23/04/2015

Análisis de la
Estructura y
del Equilibrio
Financiero

Raúl Díaz S. 1
S.
z
ía
l D
aú

¿Qué es el Análisis Estructural y

R

del Equilibrio Patrimonial ?

• Consiste en un estudio en profundidad del

Balance, para evaluar la solidez de la

estructura patrimonial de la empresa y su

equilibrio financiero.

Raúl Díaz S. 2

1
 23/04/2015

¿Qué incluye?

Análisis del Activo: ¿en

qué ha invertido sus
recursos la empresa?

Análisis del Pasivo: ¿cuál

¿Hay adecuación entre ambos? es el origen y la
duración de su
financiamiento?

Raúl Díaz S. 3
S.
z
ía
l D
aú

Análisis Vertical de la Estructura del

R

Balance:

 La forma más simple de revelar la

estructura financiera de la empresa es el
“Análisis Porcentual Vertical” del
Balance
 Para ello, el Balance se ordena en
agrupaciones de cuentas, las que luego
se expresan en términos porcentuales
respecto a los correspondientes totales

Raúl Díaz S. 4

2
 23/04/2015

ANÁLISIS VERTICAL
Permite identificar la estructura de inversión y del
financiamiento de la empresa y su coherencia con la
actividad económica que realiza.

Valor Cta X
%Vert.  100
Valor Masa Base
Masa Base = 100%

Total de Activos Total Pasivos y

S. Patrimonio
z
ía
l D
aú
R

ANÁLISIS VERTICAL

Análisis Vertical de una

empresa dedicada a la
compra – venta de
vehículos.

3
 23/04/2015

Ejemplo de ANÁLISIS VERTICAL del

Balance General
Cuentas Valor A. Vert. 2012
Activos Corrientes 3.256.984
Caja Bancos 194.924
Ctas x cobrar corto plazo 2.000.000
Inventarios 1.062.060
Activos no Corrientes 283.216
Edificios 283.216
Total de Activos 3.540.200
Pasivos 1.416.080
Ctas x pagar corto plazo 100.000
Deuda largo plazo 1.316.080
Patrimonio 2.124.120
Capital 1.889.820
Utilidad del Ejercicio 234.300
Total Pasivo + Patrimonio 3.540.200
S.
z
ía
l D
aú
R

ANÁLISIS VERTICAL
Cuentas Valor A. Vert. 2012
I Activos Corrientes 3.256.984
N
V
Caja Bancos 194.924
E Ctas x cobrar corto plazo 2.000.000
R Inventarios 1.062.060
S
I Activos no Corrientes 283.216
Ó Edificios 283.216
N Total de Activos 3.540.200
F Pasivos 1.416.080
I Ctas x pagar corto plazo 100.000
N
A Ctas x pagar largo plazo 1.316.080
N Patrimonio 2.124.120
C
I
Capital 1.889.820
A Utilidad del Ejercicio 234.300
M Total Pasivo + Patrimonio 3.540.200

4
 23/04/2015

Cuentas Valor A. Vertical

I Activos Corrientes 3.256.984
N
V
Caja Bancos 194.924
E Ctas x cobrar corto plazo 2.000.000
R Inventarios 1.062.060
S
I
Activos no Corrientes 283.216
Ó Edificios 283.216
N Total de Activos 3.540.200 100%
F Pasivos 1.416.080
I
N
Ctas x pagar corto plazo 100.000
A Ctas x pagar largo plazo 1.316.080
N Patrimonio 2.124.120
C
I Capital 1.889.820
A Utilidad del Ejercicio 234.300
M
Total Pasivo + Patrimonio 3.540.200 100%
S.
z
ía
l D
aú

Cuentas Valor A. Vert. 2012

R

Activos Corrientes 3.256.984 92%

Caja Bancos 194.924
I
N Ctas x cobrar corto plazo 2.000.000
V Inventarios 1.062.060
E
R
Activos no Corrientes 283.216 8%
S Edificios 283.216
I Total de Activos 3.540.200 100%
Ó
N Pasivos 1.416.080 40%
Ctas x pagar corto plazo 100.000
F
I Ctas x pagar largo plazo 1.316.080
N Patrimonio 2.124.120 60%
A
N
Capital 1.889.820
C Utilidad del Ejercicio 234.300
I
A Tot.Pasivo + Patrimonio 3.540.200 100%
M

