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UNIVERSIDAD

NACIONAL DE
SAN AGUSTÍN

FACULTAD DE PRODUCCIÓN Y
SERVICIOS
ESCUELA PROFESIONAL DE
INGENIERÍA INDUSTRIAL

CURSO: DIRECCIÓN FINANCIERA

TEMA: APLICACIONES DEL


APALANCAMIENTO

INTEGRANTES:
 CHAÑI PANIURA EVELYN PAOLA
 CISNEROS IMATA MIDWAR
ENMANUEL
Arequipa - 2019
1. APALANCAMIENTO OPERATIVO
Capacidad de emplear los costos fijos de operación para aumentar al máximo los efectos de
los cambios den las ventas sobre las utilidades de intereses e impuestos.

El apalancamiento operativo surge siempre que el cambio porcentual en las UAII que resulta
de un cambio en porcentaje dado en las ventas, es mayor que el cambio porcentual en éstas.

Para ejemplificar la manera en que el análisis de equilibrio es aplicado al estudio del


apalancamiento operativo, considere:
 Una empresa que produce un casco de alta calidad para ciclista
 Precio unitario de cada casco S/. 50.00
 Costos fijos de operación anuales de S/. 100.000.000
 Costos variables de operación son S/. 25.00 por unidad sin importar el volumen
vendido
 En la siguiente tabla se muestra la utilidad operativa y el grado de apalancamiento
operativo para varios niveles de producción (ventas).
 Existe una relación no lineal entre el GAO y la producción (ventas). El efecto de
amplificación sobre las utilidades operativas causado por la presencia de costos fijos
disminuye hacia un simple factor de uno a uno a medida que las ventas continúan
creciendo más allá del punto de equilibrio, es así que las empresas con costos fijos
grandes tendrán un GAO bajo si operan muy por encima de su punto de equilibrio.
Por el mismo motivo, una empresa con costos fijos muy bajos tendrá un GAO enorme
si opera cerca de su punto de equilibrio.
 La utilidad del conocimiento del GAO de una empresa para un administrador
financiero, es que sabría por adelantado qué impacto tendría un cambio potencial en
las ventas sobre la utilidad operativa.
 Algunas veces en respuesta a este conocimiento por adelantado la empresa puede
decidir hacer algunos cambios en su política de fijación de precios o su estructura de
capital o en ambos. Como regla general, a las empresas no les gusta operar bajo
condiciones de un grado de apalancamiento operativo alto. En esa situación una
pequeña caída de las ventas puede conducir a una pérdida operativa.
1.1. GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO Y EL RIESGO DE
NEGOCIOS
 Un GAO alto no significa nada si la empresa mantiene ventas constantes y una
estructura de costos constantes.
 Debido a la variabilidad de los costos, ventas y de la producción, el GAO afectará la
variabilidad de las utilidades por operaciones, y en consecuencia, el riesgo de
negocios de la empresa.
 Por lo tanto, el GAO debe ser considerado como una medida del “riesgo potencial”
que se convierte en “activo” sólo en presencia de la variabilidad de las ventas y el
costo de producción.

2. APALANCAMIENTO FINANCIERO
Capacidad de la empresa para emplear los cargos financieros fijos con el fin de aumentar al
máximo los efectos de los cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre las
utilidades por acción.

El apalancamiento financiero surge siempre que el cambio porcentual en las utilidades por
acción sea mayor que el cambio porcentual en las UAII.
2.1. ANÁLISIS UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS-
UTILIDADES POR ACCIÓN DE EQUILIBRIO O INDIFERENCIA

 Supóngase, a la empresa Centurión con una capitalización a largo plazo de S/. 10


millones integrada por completo por acciones comunes, desea obtener otros S/. 5
millones para ampliaciones a través de 1 de 3 posibles planes de financiamiento.
 La empresa se puede financiar con una nueva emisión de:
 Todo en acciones comunes
 Todo mediante deuda a interés del 12%
 Todo mediante acciones preferentes con un dividendo del 11%
 Las utilidades anuales actuales, antes de intereses e impuestos (UAII), son S/. 1.5
millones, pero se espera que con la expansión se eleven a S/. 2.7 millones.
 La tasa de impuesto sobre la renta es del 40% y se encuentran en circulación 200
000 acciones.
 Las acciones comunes se pueden vender a S/. 50 cada una bajo la opción 1 del
financiamiento, lo cual se traduce en 100 000 acciones adicionales.

