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Nascido em Newton (EUA), em 1994, Peter Lynch foi um dos maiores gestores de
fundos de investimento da história. Com sua admirável performance no comando do
Fidelity Magellan Fund, Lynch retornou 29.2% ao ano aos cotistas durante o período de
1977 a 1990. Isso significa que se você tivesse investido R$10.000,00 em 1977, ao final
de 1990 você teria aproximadamente R$280.000,00.
Tal façanha tornou o investidor mundialmente conhecido e este decidiu escrever alguns
livros para divulgar uma pequena parcela de seu vasto conhecimento. Três livros foram
escritos por Lynch: “One Up on Wall Street”, em 1989, “Beating the Street”, em 1993 e
“Learn to Earn”, em 1995.
Não há nada de errado com grandes companhias, inclusive elas podem performar muito
bem, porém você deve ser realista e não deve cultivar falsas esperanças quanto aos
retornos esperados.
Uma vez conhecida a dimensão da companhia, Lynch classifica o ativo em uma das seis
classes que serão apresentadas a seguir.
1 - Crescimento Lento
Um bom indicador para ver se uma companhia está na classe de crescimento lento é
olhar para o pagamento de dividendos. Empresas que remuneram os acionistas com boa
parte de seus lucros (payout elevado) geralmente não possuem grandes projetos internos
com alta rentabilidade que poderiam impulsionar o crescimento da empresa e, deste
modo, os gestores optam por remunerar os acionistas na forma de dividendos.
Isso não significa que os gestores estejam tomando decisões ruins. Muitas vezes, em
empresas neste estágio de desenvolvimento, distribuir proventos é a decisão que
maximiza a geração de valor para o acionista.
2 - Crescimento Moderado
Além disso, estas empresas podem representar uma proteção ao portfólio em períodos
de crise, pois geralmente, quando a economia vai mal, as companhias desta classe
acabam tendo performance satisfatória em meio ao cenário desastroso.
São empresas grandes e sólidas e você sabe que estas companhias não quebrarão
durante uma crise e, após a tempestade, seu valor será, muito provavelmente restaurado.
3 - Crescimento Rápido
Na década de 1980, por exemplo, mesmo em uma indústria que crescia 2% ao ano, a
rede de hotéis Marriott conseguiu crescer mais de 20% ao ano implementando um bom
modelo de negócio.
Entretanto, desde que mantenham o desempenho, Lynch acredita que esta classe de
ativos envolve os grandes vencedores no mercado de ações. Você deve buscar as
empresas que possuem demonstrativos financeiros sólidos e geram lucros substanciais.
O desafio é perceber quando o crescimento desacelera e quanto você deve pagar pelo
crescimento esperado.
4 - Cíclicas
Empresas cíclicas são aquelas onde as receitas e lucros sobem e descem de maneira
regular, a depender da conjuntura macroeconômica ou outros fatores. Em uma indústria
cíclica, as empresas expandem e contraem.
O investidor deve tomar cuidado com esse tipo de ativo. Caso o investimento seja
realizado no momento errado do ciclo, você pode perder rapidamente mais de 50% do
investimento, podendo levar anos até a próxima alta.
5 - Turnarounds
“Turnarounds”, segundo Lynch, é a classe de ações que envolve empresas que, por
algum motivo, necessitam de mudanças drásticas para se recuperar da iminência de
encerramento de suas atividades.
Outro exemplo são companhias que passaram por uma tragédia e, posteriormente
percebe-se que o evento não foi tão relevante quanto o impacto às suas ações.
Existem, também, casos em que companhias sólidas são controladas por organizações
fracas, próximas à falência. Quando separadas, a valorização da empresa pode ser
surpreendente. Lynch, em seu livro, menciona o caso da Toys “R” US. Quando a
empresa foi separada de sua controladora, a cotação de suas ações multiplicou por 57.
Lynch ganhou muito dinheiro com essa classe de ativos enquanto geria o Fidelity
Magellan Fund. Uma de suas grandes apostas foi o turnaround da Chrysler. Lynch
começou a comprar quando a ação estava cotada a US$6 no início de 1982.
6 - Ativos Subprecificados
Empresas que se enquadram nesta classe possuem ativos mal avaliados que acabam
passando desapercebidos aos investidores. Para exemplificar esta situação utilizarei a
empresa citada por Lynch em seu primeiro livro.
Você deve estar pensando que a TC-Fox não fez um bom negócio, porém a realidade é
que a empresa comprada estava muito mal precificada três anos antes. Um dia depois da
compra, a Twentieth Century vendeu uma pedreira da Pebble Beach (um dos muitos
ativos da companhia) por US$30 milhões.
Isso significa que um único ativo da empresa valia mais do que o preço total da mesma
três anos antes.
Segundo Lynch, oportunidades como essa estão por toda parte. Obviamente é
necessário conhecer profundamente a companhia para encontrar ativos mal precificados
que os outros não enxergam, entretanto, quando encontrados, tudo que você precisa é
paciência para aguardar a correção do preço.