5
 23/04/2015

Cuentas Valor A. Vert. 2012

I Activos Corrientes 3.256.984 92%
N Caja Bancos 194.924 6%
V
E Ctas x cobrar corto plazo 2.000.000 56%
R Inventarios 1.062.060 30%
S Activos no Corrientes 283.216 8%
I
Ó Edificios 283.216 8%
N Total de Activos 3.540.200 100%
F Pasivos 1.416.080 40%
I Ctas x pagar corto plazo 100.000 3%
N
A Ctas x pagar largo plazo 1.316.080 37%
N Patrimonio 2.124.120 60%
C
I
Capital 1.889.820 53%
A Utilidad del Ejercicio 234.300 7%
M Total Pasivo + Patrimonio S.3.540.200 100%
z
ía
l D
aú
R

ANÁLISIS VERTICAL
CONCLUSIONES
• La Inversión de la empresa se concentra mayoritariamente en
Activos Corrientes (92%) dentro de los cuales las cuentas con
mayor importancia relativa son Cuentas por Cobrar (56%) e
Inventarios (30%), las demás partidas carecen de importancia
relativa, lo cual es coherente con el negocio de la empresa ya
que por su naturaleza y modalidad de trabajo debe vender los
vehículos a crédito y poseer suficiente inventario.

• La Inversión de la empresa se financia un 60% con fondos de

socios y un 40% con fondos de terceros. En donde las Deudas
por Pagar a Largo Plazo financian un 37% del total y el
Patrimonio 60%. Por lo tanto, los recursos de financiación a
largo plazo (o “recursos permanentes”) representan 97% .

• El pasivo a corto representa tan solo un 3% del total del

financiamiento.

6
 23/04/2015

Concepto financiero del Activo

• Desde el punto de vista Financiero, el
Activo es “riqueza en funcionamiento para
generar más riqueza”
– El Activo muestra en qué se han invertido los
recursos de la empresa
• Al llevarse a cabo el ciclo de producción,
el Activo tiene una fuerza interna que le
imprime una tendencia a la liquidez

S.
z
ía
l D
aú
R

Estructuración del Activo:

• El principio básico para clasificar y ordenar

al Activo es el de su

Tendencia a la Liquidez

Raúl Díaz S. 14

7
 23/04/2015

<

• Para estructurar las masas financieras del activo, la clasificación depende

de la mayor o menor rapidez con que cada partida se hace líquida
• La FECU (Chile) tiene el ordenamiento que corresponde según NIC1, que
ordena de mayor a menor liquidez
Raúl Díaz S. 15
S.
z
ía
l D
aú
R

Estructuración del Pasivo:

• El principio básico para clasificar y ordenar al

Pasivo es el de su

Tendencia a la Exigibilidad

Raúl Díaz S. 16

8
 23/04/2015

Para estructurar las masas financieras del Pasivo, la clasificación depende

de la mayor o menor rapidez con que cada partida se hace exigible
En Chile, de acuerdo a la NIC1, se ordena de más pronta a más tardía
exigibilidad
S.
z
ía
l D
aú
R

El mayor o menor grado de solidez y equilibrio

financiero, depende del grado en que calzan

tendencia a la tendencia a la
liquidez del activo exigibilidad del pasivo

Raúl Díaz S. 18

9
 23/04/2015

Caso Empresa El Camarón:

BALANCE GENERAL AÑO 2 A.V. %

ACTIVOS
EFECTIVO 407 1,3%
INVERSIONES TEMPORALES 268 0,9%
CUENTAS POR COBRAR 5.244 16,7%
INVENTARIOS 7.393 23,5%
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 13.312 42,4%
INVERSIONES PERMANENTES 3.735 11,9%
PROPIEDADE PLANTA Y PASIVO Y PATRIMONIO
EQUIPOS 24.999 79,6%
MENOS DEPRECIAC ACUMUL. -10.649 -33,9%
PROVEEDORES 2.887 9,2%
NETO PROPIED PLANTA Y OBLIGACIONES
EQUIPOS 14.350 45,7% FINANCIERAS 11.004 35,0%
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 18.085 57,6% GASTOS POR PAGAR 2.181 6,9%
TOTAL ACTIVOS 31.397 100,0% TOTAL PASIVO CORRIENTE 16.072 51,2%
DEUDA A LARGO PLAZO 922 2,9%
TOTAL PASIVOS 16.994 54,1%
PATRIMONIO
CAPITAL 1.146 3,7%
SUPERÁVIT DE CAPITAL 3.580 11,4%
UTILIDADES RETENIDAS 9.677 30,8%
TOTAL PATRIMONIO 14.403 45,9%
TOTAL PASIVO Y
PATRIMONIO 31.397 100,0%
S.
z
ía
l D
aú
R