Para determinar los puntos de equilibrio UAII-UPA, o de indiferencia entre las diversas
alternativas de financiamiento se empieza por calcular las utilidades por acción.
Suponga que desea conocer cuáles serían las utilidades por acción bajo los tres planes de
financiamiento su UAII fuera de S/. 2.7 millones. Los cálculos se presentan a continuación:

 En base a la información anterior, se puede elaborar una gráfica UAII-UPA del punto
de equilibrio. Sobre el eje horizontal se marcan las UAII y sobre el eje vertical las
UPA.
 Considerando una UAII de S/. 2.7 millones, se observa que las UPA son S/. 5.4, 6.3
y 5.35 para las alternativas de financiamiento mediante acciones comunes, deuda y
acciones preferentes.
 El segundo punto de información seleccionado, sólo por su facilidad de cálculo, es
donde las UPA son cero, es decir, las UAII para cubrir todos los costos financieros
para un plan de financiamiento en particular, entonces tenemos:
El punto de equilibrio para dos métodos de financiamiento se puede determinar
matemáticamente de la siguiente manera:

Si se desea determinar el punto de indiferencia entre las alternativas de financiamiento


mediante acciones comunes y la alternativa de financiamiento mediante deuda, se tiene:

Se obtiene:

 El punto de indiferencia UAII-UPA donde las utilidades por acción para los dos
métodos de financiamiento son los mismo es S/. 1.8 millones.
 Considerando el efecto sobre el riesgo, mientras mayor sea el nivel de la UAII por
encima del punto de indiferencia y menor la probabilidad de una fluctuación
descendente, es más fuerte el argumento a favor del uso de financiamiento mediante
deuda.
2.2.GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO Y EL RIESGO
FINANCIERO
En un sentido amplio, el riesgo financiero incluye tanto el riesgo de la posible insolvencia
como la variabilidad en las UPA que se induce por el uso de apalancamiento financiero.
Según la empresa aumenta la proporción de la deuda, de financiamiento por arrendamiento
y de acciones preferentes en su estructura de capital, aumentan los cargos fijos.
Como resultado de ello aumenta la probabilidad de insolvencia en efectivo.

3. APALANCAMIENTO TOTAL EFECTO COMBINADO


Capacidad de la empresa para utilizar costos fijos tanto operativos como financieros,
maximizando así el efecto de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción.

Existirá apalancamiento siempre que el cambio porcentual en las utilidades por acción que
resulte de un cambio en el porcentaje de ventas sea mayor que este último.

4. EL APALANCAMIENTO FINANCIERO EN NUESTRAS FINANZAS


PERSONALES
El apalancamiento financiero se puede aplicar a cualquier ámbito, siempre y cuando requiera
de un préstamo por parte de una entidad bancaria. Los créditos se suelen conceder en base a
varios requisitos: estabilidad laboral, capacidad de generar ingresos, motivo de la solicitud,
etcétera. Es por ello que se dice que el apalancamiento financiero va ligado a las grandes
inversiones.
Ahora que ya conoces qué es el apalancamiento financiero, sus ventajas e inconvenientes,
¿estarías dispuesto a ponerlo en práctica? Sea como sea, no olvides que la gestión de tus
finanzas es muy importante y comprobar la rentabilidad que tienen tus ahorros es lo que
permite valorar el estado de tus cuentas y de tu economía. Recuerda apoyarte en las
aplicaciones que te faciliten esta tarea.
5. USO DEL EXCEL PARA GRAFICAR EL GAF Y GAT

