) (% del ingreso fiscal a 2013)
14.0 70.0
12.0 60.0
10.0 50.0
8.0 40.0
6.0 30.0
4.0 20.0
2.0 10.0
0.0 0.0

Ecuador

Colombia
Argentina

Bolivia*
Panamá
Ecuador

Perú

Brasil
Chile

México
Colombia

Venezuela
Argentina

Bolivia*

Uruguay
Panamá
Perú
Brasil
Chile

México

Venezuela
Uruguay

Exportaciones de petróleo y derivados Importaciones de petróleo y derivados

(% del PBI y de las exportaciones a 2013) (% del PBI a 2013)
25.0 120 25.0 120
Exportaciones de petróleo (% del PBI)
Importaciones de petróleo (% del PBI)
100 20.0 100
20.0 Petróleo (% de las importaciones, eje der.)
Petróleo (% de las exportaciones, eje
80 80
der.) 15.0
15.0
60 60
10.0 10.0
40 40

5.0 5.0 20
20

0.0 0 0.0 0

Ecuador
Colombia

Bolivia*
Argentina

Panamá
Brasil

México

Perú

Chile
Venezuela

Uruguay
Ecuador

Colombia

Bolivia*
Argentina
Panamá

Brasil

Perú

México
Chile

Venezuela
Uruguay

Fuente: Institutos de estadística de cada país, HSBC, UNCTAD. (*) En Bolivia se toma en cuenta el rubro Hidrocarburos 16
Local: coyuntura económica
e impacto de la caída de la
cotización internacional del
petróleo y cobre
¿Repunte de expectativas luego de medidas del MEF en
diciembre?
Encuesta de expectativas del BCRP Indicadores de actividad de noviembre
(50 > contracción, 50 < expansión) y diciembre
(Var. % a/a, puntos)

Nov-14 Dic-14
Consenso PBI 2015 - encuesta de expectativas
4.8 4.5
del BCRP (var. %)*
Circulante real (var. %) 6.8 7.0
Electricidad (var. %) 4.8 4.7
Venta de vehículos ligeros (var. %) 18.6 5.6
Consumo interno de cemento (var. %) 4.5 5.8
Volumen de importaciones de bienes (var. %) 0.2 5.6
Inversión pública (var. %) -12.0 7.3
Gobierno nacional (var. %) -22.5 91.2
Gobierno regional (var. %) -24.5 -33.5
Gobierno local (var. %) 6.1 -21.2
*Consenso de analistas económicos.

Confianza del consumidor Confianza para invertir

Fuente: BCRP, COES, ARAPER

(puntos) (puntos)
57 30

56 25
55
20
54
15
53
52 10

51 5
50 0
f eb-14

dic-14
sep-14

nov-14
oct-14
ago-14
mar-14

may-14
abr-14

jul-14
jun-14
ene-14

feb-14

dic-14
sep-14

nov-14
oct-14
ago-14
mar-14

abr-14

may-14

jul-14
jun-14
ene-14

18
Cambio en proyecciones del BCRP

Resumen de proyecciones del BCRP

(%)

2015 2016
Indicador 2014
Oct - 14 Ene - 15 Oct - 14 Ene - 15
PIB 2.4 5.5 4.8 6.3 6.0
Primario -2.1 5.8 5.0 8.3 8.2
No primario 3.6 5.5 4.7 5.8 5.5
Demanda interna 2.5 5.0 4.7 5.5 5.2
Consumo privado 4.3 4.7 4.5 5.2 4.8
Inversión privada -1.5 5.2 3.0 6.3 5.2
Inflación (%) 3.2 1.5 - 2.5 1.5 - 2.5 1.5 - 2.5 1.5 - 2.5
Cuenta corriente (% PIB) -4.4 -4.3 -4.4 -3.5 -3.7
Balanza comercial (USD MM) -2815 -1622 -2813 -302 -2047
Resultado fiscal (% PBI) -0.1 -0.3 -2.0 -0.5 -2.0
Términos de intercambio -5.8 1.2 -0.7 -0.5 -1.0
Cobre (USD/lb.) 311 310 269 308 270
Oro (USD/oz. 1266 1255 1210 1255 1210