Desequilibrio !!
BALANCE GENERAL Año 2 % vertical Año 1 % vertical

TOTAL ACTIVO
CORRIENTE 42,4% 35,3%
TOTAL ACTIVO NO
CORRIENTE 57,6% 64,7%
TOTAL ACTIVOS 100,0% 100,0%

PASIVO Y PATRIMONIO

TOTAL PASIVO
CORRIENTE 51,2% 46,4%
DEUDA A LARGO
PLAZO 2,9% 9,8%
TOTAL PASIVOS 54,1% 56,2%
53,6
TOTAL PATRIMONIO 45,9% 43,8%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 100,0% 100,0%

10
 23/04/2015

Falabella: Equilibrio !!!

ACTIVOS 2009 2009

ACTIVOS CIRCULANTES 1.554.119.484 38%

ACTIVOS FIJOS + OTROS 2.582.121.066 62%

TOTAL ACTIVOS 4.136.240.550 100%

PASIVOS * 2009 2009

TOTAL PASIVOS CIRCULANTES 926.966.693 23%

1.419.941.80
TOTAL PASIVOS A LARGO PLAZO 4 34%
77
1.789.332.05 %
TOTAL PATRIMONIO 3 43%

4.136.240.55
S.
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 0 100%
z
ía
l D
aú
R

Falabella: tiene Fondo de Maniobra !!

TOTAL PASIVOS A LARGO PLAZO $ 1.419.941.804

TOTAL PATRIMONIO $ 1.789.332.053

SUB TOTAL: RECURSOS PERMANENTES $ 3.209.273.857

Menos: ACTIVOS FIJOS $ 2.582.121.066

$
FONDO DE MANIOBRA 627.152.791

11
 23/04/2015

Estructura del “Balance Ideal”

En estricto rigor, no hay un “balance

ideal”, pero podría postularse un principio

Los Recursos Permanentes

general:
(Pasivo de Largo Plazo + Patrimonio)
deberán financiar, en exceso,
a los Activos Inmovilizados

Raúl Díaz S. 23
S.
z
ía
l D
aú
R

Si se cumple el principio básico, el Activo Fijo queda financiado con fondos

“permanentes” y también ocurre lo mismo con parte del Activo Circulante,
quedando la empresa con menores necesidades de financiamiento a corto
plazo, ya que tiene “Fondo de Maniobra”

12
 23/04/2015

• Se puede plantear una regla de prudencia, que

recomienda la necesidad de disponer de un
“margen de seguridad”.
• Este margen se daría cuando los fondos
permanentes financien al Activo Fijo, pero
además dejen un excedente que permita
financiar en parte al activo circulante.
• A ese monto se le llama “Fondo de Maniobra”

S.
z
ía
l D
aú
R

• Podemos definir, de otra forma, al Fondo de Maniobra

(FM) como “los recursos de largo plazo (fondos
permanentes) que tiene la empresa para financiar
parcialmente las necesidades operativas de corto plazo,
una vez que ha financiado sus activos fijos”.

• FM = (Pasivos Largo Plazo + Patrimonio) – Activo Fijo

13
 23/04/2015

Interpretación del resultado del fondo

de maniobra
• Caso 1: FM > 0
– En este parte del Activo Circulante ha quedado también
financiado con recursos de largo plazo, lo que permite un
“desahogo” a la empresa en cuanto a sus necesidades de
fondos a corto plazo

S.
z
ía
l D
aú
R

• Caso 2: FM = 0
– Significa que todo el activo circulante está financiado
exclusivamente con pasivo circulante, o sea, con recursos a
corto plazo y en consecuencia, todo el activo fijo está financiado
con recursos financieros de carácter permanente.