5.1.GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

BASE
UAII 6000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 9500 10000
INTERESES 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000
UTILIDAD ANTES DE IMP. 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000
IMPUESTOS 40% 1600 3200 4800 6400 8000 9600 11200 12800 14400
UTILIDAD DESPUES DE IMP. 2400 1300 200 -900 -2000 -3100 -4200 -5300 -6400
DIV.ACC,PREF 2400 2400 2400 2400 2400 2400 2400 2400 2400
UTIL.DISP.ACCI.COMUN. 0 -1100 -2200 -3300 -4400 -5500 -6600 -7700 -8800

NUMERO ACCIONES 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000
UPA 0 -1.1 -2.2 -3.3 -4.4 -5.5 -6.6 -7.7 -8.8

GAF ∞ 13 7 5 4 3.4 3 2.7143 2.5


∞ 61 31 21 16 13 11 9.5714 8.5

18500 19000 19500 20000 20500 21000 21500 22000 22500 23000 23500 24000 24500 25000
2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000
16500 17000 17500 18000 18500 19000 19500 20000 20500 21000 21500 22000 22500 23000
41600 43200 44800 46400 48000 49600 51200 52800 54400 56000 57600 59200 60800 62400
-25100 -26200 -27300 -28400 -29500 -30600 -31700 -32800 -33900 -35000 -36100 -37200 -38300 -39400
2400 2400 2400 2400 2400 2400 2400 2400 2400 2400 2400 2400 2400 2400
-27500 -28600 -29700 -30800 -31900 -33000 -34100 -35200 -36300 -37400 -38500 -39600 -40700 -41800

1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000
-27.5 -28.6 -29.7 -30.8 -31.9 -33 -34.1 -35.2 -36.3 -37.4 -38.5 -39.6 -40.7 -41.8

1.48 1.4615 1.4444 1.4286 1.4138 1.4 1.3871 1.375 1.3636 1.3529 1.3429 1.3333 1.3243 1.3158
3.4 3.3077 3.2222 3.1429 3.069 3 2.9355 2.875 2.8182 2.7647 2.7143 2.6667 2.6216 2.5789
10500 11000 11500 12000 12500 13000 13500 14000 14500 15000 15500 16000 16500 17000 17500 18000
2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000
8500 9000 9500 10000 10500 11000 11500 12000 12500 13000 13500 14000 14500 15000 15500 16000
16000 17600 19200 20800 22400 24000 25600 27200 28800 30400 32000 33600 35200 36800 38400 40000
-7500 -8600 -9700 -10800 -11900 -13000 -14100 -15200 -16300 -17400 -18500 -19600 -20700 -21800 -22900 -24000
2400 2400 2400 2400 2400 2400 2400 2400 2400 2400 2400 2400 2400 2400 2400 2400
-9900 -11000 -12100 -13200 -14300 -15400 -16500 -17600 -18700 -19800 -20900 -22000 -23100 -24200 -25300 -26400

1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000
-9.9 -11 -12.1 -13.2 -14.3 -15.4 -16.5 -17.6 -18.7 -19.8 -20.9 -22 -23.1 -24.2 -25.3 -26.4

2.3333 2.2 2.0909 2 1.9231 1.8571 1.8 1.75 1.7059 1.6667 1.6316 1.6 1.5714 1.5455 1.5217 1.5
7.6667 7 6.4545 6 5.6154 5.2857 5 4.75 4.5294 4.3333 4.1579 4 3.8571 3.7273 3.6087 3.5

UAII GAF 15500 1.63157895


6000 ∞ 16000 1.6
6500 13 16500 1.57142857
7000 7 17000 1.54545455
7500 5 17500 1.52173913
8000 4 18000 1.5
8500 3.4 18500 1.48
9000 3 19000 1.46153846
9500 2.71428571 19500 1.44444444
10000 2.5 20000 1.42857143
10500 2.33333333 20500 1.4137931
11000 2.2 21000 1.4
11500 2.09090909 21500 1.38709677
12000 2 22000 1.375
12500 1.92307692 22500 1.36363636
13000 1.85714286 23000 1.35294118
13500 1.8 23500 1.34285714
14000 1.75 24000 1.33333333
14500 1.70588235 24500 1.32432432
15000 1.66666667 25000 1.31578947
GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
14

12

10

0
0 5000 10000 15000 20000 25000 30000
GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL
7

0
0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000
5.2.GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL

COST-OPE.VAR 2/U COS.OP.FIJ 10000


CV 2 P.INTERS 20000
Q 20000 DIV.ACT.PREF. 12000
CU 5 TASA IMP. 40%
N.ACCIONES 500

VENTAS 20000 21000 22000 23000 24000


INGRESO POR VENTAS 100000 105000 110000 115000 120000
(-)COSTOS DE OPERACIONES VARIABLES 40000 42000 44000 46000 48000
(-) COSTOS DE OPERACIONES FIJOS 10000 10000 10000 10000 10000
UTIL.ANTES DE INT E IMP.(UAII) 50000 53000 56000 59000 62000
(-)INTERESES 20000 20000 20000 20000 20000
UTILIDA ANTES DE IMPUESTOS 30000 33000 36000 39000 42000
(-)MENOS IMPUESTOS 12000 13200 14400 15600 16800
UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS 18000 19800 21600 23400 25200
(-)DIV.ACCIONES PREFERENCIALES 12000 12000 12000 12000 12000
UTILIDAD DISP.PARA ACCIONES COMUNES 6000 7800 9600 11400 13200
NUNERO DE ACCIONES 5000 5000 5000 5000 5000
UTILIDAD POR ACCIÓN 1.2 1.56 1.92 2.28 2.64
GAT 6 4.846154 4.125 3.6315789 3.2727273

25000 26000 27000 28000 29000 30000 31000 32000


125000 130000 135000 140000 145000 150000 155000 160000
50000 52000 54000 56000 58000 60000 62000 64000
10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000
65000 68000 71000 74000 77000 80000 83000 86000
20000 20000 20000 20000 20000 20000 20000 20000
45000 48000 51000 54000 57000 60000 63000 66000
18000 19200 20400 21600 22800 24000 25200 26400
27000 28800 30600 32400 34200 36000 37800 39600
12000 12000 12000 12000 12000 12000 12000 12000
15000 16800 18600 20400 22200 24000 25800 27600
5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000
3 3.36 3.72 4.08 4.44 4.8 5.16 5.52
3 2.7857143 2.6129032 2.4705882 2.3513514 2.25 2.1627907 2.0869565
33000 34000 35000 36000 37000 38000 39000 40000
165000 170000 175000 180000 185000 190000 195000 200000
66000 68000 70000 72000 74000 76000 78000 80000
10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000
89000 92000 95000 98000 101000 104000 107000 110000
20000 20000 20000 20000 20000 20000 20000 20000
69000 72000 75000 78000 81000 84000 87000 90000
27600 28800 30000 31200 32400 33600 34800 36000
41400 43200 45000 46800 48600 50400 52200 54000
12000 12000 12000 12000 12000 12000 12000 12000
29400 31200 33000 34800 36600 38400 40200 42000
5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000
5.88 6.24 6.6 6.96 7.32 7.68 8.04 8.4
2.0204082 1.9615385 1.9090909 1.862069 1.8196721 1.78125 1.7462687 1.7142857

41000 42000 43000 44000 45000 46000 47000 48000


205000 210000 215000 220000 225000 230000 235000 240000
82000 84000 86000 88000 90000 92000 94000 96000
10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000
113000 116000 119000 122000 125000 128000 131000 134000
20000 20000 20000 20000 20000 20000 20000 20000
93000 96000 99000 102000 105000 108000 111000 114000
37200 38400 39600 40800 42000 43200 44400 45600
55800 57600 59400 61200 63000 64800 66600 68400
12000 12000 12000 12000 12000 12000 12000 12000
43800 45600 47400 49200 51000 52800 54600 56400
5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000
8.76 9.12 9.48 9.84 10.2 10.56 10.92 11.28
1.6849315 1.6578947 1.6329114 1.6097561 1.5882353 1.5681818 1.5494505 1.5319149

49000 50000 51000 52000 53000 54000 55000 56000


245000 250000 255000 260000 265000 270000 275000 280000
98000 100000 102000 104000 106000 108000 110000 112000
10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000
137000 140000 143000 146000 149000 152000 155000 158000
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VENTAS GAT
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