Fuente: BCRP
Petróleo (USD/ br.) 93 90 51 87 58

19
Cambio de política del BCRP y caída del cobre implican un tipo de cambio más
depreciado. Hay espacio para reducción adicional de la tasa de referencia
Tasa de referencia y de encaje en MN Tasa de interés de referencia nominal y
(%) real
(%)
23.0 7.0
Tasa de encaje en MN (izq.)
Tasa de ref erencia
20.0
6.0

17.0
5.0
14.0

4.0
11.0

8.0 3.0
f eb-11

f eb-12

f eb-13

f eb-14

f eb-15
nov-11

nov-12

nov-13

nov-14
ago-11

ago-12

ago-13

ago-14
may-11

may-12

may-13

may-14

Desempeño de las principales monedas Consenso tipo de cambio 2015 – encuesta

25
de Latam de expectativas del BCRP*
(%) 3.15 (USDPEN)
2013
20 2014 3.10

Fuente: Bloomberg, BCRP

2015 (YTD) 3.05
15
3.00

10 2.95
2.90
5
2.85

0 2.80
f eb-14

dic-14
sep-14

nov-14
oct-14
ago-14
mar-14

may-14
abr-14

jul-14
jun-14
ene-14

-5
COP CLP MXN BRL PEN
*Información al 27 de enero. *Consenso del sistema financiero. 20
Medidas de desdolarización del BCR buscarían reducir
riesgos ante una mayor volatilidad del tipo de cambio

Créditos totales en moneda extranjera Créditos vehiculares e hipotecarios de

excluyendo comercio exterior las empresas bancarias
(set-13=100) (feb-13=100)

110
105
101 101 101
105 104 100
103 100
99
102 102
101 101 96
100 100
100 94
95 93
92 92 92
95 91
90
95 90
90 85
90 85

85 80

80 75
oct-14
dic-13

dic-14

dic-15
sep-14

nov-14
sep-13

jun-14

jun-15
mar-14

oct-14
dic-13

dic-14

dic-15
may-13
abr-13

sep-13

sep-14

nov-14
jun-13

jun-14

jun-15
mar-13

mar-14
Fuente: BCRP
21
Impacto de la caída del
petróleo en la economía
peruana
Impacto en PBI e inflación
Precios del petróleo y combustibles
(Var. % desde nov-14 hasta el 14 ene-15)

Precio del WTI -38.5

Precios domésticos Refinería Consumidor final*

Gasohol 90 -29.6 -19.0

GLP envasado -21.7 -2.1

Diésel -18.2 -10.4

* Var. % hasta la primera semana de ene-15

Respuesta del crecimiento del Perú ante Respuesta de la inflación de Perú ante una
una caída de 50% en el precio del petróleo caída de 50% en el precio del petróleo
según ciclo económico (Puntos porcentuales)
(Puntos porcentuales) 0.6
1.2
1 0.4
0.8 0.2
0.6
0
0.4
0.2 -0.2
0 -0.4
-0.2
-0.6
-0.4
1T 2T 3T 4T 5T 6T 7T 8T 9T 10T -0.8
Ciclo expansivo Ciclo contractivo 1T 2T 3T 4T 5T 6T 7T 8T 9T 10T

Fuente: BCRP, Bloomberg, Estudios Económicos – BCP.