14
 23/04/2015

• En el caso anterior, la inexistencia de fondo de

maniobra (activos circulantes iguales a pasivos
circulantes) redunda más bien en un equilibrio
precario, que puede convertirse en un
desequilibrio financiero porque, si entramos en
detalle, algunos items del activo circulante son
de carácter permanente y, por tanto, deberían
financiarse con capitales permanentes:
– Por ejemplo, un nivel permanente de saldo de
cuentas por cobrar, de inventarios, etc
S.
z
ía
l D
aú
R

• Caso 3: FM<0
• Un fondo de maniobra negativo indica que los
pasivos circulantes financian los activos
circulantes y parte del inmovilizado.
– Estas situaciones no son necesariamente malas y
pueden darse cuando la empresa vende la mayor
parte al contado y paga a proveedores a plazo lo que
les permite financiarse en parte con recursos a corto
plazo
– Esto no quiere decir que financieramente está en
situación de desequilibrio.

15
 23/04/2015

Ratios del Fondo de Maniobra

• En términos generales,
mientras mayor sea el
Fondo de maniobra,
más seguridad ofrece la
empresa. 𝐹𝑜𝑛𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑀𝑎𝑛𝑖𝑜𝑏𝑟𝑎
• Este ratio indica el peso 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
que tiene el FM
respecto del activo
circulante

S.
z
ía
lD
aú
R

• Se recomienda que el FM pueda cubrir las

Existencias, o al menos, aquella parte de ellas
que corresponda al “stock mínimo”
• Si el ratio = 1, todas las existencias estarán
financiadas por capitales permanentes.

𝐹𝑜𝑛𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑀𝑎𝑛𝑖𝑜𝑏𝑟𝑎
𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠

16
 23/04/2015

• También puede interesar comprobar la

participación en el Fondo de Maniobra de los
Fondos Propios y del Pasivo Exigible a Largo

𝐹𝑜𝑛𝑑𝑜𝑠 𝑃𝑟𝑜𝑝𝑖𝑜𝑠 − 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐹𝑖𝑗𝑜

𝐹𝑜𝑛𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑀𝑎𝑛𝑖𝑜𝑏𝑟𝑎
Indica qué parte del Fondo de Maniobra Corresponde a Fondos
Propios una vez que estos han cubierto el Activo Fijo

𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑎 𝐿𝑎𝑟𝑔𝑜 𝑃𝑙𝑎𝑧𝑜 Indica la participación de las deudas a

largo en el Fondo de Maniobra
𝐹𝑜𝑛𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑀𝑎𝑛𝑖𝑜𝑏𝑟𝑎
S.
z
ía
l D
aú
R

Ver Video : “Fondo de Maniobra”.

Centro de Estudios Financieros
U. Distancia Madrid.

https://www.youtube.com/watch?v=CKzoO4zNRYo

17
 23/04/2015

Ver Ejercicios

S.
z
ía
lD
aú
R

El Análisis
Patrimonial y
el Equilibrio
Financiero
Dinámico

Raúl Díaz S. 36

18
 23/04/2015

Objetivos del Análisis Patrimonial

Dinámico

• Estudiar la evolución de las masas

financieras de los balances a través
de varios períodos

• Se puede realizar mediante un

“análisis horizontal” en el tiempo”

Raúl Díaz S. 37
S.
z
ía
l D
aú

Se obtienen las diferencias entre

R

dos balances y se definen:

Fuentes de Fondos:
aumentos de Pasivo o
disminuciones en el
Activo

Deben Usos de Fondos:

“calzar” o aumentos del Activo o
tener un
“matching” disminuciones del
en el tiempo Pasivo

Raúl Díaz S. 38

19
 23/04/2015

Conclusiones a partir del Cuadro de

Fuentes y Usos

• ¿ En qué ha invertido la empresa?

• ¿Cómo se ha financiado?
• ¿El crecimiento y la financiación son o no
equilibrados?
– los aumentos de activos fijos deben correlacionarse
con aumentos de los recursos permanentes,
tendiendo a ser mayores estos últimos, para disponer
de un fondo de maniobra suficiente

Raúl Díaz S. 39
S.
z
ía
l D
aú
R

ANÁLISIS HORIZONTAL

En el Análisis Horizontal calculamos las

variaciones ocurridas en los balances
entre dos o más períodos.

