Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Tematica
60% examen
40% seminar
Pentru seminar:
www.hsx.com
• “As we know, there are known knowns.
There are things we know we know. We
also know there are known unknowns.
That is to say, we know there are some
things we do not know.
There are also unknown knowns, the ones
we did not know we know.”
Donald Rumsfeld, 2002
Marfuri vs. Actiuni si Obligatiuni
De ce marfuri?
• “It has been empirically proved that
commodities have generated positive
returns when the equities have generated
negative returns ( even in the worst
performing months)”
Ce sunt marfurile?
• Commodité, commoditas, die Ware
• Materii prime, in principal, fara diferentiere calitativa intre piete,
standardizate
• Trei tipuri:
– Energie:
• petrol (crude oil), LNG,
• carbune,
• uraniu,
• electricitate, solar power, wind power,
• etanol
– Metale:
• de baza: neferoase: Cu, Al, Zn, Pb si feroase: nichel, otel
• Pretioase: Au, Ag, Pt, Paladiu
• Strategice: silicon, seleniu, titan
– Produse agricole:
• Marfuri de scurta folosinta: cafea, cacao, zahar, FCOJ, cauciuc
• Cereale: grau, porumb, orz
• Plante uleioase: soia, rapita, palmier
• animale: live cattle, feeder cattle, lean hogs, frozen pork bellies
• Textile: lana, bumbac, matase
Futures pe marfuri
Costul transportului unei tone de
bumbac intre New York si Liverpool
• Riscul de pret
• Riscurile aferente transportului si livrarii
• Riscul de credit
Risk Management
• Diversificare
• Hedging
• Asigurare
Bursa = ?
• piaţă concurenţială liberă
• în cadrul şi prin intermediul căreia
– se negociază mărfuri omogene, fungibile (cereale, minereuri
etc.),
– au loc tranzacţii cu titluri de valoare (acţiuni, obligaţiuni, titluri de
creanţe, bonuri de tezaur etc.),
– se efectuează operaţiuni cu valute şi instrumente derivate şi
sintetice,
la care participă, în calitate de vânzători sau cumpărători, numeroşi
agenţi economici, din cele mai diferite activităţi sociale,
prin medierea unor specialişti desemnaţi de instituţia bursieră
(brokeri, curtieri, dealeri, traderix), care prin mecanismul cotaţiei
stabilesc preţul (cursul) tranzacţiilor realizate, în cadrul unui spaţiu
circumscris.
Functiile bursei
• concentrarea cererii şi ofertei de bunuri
• motor al vieţii comerciale
• formare a preţurilor
• protejare a participanţilor la tranzacţii de
riscurile de producţie şi comercial
• sporirea a eficienţei economice, prin: stimularea
acţiunilor privind diminuarea cheltuielilor de transport; reducerea
riscului tranzacţiilor; diminuarea altor elemente de costuri fixe şi
variabile
• barometru economic
Tipuri de burse
• după obiectul tranzacţiilor
– bursele generale
– bursele speciale
• burse de mărfuri (comerciale), tranzacţionează anumite
mărfuri fungibile (cereale, cauciuc natural, metale neferoase
etc.).: London Metal Exchange şi New York Cotton Exchange.
• burse pentru operaţiuni comerciale auxiliare care cuprind bursele
de asigurări, bursele de navlosire
• bursele de valori
– piaţa bursieră oficială
– piaţa bursieră secundară
29
30
Dezvoltarea bursei din Amsterdam
(1595-1602)
• Mecanismele bursei din Amsterdam
– Investiţii semi-permanente (angajamente de 10 ani)
– Prima companie cu răspundere limitată
– Transferabilitate
– Fără participare la managementul companiei
• Rezultate
– 1,100 din cei 50,000 de adulţi din Amsterdam deţineau acţiuni (micii
investitori)
– Preţurile acţiunilor erau cu 15% mai mari decât valoarea nominală în
1602
– Acţiunile erau folosite ca gaj pentru împrumuturi
– Ratele de dobândă au scăzut de la 8% la 5.5%
• Evoluţia pieţei
– Angajamentele financiare au fost extinse până la 20 de ani şi apoi pe
termen nedeterminat
Investiţii şi randamente la
Bursa din Amsterdam (1595-1608)
Mania lalelelor (1637)
– 1554 – începe importul de lalele în special
din Turcia
– În perioada de creştere a pieţei lalelelor ,
veniturile nu proveneau din producţie, ci
din speculaţie
– Preţul lalelelor a pierdut orice legătură cu
valoarea altor bunuri şi servicii
• 2000% creştere intr-o lună
• de exemplu – O lalea avea valoarea a 4
tone de grâu, 8 tone de orz, 4 boi, un pat,
4 tone de bere, 2 tone de unt.
Mania lalelelor (1637)
• Crahul lalelelor
– Criza a venit pe neaşteptate
– 4 feb. 1637: este menţionată pentru prima dată posibilitatea ca
lalelele să nu mai poată fi vândute
– Până la sfârşitul lui mai 1637, orice încercări făcute de florari,
crescători de bulbi şi guvernul Olandei de a restabili piaţa s-au soldat
cu eşecuri
– Preţul lalelelor a scăzut de la 76,000$ (echivalent în preţuri curente)
la 1$ în 6 săptămâni.
34
Boom-ul speculativ al Mării de Sud (1720)
• Reacţia pieţei
– Creşteri de 1000% ale preţului acţiunilor firmei în câteva luni
– Acţiunile companiei au fost imitate şi de alţii
– Prospectul unei companii meţiona următoarele:
36
Marfuri si piete (exemple)
• Cafea “arabica” : New York Coffee, Sugar
and Cocoa Exchange (CSCE),
• Cafea ‘‘robusta’’: London International
Financial Futures Exchange (LIFFE);
• Petrol: Western Texas Intermediate (WTI) :
New York Mercantile Exchange (NYMEX)
• Petrol : Brent: IPE
Burse de marfuri vs. Burse de
valori
• Pretul
• Inchiderea pozitiei
• Ringuri
Modalitati de inchidere a pozitiei
pe bursele de marfuri
• Livrare fizica
• Compensare (financiara)
• EFP (Exchange for Physical) = ex pit
• ADP (Alternative Delivery Procedure)
Burse vs Over-the-Counter (OTC)
Burse Pieţe OTC
2. Accesul direct la piaţă este, în principiu, 2. Accesul este mai larg, atît
limitat la membrii bursei şi la titlurile pentru clienţi, cît şi pentru titluri; există
acceptate în bursă numeroşi creatori de piaţă ("market makers")
4. Realizarea tranzacţiilor este supusă unor 4. Reglementarea tranzacţiilor este mai puţin
reguli ferme instituite prin lege şi fermă şi cuprinzătoare; de regulă ea este
regulamentul bursei; agenţii de bursă sînt făcută de asociaţiile dealerilor
ţinuţi să respecte anumite obligaţii
Cash Futures
Spot
Forward
Tipuri de contracte
• Spot = un contract de vânzare-cumpărare, cu executare imediată sau cu
executare în cel mult 10 zile de la data la care a fost înscris în registrul jurnal al
bursei.