23
Consumidores: magnitud del ahorro dependerá de cuánto
se reduzcan los precios de venta a nivel local

Distribución de gastos de hogares, 2013 Gasto mensual promedio en combustibles

(%) por quintiles de ingreso, 2013
(PEN)
300

6.2 Alimentos 250

8.8
Otros
200
8.9 Diversión
45.1
Transporte 150
9.7
Combustible
16.3 100
Salud

50

0
Fuente: INEI, Estudios Económicos-BCP Q5 Q4 Q3 Q2 Q1

Fuente: INEI, Estudios Económicos-BCP

24
Al ser un país importador neto de petróleo, en el corto
plazo las cuentas externas se verían favorecidas

Producción y consumo de petróleo del Déficit comercial en hidrocarburos

(USD MM)
Perú
(Mil barriles por día) 7,000 1,400
6,000 1,200
200
5,000 1,000
160 4,000 800
3,000 600
120
2,000 400

80 1,000 200
0 0
40 2013 2014 2015 P 1/
Exportaciones
0
2009 2010 2011 2012 2013
Importaciones
Déf icit comercial en hidrocarburos (eje der.)
Producción Consumo
Fuente: EIA 1/ Se asume un precio promedio del petróleo de USD 47 por barril
Fuente: BCRP, Estudios Económicos-BCP

 El consumo anual de petróleo es de alrededor de 170 mil barriles por día, de los cuales
aproximadamente 60% son importados.

25
¿Cuáles son las principales industrias que verán reducidos
sus costos de producción por menores precios del petróleo?
Exposición de costos de producción a productos
derivados del petróleo
(%)

Pesca
Transporte
Extracción de petróleo
Siderometalurgica
Minería
Electricidad
Servicios
Comercio
Construcción
Agropecuario

0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0

Fuente: INEI, Estudios Económicos-BCP

26
Empresas del sector hidrocarburos y encadenamientos
Perú: principales empresas de petróleo y gas, 2013
Lotes de gas en Ingresos
Empresa Rubro Ubicación
explotación (USD MM)
Petroperú Petróleo - Lima 5,641
Relapasa (La Pampilla) Petróleo - Lima 4,246
Perú LNG (Pampa Melchorita) Gas - Ica 1,350
Savia Petróleo y gas Lote Z-2B Piura 646
Pluspetrol Norte Petróleo Lotes 192 (ex 1-AB) y 8 Loreto 555
Pluspetrol Camisea Gas Lotes 56 y 88 Cusco 555
Petrobras Petróleo y gas Lote X Piura 401
Repsol Exploración Gas Lote 57 Cusco 381
Olympic Petróleo Lote XIII Piura 181
BPZ Petróleo Lote Z-1 Piura 121
Graña y Montero Petrolera Petróleo y gas Lotes I y V Piura 91
Sapet Petróleo y gas Lotes VI y VII Piura 49
Maple Petróleo Lotes 31 B/D y 31-E Ucayali 38
Aguaytía Gas Lote 31-C Ucayali 27
Petrolera Monterrico Petróleo Lotes II, XV y XX Piura 22
Unipetro ABC Petróleo Lote IX Piura 4

Maquinarias, equipos y electricidad Construcción

Insumos del
sector Bienes del sector comercio Alquiler de vehículos
hidrocarburos
Servicios administrativos y de apoyo empresarial

Fuente: INEI, Perú Top, SMV 27

Riesgo: alta correlación entre el precio del petróleo y cobre
Precios del petróleo WTI y cobre desde 1970
China: crecimiento del PBI*
USD por barril USD por libra
(Var. % real)
140 5.0
WTI 15.0
4.5
120
Cobre (eje der.) 4.0 13.0
100 3.5 11.0
Correlación: +0.92 3.0
80
2.5
9.0
7.4
60 2.0 6.8
7.0 6.3
40 1.5
5.0
1.0
20
0.5 3.0
0 0.0
1.0
ene-70
ene-72
ene-74
ene-76
ene-78
ene-80
ene-82
ene-84

ene-90
ene-92
ene-94
ene-96
ene-98
ene-00
ene-02
ene-04

ene-10
ene-12
ene-14
ene-86
ene-88

ene-06
ene-08
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

(*) 2015 y 2016 son proyecciones actualizadas en ene-15

Balance mundial oferta-demanda de cobre*
(Miles de toneladas)
550
Precio promedio del cobre para 2015 y 2016*
450 (USD por libra)
350 Instituciones 1T15 2T15 3T15 4T15 2015 2016
250 BNP Paribas 2.72 2.83 2.77 2.88 2.80 3.11