Variación Absoluta  ValorAñoActual  ValorAñoAnterior

 Valor Año Actual 

Variación Porcentual    1 100
 Valor Año Anterior 

20
 23/04/2015

Ejemplo Análisis Horizontal

Cuentas 2012 2011 Variación Porcentaje
Activos Corrientes 3.256.984 2.656.300
Caja Bancos 194.924 232.300
Ctas x cobrar 2.000.000 1.300.000
Inventarios 1.062.060 1.124.000
Activos no Corrientes 283.216 269.732
Activo fijo neto 283.216 269.732
Total de Activos 3.540.200 2.926.032
Pasivos 1.416.080 1.032.000
Ctas x pagar corto plazo 100.000 130.000
Deuda a largo plazo 1.316.080 902.000
Patrimonio 2.124.120 1.894.032
Capital 1.889.820 1.889.820
Utilidad del Ejercicio 234.300 4.212
Total Pasivo + Patrim. 3.540.200 2.926.032
S.
z
ía
D
l
aú
R

Cuentas 2012 2011 Variación Porcentaje

Activos Corrientes 3.256.984 2.656.300
Caja Bancos 194.924 232.300
Ctas x cobr. corto plazo 2.000.000 1.300.000
Inventarios 1.062.060 1.124.000
Activos no Corrientes 283.216 269.732
Activo fijo neto 283.216 269.732
Total de Activos 3.540.200 2.926.032 614.168 21%
Pasivos 1.416.080 1.032.000
Ctas x pagar corto plazo 100.000 130.000
Deuda a largo plazo 1.316.080 902.000
Patrimonio 2.124.120 1.894.032
Capital 1.889.820 1.889.820
Utilidad del Ejercicio 234.300 4.212
Total Pasivo + Patrim. 3.540.200 2.926.032 614.168 21%

21
 23/04/2015

Cuentas 2012 2011 Variación Porcentaje

Activos Corrientes 3.256.984 2.656.300 600.684 23%
Caja Bancos 194.924 232.300
Ctas x cobrar 2.000.000 1.300.000
Inventarios 1.062.060 1.124.000
Activos no Corrientes 283.216 269.732 13.484 5%
Activo Fijo neto 283.216 269.732
Total de Activos 3.540.200 2.926.032 614.168 21%
Pasivos 1.416.080 1.032.000 384.080 37%
Ctas x pagar corto plazo 100.000 130.000
Deuda alargo plazo 1.316.080 902.000
Patrimonio 2.124.120 1.894.032 230.088 12%
Capital 1.889.820 1.889.820
Utilidad del Ejercicio 234.300 4.212
Total Pasivo + Patrim. 3.540.200 2.926.032 614.168
S. 21%
z
ía
D
l
aú
R

Cuentas 2012 2011 Variación Porcentaje

Activos Corrientes 3.256.984 2.656.300 600.684 23%
Caja Bancos 194.924 232.300 -37.376 -16%
Ctas x cobrar 2.000.000 1.300.000 700.000 54%
Inventarios 1.062.060 1.124.000 -61.940 -6%
Activos no Corrientes 283.216 269.732 13.484 5%
Activo Fijo Neto 283.216 269.732 13.484 5%
Total de Activos 3.540.200 2.926.032 614.168 21%
Pasivos 1.416.080 1.032.000 384.080 37%
Ctas x pagar corto plazo 100.000 130.000 -30.000 -23%
Deuda a largo plazo 1.316.080 902.000 414.080 46%
Patrimonio 2.124.120 1.894.032 230.088 12%
Capital 1.889.820 1.889.820 0 0%
Utilidad del Ejercicio 234.300 4.212 230.088 5463%
Total Pasivo + Patrim. 3.540.200 2.926.032 614.168 21%

22
 23/04/2015

CONCLUSIONES

• La Empresa tuvo un crecimiento importante de sus

activos que aumentaron un 21% entre 2011 y 2012
• Este crecimiento se concretó en un aumento del
23% de los Activos Corrientes (principalmente en
cuentas por cobrar 54%), y un aumento del 5% en
Activos no Corrientes.
• El crecimiento fue financiado por:
• Aumento del 37% de los Pasivos, ocurriendo un
incremento del 46% en las deudas a largo plazo y
una caída en las obligaciones de corto plazo.
• Un aumento del 12% del Patrimonio, que fue
provocado exclusivamente por un incremento del de
las utilidades retenidas. .
S.
z
ía
lD
aú
R

23