150
Goldman Sachs - - - - 2.51 2.64
BCRP - - - - 2.69 2.70
50
Futuros 2.60 2.57 2.56 2.56 2.56 2.56
-50
(*) Proyecciones a ene-15. Para futuros: precio fin de período actualizado
-150 al 23 ene-15 y dato 2016 considera hasta el 2T16
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

(*) 2015 en adelante son proyecciones actualizadas en ene-15

Fuente: BCRP, FMI, Goldman Sachs, Bloomberg 28
A nivel agregado, caída del precio del cobre podría anular
efectos positivos de menor precio del petróleo
Importancia del petróleo en la economía Importancia del cobre en la economía

Indicadores 2014 (e) Indicadores 2014 (e)

Exportaciones de hidrocarburos (USD MM) 4,900 Exportaciones de cobre (USD MM) 9,000

Importaciones de hidrocarburos (USD MM) 5,900 Importaciones de cobre (USD MM) -

Participación del sector hidrocarburos en el PBI 2% Participación del cobre en el PBI 3%

Participación del sector hidrocarburos en la IED 14% Participación del sector minero en la IED 49%

Porcentaje de los ingresos del Gobierno General Porcentaje de los ingresos del Gobierno General
9% 7%
provenientes del sector hidrocarburos provenientes del sector minero

Producción (competitiva en costos)

Inversiones en marcha
Caída del
precio del Impacto sobre recursos fiscales
cobre
Impacto sobre la balanza comercial

Confianza empresarial, inversión en

exploración, contratistas
Fuente: BCRP, EIA, MEF, INEI, Bloomberg 29
Principales inversiones del sector hidrocarburos y
cuprífero
Hidrocarburos Inversión Situación Minería de cobre Inversión Situación

Gasoducto Sur USD 6,000 MM

USD 4,000 MM Las Bambas
Peruano

Modernización de la Ampliación de USD 4,600 MM

USD 3,500 MM
Refinería de Talara Cerro Verde

Ampliación del Lote 67 Constancia USD 1,800 MM

USD 1,200 MM
(Loreto / Perenco)

Explotación del lote 95 Tía María USD 1,400 MM

USD 1,000 MM
(Loreto)

Exploración del lote 58 Quellaveco USD 3,300 MM

USD 880 MM
(Cusco)

Ampliaciones de lotes 56 y
USD 360 MM
58 (Consorcio Camisea)

Ampliación del lote Z-1

USD 1,500 MM
(Tumbes)

Fuente: Minem, APOYO Consultoría

30
Menores ingresos por canon y regalías
Recursos fiscales transferidos a gobiernos subnacionales

LORETO: PEN 270 MM

TUMBES: PEN 213 MM en canon y sobrecanon petrolero
en canon y sobrecanon petrolero

PIURA: PEN 586 MM

en canon y sobrecanon petrolero

ÁNCASH: PEN 735 MM

en canon y regalías de cobre UCAYALI: PEN 115 MM
en canon y sobrecanon petrolero

AREQUIPA: PEN 445 MM

en canon y regalías de cobre CUSCO: PEN 2,360 MM
en canon y regalías gasíferas

MOQUEGUA: PEN 300 MM

en canon y regalías de cobre

TACNA: PEN 275 MM Además….

en canon y regalías de cobre
Inversión en exploración

Empleo
Fuente: MEF, Minem 31
Presentación de
Coyuntura Económica

Banco de Crédito BCP

Estudios Económicos

Enero 2014